MERCADO DE CAPITALES

Ing. Nilson Alexander Guerrero

EL MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA

INTRODUCCIN Y CONCEPTOS FUNDAMENTALES

HISTORIA DEL MERCADO DE CAPITALES EN COLOMBIA

El mercado de valores hace parte del denominado mercado de capitales, que constituye el medio a
travs del cual una economa asigna y distribuye los recursos, riesgos e informacin relacionada
de manera que el ahorro se transfiera hacia la inversin. No obstante, no incluye el mercado
crediticio, a pesar de que los dos orienten sus esfuerzos al mediano y largo plazo.

El origen del mercado de valores en Colombia se da a finales del Siglo XVI e inicios del Siglo XVII
cuando varias compaas decidieron emitir acciones como medio para obtener recursos
financieros.

Posteriormente, a comienzos del siglo XX algunos sectores comenzaron un proceso de
industrializacin y se present el auge del sector cafetero permitiendo mayor movimiento de
capitales, y con ello la necesidad de establecer un escenario de negociacin.

En 1928, un grupo de empresas deciden organizarse en una bolsa de valores para facilitar las
actividades de transaccin y la transparencia de las operaciones. Es as como, el Banco de
Colombia, Nacional de Chocolates y Banco de Bogot, entre otras compaas, dan origen a la
Bolsa de Bogot con un capital inicial de COP$20.000. La primera rueda de negociacin de la
Bolsa de Bogot se llev a cabo el 2 de abril de 1929. Los primeros aos de la Bolsa de Valores
de Bogot no fueron fciles por cuanto coincidieron con la crisis financiera de 1929; sin embargo,
el mercado de valores colombiano fue respondiendo a las nuevas necesidades de las compaas
colombianas.

En enero de 1961 nace la Bolsa de Medelln con un capital inicial de COP$522.000 proveniente de
la Asociacin de corredores de Medelln. Su inicio fue favorable ya que se dio en una poca de
marcada expansin demogrfica, crecimiento del sector exportador y de la industria colombiana en
general. Dos dcadas ms tarde, en 1983 se crea la Bolsa de Occidente que comienza a adquirir
importancia y maneja volmenes importantes.

Con el paso del tiempo, se evidenci que los tres escenarios de negociacin manejaban precios
diferentes respecto a los mismos activos generando oportunidades de arbitraje, adems la creacin
de gremios empresariales y un aumento generalizado de la violencia y el narcotrfico en el pas,
afectaron negativamente el dinamismo del mercado de capitales colombiano; en especial, la
funcin de canalizar ahorro del pblico hacia la inversin. Adicionalmente exista fragmentacin en
el mercado, dbil presencia institucional, concentracin de ingresos en ciertos gremios y posible
competencia entre las bolsas de Bogot, Medelln y de Occidente.

Por lo tanto, se busc la manera de seguir canalizando recursos a travs de la reduccin de costos
y generacin de confianza entre los inversionistas; sin embargo, comienza a pensarse en la fusin
de las 3 bolsas en una que permitiera un desempeo transparente del mercado de valores
colombiano.

El 3 de Julio del ao 2001 se integraron las 3 Bolsas existentes en Colombia, la Bolsa de Bogot,
Medelln y Occidente). La integracin permiti la existencia de la actual Bolsa de Valores de
Colombia (BVC), que con el paso de los aos le ha otorgado profundidad, transparencia y
dinamismo al mercado de activos financieros colombiano.

La BVC es una entidad financiera privada, vigilada por la Superintendencia Financiera de Colombia
y adscrita al Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico que acta como intermediario entre
demandantes y oferentes de activos tanto de renta variable como de renta fija. Su principal funcin
es canalizar los recursos del pblico hacia las empresas colombianas que requieren capital.

Sistemas Transaccionales

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Es importante tener en cuenta que por mucho tiempo, el mercado de capitales colombiano funcion
a partir del sistema viva voz, en el cual se voceaban rdenes de compra y venta entre cada uno de
los representantes de las comisionistas de valores. Sin embargo en la actualidad lleva a cabo las
operaciones financieras de manera diferente. La BVC cuenta con tres sistemas de transaccin para
los diferentes mercados y operaciones que maneja:

1. Sistema Electrnico de Negociacin MEC Plus, en donde se realizan las operaciones de
Renta Fija, administradas por la Bolsa de Valores de Colombia. En este sistema transaccional
pueden participar aquellos agentes que califiquen como afiliados a la Bolsa de Valores de
Colombia, como las instituciones de crdito, sociedades comisionistas, sociedades fiduciarias,
entre otras.

