3.

O RELATRIO DA ADMINISTRAO COMO PARTE DO RELATRIO ANUAL O Relatrio Anual a unio das demonstraes financeiras obrigatrias por lei, complementadas por anlises , relatrios e outras demonstraes no obrigatrias que possam melhorar a qualidade das informaes divulgadas e facilitar a interpretao por parte do usurio. O processo de divulgao atravs do Relatrio Anual permite a utilizao de recursos grficos, alm de proporcionar total liberdade para que a empresa mostre aos usurios das informaes contbeis todo o processo de administrao de suas atividades operacionais e financeiras. 3.1. O Relatrio Anual A fim de fornecer aos usurios a base necessria tomada de deciso, existe um conjunto de informaes que deve ser divulgado por uma sociedade por aes atravs dos seguintes canais escritos: O Relatrio da Administrao; As Demonstraes Contbeis e as Notas Explicativas que as integram; O Parecer dos Auditores Independentes, quando houver; O Parecer do Conselho Fiscal, se existir e incluindo os votos dissidentes. 32 Esses so os documentos que compem o relatrio anual, que tem por objetivo principal cumprir dois requisitos de governana corporativa: Transparncia e Dever de prestar contas. Vale ressalvar que no se deve considerar transparente uma organizao que se limite apenas a prestar as informaes obrigatrias por lei. Muitas vezes, para que haja transparncia necessrio prestar outras informaes, ou seja, as que realmente interessem ao grupo de leitores dos relatrios anuais, o que envolve no apenas os aspectos positivos, mas tambm os negativos da organizao. No Brasil, a publicao do Parecer do Conselho Fiscal no obrigatria. Este relatrio precisa ser oferecido Assemblia Geral dos acionistas, porm sua publicao facultativa (IUDCIBUS, MARTINS E GELBCKE, 2003). J uma prtica bastante difundida nos Estados Unidos produzir o relatrio anual em forma de livro (book). As companhias entregam Securities and Exchange Comission (SEC) o relatrio anual em formulrios padronizados, no entanto no so obrigadas a publiclo nos jornais. Por isso, geralmente produzem o relatrio anual em forma de livro para distribuir por intermdio do Servio de Relaes com Investidores. No Brasil as companhias tambm entregam as informaes anuais em formulrios prprios denominados Demonstraes Financeiras Padronizadas e Informaes Anuais (DFP e IAN) e at cinco dias

antes da realizao da Assemblia Geral Ordinria devem publicar o relatrio nos jornais. Para as sociedades annimas, em geral, exige-se a publicao do Relatrio Anual no Dirio Oficial do Estado e em outro jornal de grande circulao. No caso das companhias abertas, as informaes devem ser tambm publicadas em jornais das praas onde suas aes sejam negociadas, em bolsa ou balco. (LAURETTI, 2003) 33 A distribuio do Relatrio Anual nos Estados Unidos mostra-se mais racional na medida em que feita uma remessa seletiva, com o objetivo de focar pessoas e instituies com reconhecido interesse no assunto. Para Lauretti (2003) esse grupo de pessoas e instituies representado por: Proprietrio ou Associados; Agncias de Financiamento; Investidores Institucionais; Principais Fornecedores; Clientes Especiais; rgos Reguladores da Atividade; Empregados no Nvel de Gerncia. Existe, de acordo com Lauretti (2003), uma seqncia bastante comum praticada nos relatrios anuais que : Mensagem de Introduo, Relatrio da Administrao, Demonstraes Financeiras, Notas Explicativas e Pareceres. Para o autor, tambm existem pontos de interesse que so comuns a todos os leitores desse tipo de relatrio e que, portanto, devem ser enfatizados, so eles: Valorizao do Patrimnio Social: Este certamente um ponto que interessa a todos que investem na organizao. Para as companhias abertas, a evoluo do patrimnio a valor de mercado somada ao montante de lucros distribudos para clculo do retorno sobre o investimento; Retorno sobre o Investimento:Nas demonstraes contbeis geralmente possvel encontrar informaes rotineiras como lucro do exerccio, patrimnio lquido contbil, dividendos, lucro por ao e valor patrimonial 34 da ao (VPA). Entretanto, um dos pontos que mais interessam aos investidores se a organizao possui uma poltica de destinao dos lucros. atraente a empresa que demonstra ter uma poltica definida de remunerao aos seus acionistas. claro que necessrio a empresa e compreensvel para os acionistas que haja reinvestimento quando a empresa se encontra em processo de expanso, porm isto deve ser esclarecido no relatrio disponibilizado aos investidores. Outra informao bastante importante no caso de outorga de opes de compra de aes por administradores e empregados como forma de remunerao varivel. Neste caso, o lucro por ao deve ser demonstrado no apenas considerando-se as aes existentes (lucro lquido/ nmero de aes), mas tambm considerando-se a diluio total, ou seja, possibilidade de que as opes existentes fossem exercidas (lucro por ao menor). O mesmo raciocnio deve ser considerado pelas empresas emissoras de debntures conversveis

