UNIVERSIDAD CATOLICA DE SALTA CARRERA:

CONTADOR PUBLICO

CATEDRA: ECONOMIA DE LA EMPRESA

UNIDAD I MARCO TEORICO/INTRODUCCIN

CONCEPTOS BSICOS Costos implcitos: valor de insumos de propiedad de una firma utilizados en sus propios procesos productivos. Costos explcitos: gastos actuales fuera de presupuesto de una firma para comprar o contratar los insumos que requiere en la produccin. Econometra: estimacin emprica y comprobacin de las relaciones y los modelos econmicos. Ganancia de la firma: ingreso de una firma menos sus costos explcitos o contables. Ganancia econmica: ingreso de una firma menos sus costos econmicos. Macroeconoma: estudio de nivel de produccin total o agregado, ingreso, nivel de empleo, consumo, inversin y precios de la economa considerada como un todo. Microeconoma: estudio del comportamiento econmico de los agentes considerados individualmente en la toma de decisiones, tales como consumidores individuales, productores y empresas en un sistema de libre empresa. Optimizacin con restricciones: proceso de maximizar o minimizar una funcin objetivo sujeta a algunas restricciones. DEFINICIN DE ECONOMIA Y EMPRESA La economa y empresa se refiere al uso de la teora econmica (microeconoma y macroeconoma) y los instrumentos de anlisis de la ciencia determinstica (economa matemtica y econometra), para analizar de qu forma una organizacin puede lograr sus metas y objetivos de manera ms eficiente. TEORIA DE LA EMPRESA Las empresas existen debido a las economas que generan en la produccin y distribucin, lo que proporciona grandes beneficios a los empresarios, trabajadores y otros productores. La teora de la empresa postula que la meta u objetivo primario de la firma es maximizar la riqueza o el valor de la firma. Esto se determina por el valor presente de los beneficios futuros esperados por la firma. Expresamente, VP = 1 (l + r)1 + 2 (1 + r)2 + ... + n (l + r)n

Donde VP es el valor presente de todos los beneficios futuros esperados por la firma; 1, 2, ..., n representan los beneficios esperados en cada uno de los n aos considerados; y r es la tasa de descuento. Con , que simboliza la sumatoria de la expresin que la acompaa y t los valores desde 1 a n aos considerados, podemos observar que la segunda frmula de VP dada arriba es una forma abreviada pero equivalente de la primera. Puesto que la empresa enfrenta algunas restricciones de recursos legales y otras, hablamos de optimizacin sujeta a restricciones. Las teoras alternativas de la empresa postulan otros objetivos para sta, pero la maximizacin de los beneficios o del valor predice el comportamiento de la firma de forma ms precisa que cualquier otro criterio alternativo. EJEMPLO A una tasa de descuento de 10%, el valor de una firma que genera US$100 de ganancias para cada uno de los dos aos y se vende en US$800 al final del segundo ao es VP = $100 + 1 (1 + 0.10) $100 + 1.10 $90.91 + 834.71 $100 + 2 (1 + 0.10) $100 + 1.21 $82.64 + $800 2 (1 + 0.10) $800 1.21 661.16

= = =

Segn la teora de la empresa, ste es el valor (VP) que la firma intenta maximizar. NATURALEZA Y FUNCION DE LOS BENEFICIOS Ganancia de la empresa es el ingreso de una firma menos sus costos explcitos . Costos explcitos son los gastos actuales fuera de presupuesto de la firma para contratar mano de obra, tomar prstamos de capital, arrendar inmuebles y edificios, y comprar materias primas. Sin embargo, la ganancia econmica equivale al ingreso de la firma menos sus costos implcitos y explcitos . Costos implcitos son los valores monetarios de los insumos de propiedad de la firma utilizados en sus procesos productivos. Estos incluyen el salario que el empresario devengara al administrar otra firma y el rendimiento que la firma obtendra al invertir su capital y arrendar sus bienes inmuebles y otros insumos a otras firmas. La ganancia econmica puede resultar de las perturbaciones friccionales , del poder monopolstico, de la introduccin de innovaciones, de la eficiencia gerencial sobre el promedio, de la eventualidad de riesgo o de una combinacin de stos. La ganancia econmica proporciona las seales para la eficiente asignacin de los recursos de la sociedad. El pblico y la comunidad empresarial, en general, utilizan los trminos ganancia

y costo cuando se refieren a la ganancia de la firma y a los costos explcitos. En este mdulo, por ganancia entenderemos ganancia econmica y por costo, la suma de los costos implcitos y explcitos. EJEMPLO Suponga que durante un ao una firma tiene ingresos de US$100,000 y costos explcitos de US$80,000 por la contratacin de mano de obra, por la toma de prstamos de capital y compra de materias primas. Suponga, adems, que el empresario hubiese ganado US$30,000 al administrar otra firma y US$5,000 adicionales al prestar el capital invertido en la firma a otra firma que enfrenta riesgos similares. La ganancia de la firma es, entonces, de US$20,000, y se deriva del ingreso de la firma de US$100,000 menos sus costos explcitos de US$80,000. Por otro lado, la ganancia econmica de la firma es de US$15,000 (una prdida econmica) y se deriva del ingreso de la firma de US$100,000 menos, tanto sus costos explcitos de US$80,000 como sus costos implcitos de US$35,000 (US$30,000 por salarios ms US$5,000 por los intereses anteriores). De esta forma, una ganancia de la firma de US$20,000 anuales corresponde a una prdida econmica de US$15,000. Por tanto, el empresario debe vender la firma y ser gerente de la firma de otro a un salario de US$30,000. Este es el concepto de ganancia econmica que proporciona la seal para la eficiente asignacin de los recursos de la sociedad. PROBLEMAS RESUELTOS Con relacin a un hospital, a una universidad estatal y a un museo, defina (a) un posible objetivo o meta primaria de cada uno, (b) alguna de las restricciones dentro de las cuales operan y (c) la relacin de (a) y (b) con el estudio de la economa y empresa. a) La meta u objetivo de un hospital sera intentar tratar a cuantos pacientes fuera posible en un adecuado grado de cuidado mdico. El objetivo de una universidad estatal sera suministrar una ptima educacin a cuantos alumnos fuera posible. El objetivo de un museo sera maximizar el nmero de visitantes y/o el volumen de su coleccin de arte. b) Las restricciones enfrentadas por un hospital seran el nmero de mdicos, tecnlogos y enfermeras, la cantidad de equipo de diagnstico, nmero de camas y presupuesto. Las restricciones de las empresas y organizaciones sin fines de lucro son diferentes, la economa y empresa biblioteca y las facilidades de equipos de computacin, el tamao de las salas de clases y presupuesto. Las restricciones de un museo sera el tamao del espacio para su exhibicin de arte, el presupuesto y las exigencias impuestas por algn contribuyente importante. c) Al igual que en el caso de una empresa, las organizaciones sin nimo de lucro (tales como hospitales, universidades estatales y museos) tambin tienen algunas metal u objetivos que intentan lograr, sujetos a las restricciones que enfrentan. Mientras las metas y restricciones de las empresas y organizaciones sin fines de lucro son diferentes, la economa gerencial es muy importante y pertinente para ambos tipos

de organizaciones, debido a que sta muestra de qu forma cada empresa puede alcanzar su objetivo de manera ms eficiente. TEORIA DE LA FIRMA El dueo de una firma espera recibir una ganancia de $100 en cada uno de los prximos tres aos y ser capaz de vender la firma al final del tercer ao en $700. El propietario cree que la tasa de descuento apropiada para la firma es de 10% anual. Calcule el valor de la firma. VP = = 1 + (l + r)1 $100 + 1 (1.1) $100 + 1.1 $90.91 + $774.60 2 + (1 + r)2 $100 + 2 (1.1) $100 + 1.21 $82.64 + ... + n (l + r)n $700 3 (1.1) $700 1.331 $525.92

$100 + 3 (1.1) $100 + 1.331 $75.13 +

= = =

PREGUNTAS DE REPASO: ejercicios de aplicacin y ejemplos: 1.- Los principios de la economa y empresa se aplican a a) Empresas b) Instituciones sin nimo de lucro c) Agencias del gobierno d) Todas las anteriores Respuesta: (d) 2.- Cul de las siguientes reas no es utilizada por la economa y empresa? a) Teora econmica b) Historia econmica c) Economa matemtica d) Econometra Respuesta: (b) 3.- Cul de las siguientes afirmaciones es falsa? a) La teora econmica se relaciona con la microeconoma y la macroeconoma

b) Las ciencias determinsticas utilizan los instrumentos de anlisis de la economa matemtica y economtrica c) La economa matemtica utiliza instrumentos estadsticos para estimar las relaciones econmicas d) Ninguna de las anteriores Respuesta: (c) 4.- La afirmacin La cantidad demandada de un bien durante un determinado tiempo es una funcin del precio del bien, o depende de l, el ingreso de los consumidores y el precio de los bienes relacionados es un ejemplo de a) Una teora econmica b) Una relacin matemtica c) Una relacin econmica d) La ciencia determinstica Respuesta: (a) 5.- Cules son las reas funcionales de estudio de la administracin de empresas? a) Contabilidad, ciencia determinstica, finanzas, personal y produccin b) Contabilidad, finanzas, mercadeo, personal y produccin c) Finanzas, mercadeo, matemticas, personal y produccin d) Contabilidad, econometra, finanzas, mercadeo y personal Respuesta: (b) 6.- Cul de las siguientes afirmaciones es correcta? a) Las firmas combinan y organizan los recursos, con el propsito de producir bienes y servicios para la venta b) Las firmas existen debido a las economas que general en la produccin y distribucin c) La existencia de las firmas beneficia a los empresarios, trabajadores y otros productores d) Todas las anteriores Respuesta: (d) 7.- La teora de la firma postula que la firma maximiza a) Las ganancias a corto plazo b) El valor de la firma c) Las ventas d) El crecimiento

Respuesta: (b) 8.- Aceptamos la teora de que el objetivo de la firma es maximizar su valor debido a a) Que la teora es la ms simple disponible b) Que la teora predice en forma precisa el comportamiento de la firma c) Que la teora fue lo primero que se desarroll d) Ninguna de las anteriores Respuesta: (b) 9.- El salario que un empresario devengara al administrar otra firma en vez de su propiedad es a) Un costo implcito b) Un costo explcito c) Un costo econmico d) Una ganancia de la firma Respuesta: (a) 10.- La ganancia econmica es equivalente a a) La ganancia de la firma menos la suma de los costos explcitos y los implcitos b) La ganancia de la firma menos los costos explcitos c) Los costos explcitos ms los costos implcitos d) Un rendimiento normal sobre la inversin Respuesta: (a) 11.- Una ganancia econmica puede surgir de a) Los aspectos de riesgo o desequilibrio b) El poder monopolstico c) La introduccin de innovaciones o eficiencia marginal sobre el promedio d) Todas las anteriores Respuesta: (d) 12.-Cul de las siguientes afirmaciones acerca de la ganancia econmica es falsa? a) Proporciona la seal para la eficiente asignacin de los recursos de la sociedad b) Puede existir en el corto plazo, pero no en el largo plazo c) Se refiere al rendimiento sobre la inversin por encima de lo normal d) Ninguna de las anteriores Respuesta: (b)

UNIDAD II LA GLOBALIZACION

INTRODUCCION La palabra globalizacin est profundamente introducida en nuestra vida cotidiana. Estamos tan acostumbrados a orla que ni siquiera nos damos cuenta de que, en la mayora de los diccionarios y/o enciclopedias, el vocablo globalizacin brilla por su ausencia, incluso en aquellos diccionarios en los que se incorporan trminos relativamente recientes, como hardware o software, entre otros. Ello ocurre porque el uso de esta palabra es mucho ms reciente que en los casos anteriores: recin se populariz en la dcada de los 90, y ni siquiera lo hizo en los comienzos de sta, sino cuando ya estaba ms avanzada. Pero, por supuesto, poca gente advierte esto. Todos sabemos lo que globalizacin quiere decir, y es suficiente. No importa que no sepamos la definicin exacta y rigurosa de la palabra, porque todos entendemos su significado, que es fcilmente deducible. En efecto, globalizacin y sus derivados (globalizar, globalizado, etc) provienen de global, palabra que s figura en el diccionario y cuyo significado es tomado en conjunto. Global, etimolgicamente, deriva de globo, haciendo referencia al Globo Terrqueo, en el sentido de que lo abarca todo. As pues, la globalizacin es una generalizacin, un intento de hacer un mundo que no est fraccionado, sino generalizado, en el que la mayor parte de las cosas sean iguales o signifiquen lo mismo, en Brasil como en la China, en los Emiratos rabes como en Japn, en los Estados Unidos como en Burkina Faso, en Bostwana como en Australia, en Alemania como en Vietnam, y un largo etctera. Un mundo, en definitiva, sin fronteras, sino geogrficas, s socio-culturales, econmicas y polticas. Porque esos son los tres aspectos ms importantes de la globalizacin, que en definitiva, es mucho ms que una simple generalizacin, o lo que la mayor parte de la gente cree que es. La globalizacin, como veremos ms adelante, es algo mucho ms complejo y oscuro que lo que parece a simple vista. En pocas palabras, podemos decir que la globalizacin tiene objetivos y orgenes polticos y econmicos, est cimentada por los Medios Masivos de Comunicacin, y su influencia es sobre los aspectos socio-culturales, polticos y econmicos de los involucrados (el mundo entero, en otras palabras). Los Medios Masivos de Comunicacin son los cimientos de la globalizacin. Sin ellos, sta no sera posible. Tanto porque permiten difundir ideas a cientos o miles de millones de personas como por la naturaleza de esas ideas. Los Medios Masivos de Comunicacin nos convencen de todas las ventajas de la globalizacin, y nos muestran que carece de desventajas (o que stas son mnimas), por lo cual es lo mejor que nos puede haber pasado. Claro est, esta informacin (si se la puede llamar as), tan repetida, desde la niez hasta la vejez, convence al hombre de todo esto, particularmente a menor edad, donde el ser 8

humano es ms influenciable. No es casual, pues, que los mayores convencidos de las ventajas de la globalizacin sean los jvenes, y sus mayores detractores, los ancianos. Concepto: Entendemos por Globalizacin al proceso poltico, econmico, social, cultural y ecolgico que est teniendo lugar actualmente a nivel mundial, gracias al cual cada vez existe una mayor interrelacin econmica entre los diferentes pases - por alejados que estn, siempre bajo el control de las grandes empresas multinacionales. Cada vez ms mbitos de la vida son regulados por el "libre mercado", la ideologa neoliberal se aplica en casi todos los pases con mayor intensidad y las mega corporaciones consiguen cada vez ms poder a costa de los estados y los pueblos. Historia de la globalizacin: A pesar de que el concepto de globalizacin es muy reciente, el trmino ha existido a lo largo de la historia. La globalizacin comienza a tomar mayor auge a partir de la Revolucin Industrial hace unos 200 aos (Siglo XVIII) en Inglaterra, el cual era el pas ms desarrollado del mundo para esa poca. Ilustres pensadores desarrollaron las teoras del comercio internacional, las cuales han sobrevivido durante todo este tiempo porque son correctas y consistentes. Estas teoras se fundamentan en lo que se llama el principio de la ventaja comparativa. De acuerdo a ellas, cada pas debe dedicarse a producir aquellos productos en los cuales est mejor preparado que los dems. Si un pas tiene una poblacin sumamente educada y preparada, de seguro deber dedicarse a la produccin de productos de alta tecnologa, como la electrnica. Si tiene una gran plataforma submarina deber desarrollar la pesca y si dispone de un clima con ciertas condiciones especiales, podra sembrar uvas para fabricar vinos. De esta forma, si cada pas se dedica a producir donde tiene mas ventaja comparativa puede exportar sus excedentes de produccin y con el ingreso de divisas, importar todos los otros bienes que necesita para el consumo. As, al final todos los consumidores del mundo se benefician porque cada uno se dedica a producir donde tiene mayor eficiencia y, por tanto, a costos ms bajos. Cmo se dio el proceso de globalizacin? Existen varias definiciones sobre globalizacin, sus orgenes y causas, de las que se pueden destacar las siguientes: "Es un proceso de integracin de la economa mundial" La globalizacin econmica no es un evento indito y asustador. Este es un proceso que ocurre en olas, con avances y retrocesos, separados por intervalos que pueden durar siglos. La Primera Globalizacin se dio con los romanos, cuando stos articularon un imperio, construyendo caminos y canales de riego, impusieron su sistema legal, forzaron el uso de su moneda y protegieron el comercio contra los piratas. La posterior vigencia del feudalismo signific un retroceso en este proceso. La Segunda Globalizacin ocurri en los das de los grandes descubrimientos, en los siglos XIV y XV. Se descubrieron nuevos continentes y fue abierto el camino a la India y a la 9

China. Sin embargo, el comercio internacional en marcha fue interrumpido frecuentemente por guerras religiosas y los enfrentamientos de las monarquas europeas. La Tercera Globalizacin aparece en el siglo XIX despus de las guerras napolenicas. Fue el siglo en el que el liberalismo se impuso sobre el mercantilismo y comienza a prosperar el sistema democrtico de gobierno. Coincidentemente, tanto el liberalismo econmico, como la democracia poltica surgen a fines del siglo XVIII, y en particular en el ao 1776. En ese ao se publica la obra "La Riqueza de las Naciones" de Adam Smith y se firma la Declaracin de Filadelfia, sobre las libertades polticas. Los principales rasgos de esta tercera globalizacin fueron: La Liberacin del comercio, gracias a la anulacin de la "Corn Law" de Inglaterra y la firma del Tratado de Libre Comercio entre Francia e Inglaterra, en 1860. La colonizacin europea de frica y Asia, generando nuevas corrientes de comercio. Una enorme transferencia de capitales, sobre todo ingleses, como consecuencia de su expansin imperial. Las grandes migraciones humanas para la colonizacin de los nuevos continentes. La Tercera Globalizacin, sufrira una violenta interrupcin con el estallido de la Primera Guerra Mundial, y peor an, con la crisis econmica mundial de los aos 20 y el surgimiento de modelos fascistas como los de Alemania e Italia, todos los cuales colocaron al mundo en subsistemas autrquicos. La Cuarta Globalizacin, surge al finalizar la Segunda Guerra Mundial, con el surgimiento de instituciones como las Naciones Unidas, Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y principalmente del GATT (Acuerdo General de Comercio y Tarifas), que impulsaron la apertura de globalizacin de la economa y o mundializacin del capital economas, el fomento del comercio internacional y la cooperacin y ayuda entre los pueblos. Esto tambin se reforz con los acuerdos entre pases, primero para organizar la produccin de algunos bienes en particular (acero y carbn) y luego a seguir, acuerdos ms amplios, como el Mercado Comn Europeo. La Cuarta Globalizacin causa ms preocupaciones que entusiasmo, por las siguientes razones: Porque el progreso globalizante se torn mucho ms rpido con la revolucin de las comunicaciones y la difusin de la sociedad del conocimiento. Porque este proceso abarca un espacio mucho mayor que las anteriores experiencias, desde que no slo considera el comercio y los capitales, sino tambin las telecomunicaciones, las finanzas y los servicios en general. Apenas en dos aspectos la globalizacin actual pierde para la anterior. Gracias a la convertibilidad y el automatismo del patrn-oro, la integracin de los mercados de capitales fue tal vez mayor en el siglo pasado, en tanto que las migraciones en masa aseguraron una flexibilidad de la mano de obra; superior a las restricciones encontradas en la actualidad. b) "La Globalizacin es el resultado de la divisin internacional del trabajo y el aprovechamiento de las ventajas competitivas de las naciones, en base a la intensificacin del comercio internacional" Este concepto, que en parte coincide con el anterior, es el sustento ideolgico del liberalismo y del capitalismo, entendidos como economas de mercado. En general todas estas teoras buscan demostrar que el comercio internacional, as organizado, aumentar la frontera de posibilidades de produccin y consumo de los pases, mejorando as el bienestar econmico y social de los pueblos.

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La globalizacin. Generalidades: . La globalizacin significa el aumento de la vincularidad, la expansin y profundizacin de las distintas relaciones sociales, econmicas y polticas, la creciente interdependencia de todas las sociedades entre s, promovida por el aumento de los flujos econmicos, financieros y comunicacionales y catapultada por la tercera revolucin industrial que facilita que los flujos puedan ser realizados en tiempo real. En su dimensin econmica la globalizacin puede ser entendida como una nueva fase de expansin del sistema capitalista que se caracteriza por la apertura de los sistemas econmicos nacionales, por el aumento del comercio internacional, la expansin de los mercados financieros, la reorganizacin espacial de la produccin, la bsqueda permanente de ventajas comparativas y de la competitividad que da prioridad a la innovacin tecnolgica, la aparicin de elevadas tasas de desempleo y el descenso del nivel de las remuneraciones. La globalizacin se ha vuelto casi un lugar comn en la justificacin de cualquier medida o en la interpretacin del cambio que se produce, tanto en la esfera pblica como en la privada. Su difusin parece derivar de la propia capacidad de explicar la fuerza operante de un sinnmero de transformaciones que se producen e impactan en la vida cotidiana con singular dureza. La globalizacin aparece como el tema ms relevante de las ciencias sociales desde fines de los 90. La frase clave que se repite continuamente hace referencia a "los desafos que nos plantea la globalizacin", y a la vez aparece como justificativo de las principales polticas pblicas a adoptar por muy anti populares o dolorosas que stas puedan ser. Por todo ello debemos diversificar nuestra mirada para dar cuenta de las variadas interrelaciones entre lo global y lo local, lo pblico y lo privado, lo individual y lo comunitario, la ganancia individual y el bien comn, el conflicto y la construccin de consensos, los cambios culturales, la pobreza y violencia urbana. Oportunidades y amenazas de la globalizacin: La inestabilidad de las condiciones econmicas, de marginamiento y de limitacin de las oportunidades se encuentran entre las ms sobresalientes. En efecto, como todos los grandes fenmenos de la historia, la mundializacin es portadora de oportunidades y riesgos. Oportunidades: El proceso de globalizacin plantea la oportunidad de mejorar las condiciones de acceso a los mercados que anteriormente se hallaban fragmentados. Los flujos de informacin, tecnologa y capital han sido los que han incrementado su movilidad y por consiguiente constituyen los mercados donde ms han mejorado las condiciones de acceso para economas con menor capacidad relativa de generacin interna. Tambin crea nuevas oportunidades en tanto incrementa la competencia, sienta las bases para el establecimiento de nuevas alianzas empresarias y societales y contribuye a la desarticulacin de los oligopolios establecidos.

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Amenazas: La que ms se destaca es la heterogeneidad de un fenmeno que se aplica a los bienes, servicios, capitales y de manera bastante desigual, a los hombres. Aquellos que detentan un empleo de produccin o de servicio de carcter personal, ven el empeoramiento de su nivel de vida. El riesgo de marginamiento de los ms pobres se ve aumentado por el hecho de que los pases ms avanzados tienden a concentrar la asistencia para el desarrollo en los pases pobres que menos manifiestan una voluntad de movilizar todos sus recursos para salir adelante por s mismos. Todo ello sin contar con el peligro de que se exacerben los conflictos comerciales o que estallen crisis financieras. En los ltimos diez aos, la economa mundial se vio sacudida por el peso del endeudamiento excesivo, la fluctuacin de los tipos de cambio y las olas especulativas. La ms reciente, la crisis mexicana de 1995 puso en evidencia los riesgos financieros de la globalizacin. La Empresa frente a la Globalizacin: La mundializacin es a la vez una oportunidad y una amenaza. La integracin con la economa mundial abre el camino para que los pases pequeos de bajos ingresos se industrialicen de una manera que no era posible cuando estaban de moda las polticas de industrializacin no generadoras de deuda en los decenios de 1960 y 1970. Al mismo tiempo, cuando se consideran la expansin de las exportaciones, las corrientes de inversiones extranjeras y el crecimiento econmico e industrial resulta claro que los pases que no han podido integrarse, como los del frica subsahariana, estn quedando rezagados. La mundializacin es la respuesta de las empresas privadas al entorno cambiado y cambiante de los negocios internacionales. El proceso tiene sus races en cuatro aspectos claves, los primeros dos de los cuales son con razn los ms importantes: Los cambios de poltica en la economa mundial, concretamente la liberalizacin de las corrientes de capital y de comercio, la desregulacin de los mercados, y el desarrollo del sector privado incluida la privatizacin, que han abierto nuevas oportunidades de inversin en la mayora de los pases. La aceleracin del progreso tecnolgico que ha cambiado las reglas del juego tanto para las ET como para los pases en desarrollo anfitriones y las empresas de estos pases. Amrica Latina, Europa oriental y central y el Asia central estn clasificadas como integradores contingentes, en los que el proceso de posterior integracin estar impulsado por las corrientes de capital. Las perspectivas de los principiantes estn mejorando, a medida que los propios pases en desarrollo ms avanzados pasan a ser ellos mismos fuentes de IED (Inversin Externa Directa) hacia el exterior, principalmente en los conglomerados regionales de Asia. A medida que aumentan los salarios y los ingresos por habitante y que se estrechan los mercados laborales, estos pases en desarrollo se desplazan hacia actividades de mayor valor agregado y reubican sus operaciones de elevado ndice de mano de obra en economas de ingresos ms bajos.

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Factores que determinan el proceso de globalizacin: El primero es, sin duda, la tecnologa. El desarrollo de nuevas tecnologas en el transporte y en las telecomunicaciones ha permitido que sus costes caigan de una manera espectacular. El segundo factor ha sido la liberalizacin de los intercambios de bienes, servicios y capitales, tanto a travs de negociaciones multilaterales, como por decisiones unilaterales y bilaterales de las autoridades econmicas de los pases o de las reas de integracin en las que se encuentran inmersos. Para intentar comprender el fenmeno de la globalizacin, ste debe ser apreciado como un fenmeno repetitivo en las pulsaciones de los "ciclos histricos." Por ejemplo, los cambios auto-organizativos de sistemas complejos que mas se han evidenciado, sucedieron cuando se instaur el capitalismo comercial del Renacimiento en adelante. La globalizacin no es un valor, es un mpetu instaurado en el proceso de expansin del sistema capitalista que, con todas sus innovaciones, produce una serie de transformaciones profundas, positivas y negativas. Los ms entusiastas defensores de la globalizacin son quienes pueden disfrutarlo. La pregunta bsica y frecuente es si la globalizacin no es una nueva forma de dominacin. La globalizacin es, sin duda, "tambin" una forma de dominacin de los mas fuertes sobre los mas dbiles. El fenmeno de la globalizacin no es nuevo. Se ha repetido cclicamente con diversos mpetus en el pasado, aunque nunca tanto como hoy en da, compulsiones de "vigores excesivos" deseosos de afirmacin: los vndalos; el renacimiento; la reforma; el primer orden econmico mundial; la revolucin industrial. Hoy observamos que demografas desiguales y tecnologa utilizadas masivamente empujan los precios y el costo del dinero hacia abajo, sustituyendo viejos productos y servicios por otros nuevos en un mercado de relaciones de cambio desordenado, exaltado por monedas subvaluadas y devaluaciones competitivas. Efectos de la globalizacin: Sobre los pases desarrollados: muchos pases se ven constreidos econmicamente a elegir entre desempleo con altas normales de seguridad social de la calidad de servicios pblicos y salarios reales altos, y empleo con bajos salarios y pobres servicios pblicos. En teora, las empresas exitosas pueden salir triunfantes en el proceso de globalizacin, sin que se pueda decir lo mismo necesariamente de los trabajadores profesionales. Sobre los pases en desarrollo: a mediano plazo, los pases en desarrollo pueden beneficiarse tanto de un aumento de empleo, transferencia tecnolgica y calidad y precio de bienes y servicios, como de la presin a desarrollar instituciones educativas, sociales y polticas que mejoren la productividad y la institucionalidad. Podemos distinguir dos cales de pases : los que han hecho un esfuerzo enorme por desarrollar y copiar tecnologas sofisticadas para la exportacin de bienes; y pases que simplemente han abierto sus fronteras a la inversin extranjera en desmedro de empresas nacionales privadas y estatales.

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La globalizacin: Apertura de fronteras: Posibilidades que brinda. Es un proceso que todos reconocen como el ms determinante de la dcada del noventa, pero que suscita opiniones muy encontradas. Si bien no es un proceso nuevo ha sido retomado con mayor nfasis en los pases en desarrollo como premisa especfica para lograr un crecimiento econmico y erradicar la pobreza. Los orgenes del fenmeno se remontan a las dos dcadas posteriores a la Segunda Guerra Mundial, en el cual los pases industrializados de Norteamrica, Europa y Asia alcanzan tasas de crecimiento del PBI tres veces superiores que en los 130 aos precedentes, lo que a su vez provoca una expansin a nivel mundial de las transacciones comerciales de estos pases. Con el fin de regular las crecientes relaciones comerciales, los pases en cuestin generaron una estrategia econmica y poltica de liberar todas las barreras al libre comercio, implantadas por la Estrategia de Sustitucin de Importaciones. La globalizacin es un proceso multidimensional, aunque hay razones para pensar que es ante todo un proceso econmico hecho posible por cambios provenientes de la ciencia y la tecnologa. El lazo indisoluble que se genera en el siglo XX entre la ciencia y la tecnologa posibilita acelerar, ampliar y consolidar el proceso de globalizacin, especialmente, en sus aspectos econmicos y culturales. La digitalizacin de las comunicaciones humanas ha revolucionado la produccin, el almacenamiento y el acceso a la informacin. Si la revolucin industrial multiplic la fuerza del hombre, la evolucin informtica multiplica la capacidad del cerebro humano. Hoy la informacin se ha democratizado, y est al alcance de quien posea una computadora y un mdem para acceder a Internet. En efecto, se puede saber lo que ocurre en lejanos rincones del universo. Podemos trasladarnos en pocas horas a los ms remotos y distintos lugares y culturas, y convivir con distintos estilos de vidas. Podemos ver la tierra desde afuera y desde lejos gracias al avin y a las fotos que envan los satlites. Las nuevas tecnologas estn creando un mundo donde los valores y las economas repercuten de en un lado a otro; la cultura y los valores humanos estn siendo modelados por un medio electrnico. Nunca antes las sociedades haban quedado completamente supeditadas al mercado comercial para determinar sus valores y sus modelos. Los llamados procesos globalizadores redundan en la redistribucin de privilegios y despojos, riqueza y pobreza, recursos y desposesin, poder e impotencia, libertad y restriccin. Las divisiones territoriales y segregaciones de identidad que imponen y promueve la globalizacin de los mercados e informacin, no reflejan la diversidad de socios en pie de igualdad. Apenas el 22% de la riqueza global pertenece a los llamados pases en vas de desarrollo, que abarcan al 80% de la poblacin mundial. Los beneficios de la globalizacin estn siendo desigualmente repartidos entre las diversas regiones, entre los diferentes pases y en el interior de los mismos, lo cual conlleva severos procesos de fragmentacin y polarizacin. La globalizacin les da a los pases extremadamente ricos nuevas oportunidades para ganar dinero de manera ms rpida. Estos han utilizado la tecnologa de punta para desplazar

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grandes sumas de dinero alrededor del globo con extrema rapidez y especular con eficiencia creciente. La globalizacin es una paradoja: beneficia mucho a muy pocos a la vez que excluye o margina a dos tercios de la poblacin mundial. La globalizacin implica transformaciones espaciotemporales que afectan los modos y estilos de vida concretos de las personas, producto de los cambios de escala y de la aceleracin de los cambios, en especial aquellos debido a las innovaciones tecnolgicas y a los crecientes niveles de complejidad de la vida urbana. As s reconfiguran los sistemas de percepcin y representacin del tiempo y el espacio, que constituyen el entramado bsico de los mundos de la vida, de la historia concreta de los individuos y grupos sociales, de sus mitos y sus ritos. Estas transformaciones se apoyan en una aceleracin sin precedentes en los procesos tecnolgicos, tanto en lo que atae al ritmo mismo de las innovaciones como en lo que se refiere al lapso que transcurre entre la innovacin y su incorporacin en la produccin. Tal proceso se inici en los aos 70 y ha llegado a ser tildado como la "tercera revolucin tecnolgica e industrial". Se ha asentado en la electrnica, la informtica, la robtica, los nuevos materiales, la gentica y la biotecnologa. Estas son slo unas de las facetas del mundo globalizado. Estn adems presentes los siguientes efectos econmicos: La estandarizacin de productos y servicios: significa que stos tienen poca o nula variacin entre los distintos pases o regiones donde se distribuyen. Reduccin de barreras arancelarias: ha introducido el llamado consumo de productos masivos, permitiendo que muchos pases tengan acceso a stos. Economa de escala: implica hacer los productos ms competitivos con una estrategia de bajos costos. La creacin de grandes corporaciones e integracin de las empresas: permite un mayor control del mercado. La creciente integracin de las economas nacionales a los mercados globales, pues de stos ltimos depende el crecimiento y la estabilidad de aquellas. Configuracin de grandes zonas integradas de comercio. Dependencia o Dominacin? Lo que para algunos constituye un proceso de integracin, ya sea por asimilacin, endoculturacin, o yuxtaposicin, para otros puede significar la desestructuracin y desintegracin de sus identidades, fragmentacin y exclusin, mutacin de la identidad, transfiguracin de la matriz originaria. El proceso de mundializacin, tal como se est dando en la realidad no genera una sola dinmica sino dos dinmicas complementarias y opuestas: La globalizacin La reafirmacin identitaria (localizacin). Existe una creciente trasnacionalizacin del mercado de capitales, del mercado de nuevas tecnologas y del mercado de los productos. Todo ello, unido a una desconcentracin de la produccin, tiene como consecuencia que los mercados estn cada vez ms mundializados. Hoy en da se vive en una realidad determinada por la compulsin al consumo, la globalizacin y el avance tecnolgico, donde los medios de comunicacin son ms

