Vous êtes sur la page 1sur 14

SECTION 3 : EVOLUTION DE LA FINANCE ISLAMIQUE

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


Section 3 : Evolution de la finance islamique Si le concept de finance islamique a une longue histoire on peut tracer ses origines au VIIe sicle, le renouveau dintrt pour cette forme particulire de finance est, lui, relativement rcent. La finance islamique moderne est vritablement ne dans les annes 1960 et a connu, depuis, un dveloppement aussi spectaculaire quhtrogne. Lvolution de la nature et des objectifs de la finance islamique permet de distinguer deux grandes tapes dans son volution : 3.1. volution historique (1960-1970)29 :

La naissance ds les annes 1950, un petit nombre drudits et de scientifiques musulmans thorisent la possibilit de crer un systme financier alternatif la finance traditionnelle et conforme aux enseignements du Coran. Quelques annes plus tard, cette ide va se matrialiser concrtement en inspirant la cration du Pilgrims Administration and Fund (Tabung Haji) en Malaisie (1956) et lexprience de Mit Ghamr en gypte (1963). Ces deux premires expriences illustrent, dores et dj, une spcificit qui marquera la finance islamique tout au long de son histoire : son htrognit profonde. En effet, si lobjectif affich par les crateurs de Tabung Haji et de Mit Ghamr tait le mme (mettre en place des circuits financiers qui permettent de rduire lexclusion bancaire et favorisent le dveloppement des populations dfavorises tout en respectant la philosophie de la loi coranique), les deux expriences revtirent des formes trs diffrentes. Le Tabung Haji, impuls et financ par les autorits publiques malaisiennes, tait vou investir les ressources collectes auprs dun grand nombre de petits pargnants dans des grands projets industriels, agricoles ou de construction. Le dveloppement de cette institution a t largement favoris par la mise en uvre dune rglementation spcifique, mme si elle a gard une grande autonomie dcisionnelle par rapport aux pouvoirs publics. linverse, le Mit Ghamr, qui relevait dune initiative entirement prive, tait compos de petites coopratives dpargne/investissement qui opraient dans les rgions agricoles du nord de lgypte. Lobjectif de leur fondateur, Ahmed al Najjar, tait dassurer lintermdiation des ressources financires entre pargnants et petits investisseurs locaux. Ainsi, les premires institutions islamiques taient caractrises par une grande diversit dorigines (locales, nationales et, dans certains cas, internationales) et de structures, mais aussi par une convergence dobjectifs et de philosophie. Les rsultats obtenus par ces premires banques islamiques ont t mitigs. Si certaines, comme le Tabung Haji ou lIDB (Islamic Development Bank), cre en 1974, ont russi sinstaller durablement, dautres furent phmres (les coopratives islamiques
29

Olivier pastr et Krassimira gecheva, la finance islamique la croise des chemins, 2008.

Page 45

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


dgypte, qui ont toutes disparu en 1967, ou bien la BCCI, Bank of Credit and Commerce International, liquide en 1991). En effet, ni les infrastructures existantes, ni la culture ne favorisaient, ce stade, lmergence dune finance exclusivement base sur le principe de profit-and-loss-sharing . 3.2. Le renouveau de la finance islamique (1970-1990) :

Malgr le succs tout relatif des premires expriences, la finance islamique a connu, au cours des deux dcennies suivantes une pousse de croissance remarquable. Le renouveau religieux et les dboires des institutions financires classiques dans les annes 1980 ont ressuscit lintrt pour cette forme de finance thique . Certaines volutions dans lenvironnement conomique ont galement favoris la prolifration de ces instruments financiers : la structure des revenus des grands tablissements de crdit sest modifie, le dclin des revenus dintermdiation laissant une place de plus en plus grande aux commissions et autres types de revenus le mouvement de libralisation et de drglementation a t accompagn par une acclration de linnovation financire. Les progrs raliss dans le domaine de lingnierie financire ont facilit llaboration de produits financiers qui intgrent les exigences de la finance islamique. Plusieurs facteurs semblent ainsi favoriser non seulement le dveloppement de la finance islamique mais aussi linterpntration de plus en plus pousse entre la finance traditionnelle et la finance islamique. Cette deuxime phase dans le dveloppement de la finance islamique est marque par des mutations profondes dans le fonctionnement et lorganisation de ces institutions financires : elles se dveloppent de manire plus diversifie et plus dcentralise, limage du monde musulman. Si la jeunesse de la finance islamique a t domine par un petit nombre de pays (essentiellement lArabie Saoudite, lgypte et le Pakistan), au cours des annes 1980-1990, de nouveaux centres de finance islamique apparaissent, notamment dans certains pays de lAsie du Sud-Est, mais aussi au sein des communauts musulmanes dans certains pays occidentaux. La finance islamique repousse aussi ses frontires industrielles : aprs stre dveloppe exclusivement sur le mtier bancaire, elle commence pntrer de nouveaux marchs comme lassurance ou les fonds communs de placement. De mme, si lide dorigine est conserve- la conformit aux principes de la charia les objectifs de ces institutions financires voluent progressivement. Elles ne sont plus considres comme un simple outil de dveloppement mais acquirent le statut dintermdiaires financiers part entire (avec comme objectif de maximiser leur profit).

