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Procura Agregada e Inflao

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A inflao uma subida generalizada do nvel de preos. Como j vimos no ponto anterior, calculamos a inflao atravs do IPC (ndice de Preos no Consumidor) para um cabaz de bens e servios que reporta a um determinado ano-base. 1. Os Graus da Inflao A inflao pode ser classificada em trs categorias, consoante a sua gravidade: inflao moderada, inflao galopante e hiperinflao. Inflao Moderada. A inflao moderada caracterizada pelo aumento lento e previsvel dos preos. Podemos defini-la como uma inflao anual de um s dgito (2%, 5%, 8%...). Quando os preos so estveis os agentes econmicos confiam na moeda: esto dispostos a deter moeda porque ela vale quase tanto no prazo de um ms ou at de um ano quanto vale no momento actual. Os agentes estaro dispostos a assinar contratos a longo prazo porque esperam que os preos relativos dos bens que compram e vendem no tero grandes oscilaes. este o cenrio que se verifica hoje em dia na maior parte dos pases industrializados. Inflao Galopante. A inflao diz-se galopante quando tem dois ou trs dgitos: 20%, 100% ou 200% ao ano. Muitos pases latino-americanos, como o Brasil ou a Argentina tiveram taxas de inflao entre 50% e 700% durante os anos 70 e 80. alguns pases desenvolvidos, como a Itlia ou o Japo, j sofreram inflaes desta grandeza. Uma vez que os preos do sinais ao mercado de modo a permitir o seu funcionamento, a inflao galopante provoca distores econmicas graves. Os contratos so fixados a um ndice de preos ou moeda estrangeira, como o dlar. Ocorrem fugas macias de capitais para o exterior porque os investimentos financeiros na moeda instvel so muito arriscados. As pessoas detm pequenos montantes de moeda para as transaces dirias e armazenam bens porque o valor da moeda diminui muito rapidamente e nunca emprestam dinheiro a uma taxa de juro nominal baixa. Alis, existe uma expresso curiosa associada a inflao galopante brasileira: custos de sola de sapato: a elevada taxa de inflao obriga os indivduos a deslocarem-se frequentemente ao cambista para trocar a moeda nacional fraca por moeda forte (ex, o dlar), obriga-os igualmente a reaplicarem continuamente as suas poupanas juntos das instituies bancrias a novas taxas de juro nominais e, por fim, a terem que tomar decises imediatas quanto s aquisies de bens de consumo duradouro, tais como automveis, casas, electrodomsticos, etc. Hiperinflao. Quando os preos aumentam um milho por cento ou mais (!) ao ano estamos perante o cancro da inflao, a hiperinflao. A hiperinflao particularmente interessante para evidenciar os efeitos desastrosos da inflao. A procura real de moeda (medida pela quantidade de moeda disponvel dividida pelo nvel de preos) diminui drasticamente e as pessoas desfazem-se freneticamente do seu dinheiro antes que ele perca todo o seu valor. Os preos relativos tornam-se to instveis, que os salrios e os preos podiam duplicar ou cair para metade de um dia para o outro. O dinheiro nestas economias acaba mesmo por deixar de ter alguma da sua utilidade e h at um retorno parcial troca directa. Houve cerca de meia dzia de casos documentados: o colapso do continental durante a Guerra Civil Americana; o rublo durante a Revoluo Russa; o dracma

