1).- que fuentes de capital debera incluir al estimar el CPPC?

El CPPC debe incluir los tipos de capital utilizados para pagar por activos a largo plazo, y esto es por lo general la deuda a largo plazo, las acciones preferentes (si se utiliza) y acciones ordinarias. Fuentes a corto plazo del capital consisten en (1) los pasivos espontneos, no devengan intereses, como las cuentas a pagar y provisiones y (2) Deuda financiera a corto plazo, como las notas por pagar. Si la empresa utiliza la deuda financiera a corto plazo para la adquisicin de activos fijos y no slo para financiar las necesidades de capital, la WACC debe incluir un componente de deuda a corto plazo. Deudas no devengan intereses generalmente no se incluye en el costo del presupuesto de capital debido a que estos fondos se compensan al determinar las necesidades de inversin, es decir, red en lugar de capital de trabajo bruto est incluido en los gastos de capital. 2).- deberan los costos componentes figurar antes de impuestos o despus de impuestos? Accionistas se ocupan principalmente de los flujos de caja de las empresas que estn disponibles para su uso, es decir, los flujos disponibles efectivo para pagar dividendos o para la reinversin. Dado que los dividendos son pagados de reinversin y se hace con dlares despus de impuestos, todo el flujo de efectivo y la tasa de retorno de los clculos deben hacerse sobre una base despus de impuestos. 3).- deberan los costos ser histricos (integrados) o nuevos (marginales)? En la gestin financiera, el costo de capital se utiliza principalmente para tomar decisiones que impliquen levantar nuevo capital. Por lo tanto, los costos de los componentes importantes son los costes marginales de hoy, ms que los costos histricos. B).- cual es la tasa de mercado de la deuda y el costo componente? 12 por ciento de bonos con 15 aos vende por $ 1,153.72. Por lo tanto, su rendimiento al vencimiento es del 10 por ciento El costo correspondiente de la deuda es el costo despus de impuestos de la nueva deuda, teniendo en cuenta la deduccin fiscal de los intereses. La tasa despus de impuestos se calcula multiplicando la tasa de inters (o el costo antes de impuestos de la deuda) veces uno menos la tasa de impuestos. Rd: 10% Tasa inters: 40% Entonces seria 60% por 10% seria 6% C).- 1.- cunto valen las acciones preferentes?

El costo de las acciones preferentes es simplemente el dividendo preferente dividido por el precio que la compaa recibir si emite nuevas acciones preferidas. No ajuste fiscal es necesario, como dividendos preferentes no son deducibles de impuestos Preferente dividendo 10% Preferente precio 113.10 Costo de flotacin $2 10% por( 113.10 2)= 0.09=9.0% 2).- significa eso que cometi un error? Acciones preferentes conlleva un mayor riesgo para los inversores de la deuda. Las empresas no estn obligadas a pagar dividendos preferentes, aunque, por lo general las empresas quieren pagar dividendos preferentes. De lo contrario, no podrn pagar dividendos en acciones ordinarias, por lo que habr dificultades para obtener fondos adicionales, y los accionistas preferidos pueden hacerse con el control de la empresa. D).- 1).- cuales son las dos formas principales en que las empresas obtienen capital comn? Una empresa puede aumentar el capital ordinario de dos maneras: (1) mediante la retencin de utilidades y (2) mediante la emisin de nuevas acciones ordinarias. 2).- por que las utilidades reinvertidas conllevan un costo? Administracin podr, o bien pagar los ingresos en forma de dividendos o bien retener ganancias para reinvertir en el negocio. Si se conserva parte de las ganancias, se incurre en un costo de oportunidad: los accionistas pudieron haber recibido los beneficios en forma de dividendos y luego invierte ese dinero en acciones, bonos, bienes races, etc. 3).- cual ser el costo estimado de capital aplicando el mtodo CAPM? Suponiendo que la tasa libre de riesgo (es decir, el rendimiento actual en un largo plazo, bonos del Tesoro) es igual a 7%, la prima se espera riesgo de mercado es del 6%, y la beta de la empresa es de 1,2 r s = 0,07 + (0,06) 1,2 = 14,2%. E).- cual es el costo estimado de capital cuando se aplica el mtodo de flujo de efectivo descontado (FED)?

2).- concuerda con la tasa del 5% antes mencionada? Otro mtodo para la estimacin de la tasa de crecimiento es usar el modelo de crecimiento de retencin: g = (1 - Relacin de Pago) ROE En este caso g = (0,35) 0,15 = 5,25%. Esto es consistente con la tasa de 5% dado anteriormente. 3).-en qu forma? S, usted podra utilizar el DCF con un crecimiento no constante. Usted encontrar el PV de los dividendos durante el periodo de crecimiento no constante y aade este valor al PV de la serie de las entradas cuando se supone que el crecimiento para convertirse en permanente. F).- Cual es el costo de capital basndose en el mtodo de rendimiento de bono mas prima por riesgo? propio rendimiento de los bonos r s = de la empresa + prima de riesgo. En primer lugar encontramos la TIR del bono: Introduzca n = 30, PV = -1.153,72, pago = 60 y FV = 1000 y, a continuacin, pulse el botn i para encontrar r / 2 = i = 5%. Como se trata de una tasa semestral, se multiplica por 2 para encontrar la tasa anual, r = 10%. La prima de riesgo asumido es del 4%, lo que r s = 0,10 + 0,04 = 14%. G).- Cual es la estimacin final del costo de capital: ra? La estimacin final del costo de capital sera simplemente el promedio de los valores obtenidos con los tres mtodos anteriores. CAPM DCF RENDIMIENTO DE BONOS + RP PROMEDIO 14,0% 14,2% 13.8 14.0

H).- Cul es el costo promedio ponderado de capital CPPC? CPPC= 0,3 (0,10) (0,6) + 0,1 (0,09) + 0,6 (0,14) = 0,111 = 11,1%.

