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I.S.C.A.

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MASTERE SPECIALISE FINANCE

Ralis par : Mme AZIZA EL AKHDARI Encadrant : Mr KHALID BENOTHMANE


ANNEE 2008

Introduction.
Premire partie : Principes de la Finance Islamique: son historique, son fondement thique et conomique.
I) Gense des institutions et produits financiers islamiques. 1- Aperu historique : conomique, politique et religieux 2- Exigences et Opportunits offerte par le march II) Ethique financire islamique 1- Principe de base : Partage de Pertes et Profits ( PPP). 2- Gouvernance partenariale applicable aux banques islamiques III) Cas des Banques Islamiques linternational 1- Caractristique et fonctionnement *Sources de financements * Emploi des fonds 2- Rapprochement avec les banques classiques * Comparaison des instruments utiliss * Cadre juridique et Rglementation bancaire

Deuxime partie : Analyse et valuation des difficults de mise en application des produits islamiques sur le march.

I) Diagnostic des instruments existants sur le march international: 1- Oprations commerciales 2- Oprations dinvestissement 3- Financement cycle dexploitation 4- Financement travaux et ouvrages 5- Difficults dapplication rencontres II) Ouverture du march financier marocain sur des produits financiers appels alternatifs. 1- Le dtail des formules alternatives. 2- Aspects rglementaire et organisationnel. 3- Difficults de mise en application des produits alternatifs via les produits classiques. III) Recommandations daccompagnement. 1- Mthodologie et march 2- Mesures dorganisation 3- Mesures fiscales et juridiques et propositions des solutions pratiques

Conclusion

Avant dentamer ltablissement de mon rapport, jai le plaisir de prsenter mes


profondes gratitudes et reconnaissances tous ceux qui ont particip de prs ou de loin llaboration de ce travail :
Direction Gnrale ISCAE et corps administratif. Mr Khalid Benothmane pour son encadrement. Responsable du Master : Mr. Inas El Farissi les enseignants qui ont particip lanimation des sminaires dans le cadre de cette formation. Directeur de lagence Tour Hassan dAttijariWafabank Rabat Mr Hmadi Rda Mr Omar el Kettani Professeur universitaire Rabat. Les banquiers qui ont rpondu mes questions lors de ma tourne dans les agences bancaires

Mes profondes gratitudes vont galement aux membres de ma famille qui


mont soutenu pour aboutir ce travail.

Cette recherche sinscrit dans le cadre de la prparation dune thse de Master spcialis en Finance. La premire partie de la restitution des travaux de recherche recense les thories de la finance islamique applicables aux banques guichets islamiques en se basant sur des tudes de cas lchelle internationale et dentretiens avec des gestionnaires bancaires et des conseillers islamiques. La deuxime partie analyse la porte et les limites de mise en application des produits financiers islamiques sur le march. L'objectif de cette tude est d'apporter quelques lments de rponse cette question en brossant un tableau le plus complet possible de ces produits financiers islamiques. Il sera d'abord prsent une dfinition des principaux concepts pris en compte par les tablissements financiers islamiques, ainsi que des contrats traditionnellement utiliss par ces institutions. La seconde partie tudiera la mise en pratique de ces principes et comment les produits islamiques se sont dvelopps. Enfin, un volet sera consacre tudier le cas des banques marocaines: quelles sont les contraintes qui persistent gner un bon fonctionnement et comment ce nouveau rseau financier coopre-t-il avec les rseaux traditionnels.

La finance islamique, jusque-l considre comme un piphnomne laiss quelques institutions financires du Golfe, du Pakistan ou de Malaisie, savre receler un norme potentiel qui intresse de plus en plus de banques occidentales. La finance islamique contemporaine est apparue dans les annes 1970 suite la premire crise ptrolire. Cest un march en pleine expansion. Le FMI estimait, quil existait, fin 2005, plus de 300 institutions financires islamiques dans plus de 75 pays avec un taux de croissance du secteur de 15% par an sur les 10 dernires annes. On les trouve surtout dans le moyen-orient et lAsie du Sud-Est (Bahrein et la malaisie). Leurs avoirs dans le monde sont valus plus de 300 milliards de dollars. Le march de la finance islamique a connu une croissance exceptionnelle durant les cinq dernires annes. Cette croissance sexplique essentiellement par le rapatriement des fonds moyen-orientaux vers leur pays dorigine suite aux vnements du 11 septembre 2001, lessor conomique et la croissance boursire limage du march boursier saoudien. Les produits financiers islamiques sont destins aux investisseurs dsireux dobir aux lois de la charia qui rgissent la vie quotidienne des musulmans. Ces lois interdisent de verser ou de percevoir un intrt fixe et prohibent linvestissement dans des secteurs comme le tabac, lalcool et larmement. Le principe consiste relier le rendement du contrat islamique la productivit et la rentabilit du projet, pour assurer une rpartition quitable de la richesse. Il est galement fond sur la thorie du partage des pertes et profits Les institutions proposent des gammes de plus en plus diversifies des produits pour rpondre la forte demande du grand nombre de musulmans qui recherchent des produits conformes leurs valeurs islamiques. Le caractre comptitif de ces produits attire les investisseurs musulmans et autres. Pourtant malgr sa croissance rapide, lactivit des banques oprant dans ce secteur qui gagne du terrain reste limite cause des problmes de rglementations particuliers.
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Premire Partie - Principes de la Finance Islamique: son historique, son fondement thique et conomique

I)

Gense des institutions et produits financiers islamiques.

1- Aperu historique : La premire banque a t cre en Egypte en 1963 Ghams Saving Bank . En 1975, on assistait un vritable lancement avec la cration de BI Duba puis le grand tablissement financier musulman Jeddah qui est la BID en 1976. Trente annes plus tard, plus de deux cents banques guichets islamiques implantes dans tous les pays (arabes, asiatiques, africains et occidentaux) comportant des communauts musulmanes, couvrent pratiquement tous les mtiers bancaires et grent des capitaux dun montant total estim prs de 400 milliards de dollars. Le taux de croissance de leurs encours , de plus de 15% par an , est trois fois suprieur celui des banques conventionnelles. Le groupe Citibank a cre une banque filiale islamique part entire en 1996 Bahren. Aprs le 11/09/2001, La tendance est accentue avec rapatriement de fonds moyen-orientaux, lessor conomique et la croissance conomique des tats ptroliers. Cette expansion est alimente par la conjonction de divers facteurs: lafflux de ptrodollars d au nouveau renchrissement des hydrocarbures, le dveloppement des communauts musulmanes dans les mtropoles occidentales, la progression du microcrdit dans les pays en dveloppement.

Ainsi titre dexemple, le dveloppement des communauts musulmanes Londres a atteint 1.8 millions de musulmans. Ce qui a encourag louverture Londres de lIBB : LIslamic Bank of Britain en septembre 2004 Dautres banques traditionnelles ont ouvert des fentres dites islamiques : ABN Amro, Robert Flemming, Citibank, HSBC, Ainsi, la part des produits islamiques est plus de 17% des actifs totaux. Dans dautres pays comme lIran, Pakistan et Soudan, le systme financier est entirement islamique. Par contre les 2 systmes coexistent en Kowet, Qatar, EAU et Bahren. Aux premiers temps de lislam, la forme de financement couramment applique consistait associer le prteur et lemprunteur ; un marchand ais finanait une opration mene par un entrepreneur, et partageait galit profits et pertes. Cette forme de finance associative - qui inspirera le systme de commandite en droit franais - relve dune logique similaire celle du capital-risque popularis par la nouvelle conomie . La prohibition du riba, plus particulirement dans sa dimension dusure, est inscrite dans le coran : Cest parce quils ont dit que le commerce est similaire lusure. Allah a permis le commerce et interdit lusure. Celui qui a compris le conseil de son seigneur et arrt gardera ses anciens bnfices et son tat est remis Allah. Celui qui reprendra copera de la vengeance dAllah Ce verset traduit clairement la prohibition radicale de lusure et toutes les transactions y affrent dans la charia islamique. Mais ce nest pas le seul, dautres textes de sourate Al bakara justifient linterdiction de lusure. Dans lislam, il n y a pas de punition aussi svre que celle prvue dans lau-del pour les usuriers. Cette interdiction est confirme dans certains Hadiths ou dires et actes attribus au Prophte, qui forment la Sunna et constituent avec le Coran : la charia ou la loi islamique.

Le prophte avait interdit lchange en quantit ingal de lor, de largent, du bl, de lorge et des dattes. Ce qui a largement t interprt comme une interdiction du prt intrt lui-mme. Les historiens expliquent cette interdiction par deux raisons principales : - Les pratiques usuraires de la part des commerant de la Mecque, ville dorigine du Prophte. Lorsque lemprunteur ou lacheteur de crdit avait des difficults rembourser sa dette, la pratique tait de doubler la priode de maturit du capital chu, mais au prix du doublement du taux dintrt. Cette manire de faire reut le nom de riba Al-jahilia, en rfrence lpoque ant-islamique. Tel fut le sentiment dhorreur du Prophte la vue de ce mode de rchelonnement des dettes. Autre fait historique, le prophte avait des contacts avec les juifs dans son sjour Mdine (lancienne Yathrib) deuxime ville de lislam aprs la Mecque. Or, dans le Pentateuque de lAncien Testament, qui est le Torah des juifs, et en particulier dans lExode (chapitre 22, verset 25) et le Lvitique (chapitre 25, versets 34 46), la pratique de lusure est condamne, amenant linterdiction du tarbit, mot hbreux qui signifie, comme le riba en langue arabe, la fois usure et intrt. La tarbit tait interdit entre juifs mais permis entre juifs et non juifs, ce qui contribua sans aucun doute lessor de la banque juive dans les pays chrtiens et musulmans du Moyen Age. Cet essor fut dailleurs renforc par le fait que les chrtiens eux-mmes avaient condamn lusure. En bref linterdiction du riba fut un principe judo-chrtien avant lislam. Mais cette interdiction fut rgulirement viole par les musulmans, comme elle le fut par les juifs et les chrtiens. La prohibition du tarbit juif tomba rapidement en dsutude, avec la multiplication de clauses chappatoires.

2- Exigences et opportunits offertes par le march. La saturation du march financier international a conduit les oprateurs chercher des alternatives capables denglober lensemble des exigences des clients dont une bonne partie dans le monde sont devenus regardant sur lusage qui est fait de leur
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argent et ne se laissent plus guider uniquement par le gain. Certains sont disposs rduire leurs gains condition que leurs argents soient utiliss des fins conformes leurs valeurs et thiques. Des banques ont identifis leurs besoins comme quelques chose de quasi-thique et non pas un effet de mode ou de marketing. Ce monde musulman reprsente 25% de la population mondiale. Aussi, la finance classique arrive court dide et les nouveauts que propose la finance islamique peuvent redynamiser lactivit des grandes banques. Les banques islamiques peuvent constituer une alternative ou un complment au systme bancaire classique. Elle permet la redistribution des flux entre les pays du Golfe qui disposent de surplus financiers, et les autres pays musulmans dont les besoins en capitaux peuvent tre dramatiques. Lobjectif des produits alternatifs est dencourager les dtenteurs de fond ainsi que les investisseurs musulmans oprer avec les banques et des branches dactivits similaires par la cration et la gestion des produits rpondant leurs besoins. Cest une arme double tranchant, dune part il sagit doffrir tous les musulmans des services financiers modernes leur permettant de raliser des transactions financires en conformit avec leurs valeurs. Dautre part, ces produits vont permettre de diminuer le march informel en matire dpargne et des oprations non bancariss, qui se dveloppe de plus en plus laissant un manque gagner norme pour les banques classiques. En dfinitive, lattrait de la finance islamique sexplique surtout par les excs de la finance globale. Pour les classes moyennes qui mergent dans un contexte musulman, lalternative est claire. Sil leur faut choisir entre la finance conventionnelle qui sest scularise, et un systme de finance thique cautionn par la religion et fond sur le principe que les activits conomiques demeurent bnfiques tant quelles sont exerces dans un cadre moral strict, la dcision est dautant plus aise que le nombre de produits islamiques et dinstitutions qui les offrent ne cesse de crotre.

