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UNIVERSITE RENE DESCARTES

(PARIS V)
__________

FACULTE DE DROIT

DESS BANQUES & FINANCES


Responsable Pr. Sylvie de COUSSERGUES

LA GESTION CENTRALISEE DE TRESORERIE


OU CASH MANAGEMENT :
UN PRODUIT BANCAIRE EN PLEIN ESSOR

par

Pascal CAUBERT

Mmoire soutenu
En vue de lobtention
Du DESS Banques & Finances

Anne Universitaire : 2000 / 2001


Session : Oct. / Nov. 2001

Directeur de Mmoire :
M. Laurent TERSEUR

SOMMAIRE
RESUME ET MOTS-CLEFS

INTRODUCTION

PREMIERE

PARTIE :

LAPPROCHE

TRADITIONNELLE

DE

CENTRALISATION DE TRESORERIE
CHAPITRE 1 : LE NIVELLEMENT COMPTABLE OU VIREMENT POUR SOLDE
(ZBA)

Section 1 : Le virement pour solde transfrontires

Section 2 : Le virement pour solde national

Section 3 : Lassociation dune centralisation de trsorerie nationale et dune


centralisation transfrontires

CHAPITRE 2 : LA FUSION DECHELLES OU CENTRALISATION NOTIONNELLE

Section 1 : Le fonctionnement de la centralisation notionnelle

Section 2 : Les deux formes de centralisation notionnelle

CHAPITRE 3 : LA COMPENSATION DES SOLDES

Section 1 : La pratique franaise

Section 2 : La pratique ltranger

DEUXIEME PARTIE : INTERNET ET EURO, DE FORMIDABLES


ACCELERATEURS

DU

DEVELOPPEMENT

DU

CASH

MANAGEMENT
CHAPITRE 1 : LES APPORTS DINTERNET DANS LE DOMAINE DU CASH
MANAGEMENT

Section 1 : La diffusion et la gestion de linformation

Section 2 : Les applications dInternet la gestion de trsorerie

Section 3 : La scurit sur Internet

CHAPITRE 2 : LEURO ET LA CENTRALISATION DE TRESORERIE

Section 1 : Les impacts de leuro sur la gestion de trsorerie

Section 2 : Le choix dune banque

Section 3 : La centralisation de trsorerie euro, ralit ou fiction

CONCLUSION

TABLE DES MATIERES

BIBLIOGRAPHIE

RESUME

La gestion centralise de trsorerie dans un groupe intresse de plus en plus dentreprises dans
le monde et la plupart des banques offrent aujourdhui leurs clients ces services. Les
diffrentes techniques ont toutes pour objectif de permettre aux entreprises de grer leurs
liquidits dans les meilleures conditions et de manire automatise. Internet et leuro se
rvlent de formidables acclrateurs du dveloppement de la gestion de trsorerie.

All over the world more and more corporations are interested in cash management for their
group and most of the banks now offer this service to their customers. The different
techniques all have the same purpose which is to allow companies to manage their cash in the
best conditions and in automated way. Internet and euro prove to be formidable accelerators
of the development of cash management.

MOTS CLEFS

CENTRALISATION DE TRESORERIE

CASH POOLING

GESTION DE TRESORERIE

CASH MANAGEMENT

BANQUES

BANKS

INTERNET

INTERNET

EURO

EURO

Mes sincres remerciements

Monsieur Laurent Terseur


Vice-President
Global Cash Management
(Deutsche Bank AG)

INTRODUCTION

Les socits dun mme groupe sont de plus en plus souvent amenes mettre en commun
leurs disponibilits financires afin doptimiser la gestion de leur trsorerie globale. Il est en
effet frquent au sein dun groupe que des socits disposent dexcdents de trsorerie alors
que dautres doivent faire face des besoins de financement et ont donc un besoin de
trsorerie. Do lide, ds lors quun groupe est constitu, que les socits qui ont un besoin
de trsorerie puissent faire appel celles qui disposent dun excdent.

Diffrentes techniques se sont mises en place et se dveloppent, tel point que les
conventions communment appeles pools de trsorerie , rserves il y a quelques annes
encore aux grands groupes, stendent progressivement aux petites et moyennes entreprises.
Ces pools de trsorerie doivent sinscrire dans un cadre prcis et respecter un certain nombre
de rgles, tant en matire fiscale que de droit des socits ou droit bancaire.

Un certain nombre de fonctions de trsorerie, au sein de lentreprise, sont susceptibles dtre


concernes par une gestion centralise ou coordonne de la trsorerie. On trouve
principalement la gestion des moyens de paiement, telle que la prparation et lenvoi des
instruments de rglement (chques, virements, effets de commerce), la tenue de la position
en valeur, cest dire la dtermination trs court terme des besoins de placement ou de
financement, la gestion des soldes bancaires, cest dire la dtermination du solde quotidien
en valeur de chaque compte bancaire et la ralisation ventuelle de lquilibrage de ces
comptes, la gestion des besoins et des excdents de trsorerie qui consiste raliser les
oprations de placement ou de financement ncessaires la ralisation des besoins de
trsorerie, llaboration des prvisions de trsorerie moyen terme et enfin la dfinition de la
stratgie financire.

La mise en place dune trsorerie de groupe, destine centraliser ou coordonner les


activits de gestion de trsorerie dun ensemble de socits, peut concerner tout ou partie des
fonctions mentionnes ci-dessus. Lobjectif gnralement poursuivi par la mise en place
dune centrale de trsorerie au sein dun groupe, destine grer les besoins et les excdents

de trsorerie, vise rduire lendettement global court terme vis--vis des tablissements de
crdit. Ainsi, par un systme de prts entre filiales dun mme groupe, celui-ci optimise
lensemble des positions dbitrices et crditrices de chacune des entits membres du pool, en
vitant de recourir au systme bancaire. Cela vite que des soldes crditeurs, les dpts vue,
ne soient pas rmunrs, du moins l o la rmunration des comptes est interdite, cest dire
principalement en France si lon se situe lchelon europen. Cela permet par ailleurs
llimination des dcouverts, gnrateurs de frais financiers. De cette manire, le groupe
ralise des conomies, en termes dagios et de commissions.

La mise en place de pools de trsorerie doit tre conforme un certain nombre de principes et
de rgles. Lensemble des pays europens comme dailleurs les autres Etats du monde
appliquent la centralisation de trsorerie un certain nombre de rgles, que ce soit en matire
fiscale, bancaire, ou droit des socits Ainsi par exemple, en France, larticle L. 511-7-3 du
Code montaire et financier (ancien article 12-3 de la loi du 24 janvier 1984, dite loi bancaire,
permet une entreprise de procder des oprations de trsorerie avec des socits ayant
avec elle, directement ou indirectement, des liens de capital confrant lune des entreprises
lies un pouvoir de contrle effectif sur les autres . Rien ne soppose donc ce quune
convention rgisse les prts et emprunts rciproques au sein dun groupe, condition que les
socits du groupe aient un lien de capital direct ou indirect entre elles et que ce lien de
capital confre lune des entits constituant le groupe un pouvoir de contrle effectif sur les
autres.

Si la notion doprations de trsorerie nest pas dfinie par ce texte, dun point de vue
juridique, cest sur le plan conomique quelle doit tre entendue. Ainsi les oprations de
trsorerie lintrieur dun groupe sont possibles, quel que soit le sens du flux financier entre
socit-mre et filiales ou sous-filiales et vice versa, ainsi quentre socits surs.

La gestion de trsorerie ou cash management - ce terme est dsormais employ


unanimement dans la pratique des affaires nest pas une nouveaut dans les entreprises.
Cependant, les entreprises voluent, la comptition internationale les oblige sans cesse
innover, leur taille saccrot, les entreprises doivent sallier avec dautres pour atteindre une
taille suffisante, les fusions se multiplient, des filiales sont cres un peu partout dans le
monde. Tout cela fait que des groupes se constituent, avec des filiales, des sous-filiales ; les
implantations se multiplient. Or la direction financire dun groupe, qui a en permanence un
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il riv sur les activits et les comptes de ses filiales, sest vite rendue compte de lintrt que
pourrait reprsenter pour elle la gestion centralise de sa trsorerie. Il nest pas rare en effet
que dans un groupe, des socits soient structurellement dficitaires alors que dautres
gagnent de largent, do cette ide dinstaurer un systme centralis de prts et demprunts
destin optimiser la gestion de la trsorerie de chacune des entreprises et du groupe.
Diffrentes techniques de centralisation de trsorerie ( cash pooling ) ont t labores
et/ou sont dveloppes par la pratique (Premire Partie). La centralisation de trsorerie a
considrablement volu au cours de ces dernires annes, principalement cause des deux
facteurs qui se sont rvls tre de formidables acclrateurs de son dveloppement : Internet
et lEuro (Deuxime Partie)

PREMIERE PARTIE

LAPPROCHE TRADITIONNELLE
DE LA CENTRALISATION DE TRESORERIE

La gestion de trsorerie, si elle a pour objectif damliorer et doptimiser la gestion de la


trsorerie au niveau dun groupe, offre aux entreprises diffrentes techniques. On distingue
principalement deux techniques : lune opre des transferts effectifs de fonds quotidiennement
entre les comptes des diffrentes socits participantes et le compte centralisateur de la
centrale de trsorerie ; cest ce que lon appelle le nivellement comptable ou virement pour
solde ou encore ZBA pour Zero Balance Account (Chapitre 1).

Lautre technique est assez diffrente de la premire dans la mesure o aucun transfert de
fonds n'intervient, seule la position des comptes des diffrentes socits participantes tant
considre un moment t pour le calcul dun solde global au niveau du groupe, permettant de
dfinir le montant des agios dus par les unes et des intrts crditeurs dus aux autres, l o la
lgislation le permet. Cette technique de centralisation notionnelle ou pooling notionnel
est aussi appele fusion dchelles (Chapitre 2).

En marge de ces deux techniques, la gestion de trsorerie connat aussi la compensation des
soldes, rserve toutefois une mme entit juridique, mme si par ailleurs celle-ci peut faire
partie dun groupe (Chapitre 3).

CHAPITRE 1

LE NIVELLEMENT COMPTABLE
OU VIREMENT POUR SOLDE

La centralisation automatique de trsorerie est une technique dont les modalits sont fixes
par la convention des parties et qui savre dune utilisation trs souple. Elle permet
deffectuer la remonte des soldes de plusieurs comptes secondaires, que nous appellerons
comptes sources sur un compte centralisateur unique, que nous appellerons compte
cible .

Nous tudierons dans une premire section, afin de bien comprendre le fonctionnement du
mcanisme, le cas du virement pour solde transfrontires ou cross-border pour utiliser la
terminologie anglaise ; puis nous verrons dans une deuxime section que le nivellement
comptable peut tre organis au niveau national ou domestique et ferons le constat, dans une
troisime section, quau virement pour solde transfrontires sont souvent associes des
centralisations nationales (poolings domestiques).

SECTION 1 : LE VIREMENT POUR SOLDE TRANSFRONTIERES

Cest dessein que nous utiliserons assez frquemment, au sein de cet expos, la terminologie
anglaise, de plus en plus largement employe dans les contrats, tant les groupes ayant recours
ce type de services bancaires sont trs souvent de grands groupes implants dans de
nombreux pays travers le monde et aussi, il faut bien ladmettre, du fait de la prdominance
de la langue anglaise dans les relations commerciales internationales. Par ailleurs, les banques
dsirant proposer des services de gestion de trsorerie cette clientle dentreprises

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multinationales, doivent avoir, elles aussi, un rseau la mesure de ces enjeux, ce qui facilite
grandement la mise en place et le fonctionnement dans le dure.

