Introduccin Una entidad bancaria se encarga de prestacin de servicios financieros entre otras cosas el banco cumple con varios

objetivos mantener equilibrio externo que permite al pas obtener bienes y servicios como crdito y capitales, estabilidad del poder de compra interno es aquel cuyo nivel de informacin transmite de manera eficiente los precios cuando hay distorsin ,la mxima utilizacin de los factores productivos no se puede dejar aparte de la realidad productiva, es decir, que se debe tomar en cuenta factores productivos como la mano de obra, para ayudar al desarrollo de la economa el banco central ya que es el principal ente que ayuda a lograr niveles altos de desarrollo. Una de las caractersticas del sistema bancario es que guarda fondos ajenos y cobran una serie de comisiones sus funciones intermediacin del crdito, la intermediacin de los pagos, la administracin de los capitales. Operaciones bancarias las clasificamos en operaciones de depsito, operaciones de intermediacin, operaciones de financiacin y sus tipos de operaciones son los pasivos que se encargan de la captacin de recursos y se clasifican en cuentas corrientes, ahorro y depsito a plazo fijo, las operaciones activos es la circulacin del dinero en la economa como encaje bancario, cuentas de crditos, prestaciones de servicios entre otros. El mercado de valores negocia renta variable y fija mediante la compra los inversionista o ahorrista tienen la oportunidad de participar en la propiedad a travs de la tenencia accionaria es de suma importancia en el mercado de valores ya que el precio de las acciones son las liquidas, medianamente liquidas y acciones no liquidas. El objetivo del mercado es desarrollar las polticas monetarias ms activas y seguras dentro del tenemos los mercados primarios y secundarios. Los participantes son intermediarios que actan como facilitadores de la bolsa de valores que tiene las condiciones necesarias para la realizacin de las transacciones de compra y venta calificadora de riesgo que se realiza normalmente sobre valores representativos de deuda.

1. Origen Del Banco Hay prueba de que este tipo de operaciones posiblemente se efectuaban en tiempos de Abrahm, pues los antiguos sumerios de las llanuras de Sinar tenan un sistema singularmente complejo de prestar y recibir prstamos, mantener dinero en depsito y proporcionar cartas de crdito.4 En Babilonia, como ms tarde en Grecia, la actividad bancaria se centr alrededor de los templos religiosos, cuya naturaleza sacrosanta supona una seguridad contra los ladrones. Los bancos en la poca romana no funcionaban como los modernos. La mayora de las actividades bancarias se llevaron a cabo por particulares y no por instituciones. Las grandes inversiones fueron financiadas por los faeneratores, mientras que quienes trabajaban profesionalmente en el negocio del dinero y el crdito eran conocidos por varios nombres, tales como argentarii (banquero), nummularii (cambista), y coactores (cobradores).5 Durante el Siglo I los bancos en Persia y otros territorios en el Imperio Sasnida emitieron letras de crdito conocidas como sakks. Se sabe que comerciantes musulmanes Karimi han utilizado el sistema de cheque o sakk desde la poca del califato abas bajo Harun al-Rashid. En el Siglo IX un empresario musulmn poda efectivo de la forma primitiva de cheque elaborado en China sobre las fuentes en Bagdad,6 una tradicin que reforzado de manera significativa en los siglos XIII y XIV, durante el Imperio Mongol. De hecho, los fragmentos encontrados en la Geniza de El Cairo indican que en el siglo XII cheques muy similares a los nuestros estaban en uso, slo que ms pequeos para ahorrar costos en el papel. Contienen una cantidad que deba pagarse, de la orden de. La fecha y el nombre del emisor son igualmente evidentes. Ferias medievales comercio, tales como la de Hamburgo, contribuyeron al crecimiento de la banca de una manera curiosa: cambistas expedan documentos disponibles con otras ferias, a cambio de divisas. Estos documentos podan ser cobrados en otra feria en un pas diferente o en una feria del futuro en el mismo lugar. Eran rescatables en una fecha futura, a menudo eran descontados por una cantidad comparable a una tasa de inters. Comenzando alrededor de 1100, la necesidad de transferir grandes sumas de dinero para financiar las Cruzadas estimulado el resurgimiento de la banca en Europa occidental. En 1156, en Gnova, se produjeron los primeros contratos de divisas conocidos. Dos hermanos tomaron prestadas 115 libras genovesas y acordaron reembolsar a los agentes del banco en Constantinopla la suma de 460 bezantes un mes despus de su llegada a esa ciudad.
5

El primer banco moderno fue fundado en Gnova, Italia en el ao 1406, su nombre era Banco di San Giorgio.7 Los primeros bancos aparecieron en la poca del renacimiento en ciudades como Venecia, Pisa, Florencia y Gnova. El nombre "banco" deriva de la palabra italiana banco, "escritorio", utilizada durante el Renacimiento por los banqueros judos florentinos quienes hacan sus transacciones sobre una mesa cubierta por un mantel verde.8 Los integrantes de la Familia Fugger o Fcares de Augsburgo, junto con los Welser fueron los banquero de los reyes de Carlos I y Felipe II de Espaa. Tras el Asedio de Amberes, el centro financiero se traslad a msterdam hasta la Revolucin Industrial. En 1609 fue fundado all el banco Wisselbank Amsterdamsche. Oficinas bancarias estaban ubicadas por los centros de comercio, los mayores de los cuales fueron durante el siglo XVII los puertos de msterdam, Londres y Hamburgo. Algunas personas podan participar en el lucrativo comercio de las Indias Orientales mediante la compra de letras de crdito de los bancos. Durante los siglos XVIII y XIX se produjo un crecimiento masivo en la actividad bancaria. Los bancos jugaron un papel clave en el movimiento de monedas de oro y plata basado en papel moneda, canjeable por sus tenencias. Para la estabilidad econmica general y como garanta para los clientes se hizo necesario durante el siglo XX el establecimiento de la regulacin financiera en casi todos los pases, para establecer las normas mnimas de la actividad bancaria y la competencia financiera y evitar o enfrentar la posibles quiebras bancarias, especialmente durante las crisis econmicas.9 Desde 1980 existen bancos ticos o sociales (ver: Banca social) siendo sus objetivo la financiacin de proyectos sociales, ambientales y culturales rechazando cualquier tipo de especulacin con dichos fondos.

2. Que Es Un Banco O Entidad Bancaria Un banco es una empresa financiera que se encarga de captar recursos en la forma de depsitos, y prestar dinero, as como la prestacin de servicios financieros. La banca, o el sistema bancario, es el conjunto de entidades o instituciones que, dentro de una economa determinada, prestan el servicio de banco. La internalizacin y la globalizacin promueven la creacin de una Banca universal.

3. Objetivos Del Banco I. Equilibrio Externo: A parte de ser una de las razones por las cuales se crearon los bancos centrales en el mundo cuando se manejaba el patrn oro, mantener el equilibrio externo sigue siendo critico y ms en una economa que tiende hacia la globalizacin. La correcta asignacin de recursos productivos entre el pas y el exterior es imperante en la competencia. No importa el sistema monetario por el cual se incline el pas, en forma general puede enunciarse como que se tiende a preservar la solvencia financiera externa, permitiendo al pas obtener, tanto los bienes y servicios, como el crdito y capitales que requiere del resto del mundo. II. Estabilidad Del Poder De Compra Interno: El aparato econmico tambin depende en gran medida de las condiciones internas, por tanto es un objetivo del banco estabilizar el poder adquisitivo de la moneda, con esto se procura, al menos desde la teora controlar la emisin irresponsable.

Este objetivo puede estar en contraposicin al anterior en ciertas circunstancias, por ejemplo en el caso que se estn controlando presiones inflacionarias con una balanza de pagos superavitaria, puede causarse un desequilibrio externo. Desde el punto de vista de la economa tambin es necesario mantener un nivel claro de informacin y esa informacin la transmiten de manera eficiente los precios, cuando hay distorsin de precios, el funcionamiento y el desarrollo de la economa no es el optimo.

III. Mxima Utilizacin De Los Factores Productivos: Aparentemente fuera de sitio, este objetivo demuestra que la poltica monetaria no puede ni debe estar aparte de la realidad productiva, ya que precisamente hacia ella caminan sus objetivos.

Se trata aqu de propender por la absorcin de la capacidad productiva de la economa por parte de la demanda, es decir que no se deben desemplear factores productivos como la mano de obra. Como en los casos anteriores, este objetivo tambin puede entrar en conflicto con los dems bajo ciertas circunstancias, por ejemplo en el caso de una poltica que pretenda aumentar la demanda y esto provoque presiones inflacionarias o cuando por mantener el equilibrio externo se asuman polticas restrictivas y se genere desempleo por una reduccin de la actividad interna. IV. Ayudar Al Desarrollo De La Economa: La competencia del banco central no solo est cifrada a la poltica monetaria, sino que debe tener en cuenta las repercusiones en el resto de la al economa, por esta razn el banco central debe crear condiciones y estmulos financieros que crea convenientes para lograr una tasa optima de crecimiento de la economa. Ahora bien, por otro lado no se debe pretender que por la sola accin del banco central se logren niveles altos de desarrollo, para esto es imperante que la institucin acte coordinadamente con otras entidades que tambin tienen la responsabilidad de la plantacin y manejo de la poltica econmica en general, en especial los entes que manejan la poltica fiscal del pas. La incompatibilidad de los objetivos bajo circunstancias especiales debe ser resuelta por la autoridad monetaria segn los criterios que prevalezcan en el plan general, es decir que hay una dependencia de las polticas de desarrollo y del estilo del gobierno. La dependencia del banco central a los lineamientos del gobierno es un tema de amplia discusin, con lo que se ha llegado a conclusiones de eficiencia interesantes y aplicables a la economa latinoamericana, por eso vemos que cada da que pasa los bancos centrales son ms independientes y autnomos. Sin embargo tambin es verdad que la independencia del emisor no debe confundirse con un co-gobierno ni con una anarqua, la libertad e independencia del emisor est cifrada en la tecnocracia, en la toma de decisiones basada en estudios economtricos y en la ciencia econmica, para que la institucin no se vea envuelta en negociados que conllevan a emisiones irresponsables o a la adopcin de polticas amaadas a los intereses particulares de quienes ostentan el poder en ese momento, lo que se trata es de mantener polticas de largo plazo, no de fomentar discordia en los crculos de gobierno.