A travs de este sistema de negociacin se transan bonos del sector pblico y del sector privado
en dos ruedas:

1. 8:00 am 3:40 pm
2. 3:45 pm 5:00 pm

2. Sistema Electrnico de Registro INVERLACE, en donde se negocian ttulos de renta fija
pblicos y privados, adems de operaciones con derivados sobre los ttulos. Este mecanismo es
OTC (Over The Counter), es decir que se negocia por fuera de la bolsa.

3. Sistema Electrnico de Negociacin SEN: este sistema es administrado por el Banco de la
Republica, en el cual se negocian TES B, Bonos FOGAFIN, Ttulos de desarrollo Hipotecario,
Bonos para la Seguridad. Los nicos que pueden realizar transacciones aqu son los creadores de
mercado y los aspirantes desde las 9:00 am hasta las 2:00 pm.

4. Sistema Electrnico de Negociacin X-Stream, en donde se realizan las operaciones de
derivados sobre subyacentes en el mercado colombiano, este nuevo sistema transaccional se
desarrolla a travs de subastas de equilibrio y calce automtico. Aquellos agentes del mercado
que deseen participar del sistema transaccional debern estar registrados en la Cmara de
Riesgo Central de Contraparte como miembros de mercado.

5. Set-FX: este sistema transaccional lidera el desarrollo del mercado cambiario en Colombia, este
sistema es administrado por la Bolsa de Valores de Colombia permite el intercambio de divisas
entre los inversionistas en el mercado spot (el da de la operacin es el mismo da de
cumplimiento), mercado next day (mercados con cumplimiento en T+1 o T+2) y finalmente, se
pueden realizar negociaciones en el mercado forward (cumplimiento con plazos mayores a T+3).

Integracin Colombia-Chile-Per

El proyecto de integracin de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), la Bolsa de Valores de Lima
(BVL) y la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS) se llevar a cabo en dos fases:

La primera denominada Enrutamiento Intermediado que comenzar en Noviembre de 2010 y
permitir a los participantes del mercado de valores de los 3 pases acceder a los mercados
burstiles de los dems participantes a travs de agentes corresponsales de cada bolsa.

La segunda etapa, que se llevara a cabo a finales del ao 2011, corresponde al acceso completo
de los intermediarios de cada bolsa en los otros pases y la estandarizacin en las reglas de
negociacin. En cuanto a regulacin, los 3 pases enfrentan grandes retos para lograr acuerdos en
tributacin y cumplimiento de leyes.

Con el proyecto de integracin se pretende generar un acceso ms amplio a los mercados de cada
pas y la posibilidad de competir con mercados financieros de la zona que representan el liderazgo
en el sector financiero, como las Bolsas de Mxico y de Brasil. Se espera que la integracin
genere profundidad y liquidez en los mercados financieros de los 3 pases, en cuanto a costos de
transaccin de los inversionistas facilitndoles el acceso a otros activos que diversificarn el riesgo
de sus portafolios.

Mercado de Derivados

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El mercado de derivados en Colombia ha tenido un mayor desarrollo en el mercado OTC, sin
embargo en el mercado estandarizado los ltimos aos ha comenzado a cobrar importancia,
generando oportunidades para tranzar este instrumento y eliminar el riesgo de contraparte que es
tan presente en el mercado OTC gracias a la existencia de la Cmara de Compensacin

El volumen de operaciones con derivados a travs del mercado estandarizado es relativamente
pequeo, aproximadamente 17.000 operaciones diarias entre Futuros y OPCFs, siendo las
ultimas las ms utilizadas. El volumen en pesos es aproximadamente COP$ 230.000.000.000
diarios.

OPCFs (Operaciones a Plazo de Cumplimiento Financiero) Son futuros estandarizados en cuanto
el tamao del contrato, la fecha de vencimiento, el nmero de vencimientos abiertos.

Futuros de la Deuda Pblica Nacional




Futuros de la TRM
Futuros de Ecopetrol
Futuros de Preferencial Bancolombia

TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros pueden ser divididos en diferentes subtipos:

Por los activos transmitidos

-Mercado Monetario: Se negocia con dinero o con activos financieros con vencimiento a corto
plazo y con elevada liquidez, generalmente con plazo inferior a un ao.