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II)

Ethique financire islamique Dabord lappellation finance islamique vient la suite de la nouveaut du sujet

et quen majorit ce sont des musulmans qui travaillent sur ces questions, ceux qui pensent une finance plus juste. Certains peuvent penser que le fait de lancer des produits islamiques est communautariste, ce nest pas vrai vu que le commerce de ces produits est ouvert tous et que cette quit que les musulmans croyants recherchent profite tous et pas seulement aux musulmans. La finance islamique est trs proche de la finance thique sur laquelle la majorit sont daccord : Les investisseurs sont responsables de ce quon fait de leur argent. Elle est fonde sur linterdiction par lislam de lusure, appel en arabe riba (raba ,vr : augmenter). Il ne sagit pas seulement de lusure au sens usuel du terme que nous lui connaissons, mais aussi de lapplication toutes forme de financement dun taux dintrt prdtermin et fixe. Dans la religion musulmane, riba signifie indiffremment usure et intrt, amalgame de deux notions. La FI peut tre dfinie comme lensemble des modes de financement qui ont t adopts par les musulmans pour respecter linterdiction simultanment de lusure proprement dite et de lintrt au sens conventionnel du terme. Les thoriciens de la finance islamique jugeaient un tel systme mieux adapt aux besoins conomiques du monde islamique ainsi quaux exigences morales de la religion. En effet, alors que la banque classique privilgie les dtenteurs de capitaux ou de biens susceptibles dtre hypothqus, la finance associative donne la chance des entrepreneurs dynamiques mais peu fortuns. Le systme permettrait galement ceux qui, pour des raisons religieuses, prfraient jusqualors la thsaurisation, dintgrer les circuits conomiques productifs. Lislam rajouta aussi une dimension caritative : grce la gestion de fonds de zakat ainsi qu leurs propres donations, les banques devaient lutter contre la pauvret et lexclusion. Les objectifs de la thorie conomique islamique sont les suivants :

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- Laugmentation de la richesse, dfinie comme laccroissement du capital productif, le moteur de cette croissance tant lesprit dentreprise ; - Laugmentation de lemploi, celle-ci tant favorise par la participation de tous les intresss la mise en place et au bon fonctionnement des projets de production ; - La distribution quitable de la richesse et des revenus, celle-ci tant renforce par la pratique obligatoire de la Zakat ou aumne lgale. - Labsence de gaspillage sous la forme, par exemple, de la thsaurisation ; - Le profit doit tre encourag, car il exprime la performance du projet de lentreprise ; - Lintrt est prohib car en tant fix lavance, il est tabli sans rfrence directe la performance. A ce titre la pratique du prt intrt nincite pas loffreur de fonds sintresser la finalit de linvestissement financ. - La rcompense ne peut tre lie au temps, mais doit tre en relation avec la nature du projet dinvestissement. - Il y a un risque attach au profit, puisquil peut mme y avoir perte, mais comme le profit exprime la performance de lentreprise, il sagit dun risque licite. La rgle gnrale est que la monnaie nest du point de vue islamique quun simple intermdiaire et instrument de mesure dans les changes de produits. Mme si, en parallle, elle assure une fonction de rserve de valeur, elle ne peut produire de surplus que dans la mesure o elle est transforme pralablement en bien rel. La renaissance de l'Islam et de ses valeurs a fait contribuer le monde musulman un nouvel ordre conomique international qui pourrait tre fonde sur l'application de la charia des oprations financires et conomiques. La conception islamique constitue, en effet, une alternative tant au systme capitaliste qu'au systme socialiste. Si l'Islam diffre du libralisme par son opposition l'accumulation excessive des richesses, c'est--dire un enrichissement dcoulant du travail d'autrui et non de soimme, il est galement en contradiction avec le socialisme car il protge le droit la proprit individuelle et la proprit des moyens de production

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1- Principes de base : Partage de Pertes et Profits ( PPP). Les transactions financires et commerciales en islam dpendent uniquement de la finalit de profit. Le principe de partage de pertes et profits privilgie le gain mutuel. Lintroduction de lusure annule ce deuxime aspect et provoque des dpassements qui nuisent lhonntet de la relation commerciale. Plusieurs revenus ne sont pas trs honnte ou encore goste en regardant le gain sur le plan socital et non pas uniquement individuel : Les profits abusifs obtenus sans implication dans lactivit conomique finance et Lexpropriation non justifie des deniers dautrui On gagne ensemble et pas les uns aux dpens des autres . Ainsi, une personne ayant ralis quelques conomies peut acheter une machine et la louer, mais ne peut pas prter directement l'argent qu'elle a accumul. Dans le premier cas, il y a une activit conomique concrte avec un risque pour le loueur d'un accident par exemple, qui pourrait dtruire la machine et, pour le moins, la probabilit d'une usure normale qu'il faut amortir. Dans le second cas, la transaction est purement financire et l'intrt vers est un tribu la richesse qui ne fait qu'accentuer les ingalits, voire les injustices. La finance islamique se base : - Le principe de partage des pertes et Profits. Une transaction financire doit principalement se fonder sur un actif tangible afin de permettre le partage des pertes et profits que cet actif gnre. - Elle soppose la conception classique du fondement du taux dintrt sur la rmunration de la renonciation une liquidit immdiate et donc potentiellement une consommation immdiate. Lintrt est considr comme tant un loyer de largent et non est pas une consquence. En effet lintrt favorise la concentration de la richesse chez les dtenteurs de capitaux.
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pas une

compensation de linflation. De ce fait, lintrt est une des causes de linflation. Il nen

La finance islamique pourrait apporter un quilibre lconomie mondiale qui sengouffre dans une crise financire caractrise par une inflation contenue dont la cause nest autre que cette cration montaire sans contrepartie en production, issue des intrts perus tort sur des crdits octroys des projets non concluants. Lencouragement des crdits face un investissement direct dans la production est trs limite rend le march financier trs liquide. La prosprit de lindividu ne doit pas tre le rsultat dun enrichissement sans cause mais il doit tre le rsultat dune transaction donc dune activit personnelle et defforts.

2- Gouvernance partenariale applicable aux banques islamiques Les valeurs morales composantes essentielles dans tous les aspects de lconomie sont: Respect des prohibitions: toutes formes de Riba , spculation Gharar , monopole, tarification impose, Le Seul prt valable est : Qard Hassan La philosophie managriale islamique : * Financement par quit et non par intrt, pas de levier. * Libert du march plus dans le cadre de la coopration que de la concurrence. * Argent en soi improductif * Le travail gnre la richesse et non le capital: largent nest capital quune fois investi. * Conception de lhomme : concept de coopration, lindividualisme en vie quotidienne en coexistence avec une forte mentalit collective. La russite du groupe est lie directement lpanouissement individuel. * Systme coopratif : selon Ibn Khaldoun solidarit : Lindividu nexiste que par et pour le groupe qui il appartient
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* Le droit la proprit prive est lgitime condition que le propritaire des ressources naturelles les utilise de faon productive. Principe de coparticipation: La banque est partenaire et non un simple crancier. Elle est concepteur de linvestissement. Une tude faite par des chercheurs en Malaisie (Bank Islam) a montr que la gestion diffre dune banque islamique une autre selon certains critres tel que: - Le type de banque, locale (bank Islam), offshore (la banque saoudienne Al-Baraka) ou occidentale (comme la plupart des banques internationales guichets islamiques): la marge de manoeuvre des banquiers dpend principalement de linfluence exerce localement par les autorits islamiques sur lEtat et sur les fidles, et donc, sur les clients dposants ou emprunteurs des banques. - La culture qui domine dans la zone daccueil de la banque (Chiite orthodoxe, modre ou progressiste) - Le type de mtier exerc par la banque (dtail, investissement, march). - Les contingences de lislamisme: les interprtations de la loi coranique voluent dans le temps, en fonction des vnements qui affectent lensemble de la communaut musulmane, cause de labsence de jurisprudence codifie et dautorit suffisamment reconnue linternational. Des interprtations parfois contradictoires des diffrentes coles, de linexistence dun organisme suprme reconnu de tous et de labsence dautorit de la chose juge, des dcisions prises par les Comits de Charia, la scurit juridique dcoulant des opinions ainsi mises ne sera gnralement pas comparable celle obtenue dans le cadre de financements conventionnels. Systme de gouvernance : Cest une gouvernances actionnariale, partenariale et islamique Les rgles appliques par les banques islamiques sont issues de principes souvent jugs contradictoires relevant des thories anglo-saxonnes des organisations, dune
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part, et de la loi islamique, dautre part. Les dirigeants de ces tablissements sont en fait soumis des rgles de gouvernance la fois actionnariale (shareholders governance), partenariale (stakeholders governance) et religieuse (islamic governance). Pluraliste ou actionnariale: conciliant les intrts de plusieurs stakeholders. Pertenariale : semblable la gouvernance anglo-saxonne. Conviction religieuse: alignement des intrts des actionnaires et des clients: le problme dagence est rduit. La loi islamique ne soppose pas au principe de la rmunration de largent mais au caractre fixe et prdtermin du taux dintrt Riba. En effet la finance islamique considre que le fondement de la rmunration de largent plac est la rentabilit de lactif ainsi financ. Il sagit dexclure une rmunration fixe, dconnecte de la rentabilit de lactif financ.

III)

Cas des banques islamiques

Les IFI ont aussi fait leur apparition dans des pays non musulmans, mais o vit une minorit musulmane relativement importante et en expansion : au Danemark, aux Etats-Unis, en Grande-Bretagne, aux philippines et aussi au Canada. Certains IFI ont en outre choisi dinstaller leur sige ou deffectuer une partie de leurs oprations dans des places financires internationales connues pour leur respect du secret bancaire et leurs avantages fiscaux, comme les les Anglo-Normandes, Le Luxembourg et la Suisse. Sinspirant de ces modles prcurseurs, des banques occidental nont pas hsit ouvrir dans le monde musulman des succursales o coexistent deux guichets de dpt et demprunt : lun conventionnel, cest--dire de type occidental, lautre islamique. Quelques institutions de financement islamique prives et publiques.
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Rgion Arabie saoudite

Institutions financires Banque Islamique de dveloppement Socit de banque et dinvestissement Al Rahji Banque islamique ABC Banque islamique Faysal Socit AL Amin de Titres (securities) Banque islamique du Bangladesh Banque Al-Baraka du Bangladesh Banque islamique Al-Arafah Islamic Co-operative Housing Corporation Ltdsocit de financement hypothcaire Banque internationale islamique Banque islamique de dubai Banque internationale islamique pour linvestissement et le dveloppement Banque islamique Faysal Banque social Nasser American Finance House Lariba Al Safa investment Fund - I.B.B Toutes Socit financire Faysal Banque islamique de jordanie Socit de credit (Finance House) Holding international du systme de banque islamique

Bahren

Bangladesh

Canada

Danemark Emirats Arabes Unis Egypte

Etats-Unis dAmrique Grande-Bretagne Iran Jersey (le anglo-Normandes) Jordanie Koweit Luxembourg

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Malaisie Pakistan Soudan

Holding BIMB Berhard Toutes Banque islamique Faysal Banque agricole du soudan Dar al Maal al Islami Socit finacire Faysal Beit Ettamwil Al-Tunisi Al-Saudi Socit turque de crdit Albaraka Banque islamique du Ymen

Suisse Tunisie Turquie Ymen

1- Caractristique et fonctionnement La banque islamique finance tous les secteurs de l'conomie pourvu qu'ils soient conformes la Charia. Les projets relatifs la cration de brasseries, de charcuteries ( base de porc) ou la construction de lieux (restaurants, htels) o sont utiliss ces produits, sont exclure. Le principe fondamental du Banking Islamique repose sur lintervention directe de la Banque dans les transactions finances par elle. La rmunration quelle peroit se justifie soit par sa qualit de copropritaire , aux rsultats du projet financ ( pertes ou profits ) dans le cas dune Moudharaba ou dune Moucharaka, soit par la prestation de commercialisation ou de location de biens pralablement acquis par elle , dans le cas dune Mourabaha , dun Idjar ( Leasing / Location-vente ) ou dun Salam , soit , enfin par la fabrication/construction de biens meubles ou immeubles par ses soins ou par des tiers , dans le cas dun Istsinaa. La banque islamique gnre lessentiel de ses profits partir des commissions et de la tarification des services et non plus comme autrefois partir du diffrentiel dintrt entre crdits et dpts.

