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DISCIPLINA: ECONOMIA POLTICA Prof Olinda Barcellos Introduo Teoria Monetria notas de aula 1.

Origens e Conceito de Moeda


Estudar a moeda uma atividade que tem fascinado os homens desde a Antigidade. Grandes pensadores, homens de negcio, agricultores, guerreiros, sacerdotisas, artistas e donas de casa do passado e da atualidade tm-se preocupado com a moeda. Nossa sociedade inconcebvel sem a moeda. Muitos dos ganhos de eficincia na nossa sociedade so frutos da existncia da moeda. A moeda acompanha o homem desde os primrdios da civilizao. uma criao social muito antiga, j que surge e aperfeioa-se em funo da necessidade de intermediar as relaes de troca. Em um estgio de pr-economia monetria, as trocas so diretas, o chamado escambo. Com o passar do tempo, apareceram outras formas de moeda que, ao longo dos anos, vo se sofisticando. Cabe ressaltar que a evoluo no foi contnua, no ocorreu da mesma forma em todos os lugares, alm de mais de um estgio conviver com outros simultaneamente. O uso da moeda nas economias contemporneas de tal forma generalizado que se torna difcil imaginar o funcionamento de um sistema econmico em que no existam instrumentos monetrios. O processo de diviso do trabalho provocou sensveis mudanas na vida social, sendo que as mais relevantes, em relao origem da moeda, foram as seguintes: A atividade econmica tornou-se mais complexa; Aumentou sensivelmente o nmero de bens e servios exigidos satisfao das necessidades humanas, individuais e grupais, estimuladas pelo carter sedentrio da vida; A dupla coincidncia de desejos, dada a maior diversificao dos bens e servios disponveis, torna-se relativamente mais difcil; consequentemente, a auto-suficincia cede lugar interdependncia; A troca, considerada acessria nos agrupamentos primitivos, torna-se agora fundamental para o desenvolvimento e para a prpria sobrevivncia do grupo social. Para permitir o desenvolvimento das trocas, o escambo (troca direta em espcie) foi dando lugar, gradativamente, a processos indiretos de pagamento. A generalizada aceitao de determinados produtos, recebidos em pagamentos das transaes econmicas que dia a dia se tornam mais intensas, configura a origem da moeda. Eleitos como intermedirios de trocas, esses produtos, mesmo que no sejam no momento teis ou desejados pelos que os recebem, so aceitos sem grandes restries, porque todos sabem que todos os aceitam. A troca j no mais direta. A moeda pode ser conceituada como um bem econmico qualquer que desempenha as funes bsicas de intermedirio de trocas, que serve como medida de valor e que tem aceitao geral. Um produto s se converte em um ativo monetrio se os membros do grupo o aceitarem em pagamento das transaes que se efetivarem. Tal aceitao uma espcie de crena social, qual todos se rendem. Alm disso, como a moeda representa um poder de aquisio, desde o momento em que recebida at o momento em que dada em pagamento de outra transao, ela tambm se caracteriza como uma reserva de valor.

2. As funes da moeda
As funes principais da moeda so as seguintes:

Funo de intermediria de trocas. Funo de medida de valor. Funo de reserva de valor. Funo liberatria. Funo de padro de pagamentos diferidos. Funo de instrumento de poder.
2.1 A moeda como intermediria de trocas Esta funo permite a superao da economia de escambo e a passagem economia monetria. A descoberta e a aceitao generalizada de um instrumento de trocas facilita o processo da produo e de distribuio, ampliando as possibilidades de especializao. Os principais benefcios dessa funo so os que seguem: A moeda torna possvel maior grau de especializao e de diviso social do trabalho. Possibilita sensvel reduo do tempo empregado em transaes. Eliminam-se os inconvenientes decorrentes da necessidade da dupla coincidncia de desejos exigida nas economias de escambo. Com a separao da compra e da venda, aumenta a liberdade de escolha dos agentes econmicos, criando-se condies para a competitividade e promovendo-se a racionalidade do sistema econmico como um todo. 2.2 A moeda como medida de valor A existncia de um denominador comum de valores de tamanha importncia para a vida econmica. Torna-se um padro nico de avaliao de todos os bens e servios que so postos no mercado. As principais vantagens desse denominador, alm da simples racionalizao do sistema de valorao, so as seguintes: Racionaliza e aumenta o nmero de informaes econmicas, via sistema de preos, tornando possvel uma atuao mais racional, quer de produtores, quer de consumidores, e ampliando as margens de eficincia operacional do sistema econmico como um todo Torna possvel a contabilizao da atividade econmica e a administrao racional das unidades de produo. Permite a construo de sistemas agregativos de contabilidade social, para clculo dos agregados da produo, do investimento, do consumo, da poupana e de outros fluxos macroeconmicos, de grande importncia no planejamento e na administrao da coisa pblica. 2.3 A moeda como reserva de valor A moeda serve como reserva de valor desde o momento em que recebida at o instante em que gasta por seu detentor. Esta capacidade traduz uma forma alternativa de guardar riqueza. No entanto, esta funo no exercida exclusivamente pela moeda, existindo outras formas de ativos, financeiros e no financeiros, que podem eventualmente atender mesma finalidade. Entretanto, por sua liquidez e pelos graus de incerteza quanto s possibilidades futuras de converso das outras formas de ativos, a moeda um reservatrio por excelncia de poder de compra (liquidez por excelncia).