Page 46

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


Sous limpulsion dune demande de plus en plus sophistique et dynamique, la finance islamique devient plus pragmatique et ses pratiques convergentes progressivement avec celles de la finance traditionnelle. Paralllement cette convergence, les institutions financires revendiquent de plus en plus leur spcificit, en mettant en place, par exemple, des sharia boards qui servent la fois de garants du caractre islamique des instruments financiers proposs et d arguments marketing auprs des investisseurs musulmans. 3.3. La finance islamique aprs le 11/09/2001 : 3.3.1. Un environnement financier qui change :

La date du 11 septembre 2001, qui a laiss une empreinte indlbile sur lensemble du monde musulman, a marqu galement un tournant important dans le dveloppement de la finance islamique. La croissance de celle-ci sest fortement acclre au cours des dernires annes sous limpulsion de deux phnomnes : le rapatriement de certains capitaux des investisseurs musulmans aprs le 11 septembre 2001. le gonflement de lpargne des pays du Proche-Orient. Ces deux facteurs expliquent, aujourdhui, lapparition de poches dpargne considrables dans les pays musulmans. Laccroissement du taux dpargne est un phnomne commun un grand nombre de pays mergents. Si les taux dpargne et dinvestissement mondiaux ont fortement diminu au cours des trente dernires annes, ces tendances mondiales masquent des volutions trs diffrentes de ces agrgats entre les pays industrialiss et les pays mergents (graphique 1)30. Dans les pays industrialiss, lpargne et linvestissement sont sur une trajectoire dcroissante depuis les annes 1970. Lvolution de lendettement des tats-Unis illustre parfaitement les consquences de ces volutions. Le creusement la fois du dficit public et de lendettement des mnages a entran une dgradation durable du compte courant amricain. linverse, pendant la mme priode, le taux dpargne na cess daugmenter dans les pays mergents. Par ailleurs, le taux dinvestissement dans ces pays sest brutalement contract depuis la crise asiatique. Ainsi, il nest pas surprenant de constater que la part des pays industrialiss dans lpargne mondiale est passe de 85 % en 1970 70 % en 2005. Graphique 1:Soldes extrieurs nets et avoirs extrieurs nets (en % du PIB mondial)

30

Source : FMI, Perspectives de lconomie mondiale, avril 2006.

Page 47

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique

Exportateurs de combustibles Autres conomies avances

Chine

tats-Unis

Autres pays en dveloppement

Cette dconnexion de plus en plus importante entre pargne et investissement national, dans les pays en voie de dveloppement en gnral, et dans les pays musulmans en particulier, a transform ceux-ci dimportateurs nets en exportateurs nets de capital. Une telle situation cadre mal avec les prdictions de la thorie conomique ou avec la configuration historique des flux de capitaux internationaux. Mais elle est comprhensible si lon examine la faiblesse des flux dinvestissement vers le monde mergent la lumire des faiblesses du cadre institutionnel dans ces pays : insuffisance des infrastructures et de lducation, lacunes dans le cadre rglementaire... Ce phnomne daccumulation dpargne a t particulirement marqu dans les pays exportateurs de ptrole, dont les pays du Proche Orient. En effet, en lespace de seulement cinq ans, les revenus tirs des exportations de ptrole ont presque doubl dans ces pays (graphique 2)31. Graphique2: Recettes tires des exportations du ptrole (milliards de dollars)

31

Source : FMI, Perspectives de lconomie mondiale, avril 2006.