4. Caractersticas Del Sistema Bancario El principal papel de un banco consiste en guardar fondos ajenos en forma de depsitos, as como el de proporcionar cajas de seguridad, operaciones denominadas de pasivo. Por la salvaguarda de estos fondos, los bancos cobran una serie de comisiones, que tambin se aplican a los distintos servicios que los bancos modernos ofrecen a sus clientes en un marco cada vez ms competitivo: tarjetas de crdito, posibilidad de descubierto, banco telefnico, entre otros. Sin embargo, puesto que el banco puede disponer del ahorro del depositante, remunera a este ltimo mediante el pago de un inters. Podemos distinguir varios tipos de depsitos. En primer lugar, los depsitos pueden materializarse en las denominadas cuentas corrientes: el cliente cede al banco unas determinadas cantidades para que ste las guarde, pudiendo disponer de ellas en cualquier momento. Tiempo atrs, hasta adquirir carcter histrico, este tipo de depsitos no estaban remunerados, pero la creciente competencia entre bancos ha hecho que esta tendencia haya cambiado de forma drstica en todos los pases occidentales. En segundo lugar, los bancos ofrecen cuentas de ahorro, que tambin son depsitos a la vista, es decir, que se puede disponer de ellos en cualquier momento. Los depsitos y reintegros se realizan y quedan registrados a travs de una cartilla de ahorro, que tiene carcter de documento financiero. La disponibilidad de este tipo de depsitos es menor que la de las cuentas corrientes puesto que obligan a recurrir a la entidad bancaria para disponer de los fondos, mientras que las cuentas corrientes permiten la disposicin de fondos mediante la utilizacin de cheques y tarjetas de crdito. En tercer lugar hay que mencionar las denominadas cuentas a plazo fijo, en las que no existe una libre disposicin de fondos, sino que stos se recuperan a la fecha de vencimiento aunque, en la prctica, se puede disponer de estos fondos antes de la fecha prefijada, pero con una penalizacin (la remuneracin del fondo es menor que en el caso de esperar a la fecha de vencimiento). En cuarto lugar, existen los denominados certificados de depsito, instrumentos financieros muy parecidos a los depsitos o cuentas a plazo fijo; la principal diferencia viene dada por cmo se documentan. Los certificados se realizan a travs de un documento escrito intercambiable, es decir, cuya propiedad se puede transferir. Por ltimo, dentro de los distintos tipos de depsitos, los depsitos de ahorro vinculado son cuentas remuneradas relacionadas con operaciones bancarias de activo (es el caso de una cuenta vivienda: las cantidades depositadas deben utilizarse para un fin concreto, como es el caso de la adquisicin de vivienda en nuestro ejemplo).

Los bancos, con estos fondos depositados, conceden prstamos y crditos a otros clientes, cobrando a cambio de estas operaciones (denominadas de activo) otros tipos de inters. Estos prstamos pueden ser personales, hipotecarios o comerciales. La diferencia entre los intereses cobrados y los intereses pagados constituye la principal fuente de ingresos de los bancos. Por ltimo, los bancos tambin ofrecen servicios de cambio de divisas, permitiendo que sus clientes compren unidades monetarias de otros pases.

5. Funciones De Los Bancos

En la actualidad los bancos modernos realizan mltiples funciones, en contraste con las que hacan en la antigedad y posteriormente en el medioevo, pocas en que tenan como funciones principales la custodia del dinero y el cambio. Estas funciones primarias perfeccionaron rpidamente, debido a que los bancos comenzaron a emitir letras de cambios giradas sobre una institucin corresponsal, encargada del pago, cuando se depositaban ciertas sumas de dinero. Podemos sealar que el banco moderno tiene que cumplir tres grandes Funciones que reflejan: a) La intermediacin del crdito b) La intermediacin de los pagos c) La administracin de los capitales. Podemos definir el banco como una empresa constituida bajo la forma asociativa, cuya actividad se dirige a colectar capitales ociosos, dndoles colocacin til, facilitar las operaciones de pago y a negociar con valores.

10

6. Clasificacin De Las Operaciones Bancarias Las operaciones bancarias las podemos dividir en tres grandes grupos: 6.1 Operaciones de depsito En este grupo se encuentran operaciones tan sencillas como la contratacin de una cuenta corriente o libreta de ahorros o un depsito bancario. De partida cuando hablamos de cuentas corrientes o libretas de ahorros todos tendemos a pensar que es algo tremendamente sencillo y que prcticamente carece de sentido dedicar tiempo a su negociacin. Sin embargo, hemos de tener en cuenta que la prctica totalidad de operaciones bancarias que realiza una empresa o un particular tienen su reflejo en una cuenta corriente o libreta de ahorros de tal modo que conocer sus caractersticas de funcionamiento nos permitir utilizar mejor estos productos. 6.2 Operaciones de intermediacin Dentro de este grupo se encuentran aquellas operaciones en las que la entidad acta ms como intermediaria o comercializadora del servicio o producto que como productor del mismo. As cuando invertimos en activos de renta fija, compramos acciones, invertimos en un fondo de inversin o contratamos un plan de ahorro o de pensiones lo que hace la entidad bancaria no es ms que comercializar un producto diseado y gestionado en la mayora de los casos por un tercero, aunque este tercero sea una empresa relacionada con la entidad bancaria. 6.3 Operaciones de financiacin En este ltimo grupo nos encontramos con la contratacin de prstamos, crditos, anticipos comerciales, descuento comercial, entre otros. Es decir operaciones donde la entidad bancaria nos presta un determinado capital y por tanto asume un riesgo a cambio de un precio.

7. TIPOS DE OPERACIONES BANCARIA 7.1 Operaciones Pasivas Conformadas por aquellas operaciones por las que el banco capta, recibe o recolecta dinero de las personas.

11

Las operaciones de captacin de recursos, denominadas operaciones de carcter pasivo se materializan a travs de los depsitos. Los depsitos bancarios pueden clasificarse en tres grandes categoras: Cuentas corrientes: son depsitos corrientes que pueden ser utilizados en cualquier momento a voluntad y requerimiento del titular de la cuenta. Es una forma de capacitacin de depsitos que constituyen un servicio que ofrece el banco y al cual acuden y se acogen los clientes debido a la confianza, comodidad, seguridad y el control que se le da a los fondos que ponen bajo la custodia del banco. Los saldos en este tipo no ganan intereses y prcticamente el banco no cobra por este servicio Cuenta de ahorro o libreta de ahorros: las cuentas de ahorro, las cuales pueden abrirse por cantidades que son diferentes para los diversos bancos y que pueden ser muy pequeas para algunos de ellos, como es el caso de la caja de ahorros. Los dueos de estas cuentas pueden depositar y retirar dinero cuando lo deseen, pero slo ganan intereses los saldos que se mantienen por un perodo determinado de tiempo. Depsito a plazo fijo: Son depsitos que se formalizan entre el cliente y el banco por medio de un documento o certificado; se pactan por un monto y plazo determinado y de los mismos no pueden hacerse retiros ni incrementarse ante del vencimiento del plazo pactado.

Las cuentas, por tanto, son totalmente lquidas. La diferencia entre ambas es que las cuentas corrientes pueden ser movilizadas mediante cheque y pagar, mientras que en los depsitos a la vista es necesario efectuar el reintegro en ventanilla o a travs de los cajeros electrnicos, pero no es posible ni el uso de cheques ni pagars. Otra diferencia es que en los depsitos a la vista, el banco puede exigir el preaviso. Los depsitos a plazo pueden ser movilizados antes del vencimiento del plazo, a cambio del pago de una comisin, que nunca puede ser superior en importe al montante de los intereses devengados. Estos depsitos, dependiendo del tipo de cuenta, pagan unos intereses (intereses de captacin). 7.2 Operaciones Activas La colocacin permite poner dinero en circulacin en la economa; es decir, los bancos generan nuevo dinero del dinero o los recursos que obtienen a travs de la captacin y, con estos, otorgan crditos a las personas, empresas u organizaciones que los soliciten. Por dar estos prstamos el banco cobra, dependiendo del tipo de prstamo, unas cantidades de dinero que se llaman intereses (intereses de colocacin) y comisiones.
12

7.3 Encaje bancario. De los fondos que los bancos captan es obligado mantener una parte lquida, como reserva para hacer frente a las posibles demandas de restitucin de los clientes recibe el nombre de encaje bancario. Tienen un carcter improductivo, puesto que no pueden estar invertidos. El encaje es un porcentaje del total de los depsitos que reciben las instituciones financieras, el cual se debe conservar permanentemente, ya sea en efectivo en sus cajas o en sus cuentas en el banco central. El encaje tiene como fin garantizar el retorno del dinero a los ahorradores o clientes del banco en caso de que ellos lo soliciten o de que se le presenten problemas de liquidez a la institucin financiera. De esta forma, se disminuye el riesgo de la prdida del dinero de los ahorradores. Otra parte de los recursos se destina a activos rentables. Dentro de estos activos rentables una primera parte se compone de los activos rentables en: 7.4 Prstamos Es el dinero prestado por un banco con un perodo especificado y que debe devolverse con una tasa de inters especificada. Por lo general, para recibir el dinero se requiere garanta. Clasificaciones de prstamos Se pueden desarrollar mltiples clasificaciones acerca de los prstamos:

Por la naturaleza de los bienes prestados: De dinero (en el que nos centraremos en este tema), de cosas muebles fungibles y prstamo de ttulos valores. Por la moneda objeto del prstamo: En moneda nacional o extranjera. Por el tipo de inters: A inters fijo y variable, prepagable o pos pagables. Por el sistema de amortizacin, al final del prstamo, siguiendo un sistema francs, alemn, americano, etc. Por la existencia de garantas del cumplimiento de las obligaciones, pueden ser reales (prendas, hipotecas, depsitos, etc.) o personales Prstamo sindicado en los que los fondos entregados al prestatario proceden de una pluralidad de prestamistas (sindicato), si bien esta pluralidad no significa que haya varios prestamistas, desde el punto de vista jurdico es un nico contrato.

