Mercado Futuro Instrumentos Financeiros Por Samy Dana

O mercado futuro uma evoluo do mercado a termo onde so negociados diversos ativos como, por exemplo, commodities, aes, moedas e ttulos pblicos. Assim como no mercado a termo, um acordo entre duas partes para comprar ou vender um ativo em determinada data futura, por preo certo e ajustado. utilizado, normalmente, como proteo contra o risco de oscilao de preos (hedge). Com os futuros de commodities, por exemplo, possvel garantir a fixao dos preos de determinadas mercadorias que, de outra forma, suportariam no preo os impactos diretos de fatores extrnsecos, como clima, condies de solo e outras intempries. Os contratos futuros so negociados apenas em bolsas de valores e mercadorias, possuindo caractersticas muito especificas a depender do ativo objeto da negociao. Dentre as caractersticas mais abrangentes, o mercado futuro possui menor risco de inadimplncia quando comparado ao mercado a termo, em razo dos ajustes dirios e da mobilidade de posies, traduzida pela possibilidade de recompra e revenda dos contratos as partes conseguem encerrar suas posies antes da data de liquidao. O ajuste dirio pode ser vislumbrado como uma das grandes diferenas entre o mercado termo e o mercado a futuro. Neste, ocorre a equalizao de todas as posies, com base no preo de compensao do dia, resultando na movimentao diria de dbitos e crditos nas contas. Nos contratos, so requeridas garantias para assegurar que haver fundo suficiente para cobrir prejuzos no caso de inadimplncia de uma das partes do contrato. As garantias podem se constituir nas modalidades de cobertura ou margem. Quanto aos encargos, as operaes esto sujeitas a taxa de

corretagem (livremente pactuada entre o cliente e a corretora que ele contratar), taxa de registro, emolumentos e taxas de liquidao. No h incidncia de imposto sobre operaes financeiras (IOF), e o imposto de renda (IR) incide sobre todas as operaes, sendo que os procedimentos so diferenciados a depender do tipo de contrato e modalidades. Segue, a ttulo ilustrativo, um exemplo de operao de hedge no mercado futuro, adaptado do Manual da BM&F BOVESPA. Neste exemplo no so considerados os custos operacionais e os tributos. Vale notar que as taxas de cmbio utilizadas no exemplo so fictcias. Exemplo: Considere um exportador que ir receber, em maro, a quantia de US$ 30.000 e que teme uma possvel baixa da moeda norte-americana. Com o intuito de no ficar exposto a essa variao cambial at o vencimento, vende minicontratos futuros na BM&F Bovespa. A operao ocorre da seguinte maneira: -Valor do contrato futuro mini de dlar: US$ 10.000 -N de contratos = 3 -Taxa de cmbio de abertura da posio no mercado futuro: R$ 2.622/US$ 1,00 -Taxa de cmbio de ajuste do dia que a operao foi realizada: R$ 2,621/US$ 1,00. -Suposio da taxa de cmbio no mercado a vista no dia do vencimento do contrato: 2,400/US$ 1,00. AJUSTES DIRIOS Nesse caso, o cenrio de queda temido pelo exportador se concretizou e ele obteve um ganho total de R$ 6.660 no

transcorrer do contrato. Vale ressaltar que esse ganho no mercado futuro anulado pela perda que ele ter ao receber os dlares de seu cliente, conseguindo xito no hegde proposto. interessante notar que foram realizados ajustes dirios, dbitos e crditos, nas contas das duas partes envolvidas. Esse procedimento faz com que o risco seja mitigado e dissolvido no tempo. possvel acompanhar o mercado futuro em jornais, revistas e sites especializados ou ainda contar com assessoria de profissionais de corretoras.