Premier chapitre :

Les dterminants de lInvestissement et de la

Consommation
A) La fonction dinvestissement
Linvestissement est lune des principales composantes de la demande globale. Il
reprsente la valeur des biens durables acquis par les rsidents pour une dure de plus dun an.
Section 1 : Notions gnrales sur l'investissement
1- Dfinitions :
Les investissements peuvent tre regroups comme suit :
Linvestissement corporel ou matriel :
Appel aussi la formation brute en capital fixe (FBCF), il correspond l'ensemble des biens
durables acquis par les agents conomiques pour tre utiliss pendant une priode (au moins
un an) dans un processus de production. Il comprend:
L'investissement productif des entreprises (machines, constructions pour produire des
biens et services, outillage). Notons cet gard que seules les acquisitions de biens
productifs neufs sont considres comme FBCF.
L'investissement des administrations (quipements collectifs).
L'investissement des mnages (principalement le logement). Il s'agit seulement de
l'investissement physique, ce qui revient exclure les investissements immatriels et les
investissements financiers que nous prsenterons plus loin.
Par ailleurs, limportance de linvestissement dans une conomie peut tre mesure par le
taux dinvestissement appel aussi la propension moyenne investir dfinie comme le rapport
entre la FBCF et le PIB (PMI = FBCF/PIB). Il nous renseigne ainsi sur la part du PIB
consacr lacquisition des biens dinvestissement.
Les investissements en capital circulant ou cration de stocks :
Il recense les biens que le entreprises placent dans leur stock, quil sagisse de matire
premire, de fournitures, de produits finis, des encours de production. Linvestissement est
mesur par la variation de stock, c'est--dire le stock qui reste de lanne dernire et qui
permet lentreprise de lisser sa production, damliorer ses dlais de livraison, de minimiser
son capital oisif et de faire face la fluctuation de la demande.
Les investissements financiers :
Il sagit principalement de loctroi de prts plus dun an, les dpts de cautionnement, les
participations et lachat de titres dinvestissements.
Les investissements immatriels :
Il sagit dinvestissement en recherche et dveloppement tels que les dpenses de formation
du personnel visant amliorer leur qualification, lacquisition de brevet, fonds de
commerce
2- Modes de financement
Pour assurer ces investissements, les entreprises ont recours aux moyens de financements
suivants :
L'autofinancement : Les entreprises peuvent financer elles mmes leurs
investissements en utilisant leurs ressources propres : c'est l'autofinancement. En comptabilit
nationale, on mesure le taux d'autofinancement par le rapport : pargne brute / FBCF, avec
pargne brute dfinie comme la diffrence entre le revenu disponible brute et la
consommation finale.
L'augmentation du capital : Quand l'autofinancement est insuffisant,
l'entreprise peut viter l'endettement en faisant appel aux propritaires du capital ou de
nouveaux associs. Elle procde une augmentation du capital par mission de nouvelles
parts sociales ou de nouvelles actions.
L'emprunt bancaire : Les banques octroient des crdits aux entreprises
partir de l'pargne dpose chez elles par les particuliers et par d'autres entreprises. Les
banques recourent galement au refinancement auprs du march montaire.
L'mission d'obligations : Certaines entreprises cotes en bourse peuvent
rcolter directement les fonds ncessaires auprs des pargnants intresss et ce en lanant des
emprunts obligataires.
3- Typologie des investissements
- Investissement de remplacement et Investissement net
Les investissements raliss par les entreprises peuvent tre motivs par un objectif de
renouvellement de vieux quipements, dvaloriss pour cause d'usure ou d'obsolescence
(vieillissement technique provoqu par les progrs raliss depuis l'acquisition du bien
considr). En dautres termes, l'investissement de remplacement ou amortissement, est la
partie de linvestissement qui sert remplacer le capital usag.
Linvestissement net est alors dfinie : Investissement brut - Amortissement
- Investissement de capacit et de productivit :
L'investissement de productivit a pour objectif d'augmenter la productivit, c'est-
-dire de produire en conomisant du travail et/ou du capital et/ou des matires premires. La
nouvelle machine va par exemple permettre de fabriquer plus vite que la machine prcdente,
il faudra donc moins de travail, et moins de capital, pour fabriquer un produit. On remarque
que l'objectif ici n'est pas de produire "plus", mais de produire "mieux", c'est- -dire de
diminuer les cots de production unitaires grce une conomie des facteurs de production.
L'investissement de productivit se traduit souvent par des suppressions d'emplois.
L'investissement de capacit est en revanche gnrateur de cration d'emploi. En
effet, si la croissance conomique est forte et la demande est soutenue, les entreprises doivent
accrotre leurs capacits de production en investissant davantage.
- Investissement productif et investissement financier
Les investissements ne sont pas tous de mme nature. Aussi il est important de
distinguer les investissements vocation productive de ce qui sont raliss dans la sphre
financire.
L'investissement productif vise la ralisation de bnfices travers lactivit de
production. A l'chelle de l'ensemble de l'conomie il se traduit par une augmentation des
capacits de production ou remplacement des capacits uses. Linvestissement financier,
quant lui se traduit par des actions financires (investissements de portefeuille, recherche
plus-value en capital, etc.). Il constitue un transfert de proprit.
Section 2 : Les dterminants microconomiques de
l'investissement
La dcision dinvestissement est lacte de transformer des avoirs montaires en actifs
physiques. Cet acte ne peut avoir lieu que si lentreprise espre obtenir une rmunration des
biens produire plus leve que celle gnre par toute autre forme dactifs.
Ainsi, lorsquun entrepreneur tudie une opportunit dinvestissement (achat dune
machine), il doit comparer le revenu quil compte tirer de cette machine sur toute la dure du
projet, avec celui quil obtiendra en prtant, au taux dintrt courant, la somme ncessaire
son acquisition.
Or lacquisition de la machine et les recettes futures nettes rsultant du placement sont
spares dans le temps. Pour les rendre comparables, il faudrait faire appel la technique
dactualisation.
1- La valeur actualise nette de l'investissement (VAN)
A) Actualisation et capitalisation:
L'ide de base de l'actualisation est que la consommation prsente et la consommation
diffre procurent des satisfactions diffrentes l'agent conomique. Plus la consommation
est reporte dans le temps et moins est la satisfaction procure l'agent conomique
comparativement la consommation prsente. C'est pour cette raison que les agents
conomiques paient et rclament un intrt pour emprunter ou prter leurs revenus afin de
rapprocher ou d'accepter de diffrer leur consommation. A partir de l, une somme d'argent
reue dans un certain nombre de priodes n'a pas la mme valeur qu'une somme du mme
montant disponible immdiatement. D'o la notion de capitalisation et d'actualisation des
revenus futurs.
a) La capitalisation
La capitalisation est un systme de placement financier dont les revenus (intrts,
dividendes, plus values de cessions...) ne sont pas verss priodiquement au bnficiaire, mais
transforms en capital pour produire leur tour des revenus jusqu' l'chance du
remboursement final. Ainsi en supposons que i est le taux dintrt annuel, le placement de
1Dinars au temps T0 se transforme en (1+i) x 1 D au temps T1, (1+i) x1D au temps T2 et
(1+i)
n
x 1D au temps Tn.
Cette dernire formule en gnralisant, permet de calculer Sn : la somme totale
disponible la fin de la nime anne comme la somme S0 place t0 un taux dintrt i ;
avec Sn = S0 (1+i)
n
b) L'actualisation
Lactualisation aborde la question inverse de la capitalisation. La valeur actuelle de 1D
disponible dans n annes est 1/ (1+i)
n
Dinars tout de suite. Capitalisation et actualisation se
prsentent donc de faon symtrique comme lillustre le schma ci-dessous :
1 D tout de suite (1+i) D dans un an.
1 D dans un an 1D/ (1+i) tout de suite.
Plus gnralement, tant donn un revenu peru aprs n annes S, et un taux d'intrt i,
la valeur actuelle de ce revenu futur est :
S0 = Sn / (1+i)
n

