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Dahir portant loi n1-93-212

du 21 septembre 1993 relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne modifi et complt par la loi n23-01.

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DAHIR PORTANT LOI N1-93-212 DU 21 SEPTEMBRE 1993 RELATIF AU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DES VALEURS MOBILIERES ET AUX INFORMATIONS EXIGEES DES PERSONNES MORALES FAISANT APPEL PUBLIQUE A L EPARGNE MODIFIE ET COMPLETE PAR LA LOI N23-01

TITRE PREMIER:DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DESVALEURS MOBILIERES 3


Chapitre premier : Dnomination et missions Chapitre II : Organisation et fonctionnement 3 4

TITRE II : DES INFORMATIONS EXIGEES DES PERSONNES MORALES FAISANT APPEL PUBLIC A LEPARGNE TITRE III : DU CONTROLE DE LINFORMATION TITRE IV:DE LA CONSTATATION DES INFRACTIONS ET DES SANCTIONS TITRE V: DISPOSITIONS DIVERSES

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TITRE PREMIER:DU CONSEIL DEONTOLOGIQUE DESVALEURS MOBILIERES Chapitre premier : Dnomination et missions
Article premier : Il est institu un tablissement public dnomm Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires (CDVM) charg de s'assurer de la protection de lpargne investie en valeurs mobilires et de proposer cette fin les mesures ncessaires. A ce titre, le Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires contrle que linformation devant tre fournie, par les personnes morales faisant appel public lpargne, aux porteurs de valeurs mobilires et au public est tablie et diffuse conformment aux lois et rglements en vigueur et sassure de lgalit de traitement des porteurs de valeurs mobilires. Il veille au bon fonctionnement des marchs de valeurs mobilires et en particulier sassure de lquit, de la transparence et de lintgrit de ces marchs. Il assiste le gouvernement dans lexercice de ses attributions en matire de rglementation de ces marchs. Article 2 : Le CDVM est dot de la personnalit morale et de lautonomie financire. Il est rgi par les dispositions du prsent dahir portant loi et des textes pris pour son application. Article 3 : Le CDVM est soumis la tutelle de lEtat, laquelle a pour objet de faire respecter, par les organes du CDVM, les dispositions du prsent dahir portant loi, en particulier celles relatives aux missions imparties cet organisme et, de manire gnrale, de veiller lapplication de la lgislation et de la rglementation concernant les tablissements publics. Article 4 : Le CDVM propose au gouvernement toute mesure permettant la mise en oeuvre des dispositions du prsent texte. Article 4-1 : Le CDVM sassure que les personnes ou organismes faisant appel public lpargne respectent les dispositions lgales et rglementaires qui leur sont applicables. Il exerce en outre les attributions de contrle qui lui sont dvolues par les lgislations en vigueur, et vrifie que les organismes ou personnes qui sont soumis son contrle respectent les dispositions lgales et rglementaires les rgissant, et notamment celles relatives : - aux socits de bourse et la socit gestionnaire de la Bourse des Valeurs, rgies par le dahir portant loi n 1-93-211 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif la Bourse des Valeurs ; - aux OPCVM, leur tablissement de gestion et leur tablissement dpositaire, rgis par le dahir portant loi n 1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif aux Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires ; - aux fonds de placements collectifs en titrisation, leur tablissement gestionnaire-dpositaire et leur tablissement initiateur, rgis par la loi n 10-98 relative la titrisation de crances hypothcaires ; - au dpositaire central, aux teneurs de comptes et aux personnes morales mettrices, rgis par la loi n 35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs ; - aux Organismes de Placement en Capital Risque et leur socit de gestion, rgis par la lgislation relative aux organismes de placement en capital risque ; - aux personnes physiques ou morales soumises aux dispositions de la loi n 26-03 relative aux offres publiques sur le march boursier ; - aux personnes qui, en raison de leurs activits professionnelles, apportent leur concours des oprations sur valeurs mobilires, telles que mentionnes dans les diffrentes lgislations. Le CDVM peut leur demander communication de tous documents et renseignements ncessaires laccomplissement de sa mission. Il en dtermine la liste, le modle et les dlais de transmission, conformment la lgislation en vigueur. Par ailleurs, le CDVM donne son avis sur le rglement gnral de la Socit Gestionnaire de la Bourse des Valeurs et sur celui du Dpositaire central ainsi que sur toute modification ultrieure de ces rglements. Le CDVM peut proposer la suppression ou la modification des dispositions de toute lgislation ou rglementation rgissant les personnes ou organismes viss au prsent article.

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Article 4-2 : Pour lexcution de ses missions, le CDVM peut dicter des circulaires qui sappliquent aux divers organismes ou personnes quil est amen contrler, viss larticle 4-1 ci-dessus. Ces circulaires fixent : - les rgles de pratique professionnelle qui sappliquent aux organismes et personnes prcits, dans le cadre des relations entre eux, ainsi que dans le cadre de leurs relations avec les pargnants ; - les rgles dontologiques permettant dviter les conflits dintrt et dassurer le respect des principes dquit, de transparence, dintgrit du march, et de primaut de lintrt du client ; - et, le cas chant, les modalits techniques ou pratiques dapplication des dispositions lgislatives ou rglementaires qui leur sont applicables. Les rgles et modalits prvues ci-dessus sont dtermines sur la base dun rfrentiel de normes internationales, aprs consultation des professionnels concerns. Ces rgles et modalits ne peuvent pas aller lencontre, modifier ou abroger, directement ou indirectement, des dispositions lgales ou rglementaires en vigueur. Les modalits dlaboration et de publication des circulaires sont prcises dans le rglement du CDVM, tel que prvu larticle 11-1 du prsent texte. Les dispositions des circulaires sont opposables aux personnes ou organismes concerns ds quelles leur sont notifies, ou le cas chant, ds leur publication selon les modalits prvues dans le rglement gnral prcit. En outre, en cas de publication dune circulaire au Bulletin officiel, les dispositions de ladite circulaire deviennent opposables aux tiers compter de la date de ladite publication. Article 4-3 : Le CDVM peut ordonner quil soit mis fin aux pratiques contraires aux dispositions des circulaires prvues larticle 4-2 ci-dessus , lorsque ces pratiques ont pour effet de : Fausser le fonctionnement du march ou Procurer aux intresss un avantage injustifi quils nauraient pas obtenu dans le cadre du fonctionnement normal du march ou Porter atteinte au principe de lgalit dinformation ou de traitement des pargnants ou leurs intrts ou Faire bnficier les metteurs et les pargnants des agissements dintermdiaires contraires leurs obligations professionnelles.

