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IFIPS S5 2008 / 2009

conomie Gnrale
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Cours du 25 / 09 / 08
La croissance conomique est mesure par le Produit Intrieur Brut (PIB) : Quand le PIB augmente par rapport l'anne prcdente, on parle de croissance conomique. Exemples : taux de croissance : UE ~ 2 %, France ~ 5 %, Chine ~ 10 %, Pays de l'Europe de l'est ~ 7 %.

Quand le taux de croissance du PIB est ngatif, on parle de rcession. Quand le taux de croissance du PIB est positif mais infrieur l'anne prcdente, on parle de ralentissement.

Pour l'tat, l'conomie donne la manire de grer un pays. Les monnaies sont gres par les banques centrales. La bourse permet aux entreprises de trouver de l'argent ailleurs que dans les banques (chez le particulier). L'conomie sert prvoir, sert savoir ce qu'il s'est pass dans d'autres crises. Un mcanisme conomique peut se drouler comme dans domino express . Exemple : crise de 1929, Krach de Wall Street o la crise boursire a donn une crise conomique. Ainsi, si on connat les mcanismes conomiques, on peut prvoir les consquences des crises. Quand il n'y a pas de dmocratie, il n'y a pas de march conomique. Diffrence entre biens et services :

On parle de service si celui qui produit et celui qui consomme sont l en mme temps. On parle de bien si le produit est stock.

Exemple : une station service est un service car il y a souvent une caftria, des souvenirs. Par contre, si de l'essence est juste vendue, cela n'est pas un service mais un bien. Attention, beaucoup d'entreprises disent qu'elles font des services alors qu'ils s'agit de biens. Questions : Dfinition de l'conomie ? Pourquoi l'air ne se paye pas ? L'conomie se charge d'tudier la raret, de grer la raret. Ds que quelque chose se dnombre en quantit limite, alors l'conomie intervient. Dans 20 ans, paiera-t-on une taxe sur l'air pur dans les grandes villes ? Ce qui impliquera que l'air pur devient rare. Ce cours fonctionnera sur cette dfinition. Il faut comprendre les frontires entre la politique, l'conomie et le social. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 1

I) Introduction
A) Dfinitions L'conomie fixe les rgles de la maison. L'conomie est la science de l'administration des ressources rares dans la socit humaine. B) L'activit conomique Les besoins : Playstation, ordinateurs, ... jouent sur le fait que les produits ne sont pas nombreux, donc l'offre est faible et la demande est forte, donc les prix montent, donc plus de marges pour les entreprises. Exemple : le ptrole devient cher, par consquent, cela va dvelopper le progrs et la recherche de nouvelles technologies. La gestion de la raret, c'est ni trop, ni trop peu pour que tout le monde puisse l'avoir. On note l'influence de la publicit sur les dsirs. Exemple : Il y a 10 ans, seuls les commerciaux possdaient des tlphones portables. Les biens conomiques proviennent du mlange des ressources naturelles, du travail des Hommes et du capital (argent). Ces biens vont tre consomms par le consommateur. Ces biens ont une caractristique particulire : la Taxe sur la Valeur Ajoute (TVA) qui va directement dans les caisses de l'tat En effet, c'est le consommateur final qui paye car l'tat paye les services publics qu'il met disposition des entreprises (salaris, usines). En France, 45 % de l'argent rcolt par l'tat provient de la TVA. Le reste provient des impts. Valeur Ajoute signifie ajouter de la valeur un produit initial. Plus il y a de transformations sur ce produit, plus la taxe augmente. Un bien de production n'est pas tax (B2B, Business to Business). Un bien de consommation intermdiaire n'est pas tax (pneus, pare-brise, processeur, ...). C'est le bien de consommation final qui est tax. En France, on fait parti des pays o il y a prsence notable de biens de consommation intermdiaire. Beaucoup d'entreprises assemblent en France mais ne fabriquent plus. Si un pays ne possde que des agriculteurs, alors il est pauvre car il y a uniquement des biens non durables et durables. En conomie, il y a des choix de fait. Exemple : en Allemagne, on ne dveloppe pas d'nergie nuclaire (importation) contrairement la France qui en exporte 45 %. Problme de la rpartition : on produit pour ceux qui travaillent ? Pour la nation ? Pour l'tat ? Exemple : en Islande, au Canada, ceux qui amnent l'argent rcupre les bnfices. En Italie, en Espagne, la priorit est aux salaires. En Russie, c'est l'tat qui rcupre. Ce sont donc des choix. La dpense est aussi un choix. Ces choix ont des consquences sur la nation. C) La science conomique On prend une entreprise, un individu et on regarde ce que cela fait. Pourquoi certains individus ragissent de telle manire ? La micro-conomie : c'est l'tude des comportements des individus. La macro-conomie : c'est l'tude de la gestion de la collectivit (Nation / Pays). Les thories conomiques : jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 2

a) les classiques Contexte : Rvolution Industrielle XVIIIme sicle. Auteurs : Adam Smith, 1776, Recherche sur la nature et les causes de la richesse des nations , Maltus, Ricardo. Problme de la rvolution industrielle : l'exode rural, risque d'accident pour les enfants avec les machines. Les no-classiques disent que tout cela est normal car c'est leur choix. Donc les thories classiques ne sont plus valables. b) les no-classiques Contexte : Aprs 1850 Auteurs : Walras, Marshall, Pareto. Aujourd'hui : cole de Chicago : Milton Friedmann, cole des choix publics : Denis Muller, Ecole de l'conomie de l'offre : Arthur Laffer. Caractre dissuasif des niveaux d'imposition ; trop d'lves sur le travail, l'pargne, l'investissement. L'tat doit laisser faire, n'intervient pas, fixe juste les rgles. Aucun pays n'est libral 100 % donc les thories conomiques sont mlanges. c) les marxistes Contexte : 1800 : condition ouvrire dplorable Auteur : Karl Marx Le capital Aujourd'hui : problme du marxisme : l'tat et la scurit n'existent plus donc certains gagnent beaucoup plus d'argent. Les PME vont devoir cesser leur activit faute de repreneur, cause du papy boom. Le rachat s'effectue sous forme de cooprative (modle marxiste). d) les keynsiens Contexte : crise de 1929 : inefficacit des remdes libraux (quilibre budgtaire, politique de baisse de prix). Aprs la crise de 1929, les conseillers du prsident des USA, no-classiques, proposent d'attendre que le march se remette en route. Mais cela ne suffit pas. Lorsque les USA sont entrs dans la WWII, la politique du New Deal, politique des grands travaux s'est dveloppe (propose par Keynes) : l'tat embauche des ouvriers pour faire des aroports, des ponts, ... (services publics). Ainsi les ouvriers gagnent de l'argent, donc peuvent consommer, donc il y a de la demande et les entreprises rembauchent. L'tat licencie les ouvriers et ceux-ci sont rembauchs dans le priv. Mais l'tat se fait rembourser les salaires offerts aux ouvriers en instaurant une taxe envers les entreprises prives. En France, on demande souvent a l'tat, il s'agit donc de politiques keynsiennes. Dire que l'Europe est librale est faux puisqu'elle est sur le modle de Keynes. Aujourd'hui, les 2 candidats la Maison Blanche (Mc Cain et Obama) sont des keynsiens. En Europe, les grands partis sont keynsiens. En France, Alain Madelin est un conomiste libral et la question du pouvoir d'achat : travailler plus pour gagner plus n'agit pas sur les prix mais sur les revenus (pense keynsienne) dans un contexte difficile cause de l'endettement. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 3

Auteur : John Maynard Keynes, 1936, Thorie gnrale de l'emploi de l'intrt et de la monnaie , Keynes invente les dfinitions du PIB, chmage, ... . Le dveloppement durable Dfinition : dveloppement qui rpond aux besoins du prsent sans compromettre les gnrations futures rpondre aux leurs. Il s'agit donc de voir long terme : Rapport Brundtland 1987 ONU 3 piliers sont ncessaires pour cette thorie : l'environnement, le social, l'conomie. Comment cela fonctionne ? Personne ne fait un effort plus que les autres (protocole de Kyoto). Exemple : l'cotaxe est un message pour un indiquer que cela pollue plus mais n'empche pas d'acheter. Le construction de la ligne du TGV-est a permis de rutiliser d'anciens tunnels et d'anciennes infrastructures (gares). Malheureusement, on peut noter que le dveloppement durable manque d'un chef de file (contrairement aux autres courants : keynsiens, ...).

