La autofinanciacin

Es una fuente interna, la nica que hay, propia y a l.p. Consiste en reinvertir total o parcial los beneficios que ha tenido la empresa en un ejercicio que se consiguen al final de cada ciclo corto, para sacarle alguna utilidad y as poder contratar ms personal, comprar ms materias primas Por eso al final de cada ejercicio las ganancias no estn en forma de dinero, sino materializadas en activos. Si los socios deciden repartir os beneficios, la empresa tendra que vender algunos activos para poder dar a cada socio su parte. Esto presenta: Inconvenientes: Si a la empresa se le presenta la oportunidad de un negocio rentable no podra hacerlo por falta de liquidez. Podra recurrir a otras formas de financiacin como un prstamo pero tendra que pagar los intereses correspondientes o buscar una ampliacin de capital. Ventajas: Al invertir en el siguiente ciclo corto, alguna rentabilidad se tiene. La empresa es independiente desde el punto de vista financiero ya que no depende de nadie para obtener financiacin. Si no recurre a financiacin ajena no pagara intereses y si no recurre a ampliaciones de capital se evitara un largo proceso. Segn el destino que se da a los recursos reinvertidos la autofinanciacin puede ser: a) De ampliacin o Enriquecimiento: se dedican a comprar Activos que aumenten la capacidad productiva de la empresa. b) De Mantenimiento: los recursos se utilizan para mantener capacidad productiva. Se encargan de reponer los Activos del inmovilizado que han llegado a su vida til. En realidad este forma de financiacin es la amortizacin que consiste en que cada ao la empresa guarda cierta cantidad de dinero para reponer su maquinaria, etc. Es decir se constituye a lo largo de los aos un fondo de Amortizacin, de tal forma que cuando haya que sustituir el bien se tenga el dinero necesario para hacerlo. Pero como este proceso dura varios aos, lo que se hace es invertir ese dinero para no tenerlo improductivo y cuando llega el momento de reponer ese bien se rescatan. En definitiva aunque la amortizacin es una autofinanciacin de mantenimiento tambin tiene cierto componente de autofinanciacin de enriquecimiento.

La financiacin ajena y a c.p

Se trata de fuentes externas, los recursos proviene de fuera de la empresa. Ajena significa de terceros con los que la empresa tiene el compromiso de devolverlas a adems pagar ciertos intereses. A c.p quiere decir que la devolucin se debe hacer en menos de un ao. En el patrimonio se colocan en el Pasivo Corriente. Su finalidad es financiera la compra de Activos Corrientes. 1) Aplazamientos de pagos a c.p Cada vez que una empresa paga al contado, o no, cada vez que aplaza un pago, contrae una deuda que la registrar en su Activo Corriente. Esta deuda constituye una fuente de financiacin hasta que la empresa la cancele. Las empresas suelen aplazar pagos a: Proveedores: es muy comn que los proveedores entreguen materias primas a la empresa y que no las cobren hasta cierto tiempo despus. Esta forma de financiacin se llama crdito comercial y son los proveedores los que la proporcionan hasta el momento en el que se les pague la deuda. Es 1