Dans le cas o les pratiques releves constituent un non respect : dune rgle de pratique professionnelle se traduisant par des obligations matrielles clairement dfinies ou dune obligation de transmission dinformation dont le contenu et les modalits sont clairement prciss,

le CDVM est habilit prononcer lencontre des auteurs de ces pratiques une mise en garde ou un avertissement et/ou une sanction pcuniaire tablie en fonction dun barme prcis dans le rglement gnral prvu larticle 11-1 ci-aprs. Les pratiques prvues au prsent alina ne sont pas examines par la commission paritaire dexamen vise larticle 7-1 ci-dessous. Dans le cas o les pratiques releves constituent un non respect dune rgle de pratique professionnelle autre que celle vise lalina prcdent ou dune rgle dontologique, le CDVM est habilit prononcer lencontre des auteurs de ces pratiques une sanction pcuniaire dont le montant est fonction de la gravit des manquements commis et en relation avec les avantages ou les profits tirs de ces manquements. Cette sanction ne peut excder deux cent mille (200.000) dirhams si des profits nont pas t raliss ou, lorsque des profits ont t raliss, le quintuple du montant desdits profits. Une sanction disciplinaire (mise en garde, avertissement, blme, proposition de retrait dagrment) peut galement tre prononce, en sus de la sanction pcuniaire. Les sanctions prvues au prsent alina sont prononces, le cas chant, par le Conseil dadministration du CDVM, aprs recommandation de la commission paritaire dexamen vise larticle 7-1 ci-dessous. Le produit des sanctions pcuniaires prononces par le CDVM en application du prsent article est vers au Trsor public. Le CDVM peut galement ordonner, aux frais des intresss, la publication de ses dcisions disciplinaires dans les journaux quil dsigne dans les quinze jours qui suivent lordre de publier.

Chapitre II : Organisation et fonctionnement


Article 5 : Le CDVM est administr par un Conseil dadministration qui comprend, outre son prsident : 3 reprsentants de ladministration, nommment dsigns ;

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un reprsentant de Bank Al Maghrib ; 4 personnalits choisies intuitu personae par le prsident, pour leur comptence dans le domaine financier. Ces personnalits ne peuvent tre administrateurs ou gestionnaires de personnes morales de droit public.

Les administrateurs sont nomms pour un mandat de 4 ans, renouvelable une seule fois. En cas dabsence dun administrateur, celui-ci ne peut se faire reprsenter que par un autre administrateur. Le prsident du Conseil dadministration peut appeler, titre consultatif, toute personne dont la participation aux runions dudit Conseil lui parat utile. Article 6 : Le conseil dadministration se runit sur convocation de son prsident aussi souvent que les besoins lexigent ou la demande dau moins cinq de ses membres. Il dlibre valablement lorsqu'au moins cinq de ses membres sont prsents. Les dcisions du conseil dadministration sont prises la majorit des voix. En cas de partage gal des voix, celle du prsident est prpondrante. Lorsque le Conseil dadministration est appel dlibrer sur une dcision susceptible de susciter des conflits dintrts avec un ou plusieurs administrateurs, en raison des organismes quils reprsentent ou dont ils assurent la tutelle, ladministrateur concern doit dclarer sa situation de conflit dintrts. Il peut participer au dbat mais ne prend pas part au vote. Les dlibrations de conseil dadministration prises en violation des dispositions du 4me alina ci-dessus sont nulles. En outre, ladministrateur concern est rvoqu de plein droit. Article 7: Le conseil dadministration est investi de tous les pouvoirs et attributions ncessaires ladministration du CDVM et laccomplissement des missions imparties ce dernier en vertu des dispositions du prsent dahir portant loi. Il peut dcider la cration de tout comit auquel il dlgue partie de ses pouvoirs et attributions et dont il fixe la composition et les modalits de fonctionnement. Article 71 : Il est institu auprs du CDVM une commission paritaire dexamen. Elle est compose de 4 membres, nomms intuitu personae par le Conseil dadministration pour un mandat de 4 annes renouvelable une seule fois, savoir : deux reprsentants de ladministration ; deux membres nomms en fonction de leurs comptences en matire financire.

Les membres de la commission ne peuvent faire partie du personnel du CDVM La commission est prside tour de rle par chacun de ses membres pour une dure non renouvelable dune anne. Cette commission a pour objet dinstruire les faits qui paraissent susceptibles de donner lieu une dcision disciplinaire pouvant tre prononce par le CDVM, en application des dispositions du prsent texte ou de la lgislation en vigueur, lexception des mises en garde et des avertissements et lexception des sanctions pcuniaires relevant de lalina 2 de larticle 4-3 ci-dessus. La commission est saisie par le conseil dadministration ou le directeur gnral du CDVM La commission procde lexamen des faits, selon une procdure contradictoire qui assure aux parties en cause une information complte des faits qui peuvent leur tre reprochs et leur permet de prsenter leur dfense. Elle peut convoquer et entendre la ou les personnes mises en cause. Elle peut faire appel toute personne dont la collaboration est juge utile pour donner un avis propos des dossiers dont elle est saisie. Cette personne ne prend pas part aux dlibrations de la commission. Les modalits de convocation, dinformation et daudition des parties en cause sont prcises dans le rglement gnral prvu larticle 11-1 ci-dessous. La commission paritaire dexamen se runit sur convocation de son prsident et dlibre valablement lorsque trois, au moins, de ses membres sont prsents. Les recommandations de la commission sont adoptes la majorit des voix des membres prsents. En cas de partage des voix, celle du prsident est prpondrante. A lissue de lexamen du dossier, et dans un dlai maximum de trois mois compter de sa saisine, la commission transmet par crit ses recommandations au Conseil dadministration. Les recommandations de la commission

