1.

Entorno: Espaa
El Informe Trimestral de Economa Espaola ofrecido por el Banco de Espaa afirma que en el primer trimestre de 2013 la economa espaola prolong la pauta de contraccin de la actividad, si bien a un ritmo ms atenuado que en el tramo final del ao pasado. El PIB disminuy un 0,5 % en tasa intertrimestral, lo que sita la tasa interanual en el 2 %. La demanda nacional retrocedi un 0,8%, pero el descenso fue menor que el del trimestre anterior, al revertirse el efecto de los distintos factores que haban influido de manera negativa en el consumo de los hogares. La demanda exterior, aunque positiva (0,3 pp), descendi respecto al trimestre precedente debido a que las ventas al exterior se vieron afectadas por la recesin del rea del euro.

2. Entorno: Galicia
El Informe Econmico y de Competitividad de ARDN Galicia 2012 estima que durante 2010 la economa se comport mejor que en el ao 2009. Se experimentaron ligeras tasas de crecimiento tanto en los ingresos de explotacin como en el valor aadido bruto (en valores medios agregados) despus de las importantes cadas registradas en el ao 2009.

Datos econmicos y financieros globales

Ingresos de explotacin (media agregada)

2010
Su tasa de variacin respecto a 2009 fue del +1,40%.

Valor aadido bruto (media agregada)

Su tasa de variacin respecto a 2009 fue del +0,03%.

Resultado del ejercicio (media agregada)

Su tasa de variacin respecto a 2009 fue del 12,15%.

Rentabilidad econmica (mediana)

2,58%. Disminucin respecto a 2009 de 0,7 puntos porcentuales.

Rentabilidad financiera (mediana)

3,53%. Cada de 1 punto porcentual respecto a 2009.

Tras el importante decrecimiento registrado en el ao 2009 los ingresos de explotacin consiguen crecer a una tasa anual del 1,40%. El valor aadido bruto tambin registra un cambio de tendencia en el perodo 2009-2010 creciendo tmidamente a una tasa del 0,03%. La rentabilidad econmica contina con la tendencia registrada en 2007 y disminuye en 0,7 puntos porcentuales. Sucede lo mismo con la rentabilidad financiera que, debido a los malos resultados empresariales, registra una cada de ms de un punto porcentual. Los resultados en las partidas de inversin y financiacin arrojan leves signos de recuperacin en la variacin del activo corriente que pasa de ser negativa a un +2,46% en 2010.

Medianas
2008 Ingresos explotacin / empleado V.A.B.cf. / empleado Coste medio del empleo
22.049 22.761 23.681 94.722 88.095 88.652

Tasas de variacin
2010 08/09
-5,88%

2009

09/10
0,64%

27.914

27.916

27.867

-0,22% 2,73%

-0,03% 2,52%

1. Actividad, gasto y empleo en mnimos

Los ltimos datos confirman que la situacin econmica vuelve a empeorar

Producto interior bruto

Tasas interanuales suavizadas

Galicia (IEEG PBM) Galicia (IGE) Espaa (INE)

Demanda interna
Tasas interanuales suavizadas
4,0

Galicia (IEEG PBM) Galicia (IGE) Espaa (INE)

5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0

2,0

0,0
2008 2009 2010 2011 2012

-2,0
2008 2009 2010 2011 2012

-1,0 -2,0 -3,0

-4,0

-6,0
-4,0 -5,0

-8,0

El producto interior bruto despide el ao 2012 cayendo un 1,6 %

proceso de lenta moderacin en la cada que se vena observando a lo largo de 2012

El gasto agregado se contrae un 3,6 % en el cuarto trimestre, lo que supone el fin del

El empleo lleva cuatro aos consecutivos de cada en trminos interanuales, durante los cuales se han perdido cerca de 150.000 puestos de trabajo

La evolucin de la economa gallega en el tramo final de 2012 confirm los pronsticos que apuntaban a un creciente deterioro de la actividad y del gasto, como consecuencia de las medidas de ajuste adoptadas a mediados de ao. Segn nuestros clculos, en el cuarto trimestre el producto interior bruto de Galicia cay un 1,6 % respecto al mismo periodo del ao anterior, lo que re-presenta un empeoramiento de 0,1 puntos porcentuales si se compara con el descenso del 1,5 % estimado para el tercer trimestre. Se confirma que Galicia comienza a comportarse mejor que Espaa, ya que segn el Banco de Espaa el PIB nacional disminuy un 1,7 % en el ltimo trimestre de 2012. Por el momento la diferencia es de apenas un 0,1 %, pero la prdida de ritmo de la actividad parece mayor en el agregado espaol que en la comunidad gallega. En el conjunto del ao estimamos que el PIB gallego ha cado un 1,3 %, una cifra ligeramente mejor que el 1,5 % que hemos estado adelantando en los ltimos nmeros de la Sntesis. Para Espaa se prev una cada similar, con lo que en el cmputo global del ao Galicia habr tenido un comportamiento muy similar al espaol, con un primer semestre algo peor en trminos relativos, y un segundo semestre donde el efecto de las medidas de consolidacin fiscal no fue tan acusado como en otras zonas del Estado. Entrando en el anlisis pormenorizado por grandes ramas de actividad, la si-tuacin de la industria es muy preocupante. En los ltimos meses el ndice de produccin industrial mantena una evolucin que, si bien no invitaba al opti-mismo de manera abierta, al menos alimentaba la esperanza de que el sector estuviese entrando en una coyuntura algo ms expansiva. Pero el ltimo dato publicado, que corresponde al mes de noviembre, fue malo: la produccin cay un 4,5 % en trminos interanuales, y la tendencia seala que el descenso de la actividad continuar en la primera parte del 2013.

