Casa Tosi

Prospecto de Oferta Pblica de Emisin de Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A.
PROSPECTO DE OFERTA PBLICA PRIMARIA PARA LA EMISIN DE OBLIGACIONES
CASA COMERCIAL TOSI C.A.
OBLIGACIONES CON GARANTA GENERAL Y GARANTAS ESPECFICAS*
Monto: US $3,000,000.00 Calificacin de Riesgo: AA Calificador de Riesgos: Calificadora de Riesgo Humphreys S.A Estructurador Financiero: PEP Consulting Advisors Cia. Ltda Agente Colocador: Albion Casa de Valores S.A. Agente Pagador: Banco del Pacfico S.A. Representante de Obligacionistas: Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A.
* Todas las Caractersticas documento. de la Emisin se encuentran detalladas en el apartado No.2 de este
La Oferta Pblica de las Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A. fue aprobada mediante resolucin No. 07-G-IMV-0006351 expedida por la Superintendencia de Compaas el 24 de Septiembre del 2007 y se inscribi en el Registro de Mercado de Valores bajo el No.2007-2-02-00604 el 26 de Septiembre de 2007. La aprobacin de este prospecto por parte de la Superintendencia de Compaas no implica de parte de sta ni de los miembros del Consejo Nacional de Valores recomendaciones de la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la emisin.
TABLA DE CONTENIDO 1. INFORMACIN GENERAL................................................................................................ 4 1.1. Nombre del emisor .................................................................................................. 4 1.2. Nmero del RUC ...................................................................................................... 4 1.3. Fechas de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin e inscripcin en el Registro Mercantil .......................................................................................................... 4 1.4. Plazo de duracin .................................................................................................... 4 1.5. Domicilio principal de la compaa, con la indicacin de la direccin, telfono y fax de la oficina principal y de las sucursales si las tuviere............................................................... 4 1.6. Objeto social ........................................................................................................... 4 1.7. Capital suscrito, pagado y autorizado de ser el caso.................................................... 5 1.8. Nmero de acciones, clase, valor nominal de cada accin y series ............................... 5 1.9. Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de ms del diez por ciento de las acciones representativas del capital suscrito de la compaa, con indicacin del porcentaje de su respectiva participacin ......................................................................... 5 1.10. Nombres y apellidos del representante legal, administradores y directores, si los hubiera .................................................................................................................................... 5 1.11. Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores, en esta codificacin, as como en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero y en sus normas complementarias de ser el caso. ................................. 5 1.12. Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la compaa ............................... 6 1.13. Organigrama de la empresa .................................................................................... 6 1.14. Participacin en el capital de otras sociedades.......................................................... 6 1.15. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas aprobando la oferta pblica y su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores .............. 6 2. CARACTERSTICAS DE LA EMISIN ................................................................................ 7 2.1. Fechas de las actas de junta general de accionistas y de directorio que hayan resuelto la emisin ......................................................................................................................... 7 2.2. Monto y plazo de la emisin...................................................................................... 7 2.3.Indicacin de la unidad monetaria o las unidades de valor constante en que se represente la emisin ...................................................................................................................... 7 2.4. Nmero y valor nominal de las obligaciones que comprende cada serie ........................ 7 2.5. Indicacin de si las obligaciones sern a la orden o al portador.................................... 7 2.6. Tasa de inters y forma de reajuste, de ser el caso .................................................... 7 2.7. Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses....... 7 2.8. Indicacin de si los ttulos llevarn cupones para el pago de intereses. En caso de presencia de cupones, se deber indicar su valor nominal o la forma de determinarlo; los plazos, tanto para el pago de la obligacin como para el de sus intereses; y el nmero de serie.............................................................................................................................. 8 2.9. Plazo y forma de amortizacin, lugar y modalidad de pago e indicacin del agente pagador, si lo hubiere ..................................................................................................... 9 2.10. Clase de garanta ................................................................................................... 9 2.11. En caso de que la emisin est amparada por garanta especfica, el detalle de bienes o cauciones que la conforman; monto estimativo y fundamento de la estimacin. .................. 9 2.12. Denominacin o razn social del representante de los obligacionistas, direccin domiciliaria y casilla postal, nmero de telfonos, nmero de fax, pgina web y direccin correo electrnico, si lo hubiere. .....................................................................................10 2.13. Resumen del convenio de representacin y su nmero de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores .......................................................................................................10 2.14. Descripcin del sistema de colocacin o underwriting con indicacin del responsable de la colocacin o underwriter, si lo hubiera .........................................................................11 2.15. Declaracin juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar incurso en las prohibiciones del artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores................................11 2.16. Resumen del contrato underwriting. .......................................................................11 2.17. Procedimientos de rescates anticipados. .................................................................11 2.18. Destino de los recursos a captar.............................................................................12
2.20. Nmero y fecha de la Resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas aprobando la oferta pblica y su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores .............12 2.21. Calificacin de Riesgo ............................................................................................12 3. INFORMACIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR ....................................................................14 3.1. Descripcin del entorno econmico en que desarrolla sus actividades y el desempeo de la empresa, en el sector al que pertenece........................................................................14 3.1.1. Descripcin del entorno econmico........................................................................14 3.1.2. Descripcin del entorno sectorial y factores de riesgos relacionados con el negocio. ..17 3.2. Casa Comercial Tosi C.A. .........................................................................................18 3.2.1. Descripcin de la estrategia de desarrollo del emisor as como de sus principales lneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compaa. ........................................18 3.2.2. Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento, de los ltimos tres aos o desde su constitucin, si su antigedad fuere menor. ....................................................19 4. INFORMACIN ECONMICA- FINANCIERA DEL EMISOR ..................................................19 4.1. Estados consolidados y actualizados de situacin, de resultados, de cambios en la situacin patrimonial y flujo de fondos correspondientes a los tres ltimos ejercicios econmicos. Anlisis vertical de los estados financieros. ...................................................21 4.2. Indicadores econmico financieros: liquidez, razn corriente, rotacin de cuentas por cobrar, endeudamiento, rentabilidad, margen de utilidad sobre ventas, utilidad por accin, volumen de ventas por unidades fsicas y monetarias, costos fijos y variables, detalle de las principales inversiones. ..................................................................................................22 4.3. Descripcin de los principales activos productivos e improductivos existentes a la fecha, con indicacin de las inversiones, adquisiciones y enajenaciones de importancia realizadas en el ltimo ejercicio econmico..........................................................................................23 4.4. Extracto de Calificacin de Riesgo. ...........................................................................24
PROSPECTO DE OFERTA PBLICA PRIMARIA DE OBLIGACIONES CASA COMERCIAL TOSI C.A. 1. INFORMACIN GENERAL 1.1. Nombre del emisor CASA COMERCIAL TOSI C. A. 1.2. Nmero del RUC 0990022488001 1.3. Fechas de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin e inscripcin en el Registro Mercantil o o Escritura pblica de constitucin: 12 de febrero de 1941, Notario Pblico de Guayaquil, Pablo Francisco Corral. Inscripcin en el Registro Mercantil: 7 de marzo de 1941.
1.4. Plazo de duracin Hasta el 31 de diciembre del ao 2030. 1.5. Domicilio principal de la compaa, con la indicacin de la direccin, telfono y fax de la oficina principal y de las sucursales si las tuviere o o o o o Ciudad: Direccin: Telfono: Fax: Pgina Web: Guayaquil Aguirre #212 y Pedro Carbo, Edificio Casa Tosi (593-4) 232-5594 (593-4) 232-7365 www.casatosi.com
1.6. Objeto social La compaa tiene por objeto dedicarse: A. A la operacin en todas sus etapas y con cualquier clase de bienes, de almacenes en general de comercio o tiendas por departamentos, para lo cual podr comprar, vender, importar, exportar, comercializar, representar y distribuir tejidos, electrodomsticos, ferretera, cristalera, zapatos, artculos de punto y pasamanera, artculos del hogar y de regalo, perfumera y bazar, confeccin y vestidos, juguetera y librera tanto de artculos nacionales como de extranjeros. B. A la actividad turstica, para lo cual podr administrar agencias de viajes, distribuir y comercializar paquetes de turismo, administrar cafeteras y restaurantes, as como elaborar y vender comidas y bebidas. C. A la produccin, fabricacin, embalaje, comercializacin, produccin, compra, venta, importacin y exportacin de toda clase de productos alimenticios.
