Vous êtes sur la page 1sur 15

La Poltica Monetaria, las Instituciones y sus Instrumentos en Venezuela Introduccin La poltica econmica de un pas, en tanto que arsenal instrumental,

se divide en polticas especficas orientadas a atender reas de la economa, Por ello se habla de una poltica cambiaria, la poltica fiscal, la poltica financiera y en este marco, en criterio de especificacin, la poltica monetaria. A la poltica monetaria corresponde procurar el control del mercado del dinero, en el corto y largo plazo, para atender los niveles de oferta y demanda de circulante, evaluar y adecuar los niveles de las tasas de inters, los ratios de las operaciones del mercado burstil, y los volmenes de efectivo existente. Se procura con estas acciones controlar el valor de la moneda y mantener un cierto grado de control sobre el nivel de precios de los bienes y servicios Por ello sus principales herramientas son las acciones de ndole monetaria, que aplican las diferentes instituciones pblicas tendentes a lograr ese equilibrio elusivo, apelando para ello a operaciones de mercado, polticas de descuento y redescuento, operaciones de crdito directo a los bancos y establecimiento del nivel de encaje bancario. La razn para esta actitud, tan particularmente intervencionista, est estrechamente vinculada al carcter e importancia del dinero. Por ello es pertinente invertir algo de tiempo para precisar y acotar la significacin de este mecanismo de conexin social. Cualquier medio de cambio, aceptado para el pago de transacciones de bienes y servicios, o para amortizar deudas es calificado como dinero, y sirve asimismo como medida de valor para tasar el precio econmico relativo de los distintos productos. El nmero de unidades monetarias requeridas para adquirir un bien se denomina precio del bien. Las funciones del dinero, como medio de cambio y medida de valor facilitan las transacciones y la especializacin productiva. Sin la participacin del dinero, el proceso social de intercambio estara reducido al trueque. En el mundo econmico actual, lo sealado previamente es una referencia histrica. Ahora, inmersos en una economa monetaria, el propietario de un bien puede trocarlo a cambio de dinero, que acepte como pago, evitando invertir tiempo y esfuerzo en encontrar a alguien que ofrezca un cambio

aceptable. El dinero deviene as en aspecto clave para la vida econmica moderna. Por ello para garantizar que no se degrade esta relacin, es fundamental el rol que juegue el Estado, para controlar este mercado. Un actor esencial en la poltica monetaria es la entidad central bancaria que instrumenta y articula las acciones del gobierno, para garantizar la estabilidad en el valor de la moneda. En nuestro caso ese actor es el Banco Central de Venezuela. Por ello, debemos conocer sus funciones fundamentales y como interacta con otros organismo y con el mismo Estado. Asimismo, es fundamental evaluar las evoluciones de las principales variables monetarias, la liquidez monetaria, las tasa de inters y los tipos de cambio. Asimismo, es necesario entender cmo las instituciones financieras son fundamentales para la coordinacin del poltica monetaria y como en trminos universales (aunque no necesariamente ocurra as en el pas) el mercado de capitales se imbrica directamente. Finalmente abordaremos lo relativo al mercado de capitales, en tanto que mecanismo de financiamiento alterno al mercado bancario. Una visin retrospectiva necesaria. En la historia del mundo, la creacin y mantenimiento de su valor supuso tambin la creacin de entes capaces de regular su circulacin. Antes, los agentes econmicos se manejaban con trueques y la injerencia del Estado era casi nula, de hecho, es con la creacin del dinero que se formaliza la intervencin del Estado. Inicialmente, los gobiernos intervenan indirectamente, mediante el establecimiento de impuestos a los fabricantes de dinero en su territorio. En la medida que las monedas y billetes fueron tomando importancia cada vez ms grande, el manejo que dependa de bancos y personas particulares se torn inconveniente, lo que gener la tendencia a la creacin de Bancos Centrales para regular las actividades referidas a la produccin y circulacin de monedas y billetes. Segn Eduardo Ortiz, en su libro Anlisis Socioeconmico de Venezuela, nuestra nacin comenz sus andanzas como Repblica sin moneda propia. El Bolvar comenz a aparecer como moneda oficial en la Ley del 11 de mayo de 1871, siendo presidente de la Repblica Antonio Guzmn Blanco.1
1

ORTIZ F., Eduardo: Anlisis Socioeconmico de Venezuela. Caracas, Fundacin Centro Gumilla, 1997. Pg. 78.