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vehculos de marketing que de informacin, y adems se vive encerrado en un mercado y no en una sociedad. La sociedad de consumo consiste en una forma de consumir impuesta por el sistema capitalista de produccin, que se extiende no solo a los pases desarrollados sino a todos los del planeta. El modo de produccin capitalista fabrica desde Coca Cola hasta jets para uso privado. Es obvio que estos productos no se intentarn vender a los indios peruanos o los habitantes de las villas m,brias, pero s se volcarn esfuerzos para que los nios de esos lugares consuman Coca Cola en vez de leche. Lo verdaderamente importante para el sistema es que la mayora de las personas se conviertan en consumidores irracionales, pero que a travs de esta forma transfieran la mayor cantidad de recurso. Es de esta manera que la sociedad de consumo actual instaura la dictadura del producto. El Consumo: La posesin de bienes se da a travs del consumo, definido como el conjunto de procesos socioculturales en que se realiza la apropiacin y los usos de los productos. Estos pueden estar a disposicin en cualquier parte y pueden ser consumidos de diversas maneras. El simple hecho de su existencia, transforma a los productos en potencialmente consumibles y da a todos el derecho legtimo de aspirar a tenerlos, ya que fueron producidos con el esfuerzo de toda la sociedad. El dinero permite el consumo, pero cada vez se necesita menos dinero. La produccin en masa y la de imitaciones ha hecho posible que personas que no pertenecen a las elites puedan tener acceso a objetos similares. Disparadores psicolgicos: Entre los motivos principales que permiten al individuo tomar decisiones de compra son: Cultural: Este es un factor que debe analizarse como el lugar a donde pertenece el individuo, su forma de pensar dentro de un grupo social especfico, tradiciones y nivel socioeconmico. Status: este factor es uno de los influyentes ms fuertes dentro de la psicologa de los consumidores, ya que mediante los medios de comunicacin se deja una imagen mental de lo que el individuo debe buscar como modelo de vida a seguir, por tanto, provoca que los diferentes estratos socioeconmicos aspiren a esa forma de vida causando el consumismo. Afectivo: El disparador afectivo ataca los procesos mentales del individuo para que este prevea posibles problemas que se le podran presentar tanto con sus seres queridos, como en sus expectativas. Es considerado como un excelente manipulador de la clientela para crear adiccin y consumo de los productos. De necesidad: este disparador se basa en mostrar lo necesario que es el consumo de un producto para la vida cotidiana. Estandarizacin o Masificacin: Este disparador se posesiona en la mente del consumidor, al destierro del mismo. Dentro de cada grupo cada integrante desempea un rol social; el hombre como tal necesita sentirse til, necesita estar en relacin con los otros, interactuar con el mundo y sobre todo necesita ser aceptado, es por ello que nunca buscar ser expulsado del grupo al que pertenece. 16

Para que el consumo sea un lugar para pensar es necesario que exista una oferta vasta y diversificada de bienes y mensajes representativos de la variedad internacional de los mercados, de acceso fcil y equitativo para la mayora; tambin es necesario la existencia de informacin multidireccional y confiable de la calidad de los productos. Estos son algunos de las condiciones que se tienen que presentar para que el consumo no sea una simple adquisicin de bienes, sino ms bien un proceso sociocultural en donde interactan los hombres para satisfacer sus necesidades, para integrarse con otros y para distinguirse de ellos. El Mercosur: El Tratado de Asuncin, de 1991, mediante el cual se instituye un mercado comn entre Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay - el MERCOSUR- dio inicio a un proceso de integracin que se ha acelerado en cuanto al alcance de las metas, se ha profundizado en lo que se refiere al grado de integracin pactada y se est ampliando con la perspectiva de participacin a corto plazo de Chile, Bolivia, Venezuela y, ms a largo plazo, de todos los pases de Amrica del Sur. A partir del primero de enero de 1995, el MERCOSUR comenz una nueva fase de su proceso de integracin. En esa fecha instaur una organizacin institucional permanente y entr en vigencia el arancel externo comn, que junto con la liberalizacin de lo esencial del intercambio mutuo, dio lugar a la unin aduanera. Sin embargo, tanto el arancel externo comn como el programa de liberalizacin estn an sujetos a excepciones, por lo que la unin aduanera funcionar de manera incompleta por algunos aos ms. Dentro del MERCOSUR se ha desarrollado un eje dinmico de comercio entre Argentina y Brasil, mientras que Uruguay y Paraguay no han logrado impulsar mayormente sus exportaciones a los dems socios. Un anlisis ms detallado del comercio intrarregional entre los aos 1990 y 1994 demuestra, en primer lugar, el explosivo crecimiento registrado por el comercio al interior del MERCOSUR en el perodo sealado. El comercio mutuo se multiplica en tan slo cuatro aos por un factor 2,9 . La importancia internacional de MERCOSUR depende, por un lado, de la medida en que logre formular una poltica externa comn y ejecutarla satisfactoriamente; por el otro, esta importancia depender de la alternativa de orden mundial que llegue a prevalecer. Al igual que en el caso de la Unin Europea, la importancia internacional de MERCOSUR depende de la medida en que logre un consenso interno en materia de poltica exterior. MERCOSUR cuenta, para tal efecto, con condiciones ms favorables que la Unin Europea. Con dos idiomas que permiten un entendimiento recproco directo y sin intereses externos conflictivos, MERCOSUR rene todas las condiciones para formular y ejecutar una poltica externa comn. Oportunidades del MERCOSUR: MERCOSUR no es para sus pases miembros nicamente un sistema que les proporciona una ampliacin de mercado, sta de proporciones extraordinarias para todos salvo Brasil, para el que sin embargo presenta proporciones significativas, sino tambin un instrumento fundamental de poltica externa.

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Si todo contribuye a facilitar una poltica externa comn por parte de MERCOSUR y nada impide, en trminos objetivos, la adopcin de semejante poltica en las condiciones internacionales discutidas en el presente estudio una poltica externa comn aplicada por MERCOSUR, si se orienta adecuadamente, tendera a producir un beneficio triple: Contribuir significativamente en la construccin de un orden mundial multipolar. Proporcionar a los pases de MERCOSUR importantes beneficios econmicos y polticos, tanto durante el proceso de formacin de este sistema como en el mbito del sistema multipolar que llegue a constituirse. Optimizar la posicin relativa de los pases de MERCOSUR en la hiptesis de que, contrariamente, llegue a constituirse un sistema imperial estadounidense. Otros beneficios podran derivarse de una articulacin ms estrecha de MERCOSUR con la Unin Europea. A corto y mediano plazos, en vista de que el nivel promedio de competitividad europea se aproxima al de MERCOSUR, con las ventajas de ciertos sectores productivos de MERCOSUR compensando a las de los europeos en otros sectores- el fortalecimiento de la cooperacin econmica entre los dos sistemas ser extremadamente beneficioso para ambos. Ms a largo plazo, si llegara a constituirse un orden mundial multipolar, la contribucin de MERCOSUR para ese logro habr generado condiciones que asegurarn la relevancia de la participacin de MERCOSUR en un probable Directorio Mundial futuro. Vale destacar que los cinco pases como Grupo Andino han tenido varias ruedas de negociacin con el MERCOSUR, con el objeto ulterior de llegar a una zona de libre comercio que cubrira prcticamente toda la regin sudamericana. Amenazas del MERCOSUR: El asunto reviste particular importancia y urgencia ante la propuesta de Estados Unidos de constituir a corto plazo un rea de Libre Comercio de las Amricas (ALCA) que incluya a todos los pases del continente. La constitucin del ALCA implica prcticamente la desaparicin del MERCOSUR, por cuanto conducir a la eliminacin de fronteras aduaneras entre todos los pases de las Amricas, eliminando de este modo el arancel externo comn, caracterstica fundamental de MERCOSUR. Los flujos comerciales recprocos, particularmente los que se registran entre Argentina y Brasil, recientemente se han visto afectados por la realidad y la poltica econmica de cada uno de esos pases. El dficit comercial global que Brasil acumul a principios del ao y la recesin econmica que afect a Argentina desde la crisis mexicana hicieron que ambos pases enfrentaran la necesidad de reducir sus importaciones. Han surgido dudas sobre la cohesin interna de la agrupacin, no slo a partir del alejamiento parcial del Per que y dura desde principios de 1992, sino tambin porque Colombia y Venezuela junto con Mxico han constituido el Grupo de los Tres desde el primero de enero de 1995. Los Medios Masivos de Comunicacin: Los Medios Masivos de Comunicacin son los cimientos de la globalizacin. Sin ellos, sta no sera posible. Tanto porque permiten difundir ideas a cientos o miles de millones de personas como por la naturaleza de esas ideas: los Medios Masivos de Comunicacin nos 18

convencen de todas las ventajas de la globalizacin, y nos muestran que carece de desventajas (o que stas son mnimas), por lo cual es lo mejor que nos puede haber pasado. Claro est, esta informacin (si se la puede llamar as), tan repetida, desde la niez hasta la vejez, convence al hombre de todo esto, particularmente a menor edad, donde el ser humano es ms influenciable. No es casual, pues, que los mayores convencidos de las ventajas de la globalizacin sean los jvenes, y sus mayores detractores, los ancianos. Una vez ledo esto, uno se preguntar de dnde viene tanto inters por ofrecer las ventajas de la globalizacin; ello lo veremos ms detalladamente en el captulo sobre sus aspectos polticos, por ahora nos baste con decir que, para funcionar convenientemente, los Medios Masivos de Comunicacin necesitan tecnologa, la cual, como ya sabemos, nace y crece en los pases ms desarrollados, justamente los que buscan imponer la globalizacin. El sentido de todo esto es el siguiente: los Medios Masivos de Comunicacin transmiten informacin (cuidadosamente seleccionada), ideas (ms cuidadosamente seleccionadas an), etc, a cientos o miles de millones de personas, ubicadas en cientos de pases distintos, en forma simultnea y generalmente en tiempo real, es decir, en el instante en el que ocurre una noticia, por ejemplo. Est claro que esto supera las posibilidades de los medios de comunicacin empleados en tiempos pasados: tenan aquellos posibilidad de acceder a menos gente, en menos lugares, raramente en forma simultnea y, ms raramente an, en tiempo real; como veremos en los aspectos polticos, el mensaje es ms o menos el mismo, por lo que lo que tiene que cambiar es la forma de transmitirlo. Queda muy en claro que los medios de comunicacin usados en el pasado para transmitir noticias resultaban sumamente ineficaces: chasquis, caballos, barcos, etc; por lo tanto, se debe emplear algo nuevo, que tenga la capacidad de transmitir con rapidez a mucha gente. De ah surge la tecnologa: los aparatos tecnolgicos ms usados en el hogar son aquellos que sirven para comunicarse: radio, televisin, telfono, computadora, etc; todos estos aparatos necesitan un largo tiempo para desarrollarse, ser altamente eficientes y lo suficientemente baratos como para que el pblico pueda adquirirlos; evidentemente, en estos puntos los pases ms avanzados tienen ventaja, y, por ello, imponen los Medios Masivos de Comunicacin a su gusto. Ahora que hemos visto la interdependencia entre los Medios Masivos de Comunicacin y la tecnologa, pasaremos a examinar los principales Medios Masivos de Comunicacin, y posteriormente expondremos algunas de sus otras caractersticas, pero antes daremos la definicin de lo que consideramos un Medio Masivo de Comunicacin: Un Medio Masivo de Comunicacin es un medio de comunicacin que hace llegar informacin, ideas, propaganda y publicidad a cientos o miles de millones de personas, en forma simultnea y preferentemente en vivo, por lo general son meramente emisores y no receptores (Internet es la excepcin y no la regla), llegan al pblico en forma continua y, adems, los receptores de sus mensajes pueden estar tanto en un lujoso apartamento de Manhattan como en el desierto de Atacama, en la cima del Everest como en medio de la jungla de Borneo, y tambin, como regla general, el mensaje necesita un soporte tcnico para ser transmitido y/o recibido (aqu, la excepcin es la prensa). A continuacin expondremos a los principales Medios Masivos de Comunicacin: La Prensa: nacida con la invencin de la imprenta que Johannes Guttemberg llev a cabo all por el siglo XV, es el ms antiguo y tradicional de los Medios Masivos de Comunicacin, y el nico que no requiere de un soporte tecnolgico por parte del receptor. 19

Tambin carece de simultaneidad y tiempo real, pero, de todas formas, an conserva mucha popularidad, quiz por ser el que mayor volumen de informacin proporciona. De todos modos, est llamado a desaparecer en el futuro, ya que los diarios actuales, adems de imprimirse en el papel, se publican en forma completa en Internet, y de ms est decir que esta forma de difusin reemplazar totalmente a la actual en el futuro. La Radio: inventada por Guillermo Marconi a principios del siglo XX, poco a poco fue ganando popularidad, y en la Segunda Guerra Mundial era el Medio Masivo de Comunicacin ms difundido y popular. Se diferencia de la prensa por su simultaneidad y tiempo real, porque sus estmulos son auditivos y no visuales, y tambin porque requiere de un soporte tcnico, el aparato de radio, el cual, como todos los aparatos tecnolgicos, ha evolucionado notablemente a travs del tiempo. A causa de su pequeo costo, y de su simplicidad, es muy popular. Al igual que el peridico, est llamado a desaparecer, por la misma causa: Internet. Actualmente, muchas emisoras emiten tanto en la forma tradicional como por medio de la Red de Redes. La Televisin: ste es, quizs, el ms representativo de los Medios Masivos de Comunicacin, y cumple con creces todos los requisitos anteriormente mencionados; tambin combina los efectos auditivos de la radio con los visuales de la prensa (con la ventaja de que en la televisin stos son en movimiento), llegando as al espectador por medio de estmulos audiovisuales. Como consecuencia de esto, desde que aparecieron los primeros aparatos hogareos, hacia mediados del siglo XX, la televisin no ha hecho ms que crecer. Claro ejemplo de esto es que en la Argentina prcticamente en cualquier hogar, inclusive en aquellos de clase social ms baja, donde en ocasiones no hay agua potable, hay, en cambio, un televisor a color, que, dicho sea de paso, est continuamente encendido: tal es la adiccin que genera entre la gente la televisin, y lo que la convierte en el Medio Masivo de Comunicacin ms popular e influyente. Sin embargo, al igual que sucede en los dos casos anteriores con la prensa y la radio, la televisin est tambin llamada a desaparecer. Hasta el momento slo se han llevado a cabo pruebas piloto de programas de televisin transmitidos por Internet, pero, indudablemente, la televisin tambin ser tragada por la Web. Hay quienes auguran que no suceder as, ya que se popularizar la Web-TV (navegar por Internet a travs de un televisor equipado con un mouse y un teclado), mas, si bien es altamente probable que navegar por Internet a travs de la Web-TV se convierta en algo ms popular que hacerlo por computadora, la Web-TV no es nada ms que un simple soporte para Internet, no algo que cambie su naturaleza. Internet: nacida originalmente como un proyecto militar para comunicar a las computadoras de las universidades norteamericanas, Internet se ha vuelto, sin embargo, el Medio Masivo de Comunicacin que ms se acerca a la perfeccin, si es que sta existe, y el Medio Masivo de Comunicacin del futuro, que, como vimos ya, reemplazar a todos los dems. Como se suele decir, Internet es algo virtual, intangible, que no se palpa ni se ve, y por ello es difcil de definir; empero, podemos decir que Internet es un enorme espacio virtual en el que se puede hacer una gran cantidad de cosas reales: obtener informacin, proporcionarla, hablar con otra gente, comprar productos, recibir propaganda 20

y publicidad, enviar cartas, participar en encuestas y foros de discusin y cientos de actividades ms que, si bien an no son realizables (como, por ejemplo, votar), s lo sern en el futuro. Porque Internet combina las ventajas de los Medios Masivos de Comunicacin anteriormente expuestos, y, al menos en apariencia, anula o disminuye sus desventajas; los estmulos que recibimos a travs de Internet son visuales (tanto en movimiento como estticos) y auditivos, y adems se estn llevando a cabo experiencias con estmulos tctiles y olfativos; todos los Medios Masivos de Comunicacin anteriormente descriptos pueden ser soportados por Internet, que, a su vez no requiere de un soporte especfico para funcionar: puede hacerlo en muchos, y muy variados. En efecto, es errneo pensar que solo es posible conectarse a Internet por medio de las computadoras; aunque en la actualidad este medio es el ms difundido, no tiene porqu serlo as en el futuro; uno puede navegar a travs de la Red de Redes por medio de las computadoras, s, pero tambin por medio del televisor, el telfono celular e incluso el microondas. Otra ventaja de Internet, al menos en apariencia, es su interactividad: uno se convierte en receptor, ciertamente, pero tambin en emisor: no slo porque puede hablar con otras personas con total libertad por medio de la red, sino tambin porque, con no demasiados conocimientos de programacin y una cantidad de dinero ms o menos accesible, puede publicar su propia pgina, sobre el tema que ms le interese o convenga, algo ciertamente muy difcil de hacer con los otros medios, porque el dinero necesario en esos casos es mucho, y no est al alcance de cualquiera. Pero ah surge uno de los principales inconvenientes de Internet: en vez de favorecer la globalizacin, la va a fraccionar, ciertamente. Porque, al permitir la interactividad, permitir a cada uno agruparse con personas afines, y dejar de integrar un modelo; en consecuencia, cada uno ir por su lado. Por ello, creo que esa preciosa ventaja de Internet (para el usuario, claro est), desaparecer, en cierto modo, porque sino la red dejar de ser un negocio, al no ser apropiada para la estandarizacin (lo que, en definitiva, es lo realmente grave). Una vez descriptos los principales Medios Masivos de Comunicacin, y antes de continuar con el resto de sus caractersticas, debemos hacer una aclaracin sobre dos trminos que pueden dar lugar a equvocos: propaganda y publicidad. Publicidad es vender un producto, anunciando sus excepcionales caractersticas, sus inigualables ventajas y su mnimo precio; Propaganda, en cambio, es vender una idea o una doctrina, convencindonos de que es la ms adecuada. Publicidad sera anunciar un nuevo auto, ms lindo, ms cmodo, ms barato, ms econmico y ms rpido que los de la competencia; propaganda, afirmar que la democracia es la mejor alternativa para Amrica Latina y el resto del mundo, y que por esa razn Cuba es un pas marginal. Evidentemente, ni la democracia ni el auto tienen porqu ser necesariamente los mejores en sus funciones, pero, mientras convenzan, qu importa? As pues, como ya dijimos, resulta obvio que los mejores medios para transmitir una propaganda o publicidad son los Medios Masivos de Comunicacin, que sirven tanto para la propaganda abierta como encubierta; la abierta es la que se publica como propaganda, la encubierta, mucho ms peligrosa, es la que parece un simple artculo de opinin o informativo, pero que, en realidad, persigue convencernos de algo sin que nos demos cuenta.

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De esta forma, el impacto de los Medios Masivos de Comunicacin en la sociedad es ms que considerable, puesto que imponen modas, doctrinas, costumbres, etc, que, una vez arraigadas, son muy difciles de quitar, aunque eso sea ciertamente lo deseable, pues dichas modas, hbitos, etc, no tienen porqu ser productivos, sino mas bien todo lo contrario. En consecuencia, los Medios Masivos de Comunicacin forman la Opinin Pblica, que, en una democracia, es quien goza del poder. As, se convierten en un instrumento de poder y, en el caso que nos compete, transmiten las ideas y las doctrinas de la globalizacin a todo el mundo, las arraigan y, por ende, dificultad su cambio. Esta es la causa por la que los Medios Masivos de Comunicacin se transforman en el pilar de la globalizacin, en su columna vertebral. Aspecto Econmico: Mucha gente cree que la globalizacin se origin en la economa, y por la economa, y que es un proceso fundamentalmente econmico, cuyas consecuencias socio-culturales y polticas son simplemente efectos secundarios. Esto se puede resumir as: la mayora de la gente cree que la economa es un todo, es todo. Pero este punto de vista, si bien es acertado en cierta medida, peca de un grave error: como dijo Vladmir lich Ulinov, mejor conocido como Lenin (y esto no es solo aplicable a la guerra, sino tambin a cualquier otra actividad), la guerra... no es un fin en s misma. La guerra forma parte de un todo, y ese todo es la poltica . As pues, el origen y el fin de todo es la poltica, y la globalizacin no escapa a esta regla. Cmo? Ya se ver. Ahora nos centraremos en las caractersticas econmicas que tiene la globalizacin. Lo que lleva a mucha gente a creer (como ya dijimos, errneamente) que la globalizacin es un proceso principalmente econmico es el hecho de que ste aspecto es el ms visible. Mas all de la capacidad informativa y persuasiva de los Medios Masivos de Comunicacin, podemos ver que tienen una gran capacidad de generar lucro, y esto, en un sistema capitalista, los vuelve notablemente importantes. Las fusiones entre multinacionales dedicadas a la comunicacin que de tanto en tanto aparecen en los diarios (America On Line Time Warner, por ejemplo), la bsqueda por parte de estas empresas de los sitios ms populares de Internet, de los canales de televisin con ms rting, etc, indican que stos producen ganancias considerables. Si alguna vez ven saltar por la ventana a un banquero suizo, salten detrs. Seguro que hay algo que ganar. Esta frase de Francois-Marie Arouet, ms conocido por el seudnimo de Voltaire, es un ejemplo muy claro de lo expuesto anteriormente. Si un magnate de las comunicaciones gasta cientos o miles de millones de dlares en comprar un sitio de Internet, por algo ser, seguramente porque el sitio los vale. Porque para poder gastar esos millones primero hay que haberlos ganado, y una persona que es capaz de ganarlos tiene, evidentemente, una inmensa capacidad para los negocios, y difcilmente cometa un error en una operacin en la que est en juego una suma tan grande de dinero. Sin embargo, a primera vista parece que s lo hace. En efecto, los artculos ms caros son los manufacturados (un auto, un televisor, una computadora, etc), y, en cambio, los servicios (una suscripcin a Internet, una cuenta telefnica o el abono a un canal de televisin, entre otros) son mucho ms baratos. Adems, sus precios bajan constantemente, por lo que cada vez ms gente tiene acceso a dichos servicios. Y cul es, entonces, el gran negocio en este caso? Sencillo: la publicidad. Las compaas productoras de bienes manufacturados invierten cientos de millones de dlares en 22

publicidad. Pero para que este gasto resulte una inversin es preciso vender los productos a travs de la publicidad; y cuanto ms gente tenga acceso a la informacin sobre las bondades del producto, habr ms posibilidades de venderlo. Y para que mucha gente tenga acceso a la publicidad, es preciso, prcticamente indispensable, que sta llegue al pblico a travs de los Medios Masivos de Comunicacin, en otro caso no resultara algo rentable. Ya se vio que los Medios Masivos de Comunicacin y la tecnologa est ntimamente ligados, pues se necesita de la tecnologa para lograr acceder a los primeros en toda su plenitud. Si se proporciona al consumidor final la tecnologa, ste tendr acceso a los Medios Masivos de Comunicacin, ver las publicidades, comprar el producto, y no solo permitir a la compaa recuperar los gastos invertidos, sino que tambin le producir ganancias. De ah que los Medios Masivos de Comunicacin tengan tanta difusin: al llegar a todo el mundo (pues ste est globalizado), venden mucha publicidad, y, en trminos econmicos, son altamente rentables; si no lo fueran, no se hubiera mostrado inters en ellos, por considerrselos improductivos. Ahora que se ha visto el aspecto econmico de los Medios Masivos de Comunicacin, pasemos a ver, tambin dentro de lo econmico, las caractersticas de la globalizacin en lo que respecta a la produccin de artculos manufacturados. Puesto que los Medios Masivos de Comunicacin permiten hacer conocer el producto a un pblico notablemente numeroso, cuya cantidad supera cientos o miles de veces el milln de individuos, resulta obvio que, si se logra producir algo que consuma toda o la mayora de esa gente, resultar no slo ms barato de fabricar, sino tambin ms productivo en lo que a ganancias se refiere, que si se fabrica una diversidad de productos, uno exclusivo para cada pas. Esto lleva a la estandarizacin de la produccin, una de las caractersticas ms importantes y significativas de la globalizacin en lo que a la economa se refiere: un mismo producto que se vende por igual en todo el mundo, con diferencias mnimas entre uno y otro pas, y que cubre las necesidades de la mayor parte de la poblacin de dichos pases; si alguien desea un producto ms especializado, deber pagar ms, en el caso de que tenga la suerte de conseguirlo. Evidentemente, para el consumidor final resultara mejor un producto a su medida, pero esto resulta antieconmico a menos que el precio del producto suba a las nubes, lo que, en trminos de economa, equivale a irrealizable. De ah viene, pues, otra caracterstica fundamental de la globalizacin: los productos que ms pegada tienen entre el pblico (lo que, sin embargo, no significa que sean los mejores) se convierten en modas comunes en pases tan diversos como Taiwn o Francia. Ejemplos? Sobran. Algunos de ellos son la Coca-Cola, las hamburguesas Mc Donalds, el sistema operativo Windows, las impresoras Hewlett Packard, y un muy largo etctera. Como ya dijimos, estos productos no necesariamente tienen que ser los que mejor desempean las funciones para las que fueron diseados, ni los que menos efectos secundarios provocan, ni los que tienen mejor precio, ni siquiera los que mejor combinan estas caractersticas. Pero, eso s, para que un producto sea exitoso debe cumplir con dos requisitos fundamentales: estar respaldado por un enorme aparato publicitario y tener un indudable carisma, ese algo inexplicable que atrae a las masas. As pues, la globalizacin y los Medios Masivos de Comunicacin explotan ese defecto tan comn a los mortales de dejarse influenciar por lo que ve, lee, oye, gusta y palpa, y tambin 23

ese principio de que una mentira, convenientemente repetida, termina transformndose en verdad para quien la escucha. Pero ahora abandonemos el tema de cmo influye la globalizacin en la relacin productorcliente, y analicemos cmo lo hace en lo relativo a la manufacturacin del producto propiamente dicha. Como ya vimos, las multinacionales buscan abaratar lo ms posible el costo del producto, por razones ya expuestas anteriormente. En consecuencia, buscan obtener las materias primas al menor costo posible, y con una calidad que, si bien no es la mejor, s es aceptablemente buena. Para ello se dirigen a los pases tercermundistas, exportadores de materias primas, y las compran en gran cantidad y a un precio muy bajo. En ocasiones, la multinacional incluso produce las materias primas por cuenta propia en dicho pas, prctica que, por ejemplo, lleva a cabo Benetton en la Argentina, con la ganadera ovina que practica en la Patagonia, para producir lana que luego emplear en la manufacturacin de sus artculos para vestir. De ms est decir que esta prctica perjudica al pas productor de materias primas, pues luego deber comprar el producto manufacturado a mayor precio que al que vendi la materia prima necesaria para producirlo, no resultando extrao, pues, que los pases productores de materias primas suelan tener su balanza comercial en negativo. De esta manera, la globalizacin favorece, como se ver en detalle ms adelante, a los ricos y poderosos, y perjudica a los pobres y dbiles, por lo que en realidad no es un cambio con respecto al perodo anterior, en el que todos tendrn ms posibilidades, sino ms de lo mismo. Pero sigamos con las caractersticas de la produccin. Una vez conseguidas las materias primas, se deber encontrar un lugar en el que producir el artculo final. La cadena de produccin, preferentemente, debe estar ubicada en un pas en donde la mano de obra sea barata, y el coste aduanero de hacer ingresar las materias primas, bajo o nulo. Tambin se debe buscar que el pas otorgue subsidios o ventajas de otro tipo, y entonces dedicarse a producir. Fue as como surgieron los que hoy se denominan tigres asiticos, tambin conocidos como los grandes dragones: Taiwn, Singapur, Hong Kong y Corea del Sur, y, en menor medida, Malasia, Tailandia, Indonesia y Filipinas, los pequeos dragones. Son pases altamente industrializados, justamente por presentar la mayora de las ventajas anteriormente descriptas; son los lugares elegidos por las multinacionales para montar sus cadenas de produccin. Sin embargo, el podero de estos dragones es mucho ms aparente que real. Las capitales de estos pases son ciudades modernas, con rascacielos altsimos y tecnologa de ltima generacin. Empero, la forma de vida de los habitantes de estos pases no se corresponde con estas apariencias: la mayora vive sumida en una inmensa pobreza, y todos los artefactos de ltima generacin que fabrican les resultan inaccesibles, a causa de su costo, que no pueden afrontar. La globalizacin tiene esa caracterstica: los ricos son cada vez ms ricos, los pobres son cada vez ms pobres, y los que estn en el medio, si tienen la suerte de unirse a los ricos, bien, y, si carecen de esa suerte, que Dios los ayude. Una vez expuestos los aspectos econmicos de la globalizacin en relacin con las multinacionales, pasaremos a ver aquellos que tienen que ver con los pases. As como las grandes empresas se fusionan, en cierto modo as tambin lo hacen los pases, aunque principalmente en el mbito econmico y socio-cultural y en mucho menor medida en el poltico (o, por lo menos, eso es lo que viene sucediendo hasta ahora). Las razones son 24

las mismas por las que se fusionan las multinacionales, lo hacen para poder competir con el resto. Un claro ejemplo de esto es la Unin Europea (U.E.), antes Comunidad Econmica Europea o C.E.E., formada, aproximadamente, una dcada despus de finalizar la segunda Guerra Mundial, all por los 50. La integracin entre los pases miembro ha sido cada vez mayor, y todo lleg a su punto lgido a principios de 1999, cuando comenz a operar el Euro (), la moneda comn, y destinada a competir con el dlar norteamericano y el yen japons, las monedas de sus principales rivales en el comercio internacional. El de la Unin Europea es un caso modelo de globalizacin: no hay barreras aduaneras en las fronteras de los pases miembro, stos tienen una moneda comn y adoptaron diversas estrategias con el fin de simplificar y abaratar la produccin, y mejorar la calidad de los productos; por ejemplo, para producir algo complejo (como es el caso de un automvil), los pases se distribuyen la produccin: as, uno fabrica las llantas de aleacin, otro el motor, otro los frenos, otro los faros, otro el panel de instrumentos, etc, y luego se ensambla todo en otro pas y el vehculo sale a la venta, dividindose las ganancias entre todos los que colaboraron en la produccin del mismo. Este sistema no slo tiene la ventaja de abaratar el producto, sino que tambin aumenta su calidad, ya que produce ms especializacin. Otros pases han intentado seguir el ejemplo de la Unin Europea. El ms parecido a ste (al menos en objetivos, ya que no en resultados), es el MERCOSUR (Mercado Comn del Sur), inicialmente formado por la Argentina, Brasil, Paraguay y Uruguay, y al que luego se le sumaron Chile y Bolivia. Sin embargo, el Mercado Comn del Sur an est muy lejos del ejemplo europeo, en parte a causa de su juventud, pues recin se form en la dcada de los 90, y, en mayor parte an, debido a los problemas entre sus miembros, que no coinciden en cuestiones cruciales. Otras agrupaciones econmicas (N.A.F.T.A., G-8, O.P.E.P., entre otras), se diferencian de la Unin Europea y el Mercado Comn del Sur por ser antes que nada alianzas econmicas que no buscan la integracin y que, en consecuencia, no son exclusivos de la globalizacin. Aspecto Socio Cultural: Es evidente que la globalizacin, si bien se gest como una maniobra poltica y se disfraz de econmica, debe, ms all de sus orgenes, influenciar a la sociedad. Sera estpido que no lo hiciera. Ya hemos visto a los Medios Masivos de Comunicacin, y su poder de llegar a la gente comn. Tambin el aspecto econmico influye en la gente, pues hay ciertos productos que se convierten en modas, algunos ms que otros, pero todos ellos tienen importancia. Pero para llegar a la gente, se necesita primero la publicidad. En realidad, sta, ms que necesaria, es indispensable. Porque la publicidad no slo nos describe todas las ventajas del producto, sino que tambin, y esto es ms importante an, crea necesidades: muchas veces uno no compra algo porque realmente le guste o lo necesite, sino porque comprndolo se pone a la moda. En esto radica, pues, la gran virtud de la publicidad: en hacer comprar a la gente lo que sea, sea por el motivo que fuere, para as crear una sociedad de consumo, que mantenga a las multinacionales en la cspide de su podero econmico.

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Pero esto, en s mismo, no sera nada, si se lo compara con los efectos producidos por la propaganda, especialmente la encubierta. En efecto, la publicidad, mientras no sea subliminal, es abierta, como ocurre en la mayor parte de los casos. Sin embargo, con la propaganda ocurre algo distinto. No suele ser abierta, directa, sino encubierta, y, por lo tanto, mucho ms peligrosa. Mucha gente que nunca (o casi nunca) cree los milagros que aparecen en las publicidades, sucumbe, sin embargo, ante la propaganda. Esta tiene, como fin ltimo, la globalizacin, poltica y cultural, de la sociedad (de la econmica se encarga la publicidad): poltica, porque nos impone un sistema de gobierno, la democracia, y cultural, porque nos lleva a imitar al American Way Of Life. Algunos sostienen que esta sociedad es buena, otros que es regular, y otros, que es mala. Personalmente, dejo la respuesta a criterio del lector, pero, para que pueda elegir con libertad, le describir las principales caractersticas de dicha sociedad, ya que para elegir libremente hay que estar bien informado. Caractersticas de la sociedad actual: Es una sociedad que se llena tanto la boca hablando de su libertad que no tiene tiempo de preguntarse si es realmente libre. Es una sociedad que afirma que la democracia es el mejor de los sistemas polticos, pero que nunca se ha preguntado qu es la democracia. Es una sociedad que se lleva mal con Scrates: cree saberlo todo, pero en realidad a duras penas sabe que dos y dos son cuatro. Es una sociedad que critica a la guerra y a la violencia, pero que precisamente con sus mismas actitudes incita a la violencia. Es una sociedad que se preocupa por el desempleo, pero que nunca se preocup por estudiar lo suficiente como para conseguir un ttulo que d empleo. Es una sociedad que critica a la injusticia si es practicada por terceros, pero justifica la propia. Es una sociedad que en vez de estudiar prefiere no hacer nada, y en vez de leer algo, ver televisin. Es una sociedad capaz de ver programas televisivos como Verano del 98. Es una sociedad que compra diarios como Crnica y revistas como Gente u Hola. Es una sociedad a la que le preocupa ms la pelea entre Susana y Huberto que el hecho que se patente el mapa del Genoma Humano. Es una sociedad que en muchos casos conoce de memoria canciones de moda, pero no el Himno Nacional Es una sociedad para la que absolutamente todo lo que aparece en televisin es ms verdadero que el Evangelio. Es una sociedad capaz de slo comprar libros y/o revistas para leer horscopos. Es una sociedad capaz de hacer triunfar a personas tales como Ivn de Pineda o Moria Casn. Es una sociedad que se llena la boca de virulencias hacia la Guerra de las Malvinas por las muertes que provoc y que nunca objeta el hecho de que las islas estn en manos de los ingleses, cuando son legtimamente argentinas. Es una sociedad que mira como un bicho raro a aqul que tiene sentimientos genuinos y los expresa. Es una sociedad que cree que el nmero es la razn.

