Una cervecera por favor: inversin de Labatt en Mxico

John Labatt Limited Fundada en 1847 en London, Notario, por John Zinder Labatt. Labatt era una de las ms antiguas empresas de Canad dedicada a la produccin, distribucin y venta de cervezas en Canad. A fines de los 50s, Labatt se expandi a USA mediante una asociacin en participacin con la General Brewing Corp. de California. En 1964-65, Labatt se reorganizo, convirtindose en sociedad de control (holding) de 4 subsidiarias: 1) Labatt Breweries of Canad limited 2) General Brewing Corporation (operaciones cerveceras en USA) 3) Labatt Internacional Limited (operaciones internacionales y de propiedades) 4) Labatt Industries limited (dedicada a la biotcnica dirigida) Esta fue la primera de varias reorganizaciones en los siguientes 25 aos, en el curso de su estrategia agresiva de adquisicin y desarrollo en Canad y USA. En 1989, Labatt se convirti en un conglomerado y se vea como una empresa norteamericana de intereses externos, centrada en la industria de alimentos y bebidas. En 1990, nueva estrategia: el objetivo de LP de John Labatt es concentrarse en una menor cantidad de empresas de mayor tamao y crecer a nivel internacional. En 1992, Labatt vende sus negocios en la industria alimentaria. En 1994, Labatt organizada en 2 segmentos: a) la industria cervecera, comprenda varias divisiones: a. labatt Breweries of Canad b. labatt USA c. labatt Breweries of Eurepe b) rubro de difusin, deportes y entretenimiento. En 1994 adems de adquirir una participacin en FEMSA Cerveza, anuncio Labatt adquirir otros negocios, como la red regional deportiva de tele cable, que reportara, se esperaba, ms de USD $ 1000 millones. La actividad cervecera de Labatt La divisin cervecera de Labatt se convirti en uno de los lderes de la industria canadiense, en los 60s, mediante la adquisicin de instalaciones en todo Canad. En 1987, adquiri la Latrobe Brewing Company de Latrobe, Pensilvania; adems agrego una nueva unidad de operaciones, Labatt Breweries of Eurepe, dirigida a su expansin en el Reino Unido y Europa continental. Labatt Breweries of Canad Italia Reino Unido Labatt USA Fomento Econmico Mexicano, S.A. de C.V. (FEMSA) FEMSA era una sub-entidad de Valores Industriales SA, conocida como VISA, 5ta empresa ms grande cotizada en la bolsa mexicana, fundada en 1890 como Cervecera Cuauhtemoc. En 1936 se cre VISA como una sociedad de control (holding) para administrar su cartera de empresas. FEMSA es resultado de la consolidacin de las actividades de VISA en la industria alimentaria. FEMSA se dedica: a) la produccin y distribucin de cerveza y bebidas gaseosas, b) la produccin de materiales de embalaje usado en la industria de bebidas embotelladas. FEMSA est organizada en 4 divisiones: 1) FEMSA Cerveza, a cargo de la produccin y distribucin de cerveza en todo Mxico y el resto del mundo. Resultado de la consolidacin de 2 cerveceras mexicanas: Cervecera Cuauhtemoc y Cervecera Moctezuma. 2) Minorista, administraba ms de 700 tiendas de autoservicio OXXO en todo Mxico. 3) Coca cola FEMSA, era el concesionario de Coca cola ms grande del mundo, estaba a cargo de la produccin y distribucin de Coca cola, Sprite y Fanta en todo Mxico. 4) Embalaje, sus principales productos eran: latas de bebidas, chapas de botellas, botellas de vidrio, etiquetas y cajas de cartn; su misin era fabricar estos productos a precios internacionalmente competitivos. Respecto a FEMSA Cerveza: Gestin, ha mediado de los 80s, FEMSA adquiri cervecera Moctezuma, Mxico sufri un colapso econmico, Cuauhtemoc se expanda agresivamente mediante esta adquisicin. Modelo su principal rival comenz a competir agresivamente a nivel de precio. La experiencia de la directiva de FEMSA era un haber intangible de la empresa.