1 : PRESENTATION
La remonte des soldes en capitaux apparat la formule la plus classique. Prenons lexemple
dun groupe allemand, dont le sige est en Rpublique Fdrale dAllemagne. Par hypothse,
le holding du groupe ouvre le compte pivot, en euros, dans une banque, puis chacune des
filiales ltranger ouvre un compte source, en euros dans les pays ayant adopt cette
monnaie, dans dautres devises pour les autres implantations. Ces comptes sources sont
ouverts, pour la majorit dentre eux, dans les filiales ou succursales de la banque qui a ouvert
le compte pivot (ci-aprs la Banque Principale ). Cela facilite le fonctionnement de la
centralisation de trsorerie, du fait quune seule et mme banque gre lensemble du systme.

Bien entendu, cela nempche pas certaines banques locales, correspondants bancaires de la
Banque Principale, ou bien tout simplement parce quelles sont les banques des filiales ou
succursales du groupe client, dintervenir localement suivant les besoins ou les souhaits de la
filiale ou succursale locale de lentreprise. Lautre intrt pour un groupe de confier une
seule et mme banque le service de gestion de trsorerie lui permet dobtenir de meilleures
conditions tarifaires.

Pralablement la signature du contrat, des ngociations vont sentamer entre le groupe et la


Banque Principale, qui dureront souvent des mois. La Banque Principale commence par
soumettre son projet de contrat au titulaire du compte pivot ainsi quun certain nombre
dannexes techniques ayant pour but de prciser en dtail les numros des comptes bancaires,
les adresses, les personnes contacter, etc Elle sassure par exemple que la socit a pleine
capacit pour contracter ; ainsi en France, un contrat de centralisation de trsorerie tant
considr comme une convention rglemente dans la mesure o, trs souvent, les
administrateurs ou membres du conseil de surveillance se retrouvent dans une, voire plusieurs
socits du groupe, la socit devra soumettre la conclusion dune telle convention
lapprobation pralable de son conseil dadministration (ou de son conseil de surveillance) ou,
la cas chant, si la totalit des administrateurs (ou des membres du conseil de surveillance)

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sont galement dirigeant, grant, administrateur, membre du conseil de surveillance dune


autre socit participant la centralisation de trsorerie, la ratification de lassemble
gnrale ordinaire, le commissaire aux comptes tant inform dans les deux cas ; il doit
dailleurs prsenter un rapport spcial lassemble gnrale sur ces conventions.

Outre le fonctionnement de la centralisation de trsorerie, le contrat rgit, notamment et trs


classiquement, lobjet, la dure, les causes de rsiliation anticipe, les causes de suspension le
cas chant ainsi que le droit applicable et la juridiction comptente en cas de litige. Ces deux
dernires clauses ont leur importance dans la mesure o le contrat de centralisation de
trsorerie transfrontires sera sign par un grand nombre de socits de nationalit diffrente.

On trouve galement, en gnral dans les annexes, le seuil minimal en de duquel la


centralisation ne sopre pas. Ainsi par exemple, si le seuil des comptes sources est fix
1.000 euros, seuls les montants crditeurs dpassant 1.000 euros seront virs automatiquement
sur le compte pivot. Dans le virement pour solde, des virements de fonds soprent
effectivement des comptes sources vers le compte cible et vice versa. Ainsi on parle de
sweeps lorsquil sagit de transferts de fonds dun compte source vers le compte cible
(hypothse o le compte source est crditeur) et de covers pour les transferts du compte
cible vers un compte source.

Pour que la centralisation de trsorerie fonctionne correctement, il est impratif que le groupe,
en liaison avec la Banque Principale, mette en place un systme dinformation. En effet, les
virements excuts ne sont que la traduction du choix opr par le groupe pour grer sa
trsorerie. Il est donc ncessaire que le responsable de la trsorerie du groupe soit
constamment en possession dinformations prcises sur la situation de tous les comptes
concerns par cette gestion collective. Il devient de ce fait indispensable que la centralisation
mise en place permette techniquement une remonte automatique et immdiate des soldes et
quune information sur lesdits soldes soit disponible en permanence et en continu.

2 : STRUCTURE

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Du point de vue structurel, la centralisation de la gestion des besoins et des excdents de


trsorerie repose sur une socit faisant office de centrale de trsorerie. Cette socit peut tre
la socit-mre du groupe ou toute autre socit du groupe, choisie par le groupe pour faire
office de socit pivot. Les critres rgissant le choix de la localisation et des caractristiques
de la centrale de trsorerie sont lis au volume des oprations ralises par chaque socit du
groupe, aux comptences disponibles ainsi quaux contraintes fiscales et rglementaires.

Dans le virement pour solde, chaque socit participante satisfait chaque jour ses besoins de
financement ou de placement en sadressant la centrale de trsorerie qui devient la
banque du groupe. Cette entit devient vritablement le centre principal de placement et
de financement. Lensemble du systme fonctionne de manire automatise lorsque le groupe
a sign avec sa banque un contrat de gestion centralise de trsorerie, ce qui est presque
toujours le cas ds lors que le groupe a une taille suffisamment importante.

La centrale de trsorerie peut avoir le monopole du financement et du placement pour


lensemble des socits du groupe, mais il est galement possible de permettre aux socits
participantes de disposer auprs de la Banque Principale, ou dune banque locale le cas
chant, de facilits de dcouvert ou de lignes de crdit court terme, sous le contrle plus ou
moins troit de la centrale de trsorerie. Ces facilits de caisse ou ces lignes de crdit, la
plupart du temps accordes ces groupes, en lien trs troit avec le volume des flux et, bien
entendu, avec la capacit financire du groupe, sont toutefois indpendantes du contrat de
centralisation de trsorerie.

Cela signifie trs concrtement qu'un contrat de centralisation de trsorerie nest pas
ncessairement li une facilit de caisse ou une ouverture de crdit. Cela est tellement vrai
que, par exemple, les dlais de rsiliation ne sont pas ncessairement les mmes. Ainsi le
contrat peut prvoir une priode de pravis en cas de rsiliation de part ou dautre de trente
jours alors que la rupture dune ouverture de crdit dure indtermine ne peut prendre effet,
en droit franais, dfaut daccord au moment de loctroi du concours, qu lissue dun dlai
de pravis de soixante jours, conformment larticle L. 313-12 du Code Montaire et
Financier (ancien article 60 de la loi bancaire). Par consquent, la rupture des concours
bancaires na pas ncessairement comme consquence la rupture du contrat de centralisation
de trsorerie et vice versa.

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Les lignes de crdit ventuellement accordes un groupe, dans le cadre dun contrat de
centralisation de trsorerie doivent lui permettre de fonctionner de manire continue sans
avoir se soucier de problmes de trsorerie : la centrale de trsorerie, banque du groupe,
a donc recours sa banque (la Banque Principale) pour fonctionner dans les conditions
prvues au contrat.

3 : RESPONSABILITES

Les responsabilits des diffrentes socits participant au nivellement comptable sont les
suivantes :

A) Dtermination quotidienne des soldes en valeur J de leurs comptes bancaires ; les


soldes des diffrents comptes bancaires des entreprises participantes sont communiqus
par chaque filiale ou succursale de la Banque Principale, ou le cas chant par la ou les
banques locales, la Banque Principale, qui effectue un rapprochement de ces soldes avec
les prvisions de trsorerie qui, elles, rsultent des propres informations de la socit.

B) Transfert des soldes ; report de la position nette de trsorerie sur le compte pivot. La
Banque Principale, au moyen du systme quelle a mis en place, procde de manire
automatise, pour le compte des socits participantes, en fonction aussi des seuils
dtermins lavance, aux mouvements de fonds ncessaires. Ainsi chaque socit
consolide sur le compte pivot, soit son besoin, soit son excdent de trsorerie.

Les instructions de virement sont communiques la Banque Principale de diffrentes


manires : ventuellement par tlphone, mais plutt et de plus en plus, par
tltransmission, spcialement dans le cas de groupes importants. Ainsi, ds lors que les
seuils ventuellement fixs lors de la conclusion du contrat sont atteints, les virements
sont effectus.

4 : OBJECTIFS POURSUIVIS

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La centralisation de la gestion des soldes bancaires constitue une tape importante de la


gestion de trsorerie au sein dun groupe. En effet, celle-ci consiste, pour la centrale de
trsorerie, procder elle-mme lquilibrage quotidien des comptes bancaires des
diffrentes socits du groupe, la tenue de ces comptes restant toutefois sous la responsabilit
de ces dernires. Lorsque les diffrentes socits composant le groupe ont sign avec une
banque un contrat de nivellement comptable, cette centralisation sopre de manire
automatique en fonctions des critres fixs lors de la signature du contrat ou amends le cas
chant ultrieurement. Lquilibrage consiste mettre chaque jour zro le solde en valeur
de chaque compte par virement vers le compte pivot, ouvert au nom de la centrale de
trsorerie.

Le principal avantage de la centralisation rside dans le fait quaucun excdent de fonds ne


reste inemploy et que tous les besoins de financement soient satisfaits dans les meilleures
conditions. Cela permet de concentrer dans les mains dune quipe unique cette fonction ; en
outre, chaque socit participante bnficie ainsi, quelle que soit sa taille, de la mme scurit
et de la mme qualit en ce qui concerne loptimisation de ses soldes de trsorerie.

Cependant, lorsque le nombre dentreprises dun mme groupe participant la centralisation


de trsorerie est important et que, le cas chant, le nombre de banques lest galement, le
systme peut savrer trs lourd mettre en place et surtout grer. Cest l que les services
dune banque savrent utiles, voire indispensables : lautomaticit des transferts sweeps
et covers simplifie alors considrablement le fonctionnement de la centralisation de
trsorerie.

Section 2 : LE VIREMENT POUR SOLDE NATIONAL

Le systme que nous venons danalyser lchelon transfrontires fonctionne sensiblement de


la mme manire au niveau national. Des transferts de flux interviennent galement entre
entits dun mme groupe, nanmoins on se place ici lintrieur dun seul et unique Pays.
Afin dillustrer le fonctionnement de telles oprations, et sachant que nous nous plaons dans

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lhypothse o un contrat est sign avec une banque de manire organiser les transferts de
soldes de manire automatique, nous rappellerons dans leurs grandes lignes, dans un premier
paragraphe, les exigences du droit franais en la matire ; puis, dans un deuxime paragraphe,
nous tudierons les principales clauses dun tel contrat.

1 : LES EXIGENCES DU DROIT FRANCAIS

A) Une exception au monopole des banques

Antrieurement la loi du 24 janvier 1984, dite loi bancaire , aujourdhui codifie dans le
Code montaire et financier, la collecte des dpts et la distribution du crdit taient rservs
aux tablissements de crdit, qui devaient tre agrs par leurs autorits de tutelle pour
exercer leur activit. Cette obligation avait t institue par les lois des 13 et 14 juin 1941.
De ce fait, eu gard au monopole qui fut mis en place cette poque, les prts entre socits
qui navaient ni le statut de banque ni celui de socits financires ntaient pas autoriss. La
possibilit de grer la trsorerie dans un groupe tait donc trs limite.

Le monopole des tablissements de crdit est aujourdhui consacr par larticle L.511-5 du
Code montaire et financier. Cest ainsi que les tablissements de crdit doivent,
pralablement lexercice de leur activit, obtenir un agrment du Comit des Etablissements
de Crdit.
Les deux textes importants qui autorisent aujourdhui les oprations de crdit lintrieur
dun mme groupe, sans infraction au monopole des banques, sont les suivants :
larticle L. 312-2 du Code montaire et financier qui dispose que ne sont pas
considrs comme fonds reus du public , donc non soumis au monopole bancaire, les
fonds reus ou laisss en compte par les associs en nom ou les commanditaires dune socit
de personnes, les associs ou actionnaires dtenant au moins 5 % du capital social, les
administrateurs, les membres du directoire et du conseil de surveillance ou les grants ainsi
que les fonds provenant de prts participatifs .

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Larticle 511-7-3 du Code montaire et financier qui prvoit quune entreprise,


quelle que soit sa nature, peut procder des oprations de trsorerie avec des socits ayant
avec elle, directement ou indirectement, des liens de capital confrant lune des entreprises
lies, un pouvoir de contrle effectif sur les autres .