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Es una sociedad cuyos actos muchas veces tienen una moralidad ms que dudosa, pero que en cambio est harta de hablar de la moral. Es una sociedad para la que slo lo fcil es aceptable. Es una sociedad que confunde herramienta (algo que ayuda) con sustituto (algo que reemplaza). Es una sociedad que habla de Derechos Humanos y no discriminar, pero que piensa que sera mejor que no existieran ni los negros, ni los bolivianos, ni los paraguayos, etc. Es una sociedad que no conoce la verdad, por la sencilla razn de que nunca la dijo y/o escuch. Es una sociedad que tiene miedo a hacer algo que los dems desaprobaran. Es una sociedad que carece de voluntad para rebelarse por s sola. Es una sociedad que se conforma con lo primero que ve. Estas son, en definitiva, las principales caractersticas de nuestra sociedad, gracias al sumamente beneficioso American Way Of Life. Evidentemente, se podr mejorar un poco, pero, es ms fcil que todo siga como est, o no? Aspecto Poltico. Conclusiones: En el prximo siglo, el concepto de nacin tal y como lo conocemos quedar obsoleto. Todos los Estados reconocern una autoridad nica y global. La soberana nacional no fue una gran idea, despus de todo. Esta frase de Strobe Talbot, un poltico estadounidense, quizs represente para muchos el futuro de la globalizacin, el punto al que sta arribar indefectible y afortunadamente. Esto nos dice dos cosas. Primero, que la globalizacin tiende a la integracin total entre los Estados, y es, en consecuencia, una idea fundamentalmente poltica, antes que econmica; y segundo, que, vlgame la expresin, Talbot est totalmente chiflado. En efecto, pensemos una cosa. Desde la ms remota antigedad, han habido pueblos que sobresalieron por encima de los otros y los dominaron. Pongamos, por ejemplo, al Imperio Romano. Desde una pequea ciudad, los romanos edificaron un imperio gigantesco, no solamente en tamao, tambin en duracin. Y hubo dos aspectos que los romanos utilizaron para sojuzgar a tantos y tan poderosos pueblos: su lengua, el latn, y una extensa red de carreteras empleadas tanto con fines civiles como militares. Recordemos la famosa frase de Todos los caminos conducen a Roma. Ahora bien, muchos dirn que es absurdo comparar a los romanos con los estadounidenses, que son pocas distintas, personas distintas, y un etctera por el estilo. Pero, en realidad, no es as. Porque, as como los romanos impusieron el latn, hoy se impone el ingls; los romanos conquistaron el mundo con la fuerza de sus legiones, los norteamericanos lo hacen con la de sus multinacionales; y las comunicaciones de los romanos, muy avanzadas para la poca pero que seran deficientes en la actualidad, han sido reemplazadas por las telecomunicaciones, que son, como ya se ha visto, mucho ms eficaces; pero (y este no es precisamente un detalle de los menores) ambas conducen a un mismo punto: unas, a la Ciudad Eterna; las otras, al American Way Of Life. De ah el origen de la globalizacin, que podemos situar al finalizar la Segunda Guerra Mundial. Como es bien sabido, entonces el mundo qued dividido en dos grandes bloques: el socialista, dirigido por la Unin de Repblicas Socialistas Soviticas, la U.R.S.S., y el capitalista, bajo la tutela de los Estados Unidos de Amrica, los E.U.A. 27

Recordemos que, en cierta ocasin, romanos y cartagineses se repartieron el dominio del mundo. En esa oportunidad los de Cartago estuvieron cerca de triunfar pero, al ser derrotados, ya nada se pudo interponer entre los romanos y el dominio del Mediterrneo. En nuestro caso, aconteci algo parecido. Durante un tiempo se pens que la U.R.S.S. y los Estados Unidos marchaban directo hacia una guerra nuclear, pero no sucedi as, Gorbachov destruy a la U.R.S.S. desde adentro y el antao mundo bipolar se hizo monopolar en 1989. Pero antes de la cada del muro, mucho antes, cuando el mundo todava era bipolar y la Guerra Fra estaba en su apogeo, hubo un hombre que comprendi que summa sedes non capit duos (al poder supremo no pueden llegar dos), y que, tarde o temprano, la U.R.S.S. o los Estados Unidos caeran, y entonces, supuso, el vencedor se quedara con la mitad del mundo de que entonces careca, y, sin oposicin, gobernara la Tierra en soledad. Ese hombre era francs. Se llamaba Charles de Gaulle, e hizo lo posible por darle a Francia la oportunidad de no tener que ceder ante los Estados Unidos. Por ello se apart de la Organizacin del Tratado del Atlntico Norte (O.T.A.N.), busc la autosuficiencia econmica para Francia y se diferenci de los Estados Unidos en cuanto pudo. De Gaulle tuvo cierto xito. Pero en 1969, en una ocasin en que convoc a un referndum y perdi, cuando podra no haberlo hecho, se vio obligado a renunciar. Morira al ao siguiente, 1970, cuando rondaba los ochenta aos de edad. Pero antes, como nos relata su bigrafo Oscar A. Troncoso, ... lleg a decir que con el voto negativo del referndum los franceses haban elegido momentneamente la facilidad en detrimento de la grandeza De Gaulle era, adems, un convencido partidario de que el Estado deba ser fuerte y tener poder, ms all de que fuera democrtico o no; rechazaba todas las ideas supranacionales, considerando a la soberana como algo esencial de cada nacin; y, de ms est decirlo, rechazaba hasta la ms mnima idea de integracin. Lamentablemente para De Gaulle y para el mundo, pocos hombres han tenido su personalidad, su inteligencia y su clarividencia para oponerse a los Estados Unidos, apenas Fidel Castro, el Che Guevara y nadie ms, todos los otros se han refugiado en los facilismos. Porque la globalizacin, tras su fachada de defender a los Derechos Humanos, a la paz y a la seguridad internacional, a las libertades individuales, a la democracia y a todas las cosas por el estilo, como si se tratara de algo desinteresado, en realidad no tiene ni el ms mnimo propsito de hacerlo, sino que persigue un fin mucho ms egosta: el dominio del mundo por parte de los Estados Unidos. Hagamos una pequea reflexin. Los romanos obtuvieron sus territorios gracias a sus generales, como Mario, Pompeyo, Sila, Escipin y Csar, que, junto con sus legiones, llevaron la grandeza de Roma a todo el Mediterrneo, en incluso ms all. As, Bill Gates y los dems empresarios norteamericanos llevan, junto con sus empresas, al imperialismo norteamericano alrededor de todo el mundo. Una vez expuesto esto, resulta claro, pues, que la razn de ser de la globalizacin es meramente poltica, y que parte de los Estados Unidos. Las organizaciones internacionales, como la ONU (Organizacin de las Naciones Unidas), por ejemplo, no son ms que una herramienta para llevar a cabo este proceso. En el caso de que, como dijo Strobe Talbot, en el futuro todos los pases se integren en uno solo, que duda cabe que los que gobernarn sern los Estados Unidos, y que seguirn habiendo ricos y pobres, con los ricos cada vez ms ricos y los pobres cada vez ms pobres, justamente al contrario de lo que promete la globalizacin. Y la idea de que la soberana 28

nacional no fue una gran idea, despus de todo , despus de todo es tan absurda como la idea de que dos ms dos son cinco. Porque, si la competencia es el vehculo del progreso (y, ciertamente, lo es: los hombres tienden al estatismo, a menos que se vean acuciados por la necesidad), a dnde ir a parar la competencia en un mundo en el que no existen las naciones, o existen para funciones meramente simblicas? A las empresas? No nos engaemos. Recordemos lo que sucedi en el perodo en el que desaparecieron los Estados nacionales, o en el que perdieron la soberana, que viene a ser ms o menos lo mismo; recordemos la Edad Media: desapareci casi exclusivamente la competencia, y con ella el progreso, en un mundo globalizado, por iniciativa de la Iglesia Catlica, artfice de esa primera globalizacin. La Humanidad perdi mil aos, del 476 al 1453 d.C. Y eso es lo que, sin lugar para la menor duda, suceder ahora, a menos que se haga algo para frenarlo. Porque, como ya se ha dicho, las empresas no van a continuar con la competencia. Luego de un corto tiempo surgirn los monopolios, y con los monopolios la competencia quedar knock-out. Y si la Edad Media, que afortunadamente slo abarc Europa, dur mil aos, esta nueva Edad, que comprende todo el mundo, cunto puede llegar a durar? Dos mil? Acaso ms an? Es por eso que hay que ir en contra de la globalizacin. Combatirla, frenarla, erradicarla. La globalizacin es negocio para los Estados Unidos de Amrica, y para nadie ms. Y ni siquiera para todos los Estados Unidos, tan slo para los ricos, los seores feudales. Los dems quedarn como campesinos y vasallos. Si no la combatimos, podremos volver a perder otros mil irremplazables aos.

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UNIDAD III: TECNICAS DE ANLISIS OPTIMIZACION Y OTRAS TCNICAS DE ANLISIS EN LA ECONOMIA Y EMPRESA La economa y la empresa examina de qu forma una organizacin puede lograr sus objetivos de manera ms eficiente. Por ejemplo, el comportamiento ptimo de una firma es maximizar los beneficios o su valor presente. De esta forma, el anlisis de optimizacin es una de las tcnicas ms importantes de anlisis en la economa y empresa. Otras tcnicas importantes de anlisis en la economa y empresa son el anlisis y estimacin del riesgo. EJEMPLO La ganancia total de una firma es igual al ingreso total menos el costo total. De esta forma la firma maximiza su ganancia cuando es mayor la diferencia positiva entre el ingreso total y el costo total. El beneficio total de la firma aumentar, ya que ingreso adicional o marginal que recibe al producir y vender cada una de las unidades adicionales de produccin excede el costo adicional o marginal en que incurre al producir la unidad adicional. El proceso de maximizacin de la ganancia, como el ejemplo ms importante de optimizacin de la firma, se estudia en esta unidad mediante la utilizacin de los ingresos totales y marginales y las curvas de costos. Ya que la mayora de las decisiones de gerencia se toman teniendo en cuenta el riesgo o la incertidumbre, tambin es muy importante examinar el riesgo y mostrar cmo se puede incorporar al proceso de toma de decisiones gerenciales. Finalmente, es muy importante en el proceso de toma de decisiones gerenciales estimar la relacin cuantitativa entre las variables econmicas. El anlisis de optimizacin, anlisis y estimacin del riesgo son las tcnicas utilizadas en el curso de este mdulo para el estudio de la economa y empresa. RELACIONES ECONOMICAS TOTALES, MEDIAS Y MARGINALES Para estudiar el proceso de optimizacin de la firma, primero empezaremos por examinar la relacin entre el ingreso total, ingreso medio e ingreso marginal y, por otro lado, el costo total, medio y marginal. El ingreso medio (IMe) equivale al ingreso total (IT) dividido por la cantidad vendida (Q), y el ingreso marginal (IMg) es la variacin del ingreso total (es decir, IT) producida por una variacin unitaria en la cantidad vendida (Q) De igual forma, el costo medio (CMe) equivale al costo total (CT) dividido por la cantidad producida (Q), y el costo marginal (CMg) es la variacin en el costo total (es decir, CT) producida por la variacin unitaria en la cantidad producida (Q) .

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EJEMPLO Suponga que la funcin de ingreso total de una firma est dada por IT = 8Q Q2. Al sustituir diferentes valores de Q en la funcin IT, generamos la funcin IT mostrada en la primera y tercera columnas de la tabla. A partir del cuadro IT, podemos entonces derivar las funciones IMg e IMe (las columnas cuarta y quinta, respectivamente, de la tabla): IMe = IT/Q. IMg = IT/Q Q 0 1 2 3 4 5 8Q Q2 8 (0) (0)2 8 (1) (1)2 8 (2) (2)2 8 (3) (3)2 8 (4) (4)2 8 (5) (5)2 IT $0 7 12 15 16 15 IMe $7 6 5 4 3 IMg $7 5 3 1 -1

PREGUNTAS DE REPASO 1.- La tcnica de anlisis ms importante en la economa y empresa es: Anlisis de optimizacin Anlisis de riesgo Tcnicas de estimacin Todas las anteriores Respuesta: (d) 2.- Cul de las siguientes afirmaciones es falsa en relacin con el anlisis de optimizacin? Se relaciona con el proceso por el cual una organizacin logra sus objetivos de manera ms eficiente Para una empresa, esto generalmente involucra maximizar los beneficios o el valor de la firma Este se refiere a la relacin entre los conceptos o medidas totales, medias y marginales Ninguna de las anteriores Respuesta: (d) 3.- La firma maximiza las ganacias cuando La diferencia positiva entre ingreso total y el costo total est en el nivel mximo El ingreso total est en su mximo El costo total est en su mnimo Todas las anteriores Respuesta: (a)

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4.- Cul de las siguientes afirmaciones es falsa en relacin con el riesgo? La mayora de las decisiones gerenciales se toman considerando el riesgo El riesgo y la incertidumbre surgen cuando existe ms de un posible resultado en una decisin El anlisis del riesgo no se puede incorporar a los clculos de optimizacin de la firma Ninguna de las anteriores Respuesta: (c) 5.- Si el precio de un bien disminuye a medida que la firma vende ms unidades del bien, la curva de ingreso total (IT) de la firma Tiene pendiente negativa Es una lnea recta con pendiente positiva Primero se eleva, alcanza su mximo y luego declina Es convexa Respuesta: (c) 6.- Cul de las siguientes afirmaciones sobre ingreso medio (IMe) es falsa? Si la curva IT es cncava, la curva IMe declina continuamente Cuando la curva IT comienza a bajar, IMe ser negativo Si la curva IT es una lnea con pendiente positiva, la curva IMe es horizontal IMe est dado por la pendiente de una lnea que parte desde el origen hasta la curva IT Respuesta: (b) 7.- Cul de las siguientes afirmaciones sobre ingreso marginal es falsa? Es positivo cuando el ingreso total aumenta Es cero cuando el ingreso total es cero Es negativo cuando el ingreso total disminuye Ninguna de las anteriores Respuesta: (b) 8.- Cul de las siguientes afirmaciones sobre la relacin entre ingreso marginal e ingreso medio es falsa? Cuando la curva IMe est disminuyendo, IMg es negativo Cuando la curva IMe est disminuyendo, la curva IMg se encuentra por debajo de la curva IMe Cuando IMe es positivo, IMg puede ser positivo o negativo Ninguna de las anteriores Respuesta: (a) 9.- Cul de las siguientes afirmaciones sobre la curva de costo total (CT) es verdadera? La curva CT siempre tiene pendiente positiva 32

La curva CT puede ser positiva en el nivel de produccin cero La curva CT puede ser primero cncava y luego convexa en relacin con el origen Todas las anteriores Respuesta: (d) 10.- Cul de las siguientes afirmaciones sobre las curvas de costo medio y marginal es verdadera? La curva CMe disminuye cuando la curva CMg baja La curva CMe aumenta cuando la curva CMg sube En el punto ms bajo de la curva CMe, CMg = CMe Todas las anteriores Respuesta: (c) 11.- Una firma maximiza los beneficios totales cuando IMg = CMg y la curva CMg interseca la curva IMg por abajo La diferencia positiva entre IT y CT est en el mximo Las curvas IT y CT tienen pendientes iguales y la curva IT est sobre la curva CT Todas las anteriores Respuesta: (d) 12.- En el punto de maximizacin del beneficio IMg est en su mximo El beneficio unitario est en su mximo CMg est en su mnimo Ninguna de las anteriores Respuesta: (d) PROBLEMAS RESUELTOS Explique qu se entiende por optimizacin de la firma. (b) Cmo se realiza el anlisis de optimizacin? La optimizacin de la firma se refiere al proceso mediante el cual la firma intenta lograr sus objetivos de manera ms eficiente. Generalmente, el comportamiento ptimo de la firma se interpreta como la maximizacin del beneficio o la maximizacin del valor presente. Algunas veces, la optimizacin involucrara minimizar los costos totales de la firma. Este sera el caso si la firma tuviese un contrato para ofrecer una cantidad especfica de un bien a un determinado precio. Al minimizar los costos totales por el ingreso total dado (ya que el precio unitario y las ventas estn dadas), la firma, adems, estara maximizando los beneficios totales. De esta forma, la optimizacin involucrara la maximizacin de los beneficios o la minimizacin de los costos de la firma.

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En gran parte, el anlisis de optimizacin se apoya en la relacin entre los conceptos y medidas totales, medios y marginales. El promedio es igual al total dividido por la cantidad, mientras que el valor marginal es igual a la variacin en el total por el cambio unitario en la cantidad. La firma maximiza los beneficios cuando es mxima la diferencia positiva entre el ingreso total y el costo total. Los beneficios totales de la firma aumentarn, ya que el ingreso adicional o marginal que recibe al producir y vender una unidad adicional de produccin excede el costo adicional o marginal en que incurre al producir la unidad adicional de produccin. El beneficio total de la firma aumenta, ya que el ingreso marginal excede el costo marginal, hasta que sean iguales. RELACIONES ECONOMICAS TOTALES, MEDIAS Y MARGINALES Las relaciones econmicas se pueden expresar en forma de ecuaciones, tablas y grficos. La ventaja al expresar las relaciones econmicas en forma tabular es que una tabla fcilmente puede resumir una gran cantidad de informacin. La ventaja de una grafica es que provee una rpida visin global de las variaciones de los datos en el tiempo o a travs de las unidades de observacin. Al expresar una relacin econmica en forma de funcin o ecuacin nos permite utilizar las eficaces tcnicas de las matemticas (es decir calculo diferencial) para determinar la solucin optima de los problemas. Dada la funcin de ingreso total IT = 12Q 2Q2 derive las tablas de ingreso total, medio y marginal. Q 0 1 2 3 4 12Q 2Q2 12(0) 2(0)2 12(1) 2(1)2 12(2) 2(2)2 12(3) 2(3)2 12(4) 2(4)2 IT $0 10 16 18 16 IMe $10 8 6 4 IMg $10 6 2 -2

ANLISIS DE RIESGO Significado y medicin del riesgo: En la mayora de las acciones gerenciales, el gerente no conoce el resultado exacto de cada posible curso de accin. En tales condiciones, decimos que la firma enfrenta situaciones de riesgo e incertidumbre. El riesgo se refiere a la situacin en la cual existe ms de una estrategia posible para tomar la decisin en una ocasin en la que la probabilidad de cada resultado especifico se conoce, o se puede estimar. Si tales probabilidades no se conocen o no se pueden estimar, nos encontramos frente a una situacin de incertidumbre. Al evaluar y comparar proyectos de inversin que estn sujetos a riesgo, utilizamos los conceptos de valor esperado, desviacin estndar y coeficiente de variacin.

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La ganancia esperada de un proyecto sujeto a riesgo, se obtiene al multiplicar cada posible resultado o ganancia del proyecto por su respectiva probabilidad de ocurrencia y luego sumar estos productos. El riesgo absoluto de un proyecto de inversin se puede medir con la desviacin estndar de las posibles ganancias del proyecto. Cuanto mayor sea la dispersin esperada de las ganancias de un proyecto, mayores sern la desviacin estndar y el riesgo del proyecto.

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UNIDAD IV LEY DE OFERTA Y DEMANDA TEORIA DE LA DEMANDA: La teora de la demanda del consumidor postula que la cantidad de demandada de un bien es una funcin del precio del bien ( o depende de l), el ingreso de los consumidores, el precio de los bienes relacionados( es decir, sustitutos y complementarios) y las preferencias del consumidor. En forma funcional, podemos expresar esto como: Qdx = f ( Px, I, Py, T ) Donde: Qdx: la cantidad demandada del bien x por un individuo por tiempo Px: el precio unitario del bien x I: el ingreso del consumidor Py: el precio de los bienes relacionados ( es decir, sustitutos y complementarios) T: las preferencias del consumidor La cantidad demandada de un bien por un periodo aumenta con una reduccin en su precio, con un aumento en el ingreso del consumidor, con un aumento en el precio de los bienes sustitutos y una reduccin en el precio de los bienes complementarios, y con un aumento en las preferencias del consumidor por el bien. La cantidad demandada disminuye con cambios opuestos, es decir, con un aumento en el precio, una reduccin ene l ingreso del consumidor, etc. Para propsitos de anlisis, a menudo es til examinar la relacin entre la cantidad demandada de un bien y el precio de un bien solamente ( es decir, independientemente de la dems fuerzas que afectan la demanda). La relacin inversa entre el precio y la cantidad demandada de un bien se denomina ley de demanda, y al graficar los datos tenemos la curva de demanda del individuo. Un aumento en el ingreso del individuo, en el precio de los bienes sustitutos y en la preferencia por el bien, as como una reduccin en el precio de los bienes complementarios, desplazaran entonces la curva de demanda hacia la derecha, mientras que los movimientos opuestos desplazaran entonces la curva de demanda hacia la derecha, mientras que los movimientos opuestos desplazaran la curva de demanda hacia la izquierda. La curva de demanda de mercado de un bien se obtiene por la sumatoria horizontal de las curvas de demanda de todos los consumidores en el mercado. Excepto en el caso de monopolio, la curva de demanda que una firma enfrenta es una fraccin de la curva de demanda de mercado y depende de todas las fuerzas que afectan la demanda del individuo y del mercado del bien, as como las otras fuerzas que son especficas a la industria y a la firma. 36

Elasticidad precio de la demanda: La sensibilidad (elasticidad) en la cantidad demandada de un bien en relacin con un cambio en su precio es muy importante para una firma. La elasticidad precio de la demanda se mide por el cambio porcentual en la cantidad demandada del bien dividido por el cambio porcentual en su precio, al mantener constantes todas las dems variables en la funcin de la demanda. Es mayor cuanto mejores sean los sustitutos disponibles para el bien y mayor su nmero, as como el tiempo permitido a los consumidores para que respondan al cambio en el precio. Elasticidad ingreso de la demanda: La sensibilidad en la demanda de un bien en relacin con un cambio en el ingreso de los consumidores se mide por la elasticidad ingreso de la demanda. El concepto de elasticidad ingreso de la demanda es muy til en una firma para estimar la demanda del producto que vende y para pronosticar la futura demanda. Elasticidad cruzada de la demanda: La sensibilidad en la demanda del bien x en relacin con un cambio en el precio del bien y, se mide por la elasticidad cruzada de la demanda. Uso de las elasticidades en la toma de decisiones gerenciales: El anlisis de las fuerzas o variables que afectan la demanda y las estimaciones confiables de su efecto cuantitativo sobre las ventas(elasticidades) son esenciales para que la firma realice las mejores decisiones operacionales en el corto plazo, y la planeacin de su crecimiento en el largo plazo. Como hemos observado una firma generalmente puede establecer el precio del bien que vende, as como decidir sobre el nivel de sus gastos publicitarios, calidad del producto y servicios al cliente. Sin embargo, la firma tiene poco o ningn control sobre el nivel y crecimiento de los ingresos y expectativas de precios de los consumidores o decisiones de precio y gastos publicitarios, calidad del producto y servicios al cliente de la competencia. La firma puede utilizar la elasticidad de la demanda de las variables bajo su control para determinar las mejores polticas vigentes para maximizar sus beneficios o el valor de la firma. Por ejemplo, si la demanda del producto de la firma tiene una elasticidad precio inelstica, desear aumentar el precio del producto, ya que podra aumentar su ingreso total y reducir sus costos totales de manera que sus beneficios podran aumentar. GLOSARIO Bienes inferiores: los que el consumidor compra menos con un aumento en el ingreso. Bienes normales: los que el consumidor compra ms con un aumento en el ingreso. 37

Cambio en la cantidad demandada: movimiento a lo largo de una curva de demanda particular resultante de una variacin en el precio del bien, mientras se mantienen constantes los otros factores. Cambio en la demanda: desplazamiento en la curva de demanda de un bien como resultado de una variacin en los ingresos de los consumidores, precios de los bienes relacionados, preferencias de los consumidores o cualquier otro determinante de la demanda, excepto su precio. Efecto ingreso: aumento en la cantidad demandada de un bien resultante slo del incremento en el ingreso real junto con una disminucin en los precios. Efecto sustitucin: aumento en la cantidad demandada de un bien resultante slo de la disminucin en su precio e independiente del cambio en el ingreso real. Ley de demanda: principio que postula que la relacin entre el precio y la cantidad demandad de un bien por periodo es inversa. Teora de la demanda del consumidor: estudio de los determinantes de la demanda del consumidor para un bien. Preguntas de repaso: 1- el anlisis de la demanda es importante en la economa de la empresa porque: a) Una firma no se podra establecer si no existiese o no pudiese generar una suficiente demanda de su producto a travs de la publicidad. b) Una firma no podra sobrevivir sin una suficiente demanda de su producto. c) Afecta la eleccin de las tcnicas de produccin de la firma y planes de expansin futura. d) Todas las anteriores. Respuesta: d) 2a) b) c) d) en la economa y empresa estamos principalmente interesados en: La curva de demanda del individuo. La curva de demanda del mercado. La curva de demanda enfrentada por la firma. Todas las anteriores.

Respuesta: c)

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UNIDAD V Teora Y Estimacin De La Produccin

Funcin De Produccin: Producci6n se refiere a la transformaci6n de insumos o recursos en bienes o servicios. Los insumos se pueden clasificar, en forma general, en recursos naturales o de tierra, laborales y de capital. Los insumos fijos son aquellos que no se pueden modificar fcilmente durante el tiempo en estudio. Los insumos variables son aquellos que se pueden modificar fcilmente y en poco tiempo. El tiempo durante el cual al menos un insumo es fijo se denomina corto plazo. Si todos los insumos son variables, estamos en el largo plazo. Una funcin de producci6n es una ecuacin, tabla o grfico que muestra la produccin mxima de un bien que una firma puede generar por periodo con cada serie de insumos. Los insumos y las producciones, usualmente, se miden en unidades fsicas ms que en unidades monetarias. L= Trabajo; K= capital; Q= Bien o Servicio; La ecuacin: Q = f (L, K) Produccin Con Un Insumo Variable: Al modificar la cantidad utilizada de un insumo mientras permanece constante la cantidad utilizada de otro generamos el producto total (PT) del insumo variable. Luego, utilizamos PT para derivar los productos medio y marginal. El producto marginal (PMg) es la variaci6n en el producto total, como consecuencia del cambio unitario en el insumo variable utilizado. El producto medio (PMe) equivale al producto total dividido por la cantidad utilizada del insumo variable. La elasticidad de la producci6n mide la variacin porcentual en la produccin, o el producto total, dividido por el cambio porcentual en el insumo variable utilizado. Si el insumo variable es el trabajo, tenemos: PMgL = PT/L; PMeL= PT sobre AL; = % Q/ % L Uso Optimo Del Insumo Variable: El ingreso del producto rnarginal (1PMg) de un insumo variable equivale al producto marginal (PMg) del insumo multiplicado por el ingreso rnarginal (1Mg) recibido de la venta de la producci6n adicional generada. Si el insumo variable es el trabajo (L) y el precio del bien (P) es constante (de manera que 1Mg = P), tenemos: 1PMgL = (PMgL) (1Mg) = (PMgL) (P) El costo marginal de los recursos (CM gR) de un insumo variable es igual al incremento en los costos totales que resulta al contratar una unidad adicional del insumo variable. Si el insumo variable es trabajo y la tasa de salarlo (w) es constante, tenemos: CMgRL= CT/L = w

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Produccin Con Dos Insumos Variables: La funci6n de producci6n con dos insumos variables se puede describir grficamente mediante el empleo de curvas isocuantas. Una isocuanta muestra las diferentes combinaciones de dos insumos que una firma puede utilizar para ejecutar un determinado nivel de producci6n. Una isocuanta mayor se refiere a una mayor producci6n. mientras una isocuanta inferior se refiere a un menor nivel de produccin. Combinacin ptima De Insumos: Para determinar la combinaci6n 6ptima de trabajo (L) y capital (K) que la firma utiliza, tambin necesitamos una lnea de isocosto. Esta muestra las diferentes combinaciones de L y K que la firma puede contratar o arrendar a determinados precios de los insumos ( w y r) y costo total (C). Es decir, C= Wl + r K Rendimientos En Escala Y Funciones De Produccin Emprica: Si la cantidad de todos los insumos utilizados en la produccin se incrementa en una determinada proporcin (el largo plazo), tenemos rendimientos constantes en escala si la producci6n aumenta en la misma proporcin que los insumos, rendimientos crecientes en escala, si la produccin aumenta en mayor proporcin el de los insumos, y rendimientos decrecientes en escala si la produccin aumenta en una mayor que el de los insumos. Los rendimientos crecientes en escala surgen porque, a medida que la escala de operaci6n aumenta, puede realizarse una mayor divisi6n de trabajo y especializaci6n y se puede utilizar maquinaria m4s especializada y productiva. Los rendimientos decrecientes en escala surgen principalmente debido a que, a medida que la escala de operaci6n aumenta, se hace m4s difcil administrar la firma efectivamente y coordinar sus diversas operaciones y divisiones. La funci6n de producci6n m4s utilizada com6nmente es la Cobb-Douglas de la forma Q = Aka Lb, donde Q, K y L, se refieren a las cantidades de produccin, capital y trabajo y A, a y b son los parmetros por estimar. GLOSARIO Corto plazo: Tiempo durante el cual al menos un insumo es fijo. Costo marginal de los recursos (CMgR) : Aumento en el costo total que resulta de contratar una unidad adicional del insumo variable. Elasticidad de la produccin: Cambio Porcentual en la produccin o producto total dividido por el cambio porcentual en el insumo variable utilizado. Etapas de la produccin: Relacin entre los productos marginal y medio de un insumo. Etapa 1: Rango del producto medio creciente del insumo variable. Etapa II: Rango desde el punto de producto medio mximo del insumo variable al punto en el cual el producto marginal del insumo es cero. Etapa III: Rango del producto marginal negativo del insumo variable. Funci6n de produccin: Ecuacin, tabIa o grfico que muestra la produccin mxima que 40

una firma puede generar por periodo con cada serie de insumos. Funci6n produccin Cobb-Douglas: Funci6n de producci6n de la forma Q = AK" L, donde Q, K y L son unidades fsicas de Produccin, trabajo y capital, y A, a y b son los parmetros que van a ser estimados empricamente. Ingreso de producto marginal (IPMg): Producto marginal del insumo variable multiplicado por el ingreso marginal de la venta de la producci6n adicional generada.. Insumos: Recursos utilizados en la produccin de bienes y servicios Insumos fijos: Insumos que no se pueden modificar fcilmente durante el tiempo en consideraci6n. Insumos variables: Los que se pueden modificar fcilmente y en poco tiempo. Isocuanta: Curva que muestra las diferentes combinaciones de dos insumos que se pueden utilizar para producir un determinado nivel de produccin. Largo plazo :Tiempo durante el cual todos los insumos son variables. Ley de rendimientos crecientes: Principio que indica que, despus de un punto, el producto marginal de un insumo variable declina. Lnea de isocosto: Lnea que muestra las diferentes combinaciones de dos insumos que la firma puede contratar con un determinado desembolso de costo total. Lneas de contorno: Las que separan las partes relevantes (es decir, con pendiente negativa) de las irrelevantes (pendiente positiva) de la isocuanta. Produccin: Transformacin de los insumos o recursos en producciones de bienes y servicios. Producto marginal (PMg): Variacin en el producto total por cambio unitario en el insumo variable utilizado. Producto medio (Pme): Producto total dividido por la cantidad de insumo variable utilizado. Producto total (PT): Produccin generada al utilizar diferentes cantidades de un insumo con cantidades fijas de otro insumo. Rendimientos constantes en escala: Caso en el cual la produccin cambia en la misma proporcin que los insumos. Rendimientos crecientes en escala: Caso en el cual la produccin cambia en una proporcin mayor que los insumos. Rendimientos decrecientes en escala: Caso en el cual la produccin cambia en una proporcin menor que los insumos. Ruta de expansin: Lnea que une los puntos de tangencia de las isocuantas y los isocostos que muestra las combinaciones ptimas de insumos. Tasa marginal de sustitucin tcnica (TMgST): Valor absoluto de la pendiente de la isocuanta.

