LAUDO DE AVALIAO RJ-0525/09-01 1/3 VIAS

LAUDO DATA BASE: SOLICITANTE:

RJ-0525/09-01 30 de setembro de 2009 JBS S/A, com sede Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 2.391, 2 andar, conjunto 22, Jardim Paulistano, no Municpio e Estado de So Paulo, inscrita no CNPJ/MF sob o n 02.916.265/0001-60, doravante denominada JBS.

OBJETO:

BERTIN S/A, com sede Avenida Brigadeiro Faria Lima, n 2.012, 5 andar, conjunto 53, sala 02, Jardim Paulistano, no Municpio e Estado de So Paulo, inscrita no CNPJ/MF sob o n 09.112.489/0001-68, doravante denominada BERTIN.

OBJETIVO:

Determinao do valor do patrimnio lquido contbil de BERTIN para fins de incorporao pela JBS nos termos do art. 226 e 227 da lei n 6.404, de 15.12.1976 (lei das S/A).

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

NDICE

1.INTRODUO -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 3 2.PRINCPIOS E RESSALVAS ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 4 3.LIMITAES DE RESPONSABILIDADE ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 5 4.METODOLOGIA DE AVALIAO ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 6 5.AVALIAO DO PATRIMNIO LQUIDO --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 7 6.CONCLUSO --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 8 7.RELAO DE ANEXOS ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 9

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

1.

INTRODUO
A APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL Ltda. doravante denominada APSIS, com sede na Rua So Jos, n 90 - grupo 1.802, na Cidade do Rio de Janeiro, no Estado do Rio de Janeiro, inscrita no CNPJ sob o n 27.281.922/0001-70, foi nomeada para constatar o valor do patrimnio lquido contbil de BERTIN para fins de incorporao pela JBS nos termos do art. 226 e 227 da lei n 6.404, de 15.12.1976 (lei das S/A). Na elaborao deste trabalho foram utilizados dados e informaes fornecidos por terceiros, na forma de documentos e entrevistas verbais com o cliente. As estimativas utilizadas neste processo esto baseadas no documento e informaes, os quais incluem, entre outros, os seguintes: Balano Patrimonial da BERTIN S/A na data base
LIGHT SERVIOS DE ELETRICIDADE S/A LOJAS AMERICANAS S/A MINASGS S/A DISTRIB. DE GS COMBUSTVEL REPSOL YPF BRASIL S/A TAM TRANSPORTES AREOS MERIDIONAL S/A WAL PETROLEO S/A

A equipe da APSIS responsvel pela realizao deste trabalho constituda pelos seguintes profissionais:
AMILCAR DE CASTRO gerente de projetos ANA CRISTINA FRANA DE SOUZA engenheira civil ps-graduada em cincias contbeis (CREA/RJ 91.1.03043-4) FLVIO LUIZ PEREIRA contador (CRC/RJ 022016/O-9) LUIZ PAULO CESAR SILVEIRA engenheiro mecnico mestrado em administrao de empresas (CREA/RJ 89.1.00165-1) MARGARETH GUIZAN DA SILVA OLIVEIRA engenheira civil, (CREA/RJ 91.1.03035-3) RICARDO DUARTE CARNEIRO MONTEIRO engenheiro civil ps-graduado em engenharia econmica (CREA/RJ 30137-D) SRGIO FREITAS DE SOUZA economista (CORECON/RJ 23521-0) WASHINGTON FERREIRA BRAGA contador CRC-RJ-024.100-6 / CVM 6734

A APSIS realizou recentemente avaliaes para empresas de capital aberto para diversas finalidades nas seguintes empresas:
AMRICA LATINA LOGSTICA DO BRASIL S/A BANCO PACTUAL S/A CIMENTO MAU S/A GEODEX COMMUNICATIONS DO BRASIL S/A GERDAU S/A HOTIS OTHON S/A

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

2.

