08/05/2013

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Categora: Econmicos Edicin: Nacional Pgina: 31

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OCUPACIN: 79,1%

La austeridad coloca a Europa en peligro de repetir los errores de la gran crisis de Japn
Cuando la burbuja nipona estall, su deuda era menor que la europea: hoy roza el 240% del PIB
Pepa Montero MADRID.

Panorama global de la crisis en dos bloques econmicos fundamentales

Deuda pblica (en porcentaje del PIB) Grecia
250 225 200 Italia 175 150 125 Portugal 100 75 50
2008 2009 2010 2011 2012

Desregulacin financiera, bajas tasas de inters, burbujas inmobiliarias, aumento y concentracin del riesgo en las carteras de los bancos en actividades relacionadas con el ladrillo... Todos estos elementos confluyeron en el estallido de la gran crisis econmica de Japn, hace 25 aos, y estuvieron presentes en el arranque de la vivida en Europa hace cinco aos, a raz de la quiebra de Lehman Brothers en Estados Unidos. Si la solucin a los problemas europeos parece an lejana, lo que nadie imagin hace dcadas es que Japn estara hoy sufriendo su quinta recesin en veinte aos. Aunque las comparaciones nunca son del todo justas ni ajustadas, muchos analistas internacionales alertan de que la receta de austeridad y consolidacin fiscal le est pasando a Europa, y sobre todo a la periferia del euro, una dura factura que puede llevarla a repetir los errores de la gran crisis japonesa.

Italia Irlanda

Portugal Japn

Desafo demogrfico 2010 2020 (previsiones) 2040 (previsiones) Ratio de dependencia (Personas de 0-14 aos y 65 o ms)
Japn

Espaa

Espaa

Grecia Irlanda
0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0

Radiografa en 2012 1,9 4,64 -0,06

PIB (%) PIB (BILLONES )

Japn 9,42 2,5

Eurozona 11,8 4,51 9,07 4,1 236,56 90,00

0,04
IP (%) DESEMPLEO (%) DFICIT (%) DEUDA (%)

Nos parecemos
Al igual que sucedi en Tokio en la dcada de 1990, la eurozona de hoy, dirigida con mano de hierro por la canciller germana, Angela Merkel, ha hecho bandera de los ajustes, pero las polticas monetarias y fiscales implantadas no generan suficiente crecimiento a corto plazo, mientras que la reforma estructural no basta para apuntalar el crecimiento en el largo plazo. Tambin como en Japn, los mercados financieros azotan a los gobiernos con periodos de tormenta lase repuntes de prima de riesgo, encarecimiento inexplicable de la financiacin, etc y ciertos periodos de calma, como el que disfruta Espaa en la actualidad. Del mismo modo que en Japn, en Europa las polticas fiscal y monetaria cortan el crecimiento a unos Alemania es la nica grande que avanzar este ao y sumen en la recesin a otros, como Grecia, Portugal, Espaa, Francia o Italia. Tanto Japn como Europa han debido recapitalizar sus bancos, si bien lo que a Japn le cost ocho aos, la eurozona lo ha hecho en apenas cinco. Espaa se halla en ese proceso tras el rescate financiero, la creacin de la Sareb y la gestin de las nacionalizadas. No obstante, la unin bancaria y el avance hacia la autoridad monetaria nica sigue siendo un reto sin resolver para los miembros del euro. En ambos bloques mundiales, el doble desafo de una deuda pbliReparto del PIB mundial 2000-2010 Paridad internacional de poder adquisitivo (%)
30

Menor crecimiento del PIB en 2000-2010 (2000=100) EU-27 Mxico

140 130 120 110

Australia EEUU

Canad Japn

2000
25 20 15 10 5

2010

100 0
Argentina EU-27 Brasil China Indonesia India Mxico Arabia S. Corea S. EEUU Australia Canad Japn Rusia S. frica Turkey

50

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010 elEconomista

Fuente: Eurostat, Banco Mundial y Banco de Espaa.

Envejecimiento y deuda pblica, un cctel que no sienta nada bien al PIB

Tanto Japn como la zona euro sufren una fase avanzada de envejecimiento demogrfico que dispara las alarmas: cuando se llega a tres jubilados por cada activo, los economistas empiezan a sentir el pnico, y Japn se acerca a esa ratio, igual que muchos pases europeos. Agravando el peso de la deuda pblica, el PIB japons cay el 1,9 por ciento en 2012 y prev avanzar el 1,23 por ciento este ao. Si bien el gasto privado ha experimentado cierta mejora, la contribucin del sector exterior sigue siendo negativa. El paro llegar al 4,42 por ciento AOS este ejercicio y se prev una subida Lo que dura la deflacin progresiva en dos etapas del IVA: en Japn. El banco central del actual 5 al 8 por ciento en 2014 ha fijado un objetivo del 2%. y al 10 por ciento en 2015.

ca muy alta y un gran envejecimiento de la poblacin plantean serios problemas de sostenibilidad econmica en el largo plazo.

y nos diferenciamos
El impacto inicial en Japn fue menos duro: en el primer quinquenio de crisis, el PIB aument del orden del 5 por ciento, mientras en la eurozona baj el 1,5 por ciento y sigue en recesin. Asimismo, tras el pinchazo de su burbuja, el precio de la vivienda en Japn cay menos que en Irlanda o Espaa. Japn entr en crisis con una deuda pblica baja; la Europa perifrica comenz peor Irlanda y Espaa o mucho peor Portugal, Italia, Grecia. Ahora, el endeudamien-

15

to de Japn roza el 240 por ciento, y el de Grecia, Italia, Irlanda se ha disparado. La diferencia es que, con una deuda casi tres veces mayor que la espaola, Japn ha pagado por sus bonos menos del 1 por ciento durante 15 aos, gracias a que el 90 por ciento de los inversores son ahorradores nacionales. Europa reaccion ms rpido, con el BCE reduciendo los tipos a corto plazo un 3,25 por ciento en poco ms de medio ao, lo que al Banco de Japn le llev 20 meses. Con todo, los analistas avisan: cinco aos despus, a Europa se le acaba la municin, pues no puede hacer mucho ms para bajar el precio del dinero, mientras la austeridad socava el Estado de Bienestar.