TEORIA Y ESTIMACIN DEL COSTO:

Naturaleza De Los Costos: Los costos econmicos incluyen los costos explcitos e implcitos. Los costos explcitos son los gastos reales de la firma para comprar o arrendar insumos. Los costos implcitos se refieren al valor de los insumos de propiedad de la firma y utilizados por sta en su actividad productiva La contabilidad de costos, la cual se refiere slo a los gastos reales de 41

la firma o a los costos explcitos, incurridos por la compra o alquiler de insumos. La contabilidad o costos histricos son importantes para el aporte financiero de la firma y para propsitos de impuestos. El costo marginal se refiere al cambio en el costo total debido a un cambio unitario en la produccin. El costo incremental es un concepto ms amplio y se refiere al cambio en el costo total que resulta al aplicar una determinada decisin gerencial, como la introduccin de una nueva lnea de productos. Los costos que no se afectan por la decisin son irrelevantes y se denominan costos hundidos. Funciones De Costo A Corto Plazo: En el corto plazo, algunos insumos de la firma son fijos, y otros son variables, y esto conduce a costos fijos y variables. Los costos fijos totales (CFT) son las obligaciones totales de la firma por periodo pAra todos los insumos fijos. Los costos variables totales (CVT) son las obligaciones totales de la firma para todos los insumos variables. Los costos totales (CT) equivalen a los costos fijos totales ms los costos variables totales. Es decir, CT = CFT + CVT Funciones De Costo A Largo Plazo: El largo plazo es el periodo durante el cual todos los insumos y costos son variables. La curva de costo total de largo plazo (CTL) de la firma se deriva de la ruta de expansi6n de la firma y muestra los costos mnimos totales de largo plazo al producir en diferentes niveles. A partir de Ia curva CTL, podemos derivar las curvas de costo medio de largo plazo de la firma (CMeL) y Costo marginal de largo plazo (CMgL). CMeL es igual a CTL dividido por la producci6n (Q) y est dada por la pendiente de una lnea que va desde el origen hasta la curva de CTL. Es decir, CmeL = CTL / Q Tamao De La Planta Y Economas De Escala: La curva de costo medio de largo plazo (CMeL)es la tangente o "envolvente" en relacin con las curvas de costo medio de corto plazo (CMeC) y muestra el costo medio ms bajo al producir cada nivel de produccin cuando la firma puede construir cualquier escala de planta. Anlisis De Costo Volumen Beneficio Y Apalancamiento Operacional: Qb = CFT / P- CVMe, donde CFT se refiere a los costos fijos totales, P se refiere al precio y CVMe a los costos variables medios. Estimacin Emprica De Las Funciones De Costo: Las funciones de costo de corto plazo de la firma usualmente se estiman mediante el anlisis de regresin, por medio del cual los costos variables totales se revierten en la produccin, precios de insumos y otras condiciones de operaci6n, para el tiempo dentro del cual el tamao de la planta es fijo. Para as hacerlo, se deben extraer los costos de oportunidad de los datos de la contabilidad de costos disponibles. Los costos se deben 42

asignar correctamente a los diferentes productos fabricados y combinados con la producci6n a trav6s del tiempo. Se debe elegir el tiempo para la estimaci6n y se deben deflactar los costos para corregir la inflacin. UNIDAD VII EL DINERO LA CREACIN DE DINERO: EL DINERO LEGAL: El Banco Central es la entidad que tiene la competencia de poner en circulacin y retirar el dinero legal. Para poner dinero en circulacin, en Banco Central puede comprar activos en los mercados financieros (operaciones de mercado abierto) y conceder crditos a las entidades financieras facilitando la liquidez que necesiten. En el primer caso, al comprar activos rentables a agentes particulares (por lo general letras del tesoro) estos agentes cambian activos rentables por dinero y por tanto existen ms medios de pago en la economa. En el caso de los prstamos a los bancos comerciales, el Banco Central les concede prstamos a muy corto plazo (un da) para hacer frente a las necesidades de liquidez de sus clientes, que ahora tendrn en sus manos los medios de pago que necesitan. En los pases en los cuales el Banco Central no es independiente del Gobierno, es posible conceder asiduamente crditos al Sector Pblico para financiar el gasto pblico que no puede pagarse con los impuestos recaudados, es decir, el dficit pblico. Al hacerlo, el Banco Central tiene que emitir billetes y, por tanto, est creando dinero legal. Tambin es posible alterar el coeficiente de caja de los bancos comerciales. En este caso, una bajada de este coeficiente dejara libre ms activos lquidos a los bancos, que lo prestaran a sus clientes para convertirlos en activos rentable, aumentando la cantidad de medios de pago en manos del pblico. La alteracin discrecional y frecuente del coeficiente de liquidez ha dejado de ser un instrumento habitual de la poltica monetaria, dado que requiere alterar toda la estructura del activo de los bancos comerciales. Para destruir dinero el Banco Central puede llevar a cabo las operaciones contrarias: vender ttulos, exigir la rescisin de los prstamos concedidos o aumentar el coeficiente de caja. Como contrapartida de los crditos o de la venta de ttulos, el Banco Central recibe dinero legal, que al llegar a su poder deja de estar en circulacin, absorbindose parte de la Base Monetaria emitida. Al subir el coeficiente de caja obligara a inmovilizar en el encaje bancario dinero legal, que dejara de estar en circulacin. Tambin podra negarse a conceder crditos al Sector Pblico para evitar una excesiva expansin monetaria, pero es una medida difcil de acometer si el Banco Central no goza de un estatus de independencia del Gobierno. EL DINERO BANCARIO:

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Por su parte, los bancos comerciales tambin pueden crear dinero, en este caso dinero bancario; es decir, otorgan la posibilidad a los particulares de disponer de cheques y otras formas de dinero bancario. Si un banco comercial tiene un exceso de liquidez, es decir, ms dinero legal en su encaje del que le obliga el coeficiente de liquidez (primer paso del proceso de creacin de dinero bancario). Los gestores del banco pensarn que es absurdo mantener dicho exceso de liquidez, dado que podran obtener una rentabilidad adicional si lo prestaran. Por tanto, concedern un prstamo a un particular que se comprometer a devolverlo en un plazo determinado con su correspondiente inters (segundo paso). Si el particular retirara la cantidad del prstamo en efectivo, no se estara creando dinero bancario, dado que no habra nuevos talonarios de cheque disponibles. Habra en este caso ms dinero legal en circulacin, pero no ms dinero bancario. Pero por lo general, los bancos, al conceder el prstamo suelen abrir una cuenta corriente donde depositan el importe del prstamo y entregan un talonario de cheques o una tarjeta de crdito al cliente (tercer paso). Cuando el cliente empieza a pagar con los cheques o con la tarjeta, est utilizando dinero bancario y, por tanto, se ha creado dinero bancario (cuarto paso). La persona que ha recibido un cheque como pago suele ingresarlo en su cuenta y no cobrarlo en efectivo, y obviamente, si el pago se ha realizado con una tarjeta de crdito, el ingreso se hace automticamente en la cuenta de la persona que recibe el pago, sin que sea necesaria cantidad alguna de dinero legal para hacer la transaccin. En este caso, todo el dinero legal que tena el banco en su canje, y que constitua el exceso de liquidez inicial, sigue estando all, por lo cual el banco podra seguir concediendo ms prstamos y de esta forma vera crecer an ms sus activos rentables. ACTIVOS FINANCIEROS: Un activo es un derecho de su tenedor. Son activos tanto los bienes fsicos como los valores (activos financieros) en manos de los agentes econmicos. La distinta naturaleza de cada activo condiciona su titularidad (propiedad o tenencia) y el propio derecho en s (uso, renta, amortizacin, etc.) las clases de activos existentes son innumerables. Una clasificacin inicial puede diferenciar los activos reales de los activos financieros. Los activos reales son bienes fsicos: terrenos, edificaciones, viviendas y bienes de capital (bienes que se utilizan para producir otros bienes). La propiedad de estos activos otorga a sus titulares derechos de uso y disfrute, de recepcin de alquiles y otras prestaciones. A su vez, los activos financieros pueden dividirse en activo no rentables y activos rentables. El activo financiero no rentable por excelencia es el dinero legal: billetes y monedas emitidos por el Banco Central que constituyen la Base Monetaria o Base Metlica. Entre los activos financieros rentables podemos distinguir aquellos cuya retribucin es variable como las acciones y otros que tienen una rentabilidad fija, entre los que cabe destacar: el dinero bancario (los depsitos de los que puede disponerse mediante cheques y tarjetas de plstico), los bonos (deuda pblica, obligaciones pblicas y privadas, etc) y los prstamos bancarios o particulares, que pueden tomar forma de letras de cambio, un activo financiero que ha cado en desuso. Entre todos los activos financieros merecen una especial consideracin aquellos que por ser considerados medio de pago son dinero (como los depsitos a la vista movilizables mediante cheques).

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Al considerar un activo se suelen destacar tres caractersticas bsicas: su liquidez, su rentabilidad y su solvencia. La liquidez de un activo indica la facilidad de ser transformado en cualquier momento en un medio de pago sin prdida de valor. De esta forma el dinero (dinero legal y depsitos a la vista), al ser el medio de pago comnmente aceptado, constituye el activo ms lquido de todos y es por ello ms deseable que los dems, atendiendo a esta caracterstica. La rentabilidad de un activo es la compensacin o rendimiento que su tenedor recibe. Considerando que existen alteraciones en los niveles generales de precios es necesario distinguir entre la rentabilidad nominal y la rentabilidad real de un activo. La rentabilidad nominal es el tipo de inters que el propietario del activo recibe, y la rentabilidad real es la rentabilidad nominal menos la tasa de inflacin. Puede incluso darse el caso de activos con una tasa de rendimiento real nula o incluso negativa, como suele ocurrir en economas con tasas de inflacin muy altas, en las que la rentabilidad de los activos no compensa la prdida de valor real de los ttulos. La solvencia mide el riesgo del tenedor del activo de no poder transformar su ttulo en medios de pagos; este riesgo est directamente relacionado con las cualidades del emisor del activo, es decir, con el agente que est comprometido a pagar las rentas y, en su caso, a devolver el principal. De los activos, el dinero es el ms lquido, mientras que los activos reales son los que tienen menor grado de liquidez, ya que el coste de transformar rpidamente su valor en medios de pagos es mayor. Sin embargo, atendiendo a la rentabilidad, el dinero es el menos rentable, pero por el contrario la solvencia es mxima al tener el respaldo del Estado. El dinero, junto a su funcin como unidad de cuento y medio de pago, rene la condicin de ser depsito de valor. Al tener la autoridad monetaria la competencia y los instrumentos de control para su creacin, adquiere una naturaleza diferente que lo distingue de los restantes activos financieros; de hecho, la cantidad de dinero en circulacin ser el objetivo primordial de la poltica monetaria, pero esto lo veremos ms adelante. Entre los depsitos bancarios hay que distinguir los depsitos a la vista, de ahorro y a plazo. Los depsitos a la vista (cuentas corrientes movilizables mediante cheques) son medios de pago y por tanto dinero en sentido estricto; tienen la liquidez propia del dinero y la solvencia de la entidad bancaria depositaria. Su rentabilidad era considerada baja, pero la aparicin de cuentas corrientes a la vista de alta rentabilidad, ha venido a matiza esta consideracin. Por lo general, los activos reales se consideran rentables, poco lquidos y solventes, aunque depende del tipo de bienes que estemos considerando y si se deterioran o no con el uso o el paso del tiempo. Los bonos suelen tener una rentabilidad media, una liquidez bastante alta si cotizan en Bolsa y una solvencia dependiente del agente que los emiti. Son muy solventes si los emite el Estado, y conllevan riegos si son emitidos por agentes privados de pequea entidad. Los prstamos tienen comnmente una rentabilidad superior a los bonos que compensa su mayor riego y menor liquidez. Finalmente, en cuanto a las acciones de empresas, su rentabilidad puede ser muy variable segn la cuenta de resultados de cada 45

empresa; su liquidez depender del volumen de contratacin si cotiza en Bolsa, y la solvencia ir estrechamente ligada a la situacin patrimonial de la sociedad cuyo capital representan. Es bastante comn identificar las acciones con los activos reales que hemos denominado bienes de capital, lo cual no significa que estemos considerando un mismo activo de dos formas distintas. De hecho, para adquirir un activo de capital, tendremos que disponer de los recursos financieros necesarios, o bien emitir otro activo para financiar la compra de aqul. Buena parte de los movimientos especulativos y de los crash burstiles han sido originados por activos financieros de alta rentabilidad, emitidos para adquirir otros activos igualmente financieros relacionados muy indirectamente con bienes de capital o activos reales. LOS BANCOS COMERCIALES: Los bancos comerciales son instituciones financieras a las que la autoridad monetaria les permite aceptar depsitos que se pueden movilizar por cheques, tarjetas de crdito y operaciones electrnicas, a la vez que dar crditos a sus clientes. FUNCIONES DE LOS BANCOS COMERCIALES : Las funciones de los bancos comerciales son principalmente tres: Funcin mediadora entre los ahorradores y los prestatarios, es decir, entre los agentes con ingresos superiores a su consumo y aquellos que desean tener unos gastos superiores a sus ingresos. De esta forma cumplen la funcin de facilitar la financiacin de la economa, hasta el punto de que una economa moderna no podra funcionar sin el sistema bancario. Funcin de creacin de dinero, en la medida que pueden abrir depsitos a sus clientes o permitir que la disposicin por cheques exceda a la cantidad ingresada. Con la expansin de los depsitos a la vista estaran aumentando el dinero bancario del sistema y, por tanto, creando dinero. Funcin de seguridad para los agentes econmicos, al depositar stos en el banco sus ahorros en forma de dinero legal, para protegerlo de prdidas y sustracciones.

EL BALANCE DE LOS BANCOS COMERCIALES: En el balance de los bancos comerciales, como en el balance de cualquier empresa, hay que distinguir el activo, o conjunto de derechos y recursos con los que cuenta, el pasivo, en el que se contabilizan las fuentes de financiacin y las deudas de la empresa, y el neto patrimonial, que es la diferencia entre el activo y el pasivo y equivale a los recursos propios. En el activo de los bancos comerciales cabe diferenciar tres grandes grupos de cuentas: El encaje, formado por el efectivo (dinero legal: monedas y billetes) que guarda en su caja, ms los depsitos que el propio banco haya abierto en el Banco Central, y de los que puede disponer cuando los necesite. El encaje da la liquidez al banco

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comercial, pero le priva de rentabilidad, dado que el dinero legal es un activo que no genera rentabilidad alguna en forma de intereses. Los activos rentables buscan obtener intereses que redunden en la cuenta de resultados del banco. Entre los activos rentables debemos distinguir la cartera de valores de los crditos que comprende aquellos activos financieros emitidos por diversas instituciones en forma de Fondos Pblicos; obligaciones pblicas y privadas, y acciones de empresas. Mediante la cartera de valores los bancos comerciales persiguen diversificar su activo con ttulos rentables y a la vez de entidades seguras que garanticen la solvencia del banco. Por su parte, los crditos constituyen las operaciones tpicas de los bancos comerciales. Los activos reales constituyen las partidas ms solventes pero menos rentables del activo de los bancos. Los edificios, propiedades inmobiliarias y equipos e instalaciones conforman esta partida.

En las cuentas de pasivo de los bancos hay que diferenciar los recursos ajenos, constituidos por depsitos a la vista (cuentas corrientes movilizables por cheques, tarjetas y operaciones electrnicas), los depsitos de ahorro y los depsitos a plazo que aseguran cierta estabilidad a estas imposiciones, dado que penalizan su rentabilidad si se retiran antes del plazo fijado. Junto a los recursos ajenos, los recursos propios representan las cuentas del neto patrimonial. El capital y las reservas son los fundamentos de la solvencia del banco. EL PROBLEMA BANCARIO: La gestin de las diferentes partidas de activo y pasivo de los bancos comerciales constituye la esencia del problema bancario fundamental: la combinacin de las partidas del balance para alcanzar un punto de equilibrio entre la solvencia, liquidez y rentabilidad. Por lo general, la rentabilidad de los activos suele no ir acompaada de liquidez o solvencia. Por su parte, la captacin de pasivos (depsitos) a bajo coste suele ir acompaada de una inmediata exigibilidad. Los activos solventes suelen ser poco rentables y de liquidez intermedia. En cambio, los activos lquidos son , por lo general, de muy baja rentabilidad. La combinacin entre liquidez , solvencia y rentabilidad define distintos estilos de gestin de las entidades bancarias. El volumen de depsitos determina el ranking bancario, una clasificacin que da seguridad a los clientes actuales y potenciales. EL BANCO CENTRAL: El otro agente principal del sistema financiero es el Banco Central del pas, quien ostenta la autoridad monetaria de la economa. LAS FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL: Las funciones ordinarias de un Banco Central suelen diferenciarse entre funciones monetarias y funciones no monetarias. Entra las primeras hay que destacar que el Banco Central tiene el monopolio de la creacin del dinero legal otorgado por el Estado. Adems

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ostenta la competencia de regular y controlar la creacin de dinero bancario. Esta funcin hace del Banco Central el agente que instrumentaliza la poltica monetaria del pas. Entre las funciones no monetarias, el Banco Central es el banco y cajero del Estado: centraliza los cobros y pagos de todas las dependencias del Estado; concede prstamos a corto plazo al Estado para hacer frente a sus pagos, superando as las situaciones de desfase entre los ingresos y los cobros; e igualmente puede conceder prstamos a largo plazo al Estado mediante la suscripcin directa de ttulos de deuda pblica en los pases en los que esto se permite. El Banco Central es quien custodia y gestiona la reserva de oro y divisas del pas. Es el banco de bancos, mantiene parte del Encaje de los bancos comerciales en cuentas abiertas a cada banco, da prstamos a las entidades bancarias que los necesitan para regular la liquidez del sistema y compensa las operaciones entre los bancos actuando como oficina de compensacin bancaria. Junto a estas funciones, el Banco Central suele tambin ofrecer un importante servicio de asesora, fundamental para el diseo de la poltica econmica. EL BALANCE DEL BANCO CENTRAL: En su activo se concentran las partidas en cuatro grandes bloques: las reservas exteriores, donde se registran las cantidades de oro y divisas del pas; la cartera de valores adquiridos por el Banco Central en los mercados financieros y en ocasiones fruto de situaciones de crisis de entidades financieras a las que ha tenido que socorrer; los crditos al sector pblico, bien como crditos explcitos a alguno de los organismos del Estado, adquisicin de ttulos pblicos o cuentas corrientes en descubierto con las instituciones pblicas que hayan ordenado hacer pagos contra ingresos futuros. Los prstamos a los bancos comerciales son las anotaciones del Banco Central en que se apuntan las ayudas al sistema bancario que ste ha solicitado para hacer frente a problemas de liquidez. Finalmente, los activos reales contabilizan los edificios, equipos e instalaciones. El pasivo del Banco Central es la pieza clave para la emisin del dinero legal. En el pasivo monetario se registran la totalidad de billetes emitidos que estn en manos del pblico y en el Encaje bancario. Tambin se contabilizan aqu los depsitos de los bancos comerciales en el Banco Central, que constituan una parte del encaje bancario. En el pasivo no monetario aparecen junto al Capital y las Reservas del banco emisor, los Depsitos del Tesoro por el cobro de impuestos y otros ingresos pblicos de los que an no se ha dispuesto. El pasivo monetario constituye la Base Monetaria o Base Metlica emitida, a la que tambin se le denominada dinero de alta potencia. De la Base Monetaria (BM) estar en circulacin exclusivamente la parte de este Dinero Legal en manos del Pblico (Dlmp) mientras que el resto forma parte del Encaje Bancario (E).

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Funciones Monetarias Funciones No Monetarias

Creacin de dinero legal Control de dinero bancario Banco del Estado Reserva de Oro y Divisas Bancos de bancos Asesora financiera

Unidad VII - pg.43 a 48 y Tipo de Cambio, pg. 59 a 63.

UNIDAD VIII LOS MERCADOS CONCEPTO: El proceso mediante el cual se determinan el precio y la produccin en el mundo real, es afectado por la estructura del mercado. Un mercado consiste en el conjunto de todos los compradores y vendedores potenciales de un determinado producto. La estructura de mercado se refiere al ambiente competitivo en el cual los compradores y vendedores de un producto operan. Comnmente, se identifican cuatro tipos diferentes de estructura de mercado: la competencia perfecta en un extremo, el monopolio en el extremo opuesto, y la competencia monopolstica y oligopolio en el medio. COMPETENCIA PERFECTA: La competencia perfecta en la forma de organizacin de mercado en la cual (1) existen numerosos competidores y vendedores de un producto, cada uno demasiado pequeo como para afectar el precio del producto; (2) el producto es idntico y homogneo; (3) existe movilidad perfecta de los recursos y (4) los agentes econmicos tienen perfecto conocimiento de las condiciones de mercado. En un mercado perfectamente competitivo, el precio de mercado de un producto se determina por la interseccin de las curvas de demanda y oferta del producto. La firma perfectamente competitiva es, entonces, una receptora de precios y puede vender cualquier cantidad del bien a ese precio. El mejor nivel de produccin de una firma en el corto plazo se da en el punto en el cual el precio (P) o ingreso marginal (IMg) es igual al costo marginal (CMg) . Esto es cierto en tanto P excede el costo variable medio (CVMe) de la firma. Si, en el mejor nivel de produccin, P es menor que le costo medio total (CMeT) pero es mayor que el costo variable medio(CVMe), la firma incurre en una prdida, pero la prdida sera aun mayor si detuviera la produccin. El punto de cierre para la firma se encuentra en P = CVMe. La parte elevada de la curva CMg de la firma que est sobre la curva CVMe representa, entonces, la curva de oferta de corto plazo de la firma competitiva. En el largo plazo, la firma establecer la escala ptima de la planta para generar el mejor nivel de produccin. Adems, la existencia de ganancias atraer ms firmas a la industria, mientras que las prdidas harn que algunas firmas se retiren. Esto contina hasta que se

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alcance el punto de equilibrio de largo plazo, en el cual todas las firmas producen en P, que es igual al punto ms bajo en la curva de costo medio de largo plazo (CMeL), y todas las firmas encuentran el punto de equilibrio. MONOPOLIO: Monopolio es la forma de organizacin de mercado en la cual una sola firma vende un producto para el cual no existen sustitutos perfectos. Por tanto, el monopolista enfrenta una curva de demanda de mercado para el producto que tiene pendiente negativa, e IMg menor que P. El monopolio puede surgir por diferentes razones. En el corto plazo, el nivel ptimo de produccin monopolista se da en el punto en el cual IMg = CMg, en tanto P es mayor CVMe. En el largo plazo, el monopolista puede construir la escala ptima de planta para general el nivel ptimo de produccin. Debido a la entrada restringida, un monopolista puede devengar ganancias de largo plazo. COMPETENCIA MONOPOLISTICA: La competencia monopolstica es la forma de organizacin de mercado en la cual existen numerosos vendedores de un producto diferenciado y, entrar y salir de la industria, es bastante fcil en el largo plazo. As, la curva de demanda que enfrenta un competidos monopolista tiene pendiente negativa, pero es altamente elstica con respecto al previo. El mejor nivel de produccin en el corto plazo est dado en el punto en el cual IMg = CMg, siempre que P sea mayor que CVMe. Al igual que en otras formas de organizacin de mercado, la firma en competencia monopolstica puede obtener ganancias, encontrar el punto de equilibrio o incurrir en prdidas en el corto plazo. Si las firmas obtienen ganancias, ms firmas entran en el mercado en el largo plazo. Esto desplaza la curva de demanda que enfrenta cada firma hacia la izquierda (a medida que su participacin de mercado declina) hasta que todas encuentran el punto de equilibrio. Puesto que la curva de demanda que enfrenta un competidor monopolista tiene pendiente negativa, el precio y el CMeL son, de algn modo, mayores que en una competencia perfecta. As, cada firma opera con exceso de capacidad, y esto permite que ms firmas (sobreaglomeracin) existan en el mercado. Una firma monopolstica competitiva puede aumentar el grado de variacin de productos, as como sus gastos de venta en un esfuerzo por incrementar la demanda de su producto y hacer menos elstica la demanda. El nivel ptimo de estos esfuerzos est dado por el punto en el cual IMg = CMg. OLIGOPOLIO: Oligopolio es la forma de organizacin de mercado en la cual existen pocos vendedores de un producto homogneo o diferenciado, y la entrada o salida de la industria es difcil, pero posible. El oligopolio es la forma ms generalizada de organizacin de mercado en el sector manufacturero de pases industrializados, incluyendo los EE.UU. El grado de generalizacin se puede medir por los coeficientes de concentracin. Las caractersticas distintivas del oligopolio son la interdependencia y competencia entre las firmas de la industria. Existen numerosos modelos de oligopolio, cada uno basado en determinada respuesta de comportamiento de la competencia. El modelo de la curva de demanda quebrada intenta explicar la rigidez de los precios que, a menudo, se encuentra en los 50

mercados oligopolsticos. El modelo de cartel centralizado puede conducir a la solucin del monopolio. Otro modelo oligopolstico es el de imposicin de precios por parte de la firma dominante. En el corto plazo, un oligopolista contina produciendo aun si incurre en una perdida en el punto ms bajo de su curva CMeL y puede devengar ganancias debido a la entrada restringida en la industria.

PREGUNTAS DE REPASO 1.- Cul de las siguientes industrias se aproxima ms al modelo perfectamente competitivo? a) b) c) d) Automvil Cigarrillos Peridicos Cultivo de trigo

Respuesta: (d) En las primeras tres alternativas, el mercado tiene pocos vendedores, el producto es diferenciado, y se necesitan grandes cantidades de capital para entrar en la industria. Estas condiciones no son ciertas en el cultivo de trigo. 2.- El mejor u ptimo nivel de produccin para una firma perfectamente competitiva est dado por el punto en el cual a) b) c) d) IMg es igual a CMeT IMg es igual a CMg IMg excede a CMg por la cantidad ms grande IMg es igual a P

Respuesta: (b) 3.- En el mejor u ptimo nivel de produccin de corto plazo, la firma a) b) c) d) Maximiza las ganancias totales Minimiza las prdidas totales Maximiza las ganancias totales o minimiza las perdidas totales Maximiza las ganancias unitarias

Respuesta: (c) Ya sea que la firma maximice las ganancias totales o minimice las perdidas totales en el corto plazo, depende de si P excede CMeT o P es inferios a CMeT en el mejor nivel de produccin.

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4.- La curva de oferta de corto plazo de la firma perfectamente competitiva est dada por la parte elevada de la curva CMg sobre a) b) c) d) El punto de cierre El punto de equilibrio La curva CMeT Todas las anteriores

Respuesta: (a) El punto de cierre 5.- Cuando la firma perfectamente competitiva y la industria estn en equilibrio en el largo plazo a) b) c) d) P = IMg = CMgC = CMgL P = IMg = CMgC = CMeL P = IMg = punto ms bajo sobre la curva CMeL Todas las anteriores

Respuesta: (d) 6.- Cuando la firma perfectamente competitiva, pero no la industria, est en equilibrio en el largo plazo a) b) c) d) P = IMg = CMgC = CmeC P = IMg = CMgL = CMeL P = IMg = CMgC = CMgL = CMeC = CMeL P = IMg = CMgC = CMgL = CMeC = al punto ms bajo sobre la curva CMeL

Respuesta: (c) 7.- En el corto plazo, un monopolista a) Devenga una ganancia b) Encuentra el punto de equilibrio c) Incurre en prdidas d) Cualquiera de las anteriores Respuesta: (d)

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MERCADOS EXTERNOS: BALANZA DE PAGOS: LA ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS: La balanza de pagos es el documento contable que recoge las relaciones econmicas de los residentes de un pas con el resto del mundo durante un periodo de tiempo determinado, generalmente un ao. Las anotaciones se realizan siguiendo el sistema de partida doble, lo cual significa que cualquier operacin concreta tiene que aparecer en la balanza con dos anotaciones, una en ingresos y otra en pagos (de igual manera que para la contabilidad de las operaciones empresariales existe el debe y el haber). El sistema de contabilidad doble garantiza que la suma de todas las anotaciones de ingresos tiene que coincidir con la de pagos, haciendo que la balanza de pagos est siempre equilibrada en su conjunto. Sin embargo para el anlisis econmico es necesario diferencias una serie de subbalanzas, cuentas, o equilibrios parciales, que son reveladores de los intercambios en el exterior de una economa y de los desequilibrios exteriores existentes. Para ello hay que conocer las distintas partes o cuentas de la balanza de pagos. La actual composicin de la balanza de pagos, segn el ltimo manual del Fondo Monetario Internacional, distingue tres grandes cuentas: la cuenta corriente, la cuenta de capital y la cuenta financiera. BALANZA DE CUENTA CORRIENTE: CUENTA CORRIENTE Mercancas (Balanza comercial) Servicios Renta Transferencias corrientes Saldo B c/c INGRESOS Exportaciones Exportaciones Exportaciones Entradas Supervit PAGOS Importaciones Importaciones Importaciones Salidas Dficit

Como puede apreciarse, aparecen distintas partidas y dos columnas: una de ingresos y otra de pagos. La primera de las partidas que contabilizamos son las Mercancas, donde se

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apuntan las exportaciones de bienes en los ingresos y las importaciones de los pagos. Si los ingresos y pagos de esta partida coinciden, decimos que la balanza comercial est equilibrada. Si los ingresos fueran mayores que los pagos, estaramos en una situacin de supervit, y en caso contrario en dficit de la balanza comercial o de mercancas. Por tanto, un supervit en la balanza comercial, significa que exportamos ms bienes de los que importamos. La segunda partida muestra los servicios. Aqu se contabilizan los servicios de seguro, transportes y fletes; turismo y viajes; comunicaciones; servicios financieros; servicios prestados por empresas y personal; royalties y los ingresos originados por el uso de la propiedad inmaterial. Si se prestan estos servicios por empresas y personas nacionales a residentes extranjeros, se considera una exportacin y se anota como ingreso, y cuando son los residentes nacionales quienes reciben estos servicios, aparecen como importaciones en los pagos. La tercera partida muestra las rentas, tanto de trabajo como de capital. Aparecern como exportaciones, anotadas en los ingresos: la renta que los residentes nacionales reciban por el trabajo que prestan a los extranjeros; los intereses que generen las acciones de compaas extranjeras que hayan comprado. Una anotacin en pago, ser una importacin. En este caso: los residentes nacionales pagan por el trabajo que para ellos realizan extranjeros; entidades nacionales y empresas pagan intereses por los prstamos concedidos por extranjeros; y empresas nacionales pagan dividendos a ciudadanos de otros pases que poseen acciones de dichas empresas. Finalmente, las transferencias corrientes son operaciones sin contrapartida que van a financiar gastos corrientes de consumo o gasto pblico. Si al anotar una exportacin de un bien como ingreso, reflejbamos la entrada de recursos en el pas a cambio de la salida del bien, en las transferencias se anotan aquellas donaciones de un pas o de sus residentes a otro, sin ninguna contrapartida a cambio. Aqu se contabilizan la repatriacin de las remesas de emigrantes, ayuda internacional, transferencias recibidas de fondos sociales, contribuciones a organismos internacionales, donaciones a fondo perdido, etc. Se anotan en la columna de ingresos las entradas por transferencias corrientes, y en pagos las salidas a otros pases. La suma de los ingresos y pagos de las anotaciones por intercambio de bienes, servicios, rentas y operaciones por transferencias corrientes, constituye la balanza por cuenta corriente. Su saldo mide las repercusiones del sector exterior de la demanda agregada y es un bien indicador de competitividad de una economa. La segunda parte de la balanza de pagos es la cuenta de capital. En el cuadro puede verse que mide las entradas y salidas de transferencias de capital, que son aquellas que van destinadas no a gastos corrientes sino a la inversin. Mide, pues, las transferencias de capital entre residentes y no residentes. Cuenta de Capital Transferencias de capital Ingresos Entradas Pagos Salidas

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Saldo Cta. Capital

Supervit

Dficit

El tercer bloque de la balanza de pagos recoge los movimientos de la cuenta financiera. En esta cuenta, como puede verse en el cuadro siguiente, las columnas de ingresos y pagos se denominan de variacin de pasivos y variacin de activos.

Cuenta financiera Variacin de pasivos Inversiones en el exterior Inversiones en el interior Importacin de capital Prstamos y depsitos en el exterior Prstamos y depsitos en el Importacin de capital interior Variacin de reservas Prdida Saldo Cta. financiera Supervit Financiacin recibida Errores y Omisiones

Variacin de activos Exportacin de capital Exportacin de capital

Aumento Dficit Financiacin otorgada

Se contabilizan como variaciones de pasivos, las entradas de inversiones del exterior en el pas, as como los prstamos concedidos por no residentes a residentes y los depsitos de recursos financieros provenientes del exterior hacia el pas. Las variaciones de pasivos son entradas de recursos financieros y por tanto importacin de capitales. Se denomina variacin de pasivos, porque aunque recursos financieros en el pas, la economa nacional se est endeudando con el resto del mundo. En las variaciones de activos se computan las exportaciones de capitales. Son salidas al exterior de recursos financieros en forma de inversiones, prstamos o depsitos. Ahora la economa nacional est adquiriendo activos de otros pases. La ltima partida de la cuenta financiera registra la variacin de las reservas de oro y divisas de un pas, normalmente custodiadas por su Banco Central. Esta cuenta ofrece la particularidad de que se contabiliza al contrario de cmo pudiera parecer inicialmente: los aumentos de divisas en la columna de la izquierda (pagos o variacin de activos) y las disminuciones en la columna de la derecha (ingresos o variaciones de pasivos), ayudando a realizar las anotaciones de las restantes partidas, como veremos a continuacin. Existe una ltima cuenta de balanza de pagos. Es la cuenta que se denomina Errores y Omisiones y presenta el ajuste que es necesario hacer por operaciones no declaradas, para el cierre de la balanza de pagos.

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Una vez expuesta la estructura convencional de la balanza de pagos, el cuadro siguiente recoge un resumen general que nos permitir hacer un anlisis ms interesante de las anotaciones y de los desequilibrios de las diferentes cuentas. Balanza de Pagos: Cuentas Cuenta Corriente Cuenta de Capital Cuenta Financiera Reservas Ingresos Xb Te Mk Rd Pagos Mb Ts Xk Ra

Como puede apreciarse, para el anlisis representamos como: Xb: Mb: Te: Ts: Mk: Xk: Rd: Ra: Exportaciones de mercancas, servicios e ingresos por rentas. Importaciones de mercancas, servicios y pagos por rentas. Entrada por transferencias. Salidas por transferencias. Importacin de capitales (variaciones de pasivos de la cuenta financiera) Exportacin de capitales (variacin de activos de la cuenta financiera). Disminucin de reservas. Aumento de reservas.

LAS ANOTACIONES DE LA BALANZA DE PAGOS: Algunos ejemplos de anotaciones correspondientes a distintas operaciones comerciales, ayudan a comprender el funcionamiento de este documento contable de partida doble. Una exportacin espaola de bienes cobrada en dlares se apuntar en euros como ingreso en Mercancas, y como variacin de activos (pago) en euros en Variacin de Reservas, por lo que ser un aumento de reservas. Una importacin de un servicio, se reflejar como pago en Servicios y variacin de pasibos (ingreso) en Variacin de Reserva, reflejndose as la disminucin de reserva. Una transferencia enviada para ayuda al desarrollo, se apuntar en los pagos de las Transferencias Corrientes, y como variacin de pasivos en Variacin de Reservas, indicando as que las reservas internacionales disminuyen. Una ayuda de la Unin Europea, que se reciba para la construccin de una carretera o cualquier otra inversin en infraestructura, se apuntara en ingreso en la Cuenta de Capital y en variacin de activos en Variacin de Reservas. Una entrada (importacin) de capitales en forma de inversin aparecer como variacin de pasivos en la Cuenta Financiera en la partida de Inversiones en el Interior, y como variacin de activos en Variacin de Reservas, aumentando las reservas del pas.