II) Les acteurs de la vie conomique et sociale ainsi que leurs comportements
A) Les mnages et la consommation On observe 7 acteurs dans la vie conomique : le mnage, l'entreprise, l'tat (au sens des ministres et des administrations centrales), les banques centrales (vendent un produit qui ne leur appartient pas), le reste du monde, les assurances (savoir-faire particulier) et les associations (de type loi 1901 donc interdiction de faire des bnfices sinon ce sont des administrations prives : glise, partis politiques, ...). On va traiter des mnages et du programme du consommateur : il s'agit de micro-conomie. Les no-classiques se servent de ce programme. On va introduire une fonction d'utilit U, de satisfaction qui dpend des produits consomms (x).

Max U x1 , x 2 , ... , x n R P 1 x 1 P 2 x 2... P n x n avec P le prix des produits consomms et R le revenu.

R est suprieur ou gal a la somme des produits consomms donc il y a contrainte de budget. La maximisation de la satisfaction Fonction unique d'utilit pour un tudiant, un retrait, ... .

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Max U x , y R = P x x P y y

Exemple : si le prix des billets SNCF se fait en fonction de ce que l'entreprise a investi alors un aller pourrait coter 1200 ! Ainsi, on essaie de voir quels sont les produits substituants et on va fixer les prix.

courbe de demande On doit donc bien adapter les critres selon la clientle vise (poids conomique, ...), jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 5

certains produits bougent beaucoup au niveau du prix et d'autres non. Question possible d'examen : A quoi sert le programme du consommateur ? Il sert savoir ce que le consommateur va pouvoir consommer en fonction des prix du march et des revenus obtenus. Si on ralise une somme des demandes individuelles, on obtient une demande collective (macro-conomie). La France taxe l'essence car quelque soit le prix, on sait que le consommateur en consommera. Ce sont les prix et les revenus qui font bouger la consommation des mnages. Le consommateur n'a accs qu'aux quantits. ________________________________________________________________________________

Cours du 3 / 10 / 08
Notion d'lasticit : capacit qu' un objet revenir son tat initial. lasticit de la demande par rapport au revenu : si on devient plus riche, on aura tendance prendre de la nourriture haut de gamme et dlaisser la nourriture de base. Plus un pays possde des chambres d'htes et des htels, plus le pays devient riche. Comment expliquer l'augmentation d'htels dans les pays de l'est ? Le manque de logements. Domaine de la macro-conomie : on dfinit h , la part du revenu consacr l'achat du bien h :
P h x h P 1, ... P n , R o x h reprsente la quantit demande du bien h et P h le prix du bien h. Revenu xh xh n h P h x h x h xh = 2 1 avec = R : lasticit de la On note que h =1 implique que R R R R R= 1 R R h=

demande du bien h au revenu R. Diffrents cas de figures : * si R 0


h 0 : quand le revenu augmente, la part de ce bien dans la consommation chute R

beaucoup. Exemple : pommes de terre. * si 0 R1


h 0 : quand le revenu augmente, la part du revenu consacr l'achat de ce bien R

chute mais moins fortement qu'avant. Exemples : majorit de biens de premire ncessit : alimentation, vtements. * si R =1 logement.
h = 0 : aucune consquence sur la consommation quand le revenu stagne. Exemple : R

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* si R 1

h 0 : quand le revenu augmente, la part du revenu consacr l'achat de ce bien R

augmente. Exemples : loisirs, culture, sant, ... lasticit de la demande par rapport au prix On dfinit D h = dpense du consommateur en bien h = P h x h P 1, ... P n , R pour valuer l'influence d'une variation du prix du bien h sur la dpense D h = drive partielle xh Dh xh x = x h P h = x h 1 h = x h 1h Ph Ph Ph Ph Diffrents cas de figures :
Dh 0 : la hausse des prix rduit la demande ( h0 ) faiblement mais la dpense Ph augmente = demande faiblement lastique. Exemples : alimentation, nergie, tabac, alcool, ...(c'est donc normal qu'il y ait des taxes).

* si h1

Dh 0 : la hausse des prix rduit fortement la dpense = demande trs lastique. Ph Exemples : loisirs, culture, ... donc les prix des places de cinma ne varient pas beaucoup sinon l'industrie s'croule.

* si h1

Page 7 du poly : tableaux Tableau 1 : Regarder l'influence du PIB sur les autres paramtres du tableau en fonction du temps. Observer les liens entre les lignes. 2 parties : ressources et emplois : c'est un lien car c'est la dfinition du PIB. PIB + importations = richesse fabrique ou achete = consommation + formation brute de capital fixe + variation des stocks + exportations Variation de stocks : paramtre important pour les 2 dernires lignes. En Europe, USA, Canada, Brsil, ... la demande intrieure est forte. Dans les pays d'Asie, c'est l'exportation qui est majeure et ils essaient de dvelopper une demande intrieure pour tre plus stable : c'est dlicat de dpendre des autres. La dpense des consommateurs prend la plus grosse part du PIB. Mthodologie d'analyse de tableaux : 1) Trouver l'enveloppe 2) Trouver le lien entre les lignes 3) Analyser le plus gros des postes Tableau 2 : 1) PIB 2) Diffrents paramtres qui constituent le PIB (contributions) Tableau 2 = Tableau 1 mais la prsentation est diffrente. La dernire ligne se lit l'horizontale et toutes les autres se lisent la verticale (contributions). En 2007, sur les 2,2 % d'augmentation du PIB de la France, 1,4 % provient de la consommation des mnages. D'o cela montre bien l'importance de la consommation pour la richesse du pays. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 7

Page 6 Les libraux et les no-classiques ne sont pas d'accord avec Keynes : Duesenberry et Kuznets sont des statisticiens. Kuznets montre que la consommation et le revenu augmentent dans la mme proportion au cours du temps sur une longue priode. Le modle de Duesenberry ci-dessous possde un effet cliquet.

* Modle de Milton Friedmann : le revenu est permanent. Le niveau de consommation se fait en fonction de tout ce qu'on imagine et ce qu'on prvoit. Le consommateur sait que l'aide de l'Etat ne sert rien. * Modle de Franco Modigliani : le social de rentre pas en ligne de compte. Cycle de vie : pendant les tudes, on cote cher, pendant le travail, on ne cote rien, pendant la retraite, on cote cher la collectivit. Ainsi, la politique keynsienne ne fonctionne qu' court terme. Exemples : politique du New Deal, Plan Paulson (700 milliards de $ en une fois). Les politiques des no-classiques marchent sur le long terme. C'est le court terme qui a un impact sur la consommation. Autres exemples de politiques keynsiennes : plans sur le pouvoir d'achat, droit de dduire des prts les intrts sur les droits au logement (impts sur les crdits immobiliers), allocations, heures supplmentaires (pas d'impt, on peut dbloquer la participation en avance), taxation de l'pargne. Toutes les politiques des gouvernements sont des politiques keynsiennes. Question : Qu'est-ce qu'une politique de relance de l'conomie ? Page 7 : 2002, 2003, ... PIB faible. Tableau 2 : consommation forte mais formation brute de capital fixe faible = investissement des entreprises faible. Les entreprises attendent avant d'investir donc on observe un ralentissement. Explications : 11 septembre 2001, augmentation du prix du ptrole, ... les entreprises ont eu peur. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 8

B) Les entreprises et l'investissement Le programme du producteur : profit = chiffre d'affaires(Q) cot total(Q) Q : quantit produite cot total = cot fixe + cot variable (exemple : matires premires) donc chiffre d'affaire != profit ou bnfices. Soit Q la fonction de production : Q = f (R, K, L) R : ressources naturelles K : capital L : travail f : technologie R, K, L sont les facteurs de production.

f 0 (productivit marginale du facteur travail) => on est oblig d'investir dans l'entreprise L

(technologie, machines). Q1, Q2 : production de 2 personnes : une personne produit plus selon le travail (formation, salaire, administratif) puis Q3, ..., Qn...il y a un moment o la production sera marginale pour plus de travail. Rgle des rendements marginaux dcroissants : chaque unit de facteur supplmentaire va produire moins que l'unit prcdente. Il y a donc un moment o une embauche va produire peu pour l'entreprise. Il faut donc changer la technologie (pour plus de rendement) ou aller dans des jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 9

secteurs o le rendement est plus important ou rduire la production (exemple : Rolls). Quand les entreprises ont peur, elles attendent. Cette rgle est l'origine de l'investissement dans les entreprises. 2me loi : Posons k = 2 :

f kR , kK , kL = k f R , K , L

si = 1 : on double les facteurs de productions, donc la production double donc le rendement est stable. si > 1 : on produit plus donc le rendement est croissant. si < 1 : on produit moins donc le rendement est dcroissant.