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sont prsentes en sance au conseil dadministration pralablement lexamen de la dcision relative la sanction par ledit conseil. Les membres de la commission sont tenus au secret professionnel et en particulier doivent respecter la plus stricte confidentialit sur les dlibrations de la commission, sous peine des sanctions prvues par larticle 446 du code pnal. Article 7-2 : Le Conseil dadministration est tenu dcouter toute personne susceptible de faire lobjet dune dcision disciplinaire, qui en formule la demande. Les modalits de saisine du conseil dadministration et dinformation de lintress sont fixes par le rglement gnral prcit. Article 8 : La gestion du CDVM est assure par un directeur gnral nomm conformment la lgislation en vigueur. Article 9 : Le directeur gnral du Conseil dontologique des valeurs mobilires assiste, avec voix consultative, au Conseil dadministration. Il excute les dcisions du Conseil dadministration, lequel peut lui dlguer les pouvoirs ou missions quil estime ncessaires. Il peut subdlguer un ou plusieurs des pouvoirs ou missions qui lui sont dlgus par le conseil dadministration au personnel du CDVM Le directeur gnral peut dlguer partie de ses pouvoirs ou attributions au personnel du CDVM Article 10 : Les ressources du CDVM sont constitues par : - les dotations et subventions de lEtat ; - le produit de la commission perue loccasion des demandes de visas prvues larticle 36 du prsent dahir portant loi ; - le produit de la commission sur l' actif net des Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires prvue l' article 108 du dahir portant loi n 1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit ; - le produit de la commission sur lactif net des organismes de placement en capital risque, prvue par la lgislation relative aux Organismes de placement en capital risque ; - le produit de la commission sur le montant total des valeurs admises aux oprations du dpositaire central prvue larticle 8-6 de la loi 35-96 relative la cration dun dpositaire central et linstitution dun rgime gnral de linscription en compte de certaines valeurs. - les recettes et produits divers. Article 11 : Le CDVM est soumis aux dispositions de la lgislation relative au contrle financier de lEtat sur les offices, tablissements publics et socits concessionnaires ainsi que sur les socits et organismes bnficiant du concours financier de lEtat ou de collectivits publiques. Article 11-1 : Le CDVM tablit un rglement gnral qui prcise notamment : les rgles dontologiques applicables son personnel et aux membres de son Conseil dadministration ; les modalits de fonctionnement du Conseil dadministration ; la composition et les modalits de fonctionnement des comits prvus larticle 7 ci-dessus ; Les modalits de convocation, dinformation et daudition des parties en cause prvues au 6me alina de larticle 7-1 ci-dessus; Les modalits de saisine du conseil dadministration et dinformation prvues au 2 me alina de larticle 7 -2 ci-dessus ; les modalits dlaboration des circulaires vises larticle 4-2 ci-dessus, et notamment les procdures de consultation des professionnels par le CDVM, et les modalits de publication desdites circulaires, prvues au 3me alina de larticle 4-2 ci-dessus ; Le barme des sanctions mentionn au 2 me alina de larticle 4-3 ci-dessus ;

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Le rglement gnral du CDVM doit tre approuv par arrt du ministre charg des finances, aprs accord pralable du Conseil dadministration du CDVM Ce rglement est publi au Bulletin Officiel.

TITRE II : DES INFORMATIONS EXIGEES DES PERSONNES MORALES FAISANT APPEL PUBLIC A LEPARGNE
Article 12 : Lappel public lpargne est constitu par : - ladmission dune valeur mobilire la Bourse des valeurs ou sur tout autre march rglement au Maroc; - lmission ou la cession des valeurs mobilires dans le public en ayant recours, directement ou indirectement, au dmarchage ou la publicit, ou par lentremise de socits de bourse, de banques ou dautres tablissements dont lobjet est le placement, la gestion, ou le conseil en matire financire, et dont la liste est fixe par arrt du ministre charg des finances, sur proposition du CDVM Pour lapplication du prsent texte, on entend par valeurs mobilires les valeurs telles que dfinies par larticle 2 ou vises larticle 3 du dahir portant loi n1-93-211 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit. Les dispositions du prsent texte sont applicables quel que soit la nationalit ou le sige de lmetteur ou du cessionnaire des valeurs mobilires prcites. Toutefois, les personnes morales nayant pas leur sige social au Maroc et les personnes physiques non rsidentes au Maroc ne peuvent faire appel public lpargne quaprs accord pralable du ministre charg des finances. Article 12-1 Le dmarchage est le fait de se rendre au domicile ou la rsidence des personnes, ou sur leurs lieux de travail, ou dans des lieux publics, en vue de conseiller la souscription, lachat, lchange ou la vente de valeurs mobilires ou une participation des oprations sur ces valeurs. Sont galement considrs comme dmarchage, les offres de services faites ou conseils donns en vue des mmes fins, au domicile ou la rsidence des personnes, ou sur les lieux de travail, par lenvoi de documents ou par communication tlphonique, ou par tout autre moyen de communication Article 12-2 On entend, pour lapplication du prsent texte, par un march rglement, un march dinstruments financiers garantissant un fonctionnement rgulier des ngociations. Les rgles de ce march doivent fixer notamment les conditions daccs au march et dadmission la cotation, les dispositions dorganisation des transactions, les conditions de suspension des ngociations de linstrument financier concern, ainsi que les rgles relatives lenregistrement et la publicit desdites ngociations. Article 12-3 Nest pas assimile une opration dappel public lpargne, lmission ou la cession de titres auprs uniquement dun nombre restreint dinvestisseurs qualifis dtermins, tels que dfinis par le second alina du prsent article, sous rserve : - que le nombre dinvestisseurs soit infrieur dix (10) et - quils agissent pour leur propre compte et - que lopration soit effectue sans publicit ni dmarchage et - que les titres concerns ne soient pas cds pendant une priode de 24 mois compter de leur acquisition, sous peine de nullit de plein droit de la cession. Toutefois, linvestisseur qualifi peut cder lesdits titres ses filiales, sa socit mre ou une autre filiale de la mme socit mre dudit investisseur, dautres investisseurs qualifis, avant lexpiration du dlai de 24 mois prcit. Le cdant est tenu den informer le CDVM selon les modalits que ce dernier fixe. Un investisseur qualifi est une personne morale disposant des comptences et moyens ncessaires pour apprhender les risques inhrents aux oprations sur valeurs mobilires. La liste des investisseurs qualifis est fixe par le CDVM Sont prsums investisseurs qualifis : les organismes de placement collectif en valeurs mobilires, rgis par le dahir portant loi n 1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit, les entreprises dassurance et de rassurance, telles que rgies par la loi n17-99 portant code des assurances ; les organismes de pensions et de retraite ; la caisse de dpt et de gestion ; les organismes de placement en capital risque, tels que rgis par la lgislation relative aux dits organismes.