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En cambio, una salida de capitales en forma de prstamos a otros pases o realizacin de depsitos en el exterior (exportacin de capitales), se reflejar como variacin de activos en Prstamos y Depsitos en el Exterior de la Cuenta Financiera, y como una variacin de pasivos de la Variacin de Reservas, reflejando la prdida de reservas que toda salida de capital conlleva. Los movimientos de capitales de la Cuenta Financiera no deben confundirse con el pago de intereses o dividendos por los capitales que se reciben. As, cuando se realicen estos pagos, deber anotarse en la Cuenta Corriente en Rentas en pagos y variacin de pasivos de la cuenta de Variacin de Reservas. Por estos ejemplos se puede comprender la justificacin de la especial anotacin de la cuenta de Variacin de Reservas hasta el punto de que un saldo negativo de esta cuenta, significa un aumento neto de las reservas internacionales. Al margen de las operaciones expuestas, que son las ms sencillas porque suponemos que todas las operaciones se cierran al contado, podemos plantear operaciones ms complesas. Por ejemplo: una importacin de bienes que se financie mediante un prstamo internacional se reflejara como un pago en Mercancas y una variacin de pasivos en Prstamos y Depsitos del Exterior (importacin de capitales), puesto que estamos endeudndonos. O una exportacin de servicios que financiamos mediante la ayuda al desarrollo espoola: aparecera como un ingreso en Servicios y como una salida de Transferencias en pagos. Vista la estructura y el sistema de anotaciones de la Balanza de Pagos, debemos pasar al estudio del significado econmico de los distintos equilibrios de las diferentes cuentas. EL EQUILIBRIO DE LA BALANZA DE PAGOS: Como hemos visto, la Balanza de Pagos sigue el sistema contable de partida doble. Dado que siempre que hacemos una anotacin en la columna de la derecha debemos hacer otra en la columna de la izquierda, la suma de todas las anotaciones de un lado y otro deben ser idnticas (y si no lo es, la cuenta de Errores y Omisiones har que sumen igual). Por ello podemos escribir, utilizando la notacin del Cuadro Variacin de Pasivos y Activos: Xb + Te + Mk + Rd = Mb + Ts + Xk + Ra y trasponiendo trminos sin alterar la igualdad: (Te Ts) + (Mk Xk) + (Rd Ra) = (Mb Xb) Esta expresin nos dice que un pas que tenga dficit crnico por cuenta corriente (Mb Xb), tiene que financiarlo con transferencias internacionales (Te Ts), con entrada de capitales (Mk Xk) y por tanto endeudndose, o simplemente ver que sus reservas disminuyen (Rd Ra) hasta desaparecer.

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En cambio, un pas con supervit habitual en cuenta corriente, observar una situacin ms favorable. Trasponiendo otra vez los trminos: (Xb Mb) = (Ts Te) + (Xk Mk) + (Ra Rd) que nos indica que le supervit en cuenta corriente permite bien aumentar las transferencias a otros pases, bien exportar capitales invirtiendo en el exterior, o bien contemplar cmo la cuenta de reservar va aumentando su saldo. En el supuesto del dficit en cuenta corriente, podemos preguntarnos que ocurrir si no se reciben transferencias del exterior, no entran capitales exteriores suficientes o nos quedamos sin reservas. Cuando esto ocurre el pas en cuestin de hunde en una crisis financiera. Estas crisis normalmente se saldan con una fuerte depreciacin de la moneda nacional y la entrada de ayuda internacional del Fondo Monetario Internacional o cualquier otro organismo internacional creado al efecto. La depreciacin arregla el problema del dficit por cuenta, al hacer aumentar las exportaciones y reducir las importaciones. Por su parte la entrada de transferencias o prstamos internaciones mejora el saldo de la Cuenta de Capital y de la Cuenta Financiera y a su vez aumenta las Reservas del pas. En muchas ocasiones los dficit por cuenta corriente se financian durante aos con la entrada de capitales internacionales y da la impresin de que pueden mantenerse sin problemas. Un mal dato econmico, un cambio en las expectativas internacionales que aconsejen a los inversores internacionales retirar sus capitales de pas, ser el detonante de la crisis financiera. LA BALANZA DE PAGOS Y EL EQUILIBRIO MACROECONMICO: Una vez expuesto el anlisis de la Balanza de Pagos, es posible ver las implicaciones de la introduccin del sector exterior en la demanda agregada y las repercusiones de los desequilibrios exteriores. Una primera aproximacin consiste en el anlisis de la identidad macroeconmica bsica. Se recordar que en la idea del flujo circular , en equilibrio, la Demanda Agregada coincide con la Oferta Agrega y la Renta. C + S +T = Y = OA = DA = C + I + G + (X M) y simplificando y alterando los trminos: S = I + (G - T) + (X M) El significado de esta expresin es interesante. Los bienes no consumidos y por tanto ahorrados (S) deben ser igual a los bienes que se invierten ms los bienes que el Estado gasta de ms sobre los impuestos que recauda (Dficit Pblico: G T), ms los bienes que en trminos netos enviamos al exterior (X M). Una reduccin del dficit pblico o del superavit de la cuenta corriente dejara ms bienes para la inversin, que es el componente de la demanda que hacer crecer la economa. 58

Un pas con dficit en cuenta corriente tendra la identidad en la forma: S + (M X) = I + (G T) Que indica que los bienes no consumidos, ms los que recibimos del exterior como fruto del dficit del sector exterior (M X), permiten realizar la inversin y asumir el dficit pblico de la economa. Esto nos refleja que si el dficit pblico es reducido, un dficit e cuenta corriente puede facilitar la financiacin de la inversin y del crecimiento.

Es pues conveniente tener un dficit en cuenta corriente? El problema es financiarlo. Recordemos la igualdad del equilibrio en Balanza de Pagos: (Mb Xb) = (Te Ts) + (Mk Xk) + (Rd Ra) y sustituyamos en la expresin anterior: S + (Te Ts) + (Mk Xk) + (Rd Ra) = I + (G T) Ahora podemos ver que la inversin y el dficit pblico se financian con el ahorro, las entradas de transferencias, las importaciones de capitales y, en su caso, la disminucin de las reservas. En ausencia de transferencias y ante una situacin de importacin insuficiente de capitales o de huda de los mismos, el dficit en cuenta corriente se mantiene el tiempo que aguanten las reservas, y en los mercados financieros actuales, ningn pas tiene suficientes reservas para mantener artificialmente apreciada su moneda mucho tiempo. Si despus de la crisis y la depreciacin de la moneda nacional, la cuenta corriente arroja un saldo positivo, la igualdad macroeconmica quedara en la forma: S = I + ( G T ) + ( Ts Te ) + ( Xk Mk ) + ( RA Rd ) Que nos indica que el ahorro de un pas financia la inversin ms el dficit pblico ms el saldo conjunto de la cuenta de capital, la cuenta financiera y la variacin de reservas (que seguimos considerando fuera de la cuenta financiera). Esta ecuacin es muy importante y nos puede avisar cuando un pas est atravesando una situacin de desequilibrio exterior delicada, que pueda presagiar el advenimiento de una crisis financiera. TIPOS DE CAMBIO: TIPO DE CAMBIO FIJO O FLEXIBLE

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Para adquirir bienes, servicios o invertir en otros pases, es necesario previamente hacerse con unidades monetarias de esos pases, y para ello hay que acudir al mercado de divisas. All se establecen los precios o tipos de cambio de las distintas divisas. El anlisis de los tipos de cambio confunde un poco al principio, debido a que depende de la moneda que estudiemos y del punto de vista del agente econmico considerado. As, un espaol va al mercado de divisas a demandar dlares a cambio de euros, y para l, el dlar es la divisa, mientras el euro sirva para determinar el precio o tipo de cambio euro/dlar. Sin embargo, en el mismo mercado de divisas, el norteamericano que vende los dlares, considera el euro como divisa y su moneda nacional le sirve para marcar el tipo de cambio dlar/euro. As los dos agentes son demandantes y oferentes en el mercado de divisas, por eso es necesario tener claro el punto de vista inicial. En nuestro caso consideramos el euro como moneda nacional y el dlar como divisa. Si el tipo de cambio se fija en el mercado de divisas libremente, por la interaccin de oferentes y demandantes, decimos que el tipo de cambio es flexible o fluctuante. Este sistema de tipo monetario deja que el mercado establezca la relacin entre las monedas, y los bancos centrales de los diversos pases no intervienen. En otras ocasiones, los estados de distintos pases llegan a establecer acuerdos, entre ellos, para mantener sus monedas ligadas mediante unos tipos de cambio que permanecen inalterables. Es el caso de los tipos de cambio fijos. En este sistema cambiario, cada Banco Central tiene que colaborar para mantener su moneda ala paridad fijada. Si el tipo de cambio entre el euro y el dlar fuera fijo y hubiera una fuerte demanda de euros y existiese la amenaza de no poder respetar la paridad, el Banco Central Europeo tendra que poner euros a la venta disminuyendo la presin sobre su moneda. En el supuesto de que hubiera un exceso de oferta de euros en demanda de dlar, tendra que poner en circulacin dlares para mantener las paridades. En el primer caso el tipo de cambio obliga a aumentar la Oferta Monetaria de euros, y en el segundo obliga al Banco de Espaa a perder sus reservas de oro y divisas. A cambio de estas posibles perturbaciones monetarias, el tipo de cambio fijo garantiza los resultados econmicos de las operaciones comerciales, eliminando la incertidumbre de las alteraciones de los tipos de cambio. En la realidad no existe de forma pura ni un sistema ni otro. Ni los estados dejan que sus monedas flucten libremente, ni mantienen unas paridades absolutamente fijas e inamovibles. As, el sistema de tipos de cambio flexibles deriva en otro en el cual los bancos centrales intervienen habitualmente para mantener las paridades. En tal caso decimos que el sistema es de tipo de cambio dirigido o de fluctuacin sucia. Los tipos de cambio fijos tampoco mantienen la paridad entre las monedas eternamente. Con frecuencia la paridad necesita ser modificada, entonces decimos que el tipo de cambio es ajustable. Los sistemas de tipo de cambio fijo ajustables, suelen dejar que las monedas oscilen libremente, como si se tratara de un tipo de cambio flexible, dentro de una banda de fluctuacin alrededor de la paridad central. De esta manera permiten una holgura que evita hacer ajustes frecuentes, que van en contra de la naturaleza de los tipos de cambio fijos. En tal caso, el sistema es de fluctuacin flexible, aunque dirigida, dentro de la banda, pero pasa 60

a ser fijo ajustable cuando la paridad del mercado amenaza con salirse de la banda de fluctuacin. Pudiendo ajustarse las paridades centrales y las bandas, si se percibe que es imposible mantener la paridad actual. En la actualidad podemos decir que el sistema monetario internacional est configurado por tres grandes monedas, el dlar, el yen y el euro, con un sistema de tipos de cambio flexible dirigido, dado que los bancos centrales que emiten estas monedas intervienen con frecuencia en los mercados de divisas. El resto de monedas suelen buscar alguna relacin con alguna de estas tres, que puede llevar desde establecer una relacin fija con alguna de ellas, hasta configurar un sistema monetario de bandas de fluctuacin como ocurre con el Sistema Monetario Europeo para los pases que no han entrado en la Unin Monetaria. DETERMINACIN DEL TIPO DE CAMBIO: Si partimos de una paridad central de 1 euro/dlar, debemos entender que una subida del tipo de cambio, por ejemplo a 1,2 euro/dlar, significa que el euro se deprecia, puesto que antes pagbamos 1 euro/dlar y ahora 1,2 euro/dlar. Por su parte el dlar se habr apreciado, y los norteamericanos habrn visto aumentar su capacidad de compra sobre los productos espaoles. Una disminucin del tipo de cambio a 0,8 euro/dlar, implica una apreciacin del euro y una depreciacin del dlar. Ahora son los espaoles los que ven aumentar la capacidad de compra de su moneda sobre el mercado americano. Si sube TC = Depreciacin Si baja TC = Apreciacin Puesto que estamos considerando tipos de cambio flexibles, hablamos de depreciacin o apreciacin del euro ante subidas o bajadas del tipo de cambio euro/dlar; sin embargo, si el patrn monetario fuera de tipos de cambio fijos diramos que ante una subida del tipo de cambio el euro se devala y si el tipo bajara se habra producido una revaluacin. LA DEMANDA DE DIVISAS: Demandan dlares quienes deseen importar bienes y servicios que han de pagarse en esta moneda. Tambin se requieren dlares para comprar activos americanos. El Banco Central Europeo tambin puede comprar divisas si la fluctuacin es dirigida o sucia. Un deseo de comprar dlares es tambin un deseo de vender euros. Si el tipo de cambio euro/dlar es alto (tc2) , el euro est depreciado, su capacidad de compra es baja y los europeos no querrn comprar productos americanos, en consecuencia las importaciones europeas sern bajas y se demandarn pocos dlares para adquirir dichos bienes y servicios (D$a). Si el euro se aprecia y su tipo de cambio baja (tc1), los europeos vern que pueden comprar ms productos americanos al mismo precio en dlares, pero menor precio en euros. Aumentarn las importaciones europeas de productos americanos y se demandarn mayor cantidad de dlares (D$b). Esta es la razn por la que la curva de demanda de dlares es decreciente al tipo de cambio y explica tambin la razn por la que

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una depreciacin de la moneda desanima las importaciones, mientras que una apreciacin anima las compras de productos extranjeros. LA OFERTA DE DIVISAS: Ofrecen dlares los exportadores europeos que tras la venta de sus productos a los americanos, necesitan cambiar los dlares por euros para pagas a sus trabajadores, materia primas, etc. Tambin ofrecen dlares aquellos americanos que desean comprar activos europeos puesto que al estar nominados en euros deben ser adquiridos en los mercados financieros en euros y no en dlares. Esta compra de activos es una importacin de capitales americanos para la economa europea. El Banco Central Europeo tambin puede ofrecer dlares cuando quiera desprenderse de ellos y retinar euros de la circulacin, puesto que la oferta de dlares implica la compra de euros. Desde la perspectiva norteamericana, ellos ofrecen dlares para comprar euros y adquirir bienes y servicios europeos. Las exportaciones espaolas de bienes y servicios son importaciones americanas. En cuanto a los movimientos de capitales, la adquisicin de activos europeos es una salida (exportacin) de capitales americanos. Tambin la Reserva Federal puede ofrecer dlares a cambio de euros cuando quiera adquirir divisas o aumentar la liquidez del sistema evitando que el dlar se aprecie por ser escaso. Con la venta de dlares se evitara la apreciacin de ste. LOS MOVIMIENTOS DE CAPITALES: El modelo de determinacin de equilibrio del mercado de divisas, permite tambin estudiar la incidencia sobre el tipo de cambio de los movimientos de capitales. Los movimientos internacionales de capitales dependen del diferencial entre pases de los tipos de inters de los activos; as como de las expectativas de posibles fluctuaciones del mercado de divisas, evolucin de la bolsa de valores de los pases en cuestin, tendencia del ciclo econmico, etc. Al considerar las operaciones de divisas motivadas por el intercambio de bienes ms las alteraciones debidas al movimiento de capitales, la demanda de dlares comprende la demanda y la oferta de divisas, recoge dichas operaciones. As, la demanda de dlares comprende la demanda de divisas debida a las importaciones europeas de bienes ms las exportaciones europeas de capitales a Estados Unidos. Por su parte, la oferta de dlares refleja las exportaciones de bienes ms las importaciones de capitales americanos. La exportacin de capitales supone una compra de activos americanos por los inversores europeos. Para adquirir estos activos debern cambiar los euros por dlares en el mercado de divisas, aumentando la demanda de dlares y consiguientemente elevando el tipo de cambio euro/dlar. Ante la escasez de dlares que provoca esta demanda adicional de divisas, el dlar se aprecia y el euro se deprecia, aumentado el tipo de cambio euro/dlar. El efecto final es la subida del tipo de cambio y aumento de la cantidad de dlares intercambiada en el mercado.

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La importacin de capitales origina el efecto contrario. Si la economa europea recibe capitales extranjeros, ser preciso cambiar las divisas por euros para adquirir los activos, aumentando en esta ocasin la oferta de dlares. El incremento de la oferta de dlares hace que ste se deprecie y el euro se aprecie, disminuyendo el tipo de cambio euro/dlar. LA INTERVENCIN DE LOS BANCOS CENTRALES: Igual que los agentes econmicos privados intervienen en el mercado de divisas comprando y vendiendo divisas, el Banco Central Europeo y el de Estados Unidos pueden hacer lo propio para mantener o alterar la paridad entre sus monedas si el tipo de cambio es de fluctuacin dirigida o sucia.

TIPO DE CAMBIO FIJO Y BANDAS DE FLUCTUACIN: Cuando el sistema cambiario sea de tipos de cambio fijos o de fluctuacin dentro de una banda de flotacin, el Banco Central de cada pas deber estar atento para mantener el tipo de cambio en paridad adecuada. Cuando perciba que la demanda o la oferta de divisas se ha desplazado por alteraciones en las operaciones de bienes, servicios o capitales, deber intervenir comprando o vendiendo dlares contra euros, para que el tipo de cambio no se aleje de los objetivos propuestos. Cuando el sistema permita una banda de fluctuacin, si el tipo de cambio de mercado est dentro de la banda, el Banco Central no tendra que intervenir. Su intervencin estara limitada a las situaciones en las que la paridad amenace con salirse de la banda de fluctuacin. En este caso la amplitud de la banda de fluctuacin determina la posibilidad de fluctuacin de las monedas. Una banda estrecha impide fluctuaciones bruscas, pero obliga a intervenir constantemente a la autoridad monetaria. En cambio, si la banda es ms ancha la paridad puede fluctuar ms sin que el Banco Central se vea obligado a intervenir. En la medida que el tipo de cambio es una variable fundamental para determinar el saldo de la Balanza por Cuenta Corriente, y que ste es un componente ms de la Demanda Agregada, la alteracin de los tipos de cambio mediante la intervencin de los Bancos Centrales, se convierte en un instrumento de la poltica comercial que en ocasiones puede ayudar a salir de una recesin gracias a las exportaciones a otros pases. Lgicamente, el pas al que exportamos no estar muy de acuerdo con nuestras devaluaciones y con el dficit exterior en el que ahora va a incurrir. Esta es la razn de las guerras comerciales.

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UNIDAD IX ANLISIS DE COSTO-BENEFICIO Presupuesto de capital: El presupuesto de capital se refiere al proceso de planificai6n de los gastos que dan origen a los ingresos o rendimientos a travs de cierta cantidad de aos. Los proyectos de inversin se pueden llevar a cabo para reemplazar los equipos gastados, reducir los costos, expandir la produccin de productos tradicionales en los mercados tradicionales, ampliar a nuevos productos y/o mercados, o cumplir con las regulaciones del gobierno. El presupuesto de capital integra la operacin de todas las principales divisiones de la firma. El principio bsico incluido en el presupuesto de capital es que la firma emprende proyectos de inversi6n adicionales basta que el rendimiento marginal de una inversi6n sea igual a su costo marginal. Proceso De Presupuesto De Capital: El primer paso en el presupuesto de capital es la estimacin del flujo de caja neto del proyecto. Esta es la diferencia entre las entradas y los gastos de efectivo en la vida del proyecto. Costo de capital: Una firma puede reunir los fondos de inveni6n internamente (es decir, de las ganancias no distribuidas) o externamente (es decir, al tomar prstamos y vender acciones). El costo de utilizar los fondos internos es su costo de oportunidad, o el rendimiento perdido sobre estos fondos si se hubiesen invertido fuera de la firma. El costo de los fondos externos es la tasa de retorno ms baja a la cual los prestatarios y accionistas requieren prestar o invertir sus fondos en la firma.

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Bienes Pblicos: Son los de consuno no competitivo. Es decir el uso del bien o servicio por a1guien no reduce su disponibilidad para otros. Por ejemplo una persona que mira te1evisin no interfiere con la recepcin del mismo programa para los dems. Algunos bienes pblicos son exclusivos, mientras que otros son de no-exclusin. Los bienes pblicos que no son de exc1usin conducen al problema del parsito, es decir la renuencia de las personas para ayudar a cancelar los bienes pblicos en 1a creencia de que 1os bienes seran proporcionados de cualquier forma. Puesto que determinada cantidad de un bien pblico se puede consumir por ms de un individuo al mismo tiempo, la demanda agregada o total de un bien se obtiene por la suma vertical de las curvas de demanda de todos aquellos que consumen el bien pblico.

Anlisis Costo Beneficio: El anlisis costos-beneficio es un mtodo o tcnica para estimar y comparar los beneficios y costos sociales de un proyecto pblico, a fin de determinar si se lleva a cabo el proyecto o no. Por tanto, el anlisis costo-beneficio es la contraparte del sector p6blico de la tcnica de presupuesto de capital utilizada por las firmas privadas. El anlisis costo-beneficio es, generalmente, ms complejo que el presupuesto de capital, porque las agencias del gobierno, en oposici6n a las firmas privadas, deben considerar los beneficios indirectos as como los directos y los costos de un proyecto propuesto, y tambin porque existe menos acuerdo sobre la apropiada tasa de descuento social por utilizar para calcular el valor presente de los beneficios y costos de un proyecto pblico. Los pasos involucrados en el anlisis costo-beneficio son los siguientes: (1) estimar el valor monetario neto de la corriente de los beneficios directos e indirectos y los costos resultantes del proyecto pblico; (2) decidir sobre la apropiada tasa de descuento social por utilizar; (3) verificar que el coeficiente del valor presente de los beneficios en relaci6n con los costos del proyecto sea mayor que 1. GLOSARIO: Anlisis costo-beneficio: Tcnica para estimar y comparar los beneficios sociales de un proyecto pblico con el fin de determinar si se debe llevar a cabo o no. Bienes pblicos: Bienes y servicios para los cuales el consumo por algunos individuos no reduce la cantidad disponible para los dems. Es decir una vez que los bienes o servicios se suministran para algunos los dems pueden consumirlos a costos no adicionales. Coeficiente beta: El de la variabilidad en el rendimiento de las acciones comunes de una firma en relacin con la variabilidad en el rendimiento promedio de todas las acciones. Consumo no competitivo: Caracterstica distintiva de un bien pblico por el cual su consumo por algunos individuos no reduce la cantidad disponible para otros. Costo compuesto de capital: promedio ponderado del costo de la deuda de capital y del capital propio de una firma

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Costo de la deuda: Tasa de inter6s neta (despus de impuestos) pagada por una firma al tomar fondos en prstamo. Flujo de caja neto de un proyecto: Diferencia entre los ingresos y gastos efectivos a travs de la vida de un proyecto ndice de rentabilidad: Coeficiente del valor presente de los flujos de caja netos de un proyecto en relaci6n con su costo inicial. Intervencin a posteriori :Revisi6n de los proyectos una vez que han sido iniciados. Modelo de fijacin de precios de los activos de capital: Mtodo de medir el costo del capital propio como la tasa libre de riesgo ms el producto del coeficiente beta multiplicado por la prima por riesgo sobre la acci6n promedio. Modelo de valoracin de los dividendos: Mtodo para medir el costo del capital propio para la firma al calcular el coeficiente del dividendo por participaci6n de la acci6n al precio de la acci6n y al sumar ese coeficiente a la tasa de crecimiento esperada de los pagos de los dividendos. No exclusivos: Situaci6n en la cual es imposible o prohibitivamente caro limitar el beneficio o consumo de un bien a solo aquellas personas que pagan por l. Presupuesto de capital: Proceso de planificaci6n de los gastos que dan origen los ingresos o rendimientos en un determinado nmero de aos. Principio de compensacin: El que postula que un proyecto o poltica mejora el bienestar social si los beneficiados pueden compensar completamente a los perdedores por sus prdidas y aun tienen alguna ganancia extra Problema del parsito: El que surge cuando las personas no contribuyen en el pago de un bien pblico por la creencia de que se les proporcionad de todas formas. Tasa de descuento social : Costo de oportunidad del capital utilizado en un proyecto pblico.

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UNIDAD X ADMINISTRACIN ESTRATEGICA LA NATURALEZA DE LA VENTAJA COMPETITIVA: Ventaja competitiva: Se dice que una compaa posee una ventaja competitiva cuando su ndice de utilidad es mayor que el promedio de su industria. La tasa de utilidad se define como el rendimiento sobre las ventas ( RSV) o el rendimiento sobre los activos (RSA). El determinante fundamental del ndice de utilidad en una compaa es su margen de utilidad bruta (MUB), que corresponde a la diferencia entre los ingresos totales (IT) y los costos totales (CT), dividida por los costos totales: MUB = (IT-CT) / CT En otras palabras: MUB = (precio unitario . unidades vendidas) (costo unitario . unidades vendidas) / (costo unitario . unidades vendidas) Para que una organizacin alcance una ventaja competitiva, debe tener los costos menores que sus competidores, o diferenciar su producto de tal manera que pueda cobrar un precio mayor que el de sus competidores, o diferenciar su producto de tal manera que pueda cobrar un precio mayor que el de sus rivales o debe llevar a cabo las dos opciones en forma simultnea. Agregar valor requiere diferenciar el producto de los ofrecidos por los rivales en una o ms dimensiones, como calidad, diseo, tiempo de entrega, y servicios y apoyo posventa. Con mayor exactitud, significa lograr desempeo superior en estas dimensiones. Con base en estos conceptos primordiales Michael Porter se ha referido al bajo costo y a la 67

diferenciacin como estrategias genricas a nivel de negocios. Una estrategia de bajo costo consiste en hacer todo lo necesario para diferenciar los productos de aquellos ofrecidos por los competidores, con el propsito de poder cobrar un precio superior. Visin general: Dos determinantes bsicos del desempeo organizacional son el ambiente industrial en el cual compite una compaa y el pas donde est localizada. Ambos factores forman parte del ambiente externo de la empresa. Algunas firmas prosperan en parte porque su ambiente externo es muy atractivo; otras funcionan en forma deficiente debido a que su ambiente externo es hostil. Las empresas fracasan cuando su estrategia ya no se adecua al ambiente en el que operan. La historia de Wang cre un nuevo y completo nicho en la industria de las computadoras. Posteriormente perdi visin de los cambios competitivos que ocurran en el ambiente industrial. Otras firmas tuvieron mayor capacidad de satisfacer las demandas de software para procesamiento de palabras y de hardware por parte de los clientes. Si las compaas quieren evitar los errores que cometi Wang, deben comprender las fuerzas que manejan la competencia en la industria donde operan. Las oportunidades surgen cuando las tendencias ambientales generan el potencial para que una compaa obtenga la ventaja competitiva. Las amenazas surgen cuando las tendencias ambientales ponen en peligro la integridad y rentabilidad del negocio de una firma. Recursos, capacidades y habilidades: Los recursos se refieren a los medios financieros, fsicos, humanos, tecnolgicos y organizaciones de la compaa. stos se pueden dividir en recursos tangibles (terrenos, edificaciones, planta y maquinaria) y recursos intangibles (marcas, reputacin, patentes y know-how de marketing o tecnolgico). Para crear una habilidad distintiva, los recursos de una empresa deben ser nicos y valiosos. Un recurso nico es el que ninguna otra compaa posee. Un recurso es valioso si en alguna forma ayuda a generar una fuerte demanda de los productos de la organizacin. Las capacidades de refieren a las habilidades de una compaa para coordinar sus recursos y destinarlos al uso productivo. Las capacidades de una firma son el producto de su estructura y sistemas de control organizacional. Las capacidades son, por definicin, intangibles. Para que una empresa posea habilidad distintiva debe como mnimo contar bien sea con un recurso nico y valioso y las capacidades necesarias para explotarlo, una capacidad exclusiva para manejar recursos comunes. La habilidad distintiva de una firma es ms fuerte cuando posee recursos y valores nicos y capacidades exclusivas para administrarlos. El Modelo De Cinco Fuerzas: El desafo para los gerentes consiste en analizar las fuerzas competitivas de un ambiente industrial a fin de identificar las oportunidades y amenazas que enfrenta una organizacin. El modelo de cinco fuerzas dentro de un industria: 1) Riesgo por el nuevo ingreso de potenciales competidores; 2) Grado de rivalidad entre compaas establecidas dentro de una industria; 3) Poder de negociacin de los compradores; 4) Poder de negociacin de los proveedores; 5) La proximidad de sustitutos para los productos de una industria. 68

1) Competidores potenciales Son compaas que en el momento no participan en una industria pero tiene la capacidad de hacerlo si se deciden. Las compaas establecidas tratan de hacer desistir a los competidores potenciales de su ingreso, puesto que cuando mayor sea la cantidad de empresas que ingresen en una industria, ms difcil ser para aquellas mantener su participacin en el mercado y generar utilidades. Son tres las fuentes importantes de barreras para un nuevo ingreso: A.- Lealtad a la marca: es la preferencia que tienen los compradores por los productos de compaas establecidas. B.- Ventajas de costo absoluto: Disminuir costos absolutos a las compaas establecidas una ventaja que es difcil igualar por parte de los competidores potenciales. Las ventajas de costo absoluto pueden surgir de tcnicas de produccin superiores. C.- Economas de escala: Las fuentes de las economas de escala incluyen reducciones de costos obtenidas a travs de fabricacin en serie de productos normalizados, descuento por compras de materias primas y piezas en grandes volmenes. 2) Rivalidad entre compaas establecidas La segunda delas cinco fuerzas competitivas (Porter) es el grado de rivalidad entre compaas establecidas dentro de una industria. Si esta fuerza competitiva es debil, las empresas tienen la oportunidad de aumentar los precios y obtener mayores utilidades. Pero si es slida, la competencia de precios puede resultar de una rivalidad. La rivalidad entre firmas establecidas constituye una fuerte amenaza para la rentabilidad. Depende de tres factores: A.-Estructura competitiva de la industria: se refiere a la distribucin en cantidad y magnitud de las compaas en una industria particular. Las estructuras varan de fragmentadas a consolidadas. Una industria fragmentada contiene gran cantidad de empresas pequeas, ninguna en posicin de dominar. Una industria consolidada es dominada por una pequea cantidad de grandes firmas o por una sola organizacin. B.-Condiciones de demanda: La demanda aumenta cuando el mercado crece mediante la adicin de nuevos consumidores o cuando estos adquieren ms productos de una industria. C.-Dificultad de barreras de salida en la industria: representa una serie de amenazas cuando declina la demanda industrial. Si las barreras de salida son altas, las empresas pueden bloquearse en una industria desfavorable. Las barreras de salida incluyen: inversiones en planta y equipos que no tienen uso alternativo; los elevados costos fijos de salida, como la indemnizacin a trabajadores sobrantes; vnculos emocionales con determinada industria; las relaciones estratgicas entre las unidades de negocios y la dependencia econmica en determinada industria. 3) El poder de la negociacin de los compradores Los compradores se pueden considerar una amenaza cuando obligan a bajar los precios o cuando demandan mayor calidad y mejor servicio. Los compradores son ms poderosos en las siguientes circunstancias: Cuando la industria proveedora se compone de muchas firmas 69

pequeas y los compradores son unos cuantos; Cuando los compradores adquieren grandes cantidades; Cuando la industria proveedora depende de los compradores en un gran porcentaje de sus pedidos; Cuando es factible que los compradores adquieran el insumo de varias firmas a la ves. 4) El poder de negociacin de los proveedores Estos pueden considerarse una amenaza cuando estn en capacidad de imponer precios que una compaa debe pagar por el insumo o de reducir la calidad de los bienes suministrados, disminuyendo la rentabilidad de sta. Los proveedores son ms poderosos en las siguientes circunstancias: Cuando el producto que venden tiene pocos sustitutos y es importante para la compaa; Cuando la organizacin no es un cliente importante para la compaa; Cuando los productos de los proveedores se diferencian a tal grado que para una firma es muy costoso cambiarse de abastecedor. 5) La amenaza de los productos sustitutos La existencia de productos sustitutos representa una gran amenaza competitiva, limita el precio que una organizacin puede cobrar y su rentabilidad. El rol del macroambiente Se refiere a un ambiente econmico, tecnolgico, social, poltico, ms amplio. Los cambios en el macroambiente pueden tener un fuerte impacto en cualquiera de las cinco fuerzas. Ambiente macroeconmico: La condicin del ambiente macroeconmico determina la prosperidad y bienestar de la economa. Los 4 indicadores macroeconmicos ms importantes son la tasa de crecimiento, la tasa de inters, la tasa de cambio monetario y la tasa de inflacin. Ambiente tecnolgico: Este puede hacer que un producto sea obsoleto de la noche a la maana Ambiente social: Este origina oportunidades y amenazas. Ambiente demogrfico: La cambiante composicin de la poblacin es otro factor que puede generar oportunidades y amenazas. Ambiente poltico y legal: Ambos tienen un efecto importante en el nivel de oportunidades y amenazas. Una de las tendencias ms significativa fue el desplazamiento hacia la desregulacin. Cambios competitivos durante la evolucin de la industria: Muchas industrias atraviesan por una serie de etapas bien definidas, desde el crecimiento hasta la madurez y finalmente a la decadencia. El modelo de ciclo de vida industrial es una herramienta til para analizar los efectos de la evolucin industrial sobre las fuerzas competitivas. Mediante el ciclo de vida industrial se pueden identificar 5 ambientes industriales: 1) Industrias embrionarias: Es la que apenas comienza a desarrollarse. El lento crecimiento de stas se debe a factores como la no familiaridad de los compradores con el producto de este medio, altos precios debido a la incapacidad de las compaas para aprovechar economas de escala y canales de distribucin deficientemente desarrollados. 70

2) Industrias en crecimiento: Una ves que la demanda por un producto comienza a despegar, ese medio desarrolla las caractersticas de un mbito en crecimiento. En una industria en crecimiento, la demanda por primera ves se encuentra en expansin rpida a medida que nuevos consumidores ingresan en el mercado. 3) Recesin industrial: Tarde o temprano la tasa de crecimiento se desacelera, e ingresa en la etapa de recesin. En sta etapa, la demanda se acerca a niveles de saturacin. Gran parte de la demanda se limita al mercado de reposicin. Cuando una industria entra en la etapa de recesin, se intensifica la rivalidad entre compaas. 4) Industria Maduras: La etapa de secesin termina cuando la industria entra en su etapa de madurez. En una industria madura, el mercado est saturado y la demanda se limita al mercado. Durante esta etapa, el crecimiento es bajo o cero. Cuando una industria entra en su madurez, aumentan las barreras de ingreso y disminuyen la amenaza de potenciales competidores. 5) Industrias en Decadencia: Eventualmente, un buen nmero de industrias entran en una etapa de decadencia. En la etapa de decadencia, el crecimiento se hace negativo por varias razones, que incluyen sustitucin tecnolgica, cambios sociales, demogrficos y competitividad internacional. Globalizacin y Estructura de la Industria: El trmino cambio global ha sido acuado por un autor para capturar la esencia del cambio. El mundo es testigo de la globalizacin de la produccin de los mercados. Con relacin a la globalizacin de la produccin se ve que las empresas individuales de manera incremental dispersan partes de sus procesos de produccin a diversos lugares alrededor del mundo para sacar ventaja de las diferencias nacionales en el costo y calidad de los factores de produccin (Mano de obra, energa, terrenos y capital). El objetivo consiste en reducir costos e incrementar las utilidades. En cuanto a la globalizacin de mercados, se dice que el mundo se aleja de un sistema econmico en el que los mercados nacionales son entidades distintas, que se encuentran aisladas entres si por barreras comerciales y limitaciones espaciales, temporales y culturales, y que ste se aproxima a un sistema en el que los mercados nacionales se estn fusionando dentro de un gigante mercado mundial. Causas del Cambio Global: Dos factores marcan la tendencia hacia la creciente globalizacin de los mercados y la produccin. A partir del final de la Segunda Guerra Mundial disminuyeron las barreras impuestas a la libre circulacin de bienes, servicios y capital entre pases, y se registraron cambios extraordinarios en las tecnologas de comunicacin, informacin y transporte. La innovacin tecnolgica ha facilitado la globalizacin de los mercados. Las redes globales y los medios mundiales de comunicacin ayudan a crear una cultura universal. Consecuencias Del Cambio Global: 71

La tendencia hacia la globalizacin de la produccin y de los mercados tiene varias implicaciones importantes para la competencia dentro de la industria. Primero, que las compaas reconozcan que los lmites de su mbito no se detienen en las fronteras nacionales. Segundo, el cambio de mercados nacionales a globales en los veinte ltimos aos intensific la rivalidad competitiva de una industria a otra. Y tercero, as como aument la intensidad competitiva, ocurri lo mismo con la tasa de innovacin. Las organizaciones compiten para sacar ventaja de sus rivales al ser pioneras de nuevos productos, procesos y formas de efectuar negocios.