O indivduo que recebe moeda no precisa gast-la imediatamente, podendo guard-la para um uso posterior. Isto representa que ela serve como reserva de valor. No entanto, a moeda serve como reserva de valor para um indivduo, mas no para a sociedade (o que determina a riqueza de uma nao a sua produo). As duas principais razes que levam preferncia pela utilizao da moeda como reserva de valor so as seguintes: A imediata aceitao da moeda, quando da deciso de convert-la em outros ativos, financeiros ou reais. A imprevisibilidade do valor futuro de outros ativos, principalmente os no financeiros.

2.4. A moeda como poder liberatrio: o poder de saldar dvidas, de liquidar dbitos, de livrar seu detentor de uma situao passiva. 2.5. A moeda como padro de pagamentos diferidos: a moeda serve como instrumento para pagamentos futuros, facilitando assim a criao do crdito, ou seja: que as dvidas sejam transferidas para uma data futura definida. A renda futura de uma pessoa pode assim tornar-se consumo atual, por exemplo. Essa funo da moeda importante pelas seguintes razes: Facilita o crdito e a distribuio, no tempo, de diferenciadas formas de adiantamento. Viabiliza a forma como se realizam nas atuais economias os processos de investimentos, de produo e de consumo, interpondo pagamentos diferidos ao longo das sucessivas etapas de gerao dos bens e servios que se destinam satisfao das necessidades humanas. 2.6. A moeda como instrumento de poder: Instrumento de poder econmico, poltico e social.

3. Caractersticas essenciais da moeda


A moeda evoluiu de formas rudimentares para formas mais sofisticadas, adequando-se permanentemente s novas necessidades ditadas pela evoluo dos sistemas econmicos. No entanto, em todas as etapas, foram mantidas certas caractersticas essenciais, sem as quais os diferentes instrumentos monetrios utilizados no poderiam cumprir as funes bsicas que deles sempre se exigiram. As caractersticas mais relevantes so as seguintes: a) Indestrutibilidade e inalterabilidade: a moeda deve ser suficientemente durvel, no sentido de que no se destrua ou se deteriore, medida que manuseada na intermediao das trocas. b) Homogeneidade: unidades monetrias do mesmo valor devem ser efetivamente iguais para que a moeda tenha aceitao geral e possa exercer suas funes essenciais. c) Divisibilidade: a moeda deve possuir mltiplos e submltiplos em quantidade de tal que tanto as transaes de grande porte quanto as pequenas possam realizar-se sem dificuldades. d) Transferibilidade: de um possuidor para outro (sem identificar seu atual possuidor). e) Facilidade de transporte e de manuseio: se o porte da moeda for dificultado, sua utilizao certamente ser pouco a pouco descartada.

4. A histria da moeda
No se tem conhecimento da data correta do surgimento da primeira moeda. Quando analisada a origem da moeda, evidencia-se que seu aparecimento decorreu da necessidade de superar obstculos para o desenvolvimento do sistema de trocas, em economias no primitivas, em que a diviso do trabalho e a especializao individual para o exerccio de funes produtivas passaram a intensificar o regime social de interdependncia.