13

Prstamo participativo en el que el prestamista, con independencia del pacto de intereses, acuerda con el prestatario la participacin en el beneficio neto que ste obtenga. Prstamo para operaciones burstiles de contado, vinculado con una operacin de compra o venta de valores. 7.5 Crdito

Las cuentas de crditos que son operaciones por las que el Banco concede crdito al cliente (acreditado) por un cierto plazo, (puede establecer su prrroga automtica) y hasta una suma determinada que pone a disposicin del cliente. El cliente viene obligado a satisfacer al Banco una comisin de apertura, a reintegrar al Banco el saldo a su favor que arroje la cuenta de crdito al tiempo de la cancelacin y liquidacin de la misma y a pagar intereses por las cantidades dispuestas, y otra parte menor por las cantidades no dispuestas. 7.6 El Descuento De Efectos El descuento de efectos como va de financiacin a las empresas y que consiste en una operacin por la cual un banco anticipa a una persona el importe de un crdito pecuniario que sta tiene contra un tercero, con deduccin de un inters o porcentaje y a cambio de la cesin de crdito mismo salvo buen fin

7.7 Cartera De Valores La segunda parte de los activos rentables est constituida por la cartera de valores donde se distingue renta fija por una parte tanto pblica como privada y renta variable por otra.

7.8 Cesiones Temporales De Activos Un tercer tipo de operacin efectuada por los banco seran las cesiones temporales de activos, constituyen una modalidad en la que las entidades de crdito ceden a un cliente una parte de un activo (por ejemplo, un crdito) de su propiedad, lo que les permite recuperar de un tercero una proporcin de mismo a cambio de un rendimiento.

14

En definitiva, el problema bsico de un banco es conseguir la mxima rentabilidad, pero asegurando al mismo tiempo la liquidez suficiente y restringiendo al mximo el riesgo asegurando su solvencia. La solvencia, adems, debe ser asegurada con unos recursos propios (capital y reservas) suficientes, que le permitan hacer frente a posibles situaciones de riesgo derivadas de la insolvencia de sus deudores. 7.9 Margen de Intermediacin Sabiendo que los bancos pagan una cantidad de dinero a las personas u organizaciones que depositan sus recursos en el banco (intereses de captacin) y que cobran dinero por dar prstamos a quienes los soliciten (intereses de colocacin), cabe preguntarse de dnde obtiene un banco sus ganancias. La respuesta es que los tipos de inters de colocacin, en la mayora de los pases, son ms altos que los intereses de captacin; de manera que los bancos cobran ms por dar recursos que lo que pagan por captarlos. A la diferencia entre la tasa de inters de colocacin y la de captacin se le denomina margen de intermediacin. Los bancos, por lo tanto, obtienen ms ganancias cuanto ms grande sea el margen de intermediacin. Tasa inters de colocacin tasa de inters de captacin = margen de Intermediacin. Los bancos actan como intermediarios. Su negocio es comerciar con dinero como si fuera cualquier otro tipo de bien o de mercanca. 7.10 Prestacin de servicios En la actualidad, el cambio en las necesidades de las empresas, familias e instituciones, ha reconducido la actividad bancaria orientndola a los servicios, que se convierten en su principal fuente de ingresos por la reduccin de margen de intermediacin, reduccin ms acusada cuanto ms maduro es el sistema financiero de un pas y cuanto ms bajos son los tipos de inters. Los medios de pago (tarjetas, cheques, transferencias), garantizar el buen fin del comercio internacional entre las partes, asegurando la solvencia en importacin-exportacin, intermediacin en mercados financieros y operaciones con grandes empresas e instituciones pblicas, marcan el enfoque de la banca como empresas de servicios financieros universales. Mencin aparte merecen las importantes participaciones empresariales de la gran banca, otra gran fuente de negocio y poder para estas instituciones, llegando a formar poderosos grupos multinacionales con intereses en las ms diversas reas.

15

Dependiendo de las leyes de los pases, los bancos pueden cumplir funciones adicionales a las antes mencionadas; por ejemplo negociar acciones, bonos del gobierno, monedas de otros pases, etc. Cuando estas actividades las realiza un solo banco se denomina banca universal o banca mltiple. Igualmente, estas actividades pueden ser realizadas de manera separada por bancos especializados en una o ms actividades en particular. Esto se denomina banca especializada. Independiente de los tipos de bancos, stos permiten que el dinero circule en la economa, que el dinero que algunas personas u organizaciones tengan disponible pueda pasar a otras que no lo tienen y que lo solicitan. De esta forma facilita las actividades de estas personas y organizaciones y mejora el desempeo de la economa en general. De lo anterior se colige la importancia de la banca en la historia econmica de la humanidad.

8. Clases De Banco Segn el origen del capital:

Bancos pblicos: El capital es aportado por el estado. Bancos privados: El capital es aportado por accionistas particulares. Bancos mixtos: Su capital se forma con aportes privados y pblicos.

Segn el tipo de operacin:

Bancos corrientes: Son los mayoristas comunes con que opera el pblico en general. Sus operaciones habituales incluyen depsitos en cuenta, caja de ahorro, prstamos, cobros, pagos y cobros por cuentas de terceros, custodia de artculos y valores, alquileres de cajas de seguridad, financieras, etc. Bancos especializados: Tienen una finalidad crediticia especfica. Bancos de emisin: Actualmente se preservan como bancos oficiales, estos bancos son los que emiten dinero. Bancos Centrales: Son las casas bancarias de categora superior que autorizan el funcionamiento de entidades crediticias, las supervisan y controlan. Bancos de segundo piso: son aqullos que canalizan recursos financieros al mercado, a travs de otras instituciones financieras que actan como intermediarios. Se utilizan fundamentalmente para canalizar recursos hacia sectores productivo

16

9. Historia De Los Mercados De Valores En la Francia del siglo 12 existan los corredores de cambio dedicados a la gestin y la regulacin de las deudas de las comunidades agrcolas, en nombre de los bancos, podran ser llamados los primeros corredores. Una creencia errnea comn es que a finales del siglo 13 los comerciantes de materias primas de Brujas se reunieron en la casa de un hombre llamado Van der Beurze, y en 1309 se convirti en el "Brugse Beurse", la institucionalizacin de lo que haba sido, hasta entonces, una reunin informal, pero en realidad, la familia Van der Beurze tena el edificio en Amberes, donde se produjeron esas reuniones, ya que la mayora de los comerciantes de la poca, tenan Amberes como su lugar principal para el comercio. La idea se extendi rpidamente en todo Flandes y los condados vecinos y "Beurzen" pronto abri sus puertas en Gante y Amsterdam.

A mediados del siglo 13, los banqueros de Venecia comenzaron el comercio de valores gubernamentales. En 1351 el gobierno veneciano promulg la ley que pohiba la difusin de rumores destinados a reducir el precio de los fondos del gobierno. Banqueros en Pisa, Verona, Gnova y Florencia, tambin comenzaron a negociar en valores del gobierno durante el siglo 14. Esto slo fue posible porque se trataba de ciudades-estados independientes, no monarquas, gobernadas por un consejo de ciudadanos. Los holandeses ms tarde crearon las sociedades en acciones, que permitir a los accionistas invertir en empresas como negocio y obtener una parte de sus ganancias - o prdidas. En 1602, la holandesa East India Company emiti las primeras acciones en la Bolsa de Amsterdam. Fue la primera empresa en emitir acciones y bonos. La Bolsa de Amsterdam (o Amsterdam Beurs) tambin se dice que ha sido la primera bolsa de valores en introducir el comercio continuo en el siglo 17. Tambin fue pionera en la venta al descubierto, el comercio de opciones, de bonos, banca de negocios, fondos de inversin y otros instrumentos especulativos, tal como los conocemos. Ahora hay mercados de valores en prcticamente todas las economas desarrolladas como Estados Unidos, Reino Unido, Japn, India, China, Canad, Alemania, Francia, Espaa y los Pases Bajos.