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La personne se prvalant du bnfice de lapplication de lalina premier du prsent article informe le CDVM de la nature et des modalits de lopration avant son lancement, selon les modalits fixes par le CDVM Le bnfice de lapplication dudit alina nest effectif que si le CDVM ne formule pas dopposition dans les dix jours ouvrs suivant la rception par celui-ci des documents et informations dans les modalits prcites. Article 12-4 : Sans prjudice de toutes autres obligations dinformation dcoulant de lgislations ou rglementations particulires qui lui sont applicables, toute personne faisant appel public lpargne est soumise aux obligations dinformation prvues par le prsent texte, au moment de lappel public lpargne et tout au long de la vie des titres mis. Linformation donne au public par les personnes qui font appel public lpargne doit tre exacte, prcise et sincre. Article 13 : Sous rserve des dispositions de larticle 15 ci-dessous, toute personne faisant appel public lpargne est tenue d'tablir un document d'information qui doit tre : - publi dans un journal d'annonces lgales ; - remis ou adress toute personne dont la souscription est sollicite ; - tenu la disposition du public au sige de la personne morale mettrice et dans tous les tablissements chargs de recueillir les souscriptions. En cas dinscription des titres de la personne morale concerne la cote de la Bourse des Valeurs, le document d'information est galement tenu la disposition du public au sige de ladite Bourse. Article 14 : Le document dinformation, prvu en cas dappel public lpargne, doit tre tabli selon les modalits fixes par le CDVM Le contenu de ce document doit respecter un modle-type tabli par le CDVM Ce document comprend notamment les informations prvues par la lgislation applicable la personne faisant appel public lpargne. Pralablement sa publication et sa diffusion, ce document dinformation doit tre vis par le CDVM. Toute information diffuse auprs du public, dans le cadre dun appel public lpargne, doit tre conforme celle contenue dans le document dinformation vis par le CDVM. Article 14-1 : Sans prjudice des dispositions des articles 16 1 8 ci-dessous, la diffusion par la personne faisant appel public lpargne de toute information relative lopration envisage est interdite entre le dpt du document dinformation prvu larticle 13 ci-dessus et sa publication aprs obtention du visa du CDVM. Les dispositions du prsent article sappliquent sous rserve de toute disposition lgislative contraire. Article 15 : Le document dinformation prvu larticle 13 du prsent texte nest pas exig dans les cas suivants: lmission ou la cession de titres mis ou garantis par lEtat. laugmentation de capital par incorporation de rserves, de bnfices ou de primes dmission ; lmission ou la cession de valeurs mobilires, sans publicit, rserve exclusivement aux dirigeants de lmetteur ou de ses filiales au sens de larticle 143 de la loi n 17-95 relative aux socits anonymes ; lmission, sans publicit ni dmarchage, des titres dune personne morale faisant appel public lpargne depuis dix huit mois au moins, auprs de personnes, autres que des investisseurs qualifis au sens des dispositions du second alina de larticle 12-3 ci-dessus, et dont le nombre est fix par arrt du ministre charg des finances, sur proposition du CDVM, sans quil puisse dpasser cent ;

A lexception de lmission ou de la cession de titres mis ou garantis par lEtat, la personne se prvalant du bnfice de la dispense informe le CDVM de la nature et des modalits de lopration avant son lancement, selon les modalits fixes par le CDVM. La dispense nest effective que si le CDVM donne son accord ou ne formule pas dopposition dans les quinze jours ouvrs suivant la rception par celui-ci des documents et informations dans les modalits prcites. Pour lapplication du prsent article, on entend par dirigeants, toutes personnes qui, un titre quelconque, participent la direction ou la gestion de la socit ou de ses filiales. Il sagit, notamment, du prsident directeur gnral, des directeurs gnraux, des membres du directoire, du secrtaire gnral, des directeurs, ainsi que, de toute personne exerant, titre permanent, des fonctions analogues celles prcites. Sont assimils aux dirigeants les membres du conseil de surveillance.

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Article 16 : Sans prjudice des obligations dinformation prvues aux articles 141 et 156 de la loi n17-95 prcite, les tats de synthse prvus auxdits articles doivent comprendre: - le bilan, le compte de produits et charges, l'tat des soldes de gestion, le tableau de financement ; - les lments de l'tat des informations complmentaires, fixs par le CDVM. Par ailleurs les publications prvues larticle 156 prcit doivent inclure galement : - le rapport du ou des commissaires aux comptes sur lesdits tats. Les actionnaires ou leurs mandataires peuvent galement se faire dlivrer, au sige social de la socit, copie de ces mmes documents, ainsi que la liste des actionnaires et la fraction du capital dtenue par chacun d'eux. Dans les vingt jours suivant la date de la tenue de l'assemble gnrale ordinaire, ces mmes socits sont tenues de publier dans un journal d'annonces lgales les modifications ventuelles apportes aux documents publis en application de larticle 156 prcit ainsi quun rsum du rapport des commissaires aux comptes sur lexercice coul. Les personnes morales ou organismes faisant appel public lpargne qui ne sont pas soumis aux dispositions de la loi 17-95 prcite doivent publier, dans un dlai maximum de 3 mois suivant la clture de lexercice, dans un journal dannonces lgales, tout ou partie des tats de synthses suivants : le bilan, le compte de produits et charges, ltat des soldes de gestion, le tableau de financement ; ltat des informations complmentaires ; linventaire des actifs selon un modle type fix par le CDVM en fonction de lactivit de la personne morale ou organisme, et selon des modalits fixes par celui-ci.

