1.

LA ERA DEL FINANCIERO En los ltimos aos, segn algunos estudio de la firma global de consultora McKinsey & Company, revela que las 150 empresas ms influyentes del Per han reducido su valor conjunto en US$ 1,050 millones (aproximadamente el 2% del PBI ) y la destruccin de valor en el sector empresarial peruano podra ser una tendencia preocupante. El costo de capital promedio para el sector privado en el Per puede estar entre el 10 % y el 15 %,al igual que el calentamiento global amenaza al mundo, la baja rentabilidad es una constante amenaza para la supervivencia de las empresas ya que la baja rentabilidad es consecuencia de los problemas econmicos del Per y del estancamiento de la demanda interna. Segn McKinsey, la destruccin de valor esta dentro del control de las empresas y que la clave para este proceso la tendran los gerentes financieros. Los gerentes financieros en el Per slo se fijan principalmente en el corto plazo y no se concentran lo suficiente en la rentabilidad y que deberan dedicarle mucho ms tiempo a labores mundanas e interactuar con el gerente general para identificar fuentes de crecimiento y valor. Los financieros en las empresas ms competitivas ,estn asumiendo cada vez ms una funcin de liderazgo en las decisiones estratgicas a comparacin de muchos gerentes generales y es que el gerente financiero debe identificar con precisin cuales son las palancas de rentabilidad de la empresa, aunque esa funcin le correspondera al gerente general, pero por eso el financiero debe actuar como un gerente adjunto para la creacin de valor, es que ste aporta su capacidad para medir el impacto de cada decisin gerencial en la rentabilidad y en el valor de la empresa. Se calcula que la deuda promedio de las empresas peruanas es 3.9 veces su patrimonio y que por este motivo las empresas entran en un crculo vicioso porque cuando enfrentan problemas de liquidez, la prioridad del gerente financiero es minimizar los costos del financiamiento. Sin embargo, a la vez aumenta la probabilidad de que en el mediano y largo plazo la empresa entre en problemas nuevamente. El miedo de endeudarse y la ausencia de mecanismos son los principales obstculos de las empresas peruanas que les impide apoyarse en su gestin financiera para crecer. Segn Piazzon, es un error comn entre los financieros peruanos pensar que fundarse con recursos propios siempre es menos riesgoso que endeudarse. Sucede que algunas empresas prefieren desaprovechar oportunidades o endeudarse en exceso si no tienen opcin antes que abrir su capital. Por otro lado un buen ejemplo de un sistema completo de administracin de valor es el de Unin de Cerveceras Peruanas Backus y Johnton (Backus) . Backus tiene un Balanced Scorecard (tablero de control con variables de importancia estratgica para el negocio) con el que ha trazado toda la relacin causa-efecto entre decisiones operativas cotidianas y objetivos de creacin de valor. Adems, utiliza una herramienta sofisticada como EVA, la cual le permite evaluar la eficiencia en el uso del

capital y ayuda a que su rentabilidad suba mientras el consumo de cerveza bajaba y tenemos que resaltar que Backus est entre las ms sofisticadas del pas. En conclusin, las empresas peruanas deberan preparase tanto para aprovechar las oportunidades que se les presentan como para resistir los embistes de nuevos competidores.