Une entreprise viable long terme possde une zone de rendement au moins stable. Attention : rendement != productivit rendement = produire plus productivit = produire mieux (sur un facteur de production) Pour piloter une entreprise on va parler du cot moyen : cot moyen = cot total / quantit Voir graphique en haut de la page 8 de poly : si on passe le seuil de relvement du cot moyen, il faut investir dans de nouvelles technologies ou arrter la production. ________________________________________________________________________________

Cours du 10 / 10 / 08
Rappel du programme du producteur : faire le maximum de bnfices. Bnfices = maximum de profit cot total Gain de productivit : produire avec plus ou moins de quantit de facteurs de production. Le programme du producteur et le programme du consommateur => micro-conomie (noclassiques). Investissement : achat de biens de productions qui servent en fabriquer d'autres. Le placement rapporte. Formation brute de capital fixe (FCBF) = Formation nette du capital fixe (FNKF) + Amortissement (Am) jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 10

En France, il y a une diffrence entre salaires brutes / salaires nets : salaires nets incluent les cotisations sociales et salariales. Sur un salaire de 100 brut, le salari touche 80 et le patron paye 180 : les entreprises du secteur priv payent le plus gros des cotisations sociales et salariales. Attention : Amortir (au sens conomique) n'est pas user pour amortir le prix. Au sens conomique, c'est la prise en charge de l'usure. 100 = 80 + 20 = 60 + 40 = 40 + 60 = 20 + 80 = 0 + 100 L'entreprise a l'obligation d'afficher FNKF. L'amortissement est une charge fictive, l'entreprise va pouvoir dduire des impts le montant des amortissements de l'anne. En effet, le but du ministre de l'industrie est d'aider les entreprises investir pour celles qui le souhaitent. Ainsi, chaque anne, les entreprises dduisent des impts le montant des amortissements de l'anne (les voitures, sur 5 ans). L'tat incite la modernisation de l'entreprise. Par exemple, au bout de 5 ans, on renouvelle les machines. Les machines anciennes sont envoyes dans des pays plus pauvres. Le taux d'imposition des bnfices est 33 %. Dans la peau d'un chef d'entreprise, qu'est-ce qui va dcider investir ou pas ?

la demande augmente les bnfices diminuent produire de meilleurs produits agrandir l'entreprise avoir de l'argent montrer qu'on a un investissement rentable

Outil qui permet de mesurer la rentabilit de l'investissement (si l'investissement est rentable) : VAN (Valeur actuelle nette) (tout est prvisionnel).

VAN = i =1

Bnfices attendus par l ' investissement i


1 a i I1

I 1 est l'investissement initial (montant de la machine). Cet outil VAN permet de montrer au

banquier que l'investissement va amener plus d'argent (lors d'une demande de prt). Le taux d'actualisation, donn par la banque de France, est a dans la formule ci-dessus : actualiser des bnfices futurs la date d'aujourd'hui. Le but est de montrer au banquier que la VAN > 0 pour qu'il nous accorde un prt mais il faut aussi regarder le taux d'intrt (car il faut rembourser le prt + le taux d'intrt). Cela implique de regarder pour quel a la VAN = 0 => a : taux de rendement interne (TRI) Si taux d'intrt de la banque > TRI, on paye plus cher l'argent que l'investissement rapporte 1) Vrifier que VAN > 0 2) Calculer TRI avec VAN = 0 3) Comparer TRI / Taux d'intrt de la banque : besoin que TRI > Taux d'intrt de la banque pour que l'investissement soi rentable. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 11

Le taux d'intrt vient de la banque. L'objectif du ministre est que les entreprises investissent. Attention, l'tat n'a aucun pouvoir sur le taux d'intrt : c'est le mtier de la banque centrale de surveiller les taux. Attention, la banque centrale ne fixe rien, elle surveille ! Quand le PIB augmente peu, on n'investit pas. En attendant d'investir, on fait plonger le PIB. Problme : double rle de la banque centrale sur l'conomie. surveiller les taux pour la sphre montaire (quand le taux augmente, on arrte d'investir, on ralentit le PIB et l'conomie (ce qu'il s'est pass rcemment aux USA). action sur le PIB

C) L'tat Un tat au sens conomique : lgislatif + excutif + justice, police, arme, douanes (fonctions rgaliennes = fonctions du roi) Un tat dans un tat dmocratique : c'est faire les lois (excutif + lgislatif), les respecter (justice) et dfendre le territoire (arme). Distinction faire entre fonctions rgaliennes et services publiques. Les citoyens ne sont pas dans l'tat Un tat arbitre est un tat qui accompagne l'activit conomique. Exemples : pays scandinaves (Finlande, Norvge). Image : arbitre dans un sport collectif (l'arbitre court comme les joueurs). Un tat partisan est un tat qui prend parti pour une cause. Cela implique donc que si on est de son bord, tant mieux sinon on va jusqu' la mort pour dfendre la cause. Exemples : Greenpeace, France dcide d'aller dans le nuclaire jusqu'au bout, USA. Avantages : permet de mobiliser les fonds sur une entit. Inconvnients : il ne faut pas se tromper. Un tat gestionnaire est un tat qui donne chacun en fonction de ses besoins. Exemple : France On observe, en France, que le secteur public est important : SNCF, EDF, ... Dire que les gouvernements de droite privatisent et les gouvernements de gauche nationalisent, a n'est pas vrai ! Tous les gouvernements privatisent ou nationalisent. La nationalisation a souvent t proclame pour une entreprise lorsqu'il y avait des problmes dans le secteur d'activit ou pour sanctionner une collaboration avec l'ennemi lors d'une guerre. L'ancien prsident de la rpublique franaise, Franois Mitterand, a nationalis le secteur bancaire pour le runir avec l'industrie. Si on possde plus de 66,6 % de l'entreprise, on a la majorit absolue. Si on possde plus de 51 % de l'entreprise, on a la majorit simple. Si on possde plus de 33,33 % de l'entreprise, on a la minorit de blocage. Si on possde moins de 33,33 %, on est un simple actionnaire. 33,33 % reprsente le pourcentage minimal pour lequel on a le droit de veto. Ainsi, si on possde au moins 67 % de l'entreprise, personne n'aura 33,33 % donc personne n'aura le droit de veto lors de dcision importantes. Une entreprise sera prive lorsque l'entreprise (secteur priv) jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 12

possdera plus de 66,6 % du capital de l'entreprise. D'o, mme si l'tat possde 25 %, l'entreprise reste prive. Exemples : Scandale en 2000 propos de France Tlcom car on allait la privatiser. En 2003, l'tat possdait 58 % du capital, les salaris : 5 % et 39 % au public. En 2004, l'tat possdait 42 % et 55 % au public. En 2005, l'tat possdait 34 % et 62 % au public. Aujourd'hui, l'tat possde 32,5 %, donc France Tlcom est prive. Air France est prive mais l'tat possde de grosses parts du capital. EDF est publique : l'tat possde 87 % du capital. EADS est prive : l'tat possde 15 % du capital. La privatisation de GDF est fausse car l'ouverture du capital se fait 5 ou 10 %. Lors d'une privatisation, on dit que l'tat n'a plus de contrle sur les salaris : licenciements, perte des droits, dlocalisations... * Avantages d'une privatisation / ouverture de capital pour l'tat : - Rcuprer de l'argent en vendant une partie des actions - Peut-tre une augmentation du PIB et voir se mettre en place des meilleures procdures de gestion * Inconvnients d'une privatisation / ouverture de capital pour l'tat : - Perte de contrle de l'entreprise * Avantages d'une privatisation / ouverture de capital pour le consommateur : Aucun, pour le consommateur, ces processus d'ouverture de capital se passent dans le cadre d'ouverture de march (EDF, France Tlcom). C'est le fait qu'il y ait des nouveaux concurrents sur le march qui font baisser les prix. Si le secteur est dj ouvert, il n'y aura pas de baisse de prix. Une ouverture de march implique que le consommateur a le choix du service mais celui-ci sera payant. Qui c'est qui payait les interventions d'EDF quand l'tat avait le monopole ? Le budget de l'tat * Inconvnients d'une privatisation / ouverture de capital pour le consommateur : Aucun. Par contre, il existe des inconvnients d'un ouverture de march pour le consommateur : la notion de service public tombe. Il faudra payer les services. * Avantages d'une privatisation / ouverture de capital pour l'entreprise :

Changement de propritaire... ne veut pas dire qu'il y a augmentation de capital. Plus de libert Outils de gestion / indicateurs vont mieux conduire l'entreprise

* Inconvnients d'une privatisation / ouverture de capital pour l'entreprise :

Perte de l'aide de l'tat

* Avantages d'une privatisation / ouverture de capital pour les employs :

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Participation au bnfice Changement de statut (public -> priv)

* Inconvnients d'une privatisation / ouverture de capital pour les employs :


Quand on est fonctionnaire : on a l'assurance de travailler vie Cohabitation contrats publics / privs cre des tensions car il faut souvent attendre que les contrats publics se terminent (retraite) (ex : GDF, EDF, France Tlcom). Deux mentalits diffrentes s'affrontent.