Page 48

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


Cette situation des pays ptroliers nest pas indite. On la dj observe au moment des deux chocs ptroliers en 1973 et en 1979. Cependant, elle diffre fortement des situations prcdentes sur, au moins, deux points. Lallocation des capitaux investis ltranger par les pays exportateurs de ptrole sest profondment modifie. Les IDE et les investissements de portefeuille reprsentent, en 2005, prs de la moiti de lexcdent du compte courant des pays producteurs de ptrole. Or, dans les annes 1980, la part de ces actifs tait insignifiante dans les flux de capitaux extrieurs des pays ptroliers (graphique 3)32. Par ailleurs, les tensions sur le plan politique qui ont suivi le 11 septembre ont pouss les investisseurs musulmans rapatrier une partie de leur pargne ou, au moins, modifier la composition de leur portefeuille de placements. Graphique 3: Soldes extrieurs courants et flux de capitaux cumuls des pays exportateurs de combustibles (Milliards de dollars EU de 2005, chiffres cumuls)

Investissements directs, net Autres investissements, net Avoir de rserve 3.3.2. Une croissance trs rapide :

Investissements de portefeuille, net erreur & commissions solde courant

Au cours des annes 2001-2007, la finance islamique a ainsi connu une volution spectaculaire (graphique 4)33. Selon les diffrentes estimations, les actifs islamiques ont cru un taux de croissance annuel moyen entre 10 et 15 % depuis 2000 et on prvoit que ce rythme se maintiendra dans les 4 ou 5 prochaines annes.

32
33

Source : FMI, Perspectives de lconomie mondiale, avril 2006.

Source : Rapport moral sur largent dans le monde (2005), Association dconomie financire; Standard & Poors.

Page 49

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


En 2007, la valeur estime de lensemble des actifs islamiques dpasse 700 milliards de dollars (Standard & Poors). Graphique 4 : Taille du march de la finance islamique (total des actifs, milliards de dollars)

total des actifs, milliards de dollars


total des actifs, milliards de dollars 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2006 2007 taille du march de la finance islamique

Le nombre total des banques islamiques est pass de 1 en 1975 plus de 300 aujourdhui, auxquelles il faut ajouter les guichets islamiques dont se sont dotes certaines des grandes banques internationales. La plupart de ces institutions sont concentres dans le Proche et Moyen Orient et en Asie du Sud-Est, mais de plus en plus dtablissements pntrent les marchs des pays industrialiss. Par ailleurs, certaines banques islamiques, historiquement domicilies au Moyen-Orient, largissent, aujourdhui, leur activit linternational en visant, avant tout, les marchs asiatiques : lAsie du Sud-Est, lInde et, plus rcemment, la Chine. Le champ daction des banques islamiques diffre dun pays lautre : dans quelques rares pays, le secteur bancaire est entirement islamique (Iran, Soudan); dans dautres, les deux systmes, conventionnel et islamique, coexistent (mirats arabes unis, Indonsie, Malaisie, Pakistan), et, dans dautres encore, il existe seulement quelques banques islamiques. Si certains pays ont opt pour une sparation nette entre les deux secteurs, dautres ont autoris des banques classiques ouvrir des guichets islamiques. Une valuation de limportance de la place de la finance islamique dans le financement des conomies nationales doit donc tenir compte de ces diffrences. Dans certains pays du Conseil de coopration du Golfe (CCG), le poids de la finance islamique sur le march bancaire dpasse 20 % (graphique 5)34. Graphique 5 : Part du march des banques islamiques dans les pays du CCG et la Malaisie (en % du total des actifs bancaires)
34

Source: GCC.

Page 50

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique

Qatar Kuwait

Bahrain Saudi Arabie

Oman

UAE Malaysia

total GCC

Aujourdhui, les techniques et les principes de la finance islamique investissent de plus en plus de nouveaux marchs et sont dclins sur un nombre croissant de produits inspirs des instruments financiers conventionnels. Beaucoup de nouveaux produits islamiques ont ainsi vu le jour au cours des dernires annes dans des domaines aussi divers que le ngoce, linvestissement en actions ou obligations, lassurance et la rassurance, les prts consortiaux, les plans dpargne collective et autres produits de gestion de portefeuille et de patrimoine. Le march des obligations islamiques (sukuks) internationales est un secteur particulirement innovant qui connat une croissance rapide. En 2002, la valeur totale des obligations islamiques ne dpassait pas le milliard de dollars. En 2005 elle reprsente 10 milliards de dollars. Dans la seule rgion du Golfe, la valeur totale des missions de sukuks en 2006 slve 4,6 milliards de dollars, soit deux fois plus que lanne prcdente (graphique 6)35. Ainsi, au premier semestre 2006, ces missions reprsentent 81 % des missions obligataires de la rgion, contre 26 % en 2005.