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Ainsi la banque, dans la socit islamique a pour rle essentiel de dbouch pour l'pargne et de concepteur d'investissement. Elle prfrera s'associer systmatiquement avec ses clients dans des oprations rentables plutt que de leur prter ses fonds. L'accent mis sur la prise de participation affecte la nature mme des techniques bancaires utilises et implique l'existence essentielle d'un service charg de l'valuation des projets. La particularit du financement des institutions financires islamiques rside essentiellement dans trois aspects:

elles favorisent la participation; elles utilisent des mthodes de financement trs peu connues par les banques classiques; le systme de partenariat oblige les deux parties courir ensemble les risques en partageant les pertes et les profits,

Objectifs principaux :

Promouvoir et encourager le respect des principes, lois et traditions islamiques dans les milieux de la finance, de la banque et des branches d'activit similaires. Offrir tous les musulmans des services financiers modernes leur permettant de raliser des transactions financires tout en respectant les prescriptions de la Charia islamique et sans enfreindre les interdictions coraniques de la "Riba".

Aider la communaut islamique dans la collecte et l'utilisation des ressources ncessaires un vrai dveloppement conomique tout en respectant les principes islamiques.

La banque islamique propose deux formes d'investissement:

DIRECT : par lequel elle se charge du placement de capitaux dans des projets qui lui rapportent un dividende.

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PARTICIPATION : elle prend part au capital d'une entreprise de production en tant qu'associe aussi bien dans l'investissement que dans la gestion. Dans ce cas prcis, la banque partage les risques avec le client en participant selon un pourcentage convenu dans les profits comme dans les pertes. La banque islamique rend les mmes services que la banque classique; elle est un

intermdiaire entre les dtenteurs de capitaux et les emprunteurs. * Sources financires des banques islamiques Outre le capital et leurs fonds propres, les banques islamiques trouvent leurs principal es ressources dans les oprations ci-aprs:

Les dpts: A ce niveau, les banques islamiques assument tous les risques et les dtendeurs de ces comptes ne peroivent ni bnfice ni revenus, quel qu'en soit le solde du compte.

Les comptes d'pargne. Les comptes d'investissements: Les dpts des fins d'investissements constituent la principale source de fonds pour les banques et ils ressemblent bien plus des actions d'une entreprise qu' des dpts terme ou d'pargne.

Le Zakat ou compte de service social: Les fonds collects sont dpenss conformment la loi islamique et ils ont pour fonction relle de permettre au pauvre de se suffire lui-mme par ses propres moyens de telle sorte qu'il ait une source de revenu fixe qui le dispense de recourir l'aide d'autrui.

Les autres services bancaires rmunrs offerts par la banque islamique sont identiques ceux proposs par les banques classiques. * Emploi des fonds par la banque islamique

Les diffrentes ressources collectes par la banque islamique sont investies en utilisant les diffrents types de financement reconnus par l'institution:

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* La Morabaha ; * La Musharaka ; * La Modaraba ;


Ijara ; Ijara Wa Iktina: (ou location - vente) ; Khard Hassan: Il s'agit d'un prt gratuit exceptionnel accord, en gnral, un client fidle qui rencontre des difficults. La banque ne prend pas de profits et le client ne rembourse, par consquent, que le principal qui lui a t accord. Ce produit ne reprsente qu' peine 1% des emplois des banques islamiques. Pour les placements et les prts (cas de Bank Islam) : Parmi les produits de

placement, la banque Bank Islam a t une des premires placer des obligations (sukuk) auprs de sa clientle. En 2002, lEtat malais a lev un emprunt dun montant de 600 millions $, en faisant appel un montage original: une socit ad hoc (Malaysia Global Sukuk) a mis des obligations dune dure de 5 ans et a achet pour le mme montant des actifs immobiliers un organisme public, puis les a lous lEtat par un contrat de crdit-bail (de type ijarah) ; les loyers, indexs sur le taux Libor, ont t reverss aux porteurs dobligations; le sukuk ainsi conu a t valid par les comits de la charia et bien not par les agences occidentales. Le Qatar a mis des Qatar Global Sukuk sept ans avec 700 millions de dollars. La BId aussi a lanc un programme dmission de Sukuk Rpt. Cependant si le march de Sukuk se dveloppe rapidement, il se borne la dtention des titres jusqu' lchance sans vritable march secondaire. La gestion de portefeuilles dactions a t dveloppe; sa rmunration (forfaitaire) ne doit pas tre proportionnelle au montant des capitaux grs. Depuis 1999, une gestion indicielle islamique est possible, car la bourse de New York a lanc 31 indices Dow Jones Islamic Market Index (DJIM), composs uniquement dactions de socits

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socialement responsables de toutes nationalits, qui doivent tre modrment endettes et ne pas se livrer aux activits incorrectes interdites par la charia. Dautres indices ont vu le jour comme le GIIC (Global Islamic Index Series de Financial Times Stock Exchange). La ncessit dun march secondaire, comme celle dun march montaire interbancaire, a t dfendue, depuis le dbut de la FI. En effet lpargnant musulman comme tout autre pargnant, tant en gnral rticent au risque, a une prfrence marque pour la liquidit et quen consquence, il dsire avoir la possibilit de vendre rapidement, si ncessaire, les titres quil possde. Vu que les titres islamiques sont des titres primaires, car lis une entreprise ou une activit particulire, un march secondaire permettrait loprateur de consacrer une plus grande partie de son pargne du financement dinvestissement long terme. La prsence dun tel march permettrait aussi aux firmes dy lever des fonds qui sajouteraient ceux qui leur sont offerts par les banques.

2- Rapprochement avec les banques classiques

* Comparaison des instruments utiliss Les banques islamiques privilgient les oprations de commerce et d'immobilier pour leur propre compte ainsi que les contrats de type murabaha et de crdit-bail qui prsentent l'avantage d'offrir des bnfices certains dtermins l'avance, par rapport aux systmes incertains de partage de bnfices.

Tableau Actif et passif dune banque islamique

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ACTIF 1-Immobillisations 2-Devises 3-Crances Islamiques : Mucharaka ;Mudaraba ;Murabaha de

PASSIF 4-Capital-actions 5-Dpts courants Financements 6- Dpts dpargne 7- Dpts dinvestissement 8-Fonds Zakat 9- Patrimoine net total (solde = total A- total 48)

Total A

Total B

Les crances nes de ladoption des modes de financement islamique sont inscrites lactif des banques islamiques (partie gauche du tableau). Leur passif, cest--dire leurs ressources financires sont , outre le capital-actions , trois types dpts auxquels sajoute un fonds Zakat, aliment par laumne lgal perue auprs des actionnaires, des dposants , des employs et des emprunteurs de la banque (partie droite du tableau). Source CRDE centre de recherche et de dveloppement conomique ; Universit de montral. Ces trois types de dpts sont - Les dpts courants : dpts intrt nul semblables ceux des banques conventionnelles, en change du service de chques et du privilge de dcouvert. Elles constituent un capital garanti.

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- Les dpts dpargne : Il y a une possibilit non garantie dtre rmunr par le profit de la banque. Cest un capital garanti ou non selon la banque. Il finance surtout des projets court terme faible risque. - Les dpts dinvestissement : la diffrence des deux premiers nexiste pas au sens strict dans la banque classique, car tant rservs aux financement avec partage que sont la mudaraba et la musharaka. Ceci explique dailleurs que le capital qui y dpos ne soit pas garantie, devant servir, sil y a perte, du moins dans le cas du musharaka, financer le manque gagner. La banque islamique exige de tout promoteur d'un projet la prsentation d'une tude de faisabilit qui doit, en principe, fournir des renseignements sur les aspects: financier, conomique, commercial, technique et organisationnel. Comme les dossiers prsents renferment rarement tous ces lments, les banques islamiques se sont dotes de dpartements d'tude de projets et de suivi. Dans ce cas, la banque se charge du financement total de l'investissement, mais est propritaire du capital investi; ce type de financement convient parfaitement aux PME qui dmarrent pour obtenir les fonds ncessaires la mise en place de l'investissement. Au niveau des banques islamiques, ce qui importe le plus, c'est la rentabilit du projet financer dans la mesure o la rmunration de la banque dpend de cette rentabilit. Ce partage des profits entre le client et la banque s'explique par le fait que le bnfice n'est que le fruit de deux lments intimement lis: le travail et le capital. Au lieu des intrts, la banque islamique gagne des plus-values de cession, des revenus de loyers ou encore des marges bnficiaires. Lespace morcel de la banque islamique est donc confront un environnement financier global orient vers la cration de valeur pour lactionnaire.

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Au niveau des banques islamiques, le problme des garanties se pose avec moins d'acuit que pour les banques classiques car les srets sont relles et gnralement proprits de la banque. Indicateurs financiers cls : Afin de mesurer leurs risques spcifiques, une analyse comparative* des comptes de lanne 2004 de dix banques islamiques (choisies parmi des pays diffrents), compars ceux dun panel de grandes banques conventionnelles, a montr que : - la qualit des actifs des banques islamiques (mesure par les ratios provisions et pertes de contrepartie sur encours de crdit ) est dans lensemble meilleure que celle des banques conventionnelles ; - la solvabilit des banques islamiques (mesure par le ratio capital social et rserves sur encours ) est comprise entre 10 et 20%, soit un niveau suprieur celui (8%) exig par les accords de Ble ; ce ratios doit tre suprieur 8%, selon les accords de Ble 1 ratio Cooke) et de Ble 2 (ratio mc Donough). - la liquidit des banques islamiques (mesure par le ratio dpts sur actif ) est nettement infrieure celle de leurs concurrentes occidentales ;

- la rentabilit des banques islamiques (mesure par les ratios produit net bancaire sur actif et rsultat net sur actif ) est moindre que celle des grandes banques conventionnelles, mais elle semble tre plus stable dans le temps; - la qualit de la gestion des banques islamiques (mesure par le nombre de faillites bancaires et par le niveau de formation des salaris) nest pas significativement diffrente de celle des tablissements classiques. Ces observations rejoignent dans lensemble les constats des agences occidentales de notation financire dont notamment lagence Standard& Poors qui a
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procd en 2002 la mme analyse comparative ; ltude conclut que les risques des tablissements et instruments islamiques ne sont dans lensemble ni plus ni moins levs que ceux des autres banques de mmes tailles et profils * Cadre juridique et Rglementation bancaire Les banques islamiques sont gnralement constitues sous forme de socits anonymes avec un capital variable, mais souvent trs lev, souscrit en majorit, par les membres fondateurs ou par les actionnaires, et enregistr dans un document sign dnomm Acte Constitutif. Les drogations portent sur les dispositions de la loi bancaire telles que:

le rgime des taux d'intrt: les banques islamiques ne peuvent, conformment

aux principes de la Charia, percevoir ni servir de taux d'intrt; la rmunration du dposant et la banque est base sur le systme du partage des pertes et profits;

la conduite d'oprations autres que bancaires: la banque islamique, en plus des

oprations bancaires est amene effectuer, de manire rgulire et permanente des oprations commerciales, immobilires et d'investissements financiers. Hormis ces drogations, toutes les autres dispositions de la rglementation bancaire applique la banque classique le sont aussi pour la banque islamique. Par contre, en matire de politique montaire et de crdit, le recours au refinancement de la Banque centrale, au march montaire, au systme de prts interbancaires ne sera pas ouvert la banque islamique en raison des implications du taux d'intrt. Les problmes soulevs par lapplication de la charia lactivit bancaire sont traits au sein de chaque banque par des instances religieuses varies: comits de la charia, superviseurs, conseillers religieux, assembles gnrales islamiques Des instances fdrales diverses (cours islamiques suprmes, universit Al-Azhar du Caire) tranchent les ventuels litiges entre interprtations de la loi. Dans son

