Manual Operativo

Contenido
1. Descripcin de AcciMexDer ........................................................................................3 2. Registro.........................................................................................................................3 3. Ventana de Inicio..........................................................................................................6 4. Seccin de Portafolio...................................................................................................7 4.1. Descripcin de Campos Pantalla de Portafolio ...........................................................9 5. Seccin de Operacin................................................................................................18 5.1 Descripcin de Campos de la Pantalla de Operacin de Futuros ..............................18 5.2 Descripcin de Campos de la Pantalla de Operacin de Opciones ...........................21 6. Criterio de precios a los cuales podrs comprar y vender Futuros en AcciMexDer .........................................................................................................................................23 7. Comisiones .................................................................................................................32 7.1 Comisiones de Futuros ..............................................................................................33 7.2 Comisiones de Opciones ...........................................................................................33 7.3 Ejercicio y Auto Ejercicio para Opciones ....................................................................34 8. Operando en AcciMexDer..........................................................................................34 8.1 Operacin de Futuros en AcciMexDer .......................................................................35 8.1.1 Ordenes de Compra y Venta de Futuros .............................................................35 8.1.2. Retiro de utilidades por posiciones ganadoras ...................................................43 8.1.3 Operacin de Posiciones Opuestas (Spreads) en Futuros ..................................46 8.2 Operando Opciones en AcciMexDer ..........................................................................53 8.2.1 Descripcin de la Ventana de Operacin. ...........................................................53 8.2.2. Vendiendo Opciones en AcciMexDer (Posiciones Cortas) .................................60 8.2.3. Retiro de Utilidades en Opciones .......................................................................64 8.2.4. Posicin Larga (Realizacin de Utilidades) ........................................................64 8.2.5. Posicin Corta (Retiro de excedentes de aportaciones).....................................66 8.3. Cierre de Posiciones en Futuros y Opciones ............................................................70 8.3.1 Cierre de Posicin en Futuros .............................................................................70 8.3.2. Cierre de Posiciones en Opciones......................................................................72 9. Metodologa de Marginacin. ....................................................................................73 9.1. Marcacin de Mercado (Mark To Market) .................................................................76 9.2. Metodologa de Marginacin para Portafolios de Futuros en AcciMexDer. ...............76 9.3. Indicador de suficiencia para Portafolios de Futuros en AcciMexDer........................78 9.4 Ejemplos de Marginacin de Portafolios de Futuros en AcciMexDer. ........................79 9.5. Metodologa de Marginacin para Portafolios de Opciones en AcciMexDer. ............80 9.6 Indicador de suficiencia para Portafolio de Opciones en AcciMexDer. ......................82 9.7 Ejemplos de Marginacin de Portafolios de Opciones en AcciMexDer. .....................82 10. Ejercicio y Asignacin de Opciones.......................................................................89 10.1 Ejercicio de Opciones. ..............................................................................................89 10.2. Asignacin de Opciones (Auto Ejercicio) ................................................................91 11. Seccin de 30 primeros ...........................................................................................92 12. Seccin de Educacin .............................................................................................92 13. Seccin de Noticias .................................................................................................92

1. Descripcin de AcciMexDer
AcciMexDer es un simulador con el que podrs aprender y participar de manera virtual en la operacin de productos derivados listados en MexDer, Mercado Mexicano de Derivados. Tiene el propsito de incentivar y difundir el inters y la cultura de los derivados que representa una pauta para el acceso electrnico al mercado. Est dirigido a cualquier persona o entidad que est interesada en entender la operacin, la compensacin y la liquidacin de los productos derivados listados en el MexDer, asimismo se encuentra enfocado a las personas del medio financiero y acadmico. AcciMexDer est diseado para seguir la logstica de operacin y presenta las mismas condiciones que se presentaran en el mercado real. El presente manual permitir al Usuario ver la mecnica y el funcionamiento del Simulador de Derivados de una forma sencilla.

2. Registro
Para poder entrar y concursar en el Simulador de Derivados, AcciMexDer el primer paso es abrir una cuenta, entrando al portal principal de Banamex (www.banamex.com.mx) y dando un clic en la liga de AcciGame. Tambin se podr acceder a travs de la pgina de MexDer (www.mexder.com), en el icono de AcciMexDer, con el cual direccionar a los usuarios a la seccin del Simulador que residir en Accival. Se visualizar la siguiente pantalla, en la cual se deber de dar un clic en la liga de Inscrbete como se muestra en la siguiente pantalla:

En la seccin de inscrbete cada participante deber de llenar todos los campos que ah se mencionan.

Una vez llenados todos los campos requeridos se deber dar clic en el botn de Estoy de acuerdo (envo de datos), en donde los participantes dan su consentimiento a Accival, S.A. de C.V. para hacer uso de su informacin personal. Previo a aceptar dicha accin, se recomienda leer las reglas de AcciMexDer.

Una vez concluido el proceso de registro el participante recibir dos correos electrnicos en la direccin que ste especific al momento de su registro. La informacin contenida en el primer mensaje har referencia al nombre de usuario asignado de forma aleatoria y el segundo contendr su Password (Contrasea). Se visualiza la siguiente leyenda:

Tu usuario y Password sern enviados en breve a la direccin de correo electrnico que acabas de proporcionar. Gracias por tu preferencia y suerte

Informacin primer correo: Gracias por Inscribirte. Tu nuevo Usuario de AcciGame es: xd4287. Espera tu password. Informacin segundo correo: Gracias por Inscribirte. Tu Password es: ai5868 mismo que debers cambiar al firmarte por primera vez. Gracias. La informacin del Usuario y el Password debern de introducirse en la seccin de entrada de AcciMexDer, tal y como se muestra en la siguiente imagen:

Seguido de registrarse con el nombre de usuario y contrasea dados por AcciMexDer, el sistema avisar al participante que es necesario cambiar su contrasea de acuerdo a los parmetros que ah se mencionan.

Una vez cambiado el Password/Contrasea se visualizar la siguiente leyenda:

Tus datos han sido actualizados correctamente. Por favor vuelve a firmarte.
Ir a la pgina Inicial
Una vez registrado con el usuario y nuevo Password podrs entrar a AcciMexDer.

3. Ventana de Inicio
La primera seccin es la de Bienvenida, la cual contiene noticias relevantes orientadas a MexDer. De igual manera se podrn observar indicadores financieros como ndices, precios y ltimas cotizaciones de Futuros y Opciones.

4. Seccin de Portafolio
La seccin de Portafolio muestra las posiciones de Futuros y Opciones que actualmente tiene cada participante. De igual manera la informacin que aqu se despliega es de suma importancia, dado que muestra el valor de mercado en tiempo real (en horarios de mercado) considerando las prdidas y las ganancias que se estn teniendo en determinado momento.

1 12 5 4 6 7 8 9 10 11

13 14

15 16 20 21 22 17 19 23

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4.1. Descripcin de Campos Pantalla de Portafolio

1. Posicin. Seccin complementaria del portafolio que muestra todas las posiciones de compra y venta (largas y cortas) de Futuros y Opciones que un participante tiene en ese momento en AcciMexDer. 2. Transacciones del Da. En esta seccin los participantes podrn ver los movimientos que han realizado durante el da y en donde se detallan los precios y/o niveles a los cuales han concertado sus operaciones de Futuros y Opciones. Esta seccin es de suma importancia, ya que aqu se pueden ver todos los flujos que han tenido durante el da en las diferentes cuentas que componen el portafolio y como han sido afectadas. 3. Histrico de transacciones. De igual manera que en la seccin de Transacciones del Da, en esta seccin se podrn consultar de manera global todas las transacciones y flujos que han ocurrido en el portafolio de un participante desde el momento en que llev a cabo su registro hasta el da de consulta. 4. Clase-Serie. Este campo contiene todas las clases de contratos de Futuros y Opciones y los vencimientos/series correspondientes que se tienen en el portafolio. De forma general se denomina Clase a los diferentes tipos de contratos que existen listados en MexDer (IPC, Amrica Mvil, IVV, etc.), y a su vez cada clase de contrato contendr diferentes series vencimientos, por ejemplo el Futuro de la Clase IPC contiene cuatro series trimestrales (marzo, junio, septiembre y diciembre). 5. Subyacente. Este campo indicar el activo de referencia sobre el cual se tienen contratos de Futuros y Opciones. A manera de ejemplo el activo subyacente del Futuro de Dlar de los Estados Unidos de Amrica, es el mismo dlar, del Futuro del IPC es el IPC, etc. 6. Posiciones (largas / cortas). Se refiere a las posiciones compradas o vendidas que se tienen dentro del portafolio. En los mercados de derivados se asocia que un participante est largo cuando previo compr Futuros u Opciones y por lo general este tipo de posiciones se realizan cuando se tienen expectativas de un alza en el precio del subyacente en el mercado de contado y que como consecuencia afectar de la misma manera a los Futuros y Opciones que estn referenciados a ese activo. Por otro lado se asocia que un participante est corto cuando vende contratos de derivados teniendo como expectativa la baja en el precio del activo de referencia (subyacente) en el mercado de contado. 7. ltima Cotiz. Se refiere a la ltima cotizacin registrada en el mercado de Contado del subyacente sobre el cual se tienen posiciones de Futuros u Opciones.

8. Fecha de adquisicin. Indica cuando fueron adquiridas y/o actualizadas las posiciones sobre una clase y serie en especfico. Cabe mencionar que se mostrar una sola fecha de adquisicin para cada serie/vencimiento de cada clase de contrato, por lo que si un usuario quiere incrementar o disminuir una posicin sobre la misma clase y serie no se abrirn nuevas lneas mostrado fechas de adquisicin diferentes1. AcciMexDer actualiza la posicin vendiendo o comprando la posicin anterior, abonando o cargando a la cuenta de efectivo el monto correspondiente y vuelve a comprar o a vender a los precios del mercado vigentes al momento de la operacin. Ejemplo: El 21 de febrero de 2006, se compraron (Posicin Larga) 10 contratos del Futuro del IPC de la serie de marzo de 2006 a un precio de $185,760.00 pesos.

El 23 de febrero se quiere aumentar la posicin de la misma clase y serie de contrato. La cotizacin actual de esa serie de contrato se encuentra en $191,900.00, es decir, $6,140.00 mayor de como se compr inicialmente. La mecnica a seguir de AcciMexDer ser vender los 10 contratos anteriores al precio actual ($191,900.00) mandando el monto a la cuenta de efectivo reconociendo prdidas y ganancias y a su vez solicitando el margen adicional requerido y la comisin por operacin de los 10 contratos adicionales.

Si un usuario requiere ver las fechas de adquisicin u operacin sobre una misma clase y serie tendr que consultar la seccin de Histrico de transacciones

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En Fecha de Adquisicin nicamente se visualizar una sola fecha, 23 de febrero, de los contratos de esa clase y serie en la cual la mitad de la posicin se adquiri dos das antes y despus se increment, con lo que nicamente se actualiz la posicin anterior con la actual. 9. Das a vencimiento. Se refiere a los das restantes o tiempo de expiracin que le quedan a los contratos de Futuros o de Opcin que se tienen en el portafolio. 10. Aportacin requerida. Este campo informa, a nivel de clase de contrato, el monto que tiene que mantener cada usuario como mnimo en AcciMexDer para responder por cualquier movimiento adverso en el mercado que se tenga en su portafolio. El monto que AcciMexDer solicita por la compra o venta de cada uno de los contratos corresponde a 1.5 veces las AIMs (Aportaciones Iniciales Mnimas) que publica la Cmara de Compensacin y Liquidacin, Asigna, y que a su vez son referencia para todo el mercado. Para ver ms detalle de las AIMs visita (www.asigna.com.mx) 11. Valor Nocional del Contrato. Se refiere al importe global que ampara el contrato. Por lo general el Valor Nocional de un contrato de Futuros siempre ser el resultado de multiplicar el precio de concertacin (Precio al cual se compr o vendi) por el tamao del contrato que se trate expresado en Pesos. A continuacin se menciona el clculo que realiza AcciMexDer para el Valor/Importe Nocional de cada contrato de Futuros listado en MexDer.

