DO TRADER

ALMANAQUE

Alexandre Wolwacz ::: Stormer Bernardo Reckziegel

DO TRADER

ALMANAQUE

Alexandre Wolwacz ::: Stormer Bernardo Reckziegel

Introduo
Copyright Alexandre Wolwacz e Bernardo Reckziegel Capa Porto DG Projeto grfico e diagramao Porto DG Reviso Gabriela Koza

Em 1967, foi publicado o primeiro Stock Traders Almanac criado por Yale Hirsch. Com uma viso revolucionria, o autor condensou anos de dados estatsticos do mercado americano em uma agenda anual. Organizando informaes extremamente pertinentes, conseguiu definir e apresentar movimentos sazonais que eram at ento desconhecidos do pblico em geral. Os ciclos e padres observados foram traduzidos para um calendrio lanado anualmente, criando uma ferramenta objetiva e funcional. O impacto do efeito barmetro de janeiro, ciclo decenal de Edgar Lawrence, bem como o Rally de Natal, foram extremamente difundidos aps o imediato sucesso que a obra obteve. Pela primeira vez, investidores no institucionais tiveram acesso a fenmenos e a tendncias utilizadas h anos por grandes players de mercado. Com mais de quatro dcadas aps seu primeiro lanamento, o Stock Traders Almanac se tornou leitura indispensvel para todo investidor de renda varivel. Acreditando que estudos organizados por Hirsch poderiam servir como uma ferramenta til ao investidor nacional, iniciamos um longo trabalho para validar os fenmenos apresentados nos EUA ao nosso mercado, inclusive durante os altos e baixos vivenciados pela alta inflao nas dcadas de 80 e 90. Para isso, descontamos o ndice de preos ao consumidor (IPCA) das cotaes das aes em todos os perodos operacionais desde 1980 e utilizamos as pontuaes do Ibovespa em dlar de 1968 at 2011, garantindo acesso a um contedo nico e exclusivo. esse mundo, leitor, que queremos que voc conhea. Depois de alguns anos de pesquisa, estudos e reviso de dados, apresentamos o primeiro Almanaque do Trader brasileiro. Uma publicao que esperamos humildemente servir de guia para sua independncia financeira. O comportamento do Ibovespa ser detalhadamente esmiuado, de modo que voc contar com informaes inditas do nosso mercado. Efeitos clssicos observados em Wall Street obtiveram resultados diferentes no Brasil, justificando, mais do que nunca, um olhar ctico e investigativo antes de qualquer tomada de deciso. Tivemos todo o cuidado para que os dados fossem apresentados na forma de agenda, permitindo uma completa organizao das operaes, por data de incio e trmino, trazendo sua ateno para a localizao de pocas do ano mais interessantes para cada tipo e estilo de investimento. Assim, esperamos que o Almanaque do Trader seja uma ferramenta til e agradvel, capaz de auxili-lo a se posicionar de forma lgica e oportuna, alm de servir como uma atualizao s correntes de investimentos existentes. Um excelente 2013 repleto de conhecimento e prosperidade! Alexandre Wolwacz Bernardo Reckziegel

A445

Almanaque do trader. Porto Alegre: Leandro & Stormer, 2013. 172 p. ; 15 x 23 cm. Introduo de Alexandre Wolwacz e Bernardo Reckziegel. Inclui grficos e tabelas.

1. Mercado financeiro almanaque. 2. Mercado de aes calendrio. 3. Mercado de capitais. 4. Bolsa de valores. 5. Trader. CDU 336.76(059) 336.761(059) Catalogao na fonte: Paula Pgas de Lima CRB 10/1229 Porto Alegre, 2 de dezembro de 2011. Todos os direitos desta edio reservados ao Instituto de Estudos Leandro & Stormer.

