UNIVERSIDAD TCNICA FEDERICO SANTA MARA

1 SEMESTRE 2008

ECONOMA. Macroeconoma
Profesor: Alvaro Brunel A Junio 2008.

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PIB: MEDICIN DEL NIVEL DE ACTIVIDAD ECONMICA.

a) Medicin por el lado del gasto. Depende de quin realiza el gasto.

Y = C + I + G + XN
C: Consumo gasto final de hogares e instituciones sin fines de lucro. I: Inversin, se clasifica en dos grandes rubros. Inversin fija y variacin de existencias. La diferencias clave entre inversin y consumo, es que los bienes invertidos se mantienen para el futuro y no son consumidos.

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No todo en inversin es adicin de capital (K), tambin hay reemplazo. Inversin bruta = Inversin neta + Depreciacin. It = Kt+1 Kt + Kt G: Gasto de gobierno en bienes y servicios de consumo final. Anlogo a C. Esto no incluye inversin publica que est medida en I. Gasto interno (A): A = C + I + G Y = A + X - M = A + XN XN: Balanza comercial (dficit ( A > Y) y supervit (A < Y)).

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b) Medicin por el lado del producto. En la prctica se separa la actividad econmica en muchos sectores y se mide la produccin de cada sector. Valor agregado = Valor bruto compras intermedias Valor reales v/s Valores nominales. PIB Nominal: PIB Real: Deflactor del PIB:
Deflactor del PIB =

Yt = Yt =

i=0 n i=0

p itq it

p i 0 q it

PIB No min al 100 PIB real

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c) Medicin por el lado de los ingresos.

Para entender la medicin del PIB por el lado de los ingresos es til ver el flujo circular de una economa, que para simplicidad supondremos que es cerrada.

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Las empresas deben pagar a las familias por arrendar el capital y el trabajo. Adems debemos agregar la fraccin que va al gobierno, corresponde a impuestos indirectos (IVA, etc.), en economa abierta se debe agregar aranceles. PIB y PNB. PNB = PIB F F: Pago (ingreso) neto a factores del (en el)exterior.

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AHORRO E INVERSIN.
Componentes del PIB.

Y = C + I + G + XN Y=C+I

Economa cerrada y sin gobierno: Como esta economa es cerrada todo lo que se gasta tiene que ser igual a lo que se produce, y lo que se produce, al no haber impuestos entre medio, igual al total de los ingresos. Ahora bien, el sector privado (los hogares) puede usar sus ingresos en dos actividades: consumir o ahorrar. El ahorro lo denotaremos por S. Como ya definimos el ahorro es el ingreso no gastado por los hogares:

Y=C+S

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Luego:

I=S

Si la gente decide dedicar una mayor fraccin de sus ingresos a ahorrar (no consumir) la economa tendr ms inversin. Aquellos bienes que no se consumen tendrn que quedar para el futuro en forma de inversin, ya sea como inventarios o como bienes de capital que se usarn para producir nuevos bienes. No se debe confundir est igualdad con la nocin popular que lo que los hogares ahorran ellos mismos lo invierten (depositando en el banco, por ejemplo), porque no es necesariamente el mismo agente el que ahorra del que invierte. Quien ahorra est sacrificando consumo, que otro agente lo gasta en forma de inversin.

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Economa abierta, con gobierno:

Y = C + I + G + XN

El gobierno Gasta G en bienes de consumo final, TR transferencias al sector privado (quin decide gastar o ahorrar), y lo financia va impuestos. Los privados: tienen un ingreso Y, reciben transferencias TR, pagan impuestos directos T. Adems deben pagar al exterior por las propiedades de factores colocados en empresas nacionales, lo que puede ser utilidades o intereses de deuda. Los pagos netos son F. El ahorro privado corresponde a: SP = Y + TR T F C

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El gobierno: Los impuestos los usa para pagar transferencias y para gastar en bienes de consumo final (su inversin, si la tiene, se mide en I). El ahorro del gobierno es:

SG = T (G + TR)
Ahorro nacional, sector privado ms el gobierno:

Sn = SP + SG = Y F (C + G)
Resto del mundo: Tiene ingresos a travs del pago de las importaciones; el pago que recibe por lo que le presta a la economa nacional (intereses, dividendos, etc.). Por otra parte paga a esta economa por las exportaciones (X). Por lo tanto el ahorro externo, que tambin se llama dficit de la cuenta corriente, es:

S e= M + F X

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Ahorro total de la economa:

S = Sn + Se = Y (C + G + X M)
Al igual que en economa cerrada, en economa abierta todo lo que se ahorra se invierte. S=I El Dficit de la Cuenta Corriente como exceso de Gasto: El ahorro externo (Se) tambin se denomina Dficit de la Cuenta Corriente. La cuenta corriente registra el intercambio de bienes y servicios y transferencias que la economa realiza con el resto del mundo. A: Gasto total economa XN = X M = Y A

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Es decir, el supervit comercial es el exceso de producto sobre el gasto. La cuenta corriente se define como: CC = Se = SP + SG I = SP I + (T G TR) De lo anterior, la cuenta corriente es deficitaria (CC<0) cuando: El ahorro privado es bajo.
Por ejemplo porque se consume mucho. Este podra ser un caso, muy comn en pases que sufren crisis, donde el ahorro externo no aporta ahorro adicional para mayor inversin en el pas sino que sustituye ahorro nacional, y la inversin no se ve incrementada.

La inversin es alta.
En este caso el ahorro externo podra estar aumentando el ahorro nacional y por lo tanto al aumentar el ahorro total aumenta la inversin.

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El ahorro de gobierno es bajo.

Tal vez porque el gobierno gasta mucho. Esto es lo que se conoce como el twin dficit: dficit fiscal con dficit de la cuenta corriente. Estados Unidos lo hizo famoso en los aos 80 y nuevamente se ha observado a partir del 2003.

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COMPORTAMIENTO DE LOS AGENTES ECONOMICOS.

a) CONSUMO.
Funcin de consumo keynesiana. C : Consumo C : Consumo en cada perodo independiente de las condiciones de la actividad econmica. Y T : es el ingreso disponible (Yd1) que se tiene para consumir y ahorrar. c : Propensin marginal a consumir (0 < c < 1).

Ct = C + c(Yt Tt )

Suponiendo que las transferencias son cero: TR, sino : Yd = Y T- +TR

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Modelo de consumo de dos perodos. Modelo sencillo que sirve para analizar una serie de problemas macroeconmicos de la economa. Sup. No hay gobierno. En el primer perodo la restriccin presupuestaria es:

Y1 = C1 + S
S: Ahorro (S>0 ahorra, S<0 se endeuda) Restriccin presupuestaria segundo perodo.

Y2 + (1 + r)S = C2
r : tasa de inters (sup. Tasa colocacin igual a captacin)

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Despejando S en la primera ecuacin y reemplazando en la segunda, tenemos la restriccin presupuestaria intertemporal.

Y1 +

Y2 C2 = C1 + (1 + r) (1 + r)

Un individuo elegir su consumo de acuerdo a su restriccin presupuestaria, y su funcin de utilidad de consumo.

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Cambios en la tasa de inters.

relativo del consumo en el perodo 2 en trminos del consumo del bien en el perodo 1. Aumento de r aumenta el incentivo a ahorrar. Disminucin de r disminuye el incentivo a ahorrar. Caso particular. Supongamos que:

1 es el precio Note que la tasa de inters es un precio relativo. 1+r

u(C1, C2 ) = ln C1 +

1 ln C2 1+

: Tasa de descuento intertemporal de consumo.

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El problema del consumidor es:

1 Max ln C1 + ln C2 1+ sujeto a : Y2 C2 Y1 + = C1 + (1 + r) (1 + r)
La solucin es del tipo:

C2 1 + r = C1 1 +

medida de la paciencia de los individuos, alto. Consume todo el perodo 1. Diferencia entre las tasas provoca las diferencias en el nivel de consumo.