A este dato de produccin se suma la evolucin del empleo, ya que en el cuarto trimestre el nmero de ocupados disminuy un 8,2 % y se situ por debajo de las 160.000 personas. Para que el lector se haga una idea de lo que estas cifras representan, ambos indicadores, produccin y empleo, estn en mnimos histricos. Por lo que respecta a la produccin industrial, hay que remontarse al ao 1998 para encontrar un valor del mes de no-viembre tan bajo como el que se registr en 2012. En cuanto al empleo, es la primera vez desde principios de 1997 que la ocupacin en la industria baja de las 160.000 personas.

En la construccin continan las malas noticias. En el anterior nmero de la Sntesis afirmbamos que en el cuarto trimestre la ocupacin bajara de las 80.000 personas. Lamentablemente, solamente nos hemos equivocado en que la cada super nuestras expectativas. Segn la Encuesta de Poblacin Activa (EPA), a finales de 2012 el sector empleaba a 74.300 personas, lo que representa un descenso de ms del 14 % respecto a los ocupados en el mis-mo trimestre de 2011. Hace justamente un ao bajbamos, por primera vez desde 1995, de los 90.000 ocupados; ahora acabamos de bajar de los 80.000, y todo apunta a que esta sucesin de mnimos histricos no se detendr aqu. UN MOMENTO MUY DELICADO Los servicios no escapan a este patrn general de empeoramiento, y el ndice de cifra de negocios a precios constantes lleva ao y medio con tasas de variacin interanual negativas. En el caso concreto del comercio, el ndice general del comercio minorista a precios constantes ya registra 29 meses consecutivos

de cada, y las predicciones indican que este comportamiento se mantendr, como mnimo, en los prximos tres trimestres. Adems, en 2012 los servicios han perdido en torno a 16.000 ocupados, que representaban algo ms del 2 % del empleo total del sector. Por lo que respecta al gasto agregado, estimamos que la demanda interna se contrajo un 3,6 % en el cuarto trimestre, lo que supone una cada del 3,4 % para el conjunto del ao. Galicia contina comportndose mejor que Espaa, pero el proceso de lenta mejora que se vena observando en trimestres an-teriores se puede dar por finalizado, y esperamos que la demanda agregada caiga a tasas prximas al 4 % en la primera parte de 2013. La coyuntura laboral est en una situacin extrema. En prrafos anteriores ya comentamos que el momento actual es de mnimos histricos en determina-dos sectores, y cuando se contempla el mercado laboral de forma global esta impresin se hace ms patente. Al analizar la evolucin de los dos grandes indicadores de empleo, los ocupados segn la EPA y los afiliados a la Segu-ridad Social, se observa que ambos registran tasas de variacin interanual negativas desde mediados de 2008. En el caso de los ocupados, esto supone 17 trimestres consecutivos de cada, en tanto que en los afiliados equivale a 52 meses seguidos de cifras negativas. En estos cuatro aos se han perdido cerca de 150.000 empleos, que suponen en torno al 13 % de los puestos de trabajo existentes en 2008.

2. Comparativa Espaa Galicia

Galicia Espaa

ndice de produccin industrial

Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
10 5 0 2008 -5 2009 2010 2011

ndice de clima industrial

Ciclo-tendencia (%)
0 2008 -5 -10 2012 -15 -20 2009 2010 2011 2012

-10 -15 -20 -25

-25 -30 -35

La produccin industrial pierde fuerza

-40

Caen las expectativas empresariales

Viviendas a construir
Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
0 2008
-10 -20 -30 -40 -50

ndice general del comercio minorista

Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
4 2012 2011

2009

2010

2 0 2008 -2 -4 -6 2009 2010 2011 2012

-60 -70 -80

-8

La construccin residencial sigue cayendo

-10

El comercio sufre la bajada del consumo

Matriculacin de turismos
Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
60 40 20 0 2008 -20 -40 -60 2009 2010 2011 2012

Crditos del sistema bancario

Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
20 15 10 5 0 2008 -5 -10 2009 2010 2011 2012

Las matriculaciones en mnimos

Sin noticias de la reactivacin del crdito

Exportaciones totales
Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 2008 2009 2010 2011 2012

Importaciones totales
Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
25 20 15 10 5 0 -5 2008
-10 -15 -20 -25 -30