em aes. Um ltimo dado importante a ser divulgado se h poltica de compra das prprias aes para tesouraria, utilizando-se lucros ou reservas, para posterior cancelamento; Capacidade de Pagamento: Principalmente para as agncias de financiamento ou credores, esta informao certamente uma das mais relevantes e medida pela comparao entre gerao de caixa e servio da dvida. A demonstrao de fluxo de caixa essencial para esta anlise, todavia no uma demonstrao de publicao obrigatria no Brasil. No entanto, se a empresa adere prtica de transparncia dever divulgar esta demonstrao, haja visto que ela permite visualizar como ocorreram as movimentaes das disponibilidades no exerccio. Em muitos pases a 35 Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos vem sendo substituda pela Demonstrao do Fluxo de Caixa, que permite um maior entendimento por parte dos usurios; Informaes Segmentadas: Nos Estados Unidos, as informaes segmentadas so relevantes quando o produto ou o segmento de mercado responde por mais de 10% do montante de vendas ou do lucro/ prejuzo total da companhia ou ento quando os ativos relacionados ao produto ou segmento representam mais de 10% dos ativos totais. No Brasil, o que existe apenas uma citao no Parecer de Orientao CVM n. 15 de 28 de dezembro de 1987, onde a ttulo de recomendao e exemplo, so apresentadas informaes a serem divulgadas pelas empresas no Relatrio da Administrao: Descrio dos negcios, produtos e servios: histrico das vendas fsicas dos ltimos dois anos e vendas em moeda de poder aquisitivo da data do encerramento do exerccio social. Algumas empresas apresentam descrio e anlise por segmento ou linha de produto, quando relevantes para a sua compreenso e avaliao. absolutamente possvel que atividades rentveis sejam praticadas em conjunto com outras altamente prejudiciais empresa, sendo que essa separao pode existir por linhas de produto ou mercados (por exemplo, mercado domstico e mercado internacional). Sem dvida a divulgao deste tipo de informao seria bastante benfica ao seu usurio; Estratgias: No relatrio anual de extrema importncia que seja traada a posio em que empresa se situa no mercado, ou seja, todo o cenrio que a envolve, o que engloba: posio de mercado, nvel de desenvolvimento tecnolgico, estrutura de capital, nvel de capitalizao, organograma 36 organizacional, ndices financeiros, etc. Aps essa descrio, a empresa estar apta a fundamentar suas estratgias futuras, pois dever estar consciente de seus pontos fortes e fracos e ,conseqentemente, de suas vantagens competitivas. A proposta deste item justamente sinalizar para o investidor a direo que a empresa est seguindo. Segundo Porter (1980) , o destaque dado s empresas que conseguem desenvolver atividades diferenciadas em relao concorrncia. O autor destaca que existe uma diferena bsica entre eficincia operacional e estratgia. A primeira significa fazer o mesmo que as outras empresas fazem, porm melhor; a segunda fazer as coisas que diferenciem a empresa no mercado; Metas: A fim de implementar a estratgia, necessrio o estabelecimento das metas. Estas podem referir-se a lucros ou supervits, valorizao do

