Ana Rebeca Flores Melano

Contadura

6to Semestre

Roberto Franco Zesati

Caso Nike

23/03/12

Cules son los temas? Nike tiene unas 700 fbricas contratadas, dentro de las cuales un 20% de los trabajadores producen artculos Nike. Las condiciones de estos trabajadores han sido un arduo debate, con acusaciones de malas condiciones y abusos. Nike ha buscado hacer frente a estas acusaciones al establecer un "Cdigo de Conducta" para todos sus proveedores y trabajando con Global Alliance para revisar 21 de estas fbricas y responder a estos temas. En Indonesia, se report lo siguiente: 30,2% de los trabajadores haba experimentado en forma personal y un 56,8% haban presenciado, abusos verbales. Un promedio de 7,8% de los trabajadores reportaron haber recibido comentarios sexuales no deseados y un 3,3% reportaron haber sufrido abusos fsicos. Adicionalmente, dos trabajadores reportaron acoso sexual al momento de manejarse incorporaciones y promociones, aunque una investigacin no pudo confirmar dichas acusaciones. 73,4% de los trabajadores estn satisfechos con la relacin que mantienen con sus supervisores de lnea y un 67,8% estn satisfechos con el relacionamiento con la gerencia. Por lejos, las principales preocupaciones de los trabajadores se refieren a las condiciones fsicas de sus lugares de trabajo. Un reporte ha sido efectuado con relacin a una fbrica en Mjico que ha tenido graves problemas que han derivado en juicios laborales. En ambos casos, Nike respondi a estos reportes con detallados planes correctivos.

Qu dicen los crticos? Naomi Klein, en su conocido libro "No Logo" ("Sin Logo") trata en forma exhaustiva el caso de Nike, acusando a la empresa de abandonar pases que han desarrollado mejores niveles de salarios y derechos, trasladndose a otros como China, donde los costos son menores. Seala una foto publicada en 1996 que mostraba a nios en Pakistn cosiendo pelotas de ftbol Nike como un ejemplo del empleo de trabajo infantil. Otras crticas han sugerido que Nike debera hacer pblicas las ubicaciones de todas sus fbricas y permitir que inspectores independientes verifiquen las condiciones en las mismas. Cualquier auditora realizada por Nike debera ser de dominio pblico. Un gran foco se centra en los salarios pagados por los proveedores de la compaa. Las auditoras han encontrado que los niveles salariales estn por encima del mnimo legal pero los crticos sostienen que de todas formas, estos salarios no constituyen un salario justo.

Qu dice Nike? Nike acusa a Naomi Klein de manejar informacin vieja e imprecisa. Sealan que no han abandonado pases como ella sostiene y se mantienen en Taiwan y Corea a pesar de tener salarios ms altos y haber mayores derechos laborales. Admiten que la foto de 1996 document lo que ellos calificaron de "gran error" cuando comenzaron a realizar por primera vez pedidos de pelotas de ftbol a un proveedor de Pakistn. Ahora operan centros de cosido donde el no uso de nios puede ser verificado. Nike sostiene que compartiendo la localizacin de las fbricas con terceros independientes, en base a confidencialidad, les permite monitorear su cadena de abastecimiento correctamente. Sostienen que la divulgacin de los nombres de las fbricas adems de los datos de las auditorias sera utilizado por las ONG's para realizar futuros ataques, ms que con un fin de dilogo que permita a la compaa tratar y resolver aquellos problemas que existen. En cuanto a los niveles salariales, Nike siente que el establecer lo que consistira en un salario "justo" no es tan fcil como sus crticos plantean y hacen creer al pblico y desacredita la constante difusin de salarios en su equivalente a dlares USA, dado que estos no tienen sentido teniendo en cuenta los diferentes costos de vida en los pases en cuestin. Nike est visiblemente desanimada en cuanto que se ha convertido en el foco en esta rea. Piden que el pblico mire hacia sus competidores y vean cuntos de ellos han tomado el tipo de medidas que tom la compaa en los ltimos aos. Alguien ms apoya a Nike? "Global Alliance" sostuvo que "luego de importantes consideraciones, los miembros del Consejo de Operaciones expresaron unnimemente su juicio de que luego de enterarse de los alegatos de violacin que surgieron a travs del proceso de evaluacin de la Global Alliance, Nike ha actuado de buena f y desarroll un plan de correccin serio y razonable".