1.7. Capital suscrito, pagado y autorizado de ser el caso o o Capital suscrito: Capital pagado: USD $800,800.00 USD $800,800.00
1.8. Nmero de acciones, clase, valor nominal de cada accin y series o o o Nmero de acciones: Clase: Valor nominal de las acciones: 800,800 ordinarias y nominativas UN DLAR DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMRICA (US$1.00) cada una
1.9. Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de ms del diez por ciento de las acciones representativas del capital suscrito de la compaa, con indicacin del porcentaje de su respectiva participacin Accionistas Fideicomiso "Acciones Casa Tosi" Kanapell International Inc. Morizan Development Inc. Total % 50.95% 20.13% 22.76% 93.84%
1.10. Nombres y apellidos del representante legal, administradores y directores, si los hubiera Representantes Legales Cargo Nombres Presidente Ejecutivo Pietro Francesco Zunino Anda Gerente General Jos Cucaln De Ycaza
Administradores Cargo Nombres Presidente Ejecutivo Pietro Francesco Zunino Anda Gerente General Jos Cucaln De Ycaza Directorio Presidente del Directorio Vicepresidente Directorio Vocal Vocal del
Pietro Francesco Zunino Anda Mario Jcome Harb Beatriz Muoz Gallardo Argentina Anda Vallejo
1.11. Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores, en esta codificacin, as como en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero y en sus normas complementarias de ser el caso. o o Alpitur S.A. Tecnomil S.A.
o Seguros Porvenir o Banco Territorial S.A. 1.12. Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la compaa Casa Comercial Tosi C.A. tiene 650 empleados Los directivos de la compaa son: 1 Presidente del Directorio, 1 Vicepresidente de Directorio y 2 Directores principales. 1.13. Organigrama de la empresa Anexo No.1 1.14. Participacin en el capital de otras sociedades Electroquil 1.15. Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas aprobando la oferta pblica y su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores Nmero de Resolucin: 07-G-IMV-0006351 Fecha de la Resolucin: 24 de septiembre de 2007 No. de inscripcin del emisor: 2004-2-01-000248 No. de inscripcin del valor: 2007-2-02-00604 Fecha de inscripcin en el Registro de Mercado de Valores: 26 Septiembre del 2007
2. CARACTERSTICAS DE LA EMISIN 2.1. Fechas de las actas de junta general de accionistas y de directorio que hayan resuelto la emisin Junta General de Accionista: Directorio: Mayo 7 de 2007 y Julio 23 de 2007 Mayo 28 de 2007
2.2. Monto y plazo de la emisin o o Monto: Plazo: TRES MILLONES 00/100 DLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMRICA (US$3,000,000.00) Las obligaciones a emitirse tendrn un plazo de un mil ochenta (1,080) das teniendo en cuenta una base comercial de trescientos sesenta (360) das por ao-, esto es, un mil noventa y seis (1,096) das calendario, con pagos semestrales de capital y trimestrales de intereses.
2.3. Indicacin de la unidad monetaria o las unidades de valor constante en que se represente la emisin Dlares de los Estados Unidos de Amrica 2.4. Nmero y valor nominal de las obligaciones que comprende cada serie Valor en US$ Nmero de Ttulos 50 75 40 Monto en US$ $ 250,000 $ 750,000 $ 2,000,000 $ 3,000,000
Clase Serie 1 A $ 5,000 2 A $ 10,000 3 A $ 50,000
2.5. Indicacin de si las obligaciones sern a la orden o al portador Las obligaciones sern al portador. 2.6. Tasa de inters y forma de reajuste, de ser el caso El inters compensatorio que las Obligaciones a emitirse devengarn ser del ocho por ciento (8%) fijo anual. 2.7. Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses Abril 30 de 2007. Los intereses que se generen a partir de esta fecha y hasta la colocacin de las obligaciones, sern a favor de LA EMISORA. Los intereses generados a partir de la colocacin, beneficiarn a quien adquiera las obligaciones.
2.8. Indicacin de si los ttulos llevarn cupones para el pago de intereses. En caso de presencia de cupones, se deber indicar su valor nominal o la forma de determinarlo; los plazos, tanto para el pago de la obligacin como para el de sus intereses; y el nmero de serie. Los ttulos si llevarn cupones para el pago de intereses. o Cupones de inters para los Ttulos de Obligaciones Clase 1, Serie A, por $5,000.00:
Serie del Fecha de Valor del cupn Valor del cupn Cupn Vencimiento de capital de inters 1 -----31-Jul-07 $100.00 2 31-Oct-07 $833.33 $100.00 3 31-Ene-08 -----$83.33 4 30-Abr-08 $833.33 $83.33 5 31-Jul-08 -----$66.67 6 31-Oct-08 $833.33 $66.67 7 31-Ene-09 -----$50.00 8 30-Abr-09 $833.33 $50.00 9 31-Jul-09 -----$33.33 10 31-Oct-09 $833.33 $33.33 11 31-Ene-10 -----$16.67 12 30-Abr-10 $833.35 $16.67
Cupones de inters para los Ttulos de Obligaciones Clase 2, Serie A, por $10,000.00:
Serie del Cupn 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Fecha de Vencimiento 31-Jul-07 31-Oct-07 31-Ene-08 30-Abr-08 31-Jul-08 31-Oct-08 31-Ene-09 30-Abr-09 31-Jul-09 31-Oct-09 31-Ene-10 30-Abr-10 Valor del cupn de capital -----$1,666.67 -----$1,666.67 -----$1,666.67 -----$1,666.67 -----$1,666.66 -----$1,666.66 Valor del cupn de inters $200.00 $200.00 $166.67 $166.67 $133.33 $133.33 $100.00 $100.00 $66.67 $66.67 $33.33 $33.33
Cupones de inters para los Ttulos de Obligaciones Clase 3, Serie A, por $50,000.00
Serie del Cupn 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Fecha de Vencimiento 31-Jul-07 31-Oct-07 31-Ene-08 30-Abr-08 31-Jul-08 31-Oct-08 31-Ene-09 30-Abr-09 31-Jul-09 31-Oct-09 31-Ene-10 30-Abr-10 Valor del cupn de capital -----$8,333.33 -----$8,333.33 -----$8,333.33 -----$8,333.33 -----$8,333.33 -----$8,333.35 Valor del cupn de inters $1,000.00 $1,000.00 $833.33 $833.33 $666.67 $666.67 $500.00 $500.00 $333.33 $333.33 $166.67 $166.67
La amortizacin del capital es de forma semestral y el pago de intereses es de forma trimestral. El clculo del cupn de inters se realiza en base al saldo de capital, a la tasa de inters indicada, considerando base comercial de 360 das. 2.9. Plazo y forma de amortizacin, lugar y modalidad de pago e indicacin del agente pagador, si lo hubiere Las obligaciones a emitirse tendrn un plazo de un mil ochenta (1,080) das -teniendo en cuenta una base comercial de trescientos sesenta (360) das por ao-, esto es, un mil noventa y seis (1,096) das calendario, con pagos semestrales de capital y trimestrales de intereses. La modalidad de pago del capital es semestral y el pago de intereses trimestral. El agente pagador es BANCO DEL PACFICO S. A. El lugar de pago ser en las oficinas principales de Guayaquil y Quito del agente pagador. 2.10. Clase de garanta Garanta general de LA EMISORA, es decir con todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artculo 162 de la Ley de Mercado de Valores. Para efectos de la garanta general de LA EMISORA, no se considerarn tampoco los activos diferidos. Contar adicionalmente con garantas especficas consistentes en 1) hipoteca abierta sobre: a) el mezanine y el acceso al mismo del edificio sometido al rgimen de propiedad horizontal denominado Edificio La Moneda, ubicado en la esquina sureste de las calles Pichincha y Francisco de Paula Ycaza, en la ciudad de Guayaquil, provincia del Guayas; b) bien inmueble consistente en solares que hoy en da forman un solo cuerpo y dos edificios que sobre los mismos se levantan, con sus plantas integradas o unificadas, donde funcionan el almacn de LA EMISORA del centro, ubicados, el primero de los edificios, con frente a la calle Aguirre entre las calles Pichincha y Pedro Carbo, y el segundo, en la esquina nororiental formada por la interseccin de las calles Aguirre y Pedro Carbo, parroquia urbana Rocafuerte de esta ciudad; 2) Fideicomiso constituido sobre determinada cartera de clientes de LA EMISORA, cartera originada en los contratos de tarjeta de crdito suscritos con dichos clientes, que representar en todo momento el 50% del total de las obligaciones colocadas y no redimidas del monto de capital. El Fideicomiso ser ejecutable en caso de falta oportuna de pago de la emisin y el flujo proveniente del cobro de la cartera servir para cancelar a los inversionistas hasta que se realice la ejecucin de las garantas hipotecarias. Acta como Fiduciaria la compaa MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A., FIDUCIARIA DEL ECUADOR. 2.11. En caso de que la emisin est amparada por garanta especfica, el detalle de bienes o cauciones que la conforman; monto estimativo y fundamento de la estimacin. o Hipoteca abierta sobre el MEZANINE, al que corresponde una alcuota equivalente a siete enteros nueve centsimos por ciento sobre el terreno y dems bienes comunes del edificio sometido al rgimen de propiedad horizontal denominado Edificio La Moneda; y, ACCESO AL MEZANINE, ubicado en la planta baja, al que se corresponde una alcuota equivalente a cero enteros veintinueve centsimos por ciento, sobre el terreno y dems bienes comunes del edificio sometido al rgimen de propiedad horizontal denominado Edificio La Moneda. El Edificio La Moneda se encuentra ubicado en la esquina sureste de las calles Pichincha y Francisco de Paula Ycaza, en la ciudad de Guayaquil, provincia del Guayas. Avalo: US$ 685,450.00 (Seiscientos ochenta y cinco mil cuatrocientos cincuenta 00/100 dlares de los Estados Unidos de Amrica).
Hipoteca abierta sobre bien inmueble consistente en solares que hoy en da forman un solo cuerpo y dos edificios que sobre los mismos se levantan, con sus plantas integradas o unificadas, donde funcionan el almacn de LA EMISORA del centro, ubicados, el primero de los edificios, con frente a la calle Aguirre entre las calles Pichincha y Pedro Carbo, y el segundo, en la esquina nororiental formada por la interseccin de las calles Aguirre y Pedro Carbo, parroquia urbana Rocafuerte de esta ciudad Avalo: US$ 3,070,217.90 (Tres millones setenta mil doscientos diez y siete 90/100 dlares de los Estados Unidos de Amrica).
Fideicomiso constituido sobre determinada cartera de clientes de LA EMISORA, cartera originada en los contratos de tarjeta de crdito suscritos con dichos clientes, que representar en todo momento el 50% del total de las obligaciones colocadas y no redimidas del monto de capital. El Fideicomiso ser ejecutable en caso de falta oportuna de pago de la emisin y el flujo proveniente del cobro de la cartera servir para cancelar a los inversionistas hasta que se realice la ejecucin de las garantas hipotecarias. Acta como Fiduciaria la compaa MORGAN & MORGAN, FIDUCIARY & TRUST CORPORATION S.A., FIDUCIARIA DEL ECUADOR.
2.12. Denominacin o razn social del representante de los obligacionistas, direccin domiciliaria y casilla postal, nmero de telfonos, nmero de fax, pgina web y direccin correo electrnico, si lo hubiere. Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S. A. actuar como Representante de los Obligacionistas. Direccin: Telfonos: Fax: E-mail: Domicilio: Vctor Manuel Rendn 401 y Gral. Crdova, Edif. Amazonas, 5to. Piso, of.2 (5934) 230 3535 (5934) 230 5941 rpandzic@pandzic.ec Guayaquil- Ecuador
