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2010

Guide pratique des OPCVM

Service Education des Epargnants CDVM V3 06/10/2010

Produits de gestion collective OPCVM


Les OPCVM au Maroc

Quest ce quun OPCVM Comment fonctionnent-ils ? Quels sont les avantages dun placement en OPCVM ? Quelle fiscalit ? Qui contrle les OPCVM ?

Choix dinvestissement

Comment choisir un OPCVM ? Quel est le contenu de la note dinformation ? La fiche signaltique O et comment obtenir la note dinformation et la fiche signaltique ? Les frais appliqus aux OPCVM Comment valuer le risque dun OPCVM ? Les changements qui peuvent intervenir dans la vie dun OPCVM Evaluer les performances

Modalits pratiques dacquisition dune part ou action dOPCVM



Auprs de qui acheter ? A quel prix acheter ou vendre ? Quest-ce que la valeur liquidative ? A quelle frquence la valeur liquidative est-elle calcule ? O est-elle publie ? Quelle est la valeur liquidative retenue lors dune souscription ou dun rachat ? Dans quel dlai un ordre dachat ou de vente est-il excut ? Quels frais seront-ils facturs ?

Etat actuel du March marocain

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Les OPCVM au Maroc


Quest ce quun OPCVM
Les organismes de placement collectif en valeurs mobilires (OPCVM) sont des organismes composs de valeurs mobilires, de crances et de liquidits grs par des professionnels de march et dtenus collectivement (sous forme de parts ou dactions) par des investisseurs particuliers ou institutionnels. Ces produits dpargne sont agrs par le CDVM. Ils sont investis dans divers instruments financiers (actions, obligations, titres de crance, et liquidits) selon des rgles dinvestissement dfinies dans la loi et prcises dans les documents des OPCVM. Il existe deux types dOPCVM : les SICAV (socits dinvestissement capital variable) et les FCP (fonds communs de placement). La seule diffrence entre les deux est dordre juridique : lpargnant est actionnaire dans le premier cas, associ dans le second. La SICAV est une socit dinvestissement capital variable constitue pour dtenir un portefeuille de valeurs mobilires, de crances et de liquidits qui met des actions au fur et mesure des demandes de souscription. Tout investisseur qui achte des actions de SICAV devient actionnaire. Le FCP est une coproprit de valeurs mobilires, de crances et de liquidits, qui met des parts. Le porteur de parts ne dispose daucun des droits confrs un actionnaire. La gestion des OPCVM est assure par une socit de gestion, et qui a lobligation dagir dans lintrt exclusif des actionnaires ou porteurs de parts de lOPCVM.

Comment fonctionnent-ils ?
Un OPCVM est cr par les fondateurs composs par la socit de gestion et le dpositaire pour le FCP et les actionnaires pour la SICAV et doit disposer dun dpositaire unique. Les parts (FCP) ou actions (SICAV) sont commercialises par le rseau de commercialisation ou par la socit de gestion si elle en fait partie. Les parts de FCP et actions de SICAV sont disponibles auprs des rseaux de distribution dsigns pour lOPCVM et prciss dans ses documents dinformations. La Socit de Gestion est charge de la gestion administrative, comptable et financire de lOPCVM. Le dpositaire est responsable de la garde des actifs et de la gestion du passif de lOPCVM. Aussi, il assume le contrle de la rgularit des dcisions de gestion prises pour le compte de lOPCVM et la responsabilit de la bonne conservation des actifs (titres, espces) de lOPCVM.

Quels sont les avantages dun placement en OPCVM ?


Une grande diversit dinstruments financiers adapts tous les profils dinvestisseurs ; Possibilit de souscrire pour des petits montants ; Laccs une panoplie dinstruments financiers ; Un cadre lgal et rglementaire solide ; Des rgles prudentielles dinvestissement permettant de rduire les risques ; Une orientation de placement fixe dans la note dinformation du produit ; Des frais de souscription, de gestion et de rachat facilement identifiables et donc comparables.