patrimnio social, participao de mercado e assim por diante. altamente enriquecedor para o relatrio anual conter, alm das metas para o ano seguinte, tambm o relato do cumprimento ou no das metas estabelecidas no relatrio anterior; Globalizao: Para as empresas que se encontram no estgio global, necessrio saber onde fica sua sede social e qual a regio geogrfica em que atua. importante tambm saber se a empresa est equiparada s do mesmo setor e se est acompanhando o desenvolvimento tecnolgico e de melhores prticas de suas concorrentes. O Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC) tem como um de seus objetivos principais divulgar, entre as empresas brasileiras, as melhores prticas de administrao em uso nos Estados Unidos e na Europa, fruto de uma experincia muito mais longa que a brasileira; 37 Produtividade: tema indispensvel no relatrio anual, j que implica diretamente na capacidade competitiva da empresa. No deve ser citado apenas vagamente, mas sim atravs de parmetros que possam medir objetivamente a produtividade, como por exemplo, tempo de produo de uma unidade, unidades produzidas por mquina, unidades por empregado, vendas por funcionrio, unidades dirias, entre outros. H que se tomar cuidado com as medidas por funcionrio, pois existem as terceirizaes que podem distorcer esses ndices. No caso da produtividade do ativo imobilizado, por exemplo, o ndice pode ser distorcido se houver arrendamento, pois as mquinas arrendadas no so contabilizadas como ativo. Entretanto, em ambos os casos haver reflexo no custo de produo dos bens ou servios. Ao compararmos a curva de evoluo das vendas lquidas (vendas brutas menos impostos, descontos, devolues e comisses) com a curva de evoluo do custo direto dos bens ou servios vendidos, possvel averiguar se houve ganho ou perda de produtividade; Inovao: A renovao de mtodos de gerenciamento ou de processos produtivos deve ser preocupao constante por parte da organizao para se manter competitiva no mercado. A capacidade inovadora est em anteciparse demanda do mercado, perceber necessidades dos consumidores antes dos concorrentes. No resta dvida, portanto, de que os usurios do relatrio anual devero interessar-se em saber sobre a capacidade de inovao das organizaes pelas quais se interessam, sem que para isso seja preciso que a empresa revele projetos inovadores aos seus concorrentes. O usurio est interessado apenas em saber quais os investimentos e esforos despendidos nesta rea. Neste ponto de interesse, tambm torna-se vantajoso divulgar se a 38 empresa possui um departamento de Pesquisa e Desenvolvimento e quais os projetos em andamento; Alianas Estratgicas: So parcerias em que duas ou mais empresas realizam um projeto especfico ou cooperam em determinada rea de negcio. As empresas envolvidas neste processo dividem os custos, os riscos e os benefcios de explorar e arriscar novas oportunidades de negcios. Tais alianas incluem joint- ventures, acordos de franquia/licenciamento, Pesquisa e Desenvolvimento conjuntos, operaes conjuntas, acordos para fornecimento a longo prazo, acordos de marketing conjuntos e consrcios (WRIGHT, KROOL e PARNELL, 2000). As joint- ventures permitem que