Tamao y Valor Nocional de Contratos de Futuro

CONTRATO DE FUTURO DLAR FX TAMAO DE CONTRATO 10,000 USD DETERMINACIN DEL VALOR NOCIONAL POR CONTRATO Valor del Contrato = Precio del Futuro Expresado en Pesos x 10,000 dlares Valor del Contrato = Precio del Futuro Expresado en Pesos x 10,000 Valor del Contrato = Nivel y/o cotizacin del Futuro de IPC x 10 Pesos

EURO FX

10,000

IPC

NDICE X10 PESOS

Valor del contrato =

CETE 91 VALOR NOMINAL DE 100,000 PESOS momento de la negociacin.

100,000 91 1+ ft 360

En donde f t , es la tasa pactada del Futuro al

11

Valor del contrato =

TIIE 28 VALOR NOMINAL DE 100,000 PESOS momento de la negociacin. VALOR NOMINAL DE 1,000,000 PESOS

100,000 28 1+ ft 360

En donde f t , es la tasa pactada del Futuro al

Swap de TIIE 28 a 10 aos

Donde Pn es el Valor del contrato, VN = 1,000,000 , Tf es 8% y r es la tasa citada como precio de operacin del futuro.

BONO M3

1,000 BONOS (NOMINAL DE 100,000 PESOS) 1,000 BONOS (NOMINAL DE 100,000 PESOS) 50,000 UDIS

Valor del Contrato = Precio del Futuro x 1,000

BONO M10 UDI ACCIONES

(AMRICA MVIL L, TELMEX L, CEMEX CPO, FEMSA UBD, GCARSO A1)

Valor del Contrato = Precio del Futuro x 1,000 Valor del Contrato = Precio del Futuro x 50,000

100 ACCIONES

Valor del Contrato = Precio Futuro x 100 acciones

12. Razn de Suficiencia. Campo que muestra el consumo de la Aportacin requerida inicial a nivel de clase expresada en porcentaje. Este campo es de suma importancia, ya que en todo momento informa a los usuarios de AcciMexDer el nivel de suficiencia con el que cuentan para sustentar las obligaciones. Diariamente a las 5 AM, AcciMexDer realizar la Marcacin a Mercado (Mark To Market) de todas las posiciones contenidas en los portafolios de los usuarios. Tal accin funcionar bajo 2 criterios fundamentales que se tienen que tener en cuenta: a) Cuando el campo de razn de suficiencia a nivel de clase de Futuros u Opciones se ubique en un nivel menor del 80% respecto al monto requerido originalmente, el usuario recibir un correo electrnico a la direccin especificada al momento de registro en AcciMexDer en el que se le dar aviso para restituir su cuenta de margen nuevamente al 100 %. La mecnica se realiza cargando en la cuenta de efectivo y abonando a la cuenta de margen. Para que se restituya la cuenta de margen, el usuario deber de ir a la seccin de Operacin, en donde se visualizar en la parte superior el rengln de restituir cuenta de Margen al 100%

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b) Si al momento de llevar a cabo el Mark to Market el indicador de suficiencia de algn usuario se encuentra por debajo del 60% de lo que se requiri originalmente, AcciMexDer cerrar la posicin por toda la clase, cobrndose la comisin correspondiente para ese contrato y el remanente ser depositado en la cuenta de "efectivo" del usuario.

13. Prdidas y Ganancias. Este campo aplica de igual manera para Futuros y Opciones. Informar de las prdidas y ganancias que se estn teniendo por cada una de las series de clase de contrato. 14. Monto en Cuenta de Margen. Campo que muestra las Aportaciones Iniciales a nivel de clase que se requirieron por la compra y/o la venta de Futuros. Para Opciones nicamente se tendr Monto en la cuenta de margen, cuando los usuarios tomen posiciones cortas (cuando vendan Opciones). 15. Clase. Dando un clic sobre esta liga se podrn acceder directamente a las series vigentes de dicha clase para poder realizar operaciones de compra, venta, cierre, ejercicio, etc. sin tener que ir a la seccin global de Operacin. 16. Graf. AcciMexDer permite graficar a nivel de clase las posiciones que se tienen de Opciones 2 . Es decir, el usuario podr ver grficamente los Calls y Puts de IPC, Naftrac o Amrica Mvil por separado. As, el Simulador de Derivados, permitir ver grficamente la posicin resultante de opciones que se tiene dentro del Portafolio de la clase que se trate, as como visualizarla desde cualquier ngulo y tiempo de expiracin (a vencimiento) que se requiera. Ejemplo: Posicin de 1 contrato de Compra (call) de Junio con precio de ejercicio de 18,500 y 1 contrato de venta de la misma serie y precio de ejercicio. Lo que formamos aqu fue un Straddle Largo.

En esta primera Versin de AcciMexDer NO se podrn graficar las posiciones que se tengan en Futuros ni a nivel de Portafolio.

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Grfica de la posicin IP al da de hoy:

Como se mencion anteriormente los usuarios podrn ver graficadas todas las posiciones que se tengan en opciones nicamente a nivel de clase, como en este ejemplo podemos ver lo que tenemos de posicin resultante de la clase de IP de Opciones. El eje de x contiene los posibles valores que puede tomar el Subyacente, en este caso del IPC, y en el eje de las y los posibles valores que podra tomar el portafolio en su conjunto de todo lo que est contenido en la clase de contrato de Opcin IP. La lnea roja representa el valor actual del subyacente en el mercado, para este caso muestra que el IPC se encuentra oscilando en el orden de los 19,000 puntos. Dado este ejemplo en el que se compraron simultneamente un call y un put al mismo precio de ejercicio, se form una estrategia llamada Straddle, que por lo general los Traders de Opciones las forman cuando persiste cierta volatilidad en el subyacente. As, los usuarios y participantes de AcciMexDer, de acuerdo a sus posiciones que hayan tomado, podrn ver grficamente que es realmente lo que tienen implcito (empaquetado) en sus portafolios y con ello considerar los riesgos que tienen y planear mejor sus estrategias. De igual manera los usuarios pueden ver grficamente las posiciones como se muestran al da de hoy y/o hasta el vencimiento o fecha de expiracin de las series de Opciones que tienen dentro del portafolio de dicha clase.

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De igual manera AcciMexDer permite ver de forma tridimensional las posiciones de Opciones que se tienen dentro del portafolio. El eje que se agrega (ejez), representa el tiempo a vencimiento que tienen las Opciones a nivel de clase.

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17. Valor Intrnseco. Para el caso de las Opciones de Compra (Call) este campo denotar el diferencial que existe entre el Precio del Subyacente y Precio de Ejercicio (Strike) pactado al momento de la consulta, ya sea en horarios de mercado o al cierre, de forma inversa para las Opciones de Venta (Put), mostrar el diferencial del Precio de Ejercicio y el Precio del Subyacente en tiempo real y de acuerdo a los movimientos de mercado. En resumen este campo mostrar que tan dentro del dinero (In-TheMoney) se encuentra determinada serie de contrato de opcin. 18. Importe por Prima. Muestra el Precio de la Prima pactada multiplicada por el tamao del Contrato que se compr o se vendi. En el caso de la compra de una Opcin, sea Call o Put, es el monto que se pag por esa(s) Opcin(es) y viceversa para la venta, que sera el monto recibido. De igual manera que para futuros, el Campo de importe por prima en Opciones, denotar dos sub secciones. El precio pactado, que informa a que precio y/o nivel se concert la Opcin al momento de realizar la operacin y el ltimo precio registrado de acuerdo a mercado.

CONTRATO DE OPCIN (Subyacente) Futuros del ndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores (IPC) Dlar de los Estados Unidos de Amrica Accin de Amrica Mvil L IPC Index Tracking Stock NAFTRAC 02 iShares S&P 500 (IVV) NASDAQ 100 Index Tracking StockSM (QQQQSM)

TAMAO DEL CONTRATO 1 Contrato de Futuro del IPC (10 Pesos x El valor de la prima de la Opcin). USD 10,000 100 acciones 100 acciones 100 acciones 100 acciones

19. Valor de Mercado de las Posiciones. Este campo nicamente aplicar para opciones, e informar cual es el valor neto (diferencial del valor de los contratos de Compra menos los de Venta) de las posiciones a nivel de clase. 20. Efectivo. Saldo de efectivo virtual para hacer operaciones. 21. Cuentas de Margen. Efectivo requerido por cada contrato operado, para procurar el cumplimiento de las obligaciones derivadas de los Contratos Abiertos. Es decir, son los montos de las aportaciones requeridas por AcciMexDer.

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22. Posicin en Opciones (Valor de Mercado). Valor neto (diferencial del valor de los contratos de Compra menos los de Venta) de las posiciones de las Opciones. 23. Valor Total del Portafolio. Es la suma del Saldo del Efectivo virtual, Cuentas de Margen y Valor de Mercado de las posiciones en Opciones.

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5. Seccin de Operacin
En este mdulo del Simulador de Derivados es donde prcticamente reside toda la Operatividad de AcciMexDer. Aqu se muestran todas las clases de contratos de Futuros y de Opciones sobre los cuales se puede comprar y vender. Asimismo, esta seccin muestra informacin relevante de MexDer, cotizacin en tiempo real de subyacentes y todas las series de contratos sobre los cuales se pueden realizar transacciones.

5.1 Descripcin de Campos de la Pantalla de Operacin de Futuros

2 3 4 5 6

1. Clase. Denota la clave de la clase del contrato de Futuro que se encuentra listado en MexDer, y sobre el cual se pueden realizar transacciones en AcciMexDer. Dando un clic en la liga de Clase de contrato sobre la cual se desea operar, enseguida se visualizarn todas las series/vencimientos listados disponibles en AcciMexDer.

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2. Subyacente. Activo que cotiza en el mercado de contado sobre el cual esta referenciado el contrato de Futuro. Se refiere al nombre del bien o ndice de referencia. 3. Ultima Cotizacin. ltima cotizacin registrada en tiempo real del Subyacente. 4. Aportacin por Contrato. Monto por contrato que AcciMexDer requiere a los usuarios al comprar o vender contratos de Futuros. Dicha aportacin es descontada automticamente del saldo de efectivo virtual que se le otorga a cada participante al inicio de cada concurso/certamen. La aportacin puede ser Individual u Opuesta (Spread). La diferencia entre ambas es que la primera considera una exposicin mayor dado que se mueve en la misma direccin del Subyacente, por otro lado la posicin Opuesta (Spread), es requerida por AcciMexDer especficamente para las posiciones opuestas o escalonadas de una misma clase o tipo de contrato pero de diferente serie (vencimiento) y por lo tanto se requiere un monto menor a la Aportacin Individual, dado que la correlacin existente entre los rendimientos de las Series es un factor que disminuye el riesgo del portafolio. 5. Boletn Diario de Transacciones de Futuros. Esta liga remontar a los usuarios a la seccin, dentro de la pgina Web de MexDer, para consultar el Boletn de Transacciones de Futuros que se publica diariamente. Este Boletn contiene informacin complementaria de los precios de liquidacin, variaciones, series listadas, posturas, etc. que se dieron durante un da de remate en la Bolsa. Los precios de Liquidacin mostrados en el boletn sern iguales a los que AcciMexDer muestre al cierre de operaciones en MexDer. Intrada los participantes podrn ver el Boletn del da anterior y despus de las 5 PM se podr ver visualizado el boletn que corresponde a la operacin del da de hoy.

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6. Monto actual de cuenta de margen. En esta seccin se desplegarn los montos de las aportaciones individuales y opuestas por clase de contrato de Futuro que han sido requeridos por AcciMexDer y que son depositados en la cuenta de margen del portafolio.

La siguiente pantalla muestra cmo se visualizan las series una vez que se da un clic sobre la clave de clase de contrato sobre la cual se desea operar, en este caso se le di un clic a la clase del Futuro del Dlar de los Estados Unidos de Amrica (DEUA). La parte operativa de esta seccin vendr detallada y explicada ms adelante.

