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Aula N 12 ndices de Liquidez

Objetivos desta Aula
A operao e a continuidade de qualquer negcio depende de sua capacidade de saldar seus compromissos financeiros, portanto o capital de giro da empresa deve ser administrado com muita eficincia. Dependendo do objetivo da anlise e do ponto de vista do analista, alguns ndices podem ser usados para medir a liquidez da empresa. O objetivo desta aula mostrar a liquidez da empresa sob diversos ngulos: no curtssimo prazo, no curto prazo e no longo prazo. Todavia, antes de falar em liquidez, vamos mostrar o ciclo operacional e financeiro da empresa, para que o aluno tenha uma viso mais abrangente do assunto. Tenha uma tima aula!

Introduo
Os ndices de liquidez procuram confrontar Ativos Circulantes com Dvidas, medindo o quo slida a base financeira da empresa. Portanto, se uma empresa apresentar bons ndices de liquidez, possui condies de apresentar boa capacidade de pagar suas dvidas, mas isso no significa que estar pagando suas dvidas em dia, em razo de outras variveis que influenciam nas operaes da empresa. Os ndices de liquidez no devem ser analisados de forma isolada, mas em conjunto com outros ndices de atividade que influenciam na liquidez da empresa. Por esse motivo, vamos comear estudando os ciclos operacional e financeiro da empresa.

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1. Ciclo Operacional E Financeiro

O ciclo operacional o prazo compreendido entre as primeiras compras de insumos para a produo ou comercializao at o efetivo recebimento das vendas dos produtos ou mercadorias. O ciclo financeiro o prazo compreendido entre o pagamento das compras de insumos para a produo ou comercializao at o efetivo recebimento das vendas dos produtos ou mercadorias. Portanto, a diferena entre o ciclo operacional e o ciclo financeiro est no prazo de pagamento concedido pelos fornecedores de insumos. Para calcular esses ciclos, necessrio que tenhamos todos os prazos mdios calculados: prazo mdio de estocagem de matrias-primas ou mercadorias, prazo mdio de recebimento e prazo mdio de estocagem de produtos acabados, prazo mdio de pagamento a fornecedores e prazo de produo (para indstrias).

1.1. Prazo Mdio de Estocagem

P.M.E. = Estoques x 360 C.P.V.

1.2. Prazo Mdio de Recebimento

1.3. Prazo Mdio de Pagamento

P.M.P. = Fornecedores x 360 Compras Exemplo:
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P.M.R. = Clientes x 360 Vendas

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Determinada indstria apresenta os seguintes prazos em seu ciclo de produo: Prazo Mdio de Estocagem de Matrias-primas = 10 dias Prazo Mdio de Recebimento das Vendas = 30 dias Prazo Mdio de Estocagem de Produtos Acabados = 15 dias Prazo de Produo = 5 dias Prazo Mdio de Pagamento a Fornecedores = 25 dias

1.4. Ciclo Operacional e Financeiro

P.P. Fornecedores 25 d CICLO FINANCEIRO

Pagamento a fornecedores

Incio da Produo

Final da Produo

Compra

10 d

5d

15 d

Venda

30 d

P.M.E. Matriaprima

P.P. Prazo de Produo

P.M.E. Produtos Acabados

P.M.R. das Vendas

CICLO OPERACIONAL

Portanto: Ciclo Operacional = 10 + 5 + 15 + 30 = 60 dias Ciclo Financeiro = 60 25 = 35 dias Para efeito de anlise da liquidez, quanto menor o ciclo financeiro, menor ser a necessidade de capital de giro da empresa, portanto sua liquidez tambm dever ser melhor.

Recebimento das Vendas

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A capacidade de uma empresa saldar suas dvidas dentro do prazo medida pelos ndices de liquidez. A anlise deve sempre ser complementada pelo estudo dos ciclos operacional e financeiro da empresa. Os ndices de liquidez normalmente utilizados para anlise financeira da empresa so: liquidez imediata, liquidez seca, liquidez corrente e liquidez geral. So calculados com uma simples operao de diviso, relacionando os bens e direitos que a empresa tem com suas obrigaes.

2. ndice de Liquidez Imediata

Relaciona os recursos que a empresa tem disponveis, sem necessidade de esforo de cobrana com suas dvidas de curto prazo. Com o desenvolvimento do mercado de crdito, passou a ser desaconselhvel que a empresa mantenha recursos disponveis muito elevados, deixando de investir em sua produo. I.L.I. = Disponvel Passivo Circulante

3. ndice de Liquidez Seca

Considerando que os estoques so os ativos de menor liquidez do Ativo Circulante, neste ndice o seu valor no considerado no clculo da liquidez seca. Assim, a liquidez da empresa deixa de depender do esforo de vendas para gerar recursos e pagar suas dvidas de curto prazo. I.L.S. = Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante

4. ndice de Liquidez Corrente

A simples diviso do valor do Ativo Circulante pelo valor do Passivo
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Circulante produz o ndice de Liquidez Corrente, que significa a capacidade de a empresa saldar seus compromissos de curto prazo. Logicamente, se houver acumulao de valores a receber originados pela inadimplncia dos clientes ou aumento do volume de estoques por problemas na produo, esses valores devem ser expurgados do clculo para melhor refletir sua real capacidade de pagamento das obrigaes. I.L.C. = Ativo Circulante Passivo Circulante

