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Science conomique

Notions : Euro, union conomique et montaire

Mondialisation, finance intgration europenne

internationale

et

Fiche 5 Quelle est la place de lUnion Europenne dans lconomie globale ?

Partie 1- Le cheminement vers lintgration conomique et montaire I. De la zone de libre-change lUnion Economique et montaire
A. La typologie de B.Balassa
Suite B Balassa, on distingue gnralement cinq tapes dans le processus dintgration rgionale :

1. La zone de libre-change
Intrt de laccord : son objectif principal est dliminer les barrires douanires et les restrictions quantitatives existant entre les pays membres de laccord. Par contre, chaque pays peut soumettre les importations en provenance de lextrieur de la zone son propre tarif extrieur. Exemple typique : lAssociation LatinoAmricaine de Libre Echange. Les limites : Mais lintrt de ce type daccord est limit, comme la montr lchec de lAELE (Association Europenne de Libre Echange) car la coopration et lintgration des diffrents pays sont minimales. On ne peut alors parler vritablement de rgionalisation des changes.

2. Lunion douanire
Intrt : elle correspond une rgionalisation plus pousse que la zone de librechange. En effet les partenaires adoptent une politique commerciale marque par linstauration dun tarif extrieur commun. Exemple historique type : le Zollverein qui a t un des outils assurant la construction de lempire allemand au XIX sicle.

3. Le march commun
Intrt : il ne se contente pas dtablir un tarif extrieur commun, il limine toutes les entraves aux mouvements de facteurs de production (libre circulation du travail et du capital) lintrieur de lunion assurant ainsi la libre circulation du capital et du travail . Les limites : Quand la libre circulation des facteurs est mise en uvre la concurrence entre les pays est renforc ce qui ncessite une coordination des politiques conomiques afin dviter une stratgie du type passager clandestin (ex : ncessit dharmoniser les politiques fiscales)

4. LUnion Economique

Intrt : Elle pousse plus loin la recherche de lintgration puisquelle vise harmoniser les politiques conomiques des pays membres. Limites : la coordination des politiques conomiques se heurte la ncessit dune coordination des politiques montaires afin de limiter les risques de change et de concurrence dloyale (ex une dvaluation comptitive)

5. LUnion Economique et Monetaire


Elle constitue la phase ultime de lintgration puisquelle cre une monnaie commune gre par une banque centrale commune (ex la BCE) ; les Etats abandonnent ainsi un des principaux lments de leur souverainet : le droit de battre monnaie.

B. Les tapes de lintgration europenne


Le trait de Maastricht qui va instaurer la monnaie unique dfinit un processus de transition en 3 phases : - la libralisation des mouvements de capitaux intra-communautaires doit tre acheve au 31 12- 93 - la prparation active lentre dans lUEM par la cration de lIME (Institut Montaire Europen ) qui lembryon de la future Banque Centrale Europenne et par lapprofondissement de la convergence macro-conomique des pays candidats qui doivent sengager respecter les critres de Maastricht : * la stabilit des prix : le taux dinflation ne doit pas dpasser de plus de 1 ,5 % la moyenne des 3 Etats membres les moins inflationnistes * la matrise des finances publiques : le dficit ne doit pas dpasser 3 % du PIB pour lensemble des administrations publiques, la dette publique est limite 60 % maximum du PIB * la stabilit des changes : il faut respecter les marges de fluctuation du SME * le caractre durable de la convergence : le taux dintrt nominal long terme ne doit pas dpasser de plus de 2 % la moyenne des 3 Etats membres les moins inflationnistes - labandon du SME, lentre en vigueur de lUEM et la passage la monnaie unique (cration de leuro en janvier 99 , leuro se substitue aux monnaies nationales en janvier 2001 ) linstauration de la Banque centrale europenne , donc la mise en place dune monnaie unique Sur la fondation R.Schuman, PDF] Fiche 7Qu'est-ce que le Pacte de stabilit et de croissance ? Les Cahiers franais Chronique de la naissance de l'euro Sur Natixis, Chocs symtriques et chocs asymtriques : leffet attendu sur la popularit de leuro Sur BNP Paribas, Emploi, inflation et politique montaire dans

la

zone

euro

II.