2. DE REGRESO A LO BSICO El tema fue la importancia de las finanzas y el financiamiento en las actividades empresariales y estuvo dirigido bsicamente a micro y pequeos empresarios lo que llama la atencin es descubrir que para todos las finanzas eran algo muy lejano y aparentemente difcil de entender. Las finanzas no son como dicen los americanos es decir la rocket science hay que darnos cuenta que existen muchos libros de autores que al tratar sobre finanzas le dan una forma que en lugar de hacerlas accesibles y entendibles, esta se torna prcticamente inalcanzables justamente para este grupo de estudiantes, gerentes y empresarios, es decir a todos aquellos que deberan aplicarlos a sus actividades diarias, el propsito de este blog es principalmente difundir y explicar conceptos financieros es por ello el nombre De regreso a lo bsico. Por tal motivo, finanzas es el conjunto de principios y modelos que nos permiten gestionar eficientemente, el dinero de una organizacin a lo largo del tiempo bajo condiciones de incertidumbre con el fin ltimo de generar valor para los que invirtieron sus recursos ah. El dinero es un recurso escaso, que debe ser manejado de la manera ms eficiente posible , la referencia al tiempo tiene relevancia puesto que las decisiones que tomemos hoy en da lgicamente se vern reflejadas en el futuro en una corriente de ingresos y egresos que tendrn un impacto sobre la rentabilidad, para ello es importante crear valor 3. CREAR VALOR Hoy en da los seres humanos invertimos para hacernos ms ricos, es por ello que es importante buscar oportunidades de inversin cuyo resultado nos favorezca e incremente nuestra riqueza, pero debemos tener en cuenta que NOS HACEMOS MAS RICOS SI LA INVERSIN QUE HACEMOS CREA VALOR. Crear valor desde el punto de vista de las finanzas significa que la inversin en la que he puesto mi dinero rinde ms de lo mnimo que esperaba ganar si por lo contrario ocurre que usted espera ganar ms de lo que realmente recibi y no est contento con su inversin y por lo tanto, estar ms que dispuesto a

deshacerse de ella vendindola a otro interesado el cual le pagara menos que lo que usted invirti y de esta forma se da la destruccin de valor que hizo que su inversin valiera menos y como consecuencia disminuy su patrimonio es decir lo hizo menos rico, por otro lado es importante recordar que obtener rentabilidad no significa que se este creando valor, ya que crear valor es sobrepasar la valla mnima que nos planteamos como empresa , empresario, etc. 4. Maximizar la riqueza de los accionistas? S, pero Opinin de Pal Lira Briceo, director de la carrera de administracin y finanzas UPC. Objetivo de cualquier egresado de la carrera de negocios es generar mayores utilidades a los accionistas de las empresas donde laboran, las personas naturales buscan empresas en donde invertir su dinero (compra de acciones) para que esta crezca en el tiempo. Hoy en da los accionistas solo buscan aumentar su utilidad del dinero invertido, no piensan en los grupos de inters (proveedores, trabajadores, acreedores, etc.). Estos grupos hacen que el producto o servicio que genera la empresa sean aceptados por el consumidor. La creacin de valor debe ser de largo plazo, sin que prime los intereses de los accionistas sino en su conjunto. Por el momento, el objetivo de una firma sigue siendo hacer ms ricos a los accionistas, pero si desean lograrlo con eficacia, estas personas no deben colisionar con los grupos de inters, que ellos son parte fundamental de que su organizacin se siga manteniendo en una etapa de madurez. 5. El gerente financiero, brazo derecho del directorio: Cul es el valor de una buena gestin financiera? Ayuda a gestionar el dinero (recurso escaso) Aumento de riqueza a travs de buenas decisiones de inversin, mantenimiento y liquidez.

Cules son las habilidades y conocimientos de un gerente de finanzas? tica profesional Planeamiento estratgico Entender que es un driver (genera valor en el desarrollo empresarial) Entender el mercado burstil Comprensin de la informacin del negocio y dominar gestin del riesgo.

Cul es el rol de gerente financiero, la carrera es difcil?

Rol principal ser brazo derecho del directorio, la carrera no es difcil solo que las personas que redactan finanzas cree que su literatura no es compleja lo cual es totalmente falso a un nuevo usuario de esta.

Cul sera el modelo ideal para ensear finanzas y que implica un buen manejo financiero? Ofreciendo una buena cantidad de ejemplos y sencillo de comprender para cualquier nuevo usuario que busca solucin por medio de esta herramienta que son las finanzas y un buen manejo financiero es ayudar a crear valor.

Cmo lograr un buen manejo de las finanzas? El gerente financiero tiene que crear un buen ambiente organizacional y de tratar de que no colisionen los grupos de inters y satisfacer los intereses del accionista. Cul es el error ms comn de crear valor? Velar solo por los intereses de los accionistas que a largo plazo solo generara irregularidades en la gestin financiera de una empresa.