35

Source: Trowers & Hamlins / Financial Times.

Page 51

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


Graphique 6 : mission de sukuk dans la rgion du Golfe mission de sukuks dans la rgion du Golfe (millions de dollars)
4585

5000 4000 3000 2000 1000 0 2003 2004 2005 122 1712 2147

2008

2008:1er semestre-sans prise en compte de la dette souvraine

Cette croissance dynamique concerne, bien videmment, la dette souveraine, mais aussi, de plus en plus, la dette prive. En Malaisie, qui est, pour le moment, le march dobligations islamiques le plus important, les obligations islamiques reprsentent 25 % du total des obligations en circulation et 42 % des obligations prives (graphique7)36. Le dynamisme de ce march attire de plus en plus de nouveaux metteurs mme au sein des pays industrialiss. Ainsi, en 2004, le Land de Saxe-Anhalt a t le premier emprunteur souverain non-musulman solliciter le march obligataire islamique en levant prs de 100 millions deuros par une mission de sukuks. En 2005, le gouvernement japonais et le gouvernement britannique ont galement fait appel ce type de financement. De mme, aujourdhui, certains emprunteurs privs, comme Loehmans Holding Inc (tats-Unis), ont eu recours ce type de produit. Malgr ce dynamisme incontestable, le march des obligations islamiques connat encore quelques faiblesses structurelles susceptibles dentraver son futur dveloppement. Ainsi, pour linstant, les souscripteurs se contentent de dtenir les titres jusqu lchance sans vritable march secondaire.

36

Source : Malasyas Securities Commission.

Page 52

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


Graphique 7 : Rpartition du march obligataire de la Malaisie

secteur public
conventionnel islamique

secteur priv
conventionnel islamique

14% 47% 53% 86%

Les fonds dinvestissements islamiques sont un autre secteur qui attire lattention des investisseurs. Leur nombre a t multipli par quatre et leurs encours par six en lespace de dix ans. Ddis lorigine limmobilier, ces fonds ont, progressivement, diversifi leur portefeuille dinvestissements. Les fonds dinvestissements en actions progressent un rythme annuel de 25 %. Selon les observateurs, cette tendance se poursuivra dans les cinq sept prochaines annes. La monte en rgime des fonds islamiques a incit certaines plateformes financires mettre en place un certain nombre de dispositifs afin dattirer ce type dinvestisseurs institutionnels. Ainsi, en 1999, le Dow Jones Islamic Market Index (DJIMI) et le Global Islamic Index Series (GIIS) ont t crs New York (suivis en 2007 par le SP500 Charia) dans le but doffrir une rfrence sur le march financier pour les valeurs boursires qui correspondent aux principes de la finance islamique. (Graphique 8)37.

37

Source : Sumaiyaa Samdani, 2006.

Page 53

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


Graphique 8 : Le nombre des fonds islamiques et leurs encours (milliards de dollars)
140 120 100 80 60 40 20 0 1996 1998 2000 2002 2005 29 62 Nombre de fonds islamique 102 103 120