Ainsi, on n'a aucune raison valable de privatiser dans ce qu'on a not (ouverture de capital). Les journalistes disent que le but d'une privatisation pour l'tat, c'est de rcuprer de l'argent : c'est faux. La raison pour laquelle il y a ouverture de capital, c'est dans le but de rcuprer, l'tranger, les parts de march perdues lors de l'ouverture de march : nationaliser = rester dans son territoire = on ferme l'tranger. Lorsque l'tat se dsengage : il peut y avoir des conflits. Il faut donc que ce dsengagement se fasse progressivement. Lors d'une ouverture de march, pour assurer la survie de l'entreprise, l'tat doit se dsengager de l'entreprise. Au niveau des fonctions de l'tat, on observe deux outils agissant sur la redistribution des ressources : la fiscalit (impts, taxes) et les transferts sociaux (allocations). Le terme redistribution implique que le paiement est proportionnel au revenu : ceux qui gagnent peu, payent peu. Chaque ministre met au en place une politique conomique, une politique budgtaire... Budget (B) = Somme des recettes de l'tat (R) Somme des dpenses de l'tat (D) Exemples : recettes fiscales (~ 83 %), recettes non-fiscales (~ 17 %) Bouclier fiscal = pour 1 gagn, on ne paye pas plus de 50 centimes d' l'tat Au niveau des choix relatifs au budget (poly page 12), la politique n'est jamais bien traite. Le dficit budgtaire s'lve cette anne 50 milliards d' pour l'tat franais. La vie d'un budget dure 4 ans : on sait donc ce qui s'est rellement pass aprs quatre ans. ________________________________________________________________________________

Cours du 17 / 10 / 08 III) March, prix et revenus


A) Le march : la loi de l'offre et de la demande Un march est un lieu d'change, un lieu physique qui dtermine le prix et qui fait rencontrer l'offre et la demande (anciens marchs). Exemples : march de Rungis, enchres (ebay), la crie, marchs bestiaux, marchs de la truffe... jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 14

Maintenant, on parle davantage de march comme un concept. On a essentiellement des oligopoles (Tlcom, automobile) et des monopsones (arme). Selon le march, la forme de march, on aura pas la mme formation des prix. B) La structure des marchs Dans une concurrence pure et parfaite : le march fonctionne parfaitement mais le concept est trop thorique donc il n'existe pas, il est trop exigent. Conditions :

tout le monde est petit : atomicit : personne n'a de pouvoir sur les marchs les produits sont homognes, du mme type libert d'entre et sortie du march : tous les acteurs dcident sans contrainte transparence (en bourse, le dlit d'initi) : tout le monde doit-tre au courant en mme temps fluidit de l'offre et de la demande : les prix se fixent entre l'offre et la demande

Exemple : le march du travail en France n'est pas en concurrence pure et parfaite cause du SMIC. En UK, c'est possible. Dans un monopole, monopsone, la seule chose qui va arrter les prix, ce sont les produits de substitution. Les barrires l'entre d'un march peuvent tre technologiques ou financires (aviation, consoles) et les barrires la sortie peuvent tre aussi technologiques, financires mais aussi juridiques (quipementiers automobiles, banques). Dans un oligopole, duopole, la dcision d'un acteur a des consquences sur les dcisions des autres. Soit il y a entente, soit il y a concurrence. L'entente est illgale et peut engendrer des amendes. Il ne peut donc y avoir que des rivalits qui font baisser les prix et des entreprises esprent que d'autres vont faire faillite. En revanche, pour l'OPEP, il y a entente, les quantits sont fixes, c'est aussi illgal mais qui peut les arrter ? Personne puisqu'il n'existe pas de tribunal international de l'conomie. Concurrence monopolistique : beaucoup d'entreprises fabriquent le mme produit mais certaines se sont dmarques, donnent une meilleure image. C'est souvent grce la marque des produits. Exemple : Polo Ralph Lauren, Lacoste. Ainsi, la marque, la technologie, la puissance du rseau ou le Service Aprs Vente (SAV) peuvent aider certaines entreprises sortir du lot. Attention, si on devient le nom du produit, on perd la marque. Exemples : frigidaire, clair, velux, lycra, barbie. Ces entreprises meurent car tous les produits s'appellent comme a donc les consommateurs vont vers toutes les marques...ils veulent l'objet en lui mme. Aujourd'hui, Nike, Addidas, Lacoste fabriquent de tout pour viter qu'un produit prenne le nom de la marque. C) La formation des prix Graphique : dans une concurrence pure et parfaite, le march est thorique et les entreprises dcident de la quantit de produits sur le march. Les prix arrivent du march.

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Profit = prix cot moyen = produit * quantit cot total = 0 car si les entreprises font du profit, alors d'autres entreprises vont tre attires et l'quilibre peut-tre perturb. Situation : les entreprises du march fixent un prix P1. A ce P1, les entreprises font des profits. Cela attire donc des entreprises nouvelles qui en arrivant sur le march font augmenter la quantit offerte et donc baisser le prix de march P2. D'o P2 < P1. A ce nouveau prix P2, une partie des entreprises ne seront plus rentables et vont disparatre. Donc on a une situation de va et vient qui se stabilise et un prix de concurrence pure et parfaite est mis en place => profit = 0 (sur une priode). Dans une concurrence imparfaite, les entreprises fixent les quantits, les prix de march sont suprieurs aux prix de la concurrence pure et parfaite. La quantit sur le march est limite (OPEP) : moins on est nombreux, moins il faut produire, il faut partager le gteau sinon le prix baisse. Certaines entreprises vont survivre par rapport d'autres. Ces situations d'oligopoles ncessitent une autorit de contrle, des entits de rgulation du march, car certaines entreprises peuvent prendre le contrle du march. Exemple : Microsoft s'est divis, Total / Elf / Fina. Loi antitrust, commission de la concurrence Bruxelles (pour l'Europe), direction de la concurrence (pour la France). Plus il y a de la concurrence, plus il y a baisse des prix. Il faut surveiller l'entente et l'abus de position dominante. La fusion impose de redcouper le march sinon c'est illgal : abus de position dominante. Monopole : Prix fix par l'entreprise > prix concurrence imparfaite > prix concurrence pure et parfaite. Il n'y a pas de rflexion sur les quantits, le prix est fix directement. On lutte contre les monopoles car le consommateur paye cher. La loi ne veut plus de monopoles publics ou privs : cela renvoie la question des services publics et de la privatisation. D) Les revenus Revenu != Salaire Rappel : les facteurs de production sont le capital, le travail et les ressources naturelles. Le prix du travail se nomme le salaire Le prix du capital se nomme les intrts Le prix des ressources naturelles se nomme la rente Le revenu est un terme qui englobe toutes les rmunrations des facteurs de production (salaire, rente, intrts). Au dpart, un rentier tait quelqu'un qui ne travaillait pas, c'est quelqu'un qui avait des terres et qui les louaient. La rente, c'tait la rmunration de la terre. Aujourd'hui, il s'agit de la rmunration de la ressource naturelle. A l'poque, on ne rmunrait pas la ressource naturelle : tout tait gratuit et en abondance. Donc, si les pays possdaient la ressource naturelle, il taient thoriquement riches puisqu'on leur devait la rente. Or, ce n'est pas le cas, beaucoup de ressources sont consommes sans tre renouveles. Si les consommateurs ne se renseignent pas sur l'origine du produit, les entreprises ne se remettent pas en question. L'tat ne peut intervenir puisque c'est l'tranger et les tats o sont situes les ressources naturelles ne sont sont pas assez forts pour demander la rmunration : ils n'ont pas suffisamment manger. Ainsi, la rente est l'origine du sous-dveloppement de certains pays. Question possible d'examen : qu'est-ce que la rente ? Quels problmes cela pose-t-il ? jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 16

Revenu des mnages Revenu de la proprit : on peut toucher des dividendes si on a des actions. On peut toucher des loyers si on a des appartements. C'est le revenu qui pose le problme du pouvoir d'achat. Pouvoir d'achat = Variation du Revenu Variation des prix = (3 % - 2,5 %) = 0,5 % (exemple) Concrtement, il s'agit de la quantit de produits qu'on est capable d'acheter. Le pouvoir d'achat peut se calculer avant impts ou aprs. Page 17-1 Tableau : le pouvoir d'achat augmente sans cesse. Graphique : L'inflation (niveau gnral des prix) fait baisser le pouvoir d'achat. Variation du revenu des activits (salaires, revenus non salariaux, revenus des entrepreneurs : professions individuelles et librales, revenus mixtes) => la variation du pouvoir d'achat. Composition du revenu des mnages : part des salaires dans le revenu est constant mais le revenu augmente car les prestations sociales augmentent donc les impts augmentent. 1er et 3me tableau : deux faons de voir la mme chose. Rappel mthodologie : Tirer l'information la plus importante qui implique le reste puis la tendance gnrale. Quand on dit que le pouvoir d'achat baisse, il s'agit d'un sentiment, les gens ont peur donc il vont pargner, ils vont moins consommer donc le PIB va baisser. Sentiment : la population consomme des choses qu'on avait pas il y a 10 ans. Augmentation du prix de l'essence, beaucoup de produits sduisent, les gens consomment des produits chers et ont des loisirs. Ils consomment moins les produits de base. Il y a 40 ans, on se serait pass de vacances, tlphones... mais ce n'est pas le cas aujourd'hui. Le pouvoir d'achat est un effet de panique et il faut le grer. ________________________________________________________________________________