Pourquoi une intgration de plus en plus pousse ? A. Une intgration indispensable dans le monde en crise des annes 70

Dans les annes 70, suite la remise en cause du rgime montaire n aprs la seconde guerre mondiale par les EU (taux de change fixes mais ajustables) et aux rpercussions de la crise de 73 apparat la ncessit de crer une zone montaire de stabilit en Europe : ce sera le serpent montaire en 73, puis le SME en 78-79 dont les 3 principes de base sont : - Les changes fixes mais ajustables - une rpartition quilibre des charges dintervention et dajustement entre pays - une solidarit par la mise en commun partielle des rserves de change Aprs des dbuts difficiles, entre 87 et 92 le SME vit un ge dor, mais est mise en uvre la libralisation complte des mouvements de capitaux .Ds lors , il nest plus possible de concilier la stabilit des taux de change , la mobilit des capitaux et lautonomie des politiques montaires nationales , comme le dmontre le triangle dincompatibilit mis en vidence par R.Mundell. Le triangle dincompatibilit de R.Mundell montre que lon ne peut plus concilier stabilit des taux de change, mobilit des capitaux et autonomie des politiques montaires nationales En effet, en labsence de contrle des changes , tout cart de taux dintrt se traduit par des mouvements de capitaux vers les pays o ceux-ci sont les plus levs ( rmunration la plus forte de lpargne ) ou dont la politique est la plus crdible : lAllemagne . Le flottement est donc fauteur dinstabilit, il entrave la construction europenne. 3 solutions sont alors envisageables : accepter la domination du deutsch mark et le pilotage de lEurope par lAllemagne

restreindre les mouvements de capitaux, cest--dire revenir sur la libralisation geler dfinitivement les taux de change en choisissant la monnaie unique. Cest la dernire solution, la plus ambitieuse qui va tre mise en uvre. Certes, elle prsente des inconvnients, puisque la politique montaire dun pays nest plus autonome et donc que les autorits nationales abandonnent toute possibilit dune politique utilisant le taux de change ou les taux dintrt pour relancer la croissance. Mais cette libert tait largement illusoire, puisque lancrage des politiques europennes dans le cadre du SME sur le mark conduisait en ralit un suivisme de fait de la politique allemande.

B. Les effets positifs de lintgration conomique


Lintgration europenne a contribu fortement accrotre la comptitivit europenne par le jeu de 2 mcanismes complmentaires : les conomies dchelle et les effets dapprentissage : - les conomies dchelles : sachant que , une multiplication par 2 du volume de la production assure une rduction de 30 % des cots unitaires de production dans les secteurs pour lesquels les cots fixes dentre sont levs ( microinformatique ) , on comprend tout lintrt de lunion europenne qui en assurant la libre circulation des marchandises et des capitaux a contribu lever la taille du march et donc rentabiliser , par les conomies dchelle ( cf cours de premire sur le march ) des productions qui , sans cela , nauraient pu tre mises en uvre ( ex : laronautique avec AIRBUS ). Les effets dexprience et dapprentissage , cest--dire la rduction des cots unitaires de production quand la production augmente , sont dautant plus levs que la taille du march augmente . Le secteur des tlcommunications , dans lequel lEurope occupe une place de premier plan , fournit , selon D.Schlachter : un excellent paradigme damlioration continuelle des performances des hommes et de perfectionnement de modes dorganisation . une intensification de la concurrence : certaines entreprises, particulirement en France o avait t dvelopp le concept de champion national , lors de lpoque gaulliste , occupaient une position dominante , voire de monopole qui ne constituait pas une incitation linnovation , lamlioration de la qualit des produits et une baisse des prix ( cf Schumpeter ) . Au contraire, depuis louverture des marchs, on constate une intensification de la concurrence qui oblige les entreprises , pour rester comptitive , soit diminuer leur prix de vente et mieux satisfaire leurs clients , soit disparatre Elle assure aussi de nouvelles spcialisations :on observe , certes , une intensification de la concurrence qui sest effectue frquemment par lintermdiaire de la diffrenciation des produits. Ceci nous conduit distinguer 2 formes dchanges intra-branches stant dvelopps en Europe : un change de varits , cest--dire un change de produits similaires des prix voisins , reposant sur des diffrences marginales entre les biens ( image de marque , design , ) ( cf la demande de diffrence de B.Lassudrie-Duchne ) . Ce type de commerce sest surtout dvelopp entre les pays europens ayant un fort niveau de dveloppement ( ex : Allemagne , France ) . un change de qualit : on observe , au contraire , entre les pays europens ayant des niveaux de dveloppement diffrents , un change reposant sur des produits certes comparables , mais de qualit et donc de prix diffrents , en fonction de la qualit ingale des facteurs de production .

