Ministerio de Economa y Finanzas

Reforma del Mercado de Capitales

Septiembre de 2012

Situacin actual
Costos de emisin elevados Categoras de riesgo de niveles BBB a B
Ausencia de prcticas de buen gobierno corporativo

Buscan Activos de bajo riesgo (AAA y A)

Montos de emisin pequeos

Emisores potenciales

Inversionistas

Las caractersticas de los potenciales emisores hacen poco viable la captacin directa de recursos financieros.

Descalce entre oferta y demanda

Principales inversionistas AFP con una cartera administrada de S/. 90,2 mil millones.
2

Mercado Primario poco dinmico

Colocacin de Valores Mobiliarios mediante Oferta Pblica Primaria * (Millones US$)

2000 1600 1200 800 400 0 2007 Otros 2008 B.Subord. 2009 ICP 2010 CDN 2011 2012*

Evolucin de los Crditos Empresariales de la Banca versus Colocaciones va OPP1/. (Miles de millones S/.)
90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Crditos a las empresas Banca Stock OPP

B. Corporativos

Durante el perodo 2007-2012, los Bonos Corporativos constituyen el instrumento ms utilizado en el Mercado Primario de Valores.

Brecha creciente y significativa entre el financiamiento que ofrece el Sistema Bancario frente al Mercado de Valores.

1/.. Comprende los crditos corporativos, a grandes, medianas y pequeas empresas de la banca. * Al 31 de Agosto de 2012

Fuente: SMV, SBS

Mercado Secundario con bajos niveles de liquidez

Monto Negociado y Capitalizacin Burstil
(Miles de millones S/.)
45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
2 006 2 007 2 008 2 009 2 010 2 011 Ago-11 Ago-12

500 400 347 300 200 100 0

R.Fija R. Variable: Op. Contado

*
* Al 31 de Agosto de 2012

R.Variable: Repos Cap.Burstil (Eje der.)

Fuente: SMV, BCRP

Proceso de integracin en marcha pero rezagados frente a nuestros pares

Capitalizacin Burstil MILA* (Miles de Millones US$) Capitalizacin conjunta de US$ 685 millones. 134 Montos Negociados MILA* (Millones US$) 2 917 Monto Negociado Total US$ 57 784 millones 28 759 26 107

302

249

Participacin: Per : 20% Colombia: 36% Chile: 44 %.

PER 239

Participacin: Nmero de Empresas Listadas

CHI 229 COL 85 MILA 553

Per : 5% Colombia: 50% Chile: 45 %.

Per muestra aun una participacin reducida pero existe un amplio potencial de crecimiento dentro del mercado integrado.
*
* A julio de 2012

Se espera el ingreso de Mxico al MILA para 2013.

Fuente: FIAB, MILA

Amplio espacio para incluir nuevos emisores

Nmero de empresas listadas en BVL 178 empresas potenciales para ingresar al Mercado de Valores
Bienes de Consumo Minera Alimentos y Bebidas Construccin Energa Manufactura Farmacutico Tecnolgicas Telecomunicaciones Otros 27 25 24 22 22 19 9 7 6 17

178

276

Set 2012

Potencial

178

De las 276 empresas listadas en la BVL slo 1/3 se negocia activamente. Los emisores de bonos slo suman 64. Se considera empresas potenciales para ingresar al mercado de valores aquellas con ventas anuales mayores a los US$ 100 millones. Adicionalmente con la creacin del Mercado Alternativo de Valores (MAV), se fomentar el ingreso de empresas de menor tamao.
Fuente: BVL, BCRP

Hacia donde vamos Visin de Mediano Plazo del Mercado de Capitales

Mercado desarrollado, lquido, profundo, integrado inclusivo que cumpla con altos estndares internacionales. e

Mercado de Valores como principal fuente de financiamiento empresarial de mediano y largo plazo.

Oferta de instrumentos diversificada por emisores y riesgos.

Curva de referencia lquida y continua.

La Reforma del MC es un proceso ya iniciado

Lneas Maestras
Flexibilizar requisitos de emisin. Creacin de nuevos canales al mercado profesional. Ampliar alternativas de inversin: Ingreso de pequeas y medianas empresas. Listado de empresas pblicas. Facilitar acceso de nuevos fondos mutuos y fondos de inversin. Mejorar Gobierno Corporativo en las Empresas. Internacionalizar Mercado de Capitales Promover MILA.

