Macro Diner

Macroeconomía I – LADE – Material didáctico
Profesores Erica Fellinger Jusué – Mario Tomba Panella
Tema 6. El dinero y la inflación
¿Qué es dinero?.
El sistema monetario: el banco central y el sistema bancario.
La creación de dinero (instrumentos de control monetario).
La oferta y la demanda de dinero: el equilibrio del mercado
monetario.
Formulación moderna de la teoría cuantitativa.
Causas y efectos de la inflación.
La neutralidad del dinero.
La inflación como impuesto.
Los costes de la inflación.
¿Qué es el dinero?
Es un conjunto de activos que se utiliza para... Cuyas

funciones son:
• Medio de cambio: (no hay trueque, de lo contrario
sería difícil encontrar un bien a cambio de otro
bien) Se entrega a cambio de.. Es comúnmente
aceptado por todos
• Unidad de cuenta: patrón para marcar precios y
registrar operaciones
• Depósito de valor: sirve para transferir poder
adquisitivo del presente al futuro, hacer pagos en el
futuro. Cuidado cuando suben los Px su valor
disminuye.
Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Universidad de Alcalá
1
¿Qué es el dinero?
Es el activo más líquido (liquidez es la facilidad con que
se convierte un activo en medio de cambio).
Distintos tipos: dinero mercancía (tiene valor intrínseco,
ej. Oro), dinero fiduciario (carece de v. intrínseco) se
utiliza como dinero por imperio legal.
La aceptación del dinero fiduciario depende de las
expectativas de los individuos además del
componente legal. (ej. Cigarrillos o dólares en URSS
1980 u otros países)
Distintas denominaciones: M1: efectivo (billetes y
monedas en manos del público) y depósitos a la
vista.
El sistema monetario: el banco central y el

sistema bancario
Banco Central (autoridad monetaria), dos funciones:
• Supervisar y garantizar la salud del sistema
bancario. Vigila la situación financiera de cada
banco. Es un banco de bancos, concede
préstamos a los bancos, también es prestamista de
último recurso ante dificultades financieras.
• Controlar la cantidad de dinero que existe en la
economía = oferta monetaria “OM”
Política monetaria: las decisiones de la autoridad
monetaria sobre la OM.

2
El sistema monetario: el banco central y el

sistema bancario
La Política monetaria se realiza a través de las

“Operaciones de mercado abierto” (instrumento
principal): Compraventa de bonos del estado
Si compra bonos en el mercado abierto => aumenta la OM.
=> Política monetaria expansiva
Si vende bonos en el mercado abierto => reduce la OM.
=> Política monetaria contractiva
Las variaciones de la OM pueden afectar profundamente a
la economía (ej. los Precios suben cuando el estado
imprime demasiado dinero, disyuntiva entre empleo-
inflación en el CP)
La creación de dinero (instrumentos de

control monetario)
Un papel fundamental de los bancos en el sistema

monetario es su influencia en la oferta monetaria a
través de la cantidad de depósitos que hay en la
economía y por ende la creación de dinero con un
sistema bancario de reservas fraccionarias.
Reservas: son los depósitos que los bancos reciben
pero no prestan
Sistema bancario de reservas fraccionarias: los
bancos tienen como reservas una fracción de sus
depósitos

3

control monetario)
Coeficiente de reservas: es la proporción de los
depósitos totales que el banco tiene como reservas.
Los bancos tienen obligación de mantener una
cantidad fija y mínima de reservas para respaldar
sus depósitos (reservas obligatorias), pueden
superar ese límite (exceso de reservas).
Si los bancos tienen todos los depósitos en reservas
(no los prestan) no influyen en la Oferta Monetaria.
Por el contrario, cuando sólo tienen una parte de
depósitos en reservas => “crean dinero”

control monetario)
Mecanismo: Coeficiente de Reservas = 10%
Activo Pasivo
Reservas 10 Depósitos 100