Les entreprises disposent aujourdhui dune grande libert dorganisation dans la gestion de
leur trsorerie, mme si les tablissements de crdit conservent le monopole de la collecte et
de la distribution du crdit. Ces deux textes ne constituent que des exceptions ce principe.
Cette exception ne remet toutefois pas en cause le monopole dont bnficient les
tablissements de crdit dans la mesure o il ny a pas rellement daugmentation du volume
des crdits, les prts et emprunts au sein dun mme groupe se compensant en quelque sorte.

Sur la notion d oprations de trsorerie mentionne larticle L.511-7-3 prcit, il faut


entendre aussi bien la rception des fonds que la distribution du crdit. Par consquent, toute
entreprise est donc en mesure, sans avoir reu un agrment pralable, de recevoir des fonds de
socits qui appartiennent son groupe.

Des conditions sont toutefois poses par larticle L.511-7-3 du Code montaire et financier
(ancien article 12-3 de la loi bancaire). Le bnfice de lexception est rserv en principe aux
groupes dentreprises lies par des liens de capital , directs ou indirects. Cest ainsi
quentre deux socits peut sinterposer une voire plusieurs socits. Le lien de capital existe
galement entre deux socits surs. Cet assouplissement intervenu dans la loi de 1984
autorise par consquent la dsignation dune socit filiale comme socit pivot dans la
gestion centralise de la trsorerie du groupe. Il nexiste aucun impratif de dsignation de la
socit-mre ou dune socit holding comme socit pivot.

Les textes exigent par ailleurs que lune des entreprises ait un pouvoir de contrle effectif
sur les autres. Cela veut dire que des socits qui seraient unies entre elles par un lien de
capital, alors quaucune naurait un pouvoir de contrle effectif sur les autres, ne pourraient
pas participer des oprations de centralisation de trsorerie. Si cette notion de contrle
effectif nest pas dfinie dans le Nouveau Code de commerce, le pouvoir effectif peut tre
dfini comme tant la possibilit de dcider du sort conomique et financier de la socit et
donc comme la possibilit davoir des reprsentants dans lorgane de dcision et dexercer
travers eux son pouvoir de domination, quelle que soit la part de capital dtenue.
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Le contrle effectif peut galement rsulter de facteurs qui ne sont pas exclusivement
financiers. Lancien article 355-1 de la loi de 1966 dfinit le contrle comme tant un contrle
de droit et un contrle de fait. Lexistence dun contrle effectif devra donc tre apprci au
cas par cas. Il pourra rsulter du capital social, mais aussi de tous les lments de droit et de
fait qui permettront de considrer lexistence dune socit dominante et de socits
domines.

Quant aux oprations de trsorerie , cette notion nest pas dfinie dans la loi bancaire. On
doit donc entendre par oprations de trsorerie celles qui ont pour objet des liquidits. Les
fonds transfrs entre les diffrentes entits du groupe sont bien des liquidits, de la monnaie
disponible. Une opration de trsorerie peut donc tre dfinie comme tant toute opration par
laquelle une entreprise vise se procurer et utiliser des liquidits.

B) Le droit des socits

Sans entrer dans le dtail de la lgislation franaise en matire de droit des socits, nous
rappellerons simplement quun contrat de centralisation de trsorerie doit prsenter pour le
groupe, et pour chacune des socits le composant, un intrt social (1) ; ce type de
convention est par ailleurs soumis la procdure des conventions rglementes (2).

(1) Lintrt social

Les oprations de centralisation de trsorerie, qui ne sont que des oprations de prt et
demprunt rguliers, doivent donc entrer dans lobjet social de chacune des entreprises
participantes.
Lactivit dune entreprise commerciale a pour finalit la recherche de bnfices ou
dconomies. Une socit est institue, nous dit larticle 1832 du Code civil, par deux ou
plusieurs personnes, qui conviennent par un contrat daffecter une entreprise commune des
biens ou leur industrie en vue de partager les bnfices ou de profiter de lconomie qui
pourra en rsulter . Or lavantage direct de lappartenance un systme de centralisation de
trsorerie consiste, pour lensemble des socits participantes et par consquent pour le
groupe, bnficier de conditions de financement avantageuses. En effet, les prts et
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emprunts que se font mutuellement les socits dun groupe bnficient de conditions
avantageuses, rendant le cot du crdit plus faible que par le crdit bancaire classique.

Doit-on pour autant en conclure que labsence de rmunration de la socit prteuse vis--vis
de ses filiales pourrait constituer une opration illicite au sens de larticle 1832. La rponse est
nen pas douter ngative ds lors que lopration ralise par cette entreprise nest pas
totalement dsintresse.

Du point de vue des statuts, larticle L. 210-2 du Nouveau Code de commerce (ancien article
2 de la loi du 24 juillet 1966), dispose que lobjet dune socit doit tre dtermin dans ses
statuts. Par consquent, en ce qui concerne en particulier la socit centralisatrice, ses statuts
devront prvoir clairement la possibilit deffectuer des oprations de trsorerie. En revanche,
sagissant des socits participantes, il ne parat pas indispensable de le prvoir expressment
dans la mesure o les oprations de trsorerie ne constituent que laccessoire de leur activit
principale. Cela tant, la plupart des statuts contiennent des clauses du style et
gnralement toute opration financire pouvant se rattacher directement ou indirectement
lun des objets spcifis ou tout objet similaire ou connexe de nature favoriser le
dveloppement du patrimoine social .

Le respect de lobjet social constitue par consquent rarement une difficult insurmontable.
Plus contraignante en revanche est la rglementation sur les conventions rglementes.

(2) La procdure des conventions rglementes

La lgislation franaise (articles L. 225-38 et suivants et L. 225-86 et suivants du Nouveau


Code de Commerce (ancien articles 101 et suivants, et 143 et suivants de la loi du 24 juillet
1966 sur les socits commerciales) impose aux socits ayant des administrateurs ou
membres du conseil de surveillance communs, que toutes les conventions conclues entre elles
soient soumises au respect dune procdure particulire.

Les banques qui proposent leur clientle un contrat de centralisation de trsorerie exigent,
pour la plupart dentre elles, le respect de cette procdure. Pour les socits anonymes,
lautorisation pralable du conseil dadministration (ou du conseil de surveillance) est requise.
Le commissaire aux comptes est inform de ces conventions, tant prcis quil doit prsenter
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un rapport spcial lAssemble Gnrale des actionnaires, laquelle sera appele ratifier la
dcision du conseil. Le ou les administrateurs communs ne peuvent pas prendre part au vote,
leur voix ntant prise en compte ni pour le calcul du quorum ni pour celui de la majorit.
Dans lhypothse o la totalit des administrateurs sont communs, ce qui est loin en pratique
dtre un cas dcole, la rsolution doit prvoir que la dcision devra tre soumise
lapprobation de lAssemble Gnrale, aprs bien entendu le rapport spcial du commissaire
aux comptes.

Dans les socits par actions simplifies (SAS), la procdure spciale ventuellement suivre
est indique dans les statuts. Il convient par consquent dexaminer en dtail les statuts afin de
savoir si une procdure particulire doit tre suivie ou si le prsident, seul organe obligatoire
aux termes de la loi, a la possibilit dengager la socit par sa seule signature.

Ces quelques rappels formuls, examinons maintenant quelles sont les principales clauses
dun contrat de centralisation de trsorerie nationale, tant prcis que ces clauses sont la
plupart du temps calques sur celles que lon trouve dans les contrats transfrontires.

2 : LES PRINCIPALES CLAUSES DUN CONTRAT


Le contrat de centralisation de trsorerie est sign entre le client (ci-aprs le Client ) et les
filiales du Client dune part, et la banque dautre part. Comme la majorit des contrats que
signent aujourdhui les banques, peut-tre sous linfluence anglo-saxonne, un contrat de
centralisation de trsorerie comportera, aprs la comparution des parties et lobjet du contrat,
un certain nombre de dfinitions sur les termes employs dans le contrat, tels que solde
comptable, nature des comptes participants, taux dintrt dbiteur ou crditeur, montant du
solde minimum partir duquel le transfert doit soprer, etc

Vient ensuite la description, dans le dtail, des oprations qui vont se drouler tout au long du
contrat. Plus prcisment, chacune des tches incombant lune et lautre partie (obtention
des informations, calcul des soldes en valeur). Il appartient en particulier la banque de
bien prciser son Client ainsi qu ses filiales que les calculs de soldes et leurs transferts du
compte cible vers les comptes sources et des comptes sources vers le compte cible ne

20

constituent en ralit, dun point de vue conomique, quune seule et mme opration. La
connexit des oprations entre socit mre et filiales et entre filiales est bien relle ; elle doit
par consquent tre acte dans le contrat de manire permettre la banque dagir en toute
scurit.

Puis lon trouve des clauses relatives aux frais : ceux-ci sont en gnral fixs dans une annexe
de manire pouvoir tre modifis au gr de la banque, qui bien entendu informera le Client
de tout changement de cette nature. Le contrat contient galement une clause relative la
dure : celle-ci sera on limagine dure indtermine. En effet, la mise en place dun tel
contrat ressort du long terme, du moins quand tout se droule normalement. Lorsque cela
nest pas le cas, chacune des parties dispose, comme dans tout contrat dure indtermine en
droit franais, dune facult de rsiliation anticipe, moyennant le respect dun pravis fix
dans le contrat.

Tout ne se droulant pas pour le mieux dans le meilleur des mondes, il arrive quun groupe
traverse des difficults financires, ou commerciales, ou change dactionnariat par exemple.
Lorsquun vnement se produit, susceptible davoir des consquences nfastes sur la
prennit du groupe, sur sa capacit financire faire face ses obligations, la banque fait
jouer la clause de rsiliation anticipe quelle a introduite dans le contrat. Dans ce cas, aucun
pravis ne sera ncessaire et, ds lors que lune des causes de rsiliation anticipe
expressment mentionnes dans le contrat se ralise, le contrat est rsili.

Autre clause qui revt une importance particulire en matire de centralisation de trsorerie,
cest celle par laquelle le Client et chacune de ses filiales sont informs par la banque que la
signature dun tel contrat peut les contraindre des obligations particulires, en matire par
exemple de droit des socits ou de droit fiscal. A cet gard, ils sont invits dclarer quils
sont en conformit avec toutes ses rgles, sans limitation.

Trs classiquement, la banque dclare quelle nest pas responsable vis--vis du Client et de
ses filiales de tout acte ou omission dans le cadre du contrat, sauf si elle a agi
intentionnellement ou a commis une faute lourde.

La banque, comme cest gnralement le cas dans tout crdit, quil sagisse de crdits
consentis des particuliers ou des entreprises, exige que des garanties lui soient donnes.
21

Celles-ci peuvent tre de trois ordres, suivant la confiance que la banque accorde son
Client : il peut sagir dun engagement de consentir un gage sur les comptes participants,
mme si cette garantie reste plutt thorique dans la mesure o, du moins en ce qui concerne
les comptes des filiales, les soldes tant mis zro tous les jours, il ny a en principe rien
nantir. Toutefois, cette garantie est efficace dans la mesure o elle permet dviter quun tiers
puisse pratiquer une saisie du compte.

Plus courante, et sans doute plus efficace, du moins dans son principe, la solidarit demande
par la banque chacune des entreprises participant la centralisation de trsorerie. Cette
garantie se comprend assez bien puisque lon sait que lopration garantie doit tre considre
comme une seule et mme opration conomique. Trois conditions sont gnralement
requises pour quune telle garantie soit valable : chacun des participants doit trouver un intrt
conomique lopration, un groupe tel que nous lavons dfini doit exister, et enfin la
caution solidaire souscrite par le Client et chacune de ses filiales vis--vis de lensemble des
socits participantes (systme de garanties croises) doit tre proportionne la capacit
financire de chacune. Par consquent, ds lors que ces conditions sont runies, la garantie est
juridiquement valable.