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durante e aps a ocupao alem da Grcia na II Guerra Mundial; o pengo da Hungria em 1946-48; a moeda nacional chinesa entre 1946 e 1948 e o caso mais abordado da Republica Alem de Weimar nos anos 1922-23. Na Repblica de Weimar, criada aps a I Grande Guerra, os governantes optaram por imprimir notas para pagar aos seus credores e as suas pesadas indemnizaes da guerra, porque no podiam aumentar os impostos, nem pedir emprestado. Por essa razo, a quantidade de notas em circulao aumentou astronomicamente entre Janeiro de 1922 e Dezembro de 1923 e os preos subiram em espiral, medida que todas as pessoas tentavam desfazer-se dos seus marcos. O resultado foi um aumento do ndice de preos de 1 para 750 000 000 000 para este perodo de apenas dois anos1. Mas, para quem ache que os fenmenos hiperinflacionistas so curiosidades do passado, aqui fica mais um negro registo: Srvia - Julho de 1993 a Janeiro de 1994, durante a Crise dos Balcs. Basta dizer que, em Janeiro, os preos estavam a aumentar mais do que 100 % em cada hora, tendo sido registado uma taxa de inflao mensal hiperastronmica de 302 milhes por cento antes da entrada em vigor do plano de recuperao a 24 de Janeiro de 1994! 2. Inflao pelos Custos e pela Procura A inflao pode resultar de factores quer do lado da procura, quer do lado da oferta, quer dos dois simultaneamente. Para analisar o fenmeno da inflao vamos socorrer-nos do nosso j conhecido grfico da oferta e da procura, mas onde esto representadas grandezas agregadas oferta agregada (SA) e procura agregada (DA). Nos eixos temos o nvel (geral) de preos e o produto real, i.e., em termos da quantidade de bens transaccionados na economia.

Grfico 1: Oferta e Procura Agregada e Relao Nvel de Preos Produto Real

S para termos uma ideia, se algum possusse obrigaes alems no valor de 300 milhes de marcos no incio de 1922, com o mesmo montante no podia conseguiria sequer comprar um bombom dois anos depois!
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A curva da oferta agregada (SA) torna-se mais vertical medida que o produto cresce em termos reais. Por outras palavras, a curva da oferta passa a ser mais inelstica: o produto real torna-se menos sensvel a variaes nos preos porque quando se atinge o nvel mximo do produto, para um dado grau de tecnologia e de recursos, a economia no pode crescer mais a curto prazo. Logo, a curva da oferta agregada vir mais inclinada a partir desse nvel de pleno emprego pois no h excesso de capacidade e, por esse motivo, qualquer aumento da procura traduz-se somente num aumento dos preos. Inflao pelos Custos Um aumento dos custos faz com que a oferta agregada (SA) se desloque para cima e para a esquerda. Nesta situao, h um aumento do nvel de preos e uma diminuio do produto real. Diz-se, assim, que h inflao pelos custos.

Grfico 2: Inflao pelos Custos Os aumentos dos custos podem ser causados por fenmenos exgenos a nvel da economia mundial, tais como aumentos inesperados dos preos de matrias-primas essenciais. Temos o conhecido exemplo dos aumentos do petrleo induzidos por cartis de produtores, como a OPEP. Os aumentos de outras matrias-primas podem ainda decorrer de causas naturais, como geadas ou secas, que afectam os preos de alguns bens transaccionados no mercado internacional, como o caso do trigo ou do caf. Uma segunda causa pode ter origem na economia interna e ocorre quando os trabalhadores conseguem, atravs dos seus grupos de presso, obter maiores salrios. Maiores salrios numa economia, sem um aumento simultneo da produtividade, correspondem a acrscimos de custos de produo e a oferta agregada retrai-se. Este tipo de inflao a nvel interno designada de inflao pela via dos salrios. Inflao pela Procura Se a oferta disponvel do conjunto de bens e servios numa economia for fixa num determinado perodo de tempo, ento os compradores tero de concorrer entre si para obter essa oferta limitada e faro, deste modo, aumentar os preos:

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Grfico 3: Inflao pela Procura A inflao pela procura, ocorre quando a procura agregada aumenta mais rapidamente do que o potencial de produo de uma economia, fazendo subir os preos para equilibrar a oferta e a procura agregada. Como de esperar, o nvel da procura influenciado pela actuao dos governos e dos responsveis pela poltica monetria. Os governos atravs do aumento das despesas pblicas aumentam a procura agregada e podem impulsionar o produto para alm do seu potencial, desencadeando um aumento do nvel de preos. As autoridades monetrias, os bancos centrais, podem influenciar os nveis de inflao quando aumentam o stock de moeda em circulao visto que, quando assim intervm, fazem descer temporariamente a taxa de juro, que torna o crdito mais acessvel e o nvel de investimento na economia aumenta Efeito Encaixe-Real e sua Dinmica de Wicksell. Antes de prosseguirmos na nossa anlise, uma breve chamada de ateno. Uma inflao pela via dos custos pode ser despoletada por um aumento da procura de certas matrias-primas a nvel mundial. O aumento da procura a nvel mundial de matrias-primas fundamentais pode desencadear aumentos dos preos desses bens nos mercados internacionais, pelo que as importaes dos pases se tornam mais caras e, por conseguinte, os custos de produo internos sobem. Portanto, em termos econmicos nacionais, este fenmeno pode designar-se inflao pela via dos custos, embora a subida inicial dos preos possa ter sido desencadeada pela expanso da procura a nvel mundial, situando-se as razes da inflao, a nvel internacional, do lado da procura. 3. Anlise Comparativa: Inflao pela Procura e Inflao pelos Custos Esta seco pretende realar a distino entre existe entre inflao pela procura e inflao pelos custos. Para analisar esta questo vamos supor uma economia onde se transaccionam apenas 3 bens: camisas (C), po (P) e cortes de cabelo (CC). Teremos, portanto, 3 pares de preos e quantidades: - PC e QC

