BALANZA DE PAGOS

RESUMEN
Este documento de trabajo es una gua de estudio bsica para la comprensin de este instrumento del anlisis y la poltica del sector externo de toda economa. Por lo que es necesario, en primer lugar, familiarizarse con los conceptos bsicos, la metodologa, aspectos tericos y la contabilidad de la balanza de pagos; para despus utilizar adecuadamente esta til herramienta. La que es en primer lugar un registro estadstico-contable de las transacciones econmicas de un pas con el resto del mundo en un perodo determinado; pero que tambin es un instrumento valioso para el diagnstico de la situacin externa de un pas y la formulacin de polticas econmicas adecuadas, que le permita a ste sacar mayores ventajas de sus relaciones econmicas con los dems pases del mundo. Mejor dicho, los beneficios derivados del acceso a mercados ampliados, flujos de fondos y tecnologas nuevas; permitiendo al pas beneficiarse de las ventajas derivas de especializacin, diferenciacin y de las economas de escala de los procesos econmicos.

INTRODUCCIN
La balanza de pagos es una herramienta muy til de anlisis econmico para la formulacin de polticas concernientes con el sector externo de toda economa. Para una mejor comprensin y uso de esta herramienta de anlisis, es indispensable familiarizarse con los conceptos bsicos, la metodologa, aspectos tericos y la contabilidad de la balanza de transacciones internacionales. Aquellas personas interesadas en estudiar o investigar sobre el sector externo de una economa, y de sus relaciones con otros pases, deben estar ya familiarizados con los conocimientos tericos bsicos sobre cmo y porqu se dan los flujos comerciales y financieros, entre estados, empresas e individuos, en un mundo cada vez ms globalizado. Vasto en extensin, pero cada vez ms pequeo por los logros tecnolgicos alcanzados recientemente en los medios de transportes, las telecomunicaciones y la informtica. Por lo que el principal objetivo pragmtico del anlisis de la balanza de pagos es proporcionar la informacin veraz (o ms aproximada) sobre la situacin y el desempeo comercial y/o financiero del sector externo de una economa. A fin de facilitar el proceso de toma de decisiones econmicas (tanto a nivel macro como micro) de los gobiernos y dems agentes econmicos involucrados, para la obtencin de beneficios para el pas, en un contexto de economa global. Es la banca central ?en nuestro caso el Banco Central de Reserva del Per (BCRP)-- la que generalmente se encarga de recopilar y elaborar estas estadsticas y datos en sus respectivos pases, siguiendo las pautas y normas fijadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su Manual de Balanza de Pagos. En un sentido ms especfico, el estudio de la balanza de pagos est muy ligado con el anlisis de las polticas macroeconmicas para preservar el equilibrio externo de la economa nacional, o corregir los desequilibrios temporales y estructurales que puedan presentarse en las cuentas externas de una determinada economa; sea por causas externas o internas (o una combinacin de ambas). Debemos mencionar aqu que las tareas principales del FMI son la supervisin de la poltica econmica de los pases miembros y el apoyo financiero a stos, en sus esfuerzos de ajuste externo para acortar la duracin y reducir el grado de desequilibrio de sus balanzas de pagos. Es, pues, el Fondo una especie de auditor internacional del desempeo econmico y financiero de sus miembros, pero tambin es el principal gestor del soporte financiero multinacional y privado a favor de ellos en coyunturas difciles.

DEFINICIN
La Balanza de Pagos es un documento contable que presenta de manera resumida el registro de las transacciones econmicas llevadas a cabo entre los residentes de un pas y los del resto del mundo durante un perodo de tiempo determinado que normalmente es un ao. Utilizaremos aqu las especificaciones del Quinto Manual de Balanza de Pagos elaborado por el FMI, que son las utilizadas con mayor o menor fidelidad por la mayora de pases. Como ejemplo utilizaremos los datos de la economa espaola tal como los elabora el Banco de Espaa. Los pases europeos siguen las normas del FMI con algunas normas adicionales especficas que permiten la elaboracin por el Banco Central Europeo de una Balanza conjunta. El BCE define la Balanza de Pagos como "la estadstica que recoge, con el desglose apropiado, las transacciones transfronterizas durante el perodo del calendario al que se refieren, mensual, trimestral o anual". Sin embargo, esta sencilla definicin requiere de una interpretacin ms precisa de los trminos involucrados en tal definicin. El FMI ha desarrollado un sistema uniforme de estimados de la balanza de pagos para facilitar la coleccin e interpretacin de los datos estadsticos de los pases declarantes. Segn el Fondo:

"La balanza de pagos es un estado estadstico que resume sistemticamente, para un perodo especfico dado, las transacciones econmicas entre una economa y el resto del mundo. Las transacciones, que en su mayora tienen lugar entre residentes y no residentes, comprenden las que se refieren a bienes, servicios y renta, las que entraan activos y pasivos financieros frente al resto del mundo y las que se clasifican como transferencias (como los regalos), en las que se efectan asientos compensatorios para equilibrar?desde el punto de vista contable?las transacciones unilaterales. Una transaccin en s se define como un flujo econmico que refleja la creacin, transformacin, intercambio, transferencia o extincin de un valor econmico y entraa traspasos de propiedad de bienes y/o activos financieros, la prestacin de servicios o el suministro de mano de obra y capital" 1 Esta es una definicin ex-post amplia y muy prctica que describe en trminos generales las clases de transacciones registradas en la balanza de pagos. Este tratamiento econmico, estadstico y contable es el que se utiliza al analizar la realidad econmica externa de cualquier pas. Sin embargo, hay que recalcar que la balanza de pagos tambin puede ser interpretada como un conceptoex-ante ; sea ste la balanza de pagos de mercado o la balanza de pagos programada, pero con diferente centro de inters.2 Tambin, en los aos sesenta, los economistas y expertos internacionales se preguntaban si el trmino " Balanza de Transacciones Internacionales" era una mejor expresin que el ms tradicional y ampliamente aceptado trmino de "Balanza de Pagos (Internacional)". Si esta ltima expresin implica un simple estado de pagos e ingresos monetarios, se razonaba entonces que el primer trmino sera el ms apropiado. Pero si "la balanza de pagos pretende registrar sistemticamente todos los flujos de recursos reales entre [los residentes de] un pas y el resto del mundo, y todos los cambios en sus activos y pasivos extranjeros,"3 se puede decir que ambas expresiones son intercambiables.

CONTABILIDAD DE LA BALANZA DE PAGOS

El registro de las transacciones econmicas entre pases ha seguido una evolucin histrica, que desde hace algo ms de cincuenta aos viene siendo orientada y dirigida por el FMI ?desde su creacin, siguiendo la metodologa y nomenclatura del Manual de Balanza de Pagos del Fondo, desarrolladas a lo largo de medio siglo. A continuacin, se incluyen algunos conceptos bsicos contables dados por el Fondo e incluidos aqu. 1. Transacciones Econmicas El concepto de transaccin econmica implica un intercambio de valor econmico entre agentes econmicos. Sin embargo, esta definicin implica una variedad de transacciones que el Manual ha agrupado en cinco clases bsicas: (a) las compras y ventas de bienes y servicios por rubros financieros, (b) el trueque, (c) el intercambio de rubros financieros contra otros rubros financieros, (d) la provisin o adquisicin de bienes y servicios sin un quid pro quo10 y (e) la provisin o adquisicin de rubros financieros sin un quid pro quo. Para efectos de balanza de pagos, el Fondo distingue slo tres clases bsicas de transacciones: en bienes y servicios, en pagos de transferencia y en rubros financieros. 2. Residentes y Extranjeros Hay que distinguir correctamente los conceptos de residentes y extranjeros para este sistema de cuentas. En trminos generales, residentes son todas las unidades econmicas cuyas actividades econmicas tienen alguna asociacin permanente con el territorio del pas declarante. De igual manera, el principio de centro de inters determina si una persona es o no un residente de un pas determinado. 3. La Contabilidad y el Registro de la Balanza de Pagos En esta balanza se usa el principio contable de la partida (asiento) doble, que registra ambos aspectos de cada transaccin. Al tratar con cada transaccin econmica, uno puede pensar de la existencia de dos flujos --el primero que coincide con otro que es un pago de transferencia o un quid pro quo. Cada flujo que surge de una transaccin que ingresa a las cuentas nacionales y los estados financieros es por consiguiente registrada dos veces ?una por cada parte involucrada. Por lo tanto, algunas transacciones mostrarn cuatro asientos; salvo las transferencias contables internas de las empresas, como los cambios en los inventarios y la depreciacin de bienes de capital. 4. Las cuentas de balanza de pago A continuacin se detalla las transacciones que se registran en cada una de las cinco categoras: A. La Cuenta Corriente Esta cuenta registra todos los flujos de bienes y servicios, las rentas de los factores y las transferencias corrientes entre los residentes de un pas y el resto del mundo. Se incluyen: 1. El comercio de bienes visibles (la balanza comercial o de comercio), es decir las exportaciones y las importaciones de mercancas generales, bienes para transformacin, reparacin de bienes, bienes adquiridos en puerto por medios de transporte y