2.13. Resumen del convenio de representacin y su nmero de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores El contrato de representacin fue celebrado el da 30 Julio del 2007, entre CASA COMERCIAL TOSI C.A. y el ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS S. A. Este Contrato tiene por objeto lo siguiente: 1. Que el Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A. actuar como REPRESENTANTE de quienes resulten tenedores de las obligaciones que CASA COMERCIAL TOSI C.A. emita como consecuencia de la resolucin adoptada por su Junta General de Accionistas realizada el siete de mayo de dos mil siete. Que en el desempeo de su funcin como REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS el Estudio Jurdico Pandzic & Asociados S.A. se obliga a tomar a su cargo la defensa de los derechos e intereses que colectivamente correspondan a sus representados, obligacin que se mantendr mientras no hayan sido pagadas totalmente todas las obligaciones que emita CASA COMERCIAL TOSI C.A., conforme a las resoluciones de su Junta General de Accionistas del siete de mayo y del veintitrs de julio de dos mil siete, salvo que, en ejercicio de sus facultades legales, la Asamblea de Obligacionistas decidiera designar a un nuevo REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS, caso en el que el Estudio Jurdico
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Pandzic & Asociados S.A reconoce que LA EMISORA no incurrir en responsabilidad alguna frente a aquel. 3. Que en el desempeo del encargo que se le hace, EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS tendr todas las obligaciones, derechos y facultades establecidos por la Ley de Mercado de Valores, por la Codificacin de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores y ms normas jurdicas que fueren aplicables, incluyendo las facultades de representacin que le conceda la Asamblea de Obligacionistas. Que para regular la relacin entre los obligacionistas y EL REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS, ste se atendr a lo dispuesto en la Ley de Mercado de Valores y a las normas expedidas por el Consejo Nacional de Valores. Que LA EMISORA suministrar al REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS toda la informacin que ste requiera para el desempeo de sus funciones, as como tambin le permitir, en la medida que sea necesario para el mismo fin, sus libros, documentos y dems bienes.
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2.14. Descripcin del sistema de colocacin o underwriting con indicacin del responsable de la colocacin o underwriter, si lo hubiera o o El sistema de colocacin de las obligaciones ser a travs de las Bolsas de Valores del pas. Agente Colocador: ALBION CASA DE VALORES S. A.
2.15. Declaracin juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar incurso en las prohibiciones del artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores. Anexo No.2 2.16. Resumen del contrato underwriting. El contrato de Agente Colocador fue celebrado el da 30 de Julio del 2007, entre CASA COMERCIAL TOSI C.A. y ALBION CASA DE VALORES S.A. El Objetivo del Convenio de Agente Colocador ser: a. Que la compaa ALBION CASA DE VALORES S.A. actuar, en exclusividad, como AGENTE COLOCADOR de las obligaciones que efectivamente emita y ponga en circulacin LA EMISORA, bajo la modalidad del mejor esfuerzo, estando facultada aquella para efectuar, bajo exclusivo riesgo de sta, la colocacin de las obligaciones a travs de oferta pblica, excepto las que adquiera para s, facultad esta ltima que le es expresamente concedida por LA EMISORA, de conformidad con lo dispuesto en el nmero 8 del artculo 59 de la Ley de Mercado de Valores. b. Que en la colocacin de obligaciones, dirigida al pblico en general, actuar como AGENTE siempre sobre la base de mayor conveniencia a los intereses de LA EMISORA, pero sin que sta tenga recurso judicial o extrajudicial alguno contra aquella. 2.17. Procedimientos de rescates anticipados. La emisin de Obligaciones no contempla realizar rescates anticipados.
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2.18. Destino de los recursos a captar Los fondos que recaude LA EMISORA servirn de capital de trabajo para continuar sus operaciones. 2.20. Nmero y fecha de la Resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas aprobando la oferta pblica y su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores o o Nmero de Resolucin: 07-G-IMV-0006351 Fecha de Resolucin: 24 de septiembre 2007
2.21. Calificacin de Riesgo o o CALIFICADORA DE RIESGO: La calificacin otorgada es: HUMPHREYS S. A. CALIFICADORA DE RIESGO AA (Doble AA)
El extracto de la calificacin de riesgo se encuentra en el Anexo No.6.
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3. INFORMACIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR 3.1. Descripcin del entorno econmico en que desarrolla sus actividades y el desempeo de la empresa, en el sector al que pertenece. 3.1.1. Descripcin del entorno econmico. Durante el ao 2006, el crecimiento econmico fue ligeramente inferior al proyectado con un Producto Interno Bruto (PIB) de 4.07% mientras que el proyectado era de 4.30%. Dentro de los sectores que ms contribuyeron al crecimiento en el PIB durante el 2006 fueron, explotacin de minas y canteras en un 22.17%, Otros servicios (hoteles, restaurantes y telecomunicaciones) 15.21% y Comercio con 14.56%. De acuerdo a estimaciones iniciales del Banco Central del Ecuador (BCE), durante el ao 2007 se proyect un crecimiento del PIB en un 4.28%, grfico No.1, sin embargo la expectativa de crecimiento sera reajustada dada la desaceleracin de la economa registrada durante el primer semestre del 2007. Grfico No.1: Evolucin del Producto Interno Bruto
Evolucin del PIB
10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% Crecimiento del PIB
Fuente: Banco Central del Ecuador
5,34% 4,25% 2,12% 1998 1999 2,80% 2000 2001 2002 3,58%
7,92% 4,74% 4,07% 4,28% 2007 (prev)
2003
2004 (sd)
2005 (p)
2006 (p*)
-6,30%
La poltica fiscal del gobierno del Econ. Rafael Correa se encuentra orientada al gasto por parte del Estado a travs de una serie de programas de inversiones y atencin social. Dentro de los programas propuestos en el plan econmico se encuentran la duplicacin del bono de desarrollo humano, bono de la vivienda, plan de microcrdito denominado 5-5-5, la reduccin de la tarifa de electricidad denominada tarifa de la dignidad entre otros. El plan de microcrdito se encuentra atado a la generacin de una mayor creacin de empleo cuyos fondos vendrn del FEIREP y la CEREPS, el crdito se iniciar con los sectores que estn en emergencia productiva. Durante el pasado mes de Abril, el Econ. Rafael Correa present la nueva estructura presupuestaria del Estado en donde se proyecta que para el ao 2010 la inversin social llegue a ser el 38.4% del presupuesto total del Estado y el Servicio de la deuda solamente el 11.8%, cuadro No.1. Cuadro No.1: Distribucin Porcentual del Presupuesto 2006 2007 2010 Inversin Social 22.0% 28.0% 38.4% Inversin 6.4% 8.1% 11.0% Productiva Servicio de Deuda 38.0% 28.0% 11.8% Otros 33.6% 35.9% 38.8%
Fuente: Ministerio de Economa y Finanzas
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Dentro del plan de Gobierno se tiene contemplado realizar una reforma tributaria la cual proyecta estimular la demanda con la reduccin de impuestos a los bienes finales, una mejor distribucin de la riqueza a travs de nuevo impuestos a bienes de lujo entre otros. Dentro del planteamiento propuesto est la reduccin del Impuesto al Valor Agregado (IVA) del 12% al 10%, pago del IVA de las ventas a crdito en un plazo de 60 das, eliminacin de la donacin del impuesto a la renta, pago mnimo de impuesto a la renta aunque se registren prdidas, pago de impuestos a los consumos especiales (ICE) al servicio de Cable, membresas de clubes entre otros. Durante el primer semestre del ao 2007, el sistema financiera registr una desaceleracin en el crecimiento de los depsitos del pblico. Durante el perodo de Diciembre del 2002 al 2006, la tasa promedio anual de crecimiento de depsitos en el sistema financiero (depsitos a la vistas ms depsitos a plazo) fue de un 20%. Durante el perodo de Junio del 2006 a Junio del 2007, el crecimiento de depsitos del pblico fue en un 7.9%, cuadro No.2. Cuadro No.2: Depsitos del Pblico, perodo del 2002 a Junio del 2007 (expresado en miles de dlares)
Depsitos del Publico Depsitos a La Vista Depsitos a plazo Total
Dic-02
3,035,292 1,274,216 4,309,508
Dic-03
3,539,094 1,571,146 5,110,240
Dic-04
4,437,572 1,916,472 6,354,044
Dic-05
5.334.430 2,369,603 7,704,033
Dic-06
6,251,881 2,785,542 9,037,423
Junio 06
Junio 07
5,889,50 7 2,691,40 9 8,580,91 6
6,264,74 6 2,998,14 1 9,262,88 7
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
Sin embargo, a pesar de la desaceleracin en el crecimiento de los depsitos del pblico el crecimiento en el volumen de cartera se ha mantenido. Durante el perodo de Diciembre 2002 al 2006, la tasa promedio anual de crecimiento de cartera bruta en el sistema financiero fue de un 22%. Durante el perodo de Junio del 2006 a Junio 2007, el crecimiento de cartera bruta registrada fue en un 22%, cuadro No.3. Cuadro No.3: Cartera Bruta del Sistema Financiero, perodo del 2002 a Junio 2007 (expresado en miles de dlares)
Cartera Bruta Cartera Comercial Cartera de Consumo Cartera de Vivienda Cartera de Microempresas Total
Dic-02
Dic-03
Dic-04
Dic-05
Dic-06
Junio 06
Junio 07
1,879,375
2,118,003
2,472,518
2,948,982
3,542,167
3,125,243 1,715,258 684,083 399,809 5,924,393
3,591,06 8 2,185,47 6 920,825 520,277 7,217,64 6
864,846 246,491 56,673 3,047,385
830,306 291,073 99,197 3,338,579
1,131,277 454,313 201,981 4,260,089
1,521,402 610,513 353,999 5,434,896
1,978,918 781,421 487,037 6,789,543
Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros
La desaceleracin del crecimiento del sistema financiero se encuentra relacionada con las expectativas generadas por el de ley propuesto por el Gobierno para el sistema financiero. De acuerdo a lo aprobado por parte de la funcin legislativa los cambios que se registraran para el sistema financiero sera techo para las tasas de inters de acuerdo al tipo de crdito, la eliminacin de recargos a los crditos as como tasas por servicios no prestados y la conformacin de un fondo de liquidez, el mismo que estar fuera del alcance de las autoridades
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bancarias ya que ser manejado por un fiduciario. Durante los seis primeros meses del ao 2007, la tasa activa y pasiva referencial ha registrado una tendencia de crecimiento, grfico No.2. Grfico No.2: Evolucin de las Tasas de Inters Referenciales
Evolucin de las Tasas Referenciales
12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00%
Di c -06 06 Ene -07 Feb -07 Ma r -0 7 Ma y -0 7 Sep Nov A go Oct A br Jun -07 -06 J ul-06 -07 06 06
8,53% 9,42% 8,77% 8,60% 4,36% 4,72%
9,22%
8,90% 9,86% 9,51%
9,38% 9,98% 5,33%
10,26% 8,99% 4,92% 5,44% 5,23%
4,35% 4,13%
4,78% 4,87%
4,79% 4,93%
Tasa Activa referencial