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application aux activits bancaires, la charia fait cependant lobjet de lectures diffrentes dans le temps et dans lespace, selon notamment les courants de pense de lIslam (orthodoxes, modrs). Le cadre rglementaire pour la gestion, le contrle et la rglementation des banques islamiques est diffrent dun pays un autre. Bahren et Qatar loppos de la Malaisie et Ymen, ont opt pour lapproche qui reconnat le caractre particulier des activits bancaires islamiques, mais prfre les placer sous le mme rgime de contrle et de rglementation par la banque centrale que pour les banques classiques, avec de lgres modifications et des directives spciales qui sont gnralement officialises par des circulaires de la banque centrale. Trois organisations internationales ont t cres afin dharmoniser les pratiques bancaires islamiques: 1- Lorganisation des comptables et financiers : Accounting & Auditing Organization of Islamic Financial Institutions (AAOIFI), fonde Bahrein en 1991, a pour mission dharmoniser les rgles comptables des banques islamiques. 2- Le conseil des services financiers islamiques: Islamic Financial Services Board (IFSB), cr en 2002 par plusieurs Etats musulmans, a pour rle de rechercher des voies dintgration de la finance islamique la finance conventionnelle. LIFSB a labor des normes sur le niveau de fonds propres requis et la gestion des risques et sur la gouvernance des tablissements. Ces normes vont permettre aux contrleurs de vrifier la solidit, la stabilit et lintgrit de ces tablissements. 3- International Islamic Financial Market (IIFM), fond Bahren en 2002 a pour objectif de concevoir de nouveaux mcanismes et instruments de march compatibles a fois avec Sharia et un dveloppement rapide de la banque islamique. Sur le plan de la politique montaire, Les banques islamiques sont considrablement dsavantages face la concurrence des autres banques classiques car elles n'ont pas vritablement accs au march montaire pour assurer une liquidit suffisante. Les banques classiques ont toujours la possibilit d'avoir recours aux autres
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banques et la Banque Centrale lorsqu'elles ont des difficults de liquidits. Il faudrait donc trouver une solution contournant le problme de paiement des intrts pour que les banques islamiques puissent, elles aussi, recevoir l'assistance financire requise dans de telles conditions. Etant donn quelles ne peuvent sadresser la banque centrale qui utilise le taux de rescompte. Il reste les trois autres instruments conventionnels qui sont : Le coefficient de rserve, la persuasion morale et la politique du march ouvert. Sur le plan fiscal, il y a lieu d'examiner le statut des banques islamiques. La situation des banques islamiques ne correspond pas ncessairement la lgislation. La banque islamique ne peut ni verser ni recevoir des intrts; il s'ensuit que, sur le plan fiscal, ni la banque islamique, ni la clientle ne peuvent tre imposes au titre de l'impt sur les revenus des crances. Il convient donc d'viter que les banques islamiques soient imposes au titre de certains impts qui sont contraires, dans leur principe, ceux en vigueur dans la Charia, d'une part, et que les clients qui traitent avec ces banques dans le cadre des comptes de participation se trouvent dsavantags par une imposition en cascade. La politique financire et l'organisation conomique islamique reposent en grande partie, sur l'obligation d'aumne prescrite par la Charia et dsigne par le terme "AL Zakat"; ainsi l'Islam impose le versement de la Zakat dans le fonds autonome et spcial dsign par la banque sous le nom de "Compte de Al Zakat et de service social". Par ailleurs, la Charia islamique stipule la Zakat concurrence de 2,5% sur toute l'pargne du pays, sur les recettes du commerce, de 5 10% sur les rcoltes, de 20% sur certains minraux et sur quelques ttes de btail. Les fonds provenant de la Zakat peuvent tre utiliss pour des actions sociales en vue de la cration d'usines ou de la bonification et de l'achat des terres agricoles, de la

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cration d'entreprises commerciales ou de tout autre projet qui serait au profit des pauvres afin de leur assurer un revenu rgulier qui conviendrait leurs besoins. Outre les difficults relatives au dveloppement de marchs montaires et lorganisation de la rglementation et du contrle, il y a lieu de revoir la collecte des donnes en labsence de normes internationales de dclaration et de comptabilit. Des efforts sont manifest par Bahren et Malaisie qui ont commenc inclure dans leur rapport un chapitre ddi lactivit islamique. En outre le march des capitaux est dvelopper, le secteur doit largir et diversifier les instrument et effets publics islamiques et inventer de nouvelles techniques pour permettre aux banques de diversifier leurs bilans.

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Deuxime partie - Analyse et valuation des difficults de mise en application des produits islamiques sur le march.

I)

Diagnostic des instruments existants sur le march international:

Le principe des transactions islamiques est quun cycle financier doit correspondre un cycle productif de biens ou de services. Souvent lopration est triangulaire et implique un bailleur de fonds, un promoteur et un intermdiaire. On peut distinguer les oprations commerciales et les oprations dinvestissement.

1- les oprations commerciales : On peut citer des exemples pratiqus par les banques et les socits de placement : La Mourabaha Cest un contrat de vente au prix de revient major dune marge bnficiaire connue et convenue entre lacheteur et le vendeur (albay biribh maloum). La Mourabaha peut revtir deux aspects :

Transaction directe entre un vendeur et un acheteur.

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Transaction tripartite entre un acheteur final (ou donneur dordre dachat) , un premier vendeur (le fournisseur) et un vendeur intermdiaire (excutant de lordre dachat).

Cette dernire formule a t retenue dans les pratiques bancaires islamiques. La Banque intervient en qualit de premier acheteur vis vis du fournisseur et de revendeur lgard de lacheteur donneur dordre (le client).La Banque achte la marchandise au comptant ou crdit et la revend au comptant ou crdit son client moyennant une marge bnficiaire convenue entre les deux parties. Le contrat prcis, en plus de la marge bnficiaire, les conditions de livraison et de rglement du prix global La Mourabaha est un mode de financement qui permet aux banques islamiques de financer, dans le respect de leurs principes, aussi bien les besoins dexploitation de leur clientle (stocks, matires, produits intermdiaires) que leur investissement. Les conditions de conformit la charia : 1. Lobjet du contrat Mourabaha doit tre conforme aux prescriptions de la charia (pas de financement de produits prohibs par IIslam). 2. Acquisition pralable des marchandises par la Banque. En effet, le principe de base de la Mourabaha est que la marge bnficiaire revenant la Banque ne se justifie que par le caractre commercial et non financier de la transaction, lachat et la revente doivent tre rels non fictifs. A cet gard, il y a lieu de rappeler que si la Mourabaha, telle que pratique par les Banques Islamiques, est une opration de vente terme, lopration de crdit nest quun accessoire lopration commerciale, laquelle constitue la seule justification de la rmunration perue par la Banque mme si le paiement diffr entre en ligne de compte dans la diffrence de prix 3. Le prix de revient, la marge bnficiaire de la Banque et le dlai de paiement doivent tre pralablement connus et accepts par les deux parties.

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4. En cas de retard dans le paiement des chances, la Banque peut appliquer au client dfaillant des pnalits de retard qui seront loges dans un compte spcial Produits Liquider . Mais aucun moment elle ne peut rviser en hausse sa marge bnficiaire en contrepartie du dpassement de dlai. En outre, en cas de mauvaise foi du client, la Banque est en droit de rclamer, en sus des pnalits, un ddommagement des chances non honores. Auquel cas, il conviendrait dvaluer le prjudice par rapport des critres objectifs propres la Banque et viter toute rfrence aux taux dintrts. 5. Aprs la ralisation du contrat Mourabaha, la marchandise devient la proprit exclusive et dfinitive de lacheteur final et le demeurera quels que soient les incidents qui peuvent survenir par la suite. Toutefois, la Banque peut prendre un gage sur les marchandises vendues en garantie du paiement des prix de vente et mettre en jeu ce gage le cas chant. De mme, elle peut tenir compte des cas de mvente du client et accorder ce dernier un rchelonnement de son chancier sans que cela nentrane une majoration de prix.

Le bai mouajjal : Cest une vente reporte, la banque achte des quipements ou des matriaux pour les revendre terme au co-contractant selon des modalits fixes au pralable dans un contrat moyen termes, de deux quatre ans. Par exemple, dans les oprations dexportations-importations, la banque peut acheter des marchandises un importateur pour les revendre un exportateur ou le contraire, contre une rmunration un terme fix lavance. Ce mode de financement se diffrencie de la Mourabaha par lactif financ qui nest pas disponible immdiatement sur le march.

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IDJAR ( LEAISING) Le leasing est un contrat de location de biens assorti dune promesse de vente au profit du locataire. Il sagit dune technique de financement relativement rcente qui fait intervenir trois acteurs principaux :

Le fournisseur : fabricant ou vendeur du bien. Le bailleur en loccurrence la banque qui achte le bien pour le louer son client. Le locataire qui loue le bien en se rservant loption de lacqurir dfinitivement au terme du contrat de location.

De la dfinition prcdente, il dcoule que le droit de proprit du bien revient la Banque durant toute la priode du contrat, tandis que le droit de jouissance revient au locataire. Le client verse des redevances qui sont chelonnes dans le temps et verses un compte dpargne. Au terme du contrat, trois cas de figure peuvent se prsenter : 1. Le client est oblig dacqurir le bien (contrat de location vente). 2. Le client a le choix dacqurir ou de restituer le bien (contrat de crdit-bail). 3. Le client opte pour une seconde location du bien (renouvellement du contrat de crdit-bail Le leasing est une technique de financement des investissements (mobilier et immobiliers) relativement rcente. A ce titre, il peut tre class parmi les formes de crdit long et moyen terme. La conformit avec les principes de la charia en fait une formule privilgie utilise par les Banques Islamiques dans le financement des investissements de leurs relations. Le second avantage de ce mode de financement a

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trait la solidit de la garantie que procure la Banque son statut de propritaire lgal du bien lou. Pour les oprateurs conomiques, les avantages du leasing sont multiples. Dune part, il leur permet de rnover leurs quipements dsuets ou obsoltes et bnficier ainsi des derniers dveloppements technologiques. Dautre part, il offre lavantage de leur viter une immobilisation long ou moyen terme dune partie de leurs ressources dans le cas dune acquisition autofinance ou mme finance par un crdit dinvestissement. En effet, les charges annuelles, dans le cadre dun financement se limitent aux seuls loyers dus sur la priode, ce qui est trs apprci par les entreprises qui ont des difficults quilibrer leur situation financire.

Enfin, la marge de manoeuvre laisse lutilisation quant loption finale (achat -restitution - relocation), lui permet de dcider au moment opportun du choix le plus indiqu en fonction de la situation et des besoins de son entreprise. Cest un avantage optionnel dans la mesure ou la dcision dacquisition peut tre reporte dans le temps. Lentreprise peut avoir de nouvelles informations sur le march lui permettant de prendre la meilleure dcision. Aussi le report du dcaissement dans le temps permet damliorer la situation de trsorerie. Les conditions de conformit la charia : Lobjet de la location (lutilisation du bien lou) doit tre connue et accepte par les deux parties. 1. La location doit porter sur des biens durables, cest dire non destructibles du fait de la jouissance ou de lutilisation.