A partir de 1871, las monedas venezolanas comenzaron a circular fundamentalmente por las arcas de bancos privados. En 1940, once bancos privados dominaban el escenario monetario, mientras el sector pblico haca acto de presencia con los Bancos Agrcola y Pecuario, Obrero e Industrial. El Presidente Eleazar Lpez Contreras inici las actividades conducentes a la creacin del Banco Central de Venezuela, BCV. Un Banco Central tiene la obligacin de dar forma y viabilidad a la poltica monetaria de un Estado. Bajo su responsabilidad se encuentran el establecimiento del nivel adecuado de la oferta monetaria, las condiciones que regulen el crdito interno y la emisin de moneda de curso legal dentro de un territorio, sea una nacin o un conjunto de pases. Consciente de estas funciones, la administracin de Lpez Contreras trabaj en tres proyectos que culminaron con la promulgacin de la primera Ley del Banco Central de Venezuela. As, se sentaron las bases del ente bancario que inici actividades el 1 de enero de 1941. Constituido el BCV como persona jurdica de derecho pblico, de le defini con la necesaria autonoma para la definicin de la poltica monetaria del pas, actividad que realiza el primer mes de cada semestre. El Directorio del ente emisor debe presentar, trimestralmente, un informe contentivo de los elementos ms relevantes de la poltica monetaria aplicada. Por qu es tan importante el Dinero? El dinero es un elemento relevante en nuestra vida. Esta afirmacin de Perogrullo no responde empero, a la pregunta bsica, Por qu? El dinero es el medio legal usado para realizar los pagos de los bienes y servicios requeridos para garantizar la vida del ser humano, su expresin bsica son las monedas y billetes, establecidos como unidades monetarias nacionales, conocidas tambin como circulante y usadas como unidad de medida en las transacciones y operaciones de carcter econmico. Las funciones de medio de pago y de unidad de cuenta son cumplidas, en nuestro caso, por el bolvar, mientras que la funcin de depsito de valor tambin suele ser, tambin, realizada por otro tipo de activos (joyas, acciones, bonos, obras de arte, divisas, etc.). Sin embargo no siempre ha sido as. En pocas precolombinas, las personas realizaban sus transacciones mediante acciones de intercambio directo de productos, valga decir mediante el Trueque, que aunque costoso en

trminos de tiempo y recursos involucrados, era el mecanismo de acercamiento social prevaleciente. La llegada del europeo a nuestras tierras supuso la entrada y prevalencia absoluta del dinero, y la relegacin del trueque a una condicin secundaria, haciendo innecesaria la doble coincidencia de deseos 2. El dinero es, en resumen relevante, porque cumple con su funcin de medio de pago, unidad de cuenta y depsito de valor que permite y factibiliza las operaciones de intercambio. Funciones del Dinero: El dinero desempea tres funciones en la economa: es medio de pago, unidad de cuenta y depsito de valor. Estas tres funciones lo distinguen de cualquier otro activo. Un Medio de Pago, es un artculo que entregan los compradores a los vendedores cuando intercambian bienes y servicios. Cuando compramos una prenda en una tienda de ropa se nos entrega la camisa y nosotros damos nuestro dinero. El cambio de propiedad del dinero del comprador al vendedor permite realizar la operacin. Unidad de Cuenta, es el patrn que utilizan los individuos para marcar los precios y registrar las deudas. Depsito de valor, articulo que pueden utilizar los individuos para transferir poder adquisitivo del presente al futuro. Para cumplir con cada una de estas funciones son requeridas caractersticas especiales. Como medio de pago, debe ser HOMOGENEO (unidades similares); con TAMAO y PESO (manejables y atinentes al valor facial ) y DIVISIBLE (en unidades pequeas para facilitar el intercambio). Como unidad de cuenta debe ser TOLERABLE (aceptable de forma similar) y CUANTIFICABLE (fcil de medir y expresar la riqueza). Como depsito de valor, debe ser DURABLE (capaz de mantener la riqueza) INVIOLABLE (para evitar falsificaciones).