Acontecimientos recientes, entre 1988 y 1993, FEMSA invirti USD $ 950 millones en la modernizacin de sus instalaciones de manufactura y distribucin. A fines del 1993, la deuda de LP era de USD $ 752.7 millones; de este importe el 78.6% se adeudaba en dlares estadounidenses o marcos alemanes. FEMSA adquiri Bancomer, compaa de servicios financieros ms grandes de Mxico, esta compra se financio con el 49% de las ventas de FEMSA S.A. de C.V. Mxico llevaba varios aos de inflacin elevada y fuertes cambios en los precios. Philip Morris, la matriz de Millar Brewing, adquiri una participacin del 7.93% en FEMSA Cerveza en julio 1994; Divisin de exportaciones de FEMSA Cerveza, la distribucin en ms de 55 pases en todo el mundo estaba a cargo de su divisin de exportaciones (sus objetivos, eran generar volumen de ventas para la empresa y captar una fuente de divisas, importante ya que FEMSA adquira algunos insumos fuera del pas. Adems de la inestabilidad del peso mexicano, haca necesaria tener una fuente de divisas para FEMSA). El 95% de exportaciones se dirigan a USA, bajo las marcas Tecate y Dos Equis. FEMSA adquiri Wisdom Import Sales Company en 1996, y la convirti en su importador exclusivo para USA. Distribua productos FEMSA en todos USA, pero especialmente en el sur y el suroeste del pas. Las ventas de exportacin de FEMSA Cerveza eran de USD $ 56.8 millones en 1993, un aumento del 6% frente a 1992.

La industria cervecera mexicana Demanda, el mercado de la cerveza en Mxico, era 41 millones de hectolitros en 1994, era casi el doble que el de Canad. Los mercados de Canad y USA no tenan crecimiento alguno desde hace varios aos y continuara as en el futuro, en Mxico el crecimiento anual compuesto era ms del 6% durante los 80s e inicios de los 90s, previndose un crecimiento similar en el futuro. La mejora en las condiciones econmicas del pas, el 45% de la poblacin menor de 18 aos, hacia proyectar que la demanda aumentara en el futuro. El consumo per cpita de cerveza en Mxico (44.2 litros x persona) era casi la mitad del consumo en Canad (78.3 litros x persona) y los EEUU (87.4 litros x persona). Competencia, el mercado de la cerveza en Mxico era un duopolio: FEMSA Cerveza (49%) y Grupo Modelo, de S.A. de C.V. Modelo (51%), este ltimo conocido por la marca Corona. FEMSA dominaba las regiones del norte y sur del mercado, Modelo las del centro y de ciudad de Mxico. FEMSA era ms agresiva que Modelo, reflejada en una cartera ms numerosa y creciente de marcas de FEMSA. Haba pocas posibilidades de penetrar el mercado en un futuro muy cercano, con una presencia de cervezas importadas del 1%. Produccin y distribucin, FEMSA y Modelo contaban con fbricas en todo el pas. La mayor barrera de ingreso al mercado mexicano era su sistema de distribucin: sistema de venta minorista y predominio de presentaciones retornables requeran una extensa capacidad de distribucin. 73% del volumen de FEMSA se comercializaba con su propia red de distribucin (274 centros de distribucin propios y una flota de 3100 camiones). Adems tambin eran repartidos a las tiendas minoristas por los 1500 camiones de 122 distribuidores concesionarios. Modelo trabajaba de manera similar que FEMSA: distribuyndose el 88% de sus productos a travs de 82 distribuidores propios y el resto a travs de concesionarios. Modelo manifestaba que tena una flota de 6379 camiones y camionetas. FEMSA y Modelo distribuan sus productos a ms de 348000 minoristas en Mxico, donde el 80% tenan contratos de exclusividad con uno de ellos. Tambin cada uno tena su propia cadena de minoristas: FEMSA, bajo el nombre de OXXO. Los supermercados vendan menos del 5% del total de ventas de la industria, explicado por: a) los supermercados frecuentados por la clase media y la clase media alta (un 18% de la poblacin), b) el pueblo mexicano acostumbrado a comprar en bodegas de barrio. Intervencin gubernamental en la industria, el gobierno mexicano controlaba los precios de la industria cervecera. El gobierno para disminuir la inflacin, estableci PACTO, convenio entre empresarios, sindicato y gobierno destinado a controlar los aumentos de sueldos y de precios.

