CONTENIDO Informe Especial E1

Concepto y Aplicacin de los Ratios Financieros (Segunda Parte) Indicadores de Precios E4 Inflacin, Precios al Por Mayor, Maquinarias y Equipos (Marzo 2011) Mercado Burstil Nacional y Mundial E4 (BVL, Mercados Mundiales) (Abril 2011) Mercado Cambiario Nacional E5 Nuevo Sol por Dlar Diario, Nuevo Sol por Euro Diario (Abril 2011) Tasas de Inters para CTS en el Sistema Financiero E5 (Abril 2011) Informacin Estadstica E6 Tasas de Inters: Activa (TAMN, TAMEX), Legal (TIMN, TILMEX), Nueva Tasa Mxima de Inters en Soles y Dlares, CTS y Tasa Legal Laboral (Abril 2011) E6 Tasas de Inters Pasivas y Activas en el Sistema Financiero (Abril 2011)

INFORME ESPECIAL Concepto y Aplicacin de los Ratios Financieros (Segunda Parte)

Los ratios de actividad son aquellas relaciones que miden la velocidad que demoran algunas cuentas de los EEFF para convertirse en ventas o en dinero. Los ratios de productividad son ratios que miden la capacidad de la empresa para utilizar sus recursos y generar retornos en un periodo determinado.
En la quincena anterior concentramos nuestra atencin en los principales ratios de liquidez que analizan la capacidad de la firma para generar efectivo y cancelar sus adeudos de corto plazo. Siguiendo el anlisis de la empresa, a continuacin desarrollaremos aquellas relaciones que miden la gestin y la productividad de la misma, en los mbitos que interacta. Debemos recordar que los datos de los ejemplos para cada ratio se tomarn de los Estados Financieros de la empresa Yogurt Inka S.A.3 que planteamos en la primera parte del tema. polticas adoptadas y a la efectividad con la que manejan sus recursos ante situaciones determinadas. Se emplean para medir la velocidad que demoran algunas partidas de los Estados Financieros para convertirse en ventas o en dinero. Algunos autores catalogan este tipo de relaciones como ratios de liquidez, ya que indirectamente evalan la eficiencia de la firma para generar ingresos. Entre los ms utilizados tenemos: 1. Rotacin de Cuentas por Cobrar (RCC) Es un ratio que mide el nmero de veces que han sido renovadas las cuentas por cobrar, es decir, el nmero de veces que la firma otorg crditos a sus clientes durante el ejercicio. Se determina dividiendo las ventas netas al crdito entre el promedio de cuentas por cobrar netas.
VBC RCC = _________ nmero de veces; y PCCN

PCCN : CC(Ni) : CC(Nf) :

Promedio de las Cuentas por Cobrar Netas. Cuentas por Cobrar Netas al inicio del ao. Cuentas por Cobrar Netas a fin de ao.

Es importante citar que el numerador expresa las ventas netas al crdito, ya que generan las cuentas por cobrar. No obstante, en el Estado de Resultados slo se hace referencia a las ventas netas en general, por lo que asumiremos que los datos de las ventas netas de la empresa son al crdito. Por otro lado, algunos autores cuantifican este indicador utilizando las cuentas por cobrar netas al finalizar el ao y no el promedio, debido a que sostienen que el segundo es mejor para periodos ms cortos (mensuales, trimestrales, etc.). Reemplazando los datos de la compaa en la frmula y asumiendo que las cuentas por cobrar al inicio del periodo ascendieron a S/.192,458, obtenemos que el ratio es 6.48.

V. Ratios de Actividad
Denominados tambin Razones de Gestin o Eficiencia son aquellos indicadores que evalan el desempeo de la empresa en diversos campos de accin, de acuerdo a las

CC(Ni) + CC( Nf) PCC(N) _ = _________________________ 2

S/. 192,458 + S/. 177,542 PCC(N) = ______________________________________ = S/. 185.00 2

Donde VNC : Ventas Netas al Crdito. CCN : Cuentas por Cobrar Netas.

____________________ S/. 1,197,922 RCC = = 6.48 S/. 185,000

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Lo que indica que las cuentas por cobrar rotan 6.48 veces en el periodo de anlisis. En trminos generales se estipula que una rotacin de 6 a 12 veces es una cifra adecuada para esta relacin (aunque depende del giro del negocio), ya que un coeficiente por encima del intervalo significara que la empresa estara perdiendo clientes potenciales al no otorgarles ventas al crdito; y uno muy bajo indicara que se est vendiendo mucho al crdito, lo cual conllevara a que la firma enfrente la incapacidad de pago de sus clientes. Por ello, la firma debe implementar polticas que conlleven a un equilibrio entre las ventas y el crdito a otorgar. I(Ni) + I (Nf) PI = ____________________ 2

velocidad en que la empresa tarda en pagar sus cuentas a los proveedores.

CPR RPP = _________ nmero de veces; y CPP CP(Ni) + CP( Nf) _ CPP = _________________________ 2

Donde CV : Costo de Ventas. PI : Promedio de Inventarios. I(Ni) : Inventarios al inicio del ao. I(Nf) : Inventarios a fin de ao. Asumiendo que las existencias al iniciar el periodo equivalan a S/. 70,334, entonces, el ratio es igual a 10.24.

