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Introduction :

Pour parler du rle du systme bancaire Marocain dans le financement de lconomie qui reprsente un sujet dactualit et qui met en relation plusieurs agents conomiques, il faut bien dfinir un ensemble de concepts cls qui nous permettent de mieux cerner ce thme. Cette partie est consacre ltude de ces concepts qui sont : dune part, les gnralits sur le systme bancaire Marocain qui sera trait dans le premier chapitre, dautre part, on parlera dans un second chapitre sur les diffrents modes de financement de lconomie.

CHAPITRE I : GNRALITES SUR LE SYSTEME BANCAIRE


Section 1 : SYSTEME BANCAIRE Para 1 : Rle du systme bancaire :
Le processus dpargne/investissement dans les conomies capitalistes est organis autour de Lintermdiation financire, leur faisant un tablissement central de la croissance conomique. En effet, les intermdiaires financiers sont des entreprises qui empruntent aux consommateurs/pargnants et prtent aux compagnies qui ont besoin des ressources pour l'investissement. De ce fait, il sera mieux de recourir lintermdiation bancaire : les mnages achtent des titres mis par les intermdiaires qui investissent leur tour l'argent en le prtant aux emprunteurs. Cest ainsi que les intermdiaires financiers sont susceptibles doffrir des services spcifiques que les marchs financiers nen peuvent pas les fournir :

- Banques en tant que moniteurs dlgus : Les emprunteurs doivent tre contrls cause de lexistence dasymtrie dinformation ex poste selon laquelle les prteurs ne disposent pas dinformation concernant la production de lentreprise. En effet, seuls les emprunteurs individuels peuvent observer loutput ralis de leurs projets, de ce fait, les contrats seront plus prcis concernant le rendement ralis. Par consquent, le prteur peut tre dfavoris dans le cas o lemprunteur nest pas en mesure dhonorer ses promesses ex-antes de payer, sauf sil existe une incitation de le faire. Une des solutions propose par Diamond pour rsoudre ce problme est la possibilit de sengager dans un contrat qui impose des pnalits non pcuniaires pour lemprunteur dans le cas o il nhonore pas ses engagements dans un dlai bien dfini dans le contrat _ Banques comme producteurs de l'information Si les informations concernant les opportunits dinvestissement ne sont pas disponibles, les agents conomiques sont amens produire des informations. Si les agents choisissent de produire la mme information ceci va engendrer une duplication inefficiente des cots de production dinformation. _ Banques comme mcanismes d'engagement Dautres lient la fragilit de la structure du capital bancaire au rle des banques. Ces auteurs ont soutenu lhypothse selon laquelle les banques sont des institutions opaques plutt que des institutions non financires. Ils suggrent que les structures de capital bancaires sont dlibrment rendues fragiles afin de ne pas s'engager dans certaines activits. De ce point de vue, la fragilit peut tre considre comme un attribut positif des banques. - Banques comme lissoirs de consommation En effet, le modle de Diamant et de Dybvig suppose que les profits engendrs par les opportunits de l'investissement disponible sont contradictoires avec les voies de consommation suivis par les consommateurs. En particulier, les consommateurs ont des besoins alatoires de consommation, et satisfaire ces besoins peut les obliger ne pas achever leurs investissements. Avoir de lpargne chez des intermdiaires financiers, permet dattnuer ces chocs de consommation et donc faire face linachvement de linvestissement.

CHAPITRE 2 : Les diffrents modes de financement :


Parler du financement de lconomie, cest se demander comment les diffrents agents conomiques se procurent largent dont ils ont besoin pour rgler les investissements quils dsirent raliser. Plusieurs possibilits soffrent eux

Section 1 : Le financement interne ou lautofinancement : Para 1 : Notion de l'autofinancement :


L'autofinancement est l'ensemble des ressources nouvelles engendres par l'activit de l'entreprise et conserves durablement par celle-ci pour financer ses oprations venir. Il est parfois appel rsultat brut ou profit brut, toutefois pour lever toute l'ambigut que suscite le mot rsultat E. COHEN 1 propose la dfinition suivante : l'autofinancement est le surplus montaire dgag par l'entreprise sur son activit propre et conserv par elle pour financer son dveloppement futur quand d'autres auteurs L'autofinancement correspond une rtention de tout ou partie de rmunration annuelle des actionnaires en vue de couvrir les divers besoins de l'entreprise. Il s'agit donc d'un processus d'pargne ralis au niveau de la socit. Comptablement, les sommes non distribues sont mises en rserves, et ces rserves lorsqu'elles sont suffisamment importantes, peuvent donner lieu la distribution gratuite d'actions 2. L'autofinancement est la part de la capacit d'autofinancement (CAF) consacre au financement de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible aprs rmunration des associs.