17

10. Mercado De Valores Los mercados de valores son un tipo de mercado de capitales en el que se negocia la renta variable y la renta fija de una forma estructurada, a travs de la compraventa de valores negociables. Permite la canalizacin de capital a medio y largo plazo de los inversores a los usuarios El conjunto de normas y participantes (emisores, intermediarios, inversionistas y otros agentes econmicos) tiene como objeto permitir el proceso de emisin, colocacin, distribucin e intermediacin de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores o internacional se puede deducir. De acuerdo con los artculos 2 y 3 de la Ley del Mercado de Valores, sta afecta a los valores negociables emitidos por personas o entidades, pblicas o privadas, y agrupados en emisiones, cuya emisin, negociacin o comercializacin tenga lugar en el territorio nacional (espaol). Se consideran valores negociables, en todo caso (art 2.1 TRLMV):1

Las acciones de sociedades y los valores negociables equivalentes a las acciones, as como cualquier otro tipo de valores negociables que den derecho a adquirir acciones o valores equivalentes a las acciones, por su conversin o por el ejercicio de los derechos que confieren. Las cuotas participativas de las cajas de ahorros y las cuotas participativas de asociacin de la Confederacin Espaola de Cajas de Ahorros. Los bonos, obligaciones y otros valores anlogos, representativos de parte de un emprstito, incluidos los convertibles o canjeables. Las cdulas, los bonos y participaciones hipotecarias. Los bonos de titulizacin. Las participaciones y acciones de instituciones de inversin colectiva. Los instrumentos del mercado monetario entendiendo por tales las categoras de instrumentos que se negocian habitualmente en el mercado monetario tales como las letras del Tesoro, certificados de depsito y pagars, salvo que sean librados singularmente, excluyndose los instrumentos de pago que deriven de operaciones comerciales antecedentes que no impliquen captacin de fondos reembolsables. Las participaciones preferentes. Las cdulas territoriales. Los "warrants" y dems valores negociables derivados que confieran el derecho a adquirir o vender cualquier otro valor negociable, o que den derecho a una liquidacin en efectivo determinada por referencia, entre otros, a valores negociables, divisas, tipos de inters o rendimientos, materias primas, riesgo de crdito u otros ndices o medidas.
18

Los dems a los que las disposiciones legales o reglamentarias atribuyan la condicin de valor negociable.

Tambin se consideran valores negociables, entre otros, los contratos de opciones, futuros, permutas, acuerdos de tipos de inters a plazo y otros contratos de instrumentos financieros derivados relacionados con diversas materias: valores, divisas, materias primas, instrumentos financieros, etc (art. 2 TRLMV). Los Mercados de Valores en la actualidad son automatizados y la mayora de las operaciones se realizan mediante los ECN (Electronic Comunications Networks), que son simplemente un conjunto de servidores (computadoras) que contienen el sistema o programa donde confluyen todos los compradores y todos los vendedores de manera virtual. Usualmente las corredoras proporcionan las cotizaciones utilizando acciones de su propio inventario para venderlas y comprarlas a sus clientes. Es por ello que se les denomina los "hacedores del mercado" (market makers), pues son ellos los responsable de mantener la liquidez de los mismos. Un "operador al detalle" (retail trader) no tiene acceso al mercado en si, necesita de una plataforma (directa o indirecta) para realizar sus operaciones burstiles. Estas plataformas las proveen las corredoras y cobran a sus clientes una comisin por cada transaccin realizada. En muchas ocasiones tambin exigen un pago mensual por el uso de dicha plataforma. No todas las corredoras ofrecen plataformas con la modalidad ECN, sino ms bien una especie de mercado sinttico donde usted le compra y le vende directamente a la corredora. Esto tiene la ventaja de que usted siempre pagar por sus acciones el precio que ve en la cotizacin al momento de realizar la transaccin, pero tiene la desventaja de que "la diferencia" en la cotizacin usualmente es mucho mayor en comparacin con el mercado real. Una caracterstica presente en las economas de pases desarrollados o en vas de alcanzarlo, es poseer un Mercado de Valores amplio y desarrollado. En estos pases, el ahorro interno de los ciudadanos es en buena parte canalizado hacia el mercado de valores y de capitales, para que ste sirva eficientemente en la asignacin de esos recursos. De esta manera el sector privado financia sus inversiones y crecimiento de mediano y largo plazos, as como tambin el sector pblico accede recursos para cubrir necesidades de financiamiento del gobierno central, municipal y entes estatales.

19

Difcilmente hoy, puede un pas mantener tasas de inversin creciente, como de desarrollo econmico sostenido, si no cuenta con un Mercado de Valores robusto, de amplia y slida participacin. En estos pases, tanto el Estado como el sector privado trabajan conjuntamente en la elaboracin y promocin de leyes, normas; as como de formas de perfeccionamiento del Mercado de Valores que permiten su desarrollo, transparencia y seguridad

En nuestro pas, el mercado de Valores, y en particular la Bolsa de Valores de Caracas se ha visto reducida significativamente, casi a su extincin, y lamentablemente va en sentido contrario en cuanto a la dimensin y desarrollo de otros mercados latinoamericanos como los son Brasil, Chile, Colombia o Argentina. En consecuencia, la decisin del Ejecutivo Nacional que redujo sustancialmente el mercado de valores y a sus agentes en la Bolsa de Valores de Caracas, no solo es opuesto a la dinmica moderna de financiamiento de los mercados a nivel mundial, sino que redujo sustancialmente la posibilidad que los pequeos y medianos inversionistas y ahorristas puedan acceder a inversiones rentables y distintas a las tradicionales del mercado financiero bancario. En los ltimos aos, las emisiones de bonos realizadas por Pdvsa y el Ministerio de Finanzas fueron colocadas y negociadas en ms de un 50% por casas de bolsa miembros de la Bolsa de Valores de Caracas. Con la exclusin de stas, el sistema bancario se ha convertido en casi el nico intermediario para colocar y negociar papeles del Estado en contraposicin de la propia Ley Orgnica del Sistema Financiero (Osfin) en la cual se delimita las funciones exclusivas de intermediacin burstil y del mercado de valores solo a las Casas de Bolsa. Los mayores perjudicados han sido los pequeos y medianos inversionistas, que tienen muy poco acceso a las emisiones a travs de los bancos, los cuales no tienen la flexibilidad y cercana con la clientela como la tenan las Casas de Bolsa. Por ello, la exclusin de la participacin de los Operadores Autorizados de Valores a travs de la Bolsa de Valores de Caracas, elimina una de las frmulas ms eficientes para una verdadera democratizacin del capital a travs del mercado de valores. Mediante la compra o cesin de acciones o ttulos valores, los inversionistas o ahorristas tienen la oportunidad de participar en la propiedad a travs de la tenencia accionaria, o de invertir en obligaciones de la Repblica, de empresas privadas o entes pblicos.

20

Si se cometieron irregularidades en algunas casas de bolsa y se violaron normas en cuanto a niveles de apalancamiento permitido, funciones fuera de sus alcances de negocios y delitos probados, esas casas de bolsa deben ser sancionadas y excluidas del mercado, pero la solucin no puede ser eliminar el mercado de valores y reducir casi todas las posibilidades de negocios de las casas de bolsa del pas.

El Ministerio de Economa y Finanzas, a travs de la SNV, debe velar para que se mejore la supervisin y control ms riguroso de los agentes, pero sin menoscabo de suprimir las bondades de las alternativas que brinda el mercado de valores. La SNV debe ser no solo un organismo supervisor, sino promotor del mercado y de nuevas iniciativas e instrumentos de inversin que pueden ser desarrollados para beneficio de los inversionistas, ahorristas, Cajas de Ahorro y Fondos de Prestaciones y Pensiones.

Esta difcil situacin del mercado hoy, puede tornarse en una oportunidad para ordenar y depurar el mercado de valores nacional, y potenciarlo con nuevos actores del mercado burstil con el conocimiento, experiencia y honestidad, as como la creacin de nuevos instrumentos y mercados de inversin. El pas, el mercado y los inversionistas, todos salen ganando.

11. Importancia de los Mercados de Valores El mercado de valores es una de las fuentes ms importantes para que las empresas puedan recaudar dinero. Esto permite a las empresas que cotizan en bolsa recaudar capital adicional para la expansin mediante la venta de nuevas acciones. Adems, la liquidez que proporciona permite a los inversores comprar o vender las acciones existentes de forma rpida. Esta es una caracterstica atractiva de la inversin en acciones, en comparacin con otras inversiones, menos lquidas tales como bienes inmuebles. La historia ha demostrado que el precio de las acciones y otros activos es una parte importante de la dinmica de la actividad econmica, y puede influir o ser un indicador de la situacin econmica. Una economa donde el mercado de valores va en aumento se considera boyante. De hecho, el mercado de valores es a menudo considerado el principal indicador de la fortaleza econmica de un pas y el desarrollo. El aumento de precios de las acciones, por ejemplo, tienden a estar asociados con el aumento de la inversin empresarial, y viceversa. Los precios de las acciones tambin afectan a la riqueza de los hogares y su consumo.
21

Por lo tanto, los bancos centrales tienden vigilar el control y el comportamiento del mercado de valores y, en general, el buen funcionamiento del sistema financiero. La estabilidad financiera es la razn de ser de los bancos centrales. Los mercados tambin actuan como centro de informacin para cada transaccin, lo que significa recoger y entregar las acciones, y garantizar el pago al vendedor. Esto elimina el riesgo de un comprador o vendedor individual de que la contraparte pueda no pagar la transaccin. El buen funcionamiento de todas estas actividades facilita el crecimiento econmico disminuyen los costes y riesgos promoviendo la produccin de bienes y servicios, as como el empleo. De esta manera el sistema financiero contribuye a una mayor prosperidad. Un aspecto importante de los mercados financieros modernos, sin embargo, incluyendo los mercados de valores, es la absoluta discrecin.