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2. Le bien lou de mme que les accessoires ncessaires son usage, doivent tre remis lutilisateur en tat de servir lutilisation laquelle ledit bien est destin. 3. La dure de location, le dlai de paiement, le montant du loyer et la priodicit doivent tre dtermins et connus la conclusion du contrat de leasing. 4. Le loyer peut tre pay davance, terme ou par tranches selon la convention des parties. 5. Les deux parties peuvent convenir dun commun accord dune rvision du loyer, de la dure de location et de toutes autres clauses du contrat. 6. La destruction ou la dgradation du bien lou dun fait indpendant de la volont de lutilisateur nengage la responsabilit de ce dernier que sil est tabli et quil na pas pris les mesures ncessaires pour la conservation du bien avec le soin dun bon pre de famille. 7. Sauf convention contraire, il incombe la Banque deffectuer tous travaux dentretien et de rparation ncessaires au maintien du bien lou dans un tat de servir lusage auquel il est destin. De mme, elle supporte toutes les charges locatives antrieures au contrat de location. Lutilisateur assure quant lui lentretien dusage du bien lou, de mme que lensemble des charges locatives nes compter de la date de location. 8. Le bien lou peut faire lobjet dune sous-location, sauf convention contraire. De mme, la Banque peut louer un bien acquis son propre vendeur, condition que la vente soit relle et non fictive (Lease back). Le taajir : Cest une location ou leasing qui consiste pour la banque acheter des quipements et des matriaux et les mettre la disposition dun entrepreneur moyennant une rmunration fixe lavance. Ce dernier devient propritaire des matriaux et des quipements au terme des chances de remboursement. A la diffrence de lijara, cest une location simple sans loption de remboursement anticip.
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2- Les oprations dinvestissement : Elles intressent davantage le crdit moyen et long terme : Moucharaka La Moucharaka est une association entre deux parties (ou plus) dans le capital dune entreprise, projet ou opration moyennant une rpartition des rsultats (pertes ou profits) dans des proportions convenues. Elle est base sur la moralit du client, la relation de confiance et la rentabilit du projet ou de lopration. Les pertes sont rparties entre le client et la banque sur base de la mise de chacun; quant au partage des profits, deux thses sont dveloppes: - Le bnfice peut tre dtermin selon la convention (thse de l'Ecole Hambalite ou Hanafite); - Le bnfice peut tre dtermin en fonction de la mise de chacun (thse de l'Ecole Malkit et Chafite). La Moucharaka, telle que pratique par les Banques Islamiques, se prsente le plus souvent sous forme dune contribution au financement de projets ou doprations ponctuelles proposs par la clientle. Ce financement peut aussi revtir des formes plus labores : - La Moucharaka dfinitive : La Banque participe au financement du projet de faon durable et peroit rgulirement sa part des bnfices en sa qualit dassoci copropritaire. Il sagit en loccurrence pour la Banque dun emploi long ou moyen terme de ces ressources stables (fonds

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propres, Titres participatifs affects et non affects...). Lapport de la Banque peut revtir la forme dune prise de participation dans des socits dj existantes, dun concours laugmentation de leur capital social ou la contribution dans la formation du capital de socits nouvelles (achat ou souscription dactions ou de parts sociales). - La Moucharaka dgressive : La Banque participe au financement dun projet ou dune opration avec lintention de se retirer progressivement du projet ou de lopration aprs son dsintressement total par le promoteur. Ce dernier versera, intervalle rgulier la Banque la partie de bnfices lui revenant comme il peut rserver une partie ou la totalit de sa propre part pour rembourser lapport en capital de la Banque. Aprs la rcupration de la totalit de son capital et des bnfices qui choient, la Banque se retire du projet ou de lopration. Cette formule sapparente aux participations temporaires dans le banking classique. Lutilit du financement par Moucharaka de par sa souplesse et sa vocation participative prsente plusieurs avantages pour la Banque Islamique et pour les oprateurs conomiques. Pour la Banque Islamique, cette formule offre des opportunits de placement long et/ou moyen terme de ses ressources. Il peut constituer de la sorte une source de revenus rguliers et consistants susceptibles de lui permettre dassurer ses dposants et ses actionnaires un taux de rmunration assez intressant. Outre le financement caractre ponctuel doprations commerciales court terme (notamment de revente en ltat ou dimport-export) et les prises de participation, la Moucharaka se prsente aussi comme une forme de crdit long et moyen terme. A ce titre, elle constitue le mode de financement le plus adapt au besoin des cycles de cration et de dveloppement des entreprises aussi bien pour ce qui est de la constitution et/ou augmentation du capital que lacquisition et/ou la rnovation des quipements. Aussi, la Moucharaka est-elle trs sollicite par les promoteurs pour la
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cration de petites et moyennes entreprises sous forme de socits de diverses formes (SARL, SNC...). Pour les oprateurs conomiques, le principe de partage du risque fait de la Moucharaka une source de financement attrayante. La rmunration de la Banque loin de constituer une charge financire fixe, est une contribution variable directement lie au rsultat dexploitation. En cas de rsultat dficitaire, non seulement la Banque ne peut prtendre une quelconque rmunration, mais elle est aussi tenue dassumer sa quotte part dans la perte en sa qualit dassoci. Cest dire toute limportance de ltude du risque et de rentabilit des projets et oprations proposs pour ce type de financement. La Moucharaka de type dgressif permet aux Banques Islamiques daccorder aux titulaires de marchs publics ou autres, des avances sur marchs moyennant un partage de la marge dgage sur les cots de ralisation. Les paiements se feront au vu de situations de travaux appuyes de toutes les pices justificatives probantes. Le prlvement se fera sur les versements effectus par le matre de louvrage via le comptable payeur, en vertu des clauses de lacte de nantissement de march requrir systmatiquement dans ce genre doprations. Les concours par Moucharaka rpondent aussi aux besoins de financement des petites entits du secteur de lartisanat, de lhtellerie, de la restauration et autres types dactivits qui, en dpit de leur faiblesse en matire de garanties et de ressources financires, prsentent en contrepartie un intrt culturel certain. Ces secteurs bnficient le plus souvent davantages fiscaux et dune demande stable et fidle qui compense largement les inconvnients prcits. Les conditions de conformit la charia : Nanmoins, il y a lieu de tenir compte des prescriptions de la Charia : 1. Lapport de chaque partie doit tre disponible au moment de la ralisation de lopration objet du financement. Toutefois, la charia autorise la Moucharaka
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dans des oprations bnficiant de diffrs de paiement condition que chacune des deux parties assume une partie de lengagement vis vis des fournisseurs. Lapport de la Banque Islamique dans cette forme de Moucharaka, consiste gnralement en lmission dune garantie bancaire (aval, crdit documentaire, lettre de garantie, caution sur march etc...). 2. Chacune des deux parties doit accepter le principe de la participation aux pertes et profits de lentreprise finance. Toute convention visant garantir lune des parties la rcupration de son concours indpendamment des rsultats de lopration est nulle et non avenue. A cet gard, la Banque na le droit de rclamer le remboursement de son apport que dans les cas de violation par son partenaire dune clause quelconque du contrat Moucharaka, de ngligences graves dans la gestion de laffaire, et des cas de mauvaise foi, dissimulation, abus de confiance et autres actes similaires. 3. La Banque peut requrir de son partenaire la constitution de garanties mais elle ne peut les faire jouer que dans lun des cas de actes sus-mentionnes. 4. La cl de rpartition des bnfices entre les deux parties doit tre explicitement arrte lors de la conclusion du contrat afin dviter toute cause de litige. Si la part de chaque partie dans les bnfices est librement ngociable, le partage des pertes ventuelles doit se faire dans les mmes proportions de partage des bnfices conformment au principe : le gain en contrepartie de la perte. 5. Le partage des profits ne peut avoir lieu quaprs ralisation effective des bnfices (pas danticipation sur les rsultats). Des avances peuvent tre nanmoins prleves dun commun accord entre les parties concernes, charge de rgularisation la clture de la Moucharaka ou de lexercice selon le cas. 6. Les biens et prestations, objet de la Moucharaka, doivent tre conformes aux prescriptions de lIslam (licites).
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La moudaraba Cest un financement de fiducie, il est une contribution au working capital ou au fonds de roulement. Lopration consiste pour la banque participer un projet par un apport de capital. De son cot, le promoteur fournit son travail, son savoir-faire et peut faire galement un apport en capital. Le projet doit prsenter lorigine des conditions de rentabilit. Les bnfices se rpartissent selon des proportions dtermines lors de la conclusion de la moudaraba. Il sagit dune forme de capital risque. . La gestion incombe uniquement au Modareb (le client qui utilise l'argent dans le travail). En cas de profit, le client est rmunr par son travail et son expertise, alors que la banque est rmunre par son apport en capital. En cas de perte, le client perd son travail s'il n'est pas prouv que la perte soit due une ngligence de gestion de sa part et la banque perd ses fonds. S'il y a eu ngligence de gestion par le client, la perte est supporte par les deux parties. En effet, lexception de la mudaraba et muscharaka, la plupart des autres modes de financement existent dans la finance conventionnelle (vente paiement diffr, vente livraison diffre, location avec possibilit dachat). Seules ces deux modes de financement implique rellement un partage de profit et perte. Les banques prennent en compte la potentialit de revenus (sur lesquels elles se remboursent) et les risques attachs au projet lui-mme et sinterdisent en principe de prendre toutes autres garanties extrieures au projet.

3- Financement du cycle dexploitation:

Salam

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Le Salam peut tre dfini comme un contrat de vente avec livraison diffre de la marchandise. Ainsi, contrairement la Mourabaha, la Banque nintervient pas comme vendeur crdit de la marchandise acquise sur commande de sa relation, mais comme acqureur, avec paiement comptant dune marchandise qui lui sera livre terme par son partenaire. Fondement: Les rgles de la Charia interdisent en principe toute transaction commerciale dont lobjet est inexistant au moment de sa conclusion (bay almadoum). Cependant, certaines pratiques commerciales, bien que ne rpondant pas cette condition, sont tolres compte tenu de leur ncessit dans la vie des gens. Cest le cas de la vente Salam qui a t autorise par le Prophte dans le Hadith celui qui fait le salam, quil le fasse pour un volume connu, pour un poids connu et pour un dlai connu (man aslafa falyouslif fi kayl maaloum, oua waznin maloum ila adjalin maaloum). Modalits pratiques de ce mode de financement: 1. La Banque (acheteur) passe une commande son client pour une quantit donne de marchandises, dune valeur correspondant son besoin de financement. 2. Le client (vendeur) adresse la Banque une facture proforma indiquant la nature, les quantits et le prix des marchandises commandes. 3. Les deux parties, une fois daccord sur les conditions de la transaction, signent un contrat de Salam reprenant les clauses convenues (nature des marchandises, quantits, prix, dlais et modalits de livraison et/ou de vente pour le compte de la Banque etc...). 4. Paralllement, les deux parties signent un contrat de vente par procuration par lequel la Banque autorise le vendeur livrer ou vendre (selon le cas) les marchandises une tierce personne. Le vendeur sengage, sous sa pleine responsabilit recouvrer et verser le montant de la vente la Banque.