-Mercados de Capitales: Se negocian activos financieros con vencimiento a medio y largo plazo,
bsicos para la realizacin de ciertos procesos de inversin.

-Mercados burstiIes, que proveen financiacin por medio de la emisin de acciones y permiten el
consiguiente intercambio de estas.

- Mercados de bonos: proveen financiacin por medio de la emisin de bonos y permiten el
intercambio de estos.

En funcin de su estructura

-Mercados organizados.
-Mercados no-organizados

Segn Ia fase de negociacin de Ios activos financieros

-Mercados Primarios: Crean activos financieros. En este mercado los activos se transmiten
directamente por su emisor

-Mercados Secundarios o se intercamian activos financieros a eistentes que fueron
emitidos en un momento anterior.

Otros mercados

-Mercados de commodities, que permiten el comercio de productos cuyo valor viene dado por el
derecho del propietario a comerciar con ellos, no por el derecho a usarlos.
Ejemplo de commodities son el trigo, la electricidad o el petrleo o la banda ancha en Internet;
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aunque este concepto incue tamin productos semieaorados que sirven como ase para
procesos industriaes ms compejos como e core a ceuosa a soja o a carne de vacuno

-Mercados de derivados, que provee instrumentos para el manejo del riesgo financiero. Ejemplo:
opciones y futuros.

-Mercados de seguros que permite a redistriucin de riesgos variados como os contratos de
seguro.

-Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras.

SISTEMA FINANCIERO Y MERCADO PUBLICO DE VALORES

MERCADO PUBLICO DE VALORES: Es el conjunto de operaciones realizadas por inversionistas
con el fin de negociar ttulos valores permitiendo, entre otras cosas, canalizar eficientemente el
ahorro del pblico al sector productivo.

ACTORES

Emisores de Valores:

Son aquellos agentes que deciden financiar sus actividades a travs de la emisin de valores y
que por tanto su participacin se da en el mercado primario de valores. La emisin puede darse en
acciones y bonos, entre otros.

En esa condicin, los emisores de valores son sometidos a la vigilancia del Estado y a la
normatividad que rige el mercado en esa materia.

Hay emisores de naturaleza pblica, tales como: i) el gobierno nacional, ii) las entidades
pblicas con regmenes especiales, iii) los gobiernos extranjeros y, iv) otras entidades pblicas,
como el Distrito Capital, las entidades descentralizadas del orden nacional, etc.

Igualmente, hay emisores privados, tales como bancos, empresas privadas, etc.

Inversionistas:

Son todas aquellas personas naturales o jurdicas que deciden canalizar su dinero en el
mercado de valores con el propsito de obtener una rentabilidad.

Existen dos tipos de inversionistas. Los inversionistas profesionales son aquellos que por el
volumen y frecuencia con que realizan operaciones en el mercado de valores tienen los
conocimientos y sofisticacin necesarias para no requerir de asesora. Por su parte, existen
tambin los clientes inversionistas, que son aquellos que no hacen inversiones en el mercado de
valores de manera frecuente o de grandes montos. Por tal razn, estos representan la mayora de
los inversionistas y es frente a ellos que la normatividad ha exigido que se les otorgue una
asesora que les permita tomar sus decisiones de manera informada y de conformidad con sus
necesidades individuales.

INSTITUCIONES

El mercado intermediado es el conjunto de Instituciones que actan como intermediarias entre
los agentes con excesos de recursos de corto plazo y los agentes con necesidades de recursos ya
sea para invertir o financiarse a largo plazo.


Para qu sirve?

El mercado intermediado o sistema bancario cumple con las siguientes funciones entre otras: -
Recibir depsitos en cuenta corriente, a trmino y de ahorros. - Otorgar crdito - Descontar y
negociar pagars, giros, letras de cambio y otros ttulos de deuda. - Cobrar deudas y hacer pagos y
traspasos. - Compra y vender letras de cambio - Obrar como agente de transferencia de cualquier
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persona y en tal carcter recibir y entregar dinero, traspasar, registrar y refrendar ttulos de
acciones, bonos u otras constancias de deuda.

Quines lo conforman?
- Bancos Comerciales - Corporaciones de Ahorro y Vivienda - Corporaciones Financieras -
Compaas de Financiamiento Comercial.

Banco de la Republica de Colombia, es el banco central de la Repblica de
Colombia.