6. LA CAJA NEGRA PARTE 1 Se ha preguntado alguna vez como las instituciones financieras evalan las solicitudes de apoyo financiero que les presentan sus clientes?, No sabe? Muchas personas, lo nico que conocen del proceso de prstamo, es que se entregan documentos por un extremo o por el otro, sale la decisin de apoyo o no. Lo que hay en el medio para ellos, es una caja negra desconociendo como esta su estado financiero y con ello se transforman los insumos. El anlisis crediticio al que es sometido usted o la empresa tratan de responder, nicamente, dos preguntas: 1) Este cliente querr pagar? 2) Este cliente podr pagar? La primera pregunta, busca conocer la INTENCION de pago y la segunda se enfoca en saber si el potencial cliente genera dinero para pagar el prstamo. Las instituciones financieras, estructuran los requerimientos de informacin que necesitan para evaluar el apoyo solicitado. Si bien la lista de la informacin requerida vara segn la institucin a la que le pida el apoyo financiero, esta afirmacin nos lleva a 2 tipos:

1) La informacin cualitativa 2) La informacin cuantitativa La primera trata de evaluar la intencin de honrar sus deudas, Con la segunda conocer la capacidad de este para generar fondos necesarios para pagar el crdito solicitado.

7. LA CAJA NEGRA (O CMO LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS EVALAN OTORGAR PRSTAMOS) PARTE 2 Las Instituciones Financieras incorporan dentro de su organizacin a las Unidades de Negocios y de Riesgos, la primera se encarga de llevar la relacin comercial que existe entre la entidad y sus clientes. En tanto que la segunda, es la que efecta, entre otras funciones, la evaluacin de la solicitud crediticia. Si su empresa es mediana, grande o corporativa entonces el analista de riesgo evaluar su pedido de apoyo financiero. Por otro lado, si usted tiene una micro o pequea empresa, entonces la tarea de evaluarlo recaer en su funcionario de crdito. La funcin de la persona que evaluar la solicitud, es tratar de contestar las dos preguntas centrales en el anlisis del riesgo crediticia que son : Querr pagar? Y Podr pagar?. La empresa y los accionistas sern revisados en las Centrales de Riesgo z, las cuales son gigantescas bases de datos pblicas o privadas y su funcin es entregar informacin sobre el cumplimiento que han tenido en diversos pagos. Sin embargo, hay que estar prevenidos de dos problemas que conllevan la utilizacin de las Centrales de Riesgo. El primer problema es acerca de la demora de la informacin proveniente del sistema financiero y el segundo problema es que si dicha informacin recogida no es buena entonces los resultados tampoco lo sern. Las preguntas centrales de anlisis crediticio pueden ser contestadas mediante diversas tcnicas. Una de ellas es la tcnica convencional, que consiste en la visita del funcionario ya sea de negocios o de riesgos con la finalidad de hacer un reporte, que contendr informacin acerca del destino del crdito. La primera parte del reporte consiste en hacer un previo anlisis de la intencin de pago basndose en las referencias comerciales y bancarias y la informacin proporcionada por las centrales de riesgo. Por ltimo, se observa las condiciones de la industria. La segunda parte del reporte consiste en saber si el cliente est con condiciones de generar los fondos suficientes para hacer frente a sus compromisos financieros y para tal fin, se utiliza la informacin financiera de la firma, la cual est contenida en los estados financieros.

En conclusin, para los banqueros es necesario contar con los estados financieros de por lo menos dos aos terminados y el ltimo a fecha ms reciente con el fin de saber si el cliente cumpli en el pasado y si est apto para cumplir en el futuro.