Avances
Ampliacin del e-prospectus para la emisin de bonos e implementacin de modelos de acceso directo al mercado. Creacin del Mercado Alternativo de Valores (MAV) que reduce costos de emisin y requerimientos de informacin para las pequeas y medianas empresas. Listado de todas las empresas elctricas pblicas bajo el mbito de FONAFE Creacin del Comit de Buen Gobierno Corporativo (SMV, BVL, SBS, MEF, otros). Empresas no supervisadas, deben presentar sus EEFF auditados de acuerdo a las NIFF (incentiva la transparencia y prcticas de buen gobierno corporativo). Memorndum de Entendimiento entre la SMV y SBS (estndares internacionales IOSCO) Acuerdos entre pases miembros para intercambio de informacin con fines regulatorios y supervisin transfronteriza. Consolidacin del MILA.

Reforma del Mercado de Capitales

Acciones de corto plazo

Creacin del Consejo Consultivo de Desarrollo del Mercado de Capitales Creacin de Grupo de Coordinacin de implementacin y seguimiento de la Reforma Mercado de Capitales Conformado por expertos y altos funcionarios del sector pblico y privado

Conformado por MEF, SMV y entidades partcipes del mercado.

Plan de Accin de Reforma del Mercado de Capitales

Marco Institucional
Proponer e implementar un nuevo cdigo de Buen Gobierno Corporativo (BGC).

Elevar los estndares profesionales de los gestores de portafolios.

Plan de Accin de Reforma del Mercado de Capitales

Oferta de Valores
Fomentar el ingreso de empresas grandes y medianas para realizar OPPV, con nfasis en empresas en crecimiento.

Apoyar el desarrollo de la industria de capital de riesgo para incentivar su acceso de las pequeas y medianas empresas, al mercado de valores.

Rgimen Especial de Oferta Pblica dirigida a inversionistas calificados (combina y adeca elementos de oferta pblica y privada).

Plan de Accin de Reforma del Mercado de Capitales

Oferta de Valores
Generar los mecanismos para financiar proyectos en el Mercado de Valores desarrollados por el sector privado a travs de Asociaciones Pblico Privadas o concesiones.

Listado de las principales empresas pblicas bajo el mbito de FONAFE. Reducir los costos y tiempos de emisin, de forma que se promueva la competencia entre el Mercado de Valores y el Mercado de Crditos. Profundizacin del mercado mayorista de valores de deuda pblica local

Portal de Internet para comprar ttulos del Tesoro

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Plan de Accin de Reforma del Mercado de Capitales

Demanda de Valores

Flexibilizar los regmenes de inversiones de las AFP (SBS-MEF) en el marco de lo establecido en la Ley de Reforma del SPP.

Ley de Operaciones de Reporte que contribuir al aumento de la demanda por valores que sirven de colaterales.

Cambios normativos (reglamentos) para fomentar la participacin de fondos mutuos y nuevas inversiones a fin de promover la competencia en el mercado. Separar la gestin de fondos de la parte operativa.

Reflexiones Finales
La Reforma del Mercado de Capitales est en proceso, y forma parte de nuestra agenda prioritaria. La actual coyuntura econmica resalta la necesidad de potenciar el rol que tienen los mercados de valores en el crecimiento econmico del pas. Basados en los lineamientos expuestos trabajamos con el objetivo de alcanzar un mercado desarrollado, lquido, profundo, integrado e inclusivo que cumpla con altos estndares internacionales. Las acciones claves consideran una propuesta inclusiva que permita incorporar una mayor cantidad de medianas y grandes empresas y que facilite el ingreso de las pequeas empresas, constituyendo al Mercado de Valores como la principal fuente de financiamiento empresarial de mediano y largo plazo.

Reflexiones Finales
Las medidas se orientan a ampliar la base de los inversionistas, incluyendo no solo a inversionistas calificados sino tambin a los pequeos inversionistas locales, mediante el programa de bonos minorista y los mecanismos de inversin indirecta, fortaleciendo la cultura de ahorro. Esta reforma fortalecer el mecanismo de transmisin de excedentes de ahorro generados en los ltimos aos, no solamente provenientes del ahorro interno, sino tambin mediante la atraccin de inversionistas extranjeros que contribuyan a dinamizar nuestro mercado. El logro de estos objetivos reside en el consenso y el esfuerzo conjunto de los actores claves tanto del sector pblico como del sector privado.