OS PASSOS SE UM GIGANTE: NOTAS SOBRE OS EUA ENTRE A I GM E A DEPRESSO Ao findar a guerra de secesso, o processo de industrializao da economia americana se aprofundou

de maneira impressionante: 1913 - crescimento do produto real de 478%; PIB 25% superior soma do PIB dos pases europeus. Tornou-se um grande exportador de matria prima e alimentos, alm de contar com NY, centro de negcios e finanas que possua capacidade de investimentos de alto risco em novos setores e de centralizao rpida de capitais. Tal destaque deve-se a expanso de sua rede ferroviria, que entre 1850 e 1890 recebeu quase exclusivamente os recursos financeiros de Wall Street. A prpria dimenso continental dos EUA parte dessa explicao. As distncias e a complexidade da malha a ser construda eram muito maiores, o que abria oportunidades para investimentos dos capitalistas norte-americanos. Em consequncia, as exportaes agrcolas, o setor industrial (mesmo das indstrias txtil e alimentar), os nveis de produo de ferro e ao e a indstria de maquinas tiveram grande expanso. Foi com base na explorao do potencial de seu mercado interno gigantesco que os EUA se firmaram como principal potencia industrial. Entre 1896 e 1914 o crescimento das exportaes redundou na obteno de elevados supervits comerciais e em saldos positivos nas transaes correntes exportador de capitais. O vigoroso saldo comercial permitiu que as remessas dos imigrantes e a acumulao de ouro tivessem desenvolvimento significativo. Para reduzir custos e ganhar grandes parcelas de mercado, as empresas eram foradas a buscar economias de escala atravs da ampliao dos investimentos, introduo de inovaes, aquisio de concorrentes, associaes formais ou integrao entre estgios de produo e comercializao. Para tanto, a classe financeira teve papel crucial, j que os requisitos financeiros necessrios ao avano da concentrao e da centralizao ultrapassavam a acumulao interna de lucros das empresas. Apesar de movimentos contrrios ao modern capitalism, no houve fora politica (como a aliana dos agricultores, por exemplo, aos populistas) ou econmica capaz de conter o avano da centralizao. I GUEERRA MUNDIAL: nos 19 meses que participaram diretamente do conflito, os eua assistiram a uma mobilizao impressionante de recursos humanos e materiais: o contingente das foras armadas saltou de 180 mil para 3 milhes em dois anos; inmeras agencias de controle foram criadas o Estado passou a fixar prioridades. Estabelecer metas e monitorar resultados. O planejamento do governo se sobreps ao livre funcionamento da economia. ..a lio que muitos aprenderam com a guerra foi que o governo poderia desempenhar papel positivo no enfrentamento das crises. Na Europa, enquanto as potencias centrais sofriam as consequncias do conflito e a Inglaterra se via submetida a uma permanente tenso, os EUA se converteram em exportadores privilegiados de material blico e alimentos, e em credores mundiais por conta dos emprstimos concedidos aos aliados. NY tornou-se o centro financeiro mundial. Entre 19414 e 1918: PIB cresceu 14,6% e a produo industrial 33%. Expanso da indstria automobilstica, do ao, oferta de energia eltrica, agricultura foi beneficiada pela elevao

dos preos agrcolas e a pecuria obteve crescimento da demanda externa. Os trabalhadores auferiram ganhos reais de remunerao; mulheres incorporadas ao mercado de trabalho; oportunidades aos afro-americanos. O envolvimento dos EUA redundou em um enorme esforo fiscal. A partir de 1917, o crescimento exponencial das despesas ligadas direta ou indiretamente guerra repercurtiu sobre o dficit publico. Assim como nos demais pases, a elevao das receitas foi insuficiente para suprir a expanso dos gastos militares. A dvida publica e as receitas tributrias foram as principais fontes de financiamento do esforo de guerra. Entre 1914 e 1918 a elevao geral dos preos decorreu da combinao de uma srie de fatores: sobre-utilizao da capacidade produtiva, constrangimentos de oferta, elevao de custos, expanso do poder de compra, percalos da produo agrcola em 1916 e mecanismos de transmisso dos preos externos para os preos internos. Entre 1918 e 1920 o IPC teve variao superior a 30%; o PIB e produo industrial estavam praticamente estagnados, apesar do crescimento