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Quelle fiscalit ?
Personnes Physiques Revenus Retenue la source Rsidents soumis lIR 20% imputable sur la cotisation de lIR avec droit restitution pour les personnes physiques soumises lIR selon le rgime du BNR ou du BNS. 30% pour les bnficiaires personnes physiques qui ne sont pas soumises lIR selon le rgime du Bnfice Net Rel (BNR) ou du Bnfice Net Simplifi (BNS) Non-rsidents 10% sous rserve de lapplication des dispositions des conventions internationales de non double imposition. Rsidents 20% Les profits nets de cession dobligations et autres titres de crance sont soumis lIR au taux de 20% (art.73 du CGI). Non-rsidents Imposition lIR raison de lensemble de leurs revenus et profits de source marocaine Profits (plus-values)

Qui contrle les OPCVM ?


Le CDVM dlivre des agrments Aux SICAV et FCP pralablement leur commercialisation, en vrifiant quils remplissent bien les conditions requises par la rglementation et donnent lieu une information complte. Lintervention du CDVM ne constitue ni une garantie de la rentabilit, ni une recommandation dachat du produit. Toute modification des statuts dune SICAV ou du rglement de gestion dun FCP est subordonne un nouvel agrment du CDVM. Les autres modifications dans la vie de lOPCVM ncessitent une mise jour de la note dinformation. Le CDVM contrle les OPCVM pendant leur dure de vie : Par des inspections sur place des socits de gestion et des contrles des portefeuilles quelles grent ; Par vrification de linformation diffuse aux investisseurs, quil sagisse documents priodiques, de linformation dlivre loccasion de modifications, de la commercialisation dans les rseaux distributeurs ; Par le respect de lensemble des rgles dites prudentielles de composition et de rpartition des actifs des OPCVM fixes par les lois, arrts et circulaires.

En cas de soupons dirrgularit, le CDVM peut dcider louverture dune enqute. Le CDVM contrle galement le respect par les socits de gestion des obligations lgislatives, rglementaires ou professionnelles qui leur incombent. Le CDVM peut prononcer des sanctions en cas de pratiques contraires la rglementation ou aux obligations professionnelles.

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Les autres acteurs de contrle : Ltablissement dpositaire de lOPCVM, qui contrle la rgularit des dcisions de la socit de gestion ; Le commissaire aux comptes charg de certifier certains documents comptables de lOPCVM.

Choix dinvestissement
Comment choisir un OPCVM ?
Dfinir des objectifs personnels : Pour choisir parmi la multitude de produits proposs, il convient, tout dabord, de dfinir ses propres besoins et objectifs. Cette tape est raliser avec grand soin : - Quelle est la dure de placement adapte sa situation personnelle ? Court terme ? Moyen ou long terme ? - Quel est le but recherch ? Des revenus complmentaires, la valorisation du capital confi ou une garantie de remboursement du capital ? - Quel niveau de risque est accept pour ce placement ? En fonction des rponses, linvestisseur optera pour des produits ayant des orientations de gestion diffrentes : actions, obligations, produits de taux montaire, etc. Avant dinvestir son pargne dans un OPCVM, il faut se poser quelques questions essentielles laide de cette grille et demander conseil au commercialisateur lorsque lon nest pas sr de son diagnostic : Analyse : Quel est son patrimoine personnel ? Montant des diffrentes classes dactifs (espces, actions, obligations, biens immobiliers, assurance-vie, etc.) ; Rendement de ces actifs (revenus, plus values latentes, etc.) ; Fiscalit (niveau IR etc.) ; Liquidit (dlai de revente). Quel est lobjectif de cet investissement ? Obtenir des revenus complmentaires ; Valoriser un capital transmis (hritage, par exemple) ; Diversifier ses placements ; Baisser sa fiscalit ; Finaliser une acquisition (logement, etc.) ; Financer sa retraite, etc. Au regard de cet objectif, avoir conscience de lexistence et du degr de risque que lon accepte de prendre. Quel est lhorizon de son placement ? Court terme (pour les placements moins dun an) Moyen terme (pour les placements dun cinq ans) Long terme (pour les placements plus de cinq ans Synthse/ dcision : Dterminer les types dOPCVM qui conviennent le mieux sa propre situation en fonction des lments prcdemment analyss : patrimoine, objectif, horizon de placement et tolrance au risque (est-il acceptable de prendre le risque de perdre de largent ?). Choisir les bons produits : Comparer, dans la mesure du possible, les offres de plusieurs tablissements financiers.

