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Université Centrale
Examen : Session Principale
Matière : Finance Internationale
Classes : MAIT TQCF4 / FIN4
Année Universitaire : 2009 – 2010
Enseignant : Dr. Amina AMIRAT
Session : Janvier /2010
Durée : 2 heures
Nombre de pages : 2 pages

Exercice 1 (4,5 pts)
Choisissez les bonnes réponses :
o En cas de parité des taux d’intérêt entre
France et Suisse il est plus profitable de :
A Placer en France

B Placer en Suisse

C Placer sur les deux pays

D Indifférence entre les pays

q Une position courte de change signifie:
A
Entrées en devise > Sorties en
monnaie locale

B
Entrées en devise < Sorties en
monnaie locale

C Entrées en devise < Sorties devise

s Date d’exercice d’une option est
A Date de naissance de l’option

B Date d’échéance

C Date de disparition de l’option

D Aucunes

Exercice 2 : (4,5 pts)
Les cotations au comptant sur le marché de change en Europe sont :

EUR/USD Æ1,3019 - 23
EUR/GBP Æ 0,7013 - 15
GBP/USD Æ1,8578 - 80

n Calculez les cours croisés USD/GBP en détaillant votre démarche.
n Si F
A/B
> S
A/B
, la monnaie B par rapport à
A est cotée avec:
A Report

B Déport

C Parité

p Selon la théorie de parité des pouvoir
d’achat, une monnaie appréciée est liée à :
A Un fort taux d’inflation

B Un faible taux d’inflation

C Un indice élevé des prix

D Un faible indice des prix

r L’option PUT donne :
A Le droit d’acheter à l’échéance

B L’obligation de vendre à l’échéance

C Le droit de vendre aujourd’hui

D Le droit de vendre à l’échéance
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o Définir le type d’arbitrage qu’on peut effectuer lorsque le cours direct est différent du cours
croisé en détaillant votre démarche si vous possédez 1250000$. Quel est le profit réalisé ?
Exercice 3 : (5 pts)
Un importateur européen achète des machines-outils aux Etats-Unis et bénéficie d’un crédit
de 500000$ payables dans 3 mois. Cet importateur craint une hausse du dollar par rapport à
l’Euro et souhaite se couvrir sur le marché à terme interbancaire.

Pour se couvrir contre le risque de change, l’importateur doit acheter dès maintenant, pour un
terme de 3 mois, une somme de 500000$.

Les données permettant de calculer le taux de change à terme sont les suivants :
- Taux de change au comptant : USD = 0,9079 – 91 EUR
- Taux d’intérêt sur le marché des eurodevises pour le dollar à 3 mois : 4,375% - 4,5%
- Taux d’intérêt sur le marché des eurodevises pour l’Euro à 3 mois : 6,75% - 6,875%
n Expliquez comment procède le banquier pour déterminer le taux de change à terme qu’il
propose à l’importateur.
o Quel est le taux à terme proposé par le banquier à l’importateur ?
Exercice 4 : (6 pts)
Un bien A est produit à l’époque t=0 dans les mêmes conditions techniques en France et en
Tunisie. Ce bien se négocie à 156 EUR en France et 285 TND en Tunisie.

n Si la loi du prix unique s’applique parfaitement, quel devrait être le taux de change
d’équilibre sur le marché de change au comptant ?
o Si le taux de change s’établissait à EUR = 1,8046 TND, le taux de change serait-il
surévalué ou sous-évalué ?
p Quelles seraient les conséquences sur les exportations et les importations françaises du
produit A ?
q Si le taux de change s’établissait à EUR = 1,8432 TND, le taux de change serait-il
surévalué ou sous-évalué ?
r Quelles seraient les conséquences sur les exportations et les importations françaises du
produit A ?

