Vous êtes sur la page 1sur 3
Pontificia Universidad Católica de Chile Escuela de Ingeniería Departamento de Ingeniería Industrial y de Sistemas Tarea

Pontificia Universidad Católica de Chile Escuela de Ingeniería Departamento de Ingeniería Industrial y de Sistemas

Tarea Valorización de renta fija

Curso Profesor Ayudante Formato Fecha de entrega

: ICS 3413 Sección 2 - Finanzas : Ignacio Iratchet Soto : TBD : Los mismos grupos que para tarea de portfolio accionario : 23 de abril de 2013

Instrucciones generales

Esta tarea consiste en valorizar un Bono Corporativo. Lo primero será generar la curva de tasas mercado para instrumentos libre de riesgo, hecha en base a las transacciones de estos instrumentos en un día dado. Con la curva se evaluará el spread que aplica a instrumentos de renta fija con riesgo similar (Bonos Corporativos AA) que se transan actualmente en el mercado, para la industria que usted quiere analizar. En este caso, usted que trabaja en una empresa forestal que debutará en el mercado de capitales, por lo que calculará el spread de bonos de empresas forestales. Finalmente, con el spread calculado, se le asignará el precio a su instrumento de renta fija de similares características (misma clasificación de riesgo) para la misma industria. Sea hoy 28 de marzo de 2013.

Parte 1: Ajuste de la curva.

De la información entregada que corresponde a las transacciones de instrumentos libre de riesgo (Bonos de gobierno) ocurridas el 28 de marzo de 2013, se pide que a través de una interpolación, aproxime la curva de la estructura de tasas para ese día. La nomenclatura utilizada en la Bolsa de Santiago es la siguiente:

XXX0001122

XXX: Define el tipo de instrumento, BCU o BCP 000: Indica el interés anual que paga en forma semestral (por ejemplo 064 significa un interés de carátula del 6,4% anual, es decir, paga 3,2% de interés cada semestre).

11:

Corresponde al mes de madurez del Bono (por ejemplo 05

22:

significa que vence en mayo). Considere siempre los pagos el 1 de cada mes. Indica el año de madurez del bono (por ejemplo 17 significa que vence el año 2017).

  • a) Seleccione de la lista los Bonos, aquellos representativos que tomará como base para su interpolación. Indique qué bonos (o grupo de Bonos) eligió y cuál fue su criterio de selección (o agrupación).

  • b) Usando los Bonos seleccionados, ajuste el mejor polinomio cúbico posible. Realice un análisis de la tabla de regresión. En particular opine del R 2 , y del estadístico t o probabilidad p de su regresión (aquel que se sienta más cómoda o cómodo explicando).

  • c) Usando la curva interpolada, calcule las TIR para un período de 0 a 25 años, con intervalos de 6 meses (o 0,5 años).

  • d) En un mismo gráfico ubique las TIR interpoladas (como una curva) y las TIR utilizadas (como puntos). Describa si su interpolación es precisa o no.

  • e) Utilizando las TIR interpoladas, deduzca los factores de descuento, tasas spot y tasas forward, para un período entre 0 a 25 años, con intervalos de 6 meses. Grafique en un cuadro los factores de descuento y en otro las tasas spot y forward.

Parte 2: Medición de spread de un Bono Corporativo.

El anexo entrega el detalle de dos bonos de empresas forestales. Estos corresponden a las empresas Celulos Arauco (BARAU-P) y CMPC (BCMPC-F). Estos bonos se transaron el día 28 de marzo de 2013 a una tir de 3,89% y 3,88% respectivamente.

  • a) Calcule el valor full al cual se está transando.

  • b) Usando la curva interpolada para instrumentos sin riesgo, calcule el valor al cual se debiera transar el Bono hoy (recuerde capturar los intereses devengados a la fecha, al momento de calcular los factores de descuento con los que descontará los flujos del bono).

  • c) En caso de haber diferencia entre el valor full calculado y el valor full de transacción, calcule el spread zero-vol correspondiente al bono (le resultará más fácil utilizar la tasa spot más un spread en vez de usar sólo el factor de descuento que capture ambos efectos). Interprete el resultado obtenido.

  • d) Muestre los cálculos realizados.

Parte 3: Valorización de instrumento con similar riesgo.

Ahora que usted conoce el spread asociado a un instrumento de renta fija de una industria particular (forestal) y un nivel de riesgo similar (AA), utilice esa información para valorizar su instrumento de renta fija de la misma industria y mismo riesgo.

Utilizando la tabla de desarrollo adjunta, determine:

  • a) Calcule el valor al cual se debiera emitir el Bono. Recuerde incluir el spread recién calculado en su valorización. Entregue la metodología utilizada.

  • b) La TIR de colocación de su bono.

  • c) El spread nominal de colocación.

  • d) Comente qué opina del proceso de valorización recién realizado. Indique si ve oportunidades de mejora respecto a las fuentes a utilizar, la metodología o los datos.