C. Les gains attendus de linstauration de la monnaie unique


Ce choix cependant prsente de nombreux avantages : Un avantage symbolique tout dabord : lutilisation des monnaies uniques doit permettre de renforcer lidentit europenne et donc de favoriser lavance de la construction europenne Les avantages micro-conomiques : la disparition des cots de transaction entre entreprises europennes et l limination des cots ds au risque de change qui entravaient le dveloppement des changes , donc la ralisation du grand march intrieur dcid en 86 par lActe unique europen elle permet une meilleure comparabilit des prix, donc favorise la concurrence

La monnaie unique en surmontant les fluctuations montaires intra-europennes doit permettre dliminer les distorsions de concurrence quelles provoquaient (un pays dont la comptitivit-cot se dgrade pouvait tre tent de dvaluer sa monnaie pour restaurer sa comptitivit-prix) Le rle international dune monnaie europenne unique doit permettre de remettre en cause la suprmatie du dollar et de bnficier des fonctions dune monnaie internationale la monnaie unique, contrairement au SME, reprsente certes une perte de souverainet individuelle pour les pays, mais elle a permis, puisquelle est centralise de prendre en compte la situation de lensemble des pays de lUnion et non celle dun pays en particulier. Tous les pays de lUnion bnficiant dune mme monnaie sont confronts aux mmes variations des taux dintrt, alors quauparavant la France, par exemple, devait mener une politique montaire plus restrictive que lAllemagne , car sa monnaie tait plus faible . la monnaie unique a permis de faire disparatre les attaques spculatives auxquelles taient confrontes le serpent et le SME la politique montaire de la BCE permet dassurer une convergence des prix des diffrentes conomies qui renforcent la cohrence de la zone la politique montaire qui vise la stabilit des prix protge les plus dfavoriss de linflation, donc cre les conditions dune croissance solide et durable o en augmentant le pouvoir dachat des consommateurs, o en prservant et renforant la comptitivit des entreprises europennes, o en renforant la confiance en la monnaie qui permet dobtenir des taux dintrt faibles , donc de favoriser une relance de linvestissement

III.

Des politiques conomiques de plus en plus interdpendantes A. La politique montaire mene par la BCE

Lobjectif central retenu par le trait de Maastricht pour la BCE est la stabilit des prix, puisque le plafond annuel dinflation que sest fix la BCE comme objectif est de 2 % annuel. Pour atteindre cet objectif, la BCE dispose essentiellement de 2 instruments : une politique de rserves obligatoires, cest--dire que pour chaque crdit consenti, les banques sont obliges de bloquer auprs de la BCE un pourcentage de son montant qui sera non rmunr. Plus la BCE veut appliquer une politique montaire restrictive pour lutter contre linflation, plus elle va augmenter le taux de rserves obligatoires qui va dissuader les banques doffrir des crdits. la politique dopen-market : la BCE va acheter ou vendre des titres sur les marchs financiers et ainsi fixer les taux dintrt auxquels les banques commerciales vont obtenir de la monnaie, cest--dire des liquidits auprs de la BCE ; Plus la BCE veut restreindre la capacit des banques offrir des crdits lconomie, plus elle va monter son taux dintrt directeur, ce qui obligera les banques commerciales rpercuter cette hausse chez leurs clients

Une vido de Dessine-moi lco : Dessine-moi l'co : la BCE doit-elle prter ... Une vido de la BCE : Vido - Rle et missions de la BCE - Cit de l ...