La dernire clause dun contrat de centralisation de trsorerie qui mrite attention est celle
relative au droit applicable et la juridiction comptente en cas de litige. Dans un contrat de
centralisation de trsorerie franais, le droit franais sera applicable ; dans une centralisation
de trsorerie transfrontires, il en sera autrement, selon la situation gographique de la Banque
Principale, moins que celle-ci accepte de se soumettre au droit dun autre Etat.

SECTION

3:

LASSOCIATION

DUNE

CENTRALISATION

DE

TRESORERIE NATIONALE ET DUNE CENTRALISATION DE


TRESORERIE INTERNATIONALE

Une centralisation de trsorerie peut tre organise lchelon national si le groupe nest
implant que dans un pays dtermin. Cependant, dans le cas des entreprises multinationales,

22

qui ont par dfinition des filiales ltranger, la mise en place dune gestion centralise de
trsorerie seffectue de la manire suivante.

Le groupe allemand que nous prenions comme exemple au dbut de cet expos va ngocier
avec sa banque (la Banque Principale ) un contrat de centralisation de trsorerie
transfrontires. Ce contrat va organiser la centralisation de trsorerie sur le compte cible en
Allemagne, les entreprises du groupe implantes ltranger tant invites y participer. Les
flux de trsorerie vont par consquent seffectuer partir des diffrents pays trangers vers
lAllemagne et dAllemagne vers ltranger.

Paralllement, des ngociations vont sengager dans chacun des pays o le groupe est prsent,
en vue de la signature de contrats de centralisation de trsorerie nationale. Si lon prend
lexemple de la France, le schma sera le suivant : la maison mre allemande ouvre un compte
de non-rsident son nom, en France, dans la succursale franaise de la Banque Principale,
puis chacune des filiales franaises ouvre un compte, de rsident cette fois, dans ladite
succursale de la Banque Principale. Ds lors, la centralisation de trsorerie locale peut
fonctionner de la manire suivante : les transferts de flux des comptes sources (comptes
rsidents franais) interviennent tout au long du jour J, de telle manire quen fin de journe
lesdits comptes sources soient solds. Le compte cible se trouve donc par hypothse crditeur
en fin de journe. Le lendemain (J+1), les fonds figurant au compte cible de la centralisation
de trsorerie locale, devenu compte source du pooling transfrontires, sont virs au compte
cible situ en Allemagne, avec une date de valeur J.

Conclusion, en date de valeur J, lensemble des comptes ouverts en France sont solds : cela
est vrai pour les comptes sources et vrai pour le compte cible aussi.

Examinons maintenant une autre technique de gestion centralise de trsorerie : la fusion


dchelles ou pooling notionnel .

23

CHAPITRE 2

LA FUSION DECHELLES OU CENTRALISATION


NOTIONNELLE ( POOLING NOTIONNEL )

La fusion dchelles dintrts ou fusion dintrts consiste, pour une banque, considrer,
la date dtablissement des chelles dintrts, que les comptes bancaires des diffrentes
socits dun mme groupe ne sont en ralit que les diffrents chapitres dun compte unique,
mais uniquement pour les besoins du calcul des intrts. Nous tudierons, dans une premire
section, le fonctionnement de la centralisation notionnelle puis nous verrons, dans une
deuxime section, quil existe deux formes de centralisation notionnelle.

SECTION

1:

FONCTIONNEMENT

DE

LA

CENTRALISATION

NOTIONNELLE

En droit franais, lorsquune entreprise ouvre un compte courant dans une banque, voire
plusieurs comptes, chaque compte est juridiquement indpendant des autres. Un compte
courant fonctionne, rappelons-le brivement, de la manire suivante : chacune des critures,
tant au dbit quau crdit, devient un article du compte et perd ainsi son autonomie, son
individualit, de telle sorte quen particulier lors de la clture du compte, seul le solde
exigible est d.

Au cours de son fonctionnement, le compte enregistre donc des critures au dbit et au crdit
et le solde que lon dgage tout moment, notamment lors du paiement de chques ou
loccasion dune saisie pratique sur le compte, est seul pris en considration. Le solde du
compte est donc tantt au bnfice de la banque, tantt au bnfice du client ; si le compte ne
doit fonctionner quen lignes crditrices, toute opration nayant pas pour effet de rendre le

24

compte dbiteur sera prise en compte sans aucune difficult. Par contre, si le client dispose
dune ligne de crdit ou dune facilit de caisse, confirme ou non, le dpassement du montant
dbiteur maximum autoris sera interdit.

Les conventions de compte courant proposes par les banques noncent toujours la facult
pour celles-ci d'ouvrir un ou plusieurs sous-comptes, voire dautres comptes courants, pour
permettre dindividualiser tel ou tel type doprations, telles quun prt, un encours
descompte ou une ligne de cessions de crances professionnelles Dailly , ventuellement
un compte effets impays pour se conserver le recours contre les tirs de lettres de change
ou tout autre compte ncessit par lactivit de lentreprise cliente.

Afin de pallier la dfaillance ventuelle enregistre sur lun quelconque des comptes, les
banques, en France, ont pris lhabitude de doubler cette convention de compte courant dune
convention dunit de compte, souvent dailleurs dans le mme document. Aux termes de la
convention dunit de compte (voire dune convention de fusion), lensemble des comptes et
sous-comptes du client ouverts dans une mme banque sont considrs, tout moment, et en
particulier lors du paiement de chques ou loccasion de saisies ou encore en cas de
procdure collective du client, comme les diffrents chapitres dun compte unique et
indivisible, gnrateur dun solde unique. Or si cette unit de comptes est autorise
lintrieur dune seule et mme entit juridique, elle est interdite entre plusieurs socits (cela
aurait ncessairement comme consquence une confusion des patrimoines) mme si ces
diffrentes socits font partie dun mme groupe, tel que nous lavons dfini dans cet expos.

La fusion dchelles ou fusion dintrts consiste donc prendre en considration le solde


(ventuellement fusionn) du ou des comptes de chacune des entreprises participant la
centralisation notionnelle, mais pour les seuls besoins du calcul des intrts. Par consquent,
les agios dbiteurs ou les intrts crditeurs, calculs lors de ltablissement de ces chelles
dintrts, le sont sur le solde en valeur quotidien unique rsultant de laddition des soldes des
diffrents comptes individuels soumis cette fusion.
Cette fusion , qui nest donc pas rellement une fusion et qui ne ralise concrtement
aucune unit entre les comptes, nintervient donc que le temps et pour les besoins du calcul
des chelles dintrts et nentrane aucun mouvement de fonds, comme cest le cas dans le
virement pour solde.

25

La centralisation de trsorerie notionnelle est organise et concrtise par la signature dun


contrat entre les diffrentes entits dun groupe et la Banque Principale. Lintrt du cash
pooling notionnel permet aux entreprises participantes de bnficier dun taux dintrt
dbiteur plus faible que celui quelles pourraient obtenir par ailleurs si elles agissaient
individuellement ; en contrepartie, le taux dintrt crditeur qui leur est servi est un peu plus
faible. On raisonne en effet au niveau du groupe, lensemble des soldes de toutes les
entreprises participantes sont pris en considration. Le groupe bnficie ainsi globalement de
conditions plus favorables.

On doit souligner toutefois que lorsquune entreprise franaise, a priori gnralement la filiale
dun groupe tranger, si elle peut signer un tel contrat et bnficier ainsi dun taux dintrt
dbiteur plus faible, le solde de son compte tant pris en considration pour les seuls besoins
du calcul des intrts au niveau du groupe, elle ne peut actuellement prtendre au paiement
des intrts crditeurs qui pourraient lui tre dus. La France interdit en effet la rmunration
des comptes vue, du moins cette interdiction ne concerne-t-elle que les comptes de rsidents
franais ouverts en francs ou en euros ou dans toute subdivision de leuro. A contrario, la
rmunration des comptes des non-rsidents est autorise.

La France fait figure dexception dans ce domaine si lon se situe lchelon europen ; les
contrats de centralisation de trsorerie notionnelle, quant eux, doivent tre rdigs de telle
manire que cette exception franaise apparaisse clairement, aucun intrt crditeur ne
pouvant tre vers.

Un certain nombre dtablissements de crdit sont rticents envers cette mthode et lui
prfrent le nivellement comptable. Cette rticence est fonde sur des arguments lis la
rglementation bancaire (dettes de personnes juridiques distinctes, interdiction de rmunrer
les dpts vue, risque de constitution dune socit de fait, ) et sur des arguments fiscaux
(risques pour la banque de se voir rintgrer par le fisc les intrts de dcouverts non perus
du fait de la compensation des soldes).

SECTION

2:

LES

DEUX

FORMES

DE

CENTRALISATION

NOTIONNELLE

26

Cette mthode de centralisation notionnelle repose, nous venons de le voir, sur le calcul dune
position nette au niveau du groupe, sans flux physiques de trsorerie, ce qui permet de
centraliser des soldes euro et hors zone euro sans poser de risque de change. Actuellement, les
grands groupes lutilisent en centralisation finale dun cash pooling mondial, en complment
dun systme de nivellement comptable pour les devises europennes. On distingue deux
formes de centralisation de trsorerie notionnelle : le notionnel pur et le interest
enhancement .

1 : Le notionnel pur
Cette mthode consiste calculer un solde net global des comptes, les intrts tant verss ou
facturs au niveau central. Certains pays linterdisent. Nous avons vu que la France fait figure
dexception en Europe puisque la rmunration des comptes vue est interdite. Or le cash
pooling notionnel peut sassimiler une rmunration indirecte. Pour ces raisons, les soldes
de trsorerie sont dabord physiquement remonts sur des comptes de non-rsidents, sur une
place de march comme Londres ou Amsterdam qui acceptent la pratique du notionnel pur.

2 : le interest enhancement
Selon cette mthode de centralisation de trsorerie, les soldes des comptes des diffrentes
entreprises participantes sont conservs dans chaque pays ; aucun flux physique nintervient.
Les diffrents soldes sont pris en considration uniquement dans le but de dgager une
position globale, dbitrice ou crditrice. Aprs un calcul savant, dont la banque ne manquera
pas de donner et dexpliquer la formule mathmatique, les comptes sont rmunrs ou
facturs individuellement et localement en fonction de leur solde et de leur devise.

A notre avis, et en dpit de linterdiction de la rmunration des comptes vue en France, rien
ninterdit une entreprise franaise dtre signataire dun contrat organisant une telle
centralisation de trsorerie notionnelle : dans ce cas, le solde gnral de ses comptes ouverts

27

en France dans une mme banque sera pris en considration pour les seuls besoins du calcul
dintrts ; cependant, un ventuel solde crditeur ne donnera pas lieu un paiement dintrt.
Seul le groupe en dfinitive profitera de cette situation.

Le cash pooling notionnel nest pas trs dvelopp en France, cause de linterdiction de la
rmunration des comptes vue. On peut penser que cette situation voluera ds lanne
2002, date laquelle la monnaie fiduciaire passera en euro. Il nest pas exclu que le cadre
rglementaire volue et quil saccompagne de la suppression de linterdiction de
rmunration des comptes vue. La centralisation de trsorerie notionnelle pourrait alors se
dvelopper partir de 2002, dautant que sa gestion est moins lourde que le nivellement
comptable.
Examinons maintenons une autre forme de centralisation de trsorerie, sans doute plus connue
et plus ancienne que les deux prcdentes techniques : la compensation des soldes.

28

CHAPITRE 3

LA COMPENSATION DES SOLDES

Dans cette technique de gestion centralise de trsorerie, seule une entreprise est concerne, et
non plus un groupe. Cette entreprise conclut un accord avec sa banque, aux termes duquel une
compensation des soldes est organise. Nous verrons, dans une premire section, quelle est la
pratique franaise en la matire, puis nous nous interrogerons, dans une deuxime section, sur
la manire dont cette compensation peut exister en dehors de nos frontires.

