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Kike Vzquez

LAS PERLAS DE KIKE

Se puede crecer de forma infinita en un planeta finito?

AA La expectativa racional es que una vez terminada esta crisis sistmica los pases afectados volvern a Enviarcrecer como antao, con cifras cercanas al 3% de forma sostenida en el tiempo. Dicho de otra forma, que una vez terminado este contratiempo todo volver a girar y las cosas volvern a ser como antes. 36 Pero, y si no fuese as? Y si la presente crisis no fuese una ms y por la contra fuese la crisis que 14 marcase un punto de inflexin con un antes y un despus? Algunos indicadores que hoy veremos podran ir en esa direccin. Tradicionalmente el debate del crecimiento infinito se ha orientado a la energa; se extrapola al crecimiento un consumo de recursos naturales que seran finitos, marcando stos por tanto un techo al desarrollo econmico. Mucho se ha debatido sobre el tema, unos ven un peak oil al que no Mename podremos responder, otros recursos suficientes y nuevas formas de produccin. Al final el debate no Imprimir se reduce a los recursos naturales, se reduce a cuan infinita es la creatividad humana, esos son los verdaderos recursos de los que disponemos y de los que dependeremos para seguir creciendo o no. 0 El problema es que, siendo el energtico el mayor reto existente, existen tambin otras tendencias preocupantes que podran situar el escenario del crecimiento cero muy cerca. No sabemos la eficiencia que tendremos dentro de 20 aos en el consumo energtico, pero si tenemos por ejemplo una imagen bastante precisa de las tendencias poblacionales y por tanto de cuantas personas formarn parte de la fuerza laboral. Nos preocupamos por los recursos que consumir en un futuro lejano una economa que crece al 3%, pero y si no llegase a crecer as? Ese es el gran debate ahora mismo. El PIB no es ms que la suma de dos variables muy bsicas: la poblacin y la productividad. Si a una poblacin de 100 trabajadores se le aaden otros 100 obreros realizando exactamente la misma tarea obtendremos el doble de output, si por la contra no aadimos a nadie pero esos 100 trabajadores multiplican por 2 su productividad ocurrir lo mismo. Eso es el PIB, un nmero que vara en funcin de la poblacin y su productividad. Por ello, qu ocurrira de no aumentar ni la poblacin ni la productividad? O yendo un poco ms all, qu ocurrira si la productividad no fuese lo suficientemente alta para compensar el declive demogrfico? La respuesta es crecimiento cero.

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Esto es exactamente lo que se plantea uno de los inversores con ms activos gestionados del mundo, Jeremy Grantham CIO de GMO una gestora con ms de 97 mil millones de dlares AUM, en la ltima carta a sus clientes. Como puede verse en la grfica anterior la poblacin trabajadora del conjunto de pases de la OCDE habra empezado a decrecer recientemente , es decir, esto no es un fenmeno de EEUU o de algn pas en concreto (de hecho EEUU seguira en positivo, quiz por los efectos migratorios), es un fenmeno que preocupa al conjunto de la OCDE. Por otra parte en el pasado existira una mayor incorporacin de la mujer al trabajo, tendencia que habra tocado techo y por tanto limitara el crecimiento de la poblacin activa a su tendencia natural corregida por las migraciones. Pero es que adems de tener a menos poblacin trabajando, los datos tambin nos dicen que esa poblacin trabaja menos horas a la vez que aumenta su renta. En concreto Grantham calcula que desde 1970 en EEUU se trabajaran cada ao 3 horas menos y en la OCDE 7 horas menos.

La foto final es bastante clara, si el PIB aumenta gracias a la poblacin o a la productividad, y la poblacin trabajadora es cada vez menos y trabaja menos horas, cmo podemos escapar del crecimiento cero?
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La respuesta es la productividad. Y qu nos dice la tendencia histrica en la productividad? Pues nos dice que el ser humano es un ser que busca de forma innata la innovacin, que por algn motivo buscamos la mejora continua ao tras ao, pero tambin nos dice que desde la Revolucin Industrial los ratios de crecimiento no han vuelvo a ser los mismos. La siguiente grfica es del profesor Robert Gordon de Northwestern.

El profesor Gordon cree que de no producirse otra Revolucin la productividad futura tender a converger con su media histrica, un 0.2%, un ratio que seala una mejora continua pero que sera claramente insuficiente para mantener el modelo de crecimiento actual a flote. Sin duda los recientes cambios tecnolgicos que estamos viviendo seran importantes, pero al parecer no tan grandes como lo fue en su momento la Revolucin Industrial, y por tanto tendramos que ir ms all para revertir la tendencia histrica. Existen adems dos factores que limitaran la productividad futura: la inversin y el sector servicios. La inversin sigue una tendencia claramente negativa en las ltimas dcadas, existen menos oportunidades? No es necesario invertir tanto? En cualquier caso el desembolso en inversin es una de las variables que se dice explican la productividad futura, y si la tendencia es negativa difcilmente podremos ver mayores incrementos.

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Por otra parte es cierto que la economa puede crecer infinitamente en el sector servicios, y de hecho a medida que una economa se vuelve ms rica tiende a concentrar una mayor parte de su crecimiento en servicios en lugar de dedicarlo a la industria. Existe un problema con ello y es que el sector servicios es mucho menos productivo que el manufacturero, en torno a un 50% menos . Por tanto a medida que una economa se hace ms rica trabaja menos horas, tiene menos crecimiento poblacional y limita su productividad por una mayor dependencia de los servicios. Teniendo en cuenta todos los factores anteriormente descritos Grantham calcula que el crecimiento potencial de una economa como EEUU sera inferior al 1% en los prximos 30 aos , muy lejos del 3% que se esperara extrapolando del pasado. En Europa las cifras seran aun peores . Podemos pensar que se trata de una hiptesis lejana, pero otros inversores se estn manifestando en la misma lnea ltimamente (1%... The New Normal Growth Rate?), y adems tenemos un claro ejemplo de que el crecimiento puede terminarse en el caso de Japn. El PIB del pas nipn en 1991 fue de 476 billones de yenes, el estimado para 2012 es de 474 billones; 21 aos despus nada ha cambiado. Quiz llega un punto en el ciclo de vida de los pases donde el crecimiento pasa a ser cero? Quiz es la productividad marginal de la deuda la responsable de todo esto, pasando a ser negativa en occidente como lo fue en su momento en Japn? O quiz, como opina Grantham, la asuncin de deuda y las burbujas de los ltimos aos fueron instrumentos para camuflar el verdadero declive del PIB potencial. Segn esta teora la deuda no sera la responsable de lo que vemos, solo simples ramas que no dejaran ver el bosque, siendo la big picture que las propias fuerzas naturales de la economa nos habran trado hasta aqu, y as seguir siendo en el futuro con un crecimiento cero o cercano a cero. Una conclusin poco alentadora, pero en cualquier caso nos queda el consuelo de que el PIB nunca fue un buen indicador de la felicidad de la poblacin, as que sean felices, que eso s es lo importante.