I).- Que factor influye en el? Factores que la empresa no puede controlar: El nivel de las tasas de inters Tasas impositivas Los factores que la empresa puede controlar: Poltica de la estructura de capital Poltica de Dividendos Poltica de inversin J).- Debera la compaa utilizar el cppc compuesto en todas sus divisiones? No. La CPPC compuesto refleja el riesgo de un proyecto llevado a cabo por medio de la firma. Por lo tanto, la CPPC slo representa la "tasa de corte" para un proyecto tpico con riesgo promedio. Diferentes proyectos tienen diferentes riesgos. CPPC del proyecto debe ajustarse para reflejar el riesgo del proyecto. K).-con que procedimientos se obtiene el costo de capital ajustado al riesgo de una divisin? qu mtodos sirven para medir la beta de una divisin? Los siguientes procedimientos se pueden utilizar para determinar el costo ajustado por el riesgo de una divisin del capital: (1) Ajustes subjetivos a CPPC compuesta de la empresa. (2 Intente estimar el costo de capital sera que la divisin fuera una empresa independiente. Esto requiere estimar beta de la divisin. Los siguientes mtodos se pueden utilizar para medir la beta de una divisin: (1) Enfoque de juego puro. Encontrar varias empresas que cotizan en bolsa en exclusiva en el negocio del proyecto. A continuacin, utilizar el promedio de sus betas como sustituto de la beta del proyecto. (Es difcil encontrar este tipo de empresas.)

I)..- Como estimara con esta informacin el costo de capital de la divisin? r s DIV. = R + RF (r M - r RF) b DIV. = 7% (6%) 1,7 = 17,2%. W = d r d (1 - T) + W c r s = 0,1 (12%) (0,6) + 0,9 (17,2%) = 16,2%.

La divisin CPPC = 16,2% vs La CPPC corporativa = 11,1%. El riesgo de mercado de la divisin es mayor que promedio, los proyectos de la empresa. Los proyectos tpicos dentro de esta divisin seran aceptados si sus rendimientos estn por encima de 16.2 por ciento. M).-Cuales son los tres tipos de riesgo de un proyecto?y como se utiliza? Los tres tipos de riesgos del proyecto son: Riesgo autnomo Riesgo Corporativo Riesgo de Mercado El riesgo de mercado es tericamente mejor en la mayora de las situaciones. Sin embargo, los acreedores, los clientes, proveedores y empleados se ven ms afectados por el riesgo empresarial. Por lo tanto, el riesgo de las empresas tambin es relevante. Riesgo independiente es el tipo ms fcil de riesgo a la medida. Tomando en un proyecto con un alto grado de riesgo ya sea independiente o corporativo no afectar necesariamente el riesgo de mercado de la empresa. Sin embargo, si el proyecto tiene rendimientos muy inciertos, y si esos rendimientos estn altamente correlacionados con el rendimiento de otros activos de la empresa y con la mayora de los otros activos de la economa, el proyecto tendr un alto nivel de todos los tipos de riesgo. N).-explique con palabras por que las acciones comunes que se obtienen el en exterior tienen costo porcentual mayor que las que se obtienen en el interior reinvirtiendo las utilidades O).- 1.-Cual ser el costo estimado de la emisin, teniendo en cuenta el costo de flotacin? 2).-cual ser el costo de la deuda? Usando una calculadora financiera, n = 30, PV = (1-0,02) (1000) = 980, pago = (1-0,40) (100) = -60, FV = -1,000. La resultante i es 6,15%, que es el costo despus de impuestos de la deuda. P).- Cuales son los cuatro errores comunes que la compaa debera evitar al estimar el CPPC? 1. No utilice la tasa de inters nominal de la deuda existente de la empresa ya que el coste antes de impuestos de la deuda. Utilice el costo actual de la deuda. 2. En la estimacin de la prima de riesgo para el enfoque CPPC, no restar la tasa de t-bond actual a largo plazo a partir de la rentabilidad media histrica en las acciones. 3. Utilice la estructura de capital objetivo para determinar los pesos de la CPPC. Si usted no tiene el peso objetivo, a continuacin, utilizar el valor de mercado en

lugar de valor contable para obtener los pesos. Utilice el valor contable de la deuda slo como ltimo recurso. 4.- Recuerde siempre que los componentes de capital son las fuentes de financiamiento que provienen de inversores. Si no es una fuente de financiacin de un inversor, entonces no es un componente de capital