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1 + 1 Y1 S= Y2 2+ 1 + r
Supongamos que Y1 = Y2 = Y

Y 1 + 1 S= 2 + 1 + r
Movimientos de la tasa de inters, provocan cambios en los incentivos a ahorrar. Los individuos tratan de suavizar consumo.

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Teora del ciclo de vida.

(Modigliani, premio nobel 1985) Cada persona cumple un ciclo de vida, en particular a lo que a sus ingresos se refiere. En este ciclo: no percibe ingresos (no laborales), trabaja y se jubila. Supuesto, consumo parejo en el perodo de vida. Cada individuo para mantener un consumo parejo a travs del tiempo, tendr que consumir el valor de la anualidad de su riqueza. Lo importante, es que el individuo debe planificar tomando en cuenta toda su trayectoria de ingresos (esperados) futuros.

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Las consecuencias del crecimiento de la poblacin o de la productividad, son un aumento del ahorro, porque habr ms gente en el perodo A y B de la vida. Seguridad social. Sistema de pensiones. Sistema de reparto (SR). Bajo este sistema quienes estn trabajando pagan impuestos que son luego entregados a quienes estn jubilados. Sistema de capitalizacin individual (SCI). Bajo este sistema quienes estn trabajando y recibiendo ingresos se les obliga a ahorrar en una cuenta individual que se invierte en el mercado financiero y cuyos fondos acumulados, incluyendo intereses, se entregan durante la jubilacin. Segn la teora de vida, el sistema SCI no tendra ningn efecto sobre la economa. Todo lo que un individuo est obligado a ahorrar lo desahorrara voluntariamente para tener un nivel de
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ahorro constante. Por lo tanto el nivel de ahorro nacional no cambiara. En SR las implicancias son similares, aunque hay una distincin importante, el retorno del SVI es la tasa de inters de mercado, en el SR la tasa de crecimiento de la poblacin y de los ingresos. Por qu los pases crean estos sistemas obligatorios si la gente podra ahorrar por su propia voluntad? Inconsistencia temporal: Idea articulada por Martin Fledstein, plantea que la gente no tiene incentivos suficientes para ahorrar para la vejez debido a que saben que si no ahorran, los gobiernos no los dejaran pasar una vejez pobre. Los jvenes subsidian a los incapaces de ahorrar. Otra razn que se ha dado es resolver problemas del mercado del trabajo. En muchos pases la condicin para estar jubilado es no
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estar trabajando (o al menos cobrar un impuesto muy alto por trabajar). Idea retirar del mercado del trabajo a la gente que tiene menor productividad. Hay una parte de la poblacin que es miope y no puede planificar su consumo y ahorro durante su vida como lo predice la teora del ciclo de vida. Ventaja de los SCI (la mayora de los pases se mueve en esa direccin) es que los retornos dependen menos de variaciones demogrficas y ms del retorno efectivo del mercado de capitales.

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b) INVERSIN.
Demanda de capital. Las empresas deciden el uso de factores con el objeto de maximizar utilidades:

max P F(K, L ) (L + RK )

La condicin de primer orden es:

R F(K, L ) = = PMg K K P
Lo que nos dice que las empresas arrendaran capital hasta que el costo rela sea igual a la productividad marginal del capital.

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Como ejemplo: sea F(K, L) = AK L1 , de donde tenemos que:

PMg K =

F L = A K K R = P PMg K
1 1

A K = L R / P + + * * K =K A, L, R / P
*

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Tasa de inters nominal y real. Tasa de inflacin est dada por:

Si le pedimos al principio del perodo al banco D, al principio del perodo la deuda en trminos reales es de D/Pt y al final del perodo es D/Pt+1. En trminos de moneda igual valor a la de principios del perodo la deuda cae

P P

reduce el valor de la deuda expresada nominalmente. El pago total por dicha deuda, en trminos reales es:

D Pt de D a D . Este ltimo trmino es igual a . Es decir, la inflacin +1 Pt +1

1+i D 1 +
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Luego la tasa de inters real se define como:

1+i D = D(1 + r ) 1 + r i e

Evaluacin de proyectos (q de tobin). Las empresas realizar la inversin hasta que VAN > 0, es decir cuando:

PK: Valor de reposicin del capital. Inversin abultada.