PRINCPIOS E RESSALVAS
Este trabalho obedece criteriosamente os princpios O relatrio foi elaborado pela APSIS e ningum, a no serem os seus prprios consultores preparou as anlises e respectivas concluses. Para efeito de projeo partimos do pressuposto da inexistncia de nus ou gravames de qualquer natureza, judicial ou extrajudicial, atingindo as empresas em questo, que no as listadas no presente relatrio. O presente relatrio atende as especificaes e critrios estabelecidos pelo USPAP (Uniform Standards of Professional Appraisal Practice), alm das exigncias impostas por diferentes rgos e regulamentos, no que for aplicvel, tais como: Ministrio da Fazenda, Banco Central, Banco do Brasil, CVM Comisso de Valores Mobilirios, SUSEP Superintendncia de Seguros Privados, RIR Regulamento de Imposto de Renda, etc. Os acionistas e os administradores das companhias envolvidas no direcionaram, limitaram, dificultaram ou praticaram quaisquer atos que tenham ou possam ter comprometido o acesso, a utilizao ou o conhecimento de informaes, bens, documentos ou metodologias de trabalho relevantes para qualidade das respectivas concluses contidas neste trabalho.

fundamentais descritos a seguir: Os consultores no tm interesse, direto ou indireto, nas companhias envolvidas ou na operao, bem como no h qualquer outra circunstncia relevante que possa caracterizar conflito de interesse. No melhor conhecimento e crdito dos consultores, as anlises, opinies e concluses expressas no presente Relatrio, so baseadas em dados, diligncias, pesquisas e levantamentos verdadeiros e corretos. O relatrio apresenta todas as condies limitativas impostas pelas metodologias adotadas, que afetam as anlises, opinies e concluses contidas nos mesmos. Os honorrios profissionais da APSIS no esto, de forma alguma, sujeitos s concluses deste relatrio. No presente relatrio assumem-se como corretas as informaes recebidas de terceiros, sendo que as fontes das mesmas esto contidas no referido relatrio.

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

3.

LIMITAES DE RESPONSABILIDADE
Para elaborao deste relatrio a APSIS utilizou O escopo deste trabalho no incluiu auditoria das demonstraes financeiras ou reviso dos trabalhos realizados por seus auditores. Nosso trabalho foi desenvolvido para o uso da solicitante e demais empresas envolvidas no projeto, visando ao objetivo j descrito. No nos responsabilizamos por perdas ocasionais solicitante ou a outras partes como conseqncia da utilizao dos dados e informaes fornecidas pela empresa e constante neste relatrio.

informaes e dados de histricos auditados por terceiros ou no auditados, fornecidos por escrito ou verbalmente pela administrao da BERTIN ou obtidos das fontes mencionadas. Sendo assim, a APSIS assumiu como verdadeiros os dados e informaes obtidos para este relatrio e no tem qualquer responsabilidade com relao a sua veracidade.

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

4.

METODOLOGIA DE AVALIAO

Exame da documentao de suporte j mencionada, objetivando verificar uma escriturao feita em boa forma e obedecendo s disposies legais regulamentares, normativas e estatutrias que regem a matria, dentro de Princpios e Convenes de Contabilidade Geralmente Aceitos. Foram examinados os livros de contabilidade da BERTIN e todos os demais documentos necessrios elaborao deste laudo, que foi realizado a partir do balano patrimonial da BERTIN, encerrado em 30 de setembro de 2009 (Anexo 1). Apuraram os peritos que os ativos e os passivos da BERTIN encontram-se devidamente contabilizados.

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

5.