vrias empresas, sem perda da personalidade jurdica, somem recursos no desenvolvimento de projetos que sejam de interesse comum, funcionando como uma alternativa s fuses e incorporaes, nas quais uma ou mais das empresas participantes desaparecem, irreversivelmente. Este tipo de aliana, embora demande um tempo maior de planejamento, pode preservar a individualidade jurdica e operacional dos parceiros, menos limitada pela capacidade financeira de cada um e vlida como um perodo de convivncia para uma melhor anlise sobre as vantagens e desvantagens desse processo, podendo posteriormente evoluir para uma incorporao ou fuso. Portanto, se a empresa possui tais alianas ou tem a pretenso de firm-las no dever omitir tais fatos; Fuses e Aquisies: A fuso ocorre quando duas ou mais empresas , em geral de mesmo porte, combinam-se em uma empresa por uma permuta de aes. So realizadas para dividir ou transferir recursos e ganhar fora competitiva, obtendo dessa forma vantagem dos benefcios da sinergia. 39 Geralmente resultam em maiores custos burocrticos, havendo compensao, portanto, apenas quando os benefcios projetados excedem os custos estimados. J na aquisio existe uma empresa compradora, podendo haver aquisio de uma empresa do mesmo setor ou no (WRIGHT, KROOL e PARNELL, 2000). O fato que tais processos despertam o interesse dos usurios da informao contbil, sendo recomendvel, portanto, esclarecimentos no relatrio anual sobre os ganhos de eficincia operacional ou de participao de mercado, entre outras informaes relacionadas; Gesto de Riscos:. Jorion (1999) define risco fazendo referencia disperso, volatilidade e incerteza quanto a possveis resultados futuros. O Comit de Superviso Bancria da Basilia, que integra o trabalho publicado pelo Bank of International Settlements (BIS), divide os riscos em: Risco de Mercado, Riscos Legais, Risco Reputacional, Risco Operacional, Risco de Taxa de Juros, Risco de Liquidez, Risco de Solvncia e Risco de Crdito. Para Duarte (2000), os riscos podem ser divididos em quatro grandes grupos, Risco de mercado, Risco operacional, Risco de crdito e Risco legal, conforme demonstra a figura abaixo: FIGURA 3 - Quatro Grandes Grupos de Risco (DUARTE, p. 3, 2000)
Risco de Mercado Risco de Crdito Risco Legal Risco Operacional

40 Para as finalidades deste trabalho adota-se a diviso e os conceitos apresentados por Duarte (2000), conforme texto a seguir. Risco de Mercado: depende do comportamento do preo do ativo diante das condies de mercado, decorrentes de variaes em fatores como taxas de juros, taxas de cmbio, preos de aes e commodities, podendo ser representado como uma medida de incerteza relacionada aos retornos esperados de um investimento. Duarte (2004) divide o risco de mercado em quatro grandes reas: risco do mercado acionrio, risco do mercado de cmbio, risco do mercado de juros e risco do mercado de commodities. Para Thiele (2000) o risco de mercado ocorre quando h incerteza quanto a receitas futuras advindas da mudana nas condies do mercado.

Para Goulart (2003) o risco de mercado manifesta-se quando o valor de uma carteira oscila em funo de variaes ocorridas nos preos dos instrumentos financeiros, sendo que tais variaes podem ser originadas por mudanas nas taxas de juros ou de cmbio vigentes no mercado. Risco Operacional: est relacionado a possveis perdas como resultado de sistemas ou controles inadequados, falhas de gerenciamento e erros humanos, podendo ser dividido em: organizacional, operaes e pessoal. Risco organizacional gerado pela ineficincia da capacidade organizacional, o risco de operaes pelos problemas gerais com sistemas e armazenamento de dados e o risco de pessoal pela qualificao, alinhamento de perfil e at pela poltica de gesto de recursos humanos da organizao .A 41 BOVESPA (2004) considera na dimenso de risco operacional os riscos de custdia e de alavancagem. Risco de Crdito: est relacionado com a capacidade de solvncia de um dos credores da instituio. Divide-se em risco do pas, risco poltico e risco da falta de pagamento. Para Bessis (1998) o risco de crdito pode ser dividido em duas partes: a quantidade do risco e a qualidade do risco. A quantidade reporta o quanto pode ser perdido em uma operao de concesso de crdito enquanto a qualidade refere-se a maior ou menor probabilidade de haver perdas na referida concesso. Risco Legal: relaciona-se a ameaas de perdas quando um contrato no pode ser legalmente amparado. Incluem-se riscos de perdas por documentao insuficiente, insolvncia, ilegalidade, falta de representatividade ou autoridade por parte de um negociador. No relatrio anual no devem ser apenas citados os riscos aos quais a organizao est sujeita, mas tambm as medidas a serem implementadas para prevenir tais riscos e os impactos possveis de serem sofridos pela empresa como conseqncia dos mesmos. Governana Corporativa: O termo definido pelo Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC) como o sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre Acionistas/Cotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. O Instituto responsvel pela difuso das boas prticas de governana corporativa, o que implica em gesto e controle, alm da separao entre propriedade e administrao. Tais prticas tm a 42 finalidade de aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade. atraente aos olhos dos usurios das informaes contbeis contidas no relatrio anual, perceber prticas na organizao que estejam norteadas pelos princpios fundamentais de governana corporativa que, de acordo com o Cdigo das Melhores Prticas de Governana Corporativa criado pelo IBGC, so: Transparncia- com a finalidade de cultivar uma boa comunicao tanto interna quanto externa, a empresa deve informar no apenas sobre seu desempenho econmico- financeiro, mas tambm outros fatores que possam auxiliar os usurios na tomada de deciso, ou

