Cal Culo

Inicio Fin
Calculo diferencial e integral

Lmites y derivadas
Act. Jose Antonio Climent Hernandez
Universidad Nacional Autonoma de Mexico
Facultad de Ciencias
Departamento de Matematicas
29 de junio de 2007
Act. Jose Antonio Climent Hernandez (Universidad Nacional Autonoma de Mexico Facultad de Ciencias Departamento de Matematicas ) Calculo diferencial e integral 29 de junio de 2007 1 / 44
Inicio Fin
Lmites y derivadas
Universidad Nacional Autonoma de Mexico
Facultad de Ciencias
Departamento de Matematicas
CURSO DE C
ALCULO DIFERENCIAL E INTEGRAL

L
IMITES Y DERIVADAS
Inicio Fin
Lmites y derivadas
Parte I
Derivadas
Inicio Fin
Derivadas
Antecedentes
1
Issac Newton (1642-1727) y Godofredo Leibniz (1646-1716)
los descubridores del calculo diferencial e integral.
1
2
3
4
Inicio Fin
Derivadas
Antecedentes
1
1
Blas Pascal (1623-1662) y Pedro de Fermat (1601-1655)
realizaron trabajos de importancia relacionados con esta rama
de las Matematicas.
2
3
4
Inicio Fin
Derivadas
Antecedentes
1
1
de las Matematicas.
2
Fermat no ense no procedimientos generales, ni reglas; cuya
exposicion se debe a Newton en el metodo de las uxiones y a
Leibniz en el calculo diferencial.
3
4
Inicio Fin
Derivadas
Antecedentes
1
1
de las Matematicas.
2
3
Nicolas Oresme (1323-1382) asento que en las ordenadas
maximas y/o mnimas estan donde la oerdenada vara mas
lentamente.
4
Inicio Fin
Derivadas
Antecedentes
1
1
de las Matematicas.
2
3
Nicolas Oresme (1323-1382) asento que en las ordenadas
maximas y/o mnimas estan donde la oerdenada vara mas
lentamente.
4
Kepler (1571-1630) Asienta la misma armacion que Nicolas
Oresme.
Inicio Fin
Derivadas
Motivacion
Maximizar el ujo de efectivo
en valor actual
Inicio Fin
Derivadas
Metodo Binomial
Supone que al nal de cada periodo el precio subyacente puede tener
solo dos posibles valores derivados del estado anterior.
A esta hipotesis se le llama supuesto Binomial.
Inicio Fin
Derivadas
Metodo Binomial
A esta hipotesis se le llama supuesto Binomial.
Inicio Fin
Derivadas
Metodo Binomial
A esta hip otesis se le llama supuesto Binomial.
Inicio Fin
Derivadas
Opcion sintetica
Se conoce el valor de la opcion en la fecha de vencimiento, para
conocer el valor presente es necesario crear una opcion europea de
compra sintetica.
La opcion sintetica es la cartera que consta de:
1
La posicion larga de bienes subyacentes objeto de la
cobertura.
2
La posicion corta de la opcion identica a la que se desea valuar.
Inicio Fin
Derivadas
Opcion sintetica
compra sintetica.
1
cobertura.
2
Inicio Fin
Derivadas
Opcion sintetica
compra sintetica.
1
cobertura.
2
Inicio Fin
Derivadas
Opcion sintetica
compra sintetica.
1
cobertura.
2
Inicio Fin
Derivadas
Valor de la opcion sintetica
En la fecha de vencimiento se tienen las dos situaciones siguientes:
1
Si aumenta el precio subyacente a Ma, entonces el valor de la
cartera en la fecha de vencimiento es:
Mac
a
1
2
Si disminuye el precio subyacente a Md, entonces el valor de la
Mdc
d
1
Inicio Fin
Derivadas
1
Mac
a
1
2
Mdc
d
1
Inicio Fin
Derivadas
1
Mac
a
1
2
Mdc
d
1
Inicio Fin
Derivadas
1
Mac
a
1
2
Mdc
d
1
Inicio Fin
Derivadas
1
Mac
a
1
2
Mdc
d
1
Inicio Fin
Derivadas
Cambio proporcional
En la fecha de vencimiento, al aumentar o disminuir el precio
subyacente, el valor de la cartera debe ser el mismo. Esto es:
Mac
a
1
= Mdc
d
1
(Ma Md) = c
a
1
c
d
1
Por lo tanto:
=
c
a
1
c
d
1
Ma Md
(1)
El n umero de activos que debe tener la cartera para estar libre de
riesgo y la razon de cambio en el precio de la opcion con respecto al
cambio en el precio subyacente es .
Inicio Fin
Derivadas
Cambio proporcional
Mac
a
1
= Mdc
d
1
(Ma Md) = c
a
1
c
d
1
Por lo tanto:
=
c
a
1
c
d
1
Ma Md
(1)
Inicio Fin
Derivadas
Cambio proporcional
Mac
a
1
= Mdc
d
1
(Ma Md) = c
a
1
c
d
1
Por lo tanto:
=
c
a
1
c
d
1
Ma Md
(1)
Inicio Fin
Derivadas
Mundo neutral al riesgo
Para conocer el valor presente de la opcion se debe conocer el valor
de que mantiene a la cartera libre de riesgo, esto es, la cartera
debe redituar la tasa de interes libre de riesgo.
Mc = (Mac
a
1
) e
iT
Por lo cual:
c = M(Mac
a
1
) e
iT
(2)
Inicio Fin
Derivadas
Mundo neutral al riesgo
Para conocer el valor presente de la opcion se debe conocer el valor
de que mantiene a la cartera libre de riesgo, esto es, la cartera
debe redituar la tasa de interes libre de riesgo.
Mc = (Mac
a
1
) e
iT
Por lo cual:
c = M(Mac
a
1
) e
iT
(2)
Inicio Fin
Derivadas
Probabilidad
Al sustituir (1) en (2) se tiene que:
c = M
_
c
a
1
c
d
1
Ma Md
_
_
Ma
_
c
a
1
c
d
1
Ma Md
_
c
a
1
_
e
iT
Por lo tanto:
c =
_
c
a
1
_
e
iT
d
_
+ c
d
1
_
a e
iT
_
a d
_
e
iT
(3)
Resultado independiente de la probabilidad de ocurrencia de los
movimientos en el precio subyacente.
Inicio Fin
Derivadas
Probabilidad
c = M
_
c
a
1
c
d
1
Ma Md
_
_
Ma
_
c
a
1
c
d
1
Ma Md
_
c
a
1
_
e
iT
Por lo tanto:
c =
_
c
a
1
_
e
iT
d
_
+ c
d
1
_
a e
iT
_
a d
_
e
iT
(3)
Inicio Fin
Derivadas
Probabilidad
c = M
_
c
a
1
c
d
1
Ma Md
_
_
Ma
_
c
a
1
c
d
1
Ma Md
_
c
a
1
_
e
iT
Por lo tanto:
c =
_
c
a
1
_
e
iT
d
_
+ c
d
1
_
a e
iT
_
a d
_
e
iT
(3)
Inicio Fin
Derivadas
Esperanza
Si es la probabilidad de que el precio subyacente aumente, entonces
el rendimiento esperado por la inversion del bien subyacente es
equivalente a la tasa de interes libre de riesgo.
El precio subyacente esperado en el instante T esta dado por:
E(M
T
) = Ma + Md(1 ) (4)
El rendimiento esperado del bien subyacente durante periodo T es
equivalente a la tasa de interes libre de riesgo. Por lo cual el valor
esperado del precio subyacente al nal del periodo T es Me
iT
.
Entonces:
E(M
T
) = Me
iT
(5)
Inicio Fin
Derivadas
Esperanza
E(M
T
) = Ma + Md(1 ) (4)
iT
.
Entonces:
E(M
T
) = Me
iT
(5)
Inicio Fin
Derivadas
Esperanza
E(M
T
) = Ma + Md(1 ) (4)
iT
.
Entonces:
E(M
T
) = Me
iT
(5)
Inicio Fin
Derivadas
Martingalas
De (4) y (5) se obtiene que:
e
iT
= a + d(1 ) (6)
Por lo tanto:
=
e
iT
d
a d
(7)
= 1 =
a e
iT
a d
(8)
Ya que 0 1 0 e
iT
d a d d e
iT
a.
Inicio Fin
Derivadas
Martingalas
De (4) y (5) se obtiene que:
e
iT
= a + d(1 ) (6)
Por lo tanto:
=
e
iT
d
a d
(7)
= 1 =
a e
iT
a d
(8)
Ya que 0 1 0 e
iT
d a d d e
iT
a.
Inicio Fin
Derivadas
Forma recursiva
Las probabilidades y = 1 son martingalas o probabilidades
neutrales al riesgo. Por lo cual, al sustituir (7) y (8) en (3) se obtiene
que el valor de la opcion europea de compra sintetica es:
c =
_
c
a
1
+ c
d
1
(1 )
e
iT
(9)
Donde:
c
a
1
= max {Ma S, 0}
c
d
1
= max {Md S, 0}
Inicio Fin
Derivadas
Forma recursiva
Las probabilidades y = 1 son martingalas o probabilidades
neutrales al riesgo. Por lo cual, al sustituir (7) y (8) en (3) se obtiene
que el valor de la opcion europea de compra sintetica es:
c =
_
c
a
1
+ c
d
1
(1 )
e
iT
(9)
Donde:
c
a
1
= max {Ma S, 0}
c
d
1
= max {Md S, 0}
Inicio Fin
Derivadas
Varianza
El proceso estocastico supuesto para modelar el precio subyacente
implica que la varianza del cambio proporcional en el precio
subyacente durante el periodo T es
2
T.
Ya que var (M
T
) = E (M
2
T
) E
2
(M
T
) se tiene que:
2
T = E
_
(a + d (1 ))
2
_
E
2
[a + d (1 )]
2
T = a
2
+ d
2
(1 )
_
a
2
2
+ 2ad (1 ) + d
2
(1 )
2
_
Por lo cual:
2
T = (a d)
2
(1 ) (10)
Inicio Fin
Derivadas
Varianza
2
T.
Ya que var (M
T
) = E (M
2
T
) E
2
(M
T
) se tiene que:
2
T = E
_
(a + d (1 ))
2
_
E
2
[a + d (1 )]
2
T = a
2
+ d
2
(1 )
_
a
2
2
+ 2ad (1 ) + d
2
(1 )
2
_
Por lo cual:
2
T = (a d)
2
(1 ) (10)
Inicio Fin
Derivadas
Varianza
2
T.
Ya que var (M
T
) = E (M
2
T
) E
2
(M
T
) se tiene que:
2
T = E
_
(a + d (1 ))
2
_
E
2
[a + d (1 )]
2
T = a
2
+ d
2
(1 )
_
a
2
2
+ 2ad (1 ) + d
2
(1 )
2
_
Por lo cual:
2
T = (a d)
2
(1 ) (10)
Inicio Fin
Derivadas
Varianza y la relacion con las martingalas
Sea u = e
iT
. Entonces al sustituir u en (7) y (8) se obtiene:
=
u d
a d
(11)
= 1 =
a u
a d
(12)
Y al sustituir (11) y (12) en (10) se obtiene:
2
T = (u d) (a u) (13)
Inicio Fin
Derivadas
Varianza y la relacion con las martingalas
Sea u = e
iT
. Entonces al sustituir u en (7) y (8) se obtiene:
=
u d
a d
(11)
= 1 =
a u
a d
(12)
Y al sustituir (11) y (12) en (10) se obtiene:
2
T = (u d) (a u) (13)
Inicio Fin
Derivadas
Sistema de ecuaciones
Se tiene el sistema de dos ecuaciones (6) y (13) y tres incognitas , a
y d, por lo cual al anexar la tercera restriccion, ad = 1 se obtienen a
y d mediante la aproximacion siguiente:
a = e
T
d = e
T
Inicio Fin
Derivadas
Series de Taylor
a = 1 +
T +