B. Des politiques budgtaires qui restent nationales


Si la politique montaire est du ressort de la BCE, les Etats ayant abandonn leur souverainet sur la monnaie, la politique budgtaire demeure du ressort des gouvernements et des parlements des Etats membres. En moyenne , les budgets publics psent plus de 40 % du PIB , le budget de la Communaut reprsente lui 1,27 % du PNB de lUE et une grande partie des dpenses sont concentres sur lagriculture ( PAC : elle reprsente 44,5 % du total des dpenses ) .Ce choix de ne pas doubler leuro dun budget fdral sexplique par des raisons politiques : lUEM remettait en cause la souverainet des Etats dans un domaine essentiel ; remettre en cause la capacit des Etats lever des impts ou fixer la politique budgtaire aurait t inacceptable pour les parlements et les opinions publiques .

C. mais dont la marge de manuvre est trs limite : le pacte de stabilit


Les politiques budgtaires sont en effet cadres par le Pacte de stabilit et de croissance ratifi en 97 dont lobjectif central est de limiter le dficit budgtaire agrg de la zone euro et de prvenir les drapages budgtaires prjudiciables aux autres membres , tout en permettant de faire face aux fluctuations cycliques de lactivit . La thse qui a prvalu lors de la rdaction du trait de Maastricht considre que les politiques budgtaires nationales sont structurellement expansionnistes dbouchant sur des dficits, donc sur une dette publique croissante qui, par un effet boule de neige, peut devenir insoutenable. Ds lors, les Etats feraient pression sur la Banque Centrale afin quelle assouplisse sa politique montaire, ce qui remettrait en cause la crdibilit de leuro. Chaque Etat membre est donc tenu de dfinir un programme de stabilit pluri-annuel , cest--dire une politique dajustement des finances publiques tendant vers un niveau proche de lquilibre ou assurant un excdent budgtaire . Ce programme est soumis chaque anne lapprobation du Conseil des ministres des finances europens. Le dficit public dun Etat-membre ne doit jamais

dpasser 3 % du PIB sauf circonstances exceptionnelles, cest--dire une baisse de 2 % au moins du PIB. En cas de dficit jug excessif par le Conseil, une procdure est mise en place qui peut aboutir des sanctions (0,2 % du PIB plus 0,1 % de PIB par point de dficit en trop , dans la limite de 0,5 % ) .Cette sanction prend la forme dun dpt non rmunr auprs de la Banque Centrale : si le dficit persiste , un nouveau dpt doit tre effectu qui est irrcouvrable au bout de 2 ans Le Pacte de stabilit reflte donc bien selon P.dArvisenet la place accorde la politique budgtaire dans lunion montaire, celle dune subordination la politique montaire. Dune part, lobjectif de la politique montaire est clairement dfini : il sagit de la stabilit des prix .Dautre part, la BCE centralise la politique montaire alors que les politiques budgtaires sont nationales et dcentralises Le pacte budgtaire europen est entr en vigueur le 01/01/2013. Il introduit la "rgle d'or" et prvoit des sanctions en cas de drapage des finances publiques.Ce nouveau pacte budgtaire, voulu tout prix par la chancelire allemande Angela Merkel, vise renforcer la discipline commune suite la crise de la dette, en instaurant partout des "rgles d'or" sur l'quilibre des comptes. En vertu de ce trait, les pays s'engagent avoir des "budgets quilibrs" ou "en excdent" sur un cycle conomique, soit un dficit structurel (hors lments exceptionnels et service de la dette) d'un niveau maximal de 0,5% du PIB. Les pays qui affichent une dette globale modre, c'est--dire "nettement en-dessous de 60% du PIB", auront droit un dficit structurel tolr de 1%.Chaque Etat devra lui-mme prvoir qu'un "mcanisme de correction soit dclench automatiquement" en cas de drapage important par rapport cet objectif, avec l'obligation de prendre des mesures dans un certain laps de temps.La "rgle d'or" devra tre inscrite "de prfrence" dans la constitution. Mais ce n'est pas une obligation Sur Alter co, Le Pacte de stabilit et de croissance Le pacte de stabilit et de croissance, dans sa formulation actuelle,= conduit privilgier la politique montaire dans la rgulation conjoncturelle. ... La documentation franaise : Le pacte de stabilit en dbat - La Documentation franaise

Partie 2 Les rsultats


I.