AVALIAO DO PATRIMNIO LQUIDO

EMPRESA: DATA BASE:

Foram examinados os livros de contabilidade de BERTIN e todos os demais documentos necessrios elaborao deste laudo. Apuraram os peritos que o valor do patrimnio lquido contbil de BERTIN de R$ 3.773.858.371,68 mil (trs bilhes, setecentos e setenta e trs milhes, oitocentos e cinquenta e oito mil trezentos e setenta e um reais e sessenta e oito centavos), em 30 de setembro de 2009, sendo:

BERTIN S.A.
30/09/09 CONTAS RELEV ANTES V ALOR (REAIS) CONTABIL 9.640.424.344,20 3.532.742.838,88 6.107.681.505,32 484.054.108,29 5.623.627.397,03 635.243.199,14 3.883.290.052,77 1.071.839.162,17 33.254.982,95 5.866.565.972,52 2.962.245.177,49 2.904.320.795,03 2.904.320.795,03 3.773.858.371,68

ATIV O CIRCULANTE NO CIRCULANTE REALIZV EL A LONGO PRAZO PERMANENTE INVESTIMENTOS IMOBILIZADO INTANGVEL DIFERIDO PASSIV O CIRCULANTE NO CIRCULANTE EX IGV EL A LONGO PRAZO PATRIMNIO LQUIDO

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

6.

CONCLUSO
luz dos exames realizados na documentao anteriormente mencionada e tomando por base estudos da APSIS, concluram os peritos que o valor do patrimnio lquido contbil de BERTIN, para fins de incorporao pela JBS, corresponde a R$ 3.773.858.371,68 mil (trs bilhes, setecentos e setenta e trs milhes, oitocentos e cinqenta e oito mil trezentos e setenta e um reais e sessenta e oito centavos), em 30 de setembro de 2009. Estando o Laudo RJ-0525/09-01 concludo, composto por 09 (nove) folhas digitadas de um lado e 02 (dois) anexos e extrado em 03 (trs) vias originais, a APSIS Consultoria Empresarial Ltda., CREA/RJ 82.2.00620-1 e CORECON/RJ RF/2.052-4, empresa especializada em avaliao de bens, abaixo representada legalmente, coloca-se disposio para quaisquer esclarecimentos que, porventura, se faam necessrios.

Rio de Janeiro, 14 de dezembro de 2009.

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

7. RELAO DE ANEXOS

1. DOCUMENTO DE SUPORTE 2. GLOSSRIO E PERFIL DA APSIS

SO PAULO SP Alameda Franca, 1467, 44 So Paulo - SP CEP: 01422-001 Tel.: + 55 11 2626.0510 Fax: + 55 11 3061.5879

RIO DE JANEIRO RJ Rua So Jos, 90, grupo 1802 Centro, CEP: 20010-020 Tel.: + 55 21 2212.6850 Fax: + 55 21 2212.6851