Las personas involucradas tienen que encontrar una contrapartida que desee lo que ellos ofrecen y que ofrezca justamente lo que quieren

Durante aos han existido diferentes bienes que han cumplido el rol de dinero. Los metales preciosos, las conchas marinas, la sal, y tras la 2. Guerra mundial los cigarrillos y las bebidas alcohlicas en Alemania. A estos productos se les conoce como Dinero Mercanca, se caracterizan por ser demandados por las personas para ser consumido y demandado, con un valor final respaldado por el bien s mismo como bien de consumo. Las dificultades asociadas a ese modelo impusieron una estructura alterna con un nuevo dinero, el denominado Dinero Fiduciario, sin valor en s mismo pero aceptado de forma general como medio de pago y depsito de valor. Los billetes y monedas que manejamos en la actualidad pertenecen a esta categora de dinero fiduciario. Se le denomina Fiduciario, tanto porque deriva del latn fiducia (confianza) como por el convenimiento social que asumen las personas en utilizarlo para la adquisicin de bienes y servicios. El dinero fiduciario no est respaldado y su valor viene dado por la credibilidad de la entidad que lo emite ante el pblico que lo acepta como medio de pago. Por ello, la capacidad de emisin est exclusivamente en manos de los bancos centrales de cada pas. Funciones Econmicas del Dinero. De tiempos inmemoriales la riqueza est estrechamente vinculada al monto de dinero. Es un aserto indicar que el dinero es un instrumento de cambio para facilitar la satisfaccin de las necesidades humanas. Es claro que el dinero servir para medir el valor, posibilitando la cuantificacin de la riqueza, permitiendo su intercambio y su evolucin a satisfactores superiores. Este aspecto es el punto de mayor relevancia, en tanto que funcin principal del dinero, pues enfatiza en el poder adquisitivo de la moneda. Funciones de Poltica Econmica y Social. De lo enunciado, es factible deducir que la moneda es un instrumento econmico de cambio que debiera estar al servicio del bienestar y procurar la configuracin de la justicia. Todo Estado cumple una funcin que suele ser absorbente. La moneda puede estar afectada por variaciones en cuanto a su funcin y pasar de un

tpico estricto econmico a la consecucin de objetivos de naturaleza poltica. El Estado pudiese usar la moneda como instrumento de las polticas sociales y transformarla en instrumento de beneficios fiscales, o de mejora focalizada de la demanda, o para potenciar sectores deprimidos. Ello no implica contradicciones en el sentido de la poltica integral del Estado. La moneda suele tambin conceptuarse como ttulo que representa el poder adquisitivo cuyo valor exacto est representado por la cantidad de bienes y servicios que con ella es posible adquirir. Qu es el Banco Central de Venezuela? Es la entidad base del sistema financiero nacional, en consecuencia es el banco ms importante del pas. Recibe el pago de los impuestos y mantiene el dinero del tesoro nacional. No realiza funciones de Banco comercial, para las personas sino para las otras instituciones financieras, deviniendo en Banco de Bancos. Una de sus labores esenciales radica en la acuacin de monedas y billetes, accin tan importante como la definir el nivel de circulante, para garantizar el volumen preciso de dinero que precisa el pas para realizar las operaciones de ahorro e intercambio. Corresponde, asimismo al Banco Central la custodia de nuestras reservas internacionales. Compete, tambin al instituto emisor, la elaboracin de estudios tcnicos y en unin a otras entidades pblicas presenta los resultados de los indicadores macroeconmicos y sugiere acciones de poltica econmica. La importancia del Banco Central de Venezuela es tal, que existe una ley especfica para regular su accionar y su institucionalidad. El BCV est constituido por una seria de instancias que cooperan entre s para asegurar la pertinencia de los planes trazados. Est integrado de la siguiente forma: Asamblea General: formada por los Representantes de la Repblica. Por lo general, son ministros delegados por el Presidente de la Repblica. Se encarga de designar a los miembros del Directorio del BCV y evaluar los avances de la poltica monetaria establecida.