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5.2 Descripcin de Campos de la Pantalla de Operacin de Opciones

3 2 1

1. Clase. Denota la clave de la clase del contrato de Opcin que se encuentra listado en MexDer, sobre el cual se pueden realizar transacciones en AcciMexDer. Dando un clic en la liga de Clase del contrato sobre el cual se desea operar, enseguida se visualizarn todas las series/vencimientos listados disponibles en AcciMexDer. 2. Subyacente. Se refiere al nombre del bien o ndice de referencia en el mercado de contado sobre el cual se encuentra referenciado el contrato de Opcin. 3. ltima Cotizacin. Se refiere a la ltima cotizacin que se tiene registrada del Subyacente en tiempo real. 4. Variacin Mxima Esperada. Representan las variaciones mximas que pueden tener los subyacentes en el mercado de contado, sobre los cuales se tienen referenciados los contratos de Opcin y con base a este indicador es calculado el margen por riesgo que son requeridos a los vendedores de Opciones. 5. Boletn Diario de Transacciones. Esta liga remontar a los usuarios a la seccin, dentro de la pgina Web de MexDer, para consultar el Boletn de transacciones de Opciones que se publica diariamente. Este Boletn contiene informacin complementaria de los precios de liquidacin de las Primas, variaciones, series y precios de ejercicios listados, etc. que se dieron durante un da de remate en la Bolsa. Los precios de Liquidacin de las primas mostrados en el boletn sern iguales a los que AcciMexDer muestre para cada clase, serie y vencimiento de que se trate.

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6. Monto en Cuenta de Margen. En esta columna se visualizan los montos de los requerimientos por posiciones cortas que se tomaron en Opciones. La siguiente pantalla muestra el cmo se visualizan las series una vez que se dio un clic sobre la clave de clase del contrato de Opcin sobre el cual se desea operar, en este caso se dio un clic sobre la clase de Opciones sobre Futuros del IPC (IP). La parte operativa de esta seccin vendr detallada y explicada ms adelante.

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6. Criterio de precios a los cuales podrs comprar y vender Futuros en AcciMexDer

FUTUROS DE DIVISAS DLAR Y EURO FX
Horario de Negociacin en MexDer: de 7:30 AM a 14 Hrs. Criterios: 1. Precios de Mercado (ltimo Hecho). Los usuarios de AcciMexDer podrn comprar y vender al mismo precio y/o nivel del ltimo hecho registrado en el mercado real (MexDer) para esta clase de contrato, siempre y cuando el precio de dicho Hecho no tenga una antigedad mayor a 10 minutos. Lo anterior pretende hacer que la mecnica operativa sea lo ms apegada a la realidad y de reflejar lo que realmente est sucediendo en el remate. 2. Si no se tienen precios de Mercado al momento que algn participante quiera concertar alguna operacin para esta clase de acuerdo al criterio anterior, AcciMexDer calcular un Precio terico3 en tiempo real utilizando como Subyacente el Dlar y Euro Spot, promediando las posturas de compra y venta (Mid Point) que se coticen en las pantallas de los principales contribuidores (Nacionales y Extranjeros). Este criterio se implement con el fin de darle liquidez a series que no tengan operatividad en el mercado real (MexDer), sin embargo, existe una gran liquidez en el mercado de contado y en los mercados de Derivados OTC. Frmula e Insumos que AcciMexDer utiliza para el clculo del Precio Terico DEUA
Donde: PT= Precio Terico del Contrato de Futuro sobre el Dlar en el da t. St = Spot - promedio de posturas (Mid Point) que se coticen en las pantallas de los principales contribuidores. DI = Tasa de rendimiento Domstica Implcita observada el da t, it , M para el plazo de vigencia del futuro, publicada por el Proveedor de Precios contratado por MexDer. LI = Tasa de rendimiento LIBOR observada el da t para el plazo de it , M vigencia del futuro, publicada por el Proveedor de Precios contratado por MexDer. M = Nmero de das por vencer del Contrato de Futuro. t = Da de la valuacin o de liquidacin.

M 1 + itDI ,M 360 PLt = S t LI M 1 + it , M 360

Las metodologas de clculo de Precios Tericos que AcciMexDer realiza en general, corresponden a las que MexDer utiliza cuando toma este criterio para dictaminar los precios de Liquidacin en el mercado.

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Insumos de Curvas requeridos: - Curva Forward Implcita para tipo de Cambio. - Curva de rendimiento Libor (Para inversiones en Dlares). EURO FX
Donde: PLt = Precio Terico del Contrato de Futuro sobre el Euro en el da t, redondeado a la puja ms cercana. St = Spot - el promedio de posturas (Mid Point) que se coticen en Reuters (Pesos por Euro). = Tasa de rendimiento observada el da t, itTIIEIRS ,M proveniente de la curva IRMXP-TIIE28 IRS, para el plazo de vigencia del futuro, publicada por el Proveedor de Precios contratado por MexDer.

M 1 + itTIIEIRS ,M 360 PLt = S t LiborEURO M 1 + it , M 360

itLiborEURO = Tasa de rendimiento observada el da t, ,M

proveniente de la curva Libor EURO Simple, para el plazo de vigencia del futuro, publicada por el Proveedor de Precios contratado por MexDer. M = Nmero de das por vencer del Contrato de Futuro. t = Da de la valuacin o de liquidacin.

Insumos de Curvas requeridos: - Curva Cero TIIE - IRS - Curva de rendimiento Libor Euro (Para Inversiones en Euros) Es importante mencionar que para esta clase de contrato de Futuro en especfico, AcciMexDer seguir calculando precios tericos de acuerdo a la metodologa descrita anteriormente, aunque el horario de negociacin para dicha clase haya terminado en MexDer; por lo que el criterio de precios tericos en AcciMexDer aplicar de las 7:30 AM hasta las 16:30 PM. Lo anterior obedece a que existen insumos y cotizaciones para continuar brindando a los participantes de un precio que vaya ms acorde con las transacciones que se siguen dando por intermediarios externos (Nacionales y Extranjeros). 3. El tercer criterio de precios que AcciMexDer utiliza, corresponde al Precio de Liquidacin que MexDer publica diariamente alrededor de las 16:30 horas. Una vez publicados los precios de liquidacin los usuarios podrn seguir realizando operaciones de compra y venta sobre esta clase hasta las 7:29 AM del da siguiente, horario en el que empieza la operacin real en MexDer, utilizando de nuevo los criterios de ltimo hecho y tericos. Con base al Precio de Liquidacin es como AcciMexDer realiza diariamente a las 5 AM el Mark To Market (Marcar a Mercado), es decir, tomando este precio como referencia lleva a cabo las compensaciones, requerimientos de margen, cierre de posiciones y auto ejercicio de las posiciones (tratndose de Opciones).

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FUTUROS DE NDICES Y ACCIONES

IPC Horario de Negociacin: de 7:30 AM a 15 Hrs*.
*Estos horarios podrn variar de acuerdo a lo establecido en MexDer.

Criterios: 1. Precios de Mercado. Los usuarios de AcciMexDer podrn comprar y vender slo cuando exista un hecho de mercado en el mercado real (MexDer), al mismo precio y/o nivel del hecho registrado sobre las 3 primeras series de Futuro, es decir solo habr tres de las cuatro series de Futuros listadas en MexDer que se podrn negociar en AcciMexDer. Para el Simulador la vigencia para operar sobre el ltimo Hecho ser de 5 minutos, una vez transcurrido este tiempo, las rdenes que ingresen los usuarios de AcciMexDer se mandarn a rdenes Pendientes y sern ejecutadas hasta que exista un nuevo hecho de mercado4. Si no se ha dado ningn hecho de mercado durante la sesin de remate, la orden quedar pendiente hasta que exista uno nuevo, inclusive en das posteriores. Las rdenes pendientes se podrn consultar y eliminar, dando clic sobre IPC en la seccin de Operacin. La pantalla se visualizar de la siguiente manera:

Cuando se de un Hecho en el mercado real, AcciMexDer ejecutar las rdenes pendientes nicamente si el usuario cuenta con el efectivo requerido para cubrir las aportaciones y comisiones.

25

*** Para el caso de los Futuros de IPC, no habr criterios de Operacin adicionales (Precios de Liquidacin, Operacin al cierre de mercado, etc.)

Frmula e Insumos para clculo de Precio Terico

Donde: PLt = Precio de contado sobre el IPC en el da t, redondeado a la Puja ms cercana. IPCt = Valor del IPC al momento de la operacin en el da t.

M PLt = IPCt 1 + it , M d t 360

it , M = Tasa de Inters, obtenida a partir de la Curva Cero de

la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio (TIIE) proporcionada por el proveedor de precios (price vendor) que contrate MexDer. d t = Tasa de dividendos esperada anual, representada por la tasa observada en el ejercicio anterior y proporcionada por la BMV. M = Nmero de das por vencer del Contrato de Futuro. t = Da de la valuacin o de liquidacin.

Insumos de Curvas de requeridos: - Curva Fra Swap de TIIE

Acciones Horario de Negociacin: de 7:30 AM a 15 Hrs*.

*Estos horarios podrn variar de acuerdo a lo establecido en MexDer.

Criterios: 1. AcciMexDer calcular un Precio Terico en tiempo real utilizando como base los ltimos hechos/cotizaciones vigentes en el mercado de contado Spot provedas por la BMV. Los usuarios de AcciMexDer podrn comprar y vender slo cuando exista un hecho de mercado en el mercado real (BMV), Para el Simulador la vigencia para operar sobre el ltimo Hecho ser de 5 minutos, una vez transcurrido este tiempo, las rdenes que ingresen los usuarios de AcciMexDer se mandarn a rdenes Pendientes y sern ejecutadas hasta que exista un nuevo hecho de mercado5.

Cuando se de un Hecho en el mercado real, AcciMexDer ejecutar las rdenes pendientes nicamente si el usuario cuenta con el efectivo requerido para cubrir las aportaciones y comisiones.

26

Las rdenes pendientes se podrn consultar y eliminar, dando clic sobre la accin pertinente en la seccin de Operacin. La pantalla se visualizar de la siguiente manera:

2. Posiciones lmite: Para los futuros sobre acciones, existir un lmite en el nmero de contratos que se puedan tener abiertos en cualquier momento, sto ocurre en la vida real para este tipo de contratos. El objetivo de establecer posiciones lmite es no permitir que un participante del mercado concentre, salvo que tenga una estrategia de cobertura que muestre a Asigna, una participacin grande en el mercado generando con ello posibilidades de realizar prcticas no sanas de mercado tanto en el mercado de derivados como el mercado spot.La posicin lmite se define como la diferencia absoluta de posiciones largas y cortas.

CEMEX CPO FEMSA UBO GCARSO A1 AMX L TELMEX L

72,000 8,000 8,000 300,000 200,000

27

Frmula e Insumos para clculo de Precio Terico de Acciones (Amrica Mvil L, Telmex L, GCarso A1, Cemex CPO, Femsa UBD)
Donde: PLt = Precio Terico del Futuro sobre el Activo Subyacente en el da t, redondeado a la Puja ms cercana. Accint = Precio de contado o de cierre del Activo
M PLt = 1 + it , M Accint VPDt * 360

Subyacente, establecido por la momento de realizar la Operacin.

BMV

al

it , M = Tasa de Inters, obtenida a partir de la Curva Cero

de la Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio (TIIE Fra Swap) proporcionada por el proveedor de precios (price vendor) que contrate MexDer. M = Nmero de das por vencer del Contrato de Futuro. t = Da de la valuacin o de liquidacin. VPDt = Valor Presente de todos los dividendos en efectivo que se espera sean pagados por la emisora entre el da t y el da M.

FUTUROS DE TIIE 28, SW10, CETE 91, UDI, BONO M3 Y M10

Horario de Negociacin: de 7:30 AM a 15 Hrs. Criterios*: 1. Precio de Mercado 2. Precio de Liquidacin del da anterior. * Aqu NO existe el criterio de operacin a precio terico.