seja, todos os fatores relevantes que norteiam a ao empresarial. Para isso preciso cultivar o desejo de informar; Equidade- tratamento justo e igualitrio a todos os grupos minoritrios, sejam do capital ou demais partes relacionadas (stakeholders), como colaboradores, clientes, fornecedores ou credores. No deve haver qualquer tipo de atitude ou poltica discriminatria; Prestao de Contas (Accountability)- aquele que eleito deve prestar contas a quem o elegeu, sendo responsvel por todos os atos que pratique no exerccio do seu mandato. Desta maneira cabe Diretoria Executiva prestar contas ao Conselho de Administrao e este deve fazer o mesmo em relao aos proprietrios; Responsabilidade Corporativa- conselheiros e executivos devem incorporar consideraes de ordem social e ambiental na conduta 43 dos negcios e das operaes a fim de zelar pela perenidade das organizaes. Ter responsabilidade corporativa significa ter uma viso ampla da estratgia empresarial, preocupando-se com os relacionamentos com a comunidade e a sociedade em que atua. A empresa deve exercer sua funo social, que inclui criao de riquezas e de oportunidades de emprego, melhoria da qualidade de vida atravs de aes educativas, culturais, assistenciais e de defesa do meio ambiente e outras aes com o intuito de beneficiar a sociedade em que est inserida. Ativos Intangveis: So ativos incorpreos e muitas vezes no encontram-se registrados no balano da empresa por no atenderem aos requisitos de todo e qualquer ativo, ou seja, para serem reconhecidos necessitam ser mensurveis, relevantes e precisos (HENDRIKSEN e VAN BREDA, 1999) . So exemplos: capital intelectual, goodwill, marcas e patentes. Desta forma, se a empresa no pode contabilizar seus ativos intangveis no balano, dever destac-los em seu relatrio anual, pois certamente este um ponto de interesse dos usurios. O Novo Contexto Institucional Brasileiro: As mudanas estruturais ocorridas no Brasil desde o incio do sculo XXI apontam para uma necessidade das empresas em se adaptarem. A mudana de uma economia fechada, centrada no governo, para uma economia aberta, de uma economia inflacionria para uma economia estvel entre outras, exige que as organizaes mudem suas polticas e estratgias, sendo recomendvel sua divulgao e contextualizao dentro do cenrio da economia brasileira. 44 Relatrio Social: Devido importncia atribuda ao tema atualmente, esperada pelo mercado a divulgao de um relatrio especial, como parte do relatrio anual ou como documento parte, o qual abranja os aspectos ligados responsabilidade social. Este relatrio dever abordar questes como: criao de riqueza, poltica ambiental, recursos humanos e ao social. A Associao Brasileira das Companhias Abertas (ABRASCA), a Associao Brasileira dos Analistas de Mercado de Capitais (ABAMEC), a Bolsa de Valores do Estado de So Paulo (BOVESPA), o Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC) e o