ANALISIS Antecedentes de North Point firma de administracin de grupo A de fondos de inversin que invierte dinero en su mayora en las empresas 500 Sus participaciones ms importantes comprenden la Exxon Mobile, General Motors y McDonald, 3M y otras de gran cap The mercado de valores se redujo en los ltimos 18 meses NorthPoint de gran capitalizacin del Fondo realizadas muy bien en el ao 2000, el fondo obtuvo un rendimiento de 20,7%, aun cuando el S & P 500 cay 10,1% a finales de junio de 2001, del fondo del ao hasta la fecha rendimientos se situ en el 6,4% frente a -7,3% para el 5003 de S & P El fabricante de zapatos deportivos Desde 1997, sus ingresos se haban estabilizado en alrededor de $ 9 mil millones de ingresos netos haban cado de

casi $ 800 millones a $ 580 millones la cuota de mercado en los zapatos de los Estados Unidos de atletismo se haba cado de 48%, en 1997, al 42% en el ao 2000 Efecto adverso de un dlar fuerte ha afectado negativamente a los ingresos de Nike Antecedentes, Inc.4 Antecedentes de Nike Inc. La gestin est preocupado por el crecimiento de ingresos y el rendimiento operativo para aumentar los ingresos, la compaa desarrollar ms productos de calzado atltico en el segmento de precio medio-un segmento que Nike haba pasado por alto en los ltimos aos, la compaa ha planeado para impulsar su lnea de ropa la empresa tiene previsto ejercer un mayor esfuerzo en el control de gastos a largo plazo, objetivo de crecimiento de los ingresos es del 8% -10% que gana el objetivo de crecimiento es del 15% Antecedentes de Nike, Inc.5 Antecedentes de Nike Inc. Kimi Ford es un administrador de cartera de North Point Grande - Fondo de Capitalizacin. Ford se preocupa o no, vale la pena invertir en Nike. Los analistas siempre frente a la evidencia. Lehman Brothers recomienda invertir. UBS Warburg / CSFB recomienda no invertir.

Si la tasa de descuento de Nike es de 12%, el precio de las acciones es la tasa de descuento es overvaluedIf <11,17%, el precio de la accin est infravalorada Ford necesita para calcular el costo del capital para determinar si la inversin en Nike se debe hacer o ignorado. ANLISIS FODA Fortalezas El nmero uno de la marca deportiva en el mundo de la marca global fuerte en el sentido de I + D y la innovacin de la fuerte campaa de marketing No hay fbricas que inmovilizar su capital en edificios y la fabricacin de Fabrica, donde cada vez que puede producir productos de alta calidad al precio ms bajo La mayora de los puntos dbiles del margen de beneficio de Nike viene del sector del calzado, el sector minorista es muy sensible a los precios de Nike fue durante bastante tiempo no quieren revelar cualquier tipo de informacin relativa a la fbrica de sus empresas asociadas cuestionable condiciones de trabajo. Los propietarios de Oportunidades Sinceramente, creo que Nike no es una "marca de moda", pero algunos consumidores se sienten diferentes podran desarrollar ropa deportiva, gafas de sol y joyera de reducir los precios en los pases de Asia y el tercermundo para aumentar la cuota de mercado Realizar esfuerzos para reducir la contaminacin generada a partir de la fabricacin de Nike factores. La utilizacin de residuos zapato produccin.

Amenazas Nike est expuesto a la naturaleza internacional del mercado de comercio competitivo en el calzado deportivo y prendas de vestir La cuota

de mercado a la baja en el Consumo de los EE.UU. en busca de la mejor oferta, la organizacin ha experimentado muchas retroalimentaciones publicidad negativa debido a su amplia publicidad. Cohen calcula un coste medio ponderado del capital (WACC) del 8,3 por cientos mediante el uso de la Capital Asset Pricing Model (CAPM), pero no estamos de acuerdo con la figura de Cohen y la razn de que son los siguientes: 1.Value de la equidad de E = archivo Precio * Nmero de acciones = 42,09 * 271,5 = $ 11427,44 (Cohen: $ 3.494,5) 2.Value de la Deuda D = LT actual + Documentos por pagar la deuda LT + (con descuento) = 5,4 855,3 416,72 = $ 1,277.42 Ponderacin WD = D / D + E = 1277/12704.86 = 10,05% WE = E / D + E =11427.44/12704.86 4.Cost = 89,95% de la deuda y la tasa de Equity Risk Libre = 20 aos de rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos = 5,74% del mercado prima de riesgo = media geomtrica = 5,9% (datos histricos) = 0.8Cost de la deuda= TIR de 20 aos de Nike Inc. Bond Costo = 7,17% de acciones = RE = Rf + (rm - Rf) = 10,46%. WACC=Wd*Rd(1T)+WeRe=10.05%*7.17%(138%)+89.95%*10.46%=9.86% Why we get rid of the other two methods: Dividend Discount Model-no substantial dividend Earning capitalization model-Ignore the growth of company Data analysis.