28

OPCIONES SOBRE ACCIONES Y SOBRE FUTUROS DEL IPC

Horario de Negociacin: de 7:30 AM a 15 Hrs. Criterios: Futuros del IPC AcciMexDer calcular un Precio terico en tiempo real utilizando el modelo de valuacin de Opciones Black 76, tomando como base los ltimos hechos registrados de Futuros sobre IPC para el clculo. Si no existe operacin de Futuros que garantice el clculo de Precios Tericos (en los ltimos 5 minutos), AcciMexDer dejar como orden pendiente6 cualquier transaccin que quiera llevar a cabo cualquier usuario. Para estas Opciones, nicamente estarn disponibles para negociacin todos los Strikes (Precios de Ejercicio) de los dos vencimientos ms cercanos listados en MexDer. Las rdenes pendientes se podrn consultar y eliminar, dando clic sobre la accin pertinente en la seccin de Operacin. La pantalla se visualizar de la siguiente manera:

Cuando se de un Hecho en el mercado real, AcciMexDer ejecutar las rdenes pendientes nicamente si el usuario cuenta con el efectivo requerido para cubrir las aportaciones y comisiones.

29

Acciones El precio terico de las Opciones sobre Acciones, se calcula utilizando el modelo Black & Scholes. Insumos: - Curva FraSwap de TIIE - Volatilidades Implcitas de cierre calculadas por MexDer del da anterior (T-1) para cada vencimiento y precio de ejercicio. Notas Importantes: 1. Todos los insumos de curvas requeridas por AcciMexDer para calcular los precios tericos de Futuros y Opciones en tiempo real son provedas por Valuacin Operativa y Referencias de Mercado, (Valmer/Price Vendor). 2. Muchas veces dada la ausencia de precios de mercado en las Opciones listadas en MexDer, las valuaciones tericas que esta Bolsa realiza, dan como resultado la publicacin de valores de prima cero para algunas series y precios de ejercicio. En la vida real en ningn mercado listado se compran o venden opciones sin valor alguno, aunque al realizar, como se dijo anteriormente, una valuacin terica arroje dicho resultado. 3. Si no existe operacin de acciones que garantice el clculo de Precios Tericos (en los ltimos 5 minutos), AcciMexDer dejar como orden pendiente 7 cualquier transaccin que quiera llevar a cabo el usuario. Las rdenes pendientes se podrn consultar y eliminar, dando clic sobre la accin pertinente en la seccin de Operacin. La pantalla se visualizar de la siguiente manera:

Cuando se de un Hecho en el mercado real, AcciMexDer ejecutar las rdenes pendientes nicamente si el usuario cuenta con el efectivo requerido para cubrir las aportaciones y comisiones.

30

Como se mencion al inicio de este manual, la mecnica operativa de AcciMexDer fue implementada y construida lo ms apegada a la realidad operativa del mercado, por lo que para el caso especfico de Opciones que arrojen valuaciones tericas de cero, se visualizar un valor terico mnimo simulado8 de acuerdo a la siguiente tabla:

Contrato Opciones sobre Futuros Opciones del Dlar de los Estados Unidos de Amrica Amrica Mvil L IPC Index Tracking Stock NAFTRAC 02 iShares S&P 500 (IVV) NASDAQ 100 Index Tracking StockSM (QQQQSM)

Valor Terico Mnimo de la Prima 1 .01 0.01 0.01 0.40 0.07

Dado lo anterior, es importante destacar que algunos precios de Opciones no van a coincidir con los precios de liquidacin que MexDer publica diariamente en el Boletn de Opciones de su pgina de Internet.

Para simular dichos valores se utiliz el Sistema de Monitoreo y Administracin de Riesgos (SIMAR) de la Cmara de Compensacin y Liquidacin, Asigna.

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7. Comisiones
Los usuarios de AcciMexDer debern en todo momento contar con efectivo virtual suficiente para realizar la compra y venta de contratos, siendo este el principal requerimiento del Simulador de Derivados para pasar las Operaciones. Aunque un usuario cuente con posiciones dentro de su portafolio que puedan amparar el monto requerido por comisiones, AcciMexDer NO permitir ejecutar la orden hasta que se cuente con saldo suficiente en la cuenta de efectivo. Dado lo anterior el usuario deber de esperar hasta que una de las posiciones con las que cuenta presente utilidades para que a su vez pueda transferirlas a la cuenta de efectivo y con ello poder ejecutar las rdenes.

*** Las comisiones que AcciMexDer cobra a los usuarios por contrato consideran: Vuelta sencilla (Single Trip). El promedio de las tarifas que los Socios Liquidadores cobran a una persona fsica. La comisin del Socio Liquidador, el Operador, MexDer (Ejecucin) y Asigna (Cmara de Compensacin).

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7.1 Comisiones de Futuros

Liquidador IPC Telmex L* Gcarso A1* Cemex CPO* Femsa UBD* Amrica Mvil L* TIIE 28 CETE 91 BONO M3 BONO M10 UDI DLAR FX EURO FX $21.25 $2.00 $2.90 $4.50 $4.50 $2.60 $0.70 $2.10 $4.00 $7.00 $3.00 $10.00 $2.50 Operador $21.25 $1.00 $1.00 $2.50 $2.50 $1.00 $0.20 $0.30 $1.00 $1.00 $2.00 $5.00 $2.50 MexDer $20.00 $0.28 $0.73 $0.73 $2.13 $0.47 $0.50 $0.75 $4.00 $4.00 $2.00 $0.75 $1.00 Asigna* $3.75 $0.15 $0.09 $0.08 $0.25 $0.07 $0.24 $0.50 $1.50 $3.00 $2.00 $0.63 $0.80 COMISIN TOTAL POR CONTRATO ACCIMEXDER $66.25 $3.43 $4.72 $7.81 $9.38 $4.14 $1.64 $3.65 $10.50 $15.00 $9.00 $16.38 $6.80

* Toma en cuenta la tarifa de Posicin Terceros

7.2 Comisiones de Opciones

Liquidador Futuros IPC Dlar US Amrica Mvil L Naftrac 02 Nasdaq-100 Index Tracking StockSM (QQQQSM) iShares S&P 500 Index (IVV) $10.00 $15.00 $1.00 $1.00 $1.00 $1.00 Operador $5.00 $3.62 $0.50 $0.50 $0.50 $0.50 MexDer $14.00 $0.75 $0.50 $0.50 $7.00 $12.00 Asigna* $9.00 $0.63 $0.08 $0.25 $3.50 $8.00 COMISIN TOTAL ACCIMEXDER $38.00 $20.00 $2.08 $2.25 $12.00 $21.50

* Toma en cuenta la tarifa de Posicin Terceros

7.3 Ejercicio y Auto Ejercicio para Opciones

COMISIN TOTAL ACCIMEXDER Futuros IPC US Dlar Amrica Mvil L Naftrac 02 Nasdaq-100 Index Tracking StockSM (QQQQSM) iShares S&P 500 Index (IVV) NA* NA* $3.12 $3.38 $18.00 $32.25

* No aplica para Opciones de tipo europeo como Opciones sobre Futuros del IPC y Opciones del US Dlar

8. Operando en AcciMexDer
Como se ha mencionando en varias ocasiones a lo largo de este manual, la mecnica de AcciMexDer fue construida bajo la idea de que fuera, en todos los sentidos, lo ms apegado a la realidad del mercado posible. Sin dejar de ser la excepcin, los usuarios de AcciMexDer antes de operar y ejecutar rdenes de compra y venta deben tener presente lo siguiente: - Asimetra de Mercado. Se refiere a que no necesariamente debe haber o existir un comprador (Contraparte) para poder vender y viceversa. El simulador juega el roll de volverse, en todo momento, la contraparte de todas las rdenes que los usuarios enven. Con ello, se garantiza que se cuente en todo momento con precios (de acuerdo a los criterios descritos con anterioridad) y una contraparte con la cual puedan operar. - Saldo en la cuenta de efectivo. El primer criterio que toma el simulador para ejecutar rdenes, es que los usuarios cuenten con el monto suficiente para sustentar las obligaciones por concepto de comisiones y requerimientos de margen (en el caso de Opciones de Venta).

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8.1 Operacin de Futuros en AcciMexDer

8.1.1 Ordenes de Compra y Venta de Futuros
Paso 1) Una vez que el participante tiene bien definida la operacin a realizar basndose en una estrategia a seguir, el primer paso es entrar a la seccin de OPERACIN en AcciMexDer.

Paso 2) Dar un clic en la clase que se desea comprar o vender. Por ejemplo DEUA, con los que se visualizar la siguiente pantalla:

35

En esta pantalla aparecen las series/vencimientos disponibles que se pueden comprar y vender, su fecha de vencimiento, los das a vencer, el inters abierto (Contratos vigentes en el mercado que no han sido cerrados), Precio del Contrato en ese momento y las posiciones dentro del portafolio que se han comprado o vendido (posiciones largas y cortas) para esta clase de contrato, en este ejemplo, de Futuros del Dlar de los Estados Unidos de Amrica. Asimismo, en esta seccin se podrn consultar en tiempo real cotizaciones del Subyacente, el tamao del contrato, aportaciones requeridas por contrato, e informacin en lnea del nmero de operaciones y el volumen que hasta el momento de entrar se ha operado en MexDer. Lo mismo aplica para todos los contratos de Futuros disponibles en AcciMexDer.

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El PRECIO DEL CONTRATO mostrar letras en el costado derecho:

De acuerdo a los criterios de Precios mencionados al inicio de este manual, dichas letras indicarn lo siguiente:

Letra
M T L l

Tipo de Precio
Precio del contrato con base a hecho de mercado real (MexDer) Precio del contrato con base a precio terico Precio del contrato utilizando el precio de liquidacin del mismo da Precio del contrato utilizando el precio de liquidacin del da anterior

Paso 3) Al dar un clic en la serie/vencimiento que se desea comprar y vender, en este caso la serie que vence en diciembre de 2006, se visualizar la siguiente pantalla:

37

5 1 2 3 8 4

6 7

9 10 11 12 13 14 15

17

16

En esta pantalla se muestran todas las caractersticas de la serie y clase del contrato sobre la cual se tomarn posiciones de compra-venta. Descripcin de Campos: 1. Fecha de Vencimiento. Indicar la fecha en la que vence la serie sobre la cual se van a comprar o vender contratos de Futuros. Clase de Contrato. Clase a la que pertenece dicha serie. Tamao Contrato. Tamao del contrato de la serie y clase que se est comprando o vendiendo. Precio de Liquidacin. Nivel al cual se concertar la operacin de Futuros. Futuro. Informa sobre la clase y serie del contrato. Das a Vencimiento. Das por vencer de la serie de Futuros.

2. 3.

4. 5. 6.

7.

Aportacin Mnima por Contrato. Monto requerido por la apertura de contrato(s) en posicin individual u opuesta (Spread). Precio del Contrato. Muestra el valor del contrato al momento de la operacin. Este campo proviene de multiplicar el Precio de Operacin por el tamao del contrato que se trate (Para este ejemplo, se multiplic $10.6826 x 10,000 USD). Efectivo Disponible. Muestra el saldo en efectivo con el que cuenta el participante al momento de ejecutar la operacin.

8.

9.

10. Monto Actual en Cuenta de Margen. Muestra el saldo de la cuenta de margen por las posiciones que se tengan de la misma o de otras clases de contratos de Futuros. Para este ejemplo se muestra en ceros, dado que no se ha llevado a cabo ninguna operacin y por lo tanto AcciMexDer no ha realizado requerimientos de margen. 11. Nmero de Contratos a Operar. Nmero de contratos que se quieren comprar o vender, en este caso se ejecutar la orden por 10 contratos. 12. Tipo de Contrato. Este campo indica si son contratos de compra (Largos) o de venta (Cortos). 13. Cargo a Efectivo por comisin. Indica el total de comisin que AcciMexDer cobrar por la operacin. Dicho monto proviene de multiplicar la comisin individual por clase de contrato, en este caso la correspondiente al Dlar US, por el nmero de contratos a operar. 14. Margen requerido por Contratos Individuales Abiertos. Muestra el monto que AcciMexDer solicita por concepto de requerimiento de Aportaciones Iniciales. Dicho monto proviene de multiplicar la aportacin individual correspondiente por la clase de Futuro de se trate por el nmero de contratos a operar. 15. Margen requerido por Posiciones Spread Abiertas. Monto requerido por AcciMexDer cuando los usuarios forman posiciones Opuestas (Spread). 16. Depsito a cuenta de Margen. Muestra el flujo que se dio por la operacin a cuenta de margen con cargo a Efectivo. 17. Realizar Operacin. Una vez que se han completado y llenado los campos requeridos en esta pantalla, se tendr que dar un clic en el botn de Realizar Operacin, con lo cual se acepta y enva la orden.