Directorio: se conforma por un presidente y seis directores, de los cuales tres trabajarn bajo la modalidad de dedicacin exclusiva. Ellos manejan administrativamente al BCV y son los responsables de la poltica monetaria que regir a la nacin. Consejo Asesor: integrado por cinco miembros, realiza consideraciones atinentes en el mbito monetario, a solicitud del Directorio del BCV. Estos niveles administrativos operan segn las normas del BCV, estn facultados para crear los instrumentos monetarios necesarios y vigilar la forma como los dems organismos se ajustan a los planes creados en materia monetaria. Los Instrumentos de Control Monetario del Banco Central Compete al Banco Central como una de sus responsabilidades bsicas el control de la oferta monetaria del pas. Para esto el Banco Central apela al uso de tres instrumentos monetarios. Las operaciones de mercado abierto, las reservas exigidas y el tipo de descuento. Las operaciones de mercado abierto El Banco Central realiza operaciones de mercado abierto cuando compra o vende bonos del Estado al pblico. Esto lo realiza para aumentar la oferta monetaria. Para alcanzar este objetivo instruye a sus operadores para que adquieran bonos en los mercados del pas. Los billetes con los que se pagan esos bonos, aumentan el nivel de circulante. Algunos de estos recursos se mantendrn en forma de efectivo, otros sern depositados en bancos. Cada nuevo billete eleva la oferta monetaria exactamente en el valor de su denominacin (por ejemplo, un bolvar, un peso o un euro). Cada nuevo billete depositado en un banco eleva la oferta monetaria en una cantidad mayor que su valor nominal debido a que aumentan las reservas y, por lo tanto, la cantidad de dinero que puede crear el sistema bancario. Cuan estima que es prudente reducir la oferta monetaria, el Banco Central hace lo contrario: vende bonos del Estado al pblico en los mercados de bonos del pas. El pblico paga estos bonos con sus tenencias de efectivo y depsitos bancarios, reduciendo por esta va la cantidad de dinero en circulacin. Como el pblico retira dinero de los bancos, se establecer una cantidad inferior de reservas. En respuesta, reduce la cantidad de prstamos y el proceso de creacin de dinero se invierte.

Las reservas exigidas. El banco central influye en la oferta monetaria con las reservas exigidas, que expresan la cantidad mnima de reservas que deben tener los bancos para respaldar los depsitos. A este tipo de reservas, se les usa con frecuencia en el pas y se les conoce como Encaje Legal. Las reservas exigidas influyen en la cantidad de dinero que puede crear el sistema bancario con cada bolvar de reservas. Un aumento de las reservas exigidas significa que los bancos deben tener ms reservas y, en consecuencia pueden prestar una cantidad menor de cada bolvar depositado; por lo tanto, se eleva el coeficiente de reservas, reduce el multiplicador del dinero y reduce la oferta monetaria. En cambio, una disminucin de las reservas exigidas reduce el coeficiente de reservas, eleva el multiplicador monetario y aumenta la oferta monetaria. El Banco Central rara veces apela a la modificacin de las reservas exigidas, por las perturbaciones que provoca en el sistema bancario. Por ejemplo, cuando eleva las reservas exigidas, algunos bancos se encuentran en situaciones de bajas reservas, aun cuando no hayan variado sus depsitos, por lo que tienen que reducir sus prstamos hasta que tienen la cantidad de reservas exigidas. El tipo de descuento. Otro instrumento del Banco Central es el tipo de descuento, que habla del inters de los prstamos que concede el banco central a los bancos comerciales. Un banco pide prestado al banco central cuando tiene una cantidad de reservas inferior a la que necesita, bien porque ha concedido demasiados prstamos, bien porque ha experimentado recientes retiros de dinero. Cuando el Banco Central concede un prstamo a un banco, el sistema bancario tiene ms reservas y estas reservas adicionales le permiten crear ms dinero. El Banco Central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de inters. Un incremento en el tipo de descuento disuade a los bancos de solicitar reservas prestadas al Banco Central. Por lo tanto, los aumentos del tipo de descuento reducen la cantidad de reservas que hay en el sistema bancario, lo que reduce a su vez, la oferta monetaria. En cambio, una disminucin del tipo de descuento anima a los bancos a pedir prstamos al Banco Central, eleva la cantidad de reservas y aumenta la oferta monetaria.

