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Roberto Zahler
14 de marzo de 2013
AGENDA
(I) Marco Internacional
(II) Gasto y Actividad Econmica en Chile
(I)
100 98 96
Al 13/3/13
-0.2 -0.4
Jul.12
Reino Unido
Oct.12
Corea del Sur
Jan.13
Japn (eje derecho)
(I)
AGENDA
(I) Marco Internacional
(II)
25 20 15 10 5 0 -5 -10
Mar.10
Mar.11
Mar.12
Dec.10
Dec.11
Nov.12
Dec.12
Sep.10
Sep.11
* Dato de enero corresponde a la variacin anualizada del ltimo trimestre mvil IMACEC (SA)
Fuente: BCCh
Sep.12
Jun.10
Jun.11
Jun.12
Jan.12
(V)
19,000,000
21,000,000
23,000,000
25,000,000
27,000,000
29,000,000
31,000,000
Mar.2006 Jun.2006 Sep.2006 Dec.2006 Mar.2007 Jun.2007 Sep.2007 Dec.2007 Mar.2008 Jun.2008 Sep.2008 Dec.2008 Mar.2009 Jun.2009 Sep.2009 Dec.2009
PIB Demanda Interna
Cifras a 3T12
Mar.2010 Jun.2010 Sep.2010 Dec.2010 Mar.2011 Jun.2011 Sep.2011 Dec.2011 Mar.2012 Jun.2012 Sep.2012
(V)
10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10
Mar.2006
Mar.2007
Mar.2008
Mar.2009
Mar.2010
Mar.2011
Mar.2012
Sep.2006
Sep.2007
Sep.2008
Sep.2009
Sep.2010
Sep.2011
Cifras a 3T12
Sep.2012
(II)
2011 PIB Demanda Interna Consumo Privado Inversin Exportaciones Importaciones 6.0 9.4 8.8 17.6 4.6 14.4
Inversin/PIB (%)
26.2
27.2
28.0
(II)
I-13 PIB Demanda Interna Consumo Privado Inversin Exportaciones Importaciones 5.8 9.0 9.0 10.7 3.8 12.5
Inversin/PIB (%)
27.9
27.7
28.5
28.0
28.0
(II)
11.9
-1.9
5.0
14.1
0.2
0.0
(II)
3T12
4T12
Ene
Feb
AGENDA
(I) Marco Internacional (II) Gasto y Actividad Econmica en Chile
(III) Inflacin
(IV) Mercados Financieros y Cambiarios (V) Desafos y conclusiones
(III)
10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4
2007
2008
2009
IPC
2010
IPCX
2011
IPCX1
2012
IPCX: IPC menos frutas, verduras frescas y combustibles. IPCX1: IPCX menos carne y pescados frescos, tarifas reguladas de precios indexados y servicios financieros.
(III)
8.0
7.5
7.0
6.5
6.5
6.0
6.0
5.5
Mar.12
ICMO
May.12
Jul.12
Sep.12
Nov.12
Jan.13
El concepto de Remuneraciones se refiere slo a los pagos recibidos por hora ordinaria, es decir, excluye cualquier pago espordico. El concepto de Costo de la Mano de Obra corresponde a las remuneraciones ms costos del empleador por devoluciones de gastos del trabajador. Por ejemplo, colacin y movilizacin, capacitacin y servicios de bienestar, entre otros.
(III)
6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0
3.2
1.3 -0.2
Mar.12
Nov.12
Dec.12
Jan.12
Feb.12
Sep.12
Jan.13
May.12
IPC
IPC transables
Cifras a febrero de 2013.
Aug.12
IPC no transbles
Feb.13
Apr.12
Oct.12
Jun.12
Jul.12
(III)
(III)
3.2 3.1 3.0 2.9 2.8 2.7
01.Jan
08.Jan
15.Jan
22.Jan
29.Jan
05.Mar
12.Mar
05.Feb
12.Feb
19.Feb
26.Feb
AGENDA
(I) Marco Internacional (II) Gasto y Actividad Econmica en Chile
(III) Inflacin
Al 13/3/13
420
470
520
570
620
670
720
Jan.08 Apr.08 Jul.08 Oct.08 Jan.09 Apr.09 Jul.09 Oct.09 Jan.10 Apr.10 Jul.10 Oct.10 Jan.11 Apr.11 Jul.11 Oct.11 Jan.12 Apr.12 Jul.12 Oct.12 Jan.13
471
Al 13/3/13
(IV)
97 96 95 94 93 92 91 90 89 88 87
Mar.10
Mar.11
Mar.12
Nov.10
Nov.11
Nov.12
Jan.10
Jan.11
Jan.12
Sep.10
Sep.11
May.10
May.11
May.12
Sep.12
Jan.13
Jul.10
Jul.11
Jul.12
(IV)
115
CLP muy apreciado frente a monedas de pases exportadores competitivos con Chile
(ndice: 30/12/2011=100; TCR=94)
1/1/2012 SA
110
31/12/2012 105 98 97 94 93 92
SA: 114.1
AUD CA NZD
105
NOK CLP
100
90
CLP
CAD
AUD
ZAR
NZD
NOK
Al 13/3/13
(V)
Comercio Construccin Industria 17.2 6.1 3.3 12.1 9.1 8.3 8.8 10.2 2.5 12.7 8.5 4.7 9.5 5.8 4.3
(IV)
Jan.07 Apr.07 Jul.07 Oct.07 Jan.08 Apr.08 Jul.08 Oct.08 Jan.09 Apr.09 Jul.09 Oct.09
TPM Chile
(%)
Jan.10 Apr.10 Jul.10 Oct.10 Jan.11 Apr.11 Jul.11 Oct.11 Jan.12 Apr.12 Jul.12 Oct.12 Jan.13
Fed Funds Rate
(IV)
AGENDA
(I) Marco Internacional (II) Gasto y Actividad Econmica en Chile
Deterioro de la balanza comercial sin cobre ni petrleo: (V) Ene y Feb, 2010-2013
(Millones de dlares)
(V)
(V)
Cifras a 3T12
(V)
En Sntesis
Contina el ciclo favorable del precio internacional del cobre. El PIB en 2013 crecer en torno a 5%. El dinamismo del PIB seguir concentrado en sectores no transables: servicios, comercio y construccin. La inflacin va al alza: algo ms de inflacin externa, sin espacio para una mayor apreciacin nominal del peso en 2013; insuficiente desaceleracin del gasto interno, privado y pblico; mantencin de aumento de salarios nominales; cierre de brechas. A fines de 2013 ser de 3%, con sesgo al alza, a menos que contine la presin sobre precios regulados. El TCR est por debajo del piso de su valor coherente con sus determinantes de largo plazo; i.e., del mnimo necesario para mantener un equilibrio sostenible del sector externo y con base en exportaciones no tradicionales diversificadas. Las perspectivas del TCR son a la baja, a menos que se retire abruptamente el exceso de liquidez internacional o que la economa internacional vuelva a deteriorarse, debido a (1) diferencial de tasas de inters a favor del peso chileno; y (2) diferencial de crecimiento econmico a favor del peso chileno. Poltica del BC en el corto plazo si persiste el exceso de gasto y cae el TCR: (1) subir la TPM e intervenir en el mercado cambiario, acumulando reservas internacionales del orden de US$ 20 mil millones; (2) encarecer la entrada de capitales de corto plazo; y (3) adopcin de medidas macro-prudenciales. Opciones Min. de Hacienda
Roberto Zahler
14 de marzo de 2013