Contexto Nacional y Ventaja Competitiva: El contexto nacional de un pas influye en la competitividad de las compaas localizadas en su interior. El contexto nacional dentro del cual se localiza la firma puede tener una importante relacin con su posicin competitiva en el mercado global. Las compaas necesitan entender como el contexto nacional puede afectar la ventaja competitiva, puesto que entonces podrn identificar de donde pueden venir sus competidores mas importantes y en donde encontrarn actividades que sean productivas. La teora econmica dice que las condiciones de diversos factores (calidad y costo de factores de produccin) son un determinante importante de la ventaja competitiva que ciertos pases podran tener en algunos medios. Los factores de produccin incluyen factores bsicos (Mano de obra, terrenos, capital, materia prima) y factores avanzados (tecnolgico, carreteras, vas frreas y puertos). Estrategia: El objetivo basico de la estrategia consiste en lograr una ventaja competitiva. Una compaa necesita emplear estrategias que generen recursos y capacidades existentes, como tambien estrategias que generen recursos y capacidades adicionales (es decir desarrollar nuevas habilidades) y por consiguiente, aumenten su posicin competitiva a largo plazo. Es importante anotar que por estrategias se quiere decir todos los tipos de estrategia: estrategia a nivel funcional, a nivel de negocios, a nivel corporativo, internacionales, o una cierta combinacin de ellas. Es necesario destacar las estrategias exitosas que a menudo se fundamentan en las habilidades distintivas existentes de una organizacin o que le ayudan a desarrollar otras nuevas. CREACION Recursos y Capacidades 72

Estrategias

(Habilidades)

FORMACION El Negocio: El flujo de la gente: comprende: los recursos humanos; los procesos que desarrollan estos recursos, o sea el comportamiento humano; la tarea realizada, fruto de ese comportamiento, tarea que se incorpora en la formacin y en operacin. Para analizar dicho flujo es conveniente identificar las caractersticas de los recursos humanos y de su comportamiento. Trataremos conjuntamente estas caractersticas porque en gran medida los recursos humanos se destacan precisamente por su comportamiento. Dentro de dichas caractersticas cabe distinguir las personales de las sociales. Las primeras se refieren bsicamente a cada persona en s. Las segundas ataen principalmente a la relacin entre las personas. Las caractersticas personales comprenden: 12345Los rasgos fsicos: edad, sexo, salud, etc. Los valores morales Los conocimientos y habilidades La motivacin El estilo

Las caractersticas sociales comprenden: 1- El poder, quin y porqu lo detenta, cuales son las luchas por conseguirlo o mantenerlo, etc. 2- El liderazgo, que es una forma de poder 3- El clima de las relaciones interpersonales e intergrupales 4- La cultura Claro est que las caractersticas personales influyen sobre las sociales y viceversa. Poder, Liderazgo y Cultura: El poder es el potencial que tiene una persona para conseguir que los dems hagan lo que ella desea que hagan, a la vez que evita verse obligada por otros a hacer lo que no quieren hacer. En la consideracin del poder dentro de la organizacin es interesante distinguir quin tiene qu poder y por qu lo tiene. Esto lleva al anlisis de los factores del poder, donde cabe entre el poder personal y la autoridad formal.

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El poder personal puede radicar en la atraccin personal o carisma, o bien en la disponibilidad de ciertos recursos susceptibles de ser facilitados o restringidos: conocimientos, relaciones con terceros, recursos econmicos, etc. En las organizaciones la autoridad formal est dada por la posicin que la persona ocupa en la estructura organizativa. En general, la autoridad formal viene acompaada, en mayor o menor grado, de los factores del poder: la disponibilidad de recursos y la capacidad de otorgar premios o castigos. Ciertas personas pueden reconocer su influencia con independencia de los otros factores. Liderazgo es el proceso por el cual una persona influye a otras para que se encaminen en el logro de objetivos comunes. Una persona puede tener mayor o menor aptitud para el ejercicio del liderazgo. Sin embargo tal aptitud per se no constituye el liderazgo. El liderazgo implica una relacin interpersonal, donde juegan no slo la aptitud del lder, sino tambin la predisposicin de los seguidores y las condiciones de la situacin. El liderazgo es una forma de poder. Radica esencialmente en el poder personal, y excluye la influencia basada exclusivamente en la autoridad formal o en la coercin. El liderazgo no necesariamente consiste en influencia del jefe sobre el subordinado. Bien puede ser a la inversa: del subordinado sobre el jefe, as como tambin influencia entre pares, etc. La cultura es la idiosincrasia de la organizacin. Ests dada por los comportamientos predominantes que configuran la manera de hacer las cosas. En sta subyacen valores y creencias de naturaleza estable, que generan dichos comportamientos predominantes. Los valores son pautas de conducta. Las creencias incluyen supuestos acerca de la realidad: qu es lo que sucede y cules son sus causas y consecuencias. Dichos valores y creencias suelen manifestarse por medio de mitos, ritos, lenguajes, smbolos y lemas. En general los valores y creencias versan sobre: 1- Aspectos vitales, como la actitud frente al cambio y al riesgo, el grado de apertura al mundo exterior, etc. 2- Aspectos morales, como la honestidad y la justicia. 3- Aspectos sociales, como la importancia relativa de los factores del poder, la influencia que se otorga a las jerarquas, autoritarismo vs. Participacin, individualismo vs. Cooperacin, cmo debe manejarse el conflicto, la disposicin a expresar emociones, etc. 4- Aspectos empresariales inherentes a la rentabilidad, el crecimiento, la atencin al cliente, la calidad, la productividad, la innovacin, etc. La cultura responde a un proceso de aprendizaje resultante de la adaptacin al entorno y de la integracin interna de la organizacin. La cultura es influida por los dems elementos de la organizacin y a su vez influye sobre ellos. En particular, los fundadores y otras personas clave de la organizacin constituyen un factor fundamental en el desarrollo de la cultura. Flujo de la operacin: El flujo de la operacin abarca los recursos, procesos y productos operativos. Los recursos operativos comprenden los financieros, fsicos, tecnolgicos e intangibles. 74

Los procesos operativos comprenden las finanzas, la investigacin y desarrollo, el abastecimiento, la produccin y la comercializacin. Los productos comprenden los bienes tangibles y los servicios que se entregan a los clientes.

RECURSOS

PROCESOS

PRODUCTOS

Flujo de la informacin: Abarca los recursos informticos, el procesamiento de datos y la informacin que surge como producto del proceso. La informacin es la materia prima de todos los procesos decisorios, sean gerenciales u operativos. Es una herramienta esencial del management. Adems est completamente ligada a la operacin . la gente toma decisiones constantemente, acta entre s y sobre la operacin, utilizando y emitiendo informacin. La informacin puede ser sistemtica o circunstancial. La primera es principalmente escrita, se produce con una frecuencia predeterminada, generalmente respondiendo a un formato estndar y sobre la base de una rutina de procesamiento de datos. Para su desarrollo es necesario tener los recursos tecnolgicos adecuados. La disponibilidad de esta informacin es valiosa para un adecuado proceso de toma de decisiones en la mayora de las situaciones. Sin embargo, es muy importante tambin el acceso a la informacin circunstancial para detectar y resolver adecuadamente los problemas. Por ello es la clave la buena comunicacin con el personal que puede brindar la informacin pertinente. Esto tiene mucho que ver con el clima de las relaciones interpersonales e intergrupales. La informacin puede referirse a la organizacin o al entorno. Puede corresponder a una situacin pasada, presente o futura. Y puede estar expresada en trminos monetarios, cuantitativos no monetarios y cualitativos. En general la contabilidad brinda informacin sistemtica sobre la organizacin, correspondiente al pasado y en trminos principalmente monetarios. Los estados contables proyectados proporcionan informacin similar, pero acerca del futuro. Y existe mucha otra infamacin de todo tipo sobre la organizacin, que converge a la formacin de los indicadores de desempeo. A esto corresponde agregarle toda la informacin referente al entorno. El flujo de informacin se refuerza con el control contable. El control contable consiste en las medidas tendientes a asegurar la confiabilidad de la informacin y la proteccin del patrimonio. Estas medidas pueden estar dentro del propio flujo de informacin o bien, en

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otros factores, como la separacin de funciones, determinadas caractersticas de los recursos humanos, etc. RECURSOS INFORMATICOS PROCESAMIENTO DE DATOS UNIDAD XI

INFORMACION

LOS PROBLEMAS DE LAS PYME

1)- El estado de la cuestin. En base a un reciente trabajo de Maroto Acin (1996) sobre la estructura financiera de las PYME, con datos proporcionados por la Central de Balances del Banco de Espaa para el perodo 1990-1995, otro autor Garca Tabuenca (1997) reinterpreta determinados aspectos llegando a las siguientes conclusiones y caractersticas de los problemas financieros de las PYME en estos aos. CUADRO 7 Estructura financiera de pasivo de las empresas espaolas. (Valores medios 1990-1995). Pequea Mediana Grande -------------------------------------------------------------------------------------------------------------TOTAL PASIVO 100,00 100,00 100,00 RECURSOS PROPIOS 41,28 44,49 36,76 RECURSOS AJENOS 57,72 53,93 59,92 Recursos ajenos a largo plazo 10,48 11,42 27,01 Con entidades de crdito 7,42 7,12 14,83 Resto 3,06 4,30 12,19 Recursos ajenos a corto plazo (con coste) 16,10 15,45 11,82 Con entidades de crdito 14,13 11,84 5,83 Resto 2,13 3,62 5,99 Recursos ajenos a corto plazo (sin coste) 31,15 27,05 21,10 PROVISION PARA RIESGOS YGASTOS 0,99 1,58 3,32 Crdito bancario-total pasivo 21,56 18,96 20,66 Crdito bancario-recursos ajenos 37,34 35,12 34,49

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-------------------------------------------------------------------------------------------------------------Fuente: Maroto (1996), a partir de informacin de la Central de Balances del Banco de Espaa. Las PYME espaolas disponen de una reducida financiacin crediticia a medio y largo plazo, en relacin a las empresas de tamao grande. Por el contrario, tienen un elevado peso la financiacin bancaria a corto plazo, los crditos de provisin y los recursos propios. Todo lo cual incremente su coste de capital, no solo por la va de un crdito bancario a corto plazo, sino tambin por el coste implcito y siempre superior a los tipos de mercado de la financiacin recibida de los proveedores, y del coste de oportunidad del capital riesgo que constituyen los fondos propios. Ese mayor coste de capital, determina que la rentabilidad econmica de los nuevos proyectos de inversin para las PYME debe ser superior al aceptable para empresas de mayor dimensin, lo que condiciona sus decisiones econmicas y su propio crecimiento. De acuerdo con el modelo de relacin banca-industria, las PYME espaolas reflejan una situacin ambigua, ya que tienen unos fondos propios que parecen otorgar el peso de la financiacin a los mercados de capitales (Reino Unido), pero simultneamente unos fondos ajenos, en particular crditos bancarios a corto plazo (Francia o Italia). Aunque desde mediados de los aos ochenta se ha reducido considerablemente la financiacin bancaria a la empresa espaola, contina siendo esta una de las ms bancarizadas de los pases del Proyecto Bach y llega a representar en las de menos de 100 empleados casi el 22 por 100 de su pasivo (relacin crdito bancario/total pasivo). Entre el tamao de las empresas y sus magnitudes financieras pueden establecerse las siguientes relaciones: una relacin directa con los recursos ajenos a largo plazo; inversa con los recursos ajenos a corto plazo (en su mayora los que provienen de entidades de crdito); inversa con los recursos ajenos a corto plazo sin coste explcito (fundamentalmente crdito de proveedores). En cuanto al ndice de bancarizacin que mide la relacin entre los recursos crediticios sobre el total de los recursos ajenos, se corresponde tambin inversamente con la dimensin de las empresas. Entre los aos 1990-1995 se observa una mayor estabilidad del endeudamiento de las PYME sobre las grandes. Es decir, las segundas tienen una mayor capacidad para endeudarse en fase de ciclo bajo (su indicador de endeudamiento se incrementa en las fases recesivas y se reduce en las expansivas), como por ejemplo en el ao 1993. La relacin del activo inmovilizado sobre los recursos propios es superior en las PYME, indicativo del mayor coste de capital con que se hallan penalizadas. Las PYME, por su menor inmovilizado, que las hace compensar su reducido margen bruto con una elevada rotacin de su activo de explotacin, obtienen rentabilidades econmicas superiores a las grandes; pero por su estructura financiera tienen unos mayores gastos financieros. No obstante, su apalancamiento financiero (diferencia entre ambos indicadores) suele ser ms amplificador o menos reductor que el de las grandes. Este apalancamiento ms favorables de las PYME se pondera adems, por su relativamente alto

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endeudamiento y genera una rentabilidad de los recursos propios que sobrepasa la de las grandes empresas. Las PYME muestran una mayor eficiencia econmica y adaptabilidad al ciclo econmico (su menor inmovilizado en el capital econmico y su mayor cobertura de las necesidades financieras permanentes con recursos propios), actan de forma anticclica y de garanta frente a situaciones de quiebra. A su vez demuestran una mayor dependencia de las fluctuaciones de los tipos de inters, sobre todo en etapas recesivas, en las que la menor generacin de excedentes conlleva un mayor endeudamiento a corto plazo. Por otra parte, otros autores (Illueca y Pastor) contradicen parcialmente algunas de estas afirmaciones y conclusiones en el sentido que se afirmaba que los costes financieros de las empresas ms grandes son menores que los de las ms pequeas. Los autores sostienen que dicha afirmacin parece ser cierta en las empresas medianas y grandes, entendindose por tales aquellas de ms de 100 trabajadores, pero no en los tramos de microempresas y empresas pequeas para las que la variable de ajuste del mercado de fondos prestables parece la cantidad pero no el precio. La conclusin a la que se llega sobre las caractersticas analizadas es que existe un gap determinado por la variable tamao, que necesariamente implica la determinacin de mecanismos o instrumentos financieros idneos y adecuados a los requerimientos especficos de las PYME. 2)- Los principales instrumentos de apoyo a la financiacin de la PYME en Espaa. En primer lugar y en relacin con los recursos ajenos, se han utilizado tradicionalmente dos instrumentos, para solucionar el racionamiento y coste del crdito: la prestacin de garantas y la bonificacin del crdito bancario. El hecho de subsidiar de alguna forma el tipo de inters (a travs de los plazos o las tasas), si bien ha sido la prctica ms habitual en los prstamos concedidos por las entidades de crdito, ha cado en desuso y su prctica es cada vez menos contemplada y recomendada por las instituciones europeas. Desde inicios de los noventa hasta media dos de la dcada, las dos entidades ms destacadas en las medidas bonificadoras han sido el IMPI (Instituto de la Pequea y Mediana Empresa Industrial), en la actualidad denominada Direccin General de Poltica de Pequea y Mediana Empresa, y el ICO (Instituto de Crdito Oficial). El IMPI ha empleado este instrumento con el desarrollo de las instituciones financieras y el tejido empresarial. En su ltima etapa, estuvo muy ligado a los prstamos avalados por las Sociedades de Garanta Recproca junto al nuevo modelo de Reafianzamiento, del que fue partcipe creador. Por su lado, el ICO puso en marcha la lnea PYME o lnea de mediacin por la que el Instituto Oficial canaliza sus fondos, captados mediante emisiones en el mercado, a travs de la suscripcin de convenios con las entidades de crdito. El sistema espaol de garantas, si bien tiene una antigedad de 20 aos, no haba mostrado grandes resultados, aunque a raz de la nueva normativa sobre SGR (ahora son entidades 78

financieras y como tales sometidas al contralor del Banco de Espaa), junto al protagonismo de las Administraciones Regionales y el nuevo Sistema de Reafianzamiento (Compaa Espaola de Reafianzamiento S.A., CERSA) abren un camino ms esperanzador y ambiciosa a las entidades espaolas, que en el ao 1996 haban formalizado 95.000 avales por un importe de 485.000 millones de pesetas y contaban con un riesgo vivo limitado a un volumen de 165.000 millones de pesetas 1. No obstante, si bien autores como Torrero (1995) sostienen que estos instrumentos de financiacin (SGR, Capital Riesgo...) son una solucin empresarial minoritaria, particularmente pienso que en estos aos adquirir un desarrollo de relevancia a partir de la propia evolucin del sector empresarial, del funcionamiento y crecimiento del EASDAQ, y de la evolucin de las entidades de crdito beneficiarias de los avales, obligadas por el nuevo marco de competencia financiera. Por el lado de los recursos propios la figura de mayor relevancia es el Capital Riesgo. Otras fuentes de financiacin empresarial son los mercados burstiles para pequeas y medianas empresas y la tcnica de la titulizacin de activos. Desde su aparicin en la dcada de los setenta, el capital riesgo ha tenido en Espaa un crecimiento continuo pero lento: el total de los recursos captados (acumulados) por el sector desde 1986 hasta fines de 1996 ha alcanzado la escasa cifra de 217.000 millones de pesetas. No obstante durante el ao 1997 se han captado muchos fondos y se percibe que el desarrollo de ese sector toma un impulso ascendente (Mart Pelln, 1997). Naci de la mano del sector publico, para impulsar el desarrollo industrial con una cierta orientacin regional, posteriormente asumida como propia por las Comunidades Autnomas, ya consolidadas, que crearon sus propias iniciativas (Mart Pelln, 1996). En general estas iniciativas han mostrado sus limitaciones, en parte por la propia naturaleza del capital riesgo y su estrecho marco normativo y fiscal (con reformas en 1992 y 1997), como por la inadecuada utilizacin poltica de este instrumento de corte financiero empresarial (Garca Tabuenca, 1997). Tambin desde la perspectiva de la demanda se observa que son pocas las PYMES espaolas con proyectos que cumplan los requisitos necesarios para hacerlos atractivos al capital riesgo (Mora, 1995). La titulizacin de activos, como instrumento de financiacin PYME, consiste en la desinmovilizacin de recursos crediticios o de otros derechos que han sido puestos a disposicin de estas empresas, desafectndolos de los balances de las entidades prestamistas u otorgantes de aquellos derechos. El crculo se cierra con su posterior homogeneizacin y la emisin de valores negociables, generndose una nueva liquidez lista para su reutilizacin. Entre las razones por las que se puede estar desarrollando el fenmeno de la titulizacin de activos para PYME se puede mencionar: en primer lugar la necesidad de nuevos recursos permanentes para empresas que avanzan en procesos de modernizacin tecnolgica y de producto; en segundo, por el fuerte aumento del ahorro2 sobre todo del sector familias; otra razn es la estabilidad macroeconmica del pas y de Europa que reduce el diferencial de rentabilidades que mide la desconfianza del ahorro exterior de la economa de Espaa (cada en los tipos de inters y rentabilidad de la deuda pblica) y finalmente, todo lo
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Como magnitud comparativa puede sealarse que en diciembre de 1994 las PYMEs espaolas estaban recibiendo 16,2 billones de pesetas de los intermediarios crediticios (POVEDA,1996) 2 Segn datos del Banco de Espaa, Cuentas Financieras de la Economa Espaola y la Bolsa de Madrid, en relacin a los activos financieros de las familias espaolas para el ao 1995 los depsitos ahorro-plazo alcanzaban el 41,29 por 100 y los fondos de inversin el 12,03 por 100.

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anterior presagiara un posible desplazamiento de las tradicionales formas de inversin hacia valores privados de renta fija y variable (pese a la gran mayora de la sociedad espaola de carcter conservador, en cuanto al riesgo y nunca exentos de los vaivenes burstiles, sobre todo en el corto plazo). En este sentido la titulizacin se podra usar para dotar de recursos a ciertos proyectos de PYME en fase de innovacin y desarrollo, especialmente en el mbito del capital riesgo. En cuanto a los mercados burstiles para PYME, con excepcin del Reino Unido, como opcin para facilitar la mejora de sus estructuras financieras, no han tenido el desarrollo esperado. Entre los motivos que se pueden sealar son el escaso volumen de negocios, la iliquidez que soportan los ttulos que all se negocian, y los altos costes de colocacin (Martn Rodriguez, 1995). Adems el nmero de empresas cotizadas es muy pequeo y la distribucin de la propiedad de las acciones no favorecen su transmisin. Esto contrasta con lo que ocurre en el NASDAQ (National Association Securities Dealers Automated Quotation), donde operan ms de 6.000 dealers, cotizan 5.540 empresas (la mayora de reducido tamao pero todas innovadoras) y su volumen de negocio representa ms del 20 por 100 del conjunto de los mercados norteamericanos, muy por encima de AMEX. LA EVCA (Asociacin Europea de Capital Riesgo) ha impulsado en los ltimos aos la creacin del EASDAQ (European Association Securities Dealers Automated Quotation), quien ha comenzado a funcionar en Bruselas en setiembre de 1996. Es de esperar que este mercado funcione como su homnimo americano, con quien tiene participaciones cruzadas en un intento de establecer un sistema de doble cotizacin. LOS PROBLEMAS DE LAS PYME Tecnologa: La escasa tecnologa incorporada a los procesos productivos y las dificultades de asimilacin de los conocimientos tcnicos disponibles perjudica la productividad de las Pyme con respecto a las empresas de mayor tamao y a la de otros pases desarrollados. El umbral que separa las empresas grandes de las PYME, determina el grado de implantacin de nuevas tecnologas productivas. Diferencias similares se constatan en relacin a la utilizacin de Mquinas de Control Numrico, Dispositivos de Robotizacin y Sistemas Flexibles. La cooperacin entre empresas y el apoyo pblico a la oferta sectorial de servicios son las vas ms adecuadas para la asimilacin de tecnologas de producto y proceso junto al mejor aprovechamiento de las capacidades productivas. Diferenciacin en el entorno competitivo: Una empresa posee dos vas fundamentales para diferenciar su producto, en relacin con otras similares: a) Dlferenciaci6n Tecnol6gica: a travs del propio diseo de producto y/o proceso productivo. Esta puede realizarse a su vez en origen, creando un bien con bajo 80

nivel de estandarizacin, o a travs de la innovacin tecnolgica; b) Diferenciacl6n Especifica: logrando que los bienes similares de la competencia sean sustitutos no perfectos del propio. Esto se logra creando una imagen propia del producto o de la empresa, de modo que los consumidores la perciban como distinta a la de los competidores. Por lo que respecta a la diferenciacin en origen, cabe afirmar que las PYME elaboran productos ms cercanos al consumidor que las empresas de mayor dimensin que, por el contrario, fabrican productos mas estandarizados. La diferenciacin especifica medida a travs del esfuerzo en actividades de promocin y gastos de publicidad crece con el tamao de la empresa. Se puede concluir que las PYME manufactureras espaolas parecen situarse en la vieja tradicin de elaborar un producto poco diferenciado tecnolgicamente, y determinar su posicin competitiva por la confianza del mercado en ese producto ms que en acometer iniciativas de marketing para lograr mejor posicionamiento en los mercados. Comercializacin del producto: La escasa tradicin exportadora de las PYME espaolas se ve reflejado en el anlisis de las ventas exteriores por tamao empresarial. En el ano 1989 nicamente el 40 por 100 del total de exportaciones espaolas fue realizado por empresas con menos de 250 empleados con la participacin sobre las ventas totales, que alcanz a 64 % para ese mismo ao. Entre las dificultades con que se encuentran las PYME para sus operaciones de exportacin, se debe mencionar a los medios utilizados para situar sus productos en los mercados exteriores. As por una parte, cerca del 50 % de las PYME accede a los mercados externos por medios propios, mientras que menos de un 20 % utilizan un agente especializado, y solo un 14 % lo hace mediante accin colectiva. Por el contrario, ms del 50 % de las PYME utilizan la venta directa como va principal para colocar sus productos, mientras que casi el 40 % lo hacen a travs de mayoristas y minoristas. Finalmente se puede afirmar que el mejor camino para que las PYME espaolas consigan penetrar en los mercados internacionales, es la cooperacin empresarial entre empresas espaolas o de Otros pases. Fracaso en los primeros aos: En la actualidad, puede observarse el continuo proceso relacionado con los fracasos que provocan la desaparicin de empresas. Se estima que la tasa media anual de entradas ronda el 14 % en los pases de la OCDE, mientras que la tasa media de salida se sita en el 12 %. La tasa de desapariciones de las empresas de nueva creacin ronda una media anual del 10 % y solo comienza a disminuir entre los 5 y 10 aos posteriores al inicio de su actividad. Por su parte, la Comisin Europea asegura que solo un 80 % de las nuevas empresas subsisten al cabo de un ao, solo un 65 % sigue en actividad a los tres aos y solo un 50 % a los cinco aos. En cuanto a las principales causas del fracaso empresarial de las firmas nacientes parece prudente asimilarlas a las causas generales de mortandad de las PYME europeas, que suelen tener carcter estructural. Un anlisis realizado pone de manifiesto que los problemas financieros son la principal causa de fracaso, seguida por la debilidad de la demanda y la actuacin de los competidores. 81

Financiacin: La estructura financiera de la empresa o la separacin de las decisiones de inversin y de financiacin son elementos de relevancia. Los mercados perfectos no existen, y junto a las imperfecciones y fallos de los mercados, determinan que las empresas industriales de menor tamao se enfrenten a una doble problemtica: el racionamiento del crdito y la estructura y costo del mismo. Por lo tanto, las decisiones de inversin no pueden ir separadas de las de financiacin. La PYME, por las imperfecciones de los mercados financieros, optimiza su estructura financiera al entorno; esto la pone en una posicin subptima desde el punto de vista de la eficiencia. A causa de esto, se ve sometida por los intermediarios financieros al problema de la seleccin adversa y riesgo moral, que restringe su capacidad de endeudamiento e incrementa su prima de riesgo. Existen otras restricciones que condicionan la estructura financiera de las PYME que son de ndole transaccional y organizativa, entre las que se cuentan su limitada capacidad de acceder a la informacin disponible en el mercado y procesarla de cara a sus decisiones, su estructura organizativa rgida y centralizada y su cultura de empresa familiar, que las hace vivir de espalda a la transparencia informativa y al control exigido por los inversores. Conclusiones: Las pequeas y medianas empresas tienen un peso especfico relevante dentro de la economa europea, tanto en trminos de cantidad de empresas como su nmero de trabajadores. En efecto, ms del 99 % de las empresas tienen menos de 500 trabajadores y las PYME emplean cerca del 70 % de la mano de obra comunitaria.

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UNIDAD XII LAS SGR Y EL CAPITAL RIESGO 1)- Justificacin. Para superar las desventajas de las PYME frente a las empresas de mayor tamao, se han articulado sistemas especficos de apoyo, tanto de tipo financiero como en forma de servicios. Los pases de la Unin Europea siguieron los lineamientos establecidos por el Libro Blanco de Delors en 1993. El Programa Integrado a favor de las PYME y del Artesanado fue un instrumento clave de movilizacin de esfuerzos comunitarios, de los estado miembros. En este contexto, en Espaa durante la presente dcada se elabor la Iniciativa PYME de Desarrollo Industrial cuyos objetivos se centraron en diversas medidas de apoyo que se describirn en esta parte del trabajo. 2)- Relacin y descripcin de casos comparados. Los pases donde existe mayor informacin econmica sobre las pequeas y medianas empresas son Estados Unidos y Japn, precisamente por haber sido los pioneros y los que ms recursos han aportado y lo siguen haciendo a la promocin de sus PYME. En este sentido la Unin Europea se encuentra a una gran distancia. Por su lado, la OCDE desde 1993, dentro del comit de Industria, cre el Grupo de trabajo sobre las pequeas y medianas empresas, que publica todos los aos un informe referido a las mejores practicas de los pases miembros de la organizacin. En Estados Unidos se cre en 1953 la Small Business Administration (SBA) que es una agencia federal especializada en brindar asesoramiento y financiacin de la PYME norteamericana. Posee oficinas y delegaciones en la mayora de las grandes ciudades del pas. Por su tradicin y recursos empleados es la institucin dedicada a la PYME ms importante del mundo, gozando de gran prestigio y siendo ejemplo para numerosos pases, entre los que destaca Japn.

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Dispone de programas especficos para asegurar a las PYME los cobros de contratos derivados de las licitaciones, e influye directamente, por decisin del gobierno y del congreso, en que las pequeas empresas sean suministradoras o subcontratistas del sector pblico. Dentro de las SBA, las Oficinas de Innovacin, Investigacin y Tecnologa, y de Comercio Internacional coordinan sus actividades respectivas, en relacin a la PYME norteamericana, con los departamentos de Comercio, Agricultura y con el Banco ExportImport de Estados Unidos y la Agencia Internacional para el Desarrollo (AID). Entre sus cuatro principales programas de ayuda crediticia sobresale el denominado SBA 7(a), el ms extendido de la agencia representando el 90 por 100 del total, el cual no est concebido para bonificar el tipo de inters de los prstamos, sino pera otorgar garantas a pequeas y medianas empresas que tengan proyectadas inversiones en inmovilizado, activos fijos, y capital circulante (en este caso solo para la expansin de la empresa). La SBA garantiza hasta el 85 por 100 de la cantidad prestada por el banco correspondiente. Se estima que en el ejercicio de 1997 garantizar 8.000 mil millones de dlares (en torno a 1,2 billones de pesetas). Existe tambin el programa Small Business Innovation Research, que estimula la I+D entre las PYME, comparte sus recursos y responsabilidades con la NASA. En relacin al apoyo para la obtencin por parte de las PYMES de recursos propios, la SBA cre en 1958 las Small Business Investiment Companies (SBIC). En la actualidad, plenamente vigente, es un claro ejemplo de iniciativa gubernamental, y su actividad consiste en proveer capital riesgo, capital inversin y financiacin a largo plazo a las empresas. Esta iniciativa es un hbrido entre la actuacin pblica y la privada, en la medida en que aquella logra apalancar inversiones privadas para proyectos empresariales de inters (OCDE, 1996). Las SBIC que toman dinero a prstamo de la Small Business Administration, son empresas de gestin privada que actan como intermediarios de grandes inversores y pequeas empresas. Los inversores institucionales gozan de importantes beneficios fiscales en los recursos que aplican a esta finalidad: este es el origen de la relacin entre los fondos de pensiones y otros de ahorro institucional y la actividad de capital riesgo, en Estados Unidos. Existen restricciones a la participacin de capital y, en general, las inversiones ms frecuentes son las que se mueven en un rango de entre 100.000 y 300.000 dlares (entre 14 y 42 millones de pesetas aproximadamente). En Japn existen ms de 6 millones de pequeas empresas, que junto a sus grandes corporaciones empresariales, permiten que la integracin productiva alcance cotas de mximo rendimiento. El gobierno, a travs del Ministerio de Industria y Comercio (MITI), ha venido tejiendo desde la dcada de los aos cincuenta una tupida red de entidades y programas de apoyo a estas unidades productivas de pequea y mediana dimensin que se extiende por todas las islas y grandes ciudades de ese pas. La coordinacin y autoridad principales estn bajo la responsabilidad de la Small and Medium Enterprise Agency (SMEA).