El Banco Central utiliza los crditos por los que cobran el tipo de descuento no slo para controlar la oferta monetaria, sino tambin para ayudar a las instituciones financieras cuando estas presentan tienen dificultades. Objetivos de la Poltica Monetaria Lucha contra la inflacin: el papel que compete a la poltica monetaria se debe centrar en mantener una adecuada proporcin entre la liquidez y la actividad econmica para impedir la ocurrencia de desequilibrios que alienten procesos inflacionarios. Contribuir al crecimiento econmico: en la medida que esta poltica crea y mantenga las condiciones econmicas y financieras favorables a la estabilidad de los precios, genera escenarios favorables al desarrolla de la iniciativa privada en inversin y consumo, que catalizan la actividad econmica, s adems se realiza en un ambiente de bajas presiones sobre los precios, se estar en condiciones para el crecimiento econmico de largo plazo. Estabilidad del Tipo de Cambio: contribuye con el objetivo de mantener el equilibrio de la Balanza de Pagos, asegura la continuidad de los pagos internacionales del pas y mantiene la competitividad externa de la produccin nacional, mantiene el nivel conveniente de las reservas internacionales que permitan cubrir las necesidades de importaciones de bienes y servicios necesarios para mantener el ritmo de la actividad econmica, ofrece asimismo las divisas suficientes al costo pertinente para la contratacin de servicios externos y el pago de acreencias externas. Por qu la banca privada adquiere los ttulos que el BCV oferta? La razn de esta disposicin a la compra y tenencia de ttulos estriba en la combinacin eficiente de rentabilidad y seguridad que estos instrumentos financieros poseen. Su retribucin suele ser adecuadamente alta, superior a la tasa pasiva que prime en el mercado. La seguridad de estos bonos es convenientemente mayor que la de inversiones alternas. Esta condicin dota a estos productos de un atractivo absoluto, que la banca aprovecha. Porqu accede a los otros instrumentos creados por el BCV? Porque mediante esas herramientas la banca logra alcanzar los niveles de liquidez que requiere para sus operaciones, evitando algn grado de

insolvencia y la posibilidad de ser sancionada. Con este tipo de acciones es que se configura el rol de Banco de Bancos. El Sistema Financiero Nacional El trabajo del BCV incluye la interaccin con otras entidades que manejan e inciden sobre el dinero. El propsito es mantener un adecuado control sobre la cantidad de dinero que circula a lo largo de la estructura financiera nacional y vigilar de forma general el comportamiento de los entes bancarios para evitar alteraciones. Esto est fundamentado en un principio fundamental: los bancos generan dinero. Por ello, la manera como se desenvuelva la actividad de los bancos es bsico para la economa, pues es un indicador de eficiencia en la poltica monetaria. As, el BCV cumple una funcin contralora al sistema financiero. En contrapartida, los bancos y las otras instituciones financieras cumplen funciones particulares relativas a la colocacin de dinero. El papel de los diversos integrantes bancarios en el sistema financiero nacional es el siguiente: Bancos Comerciales: Trabajan como intermediarios financieros, es decir, toman el dinero de la gente que posee dinero para ahorrar, pagndoles una tasa de inters pasiva; y lo prestan a quienes requieren prstamos, cobrndoles una tasa de inters activa, que sierpes es mayor que la pasiva. Bancos Hipotecarios: Colocan dinero a travs de crditos con garanta hipotecaria y otras operaciones y servicios financieros compatibles. Financian operaciones de muy largo plazo (Vbgr. Adquisicin y construccin de viviendas) Sociedades de Capitalizacin: Celebran contratos de capitalizacin y hacen colocaciones con el dinero generado por estos contratos. Arrendadoras Financieras: Efectan operaciones de compra de determinados bienes y los conceden a plazo determinado a las personas naturales o jurdicas, quienes debe pagar en cuotas el costo de la adquisicin del bien, los gastos financieros y los gastos relacionados.

