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par

Christophe Marion
Prsident, FinHarmony

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fvrier 2008

changes

Linformation financire
En guise de conclusion ce dossier sur linformation financire, changes a souhait laisser libre plume un expert en la matire pour expliquer en termes accessibles les contraintes et opportunits lies lapplication du nouveau rfrentiel comptable international Les IFRS pour les nuls en quelque sorte.

Les IFRS expliqus ma grand-mre, retraite Carpentras


Chre Grand-mre, merci pour ta dernire lettre et la photo que tu mas envoye: tu as une mine superbe et les platanes de la place du March ont une trs belle couleur en cette saison. Jen viens au principal: tu me demandes ce que cest que les IFRS. Je ne suis pas sr de pouvoir rpondre ta question, car il sagit dun sujet considr comme assez technique. Mais je sais que rien ne te fait peur. une part importante des plus-values que tu as ralises au cours de ces vingt dernires annes provient de larrive massive Paris de ces fonds trangers. Pour que ton portefeuille continue se valoriser, les entreprises se sont totalement internationalises, elles sont alles lever des capitaux ltranger, aux tats-Unis surtout. L, elles ont vu que le langage financier utilis tait trs diffrent. Elles ont d apprendre le parler. Grand-pre disait quil avait dcid de faire des progrs en anglais aprs tavoir vue discuter avec un GI, perche sur un tank, lors de la libration de Carpentras Pour te plaire, les entreprises aussi se sont mises parler le langage comptable amricain. Le mme mouvement sest produit partout en Europe et a gagn le monde entier. Comme il fallait continuer parler franais en France, les entreprises sont devenues bilingues, en produisant quasiment deux jeux de comptes. Tu imagines le cot: tous les comptables et les auditeurs faisant deux fois le travail. Puis, lEurope a vraiment innov. Elle a transform un chec en succs. Incapables de se mettre daccord sur un langage commun (les tentatives de directives europennes en matire comptable nont pas russi rapprocher les comptes des diffrents pays), les Europens ont lanc un grand mouvement mondial en faveur des IFRS en les adoptant en 2005 pour les socits cotes europennes. LEurope a ainsi prempt le rle de leader de la convergence comptable mondiale.

Apprendre parler le mme langage financier


Je voudrais dabord te rappeler que les entreprises dans lesquelles tu as investi, mme si ce sont les plus grandes entreprises de la Bourse de Paris, ne sont plus tellement franaises. Les investisseurs individuels comme toi sont devenus largement minoritaires leur capital. La majorit est maintenant dtenue par des fonds internationaux, qui grent les conomies de millions de personnes. Dans le monde entier, les gens sont convaincus quil est plus rentable de confier la gestion de son argent des tiers. Il ny a plus gure que toi, Grandmre, penser que ces intermdiaires ne crent pas de relle valeur, se contentant de prlever des commissions sur les transactions (ah, si: il a aussi Warren Buffet, un investisseur dOmaha, je pense que vous vous entendriez bien). Quoi quil en soit,

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Alors, comment est organis le systme?


Tout part dune association non gouvernementale, (oui, une ONG), qui donc ne dpend pas dun tat, ni mme dun groupe dtats. Lassociation, base Londres, est gre par un groupe de 21 administrateurs (trustees). Ils nomment les 16 experts (Board members), qui se runissent pour laborer les normes elles-mmes. Pour cette laboration, ils appliquent un schma (due process) qui consiste travailler de faon ouverte: la plupart des runions sont publiques, il est systmatiquement fait des appels commentaires, etc. Bien sr, cest loin dtre parfait: on ne comprend pas toujours pourquoi certaines dcisions sont prises, mais le Board a promis de mieux expliquer ses dcisions. Certains choix ne te feraient pas plaisir. Par exemple, on a rcemment dcid quune dette perptuelle, que lentreprise est sre de rembourser parce que les intrts vont augmenter partir dune certaine date, constitue du capital alors que tout le monde sait que cest de la dette. De plus, il est vrai que lorganisation est plutt domine par les Anglais et les Amricains. Mais les choses samliorent: en France, on ne se proccupait pas de ces affaires jusqu trs rcemment. Mais on sest maintenant rendu compte de limportance du sujet: Jacques Chirac a mme crit au commissaire europen ce sujet. Ctait pour obtenir que lEurope napprouve pas certains paragraphes de la norme sur les instruments financiers, afin de protger le secteur bancaire. Il sagit dun point trs technique qui ne concerne vraiment que les banques, mais qui a eu son petit effet: le pouvoir politique existe en Europe. Du coup, pour viter une telle monte au crneau lavenir, la gouvernance de lIASB, comme on dit maintenant, samliore.