APSIS CONSULTORIA LAUDO RJ-0525/09-01

ANEXO 1

ANEXO 2

GLOSSRIO
ABORDAGEM DA RENDA - mtodo de avaliao pela converso a valor presente de benefcios econmicos esperados. ABORDAGEM DE ATIVOS - mtodo de avaliao onde todos os ativos e passivos (incluindo os no contabilizados) tem seu valor ajustado aos seus valores de mercado. ABORDAGEM DE MERCADO - mtodo de avaliao onde so adotados mltiplos derivados de preo de vendas de bens similares. REA TIL - rea utilizvel do imvel, medida pela face interna das paredes que o limitam. REA PRIVATIVA - rea til acrescida de elementos construtivos (tais como paredes, pilares, etc.) e hall de elevadores (em casos particulares). REA EQUIVALENTE DE CONSTRUO - rea construda sobre a qual, aplicada a equivalncia de custo unitrio de construo correspondente, de acordo com os postulados da NB-140 da ABNT. REA HOMOGENEIZADA - rea til, privativa ou construda com tratamentos matemticos, para fins de avaliao, segundo critrios fixados pela APSIS, baseado no mercado imobilirio. ATIVOS TANGVEIS - ativos de existncia fsica tais como terrenos, construes, mquinas e equipamentos, mveis e utenslios. ATIVOS INTANGVEIS ativos no fsicos (marcas, patentes, direitos, contratos, segredo industrial, etc.) que garantem direitos e valor ao seu proprietrio. ATIVOS OPERACIONAIS - bens fundamentais ao funcionamento da empresa. CAPITALIZAO - converso de um perodo simples de benefcios econmicos em valor. CONTROLE - poder de direcionar a gesto estratgica, poltica e administrativa de uma empresa. CUSTO DE CAPITAL - taxa de retorno esperado requerida pelo mercado como atrativa de fundos para determinado investimento. CAPITAL INVESTIDO somatrio de capital prprio e de terceiros investidos numa empresa. O capital de terceiros geralmente est relacionado a dvidas com juros (curto e longo prazo) devendo ser especificada dentro do contexto da avaliao. BETA ALAVANCADO valor de beta refletindo o endividamento na estrutura de capital. CAPM do ingls Capital Asset Pricing Model - modelo no qual o custo de capital para qualquer ao ou lote de aes equivale taxa livre de risco acrescido de prmio de risco proporcionado pelo risco sistemtico da ao ou lote de aes em estudo. Geralmente utilizado para calcular o Custo de Capital Prprio ou Custo de Capital do Acionista. BETA - medida de risco sistemtico de uma ao; tendncia do preo de determinada ao a estar correlacionado com mudanas em determinado ndice. BENEFCIOS ECONMICOS - benefcios tais como receitas, lucro lquido, fluxo de caixa lquido, etc. AVALIAO - ato ou processo de determinar o valor de uma empresa, participao acionaria ou outro ativo. ATIVOS NO OPERACIONAIS - so aqueles ativos que no esto ligados diretamente s atividades de operao da empresa (podem ou no gerar receitas) e que podem ser alienados sem prejuzo do seu funcionamento.

APSIS CONSULTORIA

CVM Comisso de Valores Mobilirios. DATA BASE data especfica (dia, ms e ano) de aplicao do valor da avaliao.

EMPRESA - entidade comercial, industrial, prestadora de servios ou de investimento detentora de atividade econmica. ENTERPRISE VALUE valor econmico da firma.

DATA DE EMISSO data de encerramento do laudo de avaliao, quando as concluses da avaliao so transmitidas ao cliente. DCF do ingls Discounted Cash Flow), que significa fluxo de caixa descontado. DESCONTO POR FALTA DE CONTROLE - valor ou percentual deduzido do valor pr rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausncia de parte ou da totalidade de controle. DESCONTO POR FALTA DE LIQUIDEZ - valor ou percentual deduzido do valor pr rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausncia de liquidez. DVIDA LQUIDA caixa e equivalentes, posio lquida em derivativos, dvidas financeiras de curto e longo prazo, dividendos a receber e a pagar, recebveis e contas a pagar relacionadas a debntures, dficits de curto e longo prazo com fundos de penso, provises, outros crditos e obrigaes com pessoas vinculadas, incluindo bnus de subscrio. FLUXO DE CAIXA OPERACIONAL o fluxo de caixa operacional leva em considerao DOCUMENTAO DE SUPORTE documentao levantada e fornecida pelo cliente na qual esto baseadas as premissas do laudo. DRIVERS direcionadores de valor ou variveis-chave. EBIT do ingls Earnings Before Interests and Taxes, que significa Lucro Antes juros e Impostos. EBTIDA do ingls Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization, que significa Lucros Antes de Juros, Impostos, depreciao e Amortizao. LIQUIDEZ capacidade de rpida converso de determinado ativo em dinheiro ou em pagamento de determinada dvida. somente as receitas e receitas efetivamente recebidas e desembolsadas, provenientes das operaes da companhia. FREE FLOAT percentual de aes em circulao sobre o capital total da empresa. GOODWILL ativo intangvel resultante de nome, reputao, carteira de clientes, lealdade, localizao e demais fatores similares que no podem ser identificados separadamente. FLUXO DE CAIXA DO CAPITAL INVESTIDO fluxo de caixa gerado pela empresa a ser revertido aos financiadores (juros e amortizaes) e aos acionistas (dividendos) depois de considerados custo e despesas operacionais e investimentos de capital. FCFF do ingls Free Cash Flow to Firm, que significa fluxo de caixa livre para a firma, ou fluxo de caixa livre desalavancado. FLUXO DE CAIXA - caixa gerado por um ativo, grupo de ativos ou empresa, durante determinado perodo de tempo. Geralmente o termo complementado por uma qualificao referente ao contexto (operacional, no operacional, etc.) EQUITY VALUE valor econmico do patrimnio lquido. ESTRUTURA DE CAPITAL - composio do capital investido de uma empresa entre capital prprio (patrimnio) e capital de terceiros (endividamento).

