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A quin le debe dinero medio mundo?

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/ 26 de Mayo de 2013

| Especial Fin de Semana

A quin le debe dinero medio mundo?

El dficit pblico es el gran mal de nuestros das. En Espaa ha hecho que la deuda camine hacia el 100% de nuestro PIB, pero en pases tan ricos como EE UU o Japn supera el 110% y el 240% de su riqueza. Quin les ha prestado ese dinero? Sus bancos centrales, China, los fondos de inversin, los particulares de sus pases, los inversores extranjeros...
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Ins Caldern / www.invertia.com V iernes, 24 de May o de 201 3 - 9:51 h. Cada semana, los Tesoros de todo el mundo sacan a subasta miles de millones de dlares y reciben demanda de sobra para colocarlos. Pero, quin compra estos bonos? El sector financiero -la banca, principalmente- en bloque es el gran acreedor del mundo, ya que bancos centrales y comerciales concentran alrededor del 60% de todos los bonos soberanos en el mercado. El resto, se lo reparten fondos de inversin y pensiones y ahorradores particulares, que tienen mucho peso en algunos pases. Los bancos centrales han sido los grandes financiadores de los pases, especialmente en los ltimos meses, con la puesta en marcha de programas de estmulo tanto por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos como del Banco de Japn. Estos planes han provocado que en los ltimos tres aos, los bancos centrales hayan pasado de controlar el 25% de los bonos soberanos al ms de un 30% y los expertos apuestan a que llegarn al 35% al final de este ao. Aunque este aumento ha sido especialmente importante en los ltimos aos de crisis econmica, ya llevaba una dcada de incremento. Por ejemplo, en 2002, la cartera de bonos estatales de los bancos centrales apenas superaba el 15% del total, segn un estudio de JP Morgan. La participacin de los bancos comerciales ha sido ms estable , en torno a un 25% del total, aunque con grandes diferencias entre los pases. Eso s, una parte difcil de precisar de ese dinero que los bancos como Santander, BBVA, Deutsche Bank o BNP Paribas prestan a sus gobiernos u otros procede de los ahorros que va depsitos o cuentas corrientes colocan los ahorradores particulares o las empresas, por ejemplo. CHINA Y JAPN, LOS GRANDES FINANCIADORES DEL TESORO AMERICANO Una muestra de la diversidad de acreedores son los grandes deudores del mundo: Estados Unidos y Japn, cuya deuda ronda el 110 y el 240% del PIB, respectivamente. En el caso americano, la Reserva Federal es el primer tenedor de deuda , con 1,86 billones de dlares, en torno al 14% del total. No obstante, los acreedores extranjeros suman en conjunto casi la mitad de la deuda del Tesoro americano. Esta dependencia de capitales exteriores hace que un pas pierda parte de su independencia econmica que la pueden dictar los acrredores extranjeros. Pero, quines son sus principales financiadores?

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Los inversores asiticos son los grandes acreedores estadounidenses: Los chinos tienen 1,25 billones de dlares invertidos en bonos, mientras que los japoneses, tradicionales primeros acreedores americanos, controlan algo ms de 1,1 billones. El siguiente inversor es el grupo de pases del mar Caribe -sede de unos cuantos parasos fiscales- y en cuarto lugar se sitan los de la OPEP. Todos los inversores extranjeros han elevado posiciones en bonos del Tesoro de EEUU, aunque los que ms han aumentado su exposicin son los franceses (+1.669% desde 2008), belgas (+1.306%) y rusos y suizos, con subidas superiores al 300% en cinco aos. Los espaoles apenas tienen 23,8 millones de dlares invertidos en bonos americanos, pese a multiplicar por cinco su cartera en los ltimos cinco aos.

Al margen de los extranjeros y de la Fed, los hogares americanos controlan en torno al 9% de la deuda y tambin cuentan con una participacin similar los fondos de pensiones, las instituciones financieras y el propio gobierno americano. Estos porcentajes explican muchas veces comportamientos polticos y econmicos en el mundo. La dependencia de Estados Unidos de los capitales asiticos hace cada vez menos criticable el singular rgimen comunista chino. EL 95% DE LA DEUDA JAPONESA, EN MANOS DE INVERSORES DOMSTICOS

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El caso de Japn es radicalmente distinto. Un pas con una poblacin muy ahorradora y a la que su Gobierno cuesta estimular para que aumente el consumo y, por tanto, la demanda interna. Aunque su banco central, el BoJ, tiene una cartera similar de deuda soberana, en torno al 15% del total de los bonos nipones, los inversores japoneses controlan en torno al 95% del total. Como parece lgico en un pas con un alto nivel de ahorro privado, los inversores domsticos son los principales tenedores de deuda, con prcticamente el 50% del total. Los bancos nipones controlan aproximadamente el 30% restante. Esta escassima dependencia del exterior es un elemento de fortaleza de la economa japonesa frente a la estadounidense y tambin respecto a la espaola que depende y mucho del capital exterior al que debe rendir cuentas. ALEMANIA E IRLANDA, CON MUCHO PESO DE LOS EXTRANJEROS En Europa, tampoco hay un patrn fijo. En Reino Unido, oro de los pases ms endeudados del mundo (del 93% del PIB) el banco central tambin tiene un peso muy relevante, ya que controla el 18% de los bonos britnicos. Los fondos de pensiones y particulares poseen en torno a un tercio de la deuda, mientras que el resto queda en manos fundamentalmente de inversores extranjeros.