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- PP e QP - PCC e QCC As despesas totais em cada tipo de bem seriam: - DC = PC QC - Dp = PP QP - DCC = PCC QCC A procura agregada nesta economia imaginria seria ento a soma das respectivas despesas em camisas, po e cortes de cabelo: Procura Agregada PC QC + PP QP + PCC QCC Esta igualdade sempre verdadeira logo estamos perante uma identidade. Vamos admitir que os trabalhadores no sector de confeco da camisas, por via de reivindicaes do seu sindicato, conseguem obter aumentos dos seus salrios. Esses aumentos de custos de produo so devidos a factores externos, independentes das condies de procura no mercado. A questo que se pe esta: teremos ou no um caso puro de inflao pelos custos? partida possvel manter a igualdade ao seu nvel inicial, se os aumentos nos salrios forem compensados por aumentos de produtividade2, ou ento, se os custos acrescidos forem cobertos pelos lucros, de modo a que o preo das camisas no se alterasse. Se nenhum dos casos referidos se verificar, ento temos que necessariamente ter um aumento no preos das camisas. Vamos ainda supor que o governo, de modo a controlar a inflao, aumenta os impostos atravs da sua poltica fiscal. Deste modo consegue manter o nvel da procura agregada constante porque arrecada receitas que saem do sistema. Teremos assim trs alternativas possveis de manter o equilbrio na equao: Procura Agregada PC QC + PP QP + PCC QCC i) A quantidade de camisas compradas, QC, diminui na mesma proporo que o aumento do seu preo de modo a que a despesa total no bem camisas se mantenha invarivel3. Este aumento dos preos das camisas ir, por conseguinte, levar a uma

Para explicar a compensao do aumento do preo das camisas pelo aumento de produtividade, eis um pequeno exemplo numrico: Suponha que existem apenas 50 trabalhadores na confeco de camisas e que este n. no varia. No momento t0, os custos salariais totais ascendem a 500 u.m. e produzem-se 1000 camisas, logo o custo salarial unitrio de 0.5 u.m. (=500/1000). A produtividade do factor trabalho, que medida pela quantidade de camisas por trabalhador, de 20 camisas/trabalhador: Produtividade do Trabalho = QC / N. trabalhadores = 1000/50 = 20 camisas por trabalhador. Num momento t1 posterior, h lugar a um aumento de 10% nos custos salariais totais, mas simultaneamente existe um aumento de 10% do output de camisas. Posto isto, o custo salarial unitrio continuar a ser de 0.5 u.m. (=550/1100). A produtividade do factor trabalho aumenta em 2 unidades por trabalhador, visto que 1100/50 = 22 camisas por trabalhador. Neste caso a elasticidade da procura de camisas unitria = %QC / %PC = 1. Exemplo: PC aumenta 20% e QC diminui 20%, ento = - 20%/20% = - 1. Uma vez que a elasticidade sempre interpretada em valor absoluto, temos || = 1.
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diminuio na procura de trabalho no ramo de confeco de camisas medida que a procura do bem diminui. Por isso, e de acordo com esta hiptese, podemos dizer esse aumento de custos ir provocar desemprego entre os trabalhadores deste sector. ii) A quantidade de camisas compradas (QC) no baixa, mas as quantidades de po (QB) e de cortes de cabelo (QB) diminuem. Neste caso, desce a procura nos dois outros sectores da economia, produzindo-se desemprego nesses sectores. Os trabalhadores da confeco de camisas beneficiam de aumentos de salrios conta dos trabalhadores das outras indstrias. Os preos do po (PP) e dos cortes de cabelo (PCC) baixam. Nesta situao, temos uma subida do preo relativo das camisas (i.e., o preo das camisas em relao aos preos dos outros bens). O nvel de preos global mantm-se inalterado porque o aumento dos preos das camisas ( PC) anulado pelos descidas dos preos do po (PP) e dos cortes de cabelo(PCC).

