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Rapport dapplication

M.belamhitou

Plan :
Remerciement. Introduction. Prliminaire : Informations gnrales.
IIILa fiduciaire. Le secteur dactivit de lentreprise.

Partie 1 : lanalyse financire en thorie.


Chapitre 1 : lanalyse des tats de synthse. Chapitre 2 : lanalyse financire par la mthode des ratios. Chapitre 3 : le diagnostic du secteur.

Partie 2 : lanalyse financire en pratique.


Chapitre 1 : les rsultats du diagnostic du secteur. Chapitre 2 : lanalyse des tats de synthse. Chapitre 3 : lanalyse financire par la mthode des ratios. Chapitre 4 : lanalyse financire dynamique.

Conclusion. Annexes. Bibliographie. Table des matires.


Diagnostic financier. 1

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Introduction :
Matriser la situation financire est lun des matres objectifs de lentreprise. Les besoins renouvels des clients, laugmentation du pouvoir de ngociation des fournisseurs, lagressivit des concurrents, les exigences des actionnaires en matire de profit sont tous des facteurs qui conjuguent leurs forces pour contraindre les entreprises suivre leurs volutions conomiques et ce par le biais du diagnostic financier. De l dcoule lobjectif de ce rapport qui est : prsenter une dmarche de lanalyse financire laquelle est applique sur un cas rel. Ce prsent rapport recle deus grandes parties : Une partie thorique qui tout en constituant la rfrence de base, elle un pont ncessaire pour la bonne matrise du sujet. En outre de la place de lanalyse financire dans la stratgie qui y est apprhende, cette partie thorique explicite les notions et les principes fondamentaux indispensables pour la comprhension du thme. Une partie pratique qui tudie la sant financire dune entreprise industrielle oprant dans le secteur des emballages. Pour des raisons de confidentialit, la dnomination sociale de ladite entreprise ne sera pas mentionne.

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Avant dattaquer ces deux grandes parties, il convient tout dabord de prsenter brivement la fiduciaire fidet dans laquelle le stage a t effectu. Cest le prliminaire. Des annexes sont prsentes, en dernier lieu, pour mieux clarifier les points traits.

Prliminaires : Note de prsentation de la fiduciaire.


Avant dentamer lanalyse financire de lentreprise, il convient tout dabord de prsenter le cadre dans lequel le stage dapplication a t effectu.

1-lhistorique :
Le 1er mars 1976, le promoteur, Monsieur Mohamed EL YAZAJI, cra le cabinet sous forme dune entreprise individuelle, sous lenseigne commerciale de agence fiduciaire du dtroit. Depuis le 1er janvier 1994, la forme juridique du cabinet a t transforme en SARL dans le cadre de larticle 7 de la loi de finance pour lanne 1993.

2-Activit :
La clientle de la fiduciaire du dtroit se compose actuellement de 320 clients (dont 240 socits et 80 personnes physiques.
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Dans le cadre de son activit, le cabinet accomplit quatre principaux travaux : les travaux dordre comptables, juridique, fiscaux et dordre conomique et financiers. o les travaux comptable : selon la nature et les besoins des entreprises, la fiduciaire organise et met en place un service et un plan comptable conformes aux normes marocaines. Si les entreprises dcident de sous traiter, fidet se charge de la tenue et le traitement informatique de la comptabilit, paie du personnel, tablissement des dclarations sociales et fiscales, recrutement et formation du personnel. o Travaux juridiques : Le crneau juridique a pour missions principales : la constitution des socits sous toutes formes juridiques, le suivi des changements survenus au cours de la vie des socits ( transformation des formes, augmentation/rduction du capital, cessions des parts sociales, dissolutions, fusion..), la tenue et mise jour des dossiers juridiques et leurs conservations, rdaction des contrats, conseil Travaux dordre fiscaux, conomiques et financiers : Si les entreprises veulent consentir un emprunt auprs de la banque pour cration, extensions ou reconstitution du fond de roulement, fidet se charge de ltude de ce projet tout en analysant la situation financire desdites entreprises.

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Sous langle fiscale, fidet tablit pour les entreprises tous types de dclarations fiscales. Elle assiste et suit lors des contrles fiscaux, assiste et suit les dossiers de contentieux fiscaux et elle offre des conseil en matire fiscale.

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3-fiche signaltique :
Dnomination : Fidet. Sige social immo lopra : 5.Avenue Beethoven, 2me Tlphone 77. tage n 13 tanger. : 039 94 11 08 - 94 49 : 039 94 19 83. : fidet @ iam. Net. Ma : SARL.

Fax E-Mail Forme juridique

Date de construction : 1976. Dure de vie CNSS Patente TVA IS Exercice social dcembre. : 99 ans. : 1005661. : 50474280. : 956842. : 04901835. : du 1er janvier au 31

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4-la structure organisationnelle :


lorganigramme de la fiduciaire se prsente comme suit :

Direction Dpartemen t de travaux juridiques et fiscaux

Dpartement de travaux comptables et

Dpartement de gestion et travaux de secrtariat


Secrtariat

Portefeuilles comptables N 1 7

Standard bureau dordre

Rdacteurs Responsabl e tudes

Coursier chauffeurs

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5- la procdure du travail du service comptabilit :


La fiduciaire fidet ne dispose pas dun service financier part entire, les travaux financirs sont accomplis dans le service comptable . Les premiers jours de stage ont t consacr une prise de connaissance de son organisation : a- comme les pices comptables (facturesrelevs bancaires- bon de caisse) constituent le point de dmarrage et la base du travail du comptable, la premire tche consiste trier ces diffrents lments en : - factures dachat - factures de vente - pices de banque - bon de caisse Ce triage sadapte la structure du progiciel Rodin qui comporte six journaux auxiliaires : journal dachat- journal de vente- journal de banque- journal de caisse- journal de paie et le journal des oprations divers. b- Classer les pices dans des classeurs codifis. Le systme de codification retenu par la fiduciaire est trs simple : Un seul code pour une seule entreprise

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le premier numro qui est 1000 est attribu la premire entreprise cliente, Le dernier est attribu la dernire. En cas de retrait dun client, les informations lui sont relatives ainsi que son code sont maintenus. Le classement des pices se fait par ordre chronologique dcroissant. Toutefois lentreprise cliente peut exiger une autre mthode (ex : par ordre croissant des numros de chque par lesquels les factures ont t regles). Sa volont ne peut tre que respecte dans une fiduciaire flexible et soucieuse de satisfaire au mieux les exigences du client comme la fidet. c- Enregistrer les oprations sur les journaux auxiliaires. Ex : Une socit de construction Ibafis a achet le 15/01/02 de comptoir namri des matriaux de valeur : 10000 dhs TTC (dont 2000 TVA) et ce par facture n00123 rgle le jour mme par chque bancaire n 738114. La saisi se fait comme suit : Dans le journal achat code :60 01/02 jj Cd libell Montant Montan e En dbit t lib En crdit 1 08 F/00123 8000 5 Namri 1 08 F/00123 2000 5 Namri 1 08 F/00123 10000 5 Namri du mois N de compte 61211 34552 4411C 03*

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* le code fournisseur se compose de trois parties : la premire partie est toujours : 4411 La deuxime partie correspond la premire lettre du nom du fournisseur La troisime partie est le numro de srie Dans le journal banque code : 50 01 /02 jj Cd libell Monta Compte e nt lib dbiter 1 07 Reg F/00123 10000 4411C 5 Namri chq 114 03 du mois Compte crditer 51411*

* Le compte 51411 est reserv a la banque domiciliaire : BP d- vrifier les comptes pour : - corriger des erreurs ventuelles telles quun solde fourniseur dbiteur ou un solde client crditeur - savoir le sort des montants inscrits en compte dattente : 4497 sassurer que le compte virement de compte est sold - sassurer galement que le total des soldes dbit de fin priode = total solde crditeur de dbut priode

6Mise en problmes :

vidence

de

certains

Au stade de lenregistrement, le comptable se plaint du manque dinformation et/ou de sa mauvaise qualit. Manque dinformation : ce problme se ressent essentiellemnet lors de lenregistrement des
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oprations bancaires, en effet le comptable se base sur les relevs bancaires et/ou les talons de chques . Or ces deux lments eux seuls ne permettent gure de savoir que : telle facture a t paye par tel chque lordre dun tel fournisseur. Faute de cette information, le comptable se trouve contraint appeler lentreprise en question ou chercher lui mme dans le classeur la facture qui correspond aux numro de chque. Cette petite tche lui prend 3 5 mn par facture, alors quel sera le cas pour une dizaine de factures. Pour rsoudre ce problme on propose la chose suivante : La fiduciaire devra exiger de lentreprise de lui dlivrer mensuellement une liste dtaille faisant apparatre la destination du chque et le numro de facture au titre de laquelle il a t emis. Information tardive : des factures encaisses lors du 2me trimestre peuvent ne pas parvenir quau 3me trimestre. Ceci pose des difficults ltablissements de la dclaration du TVA Informations eronnes : Factures comportant des erreues de calcul ( ex : mt HT * TVA # mt TTc). Si cela dmontre quelque chose, il demontre -limmatirut des grants des PME, -lignorance totale que linformation est un outil de gestion irremplaable pour les comptables et les financiers. -La non conscience des repercussions de ces retards en information sur la fiabilit des rsultats et sur les charges dexploitation
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(lentreprise supporte des amendes et pnalits alors quelle aurait pu les viter).

des

Il reste aux dirigeants marocains un long chemin parcourir pour avoir un esprit managrial garant de la prennit. Certe, cest un gisement sur lequel les fiduciaires doivent miser o elles peuvent apporter des contributions apprciables pour mettre niveau les PME. Leur rle ne devrait pas se limiter une simple tenu de comptabilit ou une assistance en matire fiscale ou financire ; Le conseil en gestion ( la gestion du temps ou la gestion des ressources humaines) est galement primordiale pour inculquer aux chef dentreprises les principes dune gestion saine mme de faire sortir les PME de leur situation actuelle. Lanalyse financire dveloppe un cadre permettant l'valuation de la conjoncture conomique, de diffrents secteurs industriels et de compagnies. L'actionnaire, actuel ou potentiel, comme le crancier font appel l'analyse financire. Pour l'actionnaire, l'analyse financire mesure comment l'entreprise est capable de crer de la valeur, elle dbouche normalement sur une analyse de la valeur de l'action et finalement sur une recommandation d'achat ou de vente de cette action. Pour le crancier, l'analyse financire mesure la solvabilit et la liquidit de l'entreprise, c'est-dire sa capacit faire face ses engagements et rembourser ses dettes en temps voulu.