4.1. As moedas-mercadorias No princpio, as primeiras moedas foram mercadorias. Estas deveriam ser suficientemente raras (para que tivessem valor) e deveriam tender a uma necessidade comum e geral (para que pudessem ser aceitas sem restries por todos os integrantes dos grupos envolvidos em operaes de trocas indiretas). Desta forma, os primeiros tipos de moedas tinham, essencialmente, valor de uso; e, sendo este comum e geral, passavam a ter, concomitantemente, valor de troca. Com o passar do tempo, ocorreu um processo de desmateralizao, onde a exigncia do valor de uso foi abandonada. Condio fcil de entender, pois se lembrarmos que a condio sine qua non para a existncia da moeda sua aceitao geral um fenmeno essencialmente social, inicialmente espontneo, que se alastra e se afirma dentro dos agrupamentos humanos, independentemente de imposies de natureza legal. As moedas-mercadorias variaram amplamente de comunidade para comunidade e de poca para poca, sob marcante influncia dos usos e costumes dos grupos sociais em que circulavam. A tabela abaixo nos d uma idia dos principais tipos de moedas-mercadorias utilizadas. Tabela 01- Principais mercadorias utilizadas como moeda.
pocas e regies Antiguidade Egito Babilnia e Assria Ldia Prsia Bretanha ndia China Idade Mdia Ilhas Britnicas Alemanha Islndia Noruega Rssia China Japo Idade Moderna Estados Unidos Austrlia Canad Frana Alemanha e ustria Japo Principais moedas-mercadorias Cobre. (Anis de cobre) Cobre, prata e cevada Peas metlicas cunhadas. Embora existam dvidas histricas, os Ldios (sc. XVII a.C.) teriam sido os primeiros povos a cunhar moedas, atestando seu peso e ttulo. Gado (bovino e ovino) Barras de ferro. Espadas de ferro. Escravos Animais domsticos. Arroz. Metais (ouro e cobre) Conchas, seda e metais. Instrumentos agrcolas. Cereais. Sal Moedas de ouro. Gado. Ouro e prata em unidades-peso Gado. Cereais (aveia e centeio). Mel. Moedas cunhadas 9ouro e prata) Gado. Tecidos. Peixes secos (bacalhau) Gado bovino. Escravos. Tecidos. Manteiga. Peles curtidas Gado bovino. Peles de esquilo. Prata (unidade-peso) Arroz. Ch. Sal. Peas de ferro, estanho e prata. Anis de cobre, cobertos com ouro e prata. Prolas. gata. Arroz. poca colonial: Fumo, cereais, carnes-secas, madeiras e gado Rum, trigo e carne (nos primrdios da colonizao britnica) Peles e cereais Metais preciosos e cereais Terra (denominador comum de valores). Gado (instrumento de troca) Arroz. (Warrants comprovantes emitidos por depsitos desse cereal at o sculo XVII)

4.2. Evoluo do Metalismo A utilizao de metais viabilizou o processo de cunhagem, por meio do qual se certificava seu peso e se garantia sua circulao, notadamente quando esse processo era realizado ou administrado por chefes de Estado. Os metais empregados como instrumentos monetrios foram o cobre, o bronze e o ferro. No entanto, pelo fato de esses metais existirem em abundncia na natureza, eles tambm no preenchiam algumas das condies necessrias para seu uso irrestrito como moeda. Sua abundncia comprometia uma das funes bsicas a que a moeda deve atender, ou seja, servir como reserva de valor. Esses metais no nobres foram substitudos pelo ouro e pela prata. 4.3. O aparecimento da moeda-papel Diante da multiplicao das trocas entre regies e pases diferentes, surgiram alguns inconvenientes da moeda metlica como instrumento de pagamento. O transporte de metais a longas distncias tornou-se relativamente difcil (em decorrncia do peso) e sujeitos a riscos (em decorrncias de roubos). Da precariedade das estradas e dos meios de transportes e, sobretudo, dos riscos envolvidos no porte de metais preciosos resultaram esforos no sentido de desenvolver