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Slectionner un OPCVM : Il existe de multiples sources dinformation pour analyser et comparer les diffrents produits proposs sur le march, grce notamment la presse financire spcialise ou sur internet. Lire la note dinformation : Chaque OPCVM doit tablir une note dinformation : Vise par le CDVM ; Que toute personne intresse peut se procurer sur simple demande auprs du rseau de commercialisation, si lOPCVM est offert tout type dinvestisseur. Vritable carte didentit de lOPCVM, ce document en dcrit les principales caractristiques. Ces documents sont disponibles sur les lieux de commercialisation. Profil et stratgie de gestion : Il va falloir dfinir avec son gestionnaire/ mandataire/conseiller des objectifs plus ou moins long terme et adopter un profil de risque li sa propre stratgie dinvestissement. De nombreuses appellations figurent dans les brochures commerciales et autres documents dinformation. Ces appellations reprennent plus ou moins la classification CDVM des OPCVM (voir page 8). Quel que soit votre choix, lisez attentivement la note dinformation vise par le CDVM remis obligatoirement avant tout souscription un OPCVM. Ne souscrivez pas si vous navez pas reu la note dinformation ou si vous ne la comprenez pas. Bien vrifier le contenu des documents publicitaires offrants des perspectives de bnfices futurs allchantes. A cet effet, le socit de gestion de lOPCVM informe le CDVM de toute ventuelle campagne publicitaire prvue pour la commercialisation dudit OPCVM. Il soumet au CDVM, avant leur diffusion, tous les supports publicitaires projets tels les plaquettes, prospectus, affiches, dossiers de presse, messages radiophonique, tlvisuel ou lectronique. Les supports utiliss devront mentionner de faon claire, visible ou audible : une note dinformation vise par le CDVM est tenue la disposition du public, aux fins de consultation dans tous les tablissements chargs de recueillir les souscriptions . Diversifiez vos risques en investissant dans plusieurs produits.

La personne en charge de commercialiser des OPCVM dploie, chaque acte de souscription, les efforts ncessaires auprs de tout souscripteur potentiel afin dobtenir les informations lui permettant dapprcier : Son profil ; Sa situation financire ; Ses connaissances et son exprience en matire dinvestissement en valeurs mobilires et produits financiers ; Ses objectifs en termes de risque, de rentabilit et dhorizon de placement ainsi que leurs contraintes, le cas chant.

La personne en charge de commercialiser des OPCVM informe tout souscripteur potentiel des caractristiques des produits commercialiss et des risques particuliers quils peuvent comporter. Linformation fournie doit tre adapte aux caractristiques du client. La personne en charge de commercialiser des OPCVM doit senqurir du niveau de connaissances du client en matire de gestion collective. A cet gard, elle doit fournir tout souscripteur potentiel toutes les explications relatives au fonctionnement des OPCVM, notamment les modalits de souscription et de rachat, les diffrentes catgories dOPCVM existantes, les risques associs ces catgories ainsi que les aspects fiscaux y affrents.

Quel est le contenu de la note dinformation ?


La note dinformation doit comprendre toute linformation ncessaire afin dapprcier le produit propos. Le CDVM peut, dans les formes quil fixe, demander la socit de gestion dOPCVM dy insrer toutes les informations complmentaires ou les justifications quil juge ncessaires. La note dinformation doit tre rdige dans un style neutre, sans attnuer laspect dfavorable de linformation, ni en accentuer laspect favorable. Les informations doivent tre conformes celles contenues dans le dossier dagrment.