39

Paso 4) AcciMexDer visualiza la siguiente pantalla que muestra todos los flujos que ocurren y las cuentas que son afectadas.

Una vez ocurrido lo anterior, podremos darnos cuenta que el mdulo de PORTAFOLIO ya refleja la operacin que acabamos de concertar en AcciMexDer.

De igual manera si consultamos el mdulo de transacciones del da e histrico de transacciones podremos ver reflejados nuestros movimientos:

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As como en la pantalla de Operacin se podrn ver reflejados los montos en cuentas de margen que tenemos en cada una de ellas. En este caso nicamente se ver con saldo la clase de Dlar US por la apertura de contratos que se hicieron.

En el caso en que se requiera que haya ocurrido un hecho en el mercado en los ltimos 5 minutos para realizar la transaccin (como en el caso de Futuros del IPC y futuros sobre acciones), aparecer lo siguiente:

41

Las rdenes pendientes se ejecutarn tan pronto como ocurra un hecho del subyacente en el mercado. Mientras que esto no ocurra, podrs cancelar tu orden haciendo clic en el icono de Cancelar Orden. Una vez que haya ocurrido un hecho en el mercado, la transaccin ser ejecutada y no podrs cancelarla.

42

8.1.2. Retiro de utilidades por posiciones ganadoras

AcciMexDer permite a los usuarios retirar las utilidades que a consecuencia de movimientos en el mercado tengan un impacto positivo en sus portafolios. Siguiendo el ejemplo del Futuro del Dlar US, supongamos la siguiente posicin en el portafolio:

Al inicio de la operacin se compraron 10 contratos del Dlar US con vencimiento en diciembre de 2006 a un precio de $106,826.00 cada uno. Debido a movimientos de mercado el contrato se cotiza a un precio de $112,200.00 representando una utilidad de $5,374 por contrato ($53,740.00 por los 10 contratos). Con ello los usuarios podrn retirar dichas utilidades que se van acumulando en la cuenta de margen y trasladarlas a la cuenta de efectivo, si as lo desean, para que con ello se cuente con un saldo de efectivo mayor y puedan seguir realizando operaciones. Para retirar las utilidades los usuarios tendrn que dar un clic en el campo de clase que se encuentra contenido en el mismo mdulo de Portafolio:

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Con lo cual AcciMexDer trasladar al usuario a la pantalla principal de la Operacin de la Clase.

44

En el campo de Monto Retirable de Cuenta de Margen, ubicado en la parte superior de esta pantalla, el simulador indicar el monto que el usuario puede retirar dando un simple clic en . Se visualizar el siguiente mensaje:

El portafolio ahora se ver de la siguiente manera:

El portafolio muestra ya las utilidades realizadas al incrementar la cuenta de Efectivo a $1, 008,240.00. Es importante mencionar que AcciMexDer nicamente permitir retirar dichas utilidades siempre y cuando stas se estn dando a nivel de clase de contrato, es decir cuando se tengan varias series de una misma clase de contrato (por ejemplo series de marzo, abril, mayo y junio de 2006), siguiendo el ejemplo anterior del US Dlar, el simulador realizar un neteo de las prdidas y ganancias de las distintas series que son de la misma clase y si el saldo resulta ser acreedor para el usuario, las utilidades se podrn retirar de la cuenta de margen. Por ejemplo, en la pantalla siguiente se muestran dos series de Futuros, en las cuales en una de ellas se est teniendo una prdida y en la otra una ganancia. AcciMexDer realiza un neteo de prdidas y ganancias en las cuales se tiene un saldo deudor por $28,800.00 y en consecuencia no se podran retirar las utilidades.

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8.1.3 Operacin de Posiciones Opuestas (Spreads) en Futuros

Se refiere a la posicin que se forma en Futuros cuando un usuario de AcciMexDer tiene contratos abiertos de alguna serie/vencimiento de determinada Clase, ya sean posiciones largas o cortas y simultneamente adquiere posiciones contrarias de la misma clase pero en distintas series con lo que se formar lo que en el mercado se le denomina Posicin Opuesta (Spread) y se hace con motivo de disminuir el riesgo de exposicin. La posicin Spread/Opuesta tiene un requerimiento en monto menor que una Posicin Individual dado que se disminuye el riesgo de exposicin, por lo que si un jugador tiene una posicin larga (Compra) en Futuros y das despus el jugador decide irse corto (Vender) en la misma clase de contrato de Futuro pero en otra serie/vencimiento, el simulador avisar al participante al momento de capturar la orden, visualizar el nmero de posiciones Opuestas que se han formado y el correspondiente monto de margen. Una vez que la posicin se registra en el portafolio, el simulador identifica cuando se forman posiciones opuestas y si es el caso, se liberarn garantas de la cuenta de margen por clase. Ejemplo: Supongamos que un jugador compra un contrato de Futuro de IPC a septiembre de 2006 por lo que tendra que dejar como aportacin inicial, la correspondiente a una posicin individual ($11,250.00 pesos) y la comisin por operar cada contrato de IPC en Futuros cuesta $50.00 en vuelta sencilla (Single Trip). A la semana que realiz esta operacin (operacin larga) requiere irse corto (vender un contrato) de la misma clase, es decir, de Futuros de IPC, pero con vencimiento a Diciembre 2006. Tal estrategia la

46

realiza para disminuir la exposicin al riesgo inherente al estar descubierto con la posicin compradora inicial. AcciMexDer realiza los siguientes flujos afectando a las correspondientes cuentas que intervienen en la operacin como sigue: Primera Operacin (Compra de Futuro IPC-Septiembre 2006) Cuenta de efectivo: $1'000,000 de saldo inicial menos comisin por contrato IPC Septiembre ($50) = $999,950.00 Cuenta de efectivo: $999,950.00 menos Aportacin por contrato individual ($11,250.00) = $988,700.00 Traspaso de Aportacin Individual a cuenta de margen Cuenta de Margen = $11,250.00

Segunda Operacin (Venta de Futuro IPC-Diciembre 2006) Cuenta de efectivo: $988,700.00 menos comisin por venta de Contrato IPCDiciembre ($50) = $988,650.00 Cuenta de Margen: AcciMexDer detecta que se est formando una posicin Opuesta (Spread) y que el requerimiento de aportacin que debe existir en la cuenta de margen por cada contrato es de $6,750.00. Sin embargo, como ya se requirieron $11,250.00 para la operacin del primer contrato, AcciMexDer hara un requerimiento de margen nicamente de lo que faltara para los $13,500.00, que en este caso seran $2,250.00. El flujo de cargos y abonos que hara el simulador es: Cuenta de Efectivo: $988,700.00 menos $50 de comisin = $988,650.00 Cuenta de Efectivo: $988,650.00 menos $2,250.00 = $986,400.00 Cuenta de Margen: $11,250.00 ms $2,250.00 = $13,500.00

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Ejemplo en AcciMexDer Paso 1) Entramos a la Pantalla de Operacin.

Paso 2) Damos un clic en la Clase de IPC para entrar a operar la serie deseada.

48

Paso 3) Seleccionamos la serie deseada, con lo cual aparece la pantalla de ejecucin de rdenes.

Paso 4) Aceptamos la orden presionando el Botn de

Paso 5) En el caso de que haya ocurrido un hecho en el mercado del subyacente en los ltimos 5 minutos (para el caso de IPC y de acciones) ocurrirn los siguientes flujos.

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Posicin en el portafolio

Se observa que el monto que se encuentra en la cuenta de margen es tal cual el monto que se requiere por un contrato individual ($11,250.00) Paso 6) Venta de un contrato de Futuro de IPC con vencimiento a diciembre de 2006.

En la pantalla de ejecucin anterior podemos ver en el rengln de posiciones Opuestas (Spread), el requerimiento adicional de los $2,250.00 que se haba comentado al inicio de este ejemplo. De igual manera podemos observar que AcciMexDer informa a los usuarios de las posiciones Opuestas que se estn formando, en su caso, al momento de cada operacin de Futuros de la misma clase.

50

Paso 7) Mandar la orden presionando el botn de . En el caso de que haya ocurrido un hecho en el mercado del subyacente en los ltimos 5 minutos (para el caso de IPC y de acciones) ocurrirn los siguientes flujos.

Vista del Portafolio despus de la formacin de la posicin Opuesta (Spread).

Cabe mencionar que este ejemplo fue para un solo contrato, sin embargo AcciMexDer funciona con la misma mecnica para la formacin de n posiciones Opuestas. As, un usuario que compre 60 contratos de determinado futuro y despus decida vender 30 contratos de la misma clase con distinto vencimiento, el Simulador realizar un neteo en el cual 60 contratos (30 posiciones opuestas) tendrn un margen requerido ms bajo que los 30 restantes que no fueron compensados de la misma manera.

51

En este caso el simulador requiere que en la cuenta de margen se deposite lo que corresponde a 30 posiciones Opuestas (60 x 6,750 = $405,000) ms los 30 contratos que quedaron si netearse y por lo tanto se requerir el monto de la aportacin individual para cada uno de esos contratos de 30 x 11,250 = $337,500. As en la cuenta de margen habr un monto de $742,500.00

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8.2 Operando Opciones en AcciMexDer

8.2.1 Descripcin de la Ventana de Operacin.
Paso 1) Al igual que en Futuros, AcciMexDer sigue la misma mecnica operativa para operar Opciones. Una vez que el usuario, de acuerdo a la estrategia que desea seguir, ha decidido comprar o vender Opciones, deber de entrar al mdulo de Operacin y posicionarse en la seccin de los contratos que corresponden a Opciones.

4 5

Los contratos que se encuentren en la seccin de Opciones dentro del mdulo de Operacin, correspondern con los que se encuentran listados en MexDer. Descripcin de campos: 1. Clase. Se refiere a la clase de contrato de Opcin de que se trata. AcciMexDer utiliza la misma simbologa que asigna la Bolsa (MexDer) para los diferentes contratos de Opcin listados en ese momento. 2. Subyacente. Es el activo de referencia que se cotiza en el mercado de contado y sobre el cual se negocian contratos de Opciones. 3. ltima Cotizacin. Se refiere a la ltima cotizacin registrada del subyacente en el mercado de contado. 4. Boletn Diario de Transacciones. En esta seccin los usuarios podrn consultar el Boletn Diario de Transacciones que publica MexDer. En l se podr consultar

53

informacin relevante como variaciones, precios de liquidacin, volumen operado y volatilidades para todos los contratos listados en MexDer. Durante el horario de remate se visualizar el Boletn del da anterior (T 1) y despus de las 5 PM se podr visualizar el correspondiente a ese da (T). 5. Monto Actual en Cuenta de Margen. Visualiza a los usuarios el monto global que tienen en cuenta de margen por cada clase de contrato de Opcin. 6. Variacin Mxima Esperada. Es el monto que calcula la Cmara de Compensacin, Asigna, para saber cuanto puede variar como mximo el subyacente en un solo da suponiendo condiciones normales de mercado. Dichas variaciones son calculadas utilizando diferentes metodologas (Algoritmos) 9 y sirven a su vez para calcular las aportaciones iniciales requeridas por Asigna a los participantes que tomen posiciones cortas (de Venta). Paso 2) Dar un clic en la clase de Contrato de Opcin a operar. A manera de ejemplo se selecciona la clase IP (opciones del futuro del IPC). Se visualizar la siguiente pantalla:

Asigna utiliza Montecarlo, Paramtrico y una Metodologa propia para el calculo de las VME.

54

En esta pantalla se visualizan todas las series/vencimientos, los das que le restan por vencer, precios de las primas vigentes, el margen requerido (en caso de adquirir posiciones cortas) y los precios de ejercicios (Strikes) listados en ese momento para todas las Opciones listadas en MexDer. De igual manera en la parte superior de esta seccin se podrn consultar en tiempo real informacin referente a la cotizacin actual del subyacente, tamao del Contrato, variacin mxima esperada, inters abierto e informacin del nmero de operaciones y el volumen registrado hasta el momento de la consulta para ese contrato de Opcin en el mercado.