Pk (r + ) PMg K = P

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Las empresas tienen un nivel de capital ptimo, pero producto de costos de ajuste, este capital se alcanza gradualmente, lo que permite entender la inversin. La inversin depende de: Productividad total de factores. Nivel de empleo agregado. La tasa de inters real. Posibles ganancias o prdidas de capital. El valor de las acciones. El nivel de actividad economica (PIB) y tasa de crecimiento. La estructura de impuestos.

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ECONOMIA DE PLENO EMPLEO.

Economa Cerrada.
Equilibrio en economa cerrada.

Y = C+I+G
Y : Producto de pleno empleo.
Vimos que las decisiones de consumo e inversin son muy complejas, pero para facilitar la discusin haremos algunas simplificaciones. Vimos que el consumo depende positivamente del ingreso disponible y negativamente de la tasa de inters real. La inversin dependa negativamente de la tasa de inters real.

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Y = C(Y T, r ) + I(r ) + G
Donde T y G, son variables exgenas. Luego la nica variable endgena del sistema es la tasa de inters real.

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Se puede generalizar el modelo suponiendo que la oferta agregada, depende positivamente de la tasa de inters real. Podemos escribir la ecuacin de equilibrio como:

(Y T C) + (T G) = I(r )
SP + SG = I(r ) S(r) = I(r)

Y C(Y T, r ) G = I(r )

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Poltica fiscal.

Implicancias de la poltica de gasto del gobierno en la tasa de inters. a) Aumento transitorio del gasto de gobierno. El aumento es financiado con aumento del impuesto? Para empezar, un aumento del gasto es completamente financiado con impuesto. Es decir, T = G , por lo tanto al ahorro publico no le pasa nada. El ahorro privado: SP = T C Usando funcin de consumo keynesiana.

Ct = C + c(Yt Tt )

C = c cp T
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S = SG + SP = (1 c cp )G

El gasto se mueve de gasto privado a gasto pblico.

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b) Aumento permanente del gasto de gobierno. En este caso no tiene sentido plantear que no ser financiado con impuestos

S = SG + SP = 0 + (1 c lp )G

Clp es cercano a 1. c) Aumento de los impuestos. Sin equivalencia ricardiana:

S = SG + SP = T + (1 c lp )T = c lp T
El ahorro nacional, no aumenta en la misma cantidad que el aumento de impuestos.

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Esttica comparativa.
a) Aumento de la demanda por inversin.
Puede ocurrir porque las empresas descubrieron ms proyectos y decidieron invertir ms. Esto significa que a la misma tasa de inters hay ms proyectos que se desean realizar por lo cual implica que los proyectos compiten por los fondos disponibles, lo que se traduce en un aumento de la tasa de inters.

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b) Aumento de productividad.
La economa sufre transitoriamente un aumento de productividad. (Mejora de la condiciones del clima, trminos de intercambio) Tal como lo prevn las teoras de consumo, el ahorro privado subir, ya que los hogares tratarn de suavizar consumo ahorrando parte de este mayor ingreso. El desplazamiento de la curva de ahorro nos conducir a una baja de la tasa de inters de equilibrio, y consecuentemente la inversin de equilibrio tambin subir Es esperable que si la economa es ms productiva tambin habr un aumento de la demanda por inversin, desplazando la curva de inversin hacia arriba, compensando en parte el efecto de mayor ahorro sobre la tasa de inters. La economa sufre un aumento permanente de productividad. (Mejora de la tecnologa) Aqu es esperable que el ahorro no cambie, ya que como el aumento es permanente se cambia la trayectoria de consumo, manteniendo el ahorro. Por otro lado la
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inversin sube, mucho ms que en el caso transitorio. En consecuencia la tasa de inters sube.

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