Cours du 24 / 10 / 08 IV) La monnaie et le financement de l'Europe


A) Fonctions et formes de la Monnaie Aprs le troc, la monnaie tait la valeur de mtaux prcieux (or, argent) ; aujourd'hui, cela n'est plus vrai, il s'agit d'une convention accepte par tous. 3 fonctions qui donne le nom de monnaie : intermdiaire des changes unit de mesure des valeurs / unit de compte instrument de rserve de valeur

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Contre-exemple : le rouble n'est pas une monnaie l'chelle internationale. Dfinition formelle monnaie : moyen de paiement accept par tous et directement utilisable pour changer des biens et services et payer les dettes. On dit qu'elle a un pouvoir libratoire immdiat. Formes de la monnaie : - monnaie divisionnaire : pices Ce sont les ministres de l'conomie et des finances qui dcident de la quantit de pices imprimer et de la fabrication. (Une face nationale sur chaque pice de l'euro). Sur toute la quantit d'argent, les pices ne reprsentent que 0, 3 %. Chaque pays dcide de la quantit comme il le souhaite (les franais aiment les pices + chques). - monnaie fiduciaire (vient du latin fides : confiance) Ce sont les billets qui reprsentent environ 4 % de tout l'argent. On fait confiance ce qui est crit dessus car c'est du papier, ce n'est pas la valeur de la fabrication (donc on garde des louis d'or en cas de crise). C'est la banque centrale qui s'occupe de leur rgulation : c'est pour a que les billets sont reconnus au niveau international. Chaque banque centrale rayonne sur sa zone o le cours a lieu. - monnaie scripturale (vient du latin scriptare : crire) C'est toute la monnaie crite sur les comptes. Les CB, chques, virements... sont seulement des moyens de circulation de cette monnaie. Elle reprsente environ 80 % de tout l'argent. - monnaie lectronique : carte moneo, portefeuille virtuel lectronique. Elle reprsente environ 10 %. Attention : faire attention aux CB + moneo -> piratage Il faut faire la diffrence entre banque et bourse. B) Le systme financier Banque : Avant 1984 : il existe 3 types de banques : banques de crdit (Agricole, Nord), banques de dpt (BP, Caisse d'pargne), banque de gestions d'actifs. En 1984, on dcide de faire 3 en 1 tout en gardant les mmes noms. Ce qui implique que le systme bancaire franais est plus stable, aujourd'hui, que le systme amricain / UK. En effet, les banques ne font pas 3 en 1 aux USA. Nanmoins, il existe des institutions non rgies par cette loi : - Banque de France : contrle les autres banques, toutes les banques sont certifies banque de France, chaque banque a un compte la banque de France. Services Banque de France : fichier central qui gre les CB et chques vols et les interdits jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 18

bancaires. - Trsor public : compte de l'tat qui se trouve la banque de France. Il fait des avances aux ministres pendant 6 mois au 1 janvier puis se fait rembourser par les impts et les amendes. - Caisse des dpts et consignation (CDC): Assure le financement des PME dans l'anne qui vient et encaisse les dpts. Quel est le plus important outil d'pargne franais ? Le livret A. Qui gre son taux ? Le Ministre de l'conomie et des finances (~ 3 %). La CDC est le dpositaire physique du livret A. CDC place notre argent 5 / 6 %, 8 / 10 % et nous en reverse 3, 3,5 %. Comme c'est une trs grosse masse d'argent, les prix des intrts sont trs importants. La CDC a t construite pour rcuprer l'argent qui dort : norme caisse d'pargne qui investit et prte taux 0 (pour les pcheurs, agriculteurs). Banque postale / Caisse d'pargne : des banques comme les autres ? Maintenant oui car avant, les chques compte postaux permettaient l'tat de rmunrer les fonctionnaires sans sortir les sous (car la poste possde des antennes partout). La CDC cre des caisse de dpt un peu partout => cration de la Caisse d'pargne. Les autres banques ont ralis que cela tait anticoncurrentiel car ces deux banques sont les seules avoir le livret A. Aujourd'hui, le livret A s'ouvre partout. Institutions soumises la loi bancaire de 1984 : - Banques - tablissements de financements des ventes crdit (Exemples : Sofinco, Cofidis, Cetelem) (qui sont rgis par la Banque de France) - Socits d'affacturage ( Exemple : Crdit factor). Les entreprises payent sous 90 jours et travaillent avec ces socits d'affacturage qui prennent en charge le crdit client et qui donne l'argent tout de suite moyennant une commission. Les taux d'intrt sont environ 20 % (car avocats / huissiers si problmes de remboursement). B veut emprunter a A 100 euros. A va passer par C (donne 100 euros C) (socit d'affacturage) et C donne 80 euros tout de suite B (intrts compris). C) Rgulation du systme L'objectif de la banque centrale est d'assurer une valeur stable la monnaie, rguler la monnaie. (Stable != constant). Si la demande augmente, le prix augmente donc la quantit n'est pas forte donc l'conomie est au ralenti : il y a moins d'changes, il faut donc retirer de la monnaie. Valeur de la monnaie : taux de change pour le prix l'extrieur de la zone montaire, taux d'intrt pour le prix l'intrieur du pays. La monnaie est un produit comme les autres fabriqu par la Banque Centrale qui gre donc un produit qui a 2 prix : taux de change, taux d'intrt. Ces taux fluctuent selon la demande ou l'offre. S'il n'y a pas assez de monnaie, il y a risque de spculation. Il existe une opration qui dstabilise la Banque Centrale : les crdits. Quand une banque prte, elle cre de l'argent virtuel. Quand on rembourse, on dtruit l'argent virtuel (c'est pour cela qu'on n'autorise pas ne pas rembourser). Les crdits reprsentent la cration montaire : l'argent virtuel n'existe pas. Dans un prt longue dure, on rembourse d'abord l'intrt (la rmunration de la jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 19

banque) puis le capital (peu importe la dure, il faut que l'argent virtuel soit dtruit un jour). Les banques font des rserves obligatoires (billets de banques centrales) aux banques centrales. Avec 5,7 des billets, on contrle le systme. En France, le taux de rserve obligatoire ~ 2 %. La rserve obligatoire est donc un moyen qu' trouv la Banque Centrale limiter les prts en obligeant les banques tablir des rserves obligatoires. Les Banques Centrales regardent la comparaison entre crdits / taux de rserve obligatoire. Certaines banques prtent trop, donc pour viter d'embter la Banque Centrale, on cre un march interbancaire. On va se prter de l'argent entre banques (billets de la Banque Centrale) et tablir un quilibre entre celles qui ont trop prt / pas assez prt. Les taux d'intrts dans les changes : taux au jour le jour, taux de base bancaire (du prix de l'argent). Exemple : La Banque Populaire a de l'argent, le Crdit Agricole en a besoin => Banque Centrale prte car les banques ne savent pas ce qu'elles ont fait aux USA. Le march interbancaire europen fait entre 320 milliards, 360 milliards d'euros. Quand la Banque Populaire prtera de l'argent au Crdit Agricole, l'tat assurera le remboursement si le Crdit Agricole ne peut rembourser. Nanmoins, il continue le prt. Le rle de l'tat est donc utile car il y a risque de l'arrt de l'conomie si les banques ne se font plus confiance sur le march. On fixe les taux d'intrts entre des taux directeurs. Rappel : la Banque Centrale encadre le taux entre des seuils mais ne fixe pas un taux prcis. Le march est donc stable mais pas constant. Le taux au jour le jour, c'est le prix de la monnaie banque centrale. Si le taux au jour le jour < taux directeur, alors les banques ont trop d'argent, elles ne font pas assez de crdit, elles ont de l'argent Banque Centrale, donc l'conomie est ralentie. La Banque Centrale rachte de l'argent Banque Centrale au taux au jour le jour : le rle de la Banque Centrale est rempli, l'conomie repart. Si le taux au jour le jour > taux directeur, les banques ont fait trop de crdits car l'activit conomique bouge donc la Banque Centrale va remettre de l'argent sur le march, les banques rachtent des billets Banque Centrale. Les limites de la cration montaire : la Banque Centrale contrle la masse montaire avec 3 outils :

le taux de rserve obligatoire les taux directeurs (plancher / plafond) opration / politique d'open-market (achat / vente sur le march interbancaire) D) La nouvelle politique montaire et ses acteurs

