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INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS 1. Definicin y caractersticas 2. Funcin

Mecanismo de cobertura Especulacin Arbitraje

3. Tipos
Bsicos: Forward Bsicos, Opciones Europeas, Futuros, Swaps Exticos: Forward No Bsico, Opciones Americanas, Swaps de Crdito

4. Riesgos Asociados
Inversionista Empresa Intermediario Financiero

5. Caso Crisis Financiera 2008

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INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS Definicin Funcin Tipos Riesgos Asociados Caso Crisis Financiera

Definicin: Es una operacin cuya principal caracterstica consiste en que su precio justo de intercambio depende de uno o ms subyacentes y su cumplimiento o liquidacin se realiza en un momento posterior. - Efectivo - Instrumentos financieros o en productos o bienes transables, segn se establezca Contrato, Reglamento del sistema de negociacin de valores, Reglamento del sistema de registro de operaciones sobre valores, Reglamento del sistema de compensacin y liquidacin de valores. Caractersticas - Permite la administracin o asuncin, de uno o ms riesgos asociados con los subyacentes, - No requiere una inversin neta inicial o - Requiere una inversin neta inicial inferior a la que se necesitara para adquirir instrumentos que provean el mismo pago esperado como respuesta a cambios en los factores de mercado.

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Pueden negociarse, segn lo permita el respectivo rgimen legal, por alguna de las siguientes finalidades: Cobertura de riesgo: Es una combinacin de operaciones mediante la cual uno o varios instrumentos financieros (instrumentos de cobertura) se designan para reducir o anular un riesgo especfico (variaciones de precio, flujo de efectivo o tipo de cambio), que pueda tener impacto en el estado de resultados. Especulacin: Es una estrategia que supone asumir riesgos con el fin de adquirir mayor rentabilidad. La especulacin est ligada al apalancamiento financiero, es decir, tomar una posicin de fuerte riesgo con el mnimo nominal invertido Arbitraje : Es una estrategia que combina compras y ventas de instrumentos financieros buscando generar utilidad a cero (0) costo y sin asumir riesgos de mercado. Los instrumentos financieros derivados negociados con intencin de arbitraje tendrn el mismo tratamiento contable que los transados con fines de especulacin.

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Tipos: De acuerdo con el nivel de complejidad, pueden ser clasificados en: Derivados Bsicos - Forward bsico (tasa de cambio, tit. de deuda, tit. Participativos, tasa de inters) - Futuros (OPCF, OPCE) - Swaps genricos (IRS, CCS) - Opciones europeas estndar (CALL, PUT) - Estrategias con instrumentos financieros derivados bsicos - Otros que tengan un precio diario de mercado publicado Derivados Exticos - Forward no bsico - Swaps asociados con riesgo de crdito - Opciones americanas, asiticas, bermuda Productos Estructurados (hbrido o separable)

Definicin

Funcin

Tipos

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FORWARD
Forward Peso dlar americano:
Contrato a la medida

Fecha Inicio

Fecha Vencimiento precio, fecha de entrega del subyacente modalidad de entrega.

Valor US$*(TRM + PIPS) Valor US$*Tasa Pactada ( 1 + r )n Derecho Obligacin ( 1 + r )n

Valor US$*TRM Valor US$*Tasa Pactada

Obligacin Derecho

Compra Vende

Derecho Obligacin

Obligacin Derecho

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FORWARD
Forward Compra Peso dlar americano:
Tasa Pactada 2,050 $/USD USD$ 100,000 43 das
Valor US$*(TRM + PIPS) Valor US$*Tasa Pactada ( 1 + r )n Derecho ( 1 + r )n Obligacin

Fecha Inicio 3-Mar-2010

Fecha Vencimiento 15-Abr-2010

Fecha 03-Mar-10 07-Mar-10 31-Mar-10 15-Abr-10

Das 43 39 15 0

TRM 1,895 1,902 1,928 1,936

PIPS 155 70 25 0

Tasa Dcto. 4% 3.80% 3.50% 3%

Derecho 204,054,978 196,415,716 195,024,088 193,600,000

Obligacin 204,054,978 204,184,695 204,710,385 205,000,000

PYG 0 -7,768,979 -9,686,296 -11,400,000

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OPCIONES
Opcin CALL

ct = S * e ( b r )*k * N (d1 ) X * e r*k * N (d 2 )