El Banco de la Repblica fu fundado por el gobierno en 1923 pero antes de que el Banco de la
Repblica como Banco Nacional, para que actuara como su banquero y promoviera el crdito
pblico. La funcin del Banco Nacional consista en prestar al Gobierno los servicios de
consignacin de los fondos pblicos o de Tesorera, crdito, colaboracin en la contratacin de
prstamos internos y externos y la administracin de los ttulos de deuda pblica. en 1894 debi
ser liquidado por el Congreso, debido a excesos registrados en la capacidad de emisin. Aos ms
tarde fue creado el Banco Central de Colombia, el cual funcion de 1905 a 1909, y luego fue
liquidado por idnticas razones que el anterior.
Tiempo despus naci el Banco de la Repblica, como banco central colombiano; encargado de
emitir, manejar y controlar los movimientos monetarios de Colombia as como emitir la moneda de
curso legal en el pas, el peso.

Funciones del Banco de la Republica de Colombia

El banco central de la Repblica de Colombia cumple las siguientes funciones:

Emisin de moneda legal: El atributo de la emisin monetaria de la Nacin es exclusivo e
indelegable del Banco de la Repblica y se ha materializado, con la autorizacin del Congreso, por
medio de varios contratos.

Banquero de bancos: El Banco de la Repblica desempea la funcin de banquero de bancos.
De una parte, es depositario de los dineros que le consignan en cumplimiento del requisito de
reserva bancaria que sirve para regular la capacidad de crdito del sistema bancario. Sirve de
respaldo a la liquidez del sistema. De otra parte, como ya se seal el Banco de la Repblica acta
como prestamista de ltima instancia de los establecimientos de crdito, en casos de iliquidez
transitoria originada en retiros masivos de depsitos.

Funciones cambiarias: Se le atribuye al Banco de la Repblica la funcin de disear y determinar
el manejo de la poltica de la tasa de cambio, es decir, de definir el conjunto de normas
relacionadas con aqulla de comn acuerdo con el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico.

Administracin de las reservas internacionales: Le corresponde administrar las reservas
internacionales del pas incluyendo el manejo, inversin, depsito de custodia y disposicin de los
activos de reserva. La inversin ha de efectuarse principalmente con base en criterios de seguridad
y liquidez, a fin de facilitar los pagos del pas en el exterior.
El Banco de la Republica de Colombia y Su aporte a la cultura

Adems de sus funciones econmicas, el Banco de la Repblica ha dado un gran apoyo a la
cultura. En 1939 cre el Museo del Oro, y en 1958 la Biblioteca Luis ngel Arango, que siguen
siendo parte del banco. Actualmente, cuenta con varias bibliotecas y reas culturales en veintisiete
ciudades del pas, as como centros de documentacin regionales, y museos.4 De esta forma
posee la coleccin de oro precolombino ms grande del mundo (que supera las 33.000 piezas), y
una vasta coleccin de arte con pinturas y esculturas de artistas como Fernando Botero o Claude
Monet, que estn en exposicin en las diferentes sedes culturales del banco, adems de albergar
reliquias del arte colonial del Virreinato de Nueva Granada, en particular, la custodia de la iglesia
de anta Cara de Tunja conocida como La Carisa a custodia de a igesia de an Ignacio de
Bogot conocida como La Lechuga (por a gran cantidad de esmeradas que a componen su
forma circular, las cuales recuerdan la forma de la hortaliza).