12. Elementos Fundamentales De Los Mercados Financieros

El Mercado de Valores es una parte integral del sector financiero de un pas, por ende, est ligado a dos aspectos fundamentales de la actividad econmica: el ahorro y la inversin. Estos aspectos son vitales para un pas porque de ellos depende el crecimiento econmico. Uno de los principales factores para que una sociedad salga del subdesarrollo, es su capacidad de ahorro, y como asigna esos recursos a las actividades productivas. El mercado de valores, al funcionar basado en una libre competencia, estimula al mximo el ahorro ya que permite que se otorgue al ahorrante de manera plena el estmulo para que ofrezca sus recursos. Por esto en muchos pases de Centroamrica y el Caribe, las bolsas de valores, al alcanzar cierto volumen de transacciones y complejidad de operaciones, se vuelven promotores de una ley que sirva de marco para sus actividades. Un mercado de valores eficiente y slido, no importa cual sea su tamao, ayuda a promover el flujo de capital extranjero, funcionando como la interconexin del sistema financiero domstico con el sistema financiero internacional. Nuestro mercado se caracteriza por ser un mercado altamente monetario, con concentraciones de emisiones muy marcadas en el sector comercial e industrial, no se negocia actualmente con monedas internacionales, y a la vez existe poca diversidad de los instrumentos negociados; hay una marcada incidencia de ttulos negociados a corto plazo, y una ausencia total de la pequea y mediana empresa.
22

El Mercado de Valores es el segmento del merado financiero que canaliza el ahorro (tanto mediano como a largo plazo) en forma directa hacia el financiamiento de las actividades productivas; mediante la emisin y negociacin de ttulos valores. En este mercado se enfatiza la oferta y demanda de valores de capital, de crdito, de deuda y de productos. Las empresas tanto pblicas como privadas, emiten ttulos valores para captar recursos y financiar sus actividades. Estos ttulos son vendidos a travs de las Bolsas de Valores, donde los inversionistas los adquieren segn sus necesidades y preferencias. El inversionista que adquiri su ttulo nuevo en el mercado burstil, y tiene la necesidad de obtener su dinero antes del vencimiento del ttulo, lo puede vender a travs de la Bolsa, obteniendo el capital inicial colocado, sino un rendimiento acorde con el plazo de la tenencia del ttulo.

El papel y la importancia de la tasa de inters en los mercados financieros y en la economa tambin es un elemento importante ya que la tasa de Inters es el pago por el uso del dinero. Una subida de tipos de inters, hace que la inversin en bolsa sea menos interesante ya que podremos obtener ms rentabilidad sin incrementar el riesgo, por ejemplo pasan de darme un 3% por un depsito a un 5%, la rentabilidad es mayor y encima segura, no asumo riesgos como en la bolsa, ante esto mucha gente prefiere la seguridad de una rentabilidad que encima est aumentando y se sale de la bolsa para invertir su dinero en renta fija. Otra consecuencia es que para las empresas supone un incremento de los gastos, pasan a pagar ms por intereses de prstamos que tienen y por lo tanto sus beneficios se reducen, lo cual hace que su cotizacin disminuya.

Cuando bajan los tipos la inversin en bolsa se hace ms atractiva ya que los inversores buscan alternativas de inversin que les proporcionen una rentabilidad mayor. Regla Tipos de inters Tipos de inters bajan bolsa sube. suben bolsa baja

Tasa de inters activa: Es la cobrada por las instituciones financieras por los prstamos.

23

Tasa de inters pasiva: Es la pagada por las instituciones financieras a los depositantes por sus ahorros.

Tasa de inters fija: Es aquella que no cambia en el periodo que dura la transaccin.

Tasa de inters variable: Es aquella que puede cambiar en el tiempo que dure la transaccin Tasa de inters nominal: Es la tasa de inters activa o pasiva que se carga a una transaccin financiera. Tasa de inters real: Es igual a la tasa de inters nominal menos la inflacin del periodo.

Instrumentos de los mercados financieros y de valores Los productos financieros que son transados en el mercado de valores son los ttulos valores corporativos (Bonos y acciones, papel comercial), como tambin Ttulos del Gobierno Central, letras y pagars, opciones. El mercado burstil "Toda inversin es una aportacin de recursos con el fin de obtener un beneficio futuro". El dia cinco (5) de Abril de 1980, un grupo de empresarios empezaron a reunirse con la finalidad de formalizar un mercado de valores; y la creacin de un ente regulador que sera el nacimiento de una Bolsa de Valores. Entre los primeros pasos que se tomaron fue el de contratar los servicios de asesora del Sr. Robert Bishop quien era Vicepresidente retirado del New York Stock Exchange., realizando un estudio de factibilidad sobre la creacin de una Bolsa de Valores, y emite las recomendaciones de lugar para la creacin de la misma. El 25 de Noviembre del 1988, el Poder Ejecutivo emite su decreto No. 544-88 el cual da vida a la Bolsa de Valores de Santo Domingo Inc., como una entidad sin fines de lucro y auspiciada totalmente por la Cmara de Comercio y Produccin del Distrito Nacional, siendo su objetivo principal la creacin de un mercado secundario que promueva y facilite la canalizacin del ahorro hacia la inversin via la comercializacin de ttulos valores, compra y venta de productos financieros, incluyendo acciones corporativas, bonos y ttulos del gobierno.

24

Para el ao 1997, las operaciones de la bolsa se haban extendido a otras partes del pas, y la misma se haba convertido en una bolsa nacional. Con tal motivo el 31 de Marzo del 1997 se cambi el nombre de la Bolsa de Valores de Santo Domingo Inc, por el de Bolsa de Valores de la Repblica Dominicana Inc, con la finalidad de adecuarla a la justa dimensin de sus operaciones. El 8 de mayo del ao 2000, fue aprobada por el Poder Ejecutivo la Ley 192000 del Mercado de Valores, siendo el objetivo principal de esta el de regular y promover el Sector de Mercado Burstil en forma organizada, eficiente y transparente, contribuyendo de esta forma al desarrollo econmico y social del pas. Esta ley dispone de un fundamento jurdico y un marco regulatorio. Para cumplir con las previsiones de la Ley de Mercado de Valores la Bolsa se convierte en una compaa por acciones con fines de lucro, dejndo de ser una empresa incorporada. 13. Tipos De Acciones Son cada una de las partes en que est dividido el capital suscrito de una compaa por acciones. Pueden ser nominales o al portador, pudiendo diferenciarse en series distintas por su valor nominal o por el contenido de sus derechos. ACCIONES LIQUIDAS: Son aquellas que se han negociado en bolsa en los ltimos siete das hbiles burstiles. ACCIONES MEDIANAMENTE LIQUIDAS: Son aquellas que no habindose negociado en bolsa en los ltimos siete das hbiles, si lo han hecho en los ltimos treinta das. ACCIONES NO LIQUIDAS: Son aquellas que se han negociado en los ltimos treinta das hbiles 14. Objetivo Fundamental De Los Mercados De Valores

Es ayudar en cierta medida al movimiento de capitales contribuyendo as a la estabilidad monetario y sobre todo a la financiera. El uso de unos mercados de valores democrticamente definidos ayuda al desarrollo de polticas monetarias ms activas y seguras. Por tanto los mercados de valores son lugares en donde los agentes a travs de los intermediarios y usando los instrumentos especficamente desarrollados intercambian activos entre s, facilitando la transparencia y libertad de cualquier ciudadano a realizar compras o ventas de valores.

25

Los mercados de valores posee una caracterstica especial que no dan a los activos financieros otro tipo de mercados y es que son capaces de fijar el precio de los valores, en orden a la ley de oferta y demanda de los mismos. Otra ventaja cualitativa es que puede ser una inversin de tipo muy lquido para muchos inversores, ya que en cualquier momento puedes tener la opcin por ejemplo de vender tus acciones. Dentro del mercado de valores vamos a hacer la distincin entre mercado primario y secundario, como dos tipos de contratacin y negociacin totalmente distinta de los valores: Mercado Primario: Se llama as a la colocacin o salida al mercado de nuevas acciones. Es decir son acciones procedentes directamente de la empresa y que normalmente se venden a travs de una subasta, un concurso pblico o la negociacin directa. En caso de forma indirecta (entran en juego intermediarios financieros), puede realizarse de tres maneras:

Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de acciones por una cuanta determinada, independientemente de si se venden todas o no es un trato cerrado. Acuerdo Stand-By: La empresa emisora y el intermediario cierran un preacuerdo, el intermediario realiza las ventas en varias tandas y segn necesita ampliar el nmero la empresa va cerrandole ms paquetes accionariales. Esta forma es muy comn cuando son varios los intermediarios financieros que simultneamente gestionan estos valores. Best Effort: Venta directa a comisin de los intermediarios; tanto venden, tanta comisin se llevan de la empresa emisora de estas acciones. Mercado Gris: Es uno de los ms extraos, ya que se realiza usando ciertas partes del mercado que las empresas no usan habitualmente; no son ilegales, pero de ah su nombre de gris, por el no conocimiento del resultado real al ser un mercado no explorado. Colocacin Privada: Acciones emitidas y que se colocan en mercado privado a una o varias personas de forma directa pero de carcter privado.