2
T
2
(14)
Inicio Fin
Derivadas
Series de Taylor
a = 1 +
T +

2
T
2
(14)
d = 1
T +

2
T
2
(15)
Inicio Fin
Derivadas
Series de Taylor
a = 1 +
T +

2
T
2
(14)
d = 1
T +

2
T
2
(15)
u = 1 + iT (16)
Inicio Fin
Derivadas
Series de Taylor
a = 1 +
T +

2
T
2
(14)
d = 1
T +

2
T
2
(15)
u = 1 + iT (16)
u
2
= 1 + 2iT (17)
Inicio Fin
Derivadas
Series de Taylor
Resultados que satisfacen (13).
Inicio Fin
Derivadas
Valuacion de Opciones mediante la forma recursiva
Bajo la hipotesis de valuacion en el mundo neutral al riesgo hay dos
formas para valuar opciones europeas de compra:
1
2
Inicio Fin
Derivadas
1
Calcular de forma recursiva el valor de la opcion.
2
Inicio Fin
Derivadas
1
V
a
k
d
k1
=
_
_
_
V
a
k+1
d
k
+1
+ V
a
k
d
nk+1
+1

_
e
i T
0 k < n
V
a
k
d
k
= max
_
Ma
k
d
nk
S, 0
_
0 k = n
(14)
2
Inicio Fin
Derivadas
1
2
Calcular mediante la formula general el valor de la opcion.
Inicio Fin
Derivadas
1
2
c =
_
n
k=0
_
n
k
_
nk
c
a
k
d
nk
n
_
e
iT
(14)
Inicio Fin
Derivadas
1
2
Donde:
=
1
n
, a = e
T
, d = e
T
=
e
i T
d
a d
y = (1 ) =
a e
i T
a d
Y cuando se cumple que 0 < d e
i T
a.
Inicio Fin
Lmites y derivadas
Parte II
Lmites
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
Fermat en 1638 iguala la derivada a cero en los putos en los
que la funcion es maxima o mnima.
2
3
4
5
6
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
2
La notacion
dy
dx
, int, derivada y ecuacion diferencial se deben a
Godofredo Leibniz.
3
4
5
6
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
2
La notacion
dy
dx
Godofredo Leibniz.
3
Los orgenes de la nocion de lmite se presento a la mente de los
matematicos griegos y la idea moderna deriva de John Wallis
quien fue el primero en dar la denicion.
4
5
6
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
2
La notacion
dy
dx
Godofredo Leibniz.
3
4
Simon Lhuilier (1750-1840) fue el primero en usar la
abreviacion lm.
5
6
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
2
La notacion
dy
dx
Godofredo Leibniz.
3
4
abreviacion lm.
5
Weirstrass (1815-1897) uso
6
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
2
La notacion
dy
dx
Godofredo Leibniz.
3
4
abreviacion lm.
5
Weirstrass (1815-1897) uso lm
x=a
6
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
2
La notacion
dy
dx
Godofredo Leibniz.
3
4
abreviacion lm.
5
x=a
6
Leathem en 1905 uso
Inicio Fin
Lmites
Antecedentes
1
2
La notacion
dy
dx
Godofredo Leibniz.
3
4
abreviacion lm.
5
x=a
6
Leathem en 1905 uso lm
xa
Inicio Fin
Lmites
Metodo Binomial complemantario
Sea w el n umero entero mnimo de movimientos del precio
subyacente para que las opciones se encuentren dentro de dinero.
La funcion de distribucion del metodo Binomial complementario es:
B (w, n, ) =
n
k=w
_
n
k
_
k
(1 )
nk
(14)
Inicio Fin
Lmites
Valor intrnseco
Para que las opciones europeas de compra se encuentren dentro de
dinero se debe cumplir la condicion siguiente:
Ma
w
d
nw
> S
Por lo cual:
w >
ln
_
S
Md
n
_
ln
_
a
d
_
(15)
Inicio Fin
Lmites
Valor intrnseco
Para que las opciones europeas de compra se encuentren dentro de
dinero se debe cumplir la condicion siguiente:
Ma
w
d
nw
> S
Por lo cual:
w >
ln
_
S
Md
n
_
ln
_
a
d
_
(15)
Inicio Fin
Lmites
Opcion de compra
Empleando (15) en (??), se deduce que:
c =
_
n
k=w
_
n
k
_
nk
_
Ma
k
d
nk
S
_
_
e
iT
(16)
Entonces:
c = M
n
k=w
_
n
k
_
(a)
k
(d)
nk
e
iT
Se
iT
n
k=w
_
n
k
_
nk
(17)
Inicio Fin
Lmites
Opcion de compra
Empleando (15) en (??), se deduce que:
c =
_
n
k=w
_
n
k
_
nk
_
Ma
k
d
nk
S
_
_
e
iT
(16)
Entonces:
c = M
n
k=w
_
n
k
_
(a)
k
(d)
nk
e
iT
Se
iT
n
k=w
_
n
k
_
nk
(17)
Inicio Fin
Lmites
Formula general complementaria
Sea = ae
i T
y