2009

2010

2011

2012

La desaceleracin europea pasa factura

Las importaciones siguen fuertes

Ocupados totales
Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
3 2 1 0
-1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 -8

ndice de precios de consumo

Tasas interanuales del ciclo-tendencia (%)
6 5

2008

2009

2010

2011

2012

4 3 2 1 0 2008
-1 -2

2009

2010

2011

2012

Fuerte deterioro del mercado laboral

Recesin con inflacin: mala combinacin

3. Indicadores econmicos
Tasa de crecimiento anual
GALICIA
2011 Acumulado Penltimo 2012 dato ltimo Periodo dato ltimo dato 2011

ESPAA
Acumulado Penltimo 2012 dato ltimo Periodo dato ltimo dato

ACTIVIDAD: INDUSTRIA
ndice de produccin industrial ndice de clima industrial (nivel) Utilizacin capacidad productiva (nivel) Ocupados en la industria -7,1 -16,8 74,1 2,3 -3,1 -21,2 72,1 -6,7 4,4 -16,5 71,7 -10,2 -4,5 -24,6 75,7 -8,2 nov-12 dic-12 4T-12 4T-12 -1,8 -14,9 73,3 -2,1 -5,7 -16,9 72,9 -4,9 0,9 -16,2 71,6 -5,2 -7,3 -18,5 74,1 -5,7 nov-12 dic-12 4T-12 4T-12

ACTIVIDAD: CONSTRUCCIN
Viviendas a construir Edificacin, superficie a construir total Licitacin oficial Ocupados en la construccin -26,3 -14,3 15,6 -13,2 -39,2 -29,1 -13,6 -13,4 -74,0 -51,6 637,9 -10,1 -26,2 -36,2 -68,6 -14,0 sep-12 sep-12 jun-12 4T-12 -17,1 -16,4 -46,2 -15,6 -26,9 -23,6 -46,9 -17,6 -31,2 -39,9 -35,1 -17,1 5,8 11,6 -50,6 -15,9 jul-12 jul-12 jun-12 4T-12

ACTIVIDAD: SERVICIOS
ndice general del comercio minorista ndice de cifras de negocio Pernoctaciones en establecimientos hoteleros Transporte areo de pasajeros Consumo de gasleo automocin Ocupados en los servicios -2,4 -0,1 -12,4 4,0 -4,9 -0,6 -1,7 -4,0 -7,0 -13,1 -0,7 -2,2 -2,2 -1,3 -5,8 -13,5 4,6 -0,8 -3,8 -4,4 1,1 -15,6 1,7 -2,4 nov-12 nov-12 nov-12 nov-12 nov-12 4T-12 -1,8 -1,4 7,3 6,1 -3,7 0,0 -3,6 -5,1 -1,9 -5,0 -6,1 -3,3 -4,4 -4,0 -5,1 -9,9 -3,4 -3,6 -4,4 -7,8 -5,1 -10,3 -6,6 -3,6 nov-12 nov-12 dic-12 dic-12 nov-12 4T-12

DEMANDA
Crdito total Matriculacin de turismos Indicador confianza consumidor (nivel) Matriculacin de vehculos de carga IPI bienes de equipo -6,3 -34,5 -24,9 -21,3 -9,8 -7,3 -15,5 -36,1 -26,1 -12,8 -8,2 -5,2 -40,8 -17,9 -5,9 -6,0 -25,3 -41,5 -29,4 -8,9 3T-12 dic-12 4T-12 dic-12 nov-12 -1,4 -18,6 -17,1 -6,2 0,3 -3,6 -12,9 -31,7 -24,8 -11,1 -3,3 -19,6 -38,0 -24,9 -2,2 -4,2 -22,2 -40,0 -35,7 -12,9 3T-12 dic-12 dic-12 dic-12 nov-12

COMERCIO EXTERIOR
Importaciones totales Importaciones de bienes de consumo Importaciones de bienes de equipo Importaciones de bienes intermedios Exportaciones totales 2,6 -4,4 -9,1 5,4 17,6 5,2 1,8 -9,0 6,6 -5,7 12,5 1,0 -32,0 18,2 -12,0 2,7 7,2 -10,7 1,5 -22,0 nov-12 nov-12 nov-12 nov-12 nov-12 9,6 3,3 -3,9 13,4 15,4 -2,1 -8,2 -13,3 1,1 3,7 -2,0 -22,8 -8,8 8,5 8,7 -6,1 -7,8 -25,6 -3,3 -0,6 nov-12 nov-12 nov-12 nov-12 nov-12

MERCADO DE TRABAJO
Poblacin activa Ocupados Afiliados a la Seguridad Social Parados Tasa de paro EPA (nivel) Paro registrado 0,8 -1,6 -2,6 14,0 17,4 6,7 -0,1 -4,0 -4,0 18,6 20,7 12,1 -0,1 -3,6 -4,0 16,6 20,1 9,1 -0,8 -4,4 -4,1 15,4 21,3 8,0 4T-12 4T-12 dic-12 4T-12 4T-12 dic-12 0,1 -1,9 -1,5 7,9 21,6 4,8 -0,2 -4,5 -3,4 15,4 25,0 10,9 -0,2 -4,6 -4,8 16,1 25,0 11,0 -0,7 -4,8 -4,6 13,1 26,0 9,6 4T-12 4T-12 dic-12 4T-12 4T-12 dic-12