de 28% nas exportaes (indstria automobilstica e petrleo). A contrao prosseguiu em 1921-22 as contas pblicas passaram a apresentar supervits e a divida publica passou a declinar. A recuperao das economias europeias agravou a reduo das exportaes norte americanas. No caso agrcola, a queda de exportaes foi significativa, encontrando o encerramento da Golden age com o final da guerra. Essa recesso de 1921, contudo, foi intensa e breve. Assim como as atividades despencaram, elas prontamente se recuperaram. Em 22 a produo industrial cresceu 27% e o desemprego caiu para 7,2%. A economia americana ingressaria em um ciclo expansivo eufrico. Havia ainda na populao aps a guerra, o desejo de que a Amrica retornasse a suas tradies e no mais entrasse nos assuntos europeus. A reafirmao dos valores nacionais, como sempre, trouxe consigo a perseguio aos inimigos internos: o lcool, os negros, imigrantes e comunistas. Apesar disso, a administrao republicana nos anos 20 ir proclamar a chamada age of business: love of Money e impulso aquisitivo consumo, crdito, propaganda; energia eltrica; arranha cus; elevao dos salrios; ganhos na bolsa; cinema; costumes; prosperidade tratou-se de um triunfo material. Em 1920, as condies favorveis no mercado de trabalho e os ganhos reais de salario contriburam para o esvaziamento dos sindicatos com isso, a interveno do Estado na economia se reduziu: os gastos pblicos se estabilizaram e houve a reduo da carga tributria e o abandono definitivo das propostas de tributao sobre a riqueza. Entretanto, tais redues eram compensadas pela expanso das atividades. Como resultado de tanta expanso, entre 1922-24 o sistema bancrio promoveu uma avalanche de crditos. BUY NOW, PAY LATER foi o lema da revoluo americana do consumo. A elevao do endividamento das famlias, das empresas, das operaes na Bolsa e de inmeras aes foi a consequncia inevitvel da elasticidade do sistema bancrio norte americano em prover crditos. A partir de 29, os devedores possuiriam dividas incapazes de serem honradas ou renovadas. A difuso do consumo de bens durveis estimulada pelo crdito transformou a vida dos americanos american way of life. A partir de 1925 a valorizao das aes parecia no ter mais limites. A expectativa de que os ganhos seriam permanentes ofuscou a percepo dos riscos. As aes subiam porque os

investidores se endividavam, lucravam, compravam, vendiam e voltavam a comprar. E, 28 a maioria dos financiamentos dos brokers provinha de fontes no bancarias. Apesar da cautela dos bancos, os demais agentes lquidos insistiam em apostas altas. A formao das expectativas no mercado de valores sabidamente frgil, e exatamente s sbita reverso das expectativas que derrubou a economia norte-americana e a bolsa de valores. Alm da especulao frentica, nos anos 20: carvo x petrleo. Algodo x fibras. Construo naval: excesso de capacidade motivado pela guerra. Ferrovias x febre automobilstica. Pobreza negra. Derrubada dos preos agrcolas, que tinhas crescido durante os anos de guerra. A agricultura recebeu vrios mecanismos de defesa, proteo e subsdios, que proporcionaram ajuda limitada aos agricultores, que estavam desesperados (cerca de 32 milhes). Sistema bancrio nos anos 20: em sua maioria eram bancos locais, cujas atividades eram concentradas nos estados ou cidades. Muitas vezes vinculados a agricultura, muitos desses bancos acabaram na recesso de 1921 ou varridos pela crise de 1930. Os bancos de investimento eram extremamente poderosos e no apenas lideraram os processos de fuso da virada do sculo como comandaram as relaes financeiras internacionais dos EUA nos anos 20. O FED, criado em 1913, possua abrangncia limitada por bancos que no eram obrigados a se submeter a suas regulamentaes. Nos anos 20, ainda no dispunha de mecanismos de regulao e superviso necessrias ao bom funcionamento do sistema bancrio. Nas discusses posteriores a Versalhes, chamou ateno aos EUA o mercado e as oportunidades de lucro que se abriam com a reconstruo da Alemanha. A que se implanta o plano Dawes. Sua perspectiva era de que somente atravs da logica dos negcios a prosperidade seria alcanada. Com isso, a Alemanha se tornou o principal foco de atraes de capitais privados norte americanos, e no apenas continuou com uma