= d (1 ) e
i T
, entonces al sustituir y

en (17) se obtiene:
c = M
n
k=w
_
n
k
_

k
nk
Se
iT
n
k=w
_
n
k
_
nk
(18)
Por lo tanto:
c = MB (w, n, ) Se
iT
B (w, n, ) (19)
Inicio Fin
Lmites
Formula general complementaria
Sea = ae
i T
y

= d (1 ) e
i T
, entonces al sustituir y

en (17) se obtiene:
c = M
n
k=w
_
n
k
_

k
nk
Se
iT
n
k=w
_
n
k
_
nk
(18)
Por lo tanto:
c = MB (w, n, ) Se
iT
B (w, n, ) (19)
Inicio Fin
Lmites
Convergencia del metodo Binomial
El resultado que se obtiene en el lmite del metodo Binomial cuando
n corresponde a una distribucion Normal.
Inicio Fin
Lmites
Calibracion del metodo Binomial
La tasa de crecimiento instantanea del precio subyacente es:
R
T
= ln
_
M
n
M
0
_
Sea M
n
= X
n
M
n1
, entonces:
R =
1
T
ln
_
X
n
X
n1
X
1
M
0
M
0
_
=
1
T
ln (X
n
X
n1
X
1
) =
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
Donde X
i
es una variable aleatoria la distribucion sigiente:
X
i
=
_
_
_
a con probabilidad
d con probabilidad 1
Inicio Fin
Lmites
R
T
= ln
_
M
n
M
0
_
Sea M
n
= X
n
M
n1
, entonces:
R =
1
T
ln
_
X
n
X
n1
X
1
M
0
M
0
_
=
1
T
ln (X
n
X
n1
X
1
) =
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
Donde X
i
X
i
=
_
_
_
a con probabilidad
Inicio Fin
Lmites
R
T
= ln
_
M
n
M
0
_
Sea M
n
= X
n
M
n1
, entonces:
R =
1
T
ln
_
X
n
X
n1
X
1
M
0
M
0
_
=
1
T
ln (X
n
X
n1
X
1
) =
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
Donde X
i
X
i
=
_
_
_
a con probabilidad
Inicio Fin
Lmites
Tasa de crecimiento instantanea esperada
Las variables aleatorias X
i
son independientes e identicamente
distribuidas.
E [R] = E
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
=
1
T
n
i =1
E [ln (X
i
)]
Por lo que, la tasa de crecimiento instantanea esperada es:
=
1
T
[ ln (a) + ln (d)] (20)
Inicio Fin
Lmites
Tasa de crecimiento instantanea esperada
Las variables aleatorias X
i
son independientes e identicamente
distribuidas.
E [R] = E
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
=
1
T
n
i =1
E [ln (X
i
)]
Por lo que, la tasa de crecimiento instantanea esperada es:
=
1
T
[ ln (a) + ln (d)] (20)
Inicio Fin
Lmites
La varianza de la tasa de crecimiento instantanea
La varianza de la tasa de crecimiento instantanea durante el periodo
T es:
var [R] = var
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
=
1
T
2
n
i =1
var [ln (X
i
)]
var [R] =
1
TT
_
ln
2
(a) + ln
2
(d) { ln (a) + ln (d)}
2
_
Por lo que la varianza de la tasa de crecimiento instantanea durante
el periodo T es:
2
=

