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PORTAFOLIO DE INVERSION Publicado el 4 de enero de 2010 Ya que tenemos una cuenta abierta en la Institucin Financiera Autorizada de nuestra confianza

con los contratos firmados y hacemos el depsito inicial nos toca decidir en qu vamos a invertir los fondos. Lo primero es definir cmo vamos a medir el xito o el fracaso de nuestra estrategia a travs del tiempo. Para hacer esto, se debe establecer un patrn de medida que nos permita discernir por comparacin, en forma fcil y rpida, si vamos bien o vamos mal. Siendo el propsito la formacin de un patrimonio a largo plazo y su acrecentamiento, el primer metro patrn contra el cual comparar nuestro portafolio de inversin debera ser la inflacin mexicana (Indice Nacional de Precios al Consumidor). Esto en razn de que cualquier rentabilidad menor significara que nuestros ahorros disminuyen en lugar de aumentar, en trminos reales. Esto sera inaceptable. El segundo metro patrn que proponemos es la rentabilidad acumulada del rendimiento de CETES a 90 das. Esto en razn de que la inversin en CETES es considerada la ms segura, ya que est garantizada por el Banco de Mxico y el Estado. Cualquier otra alternativa implica riesgos, mayores o menores. No vale la pena tomarlos si no seremos capaces de superar, al menos, la rentabilidad de una inversin en CETES. Portafolios Modelo Estableceremos dos portafolios diferentes para dos categoras de inversores, a saber: - Grandes inversionistas: Cuentas de 3,000,000 de pesos o ms. - Pequeos inversionistas: Cuentas de 300,000 pesos a 3,000,000 de pesos El portafolio para pequeos inversores se encuentra en el ttulo siguiente y tambin se basa en una cartera ejemplar de un milln de pesos. El lector que desee implementarlo y siga exactamente nuestras recomendaciones, obtendr rendimientos similares a los que publicaremos aqu. Lo nico que deber cuidar es mantener la proporcin en funcin del monto que efectivamente tenga invertido. La razn de que haya dos portafolios distintos es que sabemos que las instituciones financieras limitan el universo de posibles inversiones a las cuentas menores, solamente las cuentas mayores tienen acceso a todo el amplio espectro de alternativas. El segundo portafolio para grandes inversionistas est disponible para todos los lectores que deseen registrarse. Para registrarse deben proporcionar, entre otros datos, su direccin de correo electrnico. El suscriptor recibir correos peridicos indicando las sugerencias de compra y venta, como as tambin los razonamientos y soportes de todas las decisiones que se vayan tomando. Tambin tendr disponibles todos los documentos en formato .pdf que podr descargar del portal en cualquier momento. Como estamos lanzando el portal, daremos el servicio totalmente gratis durante los primeros meses, para que el inversor pueda ir formando su cartera sin incurrir en ningn costo y puedan comprobar la eficacia de nuestros consejos. El propsito del portafolio modelo es ofrecer a los colegas inversores un ejemplo vivo de cmo se forma una cartera de valores burstiles y cmo evoluciona a travs del tiempo. La intencin es invertir a largo plazo manejando el portafolio en forma activa (comprando y vendiendo en el mercado) para lograr beneficios superiores a la inflacin mexicana y al

rendimiento anual de los CETES. Los criterios que se seguirn son conservadores. No nos proponemos superar los rendimientos de ningn ndice burstil en particular, ya que stos pueden bajar o subir. La prioridad absoluta es que el inversor no pierda dinero. Mecnica de operacin Asumimos la ficcin de que invertimos la cantidad de un milln de pesos mexicanos el da 4 de enero de 2010. Por ficcin, aclaramos, queda entendido que no es una inversin real de dinero, sino un modelo que se va a operar a travs de los aos. Las transacciones que efectuemos, de compra y venta, son imaginarias pero se basarn exclusivamente en valores reales publicados. Publicaremos un diario de transacciones, que incluir las comisiones tpicas de 0.30% ms IVA para que los resultados se asemejen completamente a los de una operacin real. Los dividendos cobrados tambin se reflejarn en el diario de transacciones y se acumularn al beneficio del inversor. El estado de resultados de la cartera as como la composicin de la misma sern publicados peridicamente para que el inversor pueda seguir su desarrollo. Cada vez que efectuemos una transaccin, el usuario que se haya registrado recibir un correo electrnico informando los detalles de la misma. La idea es que si algn inversor registrado en el sitio desea implementar, en forma personal, una idntica estrategia, podr hacerlo siempre y cuando est atento y vigilante a todos los movimientos que nosotros le iremos informando. En caso de que as lo hiciere, obtendr (por su cuenta y riesgo, exclusivamente) los mismos resultados que el portafolio arroje. Si la suma a invertir es diferente del milln de pesos del portafolio inicial, deber cuidadosamente efectuar las transacciones en montos proporcionales, para cuidar que la diversificacin porcentual sea idntica. De esa manera obtendra el mismo resultado porcentual a lo que efectivamente se invierta. Advertencia para deslindar responsabilidad La inversin burstil es, en esencia, riesgosa. Nadie puede garantizar resultados a corto plazo. Aqullos que deseen seguir nuestro ejemplo e invertir a nuestra manera, lo harn por su exclusiva cuenta y riesgo. Aclaramos que el autor mantiene forma personal inversiones en ttulos valores que cotizan en bolsa, mismos que pueden frecuentemente coincidir (aunque no necesariamente) con los que se recomiendan en el modelo propuesto.

http://inversorbursatilmexicano.com/inversor/index.php?option=com_content&task=view&id=30 &Itemid=44 http://www.joseacontreras.net/econom/Finanzas/invpregclav.pdf

Definicin
La ley 35/2003 de 4 de noviembre de Instituciones de Inversin Colectiva y el Reglamento que la desarrolla establece las normas por las que se rigen los Fondos de Inversin junto con las Sociedades de Inversin, as como las de sus Gestoras y Depositarios. El objeto de los Fondos y de las Sociedades de Inversin es constituirse con la finalidad de invertir en valores mobiliarios o inmobiliarios, segn su naturaleza. Un fondo de inversin es un patrimonio, sin personalidad jurdica, que est formado por las aportaciones de una serie de inversores o partcipes. El fondo de inversin est administrado por una sociedad gestora de Instituciones de Inversin colectiva (SGIIC) y sus derechos de propiedad estn representados en un certificado de participacin. Las aportaciones de todos los inversores en los fondos de inversin se invierten en activos financieros (letras, bonos, obligaciones, acciones, productos derivados, etc.) o en activos no financieros (filatelia, obras de arte, inmuebles, etc). Mientras que las Sociedades de Inversin se constituyen como Sociedades Annimas siendo sus accionistas los propietarios de la sociedad, los Fondos de Inversin se definen como patrimonios, que pertenecen a una pluralidad de inversores denominados partcipes. El patrimonio de un Fondo de Inversin se divide en un nmero de participaciones de iguales caractersticas, que tienen el carcter de negociable, pero que carecen de valor nominal. El nmero de participaciones es ilimitado y el valor de cada una se calcula dividiendo el valor total del patrimonio entre el nmero de participaciones en circulacin, a este valor se le va a denominar valor liquidativo.

Orgenes
La primera referencia significativa a los Fondos de Inversin en nuestro pas, data del ao 1964 a travs del Decreto-Ley 7/1964 de 30 de Abril, que autoriza al Gobierno a regular los Fondos de Inversin de carcter Financiero (Fondos de Inversin Mobiliaria). En sus inicios los Fondos de Inversin lo hacan slo en renta variable, por lo que su evolucin va a ir muy ligada a la de la Bolsa. Hasta 1974 experimentan un gran desarrollo, pero la crisis mundial de los aos 70 provoca un constante retroceso en su crecimiento, debido a las bajas rentabilidades que producan. Es a partir de ese momento, cuando se comienza a considerar a la renta fija como activo para diversificar el riesgo de cartera, y en 1980 comienzan a introducirse valores de esta categora en las carteras de los fondos. Finalmente, la Ley 46/1984, de 26 de Diciembre, consolidad esta tendencia con al creacin de los Fondos de Inversin en activos del Mercado Monetario (FIAMM). No obstante, el impulso definitivo de los FIM y FIAMM se produce a comienzos del los aos 90 por varias razones. Desde el punto de vista financiero, cabe destacar la creacin de los Fondtesoros, cuyas campaas estatales de publicidad promocionan enormemente esta frmula de inversin y por otro lado tampoco hay que olvidar en este sentido, la intervencin directa de Bancos y Cajas de Ahorros como promotores de la gran mayora de los Fondos comercializados en Espaa, aprovechando sus redes de distribucin por el pas.

El control y la supervisin de los Fondos corresponde a la Comisin Nacional de Valores (CNMV), que ejerce su funcin con las mismas atribuciones y facultades normativas, reguladores, fiscalizadores y de sancin, de que est investida por la Ley 1284/98 del Mercado de Valores. Las Sociedades Gestoras, Depositarios y todos los Folletos e Informes sobre los Fondos deben inscribirse obligatoriamente en el Registro que lleva la Comisin Nacional de Valores, se rigen por las disposiciones de la Ley N 811/96, los reglamentos de la CNMV y los respectivos reglamentos internos o de gestin, de cada uno de los Fondos previamente aprobados por dicha comisin.

Elementos del Fondo


A) Los partcipes
Los partcipes o inversores son las personas que aportan sus ahorros al fondo de inversin y, cuando lo desean, pueden obtener su reembolso total o parcial. Son copropietarios del patrimonio del Fondo, del que les corresponde un porcentaje en funcin de su aportacin (nmero de participaciones). En el momento que una persona realiza una aportacin al patrimonio comn del fondo se convierte en partcipe del mismo. Esta aportacin se puede realizar bien en el momento de constitucin del fono o bien con posterioridad. El titular podr ser una persona fsica o jurdica, residente o no residente, mayor o menor de edad, pudiendo existir no o varios titulares por cuenta abierta.

B) Las participaciones
Las participaciones del fondo son cada una de las partes iguales en las que se divide el patrimonio del un fondo de inversin, es decir, son las aportaciones unitarias de cada uno de los inversores. Todas las participaciones tienen los mismos derechos y valen lo mismo. Su propiedad da derecho a participar en los resultados de la gestin, que se harn efectivos convirtindose en beneficios o prdidas en el momento en que el titular tome la decisin de venta. La participacin es siempre nominativa (est al nombre del partcipe) y no puede ser al portador. Las participaciones pueden estar representadas bien a travs de certificados o bien a travs de anotaciones en cuenta (registros informticos). Son valores negociables, pero en realidad no se negocian en ningn mercado de valores, al comprarse y venderse a travs de la sociedad gestora, que es la que emite y reembolsa estas participaciones.

C) La sociedad gestora de instituciones de inversin colectiva (SGIIC)


Es la que emite gestiona y administra el fondo y sobre todo, decide cual es la poltica de inversiones a seguir, es decir, decide los valores e instrumentos financieros que se van a adquirir y vender con el patrimonio del fondo. La Sociedad gestora no es propietaria del fondo de inversin, pues los autnticos propietarios del fondo son los partcipes. Cada fondo de inversin tiene una nica sociedad gestora y cada SGIIC puede gestionar varios fondos de inversin a la vez, cada uno en funcin de las

necesidades o preferencias de los ahorradores. Por la gestin cobra directamente al fondo una comisin (comisin de gestin). Las gestoras estn obligadas a remitir a la CNMV peridicamente una informacin exhaustiva que relata la trayectoria de los fondos y el grado de cumplimiento de los requisitos establecidos legalmente, entre los que destacan: los coeficientes de inversin del activo, del patrimonio, de liquidez, posiciones en el grupo de la gestora, relacin de operaciones de compra y venta, etc. Todas las operaciones de compra, venta y transmisin de participaciones deben pasar ineludiblemente por la gestora, no pudindose realizar operaciones sin que sta medie.

D) El depositario
Puede ser cualquier Caja de Ahorros, Banco, Sociedad o Agencia de Valores o Cooperativa de Crdito debidamente inscrita en los registros especiales de la CNMV. Su funcin bsica es la custodia de los valores que la IIC tiene en su cartera, sin bien puede confiar total o parcialmente la misma a un tercero. Al margen de esta responsabilidad es la encargada de las siguientes funciones: 1. 2. Recibir y custodiar los valores y todos aquellos activos que constituyan inversiones de los fondos de inversin, y tambin realiza la liquidacin de las operaciones. Velar por la regularidad de las suscripciones de participaciones, cobrando el importe correspondiente, cuyo neto abonarn en la cuenta de los fondos, estando obligada a comunicar a la CNMV cualquier anomala detectada. 3. 4. Satisface, por cuenta de los fondos, los reembolsos de participaciones ordenada por la sociedad gestora, cuyo importe neto adeudarn en cuenta el fondo. Percibir una comisin de depsito.

Adems, el depositario supervisa y vigila la actuacin de la sociedad gestora velando por el inters de los partcipes del fondo. Cada fondo de inversin tiene que tener designado un nico depositario, lo cul no quiere decir que la relacin entre un fondo y su depositario no pueda desaparecer. La sustitucin del depositario de un fondo de inversin da derecho a los partcipes a solicitar el reembolso de sus participaciones, sin deduccin de comisiones de reembolso ni gasto alguno. Por otro lado tambin son susceptibles de producirse una comisin por la suscripcin y otra por el reembolso de participaciones.