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Mediante la Ley 25 de 1923 se cre el Banco de la Repblica, como banco central colombiano. Se
organiz como sociedad annima con un capital original de $10 millones oro, de los cuales un 50%
lo aport el Gobierno y la diferencia los bancos comerciales nacionales, extranjeros y algunos
particulares. A esta entidad se le confi, en forma exclusiva, la facultad de emitir la moneda legal
colombiana, se le autoriz para actuar como prestamista de ltima instancia, administrar las
reservas internacionales del pas, y actuar como banquero del Gobierno. La Junta Directiva del
Banco, conformada por 10 miembros, representantes del sector privado y del Gobierno, fue
encargada por la misma Ley, de ejercer las funciones de regulacin y control monetario bajo
estrictos parmetros de ortodoxia financiera. Se le encomend, adems, fijar la tasa de descuento
y la intervencin para controlar las tasas de inters.
La creacin del Banco de la Repblica constituye un elemento fundamental en la organizacin
econmica e institucional del pas. Con el paso de los aos, esta institucin ha experimentado
cambios importantes que han buscado adecuarla a una economa en permanente proceso de
crecimiento y actualizacin.
Un banco central Es la institucin que emite y administra la moneda legal y ejerce la funcin de
banquero de bancos. Adems, controla los sistemas monetario (el dinero), crediticio (las tasas de
inters) y cambiario (la tasa de cambio) del pas. Son sus principales funciones: i) actuar como
banco del Estado; ii) controlar la emisin de moneda; iii) recibir consignaciones y otorgar prstamos
a los bancos comerciales y al Gobierno; iv) manejar la poltica monetaria (control de la inflacin) y
financiera del pas, y v) efectuar las transferencias de divisas con los dems pases del mundo,
entre otras funciones.
En 1922 el Congreso de Colombia expidi la Ley 30 que autoriz al Gobierno para promover y
realizar la fundacin de un banco de emisin, giro, depsito y descuento, ya que el objetivo
inmediato era poner remedio a una situacin monetaria y crediticia de caractersticas muy
delicadas que vena padeciendo el pas desde comienzos de su vida republicana.
La necesidad de tener acceso al crdito externo, hizo necesario contratar una misin de expertos
extranjeros que asesoraran al pas en la organizacin de la estructura monetaria y bancaria.
Sus funciones son:
Emisin de moneda legal
Prestamista de ltima instancia: este tipo de crdito debe limitarse a casos de extrema
necesidad, y se requiere la aprobacin unnime de todos los miembros de la JuntaDirectiva
Funciones de crdito del Banco de la Repblica: se prohbe de manera categrica al Emisor
otorgar crditos y garantas a particulares o entidades privadas. Se exceptan los crditos de
apoyo transitorio de liquidez a los establecimientos de crdito en cumplimiento del papel de
prestamista de ltima instacia.
Banquero de bancos: es depositario de los dineros que le consignan en cumplimiento del
requisito de reserva bancaria que sirve para regular la capacidad de crdito del sistema bancario.
Esta reserva, mantenida con mximas condiciones de seguridad, sirve de respaldo a la liquidez del
sistema
Funciones cambiarias: funcin de disear y determinar el manejo de la poltica de la tasa de
cambio, es decir, de definir el conjunto de normas relacionadas con aqulla de comn acuerdo con
el Ministro de Hacienda y Crdito Pblico.
Administracin de las reservas internacionales: le corresponde administrar las reservas
internacionales del pas incluyendo el manejo, inversin, depsito de custodia y disposicin de los
activos de reserva.
Banquero, agente fiscal y fideicomisario del Gobierno: cumple con estas funciones al recibir en
depsito fondos de la Nacin y de las entidades pblicas bajo las condiciones que establezca la
Junta Directiva.
Informe de la Junta Directiva al Congreso de la Repblica