Instituto Brasileiro de Relaes com Investidores (IBRI) vm patrocinando, desde 1999, o Prmio ABRASCA de Melhor Relatrio Anual, ao qual concorrem, espontaneamente, companhias abertas e, a partir de 2002, tambm as no abertas, de qualquer tipo de organizao societria. Para fins de avaliao, as informaes consideradas so apenas aquelas espontaneamente publicadas, de maneira que no so analisadas aquelas de natureza compulsria. Considera-se interessante divulgar a grade de pontuao a seguir:
Companhias Abertas Item n. Contedo Nota Mxima 1 Perfil da empresa 3 2 Quadro-resumo dos principais indicadores (inclusive produtividade) 5 3 Mensagem de abertura 6 4 Anlise econmico- financeira 10 5 Relatrio Social 10 6 Segmentao das vendas 6 7 Exposio sobre estratgia 10 8 Nossas aes como investimento 4 9 Fluxo de caixa completo 4 10 Novos projetos/ perspectivas 6 11 Gesto de riscos 10 12 Governana corporativa 10 13 Informaes corporativas 2 14 Ativos intangveis 4 15 Impresso geral 10 Total 100

TABELA 1 - Grade de pontuao do 6. Prmio ABRASCA* de Melhor Relatrio Anual

* Disponvel

em: < http://www.abrasca.org.br >. Acesso feito em : 11.10.2004

45 De acordo com a anlise feita por Lauretti (2003), esses relatrios da administrao vencedores freqentemente possuem as seguintes informaes consideradas na anlise da premiao: Projetos Grficos de boa qualidade; Texto coerente com um tema ou mensagem central; Texto redigido em linguagem simples e compreensvel sem termos tcnicos e enriquecido por fotos e grficos relacionados ao tema; Clareza na descrio da misso, na natureza e aspectos bsicos das atividades desenvolvidas; Perfil da organizao logo no incio do relatrio, permitindo ao leitor uma viso global do empreendimento; Informaes teis, como por exemplo, endereos, nomes de administradores e pessoas responsveis pelo atendimento, disponibilizadas no final do livro; Caso o relatrio, pela prpria natureza, apresente um nmero considervel de termos tcnicos, includo um glossrio a fim de facilitar a compreenso para os leitores que no atuam na mesma rea. O Relatrio Anual deve portanto, no apenas informar ao leitor, mas organizar as informaes numa seqncia lgica, coesa e coerente, destacar informaes de maior relevncia, fazer anlise das prprias demonstraes financeiras, justificando as variaes contidas, comentar planos, perspectivas, enfim, permitir ao leitor inteirar-se da situao atual

da empresa e do cenrio futuro a fim de concluir individualmente sobre os prs e contras de um possvel relacionamento com aquela empresa. Se a empresa analisar que de seu 46 interesse prprio redigir esse relatrio da melhor maneira possvel, dever fazer um planejamento para torn-lo mais atrativo, o que pode ser feito atravs de recursos grficos, boa linguagem escrita e foco nos interesses dos usurios das informaes contidas no Relatrio Anual. 3.2. O Relatrio da Administrao O Relatrio da Administrao compe o Relatrio Anual e deve fornecer dados e informaes adicionais que sejam teis no processo de julgamento para a tomada de deciso. Para isso, deve ser elaborado de maneira orientada para o futuro, ou seja, devem ser feitas anlises do passado que permitam ao leitor identificar tendncias futuras, alm de serem relatadas as projees no mnimo para o prximo exerccio. fundamental que as informaes desse relatrio sejam coerentes com a situao mostrada pelas demonstraes financeiras e notas explicativas e que as previses sejam fundamentadas em dados consistentes. 47 3.2.1 Caractersticas do Relatrio da Administrao no Brasil A Lei 6.404/76 em seu art. 33 determina que:
Os administradores devem comunicar, at 1 (um) ms antes da data marcada para a realizao da assemblia-geral ordinria, por anncios publicados na forma prevista no art. 124, que se acham a disposio dos acionistas: I. o relatrio da administrao sobre os negcios e os principais fatos administrativos do exerccio findo; II. a cpia das demonstraes financeiras; III. o parecer dos auditores independentes, se houver.