On notera donc que la valeur actuelle d'une somme donne sera d'autant moins
importante que le taux d'intrt est lev et/ou que la priode de son encaissement est
loigne. Par exemple, 100 D recevoir dans 1 an valent aujourd'hui 86,957 D si le taux
d'intrt est de 15% et 90,910 D pour = 10%. La somme de 100 D recevoir dans dix ans
vaut aujourd'hui 24,718 D pour i = 15% et 38,554 D pour i = 10 %.
B) La Valeur Actuelle Nette : VAN
La VAN est une mthode de choix dinvestissement qui en se basant sur le principe de
lactualisation consiste comparer le cot de linvestissement la valeur actuelle des flux de
revenus futurs nets engendrs pendant la dure de vie de linvestissement.
Rappelons par ailleurs que tout projet d'investissement prsente deux consquences :
Une dpense d'investissement initial I0 la priode 0 pour l'achat des quipements.
Une srie de revenus annuels nets obtenus au cours de la dure de vie et d'activit du
projet (de t = 0 t = n). Les revenus nets Rt, sont la diffrence entre les recettes et les
dpenses annuelles. On peut donc inclure dans les dpenses tous les investissements
complmentaires raliss au cours de la vie du projet et inclure la valeur rsiduelle
des quipements dans les recettes de la dernire anne.
Compte tenu de ses deux consquences un projet dinvestissement ayant une dure de vie
n annes est considr comme rentable si la valeur actuelle (calcule au taux i ) des
revenus nets escompts est suprieur son cot initial, en dautres termes lorsquil prsente
une VAN positive. Le cas chant le projet est carter ;
Avec :
VAN = -I0 +R1 / (1+i) + R2 /(1+i) + + Rn / (1+i)
n
=
( )
I
i
n
t
t
Ri
0
1
1