PRECIOS Y COSTES
ndice de precios al consumo, general IPC sin alimentos no elab. niprod. energ. ndice de precios industriales ndice de valor unitario, importaciones ndice de valor unitario, exportaciones Coste laboral por trabajador y mes Incremento salarial pactado en convenio 3,4 1,8 6,9 8,8 8,8 0,6 3,3 2,4 1,6 3,4 4,4 12,3 -1,1 2,0 2,7 2,3 2,7 1,0 10,6 -1,3 2,2 2,6 2,2 2,3 0,1 16,5 -2,2 2,2 dic-12 dic-12 dic-12 oct-12 oct-12 4T-12 dic-12 3,2 1,7 6,9 8,5 4,8 1,2 2,8 2,4 1,6 3,5 4,8 1,9 0,3 1,7 2,9 2,3 2,8 4,7 0,1 -0,3 1,3 2,9 2,1 2,7 -1,3 2,1 -0,1 1,3 dic-12 dic-12 dic-12 nov-12 nov-12 4T-12 dic-12

Tema del trimestre

4. El poder adquisitivo de las familias gallegas

A precios constantes de diciembre de 2012, el ingreso medio por hogar y mes se redujo en 316 euros entre 2007 y 2011

La tercera parte de la poblacin de Galicia estara en riesgo de pobreza si no fuese por las transferencias sociales
Distribucin de los hogares de Galicia segn el intervalo de ingresos mensuales: porcentaje sobre el total

Ingreso medio por hogar y mes

2008 2,1 5,1 15,6 18,5 16,4 14,6 9,8 10,1 7,8 2009 2,0 4,4 15,9 20,0 16,4 14,5 9,3 10,1 7,4
100,0

Ingresos en euros Hasta 400 400 - 600 600 - 1000 1000 - 1500 1500 - 2000 2000 - 2500 2500 - 3000 3000 - 4000 Ms de 4000

2007 2,1 6,1 15,1 18,5 16,1 14,3 9,6 10,0 8,2
100,0

2010 2,0 4,6 16,7 20,4 16,5 13,5 9,1 10,2 7,1
100,0

2011 2,1 4,4 17,6 20,9

euros 2.400

2.300

2.200

2.100

17,5 13,6 8,8 9,0 6,1

100,0
1.800 2007 2008 2009 2010 2011 2.000

1.900

Total

100,0

precios corrientes precios constantes de diciembre 2012

A finales del pasado mes de diciembre el Instituto Galego de Estatstica (IGE) public los resultados de su Enquisa de Condicins de Vida correspondientes al ao 2011. Esta encuesta proporciona una valiosa informacin sobre la si-tuacin econmica de los hogares gallegos, y en esta nota vamos a resumir los aspectos ms destacados de la parte referida a los ingresos considerando su evolucin en el periodo 2007-2011. Segn los datos del IGE, el ingreso medio por hogar y mes fue de 1.908 euros en 2011 frente a los 2.026 euros que se haban registrado en el ao 2007, lo que representa un descenso acumulado del 5,8 %. Sin embargo, esta compa-racin a precios corrientes infravalora la prdida real de poder adquisitivo de las familias gallegas, por lo que hemos recalculado los ingresos expresndo-los a precios constantes de diciembre de 2012. Con esta escala, el ingreso medio por hogar y mes fue de 2.306 euros en 2007 y 1.990 euros en 2011, lo que supone un descenso acumulado del 13,7 %. Adems, el ritmo de prdida de poder adquisitivo ha ido en aumento a lo largo de la crisis. En 2009 los hogares gallegos vieron como su ingreso mensual disminua un 0,4 % respecto al ao 2008, unos 8 euros a precios de diciembre de 2012. Sin embargo, en 2011 la cada fue del 6,6 % respecto a lo ingresado en 2010, es decir, 142 euros menos al mes. El deterioro de la situacin econmica tambin se refleja en el origen de los ingresos. En 2007 el 70,3 % provenan del trabajo, tanto por cuenta ajena como por cuenta propia, el 27,4 % eran prestaciones de todo tipo, y el 2,3 % restante eran rentas y otros ingresos. En 2011 esta distribucin haba cam-biado de manera sustancial, ya que el peso de los ingresos del trabajo haba cado ms de siete puntos y apenas representaban el 63 % del total, en tanto que los ingresos por prestaciones ascendan al 34 % de los ingresos de las familias gallegas. Las prestaciones de todo tipo (pensiones contributivas y no contributivas, prestaciones de desempleo, subsidios sociales, etc.) son esenciales para muchas familias. En el 42 % de los hogares de Galicia los ingresos por este concepto supusieron ms de la mitad de sus ingresos en 2011, y en ese mis-mo ao haba casi 300.000 hogares en los que la totalidad de sus ingresos tuvieron este origen. Esto tiene consecuencias directas sobre la tasa de riesgo de pobreza, que re-fleja el porcentaje de la poblacin con un ingreso inferior al umbral de pobreza. Segn el IGE, esta tasa ha pasado del 14,6 % en 2007 al 15,7% en 2011, lo que podra dar a entender que la crisis ha afectado relativamente poco a este colectivo. Sin embargo, y aun sin entrar a desarrollar otras cuestiones ms tc-nicas que tambin llevaran a puntualizar esta conclusin, esta evolucin solo se entiende cuando se tiene en cuenta la contribucin de las transferencias sociales. La tasa de riesgo antes de transferencias ha pasado del 29,9 % en 2007 al 33,5 % en 2011, un aumento de casi cuatro puntos en apenas cuatro aos. Segn este indicador, la tercera parte de la poblacin de Galicia