iii)

O resultado mais provvel uma combinao de i) e ii): queda no volume de produo, acompanhada pelo aumento do desemprego e de uma subida de preos. Poderamos definir esta situao em termos de estagflao, queda do volume de produo, a que se junta uma subida simultnea no nvel geral de preos (inflao). Esta diminuio do produto real acompanhada de inflao pode ainda ser designada por fase estagflacionista4. Assim, ao restringir o nvel da oferta agregada atravs do aumento dos impostos, o governo criou o pior resultado possvel (ver Grfico 2: Inflao pelos Custos). Esta situao no se mantm ad eternum porque o aumento do desemprego ir exercer uma presso para a baixa dos salrios e a curva da oferta agregada SA no grfico ir deslocar-se gradual e lentamente para baixo, retornando assim ao equilbrio inicial, E0. esta principal razo para explicar a adopo de polticas acomodatcias pelos governos5 no perodo ps-guerra. O governo ao agir desta maneira deixa que a procura agregada suba de modo a que os agentes possam comprar a mesma quantidade de bens aos novos preos, mais elevados. Ao autorizar o aumento da procura agregada impede diminuies no nvel de produo e evita aumentos do desemprego. O governo, ao agir em termos acomodatcios, est a dar um sinal de que prefere evitar o mal do desemprego ao mal da inflao, embora se quisesse, fosse capaz de reduzir esta ltima.

Se os nveis de desemprego forem elevados, se houver estagnao, que coexiste com inflao persistente, ento deveramos usar o termo estagflao. Este termo foi criado na dcada de 70 para designar este fenmeno duradouro que ocorreu nos pases industrializados durante a crise petrolfera.
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Se o aumento da procura agregada fosse o resultado de um aumento do stock de moeda, realizado pelo banco central, ento seria mais correcto usar o termo poltica acomodatcia monetria (monetary accommodation).

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Grfico 4: Poltica Acomodatcia Todavia, esta poltica pode gerar mais inflao no longo prazo. Os aparentes ganhos sem quebra no emprego dos trabalhadores da confeco de camisas vo levar os trabalhadores dos outros sectores a reivindicar para si aumentos salariais, provocando subidas nos preos do po e dos cortes de cabelo. Desta forma, a inflao continua e os agentes criam expectativas de que o governo vai continuar a agir de forma acomodatcia, permitindo sucessivos aumentos da procura. Veja o Grfico 4 com ateno. Inicialmente temos uma fase estagflacionista, devido aos aumentos dos salrios, h uma passagem do equilbrio inicial E 0 para E1. Depois, o governo acomoda os aumentos salariais e retorna-se ao nvel de emprego inicial, mas a um nvel de preos superior P2. Os sindicatos conseguem novos aumentos dos salrios e haver um segundo choque do lado dos custos, que novamente acomodado. H mais um retorno ao produto inicial, mas a inflao ainda maior... Este processo ir continuar enquanto o governo acomodar os aumentos salariais de acordo com as expectativas das pessoas. Esta poltica acomodatcia , apesar de permitir a manuteno da economia a um nvel desejado, de pleno emprego, pode criar um ciclo inflacionista contnuo, tornando inexequvel esta poltica no longo prazo. Se um novo governo entrar em funes e quiser baixar o nvel de inflao, no ter qualquer sucesso se intervier do lado da procura, enquanto estes aumentos salariais (do lado da oferta) persistirem. S actuando sobre os custos salariais que conseguir controlar a inflao, negociando aumentos salariais reais muito reduzidos ou negativos com os sindicatos. Assim, importante conhecer a causa da inflao para que seja possvel o seu controlo.