Tasa Pasiva referencial
En cuanto al sector externo durante los primeros meses del ao 2007 se registr un dficit en la Balanza Comercial como resultado de la cada en el precio y produccin del crudo ecuatoriano y el crecimiento acelerado de las importaciones. A mayo del 2007, el monto de las importaciones creci en un 11% con respecto a mayo del 2006. Sin embargo las expectativas de crecimiento de las exportaciones no son favorables, a pesar de la extensin del ATPDEA hasta febrero del 2008 la posibilidad de una ampliacin del plazo posterior a dicha fecha es menor dado la posibilidad de que el Congreso de Estados Unidos apruebe los Tratados del Libre Comercio con Per y Colombia. La poltica comercial propuesta por el nuevo gobierno se centra en la diversificacin del destino de las exportaciones ecuatorianas hacia Amrica Latina y Asia. Grfico No.3: Balanza Comercial 2000-2006 (en millones de dlares)
Balanza Comercial 2000 - 2006 (En millones US $)
$ 14.000 $ 12.000 $ 10.000 $ 8.000 $ 6.000 $ 4.000 $ 2.000 $0 -$ 2.000 2000 $ 3.469 $ 1.458 $ 4.927 $ 4.981 $ 4.678 $ 6.006 $ 5.036 $ 1.449 -$ 302 2001 -$ 969 2002 -$ 32 2003 $ 178 2004 $ 532 2005 2006 $ 7.753 $ 6.254 $ 6.223 $ 7.575 $ 10.100 $ 9.568 $ 11.279 $ 12.728
Exportaciones
Importaciones
Balanza Comercial
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3.1.2. Descripcin del entorno sectorial y factores de riesgos relacionados con el negocio. El sector retail se encuentra segmentado en tiendas por departamento, en tiendas de especialidades, tiendas de descuentos y tiendas on-line. La tendencia en los Estados Unidos ha sido el crecimiento en ventas de tiendas de especialidades y tiendas de descuentos como resultado de los cambios en los hbitos de consumo hacia bienes y servicios no ofrecidos por las tiendas por departamento entre ellos salud, mejoramiento de vivienda y productos de entretenimiento. Dentro de la regin latinoamericana, Chile ha sido el pionero en el desarrollo de cadenas de tiendas por departamento cuyas marcas han logrado trascender fronteras como resultado de una bsqueda de nuevos mercados. El modelo de negocios utilizado por las cadenas de tiendas chilenas inicialmente fue una combinacin de ventas de retail y un negocio financiero, este ltimo promovido por la tarjeta de crdito propia la cual se encuentra asociada a otros comercios. A travs del tiempo, ese modelo de negocio se ha diversificado y hoy en da las tiendas por departamentos participan con agencias de viajes, corredoras de seguros, fbricas propias, y participacin en el sector inmobiliario. De acuerdo a la clasificacin realizada por el Banco Central del Ecuador, las tiendas por departamento se encuentran dentro del sector de Comercio. Durante el perodo del 2006, el sector de Comercio represent el 14.56% del Producto Interno Bruto (PIB). Dentro del sector comercio al por menor, denominado retail, se lo atribuye principalmente a los supermercados y tiendas por departamentos. Durante los ltimos aos, el sector de tiendas por departamento en el Ecuador ha crecido como resultado del crecimiento econmico que ha favorecido al sector inmobiliario, con la creacin de nuevos centros comerciales y al sector financiero que ha otorgado facilidades financieras al consumo. De acuerdo al ranking elaborado por la Superintendencia de Compaas, los supermercados y tiendas por departamento ocupan posiciones relevantes dentro de las 1,000 principales compaas ecuatorianas, Cuadro No.4. Cuadro No.4: Ranking de las principales 1,000 Compaas Empresa 2003 2004 2005 Supermercados La 9 8 9 Favorita Importadora El Rosado 20 15 18 Almacenes De Prati 53 65 75 Casa Comercial Tosi 257 216 236 PYCCA 237 245 286 Comercial Etatex Ca. Ltda. 430 342 287
Fuente: Superintendencia de Compaas
El sector de comercio al por menor es altamente competitivo dado al gran nmero de pequeos participantes. Los participantes del sector compiten a travs de diferentes formatos de tiendas; entre ellos tiendas especializadas para segmentos de mercado especficos e hiper tiendas donde abren la posibilidad de una ms amplia gama de lneas de productos. Las tiendas por cadenas de departamento tienen alto poder de negociacin con los proveedores lo cual est dado por una fuerte relacin comercial conservada a lo largo del tiempo. La nueva tendencia de los competidores es la de mantener lneas exclusivas de las diferentes categoras de productos dentro de sus tiendas. Los compradores tienen un poder medio- alto a la hora de comprar, esta tendencia est siendo modificada de acuerdo a las nuevas facilidades de financiamiento que ofrecen las tiendas por departamento. En los ltimos aos, el segmento de compradores que no tenan acceso a una tarjeta de crdito tradicional otorgada por una entidad financiera, ha sido capturado a travs de las tarjetas de crditos propias de las cadenas
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de tiendas que le permiten tener acceso no slo a comprar en las tiendas por departamento sino tambin a tener descuentos con aliados comerciales. En el largo plazo en el Ecuador, un sustituto de las tiendas por departamento correspondera a las tiendas virtuales. En la actualidad existen muchos almacenes que ofrecen el servicio de compras por Internet, con lo cual el consumidor puede realizar sus compras en la comodidad de su hogar. Si bien es cierto este es un mercado que recin est comenzando en el Ecuador, con el tiempo el nmero de tiendas que prestarn este servicio se va a incrementar, disminuyendo as el nmero de clientes que acudan a las tiendas por departamento. 3.2. Casa Comercial Tosi C.A. 3.2.1. Descripcin de la estrategia de desarrollo del emisor as como de sus principales lneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compaa. Casa Comercial Tosi C.A. es parte de las empresas del Grupo Zunino que desde sus inicios, en el ao 1919, ha crecido y se ha consolidado como una de las empresas lderes dentro del sector de cadenas de tienda por departamentos que est en constante innovacin. Dentro de las empresas del Grupo Zunino se encuentran Casa Comercial Tosi C.A. (tienda por departamentos), Banco Territorial (sector financiero), Seguros Porvenir (sector seguro) y Alpitur (agencia de viajes). Casa Comercial Tosi C.A. es una cadena de tienda por departamentos en donde se encuentra una variedad de productos que van desde ropa, calzado, juguetes, artculos del hogar y electrodomsticos. Adicionalmente, Casa Comercial Tosi C.A. ha desarrollado diferentes productos y servicios tales como su propia tarjeta de crdito Creditosi, Cafetera, TosiNovios, TosiViajes, TosiEventos, TosiSeguros, TosiTV, TosiRegalos, que permiten satisfacer la diversidad de los gustos y necesidades de sus clientes en su cadena de almacenes. El desarrollo de los nuevos productos y servicios de Casa Comercial Tosi C.A. es el resultado de establecer sinergias entre las empresas del Grupo Zunino. Durante el ao 2006, Casa Comercial Tosi C.A. realiz un cambio de imagen, con lo cual se establecieron nuevas estrategias de crecimiento. El cambio de imagen influy en el cambio del concepto de la tienda. Actualmente el concepto de la tienda es el de agrupar en un solo lugar una variedad surtida de productos de diferentes precios y marcas brindando facilidades financieras para su adquisicin y agregando valor a los clientes directos que poseen una tarjeta de crdito Creditosi. La tarjeta de crdito Creditosi permite a sus tarjetahabientes no slo adquirir productos de las diferentes lneas de Casa Comercial Tosi C.A. sino tambin adquirir seguros y viajes. El cambio en el concepto de la tienda introdujo nuevas lneas de productos y marcas exclusivas en las tiendas, as como se ha realizado cambio en la infraestructura de las mismas. Las estrategias comerciales de Casa Comercial Tosi C.A. estn acompaadas de campaas publicitarias que buscan dar mayor difusin a las distintas promociones que se realizan en la tienda por departamentos. Durante el ao 2006, se incorporaron nuevas unidades de negocios como son Tosi TV y TosiShow. La primera unidad consiste en un programa de televisin elaborado bajo un formato de magacn que busca llegar a los consumidores jvenes de hasta 35 aos. Tosishow es una divisin que promueve la venta de conciertos y se proyecta tambin para la venta de entradas de ftbol y funciones teatrales. Como estrategias comerciales implementadas durante el transcurso del presente ao se encuentra el lanzamiento de nueva lnea de negocio y el fortalecimiento de las actuales (Electrodomsticos, Damas, Caballeros, Nios entre otras). Adicionalmente se proyecta la apertura de nuevas tiendas y el fortalecimiento de la plaza de Quito.