Préstamos 90

4

control monetario)
Activo Pasivo
Reservas 9 Depósitos 90
Préstamos 81

control monetario)
Activo Pasivo
Reservas 8,1 Depósitos 81

Préstamos 72,9

5
¿Cuánto dinero se crea en la economía?
Depósito inicial = 100

1º Préstamo = 90 (=0,9 x 100)
2º Préstamo = 81 (=0,9 x 90)
3º Préstamo = 72,9 (=0,9 x 81)
4º Préstamo ……
OM Total = 1000
Incremento de la OM = 900 por el efecto del llamado
“multiplicador del dinero” o “multiplicador monetario”
100x(1+0,9+0,92+0,93+0,94+…)=100x(1/(1-0,9)=
=100x(1/(0,1))= =1000 (suma de infinitos términos
de una progresión geométrica de razón [r]<1, 0,9)

control monetario)
multiplicador monetario es la cantidad de dinero que
genera el sistema bancario con cada euro de reserva.
multiplicador monetario es la inversa del coeficiente de
reservas o relación reserva/depósitos
mm = 1/ (reservas/depósitos) =
mm = 1/ (1/10) = 1/(0,10) = 10 euros generados con
cada euro de reserva
⇒ Mm x depósito inicial = 10 x 100 = 1000 = OM total
Suponiendo que se presta el máximo posible.

6

control monetario)
Cuanto mayor es el coeficiente de reservas => menor
es la cantidad que pueden prestar los bancos =>
más bajo es el multiplicador del dinero.
Debido a que en un sistema de reservas fraccionarias
los bancos crean dinero, el control de la oferta
monetaria por parte del banco central es “indirecto”,
depende de la conducta de los depositantes y de
los banqueros.
Los depositantes pueden perder confianza en el
sistema financiero y retiran los depósitos
(disminuye la OM sin intervención del BC).
Los banqueros se muestran más cautos y deciden
conceder menos préstamos.
Aunque el banco central persigue, en última instancia,

unos objetivos, como la estabilidad de los precios,
centra sus operaciones a corto plazo en los objetivos
intermedios

7
Instrumentos de control monetario por

parte del banco central
¿Cómo afecta el banco central la OM?
• Operaciones de mercado abierto son fáciles de realizar,
es el instrumento que se utiliza con más frecuencia.
Ej.: Para reducir la OM, vende bonos.
El público paga con efectivo y con depósitos => reduce
directamente la cantidad de dinero en circulación.
El público retira el dinero de los bancos => que los
bancos reducen sus reservas (porque son una
proporción de los depósitos) => que reducen la cantidad
de préstamos.
Instrumentos de control monetario por

parte del banco central
• Reservas obligatorias si se alterara frecuentemente

perturbaría el negocio bancario (ej. si se aumenta los
bancos deben reducir sus préstamos, vía mm)
Ej.: Un aumento de reservas obligatorias => eleva el
coeficiente de reserva => reduce el mm => reduce la OM
• Tipo de descuento es el tipo de interés de los préstamos
que concede el banco central a los bancos comerciales.
Cuando el BC concede un préstamo => el banco tiene
más dinero => le permiten crear más dinero Ej.: Una
reducción de “i” anima a los bancos a pedir préstamos =>
eleva la base monetaria => aumenta la OM

8
La oferta y la demanda de dinero: el

equilibrio del mercado monetario.
Nivel de precios “P” y valor del dinero (1/P). Una subida del
nivel de precios significa una reducción del valor del
dinero, ya que con cada euro podemos comprar menos
cantidad de bs y ss.
Demanda de dinero. La cantidad de dinero que deciden
tener los individuos depende del precio de los bienes y
ss. Cuanto más altos sean los precios (más bajo el valor
del dinero) se necesitará más dinero para realizar las
transacciones. Pendiente negativa
(motivo transacción ( no sincronización de cobros y
pagos), motivo precaución (contingencias))
A CP depende del tipo de i.
La oferta y la demanda de dinero: el

equilibrio del mercado monetario.
Pero a LP el nivel general de precios se ajusta hasta

situarse en el nivel en el que la demanda de dinero
es igual a la OM.
Si el nivel de Px es superior al de equilibrio, el público
desea tener más dinero del que ha creado el BC,
=> que el nivel de precios debe bajar para
equilibrar la oferta y la demanda.
Un aumento de la OM, eleva la cantidad de dinero, el
nivel de precios sube y se reduce el valor del
dinero.

