UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO RUIZ GALLO ESCUELA DE POST GRADO -MAESTRA EN PROYECTOS CURSO: FORMULACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS PRIVADOS

PROF. Dr. ELIAS SAUD CASTILLO CRDOVA. TALLER 2

1. En un proyecto de inversin se va ha adquirir una maquinaria cuyo valor es de 50000 nuevos soles. Se tienen dos alternativas de financiamiento: 1. Mediante un prstamo, con una tea de 10 % pagadero en 5 aos 2. Leasing con una tasa de inters del 10 %, pagadero en 5 aos, y un valor residual del 1.5 % del valor de adquisicin. Adicionalmente se sabe que la tasa de depreciacin es del 20 %, la tasa de impuesto a la renta es de 15 %, el IGV es de 18 % y la tasa de descuento es de 14 %. Se le pide que evalu las alternativas y selecciones la ms conveniente. 2. Qu tasa de rendimiento por mes obtendra un emprendedor durante el periodo del proyecto de 2 aos , si invirti $ 150000 en la produccin de compresores porttiles de aire de 12 voltios?. Sus costos estimados mensuales son $ 27000 con ingresos de $ 33 000 por mes. 3. Una ingeniera mecnica emprendedora comenz un negocio para cortar llantas en tiras, a fin de aprovechar las ventajas que otorga una ley del Estado de Texas que prohbe desecharlas completas en los rellenos sanitarios. El costo de la cortadora fue de $ 220 000 y se gasto $ 15000 para conseguir energa de 460 voltios, adems de otros $76000 en la preparacin del sitio para ubicar la cortadora. Por medio de contratos celebrados con distribuidoras de llantas, reciba un pago de $ 2 por llanta y manejaba un promedio de 12000 de stas al mes durante 3 aos. Los costos anuales de operacin por mano de obra, energa, reparaciones ,etc., sumaban un total de $ 1.05 por llanta. Tambin vendi algunos trozos de llanta a instaladores de fosas spticas quienes las usan en los campos para drenar. La empresa genero $ 2000 netos por mes y despus de 3 aos, la ingeniera vendi el equipo en $100 000. Qu tasa de rendimiento obtuvo: a) por mes y b) por ao ? 4. Con el fin de tener acceso a un puente colgante permanente se estudian dos diseos de camino. El costo de la construccin del diseo 1A sera de $ 3 millones y el de mantenimiento sera de $ 100 000 por ao. La construccin del diseo 1B costara $ 3.5 millones y su mantenimiento $ 40 000 al ao. Determinar cul diseo es preferible. Suponga que n = 10 aos y la TMAR de 6 % anual. 5. Ud. tiene el siguiente flujo de caja econmico y financiero de un proyecto de factibilidad para la instalacin de una empresa productora de langostinos: CUADRO N 1 FLUJO DE CAJA ECONOMICO CONCEPTO I. INGRESOS INGRESOS POR VENTA VALOR RESIDUAL II. EGRESOS II.1. INVERSION TOTAL II.2. COSTOS DE PRODUCCIN II.3. GASTOS DE OPERACIN II.4. IMPUESTO A LA RENTA FLUJO DE CAJA ECONOMICO APORTE DE CAPITAL SALDO DE CAJA RESIDUAL SALDO DE CAJA ACUMULADA 0 0 5 1045300 960000 85300 -610843 -581450 -639050 -639050 -639050 -639050 -610843 -330245 -330245 -330245 -330245 -330245 -181626 -181626 -181626 -181626 -181626 - 69579 -127179 -127179 -127179 -127179 -610843 186550 320950 320950 320950 406250 610843 0 186550 320950 320950 320950 406250 0 186550 507500 828450 1149399 1555649 1 2 768000 960000 768000 960000 3 960000 960000 4 960000 960000