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3.2.2. Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento, de los ltimos tres aos o desde su constitucin, si su antigedad fuere menor. Durante los ltimos aos, Casa Comercial Tosi C.A. ha realizado inversiones en nuevas tiendas, cafeteras as como ha ampliado las lneas de productos dentro sus tiendas lo cual ha representado un crecimiento en las ventas netas que durante el perodo 2003 al 2006 fue de un 82%, grfico No.3. Grfico No.3: Ventas Netas de Casa Comercial Tosi C.A., perodo 2003 al 2006
Ventas Netas de Casa Comercial Tosi C.A. (expresado en dolares)
35.000.000 30.000.000 25.000.000 20.000.000 15.000.000 10.000.000 5.000.000 0 2003 2004 Ventas (US$) 2005 2006 16.552.052 20.295.496 23.895.270 30.188.523
Fuente: Estados Financieros Auditados de Casa Comercial Tosi C.A.
Durante el presente ao se ha conseguido una mejora en el flujo operativo gracias a la implementacin de un plan agresivo en el crecimiento de las ventas, reduccin del inventario promedio y de las cuentas por pagar. Tambin, se han reducido los gastos operativos gracias a la alianza realizada con una empresa consultora Internacional. Para conseguir mejoras en el margen bruto se establecern relaciones con nuevos proveedores de otras regiones como China e India. La estrategia de inversin propuesta contempla la apertura de al menos una tienda al ao y la implementacin de un plan de remodelacin de tiendas.
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4. INFORMACIN ECONMICA- FINANCIERA DEL EMISOR
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4.1. Estados consolidados y actualizados de situacin, de resultados, de cambios en la situacin patrimonial y flujo de fondos correspondientes a los tres ltimos ejercicios econmicos. Anlisis vertical de los estados financieros. Ver Anexo 3
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4.2. Indicadores econmico financieros: liquidez, razn corriente, rotacin de cuentas por cobrar, endeudamiento, rentabilidad, margen de utilidad sobre ventas, utilidad por accin, volumen de ventas por unidades fsicas y monetarias, costos fijos y variables, detalle de las principales inversiones. Ver Anexo4
22
4.3. Descripcin de los principales activos productivos e improductivos existentes a la fecha, con indicacin de las inversiones, adquisiciones y enajenaciones de importancia realizadas en el ltimo ejercicio econmico. Ver Anexo 5
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5. 4.4. Extracto de Calificacin de Riesgo. Ver Anexo 6
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ANEXO 1 ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA CASA COMERCIAL TOSI C.A.
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Organigrama de Casa Comercial Tosi C.A.
Presidencia Gerencia General Marketing Planeacin Estratgica Desarrollo Humano Gerencia Financiera Contabilidad Sistemas Departamento Legal Crdito y Cobranzas Desarrollo Organizacional Gerencia Comercial Compras Tiendas Bodega Cafeteria
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ANEXO 2 DECLARACIN JURAMENTADA DE ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS
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ANEXO 3 ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIN, RESULTADOS, CAMBIOS EN LA SITUACIN PATRIMONIAL, Y FLUJO DE FONDOS CORRESPONDIENTES A LOS TRES LTIMOS EJERCICIOS ECONMICOS ESTADOS FINANCIEROS POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004, 2005 Y 2006 CON EL INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES ESTADOS FINANCIEROS INTERNOS AL 31 DE JULIO DE 2007
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CASA COMERCIAL TOSI C.A. BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE (Dlares) 2004 ACTIVOS Activos Corrientes Caja y bancos Inversiones Temporales Cuentas y Dctos. por cobrar,neto Inventarios Gastos pagados por anticipado Otros activos Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Propiedad, maquinarias y equipos, neto Cargos diferidos Inversiones y Otros activos TOTAL ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Pasivos Corrientes Documentos x pagar bancos Porcin corriente de emisin de obligaciones Porcin corriente de obligacin a largo plazo Cuentas y documentos x pagar Gastos acumulados x pagar Ingresos diferidos Total Pasivos Corrientes Pasivos No Corrientes Emisin de obligaciones Obligaciones a largo plazo Reserva para jubilacin patronal TOTAL PASIVOS %
706.493 1.000.000 11.287.964 5.906.800 18.901.257
2,20% 3,11% 35,09% 18,36% 0,00% 0,00% 58,76%
11.623.751 1.632.165 12.337 32.169.510
36,13% 5,07% 0,04% 100,00%
3.992.809 1.166.667 2.278.087 8.067.892 395.840 15.901.295
12,41% 3,63% 7,08% 25,08% 1,23% 49,43%
1.750.000 2.818.742 645.642 21.115.679
5,44% 8,76% 2,01% 65,64%
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Capital Social 800.000 Reserva Legal 174.008 Reserva Facultativa 1.407.060 Reserva de Capital 3.073.323 Reserva por Valuacin 5.260.494 Utilidades retenidas 338.946 TOTAL PATRIMONIO 11.053.831 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTA 32.169.510
2,49% 0,54% 4,37% 9,55% 16,35% 1,05% 34,36% 100,00%
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CASA COMERCIAL TOSI C.A. BALANCE GENERAL ` 31-Dic-05 ACTIVOS Activos Corrientes Efectivo y equivalentes de efectivo Inversiones temporales Cuentas y documentos por cobrar,neto Inventarios Gastos pagados por anticipado Otros activos Total Activos Corrientes Activos No Corrientes Activos Fijos Cargos diferidos Inversiones y Otros activos TOTAL ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Pasivos Corrientes Obligaciones Bancarias Cuentas y documentos por pagar Gastos acumulados por pagar Otros Pasivos corrientes Porcin corriente de pasivos a largo plazo Participacin trabajadores e Impuestos a la Renta Total Pasivos Corrientes Pasivo a Largo Plazo Pasivos Diferidos % 31-Dic-06 % 31-Jul-07 %
1.299.096 1.000.000 10.684.626 5.230.850 66.064 254.390 18.535.026
4,12% 1.748.960 3,17% 1.406.077 33,88% 9.846.069 16,59% 8.818.566 0,21% 208.531 0,81% 59.277 58,77% 22.087.481
3,69% 637.863 2,97% 1.430.566 20,77% 8.968.680 18,60% 6.661.811 0,44% 58.932 0,13% 58.653 46,59% 17.816.505
1,49% 3,35% 20,97% 15,58% 0,14% 0,14% 41,66%
11.245.847 1.756.944
35,66% 5,57%
11.182.001 1.935.350 12.200.001
23,59% 4,08% 25,74%
10.767.168 1.980.142 12.200.001
25,18% 4,63% 28,53% 100,00%
31.537.817
100,00% 47.404.833
100,00% 42.763.816
2.591.356 9.201.821 468.787 341.513 4.234.954 311.150 17.149.581 3.666.127
8,22% 432.029 29,18% 13.826.376 1,49% 142.531 1,08% 7.555 13,43% 4.652.200 0,99% 281.504 54,38% 19.342.195 11,62% 14.089.470 1.844.307
0,91% 234.443 29,17% 12.640.536 0,30% 581.499 0,02% 9,81% 1.396.577 0,59% 79.913 40,80% 14.932.968 29,72% 3,89% 13.740.135 1.853.496
0,55% 29,56% 1,36% 0,00% 3,27% 0,19% 34,92% 32,13% 4,33%
PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS Capital Social 800.000 Aportes para futuras Capitalizaciones Reserva Legal 206.066 Reserva Facultativa 1.669.962 Reserva por valuacin 4.633.597 Reserva de capital 3.073.323 Resultados acumulados 339.161 TOTAL PATRIMONIO 10.722.109 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS31.537.817 Cuentas de Orden 2.710.247
2,54% 800.800 0,00% 10.000 0,65% 238.145 5,30% 1.927.082 14,69% 5.833.598 9,74% 3.073.323 1,08% 245.913 34,00% 12.128.861 100,00% 47.404.833 3.985.190
1,69% 800.800 0,02% 10.000 0,50% 260.900 4,07% 2.106.424 12,31% 5.833.598 6,48% 3.073.323 0,52% 152.172 25,59% 12.237.217 100,00% 42.763.816 2.330.770
1,87% 0,02% 0,61% 4,93% 13,64% 7,19% 0,36% 28,62% 100,00%
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CASA COMERCIAL TOSI C.A. ESTADO DE RESULTADOS (Dlares) 31-Dic-04 Ventas Brutas (-) Descuentos en Ventas Ventas Netas Otros Ingresos Costos y Gastos de Operaciones Costos de Ventas Gastos de Ventas Gastos de Administracin Depreciaciones Gastos Financieros Gastos de Emisin de Obligaciones Gastos en Fideicomiso 31-Dic-05 28.977.071 5.081.801 100,00% 23.895.270 0,64% 235.181 24.130.451 64,99% 15.809.769 17,01% 4.397.429 21,17% 4.874.376 4,15% 1.047.550 5,67% 1.148.807 0,00% 0,00% 113,00% 27.277.931 -12,36% -3.147.480 % 31-Dic-06 35.710.144 5.521.621 100,00% 30.188.523 0,98% 807.776 30.996.299 % 31-Jul-07 16.401.659 2.716.485 100,00% 13.685.174 2,68% 229.789 13.914.963 % %