La Banque Centrale Europenne : Banque Centrale de l'Union Europenne, elle est charge de dfinir les grandes orientations de la politique montaire de la zone euro et de prendre les dcisions ncessaires sa mise en uvre. Le principal objectif de la BCE est de maintenir, au sein de la zone euro, linflation annuelle au dessous, mais un niveau proche, de 2 %, sur le moyen terme . La Banque de France : Institution bicentenaire, nationalise en 1945, indpendante du pouvoir politique depuis 1994, la Banque de France a perdu une part de son autonomie lorsque la politique montaire de la zone euro a t confie la BCE. La BDF est membre du systme europen des banques centrales et son gouverneur sige au conseil des gouverneurs de la BCE. E) Les marchs des capitaux jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 20

Ils permettent aux entreprises de recevoir du financement autre que du financement bancaire : argent acquis auprs des particuliers. March montaire != March de la monnaie (au niveau de la dure des titres). Dans le march montaire, on rcupre plus vite son argent. March interbancaire est inclus dans le march montaire. Les titres sont les noms des produits. Marchs court terme : Titres et crances (ce qu'on nous doit), billets de trsorerie = titre = actifs (reprsentation d'une crance). Plus on veut s'assurer de rembourser, plus on monte le taux d'intrt : le cot du titre peut donc bouger. Un titre se ngocie souvent par spculation, il se vend et s'achte. Plus il sera intressant, plus on fera des plus-values. Principe : Une entreprise a besoin d'argent et lance un billet de trsorerie (taux 7 % par exemple). Une personne lui paye son billet de trsorerie et peut le revendre d'autres personnes. L'entreprise rembourse tous les 3 mois ou 1 an celui qui a le billet de trsorerie. Au bout de 5 ans, l'entreprise a fini de rembourser. Par ailleurs, le taux est mis et contrl par celui qui lance le billet de trsorerie Certificat de dpt : Les banques mettent des certificats de dpt. Entreprise a besoin d'argent : met des titres : intresss ? Pour 3 ans ? 10 000 ? 10 % ? (le nombre d'acqureurs du titre est illimit). Bon du trsor : l'tat a besoin d'argent pour un temps car aucune banque ne veut lui prter : l'tat est un trs mauvais payeur. March sans risque Problme : pour avoir un compte-titres, il faut avoir beaucoup d'argent mais pas de risque. Marchs Financiers : Titres longs - Action : quand on achte une action, on devient propritaire de l'entreprise. Le prix de l'action s'appelle le cours. La plus-value ou moins-value, c'est la diffrence entre le moment o on vend l'action et celui o on l'achte. La rmunration de l'action, c'est le dividende, c'est une part des bnfices de l'entreprise. Le dividende n'est pas toujours automatique : s'il n'y a pas de profit, si le Conseil d'Administration de l'entreprise ne souhaite pas de sa redistribution (l'entreprise souhaite plutt investir). Donc une action, c'est un titre au revenu variable : le dividende qui vient des bnfices de l'entreprise et de l'autorisation du conseil d'administration le distribuer. Souvent, les actionnaires profitent plus de la plus-value que du dividende comme au casino grce la spculation. Un bon actionnaire pour l'entreprise ; c'est celui qui a des actions de cette entreprise et qui reste. Les mauvais actionnaires : les dog traders. En Allemagne, les salaris sont les meilleurs actionnaires car la rmunration du grant est fix par eux. Avec les actions, on peut perdre, si l'entreprise fait faillite, on perd alors la valeur de l'action. - Obligation : quand une entreprise a besoin d'argent, on lui prte de l'argent pour plus de 7 ans. C'est un titre qui n'a pas de risque. Il existe beaucoup de formes d'obligations. Exemple : OAT (Obligation Assimilable du Trsor) pour emprunter. - Produits collectifs : quand on a de l'argent qu'on ne souhaite pas pargner (Exemple : sur le livret A) et on veut participer au dveloppement de l'activit conomique. On confit son argent des jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 21

personnes qui constituent des portefeuilles d'actions (SICAV (Socit d'Investissement Capital Variable), FCP (Fonds Communs de Placement)). On achte donc des actions SICAV, on peut acheter peu d'actions plusieurs entreprises. Ce sont les banques qui grent pour nous nos actions mais elles prennent une commission. Il existe normment de SICAV diffrentes selon le risque que l'on souhaite prendre (SICAV actions / obligations : mixtes, SICAV europennes). Les diffrents marchs Dans les marchs plus de 7 ans : - March officiel : Bourse (CAC 40) o la multiplication du nombre d'actions par le cours est gal la capitalisation boursire. - Second march (Entreprises comme Castorama (bricolage), Bonduelle (petits-pois, haricots), ...) - March libre (flee market) : les entreprises sont peu connues et on peut tout gagner ou tout perdre. - Nouveau march : Nasdaq (USA) ________________________________________________________________________________

Cours du 7 / 11 / 08
Les intervenants :

Particuliers (passent par un courtier, ne peuvent intervenir directement) Entreprises (interviennent en mettant les titres : actions / obligations et investissent comme les autres) : fournisseurs et utilisatrices de titres. Banques (interviennent en mettant les titres et investissent comme les autres) tat : met et investit (OAT, a des participations dans les autres entreprises) Autorit des marchs financiers (AMF, COB) : gendarme de la bourse, vrifie que tout le monde respecte les rgles tablies. Entreprise qui gre le service informatique : Paris Bourse (socit prive). A la charge de s'occuper de tous les serveurs et de la cotation de la bourse. Il y a un gros travail de ce ct l. Cotation : quand tout le monde envoie des demandes et des offres, cela dtermine la cte (le prix). Investisseurs institutionnels (zinzins) : CDC, CEA (EPIC). Ce sont ceux qui sont l'origine des bulles spculatives financires : fonds de pension (USA n'ont pas de scurit sociale) (retraite par capitalisation, retraite par rpartition) tirent des bnfices pendant 4 / 5 ans. Scandale d'Enron : l'entreprise Enron a falsifi des comptes pour maintenir le cours de l'action puis un salari a dnonc l'escroquerie puis l'entreprise a fait faillite. Depuis cela, il y a eu cration d'agences de rating qui notent les entreprises afin de voir si leurs comptes n'ont pas de problme.

Marchs drivs : Outil particulier fabriqu pour permettre aux entreprises de s'assurer :

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- MONEP : Option : outil de ce march, qui se ngocie. C'est un instrument dont le but est de parier sur l'volution d'une monnaie, d'un indice, d'une matire premire, d'un titre dj mis. L'objectif est de se protger des risques de variations / fluctuations des cours de ses valeurs. Cas de figure : De la marchandise est amene par bateau d'Europe aux USA. Le bateau part t et arrive t + 3. A t + 3, la marchandise vaut 100 $. 2 cas : augmentation du $ (bon pour moi) ou baisse du $ ( mauvais => risque => utilisation du MONEP pour m'assurer ). MONEP : J'ai peur que cela baisse = option de vente - Si cela baisse : (prix du $ (t + 3) prix du $ (t)) (perte) + valeur de l'option (gain) = 0 - Si cela augmente : (prix du $ (t + 3) prix du $ (t)) (gain) + valeur de l'option (perte : j'ai perdu le pari, c'est moi qui paie) = 0 => si craintes la hausse = option d'achat Maintenant, si on a pas de bateau, pas de marchandise, on peut quand mme faire de la spculation (pas de marchandise pour compenser). Particuliers n'ont pas le droit d'aller sur le MONEP. Jrme Kerviel a pris ses risques sur ce march. MONEP a t cre pour de l'assurance. - MATIF : Objectif : se protger contre les risques de variation des taux d'intrt seulement. Les entreprises ont un portefeuille d'obligations : SICAV. On a utilis l'argent des particuliers pour acheter des obligations (exclusivement). Si cette obligation 5 % voit arriver des obligations 9 %. Cela va faire rapporter moins => risque. Outil : notionel : c'est un instrument, une obligation thorique qui n'existe pas et qui va varier comme une moyenne d'obligations relles. La variation du notionel, c'est la variation de la moyenne des obligations relles. Donc, le but du MATIF, c'est de couvrir des risques. Pour une dure de 0 6 mois, mon portefeuille obligatoire est initialement dans l'tat A. Si le taux d'intrt augmente, il devient B au bout de 6 mois. Si le taux d'intrt baisse, il devient C au bout de 6 mois. Le risque, c'est l'augmentation du taux => vente terme de notionels pour une valeur = celle de mon portefeuille. Si mon portefeuille passe de A B, alors le notionnel passe de l'tat N n. Gain : mais t + 6, on m'achte des notionels au prix n que je revends au prix N => vente terme = vente dans un dlai donn de valeurs au prix d'aujourd'hui. Indices boursiers Nikei (Japon), Dax (Allemagne), CAC 40 (Cotation Assiste en Continu) (Paris), Dow Jones (New-York City : le plus ancien). L'unit de ces indices est en points. En 1987, pour le CAC 40, on a dit qu'un certain nombre d'entreprises valait 1000 points => aujourd'hui ~ 3000 points => savoir comparer les indices du monde mme s'ils ne sont pas construits pareils. Le CAC 40 inclut les 40 entreprises les plus actives mais ce ne sont pas toujours les mmes (Pernod-Ricard par exemple) : jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 23

on peut changer 3 fois par an. L'affichage des gains ou des pertes en % sont souvent en comparaison avec ceux de la veille. Ce qui fait bouger la bourse : 1) 2) 3) 4) offre et demande des titres sant de l'entreprise vnements internationaux, catastrophes naturelles Chiffres conomiques (chmage, croissance, indications des taux d'intrt de la Banque Centrale)