En outre, le rapport, le cas chant, du ou des commissaires aux comptes sur lesdits tats doit galement tre publi selon les mmes modalits. Article 16-1 Toute personne faisant appel public lpargne qui envisage de raliser une opration dappel public lpargne lextrieur du Maroc, est tenue den informer le CDVM dans les quinze jours ouvrs prcdant le lancement de lopration. Elle adresse au CDVM les documents dinformation tablis dans le cadre de ladite opration et linforme des obligations dinformation qui lui incombent le cas chant, en application de la lgislation ou de la rglementation trangre. Tout lment dinformation communiqu aux investisseurs trangers doit ltre dans les mmes conditions au Maroc. Article 17 : Les personnes morales faisant appel public lpargne doivent publier dans un journal d'annonces lgales, au plus tard dans les trois mois qui suivent chaque semestre de l'exercice, et selon un modle type fix par le CDVM en fonction de lactivit de la personne morale concerne: - une situation provisoire du compte de produits et charges, arrt au terme du semestre coul et compar au semestre correspondant de l'exercice coul ; - tout ou partie des lments du bilan provisoire, arrt au terme du semestre coul. Ces documents doivent tre accompagns d'une attestation des commissaires aux comptes certifiant leur sincrit Article 18 : Les personnes morales faisant appel public lpargne sont tenues de publier dans un journal d'annonces lgales aussitt qu'elles en ont pris connaissance, tout fait intervenant dans leur organisation, leur situation commerciale, technique ou financire, et pouvant avoir une influence significative sur les cours en bourse de leurs titres ou une incidence sur le patrimoine des porteurs de titres. Article 19 : Les documents et informations prvus aux articles 16 , 17 et 18 du prsent dahir portant loi ainsi que la date de leur publication et la dnomination du journal d' annonces lgales utilis doivent tre communiqus au CDVM par les personnes morales concernes selon les modalits fixes par celui-ci.

TITRE III : DU CONTROLE DE LINFORMATION


Article 20 : Le CDVM sassure du respect, par les personnes ou organismes faisant appel public lpargne, des obligations dinformation prvues par le prsent texte ainsi que par toute autre lgislation particulire. Il sassure du respect des obligations dinformation notamment prvues par : le dahir portant loi n1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) prcit ; la loi n10-98 relative la titrisation de crances hypothcaires prcite ; la lgislation relative aux organismes de placement en capital risque prcite.

Article 21 : Le CDVM peut demander tous documents ou toutes explications ou justifications sur le contenu du document dinformation prvu larticle 13 ci-dessus ou par tout autre lgislation particulire.

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Le CDVM indique aux metteurs les nonciations modifier ou les informations complmentaires insrer dans ces documents, afin de les rendre conformes la lgislation en vigueur. Si l'metteur ne satisfait pas aux demandes du CDVM, le visa peut lui tre refus. Loctroi ou le refus de visa doit tre notifi l'metteur dans un dlai qui ne saurait excder deux mois compter de la rception du dossier complet par le conseil. Tout refus de visa doit tre motiv. Article 22 : Le CDVM peut tout moment, demander aux commissaires aux comptes des socits faisant appel public lpargne communication des documents sur la base desquels ils ont procd aux certifications des comptes. Il peut galement leur demander de procder auprs de ces mmes socits toute analyse complmentaire ou vrification qui lui paratrait ncessaire. Dans ce cas, les frais et honoraires sont la charge du CDVM. Les dispositions de lalina qui prcde sappliquent galement aux commissaires aux comptes des organismes et personnes viss par larticle 4-1 du prsent texte. Article 23 Dans le cas o des inexactitudes ou des omissions auraient t releves dans la mise en uvre des obligations d'information mentionnes l'article 20 du prsent texte, aprs leur publication, le CDVM peut exiger des personnes morales concernes qu'elles procdent des publications rectificatives. Le CDVM peut, porter la connaissance du public les observations qu'il a t amen faire ou les informations qu'il estime ncessaires.

TITRE IV:DE LA CONSTATATION DES INFRACTIONS ET DES SANCTIONS


Article 24 : Pour la recherche et la constatation des infractions au prsent texte et aux lgislations prvues larticle 4-1 ci-dessus, le CDVM est habilit procder des enqutes auprs des organismes et personnes viss larticle 4-1 ci-dessus. Il peut galement dans le cadre de la recherche et de la constatation desdites infractions procder des enqutes auprs de toute personne morale ainsi quauprs de toute personne physique intervenant sur valeurs mobilires. Outre les officiers et agents de police judiciaire, la recherche et la constatation des infractions prcites est effectues par des agents spcialement commissionns cet effet par le CDVM. Lesdits agents doivent tre asserments et porteurs dune carte professionnelle dlivre par le CDVM selon les modalits fixes par voie rglementaire. Ils doivent prter le serment prvu par le dahir du 5 joumada II 1332 (1er mai 1914) relatif au serment des agents verbalisateurs. Les agents prcits du CDVM sont astreints au secret professionnel sous peine des sanctions prvues larticle 446 du code pnal. Les agents prcits du CDVM peuvent, en outre, dans le cadre de la recherche des infractions mentionnes au premier alina du prsent article demander les informations ncessaires auprs de toute personne susceptible de dtenir des informations indispensables cette recherche. Dans le cadre de leur mission, les agents prcits du CDVM sont autoriss : Accder tous locaux usage professionnel des organismes et personnes vises larticle 4-1 ci-dessus ; Se faire communiquer tous pices et documents, quel quen soit le support, et en obtenir copie.

Article 24-1 Pour la recherche des infractions dfinies aux articles 25, 25-1 et 26 du prsent texte, les agents mentionns larticle 24 prcdent sont autoriss convoquer et entendre toute personne susceptible de leur fournir des informations en rapport avec leur mission.