,
_

On remarque que la VAN de l'investissement est une fonction dcroissante du taux de

l'intrt. Lorsque i augmente, alors la VAN diminue, toutes choses tant gales par ailleurs.
2- Le Taux de rendement interne (TRI)
A) Dfinition
Le taux de rendement interne d'un projet d'investissement (TRI) est le taux d'intrt
r pour lequel la valeur actualise des flux de revenus nets futurs est gale au cot initial
dinvestissement c'est--dire lorsque la VAN du projet est nulle.
En le notant par r, le TRI sera donc dfini par la formule suivante:
Io = R1/(1+r) + R2/(1 +r) + + Rn/( 1 +r)
n

Une fois le TRI calcul la dcision d'investissement peut tre tablie partir de la
comparaison entre ce dernier et le taux d'intrt du march :
Si le TRI (r) est suprieur au taux d'intrt (i), alors le rendement de
linvestissement est suprieur au rendement dun placement sur le march
financier un taux i . Le projet est alors rentable.
Si le TRI est infrieur au taux d'intrt du march, lentreprise a intrt dans
ce cas de placer ses fonds sur le march et obtenir une rmunration suprieur
celle obtenue par linvestissement.
Dans la pratique, l'utilisation du TRI peut tre plus aise que la VAN pour la prise de
dcision. En effet, avec le TRI, il suffit de le comparer avec diffrents taux d'intrts
(correspondant diffrentes sources de financement) sans avoir refaire les calculs, comme
c'est le cas si l'on utilise la VAN, pour chaque nouveau taux d'intrt.
B) Le taux d'intrt et l'investissement
Les projets d'investissement sont classs par les agents conomiques selon le TRI. Les
projets dont le TRI est suprieur au taux d'intrt seront raliss.
Par ailleurs en prsentant les TRI de tous les projets dinvestissement par ordre
dcroissant, on peut constater quune baisse du taux dintrt sur le march, fera diminuer le
cot de ralisation dun projet, le nombre de projets rentables augmente et linvestissement
global crot.. Inversement, lorsque le taux d'intrt augmente, moins de projets auront un TRI
suprieur au taux d'intrt et l'investissement diminue.
C'est ainsi que linvestissement est une fonction ngative du taux d'intrt. Ainsi une
politique de baisse du taux dintrt est de nature permettre une reprise des investissements,
le nombre de projets rentables tant plus importants.
Remarquons enfin que lorsque l'tat accorde des incitations particulires
(exonrations d'impts, etc.) l'investissement, celui-ci dpendra non seulement du taux de
l'intrt mais galement de ces avantages.
Section 3 : Les dterminants macroconomiques de
l'investissement
Au niveau macroconomique, l'investissement ne dpend pas uniquement du taux
d'intrt mais aussi d'autres variables.
1- L'investissement autonome/ Investissement induit
C'est l'investissement indpendant du revenu national et du taux de l'intrt. Ce sont
des investissements dont les dterminants sont exognes tels que :
La croissance dmographique.
Les investissements dinnovation pour prendre en considration le progrs
technique.
Les dcisions de l'tat (programme public dquipements dans un contexte de
rcession, infrastructure, investissement caractre social : ducation, sant...).
Les investissements autonomes sont souvent considrs comme une donne et sont
nots
I A
.
Par ailleurs, les investissements autonomes ne constituent pas la totalit des
investissements. En effet, d'autres investissements sont en relation directe avec le revenu
national. Ainsi un niveau lev de ce dernier stimule l'activit conomique qui appelle un
certain niveau croissant d'investissements. Il s'agit alors d'investissements induits par
l'accroissement du revenu et de la demande. Cest un investissement de nature endogne.
L'investissement n'est plus alors seulement fonction dcroissante du taux d'intrt,
mais galement dtermin par le revenu national et la demande.
2- L'effet du revenu et de la demande
La variation du revenu dans une conomie donne agit sur la demande. La capacit de
production doit alors s'adapter la nouvelle demande, ce qui signifie de nouveaux
investissements : Y = I/(1-c)
Le coefficient est appel multiplicateur . Il traduit l'effet de la variation du revenu
sur l'investissement. La variation du revenu produit ses effets sur l'investissement sous un
ensemble d'hypothses. L'acclrateur n'est en effet oprant que sous les conditions
suivantes :
Lquation nous indique que le revenu (la production) varie dun multiple de la variation de la
dpense dinvestissement. Limportance du multiplicateur dpend de la valeur de c, sachant
que 1 > c > 0 et que s= 1-c, la propension pargner. On voit donc que lorsque la
propension pargner augmente, l'effet multiplicateur diminue. Par exemple, si s= 1- c = 0,1,
l'effet multiplicateur est gal 10, tandis que si s=0,5, l'effet multiplicateur est seulement gal
2. L'effet multiplicateur est inversement reli la propension pargner. KEYNES explique
ainsi leffet multiplicateur : lors d'une augmentation autonome de la demande effective (qui
est ici due la composante I qui augmente de I), le revenu augmente au dpart dun montant