Cela nous donne l'impression que cela bouge n'importe comment : la part psychologique tient une part importante dans l'volution de la bourse. F) Le change On change les devises entre elles. Le prix de ces devises est le taux de change. Les monnaies ne sont prises en compte que dans la zone montaire avec le taux d'intrt. La variation du taux de change provient de l'offre et de la demande. Pourquoi on demande de la monnaie, des devises ? Dtermination de la variation du taux de change : pour les changes (solde des changes des biens et des services) la balance des paiements (mesure tout ce qui rentre et sort) (voir poly page 23) somme des changes sur les biens / services / transferts courants Balance des transactions courantes : Solde balance commerciale : on parle uniquement de biens. Balance invisible : service. Transferts Quand les exportations sont suprieures aux importations, le taux de change de la monnaie augmente car la demande augmente. Quand les exportations sont infrieures aux importations, le taux de change de la monnaie diminue car la demande diminue. En France, si on aurait encore notre franc, cela serait difficile. L'euro est fort grce aux Pays-Bas, Luxembourg. Pour l'nergie et les biens intermdiaires, on importe plus qu'on exporte. En France, on a de bons produits mais ils sont chers : on est pas assez comptitif, c'est un problme de positionnement stratgique des produits. Les problmes franais sont la comptitivit, la dette et le dficit. Le diffrentiel de taux d'intrt Il fait 4 % en Europe et 17 % en Argentine (4,25 en UK). Opration de cration montaire, trop d'argent virtuel. Diffrentiel des taux de change implique diffrentiel des taux d'intrt. Si le diffrentiel est grand, il faut prendre le plus raisonnable des deux. Si le diffrentiel est petit, cela profite au pays qui a le taux le plus fort. Celui qui a profite, c'est lui qui va gagner de l'argent et c'est lui qui augmente le taux de change. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 24

Le diffrentiel de taux d'inflation inflation : variation des prix qui augmente. Diffrentiel d'inflation ou parit des pouvoirs d'achat. Situation : Un CD vaut 10 $ aux USA et 20 roubles en Russie. Le taux de change est donc d'un $ pour 2 roubles. Ensuite, le rouble subit une inflation de 20 % alors que le dollar ne subit aucune inflation. Donc un CD se vaut maintenant 10 $ aux USA et 24 roubles en Russie. Il y a donc dprciation du rouble. Il vaut mieux vendre la Russie et tre pay en euros. Entre les USA et l'UE, tout est en faveur de l'Europe. On est incapable de savoir qui de la balance des transactions courantes, du taux d'intrt ou du taux d'inflation a le plus gros impact sur le taux de change. Si l'inflation est forte, elle l'emporte sur les changes probablement. Question d'examen : qu'est-ce qui fait varier un taux de change ? Les systmes de change En 1945, on a les accords de Bretton Woods. Etant donn que le $ est haut, on se raccroche des parits fixes => le taux de change est fixe. C'est dans ce contexte qu'on parle de dvaluation. On change la parit pour se mettre au niveau du dollar. Ce sont les Banques Centrales qui tiennent les prix. La dvaluation n'existe seulement que dans un systme de taux de change fixe. On sort de la WWII, il faut donc rassurer les changes internationaux : il faut donc dvaluer les monnaies sauf le dollar. De dvaluation en dvaluation, les Banques Centrales ne peuvent plus assurer. En 1974, les taux de change se mettent fluctuer librement. En 1976, on a les accords de la Jamaque. On institue officiellement le taux de change flottant (qui change donc du matin au soir). Avantages du taux de change flottant :

la Banque Centrale s'arrte de travailler (sauf maintenant, depuis la crise financire) le prix est vrai (quand un pays ne va pas bien, on le sait)

Inconvnients du taux de change flottant :

il y a un risque de change dans les changes => risque de spculation (on ne sait pas combien cela va coter quand on va vendre)

Quand la monnaie diminue => dprciation. Effets macro-conomiques du taux de change sur les changes Hypothse : monnaie forte Effet prix : exportations sont chres pour les autres (risque de baisse de volume) jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 25

Effet volume / qualit : importations sont peu chres pour moi (augmentation du volume) Si les exportations sont suprieures aux importations alors la valeur de la monnaie descend. L'effet prix doit tre suprieur l'effet qualit pour que la monnaie reste forte. Hypothse : monnaie faible Effet prix : exportations peu chres pour les autres Effet qualit : importations chres pour moi L'effet prix doit tre suprieur l'effet qualit pour que la monnaie devienne forte. En 1995, la livre sterling passe de 10 FF 5 FF => trop d'offres. La Banque Centrale (Bank of England) a mit trop d'argent sur le march. UK a donc augment ses exportations => augmentation du PIB. Qui a pay cette dvaluation comptitive ? La France, l'Italie, l'Allemagne, Aujourd'hui, la Banque Centrale Europenne ne veut plus jamais a. Les pays d'Afrique n'ont rien pour augmenter le volume. La monnaie est faible (Franc CFA) : le prix des matires premires augmente et les nouvelles technologies augmente afin d'augmenter le volume. Le Burkina a dvelopp le march du coton mais les USA ont subventionn son march du coton : c'est donc trs difficile pour les pays d'Afrique. ________________________________________________________________________________

Cours du 14 / 11 / 08 V) Les relations conomiques internationales


A. Le commerce international Pourquoi on change ? la rpartition des produits est htrogne on a un potentiel de dveloppement on a plus de concurrence Avantages des changes internationaux : se fournir en produits qu'on fabrique augmenter la richesse cre augmenter la concurrence => baisser les prix on peut faire des collaborations et crer une quipe Aujourd'hui, on exporte et importe des produits identiques afin d'avoir une gamme plus large bien que cela ne soit pas le mme prix. Certains produits ne sont pas identiques : fruits / lgumes, ressources naturelles... Inconvnients des changes internationaux : une certaine dpendance aux autres pays qui est bien ou non selon les relations politiques entre les pays effets collatraux : transferts des activits, dlocalisations (comparaison des cots possible) jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 26

(dlocalisation : quand on ouvre quelque part, on ferme ailleurs) Commerce international => notion de puissance conomique et de domination internationale. Plus on est fort, plus on a intrt un commerce international. Celui qui ne fait pas de commerce international ou qui fait semblant : il fait du protectionnisme. Tous les pays du monde font du protectionnisme => acceptent ce qui leur arrange et empche ce qui les drange grce aux douanes, aides, taxes, contrles, quotas... Avantages du protectionnisme : protger les produits + activits protger la culture Inconvnients du protectionnisme : les pays trangers peuvent faire pareil => gel de l'conomie empchement de la concurrence => ralentissement du progrs. Exemple : il y a 3 ans, les USA ont tax fort l'acier europen car acier USA tait de mauvaise qualit. Si on protge un secteur qui est de mauvaise qualit, on le tue. Aider un secteur, c'est le mettre face la concurrence. Diversit des situations des diffrents pays. Situation d'oligopole, de duopole : c'est soit l'entente, soit la guerre. Au niveau de l'entente, on a : OMC (172 pays) qui provient du GATT (1947) l'entente rgionale GATT : Accords gnraux sur le commerce (General Agreement on Tarifs and Trade) Concurrence 172 pays acceptent ces rgles du jeu L'OMC (Organisation Mondiale du Commerce), Genve, est une organisation internationale qui fait respecter le libre change dans le monde, c'est dire se faire la guerre dans les rgles. Les rgles de l'OMC sont :

principe de non discrimination abaissement progressif des droits de douane limination des restrictions quantitatives interdiction du dumping