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La note dinformation permet de rpondre aux questions suivantes : Quelle rglementation sapplique cet OPCVM ? Qui le commercialise (rseau de distribution ou promoteur) ? Qui le gre ? Quelle est lorientation de la gestion ? La gestion comporte-t-elle des risques ? Quels sont le lieu, le mode et la frquence de publication de la valeur liquidative de lOPCVM ? lOPCVM est-il investi plutt en actions, en titres de crances, en autres OPCVM (partiellement ou totalement) ? Quelle est sa classification (il existe six familles dOPCVM, voir page 10) ? quelle dure de placement ce produit est-il adapt ? Quels sont les frais lentre (souscription), la sortie (rachat) ? Quels sont les frais annuels de gestion (directs et indirects) ? Quelles sont les conditions de revente des parts / sortie du fonds (dlais imposs, etc.)? Quel est le mode daffectation du rsultat ?

La fiche signaltique
Cest un rcapitulatif de la note dinformation.

O et comment obtenir la note dinformation et la fiche signaltique ?


La note dinformation, portant visa du CDVM, est publie, dans un journal dannonces lgales, linitiative du gestionnaire dOPCVM, dans un dlai maximum de cinq jours ouvrables compter de la date du visa. Aprs visa, et ds sa publication, la note dinformation et la fiche signaltique sont mises, sans frais, la disposition des souscripteurs dans les lieux de commercialisation. La fiche signaltique (mise jour) doit tre systmatiquement remise tout souscripteur, pralablement toute souscription. La personne en charge de commercialiser des OPCVM met galement la disposition du client les statuts ou le rglement de gestion de lOPCVM, les derniers rapports semestriel et annuel, et le dernier inventaire trimestriel des actifs, certifi par ltablissement dpositaire.

Les frais appliqus aux OPCVM


Avant dinvestir dans un OPCVM, il faut savoir quels frais seront facturs. Il se peut quil y ait des frais de souscription lors de lachat des parts et des frais de rachat lors de leur revente. Les autres frais appliqus lOPCVM (frais de gestion, etc.) sont directement facturs lOPCVM. Ils sont dj dduits de la valeur de la part achete. Les frais de souscription ou droits dentre : Cest un montant (gnralement exprim en pourcentage maximum) qui sajoute la valeur liquidative de lOPCVM, que linvestisseur doit payer chaque fois quil achte des parts ou des actions dOPCVM. Les frais de souscription sont pays lors de lachat et viennent donc augmenter le prix dachat. Ces frais servent gnralement rmunrer lacte de commercialisation et sont ngociables. Les frais de rachat ou droits de sortie : Ils fonctionnent sur le mme principe que les frais de souscription mais sappliquent la revente des parts. Les droits de sortie viennent diminuer la valeur de rachat des parts. Les frais de gestion : Ils rmunrent le service de la gestion collective, entre autres, le travail du grant du fonds, le cot de fonctionnement et de distribution de lOPCVM.

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Les frais de gestion reprsentent un pourcentage de lactif du fonds et sont prlevs directement sur cet actif chaque valorisation de lOPCVM (cest--dire au moment du calcul de chaque valeur liquidative). Le pourcentage maximum fix par la rglementation est de 2%.

Comment valuer le risque dun OPCVM ?