Les rsultats positifs : Une convergence des conomies

Lintgration europenne a contribu : non seulement multiplier les changes commerciaux intra-europens , mais elle va aussi rpondre au principal dfi qui lui tait pos : faire converger vers un mme modle des pays ayant lorigine des niveaux de dveloppement relativement importants . Ainsi , les carts de niveau de vie entre les pays du Sud ( Grce , Espagne , Portugal ) et les pays les plus riches ( Allemagne , France , Benelux ) ont tendance se rduire .

II.

Un optimisme relativiser A. Le pacte de stabilit et de croissance incapable dassurer la convergence

ladoption dune politique montaire commune et dun taux de change unique obligent certes les pays en retard faire des efforts pour rattraper leur retard, mais reprsente pour ces Etats un handicap certain de comptitivit d un taux de change trop lev. la BCE a appliqu une politique montaire qui vise essentiellement lutter contre linflation, le chmage tant selon elle d un manque de flexibilit des marchs, donc des caractristiques structurelles sur lesquelles la monnaie na aucune influence. Mais, la politique montaire restrictive quelle a applique dans un contexte de rcession a contribu affaiblir la croissance, donc comme lexplique la logique de Phillips a remis en vidence le dilemme inflation-chmage lors du trait de Maastrich, pour crdibiliser la BCE , les allemands qui taient rticents abandonner le deutsch mark avaient institu lindpendance de la BCE dont les dirigeants sont certes nomms par les autorits politiques , mais qui , au cours de leur mandat , nont pas de comptes rendre aux gouvernements . Pour certains, cela conduit un dficit dmocratique expliquant le peu dintrt de la BCE aux variations du chmage. A l inverse les dirigeants de la FED doivent rendre des comptes au Congrs et sont donc plus ractifs la situation du pays. lEurope contrairement aux EU ne constitue pas une zone conomique intgre .Il existe entre les Etats des dcalages conjoncturels qui peuvent tre importants .entre lIrlande qui connat une croissance forte, des tensions inflationnistes et lAllemagne qui est en rcession. Quelle politique montaire appliquer : augmenter les taux dintrt pour limiter linflation en Irlande , ou injecter de la monnaie dans lconomie pour favoriser la croissance en Allemagne et en France .La BCE est donc oblige dappliquer une politique montaire qui concilie des situations inconciliables : elle applique donc une politique montaire qui sopre par tapes , ce qui limite ses marges daction . la politique montaire mene par la BCE est largement suiviste de la FED et donc na pas permis dassurer durablement lindpendance et la crdibilit de leuro par rapport au dollar.

les critres de Maastricht institus pour assurer le passage leuro ont montr leurs inconvnients quand la Banque Centrale appliqua une politique montaire restrictive. Les autorits nationales sont obliges dadopter des politiques budgtaires restrictives, pour ne pas avoir un dficit budgtaire dpassant les 3 % .

Conclusion : comme lcrit J.Cacheux , en pratique , cependant , la politique montaire europenne na , pour ses premires annes dexistence , que modrment convaincu les marchs financiers et les observateurs , ses performances mdiocres ne contribuant pas asseoir sa crdibilit .