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5. Outre les garanties ordinaires exiges par la Banque dans ses activits de financement (cautions, nantissements, hypothques...), elle peut requrir du vendeur la souscription dune assurance-crdit pour se prmunir contre le risque de non paiement des acheteurs finaux, de mme quune assurance couvrant les marchandises avec subrogation au profit de la Banque. 6. A lchance, au cas o la Banque aurait choisi de mandater le vendeur pour couler les marchandises pour son compte, ce dernier les facturera pour le compte de la Banque et livrera les quantits vendues en prenant soin, si la banque le juge ncessaire, dexiger des acheteurs de faire viser les bons denlvement aux guichets de cette dernire (mesure destine permettre le suivi et le contrle de lopration). 7. La rmunration du mandat du vendeur peut tre consentie sous forme dune commission, dune ristourne ou dune participation la marge dgage par la vente des marchandises. Elle peut aussi tre dcompte au dbut de la transaction et intgre au montant de lavance (financement Salam). En tout tat de cause, son montant doit tre calcul par rfrence aux taux de marge pratiqus sur le march pour des oprations similaires. 8. La Banque peut utiliser la technique du warrantage en exigeant, dans les

modalits contractuelles de livraison, lentreposage des marchandises dans un magasin gnral et les vendre, elle-mme ou par lentremise de son client en endossant le warrant* et en gardant le rcpiss en guise de garantie de paiement (Le warrant, call warrant ou put warrant, est un titre qui donne le droit dacheter ou de vendre un actif financier (le sous-jacent) un prix fix davance (prix dexercice) au cours ou au terme dune priode dtermine(chance). A la diffrence des options, les ventes du warrant dcouvert sont interdites : pour vendre un warrant, il faut dabord lavoir achet). 9. Le prix de vente des marchandises par le vendeur pour le compte de la Banque, doit dgager une marge nette (aprs dduction des commissions et autres frais)
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au moins gale au taux de rentabilit annuel minimum tel que fix dans sa politique de financement. Si la Moucharaka, la Moudharaba, le Leasing et la Mourabaha permettent la Banque Islamique de rpondre dans une large mesure aux besoins de sa clientle en matire de financement des cycles de cration, dinvestissement et dexploitation des entreprises, ces diffrentes techniques savrent insuffisantes elles seules pour couvrir la totalit de ces besoins. Il en est ainsi titre dexemple des besoins de financement du fond de roulement, de certaines charges dexploitation telle que les salaires, les impts et taxes, les droits de douanes...etc. Ces besoins ncessitant souvent un apport montaire direct, exigent par consquent un mode de financement plus appropri que la Mourabaha, celui-ci devant se traduire obligatoirement pour des raisons de conformit aux principes de la Charia, par lachat de stocks et leur revente par la Banque elle-mme. Le Salam prsente lavantage de permettre la Banque davancer directement des fonds son client, en se positionnant en tant quacheteur vis vis de lui et en lui concdant un dlai pour la livraison des marchandises achetes. Bien plus, la formule du mandat permet au client de continuer traiter normalement avec sa clientle ordinaire, sous la seule rserve quil le fait pour le compte de la Banque, concurrence de la valeur des marchandises acquises par elle dans le cadre du contrat Salam. Par rapport la Moucharaka, qui sadapte plus au cycle long, le Salam se distingue par son moindre risque dans la mesure o la crance de la Banque (ou sa contre valeur) constitue, comme dans la Mourabaha une dette commerciale constante sur le client (le vendeur). Il apparat donc que ce type de financement offre de plus grandes opportunits et une plus grande souplesse lintervention de la Banque, tout en sinscrivant dans le cadre des principes de la Charia Islamique.
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A ce titre, le Salam se prsente comme un moyen idal de financement de certains types dactivits conomiques telle que lAgriculture, lArtisanat, lImportExport, les coopratives de jeunes, la P.M.I. - P.M.E. en plus du secteur de distribution. En outre, le Salam pourrait constituer une formule de remplacement la pratique de lescompte commercial. Les effets et/ou valeurs en possession du client seront prises titre de garantie du financement Salam que la Banque pourrait lui consentir. Analys par comparaison aux pratiques bancaires classiques, le Salam peut se substituer, aux formes de crdits court terme comme les facilits de caisse, les dcouverts, les crdits de campagne et les avances sur marchandises. Les conditions de conformit la charia : 1. La marchandise objet du contrat doit tre connue (en nature et qualit), quantits (en nombre, en volume, ou en poids) et valorise (en monnaie ou en autre contrepartie en cas de troc). 2. Le dlai de livraison de la marchandise par le vendeur (client) doit tre fix dans le contrat et connu des deux parties. 3. Le prix (ou la contrepartie) de la marchandise doit tre fix dans le contrat, connu des deux parties et pay par lacheteur (la Banque) comptant. 4. Le lieu de livraison doit tre dtermin et connu des deux parties. 5. Lacheteur peut exiger du vendeur une caution pour garantir la livraison de la marchandise lchance ou tout autre garantie relle ou personnelle. 6. Lacheteur peut mandater le vendeur pour vendre et/ou livrer la marchandise, lchance, une tierce personne moyennant une commission ou sans commission. Le vendeur est alors personnellement redevable vis vis de lacheteur du recouvrement du prix de vente. 7. Lacheteur ne peut vendre la marchandise avant sa livraison par le vendeur. Toutefois, il est autoris le faire par le biais dun contrat Salam parallle.

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4- Financement travaux et ouvrage :

Istisna'a LISTISNAA est un contrat dentreprise en vertu duquel une partie

(MOUSTASNII) demande une autre (SANII) de lui fabriquer ou construire un ouvrage moyennant une rmunration payable davance, de manire fractionne ou terme. Il sagit dune variante qui sapparente au contrat SALAM la diffrence que lobjet de la transaction porte sur la livraison, non pas de marchandises achetes en ltat, mais de produits finis ayant subi un processus de transformation. Compar aux pratiques commerciales de notre temps, lISTISNAA sidentifie au contrat dentreprise de part sa dfinition: Le contrat dentreprise est le contrat par lequel lune des parties soblige excuter un ouvrage ou accomplir un travail moyennant une rmunration que lautre partie sengage lui payer . La formule de lISTISNAA, mise en pratique par une Banque Islamique peut revtir laspect dune opration triangulaire faisant intervenir aux cts de la Banque, le Matre de louvrage et lEntrepreneur dans le cadre dun double ISTISNAA. LISTISNAA est une formule qui permet la Banque Islamique dapporter son concours dans le cadre de travaux de construction, de rfection, damnagement et de finition douvrages de masse. Elle permet aussi de financer la construction dquipements de production, de transport et de consommation sur commande des utilisateurs et/ou des revendeurs. Enfin, il offre une solution de remplacement conforme aux prceptes de lIslam la technique des avances sur march grce au procd du double ISTISNAA dcrit cidessus

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Les conditions de conformit la charia : 1. Le principe de base est que la rmunration de la Banque dans le cadre de lISTISNAA se justifie par son intervention en qualit dentrepreneur responsable de la ralisation des travaux affrents la construction de louvrage objet du contrat, que cette intervention ait lieu directement ou par lentremise de sous-traitants. 2. Le contrat dISTISNAA doit porter sur un travail de transformation dune matire, dun produit semi-fini ou de composants en un produit fini prt lutilisation. 3. Le contrat doit prciser la nature, la quantit, la qualit et les spcificits du bien fabriquer. 4. La matire, les composants ou les produits semi-finis doivent tre apports ou financs par le SANII (lentrepreneur : banque).

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Tableau. Les principaux instruments bancaires islamiques

appellations

caractristiques

correspondance avec des instruments occidentaux

Mudaraba*

Financement dun projet par la Capital-investissement banque avec partage des P&P selon un ratio prtabli Co-financement par la banque et les Capital-investissement promoteurs avec partage des P&P Prt sans intrt avec couverture Prt mutualiste des frais bancaires rels par lemprunteur

Musharaka* Mizaka Kard hasan

Baymuajjal Achat dun actif par la banque puis Vente terme ou forward revente son client avec paiement diffr Bayassalam Achat dun actif du client par la Cession-bail banque puis revente terme ce dernier Ijara Achat dun actif par la banque puis Crdit-bail location son client avec promesse de vente terme Murabaha Prt sans intrt court terme avec Micro-crdit marge bancaire prtablie Sukuk Emprunt obligataire adoss un contrat de crdit-bail * instrument impliquant un partage de profits & pertes (P&P).
Source : Errico & Farahbaksh, 2000.

Emprunt obligataire

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5- Difficults dapplication rencontres: - lapplication du contrat distisna pose un problme de rpartition des risques. Le bailleur et lentrepreneur supportent des risques excdant ceux leur incombant normalement dans le cadre dun financement conventionnel de projet: le bailleur supporte les cots de fonctionnement et de remise en tat du site, les risques environnementaux et les taxes locales. Dans le cas dun dfaut de paiement de la part du bailleur, lentrepreneur ne peut engager une action en recouvrement contre celui-ci, mais seulement contre la socit-projet. Le montant des indemnits est alors limit aux loyers restant dus par la socit-projet et aux indemnits des assurances souscrites. Dans le cas dun dfaut de paiement ou de la faillite de la socit-projet, le bailleur doit continuer payer lentrepreneur gnral, contrairement un montage conventionnel. - Le contrat dijara soulve galement des difficults dapplication : le projet est subdivis en plusieurs btiments et chaque btiment en diverses units, construits et occups par ses locataires selon des tranches successives. Or, dans un contrat dIjara, lobjet du contrat doit prexister au dpart. Les paiements doivent tre ordonnancs par btiment, ce qui implique autant de contrats distisna et de contrats dijara. Aujourdhui, dans ce type dopration, on admet la conformit la shariah dun seul contrat dijara/ istisna pour lensemble du projet. - Laddition dune tranche islamique aux financements conventionnels entrane gnralement un dsquilibre entre les prteurs en matire de srets. Dans le cas de lijara, la dtention du droit de proprit par le bailleur le place dans une position plus avantageuse que celle des autres prteurs. Dans le cas du mourabaha, le prteur donne mandat lemprunteur de prendre livraison du bien auprs du fournisseur au nom et pour le compte de la banque; celle-ci bnficie donc dun droit de recours au titre de ce contrat de mandat contre lemprunteur en cas de dfaillance de lquipement (les banques commerciales occidentales ne disposent pas de ce recours). Toutefois, le banquier prteur continue de supporter le risque des vices cachs des biens financs ;
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afin de se prmunir contre ce risque, il contracte gnralement une assurance dommages , en rpercutant la prime dans ses frais facturs au client, ce qui affaiblit ainsi sa position concurrentielle face aux banquiers conventionnels en matire de cot. - Dans le cadre des contrats de moudaraba et de moucharaka, la banque islamique ne bnficiant pas de srets personnelles de la part de ses clients, elle ne peut compter que sur une ralisation et une exploitation efficaces du projet ; sa seule garantie rside dans la qualit des actifs du projet et dans sa capacit gnrer sur la priode de financement, les revenus ncessaires au service de la mise initial. La recherche dun quilibre entre les parties prenantes exige donc des banques islamiques une expertise particulire en valuation dactifs, en diagnostic de projet et en ingnierie juridique et financire. - Sur le plan fiscal, dans la plupart des pays, les profits et les plus-values ralises par les entreprises sont taxs, tandis que les intrts verss sont dductibles de limpt sur les socits. Le financement islamique entrane logiquement des surcots fiscaux pour les entreprises emprunteuses - assimiles des investisseurs - et les banques prteuses - considres comme des bailleurs et des vendeurs. Plusieurs pays ont mis en place un rgime spcifique applicable aux oprations islamiques ralises dans le domaine immobilier. La plus-value dgage lors de la revente des biens serait fiscalement assimile des intrts verss la socit-projet. Plus gnralement, loptimisation fiscale dun montage islamique ncessite une approche souple de la part des autorits locales, en particulier dans les pays o les banques islamiques sont en concurrence directe avec les banques conventionnelles, afin dassimiler ce montage une opration de prt. - La participation de banques islamiques des oprations principalement finances par des prts conventionnels est examine au cas par cas par les comits de la charia. Dans le cas o un projet gnre des revenus accessoires ceux de lactivit
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principale, le comit le rejette le plus souvent pour non conformit aux lois islamiques. Tel est notamment le cas o le financement dun aroport international contribue la construction dune zone sous douane dans laquelle sont commercialiss des produits alcooliss. - Les tablissements guichets islamiques doivent grer les risques de natures multiples (de crdit, de taux, de march, oprationnels), associs aux mtiers bancaires. - Les contrats avec partages, de par leur nature mme, sont susceptibles de connatre des problmes dagence. Il est en effet difficile pour linvestisseur, en loccurrence ici la banque, de connatre le degr deffort fourni par lentrepreneur. Celui-ci peut, par voie de falsification comptable, dclarer un profit infrieur celui effectivement ralis (asymtrie dinformation), ceci peut expliquer la faible importance des modes de financement avec partage de risque. - Quand les banques islamiques coexistent avec des banques conventionnelles, elles sont obliges daccorder des financements moins risqus que les contrats de partage si elles doivent concurrencer les autres banques dans la recherche des fonds.

II) Ouverture du march financier marocain sur des produits financiers appels alternatifs.
1- Le dtail des formules alternatives. Historique : 1987 : Cration de lassociation marocaine pour la dfinition de lconomie islamique. 1988 : Journal Notre Economie : Informations sur lconomie islamique.