A l’époque t = 1, le taux d’inflation n’est plus identique dans les deux pays. La hausse des
prix en t = 1 par rapport à t = 0 est de 4% en France et 6% en Tunisie.

s Dans ces conditions, quel est le nouveau taux d’équilibre sur le marché de change au
comptant EUR/TND ?

Bon courage


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Module : Finance Internationale
Enseignante : Dr. Amina AMIRAT
Niveaux : MAI_FIN4 / MAI_TQCF4
Année universitaire : 2009 – 2010
Durée : 2 heures

Correction examen

Exercice 1 (4,5 pts)

Questions 1 2 3 4 5 6
Réponses B D B C D B, C
Exercice 2 (4,5 pts)
n Cours croisé USD/GBP :
CA
USD/GBP
=
CA
U5D¡EUR
CV
GEP¡EUR
=
1¡CV
EUR¡U5D
1¡CA
EUR¡GEP
=
CA
EUR¡GEP
CV
EUR¡U5D
=
0,7013
1,3023
= 0,5385
CV
USD/GBP
=
CV
U5D¡EUR
CA
GEP¡EUR
=
1¡CA
EUR¡U5D
1¡CV
EUR¡GEP
=
CV
EUR¡GEP
CA
EUR¡U5D
=
0,7015
1,3019
= 0,5388
o Arbitrage :
On peut faire un arbitrage triangulaire puisque le cours directe est différent du cours croisé.
Etape 1 : vendre USD contre EUR
1250000 ×
1
Cv
E0R¡0SB
= 1250000 ×
1
1,Su2S
= 959840,28 EUR
Etape 2 : vendre EUR contre GBP
959840,28 × CA
L0R¡uBP
= 959840,28 × u,7u1S = 673135,99 GBP
Etape 2 : vendre GBP contre USD
673135,99× CA
uBP¡0SÐ
= 673135,99 × 1,8S78 = 1250552,04 USD
Profit = 1250552,04 – 1250000 = 552,04 USD
Exercice 3 (5 pts)
n Procédure du banquier:
1- La banque emprunte X
EUR
sur 3 mois
2- La banque achète Y
USD
contre X
EUR

3- la banque place Y
USD
tel que le produit égal à 500000USD
Y
USD
× (1 + t
0SÐ
c
×
3
12
)= 500000 Î Y
USD
=
500000
(1+ 0,0437×
3
12
)
= 494590,41 USD
D’où :
4

X
EUR
=
494590,41
1,0999
= 449632,14EUR
A l’échéance :
4- La banque donne à l’importateur : 500000 × F
0SСL0R
¡

5- La banque rembourse l’emprunt :
X
EUR
× (1 + t
L0R
p
×
3
12
)= 449632,14 × (1 + u,u68S7 ×
3
12
)= 457360,19 EUR
Encaissement = Décaissement Î F
0SСL0R
¡
=
457360,19
500000
= 0,9147
o Par formule :
F
0SСL0R
¡
= S
0SСL0R
¡
1+ t
EUR
p
×
3
12
1+ t
USD
c
×
3
12
= u,9u91
1+ 0,06875×
3
12
1+ 0,04375×
3
12
= 0,9147
Exercice 4 (6 pts)
n Taux de change au comptant:
S
0SСL0R
0
=
A
1NÐ
A
L0R
=
28S
1S6
= 1,8269
o EUR est sous évalué alors que le TND est sur évalué
p Le prix d’importation est égal à 285/1,8046 = 157,92 qui est supérieur à 156, donc les importations
vont diminuer.
Le prix d’exportation est égal à 156 x 1,8046 = 281,51 qui est inférieur à 285, donc les exportations
vont augmenter.
q Taux d’équilibre
S
0SСL0R
2
-S
0SСL0R
1
S
0SСL0R
1
=
N
1NÐ
-N
L0R
1 +N
L0R

Î
S
USD¡EUR
2
- 1,8269
1,8269
=
0,06-0,04
1,04

ÎS
0SСL0R
2
= 1,862u