9
Causas y efectos de la inflación
En el largo plazo hay consenso en que un incremento

de la OM provoca un aumento de precios. Por ello,
el BC tiene especial interés en controlar la OM.
En el corto plazo se puede deber a diferentes razones
que se traducen en inflación de costes o inflación
de demanda.
La neutralidad del dinero
Este principio establece que “las variaciones de la

cantidad del dinero influyen en las variables
nominales pero no en las reales”.
Actualmente los economistas acepta esta proposición
como una descripción de la economía a LP.
Cuando aumenta la OM => los precios, los salarios
monetarios, el tipo de interés y todas las variables
nominales aumentan.
Una aplicación de este principio es el efecto Fisher:
Cuando aumenta la tasa de inflación, el tipo de
interés nominal sube en la misma cuantía, por lo
que el tipo de interés real no varía, por tanto no
varía la Inversión ni el Consumo.

10
La inflación como impuesto
El estado hace frente al gasto público a través de la

recaudación de impuestos o pidiendo prestado al
público a partir de la venta de bonos.
Sin embargo, el gobierno puede pagar el gasto público
imprimiendo dinero. Cuando el estado recauda
ingresos imprimiendo dinero se dice que recauda un
impuesto de inflación.
Esto es así porque cuando el estado imprime dinero el
nivel de precios sube => que el dinero en efectivo o
depósitos a la vista pierden valor.
Los costes de la inflación
Cuando suben los precios, se compran menos bienes y

ss con cada euro. Por lo tanto, parece que la inflación
reduce directamente el nivel de vida.
Sin embargo, si nos atenemos a la neutralidad
monetaria, la inflación no reduce en sí misma el poder
adquisitivo real de los individuos.
Cuando suben los precios, se paga más por lo que se
compra. Los vendedores reciben más por lo que
venden.
Las rentas nominales tienden a aumentar al mismo ritmo
que los precios ¿cuáles son los costes de la inflación?

11
1) Coste de suela de zapatos, 2) costes de menú,

3) variabilidad de precios relativos y mala
asignación de recursos, 4) distorsiones fiscales,
5) confusión e incomodidad, 6) redistribución
arbitraria de la riqueza en la inflación imprevista
1) Coste de suela de zapatos: (no literal) recursos
despilfarrados (tiempo, comodidad que hay que
sacrificar para tener a mano menos dinero)
cuando la inflación anima a reducir la tenencia de
dinero. Acudimos más veces al banco porque
retiramos poco dinero cada vez. (costes enormes
en países con alta inflación, debe convertirse
rápidamente el dinero en dólares)
2) costes de menú, coste de modificar los precios,

perjudica a las empresas.
3) variabilidad de precios relativos y mala asignación de
recursos. Mayor inflación => mayor variabilidad de
precios relativos. (no todos los precios se ajustan a la
vez)
Las economías de mercado se basan en los precios
relativos para asignar los recursos escasos. Los
consumidores deciden lo que compran comparando
calidad y precios de distintos bs y ss. Por medio de
estas decisiones, determinan la asignación de
factores de producción escasos a las industrias y las
empresas.

12
Cuando la inflación distorsiona los precios relativos, se

distorsionan las decisiones de los consumidores =>
que los mercados son menos capaces de asignar
recursos escasos.
4) distorsiones fiscales, los legisladores no tienen en
cuenta la inflación cuando redactan las leyes. La
inflación exagera la magnitud de las ganancias de
capital y aumenta la presión fiscal sobre esas
rentas. Otro caso son las rentas procedentes de
intereses (se cobran sobre intereses nominales no
reales) Una solución es indiciar el sistema tributario.
5) confusión e incomodidad, la inflación hace que el dinero

tenga diferentes valores reales en cada momento, es
difícil el cálculo de los beneficios. Los inversores son
menos capaces de distinguir empresas prósperas de
las que no lo son. Se impide a los mercados
financieros asignar el ahorro de la economía a los
distintos tipos de inversión.
6) redistribución arbitraria de la riqueza en la inflación
imprevista. Las operaciones de préstamos se
expresan en moneda de cuenta. Por lo tanto, la
inflación beneficia a los deudores y perjudica a los
acreedores. Se reduce el valor de la deuda por ello
impone riesgos a los acreedores.