Tipos de fondos de inversin :: A) Segn la naturaleza de los activos Si tomamos en consideracin la naturaleza de los activos , podemos realizar la siguiente clasificacin de Fondos:

i. Fondos de inversin de carcter financiero

Son aquellos que invierten el patrimonio en activos financieros (letras, bonos, obligaciones, acciones, instrumentos derivados, etc...) Los fondos de inversin financieros se dividan tradicionalmente en dos grandes grupos FIM y FIAMM, pero con la nueva legislacin y debido a la aparicin en cada vez menos tiempo de nuevos productos, todos los fondos van a pasar a denominarse Fondos de Inversin (FI), de sapareciendo las denominaciones de FIM/FIAMM, aunque los estatutos de cada fondo puedan recoger de que tipo se trata. A continuacin se expone cual ha sido hasta ahora la clasificacin habitual de los Fondos. Fondos de Inversin Mobiliaria (FIM): Son fondos cuyo objeto exclusivo es la compra, tenencia, disfrute y venta de valores y otros activos financieros. Los FIM invierten ms del 90% de su activo en valores cotizados en mercados de valores: deuda pblica, renta fija privada, acciones e instrumentos derivados. El plazo y porcentaje invertido en estos activos dependen de la poltica de inversin del fondo. A su vez se pueden clasificar en fondos de renta variable, de renta fija y mixtos, admitindose dentro de los mismos otras posibilidades. Tambin existen fondos garantizados que suelen exigir una inversin mnima y la garanta no suele ser por periodo indefinido. Fondos de inversin en activos del mercado monetario (FIAMM): Se trata de fondos que invierten en activos de renta fija, letras del Tesoro fundamentalmente, e instrumentos financieros de elevada liquidez, es decir, activos financieros a corto plazo del mercado monetario. Por tanto, ni los valores de renta variable, ni los instrumentos derivados cuyo subyacente sean acciones o ndices de renta variable, ni valores de renta fija cuyo vencimiento sea superior a 18 meses, +pueden formar parte del patrimonio de los FIAMM. Los FIAMM slo son recomendables para inversores muy conservadores. A largo plazo saldr ms rentable invertir en fondos de acciones o en fondos de renta fija a largo plazo, a pesar de que la fluctuacin del valor de estos fondos es mayor. Fondtesoros: Son fondos que invierten la mayor parte de su patrimonio en Deuda Pblica del Estado y de las autonomas. Pueden ser FIM o FIAMM, dependiendo de si la inversin se realiza en activos a largo o corto plazo (<18 meses). Estn capitaneados por el Tesoro, que acuerda con las diferentes gestoras la comercializacin de esta marca de productos, pero no aseguran una rentabilidad ni se encuentran garantizados por el Tesoro. Al igual que los FIM de renta fija, su rentabilidad estar en funcin de la evolucin de los tipos de inters del mercado, por lo que en situaciones de subida de tipos, como la sucedida en 1994, pueden soportar prdidas de forma transitoria. Fondos de fondos (FIMF): Son fondos de inversin que invierten su patrimonio mayoritariamente participaciones de otros fondos de inversin. Fondos Garantizados (FG): Aseguran al partcipe la recuperacin de la totalidad o de un porcentaje del importe suscrito ms una cuanta mnima de beneficio en un plazo determinado. Estos productos se soportan mayoritariamente (80-90%) en una cartera de renta fija con la que se asegura en el vencimiento la parte fija de la garanta dedicndose el resto a opciones y instrumentos derivados (10%) que permiten participar en el porcentaje adicional y prometido. Suelen tener un periodo limitado para la aportacin de dinero al fondo y, adems debe mantenerse el patrimonio aportado durante todo el periodo fijado (de garanta) para obtener la rentabilidad ofrecida. Para conseguir que los inversores suscriban estos fondos durante el

periodo limitado de suscripcin y se mantenga el patrimonio durante el periodo fijado se penalizan con elevadas comisiones de suscripcin y reembolso las operaciones realizadas fuera de esos plazos. Existen fondos garantizados de renta fija (GRF) que pueden asegurar un rendimiento fijo y Fondos Garantizados de Renta Variable, que aseguran la obtencin de una rentabilidad vinculada total o parcialmente a la evolucin de acciones (ndices burstiles) o divisas. Fondos en valores no cotizados: Son fondos que invierten en valores no negociados en mercados secundarios. Este tipo de productos resultar especialmente interesante para quienes busquen un mayor rendimiento de sus inversiones, an a costa de asumir un alto riesgo, y para quienes no necesiten disponer de su dinero en cualquier momento.

i. Fondos de inversin de carcter financiero


Fondos de inversin inmobiliaria (FII): Son fondos de carcter no financiero que permiten que el partcipe pueda invertir en bienes inmuebles de naturaleza urbana a partir de pequeas cantidades. El propio fondo inmobiliario es el que compra, arrienda, mantiene y vende los inmuebles. Este tipo de fondos no puede desarrollar actividades diferentes tales como promocin inmobiliaria, construccin u otras no especificadas por la ley. El RD 845/1999 de 21 de Mayo incluye adems como objeto de inversin los inmuebles en fase de construccin, opciones de compra o compromisos de compra a plazos y la titularidad de concesiones administrativas que permitan el arrendamiento de inmuebles. La rentabilidad de estos fondos no depende slo de lo que gane con los alquileres y las ventas, pues tambin depende de lo que haya aumentado o no el valor de los inmuebles con el paso del tiempo. Deben constituirse con un patrimonio inicial equivalente a 1.500 Millones de pesetas y un nmero de participaciones de 100 (si bajan de esta cifra se dispone de un ao para cumplir este requisito).En este tipo de fondos el coeficiente de liquidez es menor y el Valor Liquidativo se publica mensualmente por entidades especializadas. Deber existir una oportunidad al ao como mnimo de reembolso de participaciones para los partcipes que lo soliciten. Las 3 clases de FII existentes son a su vez: Fondos de viviendas, Fondos Mixtos y Fondos libres.

B) Segn las caractersticas de la inversin Si tomamos en cuenta las caractersticas de la inversin se pueden clasificar en: Uninacionales Sectoriales: sanidad, telecomunicaciones, finanzas, materias primas Multinacionales: globales, por reas geogrficas Temticos: Nuevas Tecnologas, Ecolgicos, ticos

C) Segn el tipo de gestin

Segn cual sea el tipo de gestin utilizada por las gestoras de Fondos: Gestin Activa: en ella el gestor trata de batir al ndice con una seleccin de valores previamente seleccionados y analizados. Gestin Pasiva: Se trata de usar fondos referenciados a ndices burstiles (Ibex-35, Dow Jones, Eurostoxx-50, Morgan Stanley C.I). Multigestin: Consiste en reunir a los mejores gestores para que gestionen distintas partes de la cartera de un Fondo de Inversin. Alternativa: Busca rentabilidad absoluta con independencia momento del mercado.

D) Segn distribuya o no beneficios Si atendemos a la distribucin o no de beneficios, se puede distinguir: Fondo de Reparto: un fondo es de reparto cuando distribuye dividendos, en funcin de los resultados obtenidos y de lo que establezca el propio reglamento del fondo. Fondo de capitalizacin: un fondo es de capitalizacin cuando no distribuye dividendos y la nica retribucin del partcipe proviene del incremento patrimonial producido, si existe, como consecuencia de la diferencia entre el valor de las participaciones en el momento en que se incorpor al fondo y el valor de ese mismo nmero de participaciones en el momento de su reembolso o venta. Este tipo de fondos son los predominantes en Espaa, debido a su tratamiento fiscal ms favorable. A continuacin se presenta una clasificacin a modo orientativo y no exacto de los porcentajes y tipos de activo en que invierte cada Fondo. Se trata de una clasificacin consensuada entre la CNMV e Inverco en1999.

Categora

Renta

Fijo

Duracin Aos

Renta Variable Peso (%)

Divisa euro (%)

no Peso

Peso (%)

FIAMM

100

< 1,5

<5

FIAMM internacional

100

< 1,5

>5

FIM renta fija corto plazo

100

<2

<5

FIM renta fija largo

100

>2

<5

plazo

FIM renta internacional

fija

100

>5

FIM

renta

variable

< 25

> 75

< 30

nacional

FIM renta variable euro

< 25

> 75

< 30

FIM

renta

variable

< 25

> 75

internacional

FIM renta fija mixta

> 70

< 30

FIM mixta

renta

variable

< 70

30 - 75

FIM renta fija mixta internacional

> 70

< 30

FIM

renta

variable

< 70

30 75

mixta internacional

FIM garantizado renta fija

FIM garantizado renta variable

Fondos globales

http://www.rinconcastellano.com/economia/fondosinversion/3_tipos.html#

Comisiones
A) Soportadas por el fondo
i. Comisin de Gestin:
La percibe la sociedad gestora como remuneracin de servicios de gestin y administracin del fondo y se fija en funcin del rendimiento o del patrimonio del fondo. Puede calcularse sobre: El patrimonio medio diario objeto de gestin. Sobre los resultados obtenidos. Mediante un sistema mixto que mezcla los anteriores.

En nuestro pas el mtodo ms utilizado es el primero, si bien algunos productos nuevos, normalmente de alto riesgo, usan normalmente alguno de los dos ltimos.

ii. Comisin de Custodia o depositaria:


La percibe el depositario como remuneracin por su labor de custodia y control y est fijada en funcin del patrimonio custodiado. Se suele calcular sobre el valor nominal de los valores que se tienen en cartera en el fondo, si bien algunas entidades lo hacen en base al valor efectivo limitando los cargos al equivalente en base nominal. Ambas comisiones se calculan diariamente y se cargan en el patrimonio del fondo segn los porcentajes de aplicacin que consten en el folleto explicativo. Adems estn establecidos unos lmites mximos legales tanto para la comisin de gestin como para la de custodia.

B) Soportadas por el partcipe


Su aplicacin se traduce en pagar un canon por entrada o salida del fondo, que puede ser recibido por la gestora (comisiones) o por el mismo fondo (descuentos). Normalmente su puesta en marcha queda condicionada a un perodo de permanencia en el fondo, cancelndose en la mayora de los casos a partir de un plazo. El motivo de su existencia es facilitar las labores de la gestin, ya que para alcanzar una mxima efectividad debe contarse con un volumen patrimonial ms o menos estable y, cuanto menos, creciente.

i. Comisin de suscripcin:
Puede percibirla la sociedad gestora y se aplica sobre el importe de la suscripcin.

ii. Comisin de reembolso:


Puede percibirla la sociedad gestora y se aplica sobre el importe de reembolso, disminuyendo el mismo

Fiscalidad de los fondos de inversin


La tributacin al IRPF de las plusvalas en Fondos de Inversin ha cambiado desde el 1 de Enero de 2003. Las plusvalas de los fondos van a tributar al15% a partir del primer ao (inferior a un ao tributarn al tipo marginal). Adems se opt porque el traslado o cambio de un Fondo de

Inversin a otro, no supusiera ningn tipo de carga fiscal eliminando el pago del "peaje" fiscal . Antes en el antiguo IRPF, con las retenciones a cuenta se frenaban las posibilidades de cambiar de fondo (excepto para los Unit Linked que s disponan de esta posibilidad), lo que supona una discriminacin frente a los grandes patrimonios que s disponan de esta disponibilidad. Con el cambio las dos modalidades fondos y sociedades-, se han aproximado en el nuevo IRPF. Los poseedores de participaciones de Fondos de Inversin anteriores al 31 de diciembre del 94 conservan los coeficientes reductores del 14,28% por cada ao de permanencia hasta la fecha anteriormente indicada. Los fondos extranjeros que se comercializan en Espaa se benefician de la misma fiscalidad siempre que estn registrados en la CNMV, no provenga de un paraso fiscal y se encuentre dentro de la legislacin comunitaria. Como ejemplo cabe citar que la CNMV no permiti hasta Mayo de 2001 el registro de fondos irlandeses debido a particularidades de la legislacin irlandesa lo que afect a gestoras de EE.UU. que haban elegido Irlanda para lanzar sus fondos por toda Europa. Lo mismo ocurri con algunos fondos de Luxemburgo, que se asimilaron a inversin en parasos fiscales. El rgimen general de las IIC, estaba regulado anteriormente por la Ley 46/1984 de 26 de diciembre y el RD 1393/1990 modificado por RD 91/2001 de 2 de febrero. Ahora esta ley y su Reglamento han sido sustituidos por la ley 35/2003 de Instituciones de Inversin Colectiva y se est a la espera de la aprobacin definitiva del Reglamento que desarrolle los aspectos ms fundamentales de la ley, que est anunciado por parte del Ministerio de Economa y Hacienda para la segunda mitad del presente ao 2005. En la actualidad con el objeto de agilizar al mximo los trmites de constitucin y comercializacin de los fondos de inversin, las gestoras y los depositarios solo requieren la autorizacin del proyecto de constitucin por la CNMV. Estas entidades alcanzarn sus respectivas condiciones cuando queden inscritas en los Registros oficiales de la CNMV. La ley anterior estableca cautelas para asegurar el buen fin de la gestin: Coeficientes obligatorios de inversin. Limitaciones a la concentracin de inversiones. Coeficientes mnimos de liquidez.

Requisitos que deben cumplir las sociedades gestoras y depositarios, no pudiendo, por ejemplo, desempeas ambas funciones para una misma IIC. Con la publicacin en el BOE de la ley 35/2003 de IIC se afirma que la inversin colectiva es uno de los canales naturales para la participacin de los hogares espaoles en los mercados de capitales. Su doble condicin de frmula de financiacin desintermediada y de instrumento de ahorro privilegiado de los inversores minoristas la convierten en un sector de atencin prioritaria para la poltica financiera espaola. El buen funcionamiento de las Instituciones de Inversin Colectiva tendr implicaciones directas para los objetivos fundamentales de la poltica financiera del pas (eficiencia en la asignacin de ahorro a las oportunidades de inversin, en la gestin de los riesgos y en la proteccin de los inversores menos informados).