Mercado de Divisas
El Sistema Electrnico de Transacciones e Informacin del mercado de divisas SET-FX,
administrado por Integrados FX S.A., es un mecanismo electrnico a travs del cual las entidades
afiliadas pueden mediante estaciones de trabajo conectadas a una red computacional, en sesiones
de negociacin, ingresar ofertas y demandas, cotizar y/o celebrar entre ellas las operaciones,
contratos y transacciones propias a su rgimen legal en el mercado cambiario. Adicionalmente a lo
anterior las entidades afiliadas podrn registrar las operaciones celebradas entre ellas y consultar
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informacin, siendo SET FX la principal referencia en tiempo real para conocer el comportamiento
del dlar frente al peso colombiano.
Los siguientes son los mercados administrados por SET-FX:
Dlar Spot
Las transacciones de compra y venta de dlares se hacen en la modalidad de contado, es decir, el
mismo da en el que se hace la operacin se hace el cumplimiento. Si un operador compra hoy
dlares a travs de SET FX, los recibe y paga pesos en el mismo da.
El mercado Spot es el ms representativo de SET FX toda vez que registra los volmenes ms altos
de negociacin y el precio promedio observado en el mercado al cierre de la negociacin es
estadsticamente cercano a la Tasa Representativa del Mercado 013 TRM (indicador del precio del
dlar en Colombia) dado que gran porcentaje de la base de clculo de este indicador corresponde a
operaciones transadas y registradas en el sistema SET-FX.
Este mercado opera los das hbiles entre 8:00 a.m. y 1:00 p.m.
Next Day a 1 y 2 das
Las transacciones se hacen con plazo de cumplimiento a uno o dos das. Es decir, si un operador
hace en el sistema una operacin hoy para comprar dlares, estos los recibir maana o pasado
maana dependiendo de las caractersticas de la negociacin.
El mercado Next Day opera los das hbiles entre 8:00 a.m. y 4:30 p.m.
Mercado Forward
Las transacciones con dlares se hacen con a plazo mayor a tres das. Habitualmente los plazos
ms negociados son los de 30, 60, 90, 180 y 360 das. En este mercado los operadores cambiarios
pactan una operacin a futuro que se har efectiva la fecha establecida de mutuo acuerdo. Es un
contrato en el que adems de la fecha se determina el precio y el monto de la operacin, as como
el tipo de entrega (fsica o por compensacin).
La importancia de este mercado radica en que inversionistas como importadores, exportadores o
empresas de sector real pueden asegurar la compra o venta de dlares en una fecha futura a una
tasa de cambio fija y preestablecida. Generalmente, con estas operaciones las empresas se cubren
del riesgo que implica fluctuaciones fuertes en el precio del dlar.
As mismo, este mercado es una importante referencia para conocer las expectativas de los
operadores sobre la tendencia futura del dlar.
El mercado Forward opera todos los das hbiles entre 8:00 a.m. y 4:30 p.m.
OPERADORES EN EL SISTEMA TRANSACCIONAL
Actualmente, en SET-FX participan ms de 60 entidades Intermediarias del Mercado Cambiario. En
estas entidades se tienen instaladas ms de 200 pantallas para la transaccin y el registro y una red
de ms de 800 pantallas para la consulta de operaciones peso/dlar y para la administracin del
sistema de cupos.
En SET FX realizan transacciones:

Bancos

Corporaciones Financieras

Compaas de Financiamiento Comercial

Sociedades Comisionistas de Bolsa

Casas de Cambio

Sector Pblico (Banco de la Repblica y Mininisterio de Hacienda)
LA EMPRESA
Servicios Integrados en Mercado Cambiario S.A. -Integrados FX S.A.- es la empresa que administra
la plataforma de negociacin SET FX, esta a su vez cuenta con el respaldo de la alianza estratgica
entre sus accionistas la Bolsa de Valores de Colombia y SIF ICAP de Mxico, esta ltima, sociedad
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filial de la Bolsa Mexicana de Valores y de ICAP PLC en Londres.
REGULACION
BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
La Bolsa de Valores de Colombia (BVC: BVC), creada el 3 de julio de 2001, es el nico mercado
de acciones y otros valores de Colombia, organizado a travs de la estructura de bolsa.
Anteriormente operaban tres bolsas de valores independientes - Bolsa de Bogot (1928), Bolsa de
Medelln (1961) y Bolsa de Occidente (Cali, 1983) - que se fusionaron para crear la BVC. Tiene
oficinas en Bogot, Medelln, Cali, Barranquilla y Pereira.
El resto del mercado se organiza a travs de sistemas centralizados de transaccin de operaciones
que no hacen parte de la Bolsa de Valores de Colombia.
QUE ES LA BOLSA?
Establecimiento mercantil de carcter privado, constituido como sociedad annima de la cual puede
ser accionista cualquier persona natural o jurdica.
LA BOLSA
Facilita la canalizacin de los recursos del pblico para la financiacin de empresas y del
Gobierno.
Desarrolla soluciones y productos buscando satisfacer las necesidades de todos los
jugadores en la industria burstil.