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El sistema de reafianzamiento es una de las principales y ms desarrolladas herramientas del gobierno a favor de las PYME, que se gestiona mediante la Small Business Credit Insurance Corporation, y la operativa de las Asociaciones de Garanta Crediticia localizadas en 52 ciudades del pas. Adems, el gobierno ha creado tres instituciones financieras especializadas en la provisin de recursos a las PYMES 3 (SMEA/MITI, 1994). Situacin en Amrica Latina. En los aos noventa, la mayora de los pases latinoamericanos ha emprendido procesos para reformar y fortalecer sus aparatos productivos y, especialmente al colectivo PYME. Mxico, Chile, Brasil, Argentina, Uruguay y Paraguay han sido los pioneros, en buena medida como consecuencia de los procesos de consolidacin de Uniones Aduaneras o zonas de libre comercio. En el caso de Mxico formando el Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos y Canad (NAFTA), y los restantes pases citados, excepto Chile que probablemente se sume, el Acuerdo del MERCOSUR (Mercado Comn del Sur). Por razones de proximidad cultural, estos procesos estn adoptando patrones comunes con la Unin Europea, especialmente a travs de Espaa, Italia y, a cierta distancia, Alemania y Holanda (por las numerosas implantaciones de colonias de inmigrantes que se produjeron desde finales del siglo pasado en algunos pases de aquel continente). Al proceso colaboran algunos programas especficos europeos destinados a facilitar la toma de posiciones empresariales en esos pases. La Comisin Europea, frecuentemente con la colaboracin de los Estados miembros o de gobiernos regionales, ha financiado la creacin de centros de desarrollo empresarial y algunas acciones de cooperacin empresarial, con un gran potencial a largo plazo. El Banco Interamericano de Desarrollo (BID), tambin, ha acometido recientemente algunos proyectos en esta lnea. En relacin con el sector de las garantas de crdito, desde algunos pases europeos, pero sobre todo desde el BID, se han facilitado las experiencias ocurridas ya que este tema es motivo de un generalizado debate (poltico, empresarial y acadmico) en la mayora de los pases latinoamericanos. El seminario celebrado en Washington en junio de 1996, bajo los auspicios del BID sobre sistemas de garantas de crdito en el mundo (Listerri y Levitsky, 1996), estudi en profundidad el tema. En l se expusieron las practicas existentes en Colombia (Fondo Nacional de Garantas) y Chile (Cupones de Bonificacin/CUBOS), as como las experiencias de los principales pases asiticos (Japn, Corea, Malasia e Indonesia), y de Europa. Se analiz tambin el singular caso de FUNDES, fondo internacional con base en Suiza, que ofrece garantas a los bancos para prstamos a pyme en pases de Amrica Latina. Situacin en Europa.

La Japan Finance Corporation for Small Business, la Peoples Finance Corporation y el Shoko Chukin Bank, son tres instituciones financieras creadas por el gobierno japons especializadas en proveer financiacin a las PYMES en sus operaciones habituales, as como para promover objetivos especficos mediante la coparticipacin de entidades financieras privadas.

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Con cierta demora, derivada del complejo y largo proceso de creacin, la Unin Europea cre a mediados de los aos ochenta, una task force PYME, que en 1989 transform en la Direccin General XXIII de Poltica de la Empresa, si bien todas las direcciones generales econmicas dirigen sus esfuerzos y acciones prioritariamente a las PYMES, para lo que hay un consenso institucional inapelable. La comisin europea aprob el 16 de febrero de 1994 el esquema global de la Iniciativa comunitarias para el perodo 1994-1999 en el contexto de la poltica regional. Se prev una dotacin global de 13,45 millones de ecus, es decir el 9 por 100 de los recursos totales de los Fondos Estructurales. La comisin fij la cobertura financiera para cada iniciativa, y prev asignar 8,3 millones de ecus al Objetivo 1 (son las zonas ms atrasadas econmicamente), de las cuales al menos 5,2 mil millones se destinarn a Grecia, Espaa, Irlanda y Portugal. Los cambios industriales se centrarn en 3 mbitos: Reconversin de zonas dependientes de industrias especficas Nueva iniciativa Adapt para favorecer el empleo, la adaptacin de la mano de obra a los cambios industriales y a la mejora de la competitividad de las empresas. Nueva iniciativa a favor de las PYME, especialmente en las regiones del Objetivo 1. Refuerza y completa otras acciones de apoyo como en Adapt, Resider, Konver, etc y recoge elementos de importancia de las antiguas iniciativas Prisma, Stride y Tlmatique. Programa Plurianual 1997-2000. El Programa Integrado a favor de las PYME y del artesanado, aprobado en junio de 1994,contempla actuaciones orientadas tanto a desarrollar un entorno favorable a la actividad de este tipo de empresas, como medidas que afectan directamente a su funcionamiento. Algunas de ellas se contienen en las polticas regional, energtica o de formacin profesional que desarrolla la Unin Europea. En relacin a ello, se puede destacar el Programa Plurianual a favor de las PYME de la U.E., que ha iniciado ya su tercera edicin en 1997. La necesidad de un nuevo planteamiento de la poltica de PYME planteada por la Comisin en el Consejo Europeo de Madrid (diciembre de 1995), ha conducido a la creacin del citado programa sobre 5 prioridades: Simplificar y mejorar el entorno administrativo que impide o dificulta la creacin y desarrollo de nuevas empresas. Mejorar el entorno financiero de las PYME4.
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Para este ltimo objetivo se contemplan tres tipos de intervenciones: mejorar el acceso al crdito (garantas) y al capital riesgo, facilitar la gestin de los cobros y reducir sus demoras, y estimular el desarrollo de mercados capitales para PYME European Association Securities Dealers Automated Quotation / ESDAQ. Durante el mismo perodo que est realizndose el presente trabajo se toma conocimiento del incipiente desarrollo de ese mercado, que ha comenzado a funcionar en setiembre de 1996, con sede en Bruselas

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Mejorar el acceso de las pequeas y medianas empresas al Mercado nico Europeo, as como ayudarlas a internacionalizar sus estrategias empresariales. Ayudar a las PYME a mejorar su acceso a la investigacin y la formacin. Promover el empresariado. A nivel Europeo los sistemas de apoyo se pueden resumir en los siguientes instrumentos financieros: Prstamos Globales del Banco Europeo de Inversiones. Reforzamiento de los Sistemas de Garanta nacionales a travs del Fondo Europeo de Inversiones. Programas del mbito del Capital riesgo Eurotech Capital, Venture Consort y Seed Capital (este ltimo mediante los European Innovation Centers/CEI). Sistemas de Garantas mutuas (cuya responsabilidad compete a Espaa). El panorama en los sitemas de garantas en Europa es muy variado y heterogneo ya que existen diferencias de estructura, organizacin y rgimen jurdico (ver Tabla 6). De hecho, a pesar de los esfuerzos realizados por la Confederacin Internacional de Crdito Popular y por la propia Unin Europea, hasta ahora no ha prosperado ningn intento de llegar a una cierta homogeneizacin dentro de la U.E. (Gmez Jimnez, 1994). En general, debido a su origen asociativo, la mayora de ellas tienen un carcter mutual (si bien siempre reciben apoyos del sector pblico), aunque tambin existen los sistemas pblicos puros, especialmente en los casos del Reino Unido y Holanda. En todo caso, las garantas para facilitar el acceso al crdito es una de las herramientas ms impulsadas por la Comisin Europea. 3)- El caso espaol. En el caso espaol las polticas y programas europeos de apoyo a la creacin y desarrollo de las PYME se inscriben en el marco de las polticas estructurales para la cohesin econmica y social de la U.E: En porcentaje de P.I.B., la ayuda financiera total recibida de la Unin ha pasado del 0,7 por 100 en el perodo 1989-1993 (de media anual) al 1,7 por 100 durante el an inacabado 1994-1999. En las regiones de Objetivo 1 espaolas, las ms retrasadas econmicamente, cerca de 8.000 proyectos fueron cofinanciados en los sectores industriales y tursticos, creando una inversin total de 4.000 millones de ecus, en el perodo 19891993. Durante esos mismos aos, otras 2.000 empresas recibieron ayuda directa a la instalacin en las regiones en declive

(Blgica).

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TABLA 6 LOS SISTEMAS DE GARANTA EN EUROPA Austria Blgica Dinamarca Francia Alemania Grecia Irlanda. Italia Luxemburgo Pases Bajos Portugal Espaa Suiza Reino Unido 8 sociedades regionales. No afiliadas a la Asociacin Europea (AECM). Las garantas pblicas estn disponibles a travs de dos fondos nacionales. 17 sociedades regionales. Integradas en la AECM. Las garantas pblicas estn disponibles a travs de un fondo nacional. 12 sociedades vinculadas entre s. No afiliadas a la AECM. Las garantas pblicas estn disponibles a travs de un fondo nacional. 277 sociedades. Afiliadas a AECM. Fondos regionales disponibles en todo el pas gestionados por SOFARIS. Existen tres sistemas separados. 24 sociedades. Afiliadas a la AECM. Garantas pblicas disponibles pero de pequea dimensin. Garantas pblicas disponibles (sistema de desarrollo financiero). Pequea escala. 573 sociedades. Afiliadas a la AECM. Cinco sistemas separados. 2 sociedades (una artesana y otra de comercio). No afiliadas a la AECM. Escasa relevancia. Garantas pblicas disponibles a travs de dos fondos (uno para capital riesgo y otro para crditos). Proyecto piloto (una sociedad formada en 1995). Afiliada a la AECM. Existan garantas pblicas pero de escasa extensin. 19 sociedades. Afiliadas a la AECM. Garantas pblicas disponibles para programas especiales. Algunas regiones (Valencia y Pas Vasco) tambin aportan garantas especiales. 10 cooperativas regionales para la artesana y una nacional para la industria. Garantas pblicas disponibles a travs del Sistema de Garantas de Crdito.

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Fuente: Llorens (1996), Asociacin Europea de Caucin Mutua (AECM), y aportaciones de Garca Tabuenca, A. (1997). (Objetivo 2) y, en forma global, ms de 20.000 empresas recibieron algn tipo de asistencia en ellas (Comisin Europea, 1997). Adems, alrededor de 6.000 hectreas de suelo industrial fueron creadas o mejoradas y se prest una atencin especial a la innovacin y a la promocin de la tecnologa. Los Fondos Estructurales han promovido el establecimiento y la utilizacin de un sistema de intervenciones y de un conjunto de instrumentos que garantizan una poltica regional de ms racional e integrada, gracias a la puesta en marcha de los cuatro principios fundamentales que sustentaron la reforma de los Fondos Estructurales en 1988. El principio de concentracin ha orientado los recursos ms importantes hacia las regiones del Objetivo 1, y ha privilegiado los grandes proyectos infraestructurales. El principio de partenariado ha favorecido no solo la cooperacin entre las autoridades nacionales y la comisin europea sino tambin entre las administraciones central, autonmica y local, lo mismo entre los sectores pblico y privado. El principio de programacin ha aumentado la racionalizacin de las intervenciones mediante la promocin de sinergias y la extensin del horizonte temporal de la determinacin de la poltica econmica y, finalmente el principio de adicionalidad ha garantizado que la ayuda comunitaria se aada a los esfuerzos nacionales de desarrollo, en lugar de sustituirlos (Velasco, 1998). En este contexto el IMPI (Instituto de la Pequea y Mediana Empresa Industrial) elabor la Iniciativa PYME de Desarrollo Industrial 1994-1999, que fue aprobada por acuerdo del consejo de Ministros el da 6 de mayo de 1994. La iniciativa centra su atencin en los programas siguientes: Cooperacin empresarial. Informacin. Apoyo al producto industrial. Apoyo a la Financiacin. Apoyo a las redes de Organismos Territoriales. El programa de cooperacin empresarial tiene por objeto fomentar la cooperacin entre empresas y, en particular, entre empresas espaolas y de otros pases. Se facilita as la explotacin de economas de escala y el acceso a mercados exteriores, a travs de la creacin de estructural empresariales de dimensiones ms adecuadas al Mercado Interior. Este programa tiene sus pilares en el fomento a la cooperacin con la creacin de espacios de cooperacin entre empresas espaolas y extranjeras para la utilizacin conjunta de capacidades productivas, comerciales o tecnolgicas (acuerdos de cooperacin, encuentros, etc.); en el apoyo a acciones colectivas a travs de la creacin de S.A. integradas por PYME para desarrollar un proyecto en comn; y en el apoyo financiero a la cooperacin, fusin y transmisin de Empresas en cuanto a los apoyos de carcter financiero a las operaciones de fusin, absorcin, transmisin y cooperacin.

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Una frmula especial entre las actividades de fomento y dinamizacin de es la celebracin de encuentros de empresas espaolas con los de otros pases bajo las frmulas de EUROPARTENARIAT e INTERPRISE. En cuanto a las Sociedades de Acciones colectivas desde 1979 hasta 1993, el IMPI ha participado en 110 sociedades de este tipo, lo que ha supuesto una inversin de 2.173.668.000 de pesetas. Como ejemplo de acciones para potenciar y desarrollar el apoyo financiero a la cooperacin, fusin y transmisin de empresa, cabe mencionar el nuevo fondo MINERARGENTARIA que, entre otros fines, puede aplicarse a la financiacin de operaciones de BUY IN y BUY OUT. El fondo en cuestin debera financiar en unas condiciones muy ventajosas: 3,25 por 100 de inters, 2 aos de carencia y consolidacin a tipos de inters de mercado de las operaciones no fallidas segn factores de riesgo asociados a las caractersticas de la operacin. Para finalizar cabe mencionar que Europa solo un 24 por 100 de las empresas familiares alcanza la segunda generacin, y un 14 por 100 la tercera; de hecho miles de empresas desaparecen todos los aos por carecer de sucesin en la propiedad. Uno de los principales dficits de la PYME est relacionado con el acceso a la informacin precisa para el desarrollo de sus actuaciones. Tal carencia da lugar a prdidas de competitividad. Algunos organismos de la Administracin Central y de las Comunidades Autnomas han emprendido una serie de programas: Los servicios de Atencin Personalizada (S.A.P) La produccin y distribucin de bases de datos de inters empresarial (informacin genrica). Los S.A.P. tiene por objeto facilitar el acceso a la informacin disponible tanto en fondos documentales como en las bases de datos de inters empresarial. Las consultas de los empresarios son atendidas en forma individual a travs de una entrevista o una llamada telefnica. Las experiencias ms reseables, algunas de ellas regionales, son las siguientes: Servicio de Informacin IMPIVA (Instituto de apoyo a la Mediana y Pequea Industria Valenciana). CIDEM (Centro de informacin y desarrollo empresarial). CDE (Centro para el desarrollo empresarial de Catalua). Servicio de informacin del IMPI (Instituto de la Pequea y Mediana Empresa Industrial). Los servicios de informacin relacionados con la Unin Europea que se estructuran entorno a la red de Centros Europeos de Informacin empresarial (euroventanillas). Los tipos de productos de informacin que podra ofrecer un SAP son: Informacin bsica. Informacin especializada. Asesoramiento. Redes de expertos: permitir la conexin con redes internacionales de expertos como SPRINT, BC-NET, DTO, SECOT, CEI, EIC, BRE, ARIST y consultoras.

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El apoyo a la mejora e innovacin del Producto Industrial es uno de los Instrumentos de poltica industrial ms importante para las PYME, que tiene como fin alcanzar/mantener mejores cotas de competitividad empresarial. En Espaa se pueden mencionar, entre otras iniciativas, el BCD-Barcelona Centro de Diseo, y el DZ- Centro de Diseo de la Diputacin Foral de Vizcaya. En 1991, el CDTI, el IMPI y el ICEX constituyeron el DDI-Sociedad estatal para el desarrollo del Diseo Industrial. Los objetivos principales de este programa se refieren a la extensin empresarial de las practicas de diseo, el desarrollo de gamas de productos y marcas por parte de las PYME y la promocin de infraestructuras pblicas de diseo industrial. La Iniciativa PYME de Desarrollo Industrial propone el desarrollo de una poltica financiera similar a la realizada en otros pases de la U.E., con el fin de paliar los problemas clsicos de financiacin de las pequeas y medianas empresas. El apoyo a la financiacin se basa en tres grandes pilares, alguno de los cuales sern motivo de un anlisis ms profundo en la parte central de este trabajo, y que son los siguientes: Prstamos avalados para inversiones: consiste en el apoyo a las muy pequeas empresas va operaciones certificas con fondos ICO combinados con avales de las Sociedades de Garanta Recproca junto al desarrollo y potenciacin de stas. Sistemas de Garanta Recproca: son sociedades constitudas por PYMES cuyo objetivo fundamental es prestar las garantas necesarias para que sus socios-empresarios obtengan la financiacin que necesitan para sus empresas. Sistema de Capital Inversin/Riesgo: cuando un inversor de Capital Riesgo decide respaldar una empresa, adquiere una participacin generalmente minoritaria en la misma, con la finalidad de obtener un beneficio mediante la venta futura de su participacin; su inters principal es la obtencin de Plusvalas a largo plazo. La creacin de redes, primero y el apoyo tcnico a las mismas, despus, permitirn dar una mayor eficiencia a los recursos pblicos invertidos. En este sentido, la Iniciativa centra su atencin en el apoyo a las redes de organismos intermedios. En principio cabe citar tres Redes Territoriales de relevancia: Red de Sociedades de Participacin Temporal en el Capital de las PYME: esta red incluira las SODI, las de Capital Riesgo, las Gestoras de Fondos de Capital Riesgo y las Sociedades de accin colectiva Red de Sociedades de Garanta Reciproca Red de Instituciones tecnolgicas. Parques tecnolgicos, Centros de Promocin de empresas; Centros Tecnolgicos Sectoriales y Laboratorios de ensayo, Centros Europeos de innovacin. Para finalizar con todo lo desarrollado sobre los sistemas de Apoyo en funcin de la Iniciativa PYME de Desarrollo Industrial 1994-1999, cabe mencionar que de acuerdo a un Decreto del gobierno del 20 de junio de 1997, queda descentralizada regionalmente. Los recursos siguen siendo los mismos pero deben ser territorializados cada ao entre las 91

CC.AA en funcin de criterios objetivos, que se determinan por parte de la Conferencia Sectorial de la PYME. 4)- Conclusiones. Con relacin a los sistemas de apoyo se ha revisado lo que ocurre en los pases ms avanzados en la promocin de sus PYME, Estados Unidos y Japn. Con cierta demora, quizs motivada por el largo proceso de su propia creacin, la Unin Europea cre en 1989 una task force PYME. Aos ms tarde, el libro Blanco de Delors estableci las pautas que a nivel comunitario servira de gua a cada pas en particular, respetando el principio de subsidiariedad de los estados miembros. Dentro de este contexto, en el caso especfico de Espaa tras comprobar en 1994 que existan ms de 1600 programas diferentes de apoyo a la PYME bajo la competencia de 20 organismos estatales y ms de 200 regionales distintos, el gobierno espaol emprendi una reflexin sobre las medidas para reactivar al colectivo PYME. Ello condujo a la elaboracin y aprobacin de la Iniciativa PYME de Desarrollo Industrial 1994-1999, en mayo de 1994. Su mbito de actuacin fueron las PYME industriales y se configur en torno a 5 programas descritos en este captulo. 3)- Anlisis de los sistemas de Garantas Recprocas y Capital Riesgo. 3-1. Garantas Recprocas. 3-1-1. Antecedentes. A mediados de la dcada de los setenta, la Cmara de Comercio e Industria de Barcelona tuvo la iniciativa para la creacin de una Sociedad de Garanta Recproca en Espaa. En funcin de los antecedentes que existan en el extranjero, el proyecto de ley que regulaba el nuevo tipo de sociedad se inspir en la Ley de Sociedades de Caucin Mutua francesa. El resultado fue la aprobacin de Real Decreto 1885/1978, de 26 de julio. Este fue el origen del sistema espaol de garantas recprocas, estableciendo en el artculo 1: "Podrn los empresarios constituir sociedades de garanta recproca con capital variable, y cuyo objeto exclusivo consiste en prestar garantas por aval o por cualquier otro medio admitido en derecho, a favor de sus socios para las operaciones que stos realicen dentro del trfico de las empresas de que sean titulares". En el mencionado Real Decreto, las SGR tenan un objeto exclusivo: el otorgamiento de avales u otras garantas a favor de los socios partcipes para las operaciones que stos realizaran. La SGR no era una sociedad annima ni tampoco una sociedad cooperativa, sino que conjugaba elementos de ambas y se permita que estuvieran constituidas por empresas de cualquier tamao. El capital social mnimo exigido ascenda a 50 millones de pesetas, del cual al menos un 25 por 100 deba estar suscrito y desembolsado (esto implicaba un mnimo de 12,5 millones de pesetas), lo que contrasta con el requisito actual de 300 millones. El 92

nmero de socios fundadores mnimo para poder constituir una sociedad era de 10 (en la actualidad son necesarios 150 socios como mnimo). Tambin junto al capital social se exiga la dotacin de un fondo de garanta, formado por las aportaciones que deban efectuar los socios que obtenan garanta de la sociedad, con el objeto de cubrir el riesgo de insolvencia de aquellos prstamos avalados por la SGR. La consecuencia de esto era que, para conseguir la garanta de una SGR, las empresas deban realizar dos desembolsos: el primero, era su aportacin al capital social para adquirir la condicin de socio y, el segundo para el denominado fondo de garanta

Entre las modificaciones y ampliaciones legislativas cabe destacar las siguientes: El R.D. Legislativo 1564/1989, de 22 de diciembre, por el cual se aprueba el Texto Refundido de la ley de Sociedades Annimas, que admite la utilizacin del aval de las SGR como garanta para que la pequeas y medianas empresas puedan emitir obligaciones. La Ley 26/1988, de 29 de julio, sobre Disciplina e Intervencin del las Entidades de Crdito, sujetaba a las SGR a la autorizacin, control y rgimen sancionador del Banco de Espaa. El R.D. 1597/1989, de 29 de diciembre, por el que se aprueba el Reglamento del Registro mercantil, en el que se establecen los criterios de inscripcin de las SGR en el Registro Mercantil. La Ley 1/1994, de 11 de marzo, sobre Rgimen Jurdico de las sociedades de Garanta Recproca, donde culmina la consolidacin de las SGR dentro del ordenamiento jurdica espaol. 3-1-2. Etapas. El inicio del sistema de garantas recprocas es una etapa que comprende el perodo que se extiende entre la constitucin de la primera SGR en 1979 y principios del ao 1983. Durante estos aos se crearon numerosas SGR, ya que muchas empresas confiaron en ellas como instrumento para poder afrontar y salir de la crisis. El Instituto de la Pequea y Mediana Empresa Industrial (IMPI), del Ministerio de Industria y Energa, particip como socio protector, realizando aportes al capital social, de la mayora de estas sociedades. Entre 1983 y 1986 se produjo una crisis en el sistema que se explica por distintos factores, pero como causas de relevancia debido a la crisis econmica y la inexperiencia en la gestin de este tipo de sociedades. Para ayudar a algunas SGR que se encontraban con problemas de solvencia, el IMPI se encarg de suscribir ampliaciones de capital y promover la fusin entre las SGR de menor tamao. Durante esta etapa el IMPI desembols ms de 1.000 millones de pesetas. Las Comunidades Autnomas (CC.AA.) tambin efectuaron aportaciones a las sociedades fusionadas ayudando a sostener el sistema.

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Luego de los aos de crisis, la expansin econmica trajo de su mano una mayor estabilidad en el sistema entre los aos 1986 y 1989. No obstante, algunos factores que acentuaron la crisis en la etapa anterior seguan existiendo, en especial el elevado coste del aval. Como se recuerda, las empresas deban realizar dos desembolsos para obtener un aval, uno destinado al capital social y otro al fondo de garanta, por lo que nicamente solicitaban garanta aquellas empresas que se encontraban en una situacin financiera de agobio, delicada y, en consecuencia con mayor riesgo de insolvencia. Los aportes de las Comunidades Autnomas y del IMPI al fondo de garanta permitieron que se reduzca el coste del aval y el incipiente desarrollo de un sistema de reafianzamiento en el que estaban participando la Sociedad Mixta de Segundo Aval y SOGASA. Estas aportaciones fueron dos elementos clave en la consolidacin y desarrollo del sistema. La etapa ms reciente se caracteriza por las importantes reformas que experiment el sistema como consecuencia de la aprobacin de la Ley 26/1988, que somete a las SGR al control del Banco de Espaa en las mismas condiciones que el resto de las entidades de crdito. Esto permiti identificar a las sociedades que no se encontraban en condiciones de soportar el riesgo que haban asumido, producindose una lgica depuracin. A consecuencia de esto se plante la necesidad de reformar el sistema para aumentar la solvencia y la liquidez de las SGR, como elementos necesarios para la aceptacin del aval por parte de entidades crediticias. Adems era necesario potenciar el papel que haban jugado las SGR en el desarrollo de las pequeas y medianas empresas. Todo esto se ha concretado en la Ley 1/1994, antes citada. La reforma del marco regulador ha fortalecido el papel que pueden desempear estas sociedades en la financiacin de las PYME y las ha convertido en un elemento central de la misma. La consolidacin del sistema de garantas recprocas mejora las posibilidades de acceso a los crditos bancarios a largo plazo, ya que incrementa la confianza de las entidades financieras en el aval ofrecido por las pequeas y medianas empresas. 3-1-3. Marco Institucional. Las SGR espaolas estn asociadas en la Confederacin Espaola de Sociedades de Garanta recproca (CESGAR) que asume las funciones de representacin, impulso y defensa de los intereses empresariales de estas sociedades. Las lneas de actuacin de CESGAR en los ltimos aos han tenido por objetivo el diseo de una estrategia para alcanzar una nueva regulacin del sector, a partir de quedar las SGR bajo la rbita del Banco de Espaa, junto al apoyo y creacin de un sistema de reafianzamiento eficiente. A raz de la calificacin otorgada por la Unin Europea a las Sociedades de Caucin Mutua (SCM) como instrumentos de promocin y de desarrollo regional, y aprovechando la poltica favorable a este sector, se cre la Asociacin Europea de Caucin Mutua (AECM) que rene a los profesionales de las garantas en la Unin Europea. 3-1-4. Concepto y caractersticas.

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Esta parte del trabajo est destinada a describir e interpretar las caractersticas y funciones ms relevantes de las SGR, a partir de la reforma que establece la Ley 1/1994, de 11 de marzo, sobre Rgimen Jurdico de las Sociedades de Garantas Recprocas. Las SGR son sociedades constituidas por pequeas y medianas empresas cuyo objeto fundamental es prestar las garantas necesarias para que sus socios- empresarios obtengan la financiacin que necesitan para sus empresas. En su artculo 1 se describe a la PYME como aquellas cuyo nmero de trabajadores no exceda de doscientos cincuenta. Son consideradas entidades financieras y se encuentran bajo la supervisin y el control del Banco de Espaa. En lo que se refiere al capital social y a las responsabilidades de los socios por las deudas sociales, las SGR se asemejan a una sociedad annima, es decir, los socios no responden con su patrimonio personal de las deudas sociales. Sin embargo, cuando se trata de delimitar los derechos de los socios predomina el carcter mutualista; esto significa que si una empresa quiere beneficiarse de los servicios que ofrece una SGR tiene que ser socio de ella y la atribucin de derechos no se hace en proporcin a la participacin de los socios en el capital social, si bien el "cuantum" del aval que cada empresa puede recibir s depende de dicha participacin. La funcin principal que deben desempear estas sociedades es conceder avales que permitan a la PYME acceder a la financiacin bancaria, sin que los empresarios se vean obligados a ofrecer garantas personales para la obtencin del prstamo. Adems, la Ley 1/1994 ampla esta funcin y les permite: Establecer servicios de informacin que permitan a la PYME conocer los instrumentos financieros que mejor se adapten a sus necesidades. Proporcionar al empresario un asesoramiento eficaz en cuanto que analizan, evalan y aconsejan sobre el proyecto de inversin que la empresa va a realizar. Participar en el capital de sociedades cuyas actividades estn orientadas a favorecer a las PYME, una vez que haya cubierto las reservas legales obligatorias. Las SGR no pueden conceder ninguna clase de crditos a sus socios y solo les est permitido emitir obligaciones con sujecin a las condiciones que reglamentariamente se establezcan. Tipos de Socios. Existen dos tipos de socios en las SGR: los socios partcipes, son los titulares de pequeas y medianas empresas que pueden solicitar y obtener las garantas, la asistencia y el asesoramiento de las SGR para las operaciones de sus empresas. Como novedad en esta nueva Ley se indica que para poder constituir una SGR son necesarios, como mnimo, 150 socios partcipes que deben pertenecer al sector o sectores de actividad econmica y al rea geogrfica que establezcan los diferentes estatutos de cada una; y los socios protectores, que son en su mayora, instituciones pblicas cuyo objeto es prestar apoyo a la PYME y que no tienen derecho a solicitar el aval de la SGR. La participacin en el capital social de

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todos los socios protectores no podr exceder del 50 por 100 de la cifra mnima de capital que establezcan los estatutos sociales, salvo los protectores cualificados5. Capital Social. Con relacin al capital social de las SGR puede oscilar entre la cifra mnima establecida en los estatutos y el triple de dicha cantidad. El capital social mnimo deber ser igual o superior a 300 millones de pesetas y tendr que estar totalmente desembolsado; estar integrado por las aportaciones de los socios y estructurado en participaciones sociales de igual valor nominal, acumulables e indivisibles que no tendrn la consideracin de valores negociables ni tampoco podrn denominarse acciones. Fondo de provisiones tcnicas. Las SGR tienen la obligacin de constituir un fondo de provisiones tcnicas que forma parte de su patrimonio y tiene como finalidad reforzar la solvencia de la sociedad. El fondo de provisiones tcnicas sustituye al fondo de garanta, previsto en la anterior regulacin. Dicho fondo se financiaba con las aportaciones que deban realizar los socios que solicitaban un aval, elevando sustancialmente el coste del mismo. La Ley 1/1994 cre el fondo de provisiones tcnicas para garantizar y reforzar la solvencia de las SGR, evitar el excesivo coste del aval y facilitar el otorgamiento de beneficios fiscales. Est formado por: Las dotaciones que la SGR efecte con cargo a su cuenta de prdidas y ganancias en concepto de provisin para insolvencias. El monto de estas aportaciones no tiene lmite mximo. Las subvenciones, donaciones u otras aportaciones no reintegrables que efecten las Administraciones Pblicas, los organismos autnomos, las sociedades mercantiles con participacin mayoritariamente pblica y las entidades que representen los interese econmicos de las empresas cuyos titulares son socios de las SGR. Otras aportaciones que reglamentariamente determine cada SGR. Beneficios fiscales Las exenciones fiscales que existan antes de la Ley 1/1994 eran escasas y tenan poca trascendencia prctica. En la actualidad las SGR gozan de los siguientes beneficios fiscales: Las operaciones societarias (constitucin, ampliacin de capital, etc.) y la formalizacin del aval en escritura pblica se encuentran exentas en el Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados.

Pueden distinguirse dos modalidades de socios protectores: los cualificados son las Administraciones Pblicas, organismos autnomos, sociedades mercantiles en cuyo capital participe mayoritariamente cualquiera de las anteriores y otras entidades que representen los interese econmicos de carcter general o sectorial; y los no cualificados son todas las dems personas, empresas o entidades que adquieran la titularidad de participaciones de las SGR y que no sean socios partcipes.

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En el Impuesto a las Sociedades el tipo de gravamen aplicable para las SGR es del 26 por 100 (el tipo normal es el 35 por 100). Las subvenciones que realicen las Administraciones Pblicas y los rendimientos de stas que se destinen al fondo de provisiones estn exentas del impuesto de Sociedades. Las dotaciones que la SGR efecte al fondo de provisiones tcnicas con cargo a su cuenta de prdidas y ganancias sern deducibles de la base imponible del Impuesto de Sociedades. Avales. Dentro de las actividades que forman parte del objeto de este tipo de sociedades, la concesin de avales ocupa un lugar de relevancia. Las Sociedades de Garanta Recproca ofrecen tres tipos de avales: Aval financiero. Aval tcnico para concurrir a concursos pblicos y en garanta de realizacin de obras, servicios y/o suministros en el sector pblico. Aval tcnico en el sector privado. El coste (integrado por las comisiones de aval y de estudio) en los avales tcnicos normalmente es inferior al coste por aval financiero ya que el riesgo que asume la SGR es tambin inferior. Para conseguir el aval de la SGR, la PYME debe ser admitida como socio partcipe y suscribir capital (cuotas sociales) en proporcin a los avales solicitados. La relacin entre el capital suscrito y el mximo de aval que puede solicitarse vara entre 1 a 25 veces y 1 a 100 veces, dependiendo de la SGR y del tipo de aval. Despus los servicios tcnicos de la SGR realizarn estudios de viabilidad tanto de la peticin del aval como del proyecto en s mismo, analizando la posibilidad que tiene la PYME de devolver el crdito solicitado. Si finalmente se aprueba la concesin del aval, por parte de los rganos decisorios de la SGR6, se comunica al socio la decisin para que se ponga en contacto con la entidad financiera que desee y proceda a formalizar la operacin de crdito. El empresario est obligado a mantener su condicin de socio partcipe durante el tiempo de vigencia del aval y al pago de la comisin por aval y de estudio en la forma que se establezca. El desembolso que debe realizar el empresario para conseguir el aval es el resultado de sumar tres partidas: Las cuotas sociales que deben suscribir en proporcin al aval solicitado. Su importe tiene un carcter simblico variando ampliamente entre las distintas SGR. Posteriormente se recupera esta cantidad, una vez que el prestatario, titular del aval, haya cumplido con sus obligaciones con la entidad financiera prestamista o con la Administracin.
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Los rganos de gobierno de la SGR son la Junta General y el Consejo de Administracin, cuyo rgimen jurdico coincide sustancialmente con lo establecido en la Ley de Sociedades Annimas, con las especialidades vinculadas a las caractersticas y al objeto social de este tipo de sociedades.