Esta nueva ley deroga la ley 46/1984 que a pesar de establecer unas bases slidas que han dado lugar a un crecimiento espectacular de la inversin colectiva en Espaa, deba someterse a una reforma en profundidad que adaptase el sector a las nuevos productos y necesidades de los inversores. Se persigue por un lado, garantizar la flexibilidad y la capacidad de adaptacin a la evolucin del mercado, y por otro lado atender a los desarrollos en el marco de los acuerdos de la Unin Europea. Ya se han incorporado a la legislacin espaola la Directiva comunitaria sobre IIC armonizadas que dota de criterios homogneos para la aprobacin, control, estructura y exigencias de informacin de los Fondos de Inversin en todos los pases pertenecientes a la UE. Por otro lado basta con presentar ante el organismo regulador del Estado de comercializacin del fondo de Inversin correspondiente para que el registro sea vlido en todos los pases del marco comunitario. Actualmente, con la ley 35/2003 de 4 de noviembre y el Reglamento, que acabar definiendo por completo la estructura del sector, las que siguen son las novedades y objetivos ms destacables que van a transformar el sector de los Fondos de Inversin: La liberalizacin de la poltica de inversin . La experiencia ha mostrado que es preferible abandonar el enfoque basado en multitud de categoras legales de IIC y en la limitacin de los activos aptos para la inversin, introduciendo ms flexibilidad y libertad a la hora de definir los perfiles inversores de las IIC. El nuevo marco regulatorio permite a las IIC invertir en casi todo tipo de activos financieros. El reforzamiento de la proteccin a los inversores con nuevos instrumentos. El fortalecimiento de las obligaciones de transparencias y de las normas de conducta para prevenir conflictos de inters se ha revelado como un medio ms eficaz para proteger a los inversores, que la imposicin de restricciones a las posibilidades de actuacin financiera de las IIC. En este marco las gestoras debern contar con departamento o servicio de atencin al cliente que canalizar las quejas de los inversores y cuyas decisiones sern vinculantes para la Entidad. Menos trmites: Se da ms flexibilidad a los procedimientos de fusin, transformacin y escisin. Tambin se da ms rapidez al proceso de autorizacin de IIC y gestoras y se tiene previsto un nuevo rgimen para operaciones vinculadas. Mayor Informacin: Ser necesario tener a disposicin del inversor informacin lo ms actualizada posible en cualquier momento y dar a los inversores la posibilidad de conocer esa informacin a travs de las nuevas tecnologas de Informacin (Internet) Ser obligacin de la gestora continuar enviando los correspondientes informes ya sean trimestrales, semestrales o los de carcter anual. Tambin se debe informar al partcipe sobre su posicin en las empresas en las que se inviertan a la hora de acudir y votar en las juntas de accionistas. Regulacin de los Fondos y Sociedades de Inversin por compartimentos, lo que supone un importante ahorro de coste para las Entidades. Lo ms novedoso del proyecto de ley es la eliminacin de las categoras de fondos . FIM, FIAMM, fondos principales y subordinados y fondos de fondos. As, la CNMV realizar una nueva clasificacin: agrupar los productos en funcin de la vocacin inversora del fondo. De esta forma cada partcipe podr elegir ms fcilmente el fondo que mejor coincida con su perfil de riesgo. Adems se ampla del 10% al 15% de la cartera del fondo el mximo que puede

invertir en un solo valor o activo. El nmero mnimo para construir un fondo queda establecido en 100 partcipes por compartimento. Refuerza la separacin entre gestora y depositario. Se fortalece su divisin de modo que si estn en un mismo grupo, se exigen determinadas medidas para evitar los conflictos de intereses que estarn dentro de unos procedimientos internos de conducta que sern verificados por una comisin del consejo u rgano interno de la gestora.

Ventajas de los fondos de inversin


La principal ventaja que ofrecen los fondos de Inversin es que al juntar el dinero de todos los inversores en un Fondo de Inversin, se logra un gran volumen de dinero que puede generar mayores rentabilidades y conllevar menores costes de transaccin . Posibilidad de diversificacin y controlar mejor los riesgos: El ahorrador puede acceder a una cartera de valores muy amplia que en muchos casos no estara a su alcance si invirtiese de forma individual, logrando un importante ahorro de costes (ventajas de las economas de escala). Adems existe la posibilidad de invertir en valores extranjeros de forma sencilla y econmica y en productos de difcil accesibilidad para el inversor individual por su elevada complejidad. Las decisiones de inversin las toma un inversor profesional, con dedicacin plena y que por lo general, dispone de la informacin adecuada para realizar las mejores inversiones posibles teniendo en cuenta la coyuntura de los mercados y la situacin econmica general. Al estar sometidas al control de la CNMV los partcipes tienen la garanta de una gestin transparente y la seguridad de un control y seguimiento exhaustivos; los valores liquidativos de los fondos se publican diariamente y la obligacin de publicar Informes (trimestrales, semestrales) es contina. Seguridad, adquirir participaciones de un fondo de inversin, en cualquiera de sus modalidades hace que por pequea que sea nuestra inversin, esta se encuentre diversificada en un gran nmero de activos con lo que obtenemos una mayor seguridad en nuestra inversin. Es importante mencionar que los fondos deben cumplir con ciertas normas legales relacionadas a diversificacin de inversiones (mximos y mnimos para ciertas clases de instrumentos financieros), las cuales son muy generales. Adems, el mismo fondo puede establecer parmetros. Fiscalidad, los fondos de inversin tienen una fiscalidad ventajosa, partiendo de la base de que los rendimientos obtenidos no tiene repercusin fiscal hasta que no reembolsamos parte o la totalidad de nuestra inversin, a la vez que al tributar como rendimientos patrimoniales se permite la compensacin de plusvalas estn sujetos a un tipo impositivo fijo del 15% para cualquier tramo de la escala de gravamen. Adems se ha eliminado el pago del "peaje" fiscal por el traslado de un fondo de inversin a otro, siempre y cuando estn inscritos en la CNMV. Liquidez: los fondos de inversin, en general, nos permiten disponer de nuestro dinero en cualquier momento.

Variedad, al existir una enorme cantidad de fondos de inversin siempre podremos encontrar aquel que por sus caractersticas se ajuste a nuestras necesidades.

Inconvenientes
Imposibilidad de influir en la gestin, con lo que puede que no se adapte a sus expectativas. Dificultad de encontrar un gestor de patrimonio de confianza que anteponga los intereses del inversor a los suyos propios y que convierta sus objetivos financieros en realidad. Las comisiones aadidas de estos instrumentos pueden ser elevadas y condicionar el resultado final de la inversin.

Alternativas a los Fondos de Inversin


El objetivo del inversor al participar en fondos de inversin es invertir en un conjunto de valores que, mediante su correcta combinacin, permitan optimizar su rentabilidad y minimizar su riesgo, adems de permitirle obtener importantes beneficios fiscales, y una mayor liquidez. Pues bien, a la vista de estos objetivos, el inversor puede encontrar otras alternativas de actuacin que le permitan alcanzar estos objetivos fundamentalmente a travs de vas alternativas: carteras de inversin, los unit link y a travs de otros vehculos de inversin an poco introducidos en nuestro pas debido a restricciones legales, como son los Hedge Funds y la llamada gestin alternativa.

A) Cartera de inversin:
Una cartera es el conjunto de activos con un objetivo y plazo determinados para reducir el riesgo y maximizar la rentabilidad. Las carteras pueden responder a diferentes criterios, distinta titularidad, plazo de inversin, objetivo de inversin, banco o entidad. As, el inversor es quien puede definir su cartera segn sea su perfil de inversin (conservador, moderado o agresivo) Su eleccin estar en funcin de tres variables fundamentales: su situacin personal, el plazo al que piensa invertir y el nivel de riesgo que est dispuesto a aceptar. La opcin de invertir mediante una cartera de valores exige un alto grado de conocimiento de mercados y productos por parte del inversor, as como contar con la asesora y gestin de entidades especializadas en este tipo de actividades, como empresas de servicios de inversin o entidades de crdito.

B) Unit Linked
Es un seguro de vida/ahorro que invierte las primas aportadas en fondos de cestas de fondos de inversin que el inversor elige en funcin de su perfil y entre las que se podr mover sin tener que tributar. Asimismo, se garantiza una cobertura en caso de fallecimiento y permite la posibilidad de beneficiarse de las ventajas fiscales de los seguros de vida, as como la de rescatarse en cualquier momento, sin necesidad de que se produzca el fallecimiento del asegurado.

As, las principales ventajas de los unit linked son: Movilidad: en todo momento el inversor podr cambiar la distribucin de cartera entre las distintas modalidades sin necesidad de tributar, realizando tantas reasignaciones como desee para maximizar la rentabilidad de su inversin. Fiscalidad: el inversor no pagar impuestos hasta el momento del rescate y adems los rendimientos se vern minorados en funcin de la antigedad de las aportaciones, a partir de los dos aos. Los rendimientos obtenidos por la venta se consideran rendimientos de capital mobiliario y al tratarse de un seguro de vida se beneficia de los coeficientes reductores que se aplican a stos. Liquidez: el inversor podr rescatar su inversin en cualquier momento desde el primer da, lo que le hace ms ventajoso respecto a otros tipos de fondos tan de moda como los garantizados. Seguro de vida: en caso de fallecimiento los beneficiarios percibirn el capital asegurado, que consistir en adicionar al valor del fondo acumulado en fecha de fallecimiento un 15% del valor de dicho fondo.

C) Gestin Alternativa y Hedge Funds


El comportamiento negativo de la renta variable en el trienio 2000-2003 ha propiciado el desarrollo de productos de inversin diferenciados de la gestin convencional, que han venido a conocerse como gestin alternativa. La Gestin Alternativa recoge toda una serie de productos de inversin que pretenden buscar rentabilidades absolutas positivas en todos los perodos con independencia de la que obtengan los ndices burstiles. Tratan de optimizar el binomio riesgo rentabilidad y su perodo de anlisis suele ser inferior que en la gestin tradicional. Bajo la gestin alternativa se agrupan bsicamente tres productos: Inversin en Activos Inmobiliarios. Private Equity o Capital Riesgo. Hedge Funds. Los Hedge Funds son vehculos de inversin de carcter privado y no regulado, normalmente domiciliados en territorios off-shore (parasos fiscales), que tienen una libertad casi absoluta en cuanto a criterios o estrategias de inversin. Son vehculos de inversin colectiva que no necesariamente tienen estructura de fondo, pudiendo adoptar por tanto forma societaria. Surgen en 1949 en EE.UU como respuesta a la demanda de grandes patrimonios que buscaban obtener rentabilidades eludiendo el riesgo caracterstico de los mercados burstiles. Utilizan frecuentemente derivados, posiciones cortas o vendidas y, en muchos casos, con inversiones a crdito a apalancadas. Otra de las cuestiones es su menor liquidez respecto a otros vehculos de inversin. Es bastante habitual que los hedge funds contemplen posibilidades de reembolso slo una vez al mes o al trimestre. Otro hecho caracterstico es que las comisiones se devengan a partir del momento en que el hedge fund supera su objetivo de rentabilidad, quedando estas comisiones en suspenso cuando la rentabilidad cae por debajo de dicho objetivo y no vuelve a superarlo. Es importante saber que el gestor suele invertir una parte importante de su patrimonio en el producto, alinendose de

esta forma los intereses de gestores e inversores. Debido a su carcter privado y poca informacin existente (consecuencia de la falta de regulacin existente) basan su captacin de dinero de los inversores en la reputacin y prestigio dentro del mercado en base a las rentabilidades histricas conseguidas. Los hedge funds basan su rentabilidad en la habilidad del gestor (80%) y en los movimientos del mercado (20%). En los fondos tradicionales esta proporcin se invierte. El riesgo ms importante al que nos enfrentamos en los hedge funds es el llamado riesgo gestor por la elevada discrecionalidad que poseen los gestores, sin olvidarnos del apalancamiento. Existen cuatro estrategias bsicas en los Hedge Funds: Estrategias de arbitraje: Intentan explotar las discrepancias o ineficiencias que se observan en los precios de activos relacionados. Estrategias orientadas a eventos (Even Driven): Invertir en compaas inmersas en procesos de fusiones, adquisiciones, reducciones de capital, etc. Apuestan por los beneficios que reportarn sus consiguientes reestructuraciones, nuevas aportaciones de capital, recompra de acciones, ecuacin de canje de compaas que se fusionan. Estrategias tcticos o discrecionales: Intentan explotar a nivel global las distintas tendencias que se desarrollan en la renta variable, la renta fija, los tipos de cambio y las materias primas. Estrategia de fondos de fondos: Invierten en Hedge Funds de mltiples gestoras. Se disea una cartera diversificada con el objetivo de disminuir el riesgo que podra asumirse invirtiendo en un nico gestor. Se pueden elegir fondos con la misma estrategia o con estrategia muy distinta. El inversor se beneficia de la diversificacin de gestores y estilos de inversin. Esta estrategia ha resultado especialmente significativa para mitigar las prdidas en que muchos fondos han incurrido (mayo de 2005) debido a la rebaja en la calificacin crediticia (lo que ha provocado la bajada del precio) de la deuda de General Motors. En Espaa estamos actualmente en fase de espera en la aprobacin del reglamento que desarrolle la nueva ley 35/2003 de Instituciones de Inversin Colectiva. Los Hedge Funds recibirn el nombre de Inversin Colectiva de Alto Riesgo (IICAC), en el nuevo Reglamento, y sern accesibles a los particulares. Hasta ahora, en Espaa estos productos eran exclusivos de inversores institucionales, pero en el nuevo Reglamento, se limitar el endeudamiento de los Hedge Funds con domicilio espaol a cinco veces su patrimonio, y para los inversores particulares se establecer una inversin mnima de 100.000 euros. La intencin del legislador es poner todas las garantas necesarias para que el inversor que finalmente invierte en este tipo de fondos invierta sabiendo el riesgo que esta asumiendo.

Situacin actual
En la actualidad, tienen una gran importancia social ya que cuentan con ms de 8 millones de inversores, para los cuales resultan difcil hacer la eleccin ya que existen ms de 2000 fondos comercializables, decisin que ser ms compleja desde ahora debido a que la (CNMV) y la Direccin General del Tesoro han dado el visto bueno a tres categoras:

Los FIMP o fondos de inversin mobiliaria principales son IIC cuyos partcipes slo pueden ser otros fondos de inversin (los FIM subordinados). Su patrimonio destina a la adquisicin de activos de renta fija o variable, nacional o internacional. Los FIMS o fondos de inversin mobiliaria subordinados, que destinan su patrimonio a la compra de participaciones de los fondos principales (FIMP). Los FIMF o fondos de fondos se caracterizan por invertir la mayor parte de su patrimonio en otras instituciones de inversin colectiva nacionales o extranjeras. El xito comercial de estas instituciones ha estado ntimamente ligada al contexto del

mercado, as hasta 1995 los ms demandados eran los FIAM de renta fija, por los altos tipos de inters, pero, a consecuencia de las bajadas en los tipos, comenzaron a desarrollarse de manera espectacular los fondos garantizados y modalidades como los sectoriales o los mixtos, que permitan disfrutar al partcipe de la Bolsa sin asumir todo el riesgo que esta conllevaba. El volumen de patrimonio en Fondos de Inversin (Mobiliaria e Inmobiliaria) se situ en 231.018 millones de euros en abril de 2005 (algo ms de 38 billones de pesetas) y el nmero de partcipes y accionistas en 8.151.380, segn datos suministrados por Inverco. La rentabilidad media ponderada obtenida por los Fondos de Inversin en los ltimos doce meses ha sido del 2,58%. El incremento ms significativo de partcipes sigue correspondiendo a los Fondos Garantizados de Renta Variable, con un 7,3% ms en lo que va de ao, lo que contina con el tirn de los fondos garantizados entre los inversores en los ltimos aos (en 2004 tres de cada 4 captados se destinaron a garantizados).