CUADRO N 2

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FLUJO DE CAJA FINANCIERO CONCEPTO 0 1 2 3 4 I. INGRESOS 418920 768000 960000 960000 960000 INGRESOS POR VENTA 768000 960000 960000 960000 VALOR RESIDUAL PRESTAMO 418920 II. EGRESOS -610843 -659703 -756632 -766448 -760538 II.1. INVERSION TOTAL -610843 II.2. COSTOS DE PRODUCCIN -330245 -330245 -330245 -330245 II.3. GASTOS DE OPERACIN -181626 -181626 -181626 -181626 II.4. IMPUESTO A LA RENTA -47857 -108059 -113174 -119210 II.5.SERVICIO DE DEUDA -99855 -136582 -141283 -129337 AMORTIZACIN -27568 -72969 -94720 -102892 INTERES -72287 -63613 -46564 -26445 II.6.MANT., PORTES, SEGUROS Y COMIS. -120 -120 -120 -120 FLUJO DE CAJA FINANCIERO -191923 108297 203368 193552 199462 APORTE DE CAPITAL 191923 SALDO DE CAJA RESIDUAL 0 108297 203368 193552 199462 SALDO DE CAJA ACUMULADA 0 108297 311665 505217 704679 La tasa de descuento es de 16 %. En base a esta informacin se le pide : a. Realice la evaluacin econmica del proyecto considerando el VANE, TIRE, B/C y Periodo de recuperacin. b. Realice la evaluacin financiera del proyecto considerando el VANF, TIRF, B/C y Periodo de recuperacin. Interprete sus resultados. 6. Para efectos de realizar el anlisis de sensibilidad se ha considerado reducir el nivel de ventas en 10 % , siendo el nuevo resultado del flujo de caja econmico y financiero el siguiente : CUADRO N 3 FLUJO DE CAJA ECONOMICO CONCEPTO I. INGRESOS INGRESOS POR VENTA VALOR RESIDUAL II. EGRESOS II.1. INVERSION TOTAL II.2. COSTOS DE PRODUCCIN II.3. GASTOS DE OPERACIN II.4. IMPUESTO A LA RENTA FLUJO DE CAJA ECONOMICO APORTE DE CAPITAL SALDO DE CAJA RESIDUAL SALDO DE CAJA ACUMULADA 0 0 1 2 691200 864000 691200 864000 5 949300 864000 85300 -558410 -610250 -610250 -610250 -610250 -330245 -181626 - 46539 132790 -330245 -181626 -98379 253750 -330245 -181626 -98379 253750 253750 640290 -330245 -181626 -98379 253750 253750 894039 -330245 -181626 -98379 339050 339050 1233089 3 864000 864000 4 864000 864000 5 1045300 960000 85300 -755769 -330245 -181626 -125058 -118720 -111769 -6950 -120 289531 289531 994210

-610843 -610843

-610843 610843 0 0

132790 253750 132790 386540

CUADRO N 4 FLUJO DE CAJA FINANCIERO

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CONCEPTO I. INGRESOS INGRESOS POR VENTA VALOR RESIDUAL PRESTAMO II. EGRESOS II.1. INVERSION TOTAL II.2. COSTOS DE PRODUCCIN II.3. GASTOS DE OPERACIN II.4. IMPUESTO A LA RENTA II.5.SERVICIO DE DEUDA AMORTIZACIN INTERES II.6.MANT., PORTES, SEGUROS Y COMIS. FLUJO DE CAJA FINANCIERO APORTE DE CAPITAL SALDO DE CAJA RESIDUAL SALDO DE CAJA ACUMULADA

0 1 418920 691200 691200 418920 -610843 -636663 -610843 -330245 -181626 -24817 -99855 -27568 -72287 -120 -191923 54537 191923 0 54537 0 54537

2 864000 864000

3 864000 864000

4 864000 864000

5 949300 864000 85300 -726969 -330245 -181626 -96258 -118720 -111769 -6950 -120 222331 222331 671650

-727832 -330245 -181626 -79259 -136582 -72969 -63613 -120 136168 136168 190705

-737648 -330245 -181626 -84374 -141283 -94720 -46564 -120 126352 126352 317057

-731738 -330245 -181626 -90410 -129337 -102892 -26445 -120 132262 132262 449319

Se le pide que efecte el anlisis de sensibilidad con respecto a las ventas e interprete este resultado. 6. Consideramos que una empresa desea adquirir un prstamo de U.S. $ 30000 para financiar parte de la instalacin de un centro apcola. Despus de realizar el estudio de mercado y estimar sus ingresos y egresos, obtiene un saldo de flujo de caja econmico como el siguiente : 0 FLUJO DE CAJA ECONMICO -45000 13000 1 15000 2 20000 3 4 30000