1 (E.COHEN - Gestion financire et dveloppement financire P : 194).

2 (J. Pierre, P. Navat, P. Rambourg Finance d'entreprise, finance de march dition 1994 P : 143).

Sa dfinition rsultant du tableau de financement du plan comptable gnrale (PCG) est la suivante :
Autofinancement = Capacit d'autofinancement - dividendes distribus au cours de l'exercice.

Les dividendes pris en compte correspondent au flux financier Rel3. Les facteurs qui influent sur la dtermination de l'autofinancement peuvent tre mis en vidence aux diffrentes tapes de sa formation, ces tapes peuvent tre reprsentes comme suit4 :

Section 2 : Le financement externe : Para 1 : financement indirect institutions financires :


Le financement de lconomie assur par les agents financiers est appel intermdiation financire. Lintermdiation est la fonction de toutes les institutions financires qui tablissent un lien entre les capacits de financement de certains agents et les besoins de financement dautres agents. Ce financement assur par les institutions financires peut tre montaire (lors dune cration de monnaie) ou non montaire lorsque les agents financiers nont quun rle dintermdiaires entre agents capacit de financement et agents besoin de financement (voir le schma). Ce rle consiste en fait transfrer les ressources financires des agents capacit de financement vers les agents besoin de financement. Si le financement montaire est uniquement ralis par les banques et le trsor, toutes les institutions financires assurent un financement non montaire. Si certains agents disposent dune capacit de financement (les mnages essentiellement), dautres (les socits non financires et les administrations publiques) ont des besoins de financement. La question est didentifier les
3 (Christian et Mirrlle Zambotto Gestion financire, finance d'entreprise dition 1997 P : 22).

4 (E.COHEN. Gestion financire op.cit P : 199).

raisons pour lesquelles les agents besoin de financement ne se procurent pas directement des ressources auprs des agents capacit de financement. Il sagit donc didentifier les avantages de lintermdiation financire (sous -section 1), mais galement les risques qui lui sont associs (sous-section 2).

Para 2 : Le financement direct :


Le financement externe court et moyen terme : Le march montaire : Le march montaire peut tre dfini comme le march des capitaux principalement court et moyen terme par opposition au march financier sur lequel sont raliss les emprunts et placements essentiellement long terme. 5 Il existe deux compartiments du march montaire savoir : - Le march montaire interbancaire (ou troit) sur lequel les tablissements de crdits changent les liquidits et la banque centrale (BANK ALMAGHRIB : BAM) exerce sa fonction de rgulation montaire ; - Le march montaire des titres de crances ngociables (ou largi) sur lequel les tablissements de crdit et les agents non financiers (entreprises par exemple) schangent des liquidits court et moyen terme. 1- March interbancaire6 : Le march interbancaire permet aux banques dquilibrer leur trsorerie en compensant entre elles leurs dficits ou excdents, ou en empruntant les sommes complmentaires qui leur sont ncessaires auprs des diffrentes banques spcialises. Mais avant de recourir au march interbancaire pour leurs besoins en trsorerie, les banques font gnralement un arbitrage entre les diffrentes possibilits de refinancement auxquelles elles peuvent accder afin doptimiser lutilisation des moyens financiers que ces possibilits procurent, en commenant, bien entendu, par celles qui offrent les taux les moins levs.

( Berrada. M. Azzedine : Les nouveaux marchs des capitaux au Maroc d : 1998 P : 189). (Berrada. M. Azzedine : Les nouveaux marchs des capitaux au Maroc d : 1998 P : 192).