La rglementation a labor une grille de classification des OPCVM marocains qui les rpartit en six catgories selon la nature de la gestion et les risques quils comportent : actions, obligations court terme, obligation moyen et long terme, montaires, diversifis, contractuels. Cette classification permet dapprcier si lOPCVM rpond aux besoins et objectifs de linvestisseur. La classification dun OPCVM est indique dans sa note dinformation. Chacune de ces six familles comporte un indicateur qui informe sur le niveau de risque encouru par lOPCVM. Un OPCVM actions est en permanence investi hauteur de 60% au moins de ses actifs, hors titres dOPCVM actions et liquidits, en actions, certificats dinvestissement et droits dattribution ou de souscription, cots la bourse des valeurs de Casablanca ou sur tout march rglement en fonctionnement rgulier et ouvert au public. Un OPCVM investi hauteur de 100% de ses actifs, hors liquidits, en titres dOPCVM actions , est class dans la catgorie actions . Un OPCVM obligations court terme est en permanence investi hauteur de 90% au moins de ses actifs, hors titres dOPCVM obligations court terme , crances reprsentatives des oprations de pension qu'il effectue en tant que cessionnaire et liquidits, en titres de crances. Un OPCVM obligations court terme ne peut dtenir ni dactions, ni de certificats dinvestissement, ni de droits dattribution ou de souscription, ni de parts dOPCVM actions , ni de parts dOPCVM diversifis , ni de parts dOPCVM contractuels . Un OPCVM investi hauteur de 100% de ses actifs, hors crances reprsentatives des oprations de pension qu'il effectue en tant que cessionnaire et liquidits, en titres dOPCVM obligations court terme , est class dans la catgorie obligations court terme . La sensibilit dun OPCVM obligations court terme est en permanence comprise entre 0,5 (exclu) et 1,1 (inclus). Un OPCVM obligations moyen et long terme est en permanence investi hauteur de 90% au moins de ses actifs, hors titres dOPCVM Obligations moyen et long terme , crances reprsentatives des oprations de pension quil effectue en tant que cessionnaire et liquidits, en titres de crances. Un OPCVM investi hauteur de 100% de ses actifs, hors crances reprsentatives des oprations de pension qu'il effectue en tant que cessionnaire et liquidits, en titres dOPCVM obligations moyen et long terme , est class dans la catgorie Obligations moyen et long terme . La sensibilit minimale dun OPCVM obligations moyen et long terme est en permanence suprieure 1,1 (exclu). Aussi, lOPCVM doit mentionner, lorsquil prsente sa stratgie de placement, la fourchette de sensibilit lintrieur de laquelle il est gr, cest--dire, la sensibilit minimale et la sensibilit maximale que son portefeuille peut atteindre. Lcart entre ladite sensibilit maximale et minimale ne peut dpasser 400 points de base, moins dune drogation expresse du CDVM. Une telle drogation peut tre demande lorsque la stratgie dinvestissement est dicte au gestionnaire par un comit dinvestissement externe au dit gestionnaire. Un OPCVM montaires est en permanence investi en titres de crances, titres dOPCVM montaires , crances reprsentatives des oprations de pension qu'il effectue en tant que cessionnaire et en liquidits. Un OPCVM montaires est en permanence investis hauteur de 50% au moins de ses actifs, hors titres dOPCVM montaires , crances reprsentatives des oprations de pension qu'il