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Pour le dirigeant, il cherche suivre lvolution conomique de son entreprise Cependant, il n'y a pas en analyse financire deux processus diffrents selon que celui qui la mne est actionnaire ou crancier. Mme si la motivation finale est diffrente, les techniques utilises sont les mmes, pour la simple et bonne raison qu'une entreprise qui cre de la valeur sera solvable et qu'une entreprise qui dtruit de la valeur aura tt ou tard des problmes de solvabilit. Au demeurant de nos jours, cranciers comme actionnaires se retrouvent autour du tableau de flux de trsorerie qui mesure pour les premiers la capacit rembourser les dettes dues et, pour les autres, les flux de trsorerie disponibles, pilier de toute valeur. L'analyse financire passe d'abord par une comprhension dtaille de "l'conomique" de l'entreprise : comprhension du march de l'entreprise, de la place qu'elle y occupe, de l'adquation de ses modes de production. Puis par une analyse dtaille des principes comptables suivis afin de s'assurer qu'ils traduisent la ralit conomique de l'entreprise et qu'ils ne la travestissent pas. A partir de l'exploitation d'informations conomiques et comptables et L'interprtation des tats financiers, l'analyse financire vise redcouvrir la ralit d'une socit partir de donnes codes . Elle permet ainsi de porter un jugement global sur la situation actuelle et future de l'entreprise analyse. Sur le plan pratique, l'analyse financire :

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1 / replace l'entreprise dans son environnement conomique 2/ tudie successivement les tats de synthse, la cration de richesse (volution de l'activit, tude de la formation des marges), la politique d'investissement, des amortissements et leur politique de financement pour conclure sur la rentabilit de l'entreprise( les immobilisations doivent tre suffisamment rentables : rentabilit conomique et rentabilit des capitaux propres, effet de levier).

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Chapitre 1 : Etude des tats de syntse : Toute analyse financire saine et reussie est subordonne la fiabilit des informations contenues dans les diffrents tats de synthse. Le bilan en est le plus important,or il se peut quil prsente des informations qui ne collent pas bien avec la ralit. Pour ces raisons, un rappel du concept bilan et ses limites simpose, il en va galement ainsi pour lapproche qui permet de pallier ces limites.

I-

Le bilan :

le bilan est un document de synthse dans lequel sont regroups, une date donne, lensemble des ressources dont a dispos lentreprise et lensemble des emplois quelle en a fait. il montre sa position financire un moment dans le temps. Ce n'est ni plus ni moins qu'une photo de la socit. 1- le bilan fonctionnel. Le bilan fonctionnel est le bilan qui est prconis par le plan comptable. Il est dit fonctionnel par ce quil est bas sur les cycles financirs de lentreprise (financement, investissement et exploitation) - la fonction financement qui regroupe les postes de capitaux propres, de dettes financires ainsi que les amortissements et provisions. La fonction investissment qui concerne les immobilisations incorporelles, corporelles et financires (quelles que soit leurs dure de vie), ainsi que les charges rpartir sur plusieurs exercices et les primes de remboursement des obligations.
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La fonction dexploitation qui, entendu au sens large, reoit tous les autres postes cest dire : A lactif : - Les postes directement lis aux oprations du cycle dexploitation ( stocks, crances client et comptes rattachs) qui constituent lactif circulant dexploitation. - les postes de disponibilits lesquels formentb lactif de trsorerie. Au passif : -Les postes relatifs aux oprations du cycle dexploitation ( dettes fournisseurs et comptes rattachs, dettes fiscales et sociales) -Les postes lis aux oprations diverses ( dettes sur immobilisations, dettes fiscales relatives limpt sur les bnfices) que reprsentent les dettes hors exploitation. Ainsi, le bilan fonctionnel exprime, une date donne, ltat patrimonial de lentreprise rsultant de son fonctionnement normal, ce qui permet de porter une apprciation sur celui-ci et den prvoir lvolution. Les limites du bilan : - La premire raison de se mfier du bilan est lie sa conception fonctionnelle, celle-ci a donn lieu plusieurs critiques vue son caractre statique, le bilan est et reste une position une date donne. La veille et le lendemain la structure peut tre compltement diffrente. De plus, rien n'empche la socit d'effectuer un nettoyage de son bilan juste avant la date qui sera utilise pour la publication pour rendre ce dernier plus 'amicale'. C'est
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notamment le cas avec les dettes court terme. Mme si de plus en plus les socits doivent suivre des rgles comptables strictes, et mme si elles sont contrles pour cela. -La deuxime raison est le dlai de publication, Il peut en effet s'tre pass plusieurs semaines ou mme mois entre la date du bilan et la date de publication ou encore entre cette dernire et la date du commencement de lanalyse financire. Ce qui fait que l'information publie peut ne plus correspondre la ralit. Entre ces deux dates, la structure du bilan a pu tre compltement bouleverse. - La troisime raison est la mthode dvaluation des actifs . Le principe du cot historique (la valeur dacquisition des biens inscrits dans le bilan reste intangible) fait que souvent la valeur du march du bien est nettement suprieure sa valeur historique. Pour bien utilis le bilan des fins danalyse financire, il est indispensable de faire un passage du bilan fonctionnel au bilan financier. 2 : le bilan financier : lanalyse financire partir des documents comptables est rendue parfois difficile, du fait de la divergence entre la logique comptable ou fiscale et la logique financire. Aussi, convient- il de procder certains retraitements et /ou reclassements de crances et de dettes, pour amliorer la qualit de linformation bilantielle et ladapter aux impratifs de lanalyse et du diagnostic financiers. Donc, lobjectif du bilan financier est de faire apparatre le patrimoine rel de lentreprise et dvaluer le risque de non liquidit de celle-ci .
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Par liquidit, il faut entendre : capacit de lentreprise faire face ses dettes moins dun an laide de son actif circulant ( moins dun an). La poursuite de cet objectif explique les corrections qui doivent tre apportes au bilan fonctionnel pour obtenir le bilan financier. Les principales corrections sont : - Les reclassements de lactif : *Pour le stock outil qui est dstin tre conserver dans lentreprise pendant une priode excdant un an, il convient den retrancher le montant de lactif circulant et de le rajouter lactif immobilis. *Les actifs moins dun an sont liminer de lactif immobilis et intgrer lactif circulant. On procde de la mme faon pour les actifs plus dun an. *Si les titres et valeurs de placement sont facilement ngociables et liquides, il convient de len retrancher le montant de lactif circulant pour en alimenter la trsorerie. Les retraitements de lactif fictif : Il sagit notamment des immobilisations en nonvaleur, leur montant est retrancher la fois de lactif et des capitaux propres. Dautres mesures concernent les carts de conversion et les plus ou moins-values latentes. Les corrections du passif : Le bilan financier est toujours tabli aprs rpartition du rsultat. Donc la premire tape consiste rpartir le rsultat. - Les dettes plus ou moins un an font lobjet du mme traitement que le crances c--d la partie

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mois dun an dchance est affecte au passif circulant. -Les dettes fiscales diffres ou latentes : la revaluation de certains lements de lactif induit une fiscalit latente qui doit supporter limpt sur le rsultat ( on rapporte aux capitaux propres la partie nette dimpt et en classe les dettes latentes en dettes de financement ou en passif circulant ).De la mme faon les ocnomies dimpt rsultant de la moins-value sur les lements de lactif sont prendre en considration. 3-fonds de roulement besoin en fonds de roulement : le fonds de roulement net global est la partie des ressources durables qui concourt au financement de l actif circulant. Cest une garantie de liquidit de lentreprise. Plus il est important, plus grande est cette garantie. Le fonds de roulement est gale la difference entre les ressources durables et les emplois stables . autrement dit, entre le financement permanent et lactif immobilis. Toutefois, le fonds de roulement net global, pris isolment, na quune signification relative. Pour dterminer si son niveau est satisfaisant, il faut le comparer au besoin en fonds de roulement. Besoin en fonds de roulement : le fait pour une entreprise de ne pas encaisser ses crances immdiatement cre un besoin en fonds de roulement. Autrement dit, celle-ci doit trouver un financement suffisant pour assurer sans heurt la couverture de son cycle dexploitation. Si corrlativement, elle ne paye
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pas ses dettes immdiatement, elle bnficie dun financement non plus par encaissement mais par non dcaissement, ce qui revient pratiquement au mme. Le Besoin en fonds de roulement (BFR) est donc le solde des comptes de bilan directement rattachs au cycle dexploitation (essentiellement les postes clients, fournisseurs et stocks). Calcul la date d'arrt des comptes, il n'est pas forcment reprsentatif du besoin permanent de l'entreprise et ne doit donc s'analyser que dans une perspective volutive. Tous les lments constituant le BFR un instant donn disparaissent rapidement : les stocks sont consomms, les fournisseurs sont rgls, les crances clients sont encaisses. Cependant, ces crances clients, ces dettes fournisseurs et ces stocks sont immdiatement remplacs par d'autres. Le BFR est donc la fois liquide et permanent. Le BFR se calcule par la diffrence entre lactif circulant hors trsorerie et le passif circulant hors trsorerie. Si la diffrence est positive. Cela signifie que les emplois sont suprieurs aux ressources, ce qui traduit un besoin de financement global qui doit tre combl. En cas de diffrence ngative, il sagit alors dune ressource de financement. Il est rare que le fonds de roulement soit gale au besoin en fonds de roulement. Si FR>BFR le fonds de roulement finance en totalitle BFR et il existe un excdent de ressources qui se retrouve en trsorerie. Si FR<BFR le fonds de roulement ne finance quune partie du BFR. La diffrence doit tre finance par crdit bancaire.

