BONOS DEL ESTADO

Qu es un bono?

Los bonos son instrumentos financieros de deuda utilizados por entidades privadas y tambin por entidades gubernamentales y que sirven para financiar a las mismas empresas. El bono es una de las formas de materializarse los ttulos de deuda, de renta fija o variable. Pueden ser emitidos por una institucin pblica, un Estado, un gobierno regional, un municipio o por una institucin privada, empresa industrial, comercial o de servicios. Por lo general, estos bonos tienen un valor nominal de $100 o su equivalente en otras monedas.

Riesgo del bono

Dentro del riesgo asociado a un bono podemos distinguir fundamentalmente entre:

Riesgo de mercado: que vare el precio del bono por variacin en los tipos de inters del mercado. Riesgo de crdito: posibilidad de que el emisor del bono no pueda/quiera (en caso de repudio) hacer frente a los pagos derivados de dichos instrumentos de renta fija.

Tambin son muy comunes en los mercados emergentes los bonos amortizables, o del ingls sinking fund. La particularidad que tiene este instrumento, es que va retornando el nominal o capital adeudado en cuotas o mediante un programa de amortizaciones. A medida que se concretan las amortizaciones, el nominal va disminuyendo al igual que los intereses ya que los mismos, siempre se calculan sobre nominal o capital adeudado o residual.
Cada emisin de bonos est asegurada por una hipoteca conocida como: Escritura de fideicomiso. En el sector publico los bonos mas conocidos son: Bonos de estabilizacin monetaria: son ttulos emitidos por el banco central para el control del medio circulante y regulacin de la liquidez de la economa Bonos del estado: Bonos emitidos por el gobierno central, los recursos captados sirven para financiar el dficit fiscal

Bonos de fomento: Titulos emitidos para canalizar recursos hacia ciertso sectores de la economa. Bonos de la CFN: Son ttulos emitidos por la corporacin Financiera nacional y que sirven para financiar actividades del sector industrial. Bonos de vivienda: Son bonos emitidos por el Banco Ecuatoriano de la Vivienda, sus captaciones son para financiar planes de vivienda. Bonos dlares de captacin interna: Los recursos captados sirven para financiar obras contempladas en el presupuesto nacional Los bonos como parte de la deuda interna:

Bonos del Estado para financiar el pago de deudas

1. Las emisiones de Bonos del Estado como parte de las polticas econmicas y de las estrategias planteadas al FMI para financiar el pago del servicio de la deuda externa.
Uno de los criterios de ilegitimidad definidos al inicio de la auditora sita como ilegtima a la presin ejercida sobre un pas de endeudarse para pagar deuda, como ha sucedido con varias emisiones de Bonos del Estado desde 1982. Las emisiones y colocacin de Bonos del Estado para cubrir el dficit presupuestario, producido principalmente por el servicio de la deuda externa, han sido la tendencia de financiamiento de todos los gobiernos.

Ms del 50% de los recursos provenientes de los bonos se destinan a sostener el endeudamiento pblico.
Segn la informacin proporcionada por el Banco Central, as la contenida en Decretos y escrituras correspondientes, se ha podido establecer el destino prioritario de esos recursos:

Del total de emisiones en dlares en el perodo 1984 a 2006, se determina que el mayor porcentaje (57,88%) se ha destinado al servicio y refinanciamiento de la deuda pblica, tanto externa como interna, mientras que para obras de infraestructura nicamente el 13%.

Las emisiones de bonos ha servido tambin para salvatajes a la banca y para la recapitalizacin de empresas. Se han utilizado recursos de deuda interna para modernizar al Estado acatando los condicionamientos de acreedores internacionales. Cada vez en que han disminuido los recursos provenientes de la deuda externa, se ha suplido esa ausencia con la emisin de Bonos del Estado, lo que ha asegurado disponibilidades para realizar los pagos a los acreedores internacionales.

El principal tenedor de Bonos del Estado es el IESS

Segn los registros de pago de servicio de la deuda interna del BCE, a partir del ao 2001 el principal tenedor de bonos emitidos sobre la base de Decretos (1788, 2621 y 19) que sealan que los recursos se destinarn a la Preservacin del Capital de la Deuda Pblica o, paradjicamente, para Planes de reduccin de deuda, es el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social; es decir, los fondos de los trabajadores y trabajadoras sostienen los pagos de la deuda pblica.

Tenedores de bonos en pocas de elevadas tasas de inters

El proceso de liberalizacin de las tasas de inters se inicia con la Regulacin 837-93 de Junta Monetaria de enero de 1993, que culmina la serie de alzas suscitadas en las tasas de inters desde los aos 1980. La banca privada nacional e internacional aprovecharon la coyuntura y adquirieron bonos correspondientes a decenas de decretos, lo que les permita cobrar elevados intereses cada tres meses por la compra de los bonos, como est registrado en los comprobantes del servicio de la deuda interna del BCE en el perodo 1992-96. Se advierte que los Bonos del Estado generaban un rendimiento muy superior a las tasas de captacin bancaria de fondos (pasivas) y con riesgo cero. Entre los principales tenedores est la banca que anteriormente se benefici de la sucretizacin, la banca acreedora internacional (Citybank, Lloyds Bank) y empresas constructoras como Hidalgo & Hidalgo.

BONOS DEL ESTADO: PRINCIPAL COMPONENTE DE LA DEUDA INTERNA PBLICA De acuerdo con la clasificacin oficial, el endeudamiento interno del Estado comprende: la emisin de bonos y de Certificados de Tesorera (CETE); los

prstamos a entidades como el Banco Central, el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS), el Banco del Estado para inversiones; y, los valores que se encuentran en fideicomisos.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE EMITIR UN BONO VENTAJAS El empleo de los bonos no diluye el control de los actuales accionistas Mejoran la liquidez y la situacin de capital de trabajo de la empresa Son fciles de vender ya que sus costos son menores en el mercado de valor Son ttulos que varan su valor de acuerdo al mercado Tiene un valor de partida Esta asegurado por un fideicomiso Se lo puede negociar cuantas veces se lo desee DESVENTAJA

La empresa debe ser demasiado cautelosa con la emisin y riesgo al que se somete

Su movimientos son muy especulativos Es un documento a largo plazo Tiene carcter de hipoteca estatal