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effectue en tant que cessionnaire et liquidits, en titres de crances de dure initiale ou rsiduelle infrieure un an. La sensibilit de lOPCVM montaires toute variation des taux dintrt est en permanence infrieure ou gale 0,5. Un OPCVM, investi hauteur de 100% de ses actifs, hors crances reprsentatives des oprations de pension qu'il effectue en tant que cessionnaire et liquidits, en titres dOPCVM montaires , est class dans la catgorie montaires . Un OPCVM contractuel est lOPCVM dont lengagement de ltablissement de gestion du fonds commun de placement ou de la socit dinvestissement capital variable, selon le cas, porte contractuellement sur un rsultat concret exprim en termes de performance et/ou de garantie en montant investi par le souscripteur. En contrepartie de cette garantie, ltablissement de gestion du fonds commun de placement ou la socit dinvestissement capital variable peut exiger du souscripteur, des engagements portant sur le montant investi et/ou la dure de dtention des titres de lOPCVM par ce dernier. Les engagements sur le montant investi ou sur la dure de dtention des titres de lOPCVM peuvent tre formaliss de diffrentes manires, qui devront le cas chant tre prsents dans les diffrents documents constitutifs du dossier dagrment de lOPCVM. Un OPCVM diversifi est lOPCVM qui nest ni OPCVM actions , ni OPCVM obligations court terme , ni OPCVM obligations moyen et long terme , ni OPCVM montaires , ni OPCVM contractuel . Un OPCVM diversifi ne peut aucun moment tre investi hauteur de plus de 60% en actions et/ou assimils ni tre investi hauteur de plus de 90% en titres de crances. La classification dun OPCVM tmoigne partiellement de son exposition au risque et non du dtail de la composition du portefeuille. Il faut se rfrer aux rubriques Prsentation de lOPCVM , Caractristiques financires de lOPCVM et Modalits de fonctionnement de la note dinformation pour valuer le risque dune faon plus fine. La stratgie de placement de lOPCVM : La stratgie de placement dun OPCVM est dtermine par son gestionnaire ou promoteur, et elle est dcrite dans les statuts ou rglement de gestion de lOPCVM et dans sa note dinformation. Cette stratgie dfinit la faon dont lOPCVM sera gr afin de rpondre aux objectifs de gestion annoncs aux investisseurs. En particulier, une stratgie de placement est dfinie par la slection dune combinaison de choix dterminants pour la gestion du portefeuille de lOPCVM, sous rserve des dispositions lgales et rglementaires en vigueur. Les choix peuvent porter notamment sur les paramtres suivants : Un horizon de placement, Un profil de risque, Une pondration entre les diffrentes classes dactifs, Un indicateur de rfrence, Une fourchette de sensibilit, Des secteurs dactivit, Un mcanisme de garantie ou de protection, Des zones gographiques dinvestissement.

Conseils : Fixer des objectifs clairs et prcis. Les performances passes ne constituent pas une garantie pour des performances futures. Comparez sur les mmes bases (des produits soumis une mme rglementation, appartenant une mme catgorie et sur une dure de placement quivalente). Etudier attentivement tous les lments de la note dinformation des OPCVM.

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Nhsitez pas ngocier les commissions de souscription et rachat nonces dans la note dinformation Respectez, dans la mesure du possible, les horizons de placement mentionns dans la note dinformation.

Les changements qui peuvent intervenir dans la vie dun OPCVM


Un OPCVM peut changer ses caractristiques quil sagisse, par exemple, de lidentit du gestionnaire, de lorientation de la gestion, des frais de gestion ou dautres conditions financires ou administratives. Il peut galement faire lobjet dune fusion avec un autre OPCVM. Quels sont les droits de linvestisseur en cas de modification des caractristiques de son OPCVM ? Le porteur de parts de FCP ou lactionnaire de SICAV est en droit : Dtre tenu inform des changements affectant son OPCVM, notamment ceux concernant la gestion ou les acteurs (gestionnaire, dpositaire, commissaire aux comptes) et ce, via le commercialisateur de lOPCVM en question et les publications dans des journaux dannonces lgales ; De demander le rachat de ses parts ou actions sans frais, pendant un dlai de trois mois, en cas de modification de lOPCVM susceptible daugmenter le risque du placement ou de remettre en cause son choix initial. Selon le type de modifications, linformation peut tre faite par tout moyen, ou par lettre personnalise.

Evaluer les performances


La performance est le gain (ou la perte) ralis(e) sur une priode donne. Elle prend en compte la variation de la valeur liquidative constate entre le dbut et la fin de la priode retenue, augmente des ventuels revenus distribus sur cette mme priode. Comment valuer la performance de son OPCVM ? Par consultation des valeurs liquidatives auprs de ltablissement qui les a publies ; Par comparaison avec dautres OPCVM de la mme catgorie prsentant des caractristiques similaires, en sappuyant sur la presse conomique et financire, sur les banques de donnes financires, ou en consultant son intermdiaire financier. La performance se calcule nette de frais ; Par rapport au Benchmark choisi.

Modalits pratiques dacquisition dune part ou action dOPCVM


Auprs de qui acheter ?
Les FCP et SICAV sont disponibles auprs du rseau de commercialisation (banques, SDG, Assurances, etc.).

A quel prix acheter ou vendre ?