B. La zone euro nest pas une zone optimale au sens de Mundell


1. En thorie , lUEM est une zone montaire optimale ( ZMO ) qui rquilibre lconomie en cas de choc

La notion de ZMO a t dveloppe dans les annes 60 par R.Mundell qui remet en cause le principe ricardien de limmobilit internationales des facteurs de production. Selon Mundell , 2 pays ont intrt adopter une monnaie unique sil existe des moyens qui contrecarrent la perte de linstrument des taux de change, comme moyen de rtablir lquilibre suite un choc asymtrique , cest--dire un choc touchant de manire diffrente les conomies appartenant la zone montaire . Selon Mundell, un des critres permettant de dfinir une ZMO est la mobilit des facteurs de production, en particulier du facteur travail. Ainsi , si la France est confronte un choc asymtrique gnrant du chmage , alors que la GB connat une situation de plein emploi et de tensions inflationnistes , la rsorption du dsquilibre sera opre par lmigration des chmeurs franais qui iront travailler en GB , dont les salaires sont plus levs en raison du manque de main duvre . Ainsi, par le mcanisme de la loi de loffre et de la demande : baisse des salaires en France, hausse en GB, on reviendra dans une situation dquilibre dans les 2 pays Mais, cette thorie ne parat pas vrifie dans le cadre europen, puisque , malgr la libre circulation des marchandises mais surtout des facteurs de production , les taux de chmage et les niveaux de vie demeurent trs diffrents en Europe et convergent trs lentement : le Luxembourg a un taux de chmage de 2,4 % , un niveau de vie en PPA de 49 056$ alors que la Grce a un taux de chmage de 8 % et un niveau de vie de 16 816$ en 2000 .

H .G.Johnson a donc propos au dbut des annes 70 un nouveau critre dfinissant une ZMO : lintgration fiscale qui peut tre dfinie par la prsence dun mcanisme de stabilisation automatique entre rgions . Ainsi, lintroduction de leuro aurait d saccompagner dune intgration fiscale par le biais , par exemple dun budget europen ayant explicitement une fonction de redistribution , cest--dire que des transferts budgtaires sopreraient entre les rgions connaissant une croissance et un excdent budgtaire et les rgions en rcession confrontes un dficit budgtaire croissant . Mais , la solidarit europenne est encore trs rduite , le budget fdral pratiquement inexistant ( moins de 2 % ) 2. En pratique, aucun mcanisme nest prvu dans le cadre de lUEM pour rsorber les chocs asymtriques

Dans le cadre de lUEM, les pays de la zone euro qui seraient confronts un choc asymtrique dtriorant leur comptitivit ne peuvent plus utiliser le taux de change, cest--dire la dvaluation, ni loutil montaire (une baisse des taux dintrt) pour relancer linvestissement et la croissance. Le seul instrument qui, en thorie, demeure disponible est la politique budgtaire qui, en cas de difficults persistantes devrait permettre de relancer la croissance, ou, au moins, par le mcanisme des stabilisateurs automatiques dviter que la rcession se transforme en dpression. Mais, le pacte de stabilit a limit la libert des Etats de mener des politiques budgtaires autonomes, donc leur capacit rpondre des chocs asymtriques est illusoire. Comme lindique R.Prodi , prsident de la Commission europenne : il nest pas possible davoir des politiques divergentes . Je suis convaincu que la coordination des politiques conomiques sera bientt voulue par tous les Etats membres . Pour linstant, loptimisme de Prodi parat dautant plus irrel que lEurope qui avait de difficults sentendre 15 passe 25 .

Pour une critique de la politique librale de lUE par J.P.Fitousssi : ici Une vido dcodico de BNP Paribas Les contraintes conomiques de lUnion LIRES , 10 ans deuro Sur Canal Acadmie, .Leuro par Jean-Claude Trichet Une communication prononce lAcadmie des sciences morales et politiques LOFCE, La baisse de l'euro continueraavec Christophe Blot, Journal des Finances, 17 avril 2010 Telos : Inflation : faut-il faire sauter le verrou des 2 % ?Olivier Blanchard, Giovanni Dell'Ariccia & Paolo Mauro Sur le site de J.P.Simmonet Quel avenir pour l'Union europenne ? - [Un peu d'conomie] Sur Natixis, Fonctionnement et dysfonctionnements de la construction europenne. Mars 2010. Sur Canal Acadmie, Quand la zone euro joue aux dominos ou le cas grec est-il contagieux ? La chronique conomique de Philippe Jurgensen