oro no monetario; la diferencia entre ambas puede ser favorable (supervit) o desfavorable (dficit) si el valor de las exportaciones es mayor o menor del valor de las importaciones. Este rubro es el ms importante de la cuenta corriente y se expresa generalmente en valores f.o.b. (libre a bordo del medio de transporte). 2. El rubro de servicios, tales como: a) los servicios de transporte (de carga, pasajeros y otros servicios de distribucin y auxiliares, incluido el arrendamiento de equipo de transporte tripulado); b) viajes que incluye bienes y servicios adquiridos en un pas por viajeros no residentes (por razones de negocios y personales, sean de salud, educacin y turismo); y c) otros servicios de comunicaciones, construccin, seguros, financieros, informtica e informacin, regalas y derechos de licencia, otros servicios empresariales, personales, culturales y recreativos, y servicios del gobierno (n.i.o.p.). Estos son pagos por servicios brindados tanto por residentes a extranjeros (crditos) como aquellos brindados en el exterior a residentes del pas (dbitos). 3. Renta de los factores productivos que comprende: (a) las remuneraciones de empleados (sueldos, salarios y otras prestaciones, en efectivo o en especie); y (b) la renta de la inversin. Esta ltima incluye las rentas de inversin directa, de inversin en cartera y de otra inversin. Las primeras proceden de rentas de acciones y otras participaciones de capital (dividendos y utilidades distribuidas de sucursales, utilidades reinvertidas y utilidades no distributivas de sucursales) y de renta procedente de la deuda (intereses); la renta de inversin de cartera tambin procede de acciones y otras participaciones de capital (dividendos) y de deuda (intereses); en renta de otra inversin se registran los intereses devengados por otra inversin (prstamos, etc.) y la renta imputada de capital de las personas en seguros de vida y en cajas de pensiones. 4. Transferencias corrientes, incluyen las transferencias unilaterales que no tienen un ? quid pro quo?. Pueden ser del gobierno general (por ejemplo, cooperacin internacional corriente entre diferentes gobiernos, pagos de impuestos corrientes sobre la renta y el patrimonio, etc.) y de otras transacciones (remesas de trabajadores, primas e indemnizaciones de seguros excepto los seguros de vida). Por cierto, las transferencias de capital, para guardar la uniformidad con el tratamiento de las transferencias que hace el SCN (de las Naciones Unidas), se incluyen en la cuenta de capital y financiera. B. La Cuenta de Capital Tradicionalmente, la Cuenta de Capital de la balanza de pagos ha incluido el registro de todas las operaciones que dan lugar a cambios (brutos o netos) en los activos y pasivos financieros de moneda extranjera del pas en un determinado perodo. A partir de 1993, adoptando la nueva clasificacin en el SCN, el FMI ampli la cobertura de la "cuenta de capital" y la denomin "cuenta de capital y financiera"; y la dividi en dos categoras importantes: la cuenta de capital y la cuenta financiera, que a partir de entonces se presentan separadamente en las estadsticas de balanza de pagos publicadas por el FMI. La cuenta de capital incluye dos grandes componentes: a) las transferencias de capital del gobierno general (condonacin de deudas y otras) y de otros sectores (transferencias de emigrantes, condonacin de deudas y otras) que dan lugar a un traspaso de propiedad de un activo fijo, un traspaso de fondos vinculado o condicionado a la adquisicin o enajenacin de un activo fijo, o la cancelacin de un pasivo por parte de un acreedor sin que reciba a cambio una contrapartida; y b) la adquisicin/enajenacin de activos no financieros no producidos que comprende los factores intangibles, como las patentes, arrendamientos u otros contratos transferibles, el buen nombre, etc. C. La Cuenta Financiera Esta cuenta "agrupa todas las transacciones efectuadas con no residentes vinculadas con un traspaso de propiedad de activos y pasivos financieros de una economa sobre el exterior, incluidas la creacin, el intercambio y la liquidacin de crditos frente al resto del mundo o del resto del mundo frente a la economa". Es decir, la cuenta financiera comprende: a) la inversin directa, tanto en el extranjero como en la economa declarante; b) la inversin de cartera, en sus diversas formas: ttulos de participacin en el capital accionario, ttulos de deuda (bonos y pagars), instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros derivados; y c) otra inversin, que incluyen: los crditos comerciales del gobierno central y de los otros sectores, a corto y largo plazo; prstamos de las autoridades monetarias, del gobierno general, bancos y otros sectores, a corto y largo plazo; moneda y depsitos (de ahorro y a plazo, etc.); y otras cuentas por cobrar y pagar. D. Errores y Omisiones Netos En teora, el total neto de las cuentas de la balanza de pagos debera ser igual a cero, siempre y cuando todas las transacciones entre residentes y extranjeros se hubiesen registrado en sta. Sin embargo, en la prctica, cuando sumamos todos los asientos con signo positivo y negativo, el total neto casi siempre muestra un crdito o un dbito neto. Este saldo se debe a errores y omisiones en la compilacin de las estadsticas. Para subsanar esta situacin se ha introducido esta "partida equilibradora o discrepancia estadstica", llamada Errores y Omisiones Netos, para subsanar los posibles errores de sobrestimacin o subestimacin de las operaciones registradas. El Manual seala que "la magnitud de esta partida residual no es necesariamente un indicio de la exactitud global del estado. Aun as, cuando el residuo neto es grande, es difcil interpretarlo.