A manera de ejemplo supngase que un participante desea comprar 10 contratos de compra (Call) de futuro del IPC que vence en diciembre de 2006 a un precio de ejercicio de 19,000 puntos. As el participante tendra que dar un clic sobre la serie requerida dentro de la misma pantalla:

Paso 3) El simulador visualizar la siguiente pantalla:

55

1 2 3 4 5 6 11 12 13 14 15 18 16 19 20 21 17 7 8 9 10

Descripcin de campos 1. En este campo se indica la clase, serie, el precio de ejercicio (Strike) y el tipo de Opcin (Call o Put). 2. Fecha en la que expira el contrato de Opcin. 3. Denotar la clase de contrato de Opcin sobre la cual se est operando. 4. Seala si la opcin es de compra (Call) o venta (Put). 5. Tamao del contrato de la Opcin. Por lo general muestra el nmero de activos subyacentes o importe nocional que ampara cada contrato. 6. Cotizacin y/o nivel de la prima del contrato de Opcin sobre el cual se operar. 7. Indica los das que le restan de vida al contrato. 8. Cotizacin y/o nivel actual del subyacente en el mercado de contado. 9. Precio de ejercicio del contrato. 10. Este campo denotar cual sera la aportacin o margen requerido por AcciMexDer para este contrato de Opcin si el jugador decide tomar posiciones cortas (vender contratos sobre esta clase y serie)10. 11. Bsicamente este campo denotar el tamao del contrato. Precio y/o nivel de la prima concertada multiplicada por el tamao del contrato que se trate. En el ejemplo de la pantalla anterior muestra 19,010.00 de importe por prima (1,901 de prima individual x $10). 12. Monto vigente en la cuenta de efectivo virtual para hacer operaciones. 13. Denotar el monto actual en cuenta de margen para esa clase y serie. Ser positivo cuando los usuarios hayan tomado posiciones cortas (de venta) y por consiguiente AcciMexDer haya requerido margen inicial. 14. El monto acreditable por clase hace referencia al monto que se forma cuando los participantes previamente compraron Opciones, por lo que dicho importe por prima que pagaron inicialmente representa un valor en el mercado que servir para compensar requerimientos de margen por posibles posiciones de venta que se decidan tomar en un futuro. Ms adelante se explica a detalle en el mdulo de marginacin.
10

Ms adelante se ver con ms detalle el algoritmo utilizado por AcciMexDer para calcular los requerimientos de mrgenes y el margen por riesgo para Futuros y Opciones.

15. Monto que AcciMexDer solicita a los usuarios por vender contratos de opcin. Ya sean Calls o Puts. 16. Campo que muestra el Neteo que realiza AcciMexDer entre el monto acreditable que tiene el usuario por posiciones de compra menos el monto requerido por vender Opciones. Si es positivo el usuario todava tendra fondos suficientes para netear posiciones cortas, si es negativo indicar que el jugador tiene mas posiciones cortas dentro de su portafolio. 17. Nmero de contratos a operar de esa clase y serie de contrato de Opcin. 18. Indica si se trata de una compra o una venta de Opciones. 19. Monto que AcciMexDer cobrar al usuario por concepto de comisiones en la operacin. 20. Monto que se descuenta al usuario por concepto de importes por prima. 21. Botn que sirve para ejecutar ordenes una vez que el usuario est de acuerdo. Una vez que se ejecuta la operacin, AcciMexDer visualiza los flujos que ocurren en las cuentas involucradas. En el caso en que no haya ocurrido un hecho en el mercado en los ltimos 5 minutos para realizar la transaccin (para opciones sobre el IPC y acciones), aparecer lo siguiente:

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Las rdenes pendientes se ejecutarn tan pronto como ocurra un hecho del subyacente en el mercado. Mientras que esto no ocurra, podrs cancelar tu orden haciendo clic en el icono de Cancelar Orden. Una vez que haya ocurrido un hecho en el mercado, la transaccin ser ejecutada y no podrs cancelarla.

Concluida la operacin el portafolio del usuario reflejar el movimiento.

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8.2.2. Vendiendo Opciones en AcciMexDer (Posiciones Cortas)

A diferencia de la posicin larga del ejemplo anterior, AcciMexDer requiere de un margen inicial. Esto se debe a que de igual forma como ocurre en la realidad, las posiciones cortas son las que tienen la parte del riesgo en la operacin de Opciones, al estar obligados a comprar o a vender. Por ello el simulador requiere de una aportacin al usuario que se conformar por el mismo importe por prima que se le abona al corto (al que vende) en la cuenta de efectivo ms un importe adicional llamado margen por riesgo. El total del margen requerido se abonar a la cuenta de margen del usuario. En la pantalla de portafolio se visualizarn los montos que fueron solicitados al concertar la operacin (Margen requerido) y de igual manera se empezar a visualizar el campo de razn de suficiencia. Los usuarios que lleven a cabo posiciones cortas debern de contemplar que AcciMexDer siempre requerir un importe adicional por riesgo, segn la Opcin que desean operar. Dichos montos se pueden observar en la pantalla global de clase:

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En la seccin de arriba se seala con la flecha roja la columna correspondiente a los requerimientos de margen por contrato que AcciMexDer requerira a los usuarios que decidan irse cortos.

GRFICO DE POSICIONES EN OPCIONES

Como se mencion al principio de este manual, AcciMexDer brinda la herramienta para que los usuarios puedan graficar las posiciones a nivel de clase que tengan en Opciones. Bastar con dar nicamente un clic en el campo seccin del portafolio: que se encuentra contenido en la

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El usuario podr graficar su posicin en Opciones en intervalos de tiempo. A partir de hoy y hasta el vencimiento de la misma. Siguiendo el mismo ejemplo que se ha seguido anteriormente, se tiene que dicho contrato de Opcin tiene una vida restante de 269 das. Por lo que se podr ver graficado el contrato de Opcin que compr el usuario en diferentes escenarios de tiempo. Grfica de la posicin al da de hoy (restando 269 das por vencer)

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Vista grfica de la Posicin a vencimiento

AcciMexDer tambin brinda la posibilidad de ver graficada la posicin de forma tridimensional:

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8.2.3. Retiro de Utilidades en Opciones

Hay que puntualizar que la mecnica para el retiro y la realizacin de utilidades en Opciones difiere respecto a la mecnica que siguen los Futuros, que sin importar si un usuario est largo o corto puede retirar las utilidades que se encuentran contenidas en la cuenta de margen y transferirlas a la cuenta de efectivo. Para el caso de Opciones se lleva a cabo una mecnica distinta para una posicin larga y otra para las cortas (cuando se vendieron Opciones).

8.2.4. Posicin Larga (Realizacin de Utilidades)

La mecnica para realizar las utilidades de posiciones largas en Opciones nicamente se podr hacer cuando se cierre la posicin (tomando la accin contraria). En las posiciones cortas, dado que aqu s se crea una cuenta de margen, se podrn retirar los excedentes de aportaciones que le fueron solicitadas al inicio al usuario sin tener que cerrar la posicin. Supongamos que el da de hoy un usuario en AcciMexDer realiza una operacin de compra por 10 contratos de Naftrac 02 con vencimiento en junio de 2006. Por lo que su portafolio luce de esta manera despus de la compra:

Unas horas ms tarde, dicha serie de Opcin que adquiri el usuario presenta una utilidad de $795.25, sobrepasando la comisin inicial que pag.

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El nico camino que permite AcciMexDer para realizar ganancias en posiciones largas de Opciones, como en este caso, es cerrando la posicin, por lo que el usuario deber de , dentro del campo Clase Serie. dar un clic en la serie, en este caso en A continuacin se visualizar la siguiente pantalla:

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En la pantalla anterior se deber de dar un clic en la liga de en donde automticamente se llenar el nmero de contratos totales que el usuario tiene que comprar o vender, segn sea el caso, para cerrar la posicin para esa clase y serie. Para el caso de este ejemplo son 10 contratos de la clase de Naftrac 02 que AcciMexDer tiene que vender para cerrar la posicin. El siguiente paso es dar un clic en el botn de concluya el proceso de cierre de la posicin. AcciMexDer visualizar los flujos que ocurrieron en las diferentes cuentas: para que se

Como se puede observar el simulador realiz una venta de contratos de la misma clase y serie por la misma cantidad de contratos que tena en su portafolio el usuario. De esta forma y a modo de resumir la operacin, el usuario compr a un precio ms barato del que vendi realizando una utilidad.

8.2.5. Posicin Corta (Retiro de excedentes de aportaciones)

Como se coment en un inicio, para posiciones cortas se podrn retirar los excedentes de aportaciones de la cuenta de margen a consecuencia de las utilidades que se vayan presentando dentro del portafolio. Tomando como ejemplo la misma clase de contrato y serie/vencimiento (Naftrac 02 Junio 06) que se tom en el ejemplo anterior, a manera de ejemplo se simular que un usuario en lugar de comprar, vendi dicha clase y serie.

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El portafolio se ve de la siguiente manera:

En las posiciones cortas, a diferencia de cuando se tomaron posiciones largas en Opciones, se podrn retirar los excedentes de aportaciones que se indican en el campo de razn de suficiencia. De igual manera en la columna de prdidas y ganancias se puede saber el monto de las utilidades que podramos en cierto momento retirar.

Es preciso tambin mencionar, retomando un poco la teora, que la mxima utilidad o beneficio que podran tener los usuarios que venden opciones es la prima que recibieron inicialmente.

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En el caso del presente ejemplo la expectativa de utilidad que tiene la posicin corta es que el campo de Posicin de Opciones (Valor de Mercado) llegue a ser de cero, dado que as se estara acreditando el total de la prima recibida inicialmente.

Siguiendo el mismo ejemplo, supongamos que horas ms tarde (intrada) el mercado de contado tuvo una fluctuacin que repercute positivamente al usuario con la posicin corta, cuyo portafolio se muestra de la siguiente manera:

Como se puede observar, la aportacin requerida inicialmente al usuario fue de $1,222.00 por los 10 contratos de venta que oper. Hasta el momento de la consulta podemos observar que en la cuenta de margen refleja un monto de $1,402.00 por lo que

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tiene un excedente de aportacin, mismas que son las utilidades que hasta ese momento podra retirar el usuario. De igual forma podemos ver que la razn de suficiencia se encuentra en 114.73 casi un 15% superior al neto requerido. Para retirar las utilidades el usuario tendr que situarse en la pantalla general de clase, en donde se visualizar el monto de utilidades que podr retirar.

Finalmente el usuario podr elegir si retirar o dejar utilidades abonadas en la cuenta de margen. Si se decide retirar las utilidades el usuario dara un clic en el botn de ). Seguido AcciMexDer reflejara la siguiente leyenda: (

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8.3. Cierre de Posiciones en Futuros y Opciones

Para cerrar posiciones para cualquier contrato que se encuentre listado en un mercado de Derivados se tiene que llevar a cabo la operacin contraria que se realiz inicialmente. No importando el tipo de Opcin (Call o Put), el estilo (Europea o Americana), strike, etc.

Para el caso de AcciMexDer para cerrar una posicin de compra de un Futuro o una Opcin, tendramos que vender la misma cantidad de contratos de la misma clase y serie que se trate.

8.3.1 Cierre de Posicin en Futuros

Se tiene una posicin de compra por 1,000 contratos de Futuro de TIIE 28 das en el portafolio:

Tiempo despus el contrato de esta clase y serie presenta utilidades por lo que el usuario decide cerrar la posicin; los pasos a seguir en AcciMexDer sern: 1) Dar un clic en la serie dentro del portafolio que se desea cerrar, en este caso . A continuacin AcciMexDer visualizar la siguiente pantalla:

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2) Dar un clic en el campo 3) Automticamente AcciMexDer visualizar el nmero de contratos a operar para cerrar totalmente la posicin.