APSIS CONSULTORIA

MEP Mtodo de Equivalncia Patrimonial. MTODO DE AVALIAO cada uma das abordagens utilizadas na elaborao de clculos avaliatrios para a indicao de valor de uma empresa, participao acionaria ou outro ativo.

TAXA INTERNA DE RETORNO taxa de desconto onde o valor presente do fluxo de caixa futuro equivalente ao custo do investimento. VALOR - preo expresso em quantidade monetria. VALOR ATUAL - o valor de reposio por novo depreciado em funo do estado fsico em

METODOLOGIA DE AVALIAO uma ou mais abordagens utilizadas na elaborao de clculos avaliatrios para a indicao de valor de uma empresa, participao acionaria ou outro ativo. MLTIPLO valor de mercado de uma empresa, ao ou capital investido, dividido por uma medida da empresa (receita, lucro, volume de clientes, etc.). PATRIMNIO LQUIDO A MERCADO - vide abordagem de ativos. PRMIO DE CONTROLE - valor ou percentual de um valor pr rata de lote aes controladoras sobre o valor pr rata de aes sem controle, que refletem o poder do controle. Rd (Custo da Dvida) uma medida do valor pago pelo capital provindo de terceiros, sob a forma de emprstimos, financiamentos, captaes no mercado, outros. Re (Custo de Capital Prprio) o custo de capital prprio o retorno requerido pelo acionista pelo capital investido. RISCO DO NEGCIO - grau de incerteza de realizao de retornos futuros esperados do negocio, resultantes de fatores que no alavancagem financeira. TAXA DE CAPITALIZAO - qualquer divisor usado para a converso de benefcios econmicos em valor em um perodo simples. TAXA DE DESCONTO - qualquer divisor usado para a converso de um fluxo de benefcios econmicos futuros em valor presente.

que se encontra o bem. VALOR DA PERPETUIDADE - valor ao final do perodo projetivo a ser adicionado no fluxo de caixa. VALOR DE DANO ELTRICO - uma estimativa do custo do reparo ou reposio de peas, quando ocorre um dano eltrico no bem. Os valores so tabelados em percentuais do Valor de Reposio e foram calculados atravs de estudos dos manuais dos equipamentos e da experincia em manuteno corretiva dos tcnicos da APSIS. VALOR DE INVESTIMENTO - valor para um investidor em particular, baseado em interesses particulares no bem em anlise tais como sinergia com demais empresas de um investidor, diferentes percepes de risco e desempenhos futuros, etc. VALOR DE LIQUIDAO - o valor de um bem colocado venda no mercado, fora do processo produtivo original. Ou seja, o valor que se apuraria caso o bem, fosse desativado e colocado venda separadamente, levando-se em considerao os custos de desmontagem ou demolio (no caso de imveis), estocagem e transporte. VALOR (JUSTO) DE MERCADO - valor pelo qual o bem troca de propriedade entre um potencial vendedor e um potencial comprador, quando ambas as partem tm conhecimento razovel dos fatos relevantes e nenhuma das partes est sob presso de faz-lo. VALOR DE REPOSIO POR NOVO - valor baseado no que o bem custaria (geralmente ao nvel de preos correntes de mercado) para ser reposto ou substitudo por outro, em estado de novo, igual ou similar.