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1989 : Etude sur lintrt de ltablissement dune banque islamique au Maroc. Ensuite, lex-Wafa-bank avait initi une tentative de lancement de produits islamiques, qui na pas eu laccord des autorits montaires. Depuis, les banques des pays de Golfe nont pas cess de manifester leur intrt pour le march marocain o une bonne partie de leur pargne sy investit. La dernire tentative tait celle de la banque islamique internationale du Qatar en septembre 2003, pour la cration dune banque Quataro-marocaine. Elle sest heurte une politique qui offre au secteur bancaire une protection conomique. Parmi les statistiques communiques par les tudes faites sur la potentialit du march : sur 1500 entreprise, 6% ont manifest leur besoins pour ces produits islamiques, 20% ont confirm leurs dispositions se convertir aux nouveaux produits selles trouvent lalternative, 25% affirment la possibilit doprer avec ce secteur. Aussi, Les banques marocaines ne peuvent tourner le dos aux produits islamiques pour longtemps puisquelle sont obliges de suivre lvolution du march. Des ressources ont t gnres par la hausse des prix du ptrole et les investisseurs sont en qute dopportunits. Les capacits dintervention de ces fonds sont values 176 milliards. Ce sont des marchs potentiellement importants pour les financements de projets. Ainsi, les banques pourraient se procurer de nouveaux apports de liquidits provenant de la finance islamique. Le lancement de produits bancaires diffrents conus pour tre halal sous leur appellation officielle produits alternatifs a suscit l'intrt au Maroc. Nombre de Musulmans marocains refusent d'utiliser les produits bancaires habituels quen cas de besoin extrme et se trouvent en dehors des circuits formels. Ce lancement vise aussi viter les transferts massifs des rsidents ltranger (trois millions oprateurs) vers les banques islamiques.

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En effet le gouverneur de Bank Al Maghreb a sign le 17 septembre 2007 la recommandation qui constitue la directive de la direction de supervision bancaire, autorisant les banques dcliner leurs offres halal. Le dlai que sest accord BAM pour le lancement officiel de ces produits se justifiait par : les vacances, le retour des MRE, etc. Il fallait aussi pour les banques et socits de financements, se mettre daccords sur les rgles de base de loffre (appellations, rgles juridiques,etc). Il faut noter que La motivation de Bank Al Maghrib est de rechercher, dans un souci damliorer le taux de bancarisation dune portion importante de la population marocaine qui refuse de recourir aux crdits usuraires, pour amener ce taux qui a stagn de 25% 30%. Accessoirement cette dcision sexplique aussi par une volont dadapter lenvironnement financier marocain aux attentes de gros investisseurs du Golfe et la forte demande des clients. Formules proposes : Pour tre qualifi de halal, les produits bancaires doivent obligatoirement

respecter quatre rgles. Dabord le partage de risque. La probabilit de perte doit rentrer en ligne de compte dans le financement ou la prise de participation de la banque. Ensuite, la matrialit des changes. Les transactions bancaires halal doivent correspondre des changes tangibles. Puis, labsence de pnalits de retards de remboursement. Toutefois, le financement peut tre assortit dun hypothque (Rahn) dont la banque peut excuter en cas de non solvabilit de son client. Ces produits dits "alternatifs" incluent la Ijarah, Musharakah et Murabahah. La Mourabaha ou vente bnfice : la banque achte les marchandises ou les matriaux des fournisseurs sur ordre dun client pour les revendre ce dernier avec une marge de bnfice fixs lavance. La banque achte le bien puis le revend au client par traites selon un prix ouvertement publi, entranant des cots et un profit. Le contrat contient des indications sur la marchandise, les dlais et le lieu de livraison.
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Trois oprations sont simultanes : une promesse dachat du client, une promesse de vente la banque, un contrat de vente bnfices aprs lentre en jouissance de la marchandise par lacheteur. La banque paye donc le fournisseur et se fait rembourser par le client. La Mourabaha est donc un contrat de vente au prix de revient major dune marge bnficiaire connue et convenue entre lacheteur et le vendeur (AL Bayou bi ribhin maloum). Exemple : La banque achte un taxi et le revend un client avec une marge. Le client en payant cette marge il aura bnficier du taxi tout de suite en vue de raliser un gain (manfi) pendant toute la priode de paiement des traites. Ainsi la banque na pas donner de prt au client mais un bien en vue de lexploiter et gagner. Les modalits de la transaction se passe comme suit : 1- Le client sengage acheter la marchandise en signant un engagement dachat. 2- Paiement dune avance. 3- La banque effectue les modalits de lachat. 4- Arrive de la marchandise et invitation de lacheteur pour la rception. 5- Signature de lacte de la Mourabaha et finalisation de la livraison. La recommandation de BAM fixe le dlai maximum de remboursement pour la Mourabaha 48 mois. Ceci sapplique aux produits lancs par Wafasalaf dans le cadre de financement islamique de consommation. Le produit lanc par attijariWafa a pour dure de vie 25 ans comme les crdits conventionnels. Pour Attijariwafa, le prix factur au client dans le cadre de la Mourabaha comprend le cot dacquisition du bien, les frais lis cette transaction et la marge de la banque La Murabahah : conviendra parfaitement au micro crdit, selon ltude de BMCE Bank, les experts estiment le potentiel de ce march 3 ,2 millions de clients. Lijara ou commission Elle ressemble au crdit immobilier aux particuliers. Selon le rapport BMCE, elle correspondra tout fait aux attentes dune population dsireuse dacqurir des logements sociaux.

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Cest une forme de crdit bail ou de leasing. La banque achte les quipements, terrains, immeubles, vhicules. Elle les loue au client au lieu de lui prter largent. Ce dernier devient propritaire des biens quand il a fini de rembourser des loyers. Le client paye donc une location chance fixe dcide la signature du contrat. En fait, le client assume la totalit des risques, charges des biens en location, entretien, chances, sauf sil est dfaillant. Il dispose en gnral dune option dachat, pendant la dure du contrat. Ijarah est un type halal de contrat de bail entre une institution de prt et un client. Il peut prendre la forme d'un simple contrat de bail ou tre accompagn d'un contrat permettant au preneur de bail d'acqurir le bien la fin d'une priode donne. En effet, bien quen principe les chances des loyers soient fixes, lopration ne portant pas sur des sommes dargent mais sur des actifs immobiliers. Le client dispose dun autre avantage qui est loption de remboursement anticip tout moment pendant la dure du contrat. Cest la Ijara qui recle le plus de potentiel, notamment dans limmobilier. Cette formule de leasing peut tre assortie dune option dachat ferme, sans limitation de lchance, est parfaitement assortie pour le financement des logements sociaux. Ltude BMCE montre que les MRE sont fortement concerns par ce produit. Ce mode de financement supportera des frais supplmentaires de halalisation. Selon AttijariWafa, le loyer verser par le client sera calcul en fonction du prix dachat du bien, des frais de transaction relatifs cette acquisition et de la dure de financement. Dans le loyer le client paie une partie du prix du bien lou en plus du prix de son utilisation. Les modalits de la transaction sont les suivantes : 2- Acquisition du bien par la banque. 3- Signature du contrat de lIjara. 4- Autorisation du client de rceptionner le bien lou.

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5- A la fin du contrat, trois options sont prvoir : La banque rcupre le bien, Le client lachte en payant sa valeur rsiduelle ou encore le contrat dIjara est renouvel. 6- Il est obligatoire de sparer les contrats entre celui de la location et celui de la vente 7- Il est possible de prvoir une clause de rvision des conditions du contrat dans le temps. Musharakah La moucharaka est la prise de participation dune banque au capital dun projet, chaque partie recevant annuellement une part de bnfices proportionnelle son apport. La banque intervient dans la formation du capital dentreprise existantes ou crer et dans la gestion des projets en tant reprsente au conseil dadministration. Les deux parties s'engagent hauteur de la valeur de leur investissement et chacune gagne ou perd une portion pralablement convenue des profits ou des pertes. Dans moucharaka dfinitive, le montant de la participation et la part des bnfices sont dtermins au pralable. Les parts sont fixes en pourcentage des actions jusquau fin de la muchraka. La moucharaka peut tre dgressive. La banque sengage financer en totalit ou en partie un projet jug rentable. Elle reoit une part de bnfice et le partenaire a le droit de rembourser en totalit ou en partie la somme investie par la banque. Lopration sachve quand le partenaire a rembours en totalit la crance de la banque et conserve seul la matrise du projet. La banque ne peut virer le financement au profit dun autre projet ou donner une procuration une autre personne pour la gestion du projet sans le consentement de son client. Lavantage de ce type de contrat est quil permet la banque de se dbarrasser de la multitude des projets financs. La Musharakah est donc une adaptation islamique au capital investissement. La banque sengage par ce contrat financer un projet et de partager les profits et les pertes

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qui en dcoule en fonction dun ratio prtabli. Elle donne procuration de gestion au client qui, en cas de mauvaise gestion prouve, assure seul les pertes. Les documents les plus importants sont la charte dvaluation des profits escompts et celle du pourcentage de partage. Ce mode de financement ncessite la transparence et une certaine matrise du projet. A noter que ce produit bien quautoris par BAM nest pas encore commercialis dans les banques.

2- Cadre rglementaire et organisationnel. La rmunration des solutions alternatives dpendra, comme tout autre produit bancaire du cot de largent et du risque associ aux clients et la dure du financement. Pour contenir le risque li la mauvaise foi du client, les banques appliquent la loi des grands nombres. Elles calculent le cot moyen des retards de paiement constats parmi lensemble de leur clientle et limpute au cot de financement. Les produits autoriss sont aligns sur les rgles prudentielles et comptables de Bank Al Maghrib. Les mesures de gestion des risques sont les mmes que pour les produits conventionnels. Les contrats lis aux trois solutions sont aligns sur les rgles de lAAOFI (Audit & Accounting Organisation for Islamic Financial Institutions) qui sige Bahran. Les montages de financements islamiques sont gnralement structures de telle manire que plusieurs transferts de proprit sont ncessaires (la banque ou sa filiale achte un bien quelle revend avec une marge ou loue avec une option dachat), chaque transfert de proprit supposant un droit de mutation (une taxation). Le cadre juridique marocain actuel nest pas encore adapt aux montages de la finance islamique. Ce problme de la double taxation peut se traduire concrtement soit par le paiement double de la TVA (vente de biens), ou des droits de mutation (foncier) ou encore des droits denregistrement dans le cas de cession de parts.
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Dans ces modes de financements la banque a une double vocation commerciale et financire. Loin de rester dans sa mission classique dintermdiation financire, elle intervient dans les activits de cration, transformation et commercialisation des richesses en tant que parties prenantes part entire. Cette double vocation est illustre sur le plan juridique par lexistence de deux types de clauses dans les contrats de financement rgissant la relation entre la Banque Islamique et ses partenaires :

des clauses financires fixant le montant, la dure et les conditions gnrales dutilisation et de renouvellement de la ligne de financement; des clauses commerciales, fixant les modalits de la transaction et/ou opration effectue dans le cadre de la ligne de financement prcite

3- Difficults de mise en application des produits alternatifs via les produits classiques - Suite la commercialisation des produits financiers islamiques, le march est encore incertain par rapport la clientle rpandant cette offre et son impact sur lactivit des tablissements financiers. Les clients prendront le temps de sinformer sur les conditions des financements alternatifs et les comparer aux prts conventionnels avant de prendre leur dcision. Les expriences des autres pays ont montr que le march mettra du temps avant dafficher une place pour ces produits. - Ne pas faire rfrence la connotation religieuse de ces formules. Elles doivent tre prsentes et commercialises comme des produits conventionnels dans le rseau bancaire marocain. En pratique, il est difficile de ne pas faire allusion laspect religieux de ces produits pour les compagnes publicitaires. En effet, le label Halal est le seul argument de vente de ces produits puisquils existent sur le march dans leur forme

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conventionnelle. Il est donc difficile dexpliquer leurs caractristiques aux clients, surtout les moins aviss, sans faire allusion leur aspect religieux. - Les risques lis la position du vendeur ou du bailleur viennent sajouter aux risques habituels de la banque. Cependant la nature de ces oprations autoriserait la mise en place dun mcanisme de proprit-garantie, ce qui viterait les risques de la ralisation a posteriori des srets - Manque de march interbancaire islamique, les banques et socits de financement sont obliges de se procurer de largent prter sur le march interbancaire existant. Ce problme est imput au systme entier, et non pas au caractre de ces formules. En fait le produit lui mme est halal, mais le systme est mixte. Le client pieux qui se trouve dans la ncessit optera pour ce mode de financement par obligation. - Les frais supplmentaires lis ces modes de financement psent lourd sur leur cot et les pnalisent sur le plan concurrentiel en matire de prix : les frais de transactions et le cot fiscal supplmentaire. - Le taux de rentabilit exig par la banque est au maximum car le prix fix est dfinitif et ne peut donner lieu aucune rvision par opposition au taux dintrt. Ce qui gnre des marges supporter par le client plus important que les intrts supports dans le cadre dun financement conventionnel. * Exemple de simulations de calcul : Le montant de financement : 1 000 000 DH Dure : 15 ans (cette dure peut aller jusqu 25) Cas de financement par Ijara : Hypothse : Quotit 100% (Avance : 0 DH) Sur 180 mois le client paie une mensualit de 10 146.30 TTC Cas de financement par crdit classique : Avec un Taux de 5.07% (HT), la mensualit est de 8 211.75 TTC/mois. Soit une diffrence de 1934.55 DH.

