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PRACTICA DE FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS 2012 TEMA: INVERSIONES Y CAPITAL DE TRABAJO. 1.

Considrese una situacin en la que, si realiza el proyecto se puede obtener un VAN de $ 50 sin incluir el costo del estudio ( $ 150 ), si lo incluye en el flujo resultara negativo en $ 100. Si no se realiza el proyecto, igual debe pagarse el costo del estudio (VAN negativo de $ 150. Elabore el anlisis econmico y determine si bajo este criterio debe o no hacerse el proyecto? Aceptar Rechazar Beneficios 1050 Costos -1000 Costo estudio 150 -150 VAN Al excluir el costo hundido, determine si debe o no hacer el proyecto. Beneficios Costos Costo estudio VAN Considere que el nico efecto relevante del costo del estudio sobre el flujo de caja es el beneficio tributario cuando el proyecto es de creacin de una nueva empresa, ya que si se hace el proyecto, este gasto se activa como un intangible y es posible de amortizar (reduciendo la utilidad contable), pero si no se crea la empresa, no es recuperable por no poder contabilizarse. Si se evala el proyecto en una empresa en funcionamiento, tanto el costo del estudio como su efecto tributario son irrelevantes, ya que haciendo o no el proyecto, ste se paga y el gasto es contabilizado. 2. En Arequipa dado el explosivo aumento de proyectos inmobiliarios, un emprendedor estima posible vender 1,000 peridicos diarios a un precio de $ 1.00 cada uno. El costo de adquisicin de cada peridico es de $ 0.80. Los recursoss del emprendedor le alcanzan para pagar algunas de las inversiones fijas e intangibles como por ejemplo: permisos municipales, comprar el quiosco y una bicicleta para recoger y distribuir los peridicos. Aunque tiene seguridad en contar con los 1,000 clientes esperando por sus peridicos, el emprendedor no tiene recursos adicionales para el capital de trabajo ( comprar los peridicos temprano por la maana ( los distribuidores no le dan crdito). Se pide: a) Determine la ganancia diaria que tendra el proyecto, y cual es el monto requerido de capital de trabajo requerido para funcionar? b) Si un amigo le presta el dinero para el capital de trabajo, elabore el flujo de movimiento de las cuentas involucradas (Caja, deudas por pagar), al comprar los peridicos como cambia la caja por Inventarios y cul es el importe de cuentas por pagar. Al vender los peridicos, cul es el movimiento de caja, que pasa con los inventarios y las cuentas por pagar. c) Suponga que el emprendedor debe entregar a su esposa el monto total de la ganancia diaria. Qu ocurre con el requerimiento de capital de trabajo en el segundo da? (Imagine que ha vendido todos los peridicos, es decir sus ingresos han superado a sus egresos, pero debe entregar la ganancia a su esposa). d) Cantos das debera ahorrar el emprendedor para cubrir su capital de trabajo? Cul es el importe total que debera tener en caja para superar este impase. y liquidar la deuda a pagar a su amigo. e) Como puede observarse, el negocio para funcionar necesita no slo de inversiones tangibles e intangibles sino requiere de un flujo constante de capital de trabajo. Si Ud. fuera el emprendedor cmo financiara este monto: con deuda de la caja municipal?, con capital propio? O con las utilidades propias del mismo negocio. Justifique su respuesta. 3. Una empresa productora de queso encuentra que su nivel de trabajo contable ha tenido histricamente, un comportamiento muy similar a la tendencia observada en el costo de adquisicin de su principal materia prima, la leche. La funcin que mejor explica esta relacin est dada por la ecuacin siguiente: Ctc = 6947 + 0.65 Lc Donde Ctc es el capital de trabajo contable y Lc es el monto anual de las compras de leche. Si se est evaluando una posible ampliacin, que obligar a aumentar las compras de la leche en $ 54000 anuales, cul es el monto de Inversin en capital de trabajo. Comente sus resultados. 4. Los registros histricos de una clnica materna muestran que 20% de las madres llegaron para tener un parto normal y 80% por cesrea. De las madres que llegaron para parto normal, 90 % lo tuvieron y 10 % lo hicieron por cesrea. Es decir la clnica atendi 18 % de partos normales y 82% por cesrea. El tiempo promedio de permanencia en la clnica es de dos das para partos normales y 3.5 das para partos por cesrea. Calcule la permanencia promedio ponderada. 0.02 0,18 x 2,0 = 0.36 0,82 x 3.5 = 2.87 Permanencia promedio= 3.23 Se sabe que la clnica demora aproximadamente cuatro das en facturar. Del total de pacientes, 40% no tiene previsin y paga de la siguiente manera: Al contado 30% A plazo promedio 30 das 70% El 60 % restante tiene previsin y la cobranza demora 60 das en promedio. El plazo promedio ponderado de cobranza resulta de: 30 % de 40 % sin previsin y pago contado 70 % de 40 % sin previsin y pago contado 60 % con previsin Es decir 0.3 x 0.4 x 0 = 0.7 x 0.4 x 30 = 0.6 x 60 = Cobranza promedio = 0 8.4 36 44.4 Permanencia promedio = Promedio de facturacin = Cobranza promedio = Periodo a financiar = 3.23 4 44.4 51.63 en das en das en das en das

(Calcule y comente el VAN) Sin costo hundido 1050 1000 (calcule y comente el VAN)

42047

0 das 30 das 60 das

En resumen determine :

Capital de Trabajo

51630

Luego determine el capital de trabajo requerido si el costo anual de la clnica es de $ 365,000 . Comente sus resultados.