APSIS CONSULTORIA

VALOR DE SEGURO - o valor pelo qual uma Companhia de Seguros assume os riscos e no se aplica ao terreno e fundaes, exceto em casos especiais. VALOR DE SUCATA - o valor do bem no final da sua vida til, levando-se em considerao os custos de desmontagem ou demolio (em caso de imveis), estocagem e transportes. VALOR MXIMO DE SEGURO - o valor mximo do bem pelo qual recomendvel que ele seja segurado. Este critrio estabelece que o bem com depreciao maior que 50%, dever ter o Valor Mximo de Seguro igual a duas vezes o Valor Atual; e, bem com depreciao menor do que 50%, dever ter o Valor Mximo de Seguro igual ao Valor de Reposio.

VALOR PRESENTE - valor (em uma data base especfica) de um benefcio econmico futuro, calculado pela aplicao de uma taxa de desconto. VALOR RESIDUAL - o valor do bem novo ou usado projetado para uma data, limitada a aquela em que ele se torna sucata, levando-se em considerao que durante o perodo ele estar em operao. VIDA TIL - perodo de tempo no qual o ativo pode gerar benefcios econmicos. WACC - do ingls Weighted Average Cost of Capital - modelo no qual o custo de capital determinado pela mdia ponderada do valor de mercado dos componentes da estrutura de capital (prprio e de terceiros).

APSIS CONSULTORIA

equenos detalhes fazem a diferena

A APSIS faz histria h mais de 28 anos. Durante todo esse tempo, participou da histria do Brasil e do mundo, em suas diversas mudanas: econmicas, polticas, sociais, culturais e tecnolgicas. Hoje, referncia em avaliao de empresas, avaliao de marcas e outros intangveis, avaliao patrimonial de ativos, consultoria e negcios imobilirios, gesto de ativo fixo e gesto ambiental, com atuao no Brasil e no exterior. a diferena essencial na conquista de grandes negcios.

Servios especializados em consultoria patrimonial. 15.000 laudos emitidos em todo o territrio nacional. Equipes coordenadas por engenheiros ps-graduados, com cursos de extenso no Brasil e no exterior. Cumprimento das normas ABNT, CVM, ESA, USPAP, Finep, BNDES e Receita Federal. Qualidade internacional de acordo com os padres da ASA (American Society of Appraisers) e IBA (Institute of Business Appraisers). Informaes do mercado financeiro online.

Avaliao de empresas

avaliao de negcios

negcios imobilirios
Prospeco de imveis Renegociao de contratos de aluguel Desmobilizao Avaliao imobiliria Assessoria a investidores e fundos Gesto de carteira imobiliria Estudos de vocao e viabilidade

alor

Avaliao de marcas e outros ativos intangveis Estudo de viabilidade de projetos Plano de negcios Laudos para reorganizao societria (Lei das S/A, RIR, FASB, IFRS e outros) Percias judiciais

ativo fixo
Inventrio patrimonial Avaliao de ativos Conciliao de dados (fsico x contbil) Base contbil (cadastro, exportao e importao) Treinamento, normatizao e auditoria de processos

Venda e locao de imveis

sustentabilidade corporativa
Poltica de RSA MDL e Crditos de Carbono Diagnstico scio-ambiental Desenvolvimento Sustentvel (DJSI e ISE) Auditorias ambientais (Princpios do Equador e outros) Relatrios de Responsabilidade Social (Ethos e GRI) Documentos ticos Gesto da Comunicao