SECTION 1 : LA PRATIQUE FRANCAISE

Lorsquune entreprise, franaise ou trangre, demande louverture dun compte dans une
banque, en France, la banque procde un certain nombre de vrifications sur lexistence de
la personnalit morale. Elle lui demande ses statuts, son extrait K bis (ou son quivalent
tranger), les ventuels procs-verbaux des dlibrations du conseil dadministration, les
pouvoirs des mandataires, etc Puis, stant assure de la capacit juridique de la socit, la
banque lui communique des documents pour lui permettre douvrir le ou les comptes,
notamment demande douverture de compte courant/convention de compte courant, cartons
de signature, conditions gnrales de la banque. Un autre document est remis
systmatiquement au client, moins quune clause particulire ne figure dans la convention
de compte courant : il sagit de la convention de compensation ou convention dunit de
compte.

La convention dunit de compte doit tre prfre selon nous puisque, dans ce cas de figure,
lensemble des comptes dune mme entit juridique ne constituent en ralit que des
chapitres dun compte gnral unique, dont seul le solde est exigible. La banque est ainsi

29

parfaitement protge contre une saisie pratique sur le compte de son client ou en cas de
procdure collective de celui-ci.

La convention de fusion quant elle a pratiquement les mmes effets, la cette diffrence
toutefois que la fusion ne sopre que le jour o la banque le dcide. Do la crainte de voir
disparatre des soldes crditeurs en cas de saisie-attribution ou celle de ne pouvoir fusionner
temps les soldes des diffrents comptes le jour ou survient une procdure collective.

Imaginons donc le cas dune entreprise dune certaine importance, ayant des activits dans
diffrents domaines. Afin de suivre plus srement et plus efficacement lactivit de chacune
de ses branches, elle souhaite ouvrir un compte par branche dactivits. Cette entreprise va
donc demander sa banque douvrir autant de comptes courants que lentreprise a dactivits.
Lentreprise pourra ainsi suivre lvolution de ses comptes, et par consquent de ses
diffrentes branches dactivits, au niveau global de faon avoir une vue densemble.

La convention dunit de compte, telle quelle est reconnue et pratique en France, rpond
parfaitement selon nous aux besoins et aux attentes de ce client : aucune convention ou
contrat particulier ne ncessite dtre tabli, qui se superposerait en quelque sorte ce qui
existe dj et qui, surtout, napporterait rien de plus.

Cette pratique franaise nest pas forcment applique hors de nos frontires. Dans ce cas, les
parties auront recours un contrat spcifique.

SECTION 2 : LA PRATIQUE A LETRANGER

Dans des systmes juridiques ne connaissant pas la convention de compensation ou dunit de


compte, lentreprise et la banque signeront un contrat dans lequel les parties vont dterminer,
librement et conventionnellement, les comptes qui sont appels fusionner ainsi que les
rgles applicables. A la diffrence de la pratique franaise qui est denglober lensemble des
comptes ou sous-comptes qui sont ou seront ouverts au nom du client, les parties peuvent
choisir les comptes qui feront lobjet de cette compensation ou de cette fusion.

30

La plupart du temps, ces comptes sont choisis en fonction de lactivit sous-jacente et


lentreprise souhaite avoir une vue globale sur telle et telle activit ou sur un certain nombre
dactivits souvent complmentaires. Le principal intrt pour lentreprise est de pouvoir
grer sa trsorerie de manire optimale, certaines activits moins rentables ponctuellement et
donc gnratrices dagios dbiteurs profitant de la situation plus favorables dautres. Cette
fusion des comptes est dautant plus intressante que les soldes crditeurs gnrent des
intrts crditeurs effectivement rmunrs, ce qui globalement permet damliorer le rsultat.

31

DEUXIEME PARTIE

INTERNET ET LEURO :
DE FORMIDABLES ACCELATEURS DU
DEVELOPPEMENT DU CASH MANAGEMENT

Si le cash management ne constitue, au niveau europen ou mme mondial, ni une nouveaut


ni une technique rvolutionnaire ou complexe, du moins dans son principe, il se dveloppe
grande vitesse et deux facteurs en sont la cause : Internet et lEuro.

Lmergence dInternet bouscule incontestablement lconomie mondiale. Il constitue un


formidable moyen de circulation de linformation et transforme en profondeur les habitudes
des entreprises, et aussi des particuliers. Apparu en 1969 aux Etats-Unis, le Ministre de la
Dfense a dvelopp cette poque un rseau dordinateurs appel ARPAnet , travers
lequel les organisations gouvernementales et certaines entreprises impliques dans la
recherche en matire de dfense pouvaient changer des informations si une catastrophe
venait dtruire les moyens de communication ordinaires.
Devant le succs rencontr par ce rseau, ce dernier a d rapidement tre complt par
dautres.

Au dbut des annes 1990, Internet tait essentiellement utilis pour adresser des messages
lectroniques, que lon dsigne dans le langage courant mail ou ml, ou adresser des
documents. On transfre aujourdhui aussi bien du texte que de limage ou du son, en
quantits de plus en plus grandes et de plus en plus vite.

32

Ce qui caractrise Internet, cest quil permet daccder une masse dinformation sans
prcdent et surtout immdiatement et de nimporte quel coin de la plante, le tout au prix
dun quipement relativement peu coteux et ne ncessitant pas de formation particulire.
Quant lEuro, introduit officiellement le 1er janvier 1999, il simplifie considrablement les
changes et les transactions entre les pays ayant opt pour cette nouvelle monnaie, les
monnaies nationales devenant des units de compte de leuro. Rappelons en effet qu cette
date, les taux de conversion entre les monnaies des pays participants et leuro ont t
irrvocablement fixs, la Banque Centrale Europenne devient oprationnelle, leuro
remplace les monnaies des pays participants sur le march des changes, les actions et les
obligations sont cotes dans la nouvelle unit montaire. Lultime tape, le 1er janvier 2002,
les nouvelles pices et les nouveaux billets entrent en circulation, les paiements par chques,
virements et cartes bancaires seffectuent exclusivement dans la nouvelle unit : cest donc la
totalit de la monnaie scripturale qui passe leuro. Tous les comptes bancaires, sans
exception, sont dsormais tenus en euros.

Nous verrons plus en dtail quels sont les apports dInternet dans le domaine du cash
management (Chapitre 1) puis nous montrerons que lEuro constitue un autre facteur
dterminant de son dveloppement (Chapitre 2).

33

CHAPITRE 1

LES APPORTS DINTERNET


DANS LE DOMAINE DU CASH MANAGEMENT

Lampleur du phnomne Internet ne vient pas dune rvolution technique. En effet, les
quipements mis en uvre sont banals : ordinateurs, modems, cartes de communication,
priphriques habituels. Mme les quipements ddis (Web TV, tlphones cellulaires avec
accs Internet, terminaux ddis daccs lInternet) relvent de technologies courantes. Les
protocoles sont performants, mais ne relvent pas non plus de prouesses techniques, de mme
que les outils logiciels proposs pour laccs lInternet. Si lergonomie sest sensiblement
amliore au cours au cours des cinq ou six dernires annes, tous les outils techniques
existaient dj, et ce depuis plus de dix ans.

Et pourtant, lInternet est au centre dune effervescence sans prcdent. Des entreprises
inconnues il y a quelques annes dpassent, en capitalisation boursire, les plus importantes
socits industrielles ; de nouveaux modes de consommation, de communication et de
transactions se multiplient. Les Etats et les organisations supranationales font du
dveloppement de lInternet un enjeu majeur. Dans un grand nombre dactivits
professionnelles, et en particulier dans le domaine bancaire, lintroduction dun projet li
lInternet provoque des changements profonds. Internet permet une diffusion ainsi quune
gestion de linformation radicalement diffrente (Section 1) ; les applications directes dans la
gestion de trsorerie sont nombreuses (Section 2) ; la recherche dune scurisation optimale
est constante (Section 3).

SECTION 1 : LA DIFFUSION ET LA GESTION DE LINFORMATION

34

Libr de toutes les contraintes techniques et logistiques lies ldition et la diffusion des
supports matriels, la diffusion de linformation numrique par lInternet ouvre des
perspectives considrables. Laccs un volume dinformations sans prcdent est immdiat.
La diffusion dinformations avec un rayonnement potentiellement mondial devient accessible
quiconque avec des investissements financiers modiques et de faon instantane. La quantit
dinformation accessible, et la multiplicit des metteurs dinformations impose la mise en
place de nouvelles mthodes de travail pour exploiter utilement ces informations.

La messagerie lectronique a introduit quant elle un mode de communication qui dpasse


tous les modes de communication antrieurs et se traduit par des usages nouveaux.

1 : Prsentation et volution

Grer linformation efficacement est aussi important pour une entreprise que davoir une
stratgie des ventes ambitieuse. Avoir accs la bonne information plus vite que ses
concurrents constitue un avantage significatif pour lentreprise si celle-ci sait lutiliser. Les
logiciels de trsorerie les plus rcents offrent aux entreprises la possibilit davoir accs une
meilleure information et plus rapidement. Internet est un formidable outil daccs
linformation, pour les entreprises et les trsoriers en particulier, mais aussi pour les banques,
dans la mesure o cette information est accessible par tous, au mme moment, et de nimporte
quel point du globe.
Une tude relativement rcente1 montre que plus de 75% des entreprises reconnaissent ne pas
tre en possession de systmes de reporting dinformation bien intgr, obligeant les
financiers passer presque la moiti de leur temps rechercher linformation et tablir des
rapports manuellement. Cela est en train de changer trs rapidement du fait dInternet, grce
un accs linformation automatis. Avant Internet, linformation tait transmise
essentiellement par tlphone, fax et mail.

The Controllers Report, Institute of Management and Administration, dcembre 1998

35

Les derniers logiciels de trsorerie appliqus la Toile (Web) donnent accs plus
dinformations plus rapidement et un moindre cot. Ces logiciels permettent aux personnels
des entreprises, en utilisant un navigateur (ou logiciel de navigation), partir de n'importe
quel point du globe ayant accs au Web, de se connecter des sites srs, davoir accs
linformation et dentrer les donnes dont la trsorerie a besoin. Ils peuvent ainsi mettre
jour, collecter et transmettre des rapports via le Web concernant les prvisions de trsorerie,
les besoins de liquidit, les couvertures de monnaies trangres ou les dcisions
dinvestissement.

Lvolution des logiciels de trsorerie appliqus au Web peut se traduire de la manire


suivante :

1. Au dpart, Internet tait un peu plus quun serveur tlmatique permettant denvoyer des
documents et des donnes et de les consulter au moyen dun logiciel de navigation
Internet. Bien que laccs pouvait tre contrl, le document restait fixe, sans possibilit
ddition via le navigateur ou denvoi de nouvelles donnes partir de localisation
lointaines.

2. La deuxime tape du dveloppement a consist fournir un accs non plus statique mais
dynamique de lenvoi de documents. Ainsi un lecteur loign a pu mettre jour un
document en ligne grce un logiciel de navigation Internet. La principale limite ce
stade tait quun tel document tait le mme pour tous les utilisateurs ayant un accs
autoris.

3. Ltape suivante a consist limiter ce qui pouvait tre consult au moyen du logiciel de
navigation, soit en tablissant des niveaux dautorisation, soit en personnalisant laccs
aux donnes. Ainsi, un rapport peut tre expdi en ligne, mais chaque personne autorise
naura pas ncessairement accs aux mmes donnes ou naura accs qu un nombre
limit dinformations. Par consquent, tout document transmis par Internet peut
thoriquement tre unique pour chaque utilisateur.

Pour la trsorerie, plutt que davoir se reporter des donnes et des chiffres anciens, mettre
jour quotidiennement les prvisions de trsorerie avec une information en temps rel devient
un processus relativement simple. Les filiales remplissent en lignes les donnes et la
36

distribution se fait plus ou moins automatiquement. Rsultat, les gestionnaires de la trsorerie


du groupe gagnent un temps considrable et peuvent ainsi se consacrer aux tches qui sont
spcifiquement les leurs.