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4) Dar un clic en el botn de . En el caso de que se est cerrando una posicin en futuros sobre el IPC o sobre acciones y que haya ocurrido un hecho en los ltimos 5 minutos sobre el subyacente, la posicin quedar cancelada. De lo contrario, la orden aparecer como orden pendiente y se ejecutar tan pronto como ocurra un hecho en el mercado. De forma inversa hubiese sucedido para un usuario si hubiera estado corto (que hubiese vendido como operacin primaria las Opciones).

8.3.2. Cierre de Posiciones en Opciones

Supngase que se tiene la siguiente posicin en el portafolio:

De igual manera que en el ejemplo con Futuros, el usuario deber de realizar la contraria (irse corto) en la misma clase y serie y por el mismo nmero de contratos.

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Una vez ejecutada la Operacin el portafolio se vera de la siguiente manera:

En este caso no se tuvieron utilidades por lo que nuestro Portafolio valdr el monto que se tena inicialmente menos las comisiones que se pagaron por la operacin.

9. Metodologa de Marginacin.
Asigna Compensacin y Liquidacin, que funge como Cmara de Compensacin del Mercado Mexicano de Derivados, adopt la metodologa Theoretical Intermarket Margin System (TIMS) desarrollada por The Option Clearing Corporation para calcular las Aportaciones Iniciales Mnimas requeridas de cada uno de los portafolios de Futuros y Opciones del MexDer. Esta metodologa es reconocida en los mercados de derivados internacionales y es empleada en diversas Cmaras de Compensacin, su propsito, al

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igual que el resto de las metodologas existentes en el mundo, consiste en determinar un monto de margen suficiente que permita neutralizar de forma inmediata los efectos negativos del portafolio de Futuros y Opciones ante movimientos en los factores de riesgo existentes en el mercado. TIMS emplea una serie de parmetros como las variaciones mximas esperadas, Aportaciones Iniciales Mnimas para Posiciones Individuales, Posiciones Opuestas y Entregas Fsicas, as como la constitucin de Grupos Producto con sus respectivos factores de compensacin, los cuales podrs encontrar en la pgina de Asigna, Compensacin y Liquidacin (www.asigna.com.mx). El monto de Aportacin Inicial Mnima Requerida se conforma de cuatro componentes bsicos, estos son:

Componente Aportacin Inicial Mnima por Prima Aportacin Inicial Mnima por Riesgo

Aportacin Inicial Mnima por Posiciones Opuestas

Aportacin Inicial Mnima por Entrega Fsica

Aportacin Inicial Mnima Requerida

Definicin del Componente Monto que representa el costo de liquidar (Comprar o Vender) a precios de mercado las posiciones de opciones contradas en el mercado. Es el Sobre Margen adicional al monto por prima, y proviene de las variaciones mximas esperadas del subyacente de acuerdo a la simulacin de escenarios. Monto requerido que reconoce la reduccin del riesgo dada las posiciones opuestas que se encuentran simultneamente en el portafolio y que se forman por tener posiciones largas y cortas de la misma clase con diferente serie/vencimiento Monto que reconoce el riesgo existente entre la fecha de vencimiento u oferta y la fecha de liquidacin, para los contratos cuya liquidacin implica la entrega fsica del activo subyacente. Dado que AcciMexDer asume que todos los contratos liquidan en efectivo, ste componente no se ver reflejando en la metodologa de marginacin. Suma de los montos de Aportacin Inicial Mnima.

La metodologa de marginacin en la vida real permite compensar las prdidas y las ganancias simuladas para determinar la Aportacin Inicial Mnima por Riesgo y por Prima, a nivel Grupo Clase y Grupo Producto. Sin embargo la mecnica empleada en AcciMexDer considera nicamente la compensacin de prdidas y ganancias simuladas a nivel de clase de contrato. Por ejemplo: futuros sobre el IPC, opciones sobre el futuro del IPC, etc. A diferencia de como ocurrira en la vida real, que se podran compensar las prdidas que se estuvieran presentando en Futuros de IPC con

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ganancias en Opciones sobre futuros del IPC. A un cliente del Mercado Mexicano de Derivados se le requiere una Aportacin Inicial Mnima y un Excedente de Aportacin Inicial Mnima, la primera es requerida y administrada por Asigna, con el fin de cubrir el riesgo mercado de los portafolios de futuros y de opciones tomando la variacin mxima esperada que se llega a presentar en un solo da por contrato, mientras que la segunda es requerida y administrada por el Socio Liquidador y su fin consiste en cubrir el riesgo de crdito. Este ltimo componente se determina con la aplicacin de un factor de sobre margen aplicado a la Aportacin Inicial Mnima del portafolio del Cliente en funcin de su calidad crediticia. Ambas son empleadas para cubrir cualquier obligacin pendiente de pago ante un incumplimiento o quebrando y pueden constituirse en efectivo y/o en valores lquidos. A la suma de ambos componentes se le llama Aportacin.

En la mecnica empleada por AcciMexDer se asume que a cualquier participante se le requiere un 50 % ms de la Aportacin Inicial Mnima que dicta Asigna como Excedente de Aportacin Inicial Mnima, o lo que es igual el 150 por ciento de la Aportacin Inicial Mnima como Aportacin. Lo anterior es con la intencin de tratar de replicar o asemejar la marginacin del AcciMexDer con lo que ocurre en la realidad. Asigna y cada Socio Liquidador tienen mecanismos preventivos para evitar la acumulacin de prdidas consistentes en la realizacin de llamadas de margen al Cliente que permiten restituir los recursos constituidos en Aportaciones al 100 por ciento. En una situacin en la que el cliente incumple con la llamada de margen, automticamente se ejecuta la Red de Seguridad del Socio Liquidador implicando el cierre de posiciones del cliente en el mercado. Para este efecto, AcciMexDer procesa la llamada de margen al participante, envindole un correo electrnico a la direccin que proporcion al momento de registro en el simulador, avisndole al usuario que se estn teniendo prdidas considerables en su portafolio, medido por el nivel del indicador de suficiencia de su cuenta de margen, si se ubica en 80 por ciento o por debajo del mismo. En caso de que el Cliente no restituya los recursos al 100 por ciento y el indicador de suficiencia llegase a ubicarse por debajo del 60 por ciento, de manera automtica el AcciMexDer cerrar todas las posiciones abiertas (largas y cortas) de la clase del portafolio del usuario en la cual se estn presentando tales prdidas. Intrada los usuarios sabrn cuanto tienen que depositar, si ese fuera el caso, para restituir su cuenta de margen por las prdidas que tuvieron en determinado momento del da durante el remate, ya que AcciMexDer realiza el proceso de Marcar Mercado (Mark To Market) en el cual se hacen todas las compensaciones, llamadas de margen y en su caso cierre de posiciones en los portafolios de los usuarios. As, un jugador tendr la oportunidad de poder restituir su cuenta de margen para evitar que le sea cerrada.

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9.1. Marcacin de Mercado (Mark To Market)

AcciMexDer lleva a cabo el MTM a las 5:30 AM tiempo de Mxico, por lo que si un usuario no restituy su cuenta de margen antes de esa hora el Simulador cerrar sus posiciones y en ese momento se enviar un correo electrnico a la direccin del usuario. La metodologa de marginacin que AcciMexDer realiza se desarroll pretendiendo simular la metodologa de marginacin TIMS a un nivel de clase de contrato y considerando que todos los contratos se liquidan en efectivo, es decir, en ningn caso existir el componente de Aportacin por Entrega. La siguiente seccin pretende detallar la metodologa que sigue el simulador para futuros y las opciones.

9.2. Metodologa de Marginacin para Portafolios de Futuros en AcciMexDer.

La Aportacin en futuros de una clase de contrato se constituye de dos componentes: la Aportacin por Riesgo y la Aportacin por Posiciones Opuestas, el primer paso para determinar la Aportacin requerida consiste en identificar las Posiciones Opuestas e Individuales. Para ejemplificar el proceso de marginacin que lleva a cabo AcciMexDer para el caso de Futuros, consideremos un portafolio de una clase de futuros como el Dlar de los Estados Unidos de Amrica:
Clase-Serie DEUA-MR06 DEUA-AB06 DEUA-MY06 Larga (Compra) 125 95 Corta (Venta) 100 -

Ntese que para cada serie se toma en consideracin la posicin neta larga o corta y el siguiente paso consiste en sumar las posiciones netas largas y cortas de la clase. Posicin Total 220 100

Posteriormente, identificamos el nmero de contratos largos y cortos compensables. Esto es, en el ejemplo podemos observar que podemos compensar 100 contratos cortos con 100 contratos largos, quedando sin compensar solo 120 contratos. Los 100 contratos cortos y largos que se compensan entre s se denominan Posiciones Opuestas o Poscin Spread, mientras que a aquellos que no se logra compensar se les llama Posicin Individual.
Posicin Total Posicin Opuesta Posicin Individual 220 100 Largos 120 100 100 Cortos -

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Podemos escribir de manera algebraica el procedimiento anterior para calcular el margen que habr sido requerido al usuario por tales posiciones, quedando como:
PosicinOpuesta = min (Posicin Larga, Posicin Corta )

PosicinOpuesta = min(220,100) = 100

PosicinIndividual = Posicin Larga - Posicin Corta PosicinIndividual = 220 - 100 = 120
Identificadas las Posiciones Individuales y Opuestas podemos determinar la Aportacin Requerida para la Posicin Individual y para la Posicin Opuesta multiplicando cada Posicin por su respectivo monto de Aportacin para la Posicin Individual y Opuesta. La suma de ambos componentes ser la Aportacin Requerida Total que deber ser depositada por AcciMexDer en la cuenta de margen del portafolio del usuario.

Aportacin Req. = Aportacin Opuesta Req. + Aportacin Individual Req.

En donde,

Aportacin Opuesta Req. = Posicin Opuesta Aportacin Opuesta

Aportacin Individual Req. = Posicin Individual Aportacin Individual
En el ejemplo, la Aportacin Requerida es:

Aportacin Opuesta Requerida = (100 + 100) 1,200.00 = $240,000.00

Aportacin Individual Requerida = 120 $3,000.00 = $360,000.00

Aportacin Req. Total = $240,000.00 + $360,000.00 = $600,000.00

Esta Aportacin se descontar automticamente del saldo de la cuenta de efectivo y ser depositado en la cuenta de margen del participante. Ser fija mientras no se lleve a cabo algn ajuste en las posiciones.

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9.3. Indicador de suficiencia para Portafolios de Futuros en AcciMexDer.

El indicador de suficiencia para Portafolios de Futuros tiene como propsito indicar existencia de recursos suficientes en el portafolio para seguir operando. Se determina con lo que resulte de dividir el saldo en la Cuenta de Margen entre la Aportacin Requerida de la clase del contrato.

S (%) =

Cuenta de Margen Aportacin Requerida

En donde, S(%) Razn de suficiencia de recursos para Portafolios de Futuros en AcciMexDer. Cuando el nivel de esta razn de suficiencia se ubica por debajo del 80 por ciento se hace una llamada de margen. Si el indicador de suficiencia esta por debajo del 60 por ciento AcciMexDer cerrar la posicin cobrando las comisiones correspondientes y realizando las prdidas correspondientes. Este saldo es constantemente afectado por las prdidas y ganancias derivadas de los movimientos de los precios de mercado.

Cuenta de Margen

Aportacin Requerida Suma de los componentes de Aportacin por Posicin Individual y por Posicin Opuesta.

100%

AcciMexDer:

80%

Calcula un indicador para cada Clase de Contrato de Futuro y Contrato de Opcin (Por ejemplo: DEUA, IPC, IP, NA y TE28). Enva un mail al participante informndole que debe restituir sus Aportaciones al 100% cuando el indicador se ubique por debajo del 80 por ciento. Enva un mail al participante informndole que su posicin en la Clase de Contrato de Futuro u Opcin ha sido cancelada cuando el indicador se ubique por debajo del 60 por ciento y los recursos sobrantes se podrn retirar de la Cuenta de Margen.

60%

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9.4 Ejemplos de Marginacin de Portafolios de Futuros en AcciMexDer.