gal. Cette augmentation est dite autonome ou exogne car elle ne dpend pas du taux
dintrt. Mais le revenu ainsi distribu accrot ensuite la consommation de cI, car une partie
de ce revenu est nouveau dpense. Le supplment de consommation cI reprsente une
croissance du revenu pour ceux qui reoivent cet argent. Ils vont leur tour le dpenser dans
la proportion c(cI)=c2I, ce qui accrot une fois de plus la dpense et le revenu. Nous
obtenons donc, en dfinitive, une suite gomtrique infinie, dont la somme des lments
permet de calculer leffet complet dune variation autonome de la demande sur la production,
comme le montre lquation (7) :
Y = I+cI+c2I+c3I+...= I(1+c+c2+c3+...)
o (1+c+c2+c3+...)=1/(1-c). Dans lanalyse de KEYNES, il est suppos que
lconomie dispose de capacits productives inemployes, ce qui est le cas en 1929. Les
entreprises peuvent donc rpondre une demande additionnelle en produisant plus. Or,
puisque la production supplmentaire entrane davantage de besoins en travail, le
multiplicateur de revenu implique un multiplicateur demploi. Par consquent, une
augmentation de dpense autonome accrot la production et lemploi. Ainsi, grce une
injection initiale, dite autonome , une conomie en crise peut retrouver la direction du plein
emploi par le jeu du multiplicateur. Do viendra cette dpense autonome si les investisseurs
privs ny sont pas enclins ? Pour KEYNES, la rponse est simple, elle viendra de lEtat, qui
ajoutera le I ncessaire pour atteindre ou au moins sapprocher du plein emploi.
3- La fonction d'investissement
La fonction d'investissement comporte donc trois lments : l'investissement fonction
du taux de l'intrt, l'investissement autonome et l'investissement induit par la variation du
revenu. Formellement, la relation peut tre crite de la manire suivante :
I = I(Y) + I(i) + I
A
En tenant compte du fait que l'investissement autonome est une donne, la fonction
macroconomique d'investissement se transforme en : I = f(i ,Y)
B) La fonction de consommation et march de travail
La consommation est dfinie comme la quantit de biens qui par usure ou destruction
permet de satisfaire directement les besoins des agents conomiques. Cependant cette
consommation ne doit en aucun cas augmenter la production. En dautres termes, il ne sagit
de retenir que la consommation finale. La consommation intermdiaire en est exclue.
En termes de comptabilit nationale, la consommation finale comprend la
consommation des mnages (prive) et des administrations publiques (publiques). Nanmoins
notre analyse ne portera que sur la consommation prive. Aussi lobjectif de ltude de cette
fonction est lanalyse de lvolution du comportement de consommation des mnages laide
de certaines variables explicatives appeles : les dterminants de la consommation.
Le principal dterminant retenu par un grand nombre dconomiste est le revenu.
Notons nanmoins que la dfinition adopte pour cette variable diffre dun conomiste un
autre. Cest ainsi que Keynes la dfinit comme un revenu courant alors que dautres comme
Friedman et Modigliani retenait plutt la notion de revenu permanent (revenu qui tient compte
de la richesse et de lanalyse inter temporelle).
Dans ce qui suit nous allons nous intresser la fonction de consommation
Keynsienne.
Section 1 : La fonction de consommation keynsienne
Proccup par la crise des annes 30 et ses consquences sur l'emploi en particulier, J.
M, Keynes s'est intress la consommation globale et le rle qu'elle peut jouer comme
dterminant du niveau du produit.
1- Hypothses de Keynes :
Dans sa formulation gnrale, la fonction de consommation Keynsienne exprime une
relation entre la consommation des mnages et leur revenu global soit : C = f(Y) o Y est le
revenu global (le taux dintrt ninfluence aucunement la fonction de consommation).
Pour dduire les caractristiques de cette fonction, J. M. Keynes formule une loi
psychologique selon laquelle : Les hommes tendent accrotre leur consommation mesure
que le revenu croit, mais non d'une quantit aussi grande que l'accroissement du revenu.
En dautres termes, toute variation de revenu est accompagne dune variation de la
consommation dans une proportion infrieure l'unit. Deux implications sont retenir :
La fonction de consommation est une fonction croissante du revenu.
La part consomme du revenu, appele propension moyenne consommer et
note PMC, diminue donc mesure que le revenu augmente.
Pour justifier cette ide, Keynes sappui sur la notion dpargne qui la considre comme un
luxe et que de ce fait, les riches consacrent une plus grande part de leur revenu lpargne (le
revenu tant destin tre en partie consomm et le reste pargn). En dautres termes, la
propension consommer est plus leve pour ceux qui ont les revenus les plus faibles.
Ainsi si on dsigne par :
S : lpargne ; :
Yd
le revenu disponible ; C : la consommation ; PMC : la
propension moyenne consommer, PMS, la propension moyenne pargner, ces dernires
scrivent :