MERCADOS
Existen cuatro mercados principales de operacin en la Bolsa de Valores de Colombia: 1. El
mercado de Renta fija donde se negocian principalmente bonos del gobierno y bonos de empresas
privadas, 2. El mercado de Renta Variable, donde se negocian las acciones de compaas inscritas
en el mercado publico de valores, 3. El mercado de Divisas, donde se negocia el intercambio de la
moneda colombiana frente al dlar americano y 4. El mercado de derivados donde se negocian
futuros de tasa de cambio, futuros de tasa de inters entre otros.
OPERACION
Para ingresar a cualquiera de los mercados que opera la Bolsa de Valores de Colombia es
necesario abrir una cuenta con cualquiera de sus socios o firmas comisionistas de bolsa. Los
requisitos varian de firma a firma as como los modos de operacin. La mayora de las firmas
comisionistas de bolsa requieren que sus clientes ordenen la compra y venta de activos en las
oficinas o por telfono con sus traders.
AVANCES
Desde el 18 de abril de 2007 se puede ordenar la compra y venta de acciones inscritas en la bolsa
de Valores de Colombia desde internet, un ejemplo de esta iniciativa es Correval E-trading,
inaugurado en esa fecha por el Presidente de la BVC y por el Superintendente Financiero. Hoy en
da varias firmas ofrecen este servicio y la Bolsa est por lanzar un servicio similar al que se
acceder por medio de una cuenta en cualquiera de las firmas comisionistas de Bolsa. Tambin
desde 2007 la Bolsa de Valores de Colombia inaugur un sistema rectal de precios de acciones y
diferentes activos en tiempo real a travs del celular llamado BVC Movil. Actualmente se est
realizando la integracin de la BVC con las bolsas de valores de Chile y Per, la primera fase ha de
materializarse a finales del 2010, dando inicio al MILA.
VOLUMEN NEGOCIADO
La BVC es la bolsa con mayor volumen de activos negociado de toda la regin iberoamericana. No
obstante lo anterior, el mismo se compone en un 98% por ttulos de deuda pblica, caso atpico en
la regin pues es la nica bolsa que cuenta con un sistema organizado de transaccin para ttulos
de deuda pblica. De considerar nicamente el volumen transado en acciones, la BVC quedara en
cuarto puesto despus de Ibovespa (Brasil), Bolsa de Valores de Santiago (Chile) y la Bolsa
Mexicana de Valores (Mxico).
La petrolera estatal Ecopetrol SA representa casi la mitad del ndice IGBC. En 2008 tuvo una cada
del 29%, y en el primer trimestre subi un 6,1%

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INDICES DE LA BOLSA DE VALORES
Actualmente, la Bolsa de Valores de Colombia cuenta con tres ndices
generales: IGBC, Colcap y Col20. Los ltimos dos ndices nacieron en diciembre de 2007 con el fin
de medir el comportamiento del mercado desde otra perspectiva. El ndice COLCAP es un indicador
la capitalizacin burstil ajustada de cada compaa determina su nivel de ponderacin. El ndice
COL20 es un indicador donde el nivel de liquidez de cada compaa determina su ponderacin.

CREACION DEL MILA
El Mercado Integrado Latinoamericano MILA, que rene a la Bolsa de Valores de Lima (BVL), la
Bolsa de Valores de Colombia (BVC) y la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS). Esta iniciativa
implica la creacin de un actor regional capaz de competir con las bolsas de Brasil y Mxico.
Si bien el MILA no implica la integracin societaria ni operativa plena de las bolsas, y en una
primera etapa solo cubrir los mercados de renta variable, es un proyecto de integracin que
permitir dotar de mayor profundidad a las Bolsa de Valores de Colombia, Per y Chile.
El MILA empez a ser operativo el pasado 30 de Mayo de 2011