20.295.496 129.228 20.424.724 13.190.471 3.452.495 4.296.847 842.735 1.150.719
100,00% 1,68% 101,68% 67,94% 18,45% 18,58% 4,42% 7,71% 0,14% 0,06% 117,29% -15,62%
22.933.267 Prdida Operativa Otros Ingresos y Gastos Intereses por servicio tarjeta-habientes Cargos postales Gestin de Cobranza Tosi Asistencia Otros Gastos -2.508.543
66,16% 20.046.292 66,40% 9.298.119 18,40% 4.623.656 15,32% 2.525.347 20,40% 5.745.592 19,03% 2.542.749 4,38% 1.068.403 3,54% 604.421 4,81% 1.275.924 4,23% 1.054.704 0,00% 20.331 0,07% 18.723 0,00% 6.664 0,02% 7.896 114,16% 32.786.863 108,61% 16.051.959 -13,17% -1.790.564 -5,93% -2.136.996
1.866.138 814.986 243.767 96.083 3.020.974
9,19% 4,02% 1,20% 0,47% 0,00% 14,88%
1.797.390 1.074.140 780.684 127.214 3.779.428
7,52% 4,50% 3,27% 0,53% 0,00% 15,82%
1.984.782 523.439 340.609 174.937 -724.150 2.299.617
6,57% 1,73% 1,13% 0,58% -2,40% 7,62%
1.494.415 354.333 427.034 163.754 -164.856 2.274.680
10,92% 2,59% 3,12% 1,20% -1,20% 16,62%
Utilidad antes de participacin de trabajadores en las utilidades e impuesto a la renta 15% Participacin de trabajadores en las utilidades Utilidad antes de impuesto a la renta 25% de Impuesto a la Renta UTILIDAD NETA
512.431 (79.386) 433.045 (112.463) 320.582
2,52% 0,39% 2,13% 0,55% 1,58%
631.948 (94.792) 537.156 (216.358) 320.798
2,64% 0,40% 2,25% 0,91% 1,34%
509.053 (76.358) 432.695 (205.146) 227.549
1,69% 0,25% 1,43% 0,68% 0,75%
137.684 137.684 137.684
1,01% 0,00% 1,01% 0,00% 1,01%
32
CASA COMERCIAL TOSI C.A. ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO EL 31 DE DICIEMBRE DE (Expresado en Dlares de los Estados Unidos de Amrica ) 2004 FLUJO DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN Efectivo recibido de clientes Efectivo pagado a proveedores y trabajadores Intereses pagados Impuesto a la renta pagado Efectivo neto provisto (utilizado) en las actividades de operacin FLUJO DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN Adquisicin de propiedades, maquinarias y equipos Adecuaciones e instalaciones en local concesionado Inversin en certificado de depsito Inversin en acciones Efectivo Utilizado en las actividades de inversin FLUJO DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO Aumento (disminucin) en sobregiro bancario contable Aumento (disminucin) en documentos corrientes por pagar a bancos Pago de documentos corrientes por pagar a bancos Recursos obtenidos en emisin de obligaciones Pagos de ttulos de emisin de obligaciones Incremento en obligaciones a largo plazo Pago de obligaciones a largo plazo Aumento (disminucin) de financiamiento recibido de terceros Financiamiento de compaas del exterior Disminucin de financiamiento de compaas del exterior Pago de dividendos Efectivo neto provisto por las actividades de financiamiento Aumento (disminucin) neto de efectivo Compromiso (efectivo restringido) Efectivo al principio del perodo Efectivo al final del perodo 673.458 4.005.000 (2.315.578) 3.333.332 (416.665) 1.300.000 (2.348.093) 275.617 420.000 (2.250.000) (22.449) 2.654.622 257.148 0 449.345 706.493 (738.635) (994.397) (1.000.000) 21.215.213 (19.599.785) (1.188.510) (91.360) 335.558
(2.733.032)
33
CASA COMERCIAL TOSI C.A. ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE (Expresado en Dlares de los Estados Unidos de Amrica ) 2005 Actividades de operacin Efectivo recibido de clientes Efectivo pagado a proveedores y empleados Intereses pagados Pago participacin e Impuesto a la renta Efectivo neto proveniente de las actividades de operacin Actividades de inversin Adquisicin de propiedades maquinarias y equipos Adecuaciones e instalaciones en local concesionado Inversin en acciones Efectivo neto usado en las actividades de inversin Actividades de financiamiento Sobregiro bancario contable Incremento pasivos Pago de pasivos Alquiler de marca Pago de dividendos Efectivo neto proveniente de (usado en ) las actividades de financiamiento Aumento del Efectivo Compromiso (Efectivo restringido) Saldo del efectivo al inicio del ao Saldo del efectivo al final del ao 28.513.766 -23.480.637 -1.168.519 -158.087 3.706.523 2006 20.925.626 -18.717.435 -1.262.538 -210.270 735.383
-1.296.543 -207.573
-877.943 -260.014 -10.000.000 -11.137.957
-1.504.116
-55.172 9.695.905 -10.983.768 -25.623 -1.368.658 833.749 -241.146 706.493 1.299.096
14.000.000 -4.347.563 1.200.000
10.852.437 449.864 1.299.096 1.748.959
34
CASA COMERCIAL TOSI C.A. ESTADOS DE EVOLUCIN DEL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2004, 2005 Y 2006 (Expresado en Dlares de los Estados Unidos de Amrica ) Aportes para futuras capitalizaciones
Capital Social Saldos al 31 de diciembre del 2003 Apropiacin de utilidades Dividendos declarados Ajuste por avalo comercial Utilidad Neta Saldos al 31 de diciembre del 2004 Apropiacin de utilidades Dividendos declarados Ajuste por avalo comercial Utilidad Neta Saldos al 31 de diciembre del 2005 Fusin por absorcin Transferencia a Reservas Valuacin de marcas Ajustes Utilidad Neta Saldos al 31 de diciembre del 2006 800.000 800 800.000 800.000
Reserva Legal 146.123 27.885
Reserva Facultativa 1.177.221 229.839
Reserva de Capital 3.073.323
Reserva por valuacion
Utilidades Retenidas 298.537 -257.724 -22.449
5.260.494 320.582 0 174.008 32.058 1.407.060 262.905 -626.897 320.798 0 10.000 206.066 32.079 1.669.965 257.120 1.200.001 199.824 227.549 800.800 10.000 238.145 1.927.085 3.073.323 5.833.598 245.912 3.073.323 4.633.597 339.161 -231.423 -289.199 3.073.323 5.260.494 338.946 -294.960 -25.623
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
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47
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51
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70
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75
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78
79
80
81
82
83
ANEXO 4 INDICADORES ECONMICO FINANCIEROS
84
CASA COMERCIAL TOSI C.A. INDICES FINANCIEROS (Dlares) 31-Dic-04 Liquidez Activos Corrientes Pasivos Corrientes Prueba cida Activos Corrientes Inventarios Pasivos Corrientes Rotacin de Cuentas por cobrar Ventas Cuentas por cobrar promedio Endeudamiento Pasivo Total Total de Activos Rentabilidad Utilidad Neta Patrimonio Promedio Margen de Utilidad sobre Ventas Total de Activos Total Patrimonio Volumen de Ventas en unidades fsicas Volumen de Ventas en unidades monetarias Costos fijos Costos variables Utilidad Operativa Gastos Financieros Utilidad antes de impuestos Utilidad Neta Utilidad por Accin Ingresos No Operacionales 65,64% 66,00% 74,41% 71,38% 5,79 5,46 4,05 4,73 0,48 0,78 0,69 0,75 1,19 1,08 1,14 1,19 31-Dic-05 31-Dic-06 Acumulado a Jul-07
1,94%
2,95%
1,99%
1,94%
35,01% $32.169.510 $11.053.831 3.894.516 $20.295.496 $9.742.796 $13.190.471 -$2.508.543 $1.150.719 $512.431 $320.582 0,40 $3.020.974
33,84% $31.537.817 $10.722.109 4.387.173 $23.895.270 $11.468.162 $15.809.769 -$3.147.480 $1.148.807 $631.948 $320.798 0,40 $3.779.428
33,60%
32,06%
$47.404.833 $ 42.763.816 $12.128.861 $ 12.237.217 3.708.524 1.013.341
$30.188.523 $ 13.685.174 $12.740.571 $20.046.292 -$1.790.564 $1.275.924 $509.053 $227.549 0,28 $2.299.617 $ 6.753.840 $ 9.298.119 -$ 2.136.996 $ 1.054.704 $ 137.684 $ 137.684 0,30 $ 2.274.680
85
ANEXO 5 ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
86
CASA COMERCIAL TOSI C.A. ACTIVOS PRODUCTIVOS - IMPRODUCTIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2006 (Dlares) Al 31 de Diciembre de 2006 ACTIVOS PRODUCTIVOS Inversiones temporales Cuentas y documentos por cobrar,neto Inventarios Inversiones y Otros activos TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS 1.406.077 9.846.069 8.818.566 12.200.001 32.270.713
CASA COMERCIAL TOSI C.A. ACTIVOS PRODUCTIVOS - IMPRODUCTIVOS AL 31 DE JULIO 2007 (Dlares) Al 31 de Julio de 2007 ACTIVOS PRODUCTIVOS Inversiones temporales Cuentas y documentos por cobrar,neto Inventarios Inversiones y Otros activos TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS
% 2,97% 20,77% 18,60% 25,74% 68,07%
1.430.566 3,35% 8.968.680 20,97% 6.661.811 15,58% 12.200.001 28,53% 29.261.058 68,42%
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS Efectivo y equivalentes de efectivo Gastos pagados por anticipado Otros activos Activos Fijos Cargos diferidos TOTAL ACTIVOS IMPRODUCTIVOS TOTAL ACTIVOS
1.748.960 208.531 59.277 11.182.001 1.935.350 15.134.119
3,69% 0,44% 0,13% 23,59% 4,08% 31,93%
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS Efectivo y equivalentes de efectivo Gastos pagados por anticipado Otros activos Activos Fijos Cargos diferidos TOTAL ACTIVOS IMPRODUCTIVOS TOTAL ACTIVOS