nest pas oblig de corriger le pass: il y a une sorte damnistie des oprations antrieures: lacquisition de Elf par Total a t traite selon une mthode qui nest pas autorise en IFRS. Elle nest pas retraite. En fait, il sagit plutt de ni-ni: ce nest ni obligatoire, ni interdit. Paradoxalement, les IFRS ont donc cr un peu de diversit au moment du passage, puisque quelques entreprises ont profit de loccasion pour retraiter danciennes oprations. Heureusement, celles qui ont procd dimportants ajustements sont trs minoritaires. Mais la raison principale qui explique le faible impact, cest que la comptabilit franaise sest considrablement rapproche des IFRS. Pour le moment, les normes franaises restent globalement moins contraignantes que les IFRS: elles laissent encore beaucoup doptions. Les comptes franais ne sont pas naturellement compatibles avec les IFRS. Mais si on le veut, et en choisissant bien ses options en normes franaises, on peut laborer des comptes pratiquement en normes IFRS. Ne le dis pas ton expert-comptable: il ne le sait pas encore. En effet, les IFRS sont encore officiellement interdites pour les comptes individuels en France. En pratique, il reste peu de diffrences vraiment insolubles: si on veut, on peut presque toujours choisir en normes franaises une option qui soit compatible avec les IFRS. part le goodwill, qui est amorti en normes franaises et qui ne lest pas en IFRS. Mais je sais que tu considres toujours avec suspicion ce paiement effectu pour des actifs qui ne sont pas clairement identifiables.

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il reste peu de diffrences vraiment insolubles

Quest-ce que a change dans les comptes?


De faon chiffre, pas grand-chose. Au moment de la transition, on na pas remarqu de mouvement des cours de Bourse des entreprises concernes, ni la hausse, ni la baisse. Certains disent que les marchs financiers avaient bien intgr les changements: comme il ny a pas eu de surprises, il ny a pas eu de mouvement. Dautres disent que les analystes lisent peu les comptes les plus mauvaises langues avancent quils les comprennent peu. Quelle que soit la vritable raison, les changements ont t de faible ampleur: pour les socits du CAC40, limpact global sur leurs capitaux propres est infrieur 2%. De toute faon, tout poussait ce que limpact du changement soit minime. Dabord, les socits ont eu du temps pour se prparer. Ensuite, lorsque lon applique les IFRS pour la premire fois, on

Que les impacts chiffrs aient t trs faibles ne signifie pas que les IFRS ne changent rien
Dabord, si les comptes consolids sont dsormais trs proches des IFRS, cest moins vrai pour les comptes sociaux. Dans ce domaine il reste des diffrences insurmontables, lies lorigine juridique des comptes individuels. Tu as appris que la comptabilit est lalgbre du droit: elle se situe en aval de lanalyse juridique et doit mettre en chiffres ce qui est indiqu dans les contrats de lentreprise. En IFRS, ce nest plus le cas, du moins pas dans un sens littral. En IFRS, la comptabilit se situe sinon en amont, du moins au mme niveau que lanalyse juridique des contrats. Elle se permet donc davoir une vision diffrente. Par exemple, ce nest pas parce quun bail est un contrat de location du point de vue juridique quil en est forcment de mme nnn