Por ltimo destacar que el mercado primario es regulado en todo momento por sus dos rganos rectores: la CNMV y la DGTPF. No olvidemos que es una emisin de nuevas acciones al mercado y eso siempre ha de pasar por la tutela de ambas instituciones para el buen funcionamiento del mismo.

26

Mercado Secundario: Es por tanto aquel mercado en donde los valores ya emitidos y vendidos en el mercado primarios son simultnea y pblicamente manejados en tiempo real por compradores y vendedores, para ello ejecutan sus operaciones de forma directa o a travs de los intermediarios financieros correspondientes marcado de este modo el precio real de dichos valores. Como es entendible todos los tipos de activos que se negocian libremente en los mercados secundarios previamente han pasado por el mercado primaria, en su fase de emisin y colocacin, en donde se realiz su primera operacin de compra-venta. El mercado secundario es por tanto el lugar comn en el que habitualmente particulares realizamos las operaciones de compra venta que, aunque no lo parezcan son las que gestionan el tejido econmico y la productividad financiera desde un contexto de inversin y confianza. En definitiva los mercados de valores son aquellos lugares en donde gran cantidad de los activos financieros que se negocian hoy en da en nuestra economa son medidos en referencia al precio objetivo y confianza que los inversores privados tienen de las empresas que los sustentan. La Bolsa Boliviana de Valores (BBV) es una empresa privada, constituida como sociedad annima, con fines de lucro, que opera desde 1989.Su principal objetivo es promover un mercado de valores regular, competitivo, equitativo y transparente, proporcionando infraestructura, sistemas y normas para canalizar eficientemente el ahorro de los inversionistas hacia empresas e instituciones privadas y estatales, que requieran de tales recursos para financiar proyectos productivos y de desarrollo.

15. Funciones

La Bolsa como institucin est encargada de facilitar la negociacin de valores registrados en ella. Provee un servicio a sus miembros (que normalmente son los intermediarios de valores) y al pblico en general, brindando los sistemas y m e c a n i s m o s adecuados para que se ejecuten tales transacciones.

27

E s t a s facilidades pueden incluir desde un recinto fsico, hasta esquemas tecnolgicos s o f i s t i c a d o s ( p r o p i o s d e l a e r a a c t u a l d e las computadoras), pasando por la d e f i n i c i n d e r e g l a s claras de funcionamiento y la determinacin de los documentos a emplearse en todo el proceso de transaccin. En buena cuenta en Bolsa se manifiesta un claro orden operativo. De esta forma, la Bolsa proporciona la facilidad de comprar y vender valores. Lo c u a l infunde confianza para participar en transacciones de a c c i o n e s y o t r o s valores registrados en la Bolsa. Cuanto mayor es esta participacin, mayor ser la liquidez de la negociacin burstil. De manera ms expresa se suelen identificar como fu nciones de las Bolsas en los distintos mercados las siguientes: Inscribir valores. Fomentar la negociacin de valores. Proporcionar a sus miembros facilidades para la negociacin de valores. Ofrecer informacin veraz y oportuna sobre los valores que se negocian. 16. Importancia De Las Bolsas Para El Desarrollo Econmico Los siguientes aspectos demuestran la importancia de las bolsas de valores: Las Bolsas son un elemento clave para lograr niveles de desarrollo econmico en la asignacin racional de los recursos econmicos de una nacin. Son un canal gil para dicha asignacin. L a s B o l s a s contribuyen a la capitalizacin del pas, puesto que facilitan l a colocacin de los valores mediante los cuales las empresas reciben recursos para realizar sus inversiones.

17. Participantes Del Mercado De Valores

La revisin de los distintos conceptos explicados nos ha permitido adelantar la presencia de algunos participantes del mercado de valores. Para tener una idea ms completa tengamos en cuenta el siguiente diagrama. D e m a n e r a s u c i n t a p o d e m o s d e s c r i b i r l a s f u n c i o n e s d e c a d a u n o d e e s t o s participantes: Inversionista: e s q u i n d i s p o n e d e r e c u r s o s q u e n o n e c e s i t a p a r a s d e momento, y los ofrece para financiar las oportunidades de ahorro o inversin q u e se le ofrezcan. Constituye el eje de atencin del mercado. Los inversionistas que representan vehculos de inversin conjunta o colectiva se denominan inversionistas institucionales.

28

Intermediarios: a c t a n d e f a c i l i t a d o r e s p a r a a c e r c a r a q u i e n e s o f r e c e n recursos (inversionistas) con quienes necesitan captar esos recursos (emisores u o t r o s i n v e r s i o n i s t a s ) . E l i n t e r m e d i a r i o t p i c o e s l a A g e n c i a d e B o l s a , q u i n brinda sus servicios por una comisin. Bolsa de valores: proporciona los medios y condiciones necesarias para la realizacin de transacciones (compra y venta) de valores. En ella participan sus miembros, que son usualmente los intermediarios. Entidad de depsito: es una entidad que cubre dos funciones esenciales. Por un lado se encarga de posibilitar de manera ordenada la liquidacin (pago y e n t r e g a d e l o s v a l o r e s ) d e l a s transacciones que se realizan en el mercado, especialmente en la Bolsa y por otro lado, custodia los valores que se negocian en este mercado. Calificadora de riesgo: se encarga de evaluar con mtodos especializados e l r i e s g o d e q u e l o s e m i s o r e s d e v a l o r e s i n c u m p l a n l a s o b l i g a c i o n e s q u e asumen al colocar sus valores. La calificacin se realiza normalmente sobrevalores representativos de deuda o de contenido crediticio. Emisor: es quin necesita disponer de recursos adicionales a los que viene generando, a fin de aplicarlos a sus proyectos o actividades. Para tal fin emite valores para captar esos recursos. Regulador: e s t e t i e n e l a f u n c i n d e e s t a b l e c e r l a s r e g l a s que ordenan el f u n c i o n a m i e n t o d e l m e r c a d o , y adems verificar que las mismas sean cumplidas. En la prctica existe ms de u n a e n t i d a d , d e d i f e r e n t e especializacin, con labores de regulacin que mantienen injerencia en el Sistema Financiero. El grfico sobre "Entidades S u p e r v i s o r a s d e l S i s t e m a Financiero" ilustra la situacin del sistema boliviano.

29

17. Clases De Mercados

Segmentos de los mercados financieros Los mercados financieros tienen tres segmentos claramente distinguibles, a saber: mercado de dinero, mercado de capitales y mercado de futuros.

El mercado de dinero

Se caracteriza por dar cabida a la negociacin de activos financieros de muy corta vida (comnmente menos de un ao), que suelen ser s u s t i t u t o s d e l d i n e r o e n r a z n d e s u e l e v a d a l i q u i d e z p o r s e r m u y f c i l e s d e negociar. En este segmento se encuentran: los pagars, papeles comerciales, certificados de Banco Central (emitidos para controlar la masa de dinero en la economa), etc. En contraste.

30

mercado de capitales

El mercado de capitales a l b e r g a a l o s i n s t r u m e n t o s d e m a y o r plazo (superior a un ao), de condiciones variables en cuanto a su liquidez, y u s u a l m e n t e t a m b i n d e u n m a y o r c o n t e n i d o de riesgo. Ejemplo de este mercado constituyen los b o n o s d e a r r e n d a m i e n t o f i n a n c i e r o , l o s b o n o s subordinados, bonos corporativos, las obligaciones resultantes de los procesos de titularizacin, etc. En los mercados de futuros y derivados se negocian contratos de naturaleza financiera con condiciones que se fijan al momento del acuerdo, que deben ser ejecutadas en una fecha especfica o en un intervalo de tiempo definido. Estos mercados se originan ante la necesidad de disminuir los riesgos propios de la incertidumbre de la ocurrencia de eventos futuros. A la fecha los derivados ms comunes son: forward, futuros, swaps, opciones e ndices. La combinacin de stos da origen a otra serie de derivados ms complejos. Segmentos de mercado de valores Mercado de Valores Un componente importante del mercado financiero lo constituye el mercado de valores. Este mercado es aqul en el cual se negocian valores; incluimos a los mercados de dinero y de capitales dentro del mercado de valores. El mercado de valores se suele clasificar a partir de un elemento que sirva de distincin, lo que da lugar a diversas segmentaciones. Los criterios diferenciadores ms importantes son: Por el tipo de colocaciones divide: el m ercado en primario y secundario: Mercado primario: M e r c a d o p r i m a r i o o m e r c a d o d e e m i s i o n e s e s a q u l q u e s e r e l a c i o n a c o n l a colocacin inicial de valores, que se realiza a un precio determinado. En el caso de una oferta pblica de valores se requiere autorizacin previa de la SPVS, y de la correspondiente inscripcin en el Registro del Mercado de Valores. Este t i p o d e o f e r t a e s a b i e r t o a t o d o e l p b l i c o interesado en adquirir un valor. Alternativamente la colocacin puede suceder por oferta privada; es decir por venta dirigida slo a ciertas personas o instituciones no siendo de acceso al resto del pblico.

31

Mercado secundario: El mercado secundario o de t r a n s a c c i o n e s , e s a q u e l q u e c o m p r e n d e l a s negociaciones y transferencias de valores emitidos y colocados previamente. La negociacin en Bolsa y los dems mecanismos de negociacin centralizada constituyen por excelencia un mercado secundario.