El futuro de los Fondos de Inversin


Si se tiene en cuenta la evolucin que han presentado los fondos de inversin en los ltimos aos, sobre todo como consecuencia del mayor conocimiento del producto por parte de las familias, no hay duda de que en el futuro este producto seguir captando una parte considerable del ahorro de los inversores. En el futuro, se espera que la evolucin de los fondos de inversin en Espaa vaya acompaada de un incremento en la cultura financiera de las familias y de la necesidad de prever rentas para el futuro, ya que las prestaciones sociales por jubilacin van a cubrir, previsiblemente, menor proporcin de las rentas con que se abandone la vida laboral. Los fondos de inversin van a seguir evolucionando en el futuro, atendiendo al objetivo por el que se crearon, que no es otro que facilitar el acceso de los pequeos y medianos ahorradores al mundo de la inversin financiera, y as posibilitar la tenencia de instrumentos a los que el acceso de modo individual podra ser complejo. En resumen, los fondos de inversin son un producto consolidado con un pasado corto, pero brillante, y unas inmejorables expectativas de futuro.

http://www.rinconcastellano.com/economia/fondosinversion/8_actualyfuturo.html#

Qu son los fondos de inversin?


El ahorro a travs de bancos, cajas populares, o chequeras maestras, aunque ayudan a mantener el valor real de su dinero, ofrecen tasas de inters relativamente bajas. En la busqueda de mayores rendimientos, se puede optar por invertir en la directamente en bolsa mexicana de valores, deuda, etc.

Para quienes les resulta complicado invertir de manera directa en acciones de las empresas que cotizan en bolsa, o cuando se quiere diversificar la inversin en deuda o en moneda extranjera, se tiene la alternativa de los fondos de inversin. Adems siempre vale la pena empezar con lo ms elemental, con lo ms bsico, ya que con la especulacin se puede ganar mucho, pero tambin se puede perder mucho. Los fondos de inversin son un mecanismo de ahorro. Es una sociedad que organiza un grupo de inversionistas que buscan un fin comn; existen sociedades de inversin de muchos tipos: Los que invierten en deuda o en la renta fija o los que invierten en acciones de empresa que es renta variable. Existen infinidad de fondos que se adecuan a las necesidades de cada inversionista, y los bancos ahora ofrecen grandes facilidades para poder invertir en estos mecanismos. El hecho de que las sociedades de inversin sea un "grupo de personas", ayuda a disminuir la cantidad de dinero necesaria para invertir. Normalmente se puede entrar desde $10,000 pesos, y en algunos bancos desde $1,000.00. Los fondos de inversion son una alternativa para todos.

Tipos de fondo de inversin


Por el tipo de inversin, podemos clasificar los fondos en tres categorias:

Deuda. Son aquellos fondos que invierten en deuda tanto privada como gubernamental tales como CETES, etc. Renta variable. Son aquellos fondos en los cuales se invierte en mercados especulativos, tales como compra venta de acciones en bolsa de valores, metales, materias primas, etc. Tienen en muchas ocasiones mejor rendimiento que los fondos de deuda, pero de igual manera el riesgo es mayor. Cobertura. Son fondos que invierten en moneda extranjera, ya sea dlares o euros.

El riesgo en los fondos de inversin


Aunque siempre existen riesgos al invertir, hoy en da operan fondos que estn totalmente garantizados. Sin embargo los fondos ms "riesgosos" se espera que tengan un rendimiento mayor. Por ejemplo: Los fondos que han invertido en la bolsa mexicana han obtenido en los ltimos aos un excelente rendimiento anualizado, pero el riesgo de invertir en un fondo de estos es diferente que invertir en un fondo que te ofrece el 3%. A mayor rendimiento, mayor riesgo.

El encontrar la mezcla adecuada de riesgo/rendimiento depende de cada inversionista, ya que est en funcin de muchas cosas, como la edad, el patrimonio, su estado civil, el estilo de vida y su aversin al riesgo entre otras cosas. Lo ms importante que se tienen que fijar cuando se hace el plan de inversin es determinar para que se quiere el dinero, el objetivo del ahorro y conocer los instrumentos, el riesgo y el rendimiento esperado de cada uno. Antes de invertir en un fondo de inversin, revisa su calificacin. Esta calificacin est formada por dos partes, una parte alfabetica que indica la calidad del fondo y su administracin. La calidad del fondo tiene seis niveles que va desde niveles de calidad sobresalientes (AAA) hasta nivel de calidad Bajo (B). En un fondo de deuda por ejemplo, el nivel de calidad determina la capacidad de pago de la entidad que presta. Cuando se compra deuda gubernamental, normalmente la calidad es AAA porque el gobierno cumple en sus pagos. Cuando se adquiere deuda de empresas, la calidad depende del grado de endeudamiento de la empresa, su flujo de ventas, su consejo de administracin, etc. La escala desde el nivel mximo al mnimo es AAA (sobresaliente) , AA, A, BBB, BB y B (Baja). La segunda parte de la calificacin de un fonde de inversin es numrica, y va del 1 al 7. Este dgito indica que tanto se ve afectado el rendimiento del fondo de inversin por el entorno global de la economa. La sensibilidad de un fondo a las condiciones cambiantes del mercado es:

1 = Extremadamente baja 2 = Baja 3 = Baja a moderada 4 = Moderada 5 = Moderada a alta 6 = Alta 7 = Muy alta.

Esta escala permite diferenciar y comparar el riesgo de mercado de los diferentes fondos. http://www.economia.com.mx/fondos_de_inversion.htm

Juan Pablo Zorrilla Salgador


Universidad de La Laguna. Espaa.

juanpablozorrilla@yahoo.com

Para citar este artculo puede utilizar el siguiente formato: Zorrilla Salgador, Juan Pablo: "Qu son los Fondos de Inversin?" en Contribuciones a la Economa, diciembre 2004. Texto completo en http://www.eumed.net/ce/

INTRO
En la actualidad un conjunto de palabras en boga en el mundo de los grandes inversionistas es el de Instrumentos Alternativos y, uno de estos instrumentos son los ya tan nombrados Fondos de Inversin. Digo lo de nombrados, ya que la mayora de la gente a escuchado ese juego de palabras pero, una realidad es que fuera del mundo financiero y de altos negocios, los pequeos ahorradores (o potenciales pequeos inversionistas) no conocen realmente que son los Fondos y como funcionan estos. El presente artculo servir de gua de informacin para estudiantes universitarios, empresarios y ahorradores (inversionistas potenciales) que estn interesados en incursionar en el mundo de los Fondos de Inversin. 1. Antecedentes

En el siglo XVII aparece en Holanda las Administratie Kantooren, que eran entidades que operaban como intermediarios entre empresas que emtian valores mobiliarios y ahorradores. Dichas entidades actuaban con ciertos principios de los Fondos de Inversin que conocemos en la actualidad. 1822. Por iniciativa del Rey Guillermo I se fundo la Sociedad General de los Pases Bajos para favorecer la industria de inters nacional. En 1868, aparece en Londres la primera sociedad de inversin colectiva regulada y reglamentada como tal. Conocida como The Foreign and Colonial Goverment Trust. 1894. Origen de los Fondos en EE.UU. llamados Boston Personal Property Trust. En 1925, aparecen en Francia los Fondos de Inversin y hasta 1952 en Italia. Hasta 1941 se lnzale primer Fondo de Inversin en Japn pero, este se ve suspendido posteriormente, debido a la intensificacin de las hostilidades en el Pacfico. Por lo que hasta 1951 se reanudaron las comercializaciones de participaciones. Pero es hasta 1957 que se lanza el primer Fondo de Inversin tal y como lo conocemos hoy en da.

2. Activos Financieros A grandes rasgos un activo es un contrato el cual promete al inversionista la recepcin en el futuro de ciertos flujos de efectivo previamente especificados; estos pueden ser de renta fija o variable. Y dependiendo de su grado de liquidez y rendimiento se clasificaran como activos pertenecientes al mercado monetario (o de dinero) o al mercado de capitales. Sern pues, activos financieros las cuentas corrientes, cuentas de ahorro (slo si ofrecen algn tipo de inters), imposiciones a plazo, certificados de depsito, letras, pagars, obligaciones, acciones, participaciones en Fondos de Inversin, etc. 3. Concepto y Tipos de Fondos de Inversin Un Fondo de Inversin es una sociedad de inversin colectiva en la cual los participes reciben mayor rentabilidad por la suma de sus capitales que lo que lo que ganaran de manera individual. Una definicin ms tcnica sera la de patrimonio perteneciente a una pluralidad de inversores, cuyo derecho de propiedad se representa mediante un certificado de participacin, administrado por una sociedad gestora, con el concurso de un depositario. Su objeto exclusivo es la adquisicin, administracin y enajenacin de valores mobiliarios y otros activos financieros, para compensar una adecuada composicin de sus activos, compaginando riesgos y rendimientos, es decir, buscando la rentabilidad media cercana o incluso superior a la del mercado (Casas, 2003). Hay dos tipos de clasificaciones para los Fondos de Inversin, la primera esta en funcin a su posicin de distribucin de los beneficios, de los cuales podemos distinguirlos de la siguiente manera: a) Fondos de Renta o de Reparto. Son aquellos en los que se distribuye con carcter peridico los beneficios de la institucin, va dividendos a los participes. Y, b) Los Fondos de Capitalizacin o de Crecimiento. Que son aquellos en los que la sociedad gestora acumula las rentas y reinvierte los ingresos en el patrimonio del Fondo.

La segunda clasificacin esta en funcin del plazo de vencimiento de los instrumentos a los que se ve materializado el activo.
Los fondos de inversin mobiliaria son patrimonios pertenecientes a una pluralidad de inversores, cuyo derecho de propiedad se representa mediante un certificado de participacin, administrados por una sociedad gestora, a la que se le asignan facultades de dominio sin ser propiedad del fondo y con el concurso de un depositario. Se constituyen con el exclusivo objeto de adquisicin, tenencia, administracin y enajenacin de valores mobiliarios para obtener un rendimiento econmico, bajo el

principio de limitacin de riesgos mediante una diversificacin de la cartera y sin participacin mayoritaria en otras entidades (Casas, 2003).

Los F.I.M. (Fondos de Inversin Mobiliaria) son instrumentos de Largo Plazo y, se diferencian a grandes rasgos de acuerdo a la temporalidad de los F.I.A.M.M. (Fondos de Inversin en Activos del Mercado Monetario) ya que estos son fondos de capitalizacin e invierten en activos financieros de corto plazo (inferior a 24 meses) del mercado monetario, tales como Letras del Tesoro, Bonos del Estado con pacto de recompra y pagars de empresa, es decir, en activos lquidos, para as poder facilitar la liquidez inmediata de las participaciones. Por esta razn se les llama <<fondos de dinero>> (Beltrn, 1991). En el cuadro nmero 1 se muestran otras caractersticas diferenciadoras entre el F.I.M. y el F.I.A.M.M. Cuadro No. 1. Diferencias entre F.I.M. y F.I.A.M.M.:
DENOMINACIN FONDO DE INVERSIN MOBILIARIA F.I.M. Acciones de renta fija 72 horas (3 das hbiles) Domicilio social o sucursal de la sociedad gestora Cualquier instrumento negociable en el mercado secundario Sin lmite Largo plazo FONDO DE INVERSIN EN ACTIVOSDEL MERCADO MONETARIO F.I.A.M.M. Activos del mercado monetario 24 horas (un da hbil) Domicilio social o sucursal de la sociedad gestora Valores de renta fija de elevada liquidez 18 meses Corto plazo

Abreviatura exclusiva Inversin Plazo mximo de reembolso al participe Liquidacin Valores susceptibles de mantener en cartera Vencimiento mximo de la cartera Vocacin del fondo

Fuente: Elaboracin propia en base a Casado (1992) y Casas (2003). 3.1. El Fondtesoro Este tipo de Fondo, tiene como peculiaridad que es el Estado el responsable del pago de las participaciones. Entenderemos por el Fondtesoro como:
Un fondo de inversin cuyo patrimonio est invertido, exclusivamente, en Deuda del Estado (Letras de Tesoro, Bonos y Obligaciones del Estado). Esta constituido en rgimen de capitalizacin (Beltrn, 1991).