Sin embargo, se puede sealar que en la prctica es imposible registrar todas las transacciones econmicas entre los residentes de un pas y el resto del mundo. As, en el caso del Per, existen tanto transacciones informales como otras ilegales no declaradas, que son muy difciles de rastrear. Como: 1. Las remesas en efectivo desde el exterior y viceversa que no se canalizan a travs de las instituciones financieras; 2. La actividad del contrabando de mercancas, principalmente importaciones que eluden las aduanas; 3. La subvaluacin y el subconto en las aduanas nacionales; 4. La actividad ilegal del narcotrfico y otras operaciones ilegales con otros pases. Estas actividades pueden generar grandes cantidades de divisas que, adems de afectar a la oferta monetaria interna, tambin pueden afectar a las reservas internacionales del pas, en la medida que estos fondos lavados ingresen al sistema bancario nacional. En el caso del Per, sobre estas actividades informales e ilegales con el resto de pases, el ente emisor no seala en forma explcita si hace o no algn estimado global de estas transacciones, y si las incluye o no en sus estadsticas de la balanza de pagos. E. Reservas y Partidas Conexas Esta partida comprende los cambios y saldos en: el oro monetario, los derechos especiales de giro (DEG), la posicin de reserva del pas en el FMI, los activos en divisas (moneda, depsitos y valores) y otros activos. Esta cuenta era conocida anteriormente como "Cuenta (o Balanza) de Ajustes Oficiales". Contablemente, esta cuenta es la suma de los saldos de la cuenta corriente, la de capital y financiera y la de errores y omisiones, pero con el signo contrario.

CUADROS ESTADSTICOS DE LA BALANZA DE PAGOS DEL PER

Se presenta a continuacin un cuadros generales que resumen la forma cmo el BCRP como, agrupa las estadsticas compiladas por los expertos encargados de la balanza de pagos del ente emisor peruano. La Cuenta Financiera del BCRP (II en su clasificacin) incluyen tres cuentas especficas: la del sector privado, la del sector pblico y la de capitales de corto plazo. Adems, se ha separado y agrupado en una nueva gran cuenta de ajuste, la Cuenta de Financiamiento Excepcional (III en la clasificacin), la obtencin de recursos financieros en prstamo del exterior para financiar la balanza de pagos, los atrasos en los pagos y la condonacin de deudas. Esta cuenta incluye, en los ltimos aos, nicamente las operaciones del sector pblico por cambios en la deuda externa pblica del Estado peruano. Estas dos grandes cuentas de la clasificacin del BCRP estn comprendidas en la cuenta capital y financiera de la clasificacin normalizada del Fondo. Luego, la cuenta financiamiento excepcional y el flujo de reservas netas del BCRP son las transacciones de ajustes o compensatorias oficiales o de financiamiento , y son iguales en monto pero de signo opuesto a las transacciones autnomas del perodo.
Cuadro 1 Balanza de Pagos del Per Segn el BCRP (Millones de US dlares) 1/ 1996 I. Balanza en Cuenta Corriente 1. Balanza comercial a. exportaciones b. importaciones 2.Servicios a. exportaciones b. importaciones -3429 -1988 5898 -7886 -685 1414 -2099 1997 -3059 -1721 6832 -8553 -767 1538 -2305 1998 -3634 -2466 5735 -8222 -593 1748 -2341 1999 -1817 -1616 6113 -6729 -600 1522 -2122

3. Renta de factores a. Privado b. Publico 4. Transferencias corrientes II. Cuenta financiera 1. sector privado 2. sector publico 3. capitales de corto plazo III. financiamiento excepcional 1. brady 2. Refinanciacin 3. Condonacin de deuda externa 4. flujos de atrasos netos

-1639 -743 -896 883 3488 4096 -434 -174 922 0 586 60 276

-1472 -971 -502 901 5705 2463 601 2641 -829 4873 431 6 -6139 -1733

-1488 -1039 -449 912 1718 1959 -57 -185 365 0 217 157 -9 1006

-1545 -974 -571 944 760 2041 393 -1674 18 0 0 32 -14 775

IV. Flujo de reservas netas del BCRP(1-2) -1932 (incremento con signo negativo) 1.variacin del saldo del RIN -1899

-1629 104 -83 145 1552

986 -20 546 60 1820

780 5 264 219 1750

2. efecto valuacin y monetizacin de oro 33 V. errores y omisiones netos Inversin directa por privatizacin Inversin directa sin privatizacin Fuente : BCRP 952 1688 1554