Por los mecanismos de negociacin utilizados divide: el mercado en burstil y extraburstil

Mercado burstil: El Mercado Burstil es el sitio donde los intermediarios de valores especialistas efectan negocios para sus clientes en un mercado abierto donde los dems intermediarios interactan entre s (multilateral). Su objetivo es poner en contactos demandantes y oferentes de recursos financieros, en un nico sitio que rene liquidez, y donde los clientes se suscriben a travs de intermediarios especialistas en la negociacin de los ttulos valores. Tambin se puede decir que Es aquel segmento del mercado que, tomando como elemento diferenciador la forma de negociacin de los valores, se ubica en la Bolsa, no como recinto, sino c o m o mecanismo, denominado Rueda de Bolsa. En la rueda se p a r t i c i p a a travs de las Agencias de Bolsa.

Mercado extraburstil: El mercado extraburstil es aqul en el cual se colocan y negocian los valores, p e r o f u e r a d e l a B o l s a c o m o m e c a n i s m o d e n e g o c i a c i n . E l m e r c a d o extraburstil puede ser centralizado o no, aunque suele ser un mercado que no est organizado con reglas determinadas de negociacin. Este mercado puede tambin dividirse en segmentos de mercado primario y secundario.

32

La existencia de un mercado regulado, organizado y transparente como es el m e r c a d o d e v a l o r e s , b r i n d a u n a s e r i e d e v e n t a j a s a l o s i n v e r s i o n i s t a s , t a l e s como: La decisin de ahorro se ve facilitada por la concentracin en bolsa de u n a g r a n v a r i e d a d d e v a l o r e s y d e e m p r e s a s d e t o d o t a m a o , q u e permiten incluso al pequeo ahorrista acceder a inversiones rentables de grandes empresas. En la bolsa actividades ms como mercado conjunto de libremente, que econmicos. el inversionista canaliza sus ahorros hacia las productivas, y por lo tanto las ms rentables, pues organizado y regulado, proporciona un p r e c i o s d e l o s diferentes valores, formados reflejan las situaciones de los diversos sectores

Proporciona seguridad a las inversiones, al estar el mercado de valores con todos sus participantes regulados y fiscalizados. Proporciona liquidez a las inversiones, facilitando la posibilidad de vender u n valor antes de su vencimiento, constituyendo de esta manera el m e r c a d o m s p r o p i c i o p a r a f a c i l i t a r al inversionista las tres caractersticas que d e m a n d a n t o d a i n v e r s i n ; l i q u i d e z , s e g u r i d a d y rentabilidad adecuadas a la situacin econmica de cada momento.

Un mercado de valores es un mercado pblico para la compraventa de acciones de las compaas y sus derivados a un precio convenido. El tamao del mercado burstil mundial se estima en alrededor de 36.6 billones de dlares a principios de octubre de 2008. El total de derivados en el mercado mundial se ha estimado en aproximadamente 791 billones de dlares de valor nominal, 11 veces el tamao de la economa mundial. El valor del mercado de derivados, medido en trminos de valor nominal, no puede compararse directamente con una accin o un ttulo de renta fija, que tradicionalmente se refiere a un valor real. Por otra parte, la gran mayora de derivados se liquidan por diferencias, no entregndose el total de la deuda. Muchos de estos derivados son relativamente ilquidos y se valoran con modelos cuantitativos.

33

Las bolsas de valores son empresas especializada en el negocio de reunir a compradores y vendedores. El mercado de valores en los Estados Unidos incluye la negociacin de todos los valores cotizados en el NYSE Euronext, el Nasdaq, el Amex, as como numerosos mercados regionales, por ejemplo OTCBB y Pink Sheets. Ejemplos europeos de las bolsas de valores incluyen la Bolsa de Valores de Londres

19. Negociacin en los Mercados de Valores Los participantes del mercado de valores son desde pequeos inversores que adquieren sus valores individuales hasta operadores de grandes fondos de inversin o planes de pensiones. Sus rdenes suelen terminar con un intermediario profesional de la bolsa de valores, que ejecuta la orden. Algunas transacciones se realizan en lugares fsicos donde las transacciones se llevan a cabo por un mtodo conocido como a viva voz. Este tipo de subasta se utiliza en las bolsas de valores y el Mercado de Factores donde los comerciantes pueden dar rdenes verbales de ofertas y demandas de forma simultnea. El otro tipo de bolsa de valores es virtual, compuesta por una red de computadoras donde los comercios se hacen electrnicamente a travs de los comerciantes. Las operaciones reales se basan en un modelo de mercado de subastas en el que un comprador potencial da un precio determinado a una compra potencial y un vendedor pide un precio especfico de por su venta. Cuando los precios de oferta y demanda coinciden, se lleva a cabo la transaccin. El propsito de una bolsa de valores es el de facilitar el intercambio de valores entre compradores y vendedores, proporcionando as un mercado (virtual o real). Los intercambios aportan una informacin real sobre la cotizacin de valores, que favorece la fijacin de precios.

34

20. Comportamiento de los Mercados de Valores Por experiencia sabemos que los inversores pueden hacer que "temporalmente" los precios se muevan fuera de su basse financiera a largo plazo por las "tendencias". Tendencias (positiva o que se conocen como mercados alcistas o las tendencias negativas o que conocen como mercados bajistas). Durante las reacciones pueden producirse un optimismo excesivo (euforia) que puede elevar los precios excesivamente o un excesivo pesimismo que puede mantener los precios indebidamente bajos. Nuevos argumentos tericos y empricos han sido presentadas en contra de la idea de que los mercados financieros tienen una eficiencia perfecta. Segn la hiptesis del mercado eficiente (HME), slo cambios en los factores fundamentales, como las perspectivas de los mrgenes, utilidades o dividendos, debe afectar a los precios de las acciones ms all del corto plazo, donde al azar "ruido" en el sistema pueden prevalecer. Este punto de vista acadmico en gran parte terico-conocido como interpretacin fuerte de la teora EMH, es puesta a prueba por acontecimientos como la cada de la bolsa en 1987, cuando el ndice Dow Jones cay un 22,6 por ciento-el ms grande en los Estados Unidos. Este evento demostr que los precios pueden caer bruscamente compartir, aunque, a da de hoy, es imposible fijar un acuerdo general sobre una causa definida: una bsqueda exhaustiva no logr detectar cualquier desarrollo razonable de que podra haber influido. Sin embargo, ha surgido una interpretacin "blanda" de la EMH que no requiere que los precios se mantengan cerca del precio de equilibrio. Adems, si bien la EMH predice que todos los movimientos de precios (en ausencia de cambios en la informacin fundamental) son por el azar (es decir, sin tendencia), muchos estudios han mostrado una marcada tendencia del mercado de valores en perodos de semanas o ms amplios. Por ejemplo, algunas investigaciones han demostrado que los cambios en el riesgo estimado, y el uso de ciertas estrategias, tales como los stop loss (rdenes que saltan cuando una accin baja de un lmite determinado) y los lmites mediante Valor en Riesgo VAR, en teora, podran causar que los mercados financieros reaccionen de manera exagerada. Pero la mejor explicacin parece ser que la distribucin de los precios del mercado de valores no es gaussiana (en cuyo caso, EMH, en cualquiera de sus formas actuales, no sera estrictamente aplicable). Otras investigaciones han demostrado que los factores psicolgicos pueden dar lugar a movimientos exagerados de los precios (estadsticamente anmala).

35

La investigacin psicolgica ha demostrado que las personas estn predispuestas a "ver" los patrones, y a menudo se percibe un patrn en lo que es, de hecho, slo ruido (algo as como ver formas familiares en nubes o manchas de tinta.) En el contexto actual esto significa que una sucesin de artculos de buenas noticias sobre una compaa puede hacer que los inversores reaccionen positivamente (injustificadamente impulsando el precio hacia arriba). Un perodo de buen rendimiento tambin aumenta la autoconfianza de los inversores, la reduciendo su umbral de riesgo. Otro fenmeno, tambin de la psicologa, que trabaja en contra de una evaluacin objetiva es el pensamiento de grupo. Como animales sociales, no es fcil pegarse a una opinin que difiere notablemente de la de la mayora del grupo. Un ejemplo con la que uno puede ser familiar es la reticencia a entrar en un restaurante que est vaco, la gente en general, prefiere que su dictamen est validado por el grupo. Segn algunos autores, en tiempos normales, el mercado se comporta como un juego de ruleta, las probabilidades son conocidas y en gran medida independiente de las decisiones de inversin de los diferentes actores. En tiempos de tensiones en los mercados, sin embargo, el juego se vuelve ms como el pker. Los jugadores deben dar peso a la psicologa de otros inversores y cmo puedan reaccionar psicolgicamente. El mercado de valores, como cualquier otro negocio, es bastante implacable con los aficionados. Los inversores sin experiencia rara vez obtienen la ayuda y el apoyo que necesitan. En el perodo que va hasta la cada de 1987, menos del 1 por ciento de las recomendaciones de los analistas se cit vender (y an durante el 2000 a 2002 un mercado bajista, la media no super el 5%). En el perodo previo a 2000, los medios de comunicacin amplificaban la euforia general, con informes del rpido aumento de precios de las acciones y la idea de que grandes sumas de dinero podran ganarse rpidamente en la llamada nueva economa de mercado de valores. Comportamiento irracional A veces, el mercado parece reaccionar irracionalmente a las noticias econmicas o financieras, incluso si esa noticia es probable que tenga ningn efecto real sobre el valor tcnico de los valores en s. Pero esto puede ser ms aparente que real, ya que a menudo tales noticias se han previsto, y una contra reaccin puede producirse si la noticia es mejor (o peor) de lo que se esperaba.