estara en riesgo de pobreza si no fuese por las transferencias sociales. La estrategia Europa 2020, propuesta por la Comisin Europea en 2010, va aun ms lejos. Para identificar la poblacin en riesgo combina el criterio cuan-titativo de no superar un determinado umbral de ingresos, con el concepto cualitativo de carencia material severa, medido por la imposibilidad de rea-lizar determinadas acciones como hacer frente a gastos imprevistos o man-tener la vivienda a una temperatura adecuada. Pues bien, si al 15,7 % de personas cuyos ingresos estaban por debajo del umbral de pobreza aadimos las personas en situacin de carencia material severa, tendramos que en 2011 un 22 % de la poblacin gallega estaba en situacin de riesgo segn la definicin de la estrategia Europa 2020. Este breve repaso de las principales cifras de la Enquisa de Condicins de Vida dibuja un panorama muy pesimista sobre la situacin econmica de los hogares en Galicia. Con todo, a da de hoy estas cifras estn desfasadas y la situacin es todava peor, ya que el IGE todava no dispone de la informacin correspondiente a 2012, y todo hace pensar que este proceso se agrav an ms en el ao que acaba de terminar.

5. Anlisis Econmico-Financiero
Introduccin
Desde el ao 2008, todas las empresas tienen la obligacin de adaptar sus cuentas al Nuevo Plan General Contable. Moinpro, por su parte, ha realizado esta transicin ya durante el curso del 2007, cerrando sus cuentas a 31 de diciembre de 2007 ya en este nuevo modelo. Como introduccin, se puede realizar un anlisis rpido de la situacin econmica de la empresa mediante el conocido como Mtodo Martnez, haciendo referencia a 5 ratios bsicas en la evolucin durante la etapa que se est analizando.

2011 Ratio endeudamiento Ratio cobertura deuda Ratio stocks Ratio clientes Ratio proveedores
n.d. n.d. n.d. 86,78 333,05

2010
1,08 0,67 n.d. 80,64 292,72

2009
0,72 9,14 n.d. 76,92 399,14

2008
0,50 1,23 n.d. 128,48 490,85

Como apunte previo al comienzo del anlisis, es necesario comentar que debido a la falta de datos sobre el pasivo no corriente del ao 2011, en este ejercicio no es posible el clculo de la ratio de endeudamiento y cobertura de la deuda. La ratio de endeudamiento refleja la deuda de la empresa con respecto al patrimonio neto de la misma. Del ao 2008 al 2009 se produce un aumento del endeudamiento, en este caso provocado por un descenso del patrimonio de la empresa, aunque no tan brusco como el que tiene lugar en el 2010, aunque en este caso viene dado por un gran aumento de las deudas a corto plazo. La ratio de cobertura de deuda evala cuantas veces es mayor la deuda financiera corriente respecto al resultado de explotacin antes de impuestos e intereses. En el caso de Moinpro se observa un aumento brusco en el ao 2009, esto se debe a un gran descenso de su EBITDA durante este curso. Con respecto a la ratio de stocks, en el caso de la empresa que est siendo analizada, al no poseer sus propias existencias, no puede ser tenida en cuenta. Por ltimo, el plazo de cobro ha descendido del ao 2008 al 2009 y de ah se ha ido incrementando, aunque no han sido diferencias significativas y el plazo de pago a los proveedores ha ido tambin descendiendo desde el primer ao que estamos teniendo en cuenta, con la excepcin del 2011, que sufri un aumento.

1. Balance y cuenta de resultados

2011
ACTIVO

2010
26.280 n.d. 10.648 n.d. n.d. 15.632 n.d. n.d.

2009
36.579 n.d. 20.946 n.d. n.d. 15.632 n.d. n.d.

2008
32.375 n.d. 31.906 n.d. n.d. 469 n.d. n.d.

A) ACTIVO NO CORRIENTE I Inmovilizado intangible II Inmovilizado material III Inversiones inmobiliarias IV Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo V Inversiones financieras a largo plazo VI Activos por impuesto diferido VII Deudas comerciales no corrientes B) ACTIVO CORRIENTE I Existencias II Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios a) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a largo plazo b) Clientes por ventas y prestaciones de servicios a corto plazo 2. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos 3. Otros deudores

11.140 n.d. 1.051 n.d. n.d. 10.089 n.d. n.d.