DEPSITOS DE VALORES
ASPECTOS GENERALES
Los depsitos de valores son instituciones especializadas creadas por recomendacin internacional,
cuyo negocio es realizar la transferencia, anotacin de la propiedad, compensacin y liquidacin de
los ttulos valores mediante registros electrnicos.
Nacen como una necesidad de mercado burstil en busca de mayor eficiencia y reduccin de
riesgos por manipulacin, errores por omisin o por accin, prdidas, falsificaciones o
duplicaciones, dadas por el excesivo trfico provocado por la externa manipulacin y movilizacin
de ttulos valores en papel a escala mundial. Las ventajas del papel terminaron provocando una
crisis ante la cual los mercados respondieron sustituyendo el documento fsico en simples y rpidas
operaciones electrnicas; proceso que se conoce como desmaterializacin. Por ejemplo: hace
quince aos un simple ejercicio de venta podra tomar varias horas y la custodia de valores
demandaba considerables esfuerzos. Hoy se pueden hacer varias transacciones en un solo da
gracias al respaldo tecnolgico e institucional de los depsitos.
CMO FUNCIONA?
La alta tecnologa es el componente esencial de los depsitos. El epicentro de un depsito se
encuentra en su sistema de informacin electrnico y de registro, que adems cuenta con la
seguridad necesaria y una base de datos suficiente para soportar las transacciones y la titularidad
de los valores custodiados o registrados.
La informacin comprende todas las fases de la operacin burstil: procesos de negociacin y
registro, difusin de las cotizaciones en tiempo real, seguimiento y supervisin de la marcha de los
mercados, administracin de riesgos de la operacin a futuro, as como la liquidacin de las
operaciones concertadas asegurando la entrega contra el correspondiente pago y servicios de
custodia de ttulos valores.
Los depsitos de valores son entidades claves en infraestructura para lograr que los mercados
financieros y de capitales operen bajo el menor riesgo posible y con la mayor eficiencia, brindando
la tranquilidad para un manejo gil y seguro de los valores y el aprovechamiento de la oportunidad
en sus negociaciones.
volver arriba
VENTAJ AS
Disminuyen el riesgo de prdida de valores, falsificacin o problemas de transferencia.
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Reducen los costos administrativos y por tanto una optimizacin en la asignacin de
recursos de las instituciones o empresas.
Evitan distorsiones en los precios que se generan por la demora en los trmites
administrativos en el caso de la entrega fsica de valores.
Facilitan los servicios que brindan los intermediarios burstiles (Agencias de bolsa) a sus
clientes.
Prestan servicios a las agencias de bolsa.
Permiten llevar el registro contable de los valores depositados por anotaciones en cuenta
como si se tratara de una cuenta bancaria.
Brindan sistemas de informacin a todos los participantes del mercado.
En Colombia existen dos depsitos: Deceval y el DCV. Deceval, en su caso maneja todos los
instrumentos inscritos en el registro nacional de valores que circulan en el mercado colombiano,
como son: acciones preferentes y ordinarias, bonos de deuda pblica interna o del sector real,
titularizaciones, bonos hipotecarios y ttulos de deuda externa colombiana desmaterializados en
sistemas de depsitos nacionales. El valor en custodia y administracin de Deceval es de 33% del
PIB colombiano que equivale a algo ms de 150 emisores del sector real y financiero, que en su
conjunto suman aproximadamente entre bonos y CDTS mas de 34 billones de pesos. Los
accionistas de Deceval son: los bancos con la participacin del 66%, el sector burstil con una
participacin de 22.82%, las fiduciarias con el 6.64% y otras entidades con el 4.54%. Por su parte
el DCV administrado por el Banco de la Repblica cumple la funcin de custodiar todos los valores
emitidos y administrados por el gobierno nacional y el mismo banco.
Autorregulador del Mercado de Valores, AMV

Entidad de carcter privado y sin nimo de lucro creada para supervisar a los agentes del mercado
de valores.

Es una entidad privada sin nimo de lucro que desarrolla funciones de regulacin, supervisin,
disciplina y certificacin en el mercado de valores colombiano. Dentro de sus funciones esta
supervisar todas las transacciones financieras hechas a travs de la Bolsa de Valores, y de la red
de entidades financieras que opera en Colombia.

Responsaes por a transparencia en as negociaciones diarias




es

Superintendencia Financiera de Colombia

Organismo tcnico adscrito a Ministerio de Hacienda Crdito Pico con personera jurdica
autonoma administrativa y financiera y patrimonio propio.

Inspeccin Vigilancia -Control

reacionada con e manejo aprovechamiento o inversin de recursos de pico upervisar e
sistema financiero colombiano con el fin de preservar su estabilidad y confianza, as como,
promover, organizar y desarrollar el mercado de valores y la proteccin de los inversionistas,
ahorradores asegurados




ESTRUCTURA DEL MERCADO DE CAPITALES COLOMBIANO
Es el escenario en el cual se realiza la transferencia de activos y recursos financieros con la
intervencin de entidades especializadas y en el cual participan los actores principales que son los
oferentes y los demandantes.

La estructura del mercado de capitales se resume en la siguiente grafica:

MERCADO DE CAPITALES
Ing. Nilson Alexander Guerrero




1.1 EL MERCADO DE CAPITALES
Es el mercado en el cul se transan diferentes activos financieros como acciones, bonos,
derivados, permitiendo de esta forma asignar y distribuir recursos de capital, con el nimo de llevar
a cabo una transferencia eficiente del ahorro a la inversin. Este mercado se perfila como uno de
los principales motores que impulsara la economa nacional en el largo plazo.

Conjunto de mecanismos que cumplen una funcin de asignacin y distribucin a disposicin de
una economa, de los recursos de capital, los riesgos, el control y la informacin asociados con el
proceso de transferencia del ahorro a inversin.