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4 -Relation entre FR, BFR et trsorerie : En partant de lgalit Actif = Passif, on peut crire : A.I +A.C.H.T+ T.A = F.P + P.C.H.T + T.P T.A T.P = (F.P - A.I) ( A.C.H.T P.C.H.T ) Trsorerie nette = fonds de roulement besoin en fonds de roulement.

II-

Etat de solde de gestion :

Ltat des soldes de gestion permet de visualiser travers les soldes de gestion comment lentreprise a gnr son bnfice et sa capacit dautofinancement. Lexamen de ce document sera limit aux principaux soldes savoir : marge brute sur vente en ltat, production, valeur ajoute, excdent brute dexploitation. 1- la marge brute : Elle est calcule notamment pour les entreprises commerciales, la marge brute est issue de la nature mme de lactivit de ces dernires qui est la ngociation, elle est gale la diffrence entre les ventes de marchandises en ltat et les achats revendus de marchandises.
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Le taux de marge est un critre important pour lanalyse de la politique commerciale de lentreprise dans le temps et par rapport la concurrence. 2- La production : Pour une entreprise industrielle, la production englobe : -La production vendue ( CA). -La production stocke qui est mesure par la variation du stock. -La production immobilise ( les immobilisations produites par lentreprise pour elle-mme). La production est une notion importante qui nous permet dapprcier le niveau dactivit de lentreprise, en particulier quand les en-cours de fabrication sont importants et/ou que lentreprise ralise des travaux pour elle-mme. Cependant on peut noter une limite ce concept : la production regroupe des lments calculs sur des bases htrognes, la production vendue est value en prix de vente, la production stocke et la production immobilise sont values au cot de production.

3- La valeur ajoute : Elle est un surplus de production cr par les facteurs capital et travail de lentreprise. Cest un instrument de mesure, la VA permet de cerner la dimension de lentreprise ; cest un indicateur de sa taille conomique.

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Alors que le chiffre daffaires exprime seulement la capacit de lentreprise vendre et il est fortement influenc par une notion de prix, la VA exclut les achats et ne prend en considration quelque soit le bien en cause que la valorisation de ce bien qui en est faite par la firme. Cest donc bien lapport conomique des deux facteurs de lentreprise ( capiltal & travail ) luvre de production. La VA mesure la croissance de la firme, elle traduit lexpansion ou la contraction des mouvements dans diffrents lments qui composent la production. La VA permet de mesurer lefficacit de la combinaison des facteurs qui sont mis en uvre dans le cycle de lactivit de lentreprise. VA= Marge brute + Production consommation 4- Lexcdent brut dexploitation (E.B.E) : LE.B.E reprsente le rsultat provenant du cycle dexploitation, il est le premier solde significatif en terme de la rentabilit. Il est indpendant de la politique financire de lentreprise ( charges financires et intrts), de la politique dinvestissement (amortissement) et de la politique fiscale. LE.B.E est donc un bon critre pour comparer entre les entreprises du mme secteur. E.B.E = VA+subvention dexploitation impt et taxes charges de personnel Si le solde est ngatif, il sagira dune insuffisance brute dexploitation (I.B.E) .

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5- la capacit dautofinancement : La capacit dautofinancement est lensemble des ressources dont dispose lentreprise pour raliser ses investissements de renouvellement, financer son besoin en fonds de roulement et rpondre aux exigences de lexpansion. Lorigine de ces ressources peut tre soit externe comme augmentation du capital, dettes de financement . . . ou interne (potentiel gnr par le cycle dexploitation). La CAF constitue un indicateur central de la rentabilit de lentreprise, une capacit dautofinancement ngative signifie que le cycle dexploitation engendre plus de dpenses que de recettes, lentreprise est donc dans une situation dgrade et risque. Par contre une CAF positive tmoigne de la capacit de lentreprise financer par ses propres ressources les besoins lis la prennit et au dveloppement. Le calcul de la capacit dautofinancement se fait par deux mthodes : -A partir du bnfice net - A partir de lE.B.E Si on part du bnfice net : La CAF = rsultat net + Dotations autres que celles du passif, actifs circulants et la trsorerie reprises sur amortissements autres que celles du passif, actifs circulants et la trsorerie produits de cessions dimmobilisation + VNA. La CAF toute en tant un indicateur crucial, elle nchappe certaines critiques, la plus irrfutable est lie son caractre htrogne .
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Conclusion :
Lanalyse des tats de synthse notamment le bilan et ltat de solde de gestion est le point de dpart de toute analyse financire fine. On ne peut se passer delle, dans la mesure o elle nous permet davoir une premire ide proche de la situation relle de lentreprise : -Quels sont les grands traits caractrisant sa structure financire ? -Ralise -t- elle lquilibre financier ou non ? -Comment se forme son rsultat ? -Comment a t-elle- perform pendant une anne dexercice ? Etc. Lanalyse financire par la mthode des ratios qui fait lobjet du deuxime chapitre consiste mieux connatre lentreprise et valuer prcisment limportance de ses qualits et de ses dfauts. Chapitre 2 : lanalyse financire par la mthode des ratios. Lintrt de la mthode des ratios : Lanalyse financire par ratios permet de suivre les progrs de lentreprise et de situer limage quelle offre aux tiers intresss tels que les actionnaires, les banques, les clients, les fournisseurs, et le personnel. Rappelons quil sagit dune vision posteriori. En effet pour une entreprise, le fait davoir de bon ratios la clotre de lexercice, nimplique pas un avenir immdiat favorable. Les ratios donnent au gestionnaire un fragment de linformation dont il
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a besoin pour dcider et choisir. Lobjet fondamendal de la mthode des ratios consiste mieux connatre lentreprise et valuer prcisment limportance de ses qualits et de ses dfauts. Chaque type danalyse a un but ou une fonction qui lui est propre. Cequi permet de dterminer les ratios auquels on donnera le plus dimportance dans lanalyse. Lanalyste peut par exemple un bancier . celui-ci tudiera sil peut accorder ou non un prt court terme une entreprise. Les ratios qui mesurent la situation de trsorerie, la liquidit seront pour lui dterminants. Si lentreprise rclame un prt long terme son banquier celui-ci attachera plus dimportance aux ratios mesurant la productivit financire et la rentabilit attendue des investissments par ce prt. Les ratios peuvent tre encore utiliss dans le but de mieux suivre lvolution conomique de lentreprise. Dans ce cas, le responsable financier tablira la clture des comptes de chaque exercice un ensemble de ratios qui seront compars ceux des exercices prcdents. Et cest ce dernier cas qui fait lobjet de la prsente tude.

I- Les ratios de la structure financire :


Ils ont pour objectif principal dapprcier lindpendance de lentreprise lgard de ses prteurs. Lorthodoxie financire accorde une importance considrable la proportion qui existe entre les capitaux propres et les dettes financires.

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1- le ratio de lautonomie financire : ce ratio peut tre exprim de plusieurs faons : Capitaux propres ou Passif dettes totales Passif

Ces deux ratios permettent de mesurer lindpendance financire de lentreprise par rapport ses cranciers et le risque financier qui pse sur ces derniers. Lorsque les dettes financires sont suprieures aux capitaux propres ce sont les prteurs qui supporteraient la majeure partie du risque de lentreprise, ce qui les inciterait ne pas rester neutre lgard de la gestion de celle-ci laquelle perdrait alors son autonomie en cas de redressement judiciaire. Souvent les actionnaires prfrent assurer le financement des investissements de lentreprise par les fonds des autres pour bnficier de leffet de levier. Dans le cas contraire (capitaux propres > dettes de financement), lentreprise est indpendante des tiers personnes qui nont pas un grand mot dire sur sa gestion. Cette structure financire profite galement aux cranciers qui voient les capitaux propres prdomins ce qui constitue une bonne garantie en cas dinsolvabilit ou de liquidit.

2- Lendettement terme : La capacit dendettement terme est mesure par trois ratios quivalents dont on retient une expression :

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Dettes de financement Capitaux propres La valeur de ce ratio doit tre infrieure 1, sil lest, lentreprise a une capacit dendettement potentielle, sinon sa capacit est sature et doit obligatoirement recourir ses fonds propres pour assurer le financement de son activit car toute demande de crdit bancaire sera voue au refus, la norme bancaire ntant pas respecte. Donc il est dans lintrt de toute entreprise dessayer de maintenir la valeur de ce ratio infrieur 1 pour garder le plus de possibilit pour se procurer de largent. 3- La capacit de remboursement des dettes terme : Le ratio financement dannes Capacit
Dettes de

traduit le nombre

Ncessaires lentreprise pour rembourser intgralement ses dettes terme au moyen de la capacit dautofinancement quelle dgage. La norme bancaire exige que les dettes terme doivent tre infrieures cinq annes de capacit dautofinancement. Si cette norme nest pas respecte, les banquiers considrent la situation financire de lentreprise comme risque et les cranciers longs et moyen terme risquent de ne pas rentrer dans leurs fonds. Le ratio dexploitation part du rsultat Charges financires
Rsultat

indique la

dexploitation qui couvre les charges financires.


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II-Les ratios de la liquidit :


Une entreprise est liquide quand les ressources dgages par ses oprations courantes lui fournissent les disponibilits suffisantes pour faire face ses chances court terme. Le ratio de la liquidit gnrale : trsorerie)
Actif circulant (y compris

Les deux termes de ce ratio dfinissent le fonds de roulement, or la liquidit ne peut tre valablement apprcie partir du seul fonds de roulement. Sil est suprieur un, cela ne permet pas de prjuger du degr de liquidit de lentreprise. En fait, il sagit plus du ratio de solvabilit quun ratio de liquidit. La solvabilit tant laptitude de lentreprise rgler ses dettes dans lhypothse dune liquidit. Ratio de liquidit rduite : Comme la liquidit des stocks nest pas toujours vidente (stock outil ), les financiers retiennent gnralement le ratio de liquidit rduite suivant :

Passif circulant ( y compris la

Actif circulant stocks Passif circulant


Ratio de liquidit immdiate : Il mesure la capacit de lentreprise honorer ses engagements court terme grce ses moyens disponibles. Le ratio est le suivant :

Disponibilits Passif circulant


Lanalyse de la liquidit est gnralement complte par les ratios de gestion qui intgrent
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la rotation effective des postes de lactif circulant hors trsorerie et du passif circulant hors trsorerie.