RECOMENDACIONES Segn los clculos realizados, dada la cotizacin de las acciones en el WACC = 9,86% o podemos decir cerca del 10% por lo que el precio de las acciones deber ser superior a $ 50,92, que es superior al precio actual de las acciones $ clculos 42.09.These muestra claramente que el stock actual de Nike est subvaluado y se descuenta la tasa de 11,17%. la recomendacin es invertir en el Nike, mientras que la accin est infravalorada por el costo calculado de capital, WACC = 9,86%. Al parecer, el tema del caso de Nike es controlar y verificar el clculo de costes de capital realizada por Juana Cohen, quien es el asistente del gerente de portafolio de Grupo NorthPoint. Pero estoy dispuesto a decir que puede ser un caso complejo en el que podemos dudar de anlisis de sensibilidad realizado por Kimi Ford (gerente de cartera) tambin. Debido a que sus supuestos como la tasa de crecimiento de ingresos, costo de ventas o ventas, S & A Servicios de limpieza, los activos corrientes o de venta, y Pasivo Corriente / Las ventas han sido adoptados de los estados de resultados anteriores y los balances de 1995 a 2001. Tal vez, podemos tomar nuevos supuestos. En general, la cuestin caso es el de examinar si el precio de las acciones de Nike es infravalorar o sobrevalorar, y las acciones ordinarias de Nike Inc se debe agregar a la cartera de Fondos Mutuos de la North Point Group o no.

Ahora, permtanme aprobar el anlisis de Kimi de Ford y le dir slo los errores de Juana Cohen. Cul es el costo del capital? El costo del capital es la tasa de retorno que una empresa debe ganar en los proyectos en los que invierte para mantener el valor de mercado de sus acciones. Cohen calcula un coste medio ponderado del capital (WACC) del 8,4 por ciento mediante el uso de la Capital Asset Pricing Model (CAPM) para Nike Inc. no estoy de acuerdo con Joanna Cohen debido mencionadas a continuacin: -En el campo de Costo de Capital: Se debe utilizar los rendimientos actuales de los bonos del Tesoro de Estados Unidos de 3 a 12 meses en el 3,59% debido a que la curva de rendimientos es creciente. Curva de rendimiento de pendiente positiva significa que el Grupo de North Point debe depender de financiamiento de corto plazo en lugar de la financiacin a largo plazo. De hecho, por la financiacin a corto plazo, el administrador puede utilizar ms barato de la equidad. Esto significa que el Grupo de North Point debe vender las acciones adquiridas de Nike durante el perodo de un ao. En el caso del valor de la equidad, de Cohen debe utilizar el valor de liquidacin para calcular el valor de la equidad. Valor liquidativo por accin es ms realista que el valor en libros, ya que se basa en el valor actual de mercado de los activos de la empresa mediante el uso de datos del balance. Valor de Mercado de la equidad (E) Clculo: E = precio de la accin x nmero de acciones = $ 42.09 X 271,5 = $ 11,427.44 Esta cifra se debe utilizar para el valor de mercado de la equidad (E) en lugar de Juana figura de Cohen ($ 3,494.50). el campo de coste de la deuda de de entrada: En el clculo del valor de la deuda, Cohen debera haber descontado el valor del tiempo plazo de la deuda que aparece en el balance. . Esto significa que tambin debe considerar el valor futuro de la base total de la deuda a largo plazo sobre la tasa de cupn Para calcular el valor total de la deuda, los pasos son los siguientes: Del 15 de julio de 2000 hasta el 15 de enero 2001 = cupn de 6,75% pagado. Del 15 de enero 2001 al 31 de mayo de 2001 (4,5 meses) = 6,75% x 4,5 meses o 6 meses = 5,06%

Valor de mercado de la deuda (D) Clculo: D = LT actual + Documentos por pagar + Deuda LT (con descuento) = $ 5.40 + $ 855.30 + $ 413.84 = $ 1,274.54 * 435,9 - (435,9 x 5,06%) = 413,84 . Con estas cifras, podemos encontrar el valor de mercado de Nike Inc., y la estructura de capital de la compaa El clculo de la Pesa: Los pesos de deuda y capital se calculan utilizando los valores de mercado de deuda y capital de la siguiente manera: peso de la deuda (DT) DT = D / D + E DT = $ 1,274.54 / $ 12,701.98 = 10.03% de peso de la Equidad (WE) WE = E / D + E WE = 11,427.44 / 12,701.98 = 89,97% Costo de la Deuda Costo de la deuda se calcula hallando el rendimiento al vencimiento de 20 aos de Nike Inc. de la deuda con un cupn de 6,75% dos veces al ao. Supuse que Nike Inc. para tener un nico coste de capital, ya que sus segmentos de negocio mltiples (zapatos, ropa, equipos deportivos, etc) no son muy diferentes y se experimentan los mismos riesgos y betas. antes de impuestos Costo de la deuda sola tres ( 3) los mtodos de la siguiente manera: -Mtodo (1): El uso de citas de costes basados en la tasa de inters del cupn y el rendimiento al vencimiento (TIR) Costo de la Deuda = 7,58% -mtodo (2): Sobre la base de clculo de la TIR Costo de la deuda = 14,15%

-Mtodo (3): Aproximacin de los costos basado en el Bono de Valor y tasa de cupn Coste de la Deuda = 7,53%