Internet offre incontestablement des opportunits aux trsoriers. Ceux-ci ont besoin davoir
accs linformation dont ils ne pouvaient disposer auparavant : ainsi avec Internet, ils
peuvent consulter en ligne, tout moment, la position de leurs comptes bancaires. A la fin de
chaque journe comptable, ils disposent dinformations compltes sur les oprations
intervenues et le solde des diffrents comptes. Internet permet aussi de fournir en ligne la
copie de chques ou de factures. Linformation doit non seulement tre immdiate mais aussi
accessible par le plus grand nombre, sous rserve bien entendu des habilitations qui seront le
cas chant dlivres, dans les diffrents dpartements de lentreprise, dans ses diffrentes
implantations travers le globe. Internet permet aux trsoriers des entreprises daccder
toute une srie dinformations, alors que cela ntait pas possible techniquement auparavant.

Ayant en mains ces informations, une entreprise est ainsi capable de grer sa trsorerie de
manire proactive et donc de mieux ngocier les affaires avec ses fournisseurs. Internet
permet aux entreprises multinationales de centraliser la gestion de leur trsorerie, en donnant
accs lensemble de leurs filiales une mme base de donnes. Cest justement parce que
toutes les filiales dun mme groupe ont accs une base de donnes unique que la trsorerie
centrale a une vue consolide des paiements effectuer et du financement ncessaire.

Lun des premiers services que les tablissements de crdit ont fournis aux entreprises a t
dinitier des paiements en ligne, permettant ainsi aux trsoriers de fournir rapidement les
ressources liquides ncessites par lactivit.

2 : La gestion de trsorerie et lutilisation dInternet

Avec lintroduction dInternet, il est dsormais possible de mettre en place des systmes de
trsorerie globale efficaces et peu coteux, qui combinent des fonctions danalyse, de
traitement et de compte-rendu. Pour une entreprise multinationale, il peut tre judicieux

37

dinstaurer une centralisation de la fonction financire. Ainsi, on constate quun grand nombre
dentreprises ont tendance revoir leur politique en matire de trsorerie dans le sens dune
centralisation accrue.

Si Internet commence simposer comme une solution viable et sre, cela na pas toujours t
le cas. Et dailleurs, rgulirement, la presse se fait lcho de virus informatiques qui
contaminent grande vitesse de nombreux rseaux ou quantits de serveurs travers le
monde. Selon David Nalder, de la socit SimCorp2, et cest ce qui ressort des contacts
rguliers quil a avec des trsoriers dentreprise et des banques, Internet nemporte pas encore
la confiance totale des utilisateurs, cause des problmes de scurit que cela pose. Il existe
cependant aujourdhui des systmes de scurit trs performants, nous en dirons quelques
mots plus loin.

Il est trs probable que le rle de la trsorerie changera et voluera au cours des prochaines
annes ; on assiste en effet une plus grande automatisation des tches effectues
manuellement dans le pass. Les domaines dans lesquels des amliorations sont attendues, ou
dj ralises pour certaines, sont notamment ceux qui concernent le cash management mais
aussi les prvisions ou la comptabilit. Tels que les systmes voluent, lautomatisation des
tches manuelles sera toujours recherche et accentue et librera, par voie de consquence,
du temps pour les trsoriers qui pourront ainsi se consacrer pleinement leur mtier qui exige
beaucoup danalyse et de synthse.

Lorsque tout sera automatis lintrieur dun environnement scuris, il ne devrait plus y
avoir de besoin en matire de vrification et dautorisation de confirmations et de paiements.
Cela tant, le trsorier continuera dexercer son mtier mais ses fonctions seront probablement
essentiellement analytiques.

En dfinitive, et nous lavons dj soulign, le trsorier a besoin dune information tant en


interne quen externe. Cela concerne aussi bien les prvisions conomiques au niveau national
ou rgional, que les prvisions de ventes et dachats ou la situation de la trsorerie actuelle.
Toutes ces donnes vont ncessairement entrer en ligne de compte pour les choix que
lentreprise ou le groupe devront faire en matire dacquisitions ou de dsinvestissement.

38

Le trsorier a aussi besoin de connatre les taux de march pour un grand nombre de
transactions financires. Cest l que la technologie Internet devient indispensable. Elle
permet en effet de collecter rapidement des donnes critiques travers une grande varit de
sources et les prsente sous un format utile et lisible. De l, les dcisions peuvent tre prises
rapidement au moyen dun simple click.

Examinons maintenant de manire plus concrte quelles sont les applications possibles
dInternet pour les trsoriers dentreprises.

SECTION 2 : Les applications dInternet la gestion de trsorerie

Les services bancaires informatiss sur Internet permettent aux clients de prparer, denvoyer
et dautoriser lectroniquement des instructions et daccder en ligne aux informations
bancaires. Diverses dispositions existent galement dans le domaine de la gestion de
trsorerie.

Incontestablement, Internet bouleverse lenvironnement des trsoriers (1). Les applications


rencontres le plus couramment permettent aux entreprises tant dobtenir des informations sur
leurs comptes bancaires que de procder des transferts de fonds pour leurs transactions
bancaires nationales et internationales ( 2). A lintrieur de chaque entreprise, des
autorisations sont dlivres, les unes permettant certaines personnes nommment dsignes
deffectuer telle ou telle consultation du ou des comptes, les autres leur permettant deffectuer
des paiements. Ces autorisations vont devoir tre trs prcises.

1 : Internet bouleverse lenvironnement des trsoriers

Article publi le 6 juillet 2001 chez www.gtnews.com

39

Comme cest le cas pour lensemble des dpartements dune entreprise, Internet est un outil
formidable de communication et dune grande efficacit, dont les principales caractristiques
sont les suivantes :

Facilit daccs aux services. Du fait de la localisation des logiciels sur un serveur
unique, il est dsormais possible davoir accs la plupart des applications, de nimporte
o, au mme moment et nimporte quelle heure du jour ou de la nuit. Ainsi la Deutsche
Bank a dj des milliers dutilisateurs pour son produit db-direct internet3.

Implmentation bon march et facile. Pour la plupart des applications, il est inutile
dinstaller un logiciel sur le site des utilisateurs et pour les versions mises jour le plus
rcemment, linstallation seffectue un niveau centralis, diminuant dautant les cots.

Utilisation facile. Laccs aux applications via le navigateur est extrmement simple : il
suffit pratiquement de se laisser guider et de cliquer au moyen de la souris. De plus,
aucune formation nest ncessaire lors de linstallation.

Communications bon march. Le dveloppement considrable dInternet conduit


inluctablement une baisse des cots de communication.

Bien videmment, il existe certaines limites Internet, comme les problmes didentit
(sassurer de lexistence relle du cocontractant que lon ne verra jamais ; doit-on avoir
confiance dans la partie avec laquelle on se propose de contracter, etc) ou de scurit.

Finalement, y a-t-il quelque chose de rellement nouveau dans Internet ? Navons-nous pas
parl de facilit daccs, dimplmentation facile, dutilisation facile, de communications trs
bon march Si, bien entendu, Internet est rvolutionnaire parce quil met en contact les
individus et les organisations. Par exemple, des concepts totalement nouveaux sont apparus
trs rcemment, tels le e-procurement aux termes duquel certains achats comme la
papeterie ou linformatique sont faits directement par Internet, procurant aux acqureurs des
gains assez consquents.

Norbert Wanninger, Deutsche Bank AG, 15 mai 2000 (article paru dans gtnews)

40

2 : Les applications directes proposes par les banques

En ce qui concerne les comptes bancaires, il est possible de consulter les comptes de
lentreprise et le cas chant des filiales, en fonction des accords internes. Des fonctions
complmentaires permettent de rechercher des transactions spcifiques, dimprimer les
informations communiques et de prsenter un rcapitulatif donnant une vue densemble de
tous les comptes, avec indication des soldes comptables mis jour. Des relevs de compte
peuvent tre demands pour une priode dtermine.

A) Le rcapitulatif des comptes

Le rcapitulatif des comptes prsente une vue densemble de tous les comptes, avec indication
des soldes comptables mis jour. Les renseignements sont fournis titre indicatif, des extraits
papier tant adresss au client au moins une fois par mois.

B) Les relevs de compte

Avec les logiciels proposs par les banques, et grce Internet, il est possible de consulter un
relev de compte pour une date ou une priode spcifique. Il est ainsi possible davoir accs
lhistorique dun compte dtermin, ou bien lhistorique des soldes du ou des comptes dont
lentreprise est titulaire.

C) La recherche de transactions

A partir dun ou de critre(s) de recherche, lutilisateur a la possibilit deffectuer une


recherche concernant une transaction dtermine. Outre ces fonctions de consultations, les
logiciels fonctionnant avec une application Internet permettent au client deffectuer des
transactions bancaires.
Sous rserve de la conclusion daccords spcifiques entre la banque et le client, la fonction
transaction doit en principe offrir les types de transactions bancaires suivantes :

41

a) Paiements nationaux ou internationaux

Les paiements nationaux concernent des ordres de transfert de fonds entre des comptes au
sein dun mme pays alors que les paiements internationaux interviendront entre des pays
diffrents. A lintrieur de la zone euro, les paiements sont facilits lorsquils interviennent
entre les comptes tenus dans une seule et mme monnaie. Nous y reviendrons.

b) Paiements simples ou multiples

Les paiements seront simples si une instruction unique de paiement est faite au profit dun
seul bnficiaire. Ils sont multiples si le client par exemple donne une instruction unique de
plusieurs paiements un ou diffrents bnficiaires.

Voil prsentes de faon synthtique, les diffrentes fonctionnalits dun logiciel bancaire
utilisable par Internet. Abordons maintenons le dernier aspect de cette tude consacre
Internet : la scurit sur Internet.

SECTION 3 : LA SECURITE SUR INTERNET

La vitesse avec laquelle linformation circule sur Internet intresse beaucoup les trsoriers
dentreprises, qui peuvent ainsi recevoir du monde entier quasi instantanment les donnes
qui leur sont si prcieuses pour la gestion de leur trsorerie, de mme quils peuvent envoyer
aussi rapidement leurs instructions. Cependant, il reste une certaine apprhension dans les
esprits vis--vis du tout Internet, tant la scurit des transactions nest pas encore garantie
cent pour cent. Certes, des progrs considrables ont t faits ces dernires annes et lon peut
donc affirmer quil existe aujourdhui des solutions qui garantissent une excellente scurit.

Il ne faut pas oublier quInternet est un rseau ouvert et que ce nest pas parce que lmetteur
et le rcepteur auront pris les meilleures prcautions que linformation ou les donnes
transmises arriveront ncessairement dans ltat o elles se trouvaient au moment de leur
expdition. La meilleure scurit actuellement rside dans linfrastructure cls publiques

42

(Public Key Infrastructure ou PKI) : ce systme, que nous dcrirons un peu plus loin, a pour
objectif de garantir celui qui reoit un document par Internet que le document quil reoit
mane bien de celui qui la envoy et que ce document correspond strictement au document
dorigine. Les cinq aspects dune transaction scurise par Internet sont les suivants :

Authentification : lauthentification garantit que celui qui demande un accs est bien
celui-l mme qui prtend tre cette personne ;

Autorisation : elle dtermine si une personne pralablement autorise est en droit


deffectuer certaines transactions ; cette autorisation garantit que les utilisateurs sont en
droit dintervenir dans la transaction laquelle ils prennent part. Par exemple, dans une
entreprise ayant sign avec les autres membres du groupe et leur banque un contrat de
centralisation de trsorerie, cette procdure permet de sassurer que telle personne qui
dirige une transaction est bien celle qui a t prcdemment autorise pour ce type de
transactions.