III- les ratios du besoin en fonds de roulement :


Il sagit des ratios des crances clients, des dettes fournisseurs et de rotation des stocks. 1- les crances clients : Plusieurs facteurs dterminent le dlai moyen de rglement des clients : les pratiques en cours dans le secteur, le pouvoir de ngociation avec les clientsune dure infrieure celle du secteur constitue un avantage concurrentiel pour lentreprise. Le cas inverse traduit un faible pouvoir de ngociation et des difficults commerciales.

Clients et comptes rattachs clients crditeurs x 360 jours Ventes TTC


2- les dettes fournisseurs : Un dlai de rglement fournisseurs suprieur celui du secteur peut reflter une politique forte de ngociation ; en parallle, il peur tre un signe de dpendance tout fait dangereuse et coteuse. Le cas contraire, cest un signe dune trsorerie confortable qui permet lentreprise de rgler ses fournisseurs par anticipation et profiter ainsi descomptes de rglement.

Fournisseurs et comptes rattachs fournisseurs dbiteurs x 360j Achat TTC


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3- la rotation des stocks : Le ratio de rotation permet de fonder une ide sur le dlai moyen dcoulement des stocks. Cest dire le dlai moyen pour que le stock se transforme en crances sur la clientle ou en liquidits. Ltude des stocks revt une importance particulire car ils renseignent utilement sur la liquidit de lentreprise et sa politique commerciale.

Stock moyen de MP x 360 jours Achats consomms de matires et fournitures Stock moyen de produit en cours x 360j Production vendue Stock moyen de produit finis x 360j Production vendue

Chapitre 3 : Diagnostic du secteur Avant tout diagnostic financier, une tude sectorielle simpose pour situer lentreprise dans son environnement. le cas chant la fiabilit des rsultats de lanalyse sera remise en cause. Et pour mener bon port cette tude, on propose de suivre le modle suivant :

I-

Modle dune tude sectorielle :


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Caractristiques de l'industrie : Inclusion, si possible, des lments suivants : dfinition du secteur (secteur primaire, secondaire ou de services ) chiffre d'affaires globales (date) structure du march, liens avec les fournisseurs, sources de R&D, changements technologiques proprit / concentration nombre total d'tablissements (date) distribution gographique des tablissements rendement financier rcent principaux facteurs de la demande principaux facteurs de succs Moteurs du changement - Questions conomiques et commerciales pressions conomiques ou commerciales (mondialisations, fusions, etc.) - Questions rglementaires rglementation (environnement, conomie, etc.) - Questions lies la technologie technologie (types ventuels : informatique, biotechnologie, produits, processus, matriaux, etc.) - Questions sociales et dmographiques facteurs sociodmographiques Tendances de l'emploi Inclusion, si possible, des lments suivants : nombre total des effectifs employs principaux postes principaux traits dmographiques (ge, instruction, quit en matire d'emploi) roulement / cheminement de carrire typique / mobilit, fidlit la profession Tendances en matire de formation sources de formation de base (apprentissage, collge, FCE d'employeurs, etc.)
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planification et infrastructure de formation interne Pratiques de gestion des RH Inclusion ventuelle de sujets tels que : lgislation sur l'emploi / territoires de comptence pratiques de recrutement structure de rmunration pratiques de compression des effectifs activit ou capacit actuelle en matire de planification de RH NOTE : Ce guide comprend les grandes lignes du type de renseignements gnralement rsums dans chaque sous-section. Les rsultats de ltude d'un secteur donn ne contiennent pas ncessairement des renseignements pertinents dans toutes les rubriques numres ci-aprs. Les rsultats sont regroups en points forts et en points faibles

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Chapitre 1 : Les rsultats du diagnostic du secteur. Avant dexposer les rsultats sur lesquels ltude a dbouch, il est ncessaire de rappeler quelques limites du diagnostic.

I-

Les limites du diagnostic :

Elles sexpliquent essentiellement par les difficults rencontres et qui ont influenc la qualit et la fiabilit des rsultats. - Le manque dinformation est le plus qui a fait obstacle : la direction de statistique et les autres organismes sont dans lincapacit de fournir des renseignements rcents sur les normes sectorielles telles que le dlai de crdit fournisseur/client le taux de rentabilit conomique et financire la valeur ajout etc En outre labsence dinformations precises relatives un sous-secteur rend le diagnostic moins fiable . -La non actualisation des informations, les plus rcentes remontent 2000 Par consquent, on na pas des moyens efficaces pour apprcier correctement les diffrents lements apports par lanalyse financire.

II-

Rsultats :

le secteur des emballages comme tous les secteurs- offre des opportunits cles de lexpansion et du dveloppement que les chefs entreprises ne doivent jamais laisser passer . En parallle, il y a des points qui perturbent la bonne dmarche des entreprises , ce sont les
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menaces que les entrepreneurs doivent -par leur expertise- les esquiver et pourquoi pas rendre de ces difficults des grands atouts. 1- les points forts du secteur des emballages : *L'urbanisation croissante de la population et l'allongement des filires agroalimentaires conduisent, dans tous les pays du monde, un accroissement rapide de la demande en emballages alimentaires. Le maroc n'chappe pas cette tendance. * L'industrie de l'emballage marocaine est plus dveloppe et plus diversifie en comparaison des pays qui sont sur la mme chelle de croissance que le Maroc. *Tous les types d'emballage (en papier-carton, en plastique, en textile, mtaliss), l'exception du verre, y sont reprsents : 2,1 % du chiffre d'affaires gnr par le tissu industriel relvent de l'emballage, 3,25 % du personnel industriel travaillent dans ce secteur. Si on raisonne en terme de grand secteur, 5,2% du Pib marocain mane de lindustrie chimique & parachimique : Tableau 1 : L'INDUSTRIE DANS LE PIB MAROCAIN GRAND SECTEUR IND. AGRO-ALIMENTAIRES IND. TEXTILES & CUIR IND. CHIMIQUES & PARACHIMIQUES IND. MECANIQUES & METALLURGIQUES IND. ELECTRIQUES &
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EN % 5,3 2,7 5,2 1,7 0,5 15,4

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ELECTRONIQUES Total
SOURCE : Enqute annuelle sur les industries de transformation Dpartement du Commerce et de l'Industrie

La lecture de ce tableau fait ressortir un point fort non ngligeable : *Le grand secteur chimique et parachimique (dont le sous-secteur industrie des emballages forme une composante essentielle) occupe le deuxime rang avec une diffrence marginale (0,01%) du premeier ( secteur agroalimentaire). En outre la forte dpendance de lindustrie des emballages du niveau de production agroalimentaire veut que ce dernier soit toujours en tte. *Sur le plan financier, les entreprises spcialises ont, en grande majorit, une situation financire saine. La tendance gnrale est depuis quelques annes l'amlioration et l'innovation des produits, ainsi qu' la modernisation des quipements. *Sur le plan productif, l'appareil de production est relativement performant. GRAND SECTEUR 1999 2000
7983 9748 17423

00/99 %
18142 9444 17897

IND. AGRO-ALIMENTAIRES 1 IND. TEXTILES & CUIR -3 IND.CHIMIQUES & PARACHIMIQUES 3

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LA PRODUCTION INDUSTRIELLE PAR GRAND SECTEUR

Comme on peut le constater, cest le secteur de lindustrie chimique et parachomique qui a enregistr lors des deux exercices 1999 et 2000 le niveau de production le plus lev. Pour ce qui est investissement : *Le secteur est entran par une forte demande locale et surtout par l'importance des exportations agro-industrielles. L'expansion des industries agroalimentaires (voir tableau 1), fortes consommatrices d'emballages, est un gage de prennit pour les entrepreneurs. Le march intrieur est essentiellement orient vers la vente au dtail ; quant la demande du secteur exportation, elle volue en lien troit avec les rglementations des pays importateurs, europens essentiellement. Tableau 2 : EVOLUTION DES EXPORTATIONS INDUSTRIELLES PAR GRAND SECTEUR HautHaut Valeur en millions de DHS GRAND SECTEUR 1999 2000 00/99 %

IND. AGRO-ALIMENTAIRES 8016 IND. TEXTILES & CUIR 16274 IND.CHIMIQUES & PARACHIMIQUES 10699 2- les points faibles (menaces) :