637.863 1,49% 58.932 0,14% 58.653 0,14% 10.767.168 25,18% 1.980.142 4,63% 13.502.758 31,58% 42.763.816 100,00%
47.404.832 100,00%
87
ANEXO 6 EXTRACTO DE CALIFICACIN DE RIESGO
88
Humphreys S.A.
CALIFICADORA DE RIESGO
RESUMEN DE LA CALIFICACIN DE RIESGO DE III EMISION DE OBLIGACIONES CASA COMERCIAL TOSI C. A. A Agosto de 2007
El Comit de Calificacin de nuestra institucin, basado en los informes presentados por el departamento tcnico, ha resuelto asignar a la emisin de obligaciones de la compaa CASA COMERCIAL TOSI C. A. la categora de riesgo AA, la misma que se define de la siguiente forma: de las obligaciones no redimidas lo cual equivale inicialmente a US$ 1,500,000.00. Dicho monto se ira ajustando de acuerdo a como se vaya amortizando la emisin de obligaciones. El Fideicomiso de cartera ser ejecutable en caso de falta oportuna de pago de la emisin y el flujo servir para cancelar a los inversionistas hasta que se realice la ejecucin de la Garanta hipotecaria previamente mencionada. Los fondos captados por medio de la colocacin de los instrumentos objeto de estudio servirn para capital de trabajo. Factores considerados para la calificacin Para la elaboracin de la presente calificacin de riesgo se utilizo informacin financiera auditada desde el 2001 hasta el 2006, verificndose que la institucin presenta informacin valida, suficiente y representativa para los ltimos ejercicios anuales y sin que se encuentren situaciones que impidan la aplicacin normal de los procedimientos de calificacin. Adicionalmente se utilizaron los estados financieros internos, informacin sobre ventas, costos y pasivos financieros al 30 de junio del 2007. El sector econmico donde se desenvuelve el emisor es el de Retail que incluye las Tiendas por Departamentos, Tiendas de Especialidades, Tiendas de descuento y Tiendas on line. En este sector encontramos empresas que se dedica a la compra y posterior comercializacin de artculos de diferente ndole con la caracterstica de que son expuestos dentro del mismo almacn. El sector de comercio al retail ha sido uno de los ms beneficiados en el periodo de estabilidad y crecimiento experimentado por el pas a raz de la adopcin del esquema de dolarizacin. La recuperacin del poder de compra de los ciudadanos les permiti contar con mayores recursos para adquirir bienes adicionales a los de primera necesidad. El emisor logr en un periodo de cuatro (4) aos incrementar sus ventas en un 80% lo cual equivale a una tasa de crecimiento del 16% anual. Ante las nuevas condiciones del entorno los propietarios han iniciado un proceso de reorganizacin corporativa a fin de enfrentar las nuevas amenazas existentes as como el aprovechar las oportunidades que se presenten.
AA Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena capacidad de pago del capital e intereses, en los trminos y plazos pactados, la cual se estima no se vera afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economa en general.
Resumen del anlisis para la Calificacin de Riesgo asignada a la Institucin. Caractersticas de la emisin: La emisin de obligaciones objeto de estudio es de hasta US$ 3,000,000, con un plazo de 3 aos. La tasa que redimirn los documentos es igual al 8.0% fija. La amortizacin de capital se program de manera semestral mientras que la de intereses qued trimestral. La emisin ha sido estructurada con garantas especficas. Por un lado corresponde a dos hipotecas abiertas sobre bienes inmuebles propiedad del emisor, el un bien esta ubicado en la esquina noreste de la interseccin de las Calles Pedro Carbo y Pichincha, en el centro comercial y financiero de la ciudad de Guayaquil cuyo cdigo catastral unificado es el # 03-0012-01; el segundo inmueble corresponde al mezanine y acceso al mismo ubicado en el Edificio La Moneda, ubicado en la interseccin de la Calles Pichincha y Francisco de P. Icaza, con cdigo catastral # 01-0014-003-0-1-5. De acuerdo a los avalos realizados por el Ingeniero Civil Enrique Pita Garca cuyo Registro Profesional es el #01-G-690, ambos inmuebles suman en conjunto US$ 3,755,667.9 por ende cubren exactamente 1.25 veces el monto de la emisin de obligaciones objeto de estudio. Adicionalmente el emisor estructur un fideicomiso constituido con los derechos de cobro sobre cartera de clientes de Creditosi (tarjeta habientes) del emisor, por un monto equivalente al 50% del total
Urbanizacin Kennedy Norte Av. Miguel H. Alcvar - Edif. Torres del Norte, Torre B, Piso 6, Ofic. 605
Telef.: (593-4) 2687054 - 2687055 - 2687056 Fax: 2687057 Email: humphreys@telconet.net - Guayaquil - Ecuador
HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH
Humphreys S.A.
CALIFICADORA DE RIESGO
Para ello ha incorporado en su equipo gerencial a profesionales de gran experiencia en el mercado de retail de pases con mayor desarrollo en este tipo de negocios, por lo que se espera incrementar las ventas por metro cuadrado a los niveles internacionales. Los cambios internos permiten soportar el mantenimiento de la clasificacin de la posicin de la empresa en su industria y de la administracin y propiedad Clase 1 y Nivel 1, respectivamente. Los anlisis cuantitativos efectuados han revelado que el emisor presenta una buena capacidad de pago. La capacidad de generacin de efectivo de sus activos productivos se mantiene en el tiempo, no obstante el nivel de endeudamiento ha experimentado un significativo incremento en el ultimo ejercicio al pasar los pasivos con costo del 48% al 61% del capital total (pasivos con costo mas patrimonio). Este incremento implica mayores demandas de efectivo que disminuyen la capacidad de pago observada en anteriores ejercicios pese a que en los diferentes escenarios proyectados se incluyen las expectativas positivas que se tienen en los resultados futuros debido a los cambios introducidos por los nuevos administradores de la firma. Se han incluido tales expectativas en el crecimiento de los ingresos por venta a pesar de que los cambios ocurridos en el entorno afectarn como ya se seal, a sectores como en el que compite CASA COMERCIAL TOSI C. A. La capacidad de pago propia de la firma determina que se le otorgue a la emisin de obligaciones objeto de estudio la calificacin preliminar de A, se considera que las garantas presentadas garantas hipotecarias mas fideicomiso de cartera-, ofrecen el suficiente respaldo a los futuros tenedores de papeles de que ante cualquier interrupcin del flujo de pagos existirn los recursos para cumplir con los pagos debidos en los trminos originalmente pactados.
En atencin a la capacidad de pago propia del emisor, las garantas con las que cuenta la presente emisin, los miembros del Comit de Calificacin resolvieron asignar la calificacin a la presente emisin de obligaciones de la CASA COMERCIAL TOSI C. A. en categora de riesgo "AA". Calificacin final del instrumento Tomados en conjunto los argumentos expuestos, se concluye que el instrumento presenta una muy buena solvencia, ante lo cual el Comit de Calificacin, sobre la base de la aplicaron de los procedimientos de calificacin registrados por la firma calificadora, resolvi asignar a la emisin de obligaciones de hasta US$ 3,000,000 de CASA COMERCIAL TOSI C. A. la categora de riesgo AA. Dando cumplimiento a lo dispuesto en el artculo 190 de la Ley de Mercado de Valores, a nombre de la Calificadora de Riesgo Humphreys S. A. y en mi condicin de representante legal de la empresa, declaro bajo juramento que ni la calificadora de riesgo, ni sus administradores, Miembros del Comit de Calificacin, empleados en el mbito profesional ni los accionistas de al menos el cinco por ciento, se encuentran incursos en ninguna de las causales previstas en los literales del mencionado artculo. Adems, cabe destacar que la calificacin otorgada por la calificadora a la emisin de obligaciones de la compaa CASA COMERCIAL TOSI C. A., ni implica recomendacin para comprar, vender o mantener un valor, ni implica una garanta de pago del mismo, ni estabilidad de su precio, sino una evaluacin sobre el riesgo involucrado en ste.
Ing. Pilar Panchana Ch. Gerente General Calificadora de Riesgo Humphreys S.A. Agosto de 2007
Urbanizacin Kennedy Norte Av Miguel H. Alcvar - Edif. Torres del Norte, Torre B, Piso 6, Ofic. 605
Telef.: (593-4) 2687054 - 2687055 - 2687056 Fax: 2687057 Email: humphreys@telconet.net - Guayaquil - Ecuador
HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH HHH