instrumentos monetrios mais flexveis que, ao mesmo tempo em que contornassem os inconvenientes da moeda metlica, tambm facilitassem a efetivao de operaes de crditos. Casas de Custdia (Judeus, cambistas, ourives): instituies equipadas para guardar, sob garantia, ouro e prata, fornecendo aos depositantes certificados de depsitos, os quais, por comodidade e segurana, passaram a circular no lugar dos metais monetrios. Estava criada uma nova modalidade de moeda, denominada moeda representativa ou moeda-papel, com lastro de 100% e com garantia de plena conversibilidade. 4.4. A criao da moeda fiduciria O uso generalizado da moeda-papel abriu campo para o desenvolvimento de uma nova modalidade de moeda, no integralmente lastreada. A experincia da custdia e da conversibilidade mostrou que o lastro metlico integral (de 100%) em relao aos certificados em circulao no era necessrio para a operacionalizao desse novo sistema monetrio. Esta constatao decorreu da percepo de que a reconverso da moeda-papel em metais preciosos no era solicitada por todos os seus detentores ao mesmo tempo. Alm disso, enquanto uns solicitavam a reconverso, outros ensejavam novas emisses, levando s casas de custdia novas quantidades de outro e prata para depsito. Assim, paulatinamente, as casas de custdias comearam a emitir certificados no lastreados. A confiana ensejou a criao da moeda fiduciria ou papelmoeda. Passagem da moeda-papel (moeda representativa) para o papel-moeda (moeda fiduciria). As caractersticas do papel-moeda eram as seguintes: Lastro inferior a 100% Menor garantia de conversibilidade Emisso feita por particulares. S aps a runa que o Estado passou a controlar o mecanismo das emisses ou, mesmo, a exercer seu monoplio. A moeda era lastreada e vigorava o padro-ouro. A partir de 1920 o padro-ouro foi abandonado por todos os pases, no sendo mais possvel converter-se em ouro as moedas existentes. Porm, desaparecendo a relao como o ouro, o que garante a moeda?o que garante a moeda e a faz ser aceita por todos a LEI. 4.5. A moeda bancria (escritural) A moeda bancria tambm denominada moeda invisvel pelo fato de no ter existncia fsica; e escritural por corresponder a lanamentos a dbito e a crdito, registrados nas contas comerciais dos bancos. uma pessoa a outra1. Em resumo: a moeda a soma das moedas metlicas e do papel-moeda em poder do pblico e dos depsitos vista existentes em uma dada economia, em certo momento. 4.6. Quase-moeda Os depsitos a prazo no so considerados moedas e sim quase-moeda, pois podem, sem grandes problemas, ser transformados em moedas. Dependendo de sua liquidez, ou capacidade de serem utilizados na liquidao de dbitos com o tesouro pblico, certos ativos so denominados de "quase-moeda", como os Ttulos da Dvida Agrria, Bnus governamentais e cartes de crditos. Exemplos: depsitos em caderneta de poupana, letras do Banco central, Ttulos da dvida pblica. O depsito uma promessa que o banco faz de pagar quando lhe for pedido. O cheque uma ordem de transferncias de depsito: passar de

O cheque no moeda. Os depsitos que so moedas.

A Evoluo Histrica da Moeda no Brasil A histria da moeda no Brasil teve muitas mudanas em decorrncia do sistema de governo desde o seu descobrimento at os dias atuais. As causas foram muitas desde as guerras, crises econmicas at divergncias entre os metalistas e os papelistas. O primeiro sistema monetrio no Brasil se baseava no bimetalismo (ouro e prata), eram cunhadas sem limitaes, as moedas de cobre tambm era utilizada. As moedas eram cunhadas em Portugal e com isso havia muito descrdito, pois uns lucravam mais que os outros; as moedas que eram cunhadas nas fundies de Minas eram desvalorizadas em relao as que vinham de Portugal ou outras Metrpoles. Nessa poca quase toda a circulao monetria era de moeda, havia muito pouco de papel-moeda, apenas o bilhete de permuta, um recibo pelo recolhimento de metais. A partir da chegada do Prncipe Regente (D. Joo VI), abertura dos portos, intensificao do comrcio, as transaes econmicas aumentaram, fazendo surgir o primeiro Banco do Brasil, em 1808. O Banco comeou a emitir notas representativas, com garantia de retorno. Devido a inmeros emprstimos que o Banco do Brasil financiou que logo as emisses se tornaram fiducirias. Quando D. Pedro I chegou ao Brasil, encontrou uma enorme crise no sistema monetrio, uma das medidas tomadas pelo Regente foi a cunhagem de moedas de cobre pela Casa da Moeda, mas esta medida no teve sucesso, retornando a emisso de notas pelo Tesouro. Vrios bancos foram criados a partir de 1836 para emisso, tendo em Lei o teto mximo e cobertura integral. Em 1849, foi implantado o regime monometlico, tendo como base o Padro-Ouro de 1846. At o fim do Imprio, o Banco comercial do Rio de Janeiro e o Banco de Mau liquidaram-se, originando em 1851 o segundo Banco do Brasil, monopolizando as emisses dos outros bancos. O novo Banco do Brasil substituiu as notas do Tesouro pelas suas. Com a Guerra do Paraguai, a emisso de notas retornou ao Tesouro. O Visconde de Ouro Preto, em 1889, apresentou um programa de criao de um Banco Central para controlar e fiscalizar a emisso monetria. Mas este programa no deu certo, e foi reimplantado quatro bancos de emisso. Com essa atitude, deu-se a oportunidade ao encilhamento, um perodo de crdito fcil e ampla desconfiana pblica. Em 1898, com a Contra-Reforma de Joaquim Murtinho, o processo de emisso foi contido, sendo desequilibrado mais tarde. Em 1923, o Banco do Brasil monopolizou novamente as emisses de notas, criando uma caixa de Estabilizao, que cuidava da converso do ouro em notas e vice-versa. Mas, novamente essa atitude durou pouco, por causa da Grande Depresso dos anos 30. Mais tarde o Governo instituiu o cruzeiro (CR$) como unidade monetria, no lugar do Mil-Ris, sem alterar as equivalncias das unidades, durante o perodo. Ficou desvalorizado, sem lastro metlico. Foi criada a SUMOC (Superintendncia da Moeda e do Crdito) para ajudar a Poltica Monetria, fiscalizando os negcios bancrios. O Banco Central do Brasil foi criado em 1964 em substituio SUMOC, o Bacen emitia o papel-moeda e moedas metlicas e tinha forte ligao com o Banco do Brasil. Em 1986, foi criado o Cruzado (CZ$) e teve um ano para a converso diria de CR$1.000 por CZ$1,00, porm esta atitude no foi satisfatria nas circulaes monetrias. O cruzado foi substitudo pelo antigo cruzeiro e as duas notas circulavam juntas, mas novamente no agradou. A atual moeda brasileira o Real (R$), criado com o Plano Real, implantado em 1994.