5. ndice de Liquidez Geral

o resultado da diviso do Ativo Circulante adicionado do Realizvel a Longo Prazo, pelo Passivo Circulante adicionado do Exigvel a Longo Prazo, ou seja, tudo o que a empresa pode receber em curto e longo prazos dividido pelo valor das obrigaes com terceiros em curto e longo prazos. Esse ndice mede a capacidade de a empresa saldar seus compromissos de curto e longo prazo. Se houver algum valor considerado de difcil recebimento, deve ser excludo do clculo para melhorar a preciso do ndice. I.L.G. = Ativo Circulante + Ativo Realizvel a Longo Prazo Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo

Composio da Amostra As 101 companhias foram agrupadas em 23 segmentos de atividade. Dentre eles, os maiores quanto receita lquida nos primeiros trs meses de 2005 so: Petrleo e Gs (34,85% da Receita Lquida Total), formado pela Petrobrs, maior empresa da amostra, e outra refinaria, porm pouco

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6. Liquidez das empresas industriais - 2004-2005

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significativa perto da gigante estatal; Siderurgia (19,78%), formado por empresas como Usiminas, Acesita, Companhia Siderrgica Nacional, Belgo Mineira, Gerdau e Companhia Siderrgica de Tubaro; Qumico (10,87%), formado por empresas como a Braskem, Unipar, Suzano Petroqumica, Petroflex e Ultrapar; Minerao (7,81%), representado pela Cia Vale do Rio Doce; Bebidas e Fumo (5,19%), formado pela Souza Cruz e Ambev; e Alimentos (3,79%), formado por empresas como a Sadia e Perdigo. Outra empresa relevante na amostra a Embraer, nica representante do segmento de Material Aeronutico e responsvel por 2,37% do total. O levantamento abrange 101 companhias abertas do setor industrial, cujas demonstraes financeiras so auditadas conforme as regras da Comisso de Valores Mobilirios (CVM). Trata-se, portanto, de um conjunto de empresas que podem ser consideradas de grande porte. As empresas foram classificadas por atividade econmica e os grupos econmicos tratados pela empresa que consolida as informaes; portantom, as controladas foram eliminadas da amostra para evitar a dupla contagem. Um exemplo a eliminao da Petroquisa, controlada da Petrobrs. Liquidez Corrente Atividades Alimentos Armas e Munies Bebidas e Fumo Brinquedos / lazer Calados Diversos Editora Embalagens Equipamentos Eltricos Madeira Mquinas e Equipamentos Material Aeronutico Material de Construo Mar/2004 1,75 2,50 1,28 0,03 3,22 1,95 1,87 1,99 1,30 1,29 1,78 1,54 1,10 Mar/2005 1,45 1,91 0,82 0,01 2,99 1,82 1,99 1,96 1,37 1,10 1,84 1,93 1,20

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Material de Transporte Metalurgia Minerao Papel e Celulose Petrleo e Gs Produtos de Limpeza Cosmticos Qumico Siderurgia Txtil, couro e vesturio Utilidades Domsticas Total Total sem Petrobrs

1,57 1,03 0,76 1,39 1,51 e 1,29 1,25 1,42 1,66 1,25 1,42 1,37

1,51 1,23 1,37 1,82 1,44 1,17 1,48 1,79 2,01 1,37 1,52 1,55

Dos 23 setores de atividade estudados, 12 aumentaram seu ndice de liquidez de 2004 para 2005. No total, os setores de atividade aumentaram a liquidez de 1,42 para 1,52, considerando, na amostra, a presena da gigante Petrobrs, e de 1,37 para 1,55, sem considerar a presena da Petrobrs. Esse aumento do ndice de liquidez deve-se, provavelmente, diminuio do endividamento das empresas nesse perodo, assunto a ser estudado na prxima aula. Esse quadro serve para compararmos os ndices de empresas individuais com a mdia de seu ramo de atividade.

7. Exerccio
A empresa X uma indstria no ramo de mquinas e equipamentos e apresentou as seguintes informaes, extradas de seu balano patrimonial: 2005 1.960.500 250.000 1.350.000 2004 2.270.000 550.000 1.410.000

Ativo Circulante* Realizvel a longo Prazo Passivo Circulante

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Exigvel a Longo Prazo

315.000

1.160.000

* Estoques: 2004 = R$ 450.000; 2005 = R$ 600.000. Essa indstria vende seus produtos com 60 dias de prazo, o seu processo de fabricao demanda em mdia 18 dias, o prazo mdio de estocagem de matrias- primas de 15 dias e o prazo mdio de estocagem de produtos acabados de 8 dias. Sabendo-se, tambm, que paga seus fornecedores com um prazo mdio de 90 dias, calcular o seu ciclo operacional e ciclo de caixa. Calcular os ndices de liquidez e emitir uma opinio sobre sua evoluo.

Sntese
Nesta aula, estudamos o ciclo operacional e financeiro da empresa cujo entendimento de fundamental importncia para uma boa administrao do capital de giro. Estudamos, tambm, os ndices de liquidez - importante indicador para medir a sade financeira da empresa. Na prxima aula, complementaremos este estudo com os ndices de endividamento. No perca!

Referncias Bibliogrficas
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MARION, Jos Carlos; IUDCIBUS, Srgio de. Anlise de Balanos. 4.ed. So Paulo: Atlas, 1998.

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MATARAZZO, Dante C. Anlise Financeira de Balanos Abordagem Bsica e Gerencial. 4.ed. So Paulo: Atlas, 1997.

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