'

Y
Y
d
d
S
PMS
C
PMC
Or, lpargne est la diffrence entre le revenu disponible et la consommation :
C
Y S
d

Do :
1 1 1 +

PMC PMS PMC

C
C
PMS
Y Y
Y
d d
d
Dun autre ct, Keynes aborde une analyse dynamique de la consommation et dfinie
la propension marginale consommer (PmC) comme tant la part consomme de chaque
dollar supplmentaire de revenu. Selon cet conomiste, la propension marginale consommer
est comprise entre 0 et 1, Hypothse dcoulant directement de la loi psychologique
fondamentale (0<PmC<1).
Ainsi :

'

+ +

1 1 1
: ;
s c PmS PmC PmC
C
C
S
PmS
donc s S s
S
PmS
c C c
C
PmC
Y Y
Y
Y
Y
Y
Y
Y
d d
d
d
d
d
d
d
2- La fonction de consommation :
La fonction de consommation exprime le niveau de la consommation globale pour
chaque niveau de revenu disponible.
Soit :

C
t
La consommation de la priode t

Ydt
Le revenu disponible de la priode t :
On a ( )
Y C
dt t
f
et
S C Y t t dt
+
Lexpression de la fonction de consommation dpend des dcisions de consommation
des mnages. Dans tout les cas elle prend forme dune fonction croissante. Plusieurs cas se
prsentent :
1
er
cas : les mnages consomment la totalit de leur revenu dans ce cas, la
partie consacre lpargne est nulle et la fonction de consommation scrit :
Y C dt t
et O
S
t

Ainsi pour un revenu nul, la consommation est nulle, il ny a donc pas de
consommation incompressible et indpendante du revenu.
2
me
cas : toujours en absence de consommation incompressible, les mnages
consomment une partie de leur revenu et pargnent le reste. La partie
consomme est alors
Y C dt t
c , avec PmC =c. cette fonction linaire
prsente une propension moyenne consommer constante qui se confond la
propension marginale consommer : c PMC PmC
Y
C
Y
C
dt
t
dt
t