Editora Leandro & Stormer Rua Antnio Carlos Berta, 475 cj. 710 Bairro Higienpolis - CEP 90550-080

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Calendrio 2013 - janeiro a junho

Janeiro Fevereiro Maro Abril Maio Junho Segunda Tera 1 8 15 22 29 5 12 19 26 5 12 19 26 2 9 16 23 30 7 14 21 28 4 11 18 25 7 14 21 28 4 11 18 25 4 11 18 25 1 8 15 22 29 6 13 20 27 3 10 17 24 Quarta Quinta 2 9 16 23 30 6 13 20 27 6 13 20 27 3 10 17 24 1 8 15 22 29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6 13 20 27 Sexta 4 11 18 25 1 8 15 22 1 8 15 22 29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 Sbado Domingo 5 12 19 26 2 9 16 23 2 9 16 23 30 6 13 20 27 4 11 18 25 1 8 15 22 29 6 13 20 27 3 10 17 24 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9 16 23 30

Calendrio 2013 - julho a dezembro

Segunda Tera 1 8 15 22 29 5 12 19 26 2 9 16 23 30 7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 2 9 16 23 30 6 13 20 27 3 10 17 24 1 8 15 22 29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 Quarta Quinta 3 10 17 24 31 7 14 21 28 4 11 18 25 2 9 16 23 30 6 13 20 27 4 11 18 25 4 11 18 25 1 8 15 22 29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 Sexta 5 12 19 26 2 9 16 23 30 6 13 20 27 4 11 18 25 1 8 15 22 29 6 13 20 27 Sbado Domingo 6 13 20 27 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9 16 23 30 7 14 21 28 7 14 21 28 4 11 18 25 1 8 15 22 29 6 13 20 27 3 10 17 24 1 8 15 22 29 Julho Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro

Feriados nos EUA Feriados Nacionais Vencimento de Opes sobre Aes Vencimento de Futuro de ndice Bovespa

Feriados nos EUA Feriados Nacionais Vencimento de Opes sobre Aes Vencimento de Futuro de ndice Bovespa

Sumrio
Janeiro
Configurao do ms de janeiro................................................................................. 10 Os cinco primeiros dias de janeiro............................................................................. 12 Efeito Janeiro............................................................................................................. 14 Efeito Janeiro Duas possveis explicaes..............................................................16 Os ltimos cinco dias de janeiro................................................................................ 18

Fevereiro
Configurao do ms de fevereiro............................................................................. 20 Mxima do ano anterior: de olho nessa resistncia! ................................................... 22 Volume O combustvel da alta!.............................................................................. 24 Uma semana tpica no mercado de aes ................................................................. 26

Maro
Configurao do ms de maro.................................................................................. 28 Primeiro dia do ms Comeando com o p direito! ............................................... 30 A mgica do primeiro trimestre!................................................................................ 32 Mercado de aes vs taxa Selic................................................................................. 34

Abril
Configurao do ms de abril.................................................................................... 36 Mapa decenal norte-americano.................................................................................. 38 Mapa decenal brasileiro............................................................................................. 40 O que importa o tempo do investimento e no o timing do mercado!.................... 42

Maio
Configurao do ms de maio.................................................................................... 44 O inverno bate porta Os seis piores meses do ano.............................................. 46 Ibovespa o investimento dos extremos!.................................................................. 48 Crashes no mercado de aes.................................................................................... 50 Circuit-Breaker.......................................................................................................... 52

Junho
Configurao do ms de junho................................................................................... 54 Circuit-Breaker O que acontece depois do pnico?................................................ 56 O mandato presidencial norte-americano ................................................................. 58 Democratas x Republicanos....................................................................................... 60

Novembro
Configurao do ms de novembro.......................................................................... 122 Os seis melhores meses do ano................................................................................ 124 ndices de Governana............................................................................................. 126 Nmero 1 significa no por muito tempo!............................................................ 128

Julho
Configurao do ms de julho.................................................................................... 62 Um tpico ms no mercado de aes.......................................................................... 64 Um suporte pra l de importante!..............................................................................66 Comprar porque caiu demais uma boa estratgia?.............................................. 68

Dezembro
Configurao do ms de dezembro.......................................................................... 130 Os ltimos sero os primeiros!................................................................................ 132 ndices setoriais........................................................................................................ 134 Rally de Natal....................................................................................................... 136 Dia de vencimento de opes sobre aes............................................................... 138

Agosto
Configurao do ms de agosto................................................................................. 70 Efeito Agosto............................................................................................................. 72 IPO Is it probably overpriced?............................................................................ 74 Retornos mdios so menos comuns do que voc imagina!......................................76 Presena de ms notcias: uma boa notcia! .............................................................. 78

Anexos............................................................................. 141 Referncias Bibliogrficas.............................................. 167