5. Os agregados monetrios no Brasil


Quando somamos o papel-moeda que est com todas as pessoas ao total dos seus saldos de depsitos vista, obtemos um valor agregado. Nesse sentido, agregar significa somar. Em termos macroeconmicos, a definio de moeda procura privilegiar sua principal caracterstica, que a de servir como meio de troca ou meio de pagamento. A exemplo do que ocorre na maioria dos pases, h diversos conceitos de moeda; no entanto, todos eles h um componente bsico, que o papel-moeda. Assim, o primeiro passo para entender os conceitos de moeda distinguir papel-moeda emitido (PME) de papel-moeda em poder do pblico (PMPP). A cada momento, o Banco Central registra em sua contabilidade a quantidade de papel-moeda que emitiu (expressa em moeda vigente) e que alimenta a economia. Parte desse papel-moeda emitido est nos caixas dos bancos, e o restante constitui o papel-moeda em circulao. Do papel-moeda em circulao, parte est em poder dos bancos, constituindo seus encaixes para fazer frente s ordens de saque de seus correntistas; o restante est em poder do pblico. Ou seja, o papel-moeda em poder do pblico todo o papel-moeda que foi emitido e est fora do Banco Central e dos bancos. Assim: Papel-moeda em circulao () papel-moeda em poder dos bancos = papel-moeda em poder do pblico O conceito mais estrito de moeda a base monetria (moeda primria ou moeda de alta potncia), que igual ao papel-moeda emitido mais as reservas dos bancos no Banco Central. Se todos exigissem a posse de dinheiro existente na economia, zerando suas contas correntes nos bancos, caso isso fosse possvel, o valor total desses recursos seria a prpria base monetria. A base monetria, portanto, o passivo monetrio do Banco Central. De um lado, o papel-moeda em circulao; de outro, a fonte da multiplicao da moeda escritural. Base monetria = papel-moeda emitido + reservas dos bancos no Banco Central Os conceitos menos estritos de moeda so os chamados meios de pagamento, expresso pela letra M e por um nmero.Assim, M1 mais restrito que M2, e assim por diante. No h uma norma rgida para a distino entre esses diversos conceitos. Ativos como depsitos a prazo, bnus do Banco Central, caderneta de poupana, entre outros, apesar de no serem considerados moedas em sentido estrito, apresentam algumas caractersticas da moeda. Sendo assim, so chamados de quase-moeda, pois podem, rapidamente, serem transformados em moeda, ou seja, so ativos de alta liquidez. Meios de pagamentos: o estoque de moeda disponvel para uso do setor privado no bancrio, a qualquer momento (ou seja, de liquidez imediata). composto pela moeda em poder do pblico (moeda manual) e pelos depsitos vista nos bancos comerciais (moeda escritural). Tambm chamado de Haveres Monetrios. Os agregados monetrios ou meios de pagamentos so classificados por ordem de liquidez. Os critrios do Bacen, para a definio dos vrios conceitos de moeda so os seguintes: Meios de Pagamento Restritos: M1 = papel moeda em poder do pblico + depsitos vista Meios de Pagamento Ampliados: M2 =M1 + depsitos de poupana + ttulos privados (depsitos aprazo, letras de cmbio de letras hipotecrias) M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operaes compromissadas ttulos federais (Selic)

Poupana financeira: M4 = M3 + ttulos pblicos (federais, estaduais e municipais) de alta liquidez em poder do pblico.

M0 e M1 so meio de pagamento de liquidez imediata e no rendem juros M0: tambm chamado de moeda manual ou moeda corrente, sendo o estoque de moeda metlica e papel moeda que fica em poder das pessoas ou das empresas. M1: so os depsitos em conta corrente nos Bancos Comerciais; tambm chamado de moeda escritural ou bancria. M2, M3 e M4: incluem as quase-moedas, que rendem juros aos aplicadores. O Bacen responsvel pela elaborao e divulgao dos agregados todos os meses.