7929 -1 15670 -4 10883 2

Malgr ces points positifs, le secteur industriel de l'emballage prsente des points faibles.
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*Il dpend presque totalement des matires premires importes des prix trs levs (90 % des achats totaux). Les emballages plastique sont constitus avec des matires premires importes 84 % : rsines synthtiques telles que polythylne haute et basse densit, polypropylne, etc. *Il faut y ajouter de nombreux problmes de rupture de stock, de frais de transport levs et de dpendance vis--vis des services douaniers. La fiscalit reprsente une part trs importante du prix de revient d'un emballage. *Certains facteurs de production, notamment celui de l'nergie lectrique, ont galement un cot prohibitif. En consquence, les emballages ont un prix de vente trs lev, le double par rapport l'identique europen ou asiatique, ce qui incite l'importation de produits finis et provoque de nombreux problmes de qualit et de rgularit d'approvisionnement, ainsi que trop peu de diversit. *Parmi les autres points faibles, on peut citer l'insuffisante formation des personnels, le manque de dialogue et de coordination entre producteurs et utilisateurs. *Pas de standardisation ni de certification qualit. Pas de recherches non plus ; uniquement du transfert de technologie. Les utilisateurs se plaignent de la faible diversit des produits proposs, notamment pour l'exportation. En l'absence de concurrence, les industriels de l'emballage imposent leur produit. 3- Analyse de la concurrence : les entreprises industrielles, lourdement taxes, se plaignent de la concurrence "dloyale"
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reprsente par les micro entreprises artisanales du secteur informel. ces dernires sont plus souples , ne payent pas dimpt , elles s'adaptent rapidement aux variations de la demande en proposant une gamme plus large

de produits. il ne fait pas de doute que le consommateur en bnficient, du fait de prix de vente infrieurs et d'une offre plus varie. De nombreux artisans proposent galement des emballages alimentaires en fibres vgtales (jute, sisal...). Les paniers et diffrentes feuilles d'arbres ou d'arbustes servent en effet emballer certains produits frais, notamment sur les marchs ou dans la restauration de rue. Ces emballages sont fabriqus individuellement par des femmes qui sont souvent aussi les prparatrices ou les dtaillantes des produits emballs 4- Quelques chiffres : Les pays en dveloppement consomment beaucoup moins d'emballages que les pays industrialiss (29 kg/an/habitant, contre 163 kg en moyenne dans les pays industrialiss) mais en produisent encore moins. Ainsi, la production africaine d'emballages ne reprsente que 0,5 % de la production mondiale contre 45 % pour l'Europe. La consommation de polypropylne par les PED reprsente 26 % de la consommation mondiale, alors qu'ils n'en produisent que 13 %.

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Chapitre 2 : synthse.

lanalyse

des

tats

de

Lobjet de lanalyse et du diagnostic est de faire le point sur la situation financire de lentreprise en mettant en vidence ses forces et ses faiblesses. Linformation comptable fournie par les documents de base : bilan et tat de solde et de gestion est dcisive pour la ralisation dudit objet. La premires partie et la deuxime traitront respectivement le bilan et l ESG.

I-

le bilan :

Le bilan d'une socit montre sa position financire un moment dans le temps. Ce n'est ni plus ni moins qu'une photo de la socit. Cest un document essentiel pour lapprciation de la solvabilit et de lquilibre financier de lentreprise. Lvolution du total bilan pour
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lentreprise x (voir annexe 1 et 9 ) se prsente comme suit : Anne 1999 2000 2001 Total bilan 16045083, 17754413, 18999776, 65 64 99 Lanalyse de lactif et du passif permetterait d expliquer ces volutions. 1- lactif : Tableau 1 : Actif par principaux postes. Annes 1999 2000 2001 Immo en non 122684,7 122684,73 122684,73 valeur 3 10432335, 10462335, Immo corp brut 10063317 78 78 Amortissement ,18 6685755,3 7375402,8 Immo corp net 6022445, 8 6 Immo 28 3746580,4 3086932,9 financire 4040871, 45079,95 2 Stock 9 3834560 45079,95 crances de 45079,95 8617143,8 5292178,7 lactif cir 3763426, 5 8510763,6 TVP 2 ------2 Ecart de 7181568, ------------convrsion 6 1508687,6 ------Trsorerie ------9 2063747,9 ------5 1005562, 7 Lexamen de lactif de cette entreprise fait ressortir les points suivants : les immobilisations corporelles : reprsentent 45% du total bilan en 1999, 42% en 2000 et 39% en 2001. Entre 99 et 2000 la valeur de ces immobilisations a augment de 3,6%, chose qui sexplique par des acquisitions
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concernant surtout matriel et outillages et matriel de transport (369018,6 DH) . Le vomule des investissements est rduit 30 000 DH entre 2000 et 2001. * Constructions : elles sont largement amorties ( voir annexe 4 et 11 ) : la dure dexploitation est 14 ans alors que la dure de vie nest que de 20 ans. * Matriels et outillages : bien que 65% sont totalement amortis, ils sont encore exploits. * Matriel informatique : 50% sont largement amortis et 50% sont encore neufs . lentreprise investit annuellent dans ce volet. * Mobilier de bureau : 75% sont totalement amortis. les immobilisations financires : comprennent essentiellement les crances financires dun montant de 45079,95 Dh qui stagnait depuis 1997. le portefeuille des titres de participation nen comprend aucun ( voir annexe 7 ). les stocks : sont exclusivement constitus des matires et fournitures consommables. Lvolution des stocks connat une progression de 1,2% entre 1999 et 2000 et de 38% entre 2000 et 2001. Clients et comptes rattachs : affiche une fluctuation . Sous leffet de la croissance du CA et de lallongement du dlai rglment moyen, ce compte passe de 6262322,21 en 1999 7572851,05 en 2000. Titres et valeurs de placement : on constate labsence des TVP. En effet lentreprise nest pas suffisamment ouverte sur le march
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financier. La culture boursire nest pas encore implante dans les esprits des dirigeants. Ce qui reprsente un vrai manque gagner. Conclusions et recommandations : 1- La grande partie des immobilisations corporelles est largement amortie. Si lentreprise ne procde pas un renouvelement rgulier de son outil de production, elle risque de subir des pertes sur plusieurs plans : Produit : baisse de la qualit (prcision, couleurs) et augmentation du cot de revient cause du taux de rebut qui est lev. Temps : avec des quipements obseltes, le nombre de pannes augmente, ce qui entrane automatiquement un arrt de productuion notammant en cas dabsence dune maintenance prventive. Concurrence : lentreprise ne peut en cas avoir une forte position sur son march et concurrencier les autres entreprises avec un tel appareil productif. 2-Le montant des investissements reste modeste si on le compare avec celui du secteur 438705000 Dh dailleur cest ce qui explique le point prcdent. Cette politique dinvestissment a des rpercutions diverses notamment sur le plan fiscal : les amortissements constituent des charges dductibles qui viennent baisser la lourdeur fiscale en diminuant le montant de limpt . 3- sur le plan financier , lentreprise nest pas ouverte sur le march financier.
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Partant du fait quelle dgage des liquidits stockes dans la trsorerie, elle supporte un cot dopportunit considrable. Alors quelle aurait pu fructifier son argent dans des placements bancaires, bon de trsorerie, titre de participation, certificat de dpt. Il sagit donc dun manque gagner. 4- En matire de stock ( voir annexe 12), lentreprise est invite rationnaliser la quantit en stock. Laugmentation de cette dernire entrane automatiquement laccroissement du cot de possession.

2- le passif : Tableau 2 : Passif par principaux postes. Annes Capitaux propres Cap prop assimils Dettes de financement Provision Ecart de conversion Dettes du passif circulant Autres provisions Trsorerie passif Rsultat 1999 1074000 7 ----------------------------4780524, 62 2000 12054243 ,33 --------73598,17 --------------5418977, 51 2001 12547051, 82 --------106414,66 ----------------6379127

----------------174778,1 349773,89 4 1592808,4 1114811, 9 49 1314236, 33

Source : bilan de lentreprise fourni par la


fiduciaire fidet.
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Capitaux propres ( Voir annexe 3): les fonds propres et assimils reprsentent en 2001 66% du total bilan. Cette prdominance se justifie par la capitalisation des rsultats nets des exercices antrieurs . le rsultat de chaque exercice est inscrit au compte report nouveau de lexercice suivant. Au cours de 1999 et 2000, lentreprise na pas rparti le rsultat do labsence des rserves lgales. En 2001, les capitaux propres ont accru de 4,08% . cela est d la rpartition des rsultats qui a donn lieu la constatation des rserves lgales. Dettes de financement : Au cours de 1999, lentreprise a investi un portefeuille de 428907,52 Dh pour lacquisition de deux voitures de transport et 6 matriels informatiques. Ces acquisitions ont t finances par ses fonds propres . Toutefois, au cours de 2000, 28,8% des nouvaux investissements ont t financs par des tablissments de crdits. En gnral ; pour financer son cycle dinvestissment , cette entreprise recourt essentiellment ses fonds propres et il ne recourt pas au crdit bail ( voir annexe 5). La modestie des dettes de financement se rpercute ngativement sur limpt des societs ( voir annexe 8 et 13 ) dont la valeur augmente suite la baisse des charges financires. Le mode de financement de X reste traditionnel, les emprunts obligataires peuvent constituer un gisement de collecte dargent, mais cest le statut juridique qui dit son mot !

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Dettes du passif circulant : En 1999, les dettes du passif circulant reprsentaient 30% du total bilan, 30,52% en 2000 et 33,57% en 2001. Cette augmentation sexplique par laccroissement de lactivit de lentreprise et par limportance des comptes dassocis. Trsorerie passif : les valeurs nulles de ce compte en 2000 et 2001 temoignent de la liquidit de cette entreprise . par contre en 1999, la trsorerie passif tait de 349773,89 Dh. Conclusions : Aprs cette analyse, il savre que le passif est domin par les capitaux propres. Les dettes de financement participent peu ou pas au financement du cycle dinvestissement. lentreprise ne profite pas de largent des autres ; elle ne fait pas jouer leffet de levier. Les deux avantages titer de cette situation sont : -laugmentation de lautonomie financire de lentreprise. Les banques nont pas leur mots dire, deuximent. - laugmentation du gage des cranciers. La capacit demprunt reste importante.

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3- les grandeurs dequilibre : Pour fonder une opinion densemble sur la structure financire de lentreprise, les soldes ou agrgats majeurs usuellement calculs sont le fonds de roulement fonctionnel FR , le besoin de financement global BFR et la trsorerie. 3-1 : le fonds de roulement fonctionnel. Le fonds deroulement= Fiancement permanent Actif immobilis. Tableau 3 : calcul des grandeurs dequilibre. Annes Fiancement permanent Actif immobilis net 1999 2000 10740007 12160657, 4094526,1 99 3794022,1 0 Fonds de roulement 6645480,9 8366635,8 9 Actif circulalnt 10944994, 12451703, Passif circulant 8 85 4955302,7 5593755,6 6 5 Besoin en fonds de 5989692,0 6857948,2 roulement 9 Trsorerie nette
fidet.