Existen dos clases de Fondtesoros; los de corto plazo (Letras del Tesoro) y los de largo plazo (Bonos y Obligaciones del Estado). 4. Componentes de los Fondos de Inversin Ya una vez definido y, despus de haberse explicado los tipos de Fondos de Inversin y sus variantes pasaremos al apartado en el cual se hablar acerca de todas las partes que componen y hacen posible el perfecto funcionamiento del Fondo, as como, lo relacionado con los participantes y el patrimonio. 4.1. Los Participes Estos sern las personas fsicas o jurdicas que realizan las aportaciones al Fondo. 4.2. La Sociedad Gestora

Es una sociedad annima que tiene como objeto social y exclusivo, la administracin y representacin del Fondo, siendo tambin la responsable ante los partcipes la buena marcha del mismo. 4.2.1. Funciones de la Sociedad Gestora: Redaccin del reglamento de gestin del Fondo. Ejercimiento inherente a los valores integrados al Fondo y en beneficio de sus participes. Es la encargada de la contabilidad del Fondo. Determina diariamente el valor liquitativo de las participaciones. Rinde cuentas e informa a los participes y a la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV). Emite los certificados de participacin. Efecta la canalizacin de los reembolsos de participaciones. Selecciona los valores que integran el Fondo. Ordena al depositario de la compra y venta de valores. Acuerda la distribucin de resultados. Por todos los servicios antes mencionados se cobrar una comisin de gestin que se ver descontada diariamente en el valor liquidativo del Fondo. Para el caso de los Fondtesoros, las Sociedades Gestoras son seleccionadas por el Tesoro Pblico. 4.3. Entidad Depositaria Como su mismo nombre lo indica, es donde se realizan los depsitos de los ttulos del Fondo y la tesorera. Generalmente es un Banco o una Caja de Ahorros. A travs de estas instituciones financieras se efectan las suscripciones y reembolsos, as como, son los responsables de custodiar los valores del Fondo y de dar seguimiento a las operaciones que realice la Sociedad Gestora. Otra de sus funciones es la de percibir los intereses y dividendos devengados y emite en conjunto con la Sociedad Gestora los certificados de participacin. 4.4. Las Participaciones Todo el patrimonio resultado de la inversin colectiva denominada Fondo de Inversin, estar dividido en participaciones de iguales caractersticas, sin valor nominal, que confiere a los titulares un derecho de propiedad sobre dicho Fondo. Por lo tanto, una participacin se entender como la unidad de aportacin de cada uno de los participes. 4.4.1. Nmero de Participantes Al constituirse el Fondo, se fijar una cantidad inicial de participaciones, dicha cantidad se podr ver modificada en el futuro, esto como consecuencia de nuevas suscripciones y reembolsos. Por lo tanto el nmero de participaciones es ilimitado y se ver aumentado o disminuido a medida que aumente o disminuya el Fondo. 4.4.2. Valores del Patrimonio Los activos financieros del Fondo se cotizan diariamente a precios de mercado y estos sern valorados a la cotizacin del da anterior. Existen algunos Fondos que se calcularn en base al incremento de la rentabilidad correspondiente al da, incorporando est al patrimonio.

En el caso de los Fondos especializados en Valores de Renta Variable, estos se suelen valorar a precios del mismo da o del da siguiente al de las peticiones de suscripcin o reembolso (segn e reglamento de cada Fondo) para evitar que, una vez conocidos os resultados de la jornada burstil, algunos de los partcipes puedan llevar a cabo operaciones que redunden en perjuicio de los dems. Por todo lo antes mencionado el valor del patrimonio de un Fondo ser la diferencia entre el valor de sus activos y el de todas sus cuentas acreedoras. 4.4.3. El Valor de la Participacin Este valor lo calcula la Sociedad Gestora, dividiendo el patrimonio del Fondo entre el nmero de participantes existentes. A este valor se le conoce como Valor Liquitativo y se aplicar a todas las suscripciones y reembolsos que se produzcan en el da. El Valor Liquidativo que se aplicar ser el correspondiente a la fecha de ingreso a la cuenta del Fondo. 4.4.4. La Cuanta de las Suscripciones y de los Reembolsos A partir de la inversin mnima que exija el Fondo, cada participante o participe podr suscribir o reembolsar cualquier cantidad de dinero, sin verse limitado a la compra o venta de participaciones. Siempre asegurndose la rentabilidad de la totalidad de los ahorros disponibles en cada momento. 5. Eleccin del Tipo de Fondo Se recomendar seleccionar un Fondo de Inversin Mobiliaria (F.I.M.) cuando: a) Se desea un ahorro estable a mediano y largo plazo. b) Rentabilidad cuando los tipos de inters a corto plazo son inferiores a los de largo plazo. Se elegir un Fondo de Inversin en Activos del Mercado Monetario (F.I.A.M.M.) cuando: a) Se busca liquidez y un buen tratamiento fiscal. b) Ser ideal para momentos de incertidumbre econmica, financiera y con tipos de inters al alza. c) Por lo tanto estos Fondos son rentables cuando los tipos de inters a corto plazo son ms altos que los de largo plazo.
6. Criterios a Seguir para Elegir un Fondo de Inversin Estos sern un conjunto de datos que se deber de tener en cuenta al momento de suscribirse a un Fondo de Inversin: a) La rentabilidad real acumulada por el Fondo. b) Las comisiones cobradas por el Fondo (suscripcin, gestin, custodia y reembolso). c) El patrimonio del Fondo. Ya que cuanto ms elevado sea este, ms diversificado estar el riesgo. d) La composicin de la cartera del Fondo. Este punto se refiere a la relacin de activos financieros que lo integran y conocer el criterio que maneja el Fondo, es decir, tener una postura conservadora (la seguridad ante todo) o por el

contrario la postura arriesgada donde prevalecer la rentabilidad sobre la seguridad. e) La evolucin actual y futura (previsible) de los tipos de inters. f) Y finalmente, cmo ser manejada y distribuida la informacin del Fondo enviada al participe (contenido y periodicidad de la misma). 7. Ventajas de los Fondos de Inversin El Fondo de Inversin es un producto financiero dirigido tanto al pequeo inversor como al gran inversionista ya que no existe lmite de suscripcin. Sirve de manera exclusiva a las necesidades de cada particular destinando una parte de sus ahorros a este tipo de producto. En el cuadro nmero 2, se explican las razones por las cuales es ventajoso el Fondo de Inversin ante otros productos financieros habituales. Cuadro No. 2: Ventajas que Ofrecen los Fondos de Inversin.
ASPECTO Seguridad RAZN Dentro de la normativa propia de cada Fondo y de la Sociedad Gestora establecen lmites mximos y mnimos que aseguran una gestin prudente de su dinero. La multiplicidad de los valores de cada Fondo reduce el nivel de riesgo. Los rendimientos en la mayora de los Fondos de Inversin son acumulativos diariamente por lo tanto la rentabilidad suele ser elevada desde el inicio de la suscripcin. La inversin se recupera en cualquier momento mediante un reembolso de participaciones. Estos reembolsos pueden ser totales o parciales, lo cual confiere al Fondo una liquidez inmediata (en un plazo mximo de 24 a 72 horas). El rgimen fiscal es bastante favorable a lo q se refiere a los Fondos de Inversin y este se ver favorecido a medida que ms tiempo permanezca l participe en el Fondo. El correcto manejo del Fondo estar a cargo de la Sociedad Gestora, dichas sociedades

Diversificacin

Rentabilidad

Liquidez

Rgimen Fiscal

Gestin Profesional

cuentan con mltiples materiales, informticos y humanos que permiten acceder, a mercados donde no podra acceder o sera demasiado costoso. Informacin Real y Oportuna Todos los participantes estarn informados en todo momento del destino de su inversin. Antes y durante la suscripcin del Fondo, los participes podrn conocer la situacin del mismo a travs de diversos documentos pblicos (reglamentos, memorias anuales e informes trimestrales, etc.).

Fuente: Elaboracin propia en base a Mascareas (1996).

Conclusiones
Los Fondos de Inversin es un producto financiero ideal para aquellos inversionistas que deseen realizar su propio plan de ahorro, que podrn establecer la aportacin peridica de cierta cantidad, para conseguir un determinado capital al cabo de un plazo preestablecido. Debido a sus caractersticas de sociedad de inversin colectiva ofrece a sus participes una seguridad financiera institucional (Sociedades Gestoras) y una diversificacin del riesgo, liquidez y rentabilidad, as como, un fcil acceso al pequeo ahorrador.

BIBLIOGRAFA
1. BELTRAN, Tello Hemgenes (1991). Manual para invertir en fondos de inversin. Edita: rea Editorial, S.A./Expansin. Madrid.
2. CASADO, Jos y Martnez, Luis J. (1992). Conocer los fondos de inversin Ediciones Gestin 2000. Barcelona. 3. CASAS, Jurado Amalia Garca (2003). El mercado espaol de fondos de inversin: Anlisis econmico-financiero. Universidad de Granada. Espaa. 4. MASCAREAS, Prez-Iigo Juan y Lpez, Pascual Joaqun (1996). Renta fija y fondos de inversin. Ediciones Pirmide. Espaa. http://www.eumed.net/ce/2004/jpz-finv.htm Antes de disear un portafolio de inversin ptimo, necesita desarrollar una estrategia de inversin. La estrategia es el equivalente al mapa del tesoro que lo conducir directamente a dnde est. Lo orientar y le ayudar a definir cmo ensamblar un portafolio ptimo, conformado por activos financieros que, en conjunto, le ofrezcan el mejor equilibrio posible entre riesgo y rendimiento, de acuerdo con sus caractersticas particulares.

Cul es el procedimiento que debe seguir para armar un portafolio ptimo? La estrategia est basada en el concepto riesgo-rendimiento ya que existe una relacin directa entre los dos. Para armar un portafolio ptimo usted debe dividir el capital que tiene disponible para invertir en tres partes. La primera es la reserva, que debe mantener para emergencias e imprevistos. sta se coloca en activos financieros de corto plazo, que permiten una rpida disponibilidad en caso necesario. La segunda parte contiene el capital que puede necesitar en plazos conocidos, o de la cual quiere obtener un ingreso permanente. sta se colocar en instrumentos de renta fija (bonos, CDT), de riesgo y rendimiento moderado. La tercera parte la colocar en activos de renta variable (acciones,) o en otras inversiones de mayor riesgo pero son las que le van a imprimir la mayor rentabilidad al portafolio. ste sencillo ejercicio de distribucin de capital entre reserva para emergencias, renta fija y renta variable es conocido como la Poltica de Asignacin de Activos, y es la parte ms importante del proceso de inversin. Suponga que dispone de un capital de $100.000 para invertir. Las posibles combinaciones para armar su portafolio son prcticamente ilimitadas. Desde el ms agresivo, conformado por el 100% de acciones con alto potencial de crecimiento y alto riesgo, hasta el ms conservador, conformado por el 100% de inversiones de bajo rendimiento y bajo riesgo. La teora sobre inversin dice: Si invierte todo su capital en un portafolio de crecimiento agresivo, usted puede esperar un crecimiento superior al 10% anual, en el largo plazo, pero no es garantizado. Tambin podra tener rendimiento negativo. Los precios de las acciones usualmente retroceden y pueden permanecer as por varios aos. Si necesita el dinero en el momento en el que el mercado est en baja o si no cuenta con una adecuada tolerancia al riesgo va a pasar noches muy amargas durante estos periodos. Podra incluso no aguantar la presin y vender el portafolio en el peor momento. Antes de disear un portafolio de inversin ptimo, necesita desarrollar una estrategia de inversin. La estrategia es el equivalente al mapa del tesoro que lo conducir directamente a dnde est. Lo orientar y le ayudar a definir cmo ensamblar un portafolio ptimo, conformado por activos financieros que, en conjunto, le ofrezcan el mejor equilibrio posible entre riesgo y rendimiento, de acuerdo con sus caractersticas particulares. Cul es el procedimiento que debe seguir para armar un portafolio ptimo?

La estrategia est basada en el concepto riesgo-rendimiento ya que existe una relacin directa entre los dos. Para armar un portafolio ptimo usted debe dividir el capital que tiene disponible para invertir en tres partes. La primera es la reserva, que debe mantener para emergencias e imprevistos. sta se coloca en activos financieros de corto plazo, que permiten una rpida disponibilidad en caso necesario. La segunda parte contiene el capital que puede necesitar en plazos conocidos, o de la cual quiere obtener un ingreso permanente. sta se colocar en instrumentos de renta fija (bonos, CDT), de riesgo y rendimiento moderado. La tercera parte la colocar en activos de renta variable (acciones,) o en otras inversiones de mayor riesgo pero son las que le van a imprimir la mayor rentabilidad al portafolio. ste sencillo ejercicio de distribucin de capital entre reserva para emergencias, renta fija y renta variable es conocido como la Poltica de Asignacin de Activos, y es la parte ms importante del proceso de inversin. Suponga que dispone de un capital de $100.000 para invertir. Las posibles combinaciones para armar su portafolio son prcticamente ilimitadas. Desde el ms agresivo, conformado por el 100% de acciones con alto potencial de crecimiento y alto riesgo, hasta el ms conservador, conformado por el 100% de inversiones de bajo rendimiento y bajo riesgo. La teora sobre inversin dice: Si invierte todo su capital en un portafolio de crecimiento agresivo, usted puede esperar un crecimiento superior al 10% anual, en el largo plazo, pero no es garantizado. Tambin podra tener rendimiento negativo. Los precios de las acciones usualmente retroceden y pueden permanecer as por varios aos. Si necesita el dinero en el momento en el que el mercado est en baja o si no cuenta con una adecuada tolerancia al riesgo va a pasar noches muy amargas durante estos periodos. Podra incluso no aguantar la presin y vender el portafolio en el peor momento. Comportamiento esperado de un portafolio de renta variable Comportamiento esperado de un portafolio de renta fija Qu hacer, por cual me decido? Se le presenta un dilema Qu hacer? optar por el portafolio de acciones que ofrece expectativas de alto rendimiento incierto u optar por el portafolio de renta fija que tiene menor rendimiento pero conocido?

Los inversionistas conservadores, o en situacin de retiro, no dudarn en escoger el portafolio de renta fija. Por el contrario, algunos jvenes que ya tienen un ingreso abultado y una excelente capacidad de ahorro querrn escoger solamente el agresivo. La mayora , sin embargo, va a estar con la duda sobre qu es lo que ms le conviene. Por esto en el prximo articulo veremos como disear una poltica de asignacin de activos eficiente. Por medio de sta sabr cul es el portafolio que mejor puede adaptarse a sus caractersticas particulares.

Tipos de Sociedades de Inversin


Las sociedades de inversin representan una de las opciones ms accesibles en materia de inversin para el pequeo y mediano inversionista, teniendo acceso a una gran variedad de instrumentos en el mercado de valores.