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Les convocations sont adresses par lettre recommande avec accus de rception ou par voie dhuissier de justice, elles doivent se rfrer aux ordres de mission et rappeler le droit de la personne convoque de se faire assister dun conseil de son choix. La convocation doit tre notifie la personne concerne quarante huit heures au minimum avant la date fixe. Article 24-2 Pour la recherche des infractions dfinies aux articles 25, 25-1 et 26 du prsent texte, toute personne ayant transmis des ordres sur le march doit tre en mesure de justifier au CDVM, loccasion dune enqute, les raisons et les modalits de cette transaction. Le CDVM peut lui demander de rendre publiques les justifications avances. Dans le cas o la personne concerne refuse ou ne peut justifier les raisons et les modalits de la transaction vise au premier alina du prsent article, les faits qui lui sont reprochs sont prsums tablis. Article 24-3 Lorsque des indices srieux laissent prsumer la commission dune infraction vise aux articles 25, 25-1 et 26 du prsent texte, les agents du CDVM mentionns larticle 24 ci-dessus peuvent, sur ordre du directeur gnral du CDVM ou de son reprsentant, effectuer en tous lieux, professionnels ou autres, des visites domiciliaires, des perquisitions et des saisies pour la recherche de documents ou de tous lments matriels tablissant une infraction aux dispositions desdits articles. A cet effet, le Procureur du Roi dans le ressort duquel sont situs les locaux visiter peut, sur demande motive du directeur gnral du CDVM ou de son reprsentant, autoriser par dcision motive, les agents prcits effectuer des visites domiciliaires, des perquisitions et des saisies. Lorsque ces lieux sont situs dans le ressort de plusieurs juridictions et quune action simultane doit tre mene dans chacun de ces lieux, une autorisation unique peut tre dlivre par lun des Procureurs du Roi comptents. Le Procureur du Roi du ressort doit en tre avis. Le Procureur doit vrifier que la demande dautorisation qui lui est soumise est fonde. Cette demande doit comporter tous les lments dinformation en possession du CDVM de nature justifier la visite domiciliaire, la perquisition et la saisie. Le Procureur du Roi dsigne un ou plusieurs officiers de police judiciaire chargs dassister ces oprations et de le tenir inform de leur droulement. En outre, il dsigne au besoin une femme lors des visites des locaux occups par des femmes et ce, conformment aux dispositions du 2me alina du paragraphe 2 de larticle 60 de la loi relative la procdure pnale. La visite domiciliaire, la perquisition et la saisie seffectue sous lautorit et le contrle du Procureur du Roi qui a accord lautorisation. Il peut se rendre dans les locaux pendant lintervention. A tout moment, il peut dcider la suspension ou larrt de la visite domiciliaire. La visite domiciliaire ne peut tre commence avant six heures du matin ou aprs neuf heures du soir. Dans les lieux ouverts au public, elle peut tre commence pendant les heures douverture de ltablissement. Elle est effectue en prsence de loccupant des lieux ou de son reprsentant et avec laccord de loccupant des lieux ou de son reprsentant, recueilli par crit. Lorsque la prsence dudit occupant ou de son reprsentant savre impossible ou en absence de leur accord crit, lofficier de police judiciaire requiert deux tmoins choisis en dehors des personnes relevant de son autorit ou de celle du CDVM. Toutefois, lorsquil y a lieu de craindre la disparition de preuves recherches en raison de leur caractre fongible ou de leur nature, la visite domiciliaire, la perquisition et la saisie peuvent avoir lieu toutes heures. Les agents du CDVM, loccupant des lieux ou son reprsentant et lofficier de police judiciaire peuvent seuls prendre connaissance des documents ou tous autres lments matriels avant leur saisie. Lofficier de police judiciaire veille au respect du secret professionnel conformment larticle 59 (3me alina) de la loi relative la procdure pnale. Les occupants des lieux faisant lobjet de la visite domiciliaire, de la perquisition et de la saisie, ou leurs reprsentants, sont tenus de napporter aucun obstacle aux oprations effectues par les agents du CDVM et de leur prsenter les documents et autres lments matriels dont ils sont dtenteurs.

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Le procs-verbal de visite relatant les modalits et le droulement de lopration est dress sur le champ par les agents du CDVM Il nonce la nature, la date lheure et le lieu des recherches et des constatations effectues. Les documents et tous autres lments matriels saisis sont inventoris et mis sous scells selon les dispositions de larticle 59 (alinas 5me, 6me et 7me) de la loi relative la procdure pnale. Linventaire des documents et lments saisis est annex au procs-verbal. Le procs-verbal et linventaire sont signs par les agents du CDVM, par lofficier de police judiciaire et par les personnes mentionnes au 8me alina du prsent article. En cas de refus ou dempchement de signer, mention en est faite au procs-verbal. Les originaux du procs-verbal et de linventaire sont transmis, ds quils sont tablis, au Procureur du Roi qui a autoris la visite domiciliaire. Copie en est dlivre lintress. Le contenu des Procs-verbaux fait foi jusqu preuve du contraire par tous moyens de preuve. Les pices et documents qui ne sont plus utiles la manifestation de la vrit sont restitus loccupant des lieux ou son reprsentant. Il est dlivr aux intresss et leurs frais, des copies des pices devant demeurer saisies, certifies par lagent ou les agents du CDVM Mention en est faite sur le procs-verbal. Les agents du CDVM prcits, peuvent, sans se voir opposer le secret professionnel, accder tout document ou lment dinformation dtenu par les personnes ou organismes viss larticle 4-1 ci-dessus. Article 25 :Toute personne disposant, dans l' exercice de sa profession ou de ses fonctions, d'informations privilgies et qui les aura utilises pour raliser ou permettre sciemment de raliser sur le march, soit directement, soit par personne interpose, une ou plusieurs oprations, sera punie d' un emprisonnement de trois mois deux ans et d' une amende pouvant atteindre de quintuple du profit ventuellement ralis, sans qu'elle puisse tre infrieure 200.000 dirhams, ou de l' une de ces peines seulement. On entend par information privilgie, toute information relative la marche technique, commerciale ou financire dun metteur ou aux perspectives dvolution dune valeur mobilire, encore inconnue du public et susceptible daffecter la dcision dun investisseur. Est puni des mmes peines que celles prvues lalina 1er du prsent article toute personne, autre que celle vise au mme alina, possdant en connaissance de cause des informations privilgies sur les perspectives ou la situation dune socit dont les titres sont cots la Bourse des valeurs ou sur les perspectives dvolution dune valeur mobilire, qui ralise ou permet de raliser, directement ou indirectement, une opration ou communique un tiers des informations, avant que le public ait connaissance de ces dernires. Article 25-1 La communication par toute personne un tiers en dehors du cadre normal de sa profession ou de ses fonctions d'une information privilgie telle que, dfinie lalina 2 de larticle 25 prcdent, est punie de trois mois un an d'emprisonnement et dune amende de 20.000 100.000 dirhams. Article 25-2 Les autorits judiciaires comptentes, saisies de poursuites relatives des infractions mettant en cause des personnes ou organismes que le CDVM est habilit lgalement contrler peuvent, toute tape de la procdure, demander l'avis de celui-ci. Cet avis est obligatoirement demand lorsque les poursuites sont engages en application des articles 25, 25-1 et 26 du prsent texte. Article 25-3 Le prsident du tribunal de commerce comptent peut, sur demande motive du CDVM, prononcer en sa qualit de juge des rfrs, une ordonnance de mise sous squestre en quelque main qu'ils se trouvent, des fonds, valeurs, titres, droits ou tout autre document ou lment matriel appartenant aux personnes contrles par le CDVM. Il peut galement ordonner en sa qualit prcite, sur demande motive du CDVM, que ces personnes soient astreintes consigner une somme d'argent dont il fixe le montant et le dlai de consignation. Article 25-4 Lorsquune infraction aux dispositions du prsent texte, ou des lgislations vises larticle 4 -1 cidessus, est de nature porter atteinte aux droits des pargnants ou au fonctionnement des marchs de valeurs mobilires, le prsident du tribunal de commerce comptent peut, sur demande motive du CDVM, ordonner en