5. Una empresa busca determinar el monto que deber destinar a la inversin en capital de trabajo si se aprueban la fabricacin y la venta de un nuevo producto para aprovechar la capacidad instalada ociosa. El proceso de produccin demora 20 das y se estima un periodo promedio de ventas de 10 das. Como resultado del estudio de mercado, se proyecta vender a $ 65 cada una de las cantidades mensuales que se muestran en la tabla siguiente. Durante los meses de mayo, junio y julio , el negocio enfrenta una disminucin en las ventas ocasionada por una estacionalidad estructural y, por lo tanto, se puede suponer que se mantendr en los prximos aos. De acuerdo con las polticas comerciales de la empresa se prev un cobro de 30% al momento de materializarse la venta, 40% a 30 das y el 30% restante a 60 das. El ingreso mensual presupuestado para el primer ao de operacin es, entonces el que aparece en la ltima fila del siguiente cuadro. Proyeccin de ingresos mensuales. Enero Precio q ventas $ Ventas 30 % contado 40% a 30 dias 30% a 60 das Ing. Mensual

Febrero 65 576 37440 11232

Marzo 65 600 39000 11700 14976 26676

Abril 65 612 39780 11934 15600 11232 38766

Mayo 65 284 18460 5538 15912 11700 33150

Junio 65 284 18460 5538 7384 11934 24856

Julio 65 284 18460 5538 7384 5538 18460

Agosto 65 655 42575 12772.5 7384 5538 25694.5

Setiembre 65 655 42575 12772.5 17030 5538 35340.5

Octubre 65 655 42575 12772.5 17030 12772.5 42575

Noviembre 65 655 42575 12772.5 17030 12772.5 42575

Diciembre 65 655 42575 12772.5 17030 12772.5 42575

11232

Para calcular los egresos mensuales, se debe definir primero la cantidad de unidades a producir cada mes. Para ello se aplicar la siguiente ecuacin: Pp = Pv + If - li Donde Pp = es el programa de produccin mensual; pv = la proyeccin de unidades vendidas mensualmente; If = el inventario que debe estar disponible a fin de mes; li = el inventario inicial del mes, que es igual al inventario final del mes anterior. Como la produccin es un proceso continuo, no se requiere tener el total de las ventas disponibles el primer da del mes. En este caso, se supondr que la poltica de la empresa es mantener 66.67% de las ventas proyectadas para el mes como inventarios de seguridad equivalentes o terminados al principio de ese mes. Programa de produccin mensual Enero Febrero Marzo Ventas 576 Inv. Final 384.0192 400.02 Inv. Inicial 384.0192 Prog.prod. 384 592.0008

Abril 600 408.0204 400.02 608.0004 612 189.3428 408.0204 393.3224

Mayo 284 189.3428 189.3428 284

Junio 284 189.3428 189.3428 284

Julio 284 436.6885 189.3428 531.3457

Agosto 655 436.6885 436.6885 655

Setiembre 655 436.6885 436.6885 655

Octubre 655 436.6885 436.6885 655

Noviembre 655 436.6885 436.6885 655

Diciembre 655 436.6885 436.6885 655

La segunda fila corresponde a 66.67% de las ventas proyectadas para el mes siguiente y que debern estar en el inventario al finalizar el mes de produccin. La tercera fila es equivalente al saldo final del mes anterior. As, la produccin requerida en abril deber ser suficiente para cubrir las unidades que se vendern ese mes ms las que debern estar en el inventario al inicio de mayo. Pero como al inicio de abril haba 408 unidades, estas no debern producirse y se descuentan del total anterior. Esto es: Pp = 612 + 189 -408 = 393 Conocida la produccin esperada mensualmente, se calcularn el costo directo y el indirecto de produccin y ventas. Para ello se supondr que en materiales directos se gastan $ 14.8 por unidad, y $ 4.2 en mano de obra directa . Los costos fijos de fabricacin se estiman en $ 3926 mensuales, los de administracin en $ 5667 y los de venta en $ 4322. Adems, se contempla el pago de una comisin a los vendedores equivalente a 3% sobre los ingresos efectivos. Se supone que la materia prima se paga en el mes en que se adquiere. Aunque lo usual es que si el mercado proveedor muestra que existen polticas de crdito para el abastecimiento, estas deben incluirse tal como se hace con las ventas. De acuerdo con esto proyecte el estado de egresos mensuales: Proyeccin de egresos mensuales Enero Mat. Directo MOD Costo Fijo Prod Costo fabric. Gstos vta var. Gstos vta fijos Gstos admon Egreso mens.