carga de reparaes, mas tornou-se devedora dos EUA. Credores internacionais, os EUA eram superavitrios nas transaes comerciais externas, e possuam ambiente protecionista: dessa forma, o isolacionismo politico e comercial e a subordinao de suas relaes internacionais a logica estrita dos negcios privados era incompatvel com o papel que o pais devia exercer. Era de mercados que os pases endividados precisavam para honrar seus compromissos. Os EUA, embevecidos pelo prprio xito, presos a seus interesses domsticos e atrelados ao business foram incapazes de estruturar uma ordem internacional fundada na cooperao e na compreenso das reais necessidades das demais naes. GRANDE DEPRESSO: A exploso do consumo de durveis determinou a expanso da capacidade produtiva da indstria automobilstica, equipamentos eltricos, ao, vidro, petrleo, borracha, etc. Belluzzo: a partir de meados da dcada de 20 os sintomas de capacidade excedente eram manifestos, tornando-se generalizados em 1927. Mas o cio na indstria, a inflexo no ritmo de crescimento, estagnao da renda agrcola e os consumidores saciados no seriam suficientes para desencadear uma crise de dimenses catastrficas. Em outubro de 29 a reduo no valor do estoque de aes da nao foi de US$104,6 bi. As grandes corporaes estavam envolvidas na febre especulativa. Belluzzo: os capitais que no

encontravam emprego lucrativo na expanso da capacidade produtiva eram atrados de forma crescente para os ttulos de renda fixa, imveis e mercado de aes. O crash suscitou uma crise de liquidez que redundou na contrao do crdito, na reduo dos estoques e na venda de ativos. O nervo da questo foi a interao que se estabeleceu entre o colapso das expectativas, a contrao de crditos e a deflao de preos. Aps o crash, o FED promoveu sucessivas redues das taxas de juros, at a desvalorizao da libra em 31. A reduo das taxas de juros no era uma arma suficientemente poderosa para conter as foras da deflao. Em um quadro de incertezas, os bancos contraram a oferta de crdito. J a demanda de credito pelas empresas e famlias se circunscreveu tentativa de renovao dos dbitos assumidos anteriormente. No era necessrio que o dinheiro fosse abundante e barato, era necessrio melhorar a credibilidade mudando as expectativas. A violenta queda da renda agrcola precipitou a primeira onda de liquidaes bancrias em outubro de 1930, quando um sem nmero de bancos foi a falncia. 11000 dos 26000 bancos fecharam suas portas entre 1929 e 1933. Alm disso, as regras do padro ouro devido prioridade absoluta que conferiam defesa do valor externo da moeda, inibiam qualquer ao dos bancos centrais para ajudar os bancos privados nas crises. O padro ouro estabelecia uma contradio insolvel entre a preservao do cambio e as aes de emprestador de ultima instncia por parte das autoridades monetrias. Na percepo estabelecida, no existia sacrilgio maior do que o descuido com a paridade do valor externo da moeda. Nos EUA e na Alemanha a crise foi mais dramtica, j que ambos possuam sistemas bancrios frgeis, que resultou em uma sucesso de quebras bancrias que alimentaram a espiral deflacionria. Os depositantes de veem desprovidos de seus recursos, o que contrai seu poder de compra. No havia qualquer mecanismo de compensao de crdito por parte dos bancos remanescentes. A prpria participao dos EUA nos fluxos do comercio mundial explica boa parte do dramtico abatimento a que foram submetidas as transaes comerciais internacionais a partir de 1930. O colapso dos preos das commodities repercutiu sobre bancos americanos que detinham dividas ada periferia em sua carteira de emprstimos. A consequncia foi uma sucesso de quebras bancarias decorrentes da inadimplncia dos pases devedores. Mais uma vez, o isolacionismo norte-americano mostrava sua cara, quando em 1930 foi promulgada um aumento de 45% das tarifas de importados, o que iria desencadear uma onda de retaliaes. O compromisso secular da Inglaterra com o livre cambismo estava desfeito. O resultado foi a escalada geral do protecionismo, que no fez seno agravar a depresso mundial. As politicas dos demais pases tambm contriburam para o aprofundamento da depresso. Os EUA foram o epicentro. O padro ouro e as polticas a ele associadas foram sua correia de transmisso.