A Instruo da CVM n 216 de 29 de junho de 1994 cita em seu art. 29, inciso I que dever do auditor independente no exerccio de suas atividades no mbito do mercado de valores mobilirios: Verificar se as informaes e anlises apresentadas no relatrio da administrao esto em consonncia com as demonstraes contbeis auditadas e informar Comisso de Valores Mobilirios- CVM, caso no estejam. Vale lembrar que, no Brasil, os aspectos levantados , as orientaes feitas e a legislao referentes aos Relatrios da Administrao so pertinentes s companhias abertas, no entanto, tais aspectos e orientaes tambm devem ser considerados pelas companhias fechadas no intuito do aprimoramento desses relatrios. Para Lauretti (2003), apesar das expectativas sobre desempenhos futuros terem papel fundamental na atrao dos leitores para o Relatrio da Administrao, as empresas costumam ser bastante reticentes no que diz respeito a planos e projees, provavelmente pelo receio de divulgar informaes que sejam de interesse dos concorrentes ou ainda de assumir

compromissos perante os acionistas. Contudo, esta deficincia dos relatrios da administrao representa grande dificuldade para o leitor interessado em obter perspectivas da atuao da empresa no futuro para a tomada de deciso. 48 De acordo com o Parecer de Orientao CVM n 15 de 28 de dezembro de 1987, cujo objetivo o de orientar as companhias abertas e seus respectivos auditores independentes sobre a elaborao e publicao das demonstraes financeiras, notas explicativas, relatrio da administrao e parecer de auditoria, infelizmente tem sido grande o nmero de empresas que apresentam relatrios da administrao sucintos, utilizando a justificativa de que as informaes necessrias para a anlise dos aspectos citados j esto previamente contidas em notas explicativas. Muitas vezes esses relatrios chegam a infringir a Lei 6.404/76, que diz que o relatrio da administrao deve ser publicado juntamente com as demonstraes financeiras do encerramento do exerccio social, devendo conter informaes sobre: Aquisio de debntures de sua prpria emisso (art. 55, 2); Poltica de reinvestimento de lucros e distribuio de dividendos constantes de acordo de acionistas (art. 188, 5); Negcios sociais e principais fatos administrativos ocorridos no exerccio (art. 133, inciso I); Relao dos investimentos em sociedades coligadas e/ou controladas evidenciando as modificaes ocorridas durante o exerccio (art. 243). Alm da infrao ao no publicar as informaes compulsrias, a empresa est, sobretudo, perdendo uma grande oportunidade de se tornar melhor conhecida e avaliada pelo pblico, pois este relatrio talvez seja o de maior acessibilidade do pblico em geral, por proporcionar uma leitura mais fcil das informaes divulgadas, j que o seu formato predominantemente textual. Por outro lado, provavelmente pela facilidade de divulgao atravs do recurso textual, muitas empresas tm usado o Relatrio da Administrao como forma de autopromoo para os prprios administradores, ou at mesmo com objetivos polticos e de 49 promoo de governantes. Tambm so encontrados relatrios com projees futuras altamente favorveis e interpretaes positivas das demonstraes financeiras quando, na verdade, as demonstraes financeiras anexas, s quais o relatrio faz referncia, indicam situao oposta (IUDCIBUS, MARTINS E GELBCKE, 2003). O Parecer de Orientao CVM n 15 recomenda que este relatrio deve ser redigido:
(...) com simplicidade de linguagem para ser acessvel ao maior nmero possvel de leitores, devendo ser evitadas expresses tais como excelente resultado, timo desempenho, baixo endividamento, excelentes perspectivas, a no ser que tais afirmaes estejam embasadas em dados comparativos ou fatos.