Confidentialit : elle garantit que linformation qui circule reste confidentielle et que
seuls les utilisateurs intresss auront accs ces informations. La confidentialit permet
de conserver secrtes les informations sensibles. Ainsi les informations que schangent
les trsoriers dentreprises dun mme groupe sont par nature confidentielles.

Intgrit : elle protge linformation contre toute modification ou toute destruction, totale
ou partielle, que celle-ci intervienne accidentellement ou quelle rsulte dagissements
malveillants. En ralit, ce qui est ici vis, cest lintgrit du message qui ne doit subir
aucune modification durant le transfert quil effectue sur le Web. Lintgrit garantit que
linformation qui circule est strictement identique au dpart comme larrive.

Non rpudiation : la non rpudiation fournit la preuve que celui qui est lorigine dune
transaction est bien celui qui la initie. En dautres termes, lentit ou la personne qui est
lorigine dune transaction ne peut pas nier quil est lauteur de cette transaction.

Le systme qui offre la meilleure scurit concernant ces cinq critres est donc linfrastructure
cls publiques, mthode la plus couramment utilise et reconnue dans le monde entier. La

43

cryptographie utilise des algorithmes mathmatiques pour convertir des donnes intelligibles
en donnes inintelligibles et vice versa. Les applications cryptographiques incluent :

le chiffrage des donnes pour la confidentialit ;

les signatures lectroniques destines assurer la non rpudiation et la vrification des


donnes ;

les certificats destins authentifier les utilisateurs, les applications et les services et
vrifier les autorisations.

Il existe principalement deux types de cryptographie : le systme qui utilise des cls prives et
celui qui combine cl prive et cl publique.

Dans le chiffrage des donnes cl priv, lexpditeur et le destinataire utilisent la mme cl


pour le cryptage et le dcryptage. De plus, puisque le cryptage nest pas disponible tant que la
cl na pas t attribue, lattribution de la cl directement sur le rseau nest pas une solution
sre. Dautres options existent, comme par exemple, lenvoi de la cl par courrier mais elles
sont chres et plus lentes.

La cryptographie cls publiques utilise quant elle une paire de cls : une cl publique qui
est largement disponible, et une cl prive diffrente qui nest connue que de la personne qui
elle appartient. La cl publique peut tre transmise non chiffre son destinataire puisquelle
nest pas secrte, alors que la cl prive doit imprativement tre garde secrte. Ainsi,
lattribution des cls est grandement simplifie lorsque lon utilise la cryptographie cl
publique.

La cl prive de lexpditeur peut tre utilise pour crer une signature lectronique ou
produire un ensemble de donnes chiffres. A rception, le destinataire dchiffre les donnes
transmises et vrifie lidentit de lexpditeur ainsi que lintgrit des donnes. De plus, tout
un systme de certification se met progressivement en place, en France et dans le monde : des
autorits de certification dlivrent des certificats, de manire garantir lidentit des
personnes, lauthenticit et lintgrit des donnes, la confidentialit et la non rpudiation.

Internet et son dveloppement extrmement rapide au cours de ces toutes dernires annes a
un impact considrable sur le dveloppement des diffrentes techniques de gestion de
trsorerie. Leuro quant lui joue un rle considrable dans ce dveloppement puisquil est
44

devenu le 1er janvier 1999 la monnaie unique de onze pays europens, douze aujourdhui
depuis ladhsion de la Grce au 1er janvier 2001, reprsentant un march de plus de 300
millions de consommateurs. A quelques mois de la disparition du franc fiduciaire, les billets
et les pices en euros circuleront partir du 1er janvier 2002, il est bon de rappeler que
nombre dentreprises et spcialement les plus grandes dentre elles ont adopt leuro depuis
de nombreux mois, dans leur comptabilit et pour leurs transactions. Examinons donc
maintenant les impacts de leuro sur la gestion de trsorerie des entreprises.

45

CHAPITRE 2

LEURO, FORMIDABLE ACCELERATEUR DU


DEVELOPPEMENT DE LA GESTION DE TRESORERIE
INTRA-GROUPE

Le 1er janvier 1999 dbutait ce quil est convenu dappeler la troisime phase de lUnion
Economique et Montaire. Cest en effet cette date quont t fixs les taux de conversion
des monnaies des pays participants entre elles et par rapport leuro. Leuro est devenu une
monnaie part entire, le panier officiel de lcu cessant dexister. Lintroduction de leuro
comme monnaie unique de 12 pays europens (Allemagne, Autriche, Belgique, Espagne,
Finlande, France, Grce, Irlande, Italie, Luxembourg, Pays-Bas, Portugal) est un vnement
considrable dans la construction europenne. LUnion Economique et Montaire reprsente
aujourdhui un march denviron 300 millions de personnes (plus que les Etats-Unis) et ce
chiffre passerait prs de 380 dans une Union comprenant 15 pays. Or ces quinze pays
reprsentent environ 20 % du commerce mondial, compar quelques 16% pour les EtatsUnis.

Lunion Economique et Montaire reprsente donc un march trs important et les trsoriers
bnficieront ncessairement des dveloppements attendus des changes lintrieur de
lEurope. Leuro a dj et aura encore plus dans le futur un impact important sur la gestion de
trsorerie (Section 1) puisquil simplifie considrablement les encaissements et les paiements
lintrieur de la zone euro, de mme quil gnre des conomies dchelle importantes et
rduit les cots lis au risque de changes. Cependant, des efforts restent faire pour supprimer
les obstacles ou harmoniser les lgislations europennes dans diffrents domaines (Section 2).

SECTION 1 : LES IMPACTS DE LEURO SUR LA GESTION DE


TRESORERIE
46

Les impacts de leuro sur la gestion de trsorerie des entreprises sont les suivants :
simplification (1), centralisation (2), localisation ( 3).

1 : Simplification
Lintroduction de la monnaie unique au 1er janvier 1999 a tout dabord grandement simplifi
la gestion de trsorerie des entreprises. Le risque de change a t supprim pour lensemble
des transactions au sein de la zone euro ; pour un trsorier, les fluctuations des cours de la lire
italienne et de la peseta espagnole taient des soucis majeurs. Par ailleurs, le nombre de
contreparties bancaires se rduit. Ce mouvement, amorc avant larrive de leuro, sest
acclr ces dernires annes. Tout dabord parce que de nombreuses banques ont fusionn :
BNP-Paribas, Crdit Agricole Indosuez, CCF-HSBC, Mais aussi parce que les entreprises
considrent quil est prfrable dtre un client important pour un nombre limit de banques
plutt quun petit client pour de nombreuses.

2 : Centralisation
Leuro pousse galement les entreprises centraliser leur trsorerie. Avec une monnaie
unique, sera-t-il encore utile davoir des services de trsorerie dans chacun des pays de la
zone ? Une premire tape a dj t franchie par de nombreuses entreprises, qui consiste
centraliser la gestion des excdents et des besoins de trsorerie dun groupe en un point
unique : cest la mise en place dune centralisation de trsorerie. Une deuxime tape est
ltude : il sagit de la centralisation de lensemble des dcaissements (notamment les
paiements fournisseurs) et des encaissements (principalement ceux des clients) par un service
unique de trsorerie.

3 : Localisation
Se pose alors la question de savoir dans quel pays localiser cette centrale de trsorerie ? Aprs
avoir envisag de lexpatrier, essentiellement pour des raisons doptimisation fiscale, les
groupes franais estiment maintenant quil est prfrable que la centrale de trsorerie soit
proche du centre de dcision de lentreprise, et donc quelle doit tre base en France. Il faut

47

prciser que cela a t rendu possible, en ce qui concerne la France, en raison de


lassouplissement de la rglementation. En effet, avant le 1er janvier 1999, des dispositions de
nature fiscale faisaient obstacle limplantation, en France, de centrales de trsorerie. Ces
obstacles ont t supprims par le Ministre de lEconomie et des Finances qui, dans une
lettre en date du 3 novembre 1998 adresse par le Ministre de lEconomie et des Finances au
Prsident de lAssociation Franaise des Trsoriers dEntreprise, a prcis la nouvelle
rglementation en la matire. A partir du 1er janvier 1999, il a t possible de grer une
centralisation de trsorerie en euro au niveau europen, la place des diffrents poolings
nationaux en monnaies locales qui existaient auparavant.

Lintroduction de leuro tend favoriser limplmentation par les entreprises multinationales


de centralisation de trsorerie en Europe. Cette mise en place peut tre base principalement,
nous lavons vu, sur la centralisation notionnelle ou sur le nivellement comptable. Le groupe
qui souhaite mettre en place une gestion de trsorerie centralise au niveau europen doit
avoir recours aux services dune banque. Examinons donc maintenant quels sont les
principaux acteurs sur ce march de la gestion de trsorerie en euro et quelles sont leurs
principales caractristiques.

SECTION 2 : LE CHOIX DUNE BANQUE

La plupart des banques offrent des services de gestion de trsorerie par pays. Cependant, le
nombre de banques qui peuvent offrir des services de gestion de trsorerie internationale est
plus limit. On peut distinguer trois groupes de banques : les banques de rseau ( 1), les
banques locales ( 2) et les banques internationales ( 3).

1 : Les banques de rseau


Les banques de rseau ont dvelopp un vaste rseau de succursales travers le monde. Les
succursales sont interconnectes entre elles au moyen dune infrastructure standard.

48

La standardisation des systmes dinformation, et le dveloppement dInternet en particulier,


permet de fournir un grand nombre dentreprises dans de nombreux pays une vaste de
gamme de services dans le domaine des paiements et de la gestion de trsorerie. Ainsi une
entreprise peut confier tout ses systmes de paiement une banque de rseau.

Les banques de rseau peuvent aussi offrir une gestion de trsorerie en euro avec des comptes
bancaires dans diffrents pays. Elles ont gnralement une image assez prcise de leurs
groupes cibles et de lapproche qui doit tre suivie, ce qui veut dire quelles slectionnent leur
clientle et refuseront certains profiles de clients qui ne remplissent pas les critres
correspondant leur politique.

2 : Les banques locales


Certaines banques sont prsentes uniquement sur un march national et limitent leur prsence
ltranger au strict minimum. Leur but nest pas de dvelopper leur propre rseau
ltranger ; elles concluent alors des accords de partenariat avec dautres banques trangres.

La principale raison est que ces banques nont pas la taille suffisante pour offrir des services
de gestion de trsorerie. Leur coopration avec dautres banques peut prendre diffrentes
formes et concerner des services spcifiques (par exemple laccs un service de
compensation locale) ou bien il peut sagir daccords mutuels destins proposer la
clientle un systme de paiement standardis ou des produits de gestion de trsorerie.

Les centralisations de trsorerie impliquant plusieurs banques sont presque exclusivement


crs linitiative de clients individuels. Dans une telle hypothse, lentreprise cliente
slectionne une banque qui se superpose aux quelques banques locales, laquelle est utilise
notamment pour les besoins de la diffusion de linformation. Les banques locales effectuent
les paiements locaux. Les soldes des comptes tenus dans ces banques locales sont
rgulirement rcuprs par la banque qui se superpose, dite banque overlay .

3 : Les banques internationales

49

Les banques internationales sont caractrises par une forte prsence sur un march national
avec des bureaux de reprsentation dans les pays les plus importants. A ltranger, elles
fournissent surtout des services des clients de leur propre pays, et se dveloppent galement
sur des marchs spcifiques.
Cest uniquement si le volume daffaires est suffisamment important quune banque
internationale rejoindra une compensation locale. Ces banques interviendront dans le domaine
de la gestion de trsorerie internationale le plus souvent pour rendre des services
personnaliss.

Voyons maintenant si la centralisation de trsorerie en euro correspond une ralit ou sil


sagit dune fiction ?

SECTION 3 : LA CENTRALISATION DE TRESORERIE EURO,


REALITE OU FICTION ?