El ahorrador, al invertir sus recursos en una sociedad de inversin, adquiere acciones de esta empresa y sus recursos se destinan a la adquisicin de Activos Objeto de Inversin seleccionados de acuerdo a los criterios de inversin y diversificacin de riesgos, que establezca la sociedad. Tomando en cuenta que la inversin en el mercado de valores no es de fcil acceso para el pblico inversionista, partiendo de los montos mnimos y el conocimiento necesario para hacer un portafolio especializado que atienda las necesidades de inversin. De acuerdo con la nueva Ley de Sociedades de Inversin, el objeto de estas sociedades es la adquisicin y venta de Activos Objeto de Inversin con recursos provenientes de la colocacin de las acciones representativas de su capital social entre el pblico inversionista, as como la contratacin de los servicios y la realizacin de las dems actividades previstas en este ordenamiento, objetivos que se realizan a travs de cuatro tipos de sociedades de inversin:

I. Sociedades de inversin de renta variable


Estas sociedades invierten en una mezcla de Activos Objetos de Inversin compuesta por valores de mercado de dinero (instrumentos de deuda) y del mercado de capitales (acciones y similares), de modo que sus ganancias son tanto por los intereses que generan los instrumentos de deuda como por los dividendos o incrementos de valor de las acciones. Dependiendo de la estrategia de la sociedad de inversin ser el enfoque de plazo y certidumbre, pero podramos decir que van desde un mediano plazo hasta un largo plazo debido a la incorporacin en su cartera de papeles que maduran o consolidan su rendimiento en periodos ms largos que los de corto plazo (entre tres meses y un ao) de mercado de dinero. Es muy importante leer el prospecto para conocer la estrategia de inversin y los riesgos que puede tener cada sociedad de inversin de este tipo en particular.

II. Sociedades de inversin en instrumentos de deuda


Invierten en Activos Objeto de Inversin que representan deuda de los emisores (Gobierno Federal, banco o empresas privadas), de modo que en su mayora, las ganancias que obtienen son a travs de intereses y en forma secundaria por la compraventa de los ttulos. Este tipo de sociedades de inversin generalmente obtiene rendimientos ms pequeos que la anterior pero de una forma ms constante, tambin puede decirse que son de menor plazo y estn expuestos a una menor volatilidad. Esto depende de la estrategia de inversin. La calificacin de la sociedad de inversin, adems del prospecto de informacin al pblico inversionista, es un muy buen elemento para seleccionar una sociedad de inversin con una correcta administracin y calidad de papel en su cartera.

III. Sociedades de inversin de capitales

Las sociedades de inversin de capitales operarn preponderantemente con Activos Objeto de Inversin cuya naturaleza corresponda a acciones o partes sociales, obligaciones y bonos a cargo de empresas que promueva la propia sociedad de inversin y que requieran recursos a mediano y largo plazo, estas compaas reciben el nombre de empresas promovidas. Como su inversin es principalmente en el capital de las empresas (acciones, partes sociales u obligaciones) las ganancias de la sociedad de inversin estn relacionadas directamente con el desempeo de las empresas promovidas. Es muy importante que el inversionista tenga en cuenta que la inversin en la mayora de estas sociedades de inversin es de largo plazo (de un ao en adelante). En este tipo de sociedades de inversin es indispensable que el usuario conozca muy bien el prospecto de informacin al pblico y se mantenga al tanto de los reportes y asambleas de la sociedad de inversin, a travs de la operadora, distribuidora o administradora, para conocer la situacin que guarda su inversin. Se considera que este tipo de sociedad de inversin tiene ms riesgos que los otros dos, pero tambin tiene posibilidad de mayores ganancias en el largo plazo (tres aos o ms).

IV. Sociedades de inversin de objeto limitado


Estas sociedades van a operar con valores y documentos emitidos por empresas que requieren recursos a largo plazo y cuyas actividades estn relacionadas, preferentemente, con los objetivos de planeacin nacional del desarrollo. Generalmente, estas sociedades nacen de la unin de grupos de personas con un objeto o fin comn, que se unen para crear medios de financiamiento e inversin que beneficien su actividad productiva, mediante el otorgamiento de prstamos o crditos a cargo de los socios o la emisin de valores representativos de una deuda. Las sociedades de inversin de objeto limitado operarn exclusivamente con los Activos Objeto de Inversin que definan en sus estatutos y prospectos de informacin al pblico inversionista. Qu son los Activos Objeto de Inversin? Los Activos Objeto de Inversin que hemos venido mencionando, son :

Los valores, ttulos y documentos a los que les resulte aplicable el rgimen de la Ley del Mercado de Valores inscritos en el Registro Nacional o listados en el Sistema Internacional de Cotizaciones. Los dems valores, recursos en efectivo, bienes, derechos y crditos, documentados en contratos e instrumentos, incluyendo aquellos referidos a operaciones financieras conocidas como derivadas.

Las dems cosas objeto de comercio que de conformidad con el rgimen de inversin y en las disposiciones de carcter general que al efecto expida la Comisin para cada tipo de sociedad de inversin, sean susceptibles de formar parte integrante del patrimonio de las Sociedades de Inversin.

Subclasificaciones Las clases de sociedades de inversin mencionadas son las que establece la Ley y, con base en ello, pueden ser autorizadas por la Comisin Nacional Bancaria y de Valores, pero algunas de stas a su vez tienen subclasificaciones basadas en las prcticas comunes y polticas de inversin de cada una de ellas. Puedes conocer la categora especfica relacionada con las polticas de inversin en:

El reporte semanal de cartera de los valores integrantes de sus activos. Este debe ser exhibido en un lugar visible en sus oficinas, las de la operadora o administradora. El estado de cuenta que enve la administradora, de acuerdo con lo establecido en el contrato de intermediacin. Los prospectos de informacin al pblico inversionistadebern contener la informacin relevante que contribuya a la adecuada toma de decisiones por parte del pblico inversionista, detallando como mnimo lo siguiente: I. Los datos generales de la sociedad de inversin de que se trate; II. La poltica detallada de venta de sus acciones y los lmites de tenencia accionaria por inversionista; III. La forma de negociacin y liquidacin de las operaciones de compra y venta de sus acciones; IV. Las polticas detalladas de inversin, liquidez, adquisicin, seleccin y, en su caso, diversificacin o especializacin de activos, los lmites mximos y mnimos de inversin por instrumento y en el caso de las sociedades de inversin de objeto limitado, las polticas para la contratacin de prstamos y crditos, incluyendo aqullas para la emisin de valores representativos de una deuda a su cargo; V. La advertencia a los inversionistas de los riesgos que pueden derivarse de la inversin de sus recursos en la sociedad; VI. El mtodo de valuacin de sus acciones, especificando la periodicidad con que se realiza esta ltima y la forma de dar a conocer el precio;

VII. Tratndose de sociedades de inversin abiertas, las polticas para la recompra de las acciones representativas de su capital y las causas por las que se suspendern dichas operaciones, y VIII. La mencin especfica de que los accionistas de sociedades de inversin abiertas, tendrn el derecho de que la propia sociedad de inversin, a travs de la distribuidora, les recompre a precio de valuacin, hasta el cien por ciento de su tenencia accionaria, dentro del plazo que se establezca en el mismo prospecto, con motivo de cualquier modificacin al rgimen de inversin o de recompra. Las personas que presten a las sociedades de inversin los servicios de distribucin de sus acciones (Distribuidoras), debern estipular con el pblico inversionista, al momento de la celebracin del contrato respectivo, los medios a travs de los cuales se tendrn para su anlisis, consulta y conformidad, los prospectos de informacin de las sociedades de inversin cuyas acciones al efecto distribuyan y, en su caso, sus modificaciones, acordando al mismo tiempo, los hechos o actos que presumirn su consentimiento respecto de los mismos.

Introduccin

Las inversiones bien sea a corto o a largo plazo, representan colocaciones que la empresa realiza para obtener un rendimiento de ellos o bien recibir dividendos que ayuden a aumentar el capital de la empresa. Las inversiones a corto plazo si se quiere son colocaciones que son prcticamente efectivas en cualquier momento a diferencia de las de largo plazo que representan un poco mas de riesgo dentro del mercado. Aunque el precio del mercado de un bono puede fluctuar de un da a otro, se puede tener certeza de que cuando la fecha de vencimiento llega, el precio de mercado ser igual al valor de vencimiento del bono. Las acciones, por otro lado, no tienen valores de vencimiento. Cuando el precio del mercado de una accin baja, no hay forma cierta para afirmar si la disminucin ser temporal o permanente. Por esta razn, diferentes normas de valuacin se aplican para contabilizar las inversiones en valores de deudas negociables (bonos) y en valores patrimoniales negociables (acciones). Cuando los bonos se emiten con descuento, el valor de vencimiento de los bonos exceder el valor prestado originalmente. Por lo tanto, el descuento puede ser considerado puede ser considerado como un cargo de intereses incluido en el valor de vencimiento de los bonos. La amortizacin de este descuento durante la vida de la emisin de bonos aumenta el gasto peridico de intereses. Hay una diferencia entre ahorrar o invertir. Ahorrar es el hecho de apartar una porcin de los ingresos sin disponer de ella, sin gastarla, la cual puede aumentar o no, dependiendo de los instrumentos de ahorro a utilizar. La diferencia bsica con la inversin es que por medio del ahorro no se arriesga el capital inicial, en teora (porque siempre existe el efecto inflacionario) el valor de dicho capital no disminuye. La inversin por el contrario implica correr un riesgo con el capital inicial, que dependiendo de los instrumentos a utilizar podr incrementar o disminuir. Existen varios trminos para describir el proceso de manejo de fondos:

Gerencia o Manejo de Portafolio Gerencia o Manejo de Inversiones Gerencia o Manejo de Activos

El empezar ahorrar o empezar a invertir, varia de acuerdo a las necesidades y los objetivos particulares; aunque siempre se debern buscar opciones de inversin que permitan, por lo menos, mantener el poder adquisitivo y obtener ganancias por ello. Este proceso requiere el entendimiento de los diversos vehculos de inversin, la manera como estos son valorados y las distintas estrategias que pueden ser usadas para seleccionar los que deberan estar incluidos en un portafolio de manera de cumplir con los objetivos de inversin. El proceso de manejo de dinero consiste en los 5 pasos siguientes: 1. 2. 3. 4. 5. Seleccin de objetivos de inversin Establecimiento de polticas de inversin Seleccin de una estrategia de portafolio Seleccin de activos Medicin y valoracin del desempeo

Portafolio de Inversin

Tambin llamado Cartera de Inversin, es una seleccin de documentos o valores que se cotizan en el mercado burstil y en los que una persona o empresa deciden colocar o invertir su dinero. Los portafolios de inversin se integran con los diferentes instrumentos que el inversionista haya seleccionado. Para hacer su eleccin, debe tomar en cuenta aspectos bsicos como el nivel de riesgo que est dispuesto a correr y los objetivos que busca alcanzar con su inversin. Por supuesto, antes de decidir cmo se integrar el portafolio, ser necesario conocer muy bien los instrumentos disponibles en el mercado de valores para elegir las opciones ms convenientes, de acuerdo a sus expectativas. Portafolio Mercantil de Inversin Es una alternativa de inversin, diseada para ofrecer al pblico venezolano la oportunidad de participar de los beneficios de los mercados de capitales nacionales e internacionales. A travs del PMI, los pequeos y medianos inversionistas tienen a su disposicin una familia de Fondos mutuales donde cada fondo integrante tiene objetivos de inversin diferentes.

Instrumentos ms importantes disponibles en el mercado de valores


Una vez conociendo los instrumentos con los que se puede formar un portafolio de inversin, slo faltar tomar en cuenta aspectos que hacen que la eleccin sea diferente de acuerdo a las necesidades y preferencias de cada persona, tales como:

Capacidad de ahorro, Saber cunto se est dispuesto a dejar de gastar en cierto momento y sacrificarlo para destinarlo a la inversin. Determinar los objetivos perseguidos al comenzar a invertir. Tener un panorama claro con respecto al funcionamiento y caractersticas del instrumento en que se est dispuesto a invertir (de deuda, renta fija o variable). Considerar que la inversin ofrezca una tasa de rendimiento mayor a la inflacin pronosticada, con el propsito de preservar el poder adquisitivo y obtener ganancias por la inversin. Determinar el plazo en el que se puede mantener invertido el dinero, es decir, corto (menor a un ao), mediano (entre uno y cinco aos) o largo plazo (mayor de cinco aos). Invertir una pequea cantidad de efectivo en un instrumento que permita retirar cualquier da para tener liquidez inmediata en caso de imprevistos. Considerar el riesgo que se est dispuesto a asumir y no perder de vista que a mayor riesgo, mayor es el rendimiento que se ofrece. Diversificar el portafolio, esto es invertir en distintos instrumentos a fin de reducir significativamente el riesgo. Conforme pasa el tiempo ver que el haber comenzado desde joven el buen hbito del ahorro y la inversin le redituar en un estilo ms organizado de vida.

Tipos de portafolios

Un Portafolio de inversin moderado acepta un grado de riesgo menor Un Portafolio de inversin agresivo acepta un grado de riesgo mayor Un Portafolio de inversin conservador no acepta grado de riesgo alguno

Objetivos de Inversin

El establecimiento de los objetivos de inversin comienza con el anlisis detallado de los objetivos de inversin de la institucin o individuo cuyo dinero va a ser manejado. Entre los objetivos de los inversionistas individuales se encuentran: la acumulacin de fondos para comprar una casa, tener fondos suficientes para retirarse a cierta edad o acumular fondos para pagar la educacin universitaria de los hijos. Los inversionistas institucionales incluyen entre otros a los fondos de pensiones, las instituciones financieras, compaas de seguros, fondos mutuales, etc. y sus objetivos de inversin difieren de acuerdo a sus funciones. Los inversionistas institucionales pueden clasificarse en dos grandes grupos: aquellos que deben cumplir con pasivos contractuales especficos y aquellos que no tienen que cumplir con pasivos especficos.