Inconvnient : quand il n'y a pas de respect des rgles, l'OMC n'a pas le pouvoir de donner des amendes (ce n'est un tribunal international : il n'y en a qu'un ; celui de La Haye, Pays-Bas (Cour Pnale Internationale) qui rgle les crimes contre l'humanit). La seule juridiction que chaque tat reconnat, c'est la sienne. Le conflit majeur de l'OMC aujourd'hui, c'est le conflit Boeing / Airbus. Comment marche l'OMC ? Pourquoi a marche ? Le ministre de l'conomie et des finances reprsente la France l'OMC. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 27

Avantage OMC : rassembler les pays autour de la table : Doha Round (ngociations) durent depuis 8 ans. Il faut tre fort, l'OMC, c'est le club des riches qui ont un fort pouvoir de ngociation contrairement aux pays pauvres. S'il y a empchement des importations, le pays meurt. Le problme, c'est qu'on ne pas tout donner car tout un prix. Les gouvernements des pays riches se sont compenss donner une partie des bnfices aux pays pauvres => gouvernements payent pour les pays pauvres. L'OMC a le mrite d'exister, c'est mieux que rien. Les pays ont compris que lorsqu'ils travaillent en quipe, ils sont plus fort. Altermondialisme => commerce quitable : fair trade : il s'agit du prix juste car on paye un prix raisonnable pour faire vivre un producteur d'un pays pauvre. On arrte le systme du prix mondial, on rmunre ce qui participent au commerce mondial. Les consommateurs payent plus cher, les firmes acceptent de rduire leurs marges. Il n'y a souvent pas de diffrence de prix mais des diffrences au niveau des intermdiaires (organisation du commerce est diffrente). On note que lorsque l'tat subventionne, cela n'est pas juste pour les producteurs de pays pauvres. Exemple : pour fabriquer un avion, il faut ncessairement des subventions de l'tat car les prix de construction sont faramineux. Entente rgionale Mercosur, Asean, Alena => on s'change avec les voisins gographiques car cela cote moins cher (moins de transports). Ceux qui sont dans l'entente rgionale ne vont pas l'encontre de l'OMC. Cette entente rgionale permet de supprimer les nationalits. Il y a plusieurs niveaux d'entente : 1) supprimer les taxes (union douanire) => on facilite les changes 2) 3) 4) zone conomique et montaire (zone euro : union conomique et montaire). L'Europe est le seule continent avoir oser cette ultime tape mais cela a prit 50 ans. Graphiques pages 26, 27 : L'Union Europenne est la zone qui exporte le plus sur elle-mme => 65 % des changes (c'est norme). Aprs c'est un problme politique mais on a toujours intrt cooprer. L'esprit d'quipe est un des fondements de l'Europe. B. L'Europe L'UE : 27 pays => tape de l'union conomique Zone : 15 pays => ultime tape => union conomique et montaire Il y a des diffrences entre ces deux unions. Pour adhrer l'UE, il faut respecter les critres de Copenhague (1993) : tre gographiquement en Europe tre un pays dmocratique (respecter les droits de l'Homme et des minorits) avoir une conomie de march viable (systme de march o l'tat se retire) accepter sans discuter l'arsenal juridique de l'UE Grande question venir : l'avenir de la Turquie ? La Turquie est un candidat recevable mais jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 28

politiquement, cela ne vas pas. L'Europe reste construire. On constate 6 grandes institutions : le parlement europen : vote les lois proposes par la commission europenne. Les dputs europens sont lus au suffrage universel. Les parlement nationaux vont ensuite voter l'application de ces lois. la commission europenne : compose de citoyens europens, travaillent pour l'UE le conseil de l'Europe : tribune humanitaire des droits de l'Homme. Masud et Arafat y sont venus. Ce conseil reoit ce qui se battent pour les droits de l'Homme et informent au monde ce qu'il se passe. Il a permit de rpartir le plan Marshall aprs la WWII. la cour europenne de justice : juge des litiges entre deux partis qui implique deux pays diffrents la Banque Centrale Europenne le conseil des ministres : ministres travaillent pour leur pays (27 ministres) Certaines fois, c'est la commission qui propose au conseil des ministres. Certaines fois, c'est le conseil des ministre. Chaque semaine, un des ministre du gouvernement part Bruxelles. Il s'agit d'un jeu 3 entre le parlement, la commission et le conseil des ministres quand les dcisions ne sont pas prises. Quand le conseil des ministres n'est pas d'accord l'unanimit, rien ne se passe. Il faut du temps pour faire voter au parlement. Les votes se font l'influence => c'est la fois lent mais rapide l'chelle de l'humanit => on ne doit pas voter contre son gr. Il y a besoin seulement de la majorit simple pour le parlement alors le conseil des ministres requiert la majorit absolue. Un trait, c'est tous les pays qui doivent ratifier pour que cela soit mis en uvre. Exemple : trait de la constitution europenne (France et Pays-Bas ont dit non). Avant 1985, tout se faisait l'unanimit. Il y a 2 faons de ratifier un trait : par voie parlementaire ou par voie du rfrendum. Exemples : Livre Blanc, Acte unique = voie du parlement, Maastricht = voie du rfrendum Si on ne ratifie pas Maastricht, on ne rentre pas dans la zone euro. Maastricht : monnaie unique pilier dmocratique : citoyen europen => droit de vote aux lections locales et europennes. Pilier politique : cration de l'arme europenne PESC (Police Europe de Scurit commune) : arme commune compose de volontaires o chacun parle dans sa langue Une fois que Maastricht est ratifi, il faut respecter 5 critres : le taux d'inflation ne doit pas dpasser de plus de 1,5 % la moyenne des 3 pays les plus performants les taux d'intrt long terme (OAT) ne doivent pas excder de plus de 2 % la moyenne des 3 pays les plus performants en matire d'inflation le taux de change doit faire parti du systme montaire europen et assurer la stabilit du cours pivot pendant au moins 2 ans. Le dficit budgtaire (du PIB) ne doit pas excder 3 % du PIB. Il peut s'en loigner temporairement mais de faon limite. La dette publique ne doit pas excder 60 % du PIB Certaines personnes disent que ces critres sont trop restrictifs alors que c'est faux. Si on ratifie Maastricht et qu'on assure ces critres pendant 2 ans, alors la Banque Centrale Europenne ouvre un compte. jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 29

Traits d'Amsterdam et Nice prparent l'UE 27. Celui de Nice permit l'entre de la Roumanie et de la Bulgarie + fonctionnement de l'UE 27. Le parlement europen est compos aujourd'hui d'environ 50 % de pays jeunes et 50 % de pays vieux. Au trait de Lisbonne, il y a eu changement des institutions car on n'avance pas. Par exemple, la Pologne est trop jeune et a un trop grand poids sur les votes. Il faut donc changer le trait de Nice pour aussi changer le temps de prsidence de l'UE ( l'poque, on avait peur du fait que l'Europe tait trop jeune).

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Questions : Quel est le fonctionnement du systme montaire Europen ? Pourquoi l'ECU n'est pas devenu l'euro ? (car tous les pays ne sont pas entrs dans l'euro). jerome.riviere@u-psud.fr - CI1 groupe 22 31

Les grands projets europens Question de la constitution europenne : Avantages : un ministre des affaires trangres qui parlerait pour les 27 pays de l'UE un prsident lu pour 2 ans pondrer les voix aux pays concerns par les dcisions les Hommes naissent libres et gaux en droits...=> constitution Si on dit non au trait, alors celui-ci n'a plus lieu d'tre. La construction du trait de la constitution europenne a pris 3 ans et a t au del des clivages politiques. Les lecteurs se sont accrochs des ides sans y voir le reste : ce n'tait pas un trait libral, il y a concurrence et l'tat peut intervenir. => Trait de Lisbonne : trait allg sinon on n'avance pas. Malheureusement, l'Irlande a vot contre ce trait car il est pass par voie du rfrendum. En effet, c'est ceux qui font peur l'opinion publique qui empchent l'Europe d'avancer. Ce n'est pas la Rpublique Tchque qui va faire avancer l'Europe, cela n'est pas leur priorit. Peut-tre la Sude ? Ainsi, comment voluera l'Europe ? L'avenir nous l'apprendra. Aujourd'hui, l'Europe est vraiment arrte : trait constitutionnel : mort trait de Lisbonne : semi-mort stratgie de Lisbonne (cre en 2005) : un projet ambitieux conomique qui va jusqu'en 2012 / 2015. Son nom : More growth and jobs. L'Europe a t constitue afin qu'il n'y ait plus jamais de guerre sur ce territoire. Il faut donc que les pays travaillent ensemble (cela vite qu'ils s'entretuent). Les objectifs de l'Europe se comptent par milliers. Par exemple, 3 % du PIB doit aller la recherche, les femmes doivent tre aussi bien payes que les hommes. Il y a donc des grandes questions + des projets : rforme institutionnelle (inclut les nouveaux entrants) avenir conomique (pour devenir encore plus riche)

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