6. Oferta de moeda
A oferta de moeda refere-se ao modo como a moeda criada. O Banco Central do Brasil tem monoplio na emisso primria de moeda, mas os bancos comerciais tambm participam do processo. Isso porque os bancos sabem ser improvvel que seus depositantes saquem todos os seus recursos simultaneamente, ou seja, parte dos recursos, que pode ser sacada, deve ser mantida em reservas, e o restante pode ser emprestado, criando moeda para a sociedade. O Banco Central tem o monoplio de criar moeda primria, ou seja, emitir papel-moeda e depositar dinheiro em conta dos bancos no Banco Central, chamadas de reservas bancrias, que podem ser convertidas em papel-moeda. O total de papel-moeda emitido mais as reservas bancrias a base monetria. A relao entre os emprstimos ofertados pelos bancos e a base monetria chama-se multiplicador monetrio ou multiplicador da base monetria, e indica literalmente quanto de moeda primria criada pelo Banco Central transformada em emprstimos pelo sistema bancrio. 6.1 Criao e destruio de moeda necessrio definir o que venha a ser criao ou destruio de moeda. Existe criao de moeda quando houver um aumento do volume da soma de moeda manual (moeda em poder do pblico) e de moeda escritural (depsitos vista em poder nos bancos comerciais). Ao contrrio, haver destruio de moeda quando se reduzir o volume de meios de pagamento (M1). Exemplos: Um indivduo efetua um depsito vista: no h criao nem destruio de moeda, e sim uma transferncia entre moeda manual e moeda escritural; Um indivduo efetua um depsito a prazo: existe destruio de meios de pagamento, pois depsitos a prazo no so considerados meios de pagamentos, no sentido estrito (M1). Um banco compra ttulos da dvida pblica possudos pelo pblico, pagando em moeda corrente: criao de meios de pagamento, pois aumenta o volume de moeda manual em poder do pblico. Aumento dos emprstimos ao setor privado: criao de moeda (os bancos comerciais tiram de suas reservas e emprestam ao pblico). A criao (ou destruio) de moeda manual corresponde, assim, a um aumento (ou diminuio) de moeda em poder do pblico, enquanto para a moeda escritural, a sua criao (ou destruio) se d quando h um acrscimo (ou decrscimo) dos depsitos vista ou a curto prazo nos bancos comerciais. Ento, a oferta de moeda pode dar-se: a) pelo Banco Central, que tem o monoplio das emisses de moeda;

b)

pelos Bancos Comerciais, atravs dos depsitos vista.

Oferta de moeda pelos bancos comerciais = mecanismo de multiplicao monetrio. r% = taxa de reservas ou encaixes bancrios ou relao reservas-depsitos; (1-r)% = emprestam ao pblico c = taxa de reteno do pblico Um depsito no banco A: o banco fica com r% como reserva e empresta (1-r)% ao pblico = ocorreu um aumento da moeda escritural, pois parte do depsito foi emprestada a terceiros. O pblico, recebendo (1-r), guardar c% como moeda manual e depositar o restante (1-c)% de (1-r)% no banco B. Este reter r% de (1-c) (1-r) e emprestar (1-r) de (1-c) (1-r). 1 m = multiplicador monetrio m = _________________ 1 (1-c) (1-r) Resumo: o multiplicador varia inversamente em relao taxa de reservas ou taxa de reteno do pblico. Quanto mais os bancos forem obrigados a reter em caixa (maior r), menos eles podero emprestar ao pblico e menor a expanso monetria. Quanto maior a taxa de reteno do pblico (maior c), menos ser depositado nos bancos, diminuindo os emprstimos a outros clientes. 6.2 Instrumentos de poltica monetria O objetivo da atuao do Banco Central controlar o total de moeda na economia. Atravs dos instrumentos da poltica monetria, as autoridades monetrias (CMN e Bacen) podem fornecer ao sistema econmico uma oferta de moeda suficiente para o desenvolvimento das atividades econmicas, e manter a liquidez do sistema. Os instrumentos mais usados so os seguintes: a) reservas obrigatrias; b) operaes de mercado aberto; e c) poltica de redescontos. a) Reservas Obrigatrias: no Brasil as reservas obrigatrias so determinadas pelo CMN, sendo recolhido ordem do Banco Central. Expaan. Expanso da tx de reservas
Reduo dos meios de pagamentos