8. LA CAJA NEGRA 3ERA PARTE La evaluacin de crditos, El Credit Scoring (SC). Lo que buscan las tcnicas de anlisis crediticio es reducir ms no eliminar del riesgo impago, y que eliminarlo es simplemente imposible. La CS es un modelo que busca saber si el solicitante ser un buen sujeto de crdito, ya que resalta algunas caractersticas predeterminadas por el banco en sus anteriores anlisis, en el CS los sujetos reciben puntos que son promediados y los califica para poder obtener su crdito. El CS evalan un gran nmero de solicitudes de montos pequeos, sean estas de personas naturales o jurdicas (obviamente micro y pequeas empresas), para aplicar la metodologa del CS, hace falta dos condiciones: la institucin financiera debe conocer, perfectamente, a su pblico objetivo y se debe tener un sistema operativo que capture y guarde las principales caractersticas de los crditos otorgados (buenos y malos), el siguiente paso consiste en identificar mediante tcnicas estadsticas, las caractersticas ms resaltante de los crditos dados y juntarlos con el entorno (vivienda, sueldo, trabajo, nmero de hijos, estado civil, etc). No hay que perder de vista que toda caracterstica, favorable o no, tiene un puntaje el cual sumado y comparado contra un mnimo, hace posible la decisin final, tampoco hay que olvidar que el cliente evaluado, adicionalmente debe de tener un buen record crediticio. El CS es un instrumento altamente flexible y depende de la apreciacin que tenga cada institucin financiera sobre la importancia de los factores internos y del entorno. Una de las ms grandes ventajas de usar el CS es que agiliza la decisin sobre los prstamos otorgados a los sujetos.

10. DIEZ AXIOMAS QUE CONSTITUYEN LOS FUNDAMENTOS DE LA DIRECCIN FINANACIERA AXIOMA 1: EQUILIBRIO ENTRE RIESGO Y RENTABILIDAD Todos hemos ahorrado algo dinero en algn momento para ampliar nuestras oportunidades de consumo futuras. Pero la mayora decide invertir dichos ahorros y obtener una rentabilidad en presente que a futuro. La rentabilidad mnima debe ser mayor que la tasa de inflacin prevista sino de otro modo los inversores compraran por adelantado los bienes o invertiran en activos que

flucten con la inflacin. Las alternativas de inversin presentan diferentes niveles de riesgos y de rentabilidades, donde las inversiones ms arriesgadas son las de mayores rentabilidades. Podemos tratar de percibir las rentabilidades pero no el futuro ni que rentabilidades existirn. Nunca se sabr exactamente que rentabilidad tendr una inversin. AXIOMA 2: EL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO El valor del dinero en el tiempo se denomina el coste de oportunidad de sacrificar el potencial de beneficio. Para medir la riqueza o el valor utilizaremos el valor del dinero en el tiempo para valorar los beneficios y coste futuros de un proyecto. Los beneficios superan los costes, el proyecto genera riqueza pero si los costes superan los beneficios, el proyecto no genera riqueza. AXIOMA 3: LA TESORERA Y LOS BENEFICIOS ES LO QUE MANDA Para medir la riqueza o el valor utilizaremos los flujos de tesorera como herramienta de medicin, y no los beneficios contables. La empresa recibe los flujos de tesorera y puede reinvertirlos. En cambio los beneficios contables se contabilizan cuando se perciben, ambos no pueden producirse simultneamente. Los tres primeros axiomas determinan el valor de cualquier activo, ya sea una empresa, un nuevo proyecto un activo financiero. AXIOMA 4: FLUJOS DE TESORERA INCREMENTALES Cuando tomamos decisiones empresariales nos preocupamos por los resultados de dichas decisiones, cul sera la diferencia entre decir s o decir no. El flujo de tesorera incremental es la diferencia entre los flujos de tesorera en caso de aceptacin del proyecto y los flujos de tesorera sino se acepta el proyecto. No todos los flujos de tesorera son incrementales. Para decidir si un flujo es incremental hay que examinar a la empresa con y sin el nuevo producto. AXIOMA 5: LA MALDICIN DE LOS MERCADOS COMPETITIVOS Nuestra labor como directivos financieros es generar riqueza. Por qu resulta difcil encontrar proyectos e inversiones con una rentabilidad excepcional? Dnde surgen los proyectos rentables? Las respuestas a estas preguntas nos dicen mucho sobre cmo funcionan los mercados competitivos y dnde buscar proyectos rentables. Es mucho ms fcil evaluar proyectos rentables que encontrarlos. Si una industria genera grandes beneficios, ellos atraen a nuevos competidores. En cambio, si genera beneficios por debajo de la tasa de la rentabilidad requerida, abandonarn el mercado algunas empresas y por otro lado los precios aumentarn. La diferencia dificulta dicha bsqueda y hay que invertir en mercados que no sean totalmente competitivos. Hay dos maneras de hacer que los mercados sean menos competitivos: diferenciar el producto