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sa qualit de juge des rfrs la personne qui en est responsable de se conformer auxdites dispositions, de mettre fin lirrgularit ou den supprimer les effets. Le prsident du tribunal de commerce comptent peut galement en sa qualit prcite, sur demande motive du CDVM, prendre toute mesure conservatoire ncessaire garantir lexcution de lordonnance quil a prononce. Article 25-5 Le prsident du Tribunal de commerce comptent, peut, sur demande motive du CDVM, ordonner dans un dlai maximum de 15 jours compter de sa saisine, la rcusation du ou des commissaires aux comptes dsigns par lassemble gnrale dune socit faisant appel public lpargne et dorganismes de placement collectif en valeurs mobilires. Ledit prsident ordonne galement la dsignation, conformment la lgislation en vigueur, du ou des commissaires qui doivent assumer le remplacement. Article 26 : Toute personne qui aura sciemment rpandu dans le public par des voies et moyens quelconques des informations fausses ou trompeuses sur les perspectives ou la situation d' un metteur de titres ou sur les perspectives d' volution d' une valeur mobilire, de nature agir sur les cours ou, de manire gnrale, induire autrui en erreur, sera passible d' un emprisonnement de trois mois deux ans et d' une amende de 10.000 500.000 dirhams ou de l' une de ces peines seulement. Le montant de cette amende pourra tre port jusqu'au quintuple du montant du profit ventuellement ralis, sans qu'il puisse tre infrieur ce mme profit. Sera punie des mmes peines que celles prvues au prsent article toute personne qui, directement ou par personne interpose, aura sciemment exerc ou tent dexercer sur le march dune valeur mobilire une manuvre ayant pour objet dagir sur les cours ou, de manire gnrale, dentraver le fonctionnement rgulier du march en induisant autrui en erreur. Article 27 : Le profit ventuellement ralis au sens des articles 25 et 26 du prsent dahir portant loi s'entend comme la diffrence entre le prix auquel lopration initiale a t faite et le cours moyen du titre constat pendant les quinze jours de bourse suivant soit la diffusion de linformation privilgie soit la rectification des informations fausses ou trompeuses. Article 28 : Toute personne qui fait obstacle lexercice des missions denqute et de contrle du CDVM sera punie dune amende de 10.000 100.000 dirhams. En cas de rcidive, le contrevenant est puni dun emprisonnement de un six mois et dune amende de 50.000 500.000 dirhams ou de lune de ces peines seulement. . Article 28-1 Est punie dun emprisonnement dun mois 6 mois et dune amende de 50.000 500.000 dirhams, ou de lune de ces deux peines seulement, toute personne qui naura pas consign la somme fixe par le juge en vertu de larticle 25-3 ci-dessus ou qui aura fait obstacle aux mesures ordonnes en application dudit article. Article 29 : Toute personne soumise au contrle du CDVM en vertu de larticle 4-1 ci-dessus ou agissant en qualit de reprsentant dun tablissement soumis au contrle du CDVM et qui donne des informations sciemment inexactes ce dernier ou qui refuse de lui communiquer des informations, est passible dune amende de 20.000 200.000 dirhams. En cas de rcidive, le contrevenant est puni dun emprisonnement de trois mois un an et dune amende de 40.000 400.000 dirhams ou de lune des ces peines seulement. Article 30 : Sans prjudice des sanctions prvues larticle 25 du prsent dahir portant loi, tout membre du conseil dadministration du CDVM ou de son personnel, qui aura, directement ou par personne interpose, ralis des oprations sur les titres dune personne morale ayant prsent un document d'information au visa du CDVM encourt la rvocation lorsque les transactions auront t ralises avant que le contenu ce document d'information ait t rendu public. Article 31 : Est punie dune amende de 100.000 500.000 dirhams, toute personne physique ou morale qui : ne se conforme pas aux dispositions relatives aux caractristiques de lopration envisage, contenues dans le document dinformation vis larticle 13 ci-dessus ; publie un document dont le contenu nest pas conforme celui du document dinformation vis par le CDVM, en contravention aux dispositions de larticle 14 ci-dessus ;

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ralise une opration dappel public lpargne lextrieur du Maroc sans en informer le CDVM dans les conditions prvues larticle 16-1 ci-dessus ; ne respecte pas les obligations dinformation prvues par les articles 16, 17 ou 18 ci-dessus ; diffuse toute information relative lopration envisage pendant la priode interdite prvue larticle 14-1 ci-dessus ; ne communique pas au CDVM les documents et informations mentionns larticle 19 cidessus selon les modalits fixes par le CDVM.