ALL - AMRICA LATINA LOGSTICA ALLIANT ENERGY AMBEV (INTERBREW) - COMPANHIA BRASILEIRA DAS AMRICAS BANCO BANIF BANCO BRADESCO BANCO DO BRASIL BANCO IBI BANCO ITA BARBOSA, MSSNICH & ARAGO ADVOGADOS BELGO SIDERURGIA (GRUPO ARCELOR) BHP BILLITON METAIS BNDES - BANCO NACIONAL DE DESENVOLVIMENTO ECONMICO E SOCIAL BORIS LERNER, FRAZO, GARCIA, MALVAR E CONSULTORES BR - PETROBRAS DISTRIBUIDORA CAEMI MINERAO E METALURGIA CARIOCA CHRISTIANI-NIELSEN ENGENHARIA CARREFOUR COMRCIO E INDSTRIA CEG - COMPANHIA DISTRIBUIDORA DE GS DO RIO DE JANEIRO CETUS INVESTIMENTOS E PARTICIPAES CIA FORA E LUZ CATAGUAZES LEOPOLDINA CLARO COCA-COLA CONSTRUTORA ANDRADE GUTIERREZ COTEMINAS - COMPANHIA DE TECIDOS NORTE DE MINAS CREDICARD CREDIT SUISSE FIRST BOSTON CSN - COMPANHIA SIDERRGICA NACIONAL CVRD - COMPANHIA VALE DO RIO DOCE DIAGEO DROGASIL ELETROBRS - CENTRAIS ELTRICAS BRASILEIRAS EMBRATEL - EMPRESA BRASILEIRA DE TELECOMUNICAES ESSO BRASILEIRA DE PETRLEO LIMITADA FGV - FUNDAO GETLIO VARGAS FINEP - FINANCIADORA DE ESTUDOS E PROJETOS FLEXTRONICS FURNAS CENTRAIS ELTRICAS GAFISA S.A GERDAU AO MINAS GERAIS GOL LINHAS AREAS INTELIGENTES GOLDMAN SACHS GOUVA VIEIRA ADVOGADOS GP INVESTIMENTOS GRUPO BRASCAN GRUPO GLOBO GRUPO MULTIPLAN GRUPO OI (TELEMAR) GRUPO PO DE ACAR GRUPO VOTORANTIM HSBC BANK BRASIL INTELIG TELECOM KEPPEL FELS BRASIL LAFARGE BRASIL LIGHT - SERVIOS DE ELETRICIDADE LIQUIGS DISTRIBUIDORA LOBO & IBEAS ADVOGADOS LOJAS AMERICANAS LOJAS RENNER MATTOS FILHO, VEIGA FILHO, MARREY JR. E QUIROGA MONSANTO DO BRASIL NESTL BRASIL PETROBRAS - PETRLEO BRASILEIRO PETROS - FUNDAO PETROBRS DE SEGURIDADE SOCIAL PINHEIRO NETO ADVOGADOS PONTO FRIO (GLOBEX UTILIDADES) PREVI - CAIXA DE PREVIDNCIA DOS FUNCIONRIOS DO BANCO DO BRASIL REDE RECORD REPSOL YPF BRASIL ROLLS-ROYCE ENERGIA SHELL BRASIL SHV GS BRASIL SOCIEDADE MICHELIN SOUZA, CESCON AVEDISSIAN, BARRIEU E FLESCH ADVOGADOS SUL AMRICA TIM BRASIL UBS PACTUAL ULHA CANTO, REZENDE E GUERRA ADVOGADOS UNIBANCO UNIO DE BANCOS BRASILEIROS VALESUL ALUMNIO VARIG VEIRANO ADVOGADOS VISANET VIVO WHITE MARTINS WORLD MINERALS DO BRASIL

Rio de Janeiro - RJ Rua So Jos, 90 - Grupo 1802 Centro, CEP 20010-020 Tel.: +55 (21) 2212.6850 Fax: +55 (21) 2212.6851

So Paulo - SP Alameda Franca,1467 - Conj. 44 Jardim Paulista - CEP 01422-001 Tel.: +55 (11) 2626.0510 Fax: +55 (11) 3061.5879

A diferena nos

grandes negcios.

30

anos