.
Lpargne quand elle scrit comme suit :
C Y S
t dt t

Y Y S dt dt t
c
Y Y S dt dt t
s c

) 1 (
et s c PMS PmS
Y
S
Y
S
dt
t
dt
t

) 1 (
3
me
cas : La consommation des mnages est compose dune partie
incompressible fixe
C
0
et une partie variable fonction du revenu disponible :
Y C C dt t
c +
0
, la fonction dpargne est alors :
( )
C Y S Y C Y S dt t dt dt t
c c
0 0
1
Notons, dans ce cas, que lorsque le revenu est faible et que la consommation est
suprieure ce dernier, lpargne est ngative, traduisant un endettement.
Dans le cadre de son analyse, Keynes a retenu cette dernire fonction. Elle prsente les
caractristiques suivantes :
La propension marginale consommer PmC est relativement stable : cette
caractristique dcoule de lexpression mathmatique de la loi psychologique
fondamentale qui traduit :
dune part, le sens de variation de la consommation et du revenu
disponible. En effet,
Ydt
et
C
t
sont de mme signe impliquant
ainsi, 0 0 PmC
Y
C
dt
t

Dautre part, lamplitude de lvolution de la consommation et du

revenu disponible avec : 1 1 PmC
Y
C
Y C
dt
t
dt t

Quand le revenu disponible augmente la consommation augmente mais dans des
proportions moindre.
La propension moyenne consommer PMC nest pas stable (elle est
dcroissante) : en effet, laugmentation du revenu disponible est accompagne
dune baisse de la propension moyenne consommer et une augmentation de
la propension moyenne pargner.
PMC
Y
C
Y
Y C
Y
C
dt
dt
c
dt
c
dt
t
0 0
+
+