Reduo de tx de reservas

Expanso dos meios de pagamentos

b) Operaes de Mercado Aberto (Open Market): Open Market operado por intermdio da compra e venda de ttulos da dvida pblica, como as letras e as obrigaes do Tesouro Nacional. Quando as autoridades monetrias desejam expandir a oferta monetria, realizam operaes macias de resgate dos ttulos da dvida pblica em circulao; com isso, injeta no mercado moeda. Contrariamente, quando desejam o efeito oposto, emitem e colocam em circulao volumes macios de ttulos da dvida pblica, retirando do sistema monetrio, na proporo dos ttulos da dvida pblica, retirando do sistema monetrio, na proporo dos ttulos adquiridos pelos bancos ou pelo pblico, moeda que se encontrava em circulao; com isso torna-se menor a oferta monetria. c) Poltica de Redesconto: as operaes de redesconto so um instrumento de poltica monetria que consiste na concesso de assistncia financeira de liquidez aos bancos comerciais. Na execuo dessas operaes, o Bacen

funciona como banco dos bancos, descontando ttulos dos bancos comerciais a uma taxa prefixada, com a finalidade de atender s suas necessidades momentneas de caixa. As trs operaes so os instrumentos de poltica monetria, usados para modificar a quantidade de moeda na economia, cujo objetivo alterar outras variveis econmicas, como juros, liquidez, oferta de crdito, taxa de cmbio etc.

7. Demanda de moeda
A demanda ou procura de moeda pela coletividade corresponde quantidade de moeda que o setor privado no bancrio retm. Normalmente, est com o pblico, no cofre das empresas ou em depsitos vista nos bancos comerciais. O que faz as pessoas e as empresas reterem dinheiro, que no render juros, em vez de utiliz-lo na compra de ttulos, imveis etc.? Isto , quais os motivos ou razes para a demanda de moeda per se? So duas as razes pelas quais se retm moeda:

Demanda de moeda para transaes. As pessoas e empresas precisam de dinheiro para suas transaes do dia-a-dia, para alimentao, transporte, aluguel etc. Ainda, o pblico e as empresas precisam ter certa reserva monetria para pagamentos imprevistos ou atrasos em recebimentos esperados (tambm chamado de demanda por moeda por precauo).

Demanda de moeda por especulao (ou motivo carteira ou portflio). Dentro de sua carteira de aplicaes, os investidores deixam uma parte em moeda, observando o comportamento da rentabilidade dos vrios ttulos para fazer algum novo negcio, tanto por precauo quanto para esperar oportunidades no mercado financeiro. Ou seja, a moeda, embora no apresente rendimentos, possui a vantagem de ter liquidez imediata.

A demanda de moeda por motivo de transao depende fundamentalmente do nvel de renda. Assim, quanto maior a renda (pessoal ou nacional), maior a necessidade de moeda para transaes. Quanto demanda de moeda por especulao, considerando que a taxa de juros, para quem possui moeda, representa um rendimento, h uma relao inversa entre esse tipo de demanda e taxa de juros. Assim, quanto maior o rendimento dos ttulos (a taxa de juros), menor a quantidade de moeda que o aplicador retm em sua carteira, j que melhor utiliz-la na compra de ativos rentveis.

8. Os intermedirios financeiros
O setor financeiro responsvel por intermediar recursos entre unidades deficitrias e superavitrias, e transformar e repassar alguns riscos existentes. Todas as operaes so realizadas com uma variedade de instrumentos financeiros que apresentam caractersticas de risco, liquidez, rentabilidade e emitente que os diferem. Os intermedirios financeiros podem ser divididos em: a) bancrios (criam moeda) b) no-bancrios 8.1. Intermedirios bancrios: Bancos comerciais e caixa econmica. As principais funes de um banco so: a) Intermediao financeira: deslocar recursos de unidades superavitrias (poupadores) para unidades deficitrias (tomadores de recursos). b) Transmutao de ativos: transformar ativos com determinadas caractersticas de vencimento, volume, risco de crdito, risco de preo e liquidez, em outros tipos de ativos com caractersticas diferentes. Ex.: depsito vista de um cliente pode ser transformado num financiamento de um equipamento para outro cliente.

c) Cmara de compensao: intermediar trocas de moedas ou de liquidez na economia. Os agentes transferem moedas e fazem pagamentos por intermdios dos bancos Resumindo: os bancos representam um canal estvel para a conduo da poltica monetria, como tambm para a conduo da poltica macroeconmica.