una forma de financiacin habitual y sencilla que solo requiere el acuerdo entre empresa y proveedor. Para muchas pequeas empresas esta es la principal forma de financiacin. El inconveniente es que no es una forma de financiacin gratuita porque los proveedores por permitir el aplazamiento del pago suelen cobrar ms o bien no hacen descuentos por pronto pago tal vez permiten pagar menos a la empresa cuanto ms pronto lo hagan. Acreedores: cuando prestan un servicio a la empresa y lo cobran ms tarde. Trabajadores: se les suele pagar despus de un mes de trabajo o una semana. incluso cuando hacen horas extraordinarias. Hacienda: porque los impuestos se suelen pagar bastante despus del periodo en el que se corresponden (caso de IVA, 3 meses despus, o Impuesto de Sociedades). Seguridad Social: que cobra las cuotas de los trabajadores a las empresas tras un mes. 2) Descuento comercial Es una fuente externa, ajena y a c.p. Se basa en las letras de pago. Supongamos que una empresa tiene una letra en la que un cliente le debe cierto dinero para cobrar cierto de cierto tiempo. Como el cliente esperaba hasta el da del vencimiento para pagar la empresa no dispone de ese dinero. Para conseguir dinero la empresa puede ir a su banco a descontar la letra. El banco se queda con la letra y le adelanta un dinero a la empresa. Pero le cobra ciertas comisiones por hacer ese adelanto. Las comisiones son proporcionales al tiempo que falta hasta el vencimiento de la deuda. Ventajas la empresa consigue dinero sin esperar al vencimiento de la deuda. Inconvenientes No consigue todo el dinero porque el banco le cobra unas comisiones. Riesgo del impago siempre recae sobre la empresa. Es decir si al vencimiento de la deuda el cliente no le paga al banco, entonces el banco le devuelve la letra a la empresa (porque no se la haba comprado) y adems le retira de su cuenta corriente, la cantidad total (no la que le adelanta a la empresa). Ej. Si una empresa tiene una letra de 100 mil de un cliente que debe pagar dentro de 5 meses. Va a su banco y la descuenta (le dan menos de 10 mil , el banco le cobra un 6% anual). Cuanto cobra el banco por comisiones y cuanto le adelanta a la empresa? C = 0.06 X 10000 X 5/12 = 250 D = 10000 250 = 9750 Si hubiera sido 85 das = C= 0.06 x 10000 x 85 /365 3) El factoring: fuente externa, ajena y a c.p. Consiste en lo siguiente:

Normalmente las empresas poseen facturas que sus clientes no le han pagado. La empresa conseguir el dinero cuando el cliente le pague, pero si no quiere esperar recurre a una empresa especializada en cobros, Sociedad Factor. Esta empresa le compra el total de las facturas que le deben.

Ventajas La empresa consigue recursos sin esperar a que los clientes le paguen La empresa evita los complicados y molestos trmites de cobrar a sus clientes. El riesgo de pago pasa a la Sociedad Factor Inconvenientes El precio que cobra la Sociedad Factor es alto por los riesgos que asume (muchos clientes no pagarn). Solo cobra una parte del valor de las facturas.

4) Los prestamos bancarios a c.p Es una fuente ajena, externa y a c.p. Cuando una empresa necesita recursos financieros puede acudir a un banco y solicitar un prstamo. Si llegan a un acuerdo el banco le concede ese dinero, previa una negociacin. Firman un acuerdo en el que se establecen: El principal del prstamo, es decir, la cantidad concedida por el banco. Plazo de devolucin (ya que el banco no le regala el dinero). Tipo de inters anual (normalmente) que le cobra el banco. La forma de devolucin, por ejemplo, en partes, toda al final, y en general cualquier forma pactada por el banco y la empresa. Lo habitual es que el banco investigue a la empresa para saber si tiene solvencia, es decir, si esta en condiciones de devolver el prstamo. Adems suele exigir ciertas garantas por s la empresa no devuelve el prstamo en el plazo establecido. Son de dos tipos: Garantas personales: en ese caso el banco se quedar con el patrimonio de los socios (la cantidad adecuada para pagar el prstamo). Garantas reales: el banco se queda con los Activos que sirvieron de garanta (un edificio, un terreno, unas maquinas). Dos modalidades de financiacin con respecto a los bancos son tambin: a) Los crditos bancarios ( o lneas de crdito) En este caso el banco pone a disposicin de la empresa el dinero en una cuenta corriente. La empresa utiliza ese dinero cuando lo necesite. Las diferencias con un prstamo son: Aqu se pagan intereses solo por la cantidad utilizada, en un prstamo se pagan intereses, por todo el dinero concedido. Son renovable, si la empresa necesita ms dinero el banco se lo pone en la cuenta mientras que si la empresa queda corta en el prstamo, tendr que negocias otro. El tipo de inters aplicado a los crditos es mayor que el de los prstamos (por las ventajas que supone el crdito). b) Los descuentos en bolsa (o nmeros rojos)

Cuando llega una factura, recibo o letra que debe pagar la empresa y en su cuenta corriente no hay dinero suficiente lo lgico es que el banco la pague, es decir, adelante cierta cantidad a la empresa y por ello pedir unos intereses. El banco en estos casos impone un tipo de inters muy alto en relacin con los de otras modalidades.