T
ln
2
_
a
d
_
(21)
Inicio Fin
Lmites
T es:
var [R] = var
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
=
1
T
2
n
i =1
var [ln (X
i
)]
var [R] =
1
TT
_
ln
2
(a) + ln
2
(d) { ln (a) + ln (d)}
2
_
el periodo T es:
2
=

T
ln
2
_
a
d
_
(21)
Inicio Fin
Lmites
T es:
var [R] = var
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
=
1
T
2
n
i =1
var [ln (X
i
)]
var [R] =
1
TT
_
ln
2
(a) + ln
2
(d) { ln (a) + ln (d)}
2
_
el periodo T es:
2
=

T
ln
2
_
a
d
_
(21)
Inicio Fin
Lmites
Ajuste de la volatilidad
Sea a = ae
i T
y d =

de
i T
. Entonces al sustituir a y d en (4) se
obtiene que:
e
i T
= ae
i T
+

de
i T
(22)
Por lo cual:
1 = a +

d (23)
Inicio Fin
Lmites
Ajuste de la volatilidad
Sea a = ae
i T
y d =

de
i T
. Entonces al sustituir a y d en (4) se
obtiene que:
e
i T
= ae
i T
+

de
i T
(22)
Por lo cual:
1 = a +

d (23)
Inicio Fin
Lmites
Parametro de apertura
Sea el parametro de apertura del metodo Binomial, entonces:
a
d
= e
2
T
(24)
Al sustituir (24) en (21) se obtiene:
2
= 4
2
(25)
Al recordar que + = 1 y (25) se obtiene el sistema de ecuaciones
con las incognitas y en funcion del parametro de apertura y la
varianza de la tasa de crecimiento instantanea anual. Despejando
de ambas ecuaciones se obtiene que:
4
2
2
4
2
+
2
= 0 (26)
Inicio Fin
Lmites
a
d
= e
2
T
(24)
2
= 4
2
(25)
con las incognitas y en funcion del parametro de apertura y la
4
2
2
4
2
+
2
= 0 (26)
Inicio Fin
Lmites
a
d
= e
2
T
(24)
2
= 4
2
(25)
con las inc ognitas y en funcion del parametro de apertura y la
4
2
2
4
2
+
2
= 0 (26)
Inicio Fin
Lmites
Soluciones reales
Al resolver (26) se obtiene que:
=
1
2
_
1
1

2
2
_
(27)
=
1
2
_
1
1

2
2
_
(28)
Donde 0 < para que las soluciones sean reales.
Inicio Fin
Lmites
Soluciones reales
=
1
2
_
1
1