Fondos de Mercado Monetario: Se encargan de colocar en el mercado ttulos valores. Bancos Universales: Efectan todas las actividades realizadas por los bancos y dems entes financieros especializados, combinando plazos y riesgos, mediante el balance adecuado de la cartera. Entidades de Ahorro y Prstamo: Crean con sus asociados fondos de ahorro y otorgan prstamos hipotecarios para la adquisicin o construccin de viviendas Empresas de Seguro y Reaseguro: Ofertan plizas para cobertura de siniestros de Bienes y Servicio, realizan colocaciones de recursos. Casas de Bolsa y Corretaje: Intervienen en el proceso de colocacin en el mercado secundario de valores. Como se observa, el manejo y circulacin de dinero en el sistema financiero adopta diversas modalidades, por ello el BCV debe controlar la masa de monedas y billetes que circulan. Existe un organismo en materia financiera cuya cooperacin con el BCV es fundamental para controlar la actividad bancaria. Este organismo es la Superintendencia de Bancos, SUDEBAN, que es un ente de carcter autnomo adscrito al Ministerio de Finanzas y tiene como finalidad realizar trabajos de tutela administrativa en el mbito bancario venezolano. SUDEBAN vela por el correcto funcionamiento de la intermediacin financiera, la cobertura de las necesidades financieras de los diferentes sectores, protege e impulsa el ahorro nacional y procura un correcto uso de los recursos de cada banco. Por ello el BCV interacta con SUDEBAN para lograr el equilibrio de la liquidez monetaria. Asimismo, colabora con la vigilancia del manejo de las tasas de inters a fin de evitar abusos de la Banca haca el ahorrista y para impedir que no se remunere convenientemente el ahorro y se generen presiones haca la fuga de capitales, va compra de divisas extranjeras en exceso.

El equilibrio monetario del pas esta dado por la estabilidad de las instituciones y de los procesos donde el dinero es la mercanca a intercambiar. Este principio ha definido una de las primeras metas de la poltica monetaria la bsqueda del equilibrio del sistema financiero nacional. Como se sabe, la actividad bancaria es un proceso en el cual sectores superavitarios depositan su dinero en el banco, mientras los sectores deficitarios acuden al instituto bancario con el fin de solicitar prstamos. Esta actividad genera grandes cantidades de dinero que no estn manejados por el ente emisor de Venezuela. Por ello, el BCV debe procurar, como uno de sus permanentes propsitos, la estabilidad financiera de la nacin, evitando un mal manejo del dinero, primario y secundario, que pudiera comprometer la existencia y fiabilidad de la masa monetaria de la nacin. No actuar en esta direccin comprometera la confianza del pblico, razn y sentido sobre las que se soporta el accionar e los bancos. Por este propsito es pertinente mantener la liquidez monetaria . Este concepto alude a la capacidad que tiene un activo de convertirse en dinero. Usualmente, la liquidez monetaria se establece por una clasificacin de los activos segn su rapidez para convertirse en dinero. Esta clasificacin abarca: M1: incluye efectivo y depsitos a la vista, como cuentas corrientes y depsitos colocados a un plazo igual o menor a 30 das. Se conoce tambin como circulante o dinero transaccional. M2: abarca el circulante o M1 ms depsitos de ahorro. Se le llama adems liquidez monetaria o dinero de uso amplio. M3: incluye M1, M2, los ttulos valores (acciones y bonos) y las cdulas monetarias (DPN). De esta clasificacin, el BCV slo es responsable del M1. Con ello conforma la base monetaria, es decir, "cantidad total de billetes y monedas emitidos por el Banco Central en poder del pblico y depsitos no generadores de intereses mantenido por las instituciones financieras pblicas o privadas en

el Banco Central. Tambin es conocido con el nombre de dinero de alta potencia o dinero primario o pasivos monetarios del Banco Central" 3. Por su parte, los bancos son los generadores de la liquidez monetaria . Sin embargo, la liquidez monetaria es mayor que la base monetaria. Frente a esta "ventaja" de los bancos, el BCV se vale del clculo del multiplicador monetario. Este indicador se obtiene a travs de la relacin entre la liquidez y la base monetaria. As, determina cuantas veces ha sido reutilizado en dinero que ha sacado en circulacin. De igual forma, hay otros elementos que inciden sobre el nivel de liquidez monetaria, en el pas.. Estos factores son los ingresos petroleros, cuyo manejo en coordinacin con el BCV puede controlar la cantidad de dinero generada por los bancos. "Si en cumplimiento de la Ley del FIEM se producen las transacciones recursos al Tesoro Nacional, al Fondo nico Social y a los Estados, expande la liquidez monetaria debido a que gran parte del flujo de caja estos organismos se maneja a travs de cuentas corrientes y certificados depsitos en el sistema bancario"4. de se de de