Capas da revista Veja de 1968 a 2011............................. 80 Setembro

Configurao do ms de setembro........................................................................... 104 Sexta-feira 13........................................................................................................... 106 Surfando na onda de outros investidores................................................................. 108 The trend is your friend.................................................................................... 110

Outubro
Configurao do ms de outubro............................................................................. 112 O triunfo dos otimistas!........................................................................................... 114 Quatro super dias para se operar..............................................................................116 Perodos operacionais e suas influncias no trading.................................................... 118 Existem dias propcios para se operar na venda? .................................................... 120

JANEIRO 2013
Segundo melhor ms do ano para se investir com mdia histrica de rentabilidade aps desconto da inflao de 3,72%; Os cinco primeiros dias de janeiro se destacam por ser o melhor perodo do ano para operaes de compra; Excelente desempenho das Small Caps.

2012
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

Os cinco melhores dias do ano para se operar na compra.

DEZEMBRO 2012 | JANEIRO 2013

SEGUNDA

31 1

2013
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31

TERA

Mdia Mediana Dia que mais subiu Dia que mais caiu % Dias Subindo % Dias Caindo Primeiro dia do Ms ltimo dia do Ms

Ibovespa Ibovespa Deflacionado (IPCA) 11,82% 3,72% 7,00% -0,06% 33,40% 33,40% -9,97% -41,11% 57,84% 57,84% 44,26% 44,92% 1,84% 2,27% 0,95% -7,59%

Ibovespa Dolarizado 3,59% 4,41% 20,07% -18,05% 52,98% 49,12% 1,64% 0,70%

Confraternizao Universal A volatilidade dos mercados a maior aliada do verdadeiro investidor. Warren Buffet

QUARTA

2 3 4
5 6

QUINTA

Congurao tpica do ms de janeiro

4,00% 2,00% 0,00% -2,00% -4,00% -6,00% -8,00% Janeiro Janeiro Dolarizado
10

O mercado de aes no tem lgica nos seus movimentos mais curtos do dia a dia. Sua lgica est no prazo mais longo. Hamilton

SEXTA

9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31

SBADO

DOMINGO

11

Uma semana tpica no mercado de aes

O retorno das aes costuma ser frequentemente mais alto em alguns dias do que em outros. Esse fenmeno foi descoberto h bastante tempo e permanece to forte hoje quanto antes. O grfico abaixo mostra o retorno semanal mdio (separado por dia de negociao) do Ibovespa. Note que os retornos nas segundas-feiras so significativamente mais baixos do que nos outros dias. Para complementar, a probabilidade do mercado subir nas segundas mais baixa do que em qualquer outro dia. A linha cinza aponta menos de 50% de chance de alta (eixo direito).

FEVEREIRO 2013 | MARO 2013

SEGUNDA

25
TERA

Uma semana tpica no mercado brasileiro (1968 -2011)

0,60% 0,40% 0,20% 0,00% -0,02% -0,04% Ibovespa Ibovespa Dolarizado Ibovespa Deacionado (IPCA) % de retornos positivos 2 3 4 5 6 60% 55% 50% 45% 40%

26
Se voc quer ter resultados melhores do que a maioria das pessoas, faa as coisas de forma diferente da maioria. Sir John Templeton

QUARTA

27 28
SEXTA

QUINTA

Alguns estudos indicam que a rentabilidade inferior no incio da semana pode ser explicada por uma grande quantidade de gaps de baixa logo aps os sbados e domingos. Dessa forma, os retornos negativos das segundas-feiras no teria relao com um desempenho fraco das aes durante o dia, e, sim, durante a abertura.

Dia de vencimento do contrato futuro de dlar Se os princpios se tornam ultrapassados, no so mais princpios. Warren Buffett

1
2 3

Espero que todos estejam cientes de que, como corretores de aes, tm um dever para com seus clientes, uma responsabilidade fiduciria, por assim dizer, de falar ao telefone com eles assim que eu terminar meu discurso e fazer o necessrio, mesmo que isso signifique arrancar seus olhos fora, para convenc-los a comprar o mximo de aes melhor enfiarem essas aes pelas goelas de seus clientes e deix-los engasgados at que digam compreme vinte mil aes, porque cada dlar que seus clientes investirem ir voltar para vocs em grande quantidade. Jordan Belfort em O lobo de Wall Street
26 27

SBADO

DOMINGO

Presena de ms notcias: uma boa notcia!