;
Quand le revenu augmente la part consacre la consommation diminue et celle
lpargne augmente.
Remarquons cet gard que la propension moyenne consommer PMC est suprieure la
propension marginale consommer ( c c
Y
C
dt
> +
0
).
Exemple :
Soit le tableau rcapitulatif des niveaux de revenu et consommation dans une conomie :
Yd 0 10 20 30 40 50 60 70 80
C 4 12 20 28 36 44 52 60 68
PMC 1.2 1 0.93 0.9 0.88 0.87 0.86 0.85
PmC - 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8
S -4 -2 0 2 4 6 8 10 12
PMS - -0.2 0 0.07 0.1 0.12 0.13 0.14 0.15
PmS - 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2 0.2
A partir de cet exemple, on peut constater :
La PmC = 0.8= constante et la PmS=0.2= constante
La PMC est dcroissante de 0.85
La PmS est croissante de (-) 0,85
La PMC+PMS=1
Le seuil dpargne dfinie comme la valeur du revenu pour laquelle lpargne
est nulle est le Y d= 20
3- Implication de la thorie keynsienne:
Daprs la fonction de consommation keynsienne, la propension moyenne consommer
dcroit au fur et mesure que le revenu augmente. Ainsi quand le revenu augmente dans un
pays, traduisant une amlioration du niveau de vie, on assiste une diminution de la
propension moyenne consommer PMC et par consquent une augmentation de la
propension moyenne pargner PMS.
a. La propension consommer tant plus leve pour ceux qui ont les revenus les
plus faibles, il est recommand que pour toute politique conomique de relance de
l'activit, le revenu additionnel doit tre plutt destin aux catgories sociales les
plus dmunies qui le consacreraient presque entirement la consommation, ce
qui renforce la demande et donc la production. Par contre, si l'accroissement du
revenu bnficie aux groupes sociaux aiss, il alimenterait plus l'pargne, avec le
risque de thsauriser cette dernire, c'est dire de la conserver sous forme
montaire. Dans d'autres termes, l'pargne demeure non dpense ce qui constitue
une fuite du circuit.
b. Une comparaison entre pays nous permet de constater que la propension moyenne
pargner est beaucoup plus importante dans les pays revenu lev que ceux
revenu faible.
La vrification empirique de la relation keynsienne entre consommation et revenu a
pu tre affirme court terme mais infirme long terme ce qui a pouss certains auteurs
critiquer la fonction keynsienne, puis la dpasser par d'autres approches dont certaines
prennent appui sur des comportements microconomiques et rintroduisent le taux d'intrt
comme lment d'explication.
Lapprofondissement de la relation consommation/revenu :
La fonction de consommation donne lieu deux types danalyses : Sur le long terme :
Kuznets : pour Kuznets, sur le long terme, la part du revenu consacr la consommation
reste stable. Laugmentation du revenu se traduit par une augmentation quivalente de la
consommation, ce qui ne signifie pas que les mnages ont plus de besoins satisfaire, mais
plutt quils consomment des biens et services de qualit suprieure.
Duesenberry : Duesenberry insiste sur limportance des facteurs psychologiques dans la
fonction de consommation. Il met en avant le cot symbolique de la consommation travers
leffet dimitation ou de dmonstration qui consiste copier le style de vie de la classe sociale
suprieure.
Milton Friedman : Milton Friedman introduit la notion de revenu permanent. La
consommation reste lie au revenu. Cependant, elle ne dpend pas du revenu rel du mnage,
mais plutt du revenu futur anticip par lagent conomique. Ce revenu permanent est alors
dtermin par lagent conomique en fonction entre autre de son niveau dtude, de ses
comptences professionnelles, ainsi que du patrimoine quil possde.
Modigliani : Modigliani propose lhypothse du cycle de vie de la consommation. Pour lui,
lagent conomique distingue diffrentes priodes au cours de sa vie. Jeune, il aura peu de
revenu, puis, une fois actif, il va voir ses revenus augmenter rgulirement. Enfin, lge de
la retraite, ses revenus vont diminuer. Les dpenses de consommation ne sont donc pas
dpendantes du revenu actuel de lagent conomique, mais doivent rester relativement stable
dans le temps. Un comportement dpargne sera donc constat dans la priode dactivit de
lagent conomique. Cette pargne permettant par la suite de maintenir un niveau de
consommation relativement stable malgr la diminution du revenu li au passage lge de la
retraite.
Sur le court terme :
La notion deffet de cliquet : sur une courte priode, un agent conomique tendance
conserver le mme niveau de consommation quelque soit lvolution de son revenu
disponible. Une variation du revenu aura un impact diffr dans le temps, du fait que les
modifications des habitudes de consommation sont plus lentes que les changements de
revenu.
La variation anticipe des prix : laugmentation gnrale du prix de vente des biens et services
(linflation) joue sur le niveau global de la consommation des mnages. Si les prix
augmentent rapidement, les agents conomiques vont avoir tendance avancer leurs achats
puisque, pour une dpense identique, ils auront un pouvoir dachat infrieur plus tard. La
variation anticipe du revenu a le mme impact sur la demande globale des mnages.
Limportance des liquidits disponibles : plus un individu disposera dune pargne liquide
importante, plus sa consommation sera sujette des variations importantes. Une absence de
liquidits disponibles ne permet pas lagent conomique de disposer dun pouvoir dachat
supplmentaire un moment donn.
En dfinitive, la fonction de consommation, bien que lie au revenu, dpend dautres facteurs
qui se rapportent parfois des considrations dordre psychologique. Cette relation est aussi
plus ou moins corrle selon la dure de la priode considre. court terme, la relation
semble moins vrifie que sur une longue priode.
Section 2 : Le March du Travail
Le march du travail est l'instar des autres marchs un lieu de rencontre, de l'offre de
travail et de la demande de travail qui s'ajustent en fonction du niveau de son prix (le salaire).
La nature et la formation de l'quilibre diffrent dans les optiques noclassique et
keynsienne. Pour la premire on suppose que l'quilibre est celui du plein emploi, pour la
deuxime l'quilibre est de sous-emploi.
Dans cette section, nous allons prsenter les deux principales conceptions du march
du travail.
1- L'analyse classique
Pour l'cole librale, c'est la loi de l'offre et de demande qui commande le march du
travail et dtermine le niveau de l'emploi : une courbe d'offre dcrit le comportement des
mnages et une courbe de demande traduit le comportement des entreprises.
a. La demande de travail :
Selon lanalyse classique, lagent conomique entreprise est suppos se comporter
comme le fait lentreprise individuelle en concurrence pure et parfaite, les prix et les salaires
sont des donnes du march pour tous les agents. Par ailleurs, la demande de travail dsigne la
quantit de travail que lentreprise souhaite utiliser un niveau de salaire donn pour mettre
en uvre son processus de production. Si lentreprise a la certitude de pouvoir vendre toute
sa marchandise, elle utilisera un effectif tel que le dernier travailleur embauch lui rapporte
exactement ce que lui cote (sous lhypothse dun quilibre de courte priode c'est--dire
celui obtenu avec une seule variable : la quantit de travail utilise, le stock de capital tant
constant court terme.
La fonction de production dune entreprise (Y) oprant sur la courte priode est
donc fonction uniquement de facteur travail, le capital est suppos fixe :
( ) ( ) L f L K f Y ,
Le cot total est donc : K r wL C +

