Tasa Interna de Retorno

M. en C. Jorge Flores Osorio

Valor presente neto

Puesto que el valor presente neto toma en cuenta de manera explcita el valor del dinero en el tiempo, se considera una tcnica refinada para preparar presupuesto de capital. Todas las tcnicas, de una u otra manera, descuentan los flujos de efectivo de la empresa a una tasa especficada.

Tasa
Esta tasa llamada a veces tasa de descuento, rendimiento requerido, costo de capital o costo de oportunidad- es el rendimiento mnimo que se debe ganar sobre un proyecto para no alterar el valor de mercado de la empresa.

Formula Valor Presente Neto

El valor presente neto (VPN) se obtiene sustrayendo la inversin inicial de un proyecto (CF0 ) del valor presente de sus flujos positivos de efectivo (CFt) descontados a una tasa equivalente al costo del capital (k) de la empresa.

VPN =Valor presente de flujos positivos de efectivo Inversin inicial.

Ecuacin

(1)

(2) Cuando se utiliza el VPN, los flujos positivos y negativos se miden en trminos de pesos presentes.

Criterios de decisin
Si el VPN es mayor que $0, se acepta el proyecto. Si el VPN es menor que $0, se rechaza el proyecto. Si el VPN es mayo que $0, la empresa ganar un rendimiento mayor que su costo de capital.

Datos de gasto de capital B C

Inversin inicial Ao 1 2 3 4 5 Proyecto A $42 000 $14 000 14 000 14 000 14 000 14 000 Proyecto B $45 000 $28 000 12 000 10 000 10 000 10 000

Flujos positivos de efectivo operativos

Diagrama par VPN

Proyecto A 0 1 -$42 000 $14 000

Final de ao 2 3 $14 000 $14 000

4 $14 000

5 $ 14 0000

53.07 VPN A = $11.07 Proyecto B 0 1 -$45 000 $28 000 k = 10%

25.455 9.917 7.513 6.830 6.209 VPN B = $10 024

k = 10%

Final de ao 2 3 $12 000 $10 000

4 $10 000

5 $10 000

TIR
La TIR es tal vez la tcnica refinada para preparar presupuesto de capital ms utilizada. La TIR es la tasa de descuento que es igual al VPN de una oportunidad de inversin con $0 (puesto que el valor de los flujos positivos de efectivo es igual a la inversin inicial). Es la tasa de rendimiento anual compuesta que ganar la empresa si invierte en el proyecto y recibe los flujos positivos de efectivo dado.

Criterios de decisin
Es la tasa de rendimiento anual compuesta que ganar la empresa si invierte en el proyecto y recibe los flujos positivos de efectivo dado.
Criterios de decisin
Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto

Estos criterios garantizan que la empresa ganar al menos el rendimiento.

Frmulas
(1)

(2) Calcular a mano la TIR a partir de la ecuacin 2 no es un quehacer fcil. Implica una tcnica compleja de prueba y error.

Datos de gasto de capital B C

Inversin inicial
Proyecto A Proyecto B

$42 000
$14 000 14 000 14 000 14 000 14 000

$45 000
$28 000 12 000 10 000 10 000 10 000

Ao 1 2 3 4 5

Flujos positivos de efectivo operativos

 De la tabla anterior y la figura (1) de los proyectos A y B del problema B C, que tienen patrones de flujo de efectivo convencionales, encontrar la tasa de retorno.

Solucin
TIR A = 19.9% > costo de capital de 10% TIR B = 21.7% > costo de capital de 10% Comparando las TIR de los dos proyectos, preferimos el proyecto B al proyecto A porque TIR B = 21.7% > TIR A = 19.9%. Si estos proyectos son mutuamente excluyente, la tcnica de decisin de la TIR recomendara el proyecto B.

Calculo de las TIR de las alternativa de gasto de capital de B C

Proyecto A 0 1 -$42 000 $14 000 Final de ao 2 3 $14 000 $14 000 Tir ? TIR A = 19.9% Final de ao 2 3 $12 000 $10 000 4 $14 000 5 $ 14 0000

42 000 VPN A = $ 0 Proyecto B 0 1 -$45 000 $28 000

TIR ?

4 $10 000

5 $10 000

45 000 _______ VPN B = $

TIR B = 21.7%

Diagrama par VPN

Proyecto A 0 1 Final de ao 2 3 4 5

-$42 000

$14 000

$14 000

$14 000

$14 000

$ 14 0000

k = 10% 53.07 VPN A = $11.07 Proyecto B Final de ao 0 1 2 3 -$45 000 $28 000 $12 000 $10 000 k = 10%
25.455 9.917 7.513 6.830 6.209 VPN B = $10 024

4 $10 000

5 $10 000

Proyectos mutuamente excluyente

Proyectos que compiten entre s, de manera que la aceptacin de uno elimina de toda consideracin al resto de los proyectos que sirven para una funcin similar.