A caracterstica que diferencia o Relatrio da Administrao justamente sua

capacidade de se fazer entender por uma gama bem maior de usurios em relao s demonstraes contbeis, j que estas exigem um maior nvel tcnico para serem amplamente compreendidas. Por esse motivo, tal relatrio deve ser forte instrumento de comunicao entre a entidade, os acionistas e a comunidade em que est inserida, uma vez que sua adequada elaborao dever proporcionar tomadas de decises de melhor qualidade (IUDCIBUS, MARTINS E GELBCKE, 2003). Para a confeco do relatrio da administrao, h que se ressalvar que no satisfatria a simples apresentao de percentuais, pois estes podem ser obtidos atravs da anlise das demonstraes contbeis. O que se espera nele o comentrio ou explicao fundamentados nos fatores endgenos e exgenos que influenciaram as variaes ocorridas. Esta recomendao tambm pode ser encontrada no Parecer de Orientao da CVM supracitado. Todos os anos, grande o nmero de relatrios que devem ser republicados sob determinao da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) pelo fato de no atenderem s suas exigncias mnimas. A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) possui a competncia de estabelecer normas sobre o relatrio da administrao, o que lhe foi estipulado atravs da Lei n 6.385/76, e relata estar estudando tal assunto, o que dever originar um parecer de orientao especfico, 50 dispondo sobre as informaes mnimas a serem divulgadas em tal relatrio, o que decerto ir contribuir para a melhoria da qualidade dos mesmos. 3.2.2. Caractersticas do Relatrio da Administrao em Nvel Internacional Existe, em nvel internacional, uma certa conveno em relao forma a ser apresentada no Relatrio da Administrao, o que no deve entretanto, inibir a criatividade da administrao em sua elaborao. Para Iudcibus, Martins e Gelbcke (2003) os tpicos principais enfocados internacionalmente so: As atividades globais do grupo (anlise corporativa); Informaes mais detalhadas das atividades de ramos ou segmentos individuais (anlise setorial); Anlise dos resultados e da posio financeira do grupo (anlise financeira) Ainda de acordo com os autores, as anlises corporativa, setorial e financeira so feitas da seguinte forma: Na anlise corporativa o enfoque dado de maneira a permitir uma viso das atividades da empresa, discorrendo sobre alguns itens importantes como estratgias, resultados globais, fatores externos que tenham afetado o desempenho da organizao, investimentos feitos em ativos e o retorno esperado sobre tais investimentos, recursos humanos (organograma organizacional, treinamento segurana do trabalho e demonstrao do 51

valor adicionado), investimentos em pesquisa e desenvolvimento, responsabilidade social, destinao total dos recursos em investimentos e projees futuras. Na anlise setorial deve ser feita uma anlise de segmentos individuais, ou seja, por ramo de atividades com maior nvel de detalhamento. Por fim, na anlise financeira devem ser demonstrados os resultados operacionais, evidenciando a representatividade dos segmentos na anlise global e citando possveis fatores, internos ou externos, que possam ter afetado tais resultados. Compondo essa anlise ainda, devem ser mostrados os ndices de liquidez e as fontes de capital que esto sendo utilizadas, sem deixar, claro, de evidenciar a capacidade de pagamento no curto e longo prazo. A avaliao dos ativos e possveis impactos inflacionrios nos resultados, alm das variaes cambiais para todos os itens da anlise tambm so importantes para finalizar a situao financeira da empresa Para o leitor que desconhece a organizao, so necessrias informaes adicionais a respeito da rotina empresarial para que se possa obter uma idia geral da atividade principal da empresa e de sua estrutura organizacional antes de um aprofundamento nas anlises citadas acima. Internacionalmente, as outras informaes so consideradas indispensveis ao relatrio da administrao e se dividem em (IUDCIBUS, MARTINS E GELBCKE, 2003): Porte da empresa, descrio de suas atividades principais, distribuio geogrfica das unidades; Demonstrao- Resumo dos itens mais relevantes que podem ser observados nas demonstraes contbeis, j que muitas informaes dessas demonstraes, por exigirem um certo conhecimento de contabilidade, no so facilmente interpretadas pelos leitores; 52 Composio da diretoria e breve currculo, incluindo a atribuio de funes e participaes dentro da empresa; Demonstrao da posio acionria, incluindo informaes sobre os acionistas principais. Pode-se concluir, pela anlise da estrutura e das informaes consideradas relevantes e indispensveis de apresentao em nvel internacional, que o Relatrio da Administrao bastante valorizado e discutido internacionalmente, o que o torna forte instrumento de deciso para os usurios, pois tem conquistado crescentemente a confiana dos leitores.