2001 12620649, 99 3133086,7 2 9487563,2 7 13802942, 32 6379127 7423815,3 2

655788,81 1508687,6 2063747,9 9 5

Source : bilan de lentreprise fourni par la fiduciaire

Daprs le tableau 3, le fonds de roulement couvre le besoin en fonds de roulement et permet en outre de dgager des liquidits. Cette
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situation, bien que favorable a priori, peut traduire une erreur de vision stratgique ou un sous emploi des capitaux de lentreprise. De 1999 2000 : on constate une croissance du FR de lordre de 25,90%. Le financement permanent a augment de 13,22% . lentreprise dispose ainsi de plus de ressources, paralllement lactif immobilis net a pass de 4094526,10 3794022,10 ; et ce car les nouvelles acquisitions effectues au titre de lexercice 2000 ne couvrent pas le montant total des amortissements. De 2000 2001 : la tendance reste la mme. Le fait que le FR soit positif nindique pas strictement en soi, que la situation est bonne ou mauvaise. Il convient de dterminer le BFR dgag par lexploitation et de le comparer au fonds de roulement pour pouvoir porter un jugement. 3-2 : le besoin en fonds de roulement . Pour cette entreprise, le BFR est positif. Cela peut tre d certains des facteurs suivants : Un long dlai de rotation des stocks. Dlai de rglement client suprieur au dlai du fournisseur Un long de processus de production . Octroi de crdit .( impact favorable sur la politique commerciale). Lexamen ultrieur de certains ratios permettrait de savoir quel est le facteur principal derrire cette situation. Ltude dynamique du besoin en fonds de roulement :

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Le besoin de financement normatif est dtermin en tenant compte des normes dexploitation de lentreprise, cest dire de ses propres conditions dactivit. La mthode normative sappuie sur les dures de rotation ou de paiement. Elle permet de dterminer le besoin de financement dexploitation prvisionnel et le fonds de roulement ncessaire. Cette mthode normative ou dynamique complte la mthode dscriptive ou statique de dtermination du besoin de financement dexploitation partir du bilan.
Element du Dures de rotation ou Coefficient de BFR de paiement ( 1 ) pondration pour 1 DH de CA ( HT) (2) Besoin en nombre du jour du CA (1)x(2 ) Ressour ces en npmbre du jour du CA

Stock

Pour les MP Pour les PF = 122j =1j Client

Stock moyen x 360 Achat revendu ou production vendue

Achat rev ou cot de prod Chiffre daffaires HT = 0,66 =0,43 80,52j 0,43 j

Client compt ratta x CA ( TTC ) 360 CA ( TTC ) = 110,92 rec/ 30/2 + dlai paiement. = 65 j CA ( HT ) = 1,20 j de TVA rcuprable

133,10j

TVA chg

CA ( HT) 9,75 j =0,15j Fournisseur Frs et comptes ratta x Achat , autres chg 360 externes Achat et externes =94,61 j TVA facture 30/2 + paiement Diagnostic financier. Dlai de TVA facture / CA HT 49 7,00 j autres chg =0,77 CA ( HT) 72,85j

Rapport dapplication =35j 30/2 + paiement = 15 j =0,2 de Salaires / CA = 0,08

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Personnel

dlai

1,20j 223,80 81,05

Besoin de financement d exploitation normatif en jours de CA ( HT) = Emplois (besoins) en jorurs ressources en jour. Donc, BFE normatif = 223,80 81,05 = 142,75j.

II-Analyse de ltat des soldes de gestion.


A partir de l tat des soldes de gestion, il est tabli un tableau de formation des rsultats qui dtermine par tapes successives la formation du rsultat, en mettant en vidence sept soldes intermdiaires qui seront tudis ci-aprs.
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1- le tableau de formation des rsultats. Tableau 4 : tableau de formation des rsultats. Annes Chiffre daffaires Production Consommation Valeur ajoute EBE Rsultat dexploitation Rsultat financier Rsultat courant Rsultat non courant Rsultat net de lexercice. 1999 15847877 ,53 15980991 ,33 12301305 ,41 3679685, 92 2162026, 33 1410225, 89 142169,6 7 1552395, 56 201110,0 7 1114811, 49 2000 21005913, 95 20999790, 15 17339310, 91 3660479,2 4 2079292,4 0 1409769,8 0 185772,29 1595542,0 9 717,76 1314236,3 3 2001 20146919, 16 20046919, 16 15591948, 09 4454971,0 7 2754969,4 2 2064034,0 4 139885,74 1924148,3 0 8352,19 1592808,4 9

Source : C P C ( voir annexe 2 et 10 )de lentreprise


fourni par la fiduciaire fidet.

Diagnostic financier.

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Evolution du chiffre daffiares :


volution du C A
25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 1 2 Annes 3

CA Annes

Graphe 1 : Aprs une hausse importante du CA, il a regrss lgrement en 2001 (-%), a cause dune baisse de production comme le montre le graphe 3 relatif la production. Mais en gnral le CA dgag reste important. Evolution du rsultat net :
volution du rsultat
2000000 Rsultat 1500000 1000000 500000 0 1 2 Annes 3 Annes Rsultat

Graphe 2
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CA

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le rsultat net de lexercice constitue la mesure comptable de lenrichissement ou dapprauvrissment de lentreprise. Pour cette socit, ce rsultat est en progression. Il a volu de 42%. Lexplication de cette volution sera faite travers lexplication des variations de ses diffrentes composantes savoir : la production, la valeur ajoute et lexcdent brut dexploitation. 1.1- La production : Si le chiffre daffaires traduit le dynamisme commercial de lentreprise, il nest pas toujours significatif de lactivit relle de celle ci. Cest pourquoi on a recours pour les entreprises industrielles au concept de production. Lintrt de ce concept est tout dabord fonder une opinion valable sur le niveau dactivit de lentreprise.
Evolution de la production
Production 30000000 20000000 10000000 0 1 2 Annes 3 Srie1 Srie2

Graphe 3 1999 2000 : Comme on la dj cit, le secteur de lemballage est un secteur porteur qui connat une demande croissante. Cest pourquoi, la production a enregistr une
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volution de 31% suite une augmentation des ventes de produits et services . En 99, la variation des stocks de produits tait positive, ce qui est un signe dune mauvaise gestion des stocks . toutefois, en 2000 lentreprise sest rattrape ce niveau, et les stocks ont enregistr une variation ngative. 2000 2001 : une baisse de la production reflte un recul de lactivit productrice de lentreprise suite une baisse des ventes de produits et services et une plus grande matrise au niveau des stocks. Il reste signaler que la production moyenne du secteur ( qui comprend 321 entreprises) est dordre de 12641361,37 Dh, celle de lentreprise en 2001 est de 20046919,16 Dh . Donc, cette socit est en avance . 1.2- La valeur ajoute ( VA ) :
volution de la VA
5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 1 2 annes 3

VA

Srie1 Srie2

Sagissant de cette entreprise, les ratios de la VA nous fournissent les informations suivantes : Ratio 1999 Variation de - 0,52% VA
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2000 + 21,7%

2001

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VA / production VA/ immo dexp

2,3% 0,37

1,74% 0,35

22% 0,43

2000 2001 : malgr une lgre baisse de la production, lentreprise a dgag une forte valeur ajoute ( plus de 21,7% par rapport lanne prcdente). Et ce grce une matrise des charges et plus exactement de la politique dapprovisionnement . - la valeur ajoute reprsente par rapport la production 2,3%, 1,47%, 22% respectivement en 1999, 2000, 2001. cette forte volution du degr dintgration de lentreprise nous amne constater une augmentation du rle conomique de ladite socit en tant que cratrice de la richesse. - Avec des immobilisations bruts presque quivalents durant les trois annes, 1 Dh dimmobilisation brute rapporte en 2000 et en 2000 ; 35% de la valeur ajoute contre 43% en 2001. 1999 2000 : laugmentation de la production de 31,4% a t accompagne par une croissance plus forte de la consommation. La VA a baiss sensiblement de (- 0,52%). Paralllement, le taux de la productuvit de la main duvre a regress car les charges du personnel ont augment par rapport la VA . Force est de constater alors que lentreprise doit trouver le compromis du dilemme : augmentation de la production et la motivation du personnel qui constitue lun des rouages indispensable au bon fonctionnement de lentreprise.
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Concernant la rpartition de la VA : Annes 1999 Chg persl / 39% VA 0,0113% Chg fin / 2% VA Impt&tax/ VA Amortiss / VA 2000 41% 1,2% 2% 2001 36% 4% 2%

les charges du personnel en reprsentent la partie la plus leve ( 44% en 2000 contre 36% en 2001) . En effet, cette baisse est due essentiellement une croissance de la VA plus que proportionnelle de la variation des charges du personnel (7%). Ceci dnote dune bonne productivit. Il est signaler que le montant moyen des charges du personnel du secteur est 2045831,781 Dh. Si on le compare avec celui de lentreprise (1618441, 45), on tire la conclusion que cette socit matrise ses charges du personnel. Cela peut sexpliquer par le fait que leffectif du personnel de ladite entreprise est infrieur leffectif moyen du secteur. Pour une valeur ajoute relativement stable ( en 1999 et 2000 ), les frais financiers ont enregistr une hausse importante cause des pertes de changes et des frais dintrts affrents aux dettes de fiancement auxquelles lentreprise a eu recours en 2000. on peut relever la mme chose pour lexercice 2001.
1

selon les statistiques du ministre du commerce et dindustrie

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1.3- Lexcdent brut dexploitation ( EBE) : En ngligeant lincidence des impts et taxes ( dont le montant est en gnral faible, relativement aux frais de personnel du fait de lexclusion de la TVA sur les ventes et de limpt sur les socits ) lexcdent brut dexploitation est la survaleur apporte par le capital conomique ( machines, quipements divers) .
Evolution de l'EBE
3000000 EBE 2000000 1000000 0 1 2 Annes 3 Srie1 Srie2

Durant 1999 et 2000, lEBE a connu une baisse de 3,82% . cest dire une regression lgre du flux de trsorerie gnr par lexploitation. En ngligeant la faible variation de la VA, on peut dire que cette baisse est due essentiellement labsorption de la VA par les impts et surtout par les charges du personnel. 2000 2001 : aprs une baisse en 2000, lEBE a favorablement volu en une hausse de 32,5%. A ce titre, en 2001 ; lentreprise a t plus performante et plus apte gnrer des ressources de trsorerie. Cette progression sexplique par laugmentation du taux de croissance de la valeur ajoute qui a pass se 3660479,24 4454971,07.
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2- la capacit dautofinancement ( CAF). Annes 2001 2000 CAF 73623,35 74543,48 Etant donne que la CAF est positive, le cycle dexploitation dgage des ressources lesquelles peuvent tre exploites dans les investissements,remboursement des dettes... Chapitre 3 : lanalyse financire par la mhode des ratios.