Al entrar en la seccin de Operacin, AcciMexDer visualiza las clases de contratos de futuros listadas en MexDer. Y para cada contrato se muestra la Aportacin Individual por contrato y la Aportacin por Posicin Opuesta por contrato. Hay que destacar que en esta ventana se muestra adems el monto depositado en cuenta de margen al momento de la operacin.

Para registrar una operacin solo hay que seleccionar la Clase de Contrato y AcciMexDer abrir una ventana que muestra el detalle por serie. Obsrvese que en la parte superior, tambin se muestra en todo momento el monto requerido de Aportacin Individual por contrato y de Aportacin por Posicin Opuesta por contrato, as como el monto depositado en cuenta de margen por la clase de contrato.

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9.5. Metodologa de Marginacin para Portafolios de Opciones en AcciMexDer.

La Aportacin de un portafolio de opciones de una clase de contrato (un activo subyacente en especfico) se constituye principalmente de dos componentes: la Aportacin por Riesgo y la Aportacin por Prima. nicamente se marginan las posiciones cortas de opciones, ya que son las partes que tienen la obligacin de compra o de venta del activo subyacente al precio preestablecido, las posiciones largas de opciones no se marginan, ya que pagan una prima a cambio del derecho de venta o de compra del activo subyacente al precio preestablecido, situacin que es considerada en la metodologa de marginacin para disminuir requerimientos de Aportaciones. La Aportacin por Prima de una posicin larga es considerada como un crdito en la metodologa de marginacin, mientras que en una posicin corta es considerada como un dbito. La aportacin por prima se calcula multiplicando la prima de mercado (distinta a la prima de concertacin y que se actualiza de forma diaria e intrada) por la posicin por el nmero de activos subyacentes que ampara cada contrato de opcin. Por ltimo, recordemos que hay que considerar el factor de sobremargen del 50 por ciento de la Aportacin Inicial para determinar la Aportacin total.

Margen por prima Posicin Larga

Aportacin Prima = - (Posicin Larga Prima Mdo Nmero Activos Subyacentes )

Margen por prima Posicin Corta

Aportacin Prima = +( Posicin Corta Prima Mdo Nmero Activos Subyacentes ) 1.50

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La Aportacin por Riesgo representa el peor cambio simulado en la prima de la opcin ante una variacin extrema en el activo subyacente esperada en un da. Para lo anterior, en el Mercado Mexicano de Derivados se determina el peor cambio que resulte de simular diez escenarios de primas tericas, simulando 5 alzas y 5 bajas en el activo subyacente de mercado. El algoritmo empleado por AcciMexDer que aproxima el cambio en la prima para las posiciones largas se realiza por medio de Deltas, as el cambio en la prima considerado para calcular el componente ser la Aportacin por Riesgo. Y para las posiciones cortas, el cambio en la prima se determina como se muestra a continuacin: Determinamos un factor que nos indicar qu tanto se encuentra la opcin dentro, en o fuera del dinero.

(S - X ) N Call : VME ( X - S) N Put : VME

Con este factor, elegimos la delta conforme a la tabla siguiente:

TABLA Factor Delta 1.8750 0.9500 1.2500 0.8000 0.6250 0.6500 0.0000 0.5000 -0.6250 0.3500 -1.2500 0.2000 -1.8750 0.0500

Determinamos el cambio en la prima con la siguiente aproximacin

dp = i (dS ) = i (vme) .

Finalmente lo multiplicamos por el nmero de contratos cortos y el tamao del contrato.

Aportacin Riesgo = dp x Posicin corta x Nmero Activos Subyacentes

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9.6 Indicador de suficiencia para Portafolio de Opciones en AcciMexDer.

El indicador de suficiencia para Portafolio de Opciones en AcciMexDer tiene como propsito el indicar el grado de suficiencia de recursos del portafolio para seguir operando en MexDer. Se determina como la razn generada con el saldo depositado en la cuenta de margen y la Aportacin Requerida de la clase del contrato.

S (%) =

Cuenta de Margen Aportacin Requerida

En donde, S(%) Razn de suficiencia de recursos para Portafolios de Opciones que al ubicarse por debajo del 80 por ciento el simulador ejecuta una llamada de margen. Y en caso de no realizarse la restitucin y adems de ubicarse por debajo del 60 por ciento, AcciMexDer cerrar la posicin. Corresponde al saldo depositado en la cuenta de margen. Monto que es requerido para solventar las obligaciones para esa clase y serie de Opcin.

Cuenta de Margen Aportacin Requerida

9.7 Ejemplos de Marginacin de Portafolios de Opciones en AcciMexDer.

El usuario podr seleccionar la instruccin del men referente a la Operacin para que AcciMexDer muestre una lista de las clases de contratos de opciones listadas en MexDer que puede registrar en su portafolio. Cada contrato reflejar: la ltima cotizacin del activo subyacente, la variacin mxima esperada y el monto depositado en cuenta de margen al momento de la consulta.

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Si se selecciona alguno de los activos subyacentes de la ventana anterior, AcciMexDer reflejar las clases y series de contratos de opciones sobre el activo subyacente. Observemos que en la parte superior de la ventana se muestra: la variacin mxima esperada, el monto actual en cuenta de margen, el monto retirable en cualquier momento, la instruccin de retiro y la posicin.

Para explicar la metodologa de marginacin que AcciMexDer lleva a cabo se considerarn tres portafolios: un portafolio el cual se tiene una opcin de compra, un portafolio de opcin de venta y un portafolio de opciones de compra y de venta.

PRIMERO. Marginacin de una posicin larga en opciones. Ventana de Registro. La ventana de registro de operaciones en su parte superior reflejar la Aportacin por Riesgo del contrato. Hay que destacar que AcciMexDer permite ver el requerimiento de margen que es requerido antes de registrar una operacin de compra o de venta, tecleando la posicin larga o corta. Supongamos para este ejemplo el registro de una posicin larga en un contrato de opcin.

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Realizada la operacin, AcciMexDer refleja el detalle de la Aportacin que es descontada del saldo en efectivo y abonada a la cuenta de margen.

AcciMexDer permitir compensar posiciones largas con cortas, de tal manera que los participantes podrn tener tantas posiciones cortas sin que se les sea requerido el monto de margen correspondiente como valor en posiciones largas avalen.

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Al registrar la posicin, la ventana de operacin reflejar el saldo depositado en la cuenta de margen, que en este ejemplo debe ser igual a cero, dado que se mencion en el apartado anterior que las posiciones largas no se marginan, es decir, que no se solicitan aportaciones por contrato deferentes a los importes por prima.

Finalmente, en la seccin de Operacin por clase podr ser visualizado el registro del nmero de contratos que operamos.

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SEGUNDO. Marginacin de una posicin corta en opciones. Ventana de Registro. La parte superior de esta ventana reflejar la Aportacin por Riesgo del contrato. AcciMexDer permite de igual manera ver el requerimiento de margen antes de registrar una operacin de compra o de venta, tecleando la posicin larga o corta. Para este ejemplo se analizar el registro de una posicin corta en un contrato de opcin.

Realizada la operacin, AcciMexDer refleja el detalle de la Aportacin que es descontada del

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saldo en efectivo y abonada a la cuenta de margen, que en este caso es de $60,167.54

Si el usuario consulta el portafolio constituido por la posicin corta en el contrato IP-MR06:12500C notar que de acuerdo a la metodologa de marginacin del AcciMexDer: 1. La posicin corta arrojar un dbito por $60,167.54, es decir un requerimiento de Aportacin.

Finalmente, al seleccionar el activo subyacente dentro de la ventana de operacin podremos visualizar las posiciones largas y cortas.

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TERCERO. Marginacin de un portafolio de opciones. Retomando los dos ejemplos anteriores, ahora consideremos un portafolio de opciones sobre el Futuro del ndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores, constituido con una posicin larga y una posicin corta de las series IP-MR06-12000-C e IP-MR06-12500-C respectivamente.

Observemos que, de acuerdo a la metodologa de marginacin utilizada por AcciMexDer: 1. La posicin larga arrojar un crdito por $56,507.16 que permitir disminuir la Aportacin resultante de la posicin corta. 2. La posicin corta arrojar un dbito por $60,163.43, es decir un requerimiento de Aportacin que se ver disminuido por mantener simultneamente una posicin larga en un contrato de la misma clase en el portafolio. 3. El portafolio tendra un requerimiento de Aportacin nicamente por la cantidad de $3,656.27. Consulta de posicin y monto en cuenta de margen.

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El usuario podr consultar el monto actual en cuenta de margen seleccionando la instruccin Operacin dentro del men principal. Observemos que en este momento, el portafolio nos arroja un saldo de $3,656.27 resultado del portafolio de opciones.

Asimismo, al seleccionar el activo subyacente de la ventana anterior, podr visualizar las posiciones largas y cortas que constituyen al portafolio, as como la variacin mxima esperada y el monto actual en cuenta de margen o cualquier otro monto retirable por concepto de margen.

10. Ejercicio y Asignacin de Opciones.

El jugador podr girar la instruccin de ejercicio solo si tiene una posicin larga, considerando tambin que AcciMexDer reconocer si se trata de una Opcin Americana o Europea.

10.1 Ejercicio de Opciones.

La instruccin de ejercicio se podr seleccionar y ejecutar en la ventana de registro de transacciones. Bastar con seleccionar la instruccin Ejercer Posic.

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AcciMexDer permite ejercer parcialmente, tecleando el nmero de contratos a ejercer.

Al ejercer una Opcin existir un flujo de efectivo, la Posicin Larga recibir el diferencial entre el precio de ejercicio y el precio del subyacente (Call) o el diferencial entre el precio del subyacente y el precio de ejercicio (Put). AcciMexDer abonar el efectivo a la Cuenta de Margen y desaparecer la Posicin, cobrando la comisin por ejercicio.

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10.2. Asignacin de Opciones (Auto Ejercicio)

El Simulador no maneja una simetra en las instrucciones de ejercicios con las asignaciones, por lo que para realizar la asignacin, el Simulador se apoya en un Umbral de Autor Ejercicio.

Umbral de Auto Ejercicio para una Opcin Call (Precio de Ejercicio + Prima) x 1.10 > Precio del Activo Subyacente

Precio de Ejercicio Call

Umbral de Auto Ejercicio

Umbral de Auto Ejercicio para una Opcin Put (Precio de Ejercicio Prima) x .90 < Precio del Activo Subyacente

Put

Umbral de Auto Ejercicio

Precio de Ejercicio

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11. Seccin de 30 primeros

AcciMexDer muestra en esta seccin los portafolios de los usuarios con mayor rendimiento hasta el momento de la consulta, ya que esta seccin se actualiza en tiempo real de acuerdo a movimientos del mercado. Se visualizaran los Alias/Apodo que registraron al momento de su inscripcin en AcciMexDer y se podrn ser susceptibles a visualizarse en esta seccin tanto usuarios que se encuentran participando en el concurso, si fuera el caso de perodo de certamen, como los usuarios que se registraron de forma extempornea.

12. Seccin de Educacin

Esta seccin mostrar documentos de investigacin, cuadernillos y estadsticas mensuales de Futuros y Opciones listadas en MexDer. El objetivo de esta seccin es que sirva como herramienta de apoyo en la que los usuarios puedan incrementar sus conocimientos en el campo de los derivados con un enfoque prctico que les pueda servir para tener un mejor desempeo y aprovechamiento dentro del Simulador.

13. Seccin de Noticias

En esta seccin los usuarios podrn consultar noticias de la industria de los mercados de Derivados que puedan tener impactos negativos o positivos en el rendimiento de los portafolios de los participantes.

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La informacin contenida en el presente documento ha sido preparada nicamente con fines de carcter informativo. MexDer, Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V, y Acciones y Valores Banamex Casa de Bolsa, S.A. de C.V., no se hacen responsables por eventuales errores que pudieran existir en este documento o en el simulador, ni se hacen responsables por el uso o interpretacin que terceros pudieran darle. Las decisiones de compra o venta de productos derivados, ya sean de contratos de Futuro o de contratos de Opcin y sus subyacentes, son responsabilidad exclusiva del lector, por lo que dicha informacin no debe de ser considerada como recomendacin de compra o venta en ningn momento.

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