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Fonctionnement de l'offre de monnaie et de la formation du taux d'intrt

Une description du fonctionnement de l'offre de monnaie et de la formation du taux d'intrt.

Fonctionnement de l'offre de monnaie sur les marchs financiers et de la formation du taux d'intrt
Quantit de monnaie
L'conomiste Fisher publiait dj en 1911 une comparaison macro-conomique propos de la quantit de monnaie. Cette comparaison est: o: M*V=P*T

M = la quantit totale de monnaie; V = la vitesse de circulation de la monnaie (la frquence laquelle une pice ou un

billet de banque passe de main en main en une priode de temps dtermine);

P = le niveau de prix moyen ( savoir l'inflation - un critre de la valeur relle de

l'argent);

T = le volume de transaction ( savoir la quantit totale vendue - un critre de la

productivit).

Par ailleurs, on peut argumenter que la vitesse de circulation de la monnaie est constante. En effet, pour faire varier V, les habitudes de paiement des individus doivent changer (ce qui n'est pas possible en peu de temps). Il existe donc un lien entre la quantit de monnaie et l'inflation.

La demande et l'offre de monnaie dterminent le taux d'intrt


Economiquement, il existe galement un lien entre la quantit de monnaie et le taux d'intrt. La demande de monnaie est inversement proportionnelle au taux. En effet, plus le taux est lev, moins d'argent on veut emprunter (car plus les frais que l'on doit payer cet effet sont levs). L'offre de monnaie est directement proportionnelle au taux. En effet, plus le taux est lev, plus on veut proposer d'argent (car plus l'indemnit que l'on reoit cette occasion est leve).

L'intrt qui quilibre la demande et l'offre de monnaie traduit la situation d'quilibre et donc aussi le taux sur le march.

Politique montaire de la Banque centrale


La premire comparaison de Fisher a dmontr qu'il existait un lien troit entre la quantit totale de monnaie et l'inflation! Sans oublier la prsence d'une interaction conomique entre la quantit totale de monnaie et le taux d'intrt. La Banque centrale peut donc diriger la fois l'inflation et le taux d'intrt en modifiant la quantit de monnaie (en effet, le nombre de billets de banque en circulation relve de la responsabilit de la banque centrale). Cependant, cette dcision doit tre mrement rflchie car une augmentation de la quantit de monnaie diminue le taux d'intrt mais, si la quantit de monnaie augmente trop ou trop vite, l'inflation augmente elle aussi. La Banque centrale a donc la tche difficile de prendre des dcisions bnfiques en tous points pour le systme montaire.

Types de taux

Comme indiqu prcdemment, le march interbancaire constitue la couche suprieure du march des devises. Sur ce march interbancaire, les banques se prtent des devises court terme un niveau international. Ds lors, les banques peuvent combler un manque de capitaux court terme en recevant des fonds de banques en situation excdentaire. Cela permet aux banques de grer leurs liquidits et de satisfaire aux besoins de capitaux qui leur sont imposs. L'indemnit pour ces emprunts court terme entre les banques est appele intrt interbancaire. Ce taux est dtermin par la disponibilit des capitaux sur le march interbancaire et la dure du crdit court terme. Le taux qui est associ sur le march montaire aux crances court terme est aussi appel taux court terme. Le taux qui est associ sur le march des capitaux aux crances plus long terme est aussi appel taux long terme.

Dans des circonstances conomiques normales, le taux interbancaire < taux court terme < taux long terme. Cependant, dans des circonstances exceptionnelles, cette situation peut voluer. C'est ainsi qu' l'aube de la crise financire de la fin 2008, la confiance entre les banques s'tait ce point dgrade que le taux interbancaire a atteint entre 8% et 9%. La Banque centrale europenne peut naturellement toujours intervenir pour restaurer la confiance en mettant des fonds la disposition des banques un taux d'intrt nettement infrieur.

Taux nominal contre taux rel


Le mme conomiste Fisher a galement publi une comparaison selon laquelle: (1 + taux nominal) = (1 + inflation) * (1 + taux rel). Cette comparaison est plus facile comprendre intuitivement tant donn qu'elle affirme que le taux nominal doit tre rduit de l'inflation pour se faire une ide du taux rel. Par exemple, si vous placez 100 EUR sur un livret d'pargne et que vous recevez 3% de taux nominal sur cette somme, vous avez 3 EUR de plus aprs 1 an. Cependant, si, pendant cette anne, l'inflation a galement augment de 2%, vous ne vous tes en ralit enrichi que de 1 euro. Remarque: dun point de vue technique, dans l'exemple prcdent, l'augmentation de la richesse effective est gale 1,0098 EUR (tant donn que, selon la formule, 1,03 = 1,02 * 1,0098). Approximativement, on peut cependant constater souvent que le taux nominal inflation + taux rel.

Conceptions contre-intuitives possibles concernant le taux


Cela peut peut-tre sembler contre-intuitif pour un investisseur dbutant mais la valeur d'une obligation augmente si la valeur du taux du march diminue (et inversement: la valeur d'une obligation diminue lorsque le taux du march augmente). L'explication conomique de cette rgle peut tre dmontre l'aide de l'exemple suivant. Si, le 1er janvier 2011, on souhaite investir 100 EUR pendant 12 mois et que l'on a le choix entre un carnet d'pargne classique un taux de 3% ou une obligation un taux de 3%, on possde 103 EUR au 1er janvier 2012 avec deux investissements. L'important est de savoir qu'en cas d'obligations, le taux indiqu sur le titre est fixe, mais ce n'est pas le cas d'un carnet d'pargne classique. En bref, l'obligation fournira toujours 103 EUR dans un an mais le carnet d'pargne pas forcment. Si, durant l'exemple, le taux baisse le 2 janvier 2011 2% et demeure constant 2% le reste de l'anne, votre pargne rapportera 102 EUR au 1er janvier 2012. Constatation: Le 1er janvier 2011, les investissements dans le carnet d'pargne ou dans une obligation ont la mme valeur; toutefois, aprs la baisse du taux du march, l'obligation vaut plus.

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