653.930 n.d. 540.545 540.545 n.d. 540.545 n.d. n.d. n.d.

627.650 n.d. 445.139 445.139 n.d. 445.139 n.d. n.d. n.d.

333.005 n.d. 242.247 200.929 n.d. 200.929 n.d. 41.318 n.d.

876.805 n.d. 790.501 790.501 n.d. 790.501 n.d. n.d. n.d.

III Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo IV Inversiones financieras a corto plazo V Periodificaciones a corto plazo VI Efectivo y otros activos lquidos equivalentes TOTAL ACTIVO (A + B)

3.465 n.d. 109.921 665.070

87.588 n.d. 94.923 653.930

2.553 n.d. 88.205 369.584

2.225 n.d. 84.079 909.180

PASIVO

A) PATRIMONIO NETO A-1) Fondos propios I Capital

1. Capital escriturado 2. (Capital no exigido)

363.255 363.255 9.760 9.760 n.d. n.d. 78.246 n.d. n.d. n.d. 275.250 n.d. n.d. n.d.

314.421 314.421 9.760 9.760 n.d. n.d. 1.952 n.d. n.d. n.d. 351.471 -48.762 n.d. n.d.

214.522 214.522 9.760 9.760 n.d. n.d. 200.086 n.d. n.d. n.d. 4.677 n.d. n.d. n.d.

607.330 607.330 9.760 9.760 n.d. n.d. 422.521 n.d. n.d. n.d. 175.049 n.d. n.d. n.d.

II Prima de emisin III Reservas IV (Acciones y participaciones en patrimonio propias) V Resultados de ejercicios anteriores VI Otras aportaciones de socios VII Resultado del ejercicio VIII (Dividendo a cuenta) A-2) Ajustes por cambios de valor A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos B) PASIVO NO CORRIENTE I Provisiones a largo plazo II Deudas a largo plazo
1. Deudas con entidades de crdito 2. Acreedores por arrendamiento financiero 3. Otras deudas a largo plazo

n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d. n.d.

3.819 n.d. 3.819 3.819 n.d. n.d. n.d.

14.870 n.d. 14.870 14.870 n.d. n.d. n.d.

25.410 n.d. 25.410 25.410 n.d. n.d. n.d.

III Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo IV Pasivos por impuesto diferido V Periodificaciones a largo plazo VI Acreedores comerciales no corrientes VII Deuda con caractersticas especiales a largo plazo C) PASIVO CORRIENTE I Provisiones a corto plazo II Deudas a corto plazo
1. Deudas con entidades de crdito 2. Acreedores por arrendamiento financiero 3. Otras deudas a corto plazo

n.d. n.d. n.d. n.d.

n.d. n.d. n.d. n.d.

n.d. n.d. n.d. n.d.

n.d. n.d. n.d. n.d.

301.815 n.d. 360 n.d. n.d. 360 n.d.

335.690 n.d. 360 n.d. n.d. 360 n.d.

140.192 n.d. 360 n.d. n.d. 360 n.d.

276.440 n.d. 360 n.d. n.d. 360 n.d.

III Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo IV Acreedores comerciales y otras 1. Proveedores cuentas a pagar
a) Proveedores a largo plazo b) Proveedores a corto plazo 2. Otros acreedores

301.454 77.951 n.d. 77.951 223.503 n.d. n.d.

335.330 62.027 n.d. 62.027 273.303 n.d. n.d.

139.831 107.104 n.d. 107.104 32.727 n.d. n.d.

276.080 93.523 n.d. 93.523 182.557 n.d. n.d.

V Periodificaciones a corto plazo VI Deuda con caractersticas especiales a corto plazo TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C)

665.070

653.930

369.584

909.180

Durante este apartado, se realizar una descripcin de los diferentes conceptos incluidos en el balance contable, como medio de estudio de los resultados econmicos de la empresa. El activo de la empresa, que es el conjunto de bienes, derechos y otros recursos controlados econmicamente, resultantes de sucesos pasados, de los que se espera obtener beneficios o rendimientos econmicos en el futuro. Este valor se mantiene cercano a su media, con la salvedad del 2009Con respecto al activo no corriente, este no sufre grandes variaciones, teniendo una media de 26.594. Ms concretamente, el inmovilizado material sufre un descenso progresivo a lo largo de los sucesivos ejercicios, mientras las inversiones a largo plazo aumentan. El activo corriente sufre un descenso en 2009, pero de ah en adelante se mantiene prximo a su media de 622.848, el mismo caso tiene lugar si nos fijamos en los deudores comerciales. Respecto al patrimonio neto, parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos. Incluye las aportaciones realizadas, ya sean el momento de su constitucin o en otros posteriores, por sus socios o propietarios, que no tengan la consideracin de pasivos, as como los resultados acumulados u otras variaciones que le afecten. Este sigue la lnea del resto de datos, un descenso brusco en el ao 2009 y una escasa variacin de ah en adelante con respecto a la media, que en este caso es de 374.882. Se encuentra mayoritariamente constituido por los fondos propios de la empresa.

Obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya extincin la empresa espera desprenderse de recursos que puedan producir beneficios o rendimientos econmicos en el futuro. A estos efectos, se entienden incluidas las provisiones. El pasivo no corriente, o deuda a largo plazo, no sufre prcticamente ningn cambio respecto a los diferentes ejercicios mientras que la deuda a corto plazo sufre un descanso en 2009, aunque tambin se mantiene estable. Estos datos muestran una situacin econmica complicada durante el ao 2009, que puede ser debida al inicio de la crisis econmica en Espaa y que posteriormente, mediante una diversificacin, esta situacin se vio solucionada en los aos siguientes

A continuacin se adjuntan los porcentajes horizontales y verticales que presentan una serie de aspectos clave y su desarrollo temporal en Moinpro.
Porcentajes horizontales y verticales

Un
Porcentajes Horizontales

2011
101% n.d. n.d. 157%

2010
90% n.d. n.d. 201%

2009
51% n.d. n.d. 3%

2008
100% n.d. n.d. 100%

Importe neto de Cifra de Ventas Consumo de mercaderas y de materias Resultado bruto Resultado del Ejercicio
Porcentajes Verticales

2011
100% n.d. n.d.

2010
100% n.d. n.d. 17,44%

2009
100% n.d. n.d. 0,41%

2008
100% n.d. n.d.

Importe neto de Cifra de Ventas Consumo de mercaderas y de materias Resultado bruto Resultado del Ejercicio

12,11%

7,79%

2. Cuenta de prdidas y ganancias (CPYG)

2011
1. Importe neto de la cifra de negocios 2. Variacin de existencias de productos terminados y en curso de fabricacin 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo 4. Aprovisionamientos 5. Otros ingresos de explotacin 6. Gastos de personal 7. Otros gastos de explotacin 8. Amortizacin del inmovilizado 9. Imputacin de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 10. Excesos de provisiones 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado 12. Otros resultados A) RESULTADO DE EXPLOTACIN (1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10 + 11 + 12) 13. Ingresos financieros a) Imputacin de subvenciones, donaciones y legados de carcter financiero b) Otros ingresos financieros 14. Gastos financieros 15. Variacin de valor razonable en instrumentos financieros 16. Diferencias de cambio 17. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos B) RESULTADO FINANCIERO (13 + 14 + 15 + 16 + 17) C) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A + B) 18. Impuestos sobre beneficios D) RESULTADO DEL EJERCICIO (C + 18)
2.273.422 n.d.

2010
2.014.906 n.d.

2009
1.149.508 n.d.

2008
2.245.701 n.d.

n.d. -275.067 2.220 -1.286.016 -330.930 -9.597 n.d.

n.d. -268.924 4.407 -1.026.113 -219.237 -10.567 n.d.

n.d. -152.911 1.630 -799.751 -167.607 -10.960 n.d.

n.d. -371.268 1.634 -1.348.868 -285.302 -7.677 n.d.

n.d. n.d. -347 373.684 400 n.d. 400 -2.299 n.d. n.d. n.d. -1.899 371.785 -96.536 275.250

n.d. n.d. 804 495.277 397 n.d. 397 -1.100 n.d. n.d. n.d. -703 494.574 -143.103 351.471

n.d. n.d. -13.901 6.007 1.287 n.d. 1.287 -1.058 n.d. n.d. n.d. 228 6.235 -1.559 4.677

n.d. 1.897 2.470 238.587 5.826 n.d. 5.826 -2.730 n.d. n.d. n.d. 3.096 241.683 -66.633 175.049

De esta cuenta de prdidas y ganancias se pueden extraer una serie de datos que llaman la atencin a simple vista y es que el importe neto de la cifra de negocios sufre un grave descenso durante el ao 2009 con respecto al resto de resultados mientras que los aprovisionamientos o los gastos de personal ven mucho menos reducidas su cifras y las amortizaciones se mantienen constantes prcticamente. Los resultados de explotacin presentan la misma evidencia que en el caso anterior sufriendo un brusco descenso durante el ao 2009 y una gran recuperacin al ao siguiente. Como consecuencia de estos datos, el resultado del ejercicio tambin se ver afectado en ese mismo ao, aunque durante los dos aos siguientes la empresa logra mejorar considerablemente y obtener de nuevo unos resultados incluso mayores que en 2008. Tambin cabe mencionar que los ingresos financieros de esta empresa son prcticamente nulos.

3. Anlisis de liquidez
2011 Fondo maniobra Ratio solvencia
352.115 2,17

2010
291.960 1,87

2009
192.813 2,38

2008
600.365 3,17

Moinpro tiene un fondo de maniobra, o capital circulante inicial de unos 600.000, que desciende bastante en los siguientes aos. Lo que si se refleja es que la empresa tiene una liquidez suficiente para contrarrestar las deudas convenidas, aunque este margen no tiene una gran amplitud, sobre todo a partir del 2009. La ratio de solvencia, por su parte, se mantiene en valores mucho mayores a la unidad, lo que indica que la empresa tiene una buena solvencia, asegurando de este modo la supervivencia antes dificultades econmicas.