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Una comisin en concepto de aval. Es un porcentaje del riesgo avalado vivo que se paga anualmente y por anticipado durante todo el perodo de vigencia del aval. Vara entre 0,5 por 100 y 2 por 100 para los avales financieros, y entre 0 por 100 y 1,5 por 100 para los avales tcnicos. Una comisin de estudio. A pagar de una sola vez con arreglo a las escalas aprobadas para cada SGR. En trminos generales suele oscilar entre el 0,5 por 100 y el 1 por 100 del principal del prstamo. Contragarantas. La SGR, como contrapartida al aval otorgado a favor del empresario para presentar ante la entidad financiera prestamista, puede pedir contragarantas a la empresa, siendo vlidas todas las admitidas en derecho y que resulten suficientes a juicio del avalista, en este caso de la SGR. Segn datos del ao 1993, como se observa en la tabla 8 las relaciones sobre las Garantas solicitadas son: - Garanta Real, en el 37, 5 por 100 de los casos. - Garanta Personal, en el 41,8 por 100 de los casos. - Sin Garanta, en el 20,7 por 100 de los casos (avales tcnicos en su mayora). La contragaranta debe formalizarse para su validez en escritura pblica o en pliza firmada por las partes e intervenida por corredor de comercio colegiado. TABLA 8 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------DISTRIBUCION DEL RIESGO VIVO. --------------------------------------------------------------------------------------------------- ----------CONTRAGARANTIAS 1991 1992 1993 mill.de pta. % s total mill.de pta. % s total mill.de pta. % s total -------------------------------------------------------------------------------------------------------------Real 25.921 32,0 % 28.953 33,7 % 34.107 37,5 % Personal 36.764 45,4 % 38.949 45,4 % 37.958 41,8 % Sin garanta 18.280 22,6 % 17.950 20,9 % 18.823 20,7 % TOTAL 80.965 100,0% 85.852 100,0% 90.888 100,0% -------------------------------------------------------------------------------------------------------------Fuente: Banco de Espaa. Boletn econmico, octubre de 1994. 3-1-5. El Reafianzamiento. El reafianzamiento es uno de los sistemas utilizados por la Administracin Pblica para sostener y apoyar financieramente a las PYME. Para que el sistema de garantas recprocas sea realmente eficaz precisa de un reafianzamiento adecuado que: Reparta entre las SGR y la Administracin el riesgo que suponen los fallidos de las empresas avaladas. 98

Apoye la expansin del sistema de garantas recprocas al disminuir el riesgo asumido por estas sociedades, lo que permite aumentar el volumen de concesin de avales y mantener los niveles de solvencia, sin exigirles aumentos desproporcionados de sus recursos propios. Orgenes y Evolucin. Los procedimientos utilizados para reafianzar los avales concedidos por las SGR han pasado por tres etapas: El reafianzamiento subsidiario. El primer intento, no fallido, de crear un reafianzamiento adecuado al sistema de las SGR, corresponde a la Sociedad Mixta Segundo Aval S.A., constituda en 1980. Esta sociedad pblica, participada mayoritariamente por el Instituto de Crdito Oficial (ICO), el Instituto para la Reforma de las Estructuras Comerciales (IRESCO), el IMPI y la Sociedad Espaola de Crdito y Caucin, realizaba operaciones de reafianzamiento mediante reavales subsidiarios. Este sistema, soportado en forma subsidiaria por el estado, no obtuvo los resultados esperados ya que desde su constitucin y hasta 1989 (fin de su actividad) solo se utilizaron el 8,79 por 100 de las partidas del aval del Estado consignadas en las Leyes de Presupuestos de cada ao. El reafianzamiento solidario. En agosto de 1980 se constituy la Sociedad de Garantas Subsidiarias, S.A. (SOGASA), cuyo objeto social era el reafianzamiento solidario de las operaciones de aval de las SGR. El accionarado estaba formado por el IMPI y las SGR y esta sociedad ha permitido avalar (reafianzar) cerca de 195.000 millones de pesetas de crditos a la PYME, de los que asumi un riesgo de 63.000 millones de pesetas en 38.000 de reaval que afectaron a ms de 30.000 pequeas y medianas empresas. SOGASA ha permanecido en funcionamiento hasta la constitucin de la Compaa Espaola de Reafianzamiento S.A. (CERSA) en el segundo trimestre de 1994, sociedad resultante de la fusion de SOGASA con la Sociedad Mixta de Segundo Aval. Reforma del sistema de reafianzamiento. La Ley 1/1994 fue la clave de dicha reforma ya que prev la constitucin de sociedades de reafianzamiento de las SGR, con una participacin de la Administracin Pblica y con la consideracin de entidades financieras. Compaa Espaola de Reafianzamiento S.A. (CERSA). El vigente modelo de reafianzamiento en Espaa se centra en la actividad de CERSA. Esta compaa cuenta con un capital de 3.000 millones de pesetas, siendo el IMPI 7 el principal accionista (ver tabla 9). Las SGR, para ser reafianzadas, deben ser accionistas de CERSA y tener firmado un contrato de reafianzamiento. TABLA 9 COMPOSICION ACCIONARIA DE CERSA ---------------------------------------------------------------------------------------------ACCIONISTAS CAPITAL PORCENTAJE ---------------------------------------------------------------------------------------------7

Desde la sustitucin del IMPI por la Direccin General de Poltica de Pequea y Mediana Empresa, la participacin de aquel organismo Autnomo ha pasado a la Direccin General de Patrimonio del Estado (Ministerio de Economa).

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IMPI 1.351.740.000 44,39 Patrimonio del estado 638.640.000 21,29 ICO 400.000.000 13,33 SGRs 336.960.000 11,23 Argentaria 253.510.000 8,45 CECA 34.100.000 1,14 CE de Crdito y Caucin 5.000.000 0,17 --------------------------------------------------------------------------------------------------- TOTAL 3.000.000.000 100,00 -------------------------------------------------------------------------------------------------Fuente: CERSA, 1995. Desde CERSA se tom la iniciativa de disear un modelo de reafianzamiento que entroncase con la Iniciativa PYME de Desarrollo Industrial, para lograr la implantacin de un nuevo modelo de reafianzamiento que diera seguridad a los agentes. El contrato de Reafianzamiento consta de las siguientes principales caractersticas: CERSA dar cobertura solamente a los fallidos que se produzcan en los riesgos que las SGR le ceden (antes se financiaba tambin la morosidad). El porcentaje de cobertura sobre la cesin de riesgo se incrementa desde el 40 por 100 anterior hasta el 50 por 100 del riesgo asumido por las SGR, con un lmite por operacin determinado en cada caso. El plazo de pago por parte de CERSA para las obligaciones derivadas del contrato de reafianzamiento se acorta (45 das). El contrato es gratuito para un ndice de fallidos 8 inferior al 1,25 por 100. Cuando la tasa de falencia de una SGR sea superior al 1,25 por 100 se aplicar una penalizacin anual, equivalente a dicha tasa menos 1,25 puntos; y cuando sea superior al 2,50 por 100 esta penalizacin ser la tasa de falencia menos 1 punto. Las mismas, adems de lo que econmicamente pueden suponer, incluyen en supuestos extremos, la determinacin de medidas de correccin que, si no fueran atendidas, podran provocar la resolucin del contrato. CERSA establece mecanismos de control sobre el riesgo asumido, de acuerdo con los cuales puede intervenir en aquellas SGR cuya gestin no considere satisfactoria. Establece una funcin normalizadora y de homogeneizacin contable de todo el sistema. La entrada en funcionamiento del nuevo esquema fue gradual a partir del 1 de enero del ao 1995, ya que entraron en vigencia los contratos de reafianzamiento para cubrir fallidos con cada SGR. Para el ao 2000 se estima que cada milln de pesetas de coste para la Administracin en la sociedad de reafianzamiento estar apoyando a 35 PYME y a 175 puestos de trabajo. 3-2. Capital riesgo/inversin.
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Se cambia la definicin de fallidos, pasando de limitarse a aquellas operaciones con cuatro o cinco aos de antigedad a incluir por va de mximos aquellas operaciones en mora por ms de veintiuno a treinta y seis meses (segn la definicin del Banco de Espaa)

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3-2-1. Qu es el capital riesgo? Aunque debe procurarse que la estructura financiera de un proyecto empresarial sea lo ms sencilla posible, ste puede requerir ms de una fuente de financiacin. Para optimizar los recursos de una empresa ha de combinarse el capital propio con recursos ajenos, para conseguir la relacin riesgo/beneficio ms adecuada, tanto para la empresa misma como para accionistas y proveedores de financiacin. El capital riesgo difiere de la financiacin a travs de prstamos en que el inversor participa en forma conjunta con el empresario en el riesgo de la empresa. Cuando un inversor de capital riesgo decide respaldar una empresa, adquiere una participacin generalmente minoritaria en la misma, con la finalidad de obtener un beneficio mediante la futura venta de su participacin. En la mayora de los casos no busca una garanta para su aporte, ni un dividendo asegurado, ni exige al empresario que hipoteque todos sus bienes u ofrezca otro tipo de garantas o avales. Bsicamente su inters principal es la obtencin de plusvalas a largo plazo. Trata de invertir en empresas con buenas perspectivas de crecimiento que, correctamente dirigidas, vean incrementar el valor de su patrimonio. Por lo general, requerir vislumbrar una posible va de salida para su inversin, adoptando las diversas formas posibles tal como oferta pblica de acciones en la bolsa, o en un mercado de valores alternativo, etc. . Es posible que los fondos de capital riesgo sean necesarios para iniciar un proyecto o, lo que es ms probable, para financiar una etapa ms avanzada en su evolucin. Por ejemplo, puede haberse financiado privadamente el desarrollo de un prototipo (del producto objeto del proyecto), pero requerir capital riesgo para continuar con la instalacin inicial de produccin y las actividades de comercializacin y marketing . La adecuada y eficiente administracin empresarial es un ingrediente clave del xito en la gestin del capital riesgo. Para tener la seguridad de que la empresa, y como tal su inversin, est debidamente gestionada, muchas sociedades o gestoras de fondos de capital riesgo forman parte del Consejo de Administracin de las empresas participadas, prestando ayuda y sugiriendo en la estrategia, gestin y desarrollo de la empresa. El xito de los gestores de capital riesgo estriba en la combinacin de su capacidad para montar una buena estructura de financiacin, junto con su habilidad para los negocios y la correcta apreciacin del potencial del mercado, valoracin de la capacidad de gestin, y eficaz vigilancia del rendimiento de la inversin. Capital inversin vs capital riesgo. El origen de esta actividad de inversin, consistente en la provisin de financiacin estable a empresas no cotizadas, a travs de operadores profesionales, se encuentra en la llamada financiacin mediante venture capital, traducida como capital riesgo en castellano. Esta frmula puede definirse como una actividad financiera orientada a la provisin de 101

recursos a medio y largo plazo, generalmente de forma minoritaria, a pequeas y medianas empresas, en proceso de arranque o de crecimiento, sin vocacin de permanencia ilimitada en su accionariado. Cabe destacar que el inversor suele agregar un valor aadido a la empresa financiada ya que aporta credibilidad frente a terceros y ofrece su experiencia frente a situaciones difciles. Como ya se ha dicho ms atrs, la contrapartida por el riesgo asumido y el largo perodo de maduracin necesario del proyecto suele traducirse, si todo resulta bien, en forma de plusvalas. El desarrollo del capital riesgo como una actividad financiera profesionalizada no comenz hasta despus de la segunda guerra mundial en Estados Unidos. En el resto de Europa y en Espaa, este desarrollo se produjo con un cierto retraso, siendo el Reino Unido el pionero dentro del viejo continente, que desde los aos cuarenta ya contaba con una entidad, respaldada por importantes bancos britnicos, que desarrollaba una labor inversora en PYME innovadoras9 La denominacin venture capital estuvo motivada por la participacin en empresas en sus primeros estadios de desarrollo, pero con posterioridad comenz a englobar operaciones de menor riesgo en empresas existentes en proceso de crecimiento. En Estados Unidos, lugar donde el capital riesgo cuenta con ms de cuatro dcadas de historia, el propio mercado acta como elemento regulador entre inversiones en empresas en etapas iniciales, de mayor riesgo y ms prolongado perodo de maduracin, e inversiones en empresas existentes en proceso de expansin, de menor riesgo pero con mayores precios de entrada. En Europa, el incumplimiento de algunos aspectos citados anteriormente, produjo desde la segunda mitad de los aos ochenta, que las inversiones se concentraran en empresas en crecimiento, en primer trmino, para dirigirse ms tarde hacia empresas ya consolidadas. Como resultado, la utilizacin del trmino venture capital, o capital riesgo, ha venido siendo cuestionada en los ltimos tiempos. Por un lado, el uso de esta denominacin provoca frustracin en no pocos empresarios en busca de recursos financieros. La existencia de un entorno poco propicio ha llevado a la mayor parte de los operadores europeos a apartarse de las inversiones en proyectos empresariales incipientes y tambin de la participacin en empresas existentes si stas no cuentan con una cierta dimensin o estructura mnima. Adems, cabe destacar que, en la bsqueda de nuevos fondos, los gestores se encuentran con el rechazo innato que las denominaciones aventura y riesgo despiertan en los potenciales aportantes de recursos. Ambas consideraciones han llevado al uso de una denominacin que refleje la actividad realmente desarrollada por: private equity o inversin en el capital de empresas no cotizadas. En Espaa se ha traducido como "capital inversin", adoptando la acepcin francesa ya introducida hace algunos aos.
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Esta entidad sigue existiendo en la actualidad y desarrolla su actividad en el continente europeo a travs de 3i Europe Plc.

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Marco legal La legislacin especfica de las sociedades y fondos de capital riesgo est recogida en los artculos 12 a 20 del Real Decreto-ley 1/1986, de 14 de marzo,de medidas urgentes administrativas, financieras, fiscales y laborales. Con posterioridad se produjeron cambios y modificaciones diversas que se resumen de la siguiente forma: Ley 33/1987, de Presupuestos Generales del Estado para 1988. Ley 3/1994, de 14 de abril, por la que se adapta la legislacin espaola en materia de entidades de crdito a la Segunda Directiva de Coordinacin Bancaria y se introducen otras modificaciones relativas al sistema financiero. Ley 43/1995,de 27 de diciembre, del Impuesto sobre Sociedades, que recoge el tratamiento fiscal aplicable a las Sociedades de Capital Riesgo (SCR), Fondos de Capital Riesgo (FCR) y a sus accionistas o partcipes. Real Decreto-ley 7/1996, de 7 de junio, sobre medidas urgentes de carcter fiscal y de fomento y liberalizacin de la actividad econmica. En la actualidad la legislacin vigente y las caractersticas principales de la misma podran resumirse en los siguientes puntos: La ltima redaccin del artculo 12 del ltimo Decreto-ley citado distingue entre las figuras de la SCR y del FCR. Las SCR son sociedades annimas mientras que los FCR son patrimonios administrados por una sociedad gestora. Tienen como objeto social principal, no exclusivo, la promocin de empresas que no cotizan en el primer mercado de las bolsas de valores, ni en ningn mercado secundario organizado, y que no estn participadas en ms de un 35 por 100 por empresas que cotizan en dichos mercados o que tengan consideracin de entidad financiera. Es posible facilitar prstamos participativos y otras frmulas de financiacin, as como tambin realizar actividades de asesoramiento. La regulacin actual mantiene como recursos propios mnimos la cuanta de 200 millones de pesetas para las SCR y de 275 millones de pesetas para los FCR 10. La participacin, directa o indirecta, de un socio en una SCR, o de un partcipe en un FCR, no puede superar el 50 por 100. Esta limitacin no afecta a los accionistas o partcipes procedentes del sector pblico. La poltica de inversiones debe adecuarse a los criterios establecidos en sus Estatutos o Reglamentos de gestin; pero siempre respetando el principio de que su activo debe materializarse, al menos en un 60 por 100, en acciones y participaciones de empresas incluidas en el objeto social principal. Asimismo se especifica que el resto del activo deber mantenerse en: Efectivo, valores de fcil realizacin o valores de renta fija negociados en mercados secundarios. Participaciones en empresas que no cumplan el objeto social principal, hasta un 10 por 100 de su activo.
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Mart Pelln (1998) considera que dicha cifra debera incrementarse como mnimo hasta los 500 millones de pesetas para posibilitar una mnima diversificacin en las carteras.

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Para las SCR, en activos necesarios para el desarrollo de su actividad, hasta un 10 por 100 de su capital social. Para evitar la concentracin de riesgos, se limita el porcentaje mximo de participacin en una empresa al 15 por 100 del activo de las entidades de capital inversin (ECI) y a un 35 por 100 en el caso de empresas pertenecientes al mismo grupo. Las denominaciones Sociedad de capital riesgo y Fondo de capital riesgo quedan reservadas para las entidades que se acojan al Real Decreto-ley 1/1986, siendo preceptivas la autorizacin administrativa previa y la inscripcin en el registro especial creado en el Ministerio de Economa y Hacienda. Algunos aspectos fiscales. El tratamiento fiscal de la actividad, tanto para las SCR como para los FCR, se recoge en el artculo 16, modificado por el Real Decreto-ley 7/1996, y en el artculo 69 de la Ley 43/1995. Los aspectos ms relevantes son los siguientes: Impuesto sobre Transmisiones Patrimoniales y Actos Jurdicos Documentados: reduccin del 99 por 100 en la base imponible en los supuestos de constitucin, aumentos de capital y fusin de SCR y FCR. Impuesto sobre Sociedades: aplicacin del rgimen general, con dos excepciones: Exencin parcial del 99 por100 de las plusvalas obtenidas en la transmisin de acciones y participaciones en empresas que cumplan con el objeto social principal, siempre que la enajenacin tenga lugar entre el tercero y el dcimo ao, incluidos ambos, desde el momento de la adquisicin. Deduccin del 100 por 100 de los dividendos y, en general, las participaciones en beneficios percibidas de sociedades de la cartera, siempre que stas renan los requisitos mencionados. En el apartado 3 del artculo 69 de la Ley 43/1995 se reconoce la deduccin del 100 por 100 de los dividendos, o participaciones en beneficios, recibidas por los accionistas de las SCR o partcipes de los FCR, cualquiera que sea el porcentaje de participacin y el tiempo de tenencia de las acciones o participaciones. Impuesto sobre la renta de las personas fsicas: la modificacin del tratamiento de las plusvalas, introducida con carcter general en el mismo Real Decreto 7/1996, aunque al margen de la legislacin especfica del sector, determina que los inversores que mantengan una participacin en cualquier activo financiero por ms de dos aos tributarn a un tipo nico del 20 por 100, una vez eliminado el efecto de la inflacin sobre el valor en la transmisin. Este incentivo resulta un gran atractivo para los inversores privados a esta actividad. 3-2-2. Etapas. A partir de los trabajos publicados por el IMPI, ASCRI y Mart Pelln principalmente, se expone a continuacin la evolucin y principales etapas de esta va de financiacin para proyectos empresariales en Espaa. Financiacin en capital como instrumento para el desarrollo 104

Industrial (1972-1986) El sector pblico ha utilizado la participacin minoritaria en el capital de empresas, como herramienta para la promocin empresarial en zonas econmicamente desfavorecidas. En el caso espaol se puede citar el III Plan de Desarrollo, que consisti en la promocin directa de las PYME mediante la toma de participaciones temporales y minoritarias en su capital. De este modo, las autoridades econmicas fueron las primeras en apostar por una frmula similar a la financiacin mediante capital riesgo como camino para fortalecer el tejido empresarial en las zonas ms atrasadas. El aspecto ms relevante de esta etapa es la fuerte presencia del sector pblico junto al lento proceso de crecimiento de esta actividad. Esto se manifest tanto en la orientacin como en el tamao de las inversiones efectuadas. Las inversiones se realizaron en empresas en proceso de constitucin o arranque, con el objetivo de revitalizar el tejido empresarial de la Comunidad Autnoma o su entorno, donde estuviese ubicada la entidad inversora correspondiente. Aunque la orientacin de las actuaciones hacia empresas en etapas iniciales11 de su desarrollo se condice con la idea o filosofa del capital riesgo, las estructura de las operaciones haca que fuese discutible su consideracin dentro de la definicin ofrecida. Las inversiones eran simples aportes de capital complementados por prstamos simples. En su mayora tenan pactos de recompra que no brindaban la posibilidad que el resultado obtenido dependiese del xito de la empresa12, ya que el precio de recompra se sola establecer aplicando una tasa de rentabilidad mnima anual no superior al tipo de inters del mercado. En la prctica era una especie de prstamo con varios aos de carencia. Entre los problemas principales de este perodo se mencionan: Su escasa difusin entre los empresarios. La inexistencia de un marco legal y fiscal especfico. La dificultad para desinvertir las participaciones realizando las plusvalas generadas. La falta de profesionales con experiencia suficiente en este campo. Esta etapa concluye con la creacin de la Asociacin Espaola de Entidades de Capital Riesgo (ASCRI), que posteriormente cambi su denominacin por Asociacin Espaola de Capital Inversin, desarrollando en la actualidad una importante tarea de formacin de nuevos profesionales, difusin entre los empresarios y promocin en la creacin de entidades cuyo objetivo sea la financiacin directa de proyectos innovadores de pequeas y medianas empresas, fundamentalmente mediante participaciones minoritarias y temporales en su capital social, entre otras muchas tareas. Iniciativa privada y entrada de inversores extranjeros (1987-1991).
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Segn la terminologa del sector, se consideran como etapas iniciales la inversin en proyectos empresariales en los que todava existe riesgo tecnolgico (conocida como inversin semilla o seed) y la participacin en empresas en proceso de puesta en marcha o en sus tres primeros aos de existencia (arranque o start-up). 12 En caso de fracaso o quiebra de la empresa el pacto no se cumpla, por lo que no era siempre era bueno para las entidades inversoras.

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Con la incorporacin de Espaa a la Unin Europea comenz el inters de inversores extranjeros por introducirse en el pas. Se cambia el protagonismo del sector pblico por el privado en esta actividad financiera, destacndose el gran crecimiento del nmero como de los recursos de estas sociedades. La cifra media de recursos captados por ao en esta perodo ascendi a 20.932 millones de pesetas, representando un aumento del 60,6 por 100 del ao 1987 y el 43,8 por 100 respecto del ao 1990. Las responsables de este rpido desarrollo fueron las llamadas sociedades gestoras de fondos de capital riesgo (ver tabla 10). Los inversores pblicos continuaron su participacin en empresas de pequea dimensin o en proceso de puesta en marcha, mientras que los gestores de nuevos fondos se involucraron en empresas existentes de un cierto tamao. TABLA 10 Nmero de ECI radicadas en Espaa: perodo 1986-1997 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------Ao 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------SCR.......... 19 21 22 24 26 26 29 32 33 31 30 30 Gestoras De FCR.... 3 5 6 8 13 15 16 16 15 17 16 18 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------Total ECI.. 22 26 28 32 39 41 45 48 48 48 46 48 -------------------------------------------------------------------------------------------------------------Fuente: Mart Pelln, 1998. Redefinicin de la actividad (1992-1996). Los problemas econmicos a partir de 1991, junto a un entorno poco favorable y a la abundancia de recursos pendientes de inversin, determinaron la reduccin del inters de nuevos inversores por introducirse en Espaa. Algunos operadores decidieron abandonar su actividad en el pas al poco tiempo de haberse instalado. Los recursos totales gestionados por las entidades de capital inversin continuaron creciendo todava por encima del 10 por 100 en los aos 1992 y 1993. Sin embargo, las modestas cantidades13 incorporadas entre 1994 y 1996, unidas al abandono del sector por parte de algunas entidades, determinaron, que los recursos totales acumulados crecieran a un ritmo igual o inferior al 5 por 100 en los tres aos. La progresiva prdida de importancia de la atencin a empresas en fases iniciales, iniciada en la etapa anterior, se acentu notablemente desde 1993. En 1996 se alcanzaron los porcentajes de participacin en este tipo de empresas, en el entorno del 5 por 100 del volumen total de inversin, que son habituales en el conjunto de los pases europeos desde finales de los aos ochenta.

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En los aos 1994 y 1996 la cifra de recursos atrados al sector igual el nivel del ao 1986.

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De igual modo, una parte significativa de las inversiones empez a orientarse hacia empresas consolidadas, destacando las operaciones de compra con apalancamiento, tipo Leveraged Buy-Out (LBO), Management Buy-Out (MBO), o MBI. Qu ocurri en 1997?. La actividad desarrollada en 1997 parece indicar el inicio de un ciclo inversor. Existen diversas circunstancias que apuntan en este sentido: Muchos operadores han cerrado o estn prximos a cerrar su primer ciclo inversor. Se ha producido la requerida convergencia con los pases del entorno europeo para la pertenencia el rea del Euro desde el primer momento. Los tipos de inters en niveles histricos, lo que facilita la canalizacin de recursos hacia inversiones productivas. Las principales manifestaciones de este hecho son los mximos alcanzados en captacin de nuevos fondos, volumen y nmero de inversiones y desinversiones totales contabilizadas. A saber los 67.723 millones de pesetas incorporados en 1997, duplican la cifra mxima contabilizada en 1990 y multiplica casi por ocho la cantidad del ao anterior, permitiendo un crecimiento del 23,1 por 100 en los capitales totales bajo gestin. Los capitales totales de las entidades de capital riesgo ascendieron a 229.114 millones de pesetas. La inversin del perodo alcanz un mximo histrico de 43.549 millones de pesetas, registrndose adems una recuperacin en el nmero de operaciones y participadas incorporadas a las carteras. Se contabilizaron 244 operaciones, que afectaron a 214 empresas, siendo 155 de ellas inversiones nuevas, frente a una media anual de 102 del ao anterior. Los operadores ms activos en la incorporacin de fondos durante el ao 1997, para inversin exclusiva en Espaa, fueron: AB ASESORES ELECTRA, S.G.E.C.R.,S.A., con el lanzamiento de DINAMIA, emitiendo ttulos por un total de 20.160 millones de pesetas. MERCAPITAL SERVICIOS FINANCIEROS, S.L, que cerr un fondo de 10.000 millones de pesetas y realiz un primer cierre en otro por 15.000 millones de pesetas. VISTA CAPITAL DE EXPANSION,S.A. 3-2-3. El problema de la desinversin. Las inversiones realizadas por las entidades de capital riesgo14 (ECR) no tienen vocacin de permanencia ilimitada en el tiempo. La desinversin es un momento complejo y constituye, quizs, el de mayor relevancia y complejidad en la actividad desarrollada por la ECR. Se puede afirmar que la posibilidad de salida es una condicin necesaria para la existencia de esta actividad financiera. En el caso de las Sociedades Gestoras, con la desinversin se permitira devolver lo aportado por los partcipes, ms las plusvalas obtenidas. En cambio para las sociedades de capital riesgo, la venta de
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Tanto sociedades de capital riesgo (SCR) como sociedades gestoras de fondos (FCR).

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participadas es necesaria para cubrir los gastos de gestin, volver a invertir en nuevos proyectos, y en su caso, repartir dividendos a los accionistas El cierre del ciclo de financiacin mediante capital inversin puede producirse por las siguientes vas: La recompra de la participacin por parte de los accionistas originarios y/o del equipo directivo: la recompra puede producirse de forma espontnea o por incumplimiento de un pacto preestablecido en el momento del ingreso del inversor; de este modo el adquirente de las acciones ya pertenece a la sociedad. El inconveniente principal radica en la dbil posicin negociadora de la ECR, por encontrarse ante un nico comprador y que conoce su necesidad de salir en un plazo determinado. En algunos casos, la venta se realiza a directivos de la propia empresa o de otras empresas, a travs de operaciones apalancadas conocidas como Management Buy-Out (MBO). Venta a terceros: es la compra de la participacin o de la empresa en su conjunto por otro u otros inversores ajenos a la misma. El potencial comprador puede ser tanto un inversor industrial o un inversor financiero. Cabe citar dos formas extremas en la utilizacin de esta va de salida: Considerar la desinversin como una parte ms del proceso de anlisis previo de un proyecto de financiacin, que condiciona muchas veces la propia realizacin de la inversin, as como la estructuracin final de la misma, decantndose por unos instrumentos determinados15. No planificar el proceso de bsqueda de posibles compradores, confiando en la habilidad de encontrarlos en el momento adecuado. Introduccin en los mercados de valores: a travs de esta va, los gestores de capital riesgo podran ofrecer libremente sus acciones a otros inversores. En ese sentido se puede hablar de mercados de valores oficiales as como de los llamados segundos mercados burstiles, y cualquier mercado over-the-counter. Si el mercado fuera eficiente, los inversores pagaran por las acciones el valor de mercado real, facilitando de esta manera la realizacin de las plusvalas generadas desde el momento de entrada de la ECI en la sociedad participada. Es por esta razn que constituye la modalidad de salida ms deseable para la mayor parte de los operadores. Sin embargo existen algunos elementos que limitan el inters de las sociedades por acceder al mercado de valores: Desde el punto de vista fiscal, la entrada en el mercado de valores pondra en evidencia importantes plusvalas en el patrimonio de los accionistas originarios16. La cotizacin en mercados de valores, si bien aporta innumerables ventajas (posibilidad de captar nuevos recursos financieros, imagen, etc.), tambin llevara aparejada la exigencia de una mayor transparencia informativa 17.

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En algunos casos, antes de la entrada se busca a un inversor industrial (que, adems del valor financiero de la operacin, podra tomar en cuenta aspectos estratgicos) para que coinvierta desde un principio con la entidad de capital riesgo, abriendo de este modo una va de salida a la par que se obtiene una segunda opinin antes de realizar la inversin. 16 Si bien esto permitira una diversificacin de los patrimonios familiares. 17 Algo que muchas empresas no estn dispuestas a asumir, tanto por su coste como por temor a posibles actuaciones externas (adquisiciones hostiles, problemas con la competencia, verificaciones de Hacienda, etc).

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La resistencia del accionariado de las pequeas empresas, especialmente las familiares (en Espaa este rasgo se encuentra muy acentuado), a ceder parte de su capital, aunque solo se trate de un a porcin minoritaria. Liquidacin de la empresa: cuando se habla de desinversin se deben plantear todos los escenarios posibles: fracaso, pervivencia sin crecimiento y finalmente xito. En caso de fracaso, las posibilidades de salida estn prcticamente limitadas a la liquidacin de la empresa y la recuperacin de lo que sea posible. En su defecto, se puede vender la participacin, aveces a un precio simblico, a los accionistas originarios, directivos y trabajadores, para evitar que los consejeros que nombr la entidad de capital inversin pudieran incurrir en responsabilidades, si es que finalmente se decretara la quiebra. Existen otras inversiones que no evolucionan como se esperaba; conocidas en la terminologa del sector como muertos en vida, ni han crecido ni se espera que lo hagan. En estos casos, la posibilidad de recuperar la inversin pasa por la recompra de las acciones por la propia sociedad, por los accionistas mayoritarios, por la direccin (tal vez a travs de un MBO), o la venta a otros inversores. Mercados burstiles secundarios Si bien el Real Decreto 710/1986 regul la creacin de los segundos mercados burstiles, en la prctica su existencia ha sido un fracaso. Los inversores no los perciben como un alternativa de salida, ni los empresarios como una va para poner acciones a disposicin de terceros. Las razones de esta situacin podran ser las siguientes: La escasa operatividad del sistema de sociedades de contrapartida, sobre todo si el tamao de la empresa es muy pequeo. La falta de experiencia, habitualidad y costumbre de los inversores, particulares e institucionales, en relacin con la adquisicin de ttulos de empresas de pequea dimensin. La resistencia del accionariado de las PYME espaolas por permitir que ingresen en su empresa terceras personas, incluso manteniendo el paquete de control. La consideracin de este mercado como de transicin hacia el oficial, que obstaculiza su consolidacin como mercado autnomo. Sin embargo, la positiva evolucin de las cifras macroeconmicas 18 est provocando que el ahorro se oriente en forma creciente hacia el mercado de valores oficial, determinando una gran revalorizacin desde 1996 hasta el presente. Esto permiti, entre otras cosas, que los procesos de privatizacin fueran absorbidos sin problemas y en muchos casos con exceso de demanda por parte de los inversores particulares. Dado que las entidades de capital riesgo haban empezado a invertir en empresas de mayores dimensiones, desde principios de la dcada de los aos noventa, la situacin del mercado permiti que se produjesen algunas ofertas pblicas de venta (OPV) de acciones de empresas participadas por aquellas. Algunas sugerencias que se han planteado para superar esta situacin a medio plazo, han sido parcialmente atendidas. Aunque se propuso la creacin de fondos de inversin hbridos, que admitiesen la entrada de empresas no cotizadas solo en cuatro bolsas
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Especialmente la reduccin de los tipos de inters, del dficit pblico y de la importancia relativa de deuda pblica, sin olvidar el crecimiento econmico y el aumento de la demanda.

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espaolas (Mart Pelln, 1993), finalmente se autoriz que los actuales Fondos de Inversin Mobiliaria (FIM) puedan invertir hasta un 10 por 100 de su patrimonio en empresas no cotizadas (Real-Decreto 1094/1997, de 4 de julio). El mbito europeo: EL EASDAQ Un grupo de inversores institucionales y entidades gestoras de fondos de capital inversin organizaron en Bruselas un mercado paneuropeo al estilo del NASDAQ americano (ver captulo IV, punto 2 del presente trabajo), conocido como EASDAQ (European Association of Securities Dealers Automated Quotation). En abril de 1998, un total de veinticinco empresas, procedentes de diez pases, haban sido introducidas y once de ellas cotizaban en forma simultnea con el NASDAQ. El EASDAQ es un mercado que funciona a partir de entidades que ofrecen contrapartida para ttulos cotizados (market makers), utilizando un sistema de comunicaciones en tiempo real, conocido como TRAX, y contactos telefnicos basados en la informacin de pantallas. El principal problema de este mercado radica en que los inversores no estn acostumbrados a adquirir ttulos de empresas de reducida dimensin, alejadas fsicamente y, a veces, muy poco conocidas. Aunque a medio plazo sea un instrumento para capitalizar empresas medianas ya consolidadas, que de otro modo no tendran acceso a los mercados oficiales, es poco probable que pueda desempear otro gran papel que desarrolla el NASDAQ americano: la salida a los mercados de empresas con reducida historia y/o alto riesgo tecnolgico. 4)- Conclusiones. En este captulo se describieron y analizaron los problemas a los que se ven sometidas las pequeas y medianas empresas. Sin olvidar otras variables, la estructura financiera junto a las dificultades de acceder al crdito a largo plazo y a las limitaciones impuestas por la variable tamao, fueron los aspectos de relevancia ms observados. Los instrumentos de apoyo a la financiacin en Espaa estudiados fueron el Sistema de Garantas Recprocas y el Capital Riesgo. El primero de ellos ha logrado cierto desarrollo, producto del apoyo del sector pblico y en estos aos recientes con la creacin de la Compaa Espaola de Reafianzamiento, que dota de seguridad al sistema. El Capital Riesgo/Inversin con los resultados obtenidos en 1997, constituye un punto de inflexin notablemente positivo. Luego de ms de veinte aos, esta frmula financiera consolida su presencia en la economa espaola como activo financiero para los inversores nacionales que comienzan a modificar sus conductas frente al riesgo y el ahorro, y como instrumento para la dinamizacin de las empresas.

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