Le prix dachat correspond la valeur liquidative de lOPCVM majore dune commission de souscription . Le prix de vente correspond la valeur liquidative de lOPCVM minore, le cas chant, dune commission de rachat.

Quest-ce que la valeur liquidative ?


La valeur liquidative de lOPCVM est la valeur de la part dun fonds commun de placement ou de laction dune SICAV. Cette valeur est obtenue en divisant le montant global du portefeuille de valeurs mobilires et des autres avoirs dtenus par le FCP ou la SICAV valoris la valeur de march et diminu des dettes (actif net), par le nombre de parts ou dactions mises (la valeur liquidative tient

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compte des dividendes pour les fonds composs dactions et des coupons courus pour les fonds composs dobligations).

A quelle frquence la valeur liquidative est-elle calcule ?


La note dinformation prcise la frquence de calcul et de publication de la valeur liquidative retenue par lOPCVM. Elle peut tre quotidienne ou hebdomadaire.

O est-elle publie ?
La valeur liquidative doit imprativement tre publie, tenue disponible par le rseau de commercialisation et communique toute personne qui en fait la demande. Elle peut galement figurer dans certains journaux dannonces lgales (attention : dans la presse, la valeur liquidative publie est gnralement celle calcule deux jours avant).

Quelle est la valeur liquidative retenue lors dune souscription ou dun rachat ?
La valeur liquidative retenue comme rfrence pour la dtermination du prix de souscription ou de rachat des parts ou actions est la prochaine valeur liquidative affiche : on parle de souscription ou de rachat valeur inconnu.

Dans quel dlai un ordre dachat ou de vente est-il excut ?


Le dlai dachat ou de vente ne peut dpasser la frquence de calcul de la valeur liquidative (une journe pour les OPCVM VL quotidienne) mentionne dans la note dinformation. Le rglement de votre rachat sera effectif dans un dlai mentionn dans la note dinformation et ne pouvant aller au-del de cinq jours aprs lvaluation de la part. Linvestisseur qui souhaite transmettre un ordre de souscription ou de rachat devra prter, en outre, une attention toute particulire lheure laquelle il doit avoir transmis son ordre et, pour les OPCVM dont la priodicit de calcul de la valeur liquidative est hebdomadaire, au jour auquel il doit lavoir communiqu. Les dlais de paiement et de mise en uvre varient beaucoup dun tablissement financier lautre. Consultez votre conseiller pour savoir quel moment votre compte sera dbit (lors de lachat) ou crdit (lors de la vente). Les investisseurs doivent se renseigner sur la date et lheure limite de passation de lordre leur intermdiaire afin que lordre soit pris en compte lors de ltablissement de la prochaine valeur liquidative.

Quels frais seront-ils facturs ?


A lachat comme la vente, une commission peut tre demande, dont le montant est trs variable selon les distributeurs et les produits. Le niveau maximum de ces commissions de souscription et de rachat est prcis dans la note dinformation. Prix dachat = (valeur liquidative + commission de souscription) x nombre de parts ou dactions achetes. Prix de vente = (valeur liquidative - commission de rachat) x nombre de parts ou dactions vendues.

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Etat actuel du March marocain

Rpartition de lactif net des OPCVM fin septembre 2010 est comme suit :

Catgorie d'OPCVM Actions Diversifi Montaire Obligations CT Obligations MLT Contractuel Total

Nombre 77 53 35 19 125 4 313

Montant en DH 24 456 548 548 8 921 713 410 61 029 001 542 8 873 667 128 113 503 743 628 719 136 119 217 503 810 375

Evolution de l'actif net et du nombre des OPCVM au cours des dix dernires annes

350 300 250 200 150 100 50 0


30/12/99 29/12/00 28/12/01 27/12/02 26/12/03 31/12/04 30/12/05 29/12/06 28/12/07 26/12/08 25/12/09 24/09/10

250 225 200 175 125 100 75 50 25 0 en Mds MAD 150

Nombre d'OPCVM Actif net en milliards de dirhams

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