La inversin total es de U. S . $ 45,000 y el prstamo es de 30,000 pagadero en cuatro aos a una tasa efectiva anual de 17 % en cuotas constantes sin periodo de gracia. Se considera una tasa de descuento del 15 % . Le es rentable al empresario adquirir el prstamo? Es conveniente a la institucin financiera otorgarle el crdito, suponiendo que ya se han cumplido los dems requisitos y solo falta la evaluacin del proyecto? 7. Considere que el flujo de caja econmico para un proyecto de factibilidad es el siguiente : FCE 12000 0 -7,500 1 5500 2 8000 3 10000 4

Y la tasa de descuento econmica es del 18 %. Si los costos de materias primas se incrementan en 15 % el nuevo flujo de caja econmico es el siguiente. FCE 11000 0 -7,500 1 4500 2 7000 3 9000 4

Realice el anlisis de sensibilidad econmico correspondiente por el mtodo de elasticidad e interprete sus resultados. 8. Considere que el flujo de caja econmico para un proyecto de factibilidad es el siguiente: 0 1 2 3

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FCE

-8,000

6000

8500

9000

Se va a adquirir un prstamo de 2500 con una tasa de inters efectiva anual de 18 % , pagadero en 3 aos , la modalidad de pago es de cuotas constantes. Adems el inversionista tiene la alternativa de depositar su dinero en una entidad financiera que ofrece una tasa de inters pasiva del 6 %. La prima de riesgo es de 3 % y la tasa de impuesto a la renta es de 30 %. En consideracin a esto: A. B. C. D. Elabore el flujo de caja financiero incorporando el escudo tributario. Evale econmica y financieramente el proyecto utilizando el VAN , la TIR . Estime el perodo de recuperacin econmica y financiera. Si los costos de materias primas se incrementan en 15 % el nuevo flujo de caja econmico es el siguiente. 0 FCE -8,000 1 4500 2 7000 3 9000

Realice el anlisis de sensibilidad econmico y financiero correspondiente. interprete sus resultados. 9. Considere que el flujo de caja econmico para un proyecto de inversin es el siguiente : FCE 0 -10,000 1 7500 2 12000 3 16000 4 17000

Se sabe adems que el 25 % de la inversin total es financiada con una tasa de inters efectiva anual de 18 % , pagadero en 4 aos , teniendo un ao de gracia parcial y tres aos para amortizar. La modalidad de pago es de cuotas constantes. La tasa de inters pasiva es de 8 % anual. El inversionista tiene la alternativa depositar su dinero en una entidad financiera que le ofrece una tasa del 8 % anual. La tasa de riesgo es 5 %. La tasa de impuesto a la renta es de 30 % Considerando esta informacin, se le pide: a. Determine la tasa de descuento econmica y la tasa de descuento financiera.- interprete resultado b. Elabore el flujo de caja financiero incorporando el escudo fiscal. c. Evale econmica y financieramente el proyecto utilizando el VAN interprete resultados d. Evale econmica y financieramente el proyecto utilizando la TIR.- interprete resultados e. Estime el perodo de recuperacin econmica y financiera. 10. Un empresario desea decidir si invierte o no en un proyecto para la instalacin de una panadera. La inversin asciende a $ 20,000 dlares, y el saldo de flujo de caja econmico durante cuatro aos de operacin que espera obtener por esta inversin es: FCE 1 14,500 2 15,000 3 16,500 4 17,500

Por otro lado un banco comercial le va a otorgar un prstamo de U. S. $ 12,000 para financiar la inversin fija tangible (se sabe que la inversin fija tangible asciende a 15,000, el capital de trabajo 3,000 , la inversin fija intangible 1,500 e imprevistos 500 ) , con una tasa de