Polticas de Inversin
El establecimiento de polticas de inversin es la parte del proceso en el cual se fijan pautas para satisfacer los objetivos de inversin. El establecimiento de las polticas de inversin comienza con la decisin de asignacin o reparto de activos "Asset Allocation". "Asset Allocation" es la decisin de cmo los fondos de la Institucin o Individuo sern distribuidos entre las diferentes clases de activos. Estos activos incluyen principalmente: Acciones, Bonos, Bienes Races, y Ttulos Valores en Moneda Extranjera. Para desarrollar las Polticas de Inversin se deben considerar los siguientes factores:

Requerimientos de liquidez Horizonte de Inversin Consideraciones Impositivas Restricciones Legales Regulaciones Requerimientos de Reportes Financieros Preferencias y necesidades del Cliente

Seleccin de Estrategia
Se debe seleccionar una estrategia de manejo de portafolio consistente con los objetivos y polticas de inversin del cliente, es decir, consistente con sus requerimientos de rentabilidad y su tolerancia al riesgo. Las estrategias de manejo de portafolio se pueden clasificar en Activas o Pasivas. Una estrategia activa usa la informacin disponible y las tcnicas de proyecciones para obtener rendimientos superiores a los de un portafolio que simplemente se encuentra diversificado. Una estrategia pasiva involucra un mnimo de aporte y se sustenta en la diversificacin para igualar el desempeo de un determinado ndice de mercado. Adicionalmente, existen estrategias de portafolio estructuradas diseadas para alcanzar el desempeo de pasivos predeterminados que tienen que ser cancelados en fechas futuras. Dadas las alternativas, la seleccin de una estrategia activa, pasiva o estructurada depender de:

La visin del cliente acerca de la eficiencia del mercado. La tolerancia al riesgo del cliente.

La naturaleza de los pasivos del cliente. Seleccin de Activos

En este paso se deben seleccionar los activos especficos a ser incluidos en el portafolio de inversin. El gerente de portafolio tratar de construir un portafolio eficiente. Un portafolio eficiente es aquel que provee el mayor retorno esperado para un determinado nivel de riesgo, o de manera equivalente, el menor riesgo para un retorno esperado dado. El gerente deber evaluar los diferentes Sectores e Industrias. Se debe evaluar cada ttulo valor (Acciones o Bonos) individualmente. Acciones: Ttulos representativos de la parte proporcional en que el titular participa en la Sociedad de Capital (Annimas o en Comandita por acciones). Ttulo representativo de las partes, alcuota en que ha sido dividido, para facilitar la suscripcin, el capital social de una compaa. Constituye a su poseedor, en proporcin con el monto de acciones suscritas, en propietario y socio capitalista de la empresa. En la misma medida le confiere el derecho de voto en las asambleas generales de accionistas y pueden por lo mismo influir en la redaccin, aprobacin, modificacin y reforma de los estatutos de la sociedad en la designacin de los altos directivos y en otras decisiones importantes. Las acciones tienen variantes entre las que tenemos las acciones preferidas. Acciones Preferidas: son acciones que confieren un derecho especial sobre la compaa, el cual es normalmente de carcter retributivo, a travs de un cupn de intereses que es pagado al tenedor de las acciones. Normalmente estas acciones se asemejan a un ttulo de renta fija perpetuo, ya que pagan intereses pero no tienen fecha de vencimiento del mismo. Bonos: Ttulos llamados de renta fija, cuyo emisor tiene la obligacin de cancelar al poseedor el monto nominal y los intereses en los casos que estos existan. Ttulo de la deuda emitido por la Tesorera del Estado o de otra corporacin pblica. Documento escrito que comprueba el derecho de una persona de hacerse pagar una suma cierta de dinero, o a exigir una prestacin determinada. Los bonos se pueden clasificar en: Bonos con inters: los cuales pueden ser cupn fijo o variable y se pagan de acuerdo a la frecuencia establecida al momento de la emisin del bono. Cupn fijo: La tasa de inters que paga el bono, se mantiene constante a travs de la vida til del mismo. Ej.: Bonos Globales Venezuela 9.25%. Cupn Variable: La tasa de inters que devenga el bono se recalcula con una periodicidad establecida al momento de la emisin del bono utilizando una referencia para el calculo del cupn (Ej.: Libor, 95% de la tasa activa de los principales bancos etc. ). Como ejemplo practico los Bonos D.C.B. Venezuela se cotizan a la tasa Libor + 7/8. Bonos Cero Cupn: Son ttulos que a lo largo de su vida no reciben inters alguno; son emitidos a un descuento del valor facial y en el momento de la amortizacin o vencimiento se cancela el valor facial del ttulo. Bonos Convertibles: Es un bono cuyas clusulas permiten que este sea convertido en accin o acciones de la empresa que los emiti a una rata fija de intercambio.

Medicin de Desempeo

Este es el ltimo paso del proceso de gerencia de inversiones antes que el ciclo se repita. Se mide el desempeo del portafolio, desde el punto de vista de riesgo como rendimiento. Se comparan los resultados contra un Benchmark. Se deben separar los efectos del mercado versus el desempeo del gerente de inversiones. Distinguir entre los resultados obtenidos por el estilo del Gerente versus las decisiones de inversin del gerente:

Estilo: Large Caps vs. Small Caps. Decisiones de inversin: Seleccin Individual de Ttulos Valores. Evaluando Inversiones Alternativas

Consideramos que un Inversionista Privado puede aprovechar la oportunidad de mejorar el retorno de su portafolio de inversin a travs del uso de Inversiones Alternativas, entre los cuales se pueden mencionar:

Private Equity Hedge Funds Bienes Races Commodities (Materias Primas)

Esta clase de activos se caracterizan por ser bastante heterogneos entre si , tienen una correlacin bastante baja en relacin a los mercados de bonos y acciones , con unos retornos potencialmente mas altos, as como con una mayor volatilidad . Con estas consideraciones en mente y con un anlisis meticuloso basado en la tolerancia de riesgo del inversionista, un portafolio puede ser construido con una visin estratgica apropiada que potencialmente pueda aumentar el retorno de la inversin, diversificando riesgos a lo largo de las diferentes inversiones. Criterios para evaluar Inversiones Alternativas

Experiencia, capacidad y adaptabilidad de los asesores de inversin. Trminos de la inversin: Liquidez, permanencia en el tiempo, consideraciones para la venta. Grado de la volatilidad e inseguridad de los retornos. Uso del apalancamiento: Cantidad, trminos, y mecanismos de control de riesgo. Formas y tipo de distribucin de las ganancias y retornos del capital. Tratamiento de las prdidas, incluyendo obligaciones potenciales relacionadas a inversiones fallidas. Disponibilidad de estados financieros auditados. Estructura de comisiones y compensacin de los asesores de inversin. Participacin de los asesores en el vehculo de inversin. Seguimiento de las inversiones por parte de los asesores.

Private Equity
Son emisiones privadas de acciones de compaas que no cotizan en la bolsa y emiten sus acciones entre un grupo selecto de personas con el fin de levantar capital para proyectos, reestructuracin o simplemente ampliar la base accionara. A travs de vehculos de Private Equity, los inversionistas tienen acceso a oportunidades de

inversin que no estn disponibles al pblico en general. Con el paso del tiempo estas inversiones pueden generar ganancias importantes, basados en el hecho de poder participar en un negocio en crecimiento que envuelve tambin ciertos niveles de riesgo. En primer lugar el inversionista debe entender que estas inversiones, por lo general, son realizadas con plazos superiores a los 3 aos, por lo que su inversin puede no ser liquida en el momento que se requiera. Adicionalmente, durante este tiempo puede experimentarse una alta volatilidad. Esta iliquidez puede disuadir a algunos inversionistas, sin embargo tambin es necesario sealar que aquellos que tienen capacidad de adaptarse a este riesgo pueden encontrar recompensas realmente gratificantes. Bienes Races Se refiere a la participacin en proyectos inmobiliarios a travs de estructuras organizadas que permitan la diversificacin de la inversin en este rubro, como es el caso de los fondos inmobiliarios. Los Fondos Inmobiliarios pueden o no estar listados en la Bolsa de Valores. Invertir en bienes races a travs de fondos administrados puede llegar a traer retornos importantes a travs de inversiones poco relacionadas entre si, reduciendo al final, el riesgo del inversionista. El inversionista debe considerar entre otras cosas, le escogencia de gerentes de inversin con experiencia y conocimiento del mercado inmobiliario, que le permitan aprovechar un acercamiento a transacciones exitosas. Hedge Funds Hedge Funds, son fondos mutuales que normalmente envuelven inversiones especulativas en ttulos valores, incluyendo en su estrategia de inversin las ventas en corto de posiciones, cuando hay un sentimiento negativo y por ende una potencial cada de los precios de los ttulos, ya sean acciones, bonos o materia prima. En algunas ocasiones estos fondos fueron llamados fondos inteligentes por que pueden estar cortos o largos, a diferencia de los fondos mutuales tradicionales que solamente pueden estar largos (comprados) en los ttulos. Existen personas naturales o jurdicas que han invertido en los fondos denominados hedge funds buscando bajar la correlacin de riesgo del resto de sus inversiones, obteniendo retornos positivos sin importar la direccin que pueda tomar o haya tomado el mercado. Los hedge funds han tenido por muchos aos retornos astronmicos y ocasionalmente, prdidas sustanciales. Un ejemplo de ello lo encontramos en el ao de 1998, cuando varios hedge funds sufrieron prdidas importantes de capital. Una de las mejores formas de controlar ese riesgo, es invirtiendo en una estructura de fondos de hedge funds, que a pesar de sonar redundante, no es ms que invertir en un fondo que a su vez invierte en varios hedge funds analizndolos y diversificando la exposicin de sus inversiones. Commodities (Materias Primas) Los commodities o materias primas se cotizan en bolsas especializadas de mercadera, tal es el caso del petrleo, oro, trigo, ndices burstiles, entre otros, los cuales se cotizan a diario, inclusive en alguno de los casos casi durante las 24 horas en las diferentes bolsas a nivel mundial. Inversiones en commodities son en general consideradas voltiles, esta volatilidad es frecuentemente ampliada por los inversionistas con el uso del apalancamiento. Sin embargo inversiones en commodities pueden ofrecer estabilidad a una cartera de inversin cuando otros mercados financieros experimentan volatilidad.

Al igual que los activos anteriormente mencionados, una inversin con expertos en el rea de commodities puede proveer de un grado importante de diversificacin en el portafolio del inversionista. Todo inversionista debe evaluar como mnimo los siguientes factores antes de tomar la decisin de inversin en "administracin de cartera" 1. La poltica de inversin del portafolio: En general ellos pueden invertir en cualquier valor de oferta pblica, pero el inversionista debe considerar la diversificacin que tendr el portafolio, cuanto se invertir en valores extranjeros, cuanto en valores locales, cuanto en entidades bancarias, cuanto en cuentas corrientes, etc., en general se deben evaluar los parmetros de inversin por plazos, por tipo de emisor, por tipo de inversin, dicha informacin es pblica en la pgina Web de la Superintendencia. 2. Las restricciones de retiro del portafolio: Si bien en principio la mayor parte de los portantes pueden volver en dinero sus aportes, debe considerarse que en situaciones determinadas en el contrato, la casa puede suspender dicha operacin, siempre que en el mercado operen situaciones anormales o de iliquidez. 3. La comisiones por administracin: Las Casas administradoras, cobran diferentes comisiones dentro de un mismo portafolio, dependiendo del monto de los aportes realizados por los clientes, stas pueden variar en ocasiones, por ejemplo, si el portafolio gener un rendimiento bruto del 6% a los clientes con montos pequeos algunas casas le cobran el 5%, dndole al cliente el 1%.

Fondo mutual
Patrimonio aportado por un grupo de personas (naturales o jurdicas) para ser invertido en una cartera de ttulos diversificada, administrado por un tercero (sociedad administradora), que realiza las transacciones por cuenta y riesgo de los participantes o accionistas del fondo. Los accionistas reciben los beneficios a travs de las revalorizaciones de sus aportes. Un fondo mutual es un vehculo legal que agrupa el dinero de muchos inversionistas para comprar diversos ttulos o instrumentos. Es decir, permite a personas naturales y jurdicas agrupar sus aportes para que un administrador experto construya una cartera de inversiones compuesta por mltiples instrumentos y cuyo desempeo futuro deber satisfacer en trminos de rentabilidad y volatilidad los objetivos de los inversionistas. Al agrupar el dinero, los fondos mutuales permiten que los inversionistas formen parte de una cartera de valores ms grande de la que ellos mismos podran tener si compraran valores por su cuenta. Beneficios de los inversionistas en un fondo mutual Los inversionistas se benefician con la apreciacin en el valor de las unidades de inversin (VUI) del fondo mutual. El VUI o Valor de la Unidad de Inversin es la suma del valor de mercado de todos los ttulos valores de la cartera del fondo, dividido entre el nmero de acciones en circulacin del fondo. Este valor flucta, como lo hace el valor de los ttulos en su cartera y es calculado diariamente al cierre de los mercados de ttulos valores. Los VUI se publican peridicamente en la prensa nacional y las pginas Web.