La guerra de precios entre las 2 cerveceras en los 80s y la inclusin de la cerveza como alimento en PACTO (pacto de solidaridad econmica), en diciembre 1987, resulto en que los precios reales de produccin de cerveza se fijaron en 35% menos que los precios anteriores a la guerra de precios. El nmero de tiendas minoristas autorizadas para vender cerveza era regulado por el gobierno, a travs de licencias otorgados a los productores de cerveza, quienes emitan los permisos que autorizan a distribuidores especficos a vender sus productos. Aumentando la naturaleza cerrada del sistema de distribucin de cerveza en Mxico. Condiciones de la asociacin entre Labatt y FEMSA Condiciones financieras, Labatt adquira el 22% de FEMSA Cerveza por USD $ 510 millones y el derecho a adquirir un 8% adicional en 3 aos. La adquisicin se financio con USC $ 300 millones en efectivo y emisin de bonos por USC $ 100 millones. FEMSA segua siendo propietario del 51% de FEMSA Cerveza y quera poner el 19% de las acciones en Bolsa, como acciones nominativas ofrecidas al pblico. Las empresas fusionaran sus operaciones en USA, formando 1 sola empresa, Labatt recibira el 51% de la nueva entidad, mientras FEMSA el 30%. El 19% restante serian para socios adicionales. Mercados y marcas, en Mxico ambos socios seleccionaran la mejor cartera de marcas USA e importadas para venta en Mxico. Todas las marcas canadienses, estadounidenses y europeas de Labatt, su tecnologa de fabricacin de cerveza, se pondran a disposicin de FEMSA Cerveza. Labatt llevara sus habilidades de gestin de marca a Mxico. Se esperaba que la empresa distribuidora de cervezas especiales formada (por Labatt y FEMSA en USA) sera la ms grande de su tipo en USA, concentrado en el segmento de cervezas especiales (en crecimiento y muy rentable). Tambin juntos desarrollaran nuevas marcas a complementar sus marcas propias, para un ms rpido crecimiento en USA. En Canad, Labatt posicionara una cartera de marcas de FEMSA Cerveza en todo el pas, para ser el primer importador de cerveza mexicana. Estructura directiva de FEMSA Cerveza, segn el contrato, FEMSA nombrara al presidente y Labatt al vicepresidente de la junta directiva de FEMSA Cerveza: 11 directores nombrados por FEMSA, 5 por Labatt y 2 designados pblicamente. El presidente ejecutivo actual de FEMSA Cerveza conservara su cargo, asesorado por un comit de 6 personas, 3 nombradas por FEMSA y 3 por Labatt. Se iniciara un programa de intercambio directivo entre las 2 empresas. Reaccin a la asociacin en participacin 24.08.94, DBRS bajo la clasificacin de los bonos de Labatt, debido a los motivos: a) relativa ausencia de crecimiento del mercado de la cerveza en Canad, b) el bajo rendimiento de las inversiones de capital de las otras divisiones de Labatt deportes y entretenimiento-, c) el endeudamiento adicional asumido para financiar la adquisicin (de FEMSA) resultara en un debilitamiento del BG y los mrgenes de seguridad de Labatt. El antdoto 20.07.94, Labatt propuso un antdoto como defensa contra la posibilidad de una absorcin de la empresa. l diseo del antdoto alentaba el tratamiento equitativo de todos los accionistas, en caso de un intento de absorcin: los accionistas reciban el derecho de comprar las acciones de Labatt al 50% del precio vigente del mercado. Fines de 1993, Brascan Limited de Toronto, Canad, vendi su participacin del 37% en Labatt, luego las acciones de Labatt se vendieron extensamente. 13.09.94, 52% de los accionistas rechazaron el plan antdoto de Labatt, contra un 48% a favor. Acontecimientos en Mxico 21.08.94, gana el candidato del PRI, Ernesto Zedillo, como presidente de Mxico. 1.01.94, NAFDA entra en vigencia, campesinos indgenas de Chiapas, se alzaron en levantamiento armado, bajo el mando del ejrcito zapatista de liberacin nacional (EZLN). 23.03.94, Luis Donaldo Colosio, candidato presidencial del PRI, fue asesinado en un mitin en Tijuana. Marzo 94, Zedillo acepta candidatura presidencial del PRI.

Abril 94, el peso mexicano se devalu a 8% de su valor en enero y las tasas de inters haban subido al 18%, el doble de 2 meses atrs. Conclusin Tras el debate sobre el antdoto propuesto por Labatt, el trato con FEMSA continuo siendo objeto de atencin. Fue un paso acertado que convertira a Labatt en una empresa cervecera de categora mundial en un futuro, o no? Anexos -

Anexo 1: resultados financieros segmentados J Labatt Limited Anexo 2: EEFF FEMSA y subsidiarias Anexo 3: estructura de la asociacin en participacin entre Labatt y FEMSA Anexo 4: J Labatt Limited Estado consolidado de ingresos Anexo A: indicadores econmicos Mxico Anexo: la economa mexicana perspectiva histrica