Antrieurement la rforme de refinancement de Juin 1995, les banques pouvaient se procurer des avances soit sur le march interbancaire soit par le rescompte auprs de Bank Al Maghrib des crdits privilgis taux peu levs7 ou encore par les diffrentes avances que celles-ci leur consentait sur le march montaire. Depuis la mise en place de cette rforme, seul subsiste le recours au march montaire, o les transactions interbancaires se sont dvelopps car offrant, souvent, des taux plus avantageux que ceux de Bank Al Maghrib tout en suivant, de prs, la hausse comma la baisse, lvolution des taux directeurs de celle-ci. 2-1- Le march des titres de crances ngociables publics : bons de trsor mis par adjudication : Le march des bons de trsor est celui o les volumes et les taux dintrt des valeurs du trsor est celui o les volumes et les taux dintrt des valeurs du trsor sont dtermins par le libre jeu des mcanismes du march, cest --dire par la confrontation de loffre et de la demande. Ce march est actuellement ouvert toutes les catgories de soumissionnaires (personnes physiques ou morales, rsidentes ou non rsidentes).

Les principaux intervenants metteurs et souscripteurs : Le trsor public comme metteur de bons pour collecter les fonds dont il a besoin. les souscripteurs ligibles (les soumissionnaires) au march dadjudication, savoir : Dune part, les tablissements admis par le ministre des finances soumissionner directement sur le march des adjudications des bons de trsor pour leur propre compte et pour celui de leur clientle. Ces tablissements sont les banques et la caisse de dpt et de gestion.

(Avant la suppression de ce recours en Juin 1995, les taux de rescompte des crdits lexportation et des crdits en moyen terme rescomptable consentis aux PME et aux jeunes promoteurs taient fixs 8%)

Dautre part, les tablissements admis soumissionner uniquement pour leur propre compte. Il sagit de : caisse Marocaine des marchs, caisse centrale des garanties, Dar Addamanne, Bank Al Amal.

PARTIE II :
ETUDE EMPIRIQUE SUR LE FINANCEMENT DE lCONOMIE :

CHAPITRE I :
LE CADRE GENERAL DE LENQUETE
Section 1 : l'chantillon choisi :
Dans les sciences humaines, un chantillon dsigne un certain nombre d'individus choisis dans une population de manire la reprsenter et pouvant servir pour l'apprciation de cas du mme genre. La question qui se pose propos de tout chantillon est celle de sa reprsentativit. Il y a toujours une incertitude. Il faut tre prudent pour dcider dans quelle mesure les rsultats tablis sur un chantillon peuvent tre valables pour toute la population. Des risques d'erreurs existent toujours.

Ainsi, notre enqute a t ralise sur la base d'un chantillon de vingt cinq PME parpilles sur plusieurs villes du Maroc et ouvrent dans divers secteurs: - 17 PME dans le secteur industriel. - 3 PME dans le secteur agricole. - 5 PME dans le secteur de services.

Section 2 : les questionnaires :


Du point de vue de leurs contenus, les 2 questionnaires ont combin entre les questions de fait et les questions d'opinion, et du point de vue forme ont a combin entre questions ouvertes laissant la libert de rpondre la personne interroge et d'autres fermes en leur proposant une liste de rponses parmi lesquelles elle doit choisir celle qui parat plus explicative de son opinion. I- Questions fermes : Chaque question ferme est suivie d'une liste de consignes parmi lesquelles on peut citer : Dterminer un nombre de rponses convenables (ce nombre n'est pas impos) ; Dterminer la rponse convenable ; Classer toutes les rponses proposes ; Classer toutes les rponses convenables. Il est facile de dpouiller de telles questions, toutefois, il faut tre prudent quant aux rponses inattendues qui peuvent tre un indicateur quant la nonexhaustivit de la liste propose. II- Questions ouvertes : Ces questions sont gnralement proposes lors du processus de prparation des questionnaires et ce pour essayer de limiter les rponses qui seront prsentes dans les questions fermes. Mais la ralisation des questionnaires demande le mlange entre les 2 types de questions, car se contenter des questions fermes cre une certaine monotonie celui qui rpond aux questionnaires et qui voit l'absence de son opinion personnelle et se baser seulement sur des questions ouvertes pose beaucoup de problmes au niveau de dpouillement. Cependant, la ralit est tellement ddommageant, la plupart des questions de nos questionnaires sont fermes pour conomiser le temps pour ceux qui rpondent au dtriment des questions ouvertes dont les rponses peuvent

nous donner une interprtation globale sur la manire de voir les choses chez les dirigeants des PME et les banquiers