Financiacin ajena a l.p.

Es externa y los recursos no son de los socios por lo que hay que devolverlos en un plazo superior a un ao y pagar los intereses correspondientes. Se trata de una deuda a l.p. cualquier forma de endeudamiento de la empresa a l.p. estar en el Pasivo No Corriente (Exigible a l.p.). Lo normal es que los recursos se utilicen para financiar Activo No Corrientes. Hay aplazamientos de pago a l.p., aunque suelen ser situaciones especiales, como cuando a una empresa se le suministran Activos No Corrientes que valen mucho dinero : barcos, aviones, etc. 1) Los prestamos bancarios a l.p. Fuente externa, ajena, a l.p. Son como los prestamos a c.p pero con alguna diferencia: Como este es a l.p. el periodo de devolucin es superior a un ao. A c.p la cantidad que se pide (el principal suele ser bastante menos que si a l.p. Precisamente por eso las negociaciones de los prstamos a c.p suelen duran bastante ms tiempo (el banco quiere asegurarse de que se devolver el dinero). As que a veces duran tanto que la empresa se ve obligada a pedir un prstamo a c.p mientras negocia el otro. Hay distintas formas de devolucin de unos prstamos a l.p. Cualquier forma en la que estn de acuerdo el banco y la empresa. El sistema Americano: se devuelve la cantidad principal del plazo establecido y durante esos aos se pagan los intereses. EJ. Un milln de al 5% de inters anual por el sistema americano. -1000.000 / 50.000/50.000/50.000/50.000 + 1000.000 = 1.050.000 Q1 = 5 % 1 mill = 50000 El sistema Francs: cada ao se devuelve una parte del principal y se pagan los intereses correspondientes de la parte que falta por devolver. Ej. El de antes por este sistema. 1000.000 /4 = 250.000
-1000.000 / 250.000 +5% x 1000.000 / 250.000 + 5% 750.000/250.000 + 5% x 500.000 / 250.000 + 5% x 250.000

Es un sistema de cuotas decreciente (cada ao el capital es menos). Sistema de Cuotas Constante: cada ao se paga la misma cantidad. Ahora bien como cerca del vencimiento se ha devuelto gran parte del principal, los intereses sern pequeos, y al contrario, al principio, como la parte del principal devuelta es pequea, los intereses sern grandes. En definitiva los primeros aos lo que se paga principalmente son intereses y casi no se devuelve deuda. 2) El leasing: es una fuente externa, ajena y a c.p. Consiste en un contrato de arrendamiento de un Activo No Corriente con posterior opcin de compra. Funciona de la siguiente forma: - Cuando una empresa necesita un Activo y no quiere (o no puede) comprarlo, puede dirigirse a una empresa especializada en esos asuntos que es la Empresa se leasing. 4