S/.60,666 + S/. 70,334 = S/. 65,500 y PI = ___________________________________ 2 S/. 670,748 RC = ___________________ S/. 65,500 = 10.24

Donde CPR : CPP : CP(Ni) : CP(Nf) :

Compras a Proveedores. Cuentas por Pagar Promedio. Cuentas por Pagar al inicio del periodo. Cuentas por Pagar al final del periodo.

2. Periodo Promedio de Cuentas por Cobrar (PPC) Es una razn que se deriva de la relacin anterior y cuantifica el nmero de das en promedio que las cuentas por cobrar de la compaa se convierten en efectivo, en otras palabras, mide el nmero de das que se demora para cobrar sus cuentas. Se calcula dividiendo 365 entre la rotacin de las cuentas por cobrar.
365 RCC = _________ nmero de das RCC

Ello significa que la empresa vende sus inventarios (rotan) 10.24 veces al ao. Generalmente, se busca que la relacin sea la mayor posible, ya que una mayor rotacin muestra que la firma esta vendiendo rpidamente sus inventarios y, por ende, recupera en menor tiempo el capital invertido y el rendimiento que espera por cada producto. Sin embargo, el nivel de inventarios debe ser tal que cubra el nivel de ventas y no genere gastos adicionales.

Asumiendo que las cuentas por pagar al inicio del periodo ascendan a S/. 140,214 (las cuentas por pagar al finalizar el periodo suman S/. 132,786 y estn conformadas por las cuentas por pagar a comerciales, cuentas por pagar a partes relacionadas y otras cuentas por pagar) , entonces, el resultado es 3.78.

S/. 140,214 + S/. 132,786 CPP = ______________________________________ = S/. 136.500 2 S/. 516,475.96 ____________________ RPP = = 3.78 S/. 136,500

Operando, tenemos que el resultados es igual a 56.37 das.

365 RC = _____ 6.48 = 56,37

Esto quiere decir que la empresa demora 56.37 das en cobrar las cuentas a sus clientes, el cual es un periodo aceptable. En promedio se considera que dichas cuentas deben cobrarse entre 30 y 60 das; sin embargo, ello depende de la poltica de la firma, debido a que si su estrategia es otorgar crditos hasta 40 das, entonces, el ratio hallado indica que los clientes no disponen de liquidez para cancelar los pagos y el departamento de cobranzas es ineficiente en su tarea.

4. Periodo Promedio de Inmovilizacin (PPI) Ratio que se deriva de la relacin anterior y evala el nmero de das en que la empresa demora en vender sus existencias. Se calcula dividiendo el nmero de das al ao entre la rotacin de las existencias.
365 RCC = _________ nmero de das RI

Esto significa que las cuentas por pagar se convierten en efectivo 4 (redondeado) veces al ao, o que la compaa paga a sus proveedores 4 veces por ejercicio. A diferencia de las anteriores rotaciones, la administracin prefiere que este ndice sea el menor posible, ya que revelara que los desembolsos realizados a los proveedores son pocos y que estn administrando eficientemente los plazos de financiamiento.

Sustituyendo el dato de la relacin anterior en la ecuacin expuesta, el ndice es igual a 35.64.

365 RC = ____________ = 35.64 10.24

3. Rotacin de Inventario o Existencias (RI) Relacin que mide la eficiencia de la gerencia en la administracin del inventario, a travs de la velocidad media en que estos entran y salen del negocio y se convierten en efectivo. Para hallarlo dividimos el costo de ventas entre el promedio de inventarios.
RI = CV nmero de veces; y _________ PI

Entonces, la compaa demora 35.64 das en vender los inventarios a sus clientes, es decir, salen al mercado cada 36 das. En este sentido, conviene a la empresa que la rotacin sea mayor para que sus inventarios se vendan ms rpido y recupere el retorno estimado por cada producto.

6. Periodo Promedio de Pago a Proveedores (PPP) Es un indicador que mide el nmero de das que la compaa tarda en pagar las cuentas a sus proveedores. Se computa dividiendo el total de das al ao entre el ndice de rotacin de pago a proveedores. 365 nmero de das _________
PPP = RPP

Reemplazando los datos en la frmula, el resultado es 96.47 das.