Ter acesso a alguma informao que os outros investidores ainda no possuem fato raro. Surpresas so to importantes para o mercado de aes, que em Wall Street inventaram diversos ditados sobre o assunto. O mais famoso deles voc deve conhecer: Compre no boato, venda no fato. Como quase todos os ditados existentes entrelaam um pouco de verdade com circunstncias duvidosas, decidimos testar quais seriam os resultados que um investidor desavisado teria obtido se seguisse o vis apresentado pelas manchetes de um dos principais meios de comunicao do pas: a revista VEJA. Nas prximas pginas, demonstraremos as capas da revista, de 1968 a 2011, que tiveram alguma ligao com o mercado financeiro. Em 16 de 24 observaes, os vieses apresentados foram negativos, o que corrobora com o conceito de que ms notcias vendem mais do que boas. Como consequncia, nosso investidor desavisado e com pouco acesso a informaes de qualidade teria sado da Bolsa em quase todas as mnimas (fundos) de mercado, com exceo de 1970, 1975, 1999 e 2009, quando o vis altista ainda se estabeleceu por algum tempo antes que a fora compradora se esgotasse.
Capas da revista VEJA (1968-2011)

AGOSTO 2013
SEGUNDA

26
TERA

difcil fazer predies, especialmente sobre o futuro. Yogi Bear

27
QUARTA

28 29 30
SEXTA

Data 22/06/1970 26/05/1971 17/11/1971 24/05/1972 14/05/1975 09/01/1985 09/05/1986 01/10/1986 28/10/1987 05/12/1990 29/03/1995 22/11/1995 29/01/1997 02/09/1998 09/09/1998 19/01/1999 20/01/1999 03/03/1999 28/03/2001 22/05/2002 24/09/2008 08/10/2008 04/03/2009 10/08/2011

Manchete Vis Voc a, vamos comigo Bolsa? Ela est melhorando Altista Bolsa: a multiplicao do dinheiro Altista Os humores de uma Bolsa muito jovem Baixista Bolsa, o dilema do investidor Baixista Dinheiro estrangeiro na Bolsa brasileira Altista Por que a Bolsa est quente Altista O que est acontecendo na Bolsa Altista A longa queda da Bolsa: incerteza na economia Baixista O grande pnico Baixista O ralo da recesso Baixista Crise do Mxico, falncia do dlar, a falncia do Barings Baixista Terremoto nos bancos Baixista A hora do risco! Altista O mundo em pnico Baixista Fuga de dlares Baixista Nasce a nova economia Altista Manobra correta ou desastre vista? Baixista At onde vai o pnico? Baixista EUA e Argentina armam tempestade na economia mundial Baixista Por que Lula assusta o mercado Baixista Eu salvei voc!... Nunca mais Wall Street ser a mesma Baixista O tamanho do estrago Baixista O Brasil e a crise: 10 razes para o otimismo Altista Pnico nas Bolsas Baixista
78

Tenha acesso primeiro aos fatos, depois distora-os o quanto gostaria. Mark Twain

QUINTA

Dia de vencimento do contrato futuro de dlar

SBADO

31 1

DOMINGO

79

Capas da revista Veja (1968 a 2011)

80

Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois

22/06/1970 Voc a, vamos comigo Bolsa? Ela est melhorando 342,54 18,21% 27,80% 263,21% 69,39% 61,62%
81

Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois

26/05/1971 Bolsa: a multiplicao do dinheiro 1.076,71 -8,37% -28,70% -37,43% -48,54% -57,57%
82

Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois

17/11/1971 Os humores de uma Bolsa muito jovem 834,03 -0,43% -22,01% -46,39% -35,02% -50,95%
83

Data Manchete Cotao 3 meses depois 6 meses depois 1 ano depois 2 anos depois 3 anos depois

09/01/1985 Por que a Bolsa est quente 1.199,54 -41,24% 1,28% 57,53% 21,53% -53,42%
86

Data 09/05/1986 Manchete O que est acontecendo na Bolsa Cotao 3.628,25 3 meses depois -14,84% 6 meses depois -38,25% 1 ano depois -81,83% 2 anos depois -75,24% 3 anos depois -22,82%
87