Article 32 : Toute personne physique, agissant pour le compte d' une personne morale, qui aura mis directement ou par personne interpose des actions ou des obligations par appel public l'pargne sans que le document dinformation prvu larticle 13 du prsent texte ait reu le visa du CDVM, sera punie d' un emprisonnement de trois mois un an et d' une amende de 20.000 500.000 dirhams ou de l' une de ces peines seulement. La mme personne est passible des mmes peines lorsqu'elle ntablit pas ou ne diffuse pas le document dinformation prcit dans les conditions prvues audit article 13. En cas de rcidive, le contrevenant est passible du double des peines prvues au premier alina du prsent article. Article 32-1 : Est en tat de rcidive, au sens des articles 28, 29 et 32 du prsent texte toute personne qui a commis une infraction dans les cinq ans suivant une condamnation irrvocable pour des faits similaires. Article 33 : En cas dopration dappel public lpargne effectue sans que le document dinformation prvu larticle 13 du prsent texte ait t tabli ou avant quil nait t vis et publi, le CDVM, ou toute personne intresse, peut demander en justice soit la nullit de la transaction en question, soit la rvision du prix sans prjudice de sa demande en dommages. Les dispositions de lalina premier ci-dessus sont applicables au cas o lopration dappel public lpargne est effectue sur la base dun document dinformation comportant des informations fausses ou trompeuses. Article 33-1 Toute personne qui refuse de payer la sanction pcuniaire prononce par le CDVM en application du 3me alina de larticle 4-3 ci-dessus est punie dune amende gale au quintuple de ladite sanction, sans que cette amende soit infrieure 200.000 dirhams. Les poursuites ne peuvent tre engages que sur plainte du CDVM. Article 34 : Le CDVM est habilit recevoir de tout intress et de toutes associations de porteurs de valeurs mobilires rgulirement constitues, les rclamations ou plaintes qui entrent par leur objet dans sa comptence. Le CDVM ainsi que les associations vises au premier alina du prsent article sont habilites se constituer partie civile auprs des juridictions saisies de poursuites lies une des infractions aux dispositions du prsent texte et celles des lgislations prvues larticle 4-1 ci-dessus. Article 34-1 Lorsquil sagit dune personne morale, les peines demprisonnement prvues par le prsent texte sont applicables aux membres de ses organes dadministration, de gestion ou de direction. Les peines damende prvues par le prsent texte peuvent tre prononces lencontre de la personne morale concerne, ou lencontre des membres de ses organes dadministration, de gestion ou de direction. Article 35 : Le CDVM saisit le Procureur du Roi comptent des infractions aux dispositions du prsent texte ainsi qu celles des lgislations vises larticle 4-1 ci-dessus, qu'il aura releves ou dont il aura pris connaissance. .Article 35-1 Le recours pour excs de pouvoir contre les dcisions du CDVM prononces dans le cadre de lexercice de ses missions est port devant le Tribunal administratif de Rabat.

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TITRE V: DISPOSITIONS DIVERSES


Article 36 : Tout document dinformation prsent au visa du CDVM donne lieu au rglement dune commission. Le taux de la commission est fix en fonction du type dopration envisage. Ce taux ne peut excder un pour mille du montant de lopration. Le dfaut de paiement de la commission dans les dlais prescrits donne lieu lapplication dune majoration. Le taux de majoration ne peut excder 2% par mois ou fraction de mois de retard calcul sur le montant de la commission exigible. Le taux et les modalits de rglement de la commission, ainsi que le taux de majoration, sont fixs par arrt du ministre charg des finances, sur proposition du CDVM. Article 37 : Le secret professionnel ne peut tre oppos ni au CDVM, ni lautorit judiciaire agissant dans le cadre dune procdure pnale. . Article 37-1 Sous rserve de la ratification, par le Royaume du Maroc, de conventions bilatrales ou multilatrales avec les Etats concerns, dment publies au Bulletin Officiel, le CDVM peut conclure des accords avec les organismes trangers exerant des comptences analogues aux siennes. En application de ces accords, le CDVM peut, dans les mmes conditions, selon les mmes procdures et sous les mmes sanctions que celles prvues par le prsent texte pour lexcution de sa mission, conduire des enqutes la demande dorganismes trangers exerant des comptences analogues, sous rserve de rciprocit. Lobligation de secret professionnel pesant sur les agents du CDVM ne fait pas obstacle la communication par celui-ci des informations quil dtient ou quil recueille, leur demande, aux organismes des autres Etats exerant des comptences analogues, sous rserve de rciprocit, et condition que lorganisme tranger comptent soit soumis au secret professionnel avec, au moins, les mmes garanties quau Maroc. Lassistance demande par un organisme tranger exerant des comptences analogues pour la conduite denqutes ou la transmission dinformations dtenues ou recueillies par le CDVM sera refuse par celui-ci lorsque lexcution de la demande est de nature porter atteinte la souverainet, la scurit, aux intrts conomiques essentiels ou lordre public marocain ou lorsquune procdure pnale quelconque a dj t engage au Maroc sur la base des mmes faits et contre les mmes personnes, ou lorsque celles-ci ont dj t sanctionnes par une dcision dfinitive pour les mmes faits. Article 38 : Le CDVM publie chaque anne un rapport sur ses activits et sur les marchs placs sous son contrle. Article 39 : Pour lapplication du prsent dahir portant loi, du dahir portant loi n 1 -93-211 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif la Bourse des Valeurs et du dahir portant loi n 1-93-213 du 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) relatif aux Organismes de Placement Collectif en Valeurs Mobilires, la liste des journaux dannonces lgales est fixe par le ministre charg des finances. Article 40 : Sont abroges les dispositions : - du dahir du 3 chaoual 1365 (30 aot 1946) relatif lmission dobligations au Maroc ; - du dahir n 1-70-9 du 21 joumada I 1390 (25 juillet 1970) relatif linformation des actionnaires et du public ; - de larticle 3 du dahir du 17 hija 1340 (11 aot 1922) relatif aux socits de capitaux. Article 41 : .Le prsent dahir portant loi sera publi au Bulletin officiel. N.B les dispositions de larticle 9 de la loi n17-95 relative aux socits anonymes sont abroges et remplaces comme suit :

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Article 9 : Est rpute faire appel public lpargne toute socit anonyme qui : - Fait admettre ses valeurs mobilires la Bourse des Valeurs ou sur tout autre march rglement ; - Ou qui met ou cde lesdites valeurs dans les conditions prvues par larticle 12 du dahir portant loi n1-93212 du 4 rabii II (21 septembre 1993) relatif au Conseil Dontologique des Valeurs Mobilires et aux informations exiges des personnes morales faisant appel public lpargne, tel que modifi ou complt. Sont abroges les dispositions du 1er alina de larticle 64 ainsi que celles du 2 me tiret de larticle 91 de la loi n10-98 relative la titrisation de crances hypothcaires. ________________________________________________________________________
Fait Rabat, le 4 rabii II 1414 (21 septembre 1993) Pour contreseing : Le Premier ministre, MOHAMMED KARIM-LAMRANI Le texte en langue arabe a t publi dans ldition gnrale du Bulletin officiel n5207 du 6 rabii I 1425 (26 avril 2004) Bulletin officiel n 4223-19 Rabii II 1414 (6-10-93) Page 520 Bulletin officiel n 5210-16 Rabii I 1425 (6-05-04) Page 677

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