2011 Ratio tesorera a AC Ratio liquidez corto plazo Ratio tesorera

0,17 n.d. 0,38

2010
0,29 n.d. 0,54

2009
0,27 n.d. 0,65

2008
0,10 n.d. 0,31

En cuanto a la ratio de tesorera a activo corriente se observa las inversiones en otras empresas del grupo en conjunto con el efectivo y otros activos lquidos frente al activo a corto plazo de la empresa, esta ronda en valores cercanos al 0,1 y 0,2. La ratio de liquidez a corto plazo, como se puede observar, no ha podido ser calculada debido a la nulidad de existencias de la empresa que est siendo analizada. En lo referido a la ratio de tesorera, esta experimenta un gran aumento inicial, pero posteriormente tambin sufre un gran descenso, llegando a valores cercanos a los iniciales, siendo 0,31 en 2008 y 0,38 en 2011.
2011 Rotacin existecias Rotacin clientes Plazo de cobro Rotacin proveedores Plazo de pago
n.d. 4,21 86,78 7,77 46,95

2010
n.d. 4,53 80,64 7,87 46,38

2009
n.d. 4,75 76,92 2,99 121,97

2008
n.d. 2,84 128,48 7,02 51,99

Como ya se ha mencionado anteriormente, la falta de existencias hace imposible el clculo de algunas ratios, como en este caso es la de rotacin de dichas existencias. Lo que se evidencia aqu es un gran descenso del plazo de cobro, reducindolo de 128,48 a 86,78 das, lo que es beneficioso para los intereses de la empresa.

Sin embargo, el plazo de pago se mantiene constante, con un incremento en el ao 2009, respecto a los ltimos datos, en el 2011 la empresa tiene un plazo de pago de 46,95 das, prcticamente invariable respecto al resto.

4. Anlisis de solvencia
Mediante este anlisis, se pretende conocer la viabilidad financiera y la capacidad de la empresa de cumplir sus obligaciones a largo plazo. Nota: En el balance, no se reflejan los datos del pasivo corriente del ao 2011, ya que estos no estn disponibles, lo que hace que algunas ratios no se puedan calcular para este ejercicio.
2011 Ratio endeudamiento Endeudamiento (largo plazo) Endeudamiento (corto plazo)
n.d. n.d. 0,83

2010
1,08 0,01 1,07

2009
0,72 0,07 0,65

2008
0,50 0,04 0,46

La ratio de endeudamiento refleja, muestra tanto a corto como a largo plazo, cul es el porcentaje del pasivo que constituye el endeudamiento existente. En el caso de MOINPRO, se observa que esta deuda no supera en ningn momento, prcticamente, su patrimonio neto, alcanzando un valor tope de 1,08 en 2010. Tambin cabe destacar que el endeudamiento a corto plazo es mucho mayor que el que existe a largo plazo, debido a que las deudas existentes a corto plazo son mucho mayores.
2011 Ratio cobertura activos Ratio garanta ANC/Neto ANC/PNC
n.d. 0,03 n.d. 1,93 0,08 6,88 2,38 0,17 2,46 3,01 0,05 1,27

2010

2009

2008

Las ratios de cobertura de activos reflejan la relacin entre los recursos propios, el activo no corriente y la deuda a largo plazo. En el caso de MOINPRO se puede observar que la ratio de garanta es siempre mucho mayor que 1, lo que significa que su activo no corriente es siempre mayor que su pasivo a largo plazo.
2011 Ratio cobertura intereses Capacidad devolucin deuda
162,54 n.d.

2010
450,25 1,07

2009
5,68 0,10

2008
87,39 0,61

En cuanto a la ratio de cobertura de intereses, la empresa tiene valores muy dispares al trmino de los diferentes ejercicios, aunque se observa que estos siempre son elevados, excepto en 2009 que ronda los 6.

5. Anlisis rentabilidad
2011 Rentabilidad econmica Rentabilidad financiera EBIT EBITDA
56,19% 75,77%
373.684 383.281

2010
75,74% 111,78%
495.277 505.844

2009
1,63% 2,18%
6.007 16.967

2008
26,24% 28,82%
238.587 246.264

La rentabilidad de MOIMPRO hablar de cmo es la relacin entre su resultado final y la inversin realizada a lo largo del ejercicio. En el caso de la rentabilidad econmica se observa una buena cifra, en torno al 56% en el ltimo ao, aunque descendi respecto del 2010, siguen siendo unos buenos nmeros. Algo similar sucede en el caso de la rentabilidad financiera, ya que esta alcanza un mximo del 111% en 2010 y desciende durante el ltimo ao. An con este descenso, son unas cifras bastante altas. Tanto el EBIT como el EBITDA, que muestran el beneficio antes de intereses e impuestos y el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, muestran tambin un decaimiento durante el 2009, con su posterior recuperacin, retomando valores ptimos durante los siguientes ejercicios.

6. Conclusin del anlisis