I-

lanalyse de la structure financire :

Lanalyse de la structure financire est tudie partir de lanalyse de lautonomie financire, de la liquidit et des ratios du besoin de fonds de roulement. 1- lautonomie financire et lendettement a- lautonomie financire : Ratio Cap propre passif Dettes totales passif 1999 66 ,93% 30,88% 2000 67,89% 32,1% 2001 66,03% 33,96%

- Les ratios de lautonomie financire relvent que lentreprise a une forte autonomie financire. Elle est donc indpendante des tablissements de crdit. Cette situation favorise les cranciers qui voient les capitaux propres domins, par contre elle nest pas bnficiaire
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lentreprise du moment quelle ne fait pas jouer leffet de levier. Leffet de levier permet lentreprise dassurer le financement de ses investissements moyenant les fonds des autres dautant que plus que la dductibilit fiscale des charges et intrts amliore la rentabilit des capitaux. -La part des dettes totales dans le passif a augment sensiblement, ceci est d au recours lendettement auprs des tablissements de crdit. Ce ratio qui slve environ 32% traduit une situation positive.

b- Lendettement terme : Ratio Dettes de fin Cap propres 1999 0% 2000 8,82 10
3

2001 5,86 10

-3

Ces rsultats montrent que : - la situation financire de lentreprise respecte la norme bancaire relative ce ratio qui doit pas tre suprieur 1. - lentreprise a une capicit dendettement potentielle, signe de flexibilit financire. Elle recourt essentiellement ses fonds propres pour financer son cycle dexploitation. c- La capacit de rembourssement des dettes terme :
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Ratio 1999 2000 2001 Dettes de fin 0 10644,66 73598,17 Capacit 2062498,3 1983758,9 2283743,8 dautofinanc = 0 jours 3 7 ement = 19 jours 11,6 jpours Comme on peut le constater, la dure ncessaire au rembourssement des dettes terme au moyen de la capacit dautofinancement est trs courte voire nulle. Cela vient en concordance avec les constations dj formules. 2- les ratios de la liquidit : Ratio Actif Liquidit circulant gnrale Passif circulant AC stocks Liquidit Passif rduite circulant Disponibilit Liquidit s immdiate Passif circulant 1999 2,25 2000 2,49 2001 2,48

1,45

1,81

1,65

18,9 26,97% 32,35% 5%

Lexamen de la liquidit tant gnrale que rduite montre laptitude de lentreprise honorer intgralement ses dettes court terme. Quant la liquidit immdiate, elle montre linsuffisance des disponibilits pour couvrir les dettes moins dun an. 3-Les ratios du fonds de roulement :
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Ratios Rotation du Dettes fournisseurs crdit x 360 fourniss Achats TTC eur Rotation des crances commerciales

1999

2000

2001

3485927,17* 4089856*36 4660732*3 360 0 60 11804882,6* 16599244*1 14777273* 1,2 ,2 1,2 = 88,58 J

= 73,9 j

= 94 ,61j

crances client x 360 ventes de biens et services

6262322*360 7572851*36 7449211*3 15874877*1, 0 60 2 21005914 20146909* 1,2 = 118, 3j = 108,15j =

110,92j 49995

Stock Stock initial + stock final moyen 2 (PF)


Dlai Stock moyen de moyen PF* 360 dcoule Production ment de vendue produits finis

53056,9

103051,9

53056,9*36 103052*3 49995*36 0 60 0 15874877 , 21005913, 20146909 53 95 ,6 = 1,2 j = 1,8 j = 0,89j

Lvolution du dlai rglement fournisseur: plus ce dlai est allong plus cest bnfique pour lentreprise. Entre 2000 et 2001, il a augment de 14,68 j chose qui tmoigne dune lgre amlioration du pouvoir de ngociation de lentreprise. Lvolution du dlai rglement-client: un raccourssiment du dlai rglement client a t constat entre 1999 et 2000, il a pass de 118,34j 108,15j soit une rduction de 10,19j. Cependant cette tendance positive na pas dur

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longtemps puisquau 2001, le dlai a augment de 2,77 . Dlai moyen dcoulement des stocks de PF : il traduit la moyenne qui scoule entre la date dentre en stock et la sortie des mmes stocks c--d le dlai moyen pour que le stock se transforme en crance. Comme on peut le constater ce dlai est trs faible, cela signifie que les stocks de produits finis tourne une forte vitesse, leur renouvellement ne ncessite qu un jour. Recommandation : Durant cette priode (de 1999 2001), les dlais rglement fournisseurs sont infrieurs aux dlais rglement clients. Lentreprise paye ses fournisseurs avant dtre paye par ses clients. Donc Lentreprise est invite revoir sa politique de gestion des dbiteurs ou de rengocier les dlais fournisseurs pour quelle puisse viter des problmes de trsorerie.

II-

Lanalyse de la rentabilit :

On peut apprhender les performances de lentreprise soit au niveau de la rentabilit dexploitation soit au niveau de la rentabilit conomique et financire. 1- Les ratios de la rentabilit dexploitation : Ratios EBE / CA (HT) Rt dexploitation/C
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1999 13,62% 8,88%

2000 9,9% 6,71%

2001 13,67% 10,24%

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A - Le ratio EBE/CA correspond aux taux de marge dexploitation, il traduit la performance de lentreprise travers son aptitude gnrer des ressources de trsorerie. La baisse de ce raito : 9,9% en 2000 contre 13,62% en1999 reflte une situation dgrade par suite de laccroissement des charges dexploitation. En 2002, il retrouve son niveau initial (13,67%), la produvtivit tant amliore. - - Le ratio Rt dexploitation / CA permet de faire apparatre le niveau relatif du rsultat indpendamment de la politique financire et de limpact de la fiscalit. Son volution ressemble en quelque sorte celle du ratio prcdent : aprs une baisse sensible, il enregistre une hausse pour atteindre 10,24%. Lentreprise a t en 2001 plus performante 2- La rentabilit conomique : Ratio Rsultat net Actif Rt net actif 1999 1114811,4 9 16045083, 65 / 6,95% 2000 1314236,3 3 17754413, 64 7,40% 2001 1592808,4 9 18999776, 99 8,38%

A partir de ce tableau on peut dire quun dirham dactif rapporte 6,95 en 1999, 7,40 en 2000 et 8,38. Mme si la rentabilit conomique est en croissance, elle reste relativement faible. La dcomposition de la rentabilit conomique :

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Le ratio de la rentabilit conomique peut tre dcompos en un produit de deux facteurs : Rt net = Actif Rt x net CA CA Actif

Il dpend donc la fois du taux de rotation de lactif et de la marge commerciale. En 2001 : Rt net = CA CA = Actif 1592808,49 = 7,9% ( Marge 20146909,16 commerciale ) 20146909,16 = 1,06 18999776,99 ( Rotation de lactif )

Cette dcomposition nous permet de constater que lentreprise procde dune politique de marges faibles associe une forte rotation de lactif.

La rentabilit conomique et leffet de levier : Leffet de levier permet lentreprise de financer ses investissements par largent des autres, il peut jouer dans le sens positif ou ngatif. Dans le premier cas la rentabilit conomique sera plus leve que si les investissements ont t financs par les fonds propres. Par exemple si une entreprise finance un investissement de 20000 dh par fonds propres et dgage une rentabilit de 15%, ce mme investissement dgagerait une rentabilit de 30% sil a t financ hauteur de 50% 50% en raison de la dductibilit des charges financires.
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Dans le deuxime cas c--d ( effet sens ngatif), il est observ le contraire. Leffet de levier joue positivement lorsque le taux dintrt bancaire est infrieur la rentabilit conomique et vice versa. Illustration : pour un taux bancaire de 9% et une rentabilit de 15%, lentreprise dpense 9dh pour gagner 15 dh chose qui est certe bnficiaire . Si on prend le cas contraire : un taux bancaire de 15% et une rentabilit de 9%, lentreprise qui opte pour le crdit pour financer ses investissement subit une perte sche, car elle dpense 15 dh pour gagner 9 dh. Remarque : Avant de calculer la rentabilit conomique, il a t fait une remarque concernant la structure financire du bilan qui est que lentreprise se base principalement sur ses fonds propres pour financer ses investissments, puis il a t signal que cette situation ne lui profite pas du moment quelle ne fait pas jouer leffet de levier. Mais la lumire des rsultats trouvs aprs calcul de la rentabilit conomique (6,95% ; 7,40 % ; 8,38%), on constate quelle est faible par apport au taux bancaire qui dans son niveau le plus bas atteint 6% ou 7%. Conclusion : La rentabilit conomique ne permet pas lentreprise de recourir au financement extrieur. Il est recommand lentreprise dessayer de rapporter la rentabilit conomique un taux plus lev pour pouvoir profiter de leffet de levier et par consquent voir sa rantabilit accrotre et accrotre.