365 PPP = ____________ = 96.47 3.78

5. Rotacin de Pago a Proveedores (RPP) Es un ratio que cuantifica las veces que la firma realiza los pagos a sus proveedores en el ejercicio. En otras palabras, refleja la

Ello quiere decir que la administracin paga cada 97 das las obligaciones que

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mantienen con sus proveedores. A diferencia de las cuentas por cobrar y las existencias, es preferible que el coeficiente de la relacin sea alto, ya que denota que la empresa dispone de ms das para financiarse y la gerencia esta aprovechando el crdito que ofrecen los proveedores. Algunos autores consideran que un ratio entre 60 y 90 das es beneficioso para la empresa. No obstante, es imprescindible que la firma no extienda demasiado el tiempo de pago a sus proveedores con el objetivo de cuidar su imagen de buen pagador. 7. Rotacin de Activos (RRA) Es uno de los principales ratios, ya que permite determinar si las operaciones y polticas de la empresa han sido eficientes. Sirve para medir la eficiencia de la empresa para generar ventas, a travs de sus activos (que cantidad se vende por cada unidad monetaria invertida) o, determinar la cantidad de veces que se ha vendido un monto equivalente al total de recursos que se emplea en la produccin. Para hallarlo se divide el total de las ventas netas entre el total de activos promedio.
VN RRA = _________ ATP

Por lo tanto, se requiere que el coeficiente de este ratio sea alto, de tal manera que se observe que la empresa esta aprovechando sus recursos disponibles eficientemente.

no son intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes. Se calcula de la siguiente manera: MUO =
UO _____ VN

VI. Ratios de Productividad

Son ratios que miden la capacidad de la empresa para utilizar sus recursos y generar retornos en un periodo determinado. Normalmente relacionan la cantidad de insumos que son necesarios para producir un bien. Entre los ms empleados tenemos:

Donde UO : Utilidad Operativa o Utilidad Neta antes de Intereses e Impuestos Operando la ecuacin con los datos de la compaa resulta un cociente de 0.22 (o 22%).
S/. 258,286 ____________________ MUO = S/. 1,197,922 = 0,22

2.1. Margen de Utilidad Bruta (MUB) Llamado tambin Tasa de Margen Bruta, es la razn que cuantifica el beneficio bruto que obtiene la empresa por cada unidad de ventas a sus clientes; tambin se lee como el porcentaje que gana la compaa deducido el costo de sus operaciones. Para calcularlo se deriva la utilidad bruta sobre las ventas netas del periodo.
UB MUB = _____ VN

;y

Lo que significa que por cada nuevo sol vendido se obtiene una utilidad operativa de S/. 0.22. Al igual que la relacin anterior se espera que el coeficiente sea alto, con la finalidad de obtener el mayor rendimiento posible por cada unidad monetaria vendida. Por otro lado, este ratio tambin refleja la eficiencia con que la gerencia administra los costos y gastos de la firma, de tal manera, que deben ser los ms bajos para obtener una mayor utilidad.

AT(Ni) + AT( Nf) ATP = _________________________

2

Donde UB : Utilidad Bruta. Reemplazando los datos de la compaa en la frmula, tenemos que el ratio es 0.44 (o 44%).
RC = S/. 527,174 ____________________ = 0,44 S/. 1,197,922

Donde ATP : AT(Ni) : AT(Nf) :

Activos Totales Promedio (capital total invertido). Activos Totales al inicio del periodo. Activos Totales al finalizar el periodo.

Asumiendo que los activos totales al iniciar el ejercicio sumaban S/.5,038,126, entonces, el ratio es igual a 0.24, como sigue:

S/. 4,962,874 + S/. 5,038,126 ATP = _________________________________________ = S/. 5,000,500 2

____________________ S/. 1,197,922 RRA = = 0.24 S/. 5,000,500

Ello quiere decir que por cada nuevo sol en ventas la compaa alcanz una utilidad bruta de S/.0.44 cntimos o 44% de beneficios brutos. Como este indicador evala el retorno por cada unidad monetaria de venta, entonces, conviene que el coeficiente sea alto; y esto se logra en la medida que disminuyan los costos de las ventas o aumenten los ingresos brutos. Por lo tanto, mientras mayor sea la tasa de margen bruto menor ser el costo de las mercancas producidas.

2.3. Margen de Utilidad Neta (MUN) Tambin conocido con el nombre de Tasa de Margen Neto o Ratio de Margen Neto de Beneficios, es un indicador que relaciona la utilidad neta despus de intereses e impuestos con las ventas netas y mide los beneficios netos que obtiene la firma por cada unidad monetaria vendida, como sigue: MUN =
UN _____ VN

Donde UN : Utilidad Neta Sustituyendo los datos de la compaa en la frmula, tenemos que el MUN es 0.99 (0.99%).
MUO = S/. 1,187,122 ____________________ = 0,99 S/. 1,197,922

En base al resultado se deduce que la empresa vende a sus clientes 0.24 veces el total de la inversin realizada (25%), el cual es una cifra baja que se puede explicar porque la firma mantiene un buen porcentaje de activos que no estn generando beneficios.

2.2 Margen de Utilidad Operativa (MUO) Es aquel ratio que relaciona la utilidad neta antes de intereses e impuestos (utilidad operativa) con las ventas netas. Indica la cantidad de ganancias que se obtiene por cada unidad de ventas, luego de descontar los costes y los gastos (de ventas, administracin y otros) que

Esto quiere decir que la empresa gana netamente S/. 0.99 por cada nuevo sol de ventas, es decir, 99% del total de ventas retorna a los bolsillos de los dueos. Por lo tanto, mientras mayor sea el indicador mayor ser la ganancia que se obtiene por cada unidad monetaria de venta. n

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