Garanta del dinero


Los riesgos inherentes a la inversin son asumidos por el inversionista. En este sentido las fluctuaciones de valor afectan positiva y negativamente nicamente al inversionista. La solidez

de la institucin financiera que promueve los fondos mutuales garantiza que las carteras de inversin sern manejadas de acuerdo a lo establecido, cuidando de no tomar riesgos innecesarios o fuera de lo acordado para obtener el nivel de rentabilidad requerida. Ninguna institucin gubernamental mantiene programas de seguros contra prdidas en inversiones en fondos mutuales o instrumentos del mercado de capitales. Adicionalmente, la titularidad de las inversiones se encuentra a nombre del fondo mutual, por lo que en el caso de una liquidacin su producto ir directamente y en forma proporcional a los accionistas. En caso de quiebra de la institucin financiera que promueve el fondo mutual, sta no tiene efecto sobre las tenencias de los accionistas del fondo. El fondo puede ser entregado a otra sociedad administradora o puede ser liquidado en el caso que los accionistas as lo requieran. Rentabilidad Dependiendo del nivel de riesgo de los instrumentos que componen la cartera de inversiones del fondo mutual y de la diversificacin de dicha cartera, la historia ha demostrado que en perodos de tiempo largos todas las clases de activos generan cierto nivel de rendimiento y que el mismo es mayor a medida que las clases de activos son ms riesgosas, es decir, presentan un mayor nivel de volatilidad de corto plazo. Sin embargo, si el inversionista liquida una posicin a prdida est eliminando cualquier posibilidad de recuperacin futura. Por esta razn es muy importante tener en claro el horizonte de la inversin y evitar liquidar tempranamente una inversin que comenz con un horizonte de largo plazo. La probabilidad de cadas de valor en fondos mutuales de instrumentos de bajo riesgo como bonos y equivalentes de efectivo es mucho menor, aunque la rentabilidad esperada tambin es menor. Plazo recomendable Las inversiones que tienen como objetivo mantener o incrementar ligeramente el valor de la inversin u obtener alguna renta deben enfocarse hacia fondos mutuales de riesgo bajo y mantenerse por perodos de estada mayores a seis meses o un ao. La capacidad de mantener las inversiones por perodos ms largos favorece la inversin en fondos de riesgo medio. Por otra parte, las inversiones de las que se esperan altos rendimientos requieren de plazos mnimos de tres a cinco aos, dependiendo del nivel de riesgo relativo de los instrumentos. Clculo de la rentabilidad La rentabilidad de la inversin en fondos mutuales depende de tres parmetros: valor de la inversin al inicio del perodo, valor de la inversin al final del perodo y lapso de tiempo en el perodo. Al contrario de los instrumentos de ahorro donde se habla de tasas de inters anuales al referirse a cualquier plazo de inversin, en las inversiones la rentabilidad se calcula para cierto perodo de tiempo, pudiendo llevarse a base anual cuando el periodo es superior a un ao. La rentabilidad de un fondo mutual depende del V.A.N. o V.U.I. de entrada y del V.A.N. o V.U.I. de salida o de evaluacin. La diferencia porcentual entre uno y otro representa la tasa de rendimiento para el perodo. Es importante mencionar que dentro del valor final de la inversin es necesario incluir cualquier dividendo recibido, bien sea en efectivo o en acciones. Si el inversionista ha hecho aportes o retiros ser necesario calcular la tasa de retorno implcita en la estructura de aportes y retiros junto al valor actual de la inversin.

Para llevar una rentabilidad de un perodo superior a un ao a una rentabilidad anual simple es necesario ajustarla por la fraccin resultante de los 365 das que hay en un ao corriente entre los das del perodo evaluado. Para llevar una rentabilidad de un perodo superior a un ao a una rentabilidad anual compuesta es necesario ajustarla por la fraccin de la potencia resultante entre el perodo de tenencia y los das de un ao corriente.

Cmo se compara el rendimiento de un fondo mutual con el rendimiento de otros instrumentos financieros
Es importante recordar que un fondo mutual es una cartera de instrumentos financieros. Por esta razn, la nica comparacin relevante es contra instrumentos similares a los contenidos en el fondo mutual o a una cartera de la que se espera un comportamiento similar. Como se sabe los instrumentos financieros de menor riesgo (bonos) tienden a mostrar rendimientos superiores a los instrumentos bancarios tradicionales. Adicionalmente, los instrumentos financieros de mayor riesgo (acciones) tienden a mostrar rendimientos superiores a los bonos. En vista de lo anterior, los fondos mutuales compuestos por bonos tienden a superar las tasas ofrecidas por los instrumentos bancarios y los fondos mutuales mixtos o compuestos por acciones tienden a superar los rendimientos de los fondos mutuales compuestos por bonos.

Beneficios de invertir en fondos mutuales


El fondo Mutual permite que los accionistas inviertan en montos de dinero pequeos y obtengan los beneficios de la diversificacin y la gerencia profesional del portafolio. Los profesionales altamente calificados estn comprometidos a manejar los fondos con experiencia, experticia y acceso a las mejores fuentes de informacin. Los fondos mutuales automticamente reinvierten las ganancias que se obtienen sobre el capital para disfrutar los beneficios del inters compuesto. Liquidez porque usted puede disponer rpidamente del valor de su inversin, al poder rescatarla cuando lo requiera, despus de transcurridos 30 das hbiles de su suscripcin El privilegio de cambiar de fondo es otro beneficio. Las acciones de un fondo pueden ser fcilmente cambiadas para ser convertidas en acciones de otro fondo.

Diversificacin
Diversificacin es una manera de reducir el riesgo de una inversin para un portafolio incluyendo una gran variedad de activos financieros e diferentes pases, divisas y empresas. Un fondo puede diversificar el riesgo invirtiendo en activos de un nmero considerable de compaas dentro del mismo sector, sectores complementarios o incluso sectores totalmente diferentes. Muchos tipos de mezclas entre bonos, acciones pueden ser usadas para disminuir el riesgo, pero esto depende de los objetivos de inversin del fondo mutual. La diversificacin es uno de las mejores maneras de reducir el riesgo, como inversionista usted debe determinar su propio nivel de tolerancia al riesgo antes de invertir. Relacin entre riesgo y rendimiento

Riesgo y rendimiento tienen una relacin directa. Generalmente, a mayor nivel de riego mayor rendimiento esperado. El valor del VUI de los Fondos de Renta Fija puede bajar Depende de la variacin en las tasas de inters: Si los tipos de inters suben, los ttulos que el fondo mantiene en su cartera caen de cotizacin ya que, comparativamente con las nuevas emisiones, han perdido atractivo para los inversores Si los tipos de inters bajan, ocurrir lo contrario: subir la cotizacin de estos ttulos. Cuanto mayor sea el plazo hasta el vencimiento del ttulo, mayor ser el efecto de la variacin de los tipos de inters.

Informacin sobre los fondos mutuales disponibles


La Comisin Nacional de Valores exige a las compaas que comercializan los fondos mutuales elaborar el Prospecto Informativo para los inversionistas o clientes potenciales. Las Administradoras de fondos mutuales tambin emiten informes semestrales y anuales acerca del comportamiento del fondo. Examinando estos reportes usted estar en capacidad de determinar si un fondo ha sido exitoso en alcanzar sus objetivos y estrategias de inversin. El prospecto El prospecto es la principal fuente de informacin disponible para los inversionistas. Contiene informacin sobre el desempeo pasado, costos y objetivos de los fondos, comisiones, riesgo o fluctuacin, as como detalles referentes a los mnimos de inversin, y como comprar y vender acciones del fondo.

Fondo Mutual de Venezuela

Perfil del Inversionista: este fondo ha sido creado para inversionistas que buscan la preservacin del poder adquisitivo de su dinero a travs de la inversin en una cartera diversificada de ttulos valores. Es un vehculo ideal para quien desea participar en una cartera de valores diversificada, manejada profesionalmente y que no le importa soportar algunas fluctuaciones en el valor de su inversin con tal de lograr rendimientos superiores en el mediano y largo plazo. Objetivos de la Inversin: "EL FONDO" tendr por objeto la inversin de sus activos en obligaciones, acciones, valores, derechos e instrumentos financieros denominados en bolvares y/o en moneda extranjera y emitida por entes nacionales y/o forneos, pblicos y/o privados, con arreglo al principio de distribucin de riesgos. Para la consecucin de su objeto social la sociedad podr adquirir, disfrutar y enajenar los activos que conformen su cartera de inversin, celebrar contratos de reporto y dems operaciones conexas con su objeto social y permitidas por la normativa aplicable. Poltica de Inversin: El Fondo Mutual de Venezuela invierte diversificadamente dentro de los lmites que establece la ley en los instrumentos arriba descritos, en una proporcin que vara segn el momento histrico, bajo un criterio prudente y conservador, teniendo como objetivo fundamental producir rendimientos en el tiempo que, como mnimo, superen a los de los instrumentos de ahorro convencionales y que en el mediano plazo superen al ndice de inflacin del pas.

Para elegir el Fondo Mutual que ms le conviene, usted debe tomar en cuenta tres factores; la rentabilidad que espera ganar, su perfil como inversionista y el horizonte de su inversin Rendimiento La rentabilidad que espera obtener de su inversin. Cunto espera ganar? Lo que usted puede ganar en el PORTAFOLIO MERCANTIL DE INVERSION est estrechamente relacionado con su nivel de tolerancia al riesgo y su horizonte de inversin.

Perfil del Inversionista


Su nivel de tolerancia al riesgo, se refiere a la capacidad de observar que su inversin disminuye de valor en mayor o menor grado en un momento determinado, debido a las fluctuaciones del mercado. Cunto est dispuesto a arriesgar? As puede definir si usted es un inversionista Agresivo, Moderado o Conservador y seleccionar el Fondo Mutual del PORTAFOLIO MERCANTIL DE INVERSIN que ms le conviene. Recuerde siempre que el rendimiento esperado est limitado por el riesgo que desea asumir, por lo que usted debe conocer muy bien el nivel de tolerancia al riesgo que est dispuesto a tomar: Conservador Busca un alto grado de estabilidad del patrimonio, dado que slo acepta pequeas disminuciones eventuales en el valor de su inversin. Moderado Busca obtener buenos rendimientos manteniendo la estabilidad del patrimonio, ya que acepta fluctuaciones ocasionales que podran afectar el valor de su inversin. Agresivo Busca obtener mximos rendimientos aceptando fluctuaciones frecuentes e importantes en valor de su inversin, la cual podra en algn momento verse afectada negativamente. Horizonte de Inversin El horizonte de inversin, es decir, la expectativa del tiempo que permanecer su inversin en el PORTAFOLIO MERCANTIL DE INVERSION. Cunto tiempo est dispuesto a esperar por su inversin? Cuando usted invierte en un Fondo Mutual debe estar al tanto que este tipo de inversin est diseada para permanecer ms de un ao y los horizontes de inversin son: Corto plazo, de 1 a 3 aos; Mediano Plazo, de 3 a 5 aos; y Largo Plazo, ms de 5 aos. Elija el Portafolio Mercantil de Inversin que ms le conviene Ubquelo segn su horizonte de Inversin y perfil de Riesgo

Ventajas de los fondos mutuales

La principal ventaja de los fondos mutuales reside en la posibilidad de diversificar de forma efectiva las inversiones aun cuando el inversionista no disponga de un capital suficientemente grande como para lograrlo. Como ya se ha mencionado, la diversificacin es una estrategia sumamente importante porque permite tomar el mnimo nivel de riesgo para cierto nivel de rendimiento. La segunda ventaja de los fondos mutuales se encuentra en la posibilidad de contar con un administrador de carteras experto y dedicado por completo a atender el estado de la cartera y la composicin de inversiones. El administrador har su mejor esfuerzo por mantener la

cartera de inversiones alineada con los objetivos del fondo y har uso de todas las fuentes de informacin y anlisis a su disposicin para tomar decisiones de inversin que redundaran en un mejor desempeo para los accionistas. La tercera ventaja de los fondos mutuales se encuentra en la liquidez de la inversin, la mayora de los fondos mutuales, aun cuando su horizonte de inversin recomendado es de largo plazo, ofrecen la posibilidad de transformar las inversiones en efectivo de manera rpida y eficiente. La cuarta ventaja de los fondos mutuales es su conveniencia, las grandes familias de fondos mutuales han desarrollado mecanismos de reporte, informacin y manejo de transacciones sumamente eficientes para los inversionistas. La quinta ventaja de los fondos mutuales es que se encuentran regulados por normas estrictas y supervisadas continuamente por el regulador. La sexta ventaja de los fondos mutuales es que, en Venezuela, las ganancias son exentas del impuesto sobre la Renta para personas naturales.

Conclusin
En todas partes se nos indica que la perfecta distribucin de nuestro portafolio o cartera de inversin es aquella que reparte el riesgo de nuestras inversiones en diferentes rubros como son: efectivo, acciones, bonos, propiedad raz, deposito a trmino fijo, etc. Tambin dicen que diversificar el portafolio o la cartera, significa invertir en distintos instrumentos a fin de reducir significativamente el riesgo. Esto no es tan fcil de hacer como suena sin la informacin adecuada. Esta bien realizar una distribucin de la cartera de inversin pero, se tiene idea de que comprar, como comprar y donde? La mejor cartera o portafolio de inversin es aquella que usted mismo disea de acuerdo al nivel de riesgo que se esta dispuesto a afrontar, de acuerdo a la edad, la cantidad de dinero que se tiene para invertir y el tipo de negocio que se tiene. Parece complicado pues, esto tiene muchas variables. Cuando se decide invertir lo optimo es buscar ayuda profesional, hoy en da, obtener este tipo de ayuda resulta bien sencillo, solo se debe recurrir a la Internet, a un buen motor de bsqueda e incluir las palabras "estrategias de inversin" o "como invertir" y aparece un buen numero de paginas relacionadas con el tema. Con esta informacin se procurara realizar un anlisis previo que permita vaticinar que invertiremos nuestro dinero en opciones con gran posibilidad de generar provechosas retribuciones a un riesgo mnimo. Son varias las alternativas, incluso la idea es acceder a varias de ellas, es decir, no poner todos los huevos en la misma canasta. La filosofa, por as decirlo, en la conformacin de un portafolio de inversiones es la de distribuir el riesgo asegurando los rendimientos; que no es mas que elegir activos financieros con tasas de retorno relativamente altas, asumiendo el riesgo implcito y sopesarlo con otros ttulos de mayor respaldo y por ende menor retribucin.

Bibliografa
-"El plan de Marketing". Editorial Daz de Santos S.A. Ao 1999. -"Los siete factores claves del marketing estratgico". Editorial Daz de Santos S.A. Ao 1990.

-RevistaPymes Abril-Mayo-Junio 2006. Editorial Clarn. Notas de: Juan Gandolfo Gahan, Judith Heffes y Gabriela Barrial. -Aragons, J.R. Y Blanco, C. "Valor en Riesgo: Aplicacin a la Gestin Empresarial", Ediciones Pirmide, 2000. -Banco Interamericano de Desarrollo y Grupo Santander. "Gestin de Riesgos Financieros: "Un enfoque prctico para pases latinoamericanos", Banco Interamericano de Desarrollo, 1999. -Costa Ran, L. y Montserrat Font, V. "Nuevos Instrumentos para el Empresario Moderno". -De La Oliva de Con, Fidel, "Valuaciones de Opciones Sobre Acciones", Ediciones Flix Varela, Cuba, 2003. -Revista del Banco Central de Cuba, "El delito financiero en el mundo actual", Ao 6, N 2, Abril-Junio, 2003. -www.zonagratuita.com -http: //www.Monografias.com/ -www.geocities.com/gehg48/Fin29.html