5683.2 1612.8 3926 11222 0 4322 5667 21211

Febrero Marzo Abril Mayo 8761.61184 8998.40592 5821.17152 2486.40336 2553.60168 1651.95408 3926 3926 3926 15174.0152 15478.0076 11399.1256 336.96 800.28 1162.98 4322 4322 4322 5667 5667 5667 25499.9752 26267.2876 22551.1056

Junio 4203.2 1192.8 3926 9322 994.5 4322 5667 20305.5 4203.2 1192.8 3926 9322 745.68 4322 5667 20056.68

Julio 7863.91636 2231.65194 3926 14021.5683 553.8 4322 5667 24564.3683

Agosto 9694 2751 3926 16371 770.835 4322 5667 27130.835

Setiembre 9694 2751 3926 16371 1060.215 4322 5667 27420.215

Octubre 9694 2751 3926 16371 1277.25 4322 5667 27637.25

Noviembre 9694 2751 3926 16371 1277.25 4322 5667 27637.25

Diciembre 9694 2751 3926 16371 1277.25 4322 5667 27637.25

Luego de obtenido este cuadro, se pide calcular el saldo de caja mensual y acumulado. Utilice el mtodo de dficit acumulado (mximo) en el ao y asumir que lo que se requiere es financiar dicho monto con capital de trabajo. Enero Ingr. Mensual Egreso mens. Saldo mens. saldo acum. 0 21211 -21211 -21211 Febrero 11232 25499.9752 -14267.9752 -35478.9752 Marzo 26676 26267.2876 408.7124 -35070.2628 Abril 38766 22551.1056 16214.8944 -18855.3684 Mayo 33150 20305.5 12844.5 -6010.8684 Junio 24856 20056.68 4799.32 -1211.5484 Julio 18460 24564.3683 -6104.3683 -7315.9167 Agosto 25694.5 27130.835 -1436.335 -8752.2517 Setiembre 35340.5 27420.215 7920.285 -831.9667 Octubre 42575 27637.25 14937.75 14105.7833 Noviembre 42575 27637.25 14937.75 29043.5333 Diciembre 42575 27637.25 14937.75 43981.2833

6. En la evaluacin de un proyecto de integracin vertical de la produccin, se contempla agregar los siguientes activos a la empresa. Con la informacin disponible, construya el calendario de inversiones de sustitucin durante el horizonte de evaluacin, que se defini en 10 aos. Item A B C D E F G Cantidad 6 3 1 10 2 2 6 Precio 300 500 1,200 250 500 1,000 400 Costo total 1,800 1,500 1,200 2,500 1,000 2,000 2,400 Vida til 3 5 12 10 4 4 16 A B A B A B A 0 1,800 1,500 1,200 2,500 1,000 2,000 2,400 1 2 3 1,800 4 5 1,500 6 1,800 7 8 9 1,800 0-1500 0-2500 1,000 2,000 1,000 2,000 10

400 12,800 1 7. Una empresa busca determinar el monto que debe invertir en capital de trabajo si amplia el nmero de locales de venta de sus productos. El promedio mensual observado en los otros locales indica que las ventas, costos unitarios y margende ganancia unitario son los que aparecen en la siguiente tabla. Producto A B C D E F Ventas (q) 36808 14060 22500 3122 63991 2467 Cost. Unit. 10 12 8 63 7 45 Margen unit 3.2 3.5 2.1 16.8 1.4 16.2 13.2 ingresos 15.5 egresos 10.1 saldo 79.8 8.4 61.2 0 A 485865.6 368080 117785.6 B 217930 168720 49210 C

200

400

2 B

400 402

1,803

400 3,404

1,505

400 2,206

400 3,408

0-400 1,809 4,400

D 227250 180000 47250 249135.6 196686 52449.6

E 537524.4 447937 89587.4

F 150980.4 111015 39965.4

Las conclusiones en el comportamiento en el capital de trabajo de los otros locales muestran que en la cuenta caja se mantiene un saldo promedio equivalente a tres das de ventas, que las cuentas por cobrar corresponden a 18 das de venta y que los inventarios promedio mantenidos como stock son, para cada producto los siguientes: Producto A B C D E F Inventarios 10 das costo 14 das costo 13 das costo 4 das costo 32 das costo 7 das costo SUMA 10 14 13 4 32 7 3 3 3 3 3 3 18 18 18 18 18 18 31 35 34 25 53 28 20 20 20 20 12 12 11 15 14 5 41 16 CT 11092.82192 6933.69863 6904.109589 2694.328767 50316.21096 4866.410959

Las cuentas por pagar promedio equivalen a 20 das para los insumos de todos los productos, con excepcin de D y E, que tienen slo 12 das. Con esta informacin, determine el monto a invertir en capital de trabajo usando el mtodo contable.