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inters del 20 % anual, 2 trimestres de gracia parcial y 12 trimestres como periodo de amortizacin . La modalidad de pago es de cuotas constantes. Si se sabe que la tasa de inters pasiva es de 10 %, y el riesgo que ha considerado el empresario es de 5 %, se le pide que: a. Elabore el cuadro de Estructura de financiacin. b. Elabore el cuadro de servicio de deuda. c. Elabore el Flujo de Caja Financiero. Evale econmica y financieramente la decisin que le conviene al empresario considerando el riesgo , utilice el VAN y la TIR . Qu sucedera si el crdito considera dos trimestres de gracia total? como afectara esto al flujo de caja financiero y a la rentabilidad esperada del proyecto? . 11. Considere que los ingresos y egresos de un flujo de caja econmico para un proyecto de inversin es el siguiente: 0 1 2 3 4 INGRESOS 15,000 26,000 35,000 46,000 EGRESOS -10,000 - 7,500 -14,000 -19,000 -29,000 Se sabe adems que el 25 % de la inversin total es financiada con una tasa de inters efectiva anual de 18 % , pagadero en 4 aos , teniendo un ao de gracia parcial y tres aos para amortizar. La modalidad de pago es de cuotas constantes. la tasa de inters pasiva es de 8 % anual. La tasa de riesgo es 5 %. La tasa de impuesto a la renta es de 30 % Considerando esta informacin, se le pide: a. Determine la tasa de descuento econmica y la tasa de descuento financiera.- interprete resultado b. Elabore el flujo de caja financiero incorporando el escudo fiscal. c. Evale econmica y financieramente el proyecto utilizando el VAN interprete resultados d. Evale econmica y financieramente el proyecto utilizando el coeficiente costo / beneficio. e. Evale econmica y financieramente el proyecto utilizando la TIR. f. Evale econmica y financieramente el proyecto utilizando el PER. 12. Suponga que la empresa XYZ necesita comprar un activo fijo con una vida til de 5 aos por un valor de $ 35,000 INCLUIDO IGV. La depreciacin anual del activo fijo ser de 20 % . La tasa de impuestos es del 30 %. Los pagos anuales de arrendamiento financiero ha sido calculados con una tasa del 16 %. El costo de financiamiento de los pasivos despus de impuestos es del 13 % (tasa de descuento). El valor de venta del activo fijo al trmino de su vida til equivale al 1 % de su valor de venta. Otra alternativa de financiamiento es mediante un crdito comercial, cuya TEA es de 15 %, cuotas Constantes, y un plazo de 5 aos para pagar. Qu es lo que ms le conviene al inversionista? Explique por qu? 13. Hay tres alternativas para comercializar determinado volumen de verduras frescas al por mayor, en Lima Metropolitana : Alternativa A : Un almacn grande, con manipuleo semimecanizado y sistema de autoservicio. Alternativa B : Tres almacenes medianos con manipuleo mecanizado y autoservicio. Alternativa C : Cinco almacenes pequeos con manipuleo mecanizado y servicio de pedidos. Cada alternativa est caracterizada por las condiciones siguientes :

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ALTERNATIVA A B C

INVERSION INICIAL ( MILES DE SOLES) 640 720 850

COSTOS ANUALES DE OPERACIN( MILES S/) 145 125 95

VIDA UTIL DE LA INVERSION ( AOS) 18 15 12

La tasa de actualizacin es del 15 %, constante. Los beneficio derivados de la operacin del proyecto se consideran iguales para las tres alternativas, por lo tanto, se elegir la de menores costos Cul ser sta?. 14. Un empresario tiene diferentes alternativas de proyectos para invertir, los flujos de caja financieros se presenta a continuacin: Perodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Alternativa a -1000 800 850 900 900 950 950 980 990 1000 alternativa b -550 500 500 550 550 600 Alternativa c -700 500 550 650 650 650 700

Si la tasa de descuento es de 20 % anual se le pide que determine la alternativa que mejor le conviene al empresario. 15. Ud. tiene los siguientes datos de un flujo de caja estimados de un proyecto y sus respectivas distribucin de probabilidades: PERIODO 1 2 3 4 PROBABILIDAD 0.2 0.2 0.3 0.3 FLUJO DE CAJA 2500 2900 3050 3780

Se le pide que estime si existe o no un elevado riesgo. Determine el coeficiente de variacin y analice sus resultados .