Ante esto, la nica manera de mantener el equilibrio de la liquidez monetaria cuando hay ingresos petroleros extraordinarios es su represin en el Fondo de Inversin para la Estabilizacin Macroeconmica, conocida como el FIEM. De esta manera, estos recursos se introducen a la economa interna de la nacin cuando ello sea conveniente. Adems de vigilar la forma como se multiplica el circulante, el BCV est en la obligacin de determinar cul es la cantidad correcta de M1 que debe transitar. Para ello, su premisa fundamental es evitar tanto las carencias como los excesos de circulante que pueden entorpecer la estabilidad monetaria. Si el BCV genera una cantidad de circulante menor a la requerida se comenzaran a generar problemas para la realizacin de actividades de compra-venta. Un ejemplo de esta situacin fue lo ocurrido en segundo mandato de Carlos Andrs Prez, cuando hubo escasez de monedas de baja
3

El ABC de la economa. www.bcv.org.ve]. Sandoval, Werther: "La creacin de dinero es vital para determinar la base monetaria". El Nacional. 30/12/01. Pg. D/2.

denominacin, lo que oblig al BCV a emitir los billetes de 1 y 2 bolvares, conocidos como tinoquitos. Tambin la falta de circulante puede venir dada por la falta de previsiones en torno a la cantidad de monedas y billetes existentes. Ello suele acontecer en Diciembre, mes en el que las actividades de pago de prestaciones, utilidades y aguinaldos afectan los niveles de liquidez. Situacin similar se observa cada segunda quincena de marzo, por el pago del impuesto sobre la renta. Por el contrario, si el BCV genera dinero de manera excesiva, permitir la circulacin de dinero inorgnico . Este tipo de dinero es aquel cuyo respaldo efectivo es similar al de una cantidad de circulante menor. En consecuencia, al generarse una capacidad de demanda mayor y no existir una contrapartida en oferta de bienes, se presiona al alza en los precios y como colofn al incremento en la inflacin. Tradicionalmente, el gran demandante para la emisin de circulante es el Estado. A pesar de la autonoma del BCV, el Gobierno suele apelar para solicitar ms M1 con el fin de saldar compromisos existentes. Poltica Monetaria y actores de soporte La poltica monetaria en Venezuela es materia de constante deliberacin entre tcnicos y expertos del mbito econmico. Algunos se han abocado a determinar las causas de los problemas en materia monetaria. Otros, en cambio, se han dedicado a proponer soluciones consideradas por ellos pertinentes. Por razones de espacio y relevancia, mencionaremos la posicin de un opuesto al gobierno revolucionario. El economista Jos Vicente Rodrguez Aznar, prominente opositor, ha acusado al gobierno de complicar el trabajo del BCV en el mantenimiento de la estabilidad monetaria, resaltando el conflicto, que desde su particular perspectiva existe, por el uso incorrecto que dan las instituciones gubernamentales al dinero otorgado por el mximo ente emisor de la Repblica. Segn este tcnico, en lugar de saldar cuentas de forma inmediata, las instituciones del Estado depositan el dinero en cuentas bancarias, lo que forma un excedente en la liquidez monetaria que obliga al BCV a recogerlo mediante la aplicacin de operaciones de mercado abierto.

La solucin que propone Rodrguez Aznar es la centralizacin de los depsitos oficiales en una sola institucin bancaria. Esta propuesta fue considerada como viable y se creo un organismo para este fin. Esta es la razn de la creacin del Banco del Tesoro. "Cada ente oficial tendra sus cuentas bancarias en el Banco del Tesoro como ahora las tienen en bancos particulares. Adems, sera el receptor del producto de las colocaciones de emisiones de ttulos pblicos y el pagador de los intereses y del capital de la deuda pblica interna, rescatando la funcin que al efecto hoy ejerce el BCV"5. La poltica monetaria de Venezuela ha puesto su centro de atencin en lograr un equilibrio monetario difcil de cristalizar. Aunque ha resultado un tanto difcil, el logro de esta meta est inexorablemente ligado a una administracin pblica conciente y a una coordinacin de polticas colaboradoras y factibles. Una mala poltica monetaria es uno de los factores desencadenantes de esa anmala situacin en la que existe mayor cantidad de numerario pero con menor valor: la inflacin. Por ello, las polticas econmicas deben conjugar lo monetario con todos los otros elementos que hagan factible mantener el valor de la moneda, y no verse en la perentoria necesidad de aplicar medidas que parecieran provenir de los calderos trepidantes del infierno neoliberal, siempre sediento de sangre del pueblo.

5 Rodrguez

A., Jos Vicente: "El Banco del Tesoro".el-nacional.com. 4/7/02.