Le profit

correspondant scrit comme suit :

) (

K r wL C
Y
p
Y
p
t
t
t
t
+
Max

p
w
dL
dY
w
dL
dY
p
dL
d
0 0

; avec
PmL
dL
dY

(productivit
marginale, et

p
w
taux de salaire rel.
Ainsi, l'entreprise tend embaucher des travailleurs tant que le cot marginal du travail est
infrieur sa productivit marginale. Le profit est maximum lorsque la productivit marginale
est gale au taux de salaire rel : cest le point dquilibre.
La demande globale
L
d
est donc fonction dcroissante du taux de salaire rel w/p (w tant
le salaire nominal et p le niveau gnral des prix) :
L
d
=

,
_

p
w
f
b. Loffre de travail
Elle mane des mnages qui offrent une quantit de travail
o
L
pour avoir en
contrepartie un revenu montaire qui sert financer les dpenses de consommation en vue
dune maximisation de leur fonction dutilit. Par ailleurs, les mnages disposent dun temps
limit quils peuvent consacrer soit au travail soit au loisir afin de tirer de chacun une certaine
satisfaction. L'offre du facteur travail dpendra donc de l'arbitrage que font les travailleurs
entre l'utilit procure par un salaire et la renonciation aux loisirs. Ainsi toute augmentation
du taux de salaire rel, entraine une augmentation de la satisfaction procure par une heure de
travail (celle des loisirs tant constante). Les travailleurs seront donc disposs offrir plus de
travail en renonant une quantit de loisir et inversement.
L'offre globale
o
L
est donc fonction croissante du salaire rel
p
w
:
) (
p
w
f L
o +

c. Lquilibre sur le march de travail :

Loffre et la demande de travail vont nous permettre de dterminer le salaire rel
dquilibre

p
w
, correspondant graphiquement lintersection des deux courbes (point E). Ce
dernier nous permettra de dterminer le niveau demploi dquilibre

L . Cest un quilibre de
plein emploi, dans le sens o il nya pas de chmage involontaire
En ce point d'quilibre, il n'y a ni excdent d'offre, ni excdent de demande. Pour un
salaire (w/p)*, les entreprises souhaitent engager L* quantits de travail et les mnages sont
prts les fournir.
Si le taux de salaire sloigne de celui dquilibre,

,
_

p
w
>

,
_

p
w
, alors la situation de
dsquilibre est caractrise par un chmage ( )
d o
L L due un taux de salaire plus lev.
Cependant cette situation nest pas durable puisque selon lhypothse de la concurrence pure
et parfaite qui caractrise les marchs, les travailleurs proposeront des taux de salaires plus
bas qui ramneront le niveau de loffre celui de la demande.
Si le taux de salaire est infrieur celui de lquilibre

,
_

p
w
<

,
_

p
w
alors loffre de
travail est infrieure la demande et les entreprises proposeront des taux de salaires de plus
en plus levs afin de ramener le niveau de la demande celui de loffre.
Rq : tous ceux qui acceptent de travailler avec le taux de salaires dquilibre
trouveront de lemploi. Ceux qui nacceptent pas parce quils estiment que le taux est trs bas
se mettront volontairement au chmage.
2- L'analyse Keynsienne
Les Keynsiens contestent l'existence d'un tel march du travail. L'importance de la
pression des syndicats est telle que les salaires nominaux ne peuvent pas diminuer. On dit que
les salaires sont rigides la baisse. C'est ce qui empche les chmeurs involontaires d'offrir
leur travail des salaires en diminution.
Pour Keynes, linitiative en matire demplois ne revient pas aux mnages qui offrent
leur force de travail mais aux entreprises qui crent les emplois. Dans cette optique, la main
duvre se prsente en tant que preneur demplois et non plus en tant quoffreur de travail.
Donc le chmage nest pas d au refus des travailleurs mais plutt une insuffisance des
crations demplois. Cette situation est due au niveau de production infrieur celui qui
permettrait lemploi de toute la population active disponible. Loffre de travail est
dpendante de plusieurs facteurs : dure du travail, le taux de croissance dmographique, la
dure de la scolarit. La stabilit de tous ces facteurs rend loffre de travail plus ou moins
constante.