8.2. Intermedirios no-bancrios Ao contrrio dos intermedirios bancrios, estes no captam recursos por meio de depsitos vista, e sim por meios que caracterizam a chamada quase-moeda, ou seja: depsitos prazo, certificados e recibos de depsitos bancrios, letras de cmbio etc. Os intermedirios no-bancrios no Brasil so todas as instituies financeiras com exceo dos bancos. Os principais intermedirios financeiros no bancrios brasileiros so: a) Bancos de Investimentos: instituies financeiras destinadas a canalizar recursos de mdio e longo prazos para capital fixo ou de giro das empresas. As fontes de financiamento so a emisso de Certificados de Depsitos Bancrios (CDB) e a captao de recursos externos. b) Sociedades de Crditos, Financiamento e Investimentos (Financeiras): financiam bens de consumo durveis, atravs de crdito direto ao consumidor. c) Sociedades de Crdito Imobilirios: financiamentos direto ao muturio final ou atravs de abertura de crdito a favor de empresrios, para empreendimentos imobilirios. d) Sociedade de Arrendamento Mercantil: empresas de Leasing (destinam-se a financiar operaes de locaes de bens mveis e imveis). e) Sociedades Corretoras e Distribuidoras: instituies auxiliares do sistema financeiro, operando com a compra e venda de derivativos e ttulos e valores mobilirios.

9. A poltica monetria
Definio: a poltica monetria pode ser definida como o controle da oferta de moeda e das taxas de juros, no sentido de que sejam atingidos os objetivos da poltica econmica global do governo. Outrossim, como a atuao das autoridades monetrias, por meio de instrumentos de efeito direto ou induzido, com o propsito de controlar a liquidez global do sistema econmico. O setor financeiro serve como um canal estvel para a poltica monetria. O Banco Central tem o monoplio de emisso da moeda e, por operaes e restries no mercado financeiro, altera seu equilbrio. Seu objetivo o de que os agentes alterem seu comportamento nos demais segmentos da economia. Por exemplo, uma venda de ttulos no mercado monetrio pelo Banco Central diminui a quantidade de moeda. Isso provoca um aumento na taxa de juros, o que, por sua vez, produz uma srie de efeitos, como queda na demanda de alguns bens, diminuindo a presso para aumentar os preos, e fluxo maior de capitais externos, entre outros. A disponibilidade de moeda e seu custo orientam as decises de consumo, de investimento, de estoques, de aumento de preos, de produo etc. Enfim, a conduo da poltica monetria pode alterar toda a estrutura produtiva da sociedade.

10. Sistema Financeiro Nacional - Autoridades monetrias


a) Conselho Monetrio Nacional: rgo mximo. Atribuies: autorizao da emisso de papel-moeda; fixao dos coeficientes de encaixes obrigatrios sobre os depsitos; regulamentao das operaes de redesconto; diretrizes ao Bacen; regulamentao das operaes de cmbio; aprovao do oramento monetrio elaborado pelo Bacen. b) Banco Central do Brasil: rgo executor da poltica monetria. Atribuies: emisso de moeda; recebimento dos depsitos obrigatrios dos bancos comerciais; realizao de operao de redesconto de liquidez; operaes de open market; controle do crdito e das taxas de juros; fiscalizao das instituies financeiras; administrao das reservas cambiais do pas. Banco Central Funes do Banco Central: i) Banco dos bancos: recebe depsitos dos bancos comerciais e transfere fundos de um para outro banco (Cmara de Compensao de Cheques); ii) Banco do Governo: quando o governo necessita de recursos, ele normalmente emite ttulos (obrigaes) e os vende ou ao pblico ou ao Banco Central, obtendo, assim, os fundos necessrios. Tambm chamado de agente financeiro do governo.; e iii) Executor da poltica monetria: o Banco Central responsvel pelo controle da oferta de moeda, por meio de vrios instrumentos. As alteraes no volume de moeda tm impactos em muitas variveis econmicas importantes, como o nvel de emprego, a taxa de inflao, a taxa de juros, o volume de investimentos. c) Comisso de Valores Mobilirios: fiscalizar as Bolsas de Valores e emisso de valores monetrios (aes e debntures). Brasil: Banco Central do Brasil EUA: Sistema Federal de Reserva

Fontes:
PINHO, Diva B. e VASCONCELLOS, M. A. S. Manual de introduo economia. So Paulo: editora Saraiva, 2006, 397p. Cap. 12. PINHO, Diva Benevides e VASCONCELLOS, Marco Antonio Sandoval de. Manual de Economia. 3. ed., 7 tiragem, So Paulo: editora Saraiva, 2002. ROSSETTI & LOPES, Economia Monetria. 6 ed. So Paulo: editora Atlas, 1996. VASCONCELLOS, M. A. S. de e GARCIA, M. E. Fundamentos de Economia 3. ed., So Paulo: editora Saraiva, 2008, 292p. Cap. 11.