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3-La rentabilit financire : Rt net Cap. Propres 1999 1114811 ,49 1074000 7 0,10 2000 1314236,3 3 12054243, 33 0,11
20146909 ,16 18999776 ,99 1,06

Rt net/cap.propr Rt 1592808, CA es net 49


CA

2001 1592808,4 9 12547051, 82 0,12


1899977 6,99 1254705 1,82 1,51

20146909 Actif ,16 total Rt 7,9% CA/Actif net / total CA

Actif total Cap propres Actif total / Cap.prop re

Durant ces trois annes , la rentabilit financire a t maintenue a un nivaeu bas cause des montants faibles des crdits octroys. Comme la rentabilit conomique, la rentabilit financire se dcompose en trois facteurs : Rt net = cap.propre En 2001 : La rentabilit financire de lentreprise est principalement fonction de la structure du bilan. Rtxnet CA CA x actif total actif total cap.propre

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Chapitre 4: dynamique. ITableau interprtation:

lanalyse de

financire son

financement et

Alors que lanalyse financire statique base sur le bilan permet de fonder une opinion sur lquilibre financier et la situation de trsorerie de lentreprise un moment donn, lanalyse des flux financiers vient complter le diagnostic par une approche plus dynamique des mouvements financiers de lentreprise au cours de lexercice. Les flux financiers napparaissent explicitement ni dans le bilan , qui donne une photographie de lentreprise un moment donn, ni dans le CPC qui regroupe les flux rels de la priode. Aussi, il est ncessaire de recourir au tableau de financement qui met en vidence lvolution financire de lentreprise au cours de lexercice en dcrivant les ressources dont elle a et les emplois quelle en a effectus. Le tableau de financement est un tableau des emplois et des ressources qui explique les variations du patrimoine de lentreprise au cours de la priode de rfrence. En rgle gnral, tout accroissement dun lment de lactif (variation positive) et toute baisse dun lment
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du passif (variation ngative) constitue des emplois. A contrario, toute augmentation dun poste de passif ( variation positive) et toute diminution dun poste de lactif ( variation ngative) reprsente une ressource. Le tableau de financement est donc un tableau de flux qui constitue un outil danalyse privilgi ; rompant avec loptique patrimoniale, il repose sur une approche dynamique et cherche mettre en vidence les choix stratgiques de lentreprise ( stratgie de croissance, de financement, de distribution de dividendes, de recentrage) et leurs consquences pour lavenir de celle ci.

1- le tableau de financement : I. Synthse des masses du bilan


Masses Financement permanent Moins actif immobilis =Fonds de roulement fonctionnel Actif circulant Moins passif circulant = besoin de financement
Diagnostic financier.

Ex 2000 12160657, 99 3794022,1 0 8366635,8 9 12451703, 85 5593755,6 5 6857948,2

Ex 2001 12620649, 99 3133086,7 2 9487563,2 7

Variation Variation Emplois ressource s 1120927, 38

13802942, 32 6379127,0 565867, 0 12 7423815,3


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global

555060,2 6

Trsorerie nette 1508687,6 9 2063747,9 5 II. Emplois et ressources Emplois 1.ressources Ressources 73623,35 73623,35 -----------------

stables

Autofinancement Capacit dautofinancement - Distribution de bnfices Cessions, rduction dimmo Cession des immo incorporelle Cession des immo corporelles Cession des immo financires Augmentation des capitaux propres et assimils Augmantation de capital, apports Subventions dinvestissement Augmentation dettes financement des de

--------

---------73623,35

Total 1- ressources stables

2. Emplois stables de lexercice


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Acquisition et augmentation dimmobilisation Acquisition dimmo incorporelle Acquisition dimmo corporelles Acquisition dimmo financires Remboursement capitaux propres des

30 000 30 000

32816,49

Remboursement des dettes de financement Total 2Emplois stables Variation du besoin de financement global Variation de la trsorerie Total gnral 62816,49 565867,12 628683,61 555060,26 628683,61

2- Interprtations : Malgr ltat des immobilisations qui sont totalement ou largement amorties, cette entreprise a ralis un modeste programme dinvestissement ; si on le compare avec celui du secteur 438705000 Dh ; dune enveloppe financire de 369108,6 en 2000 et seulement 30 000 en 2001. A ce titre, les immobilisations ont augment de 3,6% et 0,02% respectivement en 2000 et 2001. Puisque laugmentation des immobilisations corporelles lemporte largement sur laugmentation des immobilisations financires ,
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lentreprise met en uvre une stratgie de croissance interne . les dettes de financement ont contribu au financement de 30% du montant total des investissemnts alors que la grande part ( 70% ) revient au fonds de roulement. Lentreprise a due rembourser en 2001 une partie de ses dettes soit un remboursement de 32816,49. Pour financer ses emplois, la socit a dgag 73623,35 Dh de ressources stables manant principalement dun autofinancement. Cette augmentation plus proportionnelle des ressources stables sur les emplois stables a contribu laugmentation du fonds de roulement fonctionnnel de 13,4%. Au mme temps, le besoin de financement global sest accru de 565867,17. ce besoin additionnel est couvert raison de 100% par laugmentation du FR, do une augmentation de la trsorerie qui enregistre une variation positive de lordre de 555060,26. la variation positive du fonds de roulement traduit une amlioration de la structure financire de lentreprise.

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Conclusion :
En guise de conclusion de ce thme concernant lanalyse de la situation financire dune entreprise industrielle, nous pouvons dduire : quil est en bonne sant sur le plan financir puisquelle arrive financer son fonctionnement. les grandeurs dquilibre sont respects ( un fonds de roulement positif, un besoin en fonds de roulement matrisable et une trsorerie nette positive ). Les besoins de financement sont entirement financs par des ressources permanentes dont limportance permet de dgager des disponilbilits cepandant il convient de rechercher si elles ne couvrent pas un sous emploi de capitaux. Une recommandation est faite au niveau de la gestion des dbiteurs, lentreprise est invit revoir sa politique car les dlais rglements clients est infrieur aux dlais rglements

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fournisseurs pour quelle puisse honorer ses engagements et renfocer sa solvabilit. Partant du fait quelle dgage des liquidits stocks dans la trsorerie, elle supporte un cot dopportunit considrable. Alors, elle est invite fructifier son argent dans des placements bancaires, bon de trsorerie, titre de participation, certificat de dpt. Le cas echant, il sagira dun manque gagner.

Annexes :
Exercice 2001 :
Annexe 1 : Bilan de lentreprise. Annexe 2 : Compte de produit et charge. Annexe 3 : Etat de rpartition du capital social. Annexe 4 : Tableau des amortissement. Annexe 5 : Tableau des biens en crdit-bail.

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Annexe 6 : Tableau des plus au moins values sur cessions ou retrait dimmobilisation. Annexe 7 : Tableau des titres de participation. Annexe 8 : Etat pour le calcul de limpt d par les entreprises bnficiaires des mesures dencouragement aux entreprises.

Exercice 1999 :
Annexe 9 : Bilan de lentreprise. Annexe 10 : Compte de produit et charge. Annexe 11: Etat de dotation aux amortissements relatifs aux immobilisation. Annexe 12 : Etat dtaill des stocks. Annexe 13 : Passage du resultat net comptable au resultat net fiscal.

Bibliographie :
Rachid Belkahia dentreprise . Edition Finance

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Delahay jacqueline Gestion financire . Edition Dunod. Anne : 1995. Site internet : www.mci.gov.ma .
Moteur de recherche : www. Google.Fr

Pieces annexes la dclaration fiscale de limpt sur les socits pour lentreprise .

Table des matires :


Remerciement. Sommaire. Introduction.
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Prliminaires : Note de prsentation de la fiduciaire. 1- Historique3 2- Activits.. 3 3- Fiche signaltique 5 4- La stucture.. 6 5- La procdure de travail du service comptable.7 Partie I : Lanalyse financire en thorie. Chapitre 1 : Etude des tats de synthses . I : le bilan. 1- le bilan fonctionnel.12 2- Le bilan financier 14 3- Fonds de roulement ; besoin en fonds de roulement 15 4- Relation entre FR, BFR et la trsorerie. 16 II : Etat des soldes de gestion. 1- la marge brute... 17 2- La production 17 3- La valeur ajoute... 18 4- Lexcdent brut dexploitation18 5- La capacit dautofinancement19 Chapitre 2 : lanalyse financire par la mthode des ratios. 20
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I :Ratios de la structure . 1- Ratio de lautonomie financire. 21 2- Lendettement terme. 22 3- La capacit de remboursement des dettes terme. II : Ratios de liquidit. 1- Ratio de liquidit gnrale.23 2- Ratio de liquidit rduite ..23 3- Ratio de liquidit immdiate..23 III : Ratio de besoin en fonds de roulement. 1- crances clients 23 2- Dettes fournisseurs 24 3- Rotatio des stocks..24 Chapitre 3: Diagnostic du secteur ( modle dune tude sectorielle). 1- caractristique de lindustrie..25 2- Moteurs de changement 25 3- Tendance demploi 25 4- Pratiques de gestion des ressources humaines. Partie II : lanalyse financire en pratique. Chapitre 1 : les rsultats du diagnostic du secteur.

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diagnostic..27 II-les rsultats 27 1- les points forts des emballages27 2- Les points faibles30 3- Analyse de la concurrence..30 4- Quelques chiffres 31 Chapitre 2 : lanalyse des tats de synthse. I- le bilan. 1- lactif.. 32 2- Le passif.. 35 3- Les grandeurs dquilibre. 37 II- Analyse de ltat des soldes de gestion. 1- tableau de formation des rsultats 40 2- Capacit dautofinancement. 45 Chapitre 3 : lanalyse financire par la mthode des ratios. I- Analyse de la structure financire. 1- lautonomie financire et lendettement.46 2- Ratios de la liquidit.47 3- Ratios de fonds de roulement48 II- Analyse de la rentabilit : 1- les ratios de la rentabilits dexploitation 49 2- La rentabilit conomique.. 50
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I- les limites du

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3- La rentabilit financire.. 52 Chapitre 4 : Analyse financire dynamique. I- tableau de financement.. 53 II- Intrprtation 55 Conclusion... 57 Annexes 58

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