de alguna forma o lograr una ventaja respecto a los competidores. El servicio y la calidad tambin son factores para diferenciar los productos. AXIOMA 6: MERCADOS DE CAPITALES EFICIENTES El objetivo como directivo financiero debe ser la maximizacin de la riqueza de los accionistas. El aumento de estos provocan un aumento de la cotizacin de la accin ordinaria en la circulacin. Mercados eficientes, se tratan de mercados en los que los valores de todos los activos y ttulos, en cualquier momento dado, reflejan totalmente toda la informacin disponible. Un mercado eficiente se caracteriza por un gran nmero de individuos movidos por el nimo de lucro que actan de manera independiente. AXIOMA 7: EL PROBLEMA DE AGENCIA Tiene su origen en la separacin de la direccin y la propiedad de la empresa ya que las decisiones son tomadas por gestores profesionales y no por los propietarios. De esta manera pueden enfocar el trabajo de manera menos energtica y tratar de beneficiarse asimismo a travs del salario y de las gratificaciones en detrimento de los accionistas. Los accionistas eligen al consejo de administracin de la empresa y ste selecciona, a su vez, el equipo directivo. Pero eso no se da debido a que la direccin elige a los candidatos al consejo de administracin y este mismo ofrece una lista de candidatos. Se emplea un tiempo para realizar un seguimiento a los directivos y tratar de alinear con los accionistas. Los intereses de los directivos y los accionistas pueden hacerse coincidir mediante el establecimiento de opciones de compra de acciones para la direccin, gratificaciones y pluses directamente vinculados al grado de coincidencia de sus decisiones con los intereses de los accionistas. En resumen lo que es bueno para los accionistas tambin debe ser bueno para los directivos. Si no es as, los directivos adoptarn decisiones en sus propios intereses, en lugar de maximizar la riqueza de los accionistas. AXIOMA 8: LOS IMPUESTOS ESTN RELACIONADOS CON LAS DECISIONES EMPRESARIALES El directivo financiero no adopta casi ninguna decisin sin tener presente la repercusin de los impuestos. Para ser ms precisos, los flujos de tesorera que tendremos en cuenta sern los flujos de tesorera incrementales despes de considerar los impuestos de la empresa en su conjunto. Cuando la empresa analiza la posible adquisicin de una planta o de un equipo, las rentabilidades de la inversin deben mediarse despes de aplicar los impuestos. Los impuestos asimismo desempean una funcin a la hora de determinar la estructura financiera de una empresa. Cuando examinbamos el clculo de los impuestos, los pagos de intereses son un gasto deducible, mientras que los pagos de dividendos a los accionistas no pueden utilizarse como deducciones a la hora de calcular beneficios gravables fiscalmente de una sociedad annima.

AXIOMA 9: TODO EL RIESGO NO ES IDNTICO La mayor parte de las finanzas gira en torno al equilibrio entre riesgo y rentabilidad pero antes debemos decidir como medir ell riesgo. LA diversificacin permite que los episodios u observaciones positivos y negativos se compensen entre s, reduciendo la variabilidad total sin afectar a la rentabilidad esperada. Las observaciones positivas y negativas extremas se compensan entre s. En la mayora de los proyectos y activos parte del riesgo puede eliminarse mediante la diversificacin. El proceso de diversificacin puede reducir el riesgo y, en consecuencia, la medicin del riesgo de un proyecto o de un activo es muy difcil. AXIOMA 10: EL COMPORTAMIENTO TICO CONSISTE EN OBRAR CORRECTAMENTE, Y LOS DILEMAS TICOS SE ENCUENTRAN EN TODAS LAS REAS DE LAS FINANZAS. Actuar de una manera tica no slo es moralmente correcto, sino que es tambin congruente con nuestro objetivo de maximizacin de la riqueza de los accionistas. El comportamiento tico sifnifica hacer lo correcto. Cada uno de nosotros tiene su propia escala de valores, que constituye la base de nuestras opiniones personales sobre qu es lo correcto. Sin embargo, cada sociedad adopta un conjunto de normas o leyes que establecen lo que consideran que es lo correcto.