Esta empresa compra el Activo y a continuacin se lo cede a la otra a cambio de unas cuotas en concepto de alquiler. El contrato establece un nmero de aos de uso y al final la empresa tiene dos opciones: devolvrselo a la empresa de leasing o ejercer su opcin de comprar, pero en este caso en el precio se descontarn lo pagado en las cuotas Ventajas: - Se tiene un Activo sin necesidad de comprarlo (un alquiler supone gastar menos dinero). - Se tiene el Activo durante el tiempo que se necesita (3, 4 aos, etc., lo que establezca el contrato). - Se pueden conseguir todo tipo de Activos: los ms modernos, los ms complejos. - Al final se tiene el derecho de devolverlo o comprarlo, y en ese caso se descuentan las cuotas. Inconvenientes: - En general es caro, ya que las cuotas son altas, por lo que supone para la Empresa de Leasing la compra del Activo y luego quedrselo si la empresa no lo compra. - Si se devuelve el activo, no hay Valor Residual para la empresa. Una modalidad percibida es el Renting, en el que tambin se arrienda un Activo (que prcticamente siempre es un automvil, y no incorpora la opcin de compra). 3) Los emprstitos de obligaciones Es una fuente externa, ajena y a l.p. Se recurre a esta forma de financiacin cuando se necesita conseguir una gran cantidad de dinero, porque es un procedimiento complejo y que dura bastante. Consiste en un prstamo con unas caractersticas especiales ya que no se recurre a una entidad financiera para que lo haga. Se recurre a pequeos ahorradores a los que la empresa les vende unos ttulos llamados Obligaciones (cada una es una fraccin del total del principal). La empresa se compromete a devolver el valor de la Obligacin en el plazo establecido y durante ese tiempo a pagar los intereses pactados. Ej. Conseguir 100 mill vendiendo un milln de Obligaciones a 100 cada una. Si una persona compra 5 Obligaciones, le esta prestando 500 a la empresa, por ejemplo durante 4 aos. Adems cobrar el inters pactado en este tiempo. Si fuera i= 5%, sea, 25 cada ao, Quiere comprar una o ms obligaciones es un obligacionista, que no es mas que un acreedor. No es como quien compra una accin, el accionista, que es socio y por tanto dueo de la empresa. Para garantizar la devolucin del valor de las obligaciones, la empresa se asocia con un banco o grupo de bancos (el Sindicato Bancario) que garantiza que las obligaciones recibirn su dinero. Algunos conceptos relacionados con las obligaciones son: - Valor Nominal de una Obligacin: es el valor sobre el que se calculan los intereses que se van a pagar por la Obligacin. - Valor de Emisin de la Obligacin: es el valor que paga quien compra la Obligacin. No tiene nada que ver con el Valor Nominal, de hecho puede darse cualquiera de estos dos casos: VE >, =, < VN y se dice que la emisin es bajo, a, sobre la par. Las emisiones que son bajo la par, se llaman emisiones de Quebrante. - Valor de Rembolso de las Obligaciones: es el valor que se le da al obligacionista cuando vence la Obligacin. No tiene que coincidir con los anteriores. De hecho puede haber rembolso sobre la par. La empresa utiliza ciertas tcnicas para animar a las personas para que compren las obligaciones:

Constituir el sindicato bancario que garantiza la devolucin del dinero y el pago de los intereses. Se suele hacer emisiones bajo la par, por que ser mayor el VN se recibirn ms intereses. EJ: VN =200 VE= 180 Se pagan 180 y se cobran intereses sobre 200. Tambin se suelen hacer rembolsos sobre la par, por las mismas razones. Ej.: VR = 205 Muchas veces las empresas utilizan obligaciones especiales: 1) Obligaciones Indiciadas que son las que se ligan a un ndice de precios como la Tasa de Inflacin para que al vencer la obligacin el obligacionista no haya perdido dinero por la obligacin. 2) Obligaciones convertibles: las que a su vencimiento pueden cambiar por acciones de la empresa si el obligacionista lo desea. 3) Obligaciones Participativas: las que dan derecho a participar en los beneficios de la empresa, como si el obligacionista fuera un socio. Las diferencias entre obligaciones y acciones son:

a) Las obligaciones son fondos ajenos (son de terceros) y por eso hay que devolverlos y pagar los intereses, mientras que el dinero de las acciones son Fondos Propios (de los socios y no hay que devolverlos). b) Quien compra una accin de una empresa se convierte en socio, si no lo era, y por tanto en dueo, con los derechos que eso significa, quien compra una obligacin se convierte en obligacionista que es un acreedor para la empresa, pero no tiene ningn derecho sobre ella, salvo que le devuelvan el dinero y los intereses. c) La rentabilidad de las acciones se supone que es mayor que la de las obligaciones o bien que las acciones son productos con ms riesgo que las obligaciones porque : i) No se sabe lo que pasar con una empresa. Si tendr beneficios, o no, sin embargo en el caso de las obligaciones pase lo que pase el obligacionista percibir sus intereses (es una operacin de poco riesgo) ii) En el caso de que se cierre la empresa, los primeros en cobran serian los acreedores (es decir los Obligacionistas) y los ltimos y eso si queda algo despus de pagar las deudas son los propietarios (los socios, los accionistas).