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OPCIONES
Opcin PUT

p t = S * e ( b r )*k * N ( d 1 ) + X * e r *k * N ( d 2 )

p =

P = e ( b r )*k * N ( d 1 ) S
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RIESGOS ASOCIADOS
Los riesgos ms importantes a los que se enfrenta la actividad de instrumentos financieros derivados son: - Riesgo Estratgico - Riesgo de Mercado - Riesgo de Liquidez - Riesgo de Crdito - Riesgo Operativo Aspectos especficos - La valoracin es compleja (riesgo de mercado) - La mayora se negocian en mercados no organizados OTC- (riesgo de liquidez) - La medicin del riesgo es ms complejo (riesgo de crdito) - Interpretacin y cumplimiento de contratos ms complejos (riesgo operativo)

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RIESGOS ASOCIADOS
Riesgo Estratgico: Desviacin negativa que puede darse entre los beneficios esperados de la puesta en prctica de una determinada estrategia y los resultados obtenidos. Riesgo de Mercado: El precio puede cambiar con un efecto adverso sobre el valor del instrumento. Riesgo de Liquidez: Prdidas debidas a la imposibilidad de cumplir una obligacin de pago por la dificultad para obtener la liquidez para reponer mrgenes y garantas o tomar una posicin en derivados por la ausencia de mercado. Riesgo de Crdito: Prdida que puede producirse por incumplimiento de la contraparte. Riesgo Operativo: Prdida por deficiencias, fallas o inadecuaciones, en el recurso humano, los procesos, la tecnologa, la infraestructura o por la ocurrencia de acontecimientos externos.

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RIESGOS ASOCIADOS
Empresa Riesgo Estratgico Riesgo de Mercado Riesgo de Liquidez Riesgo de Crdito Riesgo Operativo Si Si Si Si Si Si Si Si Intermediario Financiero Inversionista Si Si Si Si Si

EMPRESA

Derivado

INTERMEDIARIO FINANCIERO

Derivado

INVERSIONISTA

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CASO CRISIS FINANCIERA

Las Hipotecas Subprime - Son utilizadas para la adquisicin de vivienda y estn orientadas a clientes con escasa solvencia por lo que cuentan con un nivel de riesgo de impago superior. - Podan ser retiradas del activo del balance de la entidad, siendo transferidas a fondos de inversin en forma de Bonos o Titularizaciones. Condiciones para la crisis hipotecaria - Enorme burbuja especulativa ligada a los activos inmobiliarios tras el estallido de la burbuja tecnolgica de principios de siglo XXI, entre los aos 2000 y 2001. - Atentados del 11 de septiembre de 2001 supusieron un clima de inestabilidad internacional que oblig a los principales Bancos Centrales a bajar los tipos de inters a niveles inusualmente bajos, con el objeto de reactivar el consumo y la produccin a travs del crdito. - La compra-venta de vivienda con fines especulativos estuvo acompaada de un elevado apalancamiento, con cargo a hipotecas que, con la venta, eran canceladas para volver a comprar otra casa con una nueva hipoteca.
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CASO CRISIS FINANCIERA

Causas de la crisis hipotecaria - A partir de 2004, la Reserva Federal de los Estados Unidos comenz a subir los tipos de inters para controlar la inflacin. Desde ese ao hasta el 2006 el tipo de inters pas del 1% al 5,25%. - La elevacin progresiva de los tipos de inters por parte de la Reserva Federal, as como el incremento natural de las cuotas de esta clase de crditos hicieron aumentar la tasa de morosidad y el nivel de ejecuciones. - El precio de la vivienda, que se haba incrementado de forma espectacular entre los aos 2001 y 2005, se desplomo hacia mediados de 2005 junto a la tasa de ventas. - Las ejecuciones hipotecarias debidas al impago de la deuda crecieron de forma espectacular, y numerosas entidades comenzaron a tener problemas de liquidez para devolver el dinero a los inversores o recibir financiacin de los prestamistas. - Incorrecta valoracin de los riesgos, que habra sido amplificada por la automatizacin del mercado de valores y la desinformacin de los inversores particulares.

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CASO CRISIS FINANCIERA

Desarrollo de la crisis financiera 2008 - La noticia de que importantes entidades bancarias y grandes fondos de inversin tenan comprometidos sus activos en hipotecas de alto riesgo provoc una repentina contraccin del crdito y una enorme volatilidad de los valores burstiles, generndose una espiral de desconfianza y pnico inversionista, y una repentina cada de las bolsas de valores de todo el mundo, debida, especialmente, a la falta de liquidez. Desarrollo de la crisis econmica 2008 - La crisis financiera caus indirectamente otros fenmenos, que sumados a los altos precios de las materias primas, la sobrevalorizacin del producto, una crisis alimentaria global, una elevada inflacin mundial y la amenaza de una recesin en todo el mundo, as como una crisis crediticia, hipotecaria y de confianza en los mercados llev a la crisis econmica mundial.

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CASO CRISIS FINANCIERA

Desarrollo de la crisis econmica 2008

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Gracias!

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