Por su parte, los bonos alemanes estn fundamentalmente en manos de extranjeros. En torno al 90% del total de su deuda corresponde a no residentes que, en busca del refugio del bund, han acudido a las subastas del Tesoro alemn con intensidad desde el estallido de la crisis griega. Esta fortsima demanda explica por qu Alemania ha podido colocar su deuda, sus bonos, su dfict a tipos negativos. Los ciudadanos alemanes tambin confan en su gobierno y, junto con los fondos de pensiones, tienen otro 7%, mientras que el

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3% restante est en manos de la banca alemana. La baja rentabilidad de la deuda germana ha hecho que sus bancos hayan buscado en el exterior opciones ms rentables, de ah que se pillaran los dedos en Grecia y otros pases europeos. Irlanda es el segundo pas europeo en el que los no residentes tienen mayor participacin, con casi el 90% del total y un peso especialmente relevante de los inversores britnicos. Los bancos y aseguradoras poseen el 8,42% de la deuda en circulacin. Los irlandeses apenas tienen un 3% de los bonos de su pas. Francia y Espaa tienen una estructura similar de acreedores. Los no residentes son los primeros inversores (55% en el caso galo y algo menos del 50% en el de Espaa), pero el peso de la banca nacional es muy alto en ambos pases. Las entidades francesas tienen un 35% del total, mientras que la banca espaola ha elevado su participacin del 25 al 31% en los ltimos meses, segn datos del Tesoro. Italia, cuya deuda tambin supera el 120% del PIB, tiene mucho ms peso de los inversores domsticos, ya que entre los italianos es bastante habitual destinar parte de los ahorros a bonos del Tesoro en lugar de dedicarlos a depsitos y otros productos financieros. Por este motivo, son el primer grupo inversor, con un 45% de la deuda. Este gran peso de los particulares arrincona a otros inversores y convierte a Italia en el pas de la eurozona con menor proporcin de deuda en manos de los forneos, un 40%. La banca italiana controla casi un 20%, siendo Intesa, Generali y Unicredito los principales acreedores financieros del Tesoro italiano. ESPAA: LOS NO RESIDENTES REDUCEN SU EXPOSICIN En Espaa, histricamente los extranjeros han sido los grandes compradores de deuda del Tesoro, de ah las dificultades que ha llegado a tener para encontrar demanda cuando la prima de riesgo empeor mucho. No obstante, desde 2010, el peso de los no residentes se ha ido reduciendo y el pasado ao cerr en el 39% del total. En trminos absolutos, redujeron en 57.000 millones de euros su tenencia en 2011. Las entidades financieras fueron las que absorbieron esta disminucin de posiciones y buena parte de las nuevas emisiones del Tesoro. Su exposicin a la deuda espaola aument en 91.300 millones en el ao y terminaron el ao concentrando un 24,5% del saldo en circulacin. Este incremento permiti a la banca superar a las instituciones de inversin colectiva (fondos de inversin y pensiones, principalmente) como segundo mayor tenedor de deuda espaola.

Por el contrario, y a diferencia de lo que ocurre en otros pases, en Espaa los ciudadanos no contemplan los bonos y letras del Tesoro como una alternativa de inversin, ya que apenas controlan un 3,5% de todo el saldo en circulacin, aunque una parte de su dinero -sin ellos saberlo- est colocado por los bancos.
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Comentar con... Antonio Almenar Alonso Es interesante saberlo Responder 1 Me gusta El viernes a la(s) 12:01 Mejor comentarista Director en ECONOMISTA-ASESOR FINANCIERO

Blog Desde el Caballo de las Tendillas Al otro medio? Buen artculo. Responder Me gusta Ayer a las 0:34 Jose Berlanga Empleado Administrativo en Banesto Es tica y asumible esa deuda? Responder Me gusta Ayer a las 1:34 Changqing Jiao Mejor comentarista Escuela Normal

BUENA PREGUNTA A QUIEN NOS DEBEMOS , LA DEUDA COMO UNA SOMBRA, NOS SIGUEN TODAS PARTES, PERO ES PROBLEMA DE SOL O LAS OMBRA, NO ...NINGUNA DE LAS DOS , SON DE NOSOTROS MISMO.... Responder Me gusta El viernes a la(s) 13:30 Changqing Jiao Mejor comentarista Escuela Normal

DEBEMOS A LA FE , PAGAMOS LA FELICIDAD POR EL DINERO. Responder Me gusta El viernes a la(s) 13:35
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