3.3.3. Des tendances centrifuges et centriptes : Lunivers de la finance islamique est un univers extrmement htrogne. Cette htrognit se manifeste dans le temps, mais aussi dans lacceptation de ce qui relve ou non du champ de la finance islamique. Les premiers tablissements islamiques, soumis un objectif de dveloppement et financs, en partie, par des fonds publics ou des donations prives, proposaient une gamme de produits troite afin de rpondre aux besoins des vastes couches de la population exclues des circuits de financement traditionnels (un peu limage des banques de lconomie sociale du XIXe sicle). loppos, les banques islamiques du dbut du XXIe sicle fonctionnent comme de vritables tablissements de crdit commerciaux et, si les principes de la charia restent un facteur majeur dans la dtermination de leur offre, dautres critres, telle la rentabilit ou la comptitivit des produits proposs, sont galement pris en compte. Dans un autre registre, les obligations islamiques, march trs prometteur, ont d surmonter beaucoup de rticences avant de simposer comme un instrument de financement majeur. Apparues pour la premire fois en Asie du Sud-Est dans les annes 1980, elles ont t condamnes, dans un premier temps, puis adoptes par les acteurs du Proche et MoyenOrient. Aujourdhui, certains pays de cette rgion, comme Bahren, sont parmi les premiers metteurs mondiaux de sukuks. Mais, les contradictions propres la finance islamique se manifestent avant tout dans les diffrentes dfinitions de la notion de sharia-compliant quon peut recenser auprs des acteurs de ce march. Certains puristes militent pour une finance islamique base exclusivement sur des instruments risk-and-profit-sharing. Ils accusent la finance islamique daujourdhui de dvier de lidal islamique de capital risque, alors que, aujourdhui, moins de 20 % des actifs islamiques sont allous des instruments de ce type. En revanche, les pragmatiques encouragent la diversification des instruments financiers, voire lutilisation de certains instruments qui sapparentent de la dette, condition que cette diversification rponde des besoins concrets des clients et quelle

Page 54

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


respecte un certain nombre de grands principes. Les divergences dans la mise en uvre des principes de la charia sont importantes entre les diffrents pays musulmans mais aussi, de plus en plus, lintrieur de chaque pays musulman. Linterprtation de la charia sapparente au droit coutumier : elle varie dune sharia board lautre. Cette htrognit est favorise par lexistence de deux picentres distincts (le Golfe persique et lAsie du Sud-Est) qui ont chacun leur propre vision de la loi coranique et labsence dune autorit de rfrence vritablement mondiale sur ce march. La finance islamique revendique, aujourdhui, haut et fort sa spcificit. Il nen reste pas moins quon peut observer plusieurs points de convergence entre le business model des banques islamiques daujourdhui et celui des banques conventionnelles. Face une demande croissante et de plus en plus sophistique de produits financiers islamiques, et dans un environnement de plus en plus concurrentiel, les banques islamiques sapproprient un nombre croissant de produits financiers conventionnels. Lapparition rcente dinstruments spculatifs islamiques tmoigne du fait que les frontires entre la finance islamique et la finance traditionnelle sestompent de plus en plus. Les grandes banques internationales, telle Citigroup, HSBC ou Deutsche Bank, qui ont dvelopp leur propre offre de produits islamiques, sont un moteur important de cette convergence. 3.4. Les dfis pour les pays musulmans :

La situation conomique de nombreux pays musulmans est assez facilement prvisible pour lavenir moyen terme : dune part, pour les pays ptroliers, une accumulation de rserves que les volutions prvisibles du prix de l or noir devraient contribuer gonfler de manire trs significative ; et, dautre part, une recherche de diversification des placements, aussi bien en termes gographiques quen termes de produits. La finance islamique peut contribuer ce que cette rorganisation des flux de capitaux lchelle mondiale se fasse pour le plus grand bien des pays musulmans. Ceci ncessite, toutefois, quun certain nombre de rformes soient accomplies. 3.4.1. Crer des passerelles financires et trouver des dossiers dinvestissements : Le champ daction traditionnel de la banque islamique dans les pays musulmans a t la banque de dtail. Aujourdhui, ces institutions financires saffranchissent progressivement de ce march dorigine et commencent investir de nouveaux territoires. Les progrs raliss dans ce domaine sont, pour autant, encore modestes. Une part significative de lpargne islamique devrait lavenir sinvestir dans les pays musulmans. Un premier handicap cette volution tient ce que les premiers investissements dans cette zone ont, pour beaucoup dentre eux, t des checs, faute, pour les autorits locales, davoir slectionn des investissements emblmatiques (comme la t le dossier Berges du Lac en Tunisie) et rentables (trop dhtellerie et pas assez dindustrie). Les vritables enjeux pour les annes venir sont les suivants : Trouver des cibles dinvestissement : Le march financier dans les pays musulmans nest pas, ce jour, capable dabsorber le surplus dpargne manant des investisseurs musulmans, comme en tmoignent les rcentes turbulences financires sur les marchs du Proche-Orient. Ces marchs doivent donc tre dvelopps, la fois par voie de privatisation et par voie de cotation dentreprises prives (cotation qui pourrait tre encourage fiscalement).