36

Por lo tanto, el mercado burstil puede ser influido en cualquier direccin mediante comunicados de prensa, los rumores, la euforia y el pnico de masas, pero generalmente slo brevemente, ya que los inversores ms experimentados (sobre todo los fondos de arbitraje) rpidamente aprovechan la ms mnima, histeria momentnea. En el corto plazo, acciones y otros valores pueden ser maltratadas o impulsadas por cualquier movimiento del mercado que cambia rpidamente los acontecimientos, haciendo que el comportamiento del mercado de valores sea difcil de predecir. Las emociones pueden llevar a los precios hacia arriba y abajo, la gente generalmente no es tan racional como ellos piensan, y las razones de compra y de venta son generalmente oscuras. Los conductistas sostienen que los inversores a menudo se comportan irracionalmente a la hora de tomar decisiones de inversin definen incorrectamente la fijacin de precios, lo que hace que las ineficiencias del mercado aumente, lo que, a su vez, son oportunidades para ganar dinero. Sin embargo, la teora de la EMH es que estas reacciones irracionales a la informacin no existen, dejando los precios de las acciones determinadaos racionalmente. El Dow Jones Industrial Average tuvo su mayor ganancia en un da el 13 de octubre de 2008 y fue de un 936,42 puntos o un 11 por ciento, que variables cambiaron para que en un da los precios de equilibrio subieran en esa cantidad, estas son las mejores explicaciones para demostrar la irracionalidad de algunos movimientos. Son acciones que un operador no tiene realmente, pero que puede vender mediante la venta en descubierto. Tambin existe la compra a margen, o compra de acciones con fondos tomados en prstamo, o bien, los derivados pueden utilizarse para el control de grandes bloques de acciones por una cantidad mucho menor de dinero de la que sera necesaria para la compra o venta en firme. La venta en corto En la venta al descubierto, el comerciante toma de acciones (por lo general de su intermediario que posee acciones de sus clientes o sus propias acciones en cuenta para conceder prstamos a los vendedores cortos) y luego lo vende en el mercado, con la esperanza de que el precio caiga.

37

El comerciante finalmente vuelve a comprar las acciones, ganar dinero, si el precio cay en el periodo o perder dinero si subi. La salida de una posicin corta por la recompra de las acciones se denomina "cubriendo una posicin corta". Esta estrategia tambin puede ser aprovechada por especuladores sin escrpulos para bajar artificialmente el precio de una accin. Por lo tanto la mayora de los mercados o bien impiden la venta en corto o imponen restricciones sobre cundo y cmo una venta corta puede ocurrir. La prctica de vender al descubierto desnuda (sin que alguien te haya cedido los ttulos previamente) es ilegal en la mayora de los mercados de valores. Compra a Margen En la compra a margen, el comerciante toma dinero prestado (con intereses) para la de compra de acciones con la esperanza de que suba. La mayora de los pases industrializados tienen reglamentos que requieren que si el prstamo se basa en la garanta de los dems ttulos que el inversor tiene en cartera, el margen slo pueda concederse por un porcentaje mximo. En los Estados Unidos, los requisitos de margen han sido del 50% durante muchos aos (es decir, si usted desea hacer una inversin de $ 1000, usted necesita poner hasta $ 500, y con frecuencia hay un margen de mantenimiento por debajo de los $ 500). Una llamada de margen se hace si el valor total de la cuenta del inversionista no puede soportar la prdida del comercio. (Despus de una disminucin en el valor de los valores de margen fondos adicionales pueden ser necesarias para mantener la equidad de la cuenta, y sino se aportan esos fondos adicionales los ttulos de dentro de la cuenta pueden ser vendidos por el agente para proteger su posicin de prstamo.

21. Relaciones en los Mercados de Valores Los sistemas financieros en los pases occidentales han experimentado una notable transformacin. Una de las caractersticas de este desarrollo es la desintermediacin. Una parte de los fondos involucrados en el ahorro y el financiamiento fluye directamente a los mercados financieros en lugar de ser enviados a travs de los prstamos bancarios tradicionales, y las operaciones de depsito. El creciente inters del pblico en general en invertir en el mercado de valores, ya sea directamente o a travs de fondos de inversin, ha sido un componente importante de este proceso. Las estadsticas muestran que en los ltimos decenios las acciones se han convertido en una proporcin cada vez mayor de los activos financieros de los hogares en muchos pases.

38

En la dcada de 1970, en Suecia, las cuentas de depsitos y otros activos muy lquidos, con poco riesgo constituan casi el 60 por ciento de la riqueza financiera de las familias, en comparacin con menos del 20 por ciento en la dcada de 2000. La mayor parte de este ajuste en las carteras financieras ha ido directamente a acciones, pero una buena parte lo hace a travs de diversos tipos de inversin institucional para grupos de individuos, por ejemplo, los fondos de pensiones, fondos de inversin, fondos de cobertura, la inversin de las primas de seguros, etc. La tendencia hacia formas de ahorro con un mayor riesgo se ha acentuado con las nuevas normas para la mayora de los fondos y los seguros, que permiten una mayor proporcin de acciones a bonos. Tendencias similares se encuentran en otros pases industrializados. En todos los sistemas econmicos desarrollados, como la Unin Europea, Estados Unidos, Japn y otros pases desarrollados, la tendencia ha sido la misma: el ahorro se ha alejado de las inversiones tradicionales como los depsitos bancarios hacia los valores de mayor riesgo de un tipo u otro. El asumir ms riesgos requiere que un individuo posea la capacidad para gestionar el aumento esos riesgos asociados. Los precios de las acciones fluctan mucho, en marcado contraste con la estabilidad de los depsitos bancarios o bonos. Esto es algo que podra afectar no slo al inversionista individual o familiar, sino tambin a la economa a gran escala. Un accionista (o accionistas) es un individuo o compaa (incluyendo una corporacin) que legalmente es propietario de una o ms acciones de una sociedad annima. Las empresas que cotizan en el mercado de valores se espera que se esfuerzen por aumentar el valor de los accionistas. Los accionistas disponen de privilegios especiales en funcin de la clase de acciones, incluido el derecho a votar sobre cuestiones tales como las elecciones al consejo de administracin, el derecho a participar en la distribucin de los ingresos de la empresa, el derecho a la compra de nuevas acciones emitidas por la empresa, y el derecho a los activos de la empresa durante la liquidacin de la empresa. Sin embargo, los derechos de los accionistas a los activos de una empresa estn subordinados a los derechos de los acreedores de la empresa. Aunque los directivos y administradores de una empresa estn obligados por deberes fiduciarios a actuar en el mejor inters de los accionistas, los propios accionistas no suelen tener esas funciones entre s.

39

Los accionistas ms importantes (en trminos de porcentajes de las empresas de propiedad) son a menudo los fondos de inversin, y, sobre todo, pasivamente gestionado fondos negociados en bolsa. Derechos de los accionistas Aunque la propiedad del 50% de las acciones es el resultado en el 50% de la propiedad de una empresa, no le da los accionistas el derecho de uso del edificio de la empresa, equipo, materiales u otros bienes. Esto es porque la empresa se considera una persona jurdica, por lo que es propietario de todos sus activos en s. En la mayora de los pases, incluyendo Estados Unidos, los consejos de administracin tienen una responsabilidad fiduciaria para dirigir la compaa en los intereses de sus accionistas. A pesar de que el Consejo de Administracin dirige la empresa, el accionista tiene un impacto sobre la poltica de la empresa, cuando los accionistas eligen el Consejo de Administracin. Cada accionista tiene normalmente un porcentaje de votos igual al porcentaje de acciones que l o ella posee. As que, si los accionistas coinciden en que la gestin tiene un rendimiento bajo puede elegir contratar a un nuevo equipo de gestin. En la prctica, sin embargo, elecciones en que de la junta sea impugnada son realmente raros. Ser propietario de acciones no significa tener responsabilidad en los pasivos. Si una empresa se arruina y tiene que pagar los prstamos, los accionistas no son responsables. Sin embargo, todo el dinero obtenido mediante la conversin de activos en efectivo ser utilizado para reembolsar los prstamos y otras deudas en primer lugar, los accionistas no podrn recibir ningn dinero hasta que los acreedores hayan sido pagados.

40

Conclusin Al conocer el origen del banco y el mercado de valores cada uno se respalda mutuamente ya que el banco es necesario para obtener crditos para realizar grandes inversiones este tiene sus normas de la actividad financiera y la competencia financiera de evitar o enfrentar las posibles quiebras bancarias especialmente durante la crisis econmica en cambio el mercado de valores es una definicin ms amplia de mercado de capitales ya que este constituye al desarrollo econmico y social del pas como un instrumento de la poltica para la conformacin de un sistema alternativo que canalice e incentive en forma eficiente el ahorro interno, como cualquier otro mercado internacional la relacin del banco y mercado de valores es que ambos estn conformados por una serie de participantes que compra y venden acciones e instrumentos de crdito con la finalidad de ofrecer una gama de productos financiero que promuevan el ahorro y fuentes de capital. Un banco es una institucin muy importante de tipo financiero que por un lado administra el dinero que les deja en custodia sus clientes y por el otro utiliza este para prestrselo a otros individuos o empresa aplicndoles un inters y que es una de las variadas formas que tienen de hacer negocios e ir ampliando el dinero.

41

Bibliografa

Paginas consultadas:
es.wikipedia.org/wiki/Banco www.macmillanprofesional.es/fileadmin/.../agcunidad06.pd www.monografias.com Administracion y Finanzas www.taringa.net/.../Entidades-Bancarias-funciones-y-requisitos-para-

42