Au dbut de lanne 2001, le Treasurer a interrog huit banques concernant les services
quelles fournissent en matire de gestion de trsorerie et sur ce quelles envisagent pour le
futur. Ces banques sont les suivantes : ABN Amro, Bank of America, Citibank, Deutsche
Bank, Fortis Bank, HSBC, JPMorgan et The Royal Bank of Scotland.

Il ressort de cette tude que les trsoriers se sont servis de leuro comme un catalyseur pour la
mise en place de centralisations de trsorerie en euro, ceci afin damliorer le bilan de
lentreprise en compensant les dbits et les crdits ainsi que la rentabilit en optimisant les
intrts produits par les soldes de compte en euro.

Les banques nont pas tard offrir lopportunit aux trsoriers de grer et de concentrer leurs
liquidits travers lEurope. Cependant, la centralisation notionnelle internationale, (cest
dire la compensation , fictive en quelque sorte, des soldes crditeurs et dbiteurs de
comptes dtenus par diffrentes entits dun mme groupe, mais uniquement pour les besoins
du calcul des intrts, sans aucun mouvement de fonds) est encore difficile mettre en uvre.

50

Lintroduction de leuro a permis daccrotre sensiblement lactivit des banques dans le


domaine de la gestion de trsorerie et si toutes les banques sont aujourdhui capables doffrir
le mme type de services, les principales diffrences entre elles apparaissent en matire de
centralisation de trsorerie notionnelle internationale. Dans lenqute effectue par le
Treasurer , trois des huit banques ABN Amro, Citibank et HSBC ont indiqu quelles
envisageaient dintroduire un service de centralisation de trsorerie notionnelle internationale.
Dautres banques, telle que The Royal Bank of Scotland se disaient intresses par la mise en
place dune centralisation notionnelle et tre la recherche de la meilleure solution. Quant
aux autres, elles offrent dj des poolings notionnels internationaux en euros, ou bien en euros
et dans dautres devises.

Lensemble des banques interroges taient toutes daccord pour dire quelles devaient
imprativement mettre disposition de leur clientle un outil dchange dinformations
performant, avec laide dInternet, sans quoi elles auraient les plus grandes difficults
simposer.

Lensemble de ces banques taient galement daccord sur le fait que la centralisation de
trsorerie en euros sur un compte cible, dans une localisation dtermine, via des mouvements
de fonds entre les pays, tait la formule la plus rpandue. Comme nous lavons vu dans la
premire partie de cette tude, les mouvements de fonds interviennent aussi bien du compte
cible vers un compte source que dun compte source vers le compte cible. La Deutsche Bank
a prcis quelle offrait ses clients la possibilit de fixer des seuils, par exemple en ce qui
concerne le montant partir duquel un transfert a lieu. Tant que le seuil fix l'avance, par
exemple sur un compte source, nest pas atteint, aucun transfert de fonds nintervient.
Dans la plupart des cas, aprs que les transferts de fonds soient intervenus, les fonds
centraliss sont concentrs dans un compte de trsorerie unique pour le calcul des intrts.

On saperoit, dans la pratique, et cette tude le confirme, que la centralisation avec transferts
effectifs de fonds entre les comptes ouverts dans les diffrents pays, est la formule la plus
couramment utilise. Cependant, lorsque lon demande aux trsoriers ce quils aimeraient en
ralit, ils rpondent en majorit quils prfreraient laisser les fonds sur les comptes ouverts
dans chacun des pays concerns et appliquer chacun dentre eux le taux, dbiteur ou
crditeur, rsultant de la compensation opre entre les comptes des diffrentes entits
juridiques.
51

Les deux raisons principalement avances par ces trsoriers sont les suivantes : premirement,
la charge que reprsentent les prts entre les socits est carte ; et deuximement, cela vite
davoir payer cher des mouvements de fonds internationaux. Par consquent, dune manire
gnrale, les trsoriers pensent que la centralisation notionnelle serait la solution la plus
simple et prfre de tous, trsorier du groupe et entits oprant localement. En ralit, des
obstacles existent, quels sont-ils ?

Les obstacles cits par les banques sont essentiellement des obstacles rglementaires. Des
incertitudes subsistent galement sur certains aspects lgaux et fiscaux. Les principales
difficults que lon rencontre, de nature rglementaire et fiscale, que ce soit en matire de
centralisation notionnelle ou en matire de nivellement comptable, sont les suivantes :

manque dharmonisation des rgulateurs bancaires europens concernant par exemple la


possibilit dtablir sur un territoire dtermin une centralisation notionnelle ;

diffrences sensibles dun Etat un autre en Europe en matire de droit des socits ou
concernant les procdures dinsolvabilit ;

renchrissement du cot des prestations et allongement des dlais dus la ncessit


dobtenir des conseils juridiques et de rdiger et ngocier la documentation juridique ;

en ce qui concerne le droit des socits, des disparits existent entre les lgislations des
diffrents Etats europens. Ainsi par exemple, le mcanisme des garanties croises selon
lequel chacune des socits participantes la centralisation de trsorerie se porte garante
des autres nest pas unanimement admis ; ou encore, lintrt social existe-t-il rellement
dans ces contrats, contrats dans lesquels interviennent des prts entre socits dun mme
groupe ;

diffrences sensibles du droit des procdures collectives dans les pays europens. Ainsi
des questions se posent par exemple en matire de compensation aprs le jugement de
redressement ou de liquidation judiciaire. Cette compensation est-elle possible ? Les
lgislations varient ;

52

diffrences entre les lois fiscales des pays europens ;

diffrences concernant le mode de paiement des taxes (prlvement la source ou


dclaration), le droit de timbre, le traitement de la centralisation notionnelle ;

restrictions concernant les prts inter-entreprises (par exemple au Danemark, en Grce ou


en Autriche) ;

restrictions concernant le paiement des intrts crditeurs sur les comptes vue : la France
fait figure dexception ce sujet puisque la rmunration des comptes vue est toujours
interdite ;

diffrences des rgles sur le reporting auprs des banques centrales des donnes relatives
par exemple aux transferts de fonds transfrontires.

En dehors de ces obstacles rels, il faut avouer que les banques quant elles prfrent
proposer leurs clients des services de nivellement comptable car ils leur offrent un plus
grand volume de commissions.

53

CONCLUSION

Ltude que nous venons de faire sur la gestion de trsorerie, particulirement en Europe,
montre quel point les diffrentes techniques qui se sont dveloppes en matire de
centralisation de trsorerie, connaissent de profonds bouleversements depuis quelques annes,
en particulier depuis lintroduction de leuro le 1er janvier 1999 et grce au formidable
dveloppement dInternet. Ce sont en effet, ce jour, douze pays qui ont accept de
subordonner leurs intrts nationaux ceux de lUnion Economique et Montaire, allant
jusqu abandonner leur monnaie nationale au profit dune monnaie unique ainsi que la
souverainet de leurs banques centrales au profit de la Banque Centrale Europenne.

Ces Etats ont cr un march qui rivalise directement avec celui des Etats-Unis, tant en termes
de population que de produit intrieur brut. LUnion Economique et Montaire reprsente
dsormais un march extrmement important qui, combin la libre circulation des biens et
des personnes sur lensemble de son territoire, cre les conditions dune comptitivit accrue
face au march amricain notamment. Dans ce contexte, les trsoriers ne peuvent que tirer
profit de ces dveloppements.

Dans les prochaines annes, un certain nombre de changements verront le jour dans le
domaine de la gestion de trsorerie des entreprises. Les facteurs lorigine de cette volution
sont multiples : ainsi, lUnion Economique et Montaire se transforme progressivement en
une fdration dEtats autonomes qui, nanmoins, conserveront leurs caractres propres, leur
culture et leur langue ; le march europen deviendra de plus en plus attractif ; une
harmonisation des rgles bancaires, fiscales et juridiques interviendra ncessairement ; la libre
circulation des marchandises lintrieur de lespace europen stimulera le dveloppement
des changes et accentuera la comptitivit au sein de lEurope, impliquant un regain des
activits financires ; la consolidation du secteur bancaire amnera trs probablement les
banques rduire les systmes de compensation existants, lobjectif tant terme de disposer
dun systme de compensation unique en Europe.

En outre, quelques mois de la disparition du franc au profit de leuro, les trsoriers nauront
plus faire face aux difficults quils rencontraient encore rcemment cause de la multitude

54

de devises europennes, notamment en matire de paiements ou dencaissements. Avec des


comptes ouverts en euros dans les douze pays de lUnion Economique Europenne, la gestion
de trsorerie dune entreprise ayant de multiples implantations travers lEurope sera
simplifie.

Enfin, le dveloppement dInternet facilite de plus en plus la circulation de linformation,


dautant, est-il besoin de le rappeler, quInternet ne ncessite aucun investissement important,
ni aucune formation des personnels, quil sagit dun systme universel donnant accs la
mme information un grand nombre dutilisateurs, au mme moment, et de nimporte quel
endroit de la plante. Le trsorier du groupe communique ainsi trs facilement avec les
diffrentes trsoreries implantes ltranger ainsi quavec sa banque. La centralisation de
trsorerie sous ses diffrentes formes est appele un dveloppement important, non
seulement pour les grands groupes mais aussi pour les petites et moyennes entreprises.

55

TABLE DES MATIERES


INTRODUCTION. 6

PREMIERE

PARTIE :

LAPPROCHE

TRADITIONNELLE

DE

CENTRALISATION DE TRESORERIE. 9
CHAPITRE 1 : LE NIVELLEMENT COMPTABLE OU VIREMENT POUR SOLDE
(ZBA) 10

Section 1 : Le virement pour solde transfrontires 10

1 : Prsentation 11
2 : Structure. 12
3 : Responsabilits.. 14
4 : Objectifs poursuivis... 14

Section 2 : Le virement pour solde national.. 15

1 : Les exigences du droit franais. 16


A) Une exception au monopole des banques 16
B) Le droit des socits. 18
(1) Lintrt social... 18
(2) La procdure des conventions rglementes. 19

2 : Les principales clauses dun contrat. 20

Section 3 : Lassociation dune centralisation de trsorerie nationale et dune


centralisation transfrontires. 22

56

CHAPITRE

2:

LA

FUSION

DECHELLES

OU

CENTRALISATION

NOTIONNELLE 24

Section 1 : Le fonctionnement de la centralisation notionnelle. 24

Section 2 : Les deux formes de centralisation notionnelle . 26

1 : Le notionnel pur 27
2 : le interest enhancement ... 27

CHAPITRE 3 : LA COMPENSATION DES SOLDES... 29

Section 1 : La pratique franaise..

29

Section 2 : La pratique ltranger..

30

DEUXIEME PARTIE : INTERNET ET EURO, DE FORMIDABLES


ACCELERATEURS

DU

DEVELOPPEMENT

DU

CASH

MANAGEMENT.. 32
CHAPITRE 1 : LES APPORTS DINTERNET DANS LE DOMAINE DU CASH
MANAGEMENT

34

Section 1 : La diffusion et la gestion de linformation

34

1 : Prsentation et volution.

35

2 : La gestion de trsorerie et lutilisation dInternet

37

Section 2 : Les applications dInternet la gestion de trsorerie. 39

1 : Internet bouleverse lenvironnement du trsorier. 39

57

2 : Les applications directes proposes par les banques 41

Section 3 : La scurit sur Internet 42

CHAPITRE 2 : LEURO, FORMIDABLE ACCELERATEUR DU DEVELOPPEMENT DE


LA GESTION DE TRESORERIE INTRA-GROUPE

46

Section 1 : Les impacts de leuro sur la gestion de trsorerie

46

1 : Simplification

47

2 : Centralisation

47

3 : Localisation

47

Section 2 : Le choix dune banque

48

1 : Les banques de rseau

48

2 : Les banques locales

49

3 : Les banques internationales

49

Section 3 : La centralisation de trsorerie euro, ralit ou fiction...

50

CONCLUSION.. 54

TABLE DES MATIERES.

56

BIBLIOGRAPHIE 59

58

BIBLIOGRAPHIE

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treasurers, European Payments Review

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60