13
Formulación moderna de la teoría

cuantitativa
“La cantidad disponible de dinero determina el nivel
de precios y la tasa de crecimiento de la cantidad
disponible de dinero determina la tasa de inflación”
Actualmente los economistas se basan en esta teoría
para explicar los determinantes a LP del nivel de
precios y la tasa de inflación.
Milton Friedman: “la inflación es siempre y todo lugar
un fenómeno monetario”
Formulación moderna de la teoría cuantitativa
Proceso de ajuste de una inyección de dinero, es decir,

de un ∆OM:
1) Un ∆OM provoca inmediatamente un exceso de OM
(OM1 a OM2)
2) Al nivel de Px vigente, la cantidad de dinero ofrecida
es > que la cantidad de dinero demandada.
3) El público trata de deshacerse del exceso de OM de
distintas formas que en definitiva elevan la demanda
de bienes y ss:
3.1) compra bienes y ss

14
3.2) concede préstamos a otras personas, bien

comprando bonos o depositando el dinero en un
banco. Estos préstamos permiten a otras personas
comprar bs y ss.
4) Como la capacidad de la economía para producir
bienes y ss no ha variado (porque la producción Y=A
F(L, K) y estos factores no han cambiado), un aumento
de la demanda de bs y ss sólo eleva sus precios.
5) El Px, la cantidad demandada de dinero
(desplazamiento a lo largo de la curva) hasta el nuevo
equilibrio y se reduce el valor del dinero.
“El nivel general de precios se ajusta para equilibrar oferta
y demanda de dinero”

Velocidad de circulación del dinero, “V”, y la ecuación
cuantitativa
V = cantidad de veces que un billete cambia de manos en
promedio.
Ej.: Si se producen 100 pizzas al año, cada pizza vale 10€, y
la cantidad de dinero en la economía es 50€. ¿cuántas
veces cambian pueden cambiar de mano los 50€?, en
otras palabras, ¿cuánto es V?
V = (10€ x 100 pizzas)/50€ = 20
El gasto total de la economía es 1000€ = (P x Y), la cantidad
de dinero es M = 50
=> (P x Y)/M = V
de esta expresión se desprende la ecuación cuantitativa.

15
La ecuación cuantitativa relaciona M, V y el valor

monetario de la producción:
MxV=PxY
“Un aumento en la cantidad de dinero en la economía
(∆M) debe reflejarse en variaciones de cualesquiera
de las otras tres variables, es decir:
∆P, ó ∆Y ó disminución de V
para que se mantenga la igualdad”.
MxV= PxY
MxV=Px Y
Mx V=PxY
Mx V= Px Y
- El PIB nominal y M2 evolucionan de forma similar y

la v es constante.
- El nivel de precios y la oferta monetaria durante las
4 hiperinflaciones evolucionan de forma similar
(Sargent, 1983)

16
1. La “V” se mantiene relativamente constante.

2. Un ∆M => una variación proporcional en el valor
nominal de la producción: PxY
3. La producción real no ha variado (depende de factores
de producción que no han variado Y=AF(L,K), el dinero
es neutral, no afecta a la producción.
4. Las variaciones en M se traducen en variaciones en P.
5. => Cuando el BC aumenta rápidamente la OM provoca
un aumento de la tasa de inflación.

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Formulación moderna de la teoría cuantitativa

Proceso de ajuste de una inyección de dinero, es decir,

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3.2) concede préstamos a otras personas, bien

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