Page 55

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


Mais cela ne suffit pas. Il faut aussi encourager le dveloppement du march du private equity. Pour cela aussi, les autorits locales doivent encourager fiscalement ce type dinvestissement, la fois facteur dopportunits dinvestissement pour les capitaux islamiques et de renforcement des fonds propres pour les PME locales, principal effet de levier pour ce type dentreprises. Crer des passerelles financires : Par ailleurs, il faut encourager la cration de passerelles financires pour permettre une meilleure allocation des actifs islamiques. De trop nombreux pays islamiques sont la fois sur bancariss (trop de banques) et sous-bancariss (pas assez de services, notamment en matire dingnierie financire). Il est donc de lintrt de la finance islamique de crer des institutions financires spcialises (fonds de private equity, banques daffaires...) permettant daider dtecter les opportunits dinvestissement et scuriser les montages financiers. Il est clair que tous ces efforts nauraient pas de sens sils ne saccompagnaient, pour toutes les institutions financires, dune plus grande transparence et dune amlioration du contrle interne. 3.4.2. Assurer une meilleure standardisation des produits : Labsence dhomognit freine le dveloppement de la finance islamique. Sans davantage de standardisation, et malgr lintrt croissant pour ce type de produits, la finance islamique ne pourra pas jouer long terme un rle significatif sur le march financier global et dans le financement des conomies nationales. La question de la standardisation est, aujourdhui, mal pose. Pour les produits, cela naurait pas de sens, la diversit faisant partie intgrante de linnovation financire. La standardisation naurait pas de sens non plus pour les principes sous-jacents des produits. Mais, dans un march globalis, la standardisation devient indispensable quant aux caractristiques techniques des produits. Un certain nombre de tentatives dharmonisation ont t entreprises. LAAOIFI (Accounting and Auditing Organisation for Islamic Financial Institutions), par exemple, travaille la fois sur llaboration de normes comptables concernant les oprations financires islamiques et sur une harmonisation des grands principes de conduite de cette activit. Toutefois, ces initiatives restent, au mieux, rgionales et ont un caractre plus consultatif que normatif. 3.4.3. Dfinir un cadre institutionnel : La promotion de la finance islamique passe, enfin, par lamlioration du cadre institutionnel dans lequel oprent ces institutions. Labsence dinformations homognes et comparables est aujourdhui un frein puissant au dveloppement des fonds dinvestissement islamiques, et en particulier des fonds dactions. Afin de dcider de lallocation de leurs ressources, ces institutions ont besoin non seulement dinformations financires traditionnelles sur les socits cibles, mais aussi dun certain nombre dinformations particulires qui permettent de vrifier leur conformit aux principes islamiques (leur niveau dendettement, la composition exacte de leur portefeuille dactivits, lutilisation de leur trsorerie, etc.). La cration dindices boursiers shariacompliant est un premier pas dans cette direction mais ne suffit pas. Par ailleurs, se pose le problme du traitement rglementaire des institutions financires islamiques. Doivent-elles tre traites comme des intermdiaires financiers classiques et donc tre assujetties aux mmes normes prudentielles et aux mmes rgles lgales que les autres ? Ou, au contraire, faut-il crer une rglementation spcifique ? Les opposants une rglementation spcifique considrent quune telle segmentation du cadre rglementaire serait nfaste pour la concurrence entre les diffrentes institutions financires et protgerait indment les banques islamiques. Il semble pourtant lgitime des

Page 56

Chapitre 2 : la finance islamique Section 3 : volution de la finance islamique


interroger sur un traitement lgal non diffrenci des institutions financires classiques et islamiques. Si la plupart des instruments financiers islamiques ont une contrepartie dans la finance traditionnelle, ils ne simbriquent pas parfaitement dans les rgimes rglementaires existants. Ils comportent des techniques de contractualisation spcifiques et rpartissent les risques diffremment entre les parties prenantes. Ainsi, du point de vue de la proprit et du contrle, la supervision actuelle, sur une base consolide, est-elle dfavorable pour les banques islamiques. Autre exemple, labsence de garantie des dpts pour les banques islamiques, qui revt peu dimportance dans un environnement global favorable, peut devenir une proccupation centrale si la conjoncture conomique et bancaire se dgradait, hypothse qui devient, depuis lclatement de la crise des subprimes , de plus en plus vraisemblable. Tous ces points mritent dtre approfondis et doivent dboucher sur un environnement rglementaire clair et, surtout, stable.

Page 57