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III-

Recommandations

et

propositions

des

solutions

pratiques

daccompagnement.
1- Mthodologie et march - Il faut que leur fonctionnement soit bien expliqu au consommateur pour quil puisse bien les utiliser. Les clients devraient reconnatre que le compte est bon. La solution est de dnicher des passerelles dans la doctrine islamique pour halaliser les solutions financires en se rfrant des rgles commerciales basiques pour les justifier.. Au terme de la priode financement, les biens achets crdit valent gnralement bien plus que le cot initial. Pour prserver son activit, la banque est en droit de demander une rmunration en contrepartie du financement. Cela correspond la rgle religieuse le dlai fait partie intgrante de la rmunration. - Pour cela, il faut intensifier la formation du personnel charg de la clientle, par rapport aux conditions de loffre et la forme des contrats. - Les banques ou les cabinets de conseil chargs de structurer ces oprations, doivent analyser et comprendre ce que recouvre ces modes de financement afin de faire tomber les prjugs et dviter les amalgames. Ils doivent ensuite faire voluer leurs outils pour pouvoir, leur tour, devenir des intervenants sur ce march - La banque supporte des risques inhabituels pour une banque commerciale en tant que cocontractante aux termes du contrat de vente. Lensemble des risques attachs ce transfert de proprit et la position de revendeur que prend ainsi le banquier nentre videmment pas dans des schmas traditionnels. Sur le plan juridique, cela emporte un certain nombre de consquences non-ngligeables. Ainsi, le banquier supporte- t-il ncessairement la garantie des vices cachs. Cette situation se traduit par un risque que le banquier conventionnel ne peut ni ne sait prendre. Il serait, par exemple, utile de prvoir un recours en garantie direct contre le fournisseur sans recours contre la banque, lorsque cela est juridiquement possible.

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- Les pnalits pour retard de paiement sont interdites. Toutefois, en pratique, il est possible de prvoir une remise en faveur de lemprunteur chaque chance si celuici paye bonne date, ce qui quivaut le sanctionner en cas de retard. - Pour prenniser ces services financiers, les institutions peuvent apporter en matire des systmes dencouragement aux clients des promotions commerciales en rvisant les marges la baisse - Le risque de concurrence entre les produits islamiques et conventionnels est limit. Et pour cause, la cible des deux offres nest pas la mme. En effet, les nouveaux produits sadressent une clientle de non consommateurs absolus des crdits immobiliers avec intrts. Mais plusieurs clients, ayant dj contract un crdit immobilier, voudraient certainement basculer vers loffre alternative. Encore faut-il leur donner la possibilit. De toute faons, les clients choisiront entre les produits alternatifs et conventionnels, en fonction de leur conviction religieuse. - Afin de contourner les obstacles juridiques relatifs la non-conformit avec les rgles prudentielles de couvertures des risques, les banques peuvent dvelopper des partenariats avec des institutions trangres sous formes de guichets islamiques, pour tirer profits de leur exprience dans le domaine.

2- Mesures dorganisation - La micro finance peut sadapter aux spcificits de la finance islamique, mais il est ncessaire de prendre en compte les implications sur les performances et sur la prennit des institutions qui ncessitent des amnagements en terme de gestion et de comptabilit. - Il existe deux techniques de base pour les prises de participation en fonds propres : Mosharaka (sorte de socit en participation) et Modaraba (sorte de socit en commandite galement connue comme un mode de financement en fiducie en raison des pouvoirs tendus confrs au commandit). Afin notamment de diffrencier ces
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prises de participation de celle des promoteurs, il y a lieu de trouver des outils spcifiques assurant des revenus rguliers, tels que des sorties progressives des catgories dactions ou des prts dactionnaires sans intrts. - En gnral, dans le systme conventionnel, les banques ajustent leur position en matire de bilan par le biais du march montaire qui leur donne la possibilit de corriger labsence de synchronisation entre les paiements et les recettes. Dans un systme islamique, lactivit du march montaire est de canaliser le surplus dune opration financire vers dautres projets qui sont plus rentable, avec partage des profits. Il arrive en effet que les banques aient des ressources insuffisantes pour financer un certain type dopration, tandis que simultanment, elles ont un excdent de ressources pour le financement dautres oprations. Le march montaire permettrait denlever de telles contraintes de compartimentage - Les banques classiques pourraient, dans le cadre de la diversification de leurs produits adopter de nouveaux instruments financiers dj expriments par les banques islamiques pour trouver un moyen lui permettant d'utiliser les techniques classiques telles que l'escompte ou le dcouvert bancaire selon des modalits conformes la Charia.

3- Mesures fiscales et juridiques - Amliorer le traitement fiscal de ces nouveaux produits, principalement la double imposition des logements acquis dans le cadre de la Mourabaha. En effet, la banque et son client sont tous les deux assujettis aux droits denregistrement. Cela rend cette solution plus chre que le crdit conventionnel. Les financements islamiques impliquent en principe une ngociation cas par cas avec les autorits fiscales, afin notamment de rduire les droits de mutations inhrents aux montages utiliss. Il sagit de mettre en place un rgime spcifique applicable toutes les oprations islamiques
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ralises dans le domaine immobilier, lensemble des diverses mutations ralises dans le cadre de financements islamiques doivent tre assimiles, sur le plan fiscal, des prts immobiliers classiques, liminant ainsi les multiples taxations. Plus gnralement, loptimisation fiscale dun montage islamique ncessite une approche souple des autorits locales afin dassimiler ce montage une opration de prt (mme si lon pourrait alors sinterroger sur la compatibilit dune telle assimilation officielle avec la position de Charia) concerne. La plus-value dgage lors de la revente des biens pourra tre ainsi fiscalement assimile des intrts verss la socit projet pour ne pas supporter la TVA. Les autorits concernes devraient donc considrer lopration, dans tous ses aspects, comme une opration de banque du point de vue rglementaire. Cela permettra aussi la dductibilit de la marge paye la banque par le client de son impt sur revenu IR dans le cas du financement du logement principal. - La proximit du service et les heures douverture des institutions sont des facteurs incitatifs dterminants. Le rseau dont bnficient les banques classiques constitue une plate forme qui ouvre des perspectives prometteuses pour ces nouveaux produits. - Lintroduction des produits islamiques dans le systme bancaire, exige un amnagement au niveau de Bank Al Maghrib. Linstrument de la politique montaire et du crdit, quest le taux de rescompte, nexiste plus pour contrler ce systme. - Pour ne pas lser ces produits il faut les aligner en matire de conditions commerciales avec les produits similaires dans leur forme conventionnelle. Moucharaka Mourabaha Capital Investissement Adapt dans les crdits aux entreprises Crdit la consommation Le taux maximum dintrt pourrait servir de plafond pour fixer la rmunration des banques. Ijara wa Iqtinaa Leasing immobilier

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Les modalits de prises des srets : la banque islamique se trouve un moment

donn propritaire dune partie des actifs du projet, en amont de la ralisation de celuici, linverse de la banque commerciale qui nobtiendra la proprit sur les actifs du projet qua posteriori, en cas de mise en oeuvre des srets relles. Dans le cadre d'un financement Morabaha, il est frquent que des garanties soient exiges sous formes d'hypothque, d'aval, de nantissement et surtout, de tierce dtention, etc. pour couvrir le risque encouru au niveau de l'achat - revente avec marge brute, car le client est oblig de rembourser le principal et une partie du profit fix d'un commun accord dans le contrat de financement. Avec l'Ijara et l'Ijara Wa Iktina, la banque est, gnralement, propritaire du bien tout au long du contrat et encours moins de risque. Elle le cde sous forme de traites, ou crdit-bail la fin.

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Ce rapport a permis dexposer les diffrents problmes lis au systme bancaire islamique. Cette tude est le fruit de la collecte et lanalyse dinformation. A lchelle de la politique conomique, nous savons que les pays en voie de dveloppement cherchent de plus en plus enrayer les pressions inflationnistes. Pour se faire, la limitation de la politique de crdit semble tre la meilleure solution. Ce secteur peut apporter une rponse concrte ce problme dinflation. Ce systme qui a montr ses preuves en Suisse et en Grande-Bretagne, "aura un succs plus grand dans un pays musulman, en loccurrence le Maroc", comme cela a t le cas dans plusieurs pays europens, en Algrie, au Liban, au Ymen et en Egypte. Pour que ces produits russissent, il faut instaurer la confiance dans cette nouvelle activit. Il faut noter que les nouveaux produits ne risquent pas de pitiner sur la part de march de loffre actuelle. Les pays qui nous ont devanc dans ce domaine nont pas connu ce phnomne. Les conditions de voir un systme bancaire islamique fonctionner sans tre en marge de la mondialisation, sont assez restrictives. En effet, il faudrait commencer par renoncer la connotation religieuse. Ceci revient donner des noms aux diffrents produits bancaires. En outre, la solution aux difficults rencontres est ladoption de pratiques optimales en matire de contrle et de comptabilit pour le dveloppement du secteur. Il sagit relever deux dfit : comprendre le secteur et trouver un quilibre entre dune part un contrle efficace et dautre part les aspirations lgitimes du march. Ce dilemme ne peut tre rsolu que si la banque centrale et les institutions concernes intensifient leur coopration et crent un contexte favorable. Il sagit de mettre en place des conditions gales et de fournir linfrastructure ncessaire pour le dveloppement. Aussi un certain soutien et suivi est ncessaire afin de susciter la demande et loffre de ce type de financement et dvelopper un environnement propice lactivit entrepreneuriale.

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GLOSSAIRE : * Charia: Lois islamiques fondamentales telles qu'dictes par le Coran,.mais galement les Hadiths (interprtations donnes par le prophte Mohamed), lIjma. * Figh: Jurisprudence islamique dont les coles les plus connues sont les tendances hanifite, malikite, shafiite et hambalite. * Hadiths: Enonciations du prophte. * Qard-Hassan: Prt sans intrt. * Riba: Usure => interdit. * Zakat: Imposition islamique d'un certain taux sur certaines activits (commerce, exploitation minrale, rcoltes agricoles, pargne, etc.). * Gharar: les contrats ne doivent pas contenir dlments dincertitude ou de spculation. Par consquent, les oprations de couverture par swaps, futures ou autres oprations similaires sont assimiles des jeux de hasard prohibs. La possibilit de se couvrir contre certains risques au moyen dassurances traditionnelles est galement refuse en raison de cet lment dincertitude. Des montages alternatifs ont cependant t dvelopps pour rpondre ces contraintes tant dans le domaine du hedging que des assurances. Ainsi, un systme dassurance mutualiste (Takaful) fond sur le don, avec des conditions de placements des fonds strictement encadres, a t cr par les banques islamiques.

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Rfrences bibliographiques
Banquemagazine N657/avril 2004 Portfolio management of Islamic banks: certainty model B.A Bashir- University of Lancaster.

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