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du point de vue conomique: un contrat de crdit-bail, comme son nom lindique dailleurs, est un crdit, qui prend la forme dun contrat de location. Or, les IFRS posent que la substance conomique de la transaction est plus importante que sa forme juridique, et que la comptabilit doit avant tout rechercher traduire la ralit conomique. Bien sr, la plupart des contrats adoptent une forme juridique qui correspond la substance de la transaction, mais ce nest pas toujours le cas. Il faut bien reconnatre que si les parties sont daccord pour appeler bleue une opration qui est en ralit rouge, quelquun, quelque part, est ls. Pour que ce ne soit pas le lecteur des comptes, les IFRS amnent requalifier ces transactions.
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Pour le reste, tu as entendu des mots nouveaux qui tont paru bizarres, comme impairment par exemple. Je te rassure: de mme quil nest pas ncessaire de savoir jouer dun instrument pour apprcier la musique, tu nas pas besoin de comprendre exactement comment limpairment est calcul pour savoir quil sagit de la dprciation dun actif qui rvle un vritable problme industriel. Bien sr, tous les dirigeants ne font pas les mmes calculs, les hypothses jouent un rle important et elles restent en partie obscures. Mais les auditeurs sont pays pour les comprendre en dtail et les contrler et, au moins, les rgles sont plus prcises quen normes franaises. Cela constitue un progrs. Lautre grand apport des IFRS, cest justement le dbat que les normes ont suscit sur des sujets dlicats. Comme le jour o nous avons vid le grenier et redcouvert des vieilleries, on a port un nouveau regard sur des choses que lon avait eues sous les yeux trop longtemps. Le plus souvent, le dbat est de bonne tenue et il en sort des choses assez riches, comme une rflexion sur ce qui constitue le chiffre daffaires, ou la performance, par exemple. Parfois, le dbat est un peu strile, comme la remise en cause de la dfinition des quivalents de trsorerie: alors que la dfinition franaise est calque sur celle des IFRS, certains ont voulu remettre en cause les classements effectus en normes franaises au prtexte quils ntaient pas compatibles avec la dfinition IFRS. Heureusement, lAMF est venue mettre tout le monde daccord. Parfois aussi, le dbat est accapar par des spcialistes qui croient que la comptabilit est une science, ou quil existe une vrit objective. Lorsquil sagit de dterminer un traitement comptable adapt, ils voient trop souvent ce qui est pur, plutt que ce qui est pratique. Ils oublient que la comptabilit est un langage, un outil disposition de ceux qui lisent les comptes, comme tu le fais de temps en temps. Par exemple, lorsquune entreprise accorde des points de fidlit ses clients (tu en gagnes chez

Damart, je crois). Au lieu de considrer que ces points sont un rabais consenti sur la vente prsente, et dont lentreprise doit provisionner le cot du mieux possible, les IFRS prconisent deffectuer une analyse pour identifier, dans le montant du chque que tu as envoy, quelle est la part que tu paies pour le tricot que tu achtes prsent et la part affectable au prochain (celui sur lequel tu auras un rabais). La part qui revient ton prochain achat est considre comme un produit constat davance, qui constituera une vente lors de ton prochain achat. Lorsquon objecte que ce nest pas forcment cela qui se passe (certains programmes de fidlit sont tellement significatifs que cette approche est adapte, mais ce nest pas toujours le cas), les puristes rpondent quune approche circonstancie nest pas justifiable conceptuellement. La solution retenue consiste donc rendre incertain non seulement la provision au passif, mais aussi le chiffre daffaires, puisque la future vente est prise en compte.
Il sagit srement dun mouvement de balancier. La rflexion comptable na pas t trs active ces dernires annes, surtout en France, o elle ntait quun outil du droit et de la fiscalit. Alors, griss par leur nouvelle libert, certains penseurs comptables saventurent un peu loin de leurs bases. Et si la comptabilit servait dautres choses? Et si elle essayait de donner la valeur des actifs et des passifs? Et si? Au cours de ces discussions, le concept de juste valeur ressort souvent. Il sonne bien: qui peut tre contre ce qui est juste? Dans la discussion sur les points de fidlit, cest ce concept qui la emport. Or, il est particulirement mal adapt, puisque la juste valeur dun bien, cest le prix sur lequel deux parties consentantes et bien informes seraient daccord, pour changer le bien en question. Or personne ne sait ce que valent les points de fidlit. Surtout, ils ne sont pas changeables. Il existe donc une norme, mais elle ne dit pas grand-chose de concret. Certains musiciens, lasss de jouer les morceaux classiques quils connaissent par cur, se mettent jouer sur la dissonance et produisent une musique exprimentale non coutable. Si cela fait progresser leur art, tant mieux. Sil en ressort des dcouvertes utiles au grand public, trs bien. En attendant, les spectateurs que cela nintresse pas ne sont pas obligs dassister ces concerts. La recherche en comptabilit est indispensable, mais les expriences ne doivent pas tre tentes en live avec les comptes des entreprises. Les IFRS ne sont plus un concept mais une ralit. La recherche ne doit plus tre dbride pour que les dividendes de la transition puissent apparatre. Tu vois, mme si jai quitt Carpentras, jessaie de garder les pieds sur terre. Jespre que tu partages cette vision. Rponds-moi vite: ton silence pse dans le dbat.n

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