2
2
_
(27)
=
1
2
_
1
1

2
2
_
(28)
Inicio Fin
Lmites
Soluciones reales
=
1
2
_
1
1

2
2
_
(27)
=
1
2
_
1
1

2
2
_
(28)
Inicio Fin
Lmites
Parametros de aumento y decremento
Los parametros a y d satisfacen el sistema de ecuaciones (4) y (24),
por lo que al despejar d de ambas ecuaciones se obtiene que:
a =
e
2
T+i T
e
2
T
+
(29)
d =
e
i T
e
2
T
+
(30)
Inicio Fin
Lmites
Parametros de aumento y decremento
Los parametros a y d satisfacen el sistema de ecuaciones (4) y (24),
por lo que al despejar d de ambas ecuaciones se obtiene que:
a =
e
2
T+i T
e
2
T
+
(29)
d =
e
i T
e
2
T
+
(30)
Inicio Fin
Lmites
Parametros a y d
Multiplicando (29) y (30) por:
1 =
e
T
e
T
Se obtiene que:
a =
e
T+i T
e
T
+ e
T
(31)
d =
e
T+i T
e
T
+ e
T
(32)
Inicio Fin
Lmites
Parametros a y d
1 =
e
T
e
T
Se obtiene que:
a =
e
T+i T
e
T
+ e
T
(31)
d =
e
T+i T
e
T
+ e
T
(32)
Inicio Fin
Lmites
Parametros a y d
1 =
e
T
e
T
Se obtiene que:
a =
e
T+i T
e
T
+ e
T
(31)
d =
e
T+i T
e
T
+ e
T
(32)
Inicio Fin
Lmites
Tasa de crecimiento esperada
Al sustituir (31) y (32) en (20) se obtiene:
=
1
T
_
i T + ( )
T ln
_
e
T
+ e
T
__
Por lo cual, la tasa de crecimiento esperada es:
= i +
( )
1
T
ln
_
e
T
+ e
T
_
(33)
Inicio Fin
Lmites
Tasa de crecimiento esperada
Al sustituir (31) y (32) en (20) se obtiene:
=
1
T
_
i T + ( )
T ln
_
e
T
+ e
T
__
Por lo cual, la tasa de crecimiento esperada es:
= i +
( )
1
T
ln
_
e
T
+ e
T
_
(33)
Inicio Fin
Lmites
Martingalas
Al resolver (27), (28) y (33) cuando = se obtiene que = =
1
2
,
por lo cual:
= i
1
T
ln
_
e
T
+ e
T
2
_
(34)
Entonces:
lm
n
E [R] = lm
n
E
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
lm
n
E [R] = lm
T0
1
T
[ ln (a) + ln (d)] = lm
T0
Inicio Fin
Lmites
Martingalas
1
2
,
por lo cual:
= i
1
T
ln
_
e
T
+ e
T
2
_
(34)
Entonces:
lm
n
E [R] = lm
n
E
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
lm
n
E [R] = lm
T0
1
T
[ ln (a) + ln (d)] = lm
T0
Inicio Fin
Lmites
Martingalas
1
2
,
por lo cual:
= i
1
T
ln
_
e
T
+ e
T
2
_
(34)
Entonces:
lm
n
E [R] = lm
n
E
_
1
T
n
i =1
ln (X
i
)
_
lm
n
E [R] = lm
T0
1
T
[ ln (a) + ln (d)] = lm
T0
Inicio Fin
Lmites
L Hopital
Por (34), se obtiene:
lm
T0
= i lm
T0
1
T
ln
_
e
T
+ e
T
2
_
Aplicando la regla de L Hopital se obtiene que:
lm
T0
= i

2
lm
T0
_
e
T
e
T
_
T
_
e
T
+ e
T
_
Inicio Fin
Lmites
L Hopital
Por (34), se obtiene:
lm
T0
= i lm
T0
1
T
ln
_
e
T
+ e
T
2
_
Aplicando la regla de L Hopital se obtiene que:
lm
T0
= i