Os seis melhores meses do ano

O velho ditado de Wall Street: Sell in may and go away (Venda em maio e v embora) carrega consigo o conceito de que existe um perodo do ano mais favorvel para operaes de compra e outro mais favorvel para operaes de venda. Testamos esse ditado por meio de uma carteira terica ativa em ndice que operasse comprada durante somente seis meses do ano: novembro, dezembro, janeiro, fevereiro, maro e abril. Durante o restante do ano, os recursos eram mantidos em caixa e, no fechamento de cada ano, comparvamos os resultados obtidos com o Buy&Hold. Na hiptese da carteira ter comeado com R$ 10.000,00, os resultados, separados por dcada, seriam:
Dcada Ibovespa Deflacionado (IPCA) Ibovespa Novembro at Abril 1980 26.150,72 67.569,33 1990 147.461,86 476.349,20 2000 311.519,76 1.224.946,20 2010 227.007,38 1.004.126,94 Mdia Anualizada 10,25% 15,53%

NOVEMBRO 2013
SEGUNDA

11
TERA

As propabilidades esto contra o trader, porque o mercado tem uma vantagem: ausncia de emoes! Jonh Carter

12
QUARTA

13 14 15
SEXTA

A tabela acima demonstra resultados claramente superiores nos meses selecionados. O retorno anualizado do Buy&Hold foi de 10,25% contra 15,53% da carteira do perodo testado.
Dcada Ibovespa (em dlar) Ibovespa Novembro at Abril 1960 34.265,17 26.255,55 1970 35.480,77 36.049,55 1980 147.387,41 455.353,36 1990 943.179,28 3.663.901,78 2000 3.888.988,04 21.405.978,93 2010 2.999.298,63 18.867.500,02 Mdia Anualizada 13,85% 18,70%

Que me perdoem a renda fixa e a chatice dos ttulos pblicos, mas a renda varivel e a paixo pelo mercado de aes so fundamentais. Vincius de Moraes

QUINTA

No Ibovespa (em dlar), a diferena ficou ainda mais gritante. A valorizao do ndice foi de 13,85% contra 18,70% na carteira operada somente nos seis melhores meses. Ressaltamos tambm que o drawndown apresentado na estratgia ativa foi menor do que o Buy&Hold, assim como o nmero de retornos negativos em cada ms e ano.
124

Proclamao da Repblica Dia de vencimento de opes sobre aes nos EUA

SBADO

16 17

DOMINGO

125

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

-27,87% -54,42% -64,08% -16,34% -27,56% -10,04% -0,47% -9,46% -63,68% -13,04% -23,31% -36,57%

16,12% 14,42% 3,43% 133,66% 26,91% 58,04% 45,08% 76,13% 25,88% 131,33% 6,82% 2,88%

-18,32% -25,02% -45,50%

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
Softwares
Economtica Software de Apoio a Investidores LTDA. Profitchart (Nelogica LTDA) verso 2.9.381.

141,33% 28,23% 44,83% 45,54% 73,39%

-55,45%

145,16% 5,59%
-27,26%

Sites
www.bmfbovespa.com.br www.bcb.gov.br www.cvm.gov.br veja.abril.com.br/acervodigital/

Pior momento do ano Melhor momento do ano

-23,62% -20,82%

Fechamento 31,12% 12,45%

-72,68%

Mdia Simples Mediana Mximo

69,43% 48,93%
-7,56%

Mnimo -73,53% 6,94%

340,44%

287,89%

Artigos
J. Treynor. What does it take to win the trading game? Financial Analysts Journal (1981). L. Thomas. Trading costs: The critical link between Investment Information and results. Financial Analysts Journal (1983) R. Thaler, W.F. DeBondt. Does the stock market overreact? Journal of Finance (1985). A. Madhavan, D. Kleim. Anatomy of trading Process: empirical evidence on the behavior of institucional traders. Journal of Finance Economics. A. Madhavan, D. Kleim. The cost of institutional equity trades. Financial Analysts Journal (1998). E.F. Fama. The behavior of stock market prices. Journal of Business (1965). E.F. Fama. Market efiiciency, long term results and behavioral finance. Journal of Finance Economics. E.F. Fama, K.R. French. The Cross-section of expected returns. Journal of Finance (1992).
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