CHAPITRE II : AN ALYSE DES RESULTATS :


Ce chapitre est consacr la prsentation des rsultats de l'enqute est quasiment bas sur la prsentation des questionnaires. La premire section sera rserve l'analyse des rsultats obtenus partir du traitement statistique des donnes, qui nous permettra de mettre en vidence un certain nombre de relation significatif entre la PME et ses moyens de financement. Dans La seconde, nous essayerons de faire des recommandations pour un meilleur dveloppement de la PME Marocaine. 1) Quels types de besoins de financement avez-vous? La plupart des PME enqutes (68%) ont un besoin d'investissement, tandis que le ont un besoin d'exploitation et seulement 8% ont exprim un besoin de rnovation. 2) De combien l'autofinancement peut couvrir vos besoins de financement ? La majorit des entreprises enqutes dgagent une capacit d'autofinancement (CAF) qui couvre environ la moiti de leur financement, trois entreprises n'ont pas besoin de combler leur financement par des moyens externes et recourent 100 % leur fonds propres. 3) Acceptez- vous l'entre de nouveau actionnaire en cas de difficults financires? - Dans quelle limite du capital ? (88 %) des PME enqutes n'acceptent pas l'entre de nouveaux actionnaires en cas de difficult financire, cela peut s'expliquer par la mentalit des grants des PME qui ont peur de perdre le contrle et la gestion de leurs propres socits. 4) Recourez-vous au financement bancaire ? Accdez-vous facilement au crdit bancaire ? Si non pourquoi ?

La majorit des PME enqutes recours l'emprunt bancaire qui reste un moyen de financement primordial pour faire face l'insuffisance chronique des fonds propres dont 6 trouvent un accs difficile ce dernier cause du taux d'intrt lev, l'excs de garanties et le manque d'information, tandis que 3 % des entreprises recourent leurs propres moyens. 5) Quelle est la forme de crdit la plus demande ? On remarque que la forme de crdit la plus demand par les PME est le crdit court terme (45%), suivie des crdits moyen terme (41%).En revanche le recours aux crdits long terme reste timide avec un faible taux de 14%. 6) Quelle banque avez-vous choisi pour financer votre projet ? Banque Nombre % 23 % 36 % 9% 9% 14 % 9% 100 %

AttijariWafa bank 5 BMCE BMCI SGMB 8 2 2

Banque Populaire 3 Crdit agricole Total 2 22

7) Sur quels critres vous tiez bass pour choisir votre banque ? Le taux d'intrt moins lev reste le 1er critre pour le choix de la banque par les PME, mais vu l'indiffrence des taux appliqus par l'ensemble des banques, les entrepreneurs se basent sur la qualit de service avec un taux de 27%, suivi de peu de garantie avec un taux de 18% et la dure plus longue avec un taux de 14%. 8) Etes- vous client de plusieurs banques ? Si oui, pour quelles raisons? A partir d'une certaine taille, l'entreprise a besoin de plusieurs banques pour bien mener sa structure financire (85% des PME qui recourent au financement bancaire choisissent plusieurs banques) afin de pouvoir obtenir plus de faciliter de caisse et donc augmenter le niveau de leur activit, avoir la possibilit de cumuler un certain montant de crdit suprieur celui qu'elles

pouvaient obtenir au prs d'une seule banque et enfin bnficier d'une qualit de service variable.

CONCLUSION
L'valuation de financement des PME marocaines montre une difficult d'accs de ces dernires au premier rang au crdit bancaire et spcialement aux crdits d'quipement et ce malgr l'augmentation de la part des crdits moyen terme dans l'encours total des banques. Ensuite la sous exploitation du march boursier et la faiblesse d'utilisation des moyens de financement alternatif (le capital risque et le crdit bail). Face cette situation et pour favoriser la mise niveau et amliorer la comptitivit des PME soumises aux exigences de libre change, des efforts complmentaires visant la promotion des fonds privs au service de la PME mritent d'tre mis en uvre. Ces efforts devraient converger vers l'appui de son financement par la mobilisation des fonds bancaires, la dynamisation du capital risque et la consolidation voire la rvision du rle de la bourse, des institutions de micro crdits, des socits de leasing.