Casa Tosi

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Prospecto de Oferta Pblica de Emisin de Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A.

PROSPECTO DE OFERTA PBLICA PRIMARIA PARA LA EMISIN DE OBLIGACIONES

CASA COMERCIAL TOSI C.A.

OBLIGACIONES CON GARANTA GENERAL Y GARANTAS ESPECFICAS*

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Clase Serie 1 A $ 5,000 2 A $ 10,000 3 A $ 50,000

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El extracto de la calificacin de riesgo se encuentra en el Anexo No.6.

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7,92% 4,74% 4,07% 4,28% 2007 (prev)

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5,889,50 7 2,691,40 9 8,580,91 6

6,264,74 6 2,998,14 1 9,262,88 7

Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros

3,125,243 1,715,258 684,083 399,809 5,924,393

3,591,06 8 2,185,47 6 920,825 520,277 7,217,64 6

864,846 246,491 56,673 3,047,385

830,306 291,073 99,197 3,338,579

1,131,277 454,313 201,981 4,260,089

1,521,402 610,513 353,999 5,434,896

1,978,918 781,421 487,037 6,789,543

Fuente: Superintendencia de Bancos y Seguros

Prospecto de Oferta Pblica de Emisin de Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A.

8,53% 9,42% 8,77% 8,60% 4,36% 4,72%

8,90% 9,86% 9,51%

9,38% 9,98% 5,33%

10,26% 8,99% 4,92% 5,44% 5,23%

Tasa Activa referencial

Tasa Pasiva referencial

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Fuente: Estados Financieros Auditados de Casa Comercial Tosi C.A.

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4. INFORMACIN ECONMICA- FINANCIERA DEL EMISOR

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5. 4.4. Extracto de Calificacin de Riesgo. Ver Anexo 6

Prospecto de Oferta Pblica de Emisin de Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A.

ANEXO 1 ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA CASA COMERCIAL TOSI C.A.

Prospecto de Oferta Pblica de Emisin de Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A.

Organigrama de Casa Comercial Tosi C.A.

Prospecto de Oferta Pblica de Emisin de Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A.

ANEXO 2 DECLARACIN JURAMENTADA DE ESTUDIO JURDICO PANDZIC & ASOCIADOS

Prospecto de Oferta Pblica de Emisin de Obligaciones de Casa Comercial Tosi C.A.

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706.493 1.000.000 11.287.964 5.906.800 18.901.257

2,20% 3,11% 35,09% 18,36% 0,00% 0,00% 58,76%

11.623.751 1.632.165 12.337 32.169.510