2
lm
T0
_
e
T
e
T
_
T
_
e
T
+ e
T
_
Inicio Fin
Lmites
L Hopital
Aplicando nuevamente la regla de L Hopital se obtiene que:
lm
T0
= i
2
2
lm
T0
_
e
T
+ e
T
_
_
e
T
+ e
T
_
+
T
_
e
T
e
T
_
Por lo tanto, la tasa de crecimiento esperada es:
= i

2
2
(35)
Inicio Fin
Lmites
L Hopital
Aplicando nuevamente la regla de L Hopital se obtiene que:
lm
T0
= i
2
2
lm
T0
_
e
T
+ e
T
_
_
e
T
+ e
T
_
+
T
_
e
T
e
T
_
Por lo tanto, la tasa de crecimiento esperada es:
= i

2
2
(35)
Inicio Fin
Lmites
Tasa de variacion
Resolviendo (24) cuando = y sustituyendo el resultado en (21) se
obtiene:
lm
n
2
= lm
T0
4
2
T
T
Al sustituir = =
1
2
en (25) cuando = se obtiene que la
varianza proporcional en el periodo T es
2
. Por lo tanto, la varianza
de la tasa de crecimiento instantanea durante el periodo T es
2
.
Inicio Fin
Lmites
Tasa de variacion
Resolviendo (24) cuando = y sustituyendo el resultado en (21) se
obtiene:
lm
n
2
= lm
T0
4
2
T
T
Al sustituir = =
1
2
en (25) cuando = se obtiene que la
varianza proporcional en el periodo T es
2
. Por lo tanto, la varianza
de la tasa de crecimiento instantanea durante el periodo T es
2
.
Inicio Fin
Lmites
Variables aleatorias
Sean Y
n
i
variables aleatorias independientes e identicamente
distribuidas de tal forma que:
Y
n
i
=
1
T
ln (X
i
)
Sea Z
n
la variable aleatoria, donde:
Z
n
=
n
i =1
Y
n
i
Entonces la variable aleatoria Z
n
converge en distribucion a la
variable aleatoria Normal con media y varianza
2
.
Inicio Fin
Lmites
Sean Y
n
i
Y
n
i
=
1
T
ln (X
i
)
Sea Z
n
Z
n
=
n
i =1
Y
n
i
n
2
.
Inicio Fin
Lmites
Sean Y
n
i
Y
n
i
=
1
T
ln (X
i
)
Sea Z
n
Z
n
=
n
i =1
Y
n
i
n
2
.
Inicio Fin
Lmites
Distribucion
Lo cual signica que el precio subyacente tiene una distribucion
Lognormal, por lo cual:
M
t
= M
0
e
2
2
t+Z
t
(36)
Donde Z es una variable aleatoria Normal estandar.
Inicio Fin
Lmites
Distribucion
Lo cual signica que el precio subyacente tiene una distribucion
Lognormal, por lo cual:
M
t
= M
0
e
2
2
t+Z
t
(36)
Donde Z es una variable aleatoria Normal estandar.
Inicio Fin
Lmites
Convergencia
Inicio Fin
Lmites
Convergencia
Inicio Fin
Referencia bibliograca
Jose Antonio Climent Hernandez (Tesis de licenciatura)
Analisis teorico practico para la valuacion de opciones
Universidad Nacional Autonoma de Mexico 2001
Jose Antonio Climent Hernandez (Tesis de maestra)
Sistema de informacion electronica para valuacion de opciones
Jose Antonio Climent Hernandez (Vnculos Matematicos)
Valuacion de Opciones
Vnculo Matematico No. 38
Agustn Anfossi y Flores Meyer
Editorial Progreso S.A. Novena edicion 1980.
ISBN 968-436-123-8
Inicio Fin
ISBN 968-436-123-8
Inicio Fin
ISBN 968-436-123-8
Inicio Fin
ISBN 968-436-123-8
Inicio Fin
Agradecimientos
GRACIAS
POR SU ATENCI
ON

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